去年10月，基金投顾业务正式试点。一年来，公募基金、券商、银行、第三方等机构积极参与，相关业务快速发展。近期，银行的一系列动作引发市场关注。日前，交通银行(行情601328,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)推出了各自的基金投顾服务平台。 基金人士表示，银行拥有庞大的客户群体和较强的销售能力，他们的加入将为基金投顾业务带来明显变化。 银行抢滩投顾业务 基金投顾试点一年多以来，证监会已批复了3批18家基金投顾业务试点机构。多家银行近期上线了基金投顾服务平台。 12月8日，交通银行正式推出基金投顾服务平台，成为首家面向个人客户推出基金投顾服务的全国性商业银行。与交行合作的包括易方达基金、南方基金、中欧财富等首批获得基金投顾业务试点资格的3家机构。 中信银行也在12月4日推出“信智投投顾版”，相关基金投顾服务由华夏财富提供。中信银行也由此成为业内首家上线基金投顾服务的股份制银行。 而据恒生电子(行情600570,诊股)介绍，11月10日，杭州银行(行情600926,诊股)与国联证券(行情601456,诊股)合作推出了“神机营”基金投顾业务。 9月，招商银行(行情600036,诊股)招赢通平台与易方达投顾联手上线了国内首个面向金融机构客户的基金投顾服务平台。 基金分析人士表示，银行的优势在于庞大的客户群体以及较强的销售能力。而在投资端更具优势的是基金，双方合作可能实现“1+1>；；2”。 基金公司也在寻求多平台合作。南方基金表示，“司南投顾”陆续在天天基金、京东金融、陆基金、交通银行等各大平台上线，为数万计客户提供了服务。 易方达基金投顾服务已在天天基金网、好买基金、基煜、招赢通等渠道上线，处于洽淡中的渠道还有40多个。 不仅拥有资格的基金公司在开展业务，尚未取得资格的公司也在积极筹备。据记者了解，目前申请投顾业务资格的公司达到数十家。 加强“顾”的方面 智能化成发展方向 投顾服务，核心是“投”和“顾”，不少机构认为业务难点在于“顾”的方面。 “目前投顾业务主要还是以发送标准化投资报告等相对机械化的方式为主，‘顾’的部分并没有得到足够重视。要加强‘顾’，除了补充优秀人才外，还可以通过借助先进的展业工具。”恒生电子相关人士表示。 德邦基金零售业务负责人认为，投顾业务难点在于，精准把握客户的投资需求，这需要更多的数据支持。线上客户的投顾服务输出，“顾问”的角色非常重要，要塑造好这个角色。 创金合信基金认为，做好投顾服务有两个最大难点，一个是业务运营与支持能力，一个是投资方面的能力。这两方面非常重要，也非常难，同时体现了各个机构的核心竞争力。只有将这两方面的能力补齐补全，思考清晰才适合开展投顾业务。 此外，智能化也是不少机构提及的业务发展关键。博时基金表示，运用基于大数据的客户画像，可以更加智能地定位客户的风险偏好和财富管理需求，用智能化的算法，随时随地、多场景的为长尾客户提供量身定做的资产配置方案，与人工投顾服务相互补充、相得益彰。
新冠肺炎疫情对美国餐饮业冲击严重，美国全国餐馆业协会近日发布的最新调查报告显示，如果再得不到联邦政府的新一轮救助，美国上万家餐馆可能在今后三周内关闭。 达科·范在美国加州洛杉矶经营了一家餐厅，今年年初美国疫情暴发，餐厅关门歇业，期间他满怀希望地购置了新的洗碗机，打算重新营业后能派上用场。 然而，由于疫情反弹，加州5日宣布重启居家令，要求餐馆只能开展外卖和取餐业务。对此，达科心中五味杂陈。 美国洛杉矶某餐厅老板达科·范：生意肯定会有损失，65%到70%的损失。作为一个行业，我们也许会问，可能没有证据能够直接证明就餐导致了疫情蔓延，但是，这都是为了更大的利益，我认为重启居家令是有必要的。 而达科的境地只是眼下美国餐饮业的一个缩影。美国全国餐馆业协会对约6000家餐厅的经营者进行了调查。结果显示，自今年3月以来，美国总共有11万家餐厅被迫关闭，其中大约17%的餐厅已经永久关门。
受新冠肺炎疫情影响，全球经济增长在今年一季度按下“暂停键”。作为本次疫情的“震中”，截至当地时间5月12日，美国新冠肺炎确诊人数已超过136万，而由此带来的社会生活“停摆”让美国经济很受伤。即使美联储启动了“无上限”宽松的政策“组合拳”，仍难避免该国一季度经济数据的断崖式下跌。美国商务部此前公布的数据显示，今年一季度，美国国内生产总值（GDP）萎缩4.8%，创下自2008年全球金融危机以来的最大单季GDP降幅。不仅如此，二季度的经济前景同样不容乐观。圣路易斯联储主席布拉德当地时间本周二表示，如果防疫封锁持续下去，美国经济有陷入萧条的风险，二季度经济产出可能将下降40%。克利夫兰联储主席梅斯特也表示，美国经济在二季度将受到来自疫情的更严重冲击，失业率或将达到20%甚至更高。 经济前景暗淡，市场期待美联储的进一步行动。鉴于其政策“弹药”已所剩无几，负利率也成为了可能的选项之一。美国总统特朗普本周二在社交媒体推特（Twitter）上表示，美国应该接受负利率的“馈赠”，加入已经实行负利率的国家行列。长期以来，特朗普一直呼吁美联储降低利率，甚至进入负利率区间。不过，美联储始终在这一问题上三缄其口，表示实施负利率对于当前的美国经济并不适当。 事实上，为刺激经济，瑞士、德国、日本、丹麦和欧洲央行都已相继采用了负利率政策。去年9月，全球负利率债券规模创下历史新高，据德意志银行统计，当时全球已经有17万亿美元的资产购买了负利率债券，其中16万亿美元购买的是政府债券，1万亿美元购买的是企业债券。 在理想状态下，负利率的出现将提升商业银行向市场投放资金的动力，从而刺激经济活动。但其更有可能造成很多经济学家担心的流动性陷阱。流动性陷阱是指当名义利率降低到无可再降低的地步，货币需求弹性就会变得无限大，这时无论增加多少货币，都会被人们储存起来。而不愿意把这些财富以资本的形式作为投资，也不愿意把这些财富作为个人享乐的消费资料消费掉。国家任何货币供给量的增加，都会以“闲资”的方式被吸收，对总体需求、所得及物价均不产生任何影响。事实上，流动性陷阱在欧洲和日本已经出现，这些地区的投资活动并没有因超低利率而变得更加活跃，所以各国央行也没有把基准利率向负区间进一步推进。 此外，负利率也不利于银行等金融机构的发展。在利率倒挂的情况下，银行吸收存款越多，发放贷款规模越大，则亏损越大，不利于银行业务的开展。削弱了传统商业银行等机构的盈利能力、提升机构风险胃纳，会导致经济体系风险累积。美联储主席鲍威尔今年2月在国会作证时曾表示：“当利率为负时，银行获利能力将面临下行压力，这将限制信贷扩张。”同时，负利率环境下政府债务与企业债务过度膨胀，损害长期经济增长潜力，金融脆弱性进一步上升。 今年3月，美联储将利率下调至接近于零的水平，旨在减轻新冠肺炎疫情对经济造成的冲击。但介于上述负利率政策的不确定性，美联储对进一步下调利率一直保持谨慎态度。鲍威尔在3月已经公开表态实施负利率对于美国并不恰当，此后美联储官员们也一直在为市场的负利率预期降温。 芝加哥联储银行主席埃文斯本周表示，负利率是联储工具箱中“更弱”的政策，联储大概率不会采用欧洲和日本已经尝试过的负利率政策。“负利率是一个潜在的工具，这需要更仔细地研究。坦率地说，我认为，我们需要理解这一机制如何真正惠及经济以及它为经济行为者提供的不同激励。”埃文斯说。 圣路易斯联储主席布拉德也表示，负利率对美国来说不是一个好选项。他认为，由于美国短期融资市场的结构与日本和欧洲不同，使用负利率将是“有问题的”。此外他还表示：“我们完全不清楚负利率在他们国家是否成功，何况我们还可以使用其他工具来应对这种情况。”布拉德认为，美联储更有可能采取的下一步措施是，更明确地回归量化宽松政策，以保持低利率。 达拉斯联储主席卡普兰则明确表示，将会反对负利率。他认为，负利率将冲击中介机构、货币市场基金，对负利率的利大于弊持怀疑态度。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，美联储决策者们在反对负利率方面“相当一致”。不想在负利率问题上说“决不”，但美联储首先还有其他措施可以采取。本周，美联储将开始通过二级市场企业信贷工具购买投资债券的ETF。这一工具是美联储最近为在新冠病毒大流行过后改善市场功能而创建的几项工具之一。 尽管鲍威尔与美联储官员们的接连表态已经基本消除了美联储实施负利率的可能性，但市场对此仍抱有不同看法。红灯频闪的美国经济使得交易员们对于负利率的预期持续上升，根据芝商所报价，目前2021年1月的美国联邦基金利率期货合约价格已经进入负利率区间，这意味着联邦基金期货市场交易员预期美联储可能在明年1月被迫将政策利率联邦基金利率调整为负值。目前，美国政府正在逐步重启经济，美联储对于未来的展望是，随着部分居家令的解除，经济在今年下半年开始恢复增长，在今年余下的时间甚至更长的时间内，通胀仍处于低位。美联储原副主席费希尔表示，为了使经济保持一定程度的增长，美国可能最终会走入负利率。但这最终将取决于美国经济的复苏进程是否顺利。
证券基金行业迎来重磅人士变动。12月11日，广发证券(行情000776,诊股)(港股01776)发布公告，广发基金总经理林传辉担任广发证券总经理。 随后，广发基金也发布公告称，林传辉离任公司总经理，由原副总经理王凡出任广发基金总经理。 林传辉是证券基金行业的元老级人物，从业超过25年。1995年入职广发证券，参与筹建广发基金，并于2003年8月出任总经理至今，已有17年零4个月。根据中国基金报的统计，林传辉是中国基金业史上任职时间最长的总经理。 如果从参与筹建广发基金算起，林传辉在基金业已有18年。在他的带领下，广发基金在业绩和规模上都达到了新的高度。 作为券商投行业务的元老，林传辉此次重返证券公司，证券基金业界都期待他能在券商业有新的发展。 广发证券官宣 林传辉出任总经理 上周五午间业内就有传闻，广发基金总经理林传辉将出任广发证券总经理。这一消息很快得到广发证券的证实。收盘后广发证券发布《广发证券股份有限公司第十届董事会第九次会议通知》，官宣了林传辉出任公司总经理的消息。 公告显示，广发证券此次会议审议通过三个议案，其中两个议案涉及林传辉。 一是审议《关于提名第十届董事会执行董事候选人的议案》，董事会提名林传辉作为公司董事会执行董事候选人提交股东大会选举。二是审议《关于聘任公司总经理的议案》，公司第十届董事会提名委员会及公司独立董事均同意该事项，同意聘任林传辉先生担任公司总经理。公司董事长孙树明先生不再兼任公司总经理职务。公开资料显示，广发证券为广发基金控股股东，持有广发基金60.59%的股权。 随后，广发基金发布公告宣布，林传辉因工作调整离任，离任日期为2020年12月11日，原副总经理王凡出任广发基金总经理。 公告显示，王凡，博士研究生、博士，曾在财政部、全国社保基金理事会、易方达基金工作。 广发基金对于林传辉作出的卓越贡献表示诚挚敬意和衷心感谢。作为创始团队负责人，林传辉在担任公司总经理期间，坚持以基金份额持有人的最佳利益为职业宗旨，以专业的战略眼光、积极进取的工作精神，带领全体员工将公司建设成为一家管理规模位居前列、产品布局丰富完备、投资业绩稳健优秀、品牌特色鲜明的国内领先资产管理机构，为基金份额持有人累计分红超过1018亿元，为股东创造了近88倍的投资回报，切实履行了对基金份额持有人、对股东的诚实信用、勤勉尽责义务。 广发基金多位员工对记者表示，公司内部也是上周五才知道林传辉离任的消息。一位老员工表示，林总非常敬业，追求专业，追求完美，多年来，一直执着于提升公司的投研能力，执着于为持有人创造实实在在的回报。 曾先后担任过广发证券总裁和广发基金董事长的马庆泉在接受中国基金报记者采访时表示，林传辉在广发基金业务发展上具有远见卓识，务实而具有创新精神，工作上身先士卒，把广发基金带入了万亿俱乐部，也为广发基金的千千万万持有人创造了可观的效益和回报。 任职时间最长的 基金公司总经理 从广发证券公告的官方简历来看，林传辉2002年10月至2003年8月任广发基金（筹）总经理，2003年8月至 2020年12月任总经理；2008年3月至2020年12月还担任公司副董事长；正式担任总经理的时间为17年零4个月。 根据中国基金报的统计，林传辉的总经理任职时间超过了嘉实基金原总经理赵学军的17年零2个月，名列行业第一。 任职时间在14年左右的还有银华基金现任总经理王立新，华夏基金原总经理范勇宏，南方基金公司原总经理高良玉。其他任职时间较长的还有兴全、诺安、博时、工银瑞信、建信等基金公司的原总经理，包括杨东、奥成文、肖风、郭特华、孙志晨等一批基金业领军人物。 在中国基金业，总经理是个变化较大的岗位，平均任职时间不到4年。林传辉基金公司公司总经理任职时间是行业平均的4.5倍。 作为行业先行者之一，林传辉在中国基金行业20年周年纪念时谈到，“投资者利益优先”是行业健康发展的基石。基金公司应把以客户为中心、为客户创造价值放在更加重要的位置，通过专业的投资管理，切实帮助客户获得长期稳健收益。 行业发展如流水向前，涓涓细流，汇成汪洋大海。发展脉络主要是从“投资者利益优先”的角度来洞悉，这是一种深层次的发展推动力量。 仅用三年跻身行业前十 在基金业的18年，林传辉扎扎实实。2002年10月，证监会批准广发基金的筹备申请。林传辉带领32位创业者，开始了筹备工作。 2003年8月5日，广发基金拿到批文，正式成立。在成立大会上，公司领导用八个字概括了广发基金的公司文化：简单、务实、透明、高效。“简单就是公司跟股东的关系简单，同事之间关系简单，跟持有人的关系简单；务实就是一心一意谋发展、做业务。”林传辉如此解释。 林传辉处事低调。早期，有一次公司组织活动，林传辉上车后默默坐到前面一排，旁边新来的研究员问他：你是综合部的？林传辉笑了笑，研究员同情地说：你们综合部很辛苦啊。林传辉认真地点了点头。后来，这个故事在广发基金广为流传。 2003年12月，广发基金首只基金成立。2004年到2005年，A股市场跌跌不休，广发基金一如既往，坚持逆势发行偏股基金，完全专注于股票基金的业务布局，使广发基金在早期就表现出了优秀的股票投资管理能力。 2004年，广发基金首只基金获得同类基金业绩第一；2005年旗下广发稳健基金业绩排名全部开放式基金第一，并且取得股票方向基金平均业绩第一。 熊市中连续两年取得优秀业绩，广发基金赢得了市场的关注，也赢得了渠道与持有人的认可。2006年新发单只基金规模创出184亿新高，并且在2006年年底，公司成立仅3年多时，就跻身基金行业前十，排在第六名，并在2007年跻身千亿基金公司行列。 在广发基金十周年庆典上，林传辉给员工鼓劲：“这是一个变革的时代，也是一个充满希望的时代。面对扑面而来的变化，我们有更多新知识要学习，有更多复杂问题要面对，有更高的目标要攀登。怎么办？我们唯有努力一点，更努力一点。” 林传辉在接受中国基金报记者采访时曾反复强调，做企业，视野要宽一点，志向要高一点。就如左宗棠所言：“择高而立，就平处坐，向宽处行。” 执掌万亿级巨头 公募基金规模排名第三 近些年来，基金业多元化发展趋势明显，林传辉带领广发基金大力发展各项业务，行业地位逐渐提高，跻身公募业务前三名。 广发基金官网信息显示，2017年11月，广发基金公司全口径资产管理规模突破5000亿元，整体资产管理规模（含子公司）超过6000亿。广发证券2020年半年报显示，广发基金公募基金资产规模接近6400亿元，半年增长27.24%；扣除货币和短期理财的规模为4165.91亿元，行业排名第三。 基金业协会2020年三季度“基金管理机构非货币理财公募基金月均规模排名20强”数据显示，今年三季度，广发基金非货公募基金月均规模为4450.25亿元，位居行业第三，比二季度末管理规模明显提升。 综合非公募业务及基金子公司规模，业内测算的目前广发基金整体资产规模已经达到万亿级水平。 投资业绩是基金公司发展的根基。近几年，广发基金投资业绩特别是主动权益类投资业绩爆发，为投资者创造了优异的回报。2019年，广发基金的基金经理刘格菘所管理三只产品包揽了年度业绩的前三名，业绩超过100%。2020年以来截至12月10日，广发基金孙迪和郑澄然共同管理的广发高端制造股票A，收益率达到124.6%，暂列基金业绩榜第一。 投行业务元老重返券商 广发证券此次新总经理任职公告详细列明了林传辉曾在广发证券的8年任职情况。1995年12月至1998年1月，林传辉任广发证券投资银行部北京业务部总经理，1998年2月至2001年2月任投资银行部副总经理、上海业务总部总经理，2001年2月至2002年10月任投资银行部常务副总经理。 在广发证券的8年，林传辉一直做投行业务，他的一次创新，在证券市场引起了巨大反响。 2000年7月，闽东电力(行情000993,诊股)以88倍的超高市盈率发行，广发证券是主承销商，林传辉任该项目组组长。2000年6月，林传辉带着有关闽东电力一亿公众股的发行及定价方案草案飞抵北京，向有关主管部门报备。主管部门领导提出：发行市场的市场化改革是整个证券市场健康发展的客观要求，希望能够改变一下发行方式。林传辉在与同事反复讨论后，决定采用“荷兰式招标”，即完全由市场来确定闽东电力的发行价。这是中国证券发行史上第一次采用这一招标方式。 投行业务已成为目前广发证券关键领域，因“康美事件”而暂停保荐业务6个月，将于2021年1月中旬也就是1个多月后恢复保荐业务。 近期，广发证券对投行业务进行了大调整。11月9日，广发证券发布公告，撤销投行业务管理总部、投资银行部，设立投行业务管理委员会。 投行业务暂停期间，广发证券整体业务表现依然不俗。数据显示，今年前三季度，广发证券实现营收214.12亿元，同比增23.36%；净利润81.40亿元，同比增44.95%。 在资管领域，2020年上半年，广发证券资管业务收入47.05亿元，同比增长65.23%，上市券商排名由半年报时的行业第5名攀升至第2名。 作为券商投行业务元老，林传辉从基金回归券商，担任广发证券新总经理，证券基金业界都期待他能在券商业有新的发展。 马庆泉表示，广发证券正处于发展的关键时刻，需要这样的将才，在股东支持和董事会领导下，带领公司同心同德，克服困难，再创新的辉煌。
公开资料显示，齐鲁银行成立于1996年6月，前身为济南城市合作银行。2015年6月，齐鲁银行股票在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌交易，成为首家挂牌新三板的城商行。2018年11月，齐鲁银行向山东证监局提交上市辅导备案材料，同时在新三板暂停股票转让业务，正式开启“回A”之路。 齐鲁银行招股书显示，该行拟登陆上交所上市，发行后的总股本不超过54.97亿股。 值得注意的是，此次顺利过会，齐鲁银行将成为继青岛银行、青农商行以及威海银行之后，山东省第4家登陆资本市场的银行机构。 根据银保监会披露的三季度银行业监管指标，商业银行核心一级资本充足率为10.44%。而截至到今年9月末，齐鲁银行的资本充足率为15.19% ，一级资本充足率为11.76% ；核心一级资本充足率为9.5%，较去年同期的10.75%，下降了1.25%。核心一级资本充足率低于行业平均水平。 齐鲁银行在招股书中写道，“虽然本行报告期内资本充足率符合监管规定，但未来本行仍可能因不能及时补充或增加资本、投资价值下降、资产质量恶化、监管部门提高监管要求、会计准则变化等因素而无法持续满足资本充足水平的监管要求。” 据了解，此次过会齐鲁银行已经排队“候场”了一年半。2015年6月，齐鲁银行股票在全国中小企业股份转让系统挂牌交易。据悉，该行是新三板的“盈利王”，2017年，齐鲁银行盈利继续实现增长，以20亿元的利润规模超越同年业绩下滑的九鼎集团，成为新三板新晋“盈利王”。在2018年，该行启动IPO筹备工作。2019年6月，证监会正式受理该行IPO申请。 根据齐鲁银行公布的2020年三季报，截至2020年9月末，齐鲁银行资产总计3392.88亿元，较年初增长10.33%。前三季度实现营业收入58.54亿元，同比增长10.76%；归属于挂牌公司股东的净利润18.48亿元，同比增长9.68%。
公募基金大发展的2020年，高管变动依然频繁。Wind资讯数据显示，截至12月13日，今年以来已有39家基金公司总经理变更。 资产管理行业最核心的资产是人才，核心中的核心是公司总经理。行业竞争不断加剧，资管人才稀缺。基金公司控股权变更、高管退休、股东方人事调整、高管追求个人目标，等等，也会直接或间接带来基金公司高管的变动。 基金行业人士表示，基金行业透明度高，高管变更比较受关注。今年不少变更了总经理的基金公司，出现了不少爆款基金，经营上也显现出活力。 39家基金公司“换帅”中小型公司占比高 今年公募基金高光时刻频现。10月底，行业规模突破18万亿大关，全年新成立基金即将突破3万亿。在这一大背景下，基金公司“掌门人”变更频繁也处于历史高位。今年，39家基金公司总经理（含代总经理）变更，涉及82人。 从基金行业历史来看，此前年度基金“掌门人”变更较多的是出现在2019年和2015年，各有43家、40家基金公司总经理发生变更，涉及变动人数为84人、83人。 这当中，中小型基金公司总经理变更更多。大型基金公司中，除广发基金外，今年仅有几家发生变化，博时、招商、华安等公司宣布“换帅”。中小型基金，尤其是次新基金公司高级管理人员变动更为频繁。 今年还有一些新鲜事，有总经理转任副总经理，甚至发生了总经理被董事会罢免的极端案例。 业内人士表示，这两年中小基金公司高管变更较多，和基金行业竞争压力加剧，头部效应明显有关。 变更多，新上任的总经理也多。今年不少基金公司都迎来了新“掌门人”。从月度变化看，4月份是总经理变更的一个高峰，共有泰信基金葛航、国联安基金孟朝霞、弘毅远方基金郭文、新沃基金易勇等5位总经理及代任总经理离职。此外，还有明亚基金李正清、申万菱信基金汪涛等6人履新总经理。 多重因素引发总经理“变更潮” 2013年，新《基金法》出台后，行业发展的制度障碍逐渐化解，同时，监管层鼓励优秀专业人士创设基金公司、基金公司股权激励逐渐落地推广，公募基金行业走上差异化发展道路。 近两年，基金公司总经理变动已成为一种常态，变更的原因无外乎个人原因、另有工作安排、升任董事长等。 深圳一家基金公司市场人士表示，高管频繁变更，主要缘于行业格局发生了很大变化。首先，行业集中度提升、竞争加剧，一些基金公司控股权变更或股东方对基金公司发展战略做出调整，导致公司高管变动；其次，法规允许更多主体进入资管行业，且部分基金公司开始实施员工持股、股权激励等综合激励措施，对专业人士形成吸引力，加速了高端人才的流动；此外，部分行业资深人士届龄退休，也是近两年行业高管密集变动的一个重要原因。 “从整体业绩和规模看，今年都可称得上是公募基金发展大年。不过，基金公司之间的分化非常严重，小基金公司以及缺乏强大股东背景、缺乏品牌效应的新公司，突围难度非常大。总经理背负公司经营考核指标，压力自然不小，人员变动难免高发。”另一位基金公司市场部人士分析，未来伴随着行业竞争加剧，马太效应愈演愈烈，这一情况还会延续。 上海证券分析师刘亦千曾表示，行业设立以来，高管变更一直较多，这主要是因为基金行业是个人力资本主导的行业，行业快速发展带来人才的稀缺，而任何人才稀缺的行业，人才流动都会比较大。同时，基金行业也是利益集中、考核明确的行业，干的好坏都在众目睽睽之下，各种考核、评价本身就会对流动性产生影响。正常的人才流动是好事，不是坏事。有流动才会有活力。
中信证券分析认为——小米集团是中国科技与互联网巨头中产业链最长、业务最复杂的全球化公司。公司立足手机×AIoT，剑指AI+物联网的下一代科技红利。资本市场对于公司的认知持续演进，2020年年初至今公司股价上涨144%，体现资本市场对于公司智能手机业务市场份额提升至全球前三，以及ASP提升、手机产品向高端演进的认知。展望未来3-5年，我们认为公司的核心竞争力和股价驱动力是AIoT发力，凭借更多爆品和SKU扩展更多用户，并探索后续互联网变现的可能性。预计AIoT将成下一轮科技红利最主要驱动力，小米集团大概率成为中国AIoT市场的两个重要玩家之一，获得持续稳定的市场地位和增长潜力。我们判断，AIoT逐渐进入爆发期，小米集团将跻身万亿市值俱乐部。我们上调公司目标价至36港元，维持“买入”评级。 如何认知小米集团：公司有望凭借手机×AIoT战略成为下一轮科技红利中最受益的中国公司之一 小米集团是中国科网巨头中产业链最长、业务最复杂的全球化公司，产品覆盖从智能手机到智能电视、空调、扫地机器人、灯具、传感器、网关、手表等可穿戴设备等AIoT产品，逐渐形成“手机×AIoT”的硬件生态基础，并衍生出广告、游戏、金融、电商等互联网服务以及新零售业态。上述业务即公司创立之初就前瞻性地提出的“铁人三项”（硬件、互联网、新零售）模式。 从业务结构来看，小米与苹果亦有相似性，但小米的成长性更好。从结构上来看，小米和苹果的收入，都可划分为智能手机、服务、其他硬件，且智能手机占据收入的50%以上。不同的是，苹果智能手机销量趋稳，加大服务方面的投入，服务的收入占比最近五年快速提升到20%。小米的智能手机销量仍在快速增长，且IoT的品类和成长性亦远超苹果，因此我们判断小米集团整体的成长性前景更好。我们预期，未来小米智能手机销量超过2亿部之后，小米的用户积累和服务将大幅提升，将带动互联网服务收入和盈利的增长。 公司的“铁人三项”商业模式不断得到发展。一方面基于线下的庞大市场，小米基于互联网的方法论提出线上线下融合新零售，通过数字智能提升全渠道效率。另一方面，小米的智能硬件，从单纯的手机发展为“手机×AIoT”。2020Q3，公司智能手机全球市场份额提升到第三的同时，在影音娱乐、可穿戴、智能家电、安防监控和智能音响等主要AIoT品类中亦占据领先地位，并拓展了电视互联网等新的变现模式。并且，小米的商业模式已经从国内拓展到全球，2020Q3营业收入中的海外部分占比51%，互联网服务业务中的海外部分占比 12%。 公司保持了较高收入增速，我们预期公司2020年收入超过2400亿元（四年CAGR约38%），AIoT收入占比28%。 我们判断，公司AIoT中期收入规模有望成长至千亿元量级，凭借“手机×AIoT”搭建的基本盘，公司已经拿到从“移动互联”向“AIoT”时代演进的入场券，将跻身万亿市值俱乐部。
红利基金，因为其高股息分红的策略受到投资者的青睐，尤其是震荡市场格局之下，不少投资者关心其投资价值。中国基金报记者发现，目前名字为“红利”的权益基金超过100只，选择这类产品要重点看准投资标的，更适合稳健型投资者。 红利指数基金更“纯粹” 中国基金报记者发现，目前基金名字中有“红利”两字的基金非常多。Wind资讯数据显示，若仅算权益基金就达到106只（各类型分开计算），类型上主要是指数型、增强指数型、股票型、偏股混合和灵活配置型。 值得一提的是，不少名字为“红利”但是并不纯粹的“红利基金”。若用狭义红利基金概念来看，主要投资于具有大比例分红能力的股票或者高股息股票的权益基金。而目前主动型基金中难以通过名字确定是纯粹的红利基金，相对而言，指数型红利基金更为纯粹，是投资者的首选。 目前包括增强指数基金在内，红利指数基金达到49只，今年以来平均收益率仅12.52%，表现普通。而从最近5年业绩看，拥有5年业绩的红利指数基金平均收益率达到62.38%，主要是工银瑞信深证红利ETF净值涨幅超124%。 目前红利指数基金所跟踪指数略有不同，投资者需要仔细甄别。有三大指数值得关注，一个是中证红利指数，招商、博时、万家、易方达、大成等基金公司均有相关指数基金；一个是深证红利指数，如工银瑞信有布局。此外华泰柏瑞布局了上证红利指数。另外，还有建信和山西证券(行情002500,诊股)资管布局了跟踪中证红利潜力指数的基金。 值得一提的是，因为“红利”和“低波”搭配一起更为稳健，因此各大基金公司积极布局，也有不少特色产品，如嘉实沪深300红利低波动ETF、景顺长城中证沪港深红利成长低波、上投摩根标普港股通低波红利、兴业上证红利低波动ETF、天弘中证红利低波动100、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF、景顺长城中证红利低波动100ETF、华泰柏瑞红利低波动ETF、创金合信红利低波动等。 市场上还有不少红利指数增强基金，如富国中证红利指数增强、西部利得国企红利指数增强、国金标普中国A股低波红利等，在跟踪指数基础上做一些增强，有望获得更高收益。 此外，因为香港市场高股息率个股较多，不少基金公司都掘金其中，发布了不少红利指数产品，如财通中证香港红利、景顺长城中证沪港深红利成长等。 震荡市宜布局“红利基金” 适合稳健型投资者 最近的震荡市，不少投资者看上重点布局高股息股票的红利基金，不少理财专家也认为比较适合震荡市场环境。 “在市场震荡行情下，选择投资红利主题相关基金的安全边际比较高。该类产品适合希望通过长期持有基金来获取企业红利回报，对短期资本利得没有过高要求的投资者；此类投资者既希望投资股票资产获取较高收益，但风险偏好相对较低。” 盈米基金研究院研究总监邹卓宇表示。 此外，邹卓宇表示，红利主题相关基金根据持有期限的不同，可满足不同投资需求。红利主题基金选择持仓标的会重点考察企业及所在行业整体的股息率情况，选择分红稳定、股息率高的股票，长期持有能够分享到企业稳定经营产生的现金红利；通常高股息率股票在市场下跌行情中的回撤更小，中短期持有是增加持仓防御性的手段之一。 格上理财首席策略师张婷表示，高股息股票相对更稳，很多是偏传统行业的公司，更多在顺周期的板块，这类股票的业绩成长性相对较弱，但在明年全球以“复苏”为主旋律的背景下，顺周期板块存在一定的演绎机会，这类基金的边际性价比也相对提升。但拉长3~5年来看，成长性较强的板块以及个股能够带来更高的年化收益率。因此，这类基金更适合稳健型以及对年化收益要求不高的投资者，波动相对较小，年化收益率也相对低一些。 而好买基金研究中心投资总监曾令华认为，投资的回报如果看股票的话就是分红率+ROE*（1-分红率），因此，这就是一个综合衡量的故事。片面看哪一方面都不对。从短期博弈来看，年底往往是低估值比较好的时候，再就是顺周期在利率上升，经济回升时也有利。 投资红利基金 记住这些小技巧 对于普通投资者应该如何筛选红利基金呢？其实也有一些小技巧。 邹卓宇就表示，选择红利基金首先要区分产品是主动管理类产品，还是被动指数类产品；对于主动管理类产品，避免只通过名称选择红利基金，还需要进一步了解重仓行业和个股是否符合投资者预期，了解基金经理管理产品的历史业绩和能力圈；被动产品则需要关注产品跟踪指数的业绩表现和跟踪误差，比较不同红利指数时除比较价格指数外，还应比较全收益指数的表现差异；成分股分红后，价格指数会自然回落，高红利个股分红对指数点位影响大，只比较价格指数可能会出现偏差。 “基金选择高红利个股的判断标准之一是股票历史股息率高低，过去高分红的企业未来未必能够持续保持高分红；另外历史股息率高的企业会比较集中分布在个别行业中，例如目前银行、房地产、钢铁、煤炭行业的股息率较高，当以上行业短期表现不佳时，红利基金的表现会受到较大影响。”邹卓宇谈及布局红利基金风险时表示。 张婷更直接表示，目前一些指数型基金是红利基金，投资者尽量选择规模超过2亿的这类产品，防止发生清盘，尽可能选择跟踪误差小且规模较大的产品。她认为，布局这类基金主要问题在于成长性相对较弱，不过稳定性较高。 曾令华表示，投资红利基金主要还是要看高分红的是哪些行业，有些行业，高分红可能不能持续 ，这可能是一个价值陷阱，贪便宜吃大亏。有些高分红是可以持续的，以这样的股票为投资标的的基金更适合布局。
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