来历 7时代指人民币对美元汇率“破8”，进入“7时代”。2005年的7月，中国宣布进行汇率制度改革，开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。2006年5月，人民币对美元汇率中间价终于突破8∶1的心理关口，从2006年6月中旬开始，人民币汇率每天都在一点点缓慢升值，7月初，人民币对美元汇率创出7.9850的汇改以来最高价。如今，“破8”已成常态，人民币对美元汇率已进入“7时代”。概述 在人民币汇率形成机制改革届满一周年之际，2007年2月21日人民币对美元汇率中间价创下7.9897的新高，较汇改前累计升值约3.5％。这也是1994年中国汇率并轨以来人民币汇率的最高点。 2007年上半年，中国经济增长10.9％，贸易顺差达到创纪录的614亿美元，外汇储备增加1222亿美元。近期公布的这些抢眼数据使人民币面临进一步升值的压力。 2006年7月21日，中国“出其不意”地宣布实施以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。一年来，人民币汇率在有升有贬的双向波动中维持总体升值趋势。 随着2007年年初引入询价交易（OTC）方式和做市商制度后，人民币汇率的浮动弹性显著增强，并于5月15日首度“破8”。此后至今，人民币汇率中间价已有21个交易日是在8元以下。市场分析人士认为，人民币汇率已进入“7时代”。“破8”成常态，汇率进入“7时代” 从2006年6月中旬开始，人民币对美元汇率每天都在一点点地缓慢升值。现在，“破8”已成常态，人民币对美元汇率进入“7时代”。然而，这一次似乎与往日不同，不仅因为它的幅度比往日明显加大，更是因为其已在技术上形成突破。 此前，因为有日本“广场协议”的前车之鉴，央行对人民币汇率升值一直心存顾虑。然而，以瑞士信贷亚太首席经济学家陶冬为首的专业人士指出，日本的教训并不在于汇率是否升值，而是央行控制资金流动性的决心。陶冬认为，随着国力的增强，汇率升值是经济规律，不以人的意志为转移。当名义汇率受到人为干预无法实现升值时，汇率便以实际汇率形式升值。 工资上涨、通胀升温都是实际汇率升值的表现，如果政府、央行对此不加以有效控制，没有好的办法限制热钱横行、房地产泡沫蔓延，即使不出现人民币名义汇率的升值，中国仍可能面临日本经济在20世纪80年代末的困境。 “两害相权，取其轻。”也许央行的决策者也开始明白，单纯靠行政手段来调控经济只能是一时的权宜之计，真正要令经济活动健康运作，还得靠货币政策和利率等市场化手段。汇率走势和经济分析 美元兑人民币全天守稳在8以下—— 因美元兑其他货币在国际市场依然普遍走软，美元兑人民币在自动撮合交易系统跌至人民币汇率重估以来的新低7.9947，收于7.9962，低于周三的7.9989。美元盘中交易区间为人民币7.9966~7.9947元。 美元兑人民币在（2006年）6月22日询价交易市场盘中跌至人民币7.9966元，低于周三的7.9970元。盘中交易区间为人民币7.9974~7.9956元，这也是询价交易市场的历史最低水平。 北京一名银行交易员指出，“美元兑人民币全天都在8以下波动，这是汇改来第一次，应该说这个点位已基本被确认了。”他还表示，昨日人民币全天波幅较前期明显收窄，可见各大银行对目前这一汇价区间逐步形成了统一看法，如果海外汇市没有特别大的变化，预计后市人民币还能往上走。 自从（2006年）5月15日汇改以来首次破8，美元兑人民币近期频繁“光顾”这一重要的心理水平。在截至昨日的6个交易日中有4个交易日，美元兑人民币中间价都跌破了8。虽然不排除美元重上人民币8元以上的可能，但这可能意味着从现在开始，低于7的美元兑人民币将不断映入我们的眼帘。昨日（2006年6月25日），美元全天都在人民币8元以下交易，可能标志着人民币汇价从此“7时代”。 目前，人民币汇率长期将升值的趋势已经深入人心。对于近几日人民币汇率连连破8的行情，各界人士都表现出了相当的冷静。上海财经大学现代金融研究中心副教授谈儒勇向本报记者表示，在人民币汇率将持续上升的大趋势下，人民币创新高是很正常的，今后这个新高可能会不断突破。这是市场本身发挥作用的体现，我国汇率机制将更加市场化。 “人民币汇率升值是趋势。”天相投资顾问资深分析师仇彦英认为，“短期内，人民币走势基本取决于美元走势，此外，欧元、日元也起很大作用。” 人民币兑美元汇率走高与全球市场上美元的全线走弱态势相符。本周三汇市，美元兑欧元和日元汇率下挫，加元大幅走高。昨日，港元兑美元也脱离了9个月低点。香港金融管理局总裁任志刚周四称，港元近期遭到抛售是美国和中国香港的利差所导致。他表示，香港市场资金依然充裕，所以对近期资本流出香港并不担忧。 尽管美元兑人民币创下人民币汇率重估以来的新低，但交投依然稳定，市场并未出现恐慌性买盘或卖盘。 截至昨日晚间（2006年6月25日）记者发稿时，国际外汇市场剧烈震荡。由于投资者逃离新兴市场和高收益率市场，在世界上最大的贸易货币——美元上寻找避险，美元指数大幅上扬，美元兑日元、欧元涨幅超过0.5%。预计今日（2006年6月26日）美元兑人民币汇率应会在8附近有一番争夺。 现货市场美元兑人民币创人民币汇率重估以来的新低并未引发离岸不可交割远期市场的抛盘。美元兑人民币1年期不可交割远期反倒上涨至7.7220，较本周三收盘水平上升0.0040。 某驻新加坡的交易员则表示，美元现货汇率虽低于人民币8元，但过去曾多次被推升至这一重要心理关口之上，鉴于此，部分不可交割远期交易员在确信人民币已处于稳固上升趋势之前不愿再建立新头寸。
会计数据 会计数据是记录下来的会计业务，是产生会计信息的源泉。在会计工作中，从不同的来源和渠道取得的各种原始会计资料、原始凭证及记帐凭证等都称为会计数据。如某日仓库的进货量、金额，某日某产品的产量、费用等。 会计数据的分类 会计数据和信息的加工处理流程（确认、计量、输入、储存、处理、传递、反馈、输出、发布），可以把会计数据分为三类：原始会计数据、中间会计数据和会计信息、发布的会计信息。 （一）原始会计数据的标准化采集输入和储存 对于原始会计数据的确认、计量、标准化采集和储存，实际上已经进行了多年的探索，各企事业单位对业务进行分析，从中查找有规律可循的各类经济业务，并通过公式定义等方式存储于公式库文件之中，而对于少数不经常发生的、无规律可循的经济业务，则暂时采用人工方法加以填制。所以，国内不少软件中都有了各自的模式凭证和自动转账凭证，国外软件也能自动生成各种凭证，例如SAP R/3，能够自动生成和校验各种记账凭证，能将每月必有的、可按一定规律形成的会计凭证全部实行自动生成。 在国家标准《信息技术会计核算软件数据接口规范》（G B/T19581-2004）中，已经对记账凭证的数据元素（数据项）进行了规范。所以，可以结合电子商务和ERP系统，在经济业务发生时，以网络实时数据采集方式，由各项业务的经办人员操作，根据财会软件在计算机屏幕上的提示和引导，把原始会计数据导入临时数据库。临时数据库中的会计数据，由会计人员确认后，计算机程序自动进行分类整理和格式转换、存入基于XM L（eXtensible M arkup Lan-guage）的数据仓库。会计人员通过网络进行实时控制管理，完成原始会计数据的标准化储存工作，用实时更新的数据仓库提“供原汁原味”的会计数据。 会计部门和各类信息使用者（管理、审计、投资、政府部门）可以依据各自的权限，方便地进入数据仓库的相应层次，运用各自预先准备好的专用软件，自动查阅采集所需的会计数据。 对临时数据库中经济业务的数据格式，在软件的初始化时，需要预先规定统一的标准，并且设置好“默认值”和“必须填写数据”等输入控制参数。对数据仓库的结构、元数据和多维数据模型，需要根据不同的行业进行设置。 原始会计数据的标准化采集和储存，将做到实时、准确、减少冗余，协调电子商务（例如用XM L描述的电子单证）与会计信息系统的联系，提高相关部门的工作效率。 （二）中间会计数据和会计信息的标准化传递 在不同软件公司开发的软件之间，存在会计数据和信息的格式不兼容的现状，这就导致信息使用者，尤其是外部信息使用者无法自由地获取企业的会计信息。 从1995年开始，上海市会计学会会计电算化专业委员会和上海财会信息技术研究会针对中外财务软件着手，研究基于会计核算层面的数据接口规范。该研究一开始就得到上海市财政局会计处、上海市信息化办公室（现上海市信息委）的支持。1997年被批准作为正式科研课题开始研究，1999年开始申请作为上海市地方标准开始研究。并于2001年底通过专家鉴定，上海市质量技术监督局2002年2月10日发布，2002年3月15日开始实施。目前，全市已有会计软件公司的近百个产品、几千家企业符合了本标准的要求。 从2002年开始，上海市会计学会会计电算化专业委员会和上海财会信息技术研究会又参与到国家标准的研究工作中2003年开始，研究工作得到了审计署、财政部领导的支持。经过1年多的努力，2004年9月20日经国家质检总局和国家标准委批准国家标准发布， 2004年11月4日在京公布，并于2005年1月1日起在全国范围内实施。国家标准《信息技术会计核算软件数据接口规范》（G B/T19581-2004）解决了不同软件的数据格式不兼容问题，较好地解决了不同软件之间会计数据和信息的传递问题。 例如：在中日合资“摄阳国际贸易有限公司”等一些单位，按照上海市标准数据接口项目组制定的数据接口标准，已经成功地使“立成软件”的数据得到转换；法国“索迪斯餐饮服务有限公司”通过“万能财务软件公司”应用由上海市标准数据接口项目组制定的标准数据接口，将国外软件数据转换成功；由德国“SAP软件公司”与“海天软件公司”共同合作，也已经将上海“麦得龙大型超市”的日常数据转换成功。这证明了不同软件公司之间的数据可以通过应用《标准数据接口》来实现数据转换和共享；中外软件数据的交流，也可以通过《标准数据接口》来实现。 所以，各行各业已经积累在各单位计算机中的大量历史的会计数据和信息，都可以在《信息技术会计核算软件数据接口规范》的指导下，通过相应的接口软件，进行导出和导入，以便于按照各级权限，对会计数据和信息进行社会化共享和充分加工利用。 （三）输出的会计信息的标准化发布 经济的发展对会计信息发布的要求越来越高，传统的报表已经不能满足需要。国内正在研究和借鉴国外资料，研究我国的会计信息发布方法，形成标准化格式。 其中，XBRL（eXtensible Business Reporting Language）是为了企业财务报告而发展起来的标记语言，是应用于财务信息、报表与分析资料等的网络传输格式标准。XBRL为财务机构准备、公布各种格式的财务报表、可靠地抽取和自动交换公开发行公司的财务报表及其他信息提供了标准化方法。 目前，XBRL已经由XBRL国际指导委员会倡导并推动其发展，国际上许多证券交易所、会计师事务所和金融服务与信息供应商等机构已经采用或准备采用该项标准和技术。 在中国会计学会主办的（2004年、2005年、2006年）全国会计信息化年会上，对于XBRL的理论和实践，都有相关的研讨。上海证券交易所和深圳证券交易所已经开始了XBRL技术的研究和试验。上海证券交易所于2005年5月正式获准成为XBRL国际组织的会员。在会计信息化的进程中，必将建立中国的XBRL标准。从而做到会计信息的标准化发布。 会计数据的泄露 会计数据泄露的途径主要有两种： 一种是主动泄露。 另一种是被动泄露。 所谓主动泄露是指企业掌握会计数据的入主动获得会计数据，其中包括非法访问(使用)会计数据，通过行贿直接收买合法用户访问会计数据等。 所谓被动泄露．则是指会计数据在传播中或处理的过程中被人截获而泄露，其中包括网络通信线路中的盗窃与截获，磁盘介质处理不当，系统的控制措施不健全等。 常见的会计数据泄露途径包括： 1．直接非法访问会计数据 直接非法访问会计数据包括实体访问和远距离访问。实体访问是非法访问者来到计算机系统的现场，并且通过了合法用户识别，伪装成合法用户访问机密的会计数据。这种风险主要是由于实体控制不严引起的。例如，非法访问人员若知道进入计算机会计系统的密码，既可以通过系统的查询功能非法访问凭证数据、账簿数据等，也可以通过使用工具软件或数据管理系统，直接调用需要查看的数据文件。远距离访问，则是通过计算机联网，从异地获取对计算机会计数据的使用权。控制远距离访问比控制实体访问要困难得多，其主要原因是入侵者的范围可以很广，入侵的过程很难被明显地察觉。 2．间接获取会计数据 间接获取会计数据的方式很像一般的特务、情报人员所采取的方式，土要是通过收买计算机会计系统的合法用户获取会计数据，或通过间接分析和询问米获取会计数据。收买计算机会计系统的合法用户是常见的。例如，通过收买竞争对手计算机会计系统的操作员，获取竞争产品的成本核算数据、销售数据等。在预防这种风险时，最困难的是这种行为不易被发觉。其特点是，被收买的可能是堂堂let的技术人员、财务部门负责人计算机会计系统的主管等。另外，某些单位为／信誉也不愿检举揭发，往往是尽量掩盖 事实真相。 3．通信中的截获 当会计数据通过通信电缆传送时，很容易被窃听或用其他方法截获。这种截获是被动的，解决的办法是对传输的会计数据进行加密，就像发送军事无线电情报一样。 4．清扫术 清扫术是从计算机会计系统或机器周围的废弃物中获取会计数据的一种方法。它是在某项工作执行后搜集计算机中或其周围的会计数据。它处理中最需要注意的是，存储介质上的信息尽管已被删除或复盖，但仍可以通过特殊的命令式装置重现。使用D0S中DEl。命令删除的文件，可以用UNDELTET命令使文件重现，用FORMAT命令来清除磁盘上的文件，可以用UNFORMAT，恢复磁盘上的内容。鉴于上述原因，敏感会计数据的处理，必须采用使会计数据不可重现的方法，否则会导致会计数据的泄露。 5，间接综合分析推断 在获得某一非敏感的会计数据后，经过数学运算，可获得某一敏感的会计数据。例如，在知道银行存款总额后，就可推算出该银行的贷款能力；在知道某一单位某种产品的销售总额和销售数量。后，就可推算出销售单价数据。 会计电算化数据的软破坏 会计电算化数据的软破坏是指通过修改、删除、伪造、截获的方式对存储介质上的会计数据进行破坏的行为。 常见的会计数据软破坏包括： 1．会计数据往往是会计软件运行的结果 如果会计软件本身的处理功能或控制功能有缺陷，则往往会导致会计数据失真。例如，在成本核算系统中，产品成本数据是产品成本计算程序运行的结果，如果在成本计算程序中，成本的计算方法不正确，则成本数据也是不正确的。又如，在账务处理系统中，如果凭证输入程序没有借贷方平衡检查功能，则输入的凭证数据就可能出现借贷不平衡，从而导致会计数据输入错误的风险。 2．操作系统命令与软件工具使用不当 操作系统与软件工具为存储介质上的会计数据的管理提供了非常重要的工具。然而，如果这些工具使用不当，则会有意无意地给会计数据的安全带来威胁。例如，在 DOS系统中，磁盘格式化命令FORMAT使用不当会造成整个磁盘会计数据的丢失，文件删除命令DEl-或DRASE的误用也会使会计数据丢失。此外，在使用COPY命令时，由于使用了磁盘上已有的数据文件名，会导致复盖式地删除原相同数据文件名的文件，这也是造成会计数据丢失的主要原因之一。 3．绕过计算机会计系统非法修改或复制会计数据 我国现行的计算机会计系统有80％以上是采用FDX系列程序(FOXbase、FOXPRO)编写的。这些计算机会计系统中，会计数据都是存放在数据库文件(．DBF)中的，数据库文件一般是没有加密的，可直接进行渎写。因此，只要懂得数据库知识的人，就可以绕过计算机会计系统对会计数据文件进行非法修改或非法复制。例如，1987年，在中国工商银行某办事处，其计算机会计系统管理员伙同某厂会计，修改了计算机会计系统的会计数据，截留企业的贷款存人空户头，从中贪污了11．7万元。这起计算机犯罪就是绕过计算机会计系统直接用数据库管理系统修改了系统的数据库文件。又如，美国某公司电脑部的一个职员，就曾利用工作之便，拷贝公司的会计数据，并以高价卖给了公司竞争者，结果使公司在竞争中失败，最终走向破产。 4．停电或误操作 如果当前增加的会计科目数据因突然断电而未及时存盘，则可能造成会计科目数据丢失；如果当前增加的会计科目断电前实际已存盘，但因断电破坏了会计科目的索引文件，就会造成会计科目的假丢失；如果在填制记账凭证时突然断电，也会造成记账凭证数据的丢失或假丢失；如果断电发生在记账时，则会造成记账凭证、明细账、总账数据混乱，具体表现为一部分记账凭证已登记完总账和明细账，一部分记账凭证没有丢失但没有记账，还有一部分记账凭证被丢失(当然也没有记账)。 误操作也会导致会计数据的丢失。例如，有的计算机会计系统，总账数据是根据明细账数据汇总得到的，如操作人员先登总账，后登明细账，则就会有总账中会计数据丢失的风险。有的操作人员，不懂得会计软件的操作规则，有时会擅自使用系统的初始化功能，结果造成会计数据的丢失。 5．计算机病毒 计算机病毒可修改、删除磁盘上所存储的会计数据，例如修改引导区记录、删除会计数据、修改会计数据，以达到破坏的目的。 会计数据和信息资源的共享和充分利用 解决了会计数据和信息的标准化问题之后，在相应的政策法规和数据维护与计算机网络数据安全的保障之下，利用数据仓库、联机分析处理和数据挖掘等技术，就可以使会计数据和信息在企业各个部门之间、上下级单位之间、社会各相关权益人之间，按照授予的各级权限，进行真正的社会化共享。 对会计数据和会计信息资源进行企业内、外部的加工使用，既可以在社会化的广度上，也可以在信息化的深度上进行共享和再加工利用。 （一）在社会化的广度上进行共享和加工利用 社会经济联系的数据结构是网络状态的，由各个行业的某一类数据向上游搜索，可以到达最初原材料的生产行业（例：采矿业）；从一个产品向下游搜索，可以到达各个最终用户（例：消费者）。从一个地区或者一个国家的范围观察，汇总分析会计数据，能够反映各个行业之间的物资、资金的运动过程，可以在分析研究社会经济活动的情况方面，发挥很大的作用。 经济信息统计管理和经济调控机构可以通过会计信息共享，由社会经济活动的原始经营交易数据出发，进行加工处理，不仅可以生成传统的会计信息，而且可以得到社会经济活动中各种物资的供需关系和各个行业之间的资源的动态变化与平衡关系，了解各种资源在国民经济各部门、各行业和各单位之间的动态关系，可以用于预测经济前景，辅助制定宏观经济政策，进行监管和调控，为经济建设服务。税收征管机构可以通过会计信息共享，在管辖范围内进行实时监控和统计分析，更好地完成税收征管工作。 审计机构可以通过会计信息共享，对原始会计数据、中间会计数据和会计信息、发布的会计信息进行网络化的实时审计，从而提高审计质量，降低审计风险。 环境保护机构可以通过会计信息共享，在管辖范围内进行实时监控和环境会计处理，对“自然资源损耗”、“环境保护支出”、“资源环境改善收益”等数据进行核算和统计分析，及时监控企业、行业与环境的关系，更好地完成环境保护管理工作。 上市公司、监管机构、交易所、会计师事务所、投资者、研究机构、证券信息服务商等上市公司信息的加工者与使用者可以通过会计信息共享，对证券交易所发布的会计信息进行处理，以更低的成本、更高的效率实现信息的提取、分析和生成自己需要的信息。 （二）在信息化的深度上进行共享和加工利用 各个社会机构和单位将按照一定的权限，直接提取社会化共享的会计数据和信息资源，为财务分析系统、财务预测系统、筹资、投资、成本决策支持、股利分配决策支持系统提供第一手资料。 各个企业的会计数据和信息包含了企业内、外的资金变化信息和企业之间物资资源联系等的信息。企业管理者可以对企业内的会计数据进行内部价值链分析，判断如何降低成本，优化企业流程；可以对行业价值链进行分析，了解企业在行业价值链中的位置，判断企业是否需要沿价值链向前或向后延伸。 在会计数据和信息资源的社会化共享条件下，采用数据挖掘技术，通过对历史数据和当前数据的汇总、归纳、推理，尤其是对多维数据仓库的数据进行联机分析处理，可以得到各个层次的财务决策知识。 （三）展望 随着计算机网络通讯技术和社会信息化的发展，会计数据和信息的标准化储存与社会化共享，将规范财经信息的管理，真正解决会计信息的不对称问题，提高会计数据和信息的可获得性、时效性、相关性和可靠性。各行各业每天生成的和历史积累的会计数据和信息，在社会化和信息化的共享与再加工利用的过程中，必将被充分挖掘和利用其潜在的巨大价值，从而产生更大的经济效益和社会效益。 参考文献 嵇俊康 , 金光华 , 李占国.会计数据和信息的标准化与充分利用.《会计之友》2006年25期
A letter of credit that has been pre-funded by the bank on the closing date, instead of when the funds are drawn as needed. The funds accessible through a synthetic letter of credit are typically held in a credit-linked deposit account until required. |||Since the funds borrowed through a synthetic letter of credit are given immediately, they are a more liquid source of funds to the borrower than a standard letter of credit. The proceeds are therefore considered more secure, as there is no counterparty risk which could result in the funds becoming unavailable.
招标发行（issue by tender） 基本内容 公开招标发行是指财政部通过招标方式向由资格的承销商发标，投标者中标后，视同投资购买性质，可按一定价格向社会再行出售。这是从1995年起我国在国债发行上的一次重大改革，财政部在1年期记账式国债的发行中首次采用了“交款优先”的拍卖国债方式。 招标发行与承购包销方式相比，公开招标发行可以使国债的发行人与投资者直接见面，减少了中间环节，而且使竞争机制和市场机制得以表现，有利于形成公平合理的发行条件，缩短发行期限，提高发行效率，降低了发行成本。发行者根据投标的情况决定债券的发行条件和发行金额。 分类 招标发行中的投标方式，按不同性质有如下分类： 招标发行 1、竞争投标与非竞争投标 竞争投标是指认购者根据自己的判断提出愿接受的价格或利率，以及认购的数量进行投标。在招标发行中，发行者则按价格由高到低，或者按照利率由低到高的顺序决定中标者，即通过投标统一按中标者中最低的价格（或最高的利率）作为中标价格发行债券，直到完成预定的发行数量。 通常所提的投标方式都是竞争投标，也叫多种价格中标方式。非竞争投标是指认购者只报认购证券数量，发行者按当天成交的竞争性出价的最高价与最低价的平均价格出售。这种投标方式，只有在认购数量不大时，才允许认购者采用。 2、价格投标和利率投标 认购者利率决定以后，价格投标指在债券利率已确定的条件下，由认购者根据利率与票面价格提出发行价格进行投标。直到完成预定数量。发行者则按照由高到低的次序决定中标者，直到完成预定数量。由认购者根据利率与票面价格提出发行价格进行投标。利率投标即认购者以百分比表示利率（即收益率）进行投标的方法。 3、传统方式与荷兰方式 传统方式指中标者以各自提出的认购价格或利率取得债券，从而使同一种债券发行的中标者所接受的发行条件不同。发行者按当天成交的竞争性出价的最高价与最低价的平均价格出售。中标成本直接取决于投标技巧，也叫多种价格中标方式。通常所提的投标方式都是竞争投标。荷兰方式（又称统一价格中标方式），即通过投标统一按中标者中最低的价格（或最高的利率）作为中标价格发行债券。 公开招标的债券发行方式对发行者很有利。在招标发行中，发行者不仅能自由地决定发行条件，竞争投标是指认购者根据自己的判断提出愿接受的价格或利率，而且还能获得最高的发行价格。但是，采取这种方法的费用比协商议价高；日程安排不能随便更改；同时，发行者需作出大量的推销努力。 作用 招标发行是指通过招标的方式来确定国债的承销商和发行条件。招标发行将市场竞争机制引人国债发行过程，从而能反映出承销商对利率走势的预期和社会资金的供求状况，推动了国债发行利率及整个利率体系的市场化进程。此外，招标发行还有利于缩短发行时间，促进国债一级市场、二级市场之间的衔接，基于这些优点，招标发行已成为我国国债发行体制改革的主要方向。 正文用公开招标的方式决定有价证券的发行条件和认购金额，达成有价证券的发行合同。公开招标是指认购者对准备发行的债券提出希望的发行条件和认购金额，发行者根据投标的情况决定债券的发行条件和发行金额。 招标发行中的投标方式，按不同性质有如下分类： ①竞争投标与非竞争投标。竞争投标是指认购者根据自己的判断提出愿接受的价格或利率，以及认购的数量进行投标。发行者则按价格由高到低，或者按照利率由低到高的顺序决定中标者，直到完成预定的发行数量。通常所提的投标方式都是竞争投标。非竞争投标是指认购者只报认购证券数量，发行者按当天成交的竞争性出价的最高价与最低价的平均价格出售。这种投标方式,只有在认购数量不大时，才允许认购者采用。 ②价格投标和利率投标。价格投标指在债券利率已确定的条件下，由认购者根据利率与票面价格提出发行价格进行投标。发行者则按照由高到低的次序决定中标者，直到完成预定数量。利率投标即认购者以百分比表示利率（即收益率）进行投标的方法。认购者利率决定以后，再确定息票利率和发行价格。 ③传统方式与荷兰方式。传统方式指中标者以各自提出的认购价格或利率取得债券，从而使同一种债券发行的中标者所接受的发行条件不同。中标成本直接取决于投标技巧，也叫多种价格中标方式。荷兰方式（又称统一价格中标方式），即通过投标统一按中标者中最低的价格（或最高的利率）作为中标价格发行债券。 公开招标的债券发行方式对发行者很有利。在招标发行中，发行者不仅能自由地决定发行条件，而且还能获得最高的发行价格。但是，采取这种方法的费用比协商议价高；日程安排不能随便更改；同时，发行者需作出大量的推销努力。 相关连接
基本介绍 美元是由美国联邦储备银行发行的美国官方货币，是当今世界上最强势的货币之一。因各国经济发展均以美元为比照，故有“美金”之称。美元四连体的发行量更是稀少，早已脱离了单独的流通概念，升华为艺术级的收藏珍品。《美元连体钞》珍藏册将罕见的1美元、2美元、5美元、10美元四连体一次集齐，收录成册，方寸之间浓缩了原汁原味儿的美国历史、地理及文化财富。所收录的每枚纸币均为全新、全品相的法定收藏投资品，具有极高的收藏、馈赠和投资价值！美元连体钞分为美元4连体，美元16连体，美元32连体。 美元连体钞(1张)发行背景 美元为美国的法定货币，也是世界上最重要的货币之一，各国经济发展均以美元为比照。有“美金”之称。美元四连体的发行量更是稀少，早已脱离了单独的流通概念，升华为艺术级的收藏珍品。《美元连体钞》珍藏册将罕见的1美元、2美元、5美元、10美元、20美元四连体一次集齐，收录成册，方寸之间浓缩了原汁原味儿的美国历史、地理及文化财富。详细介绍 美元4连体钞的票面和版别 美元四连体的正面均印有券类名称、美国国库印记、美国总统肖像等图案，票面尺寸不论面额和版别均为156mm×66.3mm。美元是国际印钞界公认的设计特证变化最少的钞票之一。虽经多次改版，但不同版别的钞票变化并不大，只是防伪功能得到不断加强，科技防伪手段及印刷精美性为世界最高。 美元连体钞收藏前景广阔 钱币收藏已成为收藏市场的主流之一，从人民币收藏的日渐升温中可以看到。相对于国内钱币而言，外国钱币的收藏、投资价值和升值潜力更为广阔，尤其是连体钞，这种未经剪裁而直接发行到市场的限量藏品，正越来越受到人们青睐。相关阅读 钱币收藏已成为收藏市场的主流之一，从人民币收藏的日渐升温中可以看到。相对于国内钱币而言，外国钱币的收藏、投资价值和升值潜力更为广阔，尤其是连体钞，这种未经剪裁而直接发行到市场的限量藏品，正越来越受到人们青睐。 美元四连体的正面均印有券类名称、美国国库印记、美国总统肖像等图案，票面尺寸不论面额和版别均为156mm×66.3mm。美元是国际印钞界公认的设计特证变化最少的钞票之一。虽经多次改版，但不同版别的钞票变化并不大，只是防伪功能得到不断加强，科技防伪手段及印刷精美性为世界最高，是当今世界钱币收藏中的极品。早在2007年5月，一张印有华盛顿像的老版1美元钞票在嘉德拍卖会上，经过激烈的竞价，最终以4256元人民币成交，更大大加深了国人对美元连体钞投资的热情。
债券赎回 有时在债券发行合同中规定，举债公司有权于一定期间，按一定价格提前购回发行在外的债券。公司行使公司债券的赎回权，按一定价格提前偿还利率的债券，从而减轻利息负担。为了弥补提前赎回对债权人的损害，赎回价格通常高于债券面值或账面价值，即为赎回损失。如果赎回价格低于债券的账面价值，则为赎回利益。赎回利益或损失应列为营业外收入或支出。为了正确计算债券赎回损益，必须计算并调整自上个付息日至赎回日的应计利息及溢价、折价摊销额，注销赎回的债券以及 相关的溢价、折价账面余额。
什么是人民币理财产品 人民币理财产品是指由商业银行自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。其实质是以基础资产未来现金流为基础，在资本市场上发行信托受益权凭证等进行融资的过程。 从2004年人民币理财产品诞生至2007年3月底，各家商业银行推出的个人人民币理财产品已达到380多款。这些产品在投资期限、产品收益和产品性质等方面都存在一定差异。可以说，这些差异正是适应了不同投资者的需求应运而生的，投资者应当根据对资产流动性的需要、风险偏好和资产总量等因素，合理选择适当的人民币理财产品进行投资。 人民币理财产品的类型 （一）根据个人理财产品的投资期限不同，我国的人民币理财产品分为短期、中期和长期三种。 短期产品为1年以内的人民币理财产品，中期产品为1年(含)到3年的人民币理财产品，长期产品为3年(含)至5年的理财产品。 （二）按照产品设计思路和运用金融工具的不同，可以将产品分成四类，分别是债券型、信托型、结构型及QDII产品。 债券型人民币理财产品是银行将募集的资金投资于央行票据与企业短期融资券等收益稳定的市场，经过一定期限后投资者可获得收益，并获得原额本金的产品。对商业银行来说，操作和管理的难度低，但资金的投资渠道有限，影响了收益率。 信托型的理财产品也被称为银信连结理财产品，投资于商业银行或其他信用等级较高的金融机构担保或回购的信托产品，也有投资于商业银行优良信贷资产受益权信托的产品。 结构型产品从严格意义上来讲，是一种投资组合，是将固定收益与选择权产品相结合的一种投资方式，是一种传统的投资方式与金融衍生品的组合。结构型产品又分为股票挂钩型、利率挂钩型、汇率挂钩型、指数挂钩型及信用挂钩型等。 QDII产品，即所谓合格的境内投资机构代客境外理财，是指取得代客境外理财业务资格的商业银行，将客户手中的人民币资金兑换成美元，直接在境外投资，到期后将美元收益及本金结汇成人民币后分配给客户的理财产品。 人民币理财产品的风险 在投资人民币理财产品时要注意四大风险。 1、收益率 如广告中的收益率是年收益率还是累积收益率；产品是否代扣税，广告中的收益率是税前收益率还是实际收益率。 2、投资方向 人民币理财产品募集到的资金将投放于哪个市场，具体投资于什么金融产品，这些决定了该产品本身风险的大小、收益率是否能够实现。 3、流动性 大部分产品的流动性较低，客户一般不可提前终止合同，少部分产品可终止或可质押，但手续费或质押贷款利息较高。 4、挂钩预期 如果是挂钩型产品，应分析所挂钩市场或产品的表现，挂钩方向与区间是否与目前市场预期相符，是否具有实现的可能。
债券互换（Bond Swap） 基本内容 债券互换又称“债券掉换”，是通过对债券或债券组合在水平分析期中的收益率预测来主动地互换债券，从而主动地债券互换经营一组债券资产。 进行债券互换的方法是用定价过低的债券来替换掉定价过高的债券，或是用收益率较高的债券来替换掉收益率较低的债券。在判断是否对两种不同收益率的债券进行替换时，有时是以债券市场短期内会很快纠正不正确定价状况的判断为依据；而有时则是以市场短期内不会或者根本不会纠正不正确定价的债券的判断为依据。 债券互换可以分为三个大的步骤：初始债券的互换、利息的定期收取和到期债券的再次互换。 在一定的利率环境和投资组合的需求下，通过债券的互换可以改变其现金流(通常是利息)的收入形式。按债券的不同划分方式，可以基本分为国债、金融债、企业债、央行票据以及短期融资券之间的互换，固定利率与浮动利率的互换等，如此，可以得到一个简单的互换结构。 显现特点 1、名义上债券持有总额是不变的。双方不必进行实际的债券互换，自己名义上持有债券的总量和类型不会改变。但是，名义上持有债券的总量和类型是进行互换的基础。 2、不同的债券互换的本质是利息(未来现金流)的互换。双方交换的是合同期间利息的归属收取权利，而不是收取的本金与利息的总和。 3、固定利率和浮动利率债券的定期收取，可以不是同时同步进行。 4、债券互换交易的连续性和立即生效性。合同期间中断合同属于违约，需要约定违约条款，如互换期间利息的计算方法，或加入可提前终止和约的条款等。 其中值得注意的是，浮动利率的互换表现出来的不是单纯的利息互换，而是对基于其参考指数的互换，比如以一年期存款利率为基础的浮动利率的国债和以R07D（R07D是回购期限为3—7天的债券回购交易的简称）为基础利率的金融债之间的互换，互换双方基于的是对未来走势的判断和现金流管理的需要。 一个更为复杂的互换可以借助更为复杂的互换组合，不一定是单只债券的互换，也可以是一组债券的组合互换，将自己的资产打包互换，优化债券的结构，增强债券的抗风险能力，满足自己的投资需求。 应用方法 1、替代互换 替代互换是将一种债券与另一种与其极其相似的理想替代品债券进行互换，目的是为了获取暂时的价格优势。这种债券互换价格优势可能是由于市场上货币供求条件相对不平衡造成的。 2、市场内部价差互换 当市场上两种债券之间存在着一定的收益差幅，而且该差幅有可能发生变化，那么资产管理者就会进行市场内部价差互换，在卖出一种债券的同时买进另外一种债券，以期获得较高的持有期收益率。 3、利率预期互换 利率预期互换是直接利用对整个市场利息率的预期变动来获取利润。比如说，在预期收益率整体上会提高的条件下，管理人员会用相应金额的短期债券来替换长期债券。这是因为长期债券在一定的收益率提高的幅度下，由于其存续期限较长，其价格下跌的幅度在总体上会较短期债券大。而在预期收益率整体上会降低的条件下，管理人员则会用长期债券来替换短期债券，因为长期债券在收益率降低的条件下，其价格上升幅度在总体上也较短期债券大。 4、纯收益率互换 纯收益率互换着眼于长期的收益率变动，而不愿意对短时间内的未来收益率或收益率差幅作任何预测，用那些长期收益率高的债券来替换掉那些长期收益率较低的债券。
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