什么是投资来源结构 投资结构是指一定时期投资总体中所含各要素的内在联系和数量比例。投资结构是一个多层次的有机联系的系统，可以从不同角度和不同层次考察投资的内部构成要素，常见的有以下几种：投资来源结构、投资分配结构和投资时期结构。 投资来源结构是指不同的投资来源（如自有资金与借入资金）在投资总额中所占的比重，反映不同来源渠道投资资金的相互关系及其数量比例。 ">编辑] 目录 1 投资来源结构的解析 2 参考文献 投资来源结构的解析 从价值构成和再生产的角度看，投资资金主要来源于社会总产值中在生产过程中消耗并转移到新产品中去的生产资料价值(c)cost和劳动者在为社会劳动的时间内所创造的价值(m)merit中用于积累及补偿部分，一部分消费基金也可以转化为积累基金用于投资。 投资来源结构在这里通常表现为新增投资与折旧再投资的比例关系；从国民经济资金运行的角度看，投资来源结构主要表现为国家预算内资金，银行信贷资金，各部门、各地区、企事业单位及个人的自筹金、社会集团资金、国外资金等的数量比例关系，或者简单地表现为预算内投资与预算外投资的比例关系。 参考文献 ↑ 郎荣燊,黎谷.《投资学》.中国人民大学,1994年4月
工资等级制度概述 工资等级制度是依据劳动差别、确定工资标准的一种工资制度。它在工资分配中居主导地位，是整个工资制度的核心，其他工资制度的基础。 工资等级制度的存在有其客观必然性。只要有劳动分工存在，各种工作技能就必然有简单或复杂等劳动差别；只要是存在劳动力市场，由于各种劳动力培训费用不同，劳动力素质不同，就会具有不同的价值。因此，有劳动分工就一定会形成劳动自然等级，有劳动力市场就一定会形成劳动力自然等级。与此相适应也就必然会存在工资自然等级。自然等级是无穷的。为了便于管理，就将那些劳动差别不大的各种工作归类并列等，于是就有了工资等级制度。 工资等级制度是整个工资制度的核心，它确定了各类人员的工资标准，具有组织工资分配韵作用。由于工资等级制所确定的工资标准是计付职工工资的基础，因此对职工工资水平和由此决定的生活水平有很大的影响。工资等级制度按照各类工作的劳动质量、劳动特点分别规定工资标准，因此有利于合理安排各类职工的工资关系以及促进职工勤奋学习，提高技术(业务》水平，也利于合理使用和调配劳动力。 工资等级制度的特点 （1）工资等级制度的基本特点是从劳动质量的角度来区分劳动的差别，一般地说，劳动差别包括劳动者所提供的劳动数量差别与劳动质量差别两个方面。工资等级制度就是在评价劳动的基础上，将各种工作归类并划分等级，从劳动质量方面来区分与反映劳动差别和规定相应的王资差别。 (2)工资等级制度只能反映各种工作(岗位、职务、工种)的劳动质量或职工的劳动能力，不能反映实际劳动消耗。因此，它不能作为支付工资的惟一依据。必须将其同其他工资制度配合使用，才能有效地按劳付酬。 (3)工资等级制度所规定的工资标准和技术、业务标准，反映着—定时期的社会生产力和经济发展水平，具有相对的稳定性随着生产力水平提高和经济的发展，应该相应地不断修订和完善工资等级制度，以利于正确地贯彻按劳分配原则，适应新形势的需要。 (4)工资等级制度的形式是与生产(工作)的劳动特点紧密联系的，其形式可以视劳动特点、工作(生产)的性质的不同而有所区别，不必强求(也不可能)做到形式完全一律。只有那些能够反映本单位劳动特点的工资等级制度，才能保证正确贯彻按劳分配原则，调动劳动著的积极性。否则，非但不能发挥其应有的积极作用，反而会阻碍按劳分配的实现，影响经济的发展。 工资等级制度的制订 1)制订工资等级制度的基本原则 在市场经济条件下，—工资等级制度应由各自独立?的经济组织自主制订。制订时应遵循以下原则：（1）正确区分和反映劳动质量的差别。这是制订工资等级制度的关键。如果没有正确评价各类劳动，那么按劳付酬以及合理安排职工的工资关系，就无从实现，必然会导致工资差别同劳动差别不相符合，产生平均主义或高低悬殊的现象。(2)与劳动组织，形式、生产工艺、工作性质等相适应，能够反映其劳动特点，从而有助于计量劳动消耗。(3)既要友映当前的文化、科李、技术和管理的无进水平，又要考虑到职工的现实劳动力素质状况，做到先进合理。(4)工资差别应该反映劳动差别。冬类劳动的工资比例关系要与劳动的复杂程度、熟练程度、繁重程度、责任大小等相适应。工资标准的确定既要保证每一个职工都能满足基本生活需要，又要充分体现劳动差别，反对平均主义。(5)简单、明了、易行。既让每一个职工都能了解工资等级制度的内容，做到心中有数，又能使职能部门和职能人员熟练掌握和迅速推行，方便业务操作和提高工作效率。 2)工资等级制度的主要内容 工资等级制度主要是由工资等级表、工资标准、技术(业务)等级标准，以及职务(工种)名称统一表等内容所组成。不论何种形式的工资等级制度，都离不开这些内容，但是侧重点可有所不同。 （1）工资等级表。即各等级之间工资差别比例关系一览表。它表示不同质量的劳动(各工作)之间工资标准的相互关系，是用来确定各职务(工种)的等级数目和各等级之间的工资差别。它由一定数目的工资等级、工资(职务)等级线和工资级差所组成。在制订工资等级表时，先是在“岗位评价”的基础上安排工资等级数目，再确定工资等级表的幅度和划分工种等级线，最后再确定级差。 ①工资等级(工作物等级)是工作技术(业务)水平和职工劳动熟练程度的标志。工资等级数目的多少，取决于劳动的复杂程度和从事该种劳动的职工其职能(技能)熟练程度差异的大小。复杂程度高，熟练程度差异大的，等级数目可多些；反之则可少些1)工资等级数目应与技术(业务)标准的等级相适应。为了满足职工定期增加工资的需要，可以在每一个工资等级(技术、业务级别)内再设若干副级(档次)。 ②工种(职务)等级线。工种等级线，又称工资级线，是在工资等级表中，各工种(职务)的起点和终点。一般说来，劳动的复杂程度、熟练程度要求较高，责任重大的工种(职务)，其起点等级应高些；反之则低些。劳动复杂程度与熟练程度差别较大的工种，其工资等级线应该长一些，这意味着该工种在工资等级表中将要跨越更多的等级；反之，其工资等级线则要短一些。繁重体力劳动的起点等级也可设高些，但等级线不宜长。 ③工资级差是工资等级表中相邻两个等级的工资标准相差幅度。一般说来，级差的大小应与各等级的劳动复杂程度、熟练程度的差别成正比。同时还应有利于鼓励职工努力学习、钻研业务、提高能力和反映他们由低向高一级普升所做的努力(艰苦的“学习劳动”及教育投资)。因此，各等级之间的工资级差应该是由低到高逐级递增。确定工资级差，首先是确定工资等级表的幅度(最高等级的工资标准同最低等级的工资标准的比例关系，即最高与最低之间的工资倍数)；然后再安排各等级级差。确定工资等级表的幅度，是制订工资等级制度的关键。它直接决定了各单位内部职工工资差距的范围，也影响着工资总额和职工的上进心。正确的；做法是，工资等级表的幅度取决于最高等级同最低等级的劳动复杂程度的差别，以及拟定的最低等级工资标准的水平(与经济状况相适应)。一般说来，劳动差别大，工资等级表的幅度应大些；最低等级工资标准高，工资等级表的幅度应小些。 工资级差通常有两种表现形式，即绝对数表示法与相对数表示法。前者是相邻两个等级的工资标准绝对额之差；后者则以工资等级系数和百分比来确定级差幅度。 工资级差如果采用绝对金额来确定和表示，比较简单易行，便于计算和记忆。但在实际工作中往往会出现随心所欲地、不合规律地安排级差，对这一错误倾向应该注意防止和克服。如果是用工资等级系数来确定和表示级差，则是先确定级差百分比，再算出各级的工资等级系数。所谓工资等级系数就是某一等级的工资标准同最低等级工资标准的对比关系。它说明某一等级的工资标准是最低等级工资标准的倍数，即某等级工资标准同最低等级工资标准之比。知道了最低等级的工资标准和各等级的工资系数，就可以计算出各等级的工资标准。这种办法比较科学，各级之间级差有一定比例关系。但是较为复杂，不易掌握与记忆。因此，有人主张可以运用它的规律，而以绝对金额来确定和表示级差。 工资级差比，则是工资等级表中相邻两级之间工资额之比(常用百分数来表示，所以又称工资级差百分比)。根据相邻两级级差的变化规律，工资级差比可分为等比系数、累进系数、累退系数和不规则系数等。 (2)工资标准。又称工资率，是指按单位时间(小时，日，周，月)规定的工资数额(职员的工资标准亦有称为“职务工资标准”或“薪酬”的)。它反映了某一等级的工资水平，是计算与支付职工工资收入的基础。根据职工在法定劳动时间内完成的劳动定(工作量，工作任务)或实际工作时间，按照所规定工资标准计付的工资，称为基本工资或标准工资，它是职工劳动报酬的主要组成部分。在我国，多数职工采用月工资标准，但近年来采用小时或日工资标准已呈增加的趋势。 ①工资标准的种类。工资标准可分为固定的或劳动的两种。固定的工资标准不受经济效益大小的影响，它具有相对的稳定性，一经确定在一段时间内不再劳动。浮动的工资标准则随经济效益的好坏而上下浮动。 ②工资标准的确定。工资标准的确定，是工资管理中的一项重要任务，也是工资等级制度成败的关键只有合理地确定工资标准，才能有利于更好地贯彻按劳分配原则，调动职工的劳动积极性。 合理地确定工资标准。应该考虑的必要因素有：第一，经济实力。作为国家，确定工资标准的水平要与国民经济发展水平和消费晶的可供量相适应；作为基层单位，确定工资标准的水平应与其自身的工资支付能力相适应。第二，职工的基本生活费用。即应当保证职工本人及其赡养家属物质文化生活的基本需要。企业在确定工资标准水平时，除了参考其所在地区确定的法定最低工资外，还应当考虑物价变动、国家政策法规等。第三，劳动质量与强度。工资标准要与劳动的复杂程度、繁重程度、精确程度以及责任大小相适应。第四，劳动力的供求状况。除了根据社会劳动力供求关系来确定工资标准高低外，还应根据本单位的各类劳动力的需求与供给状况确定适当的工资标准。如对那些急需的劳动力(不论素质是高还是低)工资标准应高一些，反之定得低一些。第五，已达到的工资水平和本地区同行业的工资水平。工资具有刚性，所以新定的工资标准不能低于现有工资水平；同时，还应该至少与同行业的工资水平保持一致，才能稳定职工队伍和吸引人才。 合理确定最低等级工资标准。在制订工资标准时，通常首先确定最低等级的工资标准，然后根据最低等级工资标准以及选定的各等级的工资等级系数，来推算出其他各等级的工资标准。最低等级工资标准是本工资表中劳动最简单、最不熟练的劳动者在单位时间内完成一定工作任务的劳动报酬，它是确定工资差别的基础。这里应当说明的是，最低等级工资标准与最低工资是两个概念。前者是工资等级表中最低等级工资的工资标准。这一标准因企业和工种的不同而异。后者则是某一国家或地区通过法律规定的劳动者工资水平的下限，规定用人单位支付劳动者工资不得低于当地最低工资标准。用人单位确定最低等级工资标准时应以支付能力(不仅是指最低等级工资标准，也包括高等级工资标准，因为它们关系到工资总额及工资水平)和劳动力的再生产费用为主要依据，其水平可以高于国家规定的最低工资标准。 合理确定最高等级工资标准。在确定了最低等级工资标准后，通常还要确定最高等级工资标准(确定最低与最高工资标准，与工资等级表的幅度有关)。它应与最低工资水平高低相适应，要与历史形成的消费水平相适应，更要反映劳动的繁简程度以及它们在生产劳动中的不同地位。由于领取最高等级工资标准的职工所从事的劳动相对来说一定是最复杂、责任重、贡献大的，它们在企业中地位重要。故最高等级工资标准确定应考虑到吸引和稳定这些高素质人员的目的。也就是说，在确定工资标准时，最低等级的工资标准主要是从劳动再生产来考虑，而最高等级的则是从工资源励作用来考虑。 ③工资标准表的结构。各职务、工种、岗位的工资标准有三种结构类型，应该视实际情况确定选用其中的一种。第一种是单一型工资标准，即每，《职务(岗位)只有一个对应的工资标准(一职一薪)。凡属同一职务岗位的职工，均执行同一工资标准，职工只有在调动工作、提职等情况下才能调整工资。这种方法的优点是简单易行，但对同职务岗位而不同劳动熟练程度的职工来说不够公平，不能很好地贯彻按劳分配原则，也缺乏激励作用。第二种是可变型的工资标准。根据这种类型的工资标准原则，在每一职务岗位内设有若干等级的工资标准(一职多薪)，可以根据职工的工龄，劳动熟练程度与贡献在原职务岗位内予以调整工资。这种方法能够仁哟好地贯彻按劳分配原则，发挥工资的激励作用。但是这种方法也有弊病，如果同一职务岗位内部各工资标准等级之间差距过大，会增加开支；而如果差距过小，则又很难与考级制度相结合，很难有效地体现劳动差别，因此不利于正确处理职务间的工资关系，同时也很难处理新老职工的工资关系。第三种类型是涵盖型的可变工资标准。它是在可变型工资标准的基础上演变而成的。在同一职务岗位内部仍可设立不同的工资标准等级，但各不同职务或岗位间的工资标准等级可以上下交叉(一职多薪、上下交叉)。即低职务或岗位的高等级工资标准与高职务或岗位的低等级工资标准适当交叉、涵盖。这样除了具有可变型工资标准的长处以外，还可使少数难易程度相近韵工作，不因职务岗位差异而工资差距过大，有利于合理处理不同职务或岗位间的工资关系，也有利于正确处理新老职工间的工资关系，更能体现劳动熟练程度的差异，便于工作的临时调动等。它是实际工作中普遍采用的方法。但是，涵盖幅度不宜大。否则不能发挥其优点，也不符合按劳分配原则，不利于发挥工资的激励作用，一般来说，涵盖幅度为不超过1／3左右为宜。 (3)职务(工种)名称统一表。职务(工种)名称统一表是在职能分工的基础上，由国家主管部门对各工作的内容进行横向和纵向的分析、归类，然后制定出明确的、统一的职务(工种)名称系列表和职务序列。有了统一的职务(工种)名称表，才能在全国范围内对各个执行同一职务的不同职工按同一标准对其要求及评价；也才能合理安排或分析各类职工之间的工资关系。所以，各单位应该招待国家制订的有关职务和工种的名称，以及编制、定员标准的规定，不能随意擅自决定。 （4）技术（业务）等级标准。它是对职工担任某项工作（职务，工种岗位）所应具备的劳动能力的技术（业务）规范文件，是划分工作等级和评定职工任职能力及工资（技术，业务）等级的重要依据。它一般包括应知、应会、职责、任职资格、工作实例等内容。 工资等级制度的类型 工资等级制度从其工资标准的确定依据来划分，可分为能力工资制、工作工资制、结构(组合)工资制、年功工资制等四种类型。 1、能力工资制 能力工资是以劳动者本人的劳动技能(业务)水平确定工资标准，如技术等级工资制、职能工资制等。其特点是对人不对事。能力工资制的形式可以由各单位自己设计。 2、工作工资制 工作工资制是在评价工作(岗位、职务)的基础上确定工资标准的一种工资制度，如职务工资制、岗位工资制等。表面上看，工作工资似乎不是等级工资。但就一个企业(机关，事业)来说，各岗位(职务)是按劳动质量差别而排列顺序和规定水平不同的工资标准，所以就整体而言，其工资是分等级的。工作工资制的特点是对“事”不对“人”。 1）岗位工资制。岗位工资制是按照工人在生产工作中的不同岗位的工作难易、技术业务复杂程度、责任大小、劳动繁重等条件确定工资标准的一种工资等级制度，它适用于专业化程度较高，分工较细、技术单一、工作对象比较固定的产业、工种。 2)职务工资制。 所谓职务工资制；就是根据职务(工种、岗位)的劳动特点与工作价值而决定工资标准的一种工资等级制度，也就是说它是主要依据工作本身的劳动质量来确定工资标准。具体讲，它是根据该职务对任职职工在文化、技能(业务、技术)、体质等方面的要求以及该职务本身的责任大小及劳动强度、劳动环境等因素来确定工资标准的一种工资等级制度。 3、组合工资制 组合工资制又称分解工资制或结构工资制，依据工资的各种职能，将构成工资标准的诸因素，分别规定工资额，再将各部分汇总，即为职工的工资标准。被分解的各部分工资既有其相对独立性，相互之间又有密切联系，并互相制约，形成一个有机的统一体。 (1)结构工资制。结构工资制就是依据工资的各种职能将其分为相应的几个组成部分，分别确定工资额的一种工资制度。 (2)职级工资制。建国以来，我国机关工作人员的工资制度先后经历了1956年和1985年两次大的改革。这两次工资制度改革，在当时都起到了积极的作用。在总结和吸收前两次工资制度改革经验的基础上，结合机构改革和公务员制度的推行，对机关现行工资制度从1993年10月1日起相应进行改革，建立起符合其自身特点的职务级别工资制度(以下简称职级工资制)，以利于进一步调动机关工作人员的积极性，提高工作效率，更好地为改革开放和经济建设服务。 4、年功工资制 年功工资在日本称为年功序列薪酬。所谓年功，即指年龄越大，工龄越长，则劳动熟练程度越高，功劳越大。所谓序列，即等级的意思。年功序列工资制就是按年龄和本单位的工龄来决定工资等级和工资标准的一种工资等级制度。具体办法是，职工新参加工作后，按其年龄和学历决定初始级别和资历(工龄)工资，以后随着年龄(本企业工龄)的增长每年增加一次工资。 年功工资是一种纯粹以劳动者为中心的工资制度。它的基本标志是逐年定期增资，职工的基本工资和增资与本人的工作能力和所担任的工作没有直接联系。因而使得青年职工同老年职工的工资矛盾较大，不能很好地贯彻按劳分配原则，导致论资排历思想的蔓延，不利于鼓励中、青年职工努力上进，钻研技术业务。但是，它对于补偿职工过去的劳动贡献，保持平滑的年龄收入曲线(老年职工不致因年老体衰，贡献减少而降低收入过多)，以及稳定职工队伍，增强凝聚力和促进企业文化建设等有一定的积极作用。在我国若单独实行这一制度，显然弊大于利，但若发挥其有利之处；作为工资等级制度中的子项，则是有必要借鉴和采用的。
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什么是中心趋势线 在股价趋势线中，除上升、下跌、盘整等趋势线外，有一种趋势线，股价经常顺着中心趋势线，呈现上下对称或不对称的波动，这种股价围绕趋势线进行上下波动的走势，最近被冠上流行新名词，就是X线。 中心趋势线的表现形式 a、上升中心线。股价可以是从低档上扬，先将上升中心线当作是压力线，在一次或多次上冲后，终于突破上升中心线而上扬，在股价上扬后，仍有一次或多次拉回的走势，中心线此时由压力线转为支撑线。股价也可能是从高档下跌，在下跌过程中，一次或多次因上升中心线的支撑而反弹，但最后跌破中心线，在跌破中心线后，股价向中心线拉回，但反弹至中心线后，而临压力再下跌。 b、下跌中心线。股价围绕下跌中心线在波动，股价走势为：由上而下，中心线由支撑线转为压力线；由下而上，中心线由坟力线为支撑线。 c、水平中心线。股价呈现箱形的上下整理，其中心线往往是水平线，股价可能在中心线下波动，然后突过中心线之上，或称在中心线之上波动，然后跌破中心线而下。 中心趋势线的使用要领 压力：无论中心趋势线是上升、下跌或水平，当股价由低点向上，常在接触到中心线时，面临压力而下跌。 支撑：当股价由高点向下时，在股价接触中心线时，会在临支撑，股价通常在此反弹。 中心线的作用 长期高低点所连接的趋势线，影响力最大，其次是中期高低点所绘的趋势线，短期高低点所绘的趋势线力量较小。因此，股价碰到短期趋势线，仅短期回档，若碰到中期趋势线，则回档在10%左右，若碰到长期趋势线，通常会有一次中期回档整理。 中心线也会出现扇形效果：有时趋势线划起来可能很多条，因此有时会在某个价位形成多条中心线交叉，这个点便会因力量交叉凝集，而成为一个较大的支撑或压力点，甚至使行情产生反转。 相关条目 趋势线
什么是投资过热 投资过热是指投资以及投资形成的供给超过了市场需求，因而导致投资过剩，导致生产能力和社会资源的浪费。投资超过市场需求，也意味着投资难以获得合理的回报，甚至会血本无归。 ">编辑] 目录 1我国近年来投资过热的表现 2我国投资过热出现的原因 3调整我国近期投资过热的对策 4我国投资过热问题的体制性原因分析 5参考文献 我国近年来投资过热的表现 1.部分制造业和采矿业固定资产投资增长过快 制造业中占较大比重的冶金工业和机械工业与采矿业有着共同的特点，就是都会大量的消耗我国的各类自然资源，在中国当前投资结构中，高消耗、高投入、高污染的产业投资增长过猛，而符合新型工业化道路要求的产业投资增长缓慢，另外，我国居民对于房地产和汽车的需求潜力比较大，这就造成了对制造业和采矿业的大量投资来满足房地产业和汽车工业的原料需求。虽然我国在逐步向集约型的发展方式转变，但现有的发展方式仍然以粗放式为主，中国经济增长方式转变的任务目前尚未完成。 2.房地产开发投资过热 近几年来，我国的房地产投资数额逐年增高，而且占全社会固定资产投资总额比重较大，以2006年为例，我国房地产开发投资为1.94万亿元，占当年全社会固定资产投资的17.6%，占当年GOp的9.26%，远远高于国际公认的房地产开发投资占GO尸比重5%的合理水平。 3.股市投资过热 我国股市在2005年股改之后，在过去不到两年的时间里，持续地暴涨，出现了历史上从未有过的大牛市，股指上上涨达到四倍，虽说当年998点的股指并不能反映中国资本市场的实力，但是在高过4000点后，又曾有专家预测我国的股指将于2008年突破6000点，短时间内如此巨大的涨幅，无疑是一个市场过热的信号。另一方面，股市巨大的财富效应吸引了大t的投资者入市，股票成为了最好的投资工具，全民炒股热潮势不可挡，2007年4月，3天内持续每日开户20万人以上，3日开户的总和与2005年的一年持平，5月份日开户人又再创32万新高，民众入市炒股几乎成为无视股市风险的大众活动，股市的热度可想而知。 但是，股市这样的情形是否是中国经济的真实反映呢，答案明显是否定的。中国股市的复苏和兴旺，不是结构性的优胜劣汰，而是良劳不分的普涨乃至疯涨。年收益率在100%到200%的股票并不少见，股价翻倍的个股比比皆是，这一现象不应该也不可能长期持续下去。 ">编辑] 我国投资过热出现的原因 1.近年来经济快速发展使投资增长存在惯性 固定资产投资项目往往具有建设时间跨度长的特点，某一个固定资产投资建设项目在设立之后，需要用几年的时间来完成，因此，未来的投资额与前几年的建设项目数量和规模有着密切的关系，如果施工规模巨大，就需要在未来几年持续投入，将会形成较大的投资惯性。 “十五”时期，在国家积极财政政策和稳健货币政策的作用下，民间投资得到明显恢复，外商投资依然活跃，在各类投资需求的共同作用下，全社会固定资产投资快速增长。五年年均增长20.2%(按累计法计算)，比“九五”时期平均每年增长速度高9个百分点。2001年至2005年全社会固定资产投资累计完成29.5万亿元，比“九五”期间增加15.6万亿元，超过71981一2000年20年l’ed全社会固定资产投资的总和。 如此巨大的投资总额和增长速度将会产生很大的投资惯性，因此我国在“十一五”期间仍将会保持较高的投资额。 2.各地区加快经济发展的积极1性较高 进入12世纪以来，在良好的国际国内环境下，我国的经济发展高速前进，全国形势良好，个各地区经济发展具有很高的积极性，地区间的竞争也在逐渐的加剧，各个地区都在大力发展城市基础设施建设，兴建一些周期短、回报高的工业项目。同时，我国中西部地区的发展环境良好，一些城市为了获得更多的国家支持，在中西部地区早日成为新的增长中心，多进行一些依托于当地自然资源的制造业和采矿业的投资，引起了地区结构不合理，重复投资严重，资源严重浪费。 3.工业化和城镇化进程加速导致城市建设投资需求增大 “十五”和“十一五”时期是我国全面建设小康社会的关键时期，在这一时期，农村城镇化、乡镇城市化、城市工业化和社会主义新农村建设进程加快，足量的固定资产投资是这些进程发展的基础，这就形成了较大的投资需求，而且随着这些进程的加速，潜在的投资需求将会越来越大。 4.房地产市场的高利润使房地产投资过大 房地产市场是有很大的利润的，这就使其成为了一个吸引投资的产业。这主要是由两个方面的原因造成的:一方面，我国目前的房地产市场是存在较大需求的，尤其是广大的居民对于中小型住房的需求，单从需求角度考虑的话，高需求必然导致高价格;另一方面，是对于房地产的投资却不能提供相应的有效供给，建行研究部在2007年发布的报告中指出:2007年前五个月，90平方米以下普通商品住房投资仅占商品住宅投资的17.2%，远未达70%以上政策要求。此外，开发商囤地、捂盘、假售、抬价等问题比较严重。2001年初至2007年5月份，房地产开发商累计购置土地面积21.62亿平方米，但实际仅开发完成，2.96亿平方米，不足购置面积60%，相当数量的土地被囤积和倒卖。因此，房地产市场是拥有高利润的投资对象，必将吸引更多的投资额，但是，这种盲目的增加投资的方法是不能解决房地产市场价格过高的问题的，必须加以限制。 5.流动性过剩使股市非正常升温 从最常用的衡量流动性的指标MZ(广义货币)与GDP的比率来看，中国的流动性过剩的确存在，这一指标目前高达165%(按照2006年底数字，GO户为20.9万亿元，MZ为34.6万亿元)，在世界各主要经济体中都实为罕见。流动性过剩将会使大量的闲置资金进入投资市场，造成的一个危害是资产价格的上涨，大量资金会追逐房地产、基础资源和各种金融资产，其表现就是股市价格上涨，投资者竞相追逐高额回报，纷纷进入股市，形成股市泡沫。 6.商业银行间竞争加剧使得商业银行存在较大的放款积极性 随着国有商业银行股份制改革的完成和中国对外开放程度加大，中国的各个商业银行之间就面临的很大的竞争，不仅中外资银行之间竞争激烈，中国内部的商业银行也竞争激烈。商业银行首先是一个以获取利润为目的的企业，必须要通过存贷款利息差额来赚取利润，并且由于当前我国流动性过剩，我国商业银行存在大量储备存款，商业银行之间的竞争也就通过对于各种贷款项目的争夺展开了，商业银行的放款积极性使得各类投资的盲目性加大，企业会因此过渡依赖于银行贷款或者有相当一些条件不足的企业获得贷款，表面上投资过热，实际上将会导致被投资项目的利润降低，而且商业银行对于贷款的风险监管也容易被忽视，容易诱发商业银行坏账。 ">编辑] 调整我国近期投资过热的对策 中央银行针对我国近年来投资过热的状况，分别于2004至今多次调整利息率来进行宏观调控，2007年进行了多次调息，但是随着时间的推移，上调利息率的政策效果并不令人十分满意，从股市上看，2007年的屡次上调利息率都没有改变股市上涨的趋势，2007年3一5月，大盘涨幅超过一千点;房地产市场看，2007年前半年累计投资增长率仍达到20%。另外，国家针对房地产市场的紧缩“地根”和限制外资炒房的措施，对于房地产市场投资过热和价格上涨较快的作用也比较有限。由此可见，有必要在继续坚持“双稳健”的财政政策和货币政策的同时，在其他方面进行相应的宏观调控。 1.扩大国债发行规模，引导大众投资方向 我国2006年的长期建设国债发行规模为600亿，如果在此基础上继续增加长期建设国债发行规模，一方面可以分流投资，缓解房地产市场和股市的过热状况，另一方面可以弓}导投资方向，缓解我国投资的结构性过热问题。 房地产的高利润和股市的高回报率吸引了大量的投资，利用调高利息率的货币政策来限制投资数量受到货币政策本身稳健性的影响，不能有太大幅度的调整，而且由于我国的通货膨胀率与存款利率大致相同，居民仍会选择投资项目，国债的优点就是利率高于银行存款利率并且风险小，符合投资者的投资心理，因此可以有效的将房地产和股市的资金分流出来，起到对投资过热降温的作用。我国的投资过热是集中在某些行业的，如利用能源的制造业和采矿业，而对于某些科技含量高、环境污染低的产业投资不足，长期建设国债应该对有利于技术升级和优化部门结构的高新技术产业、新兴主导产业以及对于社会总体发展需要的公共产品和部分准公共产品中形成瓶颈制约的基础设施项目提供支持，加大对新农村建设、自主创新、基础教育、公共卫生、防灾减灾、公共安全、社会保障和农村公益性服务业、节能降耗、环境保护和生态环境保护的投入，可以起引导大众的投资方向的作用。 2.限制土地、矿产资源的投资开发 政府应加大对建筑用地的监管力度，对申请土地的项目，应建立完善的审核机制，判断土地使用的合理性，限制土地开发项目，地方政府不能为了赚取收入而随意出售土地，对开发中的房地产项目也要监管，杜绝开发商囤地、捂盘的现象。对于矿产资源，首先是全面实行矿业权有偿取得制度，凡新设煤炭矿业权，必须根据市场需求预测，有计划地采用招标、拍卖、挂牌等竞争方式进行出让，其次是完善矿产资源有偿开采制度，加强矿山储量动态监管，实行补偿费征收与储量消耗相挂钩，进一步建立企业珍惜利用资源的经济机制。 3.调整房地产投资结构 依据房地产市场的需求结构，调整房地产市场的投资结构。我国目前的状况是社会需求量大的中小套型住房供应严重不足，而大套住房供应过剩，国家信息中心统计数据显示，2007年1一5月份90平方米以下普通商品住房投资仅占商品住宅投资172%，与70%以上的政策要求相距甚远。因此需要从房地产投资上就应进行监管和引导，加大小套型住房投资。 4.控制外需，缓解流动性过剩 中国连年外贸顺差再加上资本顺差也即国际收支双顺差的后果是外汇储备急增到2006年6月末的941亿美元，居世界第一位。通过逐步缓慢提高人民币汇率，既可以降低外需，促进国际收支平衡，减少我国的国际储备数量从而改变流动性过剩的现状，又可以避免人民币加快升值导致资本外流的出口被堵塞，中国经济将会因总需求骤降而面临陷入持久衰退的危险。 5.各商业银行要控制风险，合理放款 各商业银行要高度重视贷款过快增长可能产生的风险，合理控制贷款投放，避免由于银行间的竞争争夺贷款而忽视了对贷款项目的严格审查，另外要优化贷款结构，合理控制中长期贷款比例，加大对小额短期贷款的扶持力度。 ">编辑] 我国投资过热问题的体制性原因分析 1、投资过热是“增长速度至上”发展观和增长方式粗放的体现 经济落后的国家或地区通常都具有强烈的赶超欲望，希望在短时间内摆脱贫困，赶上或超过发达国家。为实现这一愿望，就要加快经济增长速度。因此，赶超型国家或地区的发展观的价值取向是经济增长至上。提高经济增长率被视为最重要的战略目标。在拉动经济增长的三架马车(即投资、消费和出口)中，经济落后的国家或地区由于消费能力较弱，所以依靠投资和出口拉动增长就成为必然选择。 所以赶超型国家或地区的经济增长通常都是“投资拉动型”或“投资与出口拉动型，，其投资率通常都偏高。与其他国家或地区相比，我国的赶超欲望更为强烈，因而更容易出现投资过热现象。可以说，高固定资产投资率、高投资增长率是赶超型国家或地区实现经济赶超的基本途径，是“增长速度至上”发展观的客观反映。偏重增长速度的发展模式必然导致增长方式的粗放，而与粗放的增长方式相适应的投资模式必然是高投资率和高投资增长率，所以投资过热问题是“增长速度至上”的发展观和经济增长方式粗放在投资领域的体现。 2、地方政府职能改革滞后、投资冲动强烈 对投资构成的分析显示，在我国的城镇固定资产投资中，地方投资的比重持续上升。1995年地方投资占城镇固定资产投资的比重为72.7%，到2005年已达到87.9%。这表明近年来投资增长的动力源头在地方，固定资产投资的过度膨胀与各级地方政府为了出政绩，大搞投资以加快本地区GDP增长速度是分不开的。虽然我国已于90年代初确立了建立社会主义市场经济体制的目标，但政府职能的改革相对滞后，目前绝犬多数地方政府仍然是以经济建设为中心的“全能型”政府，地方经济发展(包括投资)是由政府强势主导的。对地方官员来说，最大的激励因素莫过于职务的升迁.而职务升迁就需要有政绩。由于政府工作以经济建设为中心，经济增长速度遂成为1T价地方官员政绩的最重要的依据.地方官员要想在较短的任期内出政绩，就必须使经济增长速度有所提高。短期GDP的增长又主要靠投资增长拉动，因而地方政府都有强烈的投资冲动，不论将来的投资效益如何，先加大投资力度把经济增长速度搞上去再说。所以当前我国的“投资热”， 追根溯源，根本的动力还是出自各级地方政府。地方政府掌控着土地、资金等资源的配置权，有政府的导向，地方投资增长就有了强大的动力，投资率不断攀升就不难预期了。 3、企业低成本竞争战略导致过度投资 在我国的固定资产投资中，各级政府的直接投资项目只是少数，绝大多数都属于企业投资项目。因此将我国投资率偏高的责任完全归咎于政府显然有失公允，企业界也要负一定的责任。企业的投资行为与企业的竞争战略直接相关。美国著名企业战略研究专家迈克尔·波特曾将企业的一般竞争战略归纳为三种基本类型，分别是低成本竞争战略、差异化战略和集中型战略。观察我国企业十几年来面对激烈的市场竞争时所采取的应对措施就不难发现，很多企业的竞争战略取向都属于低成本竟争战略，即当产品供大于求而竞争激烈时，行业内企业不仅不压缩生产规模，反而进一步投资扩大产能，试图依靠规模经济降低产品成本，在残酷的价格战中生存下来.占据较大的市场份额。这一点可以从发生在90年代的家电价格战以及零售行业的大型商铺、机动车加油站网点、银行储蓄网点、地方机场等的过度建设中得到印证，也可以从近年来手机、轿车、钢铁等行业的竟争中看出端倪。以钢铁行业为例，早在数年前，有关部门就发出警告称，我国存在钢铁生产能力过剩的危险，但国内的钢铁企业几乎都在计划投资扩建或新建钢铁生产项目以扩大产能，没有一家企业准备收缩生产规模。2005年我国钢铁总产能4.7亿吨，只生产了3.7亿吨，产能过剩1亿吨。目前还有在建能力7000万吨，拟建能力8000万吨，全部建成后产能将达到6亿吨以上，约占全世界钢铁产能的50%,"]我国企业界也并非不知道创新的重要性，但人们看到更多的企业还是实施低成本(价格)竞争战略，这说明我国鼓励自主创新的机制和保护创新成果的制度还需完善和落实。在低成本竞争战略占主流的情况下，将不可避免地出现一些行业的过度投资和低水平重复建设，这是导致我国出现投资过热的重要原因之一。 4,城市规划不当或规划缺乏约束力，导致大量重复建设和无效投资 当前我国城镇固定资产投资占全社会固定资产投资的比重已接近85%，即绝大多数的投资都投向了城镇地区，其中有城市化进程加快的因素使然，但不可忽视的是，因城市规划不当或规划缺乏约束力产生了大量低效或无效投资，还有盲目攀比的大拆大建行为也导致了过度投资。目前我国的许多城市在进行大规模的城市改造，但许多地方因城市规划理念落后、设计不当，缺乏科学论证和前瞻性，造成重复和无效投资.许多城市设计了商业中心，但成不了中心，大量的投资成为低回报投资甚至无效投资，损失惨重。有的城市一个又一个地建设开发区，但周边环境不配套，结果是人住企业很少，几个亿甚至几十个亿投入了，回报却非常微薄。还有些地方的城市规划缺乏约束力，往届政府制定的规划得不到现任政府的认同和遵守，经常被修改甚至全部推翻，而每一次修改都意味着产生大量重复建设和无效投资。一些地方政府为了出“政绩”，大搞政绩工程、形象工程或“标志性建筑”，盲目扩大拆迁规模，不少建筑物和公共设施投人使用不久就要拆迁或摧毁，很多房属、设施都远未达到设计使用寿命就被拆迁。据有关专家介绍，我国房屋建筑寿命平均还不到30年，仅为设计寿命(50年到70年)的一半，而欧美国家的房屋寿命平均约为80年,131目前我国每年的城镇房屋及其他房地产开发投资规模约为1.8万亿元，房屋、设施使用寿命每缩短10年就意味着有近3000亿元的投资成为无效投资，这足以使我国的投资率上升3个百分点。可见城市建设与改造中的低效或无效投资和盲目拆建也是造成我国投资率偏高的原因之一。 5、贪腐、浪费导致建设资金流失和投资规模的虚增 当前，索贿受贿、权钱交易、化公为私等腐败现象在我国已相当严重，国有投资领域更是腐败的重灾区，几乎在工程建设的各个环节都存在国有资金流失的黑洞。我国近几年处理的贪官之中，有相当一部分都是因为在国有投资建设项目中收受贿赂而落马。 《建筑时报》2006年4月刊登的揭秘建筑业商业贿赂的文章中指出，在工程招投标过程中.“一般而言，光发包方的回扣一项就为工程总金额的3%一5%0。一些单位在中标后，常常是转手包给其他单位，坐享提成。尽管国家早就规定不准层层转包，但在许多工程中仍然层层转包，有的工程甚至转包4一5次，每转一次，就被扣掉8一15%的管理费，最后到施工现场的工程费往往不到计划的50%。许多特级或一级施工企业承包的工程，工地上施工的却是没有任何资质的农村包工队。 在施工过程中，某些建设单位通过弄虚作假的手段骗取投资资金，如虚列建设项目、人为提高投资品的采购价格和重复计算工程量等。这些被骗取的资金虽已计人了投资总额，但却与现实的投资过程无关，实际上大部分进入了个人腰包。 除了招投标、转包和施工中的问题外，投资方在国有建设项目筹建过程中的挥霍浪费也不能忽视。有的单位利用国家投资款大搞请客送礼、以考察为名出国公费旅游、乱发补助津贴、违规超标购置各种用品等等，名堂之多远非局外人所能想象。这些花费实际上都属于消费，但最后都以“开办费”的名义计人了“其它费用”项下，成为投资总额的一部分。其结果就是使我国全社会固定资产投资构成中的“其它费用”在投资总额中所占比重从1981年的4.9%增至2005年的15.7%，造成投资规模的虚增。 参考文献 ↑ 1.0 1.1 1.2 李赟鹏.我国近期投资过热原因及对策探讨.环渤海经济瞭望,2008年1期 ↑ 投资过热的体制性原因探析.山东纺织经济,2007年6期
事件处理法的背景说明 事件处理法又称事件处理讨论法，是由美国马萨诸塞州工业大学的比克斯教授夫妇研究开发出来的个案研究方法。 这种方法是对个案研究法的一个发展。个案研究法中个案资料来源于日常工作中收集的案例，进行研究时都是现成而此种方法的重点在于案例由学员自行收集，通过学员举出自己亲身经历的实例并相互讨论，以达到公司内部情报充分利用和充分共有的目的，而且还可以让学员相互学习、相互督促，培养一个互相商榷、共同进步的良好工作环境。 这种方法让学员从个案主角的角度研究问题，但重点却在于防微杜渐，使学员警惕日常工作中可能出现的问题，并学会如何恰当处理。 什么是事件处理法 事件处理法是指让学员自行收集亲身经历的案例，并把这些案例作为个案用于个案研究法中进行学习讨论，再用讨论结果来警戒日常工作中可能出现的问题的一种培训员工的方法。具体说来： 培训对象：各阶层员工均可。 培训目的：提高员工对业务问题的分析判定能力和解决能力。 培训方式：会议讨论方式。 培训时间：约两小时。 培训后效果：能确实提高员工对业务问题的判定力和解决能力；能让员工懂得解决问题时收集各类情报及分析具体情况的重要性；能让员工从复杂问题中找出有共同性的规律；能让员工感受到相互倾听、相互商量、不断思考的重要性；能培养员工之间亲密的人际关系；有助于达到公司内部情报及工作场所情报的共有化。 事件处理法具体操作 1、预备阶段 1）指导员确定培训对象及人数。 2）确定议题的大致范围，范围不宜过细，以免学员“无话可说”。 3）每位学员根据议题制作个人亲历案例。 4）将学员分组，每组五至六人。 5）确定会议地点和会议时间。 6）指导员应预备以下知识： 个案研究法的一般方法、实施要点及其它应用个案研究法进行培训时应注重的问题。因为个案研究法是事件处理法的基础。 事件处理法特有的方法、注重点、背景特色以及会议后的评价。 2、实施阶段 1）指导员向各小组成员介绍本法实施概要、背景特色及注重点。 2）各小组简单介绍小组成员所提出的个案，包括问题名称及发生状况。 3）从较轻易讨论的内容开始，由指导员或组长排定讨论程序。 4）各组开始进行讨论： 提出个案。 各组员收集实情。 个案制作者在讨论到他制作的个案时，应作为这轮讨论的主持人。 其它组员收集实情时可质询主持人。 发现问题及决定对策，组员相互讨论，并阐述个人的解决方法。 组长或指导员组织学员进行评价，讨论"学到些什么"。 事件处理法的实施要点 1、指导员确定议题时范围不宜过细，以免学员们没有问题可讨论；或者涉及到问题太少，不能充分实现公司情报的共有化利用。 2、制作个人亲历案例时应注重事项： 1）这一案例应该是你亲身经历的问题中最难解决的一个实例，然后再简单记述事件的原委。 2）尽可能挑选最近发生的实例，挑选时注重以下数点： 应是工作上经常发生的问题。 是难以判定、把握和处理的问题。 不能任其再次发生的问题。 能从问题中有所启发，有必要介绍给大家的问题。 3）由于提出个案是为介绍给其他小组，加深彼此的经验，因此不管成功还是失败的例子都可选择，但必须选择自己亲身经历的案例。个案的制作程序见下图： 3、记下个案发生的背景时应依据的5W2H原则是： 何人 （Who）、 何事（What）、 何时（When） 何地（Where） 何物（Which） 如何做（How） 多少费用（How much） 4、各组讨论时注重： 1）指导员不参加讨论，所以学员可自主讨论。 2）自主讨论时，必须明确讨论目标，并注重时间的控制，每个个案进行时间约为30至40分钟。 3）主持人在回答组员咨询时，应回答事件发生前的背景情况，而不是事件发生后解决的策略。 5、在讨论“学到什么”时，需多花费一些时间。 事件处理法的非凡提醒 1、学员应依制作程序制作个人亲历案例表。 2、指导员应在把握了个案研究法后再用本法。 3、注重“学到些什么”的讨论。
A borrowing/lending medium for members of the Group of Ten. Members of the lending country deposit funds into the International Monetary Fund (IMF), which are made available to be withdrawn by the borrowing member in need. One of the advantages of this is that each country deals in their own currency, leaving all conversions to the IMF. |||The Group of Ten is comprised of Japan, France, Germany, Sweden, The United Kingdom, Japan, Italy, Belgium, the Netherlands, the United States and Canada. Switzerland is the most recent member. They meet yearly to discuss political, financial and economic situations.
两阶段增长模型概述 两阶段增长模型(Two Stage Growth Mode1)就是假设企业增长呈现两个阶段：第一阶段为超常增长阶段，又称为观测期，其增长率高于永续增长率，实务中的预测期一般为5～7年；第二阶段是永续增长阶段，又称永续期，增长率为正常稳定的增长率。对达到稳定期前的预测期长度的估计非常重要。通常假设预测期为一个不稳定的发展期，即投资资本回报率与资本成本不相等。但长久的竞争最终使投资报酬率等于其资本成本，也就是最终会达到稳定期，因此预测期的长短会间接影响企业价值的大小。因此有必要根据行业的发展状况与公司的竞争战略地位估计公司的预测期长度。 该模型对企业股权价值计算的核心是正确区分观察期和永续期，并正确计算两个阶段的现金流量和折现系数。判断企业是否进入永续增长状态的标志有两个：第一，在永续增长状态下，企业具有稳定的销售增长率，其大约等于宏观经济的名义增长率；第二，企业具有稳定的投资资本回报率，并与资本成本接近。">编辑]两阶段增长模型的框架 假设企业第n年现金流量增长率为g，n+1年以后增长率均为g，则对企业两个阶段时间间隔的划分成为计算其现金流量的关键点。2005年与2006年全国注册会计师《财务成本管理》辅导教材在实例分析中对两种情况下后续期的起点作出了不同的处理。2005年规定后续期起点为第n年，2006年无论课本或习题则统一更正为第n+1年，这不禁会使读者产生困惑。为了验证两种方法的正确性，拟对两种方法进行推导演算。 将永续期起点视为第n+1年，其现金流量图可以表示如下： 假设股权资本成本为Rs，永续增长率为g，第t年股利为D ， 则企业的股权价值V为： 将永续期起点视为第n年，其现金流量图可以表示如下： 则企业股权价值V为： 比较以上两种计算方法发现，n-1年以前的价值在两种方法下计算结果相同，其区别在于对第n年以后的现值的计算。对公式(2)中后半部分进行推导得出： 将式(3)带入公式(2)，替换公式(2)的后半部分，则可以得出：公式(1)=公式(2)。 从以上计算结果可以看出，在企业第n年增长率与后续期增长率相同的情况下，无论将第n年还是第n+1年作为企业计算股权价值的后续期起点，其计算结果都完全一致。同样，这种结论也适合于企业实体现金流量的“两阶段增长”模型。">编辑]两阶段增长模型的模式 模式一：第一阶段为股利超常增长阶段，股利增长率较高且不变，第二阶段为股利稳定增长阶段，股利增长率较低且预计长期稳定。这一模式称为“恒恒模式”。 这种模式对应于这样一类公司，其在发展的第一阶段，由于可供再投资的净现值为正的项目较多，留置盈利较多，股利派发率较低，但这些盈利的项目使得公司盈利和股利的增长率较高且不变。当公司发展进入第二阶段后，由于市场竞争趋于白热化，可供再投资的盈利机会越来越少，留置盈利较少，公司就会提高股利派发率，公司盈利能力的下降就会使得盈利和股利的增长率都下降到一个稳定水平。股利派发率的定义式为： 其中a为dividend payout ratio，即股利派发率。D为dividend per share，即每股股利。E为earnings per share，即每股盈利。 模式二：第一阶段为股利超常增长阶段，且股利增长率不变。第二阶段为股利零增长阶段，股利长期稳定。这一模式称为“恒零模式”。这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段与第一种模式的公司类似，其发展的第二阶段，由于市场高度饱和，可供再投资的盈利机会基本没有，因而公司不留置任何盈利，把股利派发率提高到1OO ，盈利和股利的增长率都降为零。 模式三：第一阶段为股利零增长阶段，第二阶段为股利稳定增长阶段，股利增长率长期稳定。这种模式称为“零恒模式”。这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段有较多的再投资盈利机会，公司留置较多盈利，因而股利金额较少，保持不变，即增长率为零。这样盈利增长较快，而股利派发率经常向下变动，以保持一个较少而稳定的股利金额。当公司进入发展的第二阶段之后，由于本行业趋于饱和，再投资的盈利机会越来越少，因而公司减少留置盈利，把股利派发率提高到一个稳定的较高水平，盈利和股利都保持一个长期稳定的增长率。 模式四：第一阶段为零股利阶段，第二阶段为股利稳定增长阶段，股利增长率长期稳定(p2 ∞’。这一模式称为“无恒模式”。 ．这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段有很多可供再投资的净现值为正的项目机会，因而不派发股利。当公司进入发展的第二阶段之后，由于再投资的盈利机会越来越少，公司把股利派发率提高到一个稳定水平，盈利和股利保持一个较低的长期稳定增长率。 模式五：第一阶段为零股利阶段，第二阶段为股利零增长阶段，股利增长率为零。这一模式称为“无零模式”。 这种模式对应于这样一类公司，其发展的第一阶段公司有很多再投资的盈利机会，因而不派发股利。当公司发展进入第二阶段后，由于市场饱和，已基本没有再投资项目机会，因而把股利派发率提高到100 ，股利增长率为零。">编辑]两阶段增长模型的应用局限 (一)理论假设存在局限性 该模型假设企业现金流量的增长呈现出两阶段态势。这种假设在实务中只是一种近似正确的假设，企业的发展不可能在每个会计年度都完全符合两阶段的假设。因此该模型只能近似估计企业的股权或实体价值 (二)未来现金流量难以确定 “两阶段增长”模型作为现金流量折现法的一种应用，因而带有现金流量折现法的一些缺陷。现金流量折现法的核心思想是将企业未来预期的现金流量按一定的折现率进行贴现，将其折算为现值以评价公司价值。这种方法需要预测公司各项已投资项目以及公司整体的未来净现金流量，然后根据一定的折现率计算出投资项目的现值，也就是公司的价值。然而由于宏观经济未来的不确定性以及经营环境的复杂多变性，导致了投资项目未来收益的不确定性，投资的现金流从本质上说是不确定的，一般而言，决策者很难准确估计某个投资项目在其寿命期内的净现金流量。很显然，由于企业未来的现金流量难以或者无法得到准确的预测，因而这种方法存在着难以弥补的缺陷。 (三)折现率的确定存在问题 目前的评估方法中，折现率一般是在企业资金成本的基础上，综合考虑企业的财务风险因素而选取的。在具体评估企业价值时，一般会以静止的方法确定折现率，以目前资本结构下的折现率进行企业价值评估，折现率是固定的。但是在实践中，由于企业经营活动不断变化，致使企业风险也在不断变化，进而影响到资本结构中各种资金的权重，导致折现率波动，从而引起企业价值评估结果变化。 综上所述，“两阶段增长”模型带有较强的主观陛。无论其假设条件、未来现金流量或者其折现率的估算都带有主观色彩。尽管“两阶段增长”模型存在诸多局限性，但是这种模型仍然具有一定的科学性，在实践中也初步显示出其优越性，因而受到国内外许多专家学者的关注，并且为世界许多先进企业所接受及应用。我们必须清楚其适用性，在理论与实务中不断促进其逐步完善。两阶段增长模型的适用性 运用该模型进行股权估价时，同样必须注意模型中的约束条件。稳定增长模型所要求的增长率约束条件或假设在两阶段增长模型中依然必须具备。除此之外，如何判断高速增长？如何划分高速增长阶段与稳定增长阶段？这也是实际工作中较难以把握的事实。特别是公司的高速增长时期的红利增长率与稳定增长时期的红利增长率存在明显的不同，由此引致股权要求的收益率相应地不同，从而分析人员在两阶段模型中能否合理地使用不同阶段所要求的股权收益率，直接关系到估价的有效性。' 两阶段模型一般适合于具有这样特征的公司：公司当前处于高速增长阶段，并预期今后一段时期内仍保持这一较高的增长率，在此之后，支持高速增长率的因素消失。如，模型适应于一种情形是：某公司拥有一种在未来几年内能够产生出色盈利的产品专利权，在这段时间内，预期公司将实现超常增长，一旦专利到期，预计公司无法保持超常的增长率，从而进入稳定增长阶段。另一种情形是：一家公司处于一个超常增长的行业，而这个行业之所以能够超常增长，是因为存在很高的进入壁垒（国家政策、基础设施所限），并预计这一进入壁垒在今后几年内能够继续阻止新的进入者进入该行业。当然，我们在使用两阶段增长模型时，对两阶段间增长率的过度悬殊不能过大，要适中。如果公司运营从一个高速增长阶段陡然下降到稳定增长阶段，用这种模型进行估价其结果不太合理。参考文献↑ 1.0 1.1 师芙、琴林黎.“两阶段增长”模型应用探析↑ 高劲.两阶段增长模型的五种模式——股票定价的股利贴现模型的新思考相关条目三阶段增长模型多元增长模型
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