二级资本 目录 1、 二级资本的概述 2、 二级资本的比重 3、 补充二级资本的途径 二级资本（Tier 2 Capital） 二级资本的概述 ...... 根据《巴塞尔新资本协议》的规定，银行资本金由一级资本和二级资本构成。 二级资本也称附属资本或补充资本，是指银行资本基础中扣除核心资本之外的其它资本成份，是衡量银行资本充足状况的指标。二级资本是银行的次等资本，包括未披露预备金、一般损失预备金、从属有期债务、(债权/股权)混合资本工具和次级长期债券等等。次级债券计入附属资本的条件是不超过核心资本的50%，原始发行期限5年以上。次级长期债券兼有债务和股权的特征，可用来补充资本金。作为银行资本有机组成部分，发行次级债还可降低资本金平均成本，提高股东回报率等。 二级资本又有分为高档二级和低档二级，高档二级包括一般储备金、永久性累积优先股和重估储备；低档二级包括次级债券和定期、可累积优先股等。 二级资本的比重 作为银行的二级资本，附属资本也能在一定程度发挥吸收损失，抵御风险的作用，《巴塞尔协议》规定二级资本在银行资本中所占的比重可以达到50%；《商业银行资本充足率治理办法》规定，商业银行的二级资本不得超过核心资本的100%。多年以来，我国商业银行二级资本在资本总额中所占比例极低，资本结构中核心资本所占比重较大，国有商业银行甚至超过90%，上市银行一般也在70%左右。二级资本在商业银行资本中所占的比重远没有达到50%的监管限制，商业银行还有很大的空间来增加二级资本。 补充二级资本的途径 我国资本市场还不发达，直接融资的限制还很多，债券市场的规模很小，股票市场也一直处于低迷状态，融资能力逐年降低。银行贷款成为企业主要的融资渠道， 2001—2003年，我国国内非金融企业部门融资总量中的间接融资比重逐年上升，分别达到75.9%，80.2%和84.6%。资本补充渠道少也使商业银行难以及时增加资本。目前我国商业银行可以补充附属资本的主要途径包括可转换债券、次级债务。由于发行可转换债券有时会遭到现有股东的反对，从国外的实践来看，欧洲、美国、日本等国的商业银行发行次级债务相当普遍。1998年底，德国、日本、瑞典次级债务占二级资本的比重超过40%，英国达50%，美国、法国、意大利、比利时为70%。《资本充足率治理办法》出台后，许多商业银行纷纷将发行次级债务作为摆脱资本不足困境的捷径，发行了数量不菲的次级债。从发行的实际情况来看，次级债务的发行对补充上市银行的资本金规模，改善其资本结构起到较好作用。但目前次级债务发行规模不大，期限较短，在资本总额中所占比例依然偏低。
科威特第纳尔简介 科威特第纳尔由科威特中央银行发行。 科威特1939年正式沦为英国“保护国”，原使用印度卢比。1961年4月1日，科威特开始发行科威特第纳尔，取代“特种印度卢比”，按1卢比兑75 费尔收回卢比。同年6月19日，科威特宣告独立。1963年4月26日，规定第纳尔含金量为2.48828克，官方汇率为：第纳尔兑1英镑，兑2.80美元。1967年，英镑贬值，科威待宣布第纳尔含金量及对美元平价不变。1971年8月15日，美元停止自由兑换后，8月23日科威特宣布第纳尔钉住英镑。同年12月18日美元贬值，12月21日科威特宣布第纳尔含金量不变。1972年6月23日英镑浮动后，6月24日科威特宣布第纳尔不再钉住英镑改与美元挂钩。1973年2月12日美元再次贬值后，2月14日科威特宣布第纳尔含金量不变，对美元升值11.11％。1975年3月17日，第纳尔不再钉住美元，实行有控制自由浮动，与一揽子货币挂钩（货币有英镑、荷兰盾、法国法郎、瑞士法郎、原西德马克、日元等）。1984年4月9日，实行双重汇率制，即贸易汇率和金融汇率。 1990年8月2日，伊拉克入侵科威特后，曾宣布从9月24日起，取消科威特第纳尔，两国货币兑换率为1:1，兑换日截止到10月16日。1991年 21月28日威特解放后，主要银行于3月24日开始营业，中央银行宣布从即日起开始使用新的科威特第纳尔。新币与旧币图案一样，但颜色不同。新币与美元比价为1第纳尔兑换2.875美元，旧第纳尔与美元的比价为1:3.45美元。 科威特第纳尔币值与换算 纸币有0.25、0.5、1、5、10、20第纳尔等面额 铸币有1、5、10、20、50、100费尔。 1第纳尔等于1000费尔( Fils) 科威特第纳尔样币 科威特第纳尔铸币 科威特第纳尔.jpg
构成特征（一）本类罪侵犯的客体是社会主义市场经济秩序。 （二）客观方面表现为违反国家经济管理法规，破坏国家经济管理活动，严重扰乱破坏社会主义市场经济秩序的行为。 （三）犯罪主体表现为三种类型：有的只能由自然人构成；有的只能由单位构成；有的既可以由单位构成，也可以由自然人构成。就自然人犯罪主体而言，大多数是一般主体，但也有少数是特殊主体。 （四）主观方面，少数犯罪是过失，绝大多数犯罪是故意，在故意犯罪中，有的还以特定的犯罪目的为要件。 种类 破坏社会主义市场经济秩序罪破坏社会主义市场经济秩序罪，是指违反国家经济管理法规，破坏社会主义市场经济秩序，严重危害国民经济的行为。刑法将破坏社会主义市场经济秩序的犯罪具体概括为八大类： （一）生产、销售伪劣商品罪。这是违反国家产品质量管理法规的犯罪。主要包括生产、销售伪劣产品罪；生产、销售假药罪；生产、销售劣药罪；生产、销售不符合卫生标准的食品罪；生产、销售有毒、有害食品罪；生产销售不符合标准的医用器材罪等。生产、销售伪劣商品罪 1、生产、销售－－伪劣产品罪：金额达5万元以上 2、生产、销售－－假药罪：危险犯 3、生产、销售－－劣药罪：实害犯 4、生产、销售－－不符合卫生标准的食品罪：危险犯 5、生产、销售－－有毒、有害食品罪：行为犯，有结果则为结果加重犯 6、生产、销售－－不符合标准的医用器材罪： 7、生产、销售－－不符合安全标准的产品罪：电器、压力容器、易燃易爆产品等，造成严重后果 8、生产、销售－－伪劣农药、兽药、化肥、种子罪：使生产遭受重大损失。 9、生产、销售－－不符合卫生标准的化妆品罪：造成严重后果 （二）走私罪。这是违反海关监管的犯罪。主要包括走私武器、弹药、核材料罪；走私假币罪；走私文物罪；走私珍贵动物、珍稀植物及其制品罪；走私淫秽物品罪；走私普通货物、物品罪等。 1、走私－－武器、弹药罪： 2、走私－－核材料罪：走私核武器的定[走私武器罪] 3、走私－－假币罪： 4、走私－－文物罪：须为国家禁止“出境”的文物才犯罪。 5、走私－－贵重金属罪：须为国家禁止“出境”的贵重金属才犯罪。 6、走私－－珍贵动物、珍贵动物制品罪：须为国家禁止“进出口”的 7、走私－－珍稀植物、珍稀植物制品罪：须为国家禁止“进出口”的 8、走私－－淫秽物品罪：须有“传播”或“牟利”的目的。 9、走私－－废物罪：固、液、气态，情节严重。 10、走私－－普通货物、物品罪：走私上述加上毒品之外的其他货物，偷逃税达5万元以上（三）妨害对公司、企业的管理秩序罪。这是违反公司、企业管理法规的犯罪。主要包括虚假出资、抽逃出资罪；欺诈发行股票、债券罪；提供虚假的财务报告罪；妨害清算罪；公司企业人员受贿罪；签订、履行合同失职被骗罪等。 、虚报注册资本罪：公司登记的申请人。罚金额为虚报额的1％～5％ 2、虚假出资、抽逃出资罪：公司发起人、股东。罚金额为虚、抽额的2％～10％ 3、欺诈发行股票、债券罪：复杂客体；发行人，具有非法募集资金的目的。 4、提供虚假－－财务报告罪：提供财务报告的主管、直接责任人。 5、隐匿、故意销毁－－会计凭证、会计帐簿、财务会计报告罪：有义务保存的人 6、妨害清算罪：复杂客体；主体是进行清算的公司、企业，单罚制－－对责任人 7、公司、企业人员受贿罪：非国有性质企业人员；【主动索贿】或【被动受贿+数额较大】；个人名义收受各种回扣、手续费亦是受贿。 8、向公司、企业人员行贿罪：故意，为牟取不正当利益之目的。 9、非法经营同类营业罪：国企董事、经理。复杂客体。 10、为亲友非法牟利罪：国企工作人员。三种具体情形：盈利业务交给亲友；高买低卖给亲友；向亲友采购不合格商品。必须使国家利益遭受重大损失。 11、签订、履行合同失职被骗罪：国企主管人员。国家机关工作人员者另有[国家机关工作人员……罪] 12、国有公司、企业、事业单位人员－－失职罪：国企人员，徇私舞弊者从重。 13、国有公司、企业、事业单位人员－－滥用职权罪：国企人员，徇私舞弊从重 14、徇私舞弊－－低价折股、出售国有资产罪：国企主管或上级主管。 （四）破坏金融管理秩序罪。这是违反金融管理法规的犯罪。主要包括伪造货币罪；出售、购买、运输假币罪；持有、使用假币罪；变造假币罪；伪造、变造、转让金融机构经营许可证罪；非法吸收公众存款罪；伪造、变造国家有价证券罪；伪造、变造股票、公司、企业债券罪；编造并传播证券交易虚假信息罪；非法出具金融票证罪等。 1、伪造－－货币罪：吸收“出售、运输、持有、使用”行为并从重；不含购买。 2、出售、购买、运输－－假币罪：行为犯。 3、持有、使用－－假币罪：“购买”+“使用/持有”＝[购买假币罪]从重处罚。 4、金融机构工作人员购买假币、以假币获取货币罪：金融机构工作人员。数额犯 5、变造－－货币罪：数额较大。 6、擅自设立金融机构罪： 7、伪造、变造、转让－－金融机构经营许可证、批准文件罪：伪造、变造的－－一般主体；转让－－特殊主体。 8、高利转贷罪：套取金融机构信贷资金高利转贷他人，牟利目的。 9、非法吸收公众存款罪：不是侵占而是非法牟利的目的。 10、伪造、变造－－金融票证罪：金融票证范围很广：三票、银行结算凭证、信用证及其附随单据文件、信用卡。利用伪造、变造的金融票证进行诈骗活动，牵连犯，择一重罪论处。 11、伪造、变造－－国家有价证券罪： 12、伪造、变造－－股票、公司企业债券罪： 13、擅自发行－－股票、公司企业债券罪：区别[欺诈发行股票、债券罪]。 14、内幕交易、泄漏内幕信息罪：选择罪名。 15、编造并传播－－证券、期货交易虚假信息罪：编造并且传播兼具。 16、诱骗投资者买卖－－证券、期货合约罪：证券从业人员。 17、操纵－－证券、期货交易价格罪：一般主体，获取不正当利益或转嫁风险之目的。四种情形：集中优势连续买卖；与他人串通相互买卖或空买空卖；自买自卖；其他。 18、违法向关系人发放贷款罪：发放信用贷款或以优裕的条件发放担保贷款。损失较大即犯罪。“关系人”指其近亲属或其投资、任高职的经济组织。 19、违法发放贷款罪：金融机构工作人员/单位，上同。重大损失才犯罪。 20、用帐外客户资金－－非法拆借、发放贷款罪：以牟利为目的且造成重大损失 21、非法出具－－金融票证罪： 22、对违法票据予以－－承兑、付款、保证罪： 23、逃汇罪：各种性质的公司、企业，纯正单位犯。非法买卖外汇情节严重的定[非法经营罪]。 24、骗购外汇罪：三种行为形式：使用伪造、变造的海关单据；重复使用海关单据；其他方式。以伪造、变造海关签发的“报关单”、“进口证明”、“外汇管理部门核准件”等骗购外汇的【从重处罚】。明知而资助上述行为的以【本罪共犯】论处。 25、洗钱罪：对象是“毒品”、“黑社会”、“恐怖活动”、“走私”违法所得。事前同谋者构成共犯。（相对于其他赃物犯罪而言属特别法的专门规定） （五）金融诈骗罪。这是违反金融、票据、保险管理法规的犯罪。主要包括集资诈骗罪；贷款诈骗罪；票据诈骗罪；信用证诈骗罪；信用卡诈骗罪；保险诈骗罪等。 1、集资－－诈骗罪：非法向社会公开募集资金。 2、贷款－－诈骗罪：诈骗银行或其他金融机构的贷款。 3、票据、金融凭证、信用证、信用卡、国家有价证券－－诈骗罪： a）以诈骗时利用的对象划分。伪造并以之诈骗者，择一重罪。盗窃信用卡并使用的定[盗窃罪]。 b）其中须注意：票据诈骗的五种情形P145；信用卡诈骗的四种情形P146。 4、保险－－诈骗罪： 五种法定情形P147。其中须注意： a）保险诈骗的同时又杀人放火等的，『数罪并罚』 b）鉴定人、证明人、财产评估人故意的可成立『共犯』，如因工作严重不负责任而致（即过失）则定[中介组织人员出具证明文件重大失实罪]。 c）保险公司工作人员利用职务便利骗取保险金归自己所有的，定[职务侵占罪]，国有性质的定（六）危害税收征管罪。这是违反税收管理法规的犯罪。主要包括偷税罪；抗税罪；骗取出口退税罪；虚开增值税发票罪；非法出售增值税专用发票罪等。 1、偷税罪：故意实施四种行为之一：对记帐凭证做手脚；多列支出少列收入；拒不申报；虚假申报。数额犯。 2、抗税罪：以暴力、威胁方法拒不缴纳税款。其他方法不构成本罪。 暴力、威胁过失致人死伤，属严重情节；故意者按[故意伤害]、[故意杀人]论处 3、逃避追缴欠税罪：欠缴，并转移、隐匿行为的。 4、骗取出口退税罪：注意：纳税后，用假报出口或其他方法骗取所缴纳的税款，定[偷税罪]；骗取税款“超过”所缴纳的税款部分，定[骗取出口退税罪]。 5、虚开－－“增值税专用”发票、“用于骗取出口退税、抵扣税款”发票罪： 6、伪造、出售－－伪造的“增值税专用发票”罪： 7、非法出售－－“增值税专用发票”罪： 8、非法购买－－“增值税专用发票”、购买－－伪造的“增值税专用发票”罪： （七）侵犯知识产权罪。这是违反商标、著作权管理法规的犯罪。主要包括假冒注册商标罪；销售假冒注册商标的商品罪；假冒专利罪；侵犯著作权罪等。 、假冒－－“注册商标”罪：同种商品、同种商标。 2、销售－－假冒注册商标的“商品”罪：明知而销售。 3、非法制造、销售－－非法制造的“注册商标标识”罪：伪造、擅自制造、销售 4、假冒－－专利罪：未经专利权人许可，假冒他人专利。所以，下列行为不构成本罪：用非专利产品冒充专利产品、用非专利方法冒充专利方法。 5、侵犯－－著作权罪：四种法定情形：分别侵犯“著作权人的复制发行权”、“出版者的出版权”、“录音录像制作者的复制发行权”、“制作、出售－－假冒他人署名的美术作品”。【须以营利为目的】。 6、销售－－侵权复制品罪：明知而销售。 7、侵犯－－商业秘密罪： a）盗窃、利诱、胁迫、违反约定或其他不正当手段，故盗窃商业秘密定[侵犯商业秘密罪]。 b）三种法定情形：不正当手段获取；披露、使用或允许他人使用前者；违反约定披露、使用或允许他人使用其所掌握的。 c）故意、过失：明知或应知均可，所以被允许使用者、再披露者也可构成本罪。 （八）扰乱市场秩序罪。这是违反工商行政、广告、土地和进出口商品检验管理法规的犯罪。主要包括损害他人商业信誉、商品声誉罪；虚假广告罪；合同诈骗罪；串通投标罪；非法转让、倒卖土地使用权罪；逃避商检罪等。1、损害商业信誉、商品声誉罪：侵犯商业信誉、商品声誉，故意 2、 虚假广告罪：情节严重；以推销商品为目的（以虚假广告为手段非法占有公私财物定[诈骗罪]）。 3、串通投标罪：①投标人和投标人+“情节严重”；或②招标人和投标人。 4、合同诈骗罪：非法占有为目的；数额较大。五种情形：假名义；假担保；无实际履行能力而诱骗对方签订、履行；收受财物后逃匿；其他方法。 被骗的对象则可能定[签订、履行合同失职被骗罪]、[国家机关工作人员签订、履行合同失职罪]。 5、非法经营罪：情节严重；违反国家对物资、金银、对外贸易、工商的管理秩序，未经许可而经营专营、限制的业务：外汇、出版物、证券期货、电信业务等。 6、 强迫交易罪：以暴力、威胁手段强买强卖商品、服务；情节严重。 7、伪造、倒卖――伪造的有价票证罪：指车票、船票、飞机票、邮票等；数额较大。 8、倒卖――车票、船票罪：仅为车票、船票（真实的、非伪造的）。 9、非法转让、倒卖――土地使用权罪：以牟利为目的。 10、提供――虚假证明文件罪：中介组织人员、单位，故意，情节严重。 11、出具――证明文件重大失实罪：中介组织人员、单位，过失，造成严重后果。 12、逃避商检罪：情节严重。[1]
因自然力的不规则变化产生的现象所导致危害经济活动，物质生产或生命安全的风险．如地震，水灾，火灾，风灾，雹灾，冻灾，旱灾，虫灾以及各种瘟疫等自然现象，在现实生活中是大量发生的．在各类风险中，自然风险是保险人承保最多的风险． 自然风险的特征是：自然风险形成的不可控性，自然风险形成的周期性，自然风险事故引起后果的共沾性，即自燃风险事故一旦发生，其涉及的对象往往很广．
审计风险决策模型 审计风险决策模型，将终极风险分解成不同级次的风险，据以指导审计师认真地去评价每级风险的要素及其对终极风险的影响程度，可以提高对审计风险评估的一致性和系统性。同时，该模型又将抽样风险视为一个级次的风险，置于终极风险的评估之中，克服与确定因素相关联人的局限性，运用这种审计风险决策模型，可以增强对审计风险评估的现实性和完整性，提高验证会计信息的可信性，扩大该审计风险决策模型的适用范围，提高多级审计风险模型的实用价值。 演进 处于瞬息万变的市场经济中的各种经济组织无不关心会计信息的真实性和公允性。而对会计信息主要载体的会计报表进行验证的审计组织，有的却因未能审查出被审计单位会计报表中存在的重大错报或漏报的问题并发表了不恰当意见而承担审计责任，构成审计风险，遭受不应有的损失，甚至被起诉。多年以来，审计界的学者与专家对这个重要课题作了不懈的努力研究，企望通过构筑一定的审计风险模型来实现正确的审计决策，并已取得了行之有效的科研成果，使审计风险决策模型日臻完善。目前具有代表的审计风险决策模型有以下两种模式。 (一)单级风险决策模型 美国注册公共会计师协会(AICPA)在1981年发布的SAS39中，首先提出如下的审计风险决策模型： 终极风险(US)=固有控制风险(IC)×分析性检查风险(AR)×帐项余额测试风险(1D) 但这种模型并未全面、系统、完整地反映出控制风险和检查风险。当AICPA很快认识其缺陷后，于1983年在其发表的SAS47中，提出一个新的比较完善的审计风险决策模型。在这个模型中，审计风险是由终极风险、控制风险和检查风险四个要素组成的，这四个要素之间存在一定的函数关系，其数学表达式如下： 审计风险(AR) =固有风险(LR)×控制风险(0R)×检查风险(DR) 随后，一些学者陆续提出了其他形式的审计风险决策模型，但其基本内容与上述AICPA发表SAS47的模型相似就不再赘述，由于上述审计风险决策模型包括主要的风险要素，并标明其数量关系，具有广泛的适应性和可操作性，因而已被大多数审计组织及注册会计师所采用。但也应看到这种审计风险决策模型的不足之处，在这个模型中，并未包括非统计抽样风险。由于未能适当地考虑到非统计抽样风险对终极风险的影响，就在一定程度上降低了该种审计风险决策模型的实用价值。 (二)多级风险决策模型 单级风险决策模型的先天不足，激励着人们进行更深入的探讨。西奥多·J·莫克(Theodore．J．Mock)、弗丁斯柯及玛丽·T·华盛顿在“会计及审计中的风险评估”和“审计中的风险概念及风险评估”中，提出一个多级风险评价法(HRAA)。他们认为审计风险是一个多级结构，审计风险决策模型是由如下六级风险所构成的。 1．企业风险。它可经分为审计风险和其他企业风险。 2．审计风险。它可以分为信息系统风险和检查风险。 3．信息系统风险。它可以分为固有风险和控制风险。 4．符合性测试风险和实质性测试风险。这种风险均可分为抽样风险和非抽样风险。 5．抽样风险和非抽样风险。 其中抽样风险的确认，应考虑到抽查方法、样本容量、总体容量、精确度或重要性。非抽样风险的确认，应考虑到是否遗漏了发票的审计手续。不适当地运用了审计手续，审计步骤与抽样总体是否不相容，客户是否不适当地应用了会计准则，是否对审计结果进行适当的评价，以及损害审计效果的其他因素等。 6．符合性测试中的过信险和欠信险，真实性测试中的误受险和误拒险。要素评估审计在审计实践中广泛应用的是AICPA发布的SAS47中所提示的审计风险决策模型，对其评估主要应从以下四个方面进行： 1．对终极风险的评估 终极风险，也称企望风险，它是指会计报表存在重大错报漏报，而审计师在审计后发表不恰当审计意见的可能性。 2．对固有风险的评估 固有风险，是指假定不存在相关内部控制制度时，某一帐户或业务产生重大错报或漏报的可能性。固有风险水平取决于会计报告对业务处理中的错误和舞弊的敏感程度，受客户外部经济环境的间接影响，其产生与客户有关，而与审计人员工作无关，它是独立存在于审计过程之中的风险。 3．对控制风险的评估 控制风险，是指通过内部控制而未能防止、发现和纠正某一帐户或业务产生错报或漏报的可能性。控制风险水平与客户的控制水平有关，而与审计人员工作无关，它是审计过程中的一种独立的风险。 4．对检查风险的评估 检查风险，亦称察觉风险。它是指审计人员通过审计程序而未能发现客户会计报告中存在的重大错报或漏报的可能性。检查风险与审计人员工作的有效性有直接关系，它独立存在于整个审计过程中，直接影响终极风险。 关系1．审计风险决策模型的内部关系 构成审计风险决策模型的四个要素各有其特殊含义，相互之间是独立存在密切相关的。由于审计风险是必然存在的，所以任何一项因素风险都不会等于零的。各因素风险在时间排列也是有序的。一般来讲，因客户财务活动中存在错误和舞弊而有固有风险，因未被内部控制发现和防止而有控制风险，因审计师失误发表不恰当的审计意见而有检查风险。所以对一个特殊审计事项来讲，审计师在确定终极风险后应首先评估固有风险，然后评估控制风险，最后根据对固有风险和控制风险评估结果，再评估确定检查风险。各因素风险所产生的后果是不同的，固有风险和控制风险与客户有关而与审计师无关，因而审计师不能对其进行控制，只能根据其影响因素的评估，来确定其风险水平，它们所引起的后果，是可以通过审计程序来弥补的。而检查是与客户无关而与审计师有关的，它是审主计师唯一能直接控制的风险。检查风险造成的后果，是无法通过审计程序来弥补的。各因素风险都反作用于终极风险。这四项要素之间存在着一定的函数关系。其中终极风险与固有风险、控制风险和检查风险是正比关系，而固有风险、控制风险和检查风险三者之间却是反比关系。 2．审计风险决策模型的外部关系 合理构筑审计风险模型，目的在于合理编制计划确定审计证据数量，降低取证成本，提高审计效率。因此，审计风险决策模型各因素风险与审计证据之间存在着一定的制约关系，这种关系虽然很难用准确的数据表示，却可以采用广泛而主观的会计量术语如“高、中、低”等表示。 用途审计师利用审计风险决策模型，可以实现以下五个用途： 1．帮助审计师确定抽样审计的审计结论可信水平。 2．帮助审计人员合理地编制和评价审计计划。 3．帮助审计师决定检查风险及收集审计证据的恰当数量。 4．帮助审计师正确处理风险、成本、可靠之间的均衡关系。 5．激励审计师创新精神。局限性 审计师在应用审计风险决策模型时，应注意其局限性，主要表现在： 1．对审计风险决策模型各因素风险的评价带有较大的主观性 审计师对评估所确定的风险水平不能视为绝对可靠，只能说大致可信。因此，审计师根据对风险评估而确定的终极风险，以及取证数量都是具有相对性，在编制和评价审计计划时，应持谨慎态度，使审计计划留有余地。 2．审计风险决策模型具有相对稳定性 审计师利用的审计风险决策模型，都是计划模型，具有相对稳定性。审计师利用其评价现实变动中的审计项目结果时，必然会受到一定的限制。因此，在审计实务中，审计不应固守原来的模型与计划，应该根据该项目实际变化的情况，利用新的风险模型，调整审计计划，以保证审计工作的质量与效率。 例如，审计师根据检查风险为10%，终极风险为4％，固定风险为80％，控制风险为50％的审计风险决策模型而编制的审计计划。但在审计过程中，却发现该客户内部控制系统的有效性却很差，重新评估为100％，在其他因素不变的情况下，检查风险就应调整为5％[4％/(80％×100％)]，据以修改审计计划，增加审计工作量和取证数量，才能保质保量地完成审计工作任务。 参考资料 [1] AICPA在1981年发布的《审计标准说明书》[2] 无忧会计网 http://www.51kj.com.cn/news/20070517/n114735.shtml
目录 1 投资报酬分析概述 2 投资报酬的分析 投资报酬分析概述 投资报酬分析也是获利能力分析的一个重要部分。投资者和债权人，尤其是长期债权人，比较关注企业基本的获利能力。对于投资者而言，投资报酬是与其直接相关的、影响其投资决策的最关键的因素，因此，投资报酬分析的最主要分析主体是企业所有者。 投资报酬的分析 一、财务杠杆及其计算 当企业资金总额和资本结构既定，企业支付的利息费用总额也不变时，随着息税前利润的增长，单位利润所分担的利息费用相应减少，从而导致权益资金利润率的增长速度将超过息税前利润的增长速度，亦即给投资者收益带来更大幅度的提高，这种借入资金对投资者收益的影响，称为财务杠杆。 （一）财务杠杆程度的计算 财务杠杆程度大小通常用财务杠杆系数来表示。所谓财务杠杆系数就是指息税前利润增长所引起的每股盈余增长的幅度。其计算公式为： 其中，DFL——财务杠杆系数 EPS——变动前的普通股每股盈余 △EPS——普通股每股盈余变动额 EBIT——变动前的息税前利润 △EBIT——息税前利润变动额 I——企业的债务利息 财务杠杆系数反映了企业的负债经营能否提高企业的普通股的每股盈余。 总地说来，在企业资本总额、息税前利润相同的情况下，企业的负债比例越高，财务杠杆系数越大，表明财务杠杆的作用越强，企业的财务风险也就越大，同时企业的预期每股盈余（投资者收益）也越高。反之，则表明财务杠杆的作用弱，财务风险也就越小。 （二）财务杠杆对净收益的影响 财务杠杆对投资者净收益的影响是双方面的：当借入资金所获得的收入高于借入资金所支付的成本，财务杠杆将发挥正效益；反之，当借入资金所获得的收入低于借入资金所支付的成本，财务杠杆将发挥负效益。 由于财务杠杆的双面性，决定了其风险性。通常，财务杠杆作用程度越强，其风险性也越大。 二、净资产收益率的分析 净资产收益率亦称所有者权益报酬率，是企业利润净额与平均所有者权益之比。该指标是表明企业所有者权益所获得收益的指标。其计算公式为： 净资产收益率＝净利润/平均所有者权益×100％ 式中，净利润应为税后净利，因为它才反映了净资产的所得额。 所有者权益也就是企业的净资产，在数量上关系是： 所有者权益＝资产总额－负债总额 ＝实收资本＋资本公积＋盈余公积＋未分配利润 平均所有者权益＝（期初所有者权益＋期末所有者权益）÷2 净资产收益率是立足于所有者总权益的角度来考核其获利能力的，因而它是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。通过净资产收益率指标，一方面可以判定企业的投资效益；另一方面体现了企业管理水平的高低，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本的保值增值程度的基本方式。 （一）按权益乘数对净资产收益率的分解（杜邦分析法） 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。 杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率＝资产净利率×权益乘数 而：资产净利率＝销售净利率×资产周转率 即：净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数 对此指标关系可进一步描述如图7－1所示： 投资报酬分析 运用杜邦分析法对净资产收益率进行分析时需要注意以下几点： 1、净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标。净资产收益率高低的决定因素主要有两大方面，即资产净利率和权益乘数，资产净利率又可进一步分解为销售净利率、资产周转率。 2、资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，净资产收益率的高低首先取决于资产净利率的高低。而资产净利率又受两个指标的影响，一是销售净利率，二是资产周转率。要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。资产周转率反映了企业资产占用与销售收入之间的关系，影响资产周转率的一个重要因素是资产总额，由杜邦分解式和杜邦结构图均可见：销售净利率越大，资产净利率越大；资产周转率越大，资产净利率越大；而资产净利率越大，则净资产收益率越大。 3、权益乘数对净资产收益率具有倍率影响。权益乘数主要受资产负债率指标的影响。在资产总额不变的条件下，适度开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高净资产收益率的目的。 显然，净资产收益率按权益乘数分解展现了资产净利率和资产负债率对净资产收益率的影响，三者的关系可表述为： 净资产收益率＝资产净利率×权益乘数＝资产净利率/(1-资产负债率) 利用这个公式，我们不仅可以了解资产获利能力和资本结构对净资产收益率的影响，而且可在已知其中任何两个指标的条件下，求出另一个指标的数值。 （二）按财务杠杆对净资产收益率的分解 按财务杠杆对净资产收益率进行分解可表现为如下公式： 净资产收益率＝［资产收益率＋(资产收益率－负债利息率)×负债/净资产］×(1-所得税率) 净资产收益率的变动率＝资产收益率的变动率×财务杠杆系数 由第二个分解式可见：当资产收益率一定时，财务杠杆对净资产收益率的变动具有倍率影响。财务杠杆系数越大，资产收益率向有利方向变动时，对净资产收益率的正杠杆效益也越大，但当资产收益率向不利方向变动时，对净资产收益率的负影响也越大。 三、每股收益的计算分析 每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。因此只有普通股才计算每股收益。 每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能、简化财务指标体系的作用： ① 每股收益指标具有联结资产负债表和利润表的功能 ② 每股收益指标反映了企业的获利能力，决定了股东的收益数量。 ③ 每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标。 （一）简单资本结构的每股收益 如果企业发行的产权证券只有普通股一种，或虽有其他证券，但无稀释作用或稀释作用不明显，则该企业是简单资本结构。简单资本结构的每股收益计算较为简单，其计算公式如下： 每股收益＝(净利润－优先股股利)/发行在外的加权平均普通股股数 其中，加权平均股数＝∑（流通在外的股数×流通在外的月数占全年月数的比例）。 （二）复杂资本结构的每股收益 如果企业发行的产权证券中既包括普通股，又包括普通股的同等权益，如可转换债券、认股权证等，则企业的资本结构类型要视具体情况而定：如果企业因认股权证持有者行使认股权利，而增发的股票不超过现有流通在外的普通股的20％，则该企业仍属于简单资本结构；如果企业因认股权证持有者行使认股权利，增发的股票超过现有流通在外的普通股的20％时，则该企业属于复杂资本结构。 1、基本每股收益。基本每股收益是指将企业真正稀释的证券加入普通股，一并计算确定的每股收益，其计算公式如下： 基本每股收益＝(净利润－优先股股利)/(流通在外的普通股股数＋增发的普通股股票＋真正稀释的约当股数) (1) 2、充分稀释的每股收益。充分稀释的每股收益是指将所有可能的影响（并非真正稀释）因素都加入到普通股股权中去，计算出的每股收益值，目的在于更为稳健的反映每股收益状况。其计算公式为： 充分稀释的每股收益＝(净利润－不可转换优先股的股利)/(流通在外的普通股股数＋普通股股票等同权益) (2) （三）影响每股收益的因素 1、属于普通股的净利润。属于普通股的净利润大小是每股收益的正影响因素。由于在计算普通股的每股收益时只应采用属于普通股的净利润，因此应在企业净利润中扣除不属于普通股的净利润额，如优先股股利等。还应该注意的是：在计算确定每股收益时，应着重于正常和经常性项目，尽可能将非正常和非经常性项目剔除。 2、普通股股数。普通股股数是每股收益的负影响因素。普通股股数的变动影响因素很多，普通股股数变动既受到普通股发行状况的影响，又与企业的证券构成有关。通常在确定普通股股数时我们应注意把握以下几点： ①对于企业在本会计年度发行的现金增资股票，应依据其实际流通的期间比例进行折算。 ②企业在年度内将资本公积金或法定盈余公积金转增为资本配股，不论该配股何时发放，这些新股对企业当年现金股利的分配权，均回溯到年初方有效。 ③企业发行的可转换证券是否为约当普通股，应于发行时予以确认，一旦确定，不能再改变；企业以前发行的、发行时未确认为约当普通股的可转换证券，在后来又发行相同证券时确认为约当普通股的，则应从该发行日起，将先前发行的证券一起确定为约当普通股；若企业以前年度发行的已确认为约当普通股的可转换证券，后来又发行了相同类型但不符合约当普通股认定条件的证券，仍应自发行日起将其确认为约当普通股。 ④企业发行的一些具有固定股利或利率，并有权参加普通股利润分配的证券，如参加优先股、参加债券等，仅从利润分配的角度看，其性质与普通股类似，因此在计算每股盈余时，将其视为约当普通股，即使它们不能转换为普通股。 ⑤某些企业规定在满足某种条件时，将发行股票，这种或有股份的发行条件一旦在该年度内得到满足，就可视为普通股。 ⑥集团企业在编制合并报表、计算合并后的每股收益时，其子公司自身的约当普通股、子公司可转换为母公司普通股的证券、子公司发行的可购买母公司普通股的认股权（认股证）等产权证券，均应视为普通股。 （四）每股收益的趋势分析与同业比较分析 单一的指标值并不能很好的说明企业的盈利状况。通常我们还应该对其进行趋势分析和同业比较分析。 每股收益的趋势分析即对连续若干年的每股收益变动状况及其趋势所进行的分析，旨在了解企业投资报酬在较长时期中的变动规律。 每股收益的同业比较分析，可以帮助我们更进一步了解企业该指标值在同业中所处的地位，从而在市场平均状况下对其作出更客观的判断。 四、市价比率分析 （一）股票获利率分析 股票获利率是指普通股每股利润与其市场价格之间的比例关系，也可称之为股利率。其计算公式如下： 股票获利率＝(普通股每股股价＋每股市场利得)/普通股每股市价×100％ 股票获利率的高低取决于企业的股利政策和股票市场价格的状况。所以，股票获利率指标通常不单独作为判断投资报酬的指标，而应将它与其他各种投资报酬指标结合运用。 （二）市盈率分析 市盈率是市价与每股盈余比率的简称，也可以称为本益比，它是指普通股每股市价与普通股每股收益的比率。其计算公式如下： 市盈率＝普通股每股市价/普通股每股收益 市盈率是投资者衡量股票潜力、藉以投资入市的重要指标。但是市盈率高低的评价还必须依据当时的金融市场平均市盈率进行，并非越高越好或越低越好。 此外，在使用该指标评价企业的获利能力时，还必须注意以下几个问题： １、市盈率指标对投资者进行投资决策的指导意义是建立在健全金融市场的假设基础之上的。 ２、导致企业的市盈率发生变动的因素是： ①股票市场的价格波动，而影响股价升降的原因除了企业的经营成果和发展前景外，还受整个经济环境、政府宏观政策、行业发展前景及某些意外因素的制约。 ②把股票市盈率与同期银行存款利率结合起来分析判断股票的风险。 ③市盈率与行业发展的关系。 ④ 上市公司的规模对其股票市盈率的影响也不容忽视。 ３、当企业的利润与其资产相比低得出奇时，或者企业该年度发生亏损时，市盈率指标就变得毫无意义了，因为这时的市盈率会异常地高，或者是个负数。 （三）市净率分析 市净率是普通股每股市价与每股净资产的比例关系。其计算公式如下： 市净率＝每股市价/每股净资产 式中，每股净资产是指股东权益总额减去优先股权益后的余额，与发行在外的普通股股数的比值，也称为每股账面价值。其计算公式为： 每股净资产＝(股东权益总额－优先股权益)/发行在外的普通股股数 由于每股净资产是根据历史成本数据计算的，在投资分析中我们只能有限度地使用每股净资产指标。市净率小于1，表明这个企业没有发展前景；反之，市净率则会大于1，表明投资者对股票的前景感到乐观。市净率越大，说明投资者普遍看好该企业，认为这个企业有希望、有足够的发展潜力。 市净率指标与市盈率指标不同，市盈率指标主要从股票的盈利性角度进行考虑，而市净率则主要从股票的账面价值角度考虑。但两者又有不少相似之处，它们都不是简单的越高越好或越低越好的指标，都代表着投资者对某股票或某企业未来发展潜力的判断。同时，与市盈率指标一样，市净率指标也必须在完善、健全的资本市场上，才能据以对企业作出正确、合理的分析和评价。
时间不一致性概念及其基本思想 时间不一致性是指在t期为 t+i期计划的行动方案，在t+i期到来时，实施该行动方案不再是最优的。基德兰德和普雷斯科特所提出的时间不一致性的基本思想可以通过一个简单的两期模型来进行说明。在t期，政府决定其在t+1期将要采取的政策，以使整个社会的福利最大化。t+1期时的社会福利不仅取决于在t+1期政府实际所采取的政策，而且取决于私人部门在t期所做的储蓄、工资等决策。私人部门在t期时的决策取决于其对t+1期政府实际所采取的政策的预期。这里假设没有不确定性，私人部门的参与者是理性的经济人，他们能够完全预见到政府在t+1期将要采取的政策。 在预先承诺的情形下，政府在t期决定其在t+1期将采取的政策，并且在t+1期到来时不能够改变这个政策。在对t+1期政策做出最优选择时，政府必须考虑到该政策对t期时私人部门决策的影响：，在无预先承诺，即相机抉择地制定政策的情形下，政府在t期不能够决定其在t+1期将采取的政策，而是要在t+1期到来时才能做出政策选择。在相机抉择的情形下，当政府在t+1期进行政策选择时，不需要考虑私人部门在t期是如何做出决策的，因为在t+1期时，私人部门在t期的决策已经做出，因而不再受到政府在t+1期政策选择的影响。政府在t+1期的政策选择是否影响到私人部门在t期的决策是预先承诺与相机抉择这两种情形的区别之处，这导致政府在相机抉择与预先承诺下政策选择的不同。 政府在相机抉择下的政策选择不同于预先承诺下的政策选择会导致时间不一致性，这是由于在t期不能够做出承诺的政府会宣布其在t+1期所选择的政策与在承诺下所选择的最优政策相同，但当t+1 期到来时，重新最优化而背叛其所做出的宣告将是政府的最优选择。由于私人部门的参与人具有理性预期，他们预期到政府会这样做，因而政府的宣告是不可信的。私人部门在t期做出决策时会把政府的这种欺骗行为考虑进去，导致的结果类似于囚徒困境。通过对时间不一致性思想的阐释，基德兰德和普雷斯科特得出结论：一个能预先承诺去实行一项政策的政府要比一个短视的、每一期都重新最优化的相机抉择的政府能够产生更好的政策效果。货币政策时间不一致性 在基德兰德和普雷斯科特(1977) 的基础上，Barro & Cordon(1983a)详细地阐释了货币政策中的时间不一致性问题。就货币政策来说，实行低通胀是最优的，然而低通胀政策是时间不一致的。由于存在收入税、失业补贴等，导致了劳动力市场扭曲，这使得自然失业率过高，因而政府有扩大就业，增加产出的动机。根据附加预期的菲利普斯曲线，政府只能通过意外通胀来实现扩大就业的目标。如果公众预期政府会实行低通胀政策，则政府的最优决策是相机抉择行事，实行较高的通胀，即政府有通胀倾向。由于公众是理性预期，他们预期到政府会采取欺骗行为，因而在签订工资合同时，他们会把未来可能发生较高通胀这一情况考虑进去，结果导致均衡时的通胀率较高，而就业和产出仍然维持在自然率水平上。这同样地说明了按规则行事优于相机抉择地制定政策。 自Barro & Gordon(1983a)以后，大量文献研究了如何消除货币政策中的时间不一致性。尽管严格地按法定的规则行事具有潜在的好处，但是采用规则也存在明显的不足之处，即为了便于在实际中执行，规则必须是十分简单的，这使得政策很难对未预见到的事件做出反应。由于按照简单的规则行事可能会导致产出波动太大，因而采取简单的、非随状态而变动的(non-contingent)货币政策规则，如固定的汇率，可能不如相机抉择好。这就促使研究人员关注如何改进相机抉择地制定政策所产生的效果，并且把重点放在降低或消除货币政策时间不一致性所引起的通胀倾向上。 自从货币政策动态不一致性提出后，许多学者分析了约束中央银行实行相机抉择货币政策、降低动态不一致性货币政策产生的通货膨胀偏差的种种办法，其中一种办法就是实行最优通货膨胀目标制。这种制度安排是政府和相关的机构为中央银行确定具体的通货膨胀目标，并委托中央银行实施货币政策，要求中央银行实现明确的通货膨胀目标，政府不干预中央银行的具体操作。以往的实践表明，中央银行运用货币政策时，在政治等因素的干扰下，其货币政策决策具有通货膨胀偏好，经常会以牺牲物价稳定为代价换取经济增长与就业水平的提高，因此，在缺乏承诺的情况下，中央银行很难在一个较长时期把通货膨胀控制在较低的水平。明确的通货膨胀目标可以增强中央银行的责任心和诚信保证，约束其履行承诺，解决货币政策动态不一致性的问题。而中央银行要在公众中建立起信誉，就要接受公众的监督与评价。公众需要获取大量充足的信息来评估与监督中央银行的政策行为，而这则以中央银行政策决策信息的详细披露为前提。">编辑]降低货币政策时间不一致性的理论分析 货币政策动态不一致性问题提出以后，大量的文献著作对此问题进行了研究，并提出了很多种解决该问题的方法建议，大致来讲主要有以下几种： 1.中央银行的声誉约束(Reputation)。 该思想的主旨在于给决策者提供一种激励，通过提高其偏离成本，从而使他们不至于偏离最优的政策。该方法最重要的特点就是现在的货币政策和这些政策所带来的未来影响之间的跨期间联系。 最先把声誉这一概念应用到货币政策中去的是Barro和Gordon(1983)，他们构造了一个无限期重复博弈的模型。具体来讲，公众根据中央银行宣布的货币政策形成预期通货膨胀后，中央银行可以采取“欺骗”或“守信”两种策略。“欺骗”策略虽然通过制造突发性通货膨胀提高了本期的产出，但是公众会提高以后的通货膨胀预期来“惩罚”中央银行，增加其未来的损失；正是这种“惩罚”迫使中央银行为避免未来的损失而选择“守信”的策略，从而保证中央银行的货币政策达到最优，消除货币政策的动态不一致性。 Barro(1986) 运用了著名的Kreps-Wilson (1982)声誉博弈(Selten'连锁店悖论，1978)，又研究了信息不完全的声誉模型。该模型假设政策制定者的任期是有限的，他可能是坚定反通货膨胀的“强力决策者”，也可能是放纵通货膨胀的“疲弱决策者”，但公众不能彻底了解政策制定者的类型，而只能依靠中央银行执行的货币政策来推断中央银行的偏好。强力决策者肯定是守信的，而疲弱的决策者为了平衡未来高通货膨胀的损失，在开始的时候不得不执行低通货膨胀政策，以此向公众传递自己可能是强力决策者的信息。因为公众总是不能了解政策制定者的类型，疲弱决策者必须不断地向公众传递这种信息，才能保持自己的“声誉”，所以政策制定者(疲弱决策者)更着重未来时期的社会福利，而且在位时间越长，他就越看重自己的“声誉”，这种“声誉”对其相机抉择倾向的制约就越大。 Waller(1995)在中央银行政策的文章中提出了声誉方法的两个问题。由于该方法倾向于中央银行家而不是把中央银行看作是一个机构，这导致了政策制定过程中的不确定性和可变性。这是由于中央银行家是不断更替的，他们不会永远执行某种政策。此外，如果中央银行的激励机制是错误的，由此导致出现一个通货膨胀偏差，这似乎更应该变更中央银行的结构，而不是让私人部门通过惩罚性策略来解决这个问题。这一种研究思路集中体现在货币政策的委托代理模型和最优激励契约模型中。 2.委托代理 (Delegation)。 Rogoff(1985)首先提出用委托代理的方法降低货币政策的动态不一致性。在Rogoff(1985)的理论模型中，他认为可以通过把货币政策委派给一个机构来降低通货膨胀偏差，该机构比作为一个整体的社会更为谨慎保守，比如较之总产出更关注通货膨胀的中央银行家，即通过任命一个“保守”的中央银行家来降低通货膨胀偏差。该人有较低的时间偏好，而相对于失业率来说更偏好物价的稳定性，从而使得社会境况更好。这是因为“保守”的决策者更加重视通货膨胀导致的成本，必然执行“保守”的货币政策，对外部冲击的干扰只进行比较小的逆向凋整措施。只要公众确信决策者是保守的，那么公众的预期通货膨胀将降低，从而使中央银行能降低通货膨胀的偏差，使实际的通货膨胀与最优通货膨胀更加接近。 Rogoff(1985)的理论模型具有一定的现实意义，因为在许多国家，中央银行对政府具备一定的独立性，而且在低通货膨胀国家或者在低通货膨胀时期，人们通常将实现低通货膨胀目标的成就归功于反通货膨胀的“保守”中央银行。 Lohmann(1992)对 Rogoff模型进行了巧妙的扩展，它主要强调了中央银行运作中的可信性与灵活性之间的权衡。在Lohmann(1992)的模型中，中央银行独立行事，要么诚信地执行某一原则，要么在总供给的波动区域内比社会上其他人更为保守，同时如果总供给跳出波动区域，那么就由政府否决其决策。即政府不但有权选择保守中央银行的决策者，而且还保留了特殊情况下对中央银行货币政策的否决权或者更换中央银行决策者的权力，因此这类模型被称为具有免责条款的委托代理模型。政府行使否决权或者更换中央银行决策者需要付出成本，较高的成本伴随着较低的妨碍中央银行决策的动机。 政府保留对中央银行货币政策的否决权，而且行使否决权要付出成本的制度安排对政府和中央银行双方都产生约束力，前者迫使中央银行在特殊情况下更加偏重产出波动，后者使政府不能随意地行使否决权，避免政府实行完全相机抉择的策略，随意选择不同偏好的中央银行来实现其短期的最优目标。 在这种制度安排下，政府、中央银行和公众三者博弈的均衡结果是，政府通过选择最优的保守中央银行和否决成本，诱导中央银行决策者采取非线性的政策规则，政府、中央银行和公众三者都能实现各自的目标最优化。 Lohmann(1992)将这种制度安排称为“部分独立的中央银行”。">编辑]我国货币政策的时间不一致性 动态不一致性的理论分析中有一些过于苛刻甚至是不合理的假设，影响了其在中国的分析与适用。比如该理论中假设经济环境严格符合标准的 Philips曲线，同时还有意无意地把分散的私人部门当作一个有着高度协调性的单一联合体，并且他们能够对中央银行的每次货币政策做出正确的理性预期，这在我国显得不是十分符合实际。此外，目前中央银行货币政策的制定要充分考虑到社会稳定、保证就业等其他的社会目标，因此即便是在采取“欺骗”策略可以获得短期利益的条件下，中央银行也未必会背离其事先制定的货币政策。但是也有研究表明，我国宽松的货币政策刺激经济的作用有所弱化，货币政策存在较为明显的时间不一致性特征，主要表现在利率政策、银行“惜贷”与银行资金内部短路等现象上，因此研究和借鉴动态不一致性理论对我们来说还是有很大意义的。 目前国内学者的研究主要是通过研究通货膨胀目标制、泰勒规则等各种货币规则在中国的适用性，来构建中国的货币规则。比如通过运用历史分析法和反应函数法，谢平、罗雄（2002）首次将中国货币政策运用于检验泰勒规则，并认为泰勒规则可以较好地均衡中国的货币政策。而秦宛顺等（2002）基于 Ball 的模型，分析中国两类不同的最优货币政策规则：以利率作为货币政策操作工具时的货币政策有效规则和以货币供应量为中介目标时的货币政策有效规则。通过实证分析，他们得出结论：从中央银行福利损失的角度出发，以短期利率作为货币政策的中介目标和以货币供应量作为中介目标是无差异的，货币当局可以从金融运行的实际情况出发，灵活选择应用这两种工具。此外也有学者认为货币供应量不宜作为当前我国货币政策的中介目标，而应采取通货膨胀目标制政策，即直接盯住通货膨胀率，同时将货币供应量、利率、经济景气指数等其它重要经济变量作为监测指标。 实际上，任何一种货币规则的实行均需要一定的制度配合，并且在实际运用中也存在着诸多问题。关注于利率的泰勒规则需要高度市场化的金融市场，从而中央银行可以通过公开市场业务来操作目标利率，可以影响存款利率、贷款利率，进而影响各经济主体的消费、投资等一系列行为，最终影响经济总量实现政策目标。而泰勒本人也一再强调不可机械地运用规则公式，应当将政策规则融入到中央银行的政策决策程序中，并运用特殊性与一般性相结合的方法使政策规则具有更强的可操作性，然而在这方面我们的经验是十分不足的。此外泰勒规则在操作中还存在着一些现实问题。比如GDP缺口、通货膨胀缺口权重如何来确定；在进行通货膨胀率测量时，物价指数如何选取；GDP缺口如何来估计等一些问题。当然随着利率市场化的推进和利率弹性的增大，中国也可以适时把利率作为货币政策的一个中介目标，同时根据一定时期经济增长与其历史趋势的偏差、通货膨胀与其目标的偏差， 进行利率政策决策。 通货膨胀目标制是高度前向的货币政策，能否精确预测未来通货膨胀的走势成为决定货币政策成功与否的关键因素。有学者研究发现：实施通货膨胀目标制的国家虽然成功地降低了通货膨胀率并将其维持在较低的水平上，但是却往往伴随着高失业的代价。在我国，经济增长与发展仍然是我们的首要任务，在采取通货膨胀目标制方面，我们将会比发达国家有更高的成本。另外通货膨胀往往是一个复杂的内生变量， 常常与需求过度、供给冲击、财政赤字及政治不稳定联系在一起， 因此， 通货膨胀的治理，不能单独依靠货币政策来进行。另外从中国的特殊国情来看，中国人民银行的货币政策目标在实际中往往受到政府的影响和左右，中国人民银行货币政策工具还没有完全市场化，同时货币政策的传导机制还有待于进一步改善，所以在中国实行通货膨胀目标制是不现实的。研究货币政策的通货膨胀目标的专家Bernanke就指出，中国的问题不是用通货膨胀目标制方法所能解决的。但是，我们至少可以从通货膨胀目标制的方案中得出这样的启示：长期稳定的通货膨胀目标是重要的，长期稳定的环境有利于经济增长，所以我们有必要把通货膨胀率控制在合适的范围内作为自己货币政策中长期的一个重要目标。 综上，我国货币政策规则的选择、作用方式和效力应当在借鉴西方货币政策理论的同时更注重立足于自身，通过分析相应的历史条件、经济环境等因素，在不断的摸索过程中，形成一套适合自己的货币政策。当前，为了降低货币政策的动态不一致性带来的消极影响，加快经济、金融体制的改革，尽快实现利率的市场化，完善中国人民银行的政策运行才是我们的可行性选择。为此，笔者建议： 1. 继续坚持以“稳定币值，并以此促进经济增长”的货币政策目标，保持货币政策的稳定性和连续性。一般来讲，当中央银行政策目标持续大幅度变动时，政策的可信度较低。在我国，《中国人民银行法》具体确定“稳定币值、并以此促进经济增长”为中央银行的最终目标，这也是符合我国实际情况的。因此，要取信于民，使公众相信中央银行一直以反通货膨胀和稳定货币作为货币政策目标之一，且它有能力做到这一点，中国人民银行就应当坚持这一政策目标，从而避免政策多变性对政策可信度的损害。 2. 在进一步增强自己独立性的同时，中国人民银行应该和财政部等其他政府部门形成一种相互协调和相互合作的关系。实际中，财政部和中国人民银行分别负责财政政策和货币政策的制定和执行，而货币政策必须和财政政策相互协调，进而避免货币政策的制定和实施与财政政策之间有可能产生的冲突，才能对经济起到良好的政策作用。因此在实践中，中国人民银行可以和财政部之间达成一种有规可循的协商机制，定期就各自的政策制定进行一系列的协商，从而避免各自政策目标的相互冲突，从而达到财政政策和货币政策两者协作效果的最优化。 3. 建立规则化的货币政策信息公开制度，增强货币政策的透明度，提高货币政策的可信度。现实中，越来越多的中央银行开始公布其货币政策目标，加拿大1991年首次公布了它的通货膨胀率目标，并且从1993年开始公布长期的货币政策目标和通货膨胀率目标，瑞典中央银行从1993年开始，而欧洲的大部分国家是从 1992年9月的汇率危机之后开始的。同时我们也发现，在主要国家和地区中央银行货币政策委员会的制度中，及时向公众和媒体披露其会议记录、决策内容及各种经济金融信息已经成为一种惯例。因此，一个增强货币政策透明度的信息公开制度，可以让公众更深入地理解中央银行的货币政策，从而有助于公众形成合理的通货膨胀预期，疏导货币政策的传导渠道。 一般来讲，信息公开的内容主要包括：①政策目标；②决策程序与过程；③中央银行的经济模型；④操作目标和中介目标；⑤多种与公众交流的信息沟通方式；⑥经济与金融数据等。在实践中，根据我国的实际情况，通过建立一个规范的货币政策信息公开制度，规范信息披露的内容、方法、时间与形式，同时研究与掌握披露政策信息的度，并注意信息在政策目标不同方向变化时对政策效应的不同影响，讲究信息披露艺术，提高披露信息对政策效应的正面影响，从而取信于民，中央银行和公众双方建立互相沟通、互相信任的制度是我们的必然选择。参考文献↑ 1.0 1.1 赵智锋.货币政策动态不一致性问题的研究与借鉴
财务管理理论的概述 世界著名的《韦氏国际词典》（Webster‘s New International Dictianary）第三版对“理论”一词解释为：理论是某一研究领域的一套前后一致的假设、概念和实用原则所构成的系统。我国的《辞海》对理论的解释是：理论是概念、原理的体系，是系统化了的理性认识。我国《现代汉语词典》对理论的解释是：理论是人们由实践概括出来的关于自然界和社会的知识的有系统的结论。不论怎样描述，理论与实践的关系总是非常密切并相辅相成的。它们互为对方提供支持和帮助，每一方都有助于纠正对方的缺陷，使它变得更加完善。理论的职能是扩大经验的范围，并深化其含义。凡属科学的理论，必须能完整地、准确地解决两个问题：（1）如何解释实践，即认识世界；（2）如何进一步做好实际工作，即改造世界。 根据上述理论的含义，结合财务管理的特点，我们可以把财务管理理论定义为：财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。 理论研究的深度，是衡量一门学科成熟与否的标志；首尾一贯的理论，则是评估实务正确与否的指南。财务管理实务已有较长历史，但财务管理理论的出现则较晚。根据现有资料，社会主义制度下的财务管理学，是20世纪40年代前苏联科学院院士费。吉亚琴科教授倡导和创建的。在西方，直到20世纪50年代才形成比较规范的财务管理理论。我国的财务管理理论研究，是从20世纪60年代才开始的。由于种种原因，对于财务管理理论研究的起点，始终没有进行过充分的讨论。改革开放以来，我国的财务管理实践已发生了重大变化，急需理论上的规范与指导，以求今后的财务管理实务得到更好的发展。财务管理理论的发展 从西方财务管理的发展与演进来看，财务管理作为一门独立的学科产生于19世纪末，美国学者格林（Thomas L. Greene）于1897年出版的《公司理财》标志着财务管理学科的诞生。财务管理理论的发展大体经历了资金筹集与财务核算、内部财务控制、投资财务管理和现代财务管理等四个阶段： 1、资金筹集与财务核算阶段（19世纪末到20世纪20年代） 这一阶段的财务管理主要注重于资金筹措和财务核算、股票和债券的发行、回收及收益的计算，处理好公司与投资者、债权人之间的财务关系，研究公司治理、证券发行和公司合并等有关法律性业务，为企业筹措资金服务。 2、内部财务控制阶段（20世纪30年代初） 在激烈的市场竞争中，要维持企业的生存与发展，财务管理的主要问题不仅在于筹措资金，更需要重视资金的运作和使用效益的提高，保持合理的资本结构和偿债能力，严格控制财务收支。因此，从这一时期开始，财务管理学的研究重心开始向内部控制（资金的内部管理）转移。 3、投资财务管理阶段（20世纪40年代到20世纪70年代） 20世纪40年代和50年代初期，企业财务管理开始重视现金流量的分析以及从企业内部对这些现金流量进行计划和控制，资本预算也开始引起人们的关注和重视。到了50年代中期，资本预算以及货币时间价值引起财务人员的广泛关注。资本投资项目评估和选择的方法与技术得到了发展，财务管理日益重视资本在企业内部的有效配置问题。财务管理人员的责任和权力范围扩大，开始对投放于各种资产的全部资金进行管理。 从50年代后期开始，财务管理朝着“严谨的数量分析”方向发展。电脑的日益普及，各种复杂的计量模型的应用，使财务分析、财务预测、财务计划和财务控制等方法得到了广泛的应用。 20世纪60年代至70年代，资产负债表中负债和股东权益的分析再度受到重视。财务管理重点研究公司最佳资本结构的形成，即研究如何均衡负债与普通股、短期资金与长期资金，使企业形成总资本成本最低的资本结构。在这一阶段，财务理论借鉴经济学的新成果，以提高投资收益为目标，以时间价值理论和风险控制理论为基础，开始向高级管理领域拓展，并取得了一系列成果。 4、现代财务管理阶段 现代财务管理阶段的突出特征是：随着计算机技术的广泛应用，出现了计算机财务决策系统；网络技术和电子商务的发展，推动了财务管理从桌面财务走向网络财务。财务管理理论的结构 理论是系统化的理性认识,是对研究的客观对象的本质及其与周围环境的相互联系、相互作用中所表现出的规律进行理性思维和高度抽象的结果。理论来源于实践,又反过来指导实践,并在实践中得到验证。作为对实践的能动反映,理论并非是抽象的、无益的和琐碎的,它侧重于研究行为主体及其行动的思想,阐明行为主体的行为为什么应是这样,不能是那样;或者为什么可以采取这样的办法,不能采取那样办法的缘由,从而帮助行为主体在思想和观念之间寻求相互联系的思路、理由和目标,权衡可供选择的观念、程序和方法,扩大理论的范围并深化其含义。可见,理论对实践具有本能性的促进作用,这种促进作用主要表现在解释、评价、指导和预测等方面。 财务管理是一项综合性的价值管理。财务管理理论是人类在长期财务管理实践的基础上,通过思维活动所产生的关于财务管理的系统化的理性认识。它是理论一般在财务管理这一具体领域里的体现。系统化认识要求有一定内在结构。结构是系统的“部分的秩”,是系统保持整体性及具有一定功能的内在依据,财务管理理论结构是指财务管理理论系统内部各组成要素之间相互联系、相互作用的方式或程序,或者说是财务管理理论体系内部各要素之间的排列和组合形式。同其他系统的结构一样,财务管理理论系统结构也具有稳定性、层次性(包括等级性和多侧面性)、可变性、相对性等特性。 财务管理理论结构是人们基于对财务管理实践活动的认识,通过思维活动对财务管理理论系统的构成要素及其排列和组合方式所作的界定。其功能在于: 1、界定财务管理理论体系的覆盖内容与容量,展示其整体框架,使财务管理理论系统的构成要素科学化、规范化、有序化和层次化。 2、揭示财务管理理论体系内部各要素之间的内在逻辑结构与层次关系,指明其在体系中的地位和作用,使之成为首尾一贯、结构严谨的有机整体。 3、梳理财务管理理论研究的基本脉路,指导和促进财务管理学的建设与发展,为构建科学、合理的财务管理学科体系提供理论指南。 4、有助于推演出更加合理的财务管理原则、程序和方法,有效地改进财务管理实务,促进财务管理实践的发展。">编辑]中西方财务管理理论的比较 由于制度背景的不同，中西方财务理论研究难免会存在差异。然而，除了差异之外，我国的财务理论研究与西方相比还存在着较大的差距。西方财务管理理论的基本情况 理财学界普遍认为，1958 年美国米勒教授和莫格迪莱尼教授关于资本结构无关论的研究论文的发表，标志着现代理财学的诞生。从那以后，现代西方财务管理理论大体包括这样一些内容： （一）有效市场理论 它说明的是金融市场上信息的有效性，即证券价格能否有效地反映全部的相关信息。有效市场理论给财务管理活动带来了很多启示，如既然价格的过去变动对价格将来的变动趋势没有影响，就不应该根据股票价格的历史变化决定投资或融资；既然市场价格能够反映企业的状况，市场上的证券价格一般也就是合理的，因此凡是对证券的高估或低估，都应当谨慎；既然资本市场上的证券都是等价的，每种证券的净现值都等于零，因此各种证券可以相互替代，也就可以通过购买各种证券进行投资组合。 （二）资本结构理论 最初的资本结构理论认为，根据某些假设，通过套利活动，企业不会因为资本结构的不同而改变其价值，即对于企业价值来讲，资本结构是无关的。随着研究的深入，对问题的认识有了变化，即如果考虑公司所得税，由于债息可以抵税，在一定假设的前提下，企业的价值会随负债程度的提高而增加，因此企业的负债越多，价值越大。以上理论的某些假设因为在现实生活中不能成立，所以其结论不完全符合实际情况。在放宽了一些假设条件，进一步考虑个人所得税之后，得出的结论是：负债企业的价值等于无负债企业的价值加上负债所带来的节税利益，而节税利益的多少依所得税的高低而定，于是企业的资本结构仍与其价值无关。这些理论引起了很多讨论，产生了一些新的认识，诸如 “权衡理论”、“信息不对称理论”等等。 （三）证券投资组合理论 这一理论给出了关于证券投资组合收益和风险的衡量办法，即：在一定的条件下，证券投资组合的收益可由构成该组合的各项资产的期望收益的加权平均数衡量，而风险则可由各项资产期望收益的加权平均方差和协方差衡量。计量出了证券投资组合的价值，投资者便可以通过适当的证券组合，提高投资效益。 （四）资本资产定价模型 该理论用于对股票、债券等有价证券价值的评估。按照资本资产定价模型，在一定的假设条件下，某项风险资产，比如某股票的必要报酬率，等于无风险报酬率加上风险报酬率。资本资产定价模型回答了为补偿风险，投资者应当获得多大报酬的问题。 （五）股利理论 股利理论是关于企业采取怎样的股利发放政策的理论，分为股利无关论和股利相关论两类论点。在股利无关论看来，在完全市场条件（即具备一定的假定条件）下，由于存在套利活动，投资者对于企业留存较多的利润用于再投资，还是发放较多的股利并无偏好，他们可以通过套利自动补偿损失。既然投资者不关心股利的分配，企业的价值就完全由其投资的获利能力所决定，企业的股利政策不影响企业的价值。股利相关论则认为，现实中不存在股利无关论提出的完全市场条件，企业股利的分配是在种种制约因素中进行的，企业不可能摆脱这些因素的影响。这些因素既有法律、社会的，又有股东的，还有企业自身的。由于存在诸多影响股利分配的因素，企业的股利政策与其价值必然相关，企业的价值就不会仅仅由其投资的获利能力所决定。从这一基本观点出发，又形成了若干股利政策影响投资者行为的理论，如“信息传播论”等等。我国财务管理理论的发展 我国财务管理理论研究，是随着我国财务管理实践的发展而发展的。 （一）财务管理理论研究的第一阶段研究的内容及成果 在财务管理理论研究的第一阶段，我国财务管理理论研究的成就主要表现在以下方面：关于企业财务本质；关于经济核算的实质、客观依据、考核指标体系、国民经济核算和专业核算与群众核算的关系；关于社会主义经济中是否存在利润。此外，这一阶段的财务管理理论研究还涉及到社会主义的资金理论、成本理论、财务与会计的关系等问题。 （二）财务管理理论研究的第二阶段研究的内容及成果 在财务管理理论研究的第二阶段，我国财务管理理论研究的成就主要表现在如下方面： 1.对财务本质的继续讨论，提出财务本质、价值分配论、价值运动论、本金投入与收益等。关于财务的职能，提出财务的二种职能、三种职能、四种职能、六种职能等观点。 2.关于财务管理假设。共同的认识是财务管理的假设并非一个而是一组，但对其组成持有不同看法，如有的认为应包括理财主体与自主理财假设、资金市场健全假设、连续经营假设；有的认为应包括独立理财主体假设、谋求价值增值假设、财务风险假设、财务关系客观性假设、利益平衡分配假设、财务环境与财务文化决定假设、财务可管理假设等等。 3.关于财务管理的目标。提出的认识很多，分别有：企业利润最大化、经济效益最大化、企业净现值最大化、所有者财富最大化、企业价值最大化、资金运动合理化；还有人认为财务管理目标应当是多元的和具体的。 4.关于财务的主体。提出作为企业财务主体的，应当是企业本身。 5.从产权角度对财务管理的研究。有人主张应重视从产权角度对财务管理进行研究，并论述了产权理论与财务管理的关系、产权管理中的财务问题。还有人将产权分析与财务管理理论相结合，提出了所有者财务的观点、出资者财务的观点、经营者财务的观点。 6.关于预算管理。有人认为实行预算管理是改善企业经营的重要措施，并从预算与国有企业改革、预算管理的内涵与本质、预算管理模式、预算管理特征、预算管理的前提与条件等诸方面对预算管理进行了探讨。中、西方财务管理理论的研究比较 从以上的概述中，可以清楚地看到中、西方财务管理理论的差异，这差异表现在以下几方面： （一）关于研究对象和内容 西方财务管理理论研究的对象是财务活动本身，着重研究资金筹集、投资行为（主要在场上）和股利分配，研究工作偏重于财务管理实务。研究的内容是这些财务活动如何开展，具有哪些规律，如何去做会更好。 我国财务管理理论的研究对象主要是财务活动中的财务关系和财务概念，研究工作偏重于财务管理的上层建筑。研究的内容主要有：财务关系应当是怎样的；财务管理应当建立哪些概念，这些概念应当如何表述，相互关系如何等等。应当说，由于我国处于经济转型期，目前我国财务管理理论研究的对象和内容具有其合理性。 （二）关于研究方法方面 西方财务理论的核心构架是由几大理论模块构成的，包括资产组合理论、资本结构理论、资本资产定价模型、市场效率理论、期权定价理论等，这些理论都是回答事物是什么、怎么样的，都是实证性质的理论，都是以实证研究结果为依据建立起来的。以实证研究为主要方法的现代西方财务理论，严格地遵循了逻辑实证主义的思维模式，相信推理和理论在获得可靠性知识上的有效性，信奉事实的逻辑延伸。即首先提出理论做出预测，然后搜集证据并构造模型，看检验结果是否与预先的理论预测一致。如果不一致，下一步或者是精炼理论，改变理论的假设基础，或者是对实证检验进行精炼，直到结果能够符合人们的理解。概括地讲，思维轨迹就是从理论假设到实证检验。遵循这样的思维方式，西方财务理论研究取得了长足的发展，也获得了丰硕的成果。 就规范分析与实证分析而言，在我国财务理论研究中，无论哪个历史阶段，很明显地是以规范研究为绝对主导。有学者以1981年到2000年20年时间发表在《会计研究》、《财会月刊》、《经济研究》、《财政研究》、《金融研究》等7个刊物上的财务理论文章为样本，统计出这一阶段内使用实证研究方法的文章共计53篇，只占到总数的13.5%，而且全部出现在20世纪90年代，且大部分发表于90年代后期。研究表明，虽然实证研究备受关注，但是并没有像人们想象的那样迅速地在我国财务理论界传播开来，形成绝对的优势，取代规范研究。">编辑]现代企业财务管理理论体系构架 现代企业是一个不断失去平衡同时又不断争取新的平衡的矛盾体。在争取新的平衡的过程中，财务管理是一个重要角色。源于实践又指导实践的财务管理理论的新颖性、系统性、科学性，对财务管理能否扮演好这个角色起着决定作用。笔者认为，现代企业财务管理理论应该包括三个部分：一是以研究现代企业财务管理的概念、范畴、规律等基本问题为主的基本理论；二是以研究现代企业财务管理内容和过程为主的结构理论；三是以研究现代企业财务管理环境、观念、原则等相关问题为主的相关理论。一、现代企业财务管理基本理论 （一）现代企业财务管理的概念 现代企业财务管理的概念，应根据“管理”这一普遍存在的、作为管理者的人的主观活动所应包括的要素，以及对各要素的具体内涵的哲学思辨演绎而来。现代企业财务管理包括对象、方式和目的三个基本要素。 现代企业财务管理的对象是客观存在于现代企业经营过程中的资金运动及其所体现的经济关系，它反映着现代企业经济活动过程的价值方面。就现代企业财务管理的方式而言，管理者的意志只能通过对资金运动过程进行组织、控制和协调来体现，管理目的也只有通过管理方式对管理对象的作用来实现。现代企业财务管理的目的不仅要与现代企业目标一致，而且要更加具体。 由此可见，现代企业财务管理的概念应表述为：以现代企业财务为对象，通过组织、控制和协调资金运动的过程，并在正确处理这一过程所体现的经济关系的基础上，保证现代企业目标得以实现的经济管理工作。 （二）现代企业财务管理的对象 从以上分析可以看出，现代企业的资金运动和它所体现的经济关系是现代企业财务管理的内涵，是现代企业所要组织、控制和协调的客体，从而也构成了现代企业财务管理对象的质的规定。 现代企业的资金运动是通过资金筹集、资金投放、资金营运、资金分配的依次进行来实现的。这种资金运动是通过资金不断周转来实现的，而资金不断周转的实现是以资金循环为基础的。对这一实现方式的研究，关系到现代企业财务管理有效与否的问题。现代企业资金运动所体现的经济关系，主要是以企业为中心所形成的企业与国家、企业与金融机构、企业与其他企业、企业与职工以及企业内部各单位之间的财务关系。 （三）现代企业财务管理的目标 现代企业财务管理的目标既是现代企业财务管理工作的起点和终点，也是现代企业财务管理方法体系赖以建立的基础，还是现代企业财务管理学科体系体现中国特色的一个重要方面。 为了达到经济目标与社会目标的同时实现，现代企业财务管理的目标应该表述为：经济效益最大化，在财务管理中具体化为提高现代企业的获利能力、支付能力和营运能力。这一表述使现代企业财务管理的目标变得可以计量，同时兼顾了现代企业的社会效益最优化。经济效益最大化和社会效益最优化这两个目标之间相辅相成、相互促进，从而实现经济目标与社会目标的双赢。 （四）现代企业财务管理的机制 现代企业财务管理的机制，直接决定着财务管理主体对财务管理客体作用的深度和广度，同时也决定着现代企业财务管理目标的实现程度。健全、合理、有效的现代企业财务管理机制应该包括：①动力机制，这是保证财务活动具有持续动力、促使财务活动有效运行的机制；②约束机制，这是控制、制约不合理和不合规财务活动，以保证财务管理目标实现的机制；③调节机制，这是自动协调财务管理系统各组成部分之间相互关系和外部环境之间的关系，以保证财务管理工作协调进行的机制；④风险机制，这是应对财务活动中的意外情况和后果、保护企业利益、争取进取机会的机制。 （五）现代企业财务管理的职能 现代企业财务管理的职能，是现代企业财务管理机制的应用所产生的效果。我国现代企业财务管理具体职能主要有：①决策职能，即财务管理对现代企业财务活动进行预测、决策和计划的能力；②调控职能，即财务管理对现代企业资金供求的调节能力和对资金使用、资金耗费的控制能力；③反馈职能，即财务管理根据反馈的信息对现代企业财务活动进行再管理的能力；④监督职能，即财务管理保证现代企业财务活动全过程的合法性和合理性的能力。上述四种职能之间还存在一种相互作用、相互制约的辩证关系，共同存在于现代企业财务管理系统内并发挥作用。二、现代企业财务管理结构理论 （一）现代企业财务管理的内容 1.资金筹集管理。资金筹集是现代企业采用一定方式从有关渠道取得经营所需资金的行为。由于采用不同方式所取得的资金具有不同的资金成本，而筹资方式的不同组合又会给现代企业带来不同的风险，因此，资金筹集管理就是选择最恰当的方案，规避财务风险以获得所需的资金。 2.资金投放管理。资金投放是现代企业将从有关渠道取得的资金投入其内部或外部以谋取收益的行为。不同的投资项目会对现代企业的效益在时间和形式上产生不同的影响，而且不同的投资及其不同的组合会产生不同的风险。因此，资金投放管理就是选择最恰当的投资方案，在成本与效益、风险与收益最优组合的条件下使用资金。 3.资金营运管理。资金营运是现代企业对资金投放所形成的各项资产的利用、调度和管理的行为。资金营运管理就是选择最合理的资源配置方案，最大限度地利用各项资产。 4.资金分配管理。资金分配是现代企业根据国家的有关规定和自身经营的需要，将从经营过程中收回的资金分配用于不同方面的行为。资金分配管理就是选择最佳的利润和税后利润分配方案，在保证各方利益的同时，使现代企业的财务状况得以改善、财务能力得以提高。 现代企业财务管理的四项内容之间是一种相互影响、相互制约、相互促进的关系，前一项内容是后一项内容的前提和基础，后一项内容是前一项内容的继续和延伸，从而形成一个完整的管理循环。每一次循环不是简单的重复，它会使各种财务行为更加合理和有效，从而使现代企业财务管理的水平不断提高。 （二）现代企业财务管理的过程 1.财务预测。财务预测是财务管理人员在历史唯物主义观点的指引下，根据现代企业财务活动的历史资料和其他相关信息，结合现实条件和未来可能具有的条件，采用定性和定量的方法，对未来财务活动的发展趋势以及可能达到的状况进行判断和测算的过程。作为整个现代企业财务管理过程的首要环节，财务预测是进行财务决策的基础、编制财务预算的前提、实施财务控制的标准、开展财务分析的根据。 2.财务决策。财务决策是对财务预测所提出的诸多财务方案进行可行性研究，从中选出最优方案的过程。它以资源的优化配置为目标，本着成本效益原则，主要研究现代企业经营决策中的资金筹集、投放、营运、分配的时间以及方向、数量等问题，是各项经营决策的核心和综合反映。其科学性直接决定着财务预算的合理性、财务控制的有效性和财务分析的有用性。没有财务决策，其他环节的工作就失去了意义。 3.财务预算。财务预算是对财务决策所选定的最优方案的数量化、具体化、系统化的反映。它为各项财务活动确立目标和任务，既为财务控制提供依据，又为财务分析和业绩评价提供尺度。财务预算在现代企业财务管理全过程中起着承上启下的作用，使得现代企业财务管理更有秩序。它以财务预测和财务决策为前提，又是财务控制和财务分析的基础。 4.财务控制。财务控制是根据一定的标准，利用有关财务信息，影响与调节现代企业的财务行为，使之按照预定目标进行的过程。它是实现现代企业财务管理目标的基本手段。 5.财务分析。财务分析是根据财务预算、财务报表以及有关资料，运用特定方法，借助有关指标来了解和评价现代企业财务状况和财务能力，考核财务效果，以便为其他管理环节反馈信息的过程。财务分析作为现代企业财务管理全过程的最后一个环节，标志着上一个财务管理循环的完成，也意味着下一个财务管理循环的开始，是两个循环交替的转换点。三、现代企业财务管理相关理论 （一）现代企业财务管理的环境-相关理论研究的起点 在一个多元冲击、竞争激烈的动态环境中，现代企业欲获得财务管理的成功，必须首先深刻认识和认真研究自己所面临的环境。只有如此，才能建立与环境相适应的财务管理观念，才能制定具有现实意义的财务管理原则。 现代企业财务管理环境是指导现代企业财务行为的内外部客观条件和因素的集合，它影响和制约着现代企业的财务行为。外部环境决定内部环境，而内部环境始终要与外部环境相适应。 内部环境是对现代企业财务行为产生导向作用的内部客观条件和因素。它可以分为两个方面：一是无形环境，主要由各项规章制度、管理者的水平和素质等因素构成；二是有形环境，主要由现代企业的各种内在条件和能力构成。有形环境主要影响现代企业财务管理行为的选择；无形环境既影响现代企业财务管理行为的选择，又影响现代企业财务管理目标的实现。 外部环境是存在于现代企业外部并对现代企业财务行为产生导向作用的外部客观条件和因素。它也可以分为无形环境和有形环境：市场经济体制下的各种经济政策和管理制度构成现代企业财务管理外部环境中的无形环境；市场经济体制下的完整的市场体系构成现代企业财务管理外部环境中的有形环境。有形环境会在时空和规模上影响、制约现代企业财务管理对现代企业财务行为的选择和规划；而无形环境则会在观念上影响和制约现代企业财务管理对现代企业财务行为的选择和规划。 （二）现代企业财务管理的观念-对财务管理环境认识的第一次飞跃 1.竞争观念。市场经济是通过竞争实现资源优化配置的经济。竞争促使现代企业在价值规律的作用下寻求更有效的经营方式和经营方法。因此，现代企业财务管理人员必须在进行充分的市场调查和市场预测的基础上，强化财务管理在资金筹集、投放、营运及分配中的决策作用，并在市场竞争中提高应变能力、增强竞争实力。 2.效益观念。取得和提高经济效益是市场经济对现代企业的基本要求，这就意味着现代企业必须以低于社会必要劳动时间的耗费来完成生产经营，而这是通过对人力、物力、财力的合理安排来实现的，需要有效的财务管理。现代企业按照“开源”和“节流”并重的原则来组织财务活动、选择财务行为，并促使财务管理人员注意投入和产出的比较，加强对经营活动的全面财务监督。 3.货币时间价值观念。货币时间价值即一定量的货币在不同时点上具有不同的经济价值，其差异称为利息。利息作为重要的经济杠杆，在宏观方面可以吸收社会闲散资金用于扩大再生产、促进资源合理配置，在微观方面可以刺激现代企业合理使用资金、加强资金周转、提高投资效益。因此，现代企业财务管理人员应充分认识货币时间价值，在财务管理活动中确立货币时间价值观念，重视利息的作用，并且按照经济上合理性和可能性的要求，进行最优方案的选择。 4.风险观念。风险是现代企业在组织活动过程中，由于不确定因素的作用，使实际财务收益与预期财务收益发生差异，从而有蒙受经济损失的机会和可能。市场经济的进一步发展，使现代企业在资金筹集、投放、营运、分配等方面的风险日益加大。另外，现代企业内外部环境的变化也给财务活动带来风险。因此，现代企业财务管理人员必须通过风险回避、风险转嫁、风险接受、风险分散等手段，对现代企业财务活动的风险加以控制，以正确、有效地实施财务决策。 （三）现代企业财务管理的原则-对财务管理环境认识的第二次飞跃 1.成本效益原则。成本效益原则的核心就是要求现代企业耗用一定的成本能够取得尽可能大的收益，以及在效益一定的条件下最大限度地降低成本。按照成本效益原则的要求，在较长的时间内，成本必须呈下降趋势，而效益必须呈上升趋势。这是投入产出原则的价值体现，是社会再生产活动得以延续和发展的基本要求。 2.风险与收益均衡原则。风险与收益均衡原则的核心就是要求现代企业不承担超过收益限度的风险，在收益既定的条件下，最大限度地降低风险。 3.资源合理配置原则。财务管理具有价值管理和综合性的特点，使得各项经营要素的搭配情况直接体现在有关的财务指标和各相关财务项目上。资源合理配置原则的核心就是要求现代企业的相关财务项目必须在数额上和结构上相互配套与协调，以保证人尽其才、财尽其用、物尽其用，从而获得较为满意的效益。 4.利益关系协调原则。利益关系的协调直接影响到现代企业财务管理目标的实现。利益关系协调原则的核心就是要求现代企业在收益分配中（包括税金的缴纳、股利的发放、利息的支付、工薪的计算等）：既要保证国家的利益，也要保证自身和员工的利益；既要保证投资人的利益，也要保证债权人的利益；既要保证所有者的利益，也要保证经营者的利益。以此不断改善财务状况，增强财务能力，为提高效益创造条件。">编辑]新世纪财务管理理论的发展趋势 20世纪是财务管理学从独立走向完善的世纪。从20世纪初期的筹资管理，到二战后的资产管理（内部控制财务管理），到60年代中期的投资管理，再到70年代的通货膨胀财务管理，以及80年代中后期的国际经营财务管理，这五次飞跃性的变化，被称为财务管理的五次发展浪潮。财务管理理论与实践的发展，是理财环境综合作用的结果，21世纪的财务管理面临着更加纷繁复杂的环境，必将对我国财务管理理论的研究产生前所未有的深刻。一、WTO推动下的经济全球化浪潮势不可挡 近二十年来，在技术进步与各国开放政策的推动下，经济全球化进程逐步加快，成为世界经济发展的主流。我国企业在21世纪初面临的最重大的经济环境变化就是我国正式加入了WTO，它标志着我国经济将进一步融入世界经济大潮之中。在这种情况下，企业只有不断创造出自己的核心竞争力，才有可能在激烈的国际竞争中生存并发展下去。加强企业财务管理，提高财务管理水平，对增强企业核心竞争力具有十分重要的作用。入世对企业财务管理也将产生重要的影响。 （一）市场变化对财务的影响 在经济全球化浪潮中，对财务管理有着直接影响的是金融全球化。加入WTO后，我国将逐步放松外资金融机构准入的范围和区域限制，随着越来越多的外资金融机构进入我国，必将对我国的金融市场、企业的筹资和投资产生极大的影响。 第一，金融市场规模的扩大、资金供给的增加和金融工具的不断创新，为我国企业筹资、投资和规避风险提供了多种可供选择的组合方式。 第二，金融创新丰富了金融工具品种，拓展了金融服务范围，同时也派生出利率风险、汇率风险和表外风险等新的风险，使金融风险进一步加大。如何规避风险，将成为入世后企业财务管理面临的重要课题之一。 第三，国内外金融市场竞争的加剧，将促使我国金融机构加快建立企业制度的步伐，国家对金融市场的监管也将进一步规范，这必将使金融市场配置资源的功能得到有效发挥。 （二）经济结构变化对财务的影响 入世将进一步推动我国经济结构的调整。一方面，加入WTO后，我国的产品可以在WTO的成员国（或地区）中享有多边的、无条件的最惠国待遇，这无疑将使我国企业增加跨国经营活动，从而对企业跨国财务管理提出了更高的要求；另一方面，入世将对我国原有的一些受保护的部门及资本、技术密集型部门产生较大冲击，而一些具有相对优势的劳动密集型产业以及已形成规模经济且技术成熟的部门则将从中受益，这必将影响到我国企业资金运动的方向及规模。企业内部重构时的资产剥离、并购时的资本运作、破产时的权益清算等，都将成为财务理论研究的重要课题。 （三）法规财税环境变化对财务的影响 WTO有一套各成员必须恪守的涉及贸易、结算、财务等诸多方面的规则，要求我国的企业也必须遵守。企业财务管理人员必须熟悉这些新的法规，否则就可能导致财务决策失误，或招致不必要的诉讼及处罚，更有甚者，可能将企业推入破产或被恶意并购的深渊。加入WTO后，关税也将大幅度削减，非关税壁垒将逐步消除，其他主要税种的收入也将受到不同程度的影响，这将直接影响我国企业的税收筹划。另外，国家对国有企业的财政补贴支出将逐步削减，企业的筹资任务将更加艰巨，因此，加强财务管理就显得更加重要。 （四）人才环境变化对财务的影响 加入WTO后，企业人力资源竞争将更加激烈，国内企业如何留住优秀人才，甚至吸引国外管理人才流入，将成为企业财务管理的重要课题。在企业经营国际化的进程中，高级财务管理人员不但要精通、审计、财务管理理论与，了解相关的法律法规，熟悉企业经营管理的全过程，熟练掌握外语和机知识，而且必须具有全局观念和组织协调能力，有敏锐的洞察力、开放性思维和创新意识。，我国财务管理人员还远不能达到这样的要求，提高人员素质将成为财务管理的重要任务。二、知识经济是未来的发展趋势 人类社会在经历了农业经济、经济时代后，正在步入知识经济时代。知识经济使传统以物质形式的资本为主要内容的配置结构改变为以知识资本为主的配置结构。为适应知识经济时代的要求，财务管理理论必将拓展出全新的领域，表现出与传统财务管理完全不同的新特征。 （一）无形资产管理将成为财务管理的重点 知识经济使技术成为企业生产要素的核心，专有技术、专利权、商标、商誉和信息等以知识为基础的无形资产对经济增长起着决定性作用。据统计，在经济发达国家，技术在经济增长中的贡献率已高达60%～80％。无形资产在企业总资产中所占的比重越来越大，它对企业未来现金流量的影响不容忽视。因此，无形资产管理必将成为企业财务管理的重要内容。 （二）知识资本的所有者将参与企业收益的分配 在从工业经济向知识经济的转变过程中，信息、知识、技术以及接受、利用、加工、创造这些信息和技术的员工在整个财富创造过程中的作用日益重要，知识成为企业价值的主要决定因素。随着知识在经济发展中地位的日益提高，必然要求确立知识资本的地位，使知识及利用知识、创新知识的能力成为重要的分配依据。这样，知识资本的所有者将在更大范围内参与企业收益的分配。与此相适应，企业传统的收益分配格局将被打破，企业员工的工资及其他形式的报酬将会提高，资本所有者的报酬将相对减少。 （三）财务管理方法日趋化、虚拟化 知识经济拓宽了经济活动的空间，改变了经济活动的方式，使之呈现出明显的网络化、虚拟化特征。容量巨大、高速互动、知识共享的信息技术网络，构成了知识经济的基础设施，企业竞争将更多地体现在网络上。另外，随着经济活动数字化、网络化的加强以及新的媒体空间的开辟，信息处理将更多地在媒体空间上虚拟实现，这必然要求财务管理更加适应经济网络化、虚拟化的发展。 （四）风险管理将成为财务管理的重要内容 在新的世纪里，由于受信息传播速度加快、媒体空间扩大、产品寿命周期缩短以及无形资产投入增加等因素的影响，企业必将面临更大的风险。另外，随着知识经济的发展，以高新技术为内容的风险投资在企业投资总额中的比重日趋上升，而高新技术产业的高风险性，使企业的投资风险不断增加，这些都使风险管理在财务理论研究中的地位进一步提高。三、财务管理理论必将全面创新 在知识经济和经济全球化的时代，企业财务管理必须从理财观念、理财目标、理财内容上进行更新、调整与拓展。 （一）建立企业财务理念体系 企业财务理念，即企业财务管理观念，是进行财务管理工作的基础。完善的企业财务理念体系包括三个层次，即企业财务的核心理念、基础理念和业务理念。核心理念是最基本、最重要的财务理念，具有导向性和高度概括性的特点。基础理念是指财务管理中一些具有基础性和综合性特点的理念，如代理理念、资金时间价值理念、风险理念、税务规划理念、资本运营理念、财务专门化理念、资本保全理念等。业务理念是指在处理各类具体财务管理业务时应树立的一些观念，这些理念是针对某类财务管理工作而发挥作用的，它们分别体现在企业筹资、投资、资本运营、收益分配、特殊财务问题处理等业务工作中，如资本结构理念、财务杠杆理念、资产组合理念、分配政策理念、目标成本与目标利润理念等。上述三个层次的财务理论相互依存、相互影响、相互协调，构成了一个有机的整体。 我国企业的财务理念变革面临着双重压力，不仅要进一步完善市场经济的财务理念，还要适应新时代的要求进行财务理念的创新。也就是说，企业还必须树立全球化理念、网络财务理念、知识资本理念和以人为本理念等新的观念，从而逐步形成与完善新时代的企业财务理念体系。 （二）确立新的财务管理目标 经济环境不同，对财务管理目标的认识也不同。传统的观点有两种，即利润最大化和股东财富最大化。市场经济是一种竞争经济，竞争的结果使企业或者得到超额利润，或者得到平均利润，或者无法得到利润而出现亏损。得不到平均利润的企业将在竞争中被淘汰。因此，在市场经济中，企业获取利润的多少，表明了企业竞争能力的大小，决定了企业的生存和发展。基于这样的理由，利润最大化被认为是企业财务管理的目标，但是，从现代企业管理的要求来看，把利润最大化作为企业财务管理目标存在很大的局限性。片面追求利润最大化会导致企业短期行为严重，从而出现资源掠夺式经营、破坏生态环境等问题，成为社会持续发展的重大障碍。二战以后，以英美为首的资本主义国家的股份制经济得到迅猛发展，企业只有以股东财富最大化为公司目标，股票的价格才能受到投资者的追捧。因此，股东财富最大化又被认定为企业理财的新目标，但是，由于股票的分散和信息的不对称，经理人员为实现自身利益的最大化，有可能以损失股东的利益为代价作出逆向选择。另外，股票价格除了受财务因素的影响之外，还受其他因素的影响，股票价格并不能准确反映企业的经营业绩。所以，股东财富最大化目标也受到了理论界的质疑。 随着新经济时代的到来，投资理念在发生变化，投资者注重的是企业未来的发展，即企业的成长性，企业所拥有的财务资源在未来时间内带来多少现金流量增量将成为衡量企业成长性的主要标准。财务资源不仅包括传统意义上的实物资源，还包括人力资源、环境资源和信息资源等。在知识经济时代，企业成长的关键在于拥有有竞争力的核心技术，而这一核心技术就是企业拥有的人力资源和信息资源。因此，企业必须树立以人为本的经营理念，这是企业可持续发展的源泉。同时，企业要处理好与自然的关系，企业对自然的贡献大，其价值才能得到体现，企业如果因排放废气、废水等对自然环境造成损害，它就要付出代价。所以，环境资源也是关系企业成长的因素之一。信息是决策的基础，拥有了信息就拥有了市场，企业就找到了发展的方向。所以，信息资源也是影响企业成长的重要财务资源。由此看来，企业价值最大化将是财务管理目标发展的新方向。 （三）拓展财务理论研究内容 财务管理理论研究内容，取决于财务管理环境与财务管理实践的需要。在新的世纪里，财务管理理论研究应将其视野拓展到新的领域。 1.重视置于金融环境之中的财务理论研究。 财务管理理论的发展与金融市场的发展密切相关，财务理论的研究离不开对金融市场的研究。随着我国金融体制改革的进一步深化，金融市场必将不断成熟与完善。因此，应将财务理论置于金融环境之中来进行研究。 2.重视对国有企业改革中的财务理论研究。 目前，在对国有企业的改组、改造过程中，出现了许多亟待解决的财务管理问题，如资本结构优化，多元投资组合的确定，利润分配政策的制定，内部财务管理机制的建立，企业价值的评估，证券市场的有效性，信息披露的规范化等。加强对这些问题的研究，对于推动我国财务管理理论与实践的发展，促进国有企业改革，有着重大的理论和现实意义。 3.重视配套改革中的财务理论研究。 为了进一步深化国企改革，必须积极推进各项配套改革，如建立有效的国有资产监管和营运机制，健全社会保障体系等问题。在这些配套改革中，必将出现许多新的财务管理问题，比如，国家作为社会管理者应如何对企业财务活动进行宏观调控和指导？国家作为国有资产所有者应如何对国企财务进行管理和监督？如何对退休基金、住房基金等有关基金进行管理和投资？只有重视和解决好这些问题，才能为推进国企改革创造良好的社会环境。 4.重视对国际财务管理理论的研究。 随着国际筹资、投资、结算、纳税等业务的逐步开展，对国际财务管理理论的研究已成为客观需要。重视国际财务管理理论研究，有助于促进我国外向型经济的发展，并丰富我国财务管理理论体系。参考文献↑ 罗勇、任海英.中西方财务管理理论的比较研究，《会计之友》 2006年第29期↑ 刘韬、陈庆杰.谈现代企业财务管理理论体系架构↑ 郭泽光、李颖.新世纪财务管理理论的发展趋势
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