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唏嘘！昔日民营500强企业债务缠身 “骨折”甩卖旗下两家银行股权会有人接手吗？

　　近日，一家曾连续7年位列民营企业500强的公司，由于陷入巨额债务纠纷，其名下两家城商行部分股权将被法院强制拍卖。　　12月25日，记者从京东和阿里司法拍卖平台获悉，两家位于东北的城商行——锦州银行和大连银行，部分股权将在12月28日10时在上述平台拍卖。其中，涉及锦州银行股权6350.76万内资股，起拍价格1.85亿元；大连银行4500万股股权，起拍价格9399.6万元。　　记者注意到，两笔股权的所有者均指向一家前民营500强公司，即锦联控股集团有限公司（下称“锦联集团”）。该公司同时位列锦州银行和大连银行的前十大股东。由于涉及巨额金融债务纠纷，此前，厦门国际银行北京分行、长城资产大连分公司向法院申请强制拍卖上述股权。　　两家银行股权拍卖“大减价”　　近日，京东司法拍卖平台挂出锦州银行6350.76万内资股进行拍卖，持有者为锦程国际物流集团股份有限公司（下称“锦程物流”），涉及的股权起拍价格为1.85亿元，相比于2.57亿元的评估价已打7折。　　与此同时，阿里司法拍卖平台也挂出锦联集团所有的大连银行4500万股股权进行出售，标的估价1.68亿元。由于此笔股权是第二次拍卖，记者发现在不久前的12月12日，第一次拍卖1.17亿元的起拍价却无人问津，导致流拍。第二次，拍卖方将价格改为9399.6万元寻找买家，相较评估价已折价4成有余。　　天眼查显示，锦联控股持有锦程物流99.82%的股权，且两家公司的法定代表人均属同一人。也就是说，上述锦州银行、大连银行的两笔股权实际持有者均为锦联集团。　　然而，公告显示，上述两笔股权，均因为涉及金融纠纷，被法院强制执行拍卖。　　其中，锦州银行6350.76万的内资股，是由长城资产大连分公司向大连市中级人民法院申请执行，裁判文书网显示，锦联集团需偿还长城资产3.8亿元借款及产生的违约费用约0.18亿元。　　而大连银行的4500万股股权的申请执行人为厦门国际银行北京分行。该行曾在2020年3月向北京第三中级人民法院申请冻结锦联集团相关存款1.68亿元，以及锦联集团持有大连银行的上述4500万股权。　　昔日民营500强，如今债务缠身　　锦联集团官网显示，该公司是一家位于辽宁大连的企业，成立于1990年，主营国际物流服务、供应链服务园区经营、供应链资产管理等服务。官网显示，该集团董事长为李东军。　　2018年以前，曾连续7年位列中国民营企业500强。不过，记者注意到，在近三年500强榜单中，锦联集团已不见踪迹。　　该集团官网还提到，锦联集团及旗下企业是锦州银行和大连银行最大及最重要的股东之一。2019年2月，作为锦州银行股东及董事的李东军，还出现在了该行的董事会议中。　　据锦州银行披露的2020年中报，锦联集团董事长李东军合计持有锦州银行内资股占该行总股本的3.17%，占总内资股比例为5.78%。不过，2019年财报注明，李东军已经退任该行非执行董事。　　据大连银行2019年报披露的前十大股东信息，锦联集团持有该行1.8亿股股份，占大连银行总股本2.65%，且此笔股权目前显示为被质押、冻结状态。目前，大连银行的大股东为中国东方资产，持有该行50.29%的股权。　　近年来，锦联集团陷入多笔金融债务纠纷，被多家银行告上法庭。债权人包括建设银行(行情601939,诊股)、广发银行、光大银行(行情601818,诊股)，甚至作为被锦联集团持股的大连银行也未能幸免。　　记者从中国执行信息公开网查询到，目前锦联集团已经被辽宁多家地方法院列为被执行人，从2020年6月至11月间共有9条立案记录。据券商中国记者统计，9条记录所涉债务达15.88亿元，目前仍有11.8亿元债务显示为未执行状态。　　锦州银行扭亏为盈，资产质量改善　　此次涉及拍卖的两家银行，均是东北地区较为知名的城商行。其中锦州银行于2015年12月在香港上市，截至2020年6月末，该行资产总额为8212.66亿元。而大连银行资产规模相对更小，截至2020年9月末，该行资产总额为4294.9亿元。　　此前，锦州银行资产质量一直是备受关注的问题。2019年末，该行不良贷款率一度上升至7.7%，远超全国商业银行1.86%的不良贷款率平均水平。　　由于锦州银行2018年与2019年的资产减值损失，都分别高达236.84亿元和208.46亿元，因此该行也在2018年和2019年分别净亏损45.8亿和11.1亿元。　　不过，据锦州银行公布的2020年中报，上半年营收64.44亿元，净利润终于转正，录得4.13亿元。与此同时，截至6月末，该行不良贷款率已经降至1.94%，较2019年末下降5.76的百分点，资产质量明显好转。　　2020年3月，锦州银行曾公告称，与成方汇达、辽宁金控达成协议，以每股1.95元参与其62亿股的定向增发。4月，锦州银行发布公告称，已与成方汇达签订资产处置框架协议，以450亿元的成本出售和处置资产，处置资产的债务本金原账面价值约1500亿元。　　完成定增后，成方汇达已成为锦州银行第一大股东，不良率与资本充足率都已回升至正常水平。　　大连银行盈利下滑，资产质量仍存压力　　与锦州银行类似，大连银行此前资产质量也并不乐观，据该行2019年报，截至2019年末，大连银行不良贷款率为3.93%，高于全国商业银行平均水平。　　券商中国记者获取的该行2020年三季度报告显示，9月末不良贷款余额为81.62亿元，占贷款总额的3.78%，比2019年末下降0.15个百分点，资产质量有所改善，但仍高于平均水平。　　据三季报显示，2020年1月至9月，该行营业收入为55.59亿元，净利润为6.88亿元，相比2019年同期水平，营收和净利润分别下降9.8%和23.04%。　　评级公司中诚信在2020年7月出具的一份对大连银行的跟踪评级报告显示，该行净营业收入增速放缓，不良贷款上升较快导致信贷资产拨备计提力度加大，净利润有所下滑，盈利能力较弱。同时，拨备覆盖率与资本充足水平都有下滑。　　值得注意的是，中诚信指出，“该行房地产行业风险敞口较大，贷款客户集中度较高，贷款质量较易受单一行业及客户经营情况波动影响；瑕疵类贷款占比较高，未来资产质量下行压力依然较大。”

405次 2020-12-28
又一国有银行内部晋升董事长！

　　12月24日，银保监会官网信息称，核准钱文挥中国农业发展银行（下称“农发行”）董事长的任职资格。钱文挥成为继牛锡明、易会满、陈四清、刘连舸、任德奇后的又一位内部升迁的国有银行董事长，也是首位政策性银行内部荣升董事长。　　值得注意的是，今年以来农发行高管变动频繁。8月24日，银保监会核准张文才农发行副行长任职资格；6月19日，银保监会核准赵鹏农发行副行长的任职资格；4月，农发行原副行长何兴祥调任国家开发银行副行长；3月下旬，中国人寿(行情601628,诊股)(港股02628)保险股份有限公司副总裁、财务负责人赵鹏转任农发行副行长。　　截至目前，农发行的高管架构调整为董事长钱文挥、监事会主席于学军、副行长林立、副行长孙兰生、副行长徐一丁、副行长赵鹏、副行长张文才、行长助理朱远洋、董事会秘书周良伟、首席风险官李小汇，该行行长一职还处于空缺状态。　　首位政策性银行内部升迁董事长　　早在10月5日，“行长要参”已经发表过文章《独家重磅！又一国有银行内部提拔董事长！钱文挥或掌舵农发行》对此事进行独家报道。如今钱文挥的董事长任职资格经监管部门批准，正式接替现年63岁到龄退休的解学智，担任农发行董事长一职。　　公开资料显示，钱文挥1962年生人，硕士研究生学历，1985年7月参加工作，在建行、交行、工行均曾任职，银行管理经验颇丰。而钱文挥将成为继牛锡明、易会满、陈四清、刘连舸、任德奇后的又一位内部升迁的国有银行董事长，也是首位国有政策性银行内部荣升董事长。　　在这之前，现任中国证监会主席易会满也曾从工商银行(行情601398,诊股)(港股01398)行长内部升迁为工商银行董事长，现任工商银行董事长陈四清调任工商银行之前也曾从中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)行长内部提拔为董事长。而钱文挥成为第五位国有大行内部提拔董事长，也是首位政策性银行内部提拔董事长。　　1999年11月，钱文挥任建设银行(行情601939,诊股)(港股00939)上海分行副行长，2001年10月至2003年3月任建设银行资产负债管理委员会办公室主任兼建设银行总行体改办主任。2003年3月至2004年10月任建设银行资产负债管理部总经理，期间2003年10月至2004年10月兼任建设银行重组改革办公室主任。　　2004年10月，钱文挥加入交通银行(行情601328,诊股)(港股03328)，至2007年1月任交通银行党委委员、副行长，期间2005年7月至2006年11月兼任交通银行上海分行行长。2007年1月至2015年2月钱文挥任交通银行党委委员、执行董事、副行长。　　2015年2月，钱文挥担任中国工商银行党委副书记、监事长。2017年12月，钱文挥履新中国农业发展银行，任党委副书记、副董事长、行长。　　农发行高管变动频繁　　可以看到，今年来农发行高管变动相对频繁。　　6月24日，“行长要参”登陆农发行官网发现，原财政部国际财金合作司司长张文才的职位显示为该行党委委员。两个月后，张文才又多了一重身份，8月24日，银保监会核准张文才农发行副行长任职资格。公开资料显示，张文才拥有中国社会科学院金融学博士学位，以及南开大学国际经济学硕士学位。之前担任过亚洲开发银行副行长、财政部对外财经交流办公室主任，曾在财政部担任多项要职，负责贷款规划、技术援助和培训、国际金融机构，以及国际经济关系。　　6月19日，银保监会官网核准赵鹏农发行副行长的任职资格，赵鹏曾任中国人寿保险股份有限公司副总裁、财务负责人。公开资料显示，赵鹏较为年轻，是位“70后”，出生于 1972年4月，山东人，1995年7月毕业于有“财经黄埔”之称湖南财经学院（2000年并入湖南大学）精算学专业，获经济学学士学位。　　5月25日，业内权威人士向“行长要参”透露，农发行河北分行行长李钧出任中国进出口银行副行长。　　4月，农发行原副行长何兴祥调任国家开发银行。目前，国开行官网显示，何兴祥的职位为该行党委委员、副行长。　　钱文挥领衔农发行已有近三年时间，在职期间钱文挥在秉持农发行政策性银行定位的同时，也将在各大行积累的商业银行运作理念也带到了农发行。　　据了解，今年以来农发行帮助销售贫困地区农产品(行情000061,诊股)5.74亿元；累计发放产业扶贫贷款2205亿元，全力提升贫困地区扶贫产品供给质量；累计投放贷款1482亿元，全力支持贫困地区打通扶贫产品产供销渠道。截至9月末，农发行各类中长期贷款余额39775亿元，比年初增长14%。　　据钱文挥介绍，下一步，农发行把支持完成剩余脱贫任务作为重中之重，聚焦“三区三州”等深度贫困地区，持续加大易地扶贫搬迁后续扶持、产业扶贫、定点扶贫、基础设施扶贫、消费扶贫等重点领域支持力度，坚决助力打赢脱贫攻坚收官战。

441次 2020-12-28
德意志银行成为首家获批证券投资基金托管资格在京法人外资银行

　　周四，北京市地方金融监督管理局发布的信息显示，近日，德意志银行(中国)有限公司获证监会批复，核准证券投资基金托管资格。　　德银中国成为国务院《关于深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案的批复》发布后，首家获批证券投资基金托管资格的在京法人外资银行，首都“两区”建设又一重要成果落地。在完成相关流程后，德银中国可直接向设立在中国的证券投资基金提供相关托管服务。

696次 2020-12-28
关于同意招商证券股份有限公司为南方中证银行交易型开放式指数证券投资基金提供主流动性服务的公告

　　上证公告（基金）【2020】478号　　为促进南方中证银行交易型开放式指数证券投资基金（以下简称银行基金，基金代码:512700）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引（2018年修订）》等相关规定，本所同意招商证券股份有限公司自2020年12月25日起为银行基金提供主流动性服务。　　特此公告。　　上海证券交易所　　二〇二〇年十二月二十五日

640次 2020-12-28
创业公司如何快速的找到适合的、优秀的人才？

招聘，可以是个算术题，成功入职=候选人基数 X 概率。一、对于创业公司的定义：站在猎头的角度看，我们把创业公司分为三类，跟VC的分法略有区别。 1、A轮公司：市场刚起来：细分行业的可能有十几家。市场大的，如互联网金融等，可能有上百家。例如4、5年前的团购公司 2、B轮公司：有十几家公司活着，但有声音的只有3、5家。第一梯队和其他已彻底拉开差距。但谁能成为最后的第一，不知道。例如今天的互联网教育里的，猿题库、一起作业网等。 3、C轮公司：三甲已分，盈利模式也出来了，大家很清楚地知道谁会上市，谁等着被收购。例如一年前的美团、糯米、点评。二、站在求职者角度看：假定现在市场有10000人想跳槽，那么最终流向呢？根据我们的内部的数据统计看，符合28原则。 1、8000人： 80%，8000人是想去上市公司的——薪水中上，轻松稳定。 2、2000人想去创业公司的：其中80%，1600人是想去C轮公司的，或起码是个B+轮——捞点股票且没有风险。 3、20%中的20%下定决心，冒风险去A轮，B-轮企业其中还有很多是跟前同事、同学去创业的。——风险太大阿，熟人靠谱点。那没跟熟人走的那1、200人，我们这些AB轮公司是不是有机会了？三、如何扩大候选人基数： 1、网络渠道：所有招聘网站、技术论坛、水木、北邮人的广告位都买了，技术公众号、产品公众号各种投广告。这钱不贵，几万块买个两周的首页、横幅、搜索前三名什么的（恩，销售的价格都是可以砍的），可以大幅增加量。 2、猎头渠道：实际这条路概率很低，随手写写而已，A轮，或者刚B轮的不建议使用。如果到了用猎头那步，设置一个合理的点数，把能签的猎头都签了。大部分猎头都是按招聘结果付费，前期招聘方没有投入，还好。 1）、如何找到猎头公司：找大公司的HR朋友问问，有无觉得用的不错的猎头。大部分上市公司都会签几十家甚至上百家猎头供应商，最后能给他们招到人的，只有几家。大规模散发你要用猎头的信息，欢迎猎头朋友们过来合作。 3、登录51金融圈： 51金融圈是国内领先的垂直金融招聘平台，是一家技术为导向的科技型招聘企业。通过数年技术的迭代创新，研发软件著作达到22项，并荣获高新技术企业认定、明星科创企业奖以及上海市人才协会评选的上海人力资源服务业百强。随着移动互联网的普及，大大提升了企业与人才的沟通频率，但是也带来了一定的效率浪费。对流量曝光的投入并不一定能带来候选人的到场面试或者入职。因此，51金融圈努力创新，给企业方提供了用交付结果作为节点的51快招聘服务。

543次 2020-12-28
理柏：美国高收益基金本周流出8.959亿美元资金

　　基金分析公司理柏（LiPPer）：美国高收益基金本周流出8.959亿美元资金；投资级基金本周流入25.3亿美元资金。

520次 2020-12-28
投资者思维入门：到底什么是交易？

在各种交易论坛和展览上，最重要的内容之一是交易竞赛。这些竞赛通常都是精心安排的，有的甚至持续很多天，而且一直很流行。这些竞赛不是为了吸引新人，因为观众几乎都是有经验的交易者。有趣的是，其实很多时候参赛者都不能在比赛中盈利，有时候只是输最少的人赢了。因为金融市场实在是有太多的不确定性了。谁也不能担保一定会获利。那么，组织交易比赛、观看比赛的意义到底在哪里？这就是投资者思维模式的第一个特点。交易竞赛首先呈现的不是盈利的技巧，竞赛呈现的是对所有人敞开的市场里，交易者公平竞争的画面。要成为股票或金融衍生品的投资者，首先要有这样的信仰：市场是公平地对待每个人的。这样，交易竞赛展现的不是输赢的能力，而是人们在公平的市场竞争中如何能够胜出的那些优秀的特质。那么，什么是能够帮助人在金融市场成功的优秀特质？耐心、韧性、大胆、承受损失的能力、表现得优雅的能力，以及最重要的，自律（discipline）。比赛中很多明星投资者在台上可能并不会盈利，但是他们可以通过自己的操作、向观众不断解说来展示这样的特质。正因为市场是如何地不确定，这些特质才如此重要。因为这些特质是在不确定的市场中个人可以控制的部分。 Preda的这个论述绝不是空穴来风。在实际的交易实践中，散户投资者们其实正是这么做的。在实际的散户投资活动中，其实并不存在散户之间直接随机交易的自由市场形态。所有个人投资者其实都是在和经纪商交易。经纪商可以选择自己和散户交易、暂时不完成交易，或者和其他经纪商对接，在散户之间完成交易。所以，其实真正的自由市场是不存在的。交易其实更像是散户和经纪商之间的博弈。但是在个人投资者的电脑屏幕上，他们收集与观察最多的是其他交易者的操作信息，仿佛这是散户间的竞争。活在这种散户们在金融衍生品市场上自由竞争的假象中（illusion），是投资者思维的起点。这也就不难理解，散户们绝大部分的时间其实都花在了观察上（observation）。观察其他人的操作，思索其他人感兴趣的产品与工具，最终达到自己对金融趋势的理解。真正的交易操作反而数量并不是那么多，每天只有个位数而已。

465次 2020-12-28
“翻倍基”超过50只：2021年该怎么投最新机构研判出炉

　　距离2020年A股行情收官还有4个交易日，沪指自7月份突破阶段性震荡底部区间后，在3400点附近持续震荡，大盘迟迟未能放量上涨。　　不过，值得注意的是，尽管下半年大盘持续震荡，但A股年度整体保持上涨趋势，目前不少个股仍处于牛市氛围中。各大基金排名之战，近期也备受市场关注，不少基金今年收益甚至实现翻倍。　　A股历史上有“牛不过三”的说法，而少部分公司牛市已经持续多年了，明年他们还能够继续走牛？市场风格是否将切换？哪些是确定性趋势，哪些是不确定性因素？这些都是目前投资者最为关心的话题。　　2020年分化的一年　　2020年，疫情冲击下全球实体经济下行，各国纷纷出台刺激性的财政和货币政策。流动性助推股市站上新高，估值提升对股市的贡献远大于业绩。　　部分公司估值今年来持续扩张，贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)等部分公司股价不断刷新历史新高纪录，个股估值获得了极大的提升。与此同时，不少绩差，或处于弱景气周期行业的个股则不断下跌，甚至刷新历史新低。　　从今年行业板块涨跌幅来看，板块之前涨跌分化也十分明显。今年电气设备、休闲服务、食品饮料、医药生物、国防军工、汽车、电子、化工等多数板块均录得不错涨幅，但也有像房地产、通信、建筑装饰、银行等板块在大盘上涨的情况下，仍处于下跌状态。　　从资金面的角度来说，天风证券(行情601162,诊股)认为，中长期来看，主力增量仍然是公募基金和外资。其中公募基金的集中度明显提升，目前主动管理的偏股基金规模4.3万亿，其中管理规模在100亿以上的共有107位基金经理，合计管理2.5万亿，全市场管理主动偏股型基金的1234位基金经理中，前270名的基金经理管理总规模超过3.4万亿，即全市场20%的头部基金经理管理了80%的基金规模。资金向头部专业管理人集中的趋势（二八分化趋势），将推动市场更加理性，业绩确定性高的头部核心资产将更受欢迎，同时小公司的性价比下降，流动性折价越来越明显。　　从基本面的角度来说，天风证券指出，2017年以来历次“危机中，大型公司抗压能力都优于中小公司。政策周期扁平化及控杠杆压力下，传统行业的中小企业“逆转”难度加大，因此传统行业中必须挑选能够实现全球化的大公司或者是行业格局明显优化的行业龙头，只有景气爆发的细分行业小公司可能逆袭。　　多只翻倍基诞生　　在今年少部分公司牛市的情形下，今年诞生了不少翻倍基金。据Wind数据显示，截至目前，有53只基金今年实现翻倍，其中年度收益率最高的基金为农银汇理工业4.0，达155.92%。而此前备受市场关注的广发高端制造A收益率排名下滑至第六。　　目前距离2020年收官尚剩下四个交易日，权益类基金年度冠军的争夺战变得格外激烈。　　从“翻倍基”持股名单可以看出，光伏、新能源是各基金持仓的主要标的，而近期市场热点主要集中在光伏、新能源、白酒等板块中，因此，农银汇理工业4.0等今年能够实现翻倍，不难理解。　　以农银汇理工业4.0为例，该基金今年来的总回报达155.92%，在净值回报榜上位列第一席。从三季度末基金前十大重仓股来看，工银中小盘主要也重仓了新能源、锂电池板块。截至今年三季度末，在工银中小盘的前十大重仓股中，宁德时代、通威股份(行情600438,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)等光伏、新能源产业链相关个股榜上有名。　　明年A股怎么走？　　少部分公司今年持续走牛，明年市场环境还能支撑其走牛？市场风格是否将发生切换？是目前投资者比较关心的话题。　　东方证券(行情600958,诊股)：轻舟已过万重山　　东方证券认为，明年为蓄力之年，未来长牛周期中的过渡之年，呈现“双高”和“双低”的特征。双高指业绩高增长和估值处于高位；双低为国内宏观经济和政策风险较低，但由于估值高企，明年需放低投资预期收益率。但中长期视角，A股整体估值并未出现泡沫，且中枢仍有提升空间：海内外长期资金和机构资金的持续流入，理财资管产品的净值化转变，将会强化机构化趋势，推升估值中枢；消费和成长等轻资产行业市值占比继续提升，提升市盈率水平；美股经验证实，长期无风险利率和估值之间存在明显的负相关性。　　具体行业板块方面，东方证券推荐关注：1、预期2021年业绩改善弹性较大、且估值适中的板块：疫情冲击下，不仅受暂时的需求影响较大而且长期处于供需弱平衡，景气改善相对比较滞后，主要集中在周期、汽车、机械等板块。2、政策确定性高，业绩增长稳定板块：受国内政策支持力度大，扩大内需和强化科技的确定性高。主要集中在，军工、光伏和风电设备、新能源汽车产业链、电子、人工智能和工业软件、种植种业、必须消费等板块。3、大赛道、高增长、小市值的细分龙头。特钢、玻纤、特种聚醚、TMT、创新药、机械（出口消费设备、工程机械、锂电、高端锻铸设备）等细分行业都将有较大的投资机会。　　国盛证券：从宏观到微观，依然机构牛　　国盛证券认为，2021年，随着疫情冲击平复，无论是经济基本面、还是市场流动性均将回归到宏观向微观下沉的趋势。机构优势持续凸显，互相成就、强化机构牛、结构牛。随着中长期经济、政策波动再次收敛，市场将继续呈现：1、行业、个股分化加剧，景气更重于估值，选股更重于择时，β更重于α；2、宏观流动性不会大放大收，以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入，股市流动性长期维持充裕，过去的大涨大跌很难再现。而在这样的过程中，机构凭借对行业、个股的深度研究，以及市场增量资金上的主导地位，将有望持续保持超额收益。　　具体投资建议方面，国盛证券推荐关注：1）宏观波动收敛，微观景气更重要，关注光伏&；；风电、新能源汽车、机械、医药、白酒、电子等景气向上的行业板块。2）“十四五”规划元年，关注“科技强国”、“新型消费”、“平安中国”等主线相关投资机会。3）把握周期核心资产重估的阿尔法机会。　　长江证券(行情000783,诊股)：曲径通幽　　长江证券认为，2021年市场核心驱动力依然在于相对充裕的剩余流动性。预计货币稳，信用稳，杠杆率缓升。大类风格继续回归平衡。估值极端分化、制造业持续修复、利率中枢难回2020H1，利于大类风格维持平衡状态。全年节奏上，上半年更偏价值，下半年更偏成长。　　具体行业板块方面，长江证券建议关注：1）出口链向好：海外供需错配决定出口链短线索，国内制造业竞争力提升决定出口链长线索。短期，建议关注“供给平、需求强”行业，优选汽车零部件、家电及家具等。长期，建议关注“供给上、需求强”行业，优选医疗器械、电气机械、电子元件及家电。　　2）疫情后修复：寻找2020年产业链条改善较为滞后，但预期2021年修复弹性较大的细分方向。我们建议聚焦“供给平、需求强”的配置思路，优选部分中游化学品（涤纶、纯碱、钛白粉、农药、粘胶、氮肥）以及锂、油气设备、高速公路、显示面板等行业。　　3）供给侧出清：疫情加速了传统行业竞争格局的优化，建议基于CJ供给侧行业比较框架进行细分筛选。左侧布局“供给平、需求强”，优选汽车零部件、轮胎、粘胶、氮肥、纯碱、啤酒等。右侧关注“供给上、需求强”，优选工程机械、白酒、白电、肉制品等。　　4）产业链向上：对于需求驱动逻辑较强的部分领域，建议关注电动车、军工和半导体。　　

546次 2020-12-28

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