前三季度，面对新冠肺炎疫情巨大冲击和复杂严峻的国内外环境，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门科学统筹疫情防控和经济社会发展，有力有效推动生产生活秩序恢复，前三季度经济增速由负转正，供需关系逐步改善，市场活力动力增强，就业民生较好保障，国民经济延续稳定恢复态势，社会大局保持稳定。 初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。分产业看，第一产业增加值48123亿元，同比增长2.3%；第二产业增加值274267亿元，增长0.9%；第三产业增加值400397亿元，增长0.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.7%。 一、农业生产形势较好，秋粮有望再获丰收 前三季度，农业（种植业）增加值同比增长3.8%，增速与上半年持平；其中，三季度增长3.9%。全国夏粮早稻产量合计17010万吨，比上年增加224万吨。秋粮播种面积稳中有增，主要秋粮作物总体长势较好，秋粮生产有望再获丰收。粮食种植结构持续优化，优质稻谷与大豆播种面积进一步扩大。前三季度，牛奶产量同比增长8.1%，禽蛋产量增长5.1%；猪牛羊禽肉产量下降4.7%，降幅比上半年收窄6.1个百分点，其中禽肉产量增长6.5%，牛肉、羊肉、猪肉产量分别下降1.7%、1.8%、10.8%，降幅分别比上半年收窄1.7、0.7、8.3个百分点。生猪生产逐步恢复。三季度末，生猪存栏37039万头，同比增长20.7%；其中，能繁殖母猪存栏3822万头，增长28.0%。 二、工业生产加快，高技术制造业和装备制造业较快增长 前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%，上半年为下降1.3%。其中，三季度同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点，连续6个月增长；环比增长1.18%。前三季度，分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长0.9%；股份制企业增长1.5%，外商及港澳台商投资企业增长0.3%；私营企业增长2.1%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降0.6%，降幅比上半年收窄0.5个百分点；制造业增长1.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.8%，上半年分别为下降1.4%、0.9%。前三季度，高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长5.9%、4.7%。从产品产量看，前三季度，载货汽车，挖掘、铲土运输机械，工业机器人，集成电路产量同比分别增长23.4%、20.2%、18.2%、14.7%。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润37167亿元，同比下降4.4%，降幅比1-7月份收窄3.7个百分点。9月份，中国制造业采购经理指数为51.5%，比8月份上升0.5个百分点，连续7个月位于临界点之上。
今年以来，在全球低利率的市场环境、理财产品打破刚兑等因素影响下，以实现稳健回报为目标的“固收+”策略基金由此走俏。其中，由绩优基金经理谭昌杰挂帅的产品——广发恒通6个月持有期混合将于10月21日至23日在交通银行(行情601328,诊股)、广发基金直销等渠道发行，获得市场的高度关注。 据了解，广发基金混合资产投资部基金经理谭昌杰是一位经验丰富的“固收+”策略选手，他具有12年证券从业经历、8年投资管理经验，早在2015年就开始运用“固收+”策略管理偏债混合产品，为基金持有人实现良好的回报。Wind数据显示，截至10月12日，广发聚安A、广发趋势优选A、广发聚宝A近5年收益率分别为69.09%、48.34%、41.36%，年化收益分别为11.06%、8.20%、7.16%。 广发基金混合资产部基金经理 谭昌杰 作为业内较早探索“固收+”策略的基金经理，谭昌杰的“固收+”理念，总结起来就是坚持绝对收益目标，在获取稳定的票息收益的前提下，提高收益弹性，在正确的方向上，慢即是快，积少成多。在这一理念指导下，谭昌杰管理的产品将回撤控制在较小的范围。Wind数据显示，截至10月12日，广发趋势优选A近1年最大回撤为1.79%，同期偏债混合型基金指数最大回撤为3.71%。 问：“固收+”是一种什么样的投资策略？其中“固收”和“+”分别指什么？ 谭昌杰：“固收+”可以认为是安全资产+风险资产的组合，可以运用在多种产品类型上，比如二级债基、偏债混合。一般而言，这种策略是用确定性收益的资产作为底仓，加入一定比例的风险资产提高组合的预期收益，进而实现攻守兼备的投资目标。 其中，“固收”主要指的是价格波动较小、收益相对确定的债券，比如中短期高资质的信用债，能获取相对确定的票息收益。而“+”主要是指价格波动较大的风险资产，比如可转债、长期限债券、各类股票等，可能还会加入股指期货、国债期货等衍生品以及新股、定增或者大宗等交易策略。 问：“固收+”策略产品适合什么样的投资者？ 谭昌杰：“固收+”策略适合中低风险偏好的投资者，可以是个人投资者，也可以是机构投资者。我会把“固收+”产品称为相对货币基金、短债基金更高阶的理财替代。如果投资者之前主要买的是货币基金、短债基金，或理财产品，可以考虑将现有的这些资产，部分调整为“固收+”策略产品，优化整体的资产结构、提高整个组合的风险收益比。 问：您采用什么投资思路管理 “固收+”产品？ 谭昌杰：“固收+”产品可以是相对收益目标也可以是绝对收益目标，目前我管理的产品都是以绝对收益为目标，以年度收益不为负为目标，积极追求更高的正回报。具体而言，管理这类产品时，一般会设定比房贷利率更高的目标收益率，因为如果给投资者提供的产品的预期回报没法战胜投资者的最大负债成本，这样的产品可能不会有中长期稳定的需求。 体现在投资策略上，我会通过精细化的资产配置策略来实现上述目标。从收益的角度把资产分为三类。一是确定性收益的资产，包括票息收益和打新收益。二是大概率收益的资产，以债性转债和中长期限的利率债为代表，主要通过波段操作、及时止盈来获取超额收益。第三类是或有收益，主要包括二级市场股票投资以及定增、大宗的交易机会。 “固收+”是注重投资过程的策略，上述三大类资产中有很多细分的子项资产，如果哪一类资产有确定性收益概率，我会根据概率大小以及超额收益空间替换底仓的票息资产，进行动态配置。 问：你是如何平衡“收益”与“风险”？ 谭昌杰：运用“固收+”策略追求绝对收益，要同时抓好收益和回撤这两个目标，两者缺一不可。不同风险偏好的投资者承受风险的能力不一样。我会结合投资者需求、产品定位确定组合的风险级别，严格管理风险，控制组合回撤。其中，通过股票资产的配置比例来管控组合波动。我会将股票仓位设定为最大回撤目标的10倍。如果产品的最大回撤目标是2%，那么股票仓位上限就是20%。 此外，在各类子资产的配置中也会注重风险控制，例如，纯债资产，我只做短信用债和长期限利率债，不做信用资质的下沉和杠杆收益。我个人认为，“固收+”策略产品最主要的超额收益来源于资产配置以及股票层面的行业选择，底仓的高等级中短期信用债的主要作用是为组合带来安全垫。 实际上，“固收+”产品会投资多类资产，这些资产之间本身有相互制衡和对冲的效果。在实际管理过程中，我会根据多类资产灵活配置，提高组合的均衡性，平抑组合净值的波动，为持有人提供良好的投资体验。
原东证资管副总林鹏离职后创立的上海和谐汇一资产管理有限公司，正式开售首只私募基金——和谐汇一—远景系列。记者获悉，发行首日，该产品单日已售150亿。业内人士称，今日的销售额或已创国内二级市场私募基金单日募集记录。明天产品还将继续募集，最终或可达200亿规模。（21世纪经济报道）
受强汇率、高利差、国债纳入国际指数以及一系列债市对外开放举措等多因素影响，境外投资者配置中国债券的步伐愈迈愈大。市场人士认为，近期人民币持续升值，央行出手调整外汇风险准备金率这一举措有助于调整人民币升值的节奏和步伐，使人民币汇率保持基本稳定，更加有利于吸引境外机构配置资金。 债券通昨日发布数据显示，截至2020年9月末，境外机构（包括各渠道）累计持有中国债券2.94万亿元人民币，较8月末增加1375亿元，持有量约占中国债券市场余额2.96%，是境外投资者连续第22个月增持中国债券。 “9月份，人民币债券持续吸引境外机构配置资金。估值、改革措施和人民币债券被纳入国际指数是主要推动因素。”德意志银行大中华区宏观策略分析主管刘立男表示，具体而言，人民币债券收益率水平相对较高，中美利差接近历史高位，10年期国债比美元国债高出250个基点，人民币币值稳定；监管部门出台了一系列措施加快债券市场改革开放，提高境外机构投资中国市场的便利性和风险管理的有效性；人民币国债将于2021年10月开始加入富时全球政府债券指数（WGBI）。 刘立男表示，本轮人民币升值符合德意志银行的预期，体现出中国经济基本面持续好转，经济活动持续增强，出口持续增长，以及全球资产风险偏好近期持续反弹。 “当前我国采取的是强汇率搭配高利差的组合，一方面人民币汇率快速走强，另一方面中美利差持续维持在高位水平上。”中信证券明明债券研究团队提醒，在扩大市场开放和稳定外资的背景下，“强汇率+高利差”的政策组合在一定程度上能够提高人民币资产的吸引力，吸引境外资本流入，但在资本流入加大的同时，也应警惕其可能带来资本泡沫的风险。 央行日前将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0，这一调整是否将改变境外投资者配置中国债券的趋势？ 开源证券首席固收分析师杨为敩认为，此次央行将外汇风险准备金率调整为0，或是意在引导市场预期，控制汇率快速升值势头，短期内人民币升值速度或许会减缓。“实际上，汇率和利率之间并无直接传导作用。但两者之间时常呈现明显的相关性，原因在于经济基本面和货币政策同时对两者产生影响。在经济基本面和货币政策并未发生太大变化时，仅用政策性手段将人民币升值速度改变，不一定能传导到利率市场上。” 江海证券首席经济学家屈庆认为，外汇风险准备金率调整并不足以扭转汇率升值趋势，中长期来看，美元趋势走弱，人民币震荡走强仍是大概率事件。屈庆判断，人民币资产的吸引力仍将持续增强，有利于外资持续流入，债市将受益于海外配置资金的趋势性流入。同时，汇率持续升值也解除了施行货币政策的外部约束。
10月19日，国家统计局公布，初步核算，今年前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%，经济增长由负转正。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。 分产业看，第一产业增加值48123亿元，同比增长2.3%；第二产业增加值274267亿元，增长0.9%；第三产业增加值400397亿元，增长0.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.7%。 前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长1.2%，上半年为下降1.3%。其中，三季度同比增长5.8%，比二季度加快1.4个百分点。9月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速比8月份加快1.3个百分点，连续6个月增长；环比增长1.18%。前三季度，分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长0.9%；股份制企业增长1.5%，外商及港澳台商投资企业增长0.3%；私营企业增长2.1%。分三大门类看，采矿业增加值同比下降0.6%，降幅比上半年收窄0.5个百分点；制造业增长1.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.8%，上半年分别为下降1.4%、0.9%。前三季度，高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长5.9%、4.7%。从产品产量看，前三季度，载货汽车，挖掘、铲土运输机械，工业机器人，集成电路产量同比分别增长23.4%、20.2%、18.2%、14.7%。1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润37167亿元，同比下降4.4%，降幅比1-7月份收窄3.7个百分点。9月份，中国制造业采购经理指数为51.5%，比8月份上升0.5个百分点，连续7个月位于临界点之上。
原油期货结算价交易TAS指令10月12日在上海国际能源交易中心（以下简称“上期能源”）顺利上线，这是我国期货市场推出的首个结算价交易指令。同时，原油期货日中交易参考价（MarkerPrice）也同步上线。 TAS即结算价交易（TradingatSettlement）指令，允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。 TAS指令和日中交易参考价都是境外主要期货交易所通行的制度。受访人士普遍认为，上期能源充分参考国际实践与国内实际情况，通过交易制度不断创新，深化原油期货市场功能。此举将助力实体企业积极参与中国原油期货市场，利用原油期货价格来指导生产。 据悉，TAS指令上线首日实施合约为SC2011、SC2012，结算价分别为263.0元/桶、275.5元/桶。 从市场运行来看，原油期货市场整体运行平稳，不少境内外大型石油机构积极参与。在1小时15分钟的交易时段内，TAS指令总成交量40手（单边，下同），其中SC2011TAS指令成交2手，成交金额52.6万元；SC2012TAS指令成交38手，成交金额1046.9万元。 参与原油期货TAS指令交易的客户包括：中化石油有限公司、中国石油国际事业（香港）有限公司、中海油（北京）贸易有限责任公司、复瑞渤（Freepoint）商贸新加坡有限公司、上海东吴玖盈投资管理有限公司、上海德璋投资管理有限公司及自然人等。 华东中石油国际事业有限公司原油部经理李洋对上海证券报记者表示，原油期货TAS指令的推出，是上海原油期货与国际接轨的关键一步，对油企进行套期保值和风险管理具有重要意义。 “在实际运用中，一方面，我们可以利用期货市场TAS交易机制，在现货市场锁价和点价，进行套期保值交易，管理被动风险敞口。另一方面，市场上一些根据TAS设计的风险管理产品（例如掉期合约等）也提供了更多选择，使得买卖双方可以更加便利地实现期现联动。”李洋说。 在博时基金指数与量化投资部基金经理王祥看来，原油期货TAS指令的推出是对既有竞价市场交易模式的有益补充，将帮助市场参与者更为便利地追踪原油期货每日基准结算价格，也有利于未来基于此基准价的更多金融衍生产品的设计和推出。 对于原油期货日中交易参考价的推出，海通期货投资咨询部能源化工负责人杨安表示，此举将不断拉近上海原油期货与实体企业之间的距离，扩大原油期货场内外影响，有利于上海原油期货持仓量和成交量的进一步放大。 据悉，日中交易参考价是境外主要期货交易所成熟的信息发布制度，一般针对现货交易活跃时点发布相应时段的期货成交量加权平均价，为交易者提供现货贸易定价参考。 12日上期能源原油期货发布的6个日中交易参考价分别是264.6元/桶（SC201100：27-00：30）、277.4元/桶（SC201200：27-00：30）、262.1元/桶（SC201111：27-11：30）、274.9元/桶（SC201211：27-11：30）、262.6元/桶（SC201114：57-15：00）和275.1元/桶（SC201214：57-15：00）。
医药是今年上半年表现最优秀的板块之一，为投资者贡献了可观的投资收益。三季度以来医药板块转入调整，但最新公布的上市公司三季报显示，医药仍然是公募基金等机构重点挖掘的板块。三诺生物(行情300298,诊股)获得睿远基金的增持，前三季度业绩超2019年全年的智飞生物(行情300122,诊股)也获公募基金增持。山河药辅(行情300452,诊股)和普门科技(行情688389,诊股)前十大流通股东席位上的公募基金进进出出，但总体来看，基金仍然青睐该股。 明星基金继续增持医药股 三诺生物在三季度获得了包括公募基金在内的多路机构的青睐。其中，备受瞩目的睿远基金不仅继续持有三诺生物，三季度还有小幅加仓迹象。三诺生物三季报显示，睿远成长价值、睿远均衡价值三年持有期分别持有2509万股和1673万股，占流通股的比例为5.69%和3.79%，而在二季度末的持股数量则为2278万股和1457万股。其中，睿远成长价值于2019年末出现在三诺生物前十大流通股东之列，如今持有期已近一年。 此外，三季度末中欧医疗健康持有825万股，持股数超过二季度末的第10大流通股东，跻身前十大流通股东之列。不过博时医疗保健行业则略有减持。公司前三季度实现净利润2.49亿元，同比增长17.02%；营业收入15.29亿元，同比增长21.54%；基本每股收益0.4415元，同比增长17.02%。 智飞生物也在三季度获得部分公募基金增持。富国天惠精选成长和(港股00001)招商国证生物医药指数分别持有1100万股和1043万股，持仓市值达到15.3亿元和14.54亿元。两只基金均是在三季度新进前十大流通股东之列。而在二季度末，智飞生物前十大流通股东之列没有公募基金身影。 前三季度，智飞生物实现营业总收入110.50亿元，同比增长44.14%；实现归属于母公司股东的净利润24.79亿元，同比增长40.59%。以此计算，前三季度智飞生物营业总收入和归母净利均已超过2019年全年。 部分标的仍是重点掘金对象 还有部分医药股仍然是基金掘金的重点，在部分基金减持的同时，另有一些基金则选择买入。 山河药辅的前十大流通股东席位上，共有7只公募基金，其中2只较二季度末增持，包括汇添富创新医药和交银施罗德优势行业，另外3只基金则有所减持，包括交银施罗德阿尔法核心、广发医疗保健、交银施罗德持续成长主题。虽然交银施罗德旗下多只基金操作方向有所差异，但整体看公司对于该公司股票颇为看好。此外，华夏平稳增长则在三季度新进前十之列。 根据季报，山河药辅前三季度营业收入3.79亿元，同比增加15.25%，归属上市公司股东的净利润6837万元，同比增加9.88%。10月19日，山河药辅股价跳空低开，截止收盘下跌近16%。 与之类似的是普门科技，普门科技的机构投资者也是既有增持又有减持，富国基金较为青睐普门科技。富国生物医药科技在三季度买入95万股成为第三大流通股东，富国低碳环保持有52万股较二季度末不变，但富国沪港深价值精选和富国沪港深行业精选则较二季度末有所减持。 交银施罗德数据产业则持有普门科技260万股，较二季度末增持，升至第一大流通股东。但二季度末持有255万股的第一大流通股东广发医疗保健则在三季度退出，博时基金旗下一只专户产品也在三季度退出。
中国三季度GDP同比增长4.9%，较二季度的3.2%明显提速。 国家统计局19日发布数据，初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。 分季度看，在一季度同比下降6.8%、二季度同比增长3.2%的基础上，三季度增速加快至4.9%，呈现稳定恢复增长态势。 前三季度，社会消费品零售总额273324亿元，同比下降7.2%，降幅比上半年收窄4.2个百分点；其中三季度增长0.9%，季度增速年内首次转正。9月份，社会消费品零售总额35295亿元，同比增长3.3%，增速比8月份加快2.8个百分点，连续2个月增长。前三季度，按经营单位所在地分，城镇消费品零售额236843亿元，下降7.3%；乡村消费品零售额36481亿元，下降6.7%。按消费类型分，餐饮收入25226亿元，下降23.9%；商品零售248098亿元，下降5.1%。消费升级类商品销售较快增长，通讯器材类、体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长7.2%、6.8%、4.5%。前三季度全国网上零售额80065亿元，同比增长9.7%，增速比上半年加快2.4个百分点。其中，实物商品网上零售额66477亿元，增长15.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.3%。
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