理论来源 经济学的每一次重大发现都是建立在对传统理论假设条件的的重新思考与修正。 《国富论》从亚当.斯密《国富论》开始到科斯以前，古典经济学研究的视角集中于企业之间的交易活动，而对企业内部是如何运作的，则不加以探讨，将其看作是一个“黑箱”，从“黑箱”的一端投入土地、资本与劳力等生产要素，从“黑箱”的另一端取出产品。也就是说，传统古典经济学只是把企业看作一个“生产函数”，在完全信息的条件下，企业是追求自身利益最大化的“经济人”，在“看不见的手”支配下，实现资源的最优配置。由于古典经济学是建立在“完全信息”和“理性经济人”两个假设条件基础上的，因而认为市场价格机制是不需要付出交易成本的或“零交易费用”，也是具有充分效率的。古典经济学的这个思想长期在理论界起支配地位，直至科斯提出的交易成本的概念，才标志“黑箱”说的终结。 科斯在1937年发表了划时代的《企业的性质》一文，引起经济学界对资源配置方式进行重新思考。科斯首先对企业为什么存在提出疑问：既然传统经济学认为市场是具备完全效率的，企业内部的交易活动能否被市场价格机制所代替？为什么企业还存在？科斯认为，应用市场机制也是付出成本的。运用市场价格机制的成本包括为了完成交易所必需的度量、界定和保证产权、搜寻交易伙伴、进行交易谈判、订立交易合约、执行交易和监督违约的行为并对之制裁、维护交易秩序的各种费用的总和，并且指出这些费用都是交易成本。 威廉姆森等人在科斯提出的交易成本基础上，对其概念进行了发展，把影响市场交易费用的因素分成“交易因素”，如交易的技术结构——指交易物品的技术特性，包括资产专用性程度、交易频率等，以及“人的因素”——有限理性和机会主义。他指出，由于机会主义行为、市场不确定性、小数目谈判及资产专用性的存在都会使市场交易费用提高。威廉姆森认为，古典经济学的“完全信息”和“理性经济人”的假设与市场和企业行为的现实不相符合，他提出了“机会主义”和“有限理性”的假设条件作为对古典经济学基本假设的修正。 在科斯的分析中，企业和市场是两种可相互替代的资源配制方式或交易机制。威廉姆森的交易费用经济学则为解释选择市场价格或科层组织方式提供了理论依据，即企业采取市场价格或科层组织的根本依据在于交易费用的大小。当企业的交易成本低于市场的交易成本时，企业的行政机制就会代替市场的价格机制；反之，市场价格机制将代替科层组织的权力分配机制。 科斯、威廉姆森等人并没有对企业与市场之间交易方式进行分析。其实，在现实经济生活中，大多数的交易并不是以纯粹的市场交易或科层组织交易方式进行，而是介于两者之间的型态。如家族企业之间的关系性交易，企业之间的战略联盟，企业网络等。 主要特点 （一）作用机制 证券交易市场也存在关系性交易 市场交易是一种自然协调机制，赋予企业追求自身利益最大化的行动，市场交易没有任何事后承诺，交易双方是“匿名”的。市场是价格机制作用下的自由交易，其市场秩序的维护依靠市场规则与法律为保证。 科层组织的特点是，为了保证内部活动有序进行，在企业内部形成一整套正式规则与制度。这些规则与制度的功能是利用权威、激励、监督与惩罚使成员行为符合企业需要。科层组织得以运作的基础是权力，利用权力及其对应的服从来分配内部资源。 关系性交易一般没有正式的规则和程序，大多数关系性交易规则是非正式的，也就是双方在长期关系过程中约定俗成的，没有强制性。这些关系以“嵌入”的方式受社会价值的影响和制约，通过信誉、人际关系、身份特征制约企业行为。如在日本企业网络中，网络成员的行为更多是依靠隐含的契约来协调的，网络成员拥有共同的价值观，在网络内部高度团结与合作，在网络外部则是市场竞争关系。因此，在关系性交易中，市场原则、组织准则与社会关系共存，市场机制、组织机能与关系效力相互渗透。 （二）交易的基本维系因素 市场交易中，买卖双方的目的是单次交易利润最大化，企业追求私利的目的不需要任何掩饰。企业的交易行为完全出于经济动机，不受社会规范如交易方之间的友谊、价值倾向等因素影响。因此，市场交易的驱动因素是获取最大利润。 科层组织内部的交易与外部市场交易显着不同。在组织内部的活动中，实现组织的整体目标是首要的，个人或单元目标是在实现组织目标基础上的，服从组织整体目标。个体与功能单元之间相互依赖，如财务部门实现价值离不开生产、营销部门等。因此，最重要的是保持“团队精神”，成员之间需要相互配合。在这种背景中，互惠的利他主义（reciprocalaltruism）广泛存在，“利他”也是为了更好的“利己”。相反，如果只追求个体私利最大化，则不可能实现组织整体目标。 在关系性交易中，最关键的是防止关系中的机会主义行为。关系性交易的双方如何维持长期互利合作关系，而避免机会主义行为呢？除了双方一致的利益外，信任与承诺是关系成功的两个基本因素。信任是“对交易伙伴行为具有信心的心理状态”（MorganandHunt，1994），包括可靠、持久、公平、诚实、负责等含义，承诺是“耐久的保持有价值关系的意愿”（Moorman，ZaltmanandDesphande，1992），包括某种形式的关系投资、心理依附等。信任和承诺着眼于长期利益，可抵御短期利益的诱惑，并在关系过程中相互适应，有效避免机会主义行为。 （三）交易成本 交易成本 如果把交易成本分为决策成本与管理成本，那么科层组织交易以节约决策成本为目的，而市场交易以节约管理成本，尤其是代理成本为目的。在市场交易中，由于信息的不对称，卖方对产品或服务的信息明显多于买方。为了克服信息不对称问题，从买方看，花了大量精力搜集信息和对信息进行分析；同时，卖方为了说服购买者、获得信任，也通过其他渠道向买方传达产品或服务的可靠信息，如大量的广告投入及权威渠道的认可等，双方都付出成本和费用。 科层组织治理的行为则是通过治理机制（激励机制、约束机制）来实现的，其根本的目标是保护股东或委托人的权益，并使其利益最大化，监督经营者或代理人的行为以防止其偏离所有者的利益。协调内部关系需要付出大量管理成本，科斯（1937）认为，“当企业的规模扩大时，对企业家的功能来说，收益可能减少，也就是说，在企业内部追加交易的成本可能会上升”。因此，在决策成本与管理成本的比较上，市场交易的决策成本最高，而科层组织交易的管理成本最高。 在关系性交易中，长期的合作与互信，使信息共享，行为协调，节约了信息搜集成本和交易过程中的费用。关系性交易依赖双方非正式关系，企业独立性依然存在，不需要付出科层组织中的监督、激励、代理等管理成本。企业通过组建战略联盟、虚拟企业等方式，形成了多个企业共同利用信息、渠道、人员等资源的合作而非竞争的机制，既减少了市场交易中的交易费用，又避免了完全企业化而造成的高额组织管理费用。因此，在某些条件下，运用关系性交易的费用之和（交易费用加管理费用）小于企业与市场，也就是说，关系性交易在一定条件下具有节约费用的功能，具有较高的效率。 （四）灵活性与稳定性 市场交易的灵活性最高，双方自由选择交易对象，前一次交易不会对以后的交易产生影响，每个交易事件是独立的，企业除了比竞争者以较低的价格与交易方达成交易外，无法对交易方施加影响，未来的交易是完全不可预期的，因而稳定性也较低。相反，企业内部科层组织通过权力对交易进行安排，企业内部不同单元之间的交易（如子公司之间的交易）是可以预期和可控的，交易稳定性高。但企业内部交易的需求信息的传递方式是自下而上，而决策信息的传递是自上而下进行的，信息流动速度慢，而且交易方不论价格高低或者供货速度如何，都不能随意更换，因此缺乏灵活性。 关系性交易结合企业与市场两种交易方式的特点，可以使灵活性与稳定性达到良好的匹配状态。关系性交易可以选择紧密合作的关系方式，也可以选择建立松散的关系，企业在关系性交易过程中通过协调对交易活动进行灵活处理。如在长期的关系性交易中，双方相互信任，每一次交易不一定需要即时结算，甚至不需要签订合同也可顺利完成交易。同时，由于双方建立长期关系，对未来交易的控制性较高。 应用范围 关系性交易的应用范围分析（一）外部市场体系越不发达，越需要关系性交易 市场交易方式 在不同的市场环境下，对交易方式的使用成本不同。在市场体系发达的条件下，不守法律、不讲商业道德的行为被有效制裁，交易成本低，交易将更多地选择市场交易方式；在市场体系不发达的条件下，市场交易的成本很高，因而倾向于关系性交易。如在中国某些地区，造假活动泛滥已经不是什么新闻。据调查，在某些产业，假冒伪劣产品已经占市场的很大份额。如消费者想买“正版”光盘很不易，在此市场环境下，要想经营正版光盘，只有与特定的可信任的伙伴建立关系性的交易，既节约判断、评价货物真伪的成本，又具备对交易伙伴信任性。 （二）特殊主义信任背景文化更倾向于关系性交易，而普遍主义信任背景文化则倾向发展市场交易 社会学把人际关系分为特殊主义与普遍主义两种。特殊主义是根据行为者与对象的特殊关系而认定对象及其行为的价值高低，普遍主义则是独立于行为者与对象在身份上的特殊关系（PassonsandShils，1951）。特殊主义与普遍主义的人际关系产生两种不同的信任结构：普遍主义信任和特殊主义信任。特殊主义的信任范围狭小但全面、强烈，普遍主义信任范围大，但强烈程度不及特殊主义的信任。普遍主义信任背景下，更倾向于市场交易，而特殊主义背景文化更倾向于关系性交易。在中国等特殊主义信任背景文化中，交易多在血缘关系中进行（这里的血缘关系是广义的概念，包括同乡、同学和朋友等），因为与非亲缘关系的交易“信不过”。而在美国等普遍主义信任背景文化中，交易更多采取市场的方式。 （三）产品专用性和差异性越强，越倾向于关系性交易 产品的标准化程度低，即产品的专用性越强，就越需要关系性交易。对日常低价值工业消费品来说，如卫生纸、毛巾等，消费者对品牌的忠诚度相对较低，随着购买活动的完成，企业与顾客之间联系就结束了，因此更多地选择一次性的交易或市场交易的方式。但对高价值的工业品来说，特别是使用起来技术性强的产品，交易完成只是关系过程的一个阶段。因此，产业市场的关系性交易比消费品市场更普遍。 （四）交易活动的连续性越高，越倾向于关系性交易 双方只有经常性的、重复交易时才会具有发展关系的动力。相反，只进行一次性的交易，或者交易数量和价值很小，建立关系的收益不大，则无需建立关系。当供求双方历史交易活动对目前的交易产生影响时，关系也发挥作用。如在居民区的小零售商店与周边居民之间经常性的接触，更易于发展关系交易，而火车站附近（大多是过路客）则一般采取即时市场交易方式。同样，当供求双方目前的交易活动可能对未来的交易产生影响时，也必须重视关系，如企业要吸引“回头客”，则倾向于与顾客之间建立关系，使交易长期、重复进行。 （五）交易双方关系意愿的匹配程度越高，越可能发展关系性交易 关系的建立在于交易双方的关系倾向(relationshipproneness)或“关系动力”（relationshipmotivation）。在买卖关系中，只有双方都有发展关系的意愿时，才有可能发生关系性交易。反之，只有一方有关系意愿时，而另一方不愿介入关系，则双方仍然采取市场交易的方式。[1]
A document declaring in which country a commodity or good was manufactured. The certificate of origin contains information regarding the product's destination and country of export and is required by many treaty agreements before being accepted into another nation. |||Trade restrictions, tariffs, embargoes and duties can all be affected by the certificate of origin. Because some nations limit or ban imports from certain countries, all incoming goods would be required to have a CO. To encourage imports from specific nations, governments may lower the duty on goods if accompanied by a CO from those countries.
历史来源 彼得·林奇从林奇1990年离任到现在，麦哲伦只是一直依靠自身显赫的声望来维持惨淡的经营。过去十年的收益积累了200多亿的资产，所以，虽然经营不怎么样，却依然在美国15只平衡型基金中列第14位。 鲍勃·斯坦斯基在接受《钱》杂志采访时曾很潇洒地说，他仍然相信自己能战胜市场，他的目标没有变，和《钱》杂志两年前采访他时所说的一样：每年超过标准普尔500股票指数3到5个百分点，同时，他也承认自己过去一两年中业绩并不怎么好。 其实，过去一两年中斯坦斯基的失误还是很明显的，由于担心科技股定价过高，收入不会像预计的那么好，所以他一直在科技股投资上有所保留。2003年末，麦哲伦基金中科技股占总资产的15％，相当于标准普尔500的18％的科技股比例。而斯坦斯基只买了一些大公司（比如英特尔和思科）的少量股票，这些股票在2003年大部分时间内跑赢了大势。更糟的是，斯坦斯基在一些大的医药公司（比如2003年股价下跌14％的默克公司）上大举投资，以致一些保持盈利的投资，包括投资在花旗集团、泰科、摩根斯坦利和百思买上的，都不能弥补他的损失。 斯坦斯基的失误在一定程度上反映了麦哲伦基金最近处于弱势的原因，但不能解释麦哲伦相当长时期内的萎靡不振。自从1990年以来，在三个不同基金经理的管理下，麦哲伦基金基本上跟随着标准普尔500指数走势，每当基金经理更替，主动式的投资风格也给予投资者不亚于指数走势的回报，这自然提升了基金的规模，但也不可避免地加大了问题 麦哲伦基金 的严重程度。1990年彼得·林奇离任的时候，麦哲伦基金有140亿美元的资产，1999年泡沫高峰期，该基金旗下资产超过1000亿美元，成为世界上最大的共同基金。 如今，麦哲伦基金的规模甚至减少到680亿美元，不只落后于先锋500指数，而且落后于两只美国基金，这不能不引起人们的关注。由于拥有巨额的资金，如果斯坦斯基把1000万美元投资一只有前途的小股票，那无论这只股票怎么样，基本上都不会影响到基金整体的盈利。但斯坦斯基集中投资了一些巨型公司，平均算来，他向挑选出的每家公司投资了2.9亿美元，最多的超过20亿美元，结果，他的资金都被大公司套牢了。他拥有的最多的股票包括花旗集团、美国国际集团、维亚康姆、通用、微软等蓝筹巨头。 具体内容 斯坦斯基斯坦斯基认为，巨大的基金规模决定了他应该主要购买相匹配的标准普尔200（标准普尔500中最大的两百家公司）中的公司股票，也就是说，基金的规模要和所要购买股票的公司规模相适应。 林奇却不同，他往往会买一些亲自调研之后确信会升值的品种，像小型的、前景模糊的公司的以及外国股票和债券等，这些都有助于他的基金获得比较好的收益。正如他所说过的，不要担心错过所谓的最佳投资时机，因为真正的好机会是经得起时间考验的。 尽管外界长期评论说，麦哲伦不过是只指数型基金，但斯坦斯基包括富达都表示否认，比如，富达指出，去年底麦哲伦持有的233只股票中只有175只选择了标准普尔500，标准普尔500中另外325家公司不在基金的投资范围内。不过自从1990年以来，麦哲伦基金的走势几乎与标准普尔500指数相同步。关于鲍勃 鲍勃·斯坦斯基是一个在小地方成长起来的成功男孩，父亲是一个火炉和空调维修人员，斯坦斯基从小就生活在伍斯特的工人阶层中，后来获得达德利尼可斯大学的会计学学位和纽约大学的工商硕士学位。他说他的第一份收入来自曾经买的一支叫Valtec工业的光纤股票，当时这只股票从每股9美元一下飙升到了60美元，令他大赚了一笔。1983年斯坦斯基进入富达不久后便被安排作麦哲伦基金经理彼得·林奇的助手，当时他并没有希望将来有一天能管理麦哲伦基金，只是考虑什么可以帮助他得到一些股权，以便可以留在富达。 1987年斯坦斯基接手富达成长公司基金，管理2060万美元的基金，主要投资于小型IPO公司。在他接手的9年中，成长公司的基金平均每年的收益率达到16％，并积累了85亿美元的资产。1990年购买思科IPO股票也许是他整个事业生涯中最完美的投资，那时几便士就能买进一股，低廉的股价使其不断盈利。1996年斯坦斯基被分派管理麦哲伦基金，事实证明，这比管理成长型公司基金有着更艰巨的挑战，不光巨大的基金规模束缚着斯坦斯基的管理，他还必须让麦哲伦在富达的方针指引下进行运作。一定程度上，这要归结于他的前任、在1992年中期到1996年中期掌管基金的杰斐·维尼克，他管理麦哲伦基金时随心所欲，无所拘束，后来因为在债券上投了一笔明显失误的赌注后辞职而去，此后，富达便对麦哲伦进行了一定程度上的制度约束。 为了从401（k）投资者那儿拉到更多的新生意，富达对它旗下的许多大基金开始强行加大控制，由彼得·林奇创造出的牛仔式的企业文化似乎不再受人欣赏。基金经理们鼓足干劲去寻求固定的收益，不再为了追求排名表上的名次而承担很大的风险。作为规模最大、地位最重要的富达旗下子基金，麦哲伦必须保持稳步前进。 现在一些麦哲伦投资者已经开始变得坐立不安了。根据一家金融调查公司的数据，在斯坦斯基任期内，麦哲伦基金的净赎回额达203亿美元，甚至在去年投资者们纷纷撤回到平衡型基金的时候净赎回额也达24亿美元。 从1997年起，麦哲伦不再对新的投资者发售，但不断下降的资产回报率让富达损失严重。在2001年3月31日财政年结束的时候，麦哲伦为富达赚了7.1亿美元，去年这个数字下降到3.44亿美元。对于基金持有者和受到麦哲伦基金衰退影响的公司来说，他们面临的主要问题是：富达将会作出什么改变吗？对此，斯坦斯基的上司、富达管理和调查部门的负责人阿比·约翰逊表示，斯坦斯基和她都认为基金的规模是合适的，目前他们没有改变其结构的打算。 一些旁观者认为，富达或许正给斯坦斯基和一些大基金的经理更大的回旋余地以承受寻求高回报所产生的风险。对于斯坦斯基，正如他自己所说，他的相当一部分财产已经投入了麦哲伦，他也承受着很大的压力。买进，持有还是抛售？ 大致来说，每10个平衡基金的持有者中就有一个投资了麦哲伦基金。新泽西普罗维登斯的退休者赛斯勒夫妇持有麦哲伦基金有20多年了--投资到个人养老帐户（IRA）的8000美元如今已经升值到65000美元。现年73岁的鲍勃·赛斯勒认为，或许现在麦哲伦基金不如彼得·林奇管理时那样好，但也不错了。而"FundAlsrm.com"的创始人罗伊·维茨则认为，是彼得·林奇造就了麦哲伦基金的旗舰地位，如今它的衰退却不能不让人们有些伤感。 当然每个人都可以有自己不同的看法。对于麦哲伦目前的情况，大致来说，投资者有两种选择： 如果你持有的麦哲伦基金的数量达到征税的程度。如果你是在1997年麦哲伦基金对新的投资者停止发售之前买的基金，所持有的数量已经达到征税程度，要是转移投资的话，你得缴数量巨大的所得税。在这种情况下，你可以把钱继续保留在基金里，同时寻找其他地方的新投资。 如果你持有的麦哲伦基金的数量已经无利可图。如果像超过四分之三的麦哲伦投资者一样，你所持有的基金已经无利可图，那么不需要担心缴税，在这种情况下，你就应该把所持有的基金转移到其他基金中去。 正面教育 彼得·林奇二十郎当岁的彼得·林奇刚就任基金经理人不久，那个基金规模很小，摇摇欲坠，可能被撤销或与别的命运同样坎坷的小基金合并。彼时正是美军败走中南半岛，世界经济在能源危机扫荡下奄奄一息的悲惨岁月。 林奇的上司富达先生，隔三差五地走到他身边想给小老弟一些秘诀："怎么不买些XX股呢？你看，上周涨这么多！"或者："听说，那个某某，要大干一场，赶快让基金买上些吧！"行情低迷十几年已经让人很不爽了，老板还像苍蝇一样飞来飞去，实在烦人。 某日，彼得终于开窍了，告诉长官：这几个月搭地铁上下班让我有个心得，车要走了，等下一班就是，不用追赶。有些人珍惜时光，为了两三分钟，跑步赶火车，不信纸有没有赶上，摔倒、被门夹到、脚扭到的机会都比别人高很多，真是不划算啊！反正下班车一会儿就来。接着他又说：股票也不用追，这个涨了，还有没涨该涨的；也有涨了会跌回来的，追股票的下场跟追地铁一样，得不偿失。后来，他的基金真的因为太小而跟另一档合并，经过二十年之后，这个基金成长为全世界管理资产最多的基金，他留下长期稳定的操作纪录，为投资创造的收益至今无人能及。猜到了吧，这个基金就麦哲伦基金。 就算在共同基金最为发达的市场--美国，基金投资人和基金公司的股东对于基金报酬的预期、基金管理独立性的尊重都经过相当长时间学习的过程。国内的基金还在初期发展的阶段，对于投资基金的信心并不坚定。这一点没有速成的方法，惟有耐心地观察及等待，我估计在国内至少还要有一轮多空循环，方可看出高下。在国外，也是经过多个多空循环后，一些坚守基本面分析专业、坚守纪律性操作的基金公司以及基金经理人，以杰出的绩效向投资者证明买基金比自己做股票要好多了。 所谓杰出的绩效包括几个元素，首要的是稳定性，再就是比市场好，一个好的基金在每一次市场上涨时基金净值要能比上一次上涨更上层楼、在每一次下跌时可以比上一次下跌时净值垫高一些。在中国，只要经济发展向上的趋势不改变，资本市场作为经济成长的橱窗，速度或许有快有缓，基金都有长足发展空间。 中国发展 麦哲伦基金中国基金业发展所倚赖的资本市场一般被归类为新兴市场，过去国际上对于新兴市场的印象大致可归类为两点：第一是市场波动性较大；第二点则是公司治理结构不佳。从投资的角度来看，投资新兴市场似乎是风险极高的事情，因此要承受较高的风险溢价。不可否认，这两点的确曾是新兴市场的特征，不过经过近几年的调整与融合，新兴市场本质上已经发生了极大的变化，投资入应该修正对于新兴市场的认知。 首先，随着金融市场的国际化，资本在国际间移动十分迅速，因此波动性大已不再。是新兴市场的特色。从市场波动值(Volatility)来看，美国纳斯达克指数过去两年的波动值已经比MSCI亚洲新兴市场指数波动值要高，中国A股市场的波动值在今年甚至亚洲邻近市场要小。 其次，在金融市场国际化的浪潮下，许多新兴市场逐渐解除原有的限制，对外开放市场，例如台湾最近即废止QFII的制度。事实显示，在国际资金的进驻后，新兴市场的企业管理水平也有迎头赶上的趋势。在台湾地区、新加坡等市场，一些占大盘权值高的蓝筹股，外资持有股权的比例已经过半，就股东结构而言，这些公司已算是国际级的企业，因此在管理上须同步提升至国际级的水平，决策时亦须考虑外资股东的想法。国内的企业在迈向国际舞台的过程中，遇到如股权结构改变、购并的情况时，也必须尊重国外媒体的看法，这也是升级为国际企业所必经的过程。 综合以上两点，投资新兴市场的策略也须加以调整。过去国际投资人习惯将市场按新兴市场和成熟市场来划分，但随着新兴市场国际化的脚步，不同国家间的股市渐趋同步，反而是不同产业间的景气周期差异更加明显。因此，以国别作为资产分散的依据，已远不如以不同产业来分散风险的效果。特别是对于新兴市场而言，产业的优势更为明显，例如一向采取价值型投资法的投资大师沃伦·巴菲特，在其投资组合中就有中国石油这家公司，他并不会因为中国石油来自属于新兴市场的中国大陆就不投资，这个例子亦告诉我们，只要公司治理国际化，且所属产业具备竞争优势，即使公司在新兴市场，投资前景仍被看好。 相关词条 标准差 避险基金 成长型基金 产业投资 产业投资基金 场内基金 对冲基金 FOF 分散风险 非交易过户 房地产投资信托基金 股票基金 公司型基金 公募基金 股市平准基金 货币市场基金 参考资料 1、http://book.sina.com.cn/nzt/live/sal/zjszhcgdr/47.shtml2、http://www.chnvc.com/vc/a2427.html3、http://news.jjmmw.com/main/news/20080805/165297.shtml
什么是生产函数预测法 生产函数预测法是通过建立生产函数来预测人力资源需求的方法。 常见的生产函数有考伯-道格拉斯生产函数(Cobb-Douglas production function)，它假定产出水平取决于劳动力和资本两种要素的投入水平，于是可列出如下公式： 式中，C为常数；Mt为t时期内使用的劳动力总数；Kt为t时期内使用的资本总额；Ut为对数正态分布误差项；Pt为产出水平；a与b分别为劳动力和资本的产出弹性，并且在劳动力和资本互补时，a+b=1。 对上式取对数并调整以后可以得到以下公式： 因此，如果已知t时期的产出水平和资本总额，通过以上公式就可以计算出t时期的劳动力需求量。 生产函数预测法是一个小作品。你可以通过编辑或修订扩充其内容。
基金净收益(Fund net income) 目录 1 基金净收益概述 2 基金净值与基金净收益的区别 基金净收益概述 基金净收益是指基金收益减去按照国家有关规定，可以在基金收益中扣除的费用后的余额。基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息收入以及其他收入。 以安信为例，2000年度安信的基金收益由股息收入、债券利息收入、股票买卖价差收入、债券买卖价差收入、其他收入5个项目组成，共123801.11万元。费用由基金管理费、基金托管费、应由基金承担的其他费用3个项目组成，共8155.98万元。收益扣除费用，99年度安信净收益为115645.13万元，折合成基金单位为0.5782元。 基金净值与基金净收益的区别 基金资产净值=基金份额+期末基金净收益(相当于基金已实现的净收益)+未实现利得(体现期末基金持有资产的未实现的损益)。两边除以基金总份额,就得到单位基金资产净值。实际可能存在的几种单位基金净值构成列表如下表。 序号单位基金面值单位基金已实现未分配收益单位基金未实现利得单位基金资产净值单位基金可分配收益分红除权后的单位净值 ABCD=A+B+CEF=D-E 11.000.020.011.030.021.01 21.00-0.010.041.0301.03 31.000.04-0.011.030.03*1.00 41.00-0.02-0.010.9700.97 51.000.01-0.040.970*0.97 从表中可看到,在基金净值同为1.03时,基金已实现的收益一般是正的(第1和第3),但也可能为负(第2)。在第2种情况下,基金已实现的收益为负,虽然基金净值较高,但由于其中大部分是未实现的估值增值,所以基金无法进行分红。 而在基金净值同为0.97时,基金已实现的收益一般是负的(第4),但也可能为正(第5)。在第5种情况下,虽然基金已实现的收益为正,由于基金净值低于面值,根据下述第三点的解释,基金也无法进行分红。
An organization started to debate and research European Union affairs. It is a collaboration of the most intelligent individuals and groups with an interest in the EU. One of its main goals is to resolve some of the major issues currently facing the EU through a series of debates, as well as extensive research. |||CEPS is constantly researching subjects such as economic and social welfare policies, energy, climate change and sustainable development, EU neighborhood foreign and security policies, financial markets and institutions, justice and home affairs and many more.
Trading that occurs outside of general market regulations. Curb trading commonly occurs through computers or telephones after the official exchanges have closed. Also known as "kerb trading". In the past, stocks that were considered unfit to trade on the New York stock Exchange were bought and sold on the street curb. This led to the formation of the American Stock Exchange, so curb trading now commonly refers to any trades outside of exchange regulations.
One of three key market participants on the New York Stock Exchange (NYSE). Supplemental Liquidity Providers (SLPs) are market participants that use sophisticated high-speed computers and algorithms to create high volume on exchanges in order to add liquidity to the markets. As an incentive for providing liquidity, the exchange pays the SLP a rebate or fee, which was 0.15 cents as of 2009. The Supplemental Liquidity Provider (SLP) program was introduced shortly after the collapse of Lehman Brothers. The collapse of Lehman Brothers in 2008 caused major concerns about liquidity in markets, which led to the introduction of the SLP to attempt to alleviate the crisis. The other two key market participants are Designated Market Makers (DMMs) and Trading Floor Brokers.
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