债券定价原理 1962年麦尔齐在对债券价格、债券利息率、到期年限以及到期收益率之间进行了研究后，提出了债券定价的五个定理。至今，这五个定理仍被视为债券定价理论的经典。 定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，到期收益率下降时，债券价格会上升。 定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。 定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。 定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
一美元纸币 1862年第一张一美元纸钞被使用.上面的肖像人物是财政部大臣所罗门·蔡斯.现代的肖像是在1957设计的.一美元纸币是使用了75%棉花和25%亚麻混和材料,还有红色和蓝色的微小丝绸纤维交织其上.它的宽度为2.61英寸（合6.63厘米），长6.14英寸（合15.6厘米），单张厚度为0.0043英寸（合0.11毫米），每张一美元纸钞的质量为1克．财政部经常对货币设计进行微小的改变,但是这些改变通常只被发烧友和收藏家注意到. 一美元纸币被联邦储备银行以蓝丝带运输发行.正面 正面图案包括,乔治·华盛顿肖像,美国财政部标志.货币标志在1968年被采用,组成了上方的天平,象征着公平;底部的钥匙则象征着权威;周围是以V型环绕的13颗星,代表了美国的最初的十三个英国殖民地. 钞票正面左侧有一个图案中间有一个较大英文字母，代表发行银行。美国共有12家联邦储备银行。 「A」为波士顿；「B」为纽约；「C」为费城；「D」为克里夫兰；「E」为列治文；「F」为亚特兰大；「G」为芝加哥；「H」为圣路易；「I」为明尼阿波利斯；「J」为堪萨斯；「K」为达拉斯；「L」为旧金山。其中纽约的联邦储备银行放着7000多吨的黄金相当于900亿美元(金价上升时，币值也跟着上升)，其中只有5%是美国，其余是世界各国的。 美元是国际印钞界公认的设计特征变化最少的钞票之一。虽经多次改版，但不同的版别的钞票变化并不大，只是防伪功能得到不断加强。美元纸币票面尺寸不论面额和版别均为156毫米×66毫米。正面主景图案色调为黑色。背面的主景图案为建筑，主色调为绿色，但不同版别的颜色略有差异，如1934年版背面为深绿色；1950年版正背面为草绿色；1963年版以后各版均为墨绿色。美元纸币的防伪特性（一）专用纸张： 美钞的纸张主要是由棉、麻纤维抄造而成。纸张坚韧、挺刮，在紫外线下无荧光反应。（二）固定人像水印： 1996年版美元纸张加入了与票面人物头像图案相同的水印。（三）红、蓝彩色纤维丝： 1885年版起，美钞纸张加入了红、蓝彩色纤维丝。从1885年版到1928年版美钞的红、蓝彩色纤维是采用定向施放，即红、蓝纤维丝分布在钞票的正中间，由上至下形成两条狭长条带。1929年版以后各版中的红、蓝彩色纤维丝则随机分布在整张钞票中。（四）文字安全线： 从1990年版起，50美元至100美元各面额纸币中加入了一条全埋文字安全线。安全线上印有“USA”及阿拉伯或英文单词面额数字字样。1996年版50、20美元安全线上还增加了美国国旗图案。1996年版美元的安全线还是荧光安全线，在紫外光下呈现出不同的颜色，100、50、20、10、5美元安全线分别为红、黄、绿、棕和蓝色。（五）雕刻凹版印刷： 美元正背面的人像、建筑、边框及面额数字等均采用雕刻凹版印刷。用手触摸有明显的凹凸感。1996年版美元的人像加大，形象也更生动。（六）凸版印刷： 美元纸币上的库印和冠字号码是采用凸版印刷的，在钞票背面的相应部位用手触摸可以感到有凹凸感。（七）细线印刷： 1996年版美元在正面人像的背景和背面建筑的背景采用细线设计，该设计有很强的防复印效果。（八）凹印缩微文字： 从1990年版起，在美元人像边缘中增加一条由凹印缩微文字组织的环线，缩微文字为“”THE UNITED STATES OF AMERICA”.1996年版100美元和20美元还分别在正面左下角面额数字中增加了“USA100”和“USA20”字样缩微文字，50美元则在正面两侧花边中增加“FIFTY”字样的缩微文字。（九）冠字号码： 美元纸币正面均印有两组横号码，颜色为翠绿色。1996年版以前的美元冠字号码由一位冠字、8位数字和一个后缀字母组成，1996年版美元增加了一位冠字，用以代表年号。（十）光变面额数字： 1996年版100、50、20、10美元正面左下角面额数字是用光变油墨印刷的，在与票面垂直角度观察时呈绿色，将钞票倾斜一定角度则变为黑色。（十一）磁性油墨： 美元正面凹印油墨带有磁性，用磁性检测仪可检出磁性。美元的真伪鉴别 那么，该如何鉴别美元的真伪呢？首先要对各版别真伪的票面特征和防伪特征进行全面的了解和熟练掌握，然后采用直接对比法（眼看、手摸、耳听）和仪器检测法进行鉴别、即通常所说的“一看、二摸、三听、四测”。（一）看 首先看票面的颜色。真钞正面主色调为深黑色，背面为墨绿色（1963年版以后版），冠字号码和库印为翠绿色，并都带有柔润光泽。假钞颜色相对不够纯正，色泽也较暗淡；其次，是看票面图案、线条的印刷效果。真钞票票面图案均是由点、线组成，线条清晰、光洁（由些线条有轻微的滋墨现象，属正常），图案层次即人物表情丰富，人物目光有神。假钞票线条发虚，发花，有丢点、线的情况，图案缺乏层次，人物表情呆滞，眼睛无神。再次，看光变面额数字，1996年版10美元以上真钞均采用光变面额数字，变换观察角度，可看到由绿变黑。假钞或者没有变色效果，或者变色效果不够明显，颜色较真钞也有差异。最后，透光看纸张。水印和安全线。美元纸张有正方形的网纹，纹路清晰，纸中有不规则分布的彩色纤维；1996年版起美元纸张加入了与票面人物头像相同的水印，水印层次丰富，有较强的立体感；1990年版起5美元以上面额纸币中加入了文字安全线，线条光洁、线上文字清晰。假钞纸张上或者没有网纹，或者网纹比较凌乱；水印图案缺乏层次和立体感，安全线上文字线条精细不匀，字体变形。（二）摸 一是摸纸张。真钞纸张挺刮、光滑度适宜，有较好的韧性。而假钞纸相对绵软，挺度较差，有的偏薄、有的偏厚，光滑度或者较高，或者较低。二是摸凹印手感。真钞正背面主景图案及边框等均采用凹凸版印刷，手摸有明显的凹凸感。假钞或者采用平板胶印，根本无凹印手感。或者即使采用凹版印刷，其版纹比真钞要浅，凹印手感与真钞相比仍有一定差距。 （三）听 用手抖动或者手指弹动纸张，真钞会发出清脆的声响，假钞的声响则较为沉闷。 （四）测 一是用放大镜观察凹印缩微文字。从1990年版起，5美元以上面额纸币加印了凹印缩微文字，在放大镜下观察，文字清晰可辨。假钞的缩微文字则较为模糊。二是用磁性检测仪检测磁性。真钞的黑色凹印油墨含有磁性材料，用磁性检测仪可检测出磁性。假钞或者没有磁性，或者磁性强度与真钞有别。三是用紫外光照射票面。真钞纸张无荧光反应，假钞有的明显的荧光反应；1996年版美元安全线会有明亮的荧光反应，假钞安全线有的无荧光反应，有的即使有荧光反应，但亮度较暗，颜色也不正。背面 背面的图案充满象征和数字命理学暗示.通常解释如下. 从1782年开始,背面图案开始包括一个三个环围在一起组成的美国国徽正面图案.金字塔黑暗的一面朝向西方.暗示了当时蛮荒未被探索过的北美西部.金字塔上方独立的"帽子"中,包含一个全视之眼图案,这象征了虽然美国的建设还没有完成,但在上帝的帮助下,目标一定会达到.旁边用拉丁文写着ANNUIT COEPTIS (他( 神)领导我们的事业).另一句强调的是NOVUS ORDO SECLORUM (时代新秩序)指的是刚刚从英国不久的独立.在金字塔底部写着MDCCLXXVI即罗马数字分1776年,在这一年美国独立宣言被签署.另一个环内的秃鹰并没有为此头戴皇冠.另外,鹰前空悬的盾牌象征了这个新国家有能力由国会独立自主,统一.这是盾上方白条象征的含义.鹰喙引出E PLURIBUS UNUM(合众为一)几个字.鹰爪上握着橄榄枝和箭,象征着"我们渴望和平,但时刻准备为之战斗". 象征十三个原始殖民地的数字13(如国旗上的13条纹),在纸币上反复出现:(参见美国国徽) 鹰上方有13颗五角星 金字塔有13阶 ANNUIT COEPTIS共13个字母 E PLURIBUS UNUM也是13个字母 盾上有13道条纹 橄榄枝上共有13片叶子 13枚果子 13支箭 数字13和全能之眼也是光明帮和共济会的符号.第一位美国总统,乔治·华盛顿,通常被相信是一名共济会会员,华盛顿被认为建立了美国的基础,金字塔上方的万能之眼则揭示了他的共济会身份
什么是全员劳动生产率 全员劳动生产率指根据产品的价值量指标计算的平均每一个职工在单位时间内的产品生产量。是考核企业经济活动的重要指标，是企业生产技术水平、经营管理水平、职工技术熟练程度和劳动积极性的综合表现。目前我国的全员劳动生产率是将工业企业的工业增加值除以同一时期全部职工的平均人数来计算的。 什么是全员劳动生产率的计算公式 全员劳动生产率=（工业增加值／全部职工平均人数） 为了使各年度的全员劳动生产率数字可以比较，各年的全员劳动生产率均按指数换算成1990年不变价格。 相关条目 劳动生产率实物劳动生产率全员劳动生产率是一个小作品。你可以通过编辑或修订扩充其内容。
消极管理 消极管理策略是债券组合管理者不再积极寻求交易的可能性而企图战胜市场的一种策略，其基本假设是：债券市场是半强型有效市场。主要包括如下策略： 1、免疫策略：管理者选择久期等于他们负债（现金外流）的到期期限的证券组合，利用价格风险和再投资率风险互相抵消的特点，保证管理者不受损失。 2、现金流搭配策略：是一种特殊类型的免疫策略。债券组合的管理者需要建立一个现金流用于支付每一个到期的负债现金流的专用证券组合。 3、指数化策略：管理者选定一个债券指数做依据，然后追踪指数构造证券组合。仿照债券指数构造证券组合有三种方法：区格方法、最优化方法和方差最小化方法。 积极管理 积极管理策略是积极交易证券组合试图得到附加收益的一种策略。需要预测未来的利率走向，然后选择债券和决定市场的时机，或者识别错定价格的债券。主要包括如下策略： 1、应变免疫：是证券组合管理人员通过积极管理策略免疫证券组合以确保得到他们可以接受的最小目标利率（也称安全净收益）。如果证券组合的收益下跌到安全净收益这一点，证券组合管理人员就要免疫该证券组合并锁定安全净收益。免疫收益与安全净收益之差称为安全缓冲。 2、横向水平分析：使用实现复收益估计在某个投资横向水平上的业绩。投资收益由息票收入、利息上的利息和资本盈余提供。资本盈余又可分为时间效应和收益变化效应两部分。 3、债券换值：是证券组合管理人员通过辨别市场中的债券是否被暂时错误定价，然后购买和出售同等数量的类似债券以增加债券的组合收益。通常有： （1）替代换值：指两种债券在等级、到期期限、息票利息付款等方面都相同，仅在特点时间由于市场不均衡、两种债券价格不同，因此到期收益不同。应出售较低收益债券、同时购买较高收益债券。 （2）市场间差额换值：是利用债券市场的不同部门间的收益差额的预期变化进行换值。 （3）获得纯收益换值：出售较低息票率或较低到期收益或两者兼备的债券而购买相对高的债券一获得较高收益。 （4）利率预测换值：根据对利率的预测进行换值
什么是作业 作业是企业提供产品或劳务过程中的各个工作程序或工作环节，即组织内为了某种目的所进行的消耗人力、技术、原材料、方法和环境等资源的活动。 作业贯穿产品生产经营的全过程，从产品设计开始，经过物料供应、生产工艺的各个环节，直至产品销售。在此过程中，每个环节、每道工序都可以视为一项作业，如创业构想、筹划、产品设计、设备安装、订单处理、采购、储存等。而生产过程中的消耗表现为作业消耗，即作业成本。因此，作业是成本分配的第一对象。资源耗费是成本汇集到各作业的原因，而作业是汇集资源耗费的对象。 作业的分类 对作业进行科学分类是作业识别和作业分析的基础。在作业观念逐渐形成的过程中，有一些作业分类方法可供实务界采用。如乔治·斯托布斯（George J·Staubus）教授从作业的层次上把作业分为单位层次作业、批别层次作业、产品层次作业、能量层次作业四类。 1、单位层次作业（Unit Activity）。单位层次作业反映对每单位产品产量或服务所进行的工作，即使单位产品或服务受益的作业。单位层次作业所耗用的资源量（即成本）与产品产量、服务量或某种属性（如直接人工小时、机器小时、产品重量、长度等）成比例的。 2、批别层次作业（Batch Activity）。批别层次作业是由生产批别次数直接引起，与生产数量无关，使一批产品或顾客受益的作业，如对每批产品的检验、机器调整准备、销货运送、原料处理、生产计划等作业。批别层次作业的成本通常与产品的批数成比例变动，不受产销数量或其他数量基准所影响。此外，整批层次的成本也和各批次的数量多少无关，如不论一次订购1单位还是5000单位，每次订购成本都不会改变，因而，批别层次作业的成本取决于批数而非各批次的数量。批量水平作业和单位水平作业的主要区别在于完成批量水平作业所需要的资源不依赖于每批次所包含的单位数。 3、产品层次作业（Product-sustaining Activity）。产品层次作业是每一类产品的生产和销售所需要的工作，即使某种产品的每个单位都受益的作业。如对某种产品编制数控计划、进行工艺设计、编制材料需求清单等作业。其作用在于支援该产品品种的生产，因此，与其他产品品种无关。这种作业的成本与产品产量及批数无关，但与产品种类数或产品线的数量成比例变动。 4、能量层次作业（Face-sustaining Activity）。能量层次作业也称管理级作业，是指为了维持企业的总体生产经营能力而进行的作业，即使某个机构或某个部门受益的作业，属于企业一般维持性作业，如管理作业、厂房使用、人员培训等。该类作业与企业的整体生产经营活动有关，无法追溯到特定的批次或产品上，与产量、批次、品种数无关，而取决于组织的规模与结构。这种作业的成本为全部生产产品的共同成本。 作业从不同角度还可以进行多种分类。例如，杰弗·米勒和汤姆·沃尔曼将作业分为逻辑性作业、平衡性作业、质量作业、变化作业；詹姆斯·布林逊（James A·Brimson）按不同标准将作业区分为重复性作业和非重复性作业、必需作业和酌量性作业等。此外，依据作业是否增加顾客价值，还可将作业划分为增值作业和非增值作业，这种划分有利于企业通过作业分析和作业管理减少浪费和提高作业效率。 作业的基本特性 作业是连接资源消耗与成本计算对象的桥梁，具有如下特征： 1、作业的主体是人。 2、作业消耗一定资源。 3、作业是投入产出因果连动的过程，即作业既是一种狭义的、具体的交易活动，又是一种动态活动，在这种活动过程中它既需要投入资源、耗费资源，但在投入或耗费资源的同时，它又产生一定的效果，实现活动目的。如设计产品，投入的是智慧、技术、仪器等，产出的是产品设计图案。 4、作业贯穿于生产经营的全过程，企业整个生产经营过程是由一系列作业实现的，每项作业都是前一项作业的延续及后一项作业的开始，这些作业构成包容企业内部和连接企业外部的作业链。 5、作业是可以量化的，这是作业最重要的特性。作业的可计量性使得作业识别具有了现实意义，也使得基于作业的成本计算有了客观依据。 6、作业的范围可以根据管理要求来限定。
美钞dead president 在美国俗语中其实就是代指美钞！为什么用dead president 而不是live president 呢？ 就我个人理解可能是以下原因：一般有的国家为了体现对开国领袖或总统的尊重和敬仰，都喜欢把他们的头像印制到钞票上，而这往往是后人才做的事，也就是说在他们印制这样的钞票时，那些被尊重的总统和领袖一般也早就去世了，但美国人相当的开放，并且对人与人的平等看的很重，不管是总统还是什么官员跟他们一样也普通的人，所以他们会用听起来硬生生的dead。这也跟我们中文里的借代手法很类似，直接拿钞票上的极具象征意义的dead president 来指美元！
什么是债券回售 债券回售，通常发行人承诺在正股股价持续若干天低于转股价格或非上市公司股票未能在规定期限内发行上市，发行人以一定的溢价（高于面值）收回持有人持有的转债。 这种溢价一般会参照同期企业债券的利率来设定的。如南化转债设定的回售条款为：本公司股票未能在距转债到期之日12个月以前上市，转债持有人有权将持有的可转债全部或部分回售给本公司， 回售价为可转债面值加上按年利率5.6%（单利）计算的四年期利息，扣除本公司已支付的利息。 债券回售的类型 债券回售分为无条件回售和有条件回售。 1、无条件回售 无条件回售是无特别原因而进行的回售，通常是固定回售时间，一般在可转换公司债券偿还期的后1/3或一半之后进行。无条件回售条款在某种意义上可视为发行人对可转换公司债券投资者的提前兑付本息，从而增加了期权价值。 2、有条件回售 有条件回售是当公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格并达到一定幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持债券卖给发行人。回售价格一般比市场利率确定的价格稍低，但比债券票面利率高，在股票价格持续低迷的情况下，回售条款尤其具有意义。 由于回售条款的触发比例通常较转股价格修正条款的触发比例低，如果发行人不希望回售出现，可以在标的股价下跌至满足条件回售的规定前，向下修正转股价格以避免回售（除非股价跌至每股净资产以下）。所以，条件回售条款对不愿意回售可转债的发行人而言，形同虚设。 债券回售的程序 1、可转换公司债券存续期内，可转换公司债券持有人只能在每一年度回售条件首次满足时行使回售权。 2、当回售条件每年首次满足时，发行人应当在两个交易日内公告。发行人公告后，可转换公司债券持有人可以全部或部分回售未转换为股份的可转换公司债券，也可以不行使回售权。 3、可转换公司债券持有人行使回售权时，应当在公告后的十个交易日内以书面形式通过托管券商正式通知发行人。券商审核确认后，冻结可转换公司债券持有人相应的可转换公司债券数额。 4、券商将回售数据以报盘的方式传送交易所，交易所于当日进行数据处理，并于回售申请终止日后第二个交易日将数据传给发行人，通知发行人按回售条件生效的价格将相应资金划入交易所指定的资金帐户，交易所收到资金后再划入券商清算头寸帐户，同时记减投资者相应的可转换公司债券数额。 5、当交易所在一天内同时收到可转换债券持有人的交易、转托管、转股、回售报盘时，按以下顺序进行数据处理：回售、转股、转托管、交易
A type of financial institution that provides a long-term mortgage on property. This mortgage will replace interim financing, such as a construction loan. Take-out lenders are normally large financial conglomerates, such as insurance or investment companies. |||Take-out lenders replace short-term lenders such as banks or savings and loans. These entities usually view the properties for which they provide mortgages as investments. They expect them to provide capital gains when they are sold, in addition to receiving the mortgage payments.
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