投资人看综艺的时候，都在看什么？ 6月12日中午12点，正值微博热搜停更时期，在几乎无宣发的情况下，芒果Tv旗下自制综艺节目《乘风破浪的姐姐》如期上线，并瞬间大爆。 6月15日，芒果超媒股价创历史新高： 当天，芒果超媒总成交额达到7.52亿元，总市值突破千亿，达到1003.95亿元，而该节目在上线3小时已达播放量超2500万次。 01 “乘风破浪”的30位姐姐 自5月份以来，频频刮起的女团风让观众感受到青春女性的魅力，但相比此类未出道人的选秀，如果能把几十位自带“乘风破浪”体质的姐姐们聚在一起，那场面想想就人感受到炸裂。 而芒果tv做到了，这档节目定位为一个 “逆龄女团选秀”，30位出道多年的、年龄30+的女明星重新来参加选秀，最后5人女团出道。 他们请到的这30位选手，不仅横跨歌手、演员、女团、主持人等各个领域。 年龄上到50+，下到30+，更是集齐了宁静、张雨绮、伊能静等等话题女王…… 先来看下姐姐们的舞台风采。 但30个女人指望她们在节目中任人摆布？不可能。 节目中听节目组说要自我介绍，气场女王宁静直接来了句，“我还要自我介绍？那我这几十年白干了！” 而一代人的回忆阿朵，也表达了同样的心情：离开歌坛的时候，我是给人家打分的。 姐姐们的初次见面，更变成了“大型社交趴”和“女艺人夸夸群”，“你瘦了”“你状态超好”“我看过你的戏”“我好喜欢你”等词汇高频出现。 身为影视剧制作人的张萌坦率表示，自己来节目的目的之一，就是为新剧“储备演员”，自然要将广结善缘奉行到底。 节目的火爆，让网友自己手动统计“热搜榜”给姐姐们排面。 02 评委不能服众 争议让节目更加火爆 除了姐姐们的靓丽风采，作为一个有淘汰和选拔环节的女团选秀节目，本届评审团却因“评审标准模糊”“规则迷惑”却成为首集关键词。 比如，选择清唱的王丽坤和选择钢琴弹唱的袁咏琳、黄圣依，并未在初舞台中展露舞蹈技能，却被制作人统统分进了舞蹈组。 更大的争议来自杜华对丁当的评分。 节目中，实力歌手丁当演唱了一首《我是一只小小鸟》，稳定的唱功惊艳了众人，但杜华却给出低分。 说到原因，杜华表示：“她是一个很好的歌手，但就是唱得太好了，会显得别人太差了，所以放到团里面的话反而是不和谐的。我觉得她个人Solo发展的话，可能会比成团发展更好。” 一席话引得全场愕然，节目组也在画面右上角默默打上了“#仅代表杜华女士个人女团标准#”的标签。 导演组甚至不得不中断节目，与三位制作人紧急沟通：“还是要谨慎一点……不管你们是什么样的审美和标准，一定要很准确地讲出来。” 12日，节目播出后才得知低分理由的丁当，意难平地在社交媒体公开喊话杜华： “当我听到得低分的理由竟然是‘唱得太好了’，我和观众姐妹们一样也是满脸问号。如果这真的是您的成团标准，赶紧把妹妹我淘汰了吧。” 03 “芒果超媒”踏入千亿俱乐部 那么，当投资者看综艺的时候，是在看什么呢？ 节目首播当日正好是中午休市期间，当天下午开盘便有网友表示因节目火爆而买入芒果超媒，而该股股价下午也直冲涨停。 当天，芒果超媒总成交额达到7.52亿元，总市值突破千亿，达到1003.95亿元，动态市盈率达到82.4倍。 万联证券TMT研究员徐益彬指出，《乘风破浪的姐姐》6月12日不期而至，有望带动芒果会员增长。 徐益彬认为，该节目是中国首档逆龄女团选秀节目，有望成年度现象级网综。 其认为主要原因包括： 1）阵容配置及节目设置本身即自带话题度。 黄晓明担任女团发起人和成团见证人，邀请30位30岁以上已成名的女艺人录制，通过封闭式训练和比赛，最终由全民投票选出5名组成全新女团。 通过先录后播模式下，话题度先于播出而至； 2）同类节目竞争优势《创造营》热度不及预期，《姐姐》有望接棒《青春有你2》，话题度优势凸显； 3）节目顶级制作水准，从“超女”到“姐姐”，芒果不断重新定义选秀，工业级制作水准保证了节目质量。 徐益彬表示，节目热度+独播策略将为芒果带来大量新会员，巨大流量也为有利于广告招商，《创造营》首批合作品牌即达16个，目前《姐姐》海报中赞助商11个，继续看好后续招商表现。 再回到芒果超媒，作为国内排名第四的长视频上市公司，芒果超媒聚焦青春都市女性，积极培育原创综艺，拓展增长空间。 在优酷、爱奇艺和腾讯视频三大巨头处于亏损的状态下，芒果TV成为国内唯一实现盈亏平衡的视频平台。 2018年，芒果超媒通过借壳快乐购上市，整体打包的5家全资子公司为快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐，这几家子公司让芒果超媒具有新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及媒体零售全产业链能力。 过去一年，芒果超媒市值从400亿稳步上涨到近千亿。股价的上涨大部分都来自估值的扩张。 虽然芒果超媒得到机构认可，但并没有踏入A股千亿俱乐部。 截止到2020年6月上旬，A股一共有3860家上市公司，平均市值174亿元，其中超过万亿市值有5家，超过千亿的有98个，千亿巨头个数占比仅仅2.5%，千亿俱乐部的门槛不可谓不高。 而对于传媒行业，千亿就显得更难得了。 申万传媒行业（剔除东方财富）共有股票170支，目前仅有中公教育超千亿，传媒行业千亿股数量占比只有0.6%。 芒果超媒在今年6月1日首次触摸千亿市值的门槛。 此次《乘风破浪的姐姐》开播后股价的大幅上涨，也让芒果超媒真正踏入“A股千亿俱乐部”。 04 长视频平台开打翻身仗？ 自以抖音和快手为代表的短视频崛起之后，便以飞速飙升的用户流量不断的抢占视频市场，包括腾讯重新启用微视，百度推出好看视频。 一时间，曾经火热的长视频平台，爱奇艺、腾讯视频等遇冷。 但从2018年以来，网络自制综艺节目呈现蓬勃发展的态势，特别是近两年视频网站的不断发力，互联网上出现越来越多的现象级网络自制综艺节目。 无论是自制综艺《奇葩说》、《王牌对王牌》、《创造营2020》或自制剧《都挺好》还是今日播出的《乘风波浪的姐姐们》都激活了网络自制综艺节目的互动空间并解锁长视频平台产品内容的新方向。 那么是否代表着处于“低谷”期的长视频平台会凭借自制综艺开启翻身之路？ 自制综艺、自制网剧都已经陆续成为了长视频平台的竞争优势，因为这属于独门、区别性内容，具有独特性，如此才能吸引用户愿意打开、观看进而购买会员。 当越来越多人放弃有线网络，选择宽带网络、购买智能电视时候，长视频站机会越来越好。 不过，长短视频平台本没有相对性，需要协同发展。 没有永远的敌人，只有永远的利益。 短视频与长视频平台间有着协同性，彼此又很难真正切入对方腹地，未来双方阵营有着携手向前的可能性。 不过对于更多的用户来说，无论是长视频还是短视频最终都是比节目的内容，在如今的快消费时代，节目的内容才是用户选择的第一位。
基金分析公司理柏（LiPPer）：美国投资级基金至6月17日当周流入42.6亿美元资金； 美国高收益基金至6月17日当周流入12.4亿美元资金； 美国共同基金至6月17日当周流入17亿美元资金； 美国贷款基金至6月17日当周流出5.63亿美元资金。
金无足赤，人无完人，每个人都有正义邪恶、善良丑陋、宽容嫉妒等不同层面。从管理学角度说，每个人都是“可疑”的，因而“用人必疑”。 汉高祖刘邦是无可争议的用人高手，他是怎么做的呢？ 原来，他根据下属掌握的实权大小、能力高低来区别对待他们。对手握重兵的韩信，他一直严加提防；对有威望和势力的萧何，他对其进行三番五次的“考验”；他只有对谋士张良基本没有戒心。我们不难发现，历史上那些昏君容易犯“用人不疑”的错误，秦二世不疑赵高，却死在赵高手里；刘璋不疑张松，张松却引狼入室。 除了道德风险，“用人不疑”还具有另一个风险，即下属的能力问题。有的领导想当“甩手掌柜”，对下属说：“我相信你的能力，你只管去做，我只等结果了。”下属也信誓旦旦地说：“放心，您就等我的好消息吧！” 结果呢？ 领导等到的多半是坏消息。作为领导，下达任务时，要认真评估下属的能力，并关注下属的工作进程，在必要时给予指导帮助。 不过要注意，管理中的“用人要疑”不是胡乱猜疑，更不是“人盯人”，而是“制度性地怀疑”。王石说：“万科不把信任寄托在某个人的品德上，而是假定人会犯错误，我们靠制度约束人，减少错误。” 建立制度的动因，就是不信任任何人。通过制度的限制把人的错误减到最小，并及时发现、纠正错误。企业制定各项管理制度，包括人事制度、财务制度、合同审查、离职审计等，都是出于这个目的。 “疑人不用”这种观点容易走向“任人唯亲”，根据亲缘关系和地缘关系的远近来确定一个人的可信度和职位。 中国历史上的商人普遍信奉这种做法，这是导致两千年封建社会中没有出现很多大企业的原因之一。李嘉诚曾说，亲人不等于亲信。因此，他的长江集团云集了来自世界各地的精英。 一些杰出的领导者，即使觉得某人真正“可疑”，也会有限度地任用他。诸葛亮初见魏延，就看透此人是典型的机会主义者：“食其禄而杀其主，是不忠也；居其土而献其地，是不义也。”不过，尽管到临死之际都没有完全信任过魏延，但诸葛亮一直重用他，一是因为魏延乃一流大将，弃之可惜；二是因为诸葛亮本事大，能镇得住人。
6月18日晚间，中金所发布通知称，为进一步提升市场运行质量，优化投资者结构，完善市场生态，促进市场功能有效发挥，将于2020年6月22日起，对沪深300股指期权交易限额进行调整。 中金所相关人士告诉记者，此次调整是根据稳中求进的工作总基调，遵循新产品循序渐进的发展规律，采取分阶段、逐步有序的实施方式，在有效防范市场风险的基础上，对沪深300股指期权交易限额进行进一步调整。沪深300股指期权上市以来，在“高标准，稳起步，控风险”的原则指导下，交易所扎实做好市场监管和风险防范，不断提高运行保障水平，切实保障了沪深300股指期权的平稳运行。 据了解，产品上市以来，沪深300股指期权日均成交量4.06万手，日均持仓量7.00万手，总体运行平稳有序，投资者参与理性，市场结构较为均衡，合约定价较为合理，市场功能逐步发挥。 中金所相关人士表示，沪深300股指期权上市以来，产品在规则制度、技术系统和运维保障等方面经受了全面检验，实现了平稳起步的目标。下一步，交易所将继续深入践行“四个敬畏、一个合力”的监管理念，认真落实中国证监会全面深化资本市场改革的总体部署，优化规则制度，加强市场监管，防范市场风险，推进投资者培育，提升市场服务，保障沪深300股指期权平稳运行、促进功能更好发挥。 兴业证券首席金融工程分析师于明明向记者表示，中金所对沪深300股指期权交易限额进行调整，客户该期权品种日内开仓交易的最大数量为200手，单个月份期权合约日内开仓交易的最大数量为100手，单个深度虚值合约日内开仓交易的最大数量为30手。 “股指期权上市以来运行平稳，市场功能逐步发挥，成交持仓以机构为主，但资产规模较大的机构投资者，其市场参与度仍有很大的提升空间。通过对现行措施的调整，能够更好便利机构投资者参与市场，提升产品的市场服务能力，优化股指期权投资者结构，进一步促进产品功能发挥。”于明明说道。 东证期货总经理卢大印表示，当前由于疫情等不确定因素，全球金融市场的波动有所增加。股指期权作为股票市场的保险，能有效管理市场波动风险，促进股票市场稳定运行。通过对现行措施的调整，能够更好便利投资者对股票现货资产进行风险管理，提高股票市场投资者持股信心，维护股市平稳运行。
6月18日，A股指数维持震荡走势，但前期领涨的医药生物板块出现大面积下跌，好在消费电子和券商等板块接棒做多，两市交投情绪并没有受到太大影响。公募机构认为，医药股走强已有半年之久，资金获利了结的意愿较强。随着盘面热点转变，接下来可关注低估值和前期滞涨板块的补涨机会。其中，化妆品和在线消费等细分消费领域以及底部回调充分的科技股，后市均有望获得超额收益。 医药生物板块料获利了结 18日，A股三大股指实现微幅上涨。但是，从板块表现来看，“变盘”意味则较为明显。 18日引领市场做多的主力板块，已由此前火热的医药生物板块，转换到钢铁等周期板块，而由于医药生物板块的盘中领跌，一度拖累创业板指跌近1%。同时，随着人气回暖，消费电子等概念板块也集体走强。成交量上，Wind数据显示，18日两市合计成交7583.48亿元，较上一交易日的7386.72亿元略有放量。同时，北向资金18日扭转前一交易日的净流出状态，净流入规模接近50亿元。 “A股变盘的迹象很明显。”南方地区某基金经理认为，截至目前，医药股走强已有半年之久，从18日调整情况来看，介入的资金应该是要获利了结，“如果不是底部拿的筹码，当前追高的风险很大。”他认为，从资金轮动情况来看，医药股的强劲走势，“未来有可能延续到白酒、食品饮料和化妆品等领域。” 前海联合价值优选混合拟任基金经理何杰认为，A股仍是全球范围极具吸引力的权益资产，中期主导市场行情的重要变量因素有海外疫情进展、国内对冲政策和复工进度等。“目前，海外疫情最悲观时期已经过去。国内基本面方面，偏内需经济有望超预期恢复，但流动性宽松边际减弱。中期来看，市场将进入均衡状态，虽然部分标的涨幅较大，但市场整体估值仍处于合理偏低水平。” 景顺长城科技创新混合基金拟任基金经理詹成指出，目前权益资产相对优势明显。如果全球疫情出现拐点，叠加宽裕的流动性和各经济体的财政刺激政策，权益市场将会出现明显反弹。 低估值和补涨成阶段性主线 大成基金基金经理汪伟指出，疫情对企业现金流量表的冲击，在货币财政政策的支撑下基本已经过去，企业在政策扶持和需求缓步复苏的过程中，开始进入到资产负债表修复的过渡阶段，这或会是接下来行情的主导因素。 招商基金指出，流动性有边际回收迹象，但鉴于国内外疫情防控及经济的不确定性，政策预期不至于收紧。在这一背景下，经济修复深化带动价值和成长的风格再平衡，以及低估值和前期滞涨板块补涨，或成为阶段性主线，后续可关注利率和经济预期持续修复带来的周期性板块估值修复机会。 创金合信消费主题股票基金经理陈建军指出，从全球范围来看，持续稳健增长的资产变得极其稀缺，但中国具有一批非常优秀的消费类公司，且国内消费已经进入前所未有的历史格局。中国拥有最全的供应链、是全世界最大的消费市场、是全世界互联网最活跃、迭代最快的市场。“这是历史性的机遇，如果再加上最快的互联网大数据处理工具，中国应该是新消费最肥沃的土壤，这是一个持续长久的趋势。”他表示。 聚焦科技和消费细分领域 在具体布局上，招商基金认为，后市可聚焦消费和科技板块，重点关注行业景气度向上且估值相对合理的基建和地产产业链，另外低估值的金融板块也可适当配置。但是，对于前期具有避险属性、业绩确定性较好的板块，因短期涨幅偏大、估值较贵，市场风险偏好上行有可能使其享受的确定性估值溢价出现回撤。 何杰表示，高质量发展仍将是中长期实体经济和金融市场的主线。其中，科技创新方向的云计算、5G、新能源、创新药等是新经济的主要方向；消费板块中，满足美好生活的需求贯穿主线，医疗服务、品牌消费、大众消费品长期看仍将持续增长；周期板块中，仍可关注市场份额和净资产收益率（ROE）持续提升的行业龙头。 华商智能生活基金经理高兵指出，从历史经验来看，三季度科技股往往会有较好的表现。“站在目前时点，我们认为底部回调充分的科技股对各种利空或已充分消化，在三季度有望跑出较为明显的超额收益，重点可关注消费电子、面板以及信息化应用创新等领域。” 陈建军认为，接下来可聚焦消费个股基本面，进行深入细致发掘。“近期以来消费类板块持续上涨，尤其是白酒和家电板块。但是，二者反弹幅度却各有不同，核心原因还是一季报业绩的分化。其中，受疫情影响最小的高端白酒，反弹最为强劲，受冲击较大的家电龙头则反弹较弱。在家电中，线上渠道占优势的小家电，疫情之下需求量增加，一季报业绩超预期，走出了完全不同于家电行业的走势。”他表示，接下来可重点配置以下五大消费领域，分别是生猪养殖和动物保健、食品饮料和家电、化妆品、在线消费以及精装修产业链上的家居公司。
长盈精密（300115）： 公司是一家专业从事智能终端零组件、新能源汽车零组件、智能装备及系统集成研发、生产和销售的规模化制造企业。两大生产基地分别位于珠三角和长三角，珠三角地区以深圳、东莞为主，业务方向为消费电子零组件及工业智能设备；长三角地区以昆山、苏州为主，业务方向主要是新能源汽车三电系统零组件。 公司主要产品包括智能终端零组件、新能源汽车零组件以及工业 4.0三大板块。智能终端零组件类产品包括手机金属中框、手机金属外观件、电脑金属外观件、智能音箱外观件以及金属小件等消费电子领域。 电子连接器、电磁屏蔽件：该领域需求在5G时代将大幅提升。公司在电子连接器和电磁屏蔽件方面具有深厚的技术积累，5G手机天线数量的增加带动手机连接器需求的提升。5G手机电磁屏蔽件数量和价值量都会有所提升。 手机业务： 2019年2月华为发布了折叠屏手机MateX并迅速走红，三星也发布了折叠屏手机Galaxy Fold，根据IHS Markit预测，折叠屏手机的出货量将在2024年达到5000万。折叠屏手机中，除柔性屏外，铰链的结构也至关重要。铰链技术在笔记本电脑等产品中应用已经相对成熟，但在折叠屏手机中应用的难度要大很多。华为 Mate X 在铰链的研发上就花费了超过三年时间，最终集合了超过100个零件，结构件部分的厚度仅0.8mm，手机折叠后也只有11mm，效果十分惊艳。长盈精密是市场上为数不多的能够提供折叠屏手机转轴的企业，同时，公司为华为P30手机提供潜望式摄像头模组支架。 电子烟： 2019年公司半年报披露，取得了国际电子烟公司JUUL Labs 的供应商资格并获得订单。美国电子烟品牌中，JUUL市场份额占绝对优势，达72.2%。
1990年12月，当交易所如火如荼的时候，中国的资本市场进入了历史的舞台。 在过去的30年里，上海和深圳证券交易所的股票市值已经超过60万亿元，这对欧美国家来说是一个长达一个世纪的旅程。在过去的30年里，上市公司的数量已经攀升至3900家，成为中国经济的火车头。在过去的30年间，投资者的数量已经达到1.6亿元，全民理财的理念已经扎根. 回顾过去30年，资本市场留下了无数难忘的人物和事件。 你还记得519，6124牛市，5178杠杆牛市吗？ 你还记得震惊中的327份政府债券、半夜里530只鸡的啼叫、816根乌龙茶手指和激动人心的融合时刻吗？ 你还记得1996年的12枚金牌，2008年的919大规模交易限额和15年内国家队的万亿美元保护吗？ 你还记得尘封已久的“老一套的写作”，已经成为过去的创业板市场的28颗明星，以及创造了历史的科学创新委员会的25个新人吗？ 你还记得尹光夏陷阱，蓝田泡沫，万科纠纷，乐视瀑布，茅台神话吗？ 你还记得股权分置改革，上海、香港、深圳和香港的开放，以及A股进入经济吗.谁领导了这次变革？ 展望未来，三十而立不负韶华，砥砺前行，资本市场的改革开放将重新开放。 新的《证券法》重磅炸弹发布了，科学委员会诞生了，注册系统利用了风暴，T +0逐渐接近。对于未来的金融市场你有什么看法呢？
在境外成熟市场上，国债期货是主要的利率风险管理工具，在各国债券市场发展和金融体系建设中发挥着重要作用。本期将介绍商业银行和保险机构参与国债期货市场的国际经验。 1、境外银行参与国债期货的情况如何？ 在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生产品，也是商业银行管理债券资产利率风险的重要工具。美国、德国、英国、澳大利亚、日本、韩国等国家的商业银行均已参与国债期货市场。 以美国市场为例，利率类衍生品是美国银行业使用最多的衍生品，其规模从1997年的18.99万亿美元逐步增长，2018年末其规模为168.18万亿美元。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）定期公布的银行参与期货交易数据，2015年以来，参与国债期货交易的商业银行数量逐年增长，美国商业银行各品种国债期货持仓量和持仓占比不断提高。美国市场国债期货投资者结构与其现券市场投资者结构较为一致，银行在期现货市场的持仓占比大致相同。 2、境外银行参与国债期货市场发挥了怎样的作用？ 境外市场发展经验表明，银行运用国债期货等利率衍生品，有效提升了风险管理能力，降低了利率风险敞口，促进了信贷增长，提升了服务实体经济能力。20世纪80年代中期前，美国银行业主要依靠传统的资产负债久期管理工具，如久期缺口分析（maturitygap）来管理利率风险。随着利率衍生品市场发展，80年代中期以后，美国银行业开始转向使用利率衍生品管理利率风险。银行运用国债期货等利率衍生品，降低了利率风险敞口，有助于其在不增加总风险水平的情况下增加贷款，提供更多中介服务，更好地服务实体经济。 3、境外保险机构参与国债期货的情况如何？ 从境外经验看，不同类型保险公司的投资目的和策略有所差异，但普遍持有国债、高等级公司债等债券，需要通过国债期货等利率衍生品进行风险管理。国债期货在欧美保险机构中被广泛用于对冲利率风险、控制组合久期和增强投资收益。特别是对于负债久期长、利率风险敞口大的寿险公司而言，国债期货是其进行利率风险管理的重要工具。 以美国寿险公司大都会人寿公司（MetLife）为例，其衍生品投资主要为基于风险管理目的的稳健投资。从衍生品类型来看，MetLife运用了多种类型的衍生品，基本实现了场内、场外衍生品的综合运用，包括国债期货在内的利率类衍生品在场内衍生品交易中占主导地位，占比达40%以上。
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