中华人民共和国的法定货币是人民币，中国人民银行是国家管理人民币的主管机关，负责人民币的设计、印制和发行。人民币的单位为元，人民币的辅币单位为角、分。1元等于10角，1角等于10分。中华人民共和国自发行人民币以来，历时50多年，随着经济建设的发展以及人民生活的需要而逐步完善和提高，至今已发行五套人民币，形成纸币与金属币、普通纪念币与贵金属纪念币等多品种、多系列的货币体系。除1、2、5分三种硬币外，第一套、第二套和第三套人民币已经退出流通，目前流通的人民币，是中国人民银行自1987年以来发行的第四套人民币和1999年发行的第五套人民币，两套人民币同时流通。
2020年下半年以来，新基金发行进入快车道。主动管理的偏股型基金、长期纯债型基金均出现爆款产品，34只新成立的基金募资规模超过1260亿元，较去年同期大幅增长。其中，偏股型基金爆款频现，限购300亿元的新基金出现一日售罄。 Wind数据统计显示，今年下半年以来，短短10个交易日就成立了34只新基金，首募规模合计达到1260.68亿元，与2019年同期相比骤增303.55%；单只新基金的平均发行规模达到37.08亿元，同比增长208.49%。 偏股型基金最受投资者青睐。下半年成立的34只新基金中有18只偏股型基金，合计募资规模791.42亿元。其中，汇添富中盘价值精选混合、鹏华匠心精选混合仅发行1天，就达到300亿元的募资规模限额；财通科技创新混合、财通资管科技创新一年定开混合也仅发行1天，就迅速结束募集。 设有300亿元上限的汇添富中盘价值精选混合在发行当日即告售罄，最终采取43.32%的比例配售；鹏华匠心精选混合的认购申请比例最终确认为21.88%。配售比例越低，越能体现基民对绩优基金经理及相关产品的追捧热情。 此外，一些长期纯债类型基金产品也迎来发行市场的“收获季”。7月6日，中银基金公告称，旗下中银添盛39个月定期开放债券基金在7月6日提前结束募集，在21个工作日募资80亿元。同属债基类型的华宝宝利纯债基金，在6个交易日销量就突破80亿元，将原本定于9月30日的募集截止日提前至7月7日。Wind数据显示，出现类似发行现象的长期纯债型基金在今年下半年已成立了16只，首募规模合计383.61亿元。 总体来看，下半年成立的34只新基金中，募资规模超过50亿元的有7只，分别是汇添富中盘价值精选混合、鹏华匠心精选混合、交银启汇混合、中银添盛39个月定期开放债券、天弘鑫意39个月定开债、华宝宝利债券、工银泰和39个月定开债券。 股市火爆，投资者对基金投资的热情也不断升温。本周，仍有210只新基金正处在募集期中，还有35只新基金即将进入募集期。记者了解到，有多只基金设置了募集上限并确定了较短的认购时间，例如，由汇添富研究总监劳杰男挂帅的汇添富开放视野中国优势将于7月17日发行，设定了200亿元规模上限，计划募集时间仅为1天。 一方面，投资者追捧基金的热情高涨；另一方面，基金公司在发行中却相对低调。多家公募基金相关人士对记者表示，已从多方面着手，严格把关发行环节，考虑控制发行规模，从投资管理能力及投资者的投资体验上多下功夫。 一家大型公募基金投资总监对记者表示：“目前市场上有很多由绩优基金经理挂帅的爆款基金，发行规模明显提高，这一现状体现了近期的资金趋势和行业现象。但我认为，公募基金更重要的是如何通过自身的投资能力，精选出代表中国核心优势的股票。换句话说，应把基金持仓更多地聚焦A股市场中真正的核心资产上。”
今年以来，市场震荡加剧。兼具股债投资之长的固收增强型策略基金受到青睐，新发“固收+”产品合计募集资金已超过1000亿元，比去年同期增长近5倍。 Wind数据显示，上半年发行并已成立的“固收+”基金有92只（份额合并统计），包括74只偏债混合型基金和18只二级债基，募集资金合计1165.15亿元，占全部新发基金规模的13%。而去年同期，仅有38只同类基金发行成立，募资196.88亿元。 从平均发行情况来看，上半年成立的“固收+”基金平均规模12.66亿元，同比增长144.4%。 其中，成立于3月16日的鹏扬景沃6个月持有A规模最大，达到50.51亿；成立于1月14日的安信民稳增长A成立规模也有49.86亿元。此外，博时恒裕6个月持有A、银华汇盈一年持有A、南方集利18个月定开债A的发行规模都超过了40亿。 中基协数据显示，今年以来，债券基金份额继续增长，由去年年底的2.27万亿增至今年5月底的3.37万亿，增幅达到48.5%。 据介绍，“固收+”产品以风险低、收益相对稳定的固收资产打底，获取基础收益，同时通过打新、投资可转债、二级市场股票、股指期货等其他资产博取更高收益。 业内人士认为，在股市延续结构性行情、全球主要央行开启低利率时代、银行理财产品收益率不断走低的背景下，“固收+”策略未来仍会是稳健投资者重要的投资方向之一，也将会继续成为各大公司布局的重点。 据了解，近期发行市场又将迎来一批新的“固收+”基金。博时恒盛一年持有、兴全汇享一年持有、创金合信稳健增利6个月持有、国寿安保稳丰6个月持有、景顺长城安鑫回报等5只偏债混合型基金计划于7月的第一个星期启动募集；易方达磐泰一年持有、汇添富稳健收益等产品也将很快发行。 据了解，基金公司非常重视“固收＋”基金的运作，纷纷派出旗下绩优基金经理进行管理。如兴全汇享的拟任基金经理之一为兴证全球基金固收部副总监翟秀华。截至今年一季度末，翟秀华管理的固收产品规模达1078亿元。 从公开信息可以看到，很多“固收+”基金都采用持有期模式。对此，即将管理创金合信稳健增利6个月基金的王一兵表示，设置持有期，可以保证锁定期内基金份额稳定，在配置上受资金进出的影响也会比较小。流动性可控，基金经理能够更好地把握市场投资机会，制定中长期策略，追求更好的收益。 北京一位大型基金公司人士透露，该公司将采用“固收+”策略布局更多产品。他认为，注册制下创业板打新存在较为确定的投资机会，希望通过更多新产品积极参与新股申购。
321亿元！单只权益基金一天的募资金额。就在股市持续调整之际，基金发行市场再迎“巨无霸”权益基金。6月13日，南方成长先锋混合以321亿元有效认购金额，创下今年以来新基金发行的新纪录。至此，易方达、广发、华夏等头部基金公司年内已有7只百亿元级权益基金顺利发行，不出意外，2020年权益基金发行市场将迎来近5年来的“小高潮”。 今年以来权益基金发行市场缘何如此火爆？对于A股市场有哪些影响？近日，记者采访了多位研究公募基金领域的学者，剖析“巨无霸”基金发行背后的投资逻辑。 光大银行(行情601818,诊股)金融市场部分析师周茂华在接受记者采访时分析称：“此次南方成长基金成为爆款的原因是多方面的，整体上反映了投资者看好市场前景，目前经济延续复苏态势，政策保持宽松，市场经过一段时间调整后，指数与基金整体估值处于较低位置，投资者愿意有选择性的加仓。另外也是对该产品未来成长空间有较强预期及对南方基金管理团队过往业绩的认可。” 7只百亿元级基金发行 千亿元“弹药”流入股市 就在开启认购的第一天，市场渠道人士向记者透露，南方成长先锋混合基金发行火爆，6月8日当天认购金额将近200亿元。 惊喜不断。6月13日，南方基金发布基金合同生效公告，南方成长先锋混合A、C份额最终合计认购规模高达321.15亿元，打破5月20日成立的易方达均衡成长270亿元的认购纪录，成为年内首发规模最大的偏股型基金。这在权益基金首发史上，仅次于嘉实策略混合、华夏新经济混合、南方消费活力等基金，排名第8。 南方成长先锋混合是一只强股混合型基金，契约规定基金股票仓位范围在60%-95%，其中投资于“成长先锋”范畴内的证券不低于非现金基金资产的80%。“成长先锋”则是指具备产业地位突出、经济效益较好、竞争优势显著、发展潜力清晰、规模持续增长等高成长特征的优质成长类企业。 今年以来首发规模超过100亿元的百亿元级权益基金并不罕见。记者梳理发现，除南方成长先锋混合外，易方达均衡成长、易方达研究精选、汇添富中盘积极成长混合、汇添富优质成长混合、汇添富大盘核心资产混合、华夏中证新能源汽车ETF的有效认购金额分别达到了270亿元、166亿元、126亿元、115亿元、113亿元、108亿元。其中易方达均衡成长、易方达研究精选、汇添富中盘积极成长混合仅销售了一天便提前结募。另有17只权益基金的有效认购金额超过50亿元。而这些爆款基金主要聚集在易方达、广发、华夏、汇添富、博时、睿远等头部基金公司，在实力雄厚的产品研发及销售背景下，甚至有12只新基金实现“一日售罄”。 爆款新发权益类基金层出不穷，也带动了年内整体权益基金新发市场。据东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，今年以来截至6月15日，已有520只权益基金（A、C份额分开计算）成立，有效认购金额达到6123亿元。而一般新基金的建仓时间在一个月到两个月之间，这也就意味着，随着新基金的持续建仓入市，千亿元“资金弹药”随之流入股市。 与往年的情况截然不同，记者梳理发现，2016年至2019年的同期权益基金发行规模分别为1975亿元、984.32亿元、2424.34亿元、1684.06亿元，远不及今年以来的逾6000亿元规模。不出意外，2020年将成为一个权益新基金发行的“大年”。 不仅如此，新一波基金发行潮还在路上，其中不乏明星基金经理领衔的产品，例如张坤管理的易方达优质企业三年持有、王宗合的鹏华匠心精选、胡昕炜的汇添富中盘价值精选等。 权益基金火爆的背后 今年以来权益基金发行市场缘何如此火爆？对于A股市场有哪些影响？ 国网英大(行情600517,诊股)国际控股集团高级总监田晓林在接受记者采访时表示：“一个重要的背景是，无论是国际还是国内，目前整个金融市场的流动性还是比较充沛的。今年以来，国际主要央行为金融市场提供了充沛的流动性，使得全球金融市场的流动性整体较好。另外，中国在疫情期间也相应实行了保证金融市场流动性充裕的货币政策。再加上大型基金管理公司客户众多，渠道比较丰富，过往业绩较好，所以号召力比较强。” 宝新金融首席经济学家郑磊在接受记者采访时进一步表示：“基金发行火爆与央行及时为股市提供流动性支持有关。为应对疫情，央行为市场提供了较大的流动性支持和大幅度降息。一些资金继续流入股市对实体经济有间接的支持作用。随着创业板注册制开始申报，预计下半年上市企业数量和融资金额将继续上升，全年融资水平会明显高于去年。” 中央民族大学经济学院教授冯彦明在接受记者采访时表示，从投资者角度来看，“今年以来，我国资本市场权益类基金产品销售火热，这既是权益类基金自身业绩决定的，也是投资者越来越成熟和宏观经济形势整体向好的表现。投资者不再盲目地在市场上自己打拼，而是借助权益类基金的有效组合和专业操作进行投资，说明经过了二十多年的市场培育，个人投资者走向成熟，越来越信任机构投资者。” 从基金公司角度来看，冯彦明认为：“这些年的市场波动也锻炼了一批机构，他们通过量化投资等专业化的操作和全面综合的分析，把握市场的能力越来越强，受到了散户的信任和追捧。2019年大多数权益类基金业绩突出，预期收益大幅跑赢大盘，也证明了这一点。” 此外，从市场角度来看，光大银行金融市场部分析师周茂华对记者表示：“年初以来，尽管经历疫情冲击与海外市场剧烈动荡，但整体上投资者对权益类基金新产品热情不减，主要是基本面、政策面及股市估值低洼，投资者看好市场中长期表现。另一方面，年初以来，市场整体结构性特征明显，各板块轮动加快，个股行情把握难度较大等，也是推动投资者追捧权益类基金的重要原因。今年以来权益类基金新产品受追捧，入市资金规模增大，为股市引来了‘活水’，整体来看利好市场表现。从中长期来看，有助于国内市场逐步机构化。” 冯彦明进一步分析称：“虽然我国GDP增长速度已不像前些年突出，但这是在进行结构性改革和高质量发展的大背景下主动适应市场、引领市场的必然选择和结果。虽然新冠肺炎疫情对国际和国内都有较大的影响，但对国内的影响较小，中国经济结构完整且自成一体，将越来越显示出其生命力。由此也决定，我国A股市场将逐步走出‘平稳’而走向增长；如果权益类基金能避免‘急躁和狂热’，在创造更好业绩的同时将吸引更多投资者。” 对于爆款基金募集资金的投向，田晓林分析称：“在疫情期间以及疫情之后，中国经济产业结构升级的速度可能会加快。募集资金的投向趋势将向过去国内产业结构相对短缺的行业倾斜，例如医药医疗、养老、医护等行业。此外，由于宏观经济增速放缓，产业市场容量扩张速度下降，行业中的头部企业竞争力明显，金融市场资金向头部企业集中倾斜，未来头部企业在市场结构中将占据更重要的地位。”
在明星基金长期赚钱效应发酵下，今年基金发行市场展现强大吸金能力，百亿级爆款基金频现，目前行业头部公司新发基金规模已经突破700亿元。然而，新发基金市场的两极分化也愈演愈烈，年内15家基金公司募集规模不足5个亿，另有29家基金管理人“颗粒未收”。 前十大公募新发基金3900多亿 接近全市场半数 Wind数据显示，截至6月12日，今年以来共有114家基金管理人发行586只新基金，基金发行总规模为8535亿元。 从基金公司发行规模排名看，基金发行市场出现了明显的马太效应。数据显示，发行规模前10名的基金公司募集总规模3930.58亿元，规模占比为46.05%，接近全市场的半壁江山。 从基金公司排名看，首募规模270亿元的易方达均衡成长、发行规模165亿元的易方达研究精选等爆款产品，让易方达基金年内发行规模登顶，以703.4亿元规模位居新基金发行总规模冠军。广发、汇添富基金年内新基金发行规模分别为496.91亿元、434.57亿元，分居2、3名，新基金募集总规模都超过了400亿元。 华夏、银华、博时、南方、鹏华、富国等6家公募新基金募集总规模也超过300亿元，位居第二梯队。景顺长城，交银施罗德基金、民生加银皆超过200亿元，华安、平安、东方红资产管理等12家基金管理人则跻身新发基金百亿元俱乐部。 与此同时，在全部143家基金管理人中，仍有29家基金公司在新基金发行领域颗粒未收，15家基金管理人新发基金总规模不足5个亿，新基金发行市场呈现“冰火两重天”的市场格局。 谈及新基金发行市场的马太效应，北信瑞丰基金表示，“强者恒强，赢者通吃”越来越成为新基金发行的一个特点，这反映出投资者愈发理性，在选择基金产品时更看重管理公司和基金经理的历史业绩，明星公司、明星基金经理效应愈发凸显。 在北信瑞丰基金看来，近年来公募基金行业格局呈现出明显的结构性分化：头部公司进入公募基金领域时间长，投资和运营管理经验丰富，投研管理体系更加完善，已经成功塑造了自身品牌形象，赢得了较好市场声誉，对优秀人才、成熟投资者的吸引力更强，自然在新产品发行时更受市场青睐。 汇安基金零售业务部总经理魏嵬认为，马太效应是一个行业成熟度的体现，说明公募基金行业经过20年的发展，已经取得了相当的成绩，分化意味着投资者在用脚投票。基金公司的品牌影响力、渠道深度以及客群基础，已经逐渐形成了一个资管机构应有的护城河，这是非常好的现象。 然而，据魏嵬观察，虽然新基金发行向龙头公司集中的现象明显，但新发规模排名和存量规模排名并不是绝对的正相关，说明有的在上升，有的在退步，而且经常出现弯道超车现象，也体现公募基金行业发展空间依然巨大。 上海证券基金评价研究中心高级分析师杨晗也认为，龙头公司集中的现象，一方面代表基金行业的发展已经逐渐趋于成熟；另一方面，因为公募基金行业的业务模式、在资管行业中扮演的角色不断清晰，有优势的公司会逐渐凸显。一般来说，行业马太效应一旦成为趋势，不会轻易发生逆转，未来这一趋势会继续强化。 杨晗说，“目前较为老牌的基金公司不论在投研实力和渠道上 均有优势，公司的整体运作处在产品业绩佳、知名度高易于销售、对于代销渠道议价能力强的良性循环中，该类头部公司在行业中的地位较难被超越。” 深耕细分领域 走出“小而精”的发展道路 在资金和资源向大型公募不断集中的过程中，不少中小公司也在找准自己的定位和独特优势，在产品细分领域和创新产品方面做好前瞻性布局，努力打造公司在产品发行方面的竞争力。 魏嵬表示，汇安基金二季度以来，分别发行了一只“固收+”产品和一只偏股混合产品，首发规模都达到了20亿的量级。作为一个成立4年的公司来说，算是一个比较不错的成绩。 在魏嵬看来，在新发基金市场，头部公司需要拼战略，战略出问题就会掉队；腰部公司拼能力，不具备核心竞争力必然后继乏力；小公司拼维度，只有对行业具备降维的实力或者开创性逻辑才能脱颖而出。 他认为，产品首发规模大也是一把“双刃剑”，对基金公司既是鼓励，也是压力。规模大意味着业绩的影响面就更大，如果产品业绩表现不佳，对基金公司品牌的削弱也会很大。资管行业是公平的，马太效应肯定一直存在但是结构未必稳定。资管行业的品牌、规模、市场、投资都是一场复利，那些能够坚守自己能力边界，做出长期产品规划并言行一致的基金管理人，才能最终获得投资者的信任。 杨晗也表示，基金公司要想打造公司在新发产品的竞争力，需要综合施策：一是品牌端上，梳理专业的品牌形象；二是投资端上，夯实实力，打造优秀的投研团队；三是产品端上顺应监管和市场需求，坚持创新；四是在销售服务端上，加强渠道营销工作，做好售后服务。 北信瑞丰基金也表示，资金和资源向大型公募不断集中或成为公募基金行业的常态，两极分化的格局趋势将愈发明显。对小型基金公司而言，面临的市场竞争将日趋激烈，新产品发行难也将成为常态，但严峻的生存环境也会倒逼小型基金公司不断改革创新，在细分领域深耕细作，努力研发适合自己的特色产品，最终具备差异化竞争优势，形成具有清晰辨识度的市场品牌，走出一条“小而精”的发展道路。 北信瑞丰基金分析，一方面，基金公司应把握市场机会，在产品研发和前瞻性布局上加大力度。特别对于小型基金公司而言，通常产品线尚未布全，因此更需要通过把握市场节奏，左侧布局各主要类型产品，以期在未来市场打造适合投资者当下需求的基金产品；另一方面，在产品发行时，应积极通过公司的营销渠道以及有特色、新颖的营销方式，推动产品销售；共同推动公司整体规模实现从小到大的扩张。 北信瑞丰基金相关人士称，“当基金公司发展进入一定阶段，已经拥有比较齐全的产品线时，可采取竞争跟随策略，在某些时点或者细分品类的产品上顺应市场需求实现重点突破。” 表1：今年以来各家公募新基金发行规模排名 （数据来源：wind 截止日：6月12日）
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