目录 1什么是保险供给1 2保险供给的内容1 3影响保险供给的因素1 4保险市场的供求平衡1 5参考文献 6相关条目 什么是保险供给1 所谓保险供给是保险人在一定时期内通过保险市场可能提供给全社会的保险商品数量。 保险供给的内容1 保险供给包括供给总量和供给结构。 1、保险供给总量是指全社会所提供的保险供给的总量，即全社会的所有保险人对社会经济所担负的危险责任的总量，即所有承保的保险金额之和。 2、保险供给结构体现为险种结构，即某种保险品种所提供的经济保障的额度。 影响保险供给的因素1 影响保险市场供给的主要因素包括： （1）保险资本量； （2）保险供给者的数量和素质； （3）经营管理水平； （4）保险价格； （5）保险成本； （6）保险市场竞争； （7）政府的政策； 保险市场的供求平衡1 保险市场的供求状况一般分为三种状况： 1、保险供给等于保险需求 即为保险市场供求平衡，是在一定的保险价格条件下，保险供给恰好等于保险需求，即保险供给与保险需求达到均衡点。 保险市场供求平衡应包括供求的总量平衡与结构平衡两个方面，而且平衡还是相对的。 保险供求的总量平衡是指保险供给规模与需求规模上的平衡。 保险供求的结构平衡是指保险供给的结构与保险需求的结构相匹配，包括保险供给的险种与消费者需求险种的适应性，保险费率与消费者交费能力的适应性以及保险产业与国民经济产业结构的适应性等。 2、保险供给大于保险需求 当保险供给大于需求，竞争加剧，保险商品的价格将下降。 3、保险需求大于保险供给 保险需求大于供给将使保险商品价格走高。 参考文献 ↑ 1.0 相关条目 保险需求
什么是熊市看跌期权套利 熊市看跌期权套利的交易方式是买进一个执行价格较高的看跌期权，同时卖出一个到期日相同、但是执行价格较低的看跌期权。熊市看跌期权套利的风险和收益 熊市看跌期权的最大风险——买进期权时付出的期权费与卖出期权时收取的期权费之差。 熊市看跌期权的最大收益——买进看跌期权的执行价格与卖出看跌期权的执行价格之差再减最大风险值 熊市看跌期权套利的应用策略 使用时机：看空后市，但认为期货价格不会大幅下跌。特点在于权利金成本低，风险收益均有限 操作方式：买入较高执行价格的看跌期权+卖出较低执行价格的看跌期权（同月份） 最大获利：执行价格差-权利金 最大损失： 净权利金支出 损益平衡点: 较高执行价格-净权利金支出 保证金：不交纳 例：棉花期货价格为15000元/吨，某投资者看空棉花期货后市，买入一手执行价格为15000元/吨的棉花看跌期权，支付权利金510元/吨；但又认为价格不会跌破14600元/吨，所以卖出一手执行价格为14600元/吨的同月份看跌期权，收入权利金330元/吨。净支付权利金180元/吨。损益平衡点为14820元。 注：部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金 相关条目牛市看涨期权套利牛市看跌期权套利熊市看涨期权套利熊市看跌期权套利
简介 CHIPS(clearing house interbank payment system)是“纽约清算所银行同业支付系统”的简称。它是一个带有EDI（电子数据交换）功能的实时的、大额电子支付系统。 它是全球最大的私营支付清算系统之一，主要进行跨国美元交易的清算。参加CHIPS系统的成员有2类：一类是清算用户。他们在联邦储备银行设有储备帐户，能直接使用该系统实现资金转移，另一类是非清算用户，不能直接利用该系统进行清算，必须通过某个清算用户作为代理行，在该行建立代理帐户实现资金清算。 CHIPS(clearing house interbank payment system)于1970年建立，是跨国美元交易的主要结算渠道。通过CHIPS处理的美元交易额约占全球美元总交易额的百分之九十五，因此该系统对维护美元的国际地位和国际资本流动的效率及安全显得十分重要。CHIPS成员有纽约清算所协会会员、纽约市商业银行、外国银行在纽约的分支机构等。CHIPS是一个净额支付清算系统，它租用了高速传输线路，有一个主处理中心和一个备份处理中心。每日营业终止后，进行收付差额清算，每日下午六时（纽约时间）完成资金转账。 CHIPS电子支付系统从1970年开始运行，代替了原有的纸质支付清算方式，为企业间和银行间的美元支付提供清算和结算服务。从1998年起，CHIPS归CHIPCo公司所有并处于其管理之下。所有CHIPS的参与者（participants）都是CHIPCo公司的成员（members）。CHIPCo公司由一个10人董事会进行管理；根据CHIPS参与者的交易量，董事会中有4人从其中选出，其余6人由清算所（Clearing House）任命。CHIPS作为一个私营的支付清算系统，在以美元进行的交易结算和清算方面，已成为一种国际通用方式，相对于FEDWIRE，有很强的替代性。 CHIPS系统提供了双边及多边信用限额来控制信用风险。所谓双边信用限额（BILATERAL－CREDIT－LIMITS）是指清算成员双方根据信用评估分别给对方确定一个愿意为其提供的信用透支额度；所谓多边信用限额（NET DEBIT CAPS）则是指根据各个清算成员对某清算成员提供的双边信用限额，按比例（如5％）确定出该清算成员的总信用透支额度。清算时，只要双边及多边信用限额不突破则CHIPS根据支付命令对其清算成员行进行相应的借记贷记记录，否则超出限额的话，其支付命令拒绝执行。自1990年起，CHIPS规定在一天清算结束时，若有一家或多家银行出现清偿问题，且这些银行找不到为其代理的清算银行的话，则被视为倒闭，这时，由其造成的损失由其余各成员行共同承担，以确保一天清算的完成。这些风险控制措施的实施，不仅控制了成员行的风险，而且也控制了整个系统的信用风险。因此，我们可以说CHIPS为国际美元交易支付提供了安全、可靠、高效的系统支持。 从CHIPS开始运行起，其支付处理结构发生了数次改变。最近，CHIPCo将CHIPS从日终的、多边净额结算系统转变为一个新的系统：在营业日内，当指令从CHIPS支付队列中释放出来以后，该系统就为这些指令提供实时、终结性结算。当营业时间结束时，那些已在CHIPS支付队列但仍未结算的指令将首先通过多边净额结算进行处理，若仍无法结算才取消指令。 商业银行机构，以及满足CHIPS规则中第19款要求的埃奇法（Edge Act）公司可以称为CHIPS的参与者。CHIPS的参与者受到州或联邦银行的监管，而CHIPS也要接受州或联邦银行的年度检查。如果一家非参与者机构想通过CHIPS进行支付，它必须聘请一个CHIPS参与者作为其支付代理。到2003年底，CHIPS共有54名参与者。 通过CHIPS进行的支付转账通常与跨国银行间的交易相关，包括由外汇交易（如当期合约、货币掉期合约）而产生的美元支付，以及欧洲美元的流入与流出。此外，人们也利用CHIPS调整往来账户的余额，进行与商业相关的支付、银行贷款以及债券交易。2003年，CHIPS平均每天处理257,025笔支付，总支付额达到326,560亿美元。 CHIPS系统具有很高的可靠性，达到99.99%。它维护着两个数据中心，两者之间通过光纤电缆连接，可以在5分钟内从主系统切换到备份系统，保证支付指令和数据的安全存储与备份。 CHIPS系统还支持EDI（electronic data interchange），每次付款的同时还可以向客户提供客户编码、发票号、折扣等信息。这不仅减少了信息传送错误，而且提高了效率，促进了相互间的合作关系。变革第一次变革 第一次变革——背景 80年代美国进行了放松金融管制的改革.主要表现在两项法令上: 《1980年存款机构放松管制和货币控制法》 《1982年高恩-圣杰曼存款机构法》 80年代金融市场的动荡:众多金融机构的倒闭 (1)创立"联邦储蓄与贷款公司清理基金",由联邦存款保险公司经营,以解决储蓄业的危机. (2)加强联邦储备委员会的货币管理能力和权限.包括将缴纳存款准备金的要求从联储会员扩大到非会员银行以及非银行存款机构,凡受缴纳存款准备金约束的存款机构应定期向该委员会提供资产负债情况的报表等. 1990年,为了加强对差额清算系统的风险管理,十国集团中央银行共同制定了兰佛鲁西标准(Lamfalussy Standard)----- 规定"多边轧差系统的最低限度应保证当具有最多净借记头寸的参与者无法结算时,每日的结算会按时完成." 第一次变革——内容 自1990年起,CHIPS规定在一天清算结束时,若有一家或多家银行出现清偿问题,且这些银行找不到为其代理的清算银行的话则被视为倒闭,这时,由其造成的损失由其余各成员行共同承担,以确保一天清算的完成. 第一次变革——作用 这些风险控制措施的实施,不仅控制了成员行的风险,而且也控制了整个系统的信用风险.因此,我们可以说CHIPS为国际美元交易支付提供了安全,可靠,高效的系统支持.第二次变革 第二次变革——背景 科学技术的进步使实时交易成为可能 与同类交易系统竞争者竞争,保持自身系统的优越性 第二次变革——内容 2001年,CHIPS采用了新系统,逐步成为了实时清算系统. 透支息的变革:由免息到收取利息,也是控制风险防范的新措施. 第二次变革——作用 在最大程度上降低了信用风险,双方都能时刻了解账户上的信息运行 从2001年1月起，CHIPS已成为一个实时的、终结性清算系统，对支付指令连续进行撮合、轧差和结算。CHIPS的营业时间是从早上7时至下午4时30分，资金转移的最终完成时间为下午6时，遇到节假日则营业时间适时延长。对支付指令的处理通常只需几秒，85%的指令可在下午12：30以前完成清算，这极大地提高了流动性。一般的，新系统为从CHIPS队列中释放的支付指令提供实时的最终清算，支付指令的结算可以有三种方式：（1）用CHIPS簿记账户上正的资金头寸进行支付；（2）由反方向的支付来对冲；（3）以上两者。 为实现这一处理，纽约的联邦储备银行建立了一个CHIPS 预付金余额账户（prefunded balance account ，即CHIPS账户）。在结算是实时、终结性的安排下，每个CHIPS参与者都有一个预先设定的起始资金头寸要求（pre-established opening position requirement），一旦通过FEDWIRE资金账户向此CHIPS账户注入相应的资金后，就可以在这一天当中利用该账户进行支付指令的结算。如果参与者没有向CHIPS账户注入这笔资金，未达到初始头寸要求，则不能通过CHIPS发送或接收支付指令。在东部时间凌晨0：30，CHIPS和FEDWIRE开始运行以后，这笔规定的资金头寸就可以随时转入CHIPS账户，但不能晚于东部时间上午9：00。 在CHIPS运行时间内，参与者向中心队列提交支付指令，该队列由CHIPS维护。在不违反CHIPS第12款规定的前提下，通过优化算法从中心队列中寻找将要处理的支付指令。当进行某一次结算时，优化算法将相关的支付指令从中心队列中释放出来，对支付指令做连续、实时、多边匹配轧差结算，根据结果在相关参与者余额账户上用借记/贷记方式完成对支付指令的最终结算，同时标记CHIPS记录反映资金头寸的增减变化。在系统关闭前，东部时间下午5：00，参与者随时可以从队列中撤出指令。对当前头寸的借记、贷记只是反映在CHIPS的记录中，并未记录在纽约联邦储备银行的簿记账户中。按照纽约法律和CHIPS的规定，支付指令的最终结算时间是从CHIPS队列中释放的时间。 东部时间下午5：00，CHIPS试图进行撮合、轧差和结算，并尽可能多的释放尚在队列中的指令，但不允许某个参与者出现负头寸。当这一过程结束以后，任何未释放的指令将通过多边轧差的方式进行处理。因而，对每一个参与者而言，轧差后的净头寸与其当前头寸（为零或为正）相关，若轧差后的头寸为负，其数值是参与者的“最终头寸要求”（final position requirement）。 有“最终头寸要求”的参与者必须将所要求的资金转入CHIPS账户，这可以通过FEDWIRE完成。当所要求的资金转账后，资金将贷记到参与者的余额中去。当所有FEDWIRE资金转账收到后，CHIPS就能够释放余下的支付指令，并对其进行结算。这一过程完成后，CHIPS将账户中尚存的余额转账给相应的参与者，日终时将其在CHIPS账户的金额减为零。 由于预付资金数量相对较少，并且对支付指令的清算和结算是在多边匹配轧差的基础上进行的，所以预付资金2,40万美元，就可以进行超过1,200,0亿美元的支付，一美元资金的平均效率乘数达到500以上。这加速了资金再循环，减少了流动性需求和日末流动性短缺的风险。风险 作为最大的私人运作的支付系统，银行同业支付清算系统必须处理支付清算风险问题。清算风险 清算风险(settlement risk)涉及信用风险(到期一方不能履行承诺的支付义务)，操作风险(unwinding risk)(给资金接收方的支付指令可能被颠倒)，流动性风险(Liquidity质risk)(由于缺乏流动性到期支付指令不能执行)。 联储要求银行同业支付清算系统和其他私人批发转账系统保证清算的顺利进行，防止由于主要参加者不履行支付义务的情况发生。银行同业支付清算系统有一个处理两家最大参加者失败的程序。尽管风险涉及到国际清算，但迄今为止，银行同业支付清算系统还没有未清算的交易。信用风险 信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能性。 ①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。 ②对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。操作风险 操作风险(opera—tionalrisk)是由不完善的或有问题的内部程序、人员及系 统以及外部事件所造成损失的风险 ,对于银行而言，操作风险指的是操作实际绩效低于预期绩效的可能性 。 CHIPS在风险控制方面一直处于领先水平，1990年国际清算银行（BIS）制定跨国、多币种净额结算方面的规定时就采用了CHIPS的风险管理模型。现在，CHIPS对风险的控制接近RTGS系统的水平，超过了BIS的Lamfaulssy标准。 CHIPS要求参与者在每天交易开始前存储一定数量的资金。在系统运行时间内，只有参与者当前的资金头寸足以完成借记CHIPS才释放支付指令，而且任何参与者当前的资金头寸都不得小于零。对于接收方的参与者而言，从队列中释放的支付指令都是终结性的。为保证CHIPS参与者可以获得信贷来源，并有足够的流动性以迅速应对每日初始和最终的资金头寸要求，CHIPS为参与者提供了信贷限额。若一家机构要成为参与者，它必须接受纽约州银行或联邦银行规章制定机构的管理，以确保它接受了定期的检查，并且运行稳定。此外，它还需接受CHIPCo的信用评估。CHIPS参与者也需要向CHIPCo董事会提交财务情况方面的文件，接受董事会定期问讯。新服务综述 2003年11月4日，CHIPS对系统接入方式做了新的调整，并且提供基于Internet的管理报告和更高效的清算处理，参与者和其他用户可以利用Internet更加方便地使用该系统。追加资金 首先推出的网上服务是追加资金（Supplemental Funding），它允许参与者追加资金并指定某些支付指令优先处理，立即清算。CHIPS作为具备终结性的多边净额结算系统，对多个参与者的支付指令进行匹配，然后进行实时的清算和结算。大部分指令的清算在15秒内完成，但有时银行会希望某些指令具有更高的优先级，能够立即清算。通过这项服务，银行就可以在网页上控制这一过程，根据需要更改支付指令的处理顺序。在线的管理报告 此外，CHIPS提供在线的管理报告，而以前该报告只能在客户端生成。现在，金融机构在登录后就可以看到自己与交易对象的相对头寸，查询支付状况，进行与CHIPS相关的管理。 追加资金和管理报告这类网上服务为CHIPS的参与者提供了更大的便利。以前，CHIPS提供新服务后，参与者必须调整自身的系统才能享受到新的服务。而现在CHIPS则调整了自身的系统，并通过网络提供这些服务，这样参与者的维护费用下降，而且很快就可以利用上这些服务。
什么是集装箱计算单位 集装箱计算单位（twenty-feet equivalent units，TEU）又称换算箱、标准箱，20英尺换算单位，是以长度为20英尺的集装箱为国际计量单位（换算单位），也称国际标准箱单位。通常用来表示船舶装载集装箱的能力，也是集装箱和港口吞吐量的重要统计、换算单位。 目前各国大部分集装箱运输，都采用20英尺和40英尺长的两种集装箱。为使集装箱箱数计算统一化，把20英尺集装箱作为一个计算单位（换算单位），40英尺集装箱作为两个计算单位，以利统一计算集装箱的营运量。The Twenty-foot Equivalent Unit (often TEU or teu) is an inexact unit of cargo capacity often used to describe the capacity of container ships and container terminals. It is based on the volume of a 20-foot long shipping container, a standard-sized metal box which can be easily transferred between different modes of transportation, such as ships, trains and trucks. A related unit, the forty-foot equivalent unit (often FEU or feu) is defined as two TEU CTU 是铁道部规定的中国铁路集装箱箱数统计换算单位。它以 1个 10t 集装箱为标准。 10 个 1t 箱=1 个 CTU；2 个 5t 箱＝1 个 CTU；1 个 10t 箱=1 个 CTU：1 个 20ft 箱＝2 个CTU；1 个 40ft 箱＝4 个 CTU。集装箱计算单位是一个小作品。你可以通过编辑或修订扩充其内容。
含义 配额是指对一种商品每年能够进口的数量所施加的限制。服装配额管理 配额有广义和狭义之分。从广义上说，配额是对有限资源的一种管理和分配，是对供需不等或者各方不同利益的平衡。例如，当某地旅游或者移民需求过旺时，采取配额制度可以缓解这种压力；当某种产品供不应求时，实行配额制可以调节不平衡；等等。其结果会形成不公平竞争。狭义的配额是指在国际贸易范畴内的定义，即一国（地区）为了保护本国产业不因进口产品过量而受损害，或者为了防止本国（地区）产品过度出口而主动或者被动地控制产品进出口数量或者价值。 配额的方式多种多样，据统计，全球实施的配额有2500余种。根据不同的标准，配额有绝对配额与相对配额，关税配额与非关税配额，主动配额与被动配额等多种分类配额。 配额制度保护国内产业是以限制国际贸易为代价的，因此长期遭到贸易自由主义倡导者的坚决反对。从1947年关贸总协定开始，GATT/WTO各缔约方/成员为了减少和消除配额制度作出了巨大的努力。在每一轮谈判或者每一个新的国家（地区）缔结或加入时，相关国家（地区）几乎都被要求大幅减少或取消配额。出口配额 出口配额又称自愿出口限制是进口国的政府或一个工业同出口国的政府或相竞争的工业安排的、对后者配额管理所出口的一种或一种以上产品的数量加以限制的措施。按照这个定义，自愿出口限制是对所有限制出口的双方协议措施的通称。但是，严格说来，自愿出口限制是由出口国单方面采取和执行的行动，称它为自愿，是指出口国具有取消或修改限制措施的正式权利。实行自愿出口限制通常是由于进口国施加了压力； 因此，人们可以认为出口限制属于自愿性质，那只是由于出口国可能觉得这种限制比进口国可能建立的替代性贸易壁垒较为可取而已。此外，在一种没有竞争的、特别是寡头垄断的工业中，出口公司可能发现谈判一项自愿出口限制对它们有利，那时的出口限制才真正是“自愿”的。 采取限制性贸易措施通常有两个目的：保护或改善国际收支状况，以及解救那些因外国竞争而受到不利影响的工业，原则上使它们获得时间进行必要的调整以恢复对外竞争能力。采取自愿出口限制是为了后一个目的，而且与保护主义的其他形式比较，从进行保护的国家观点看自愿出口限制有几个优点。出口配额分类 出口配额可以分为自动出口配额（被动配额）和主动配额。配额管理 其中自动出口配额是指出口国家或地区在进口国家的要求或压力下，自动规定某一时期内（一般为3年）某些商品对该国出口的限制额。 在限制的配额内自行控制出口，超过限制额即不准出口。从实质上讲这是不得不实行的被动配额，故在“自动”两字上加上引号。 “自动”出口配额制是出口国家或地区在进口国的压力和要求下，“自动”规定某一时期内，某些商品对该国的出口限制，在限定的数额内自行控制出口，超过限额即禁止出口。如在美日汽车战中，美国采取这种方法迫使日本自动限制对美国出口汽车的数量。 目前，发达国家主要是通过“自限协定”来限制其它国家的商品出口。“自限协定”的条款和内容主要包括：规定在协定有效期内第一年度的出口额和其它各年度的增长率，即配额水平。“自动”限制出口的商品分类。协调各种自限商品限额相互融通使用的权限。保护条款，即进口国有权通过一定程序，限制或停止某种造成“市场混乱”的商品进口。主动配额是指出口国家或地区根据境内外市场上的容量和其他一些情况而对部分出口商品实行的配额出口。进口配额 进口配额制(import Quotas System)，又称进口限额制。是一国政府对一定时期内（通常为一年）进口的某些商配额管理品从数量或金额上所制定的限额。在规定的期限内，配额以内的货物可以进口，超过配额则不准进口，或者要征收较高的进口关税。它是资本主义国家实行进口数量限制的重要手段之一。 进口配额按限制的严格程度可分为绝对配额（Absolute Quota）和关税配额（Tariff Quota）；前者是指某些商品进口数量或金额达到进口额度后，便不准继续进口的配额管理；后者是指在某些商品进口数量或金额达到规定的额度后，继续进口便需提高关税的配额管理；关税配额不绝对限制商品的进口总量，而是在一定时期内对一定数量的进口商品，给予低税、减税或免税的待遇，对超过此配额的进口商品，则征收较高的关税或附加税和罚款。 进口配额还可以按照实施方式不同，分为全球配额（Global Quota）、国别配额（Country Quota）和进口商配额（importer Quota）三种形式。 采取全球配额，它适用于来自任何国家或地区的商品。主管当局按进口商申请先后或按过去某一时期的进口实绩，批给一定的额度，直至总配额发放完毕为止；采取国别配额，这是在总配额中按国别和地区分配配额。不同国家和地区如超过所规定的配额，就不准进口。关税配额是指对商品进口的绝对数额不加限制。而在一定时期内，对规定的关税配额以外的进口商品，则征收较高的关税、附加税和罚款。 还可分为优惠性配额与非优惠性配额。前者是指，在进口配额内的商品享受优惠关税，超过进口配额的商品征收原来的最惠国待遇税；后者是指，在进口配额内的商品征收原来的进口税，超过进口配额的商品，征收惩罚性关税。中国的配额方式 中国现在还有数十种机电产品和一般商品实行进口配额管理。中国现在实行主动配额管理的商品，相当一部分是在国际市场的优势出口商品或垄断商品，盈利空间较大，且大多数涉及出口主导行业。实行被动配额管理的商品主要是纺织品。中国目前对54类68种 343个商品编码实行配额出口许可证管理。配额管理的商品品种和数量将随着客观情况变化而有所调整，根据中国加入 WTO的承诺，中国配额管理商品的种类和数量在加入世贸组织后将逐步缩减。对于所限制的商品，无论以何种贸易方式进口，海关均需凭进口许可证放行。出口配额管理 我国出口配额管理可分为被动配额管理、主动配额管理形式。配额管理 (1)被动配额管理，是指由于进口国对某种商品的进口实行数量限制，并通过政府间多、双边贸易协定谈判，要求出口国控制出口数量，从而出口国对这类出口实施数量限制，称作被动配额管理。被动配额管理的出口商品主要是纺织品。设限国有美国、加拿大、欧盟国家和土耳其。根据《纺织品与服装协定》，自2005年1月1日起，纺织品被动配额全部取消，全球纺织品贸易实现一体化。 (2)主动配额管理，是指国家为保证出口符合国民经济计划的要求，对部分重要出口商品实行的一种出口配额管理。出口配额可以通过直接分配的方式分配，也可以通过招标等方式分配。进口配额管理 进口关税配额是指对货物进口的绝对数额不加限制，而对在一定时期内在规定的配额以内的进口货物，给予低税、减税或免税待遇；对超过配额的进口货物则征收附加税或罚款。
英文名称：Barometer Stock 中文名称：指标股／风向标股票作为总体市场的趋势指标的股票。 A security whose price pattern is regarded as an indicator of the state of the overall market. All bellwether stocks are also barometer stocks
什么是适度宽松的货币政策 所谓适度宽松的货币政策，主要是指实行低利率政策，减轻企业贷款、融资成本负担，释放居民储蓄，鼓励和扩大消费；实行低存款准备金率政策，向市场释放流动性；放开商业银行信贷规模控制，促使信贷资金，快捷、顺畅地支持经济发展。 实行适度宽松的货币政策，也是我国十多年来在货币政策总称中首次使用“宽松”的说法。此举意在增加货币供给，就是要在继续稳定价格总水平的同时，促进经济平稳较快发展方面发挥更加积极的作用。如今，货币政策转为“适度宽松”，货币供给取向发生重大转变。 1998年我国开始实行稳健的货币政策。2007年下半年，针对物价上涨过快、投资信贷高增等现象，货币政策由“稳健”转为“从紧”。如今，货币政策转为“适度宽松”，货币供给取向发生重大转变。 其实，在今年年中货币政策已进行了灵活审慎的调整，9月份后央行连续三次降低利率，两次降低存款准备金率。 央行实行适度宽松货币政策的方法 人民银行将继续实行灵活审慎的货币政策。既要从根本上稳定物价预期，也要根据形势变化及时适度调整政策操作，努力维护货币稳定和金融稳定。 周小川在报告中介绍了下一步七大金融宏观调控工作： 一是拟定保证金融稳健运行的各项应对预案，建立完善国际金融危机监测及应对工作机制。 加强对国际金融形势演变的监测，重视与其他主要央行的沟通。加强与银监会、证监会和保监会之间的信息共享与合作，密切关注国内金融机构经营状况，及时制定完善应对各种紧急情况的预案，努力避免和减少危机对我国的影响。完善我国金融监管体系，强化功能监管和事前监管，维护金融市场和金融体系稳定运行。 二是继续改进流动性管理，保证市场流动性充分供应，引导货币信贷合理投放。 结合国际收支变化情况，灵活运用公开市场操作和存款准备金率等政策工具，将银行体系流动性保持在合理水平。制定完善银行体系流动性支持应急预案，应对国际金融危机对我国银行体系流动性可能产生的不利影响。 三是加强窗口指导和信贷政策指引，优化信贷结构。 引导金融机构进一步改进金融服务，根据实体经济的有效需求调整信贷投放的节奏和力度。同时将总量调整和结构优化相结合，在商业可持续的原则下加大对“三农”、就业、服务业、中小企业、自主创新、节能环保等经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。要加强对信贷投向的监测指导，确保贷款投向符合信贷政策要求。 四是结合地震灾后重建进展情况，制定金融支持政策。 继续引导金融机构在坚持商业化运作和风险可控原则下，积极满足灾区信贷资金需求。研究制定切实可行的农房重建贷款指导意见，通过机制创新最大限度地满足农户住房重建的有效贷款需求。继续通过支农再贷款增强灾区农村信用社的资金实力，研究拓宽优惠利率支农再贷款的使用范围。加大对农村信用社改革试点专项票据兑付的政策扶持力度。 五是加强对房地产金融的监测，改进房地产金融服务。 建立健全房地产金融监测机制，密切跟踪房地产市场发展态势。简化和规范住房贷款制度，理顺住房消费贷款政策。引导商业银行科学评估房地产业的风险，在完善风险控制的前提下，进一步改进金融服务，支持房地产业的合理有效信贷需求，促进房地产信贷市场平稳运行。 六是加强价格杠杆工具调控作用，推进利率市场化和汇率形成机制改革。 合理运用利率等价格型工具实施调控，稳定市场预期。加强货币市场基准利率体系建设，更多地发挥市场在利率决定中的作用。保持人民币汇率的基本稳定，继续按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性。积极推动外汇市场发展，丰富汇率风险管理工具。 七是加强外汇管理，防范短期资本流动冲击我国金融体系。 加强跨境资本流动的监测管理，完善针对不同流出流入渠道的管理措施，防范投机资本大规模流动对经济造成大的冲击。加强对外投资的风险提示及监管，完善多元化、多层次的对外投资体系。稳步推进资本项目可兑换。 积极的财政政策和适度宽松的货币政策 国务院常务会议提出，当前要实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，出台更加有力的扩大国内需求措施，加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建。其中心目标在于“促进经济平稳较快增长”。 确定十项措施是： 一是加快建设保障性安居工程。加大对廉租住房建设支持力度，加快棚户区改造，实施游牧民定居工程，扩大农村危房改造试点。 二是加快农村基础设施建设。加快南水北调等重大水利工程建设和病险水库除险加固。加大扶贫开发力度。 三是加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设。重点建设一批客运专线、煤运通道项目和西部干线铁路，完善高速公路网，加快城市电网改造。 四是加快医疗卫生、文化教育事业发展。加强基层医疗卫生服务体系建设。 五是加强生态环境建设。加快城镇污水、垃圾处理设施建设和重点流域水污染防治，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设，支持重点节能减排工程建设。 六是加快自主创新和结构调整。支持高技术产业化建设和产业技术进步，支持服务业发展。 七是加快地震灾区灾后重建各项工作。 八是提高城乡居民收入。提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入。提高低收入群体等社保对象待遇水平，增加城市和农村低保补助，继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准。 九是在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。 十是加大金融对经济增长的支持力度。取消对商业银行的信贷规模限制，合理扩大信贷规模，加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持，有针对性地培育和巩固消费信贷增长点。初步匡算，实施上述工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。会议决定，今年四季度先增加安排中央投资 1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动地方和社会投资，总规模达到4000亿元。 财政政策从“稳健”转为“积极”，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”，就是要以提振内需弥补外需的不足，防止经济增速大幅下滑。其中，今后两年多时间内约4万亿元新安排的投资对经济的拉动最为直接。 “这一系列政策调整，释放出"保增长"的强烈信号。政府投资将会起到很好的带动作用，市场信心将会进一步恢复，我国经济完全能够保证平稳较快增长。”北京大学国民经济核算研究中心研究员蔡志洲认为。 扩大投资规模优化结构并重 实行积极的财政政策，意味着在1998年我国应对亚洲金融危机时实施的积极的财政政策将再度启动。 积极的财政政策，就是通过扩大财政支出，使财政政策在启动经济增长、优化经济结构中发挥更直接、更有效的作用。 此次财政政策从“稳健”转“积极”，意味着我国将再度加大财政支出，扩大投资规模，其政策力度大、效果直接，能有效刺激经济。 十项扩大内需、促进经济增长的措施可以看出，这次积极的财政政策不但着眼于拉动经济增长，更强调了夯实基础、保障民生，体现了扩大投资与优化结构并举。此举既是解决当前问题的应急之策，更是促进经济社会持续发展的长远之计。 货币政策已灵活审慎调整 实行适度宽松的货币政策，也是我国十多年来在货币政策总称中首次使用“宽松”的说法。此举意在增加货币供给，就是要在继续稳定价格总水平的同时，促进经济平稳较快发展方面发挥更加积极的作用。 1998年我国开始实行稳健的货币政策。2007年下半年，针对物价上涨过快、投资信贷高增等现象，货币政策由“稳健”转为“从紧”。如今，货币政策转为“适度宽松”，货币供给取向发生重大转变。 其实，在今年年中货币政策已进行了灵活审慎的调整，9月份后央行连续三次降低利率，两次降低存款准备金率。 以投资带消费以消费促增长 扩大内需，眼前靠投资、长远靠消费。从十项措施可以看出，对于基础设施的投资可以为消费创造条件，而提高城乡居民收入、加大扶贫开发力度等更是直接拉动消费的举措。以投资带消费以消费促增长，成为扩大内需十项措施的一大亮点。 这次中央采取的扩大内需政策，将既有利于促进经济增长，又有利于推动结构调整，避免重复建设；既有利于拉动当前增长，又有利于增强经济发展后劲；既能有效扩大投资，又能积极拉动消费。 民生工程作扩大内需重点 在这次公布的宏观经济政策重大调整中，改善民生被放在相当突出的位置。民生工程位列进一步扩大内需各项建设之首，通过加大对民生工程的投入力度，改善居民生活、增强消费能力，以拉动消费、促进发展的意图十分鲜明。 国家将通过增加政府投资，集中解决民生等领域的历史欠账，加快办成一批人民群众热切盼望的大事、实事。这些举措，将进一步改善城乡居民的生活条件，也是拉动消费、促进发展的有效办法。通过把民生工程作为扩大内需的重点领域，在加强社会事业和改善人民生活中促进社会和谐，实现民生改善和经济发展的双赢。 重大基建为经济发展添后劲 这次公布的十项措施中，基础设施建设成为进一步扩大内需的重点之一。未来我国将加快铁路、公路和机场等重大基础设施建设，投资规模将有较大幅度提高。 加快交通等基础设施建设，既发挥投资对经济直接拉动的作用，又为经济的长远发展夯实基础。 增值税改革减轻企业负担 按照部署，要在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，据测算将减轻企业负担1200亿元。 在全国范围内全面实施增值税转型改革，减少重复征税因素，降低投资成本，可以有效地鼓励投资，增强经济活力。 中国社科院世界经济政治研究所副研究员张斌认为，全面施行增值税转型必将有利于企业经营和利润的增加，也为企业结构调整提供空间。">编辑] 宽松型货币政策的实施策略 宽松型货币政策是指适度放宽对货币供应量的限制,充实市场的流动性;通过调低利率水平,降低企业获得资金的成本,提高投资需求,刺激经济增长。央行目前的措施是有效的,在对市场流动性的阻吓心理形成后,小幅降低存贷款利率和存款准备金率,既可以刺激投资需求的增长,又迎合全球金融政策调整。对近期宽松货币政策的实施建议有: 1、正视通货膨胀的输入性。 央行和国内其他权威机构都认为我国现阶段的通货膨胀压力是输入性的,并且其“输入”后并没有引发中国经济的系统性危机,而只是与中国经济中的结构性问题相结合,形成了结构性通胀压力。如果输入性、结构性通胀压力的认定成立,那么在全球金融危机暴发的大背景下,输入性通胀压力的源泉已经或即将发生剧烈的变化,通胀压力的“输入”已经变得不可持续了。而国内的结构性通胀压力自然有结构性的政策措施予以纠正和控制,作为对总需求有直接影响的存款准备金率、利率等手段可以在通胀率尚在高位运行的情况下去应对新的外部冲击和总需求扰动等问题,适度宽松的货币政策并没有与国家反通胀的政策主旨相背离。 2、参与全球金融政策协调,适度调低利率。 央行实施降息的政策同时兼顾内部和外部经济调控的效果。内部效果主要是指降息后降低企业的融资成本, 提高企业的投资能力和生产积极性,并适度补偿企业劳工和生产资料成本的提升;外部效果是指在全球主要国家都处在降息周期时,如果中国继续保持较高的名义利率,容易激励外部游资继续涌入中国,持续抬高国内通货膨胀压力和资产泡沫,形成新的风险源泉。此外,适度的降息并不会导致国内现行通货膨胀压力和房地产等资产泡沫的重新加剧。降息在现阶段主要刺激的是投资需求,对消费需求的影响不明显,不会直接引发新的通货膨胀压力;而对于房地产目前最大的问题是市场需求不足,适度的降息可以逐次击发各个层次的有效需求和供给,避免“断供潮”的发生和房地产领域的系统性风险。 3、提高中小金融机构的自救能力,降低存款准备金率。 存款准备金直接作用于银行系统的高能货币,对于紧缩银行的信贷资金的效果明显。在全球金融危机的冲击下,我国中小银行的海外投资纷纷出现风险,甚至已经形成了巨额损失,这一损失使本就资金规模有限的中小银行资金链崩紧,企业的信贷能力和盈利能力都受到了较大的束缚。为避免来自银行领域的流动性紧缩,央行需要根据危机的发展情况适时调整存款准备金率,保持银行的贷款发放和盈利水平,提高银行的自救能力。 4、探索适应中国国情的存款保险制度。 在美国次贷危机全球化的过程中,主要发达国家的存款保险机构发挥了重要的援助和缓冲作用,而在欧美及东亚各国的救助政策中,提升存款保险上限对于保持金融机构的流动性和偿付能力都有着明显的效果。我国的银行体系事实上拥有着国家给予的隐性主权信用,这种信用即使银行在其经营中存在明显的“道德风险”,又使财政承担了过多的义务和责任。适时探索中国式的存款保险制度,构建兼有保障和监督性的存款保险机构应是央行在下一阶段需要考虑的重要事项。">编辑] 美国适度宽松的货币政策实施的影响 宽松货币政策孕育泡沫雏形 之前美联储向市场注资、降低贴现率等措施仅仅是“治标不治本”的短期举措，受深层次中长期风波影响，美联储不得不采取超预期的利率政策。这使得市场意识到美国经济受信贷危机影响已超出早前预期，美国货币政策再次由紧缩向扩张转型。 然而值得关注的是，作为相机抉择的货币政策，一般而言，在经济上行阶段，应采取旨在控制通胀的紧缩政策，而在经济下行阶段，则应采取旨在刺激经济增长的扩张政策。美联储降息显然遵从着这一规则，但在一定程度上却有悖于维持物价稳定目标下货币当局最重要的调控理念。 降息弱化金融市场风险调控 降息导致金融市场风险控制进一步弱化。对于美国房地产市场来说，市场泡沫破灭在宽松货币政策扶持下可能并不彻底，前期美联储降息预期已经使得市场风险再度重现，如9月8日当周的美国房屋抵押贷款申请增长率为5.5%，继续高于8月31日的1.3%，美联储大幅降息无疑会给房贷市场持续扩张创造更为宽松的货币环境，为今后风险埋下更深的隐患。货币体系稳定形成冲击。事实上，美联储宣布大幅降息后，美元持续贬值，并一度创下历史新低，非美货币走高，套利交易盛行。美元中长期贬值无疑将加重外汇市场的波动性，并对国际货币体系稳定带来负面影响。国际货币体系包括储备资产安全、汇率制度稳定和收支调节有三个层次的内涵，而美元贬值以及油价和金价的波动将恶化这三层内涵，并对国际货币体系稳定形成极大冲击。金融市场诸领域充当膨胀分子用长期眼光来看，美联储出人意料大幅降息的举措是相对激进的，未必会有利于未来美国经济的持续稳定增长，最终可能对美国经济实体构成严重影响。尤其是在逐渐消化此次降息效应后，国际金融市场将面临更大的恐慌。美元汇率的信心的缺失、市场恐慌心理的增加有可能会加剧国际金融市场价格的剧烈波动，全球金融风险扩大、竞争压力上升，其结果可能会增加未来全球性金融市场动荡，加深金融危机。 英国经济衰退几率增加 从美国经济未来发展情况来看，美联储实行较为宽松的货币政策可能不利于未来美国经济的持续稳定增长，甚至有可能会加大美国经济衰退的几率。次级债危机将美国房地产问题通过金融衍生产品传递到金融系统信用危机上，然而美国经济、金融的真正问题不是流动性不足，而是过度的信心危机，利率下降将加重美元恐慌心理，进一步阻碍资金流入需求。当前美元走弱和对美联储减息的预期并未明显影响市场的通胀预期，因而当前价格的压力不太会直接影响未来美联储的减息计划。因此，有分析认为美联储降息最终将严重影响美国经济实体和美元汇率信心，美国双赤字的阴影也许会重现，市场价格波动将更加难以掌控，甚至有可能导致局部失控乃至金融危机的爆发。 信贷危机根源难以化解 从货币市场来看，美国次级债问题已经使得全球贷款成本上升，致使许多投资债务证券的基金和银行出现巨额亏损。这时候降低借贷成本，可能会缓解信贷紧缺的压力，但由于信贷危机的根源在于对美国次级抵押贷款价值和品质的不确定性，而导致抵押贷款损失的直接原因就是数年来的超低利率和宽松的放款条件，因此，在运用结构金融工具的背景下，过度放款、过度杠杆操作促成了金融体系的高杠杆状况。然而这些金融体系的固有问题并非一次降息就能解决。近期全球主要央行未能促使商业银行恢复互相拆款的信心，资产支持商业票据(ABCP)市场的流动性尚未恢复到8月信贷危机前的状况，这令市场对央行在金融市场上的调控能力产生怀疑。 美元贬值加速非英货币升值 从汇率政策角度分析，美国降息缓解了亚洲对美国经济放缓将抑制出口需求的担忧，从而支持对亚洲商品的需求。美国是亚洲最大的出口市场，但如果美元处于疲势时间过长，亚洲决策者可能将面临本币升值加快，美元资产贬值以及出口受损等局面。在全球经济增长前景不明之际，亚洲决策者有必要关注本币升值过快问题。 他国货币政策受到限制 美联储降息传递了经济陷入衰退的信号，欧洲央行、英国央行暂缓原升息计划，为呼应全球信贷危机向金融体系大量注资。鉴于全球信贷紧缩危机开始冲击更广泛层面，欧洲央行可能会于年内放松银根。而随着英国消费者物价·指数回落，诺森罗克银行(Northern Rock Bank.)挤提事件的出现，流动性问题促使英国央行暂停加息。日本央行则正在等待更多数据来证明美次级抵押贷款问题不会危及央行对日本经济温和成长的预估，目前隔夜拆借利率交换合约显示，日本央行12月升息的概率为55%，1月约为65%。 而国际货币基金组织IMF在世界经济展望报告草稿中已经将其对全球经济增长率下调0.4个百分点，并建议欧洲央行暂时维持利率不变，以防止市场动荡导致经济增长和通胀面临下跌风险。而且，IMF建议一旦这些风险消除，则有必要进一步收紧货币政策。 实际上，自2006年以来，随着有关美国经济、利率与汇率争论的升温，引发了全球金融市场价格的剧烈波动，金融风险呈现日益扩大的趋势。美联储过激的宽松货币政策值得我们深思。 泡沫膨胀边缘触及中国 考虑到美联储宽松货币政策的实施，连续降息政策的可能出台将连带经济各个领域负面问题的出现。当前影响美联储政策决策的主要因素仍是金融市场信贷稳定和抑制房地产市场加速下跌问题。笔者认为本轮美联储远未结束宽松货币政策实施历程，到2008年一季度末美国联邦基金利率可能达到4.00%-4.25%，对此，我们应当重点观察商业票据和三个月国债收益率的情况。美联储降息可能成为中国经济泡沫化的加速器，并且随着美国经济陷入衰退，中美贸易顺差将面临很大的变局，人民币升值的压力进一步加大。 为流动性过剩支付巨额成本 目前，流动性过剩已成为一个全球性问题。全球扩张性货币政策在刺激经济复苏的同时积累了大量流动性。美联储停止升息脚步，日本长期维持零利率或者低利率，欧洲央行为了阻止本币升值步伐放慢提高利率的节奏。这些快速增长的流动性绝大部分都可能流入到了中国为主的亚洲新兴经济体。与其他国家相比，中国的流动性过剩并不在于央行宽松的货币政策，而在于持续多年的“双顺差”。在持续“双顺差”和人民币升值的背景下，大量的热钱乘机涌入中国，并产生与央行基础货币投放的同样效果。统计资料表明， 2003～2006年，中国外汇储备新增额为7798.9亿美元，而同期的贸易顺差额为3369.5亿美元，仅占43.2%，同期的非贸易顺差外汇流入则占到了56.8%，为4429.4亿美元，央行为此投入了超过3.6万亿元的基础货币，如按5倍的货币乘数计算，这形成了18.2万亿元的广义货币，比同期广义货币16.1万亿元的增长还多出2万亿元。贸易顺差持续扩大和外汇流入不断增加，央行不得不投放大量基础货币进行对冲，增加为流动性过剩支出的成本。 游资促成非理性繁荣 今年以来，为缓解国内流动性过剩和通货膨胀问题，我国央行采取了一系列数量型和价格型货币政策工具来调整利率和准备金率。在美国可能进入降息周期的前提下，我国如果继续加息将可能吸引更多资金流入中国，从而进一步加剧中国外汇储备和流动性过剩问题、增加央行调控通胀的货币政策难度、加大人民币升值和金融开放的压力。应该说，游资的进入将在国内包括房地产市场、股市在内的领域产生更多的泡沫，“非理性繁荣”风险进一步加大。我国央行不得不在中美利差、流动性过剩和通货膨胀目标之间做出选择。 诚然，一旦国际泡沫膨胀到中国，作为中资金融机构，需要关注以下几方面： 一是因美国货币政策变化促使海外投资构成的潜在影响，如可能采取加强对资本流入监管以缓解降息带来的流动性过剩压力； 二是美元持续贬值引起的外币资产风险管理问题，包括汇率风险和信用风险，需要通过调整资产组合及时止损； 三是关注国际游资对中国股市和房市的冲击，主动防范信贷风险，尤其是资产证券化衍生产品的信用风险。参考文献↑ 《上海证券报》↑ 谨防宽松货币政策催生下一个泡沫
菲尔普斯曲线（Phelps Curve） 目录 1 菲尔普斯曲线概述 菲尔普斯曲线概述 凯恩斯主义经济学家W·菲利浦斯根据90多年（1861～1957年）的资料分析，提出了货币工资变动率与失业率之间呈负相关关系的理论，即著名的“菲利浦斯曲线”。该理论不仅指出了失业与通货膨胀是可以并存的，而且是能够相互替代的，即通货膨胀率上升，失业率下降；反之，失业率上升，通货膨胀率下降。通货膨胀和失业率之间存在着稳定的此消彼长的关系。这一理论基本上符合当时西方发达的市场经济国家的实际，因此，“菲力浦斯曲线”被当时的经济学界捧为金科玉律。但在20世纪70年代以后，西方发达国家出现了“滞胀”现象：一方面经济停滞，失业增加；另一方面，通货膨胀，物价上涨。对于这种情况，显然难以用“菲力浦斯曲线”来加以解释。 鉴于“菲力浦斯曲线”对“滞胀”现象的无能为力，另一位经济学家提出了“菲尔普斯曲线”，对经济增长过程中出现的包括“滞胀”在内的诸多问题进行了全新的解释，提出了“经济增长黄金律”。这位经济学家就是2006年诺贝尔经济学奖得主埃德蒙·费尔普斯。 对失业率与通货膨胀之间的内在关系，菲尔普斯的研究比菲力浦斯更加深入。他对工资、物价进行了更为基本的分析，并且考虑到经济中信息不畅的因素、个人不完全了解其他人的行为，因此必须将他们的决策基于预期之上来研究失业率与通货膨胀之间的关系。他由此提出了“菲尔普斯曲线”来挑战“菲利普斯曲线”，这种新的理论认为，通货膨胀取决于失业率和通货膨胀预期。 根据“菲尔普斯曲线”，通货膨胀不会对远期失业率产生影响，它只是由劳动力市场的运传所决定的，经济稳定政策只能对失业率的短期起伏产生影响。菲尔普斯表明未来的经济稳定政策的可能性取决于今天的政策决策：今天的低通货导致对未来低通货的预期，因此有助于未来的决策制订。 跨期权衡领域的另一个重要问题是资本构成的合理尺度。通过减少消费用于对物资和人力资本进行投资，今天的一代将可以提高未来人类的福利。菲尔普斯澄清了几代人之间可能的分配冲突。他还表明，所有人在某种条件下都可以从储蓄率的变化中获益。菲尔普斯还对人力资本对新技术吸收和增涨的重要性进行了先驱性的研究。 菲尔普斯曲线是一个小作品。你可以通过或修订扩充其内容。
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