最新数据显示，截至4月底，公募基金总规模已逼近18万亿元，再创历史新高。此外，近期权益基金发行明显回暖，爆款基金频出。5月18日发行的汇添富优质成长混合型基金一日募资超过50亿元，昨日发行的易方达均衡成长股票型基金一天结束募集。 中国基金业协会数据显示，截至4月底，公募基金资产净值合计17.78万亿元，较3月底规模增加1.15万亿元。4月也是自去年10月以来，公募基金单月规模增量最大的一个月。 4月，不同类型的基金规模均实现正增长。具体来看，债券基金和货币基金成为规模增长的主要贡献者。4月债券基金规模增长3484.88亿元，环比增幅为11.3%；去年规模稳定在7万亿元的货币基金今年一季度增长超过1万亿元，4月规模再度增长4000亿元以上。此外，股票型基金4月规模增长854.07亿元，混合型基金规模增长2071.26亿元。 沪上一位基金研究员表示，货币基金和债券基金4月规模大增，表明投资者4月份仍有较强的避险情绪。“不过，货基收益率近日持续下行，有的货基7日年化收益率只有1.12%了，而一个月前还有3%。同时，受债市调整影响，以稳健著称的债基收益率也在下跌，投资者开始寻找新的投资方向。” “进可攻，退可守”的“固收+”产品开始走红，多家基金公司发行新产品。例如，景顺长城景颐嘉利6个月持有期债券型基金正在发行，中欧真益稳健一年持有混基也即将发行。中欧基金表示，随着市场无风险利率下行，注重股债合理配置的“固收+”策略产品迎来配置的时间窗口。 此外，权益基金发行热度再起。据第三方渠道消息，5月18日发行的汇添富优质成长混合型基金第一天募资超过50亿元，该基金的募集期限为5月18日至5月22日，并没有设置规模上限。这股热度在易方达均衡成长股票型基金发行上再度延续。据第三方渠道消息，5月20日发行的易方达均衡成长股票型基金仅用了半天时间，募集规模已接近80亿元，确定一日结束募集。 今年也是权益基金发展的大年，尤其是今年一季度，多只基金一日售罄，4月基金发行热度有所降温，但明星基金经理仍有较强的吸金能力。5月15日，证监会主席易会满在“5·15全国投资者保护宣传日”活动上表示，今年前4个月权益类公募基金募集金额4300亿元，是去年同期的3.8倍，对改善市场结构、稳定市场起到了重要作用。 银河证券基金研究中心负责人胡立峰表示，今年1月至4月，公募权益基金不仅业绩优异，而且首发规模与持续规模也在良性发展。“预计接下来权益基金业绩将保持稳定，社会资金持续流入，实现业绩与规模良性互动、协同发展的态势。”胡立峰称。
在今年波动加大、传统理财产品收益率不断走低的市场环境中，“固收+”产品获得越来越多的关注。据最新公告，海富通富盈混合已于近期圆满募集结束，总规模达29.31亿元，募集有效认购总户数达32868户。 据公司相关人士透露：“渠道比较认可基金经理的能力，产品本身设计上也较完善。固收+是公司持续耕耘多年的优势领域，我们会努力打造一系列绩优基金，不负投资者的信赖。” 海富通基金一直处于“固收+”这一细分领域的相对前列，产品阵营也初具规模。其中既有连续两年获得金牛奖的绝对收益基金，也有业绩优异的偏债混合基金、二级债基等等。截至一季度末，海富通“固收+”系列主力产品总规模与去年末相比，增长了119.28%，显示出投资者对“固收+”品牌的认可。 规模增长的源动力，是这类产品长期可持续的业绩表现。以2014年11月成立的海富通阿尔法对冲混合A为例，该基金成立至今的每个自然年度都是正收益，完整穿越了一轮牛熊周期。据海通证券(行情600837,诊股)数据，截至2019年末，海富通阿尔法对冲混合近三年业绩同类排名1/18（同类为对冲策略型基金）。2019年，这只基金获得了《中国证券报》颁发的“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，2020年该基金又再次荣获五年期奖项。 除了海富通阿尔法对冲混合外，海富通安颐收益混合、海富通新内需混合、海富通欣益混合等多只“固收+”产品，都依靠有效的资产配置及严格的个股、个券选择，为投资人带来了可持续的回报，并以明确的风险收益特征占据多家评价机构的五星基金之列。 海富通富盈混合也同样采取了双基金经理模式，基金经理为海富通量化投资部总监杜晓海、固定收益投资基金经理夏妍妍。两位基金经理已经积累下较为丰富的合作经验。上文所提及的海富通安颐收益混合，就是杜晓海和夏妍妍携手管理的绩优产品。 “海富通富盈混合是公司的重点产品，我们希望做成一个相对较为稳健的产品，做好风险预算和波动控制，不希望在市场牛的时候一飞冲天、市场熊的时候就摔到谷底。”杜晓海说。在他看来，当前沪深300的估值较低，分红率较高，长期投资价值凸显。通过精细化的产品设计，坚持投资那些盈利能力强、估值较低、成长性较好的公司，积小胜为大胜，就能够较好地实现理财投资目标。 “做相对收益的基金经理可能不是特别注重回撤管理，但做‘固收+’一定要有控制回撤的意识，就是能不能在系统性风险来临的时候及时把出血口堵住。比如像今年3月份这样的短期极端行情下，我们会把风险偏好快速降下来，在控制好回撤风险的前提下，再去努力博取收益。”杜晓海说。 未来，海富通富盈混合将延续海富通“固收+”一贯的思路，严守风险预算，珍惜客户信任，力争以长期稳健的基金收益夯实公司投研品牌。
一． 基金发行 1. 爆款基金：爆款基金再现一日售罄 5月20日，易方达基金旗下的新产品易方达均衡成长开始发行。这只基金由明星基金经理陈皓掌舵，其投资股票资产的比例为80%至95%。当日晚间，易方达基金即发布了基金提前结束募集的公告。据了解，易方达均衡成长的首日发行规模可能超过150亿元。 而这并不是个例。譬如5月19日，鹏华成长价值混合基金发布公告称，该基金于5月18日成立，首募规模59.82亿元。在5月18日发行的汇添富优质成长基金，渠道消息显示其首日募集规模亦超过50亿元，再度引爆基金销售市场。 小编整理出2020年的爆款基金，仅供投资者参考。 2. 新发基金：本周关注 二． 交易提示 1. 公募基金积极备战创业板改革 11家已上报主题基金 随着创业板注册制改革的落地，公募基金在新产品规划及申报上有了很多新动作。《证券日报》记者对证监会官网行政审批进程统计后发现，截至5月20日，今年已有11家公募机构上报创业板主题基金，目前进度均显示材料已被接受，等待进一步审核。根据上报创业板主题基金的时间顺序，这11家公募基金先后为中欧基金、博时基金、大成基金、万家基金、富国基金、华安基金、银华基金、南方基金、中融基金、广发基金、华夏基金。11家基金上报的产品主要有两类：一是创业板2年封闭混合基金；二是创业板2年定开混合基金。其中，博时基金、万家基金、华夏基金申报的产品为定期开放运作模式，其余产品均为2年封闭运作模式。 2. 获批产品发行期限将至 5月逾百只新基金面市 基金拿到批文后要在6个月内发行。去年底获批的一批基金正在密集推向市场。据证券时报记者统计，5月份以来，有119只新基金投入发行，其中半数产品的发行日距离获批日期超过了160天。逼近逾期大限，基金公司“清库存”的举动推动了基金发行的一轮小高潮。 Wind资讯数据显示，截至5月20日，5月份以来共有67家基金公司发行了119只新基金。其中63只的发行日距离获批日期已经过了160天，接近6个月的发行期限，新基金批文“去库存”俨然成为本轮发行小高潮的主要推手。从产品结构看，接近最后发行期限的上述产品中，债券型基金多达45只，占比超过七成。权益类基金有18只。这些基金基本都是去年11月到12月期间获批。 3. A股风口要变？150亿资金大举撤离，科技类ETF遭抛弃！ 在最近一个月的时间内，有超过150亿资金从主要的五只科技类ETF基金中撤出。资金流出科技类ETF的背景是，A股市场的风口已经发生变化，尤其是贸易战下科技股面临的不确定性，2019年一季度重仓科技股的主要基金经理已在今年一季度逐步兑现收益，并加仓新的风口医疗主题。Wind统计显示，以4月13日基金份额与5月15日基金份额对比发现，其中5GETF份额减少65亿份，降幅最多，该基金在4月中旬时份额一度突破300亿份，为规模最大的科技类ETF基金，由于资金不断流出，该ETF份额缩水超过20%。芯片ETF基金也被资金看淡，在所有科技类ETF基金中份额下降排名第二，一个月内减少份额达到46亿份，份额较高位缩水20%。 三． 每日基金净值一览（5月20日） 1. 普通股票型基金净值表现TOP10 2. 偏股混合型基金净值表现TOP10
从去年四季度到今年初以来，通胀有了明显的上升。1月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨5.4%，此后，逐步回落到四月的3.3%。消费者对通胀最直观的感受就是买菜越来越贵了。通胀上涨背后的原因是什么？通胀还能再起来吗？通胀除了影响我们买菜的价格之外，对宏观经济的影响是什么？ 数据来源：国家统计局 通胀的驱动因素 通胀的反映的是一揽子商品或服务价格的增长速度。商品价格的主要决定因素是供给与需求。此外，货币供应量也是影响商品价格的重要因素。因此，通胀的核心驱动因素有三个：产出缺口、居民消费（收入）和货币增速。 通胀还能再起来吗？ 看通胀能不能起来，主要看这三个驱动因素的变化和预期。 第一，我们来看产出缺口。 观察产出缺口的一个重要指标是工业增加值。 受疫情影响，今年1至2月的工业增加值大幅下降了13.5%，3至4月虽有所上升，但是同比还是下滑的。按照这个趋势发展，五月的工业增加值增幅应该会大于四月，但同比还是会低于去年同期。因此，从产出缺口来看，虽然仍然较大，但是在快速的回升中，但是不会很快回到去年的同期水平。在CPI已经高起的情况下，这将会引导CPI平稳下行。 数据来源：国家统计局 第二，我们来看居民消费。 观察居民消费的指标有两个，一个是社会零售总额，另一个是居民收入。 首先，我们来看社会零售总额的变化趋势。 受新冠疫情的影响，社会消费品零售总额在1-2月份大幅下滑20.5%，随着疫情的逐步得到控制，社会零售总额开始企稳反弹，但是反弹的力度有限。根据4月最新的数据，社会零售总额当月同比下降7.5%，但是环比增加了8.3%。按照这个趋势，社会零售总额也不会很快回到疫情前的水平。从这个方面来看，通胀似乎很难起来。 数据来源：国家统计局 其次，我们来看居民收入。 过去三年，我国城镇居民可支配收入增速一直保持在7.9%附近的水平，居民收入的增速比较稳定，而且显著高于GDP的增长。这是支撑社会消费长期向好的一个重要原因。但是，我们看到2020年的第一季度，居民收入增速出现了一个非常显著的下滑，只有去年同期0.5%的增长，与2019年四季度相比，收入增速下降了7.4%，基本处于停滞状态。收入的下降将会显著降低居民的消费能力和意愿，这也是导致社会消费品零售数据下滑的重要原因。 数据来源：WIND 第三，我们来看货币增速 观察货币增速的指标比较多，主要来看广义货币供应量M2的变化情况。 M2又被称为广义的货币供应量，是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款的总量。过去我国的M2增速比较稳定，基本处于8.5%附近的较小的变化区间内。从2020年3月开始，M2的增速明显加快。3月的M2增速是10.10%，4月的增速是11.10%，处于一个加速上升的状态。在全球货币宽松的环境下，为了应对疫情带来的经济下行，可以预见M2至少还会保持目前的增速。 经济中流通货币的增加是促使通胀上行的一个重要推动力。但是，在经济的下行状态下，增加的M2很多将会被用于补充银行流动性、社会融资借贷、财政支出等，进入消费领域的比例不高，对于消费品价格的影响不会显著。因此，虽然M2在快速增加，不用担心会促使CPI走高。 数据来源：WIND 结论：CPI将稳步下行 总结一下之前的分析。可以看出，虽然目前的产出缺口仍然较大，但是在迅速的回升中；社会消费品零售数据同比大幅下降，虽然也在快速恢复，但是居民收入的下滑将导致消费很难快速回归历史水平，更不用说报复性消费了；M2在快速增加，但是更多的是应对经济下行的压力，而不会进入消费领域。 因此，整体来看，CPI将稳步下行，并不会出现通胀的现象。 CPI下行的影响 在经济下行的情况下，CPI的下行将会引导短期利率下行。因此，MLF、LPR等市场化利率有可能进一步下行，甚至有直接下调存贷款利率的可能。
【编者按】百年一遇的疫情，极大地改变了我们当下的生活，也增加了我们对未来的困惑。 如何理解当下的经济和资产价格波动？普通投资人此刻应该怎样保护自己的财富？回顾历史，回到经典书籍我们也许能找到答案。 兴证全球基金推出读书栏目《此时正好读书》，邀请基金经理为投资人推荐当下值得阅读的好书，并和您一起分享书评，好书共读。 第三本是由兴证全球基金副总经理、专户投资部及固定收益部总监陈锦泉先生推荐的《隐形冠军》。 陈锦泉 【推荐语】挑选优秀的公司，然后长期持有，相信时间的力量，这就是投资的真谛。我们所信奉这个投资真谛，关键词是优秀和长期。但何为优秀？何为长期？这些问题始终困扰着所有的投资者。现在的优秀还是不是未来的优秀？未来的优秀现在长什么样？这些问题始终拷打着投资者。我们因此不断深入公司，深入各种行业，深入公司和行业所处的历史不同阶段。 然而，我们长期以来习惯于一些伟大公司的统计和研究，分析各种成功的因素，鲜少聚焦于中小公司。另一方面，这些研究结果运用到现实投资世界中，又变得很骨感，导致我们看问题变得短视和善变，优秀的标准变得模糊，长期持有受到严重挑战。因为罗马不是一天建成的！任何的伟大公司，都是从一个小公司发展起来的，过程也是曲折的。考验我们投资者的是，能否更早地发现优秀公司，然后坚定信心，陪伴公司的成长。 在《隐形冠军》这本书中，德国管理学教授赫尔曼.西蒙以其几十年企业研究的经验和积累，定义了优秀的中小企业——隐形冠军，诠释了“德国制造”成功的秘密。在如此纷繁复杂的行业和公司发展进程中，这本书归纳了很多成为隐形冠军的重要理论和实践，涵盖持续增长、领导市场、专注重点、深度创造、全球营销、持久创新、竞争优势、企业文化、有效管理等等方面。书中通过大量公司案例分析了公司的成长过程，包括重要战略、关键计划、重要数据、重要访谈等等。看似大量碎片化的事实和证据，与很多管理书籍理论的高大上形成了鲜明对比，但这正是本书最接地气最有实践意义的地方。从0到1，往往非常青涩和渺小，也不一定有响亮的口号，但任何的伟大都是从青涩和渺小中逐渐成长起来的。这本书中隐性冠军的经验，正好可以为大量有志于走向全球化的中国中小企业所借鉴，也是我们投资者研究企业发展过程中面对困惑时的法宝。 作为投资者，我们每天面对大量的中小公司，从最开始只是关注公司表面的收入利润财务数据，随后慢慢深入到公司的业务各个方面，再慢慢开始给优秀的公司下定义。没有企业一生下来就是优秀的企业，也没有投资者一生下来就是优秀的投资者。理解优秀企业的成长过程，用实践和时间来体会，才能不断提高我们选择的标准，提高我们选出优秀公司的胜率。管理学者心中优秀公司的标准、企业家心中优秀公司的标准、投资者心中优秀公司的标准，尽管各有定义，但是从长期来说，内在应该是一致的。 我曾经在中国最大的一家金融公司之一里工作十年，此后一直关注公司的成长，花了十几年也才不断领悟到它成长成为优秀的原因。我也曾经从我们投资的一家公司的老板那里学习优秀企业的标准，从他那里，我惊叹于优秀企业家心目中其他优秀企业的模样。从此以后，我也不断在我投资过的企业中领悟优秀的标准。 中国A股市场3800多家上市公司中，市值在1000亿以上的公司不到100家，市值在500亿以上的公司不到200家；市值在300亿以上的企业约350家，占比不到10%，那意味着约90%的公司都是中小公司。中国虽为全世界第二大经济体，但大量的中小企业其实是中国制造的主体，在全球化的道路上，他们正积极融入到世界经济共同体中，并将最终成为具有全球竞争力的企业，这是中国制造的未来和希望，也是中国经济崛起和投资者的希望。 未来的世界，全球化代表更为广泛和更为复杂的联合，尽管当前受到了一些挑战，但是全球价值链、供应链深入发展，你中有我，我中有你，各国经济融合将是大势所趋。可以说，经济全球化是人类社会发展必由之路，是推动世界经济增长的引擎。我们希望看到更多优秀的中国制造企业成长为隐形冠军，成为具有全球竞争力的一流企业。作为投资者的我们，也能欣慰地作为一个陪伴者、分享者，见证这个美妙的过程。 【书评】 大多数人都知道奔驰宝马、可口可乐、迪拜塔、索尼，但是有多少人听说过采埃孚、博世、JBL、嘉特纳、蔡司呢？ 采埃孚和博世是奔驰宝马等众多汽车厂商的关键零部件供应商， JBL生产可乐中的必要成分柠檬酸，嘉特纳为迪拜塔等著名摩天大楼生产了坚固的外墙，蔡司则是摄像镜头龙头厂商。可是，谁会在喝可乐的时候去关心饮料中的添加剂，或者开奔驰的时候去想变速箱是谁生产的呢？所以消费者大多对前者如数家珍，而对后者知之甚少。 德国“隐形冠军之父”赫尔曼·西蒙就在他的《隐形冠军》一书中深入分析了这些企业诞生的背景、所具备的特质、如何调整战略来适应新的时代，并希望众多的中小企业可以从中获得灵感，在全球化背景下找到适合自己的发展之路。 1. “隐形冠军”究竟是谁？ 先做个小调查：下表中的4家隐形冠军企业，你认识几个？ 顾名思义，隐形冠军企业往往在自己所属领域内拥有绝对的领导力，所以才称之为“冠军”，而这种市场地位不仅是数一数二的市场份额，还体现在能够引导行业变革的方向、成为对手的标杆、创造出客户需求，比如苹果在手机领域的领导地位。其次，这些企业大多非常低调、不为人所知，所以说是“隐形”的。 2. 为什么“隐形”，又如何成为了“冠军”？ “隐形”不仅仅是结果，也是一种选择。其实，从某种程度上来说，隐形冠军的诞生与其所处领域有很大的关系，它们很少是终端消费品，而是为最终消费品提供零件、设备、原料等等，也就是说，这些企业大多“躲”在价值链的后端，它们的产品往往不为消费者直观所见。 而另一方面，保持低调也是“隐形冠军”企业自身的一种战略选择。在公众、媒体面前保持低调可以减少外联的时间而更专注于自身的业务；同时，企业不希望其他商人关注到它所处的利基市场，也不希望竞争对手知道它的市场份额，这种保持低调的战略让企业可以相对从容地发展壮大。 在直接客户面前绝不“隐形”。隐形冠军是低调的，但这并不意味着不被它们的直接客户信任。它们虽然尽量减少对外界的曝光，但愿意花大量的时间维护客户关系，隐形冠军中与客户有定期联系的员工数是大型企业的5倍，它们通过为客户提供最优质的产品，在各自客户那里获得了极好的口碑。“我们不需要全世界都知道我们，只需要拥有直接客户的认可，就是我们的成功！” 在客户眼中的“难以替代”。由于隐形冠军的市场占有率很高，所以下游客户对这些企业的依赖度往往较高。本书作者曾与业界人士讨论一个问题：“如果丰田和通快两家公司的产品同时都消失了，会发生什么事情？”（注：通快是金属切割机床的顶级制造商）答案几乎一致：丰田的客户将轻松选择另一个汽车品牌，因为整个汽车行业存在严重的产能过剩；而如果通快不存在了，那世界上大部分的金属加工企业都将面临停产。正因为对这些隐形冠军的高度依赖，历史上曾多次出现当供应商出现危机时、下游客户不得不出手相救的有趣案例。 隐形冠军中从不缺乏“百年老店”。想要实现基业长青并不容易，企业盛衰更替乃是常事。创立于1897年的道琼斯工业指数里有30家创始公司，到2018年6月最后一家硕果仅存的GE也被踢出了指数。但是隐形冠军企业中有38%已存续超过100年，其中寿命最长的施瓦本钢铁厂（全球造纸设备龙头），历史可以追溯到1365年。据统计，隐形冠军的年龄中位数是66岁，生存能力远远高于大型企业。 3．隐形冠军的“隐形财富”：把企业当作家的好员工 书中指出：好企业和差企业真正的区别不在设备、机器、流程，而在人才和企业文化。 祖孙三代服务于同一家企业，是怎样一种体验？笔者曾在纪录片《工业传奇》中看到了这样的故事，20多岁的英勾是汽车变速箱龙头采埃孚的一名检测工，他的爷爷是公司成立初期的一名产业工人，一辈子服务于这家企业，他的父亲也就职于这家企业并通过自己的努力坐上了管理岗位。他们在采埃孚的工龄加在一起超过了70年。 事实上，正如《隐形冠军》一书中所说，几代人都为一家企业工作，这对于德国的隐形冠军企业来说已经是普遍现象。在这些世代相传的“匠人”看来，产品的品质象征着家族的荣誉，糊弄工作会让家族蒙羞。 在“世外桃源”工作，是怎样一种体验？根据统计，近2/3的隐形冠军总部坐落于乡镇，传感器龙头西克公司甚至特意把总部从慕尼黑搬到了一个温泉小镇，为的就是让员工拥有更舒适的生活环境。远离大城市带来了诸多好处：一方面减少了城市灯红酒绿对员工的干扰，让他们更专注；另一方面乡镇的跳槽机会较少，员工忠诚度更高。当然，由于乡镇人才有限，企业对员工也高度依赖，两者之间形成了十分亲密的关系，比如菲尼克斯电气前任CEO已经退休多年，还能准确喊出全公司4000多位员工每一个人的名字。 这些隐形冠军往往成为当地的经济支柱，为当地居民创造了大量就业，一个小镇上可能有80%以上的居民都服务于这家企业。上科亨市的市长曾说：“蔡司一咳嗽，我们全部人都得得肺炎。” 4. 为什么德国能成为“隐形冠军之都”？ 当今德国的工业品因其高品质而世界闻名。和今日不同，140年前的德国制造却是以伪劣和廉价著称，在1876年的世博会上面对舆论的强烈斥责，德国人猛然醒悟。从此，德国工业走上了百年逆袭之路。现在的德国制造成为了品质的代言词，而且孵化了全世界50%的隐形冠军企业。 各国隐形冠军数量 德国为何会成为“隐形冠军之都”？书中有简单的介绍，笔者又另外做了一些研究，原因主要可归纳为以下几点： 特殊的历史和地缘因素。100多年前德国还是一群小国的松散集合，直到1918 年，20多个小国才正式合并为德意志第二帝国。在各个效果各自独立的环境下，企业不可能仅依靠当地的小规模市场，必须实现国际化，所以德国企业很早就开始具备出口意识。同时，从世界地图来看，德国处于独特的中心位置，在那里可以在正常的办公时间内与从东亚到美国西海岸的所有国家通话。 双轨制职业培训体制。在德国，上大学并不是青年人成材的必由之路。数据显示，每年有60%的德国青少年选择接受双轨制职业教育，也就是学生既是工厂的学徒，也是职业学校的学生。这种教育模式让学生很早就开始接触实际工作，在企业积累未来工作所需要的技能和经验，减少新员工入职阶段的时间成本；同时企业还可以根据自身需要更有针对性地培养专业人才。自推行以来的100多年中，该教育模式为德国培养了一大批高素质的产业工人，现在已有越来越多的国家在效仿这种模式。 强大的制造业基础。德国是个高度重视和依赖制造业的国家，事实上德国制造业在GDP中的比重一直以来都比其他发达国家高得多。在德国，工业是必须被全民普及并接受的重要项目，德国人鼓励小孩动手操作，喜欢机械是很光荣的事情，德国人从小就对工程、技术、动手能力有非常强的痴迷，有了把小事用心做好这份精神，才铸就了德国工业在全球有显著的竞争力。 传统技能的代代传承。德国人血液里有着典型的严谨、专注、执着，所以在德国许多地区都有被传承了几百年的技能，这些技能至今仍焕发光芒。比如黑森林地区一直以来都以制造高精密机械的钟表而著名，今天，该地区有超过400家医疗设备公司，大多是由制造传统的精密机械起家的。在德国，这些高超的技术代代传承，成为现代高端制造业的基础。 结语：这本书究竟要告诉我们什么？ 如果你希望看完此书，就可以找到一套成为 “隐形冠军”的行之有效的方法论，那恐怕要失望了。 因为众多案例告诉我们，隐形冠军企业并不是奇迹企业，他们的成功不是依靠什么神奇公式，也不是依靠什么超凡的智慧，而是久经考验的美德——坚持把许多看起来不起眼的小东西做的更好，几十年如一日地打磨一个小零件，每天都取得一些完全不引人注意的小进步，由一群拥有着“阿甘精神”的人用几十年的时间打造出一家 “百年老店”。 简单的法则，却有多少人愿意又能够坚持？有谁能像Gottschalk那样“着迷于”图钉，几十年只做一种产品，最后成为欧洲唯一一家图钉公司。还有“深爱”着遛狗链的福莱希，自创始人从电锯中获得灵感为爱狗发明了伸缩狗链后，这家企业已经做狗链将近50年，目前占有全世界70%的市场份额。 所以，在笔者看来，这才是本书真正想要传达的核心内容。每一个旷世伟业的背后，总站着一群肩负重任、苦心孤诣的人。
受隔夜美股下跌影响，A股三大指数均低开震荡，午后股指继续走弱，创业板跌幅超过1%，表现疲软。从盘面轮动来看，今天市场依旧在防御板块和科技板块之间来回切换，轮换快速。尽管今天市场有超过 2/3个股下跌，情绪低迷，但我们依然能看到北上资金是目前市场上最坚定的多头，逆势流入。本周仅3个交易日北上资金就已经累计流入了超过90亿元，买买买的势头依然迅猛。 北上资金流入流出情况，数据来自于WIND 从本周北上资金买入板块也可看出，信息技术以接近30亿的净买入额位列首位，这也说明即使面临美国的封杀风险，外资对于中国科技未来发展依然有着十足的信心，作为持仓日度披露的类机构投资者，近几年北上资金对于A股投资风格的影响已经举足轻重，其投资选择还是有着比较大的参考意义。 图片来自Wind 此外根据外盘最近的表现也不难看出，随着新冠疫苗的有利进展，近期美股的风险偏好已经得到极大修复，从近期美股VIX走势可知，在3月18号到达高点后，该指数已经一路回落，目前已经下降至20-30区间，虽说距离低点仍有10个点的距离，但相比于两个月前的高点，目前股票市场风险已经有了不小的释放。 虽说VIX指数经过本轮疫情的影响创下了仅次于2008年以来的新高，但在一系列财政、货币政策刺激下，风险回落之快要远远超过2008年，2008年VIX指数在达到历史高点后，经过近9个月才回落至20-30区间，而本次则只花了2个月，这一指标即回落至较低水平。这也说明从投资者角度，大部分人将此次疫情仍看作是一次事件性冲击，并且从资本市场表现来说，疫情并没有引发上市公司的系统性风险，类似2008年雷曼兄弟破产的标志性事件并没有出现。从这个角度来说，外盘的企稳也有利于推高A股的做多空间。 图片来自Wind 回到A股市场，之前我们推荐的新能车和半导体板块近期均有不错的收益表现，关于半导体之前文章已经有较多提及，建议大家最好还是采取定投的方式参与进来，不要被短期市场的扰动打乱投资节奏；并且就目前形势来说，中美毛衣摩擦将会在接下来的很长一段时间内成为市场的影响因素，在美国不断卡脖子的背景下，中国半导体产业链除了发展已经别无出路，相信随着国家资本的介入及政策的扶持，相关产业链也会复制类似液晶面板、内存条行业的成功。 新能源汽车产业链今天高开高走，虽然板块尾盘有所回落，但依然领涨市场。对应的行业ETF——新能车ETF（159806）大涨2.56%，涨幅位列所有股票型ETF之首。关于新能车板块，除了我们之前文章中介绍的逻辑外，还有几个值得关注的点，一是中国制造的Model 3长续航（其续航里程已达668公里）后轮驱动版正式开启预订，消费者到手价预计维持34万元不变，在续航达到燃油车里程的情形下，价格已经具有相当的竞争力；二是根据中汽协的数据，在经过4月份的反弹后，5月份上旬重点汽车生产企业的销量并未延续强势，销量相比于去年同期下降约14%，随着未来新能源车的发展，其对传统燃油车份额的蚕食也将会越来越严重。 此外据特斯拉中国对外事务副总裁近日在接受采访时称，特斯拉上海超级工厂预计今年6月可实现周生产4000辆的目标，这点也说明在以特斯拉为代表的新能车企业的带动下，消费者对于新能车的需求在不断攀升。 今日股票型ETF涨跌幅排行榜，数据来自于WIND 图片来自中汽协 汽车销量同比数据，数据来自于WIND 近期，国泰君安(行情601211,诊股)研究所所长发表观点，过去资本市场投资标的重点是银行、地产和周期，随着最近几年中国经济增速换挡以及经济增长模式的改变，新的投资格局已经基本形成，未来A股市场的投资机会主要是在消费、医药和科技三大板块之间的风格轮换。小伙伴们可积极关注相关联的行业ETF——生物医药ETF（512290）、半导体50ETF（512760）、计算机（512720）、通信ETF（515880）以及新能车ETF（159806）等。 最后值得关注的是目前中美摩擦并非只集中在科技领域，从今天美国国务卿发表的声明也可看出，未来中美之间的冲突可能会扩大到更广的面上；就目前来说，适当配置一些军工ETF（512660）也是相对不错的选择。 图片来自国防部微信公号
“疫情发生后，我国复工复产很快，但全球因为疫情影响，我国出口仍存在较大挑战，因此我建议进一步完善刺激消费的政策，通过拉动内需来应对出口对国民生产总值增量的挑战。”近日，全国人大代表、步步高(行情002251,诊股)董事长王填在接受《证券日报》记者采访时说道。 后疫情时代社会经济的发展脉络成为本次两会热议的话题。王填认为，可以从做大服务业蛋糕拉动内需着手。“服务业的潜力最重要的是来自于消费，所以营造一个良好的消费环境，将影响消费的各种因素做一次彻底的清理非常必要。消费环境越来越好意味着老百姓(行情603883,诊股)的消费成本越来越低。这样在消费环境和消费成本上，我们就能够获得一种相互之间的正向飞轮效应，让它真正成为我们国家经济增长的新引擎。” 关于如何刺激消费，王填具体提出了两点建议。第一点建议是将商业地产和住宅地产分开调控。王填表示：“服务业的环境离不开场景，场景构建又离不开物业。商业地产持有成本及运行成本高企，客观上压缩了服务业的空间，因此商业地产应从房地产宏观调控中与住宅加以区分。” 刺激消费的源头应从充实老百姓荷包开始，因此王填的第二点建议主要围绕稳就业、促就业政策来展开。王填认为，目前企业的用人成本仍较高，这对企业扩招存在一定的抑制作用。同时，面对今年疫情所带来的就业压力，王填建议增加大学生见习培训的相关补贴以及通过稳岗补贴的形式创造岗位、保住岗位。 对于疫情后各地发放消费券的做法，王填也给予了积极评价。“消费券的发放起到了四两拨千斤的作用，对各地的消费都有不同程度的促进。”不过，王填建议，消费券的发放要注重普适性，可与现金发放结合，增加米面油等民生产品的消费券发放以及对低保人员的现金补贴。
5月20日，在沪深两市再度回调，除金融板块微幅上涨外，其他板块均不同程度下跌。其中，信息技术板跌幅居前，与此前板块轮动不同的是，防守型的医疗保健、日常消费板块亦跌幅较大。可见，市场进入整体回调阶段。北上资金当天净流入20.39亿元，本月流入160.61亿元。近期北上资金虽偶有波动，但整体维持净买入。科技、消费板块依旧是首选。 Wind统计显示，从北上资金持股变动金额行业分布来看，信息技术净买入超过30亿元，位居首位；此外，工业、医疗保健、材料等板块买入金额亦较多；仅公用事业、电信服务小幅减仓，其余板块均不同程度加仓。 （北上资金5月16日持股与5月19日持股对比，变动市值 = 变动数量 X 5月19日收盘价，下同） 从北上资金持股变动市值统计来看，对房地产和部分科技类公司大幅加仓。其中，有30多家公司本周北上资金净买入超1亿元，其中，万科A(行情000002,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)等公司净买入额均超4亿元。 以下为净买入金额前20名： 北上资金在加仓房地产、科技股的同时，也对部分科技、消费股进行了调仓。Wind统计显示，有20家公司减仓金额超过2亿元，其中，净卖出金额最多的是新希望(行情000876,诊股)，超4亿元；此外，格力电器(行情000651,诊股)、汇顶科技(行情603160,诊股)、中国长城(行情000066,诊股)净卖出金额均超4亿元。从净卖出金额较高的公司来看，近期涨幅较大的股及估值偏高的股成为卖出目标。 以下为净卖出金额前20名： 从5月20日行业资金流向来看，主力资金净流出约400亿元，所有板块均呈现净流出。其中信息技术板块大幅净流出160多亿元，位居首位；工业、日常消费、医疗保健等板块净流出额亦较多。
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