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Dividend Rollover Plan

An investment strategy in which a dividend-paying stock is purchased right before the ex-dividend date, which gives the purchaser the right to the divided, with the position being sold off shortly after the ex-dividend date. The sole intention of this practice is to reap the value of the dividends while breaking even on the shares. Ideally, this strategy is designed to maximize short-term return on shares while minimizing risk. Also known as a "dividend capture strategy". Watch: Dividend Taobiz explains Dividend Rollover Plan For example, suppose that XYZ Corp. announces that it will distribute a dividend of $2/share and that the ex-dividend date will be on March 16. Joe can attempt a dividend rollover plan by buying the XYZ Corp. stock on March 15 (or any other day before the March 16) and then selling the shares on March 16 to regain most of the purchase value of the shares. Ideally Joe should profit by $2/share (the dividend's value). Proponents of dividend rollover planning argue that immediate returns on investments are made while reducing risk. However, opponents of the strategy believe that the expected dividend value is already incorporated into the stock before the ex-dividend date because the market anticipates the dividend payout.

806次 2020-08-12
Horizontal Equity

The theory stating that people in the same income bracket should be taxed at the same rate. This is the case in many westernized countries.

805次 2020-08-12
全程电子商务模式

全程电子商务模式　　全程电子商务平台是一个以供应链管理为核心，将电子商务和企业管理完全融合的中小企业信息化平台，并把企业内部业务管理与供应商管理、客户管理连为一体，构建了以客户为中心的完整的电子商务供应链管理系统（eSCM）。它是中小企业用户进行企业内部管理和参与各种商业活动的一站式工作平台，可以帮助用户一并完成企业内部管理，与外部伙伴之间的业务管理和协同，从而提高整体运作效率；帮助用户获取更多客户信息，扩大销售规模和畅通销售渠道；可以帮助用户优化供应商结构，降低采购成本；还为用户提供了一个快捷、高效的完整的企业展示和产品推广的营销平台，帮助用户实现低成本的品牌推广和产品营销。全程电子商务模式实现三大模式的转变　　一是应用模式的转变，将ERP与电子商务相融合，形成全程电子商务模式;　　二是消费模式的转变，消费由许可模式向 SaaS模式过渡，降低总体拥有成本和使用门槛;　　三是外包模式的转变，未来社会分工会越来越细，IT外包不单是软件外包，还包括人才外包，运行环境外包等等，大外包是未来的趋势。全程电子商务模式在SaaS基础上已经产生出了这种大外包的形式。全程电子商务模式的核心是eERP　　当前，电子商务与管理软件相融合是今后我国信息化的发展趋势已经在业界形成共识。涉足全程电子商务领域的包括以阿里巴巴为代表的电子商务提供商、电信运营商以及以金算盘为代表的管理软件提供商。阿里巴巴提出为其网商提供一个带SaaS的阿里软件，形成“电子商务＋阿里软件”的增值模式；电信则选择与电子商务和管理软件提供商分别合作；老牌管理软件金算盘则提出以eERP为核心，管理软件与电子商务相融合的模式。　　那么全程电子商务究竟是以电子商务为核心？还是以SaaS为核心？亦或是以ERP为核心？问题的关键在于管理软件、电子商务二者如何融合，如何解决这一难点就将形成真正意义上的全程电子商务。　　业界纷纷开始在管理软件中加进在线应用功能，加进移动应用功能，并取得了一定的成果。由于二者产生的数据并没有融为一体，这样一种改进实际没有触及全程电子商务的核心，真正将管理软件与电子商务融为一体。　　理想的电子商务运用状态是怎样的呢? 财政部财政科学研究所的高绍华先生认为，市场营销部通过网络ERP软件，可以及时的、准确的掌握客户订单信息，并按时间、地点、客户统计出产品的销量和销售速度，经过对这些数据的加工处理和分析对市场前景和产品需求做出预测，同时，把产品需求结果反馈给计划与生产部门，以便及早安排某种产品的生产和相应投入品的购进。　　这个做法的最大好处是可以真正实现零库存，极大的减少资金占用。而且我们看到，整个流程均在电子系统上走完，电子商务的数据与管理软件数据完全实现共用，其响应速度和科学性是传统手段无法比拟的。　　ERP在实现全程电子商务过程中作用是非常突出的。事实上，ERP是电子商务的应用基础，这一点不容怀疑。著名管理顾问徐剑说过，正是由于IT 技术的大力应用，促使ERP 系统能够基于Internet/Intranet 实现作业管理，企业从而能够在此基础上实现电子商务。因此，CCID曾撰文认为，电子商务是建立在ERP基础之上的应用。也就是说，ERP是企业实施电子商务的支撑系统。　　我国著名的ERP专家金达仁也认为，企业应用电子商务模式，无论从商务体系，还是从信息集成来看，ERP仍然是其核心部分。因此下大力气做好ERP软件的开发与实施，并着力推动业务模式重组是十分必要的。　　毫无疑问，在全程电子商务模式下，ERP仍然是基础。只不过这一模式下的ERP已经发生了大的改变，它必须变成电子商务ERP。这一个eERP不但具备在线应用功能、移动应用功能，还必须是彻底打通电子商务与管理软件的阻隔，打通互联网与移动通讯网。如果一个电子商务平台的ERP没有实现这些功能，就不能成为真正意义上的全程电子商务。全程电子商务模式的优缺点　　时空观念的转换　　传统的时空观念正在场上和消费者中发生变化。全程全程电子商务模式是通过网络进行的的，当商家通过互联网络进行商务活动时，他们必须首先对传统的空间和时间概念进行修正。从空间概念上看，全程电子商务模式所构成的新的空间范围以前是不存在的，它有两个显著的特点：第一，它没有地域界限，是一个依靠Internet虚拟的空间范围；第二，这个空间范围内的主体主要通过Internet网络彼此发生联系。　　从时间概念上看，全程全程电子商务模式没有时间上的间断，在线商店是每天24小时开业的。一个销售人员，不可能仍然按照传统的八小时工作制方式去应付顾客的要求。处于偏远地区的企业核销生产者，甚至农民，现在都可以和大城市的企业站在同一个销售起　　全程电子商务模式不仅影响我们的经济、企业管理，同时也改变我们的生活、工作、学习以及娱乐方式。主局势以下几个方面：信息传播方式，生活方式，办公方式，消费方式，教育方式。　　信息传播方式　　因特网是一个具有交流特性的网络，它不仅可以作为个人传递信息的工具，也是企业间传递信息的媒体。与传统的印刷出版物相比，网上出版有着不可比拟的特点。首先，网上出版成本低廉；其次，网上的读者面广泛；第三，网上查找信息方便。所以，无论对信息传播者还是信息受众，网上信息的传播都是最佳的选择。这也是全程电子商务模式受欢迎的原因之一。　　由于网络的信息传播的优点，网络广告也越来越受广告主欢迎，像可口可乐公司、电话公司等都在往上投入大量的广告。当然，广告费用与传统广告相比，还是很少的，但其取得的效果却是传统广告不可比拟的。　　生活方式　　由于因特网的流行和全程电子商务模式的兴起，人们的生活也发生了变化。以前，总要花费大量的时间去商场或者百货商店购物，几个商场逛下来，人都累得人都散了架。现在，呆在家里，轻松的点击鼠标，就可以在因特网的虚拟商场里挑选购买物品。在网上商场里逛累了，去音乐站点或者其他娱乐站点逛一逛，放松一下心情。总之，聚会、购物、看电影、玩游戏、看书、收藏、游泳、讨论……只要你喜欢，你都可以在网络上解决。时间、费用、心情都要比传统的方式美妙的多。　　当然，因特网与全程电子商务模式给人们带来了方便，也带来了新的问题：小孩的上网问题、信息污染问题、家庭隐私问题、全程电子商务模式的安全问题等都给我们带来了新的挑战。如何正确的处理这些问题也是无哦们在生活中必须考虑的。　　办公方式　　日不离家，再激励利用电脑与网络办公成为可能。无论是什么任务，通过网络的传输功能，随时随地都可以完成。这样，在家里或者其他地方，随时都可以办公，而不像以前那样局限于办公室。而且，在家里办公，上下班的花费在路上的时间节省了，上班时交通堵塞不再存在，同时也减轻了交通负担。21世纪，在家里办公的情况会日益流行。　　消费方式　　消费者再也不要将时间花在在商场选择、排队等待上面，在家里就可以利用全程电子商务模式系统完成整个购物过程。在线购物、电子支付、送货上门等都给21世纪的消费者们一个最佳的选择。　　教育方式　　同样，交互式的网络多媒体技术给人们的教育带来了很大的方便。数字化的课堂让很多没有时间的专业学生和在职的工作人员的教育问题得到解决。讲课、作业、讲评，一切都在网络上进行。网络大学作为远程教育的一种方式，为越来越多的人们所接受。湖南大学的多媒体信息学院罔上大学的英语和计算机专业课程正式开通，让很多的学生收益非浅。网络大学打破了时间和空间的限制，远程就能学到想要学到的知识，给纵深学习提供了机会。网络大学将成为教育线上的一道动人的风景线。　　在网络时代，由于国际互联网的广泛普及，商家可以利用这个世界性的网络将商务活动的范围扩大到全球。全程电子商务模式使买卖双方在网络上形成简单易行的良好界面，使供需双方远在千里之外，通过网络像面对面一样地迅速完成交易，使各种网上交易以电子票据进行支付、清算与决算。企业的原材料采购、生产的组织协调和产品的广告宣传、销售，都会发生一系列变化。全程电子商务模式对传统企业管理的影响　　1、改变传统营销方式　　传统营销信赖层层严密的渠道，辅助以大量人力和宣传投入来争夺市场，不仅费时费力而且成本高。在网络时代，由于国际互联网的广泛普及，商家可以利用这个世界性的网络将商务活动的范围扩大到全球。全程电子商务模式使买卖双方在网络上形成简单易行的良好界面，使供需双方远在千里之外，通过网络像面对面一样地迅速完成交易，使各种网上交易以电子票据进行支付、清算与决算。企业的原材料采购、生产的组织协调和产品的广告宣传、销售，都会发生一系列变化。　　2、改变企业竞争形态　　通过开展全程电子商务模式，网络上信息的公开性使得市场竞争更为公平，产业界限也将变得更为模糊，大企业不仅面临同行中小企业的竞争，同行企业也面临着其它行业企业的竞争，因此，如何顺应潮流，采取相应策略来再创竞争优势，已是企业经营面临的一大挑战．全程电子商务模式为企业提供了巨大的市场潜力和全新的销售方式，企业的生产首先是为信息网络生产，然后再由网络完成商品和顾客的互动．在网络的冲击下，如果企业没有创新意识，不及时更新产品和服务，就难以在网络时代生存。　　3、改变人们传统的消费习惯　　据统计，上网者中60%具有大专以上学历，全球用户年龄平均在33岁左右，这些人的消费行为往往较为独立，对商品和服务的个性化要求越来越高，他们不再满足于被动地接受企业生产、销售的产品，对商品的质量、规格、式样、造型以至包装等会不断提出自己的新的要求。随着全程电子商务模式的发展，顾客的行为、偏好也有新的变化。在全程电子商务模式条件下，每个顾客获得信息的速度和内容都比以往要快得多、多得多，因此他们求新求变的愿望也就越发强烈。随着新技术的不断产生，产品的升级换代也不断加快，从而顾客对消费品的要求也就日新月异。再加上今后生活节奏的加快、工作压力的增大，顾客对购物方便及乐趣的要求也将不断提高。　　4、改变市场营销环境　　全程电子商务模式使顾客购买行为日趋个性化，生产者对市场机会的反应更加敏捷，生产者与顾客直接交易的可能性在增加，中介商的作用将被削弱。同时，顾客在交易中的主导权会更加突出，而生产者的市场营销战略会强调如何更方便，及时地满足顾客的特定购买欲望。　　5、改变企业营销模式　　电子营销的模式就是顾客和企业的对话，企业在清楚地了解每个顾客个性化的需求后，作出相应的企业利润最大化的策略。这样，企业与顾客之间的关系是一对一的营销关系，是密不可分牢不可破的，网络的即时交互、超越时空等特点即成为这种模式的强大技术依托。全程电子商务模式运作下的营销管理创新　　市场营销的核心是如何使顾客满意，也就是最大限度地满足购买者的需要和欲望，这是企业制定计划，确定营销组合策略的出发点。　　全程电子商务模式时代，顾客已不再作为一个整体因素而被考虑，而是一个主动的个体，是企业生产系统的一部分。是如同资本、机器、员工一样的资源，甚至更为重要。企业在制造顾客价值的同时创造自身价值。与传统企业营销管理相比，全程电子商务模式下的企业营销管理具有鲜明的特色、具有创新性。主要表现如下：　　1、网络互动营销管理　　全程电子商务模式下的企业营销最显著的特点是网络互动营销，电子营销帮助企业同时考虑客户需求和企业利润，寻找能实现企业利润的最大化和满足客户需求最大化的营销决策。　　顾客的欲望和需求可以通过网上立即到达营销者，而营销者也可以立即针对顾客需要制订或修改产品、价格和销售方案，通过交流达成充分的理解。网络互动的特性使客户真正参与到整个营销过程中来成为可能，客户在企业营销中的地位得到提高，客户参与的主动性和选择的主动性得到加强。在这种网络互动式营销中，卖方和买方可以随时随地进行互动式双向交流。　　2、网络整合营销管理　　整合营销是运用系统论和权变理论解释营销的一种理论，它认为营销中各个部门、营销过程及其结果具有统一性，并以顾客为中心。在电子营销中，营销者发出的信息具有统一性，营销过程表现为与顾客进行交互式沟通，营销的最终结果和目标则统一于顾客。电子营销不仅整合了营销信息和过程，最重要的是把顾客整合到营销过程中来，体现了顾客满意作为营销目标的价值。　　在电子营销中，企业和客户之间的关系变得非常紧密。电子营销能够使用顾客数据库实现一对一的营销，能够随时对每一位顾客的需求做出反应。这种营销框架称为网络整合营销，它始终体现了以客户为出发点及企业和客户不断交互的特点。　　整合营销要求与顾客沟通，了解他们的需要，并与之维系长久的营销关系。要实现这种“双向沟通”，首先要建立起详细的顾客档案，综合协调地使用各种形式的传播方式，了解顾客信息并修正传播计划；其次，决定如何及时与顾客接触，同时接触的方式也决定了要与顾客沟通的主题是什么；再接下来就是发展一个传播策略，即在接触管理背景下，确定该传达何种讯息；然后根据传播目标，制定整合营销目标。最后，决定用何种营销传播工具及传播战术来完成此目标。　　3、网络直复营销管理　　直复营销又叫直接营销，是利用直接反馈的广告、邮件、电话或其他相互交流的媒介进行的大范围营销活动。它最大的特点是直接与顾客接触，易于建立与每一个顾客的关系，从而成为与顾客保持联系、培养忠诚顾客的有效途径。在电子营销中，营销者能与顾客进行直接沟通，不仅如此，它还具备一般直复营销方式所不具备的互动性交流的特点，这可以帮助它在网上及时对顾客需求作出反应并迅速改进产品，从而更好地满足顾客的个别需求。　　4、网络大规模定制营销管理　　大规模定制营销是商品早期的定制与现代化大规模生产和电子网络三者有机结合，充分体现了以灵活制造技术为依托的全新的营销技术。由于其与传统的营销技术有着无法比拟的优点，因此它将成为21世纪最重要的营销方式。目前，一些国际著名的公司，如宝马汽车公司、戴尔计算机公司、莱维斯特劳斯公司、上海通用汽车公司等正采取大规模定制的方式来保持或获取竞争优势。它们通过建立企业内部的网络提供这一服务。如通用汽车公司别克牌汽车制造厂提供一种服务系统，让客户在汽车销售商的陈列厅的计算机终端前设计自己所喜欢的汽车结构。现在大约有5%的新车买主真正地填写自己设计的汽车订单，从费用上看，按客户要求定制汽车，其单价不一定比批量生产的标准汽车贵。对整个汽车行业来说，在客户提出要求后再制造和在客户提出前制造，可减少世界各地价值500多亿美元的成品库存。　　5、网络的“软营销”管理　　传统营销是从企业角度出发，通过广告和人员推销向顾客施加影响，使其对产品或服务发生兴趣，因此是一种强势营销。与之相比，网络营销是一种软性营销，它更多地是靠自身的信息吸引顾客，是一种拉式而非推式的营销。软营销和强势营销的一个根本区别就在于：软营销的主动方是客户而强势营销的主动方是企业。由于是网络社区（网络上基于共同的兴趣、爱好或其他活动而形成的虚拟社区）成员，因此必须遵守虚拟社区有关的规范和准则（称为网络礼仪）。在此前提下，为顾客提供大量符合其需要的信息，以信息代替说服，从而使顾客的个性和需求得到最大的尊重和满足。相关条目ERP电子商务企业管理

589次 2020-08-12
商品流通时间

　　商品流通时间所谓商品流通时间是指商品在流通领域中停留的时间。它包括商品在生产者手中储备的时间和商品经营者（批发和零售）手中储备的时间。从商品体的运动来看，则包括商品在流通领域各类仓库保管的时间、商品运输时间等。商品流通时间的影响因素　　生产状况、消费状况、市场商品供求、商品的购买条件和销售条件、买卖双方的互相影响、价格影响、信息影响等等。缩短流通时间的意义　　1、加速商品流通过程，产业资本的周转将加快，生产时间就会随着流通时间的缩短而缩短；　　2、流通时间的长短，关系着再生产是否顺利通畅；关系着商品使用价值和价值的保存；关系着商品在流通过程中的劳动耗费的大小；关系着商品价格的高低，和流通主体所承担的价格风险的大小。缩短流通时间的措施　　1、以市场为中心，按市场供求关系来组织生产，努力促使生产去适应消费需求的增长和结构变化，提高供给有效程度，保证商品适销对路、流通顺畅无阻；　　2、改善交通运输条件，加速商品体空间位移的时间；　　3、加强信息传播和反馈，提高其准确性和反应的灵敏度；　　4、发展信用制度，包括融资、集资、消费信用在内，解决商品购买中的购买力不足或资金困难，为商品转化为货币创造便利条件；　　5、提高流通主体，特别是商业部门的素质、经济实力和组织能力。导致流通时间延长的原因　　1、市场寻觅　　2、购销量增大　　3、结构日趋复杂　　4、技术性增强　　5、需求个性突出　　6、市场空间扩大和距离延长　　7、资金短缺　　8、信息复杂多变等

960次 2020-08-12
回购收益率

　　回购收益率是指在债券回购交易中对于以券融资方面而言代表其固定的融资成本，对于以资融券方面而言是其固定的收益。

619次 2020-08-12
Dividend Recapitalization

When a company incurs a new debt in order to pay a special dividend to private investors or shareholders. This usually involves a company owned by a private investment firm, which can authorize a dividend recapitalization as an alternative to selling its equity stake in the company. Also known as a "dividend recap". Taobiz explains Dividend Recapitalization The dividend recap has seen explosive growth, primarily as an avenue for private investment firms to recoup some or all of the money they used to purchase their stake in a business. It is generally not looked upon favorably by creditors or common shareholders because it reduces the credit quality of the company while only benefiting a select few.

887次 2020-08-12
如何判断上市公司公告中的价值和风险

答：　　上市公司公告是指公司董事会对公司生产经营、财务状况、经营成果、并购重组等所有对公司股票价格可能产生较大影响事项的公开正式披露的报告。由于上市公司对公告的真实、准确、完整、及时、公平性负有法律责任，随着监管力度的加大，总体来说，上市公司公告中一般不会存在明显的虚假、误导或遗漏。　　非正式公告是指没有按上市公司信息披露规则进行披露的消息，或者指小道消息、传闻，由于非正式公告不是上市公司依法通过正规途径或渠道披露的信息，其真实可靠性没有保障，一些消息甚至成为庄家用以欺骗散户、操纵股价的工具。　　因此，投资者应把上市公司公告作为主要的信息来源，加以仔细阅读和分析。那么，投资者如何读懂上市公司公告呢？（一）“三步法”读公告　　第一步，初步浏览公告内容。投资者应关注那些可能对公司资产、负债、权益和经营成果产生重要影响，可能对股价产生较大影响的公告。如重大投资、合作、资产重组、兼并收购、股权转让公告、经营业绩增长、公司遭受重大损失、公司减资、合并、分立、解散及申请破产、重大诉讼、分红方案、股票状态变化等等，投资者大体对公告的内容属利好、利平还是利空大致有个判断　　第二步，详细分析公告细节。投资者可以从以下几方面详细分析：　　1．公告说明事项的具体情况，该事项的背景等。上市公司以前发生过类似事项吗？　　2．该事项的进展情况，真实性如何？是已发生的，还是意向性的，其执行是否有其它前置条件或不确定性？　　3．该事项对公司的影响如何，发生影响的时间是现在还是未来？如果上市公司以前发生过类似事项，那么当时发生了多大影响？　　 4．是否有承诺事项，对未来会有什么影响？承诺事项有保证措施吗？　　5．澄清了哪些传闻、研究报告、媒体报道等？　　6．该事项存在哪些风险？　　第三步，全面了解上市公司。投资者可查阅上市公司最近的年报、半年报、季报，一方面关注上市公司的经营业绩、分红方案、业绩预告等信息，另外还要关注3个问题：“资金从哪来？货往哪销？谁在管理？” 　　普通投资者所想要了解和研究的主要信息往往集中在年报的会计资料和业务资料、董事会报告、财务报告三部分。　　会计数据和业务数据摘要提供了上市公司报告期内的诸如主营业务收入、净利润、每股净资产、每股经营活动产生的现金流量净额等基本的财务数据和指标。　　董事会报告陈述了报告期内公司经营情况、财务状况、分红方案、投资情况、业绩预告等基本信息。　　财务报告则包括审计报告及资产负债表、损益表，现金流量表三大会计报表等内容。　　抓住了这些要点，投资者就可对上市公司基本情况有较完整的印象和大致的了解。（二）判断公告信息的影响　　普通投资者往往希望获取公告信息后直接来判断股价的走势。一个比较简单的办法就是看公告中　　“该事项对公司的影响”部分的描述，这是公司对此事项的“官方”认识，但有些公告并没有披露“该事项对公司的影响”，投资者就要经常有意识地去分析，以便从蛛丝马迹中发现新的市场机会或者公司的风险。　　1．财务影响和非财务影响。财务影响是能新增多少收入和利润、提高多少净资产等等。非财务影响比如会计师更换、管理层的变更、大股东的变动、公司获得国家部门认证等等。非财务影响是无形的，经常被投资者忽视。　　2．短期影响和长期影响。投资者不但要分析短期影响，还要兼顾长期影响。如A公司卖出一个子公司70%股权获利2亿元，而这个子公司是其主要经营性资产，短期来说，卖股权获利是好事，但长期来看，A公司失去了主要经营性资产，如果没有新增利润点，那么公司相当于卖掉了“生蛋母鸡”，不见得是好事。　　再比如，收购兼并是上市公司最常用的扩张方式，一个公司往往通过收购兼并来拓展新产品市场份额，或进入其他经营领域。这种重组方式的特点之一就是被收购兼并方生产及经营现状影响较大，磨合期较长，因而见效可能较慢。资产置换是另一种常见和见效较快的重组方式，就是用公司的“劣质”资产交换外部优质资产，由于是采取整体置换形式，因而公司资产质量得以迅速提高，收益也可立竿见影。　　 3．一次影响和多次影响。投资者需分清一次影响还是多次影响。例如B公司2006年度收到政府补贴6000万元，公告里写的是“为支持公司发展，特给与公司一次性政府补贴6000万元”，再查查公司年报，发现公司2004年、2005年已连续两连亏，2006年的政府补贴很明显是保证公告不被暂停上市之举，是一次性行为，今后可能很难再得到政府补贴了。再如C公司收到2006年度政府技改项目补贴5000万元，它是今后几年都有的，显然是多次影响，利好程度就高得多。　　4．直接影响和间接影响。同一事项的直接影响比间接影响的力度要大很多。例如D公司参股E证券公司5%，E证券公司刚获得创新类券商资格。获得创新券商资格对E证券公司就是直接影响，对D公司就是间接影响了。　　 5．历史影响和现实影响。　　如果上市公司以前发生过类似事项，投资者就可“以史鉴今”，分析以前类似事项的在当时的影响，就可大致推测出现实影响了。　　需特别注意的是，事项对公司股票价格的影响是投资者自行判断的，与公司无关。公司也不会对股票价格的走势进行判断。（三）莫忽视风险因素　　上市公司公告往往对披露事项作出风险提示，但可惜的是，许多投资者盲目追求利好效应，“思涨心切”，有意、无意地忽视风险因素，甚至明知有风险，也不予理会。　　例如 F公司公告了与某外国大公司合作投资的事项，被投资者视为重大利好。但很多投资者没有继续分析该事项的风险因素，如投资协议最后未经商务部批准导致合作失败的风险；随着时间的推移，上市公司经营业绩如果不象当初预期的那么好，而面临经营业绩下降的风险；法律方面风险等等。　　再例如G公司公告了承接境外巨额的工程建设订单事项，仔细分析下，可以分析出其中蕴含的风险极大。如该订单是真实的吗？即使订单是真实的，订单可实现性有多大？最终订单带给公司的收益能有多少？收益稳定吗？收益实现了，能收到工程款吗？海外订单受当地社会、经济环境、政策影响的风险有多大？以前有类似公司承接大单后续发生过风险吗？（四）谨慎使用各种研究报告，勿轻信传言。　　一般而言，研究报告是分析师通过研究上市公司公开信息，加上分析师行业研究，实现上市公司价值发现、价值重估。遗憾的是，近期一种不良的风气正在一些研究报告中蔓延，过多的主观臆断和大胆猜测、甚至传言出现在报告中。　　例如某券商对 H公司的研究报告中公司主营产品VB2价格从240元/公斤上涨至340元/公斤的说法，在没有依据的情况下大胆猜测“公司2007年业绩为0.77元，至未来4个季度的业绩1.1元”，对投资者造成误导。另外，已经有证券分析师由于在网站上连续发布不实信息，导致相关公司股价大幅波动，被证监会立案查处。　　对于各种传言、媒体上的不实报道，上市公司也会及时做出澄清，投资者应正面理解澄清公告内容。据不完全统计，今年以来深市发布的针对股价异动公告的澄清公告共102份，而经上市公司承认部分属实的仅20余份，占比不到20%，也就是说，传言的真实性极低。所以，投资者不要根据传言进行逆向推理和任意猜测。

570次 2020-08-12
先诉抗辩权

什么是先诉抗辩权　　先诉抗辩权亦称检索抗辩权，是指保证人在债权人未就主债务人的财产强制执行而无效果之前，可以拒绝债权人要求其履行保证债务的权利。先诉抗辩权是保证人依其地位可以享有的特殊权利，这种权利的行使可以达到延期履行保证债务的结果，因此其性质为一种延期履行的抗辩权。先诉抗辩权的适用　　先诉抗辩权只适用于一般保证，对于连带保证责任而言，由于连带责任保证的性质使得债务人保证人对主债务的履行无先后次序之分，保证人与债务人属于同一次序，保证人不享有次序利益，因而没有先诉抗辩权。而在一般保证中，主债务履行期限届至而债务人未履行债务时，债权人只能先请求债务人履行，此时保证人与债务人对债务清偿次序有先后之分，其中债务人是第一次序，保证人为第二次序。所以，先诉抗辩权只存在于一般保证中。　　不享有先诉抗辩权的几种情形　　尽管当事人在保证合同中约定保证人承担一般保证责任，但在审理涉及一般保证合同纠纷诉讼中，保证人主张了先诉抗辩权时，法官还应判明其是否实际享有先诉抗辩权。所谓先诉抗辩权就是一般保证人在债权人未就债务人财产强制执行无效果前，对于债权人得拒绝清偿的权利。根据我国担保法的规定，在下列三种情况下一般保证人不享有先诉抗辩权：　　（1）债务人住所变更，致使债权人要求其履行债务发生重大困难。　　债务人的住所发生变更，在地点上，这种变更包括国内的迁移，也包括由国内向国外的迁移；在时间上，这种变更发生在保证合同签订以后，如果债务人的住所在保证合同签订以前就已经变更，应当认为债权人愿意承担债务人住所变更可能引起的不利后果。债权人要求债务人履行债务发生重大困难，重大困难一词是一个不确定的概念，需要法官根据案件的具体情况利用其自由裁量权加以判断。最高人民法院关于担保法的司法解释中将债务人下落不明，移居境外，且无财产可供执行明确为重大困难，无财产可供执行是发生重大困难的必要条件，如果债务人虽远迁国外但其在国内有财产且容易执行，那么保证人仍享有先诉抗辩权。反之没有财产在国内就不能享有。笔者认为这一解释不排斥在实务中可能出现的其他重大困难情形，需要法官根据一般保证及先诉抗辩权的立法原意及具体情况作出判断。　　（2）人民法院受理债务人破产案件，中止执行程序的。　　法院受理债务人破产案件，表明债务人不能清偿全部到期债务已成定局，如果允许保证人行使先诉抗辩权，则对债权人明显不公。同时根据我国破产法规定，破产案件受理后即进入破产程序，其他民事执行程序被中止，债权人无法就债务人的财产强制执行，不具备先诉抗辩权行使的必要条件。　　（3）保证人以书面形式放弃先诉抗辩权。　　先诉抗辩权是保证人的一项民事权利，因此，既可以行使也可以抛弃。抛弃可以在订立合同时载明放弃先诉抗辩权，也可以在订立合同后明确表示放弃先诉抗辩权。对于抛弃的方式，国外一些相关法律规定明示或默示都可以，我国法律只承认保证人以书面方式抛弃。保证人一旦以书面方式放弃先诉抗辩权，即不能再行使此项权利。如果债权人请求保证人履行保证义务，保证人未拒绝而为清偿义务，应视为放弃了先诉抗辩权，不能事后以抗辩权为由请求返还。　　具体法条是：《担保法》第17条第2款：一般保证得保证人在主合同纠纷未经审判或者仲裁，并就债务人财产依法强制执行仍不能履行债务前，对债权人可以拒绝承担保证责任。

704次 2020-08-12

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