什么是保险企业会计 保险企业会计是指以保险为会计主体的一种行业会计。保险企业是经营保险业务的经济组织。保险业务是一种特殊的业务，它是以集中起来的保险费建立保险基金，用于补偿因自然灾害外事故所造成的经济损失或对个人的死亡、伤残等给付保险金的一种方法。保险会计的对象是可以通过价值形式表现的保险业务活动，或保险资金运动。 保险企业会计的特点 （1）未了责任准备金的提存。 保险公司保单的有效期与会计年度往往不一致。保险公司对于会计年度末尚未到期的保单应承担的责任称为未了责任或未到期责任。由于保费收入是在保单时入账的，而保险责任要延续到保险期终，按照权责发生制原则的要求，为了正确计算各个会计年度的经营成果，要把不属于当年收益的保费以未到期责任准备金的形式，从当年收益中提出，作为下的年收入。同理，应将上年度提存的未到期责任准备金协作本年收入。这种未了责任准备金的提存是保险企业会计核算的一个重要特点。 （2）保险利润的特殊性。表现在两个方面： 第一，保险利润的计算与一般企业不同。一般企业的利润是以当年收入减当年支出或费用后的余额，而计算保险公司的利润应以当年收入减当年支出后，同时再调整年度的计算有很大的影响。 第二，保险企业年度之间的利润可比性较差。一般企业只要经营管理上没有大的变化，各年的利润就会保持相对稳定。而在保险公司，由于保险费是按概率论和大数法则计处的各年灾害损失的平均数收取的，而赔款支出是按当年的实际损失支付的，而灾害事故的发生率各年很不平衡，从而使保费收入与赔款支出在年度间相很大。因此保险公司各年的保险利润只有相对的可比性。 （3）年终决算的重点在于估算负债。 办理年终决算时，一般企业（如工商企业）的重点在于核算资产，特别是各种可实地盘存的资产，需要核实其实存数。而保险公司年终决算的重点是正确估算负债。这是因为保险公司的资产大部分是以货币资金形态存在，年末无须核定；另有一部分投资，由于其投资收益在年终时已基本确定，因而不必作为决算时的重点。保险公司的负债主要是未到期责任准备金和未决赔款等。其中未决赔款的估算比较困难，特别是涉及到责任范围、损害程度的比例存在争议或最后由法庭判决等情况时，往往要经过时间，因此负债数额的估算存在较大的不确定性。 保险企业会计与一般企业会计之比较 新《企业会计制度》的适用范围打破了所有制和行业的界限，适用于除金融、保险企业和小规模企业将分别制定会计制度。我国的保险业在改革开放后才得以恢复，但发展势头很快，而保险会计理论和实务研究还相对落后。《金融企业会计制度》（征求意见稿）业已颁布，随着金融全球化进程，我国还可能象其他保险发达国家一样制定保险专属会计准则。因此，有必要对保险会计与一般企业会计作一比较。 一、保险会计与一般企业会计要素之比较 保险会计与一般企业会计要素的分类是一致的，都分为六大类。但保险业是一种特殊行业，它既不同于从事采购、生产和销售产品的工业企业，也不同于从事商品购销的商业企业。它没有货物实体的买卖，销售的只是一纸对投保人未来可能的损失予以赔偿的信用承诺，与一般企业会计比较，会计要素的具体组成内容及特征有所不同： 1．资产。 因其业务性质不同在资产方面主要表现为流动资产和投资的内容和比重不同。工商企业的流动资产中存货的比重较大，主要内容有原材料、在产品、产成品、在途商品、库存商品等，而保险只是对投保人未来可能的损失予以赔偿的信用承诺，除有少量低值只耗品和物料用品外，没有其他存货；从投资方面看，我国保险公司的投资主要包括政府债券、同业拆借市场的各种债券、上市的证券投资基金、保户质押贷款等。由于我国对保险资金投资有一些限制性规定，目前保险资金运用结构主要为银行存款、债券、及投资基金等，与一般企业比较发货币资金和投资的比重较大。随看我国加入世界贸易组织及金融市场的逐步完善，保险资金的运用形式必将呈现多元化，如直接进入股票市场、不动产投资、衍生金融工具等，货币资金的比重将逐渐减少，投资的比重将逐渐增加，以避免通货膨胀带来的贬值，提高保险公司的偿付能力和竞争能力。 2．负债。 一般企业的负债是指债权债务引起的现实负债，债务人及债务金额和偿还时间都是确定的，对极少数或有负债，企业只需在资产负债表的附注中披露即可。而保险公司负债的主要项目是各种责任准备金，责任准备金具指保险公司为了承担因承诺保险业务而引起的将来的负债或已有的负债而提取的基金。包括未决赔款准备金、寿险责任准备金、长期健康责任准备金。各种责任准备金所占比重较大，如人寿保险的责任准备金一般占负债总额的80％、资产总额的70％以上，且具体的债务人及债务金额和偿还时间都不确定。这是因为在保险期内，无法预知保险业务事故是否发生及可能造成损失的大小，使保险负债具有或有性和金额上的不确定性。各种保险责任准备金是保险公司的主要负债，在资产负债表内披露。 3．所有者权益。 一般企业按《公司法》规定：有限责任公司（生产经营为主）的注册资本不得少于人民币3万元；股份有限公司注册资本最低限额为500万元。由于保险业经营的广泛社会性和风险性，按《保险法》规定，保险公司的注册资本最低限额为人民币 2亿元，自有资本金的数额较大。从保险业所有者权益的内容来看，除实收资本、资本公积、盈余公积及未分配利润等与一般企业相同外，由于保险经营的风险较大，为防范巨额风险，所有者权益中还包括计提的总准备金。总准备金是指保险公司为发生周期较长、后果难以预料的巨灾和巨额危险从税后利润中提取的准备金。 4．收入。 一般企业的收入分为三类：营业收入、投资收入和营业外收入。保险企业收入也分为三大类，其主要区别在营业收入和投资收入两方面。一方面，营业收入是保险公司的经营所得，包括保费收入（保费收入为追偿款收入）。保费收入与一般企业收入的性质不同，它介于收入与负债之间，因为收取保费时保险服务尚未开始，这时为保险公司的负债而非收入，承保后继续提供服务保险费由负债转为收入，这就是保险公司计提和转回责任准备金的原因；另一方面，保险业投资收入金额较多、地位重要，因为保险公司收到保费后，形成各种责任准备金，数额巨大，为使其保险资金保值、增值，需要进行资金运作，投资收入是保险资金运作的结果。 5．成本费用。 一般企业的成本费用分为营业成本、投资损失、营业外支出三部分，如工业企业的生产成本中的料、工、费一样，保险公司有保险赔款、保险营销员佣金及保险间接费用等；除此之外，保险公司还有一项区别于一般企业的特殊成本费用项目，即提取各种保险责任准备金形成的成本费用。 6．利润。 一般企业利润由营业利润、投资利润及营业外收支净额三部分组成，主营业务利润等于主营业务收入减主营业务成本和主营业务税金及附加后的余额。而保险公司利润由营业利润和营业外收支净额两部分组成，营业利润再由承保利润和投资利润及利息收支等构成。区别表现在两方面： 一是保险公司主营业务利润为承保利润，它等于保险业务收入减保险业务支出，再减准备金提转差。准备金提转差是指当期提存的准备金减去上期转回的准备金，这就是保险利润最大的特点，各种责任准备金的估计影响承保利润的形成； 二是投资利润作为营业利润的组成部分，是因为保险费收入产生资金，运用资金产生孳息，孳息回馈业务，所以保险经营和资金运作是相辅相成的，投资利润在营业利润中占有比较重要的地位。 二、保险会计与一般会计确认之比较 1．资产、负债确认比较。 新《企业会计制度》将资产定义为“资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益”；负债定义为“负债是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业”。可见，一般企业会计在确认资产和负债这两种会计要素时，立足点均强调“过去的交易、事项”，在未来期间又必定有经济利益的流入和流出。而从保险业资产方面看，投资的多元化趋势使其可能运用衍生金融工具来抵补保值，而衍生金融工具是指尚未开始履行或正在履行中的合约，具有或有性和金额上的不确定性；从保险业负债方面看，占负债总额比重最大的各种责任准备金，同样具有或有性和金额上的不确定性。保险业这些资产和负债的立足点不在于过去发生的交易事项，而在于未来期间合约的履行或保险事项的发生情况。如果按一般企业对资产和负债要素的定义，保险业这些特殊性质的资产和负债就无法进入财务报表，只能作为表外项目加以反映。因此，保险业资产、负债确认的范围应考虑扩大到未来。 2．收入、费用确认比较。 保险业收入和费用同一般企业一样按照权责发生制确认。收入具体确认条件中，除业务性质不同；使其权利和责任转移的表述不同外，一般企业要求“相关的收入和成本能够可靠地计量”，而保费收入确认要求“与保险合同相关的收入能够可靠地计量”。其区别在于保费收入的确认，不需要具备与保险合同相关的成本能够可靠地计量这一条件，因为采取预提责任准备金形成的成本费用为估计数，这正是保险会计成本费用区别于一般企业会计的一个重要特点。一般企业会计成本费用的确认是在成本费用实际发生时确认，保险会计中保险赔款也是在实际发生时，即决赔时点确认，但各种责任准备金却是预计的。因为当保险公司同被保人签订合同，合同生效时保险公司有收取保险费的权利，同时也就要承担保险责任。虽然补偿各种保险责任范围内的事故支出具有不可确定性，但这种保险责任却是肯定的。因此，保险公司必须按谨慎原则事先确认提取保险责任准备金的成本费用。如果不预计责任准备金形成成本费用支出来抵减利润，则可能出现超前分配，一旦责任事故发生，保险公司将面临巨大的经营风险。 三、保险会计与一般会计计量比较 1．资产、负估计量比较。 目前企业资产一般按历史成本原则计量，一旦入账，一般不再调整账面价值；负债一般按实际发生数记账，也有预计负债。而从保险资产来看，主要为货币性资产，受一般物价水平变动的直接影响较大。目前物价变动频繁，多表现为物价上涨，在此条件下，保存实物升值，保存货币损值，保险企业实物升值小子货币损值，最终形成资产损失。因此，按照国际惯例，保险会计制度应规定凡物价变动超过10％，应在会计年度终了按现行购买力重新编制基本财务报表，损值部分计入当年损益。另外，保险企业资金运作的发展使保险资产呈现多元化趋势，如利用衍生金融工具套期保值，而衍生金融工具大多数是待执行的合约，其标的价格随市场行情的变化而变化。因此，在历史成本属性之外，应允许多种计量属性并存，特别应注意“公允价值”、“成本与市价就低法”等计量属性的运用。而从保险公司的负债来看，预计的各种责任准备金构成负债的主要部分，各种责任准备金的内涵是未来的责任这种未来责任和非寿险责任估计准备金，在保险精算时考虑各种评估因素，如投资回报率、死亡率、费用率、退保率等，采用毛保费方法、平均净保费方法以及风险量测算方法等估计责任准备金，与一般企业预计负债的计量比较，其计算方法理为复杂。 2．收入、费用计量比较。 在收入计量方面，保费收入是保险公司的主要收入，会计上按保费收入价格入账。但保费收入价格的制定与一般企业商品的定价不同。一般工商企业出售的商品，其售价的制定是根据已发生的实际成本加上税金和利润形成。而保险产品的价格必须决定于提供保险服务前，没有实际成本可参照，是根据保险精算估计成本，再据以确定保险收费。在成本费用计量方面，一般企业的主要成本费用是根据其实际发生数计量，也有因计提坏账准备等而形成的费用，但数额不大；保险公司成本费用可分为两部分，一部分是根据实际发生数计量，如保险赔款等，而各种责任准备金的预提则全凭估计，而且数额巨大，对保险利润的影响举足轻重。因此，保险精算是区别一般企业会计计量的一个重要特点。 四、保险会计与一般会计财务报表之比较 保险会计与一般企业会计都要提供资产负债表、利润表和现金流量表及其附表。保险业因其业务性质的特殊性，与一般企业的财务报表区别有： 一是资产负债表，保险业的主要资产不是表现在存货及固定资产上，而是货币资金、债券、投资基金、抵押放款及不动产上；在负债方面占主要比重的是各种责任准备金。 二是利润表，保险公司承保利润最大的特点是估计的各种准备金提转差对利润构成的影响，其次是投资利润作为营业利润的构成部分。 三是现金流量表，现金流量大的分类是一致的，分为经营活动、投资活动及筹资活动产生的现金流量，但因保险业务现金流量的特殊性，其经营活动的现金流量按其保险金、保险索赔、年金索赔、年金退款及其他进行分类。 目前财务报表都是采用通用报表格式，没有体现个别特殊性质行业的差别。如保险资金的运用受通货膨胀、利率波动等的影响较大，应单独制定金融保险会计制度，使其会计信息能充分揭示保险经营的风险。又如资产除注重流动性和重要性分类外，还应注重其风险性，以便分层次、动态地揭示保险资产的质量，衡量保险资产是否恶化或陷入困境的状况。另外，在披露表外业务信息方面，如何恰当揭示表外业务所带来的各种风险，也是我国为完善保险会计信息揭示制度应该考虑的重要问题之一。 美国保险会计规范的发展 美国的保险企业必须遵守专门的保险会计规范，而不适用一般会计准则。美国保险会计规范的演变大致经历了两个阶段：第一阶段是1982年6月以前，保险企业会计主要遵守法定保险会计规范；第二阶段是从1982年6月专门的基于通常目的的保险会计准则颁布至今，法定保险会计与保险GAAP并存的双重规范、双重财务报告的阶段。 1、第一阶段：1982年以前单一的法定保险会计规范阶段。 由于美国各州保险监管当局对保险企业有偿付能力的要求，各州立法机关对保险企业的会计核算与财务报告从法律上加以强制约束，形成了法定保险会计规范。其核心是采用了全国保险监督员协会（NAIC）规范的标准格式文件。标准格式文件分寿险企业和非寿险企业两种，对保险企业在财务报告中应该提供的信息种类和采用的会计方法都作了具体规定。标准格式文件包括资产负债表、损益表。计算明细书。计算明细书对财务报告上的仅列总额的各项目提供充分帐载资料，比较重要的项目有：保费收入、投资收益、资产出售损益、营业费用、税金、责任准备金、保险给付、寿险的新契约额、解约失效颇、有效契约额、不动产、抵押贷款、有价证券等资产。 美国寿险会计科目的结构、编表的程序及帐项的估价均以全国保险监督员协会的规定为首要依据，与GAAP有很大不同。 2、第二阶段：（1982年6月至今）法定保险会计规范与保险GAAP并存的阶段。 1982年6月，美国财务会计准则委员会（FASB）发布了财务会计准则第叫号公告《保险企业会计核算与财务报告》。该准则对保险企业基于通常目的的会计核算与财务报告进行了规范，适用于股份制的寿险企业、股份制以及相互制的财产与责任保险企业、保险交易所、不动产所有权保险企业，部分地适用于抵押保证保险企业，但不适用于相互制的人寿保险企业。1982年6月后，保险企业除了要按法定保险会计原则编制法定会计报表外，还要按FASB NO．60编制基于通常目的财务报告以提供给企业的外部财务信息用户。 美国法定保险会计原则与公认会计准则的区别 1．保险公认会计准则是将保险企业作为一般企业，它要处理作为一般企业所面临的各种财务关系，如与所有者。借款人、政府的财务关系，要报告会计期间的经营成果和报表日的财务状况。因而保险公认会计准则遵循着真实与公允的基本观点，其财务报告的对象为一般的外部使用者。保险法定会计原则是将保险企业作为特殊企业，充分考虑了保险产品成本的不确定性，为保证保险企业有足够的偿付能力而提出的，其财务报告的使用对象为国家的保险监督管理当局。法定会计原则采用比公认会计准则更保守的观点，要求保险企业根据法定会计原则通过法定会计报表定期向保险监督管理机构报告财务成果和财务状况。 2．法定保险会计原则下，有从许资产与非认许资产之分，只有从许资产才能列入保险企业资产负债表中的资产方；而在公认会计准则下，所有资产均需列入资产负债表的资产方。认许资产指那些在短时间内能以合理价值变现的资产，又称有清算价值的资产。其余资产则称为无清算价值资产，即非从许资产，它们的流动性较弱，在企业清算时，难以获得合理的转让价值。非认许资产通常包括：日常用品。办公家具、汽车、仪器设备；预付递延费用；商誉及其他无形资产；应收雇员借款；代理人往来（此帐户记录保险企业与代理人间的帐务往来，如代理人预支佣金等）；期满三个月以上的应收保费；再保险中超过90天的应摊回赠款。 3．法定保险会计原则下，有帐载帐户和非帐载帐户之分，保险会计报表的科目除来自帐载帐户外，有很多情形是来自非帐载帐户。而在公认会计准则下，所有的会计报表科目均来自总帐。 帐载帐户是指实际登载于总帐上的帐户，反之，则为非帐载帐户。无论是帐载帐户还是非帐载帐户均包括资产与负债两类。大多数资产均是帐载资产。非帐载资产主要是应计投资收益，如债券利息、股利、抵押放款利息、不动产租金、保单放款利息等。作为负债主体的责任准备金都是非帐载负债。两种资产划分间的关系是：从许资产=帐载资产十非帐载资产．非从许资产。 4．投资资产的计价原则不同。公认会计准则规定股票投资和债券投资均按该种证券取得时的实际成本入帐。而在法定保险会计原则下，股票投资按市价计价入帐，该市价由全国保险监督员协会下设的证券估价委员会在每年年末的股票市价基础上制定而成。但对利息和本金均有保证收回的债券投资按债券的分摊价值（即取得成本加上折价或减去溢价摊销后的价值）计价入帐。采用这种方法，保险企业股票投资尚未实现的资本收益或损失都可直接引起权益的变动，而不必等到这些股票被抛售后才能反映出来。而公认会计准则由于采用成本法，对本实现的资本收益或损失是不能立即被确认的。 5．收入和费用的确认标准不同。这是法定保险会计原则与公认会计准则间最大的差别。公认会计准则对收入和费用的确认均采用权责发生制，预付费用要递延，收入要在实现时才被确认。法定保险会计原则采用权责发生制原则确认保险收入、采用收付实现制确认费用，即采用混合会计基础。具体地说就是：所有为获取保险费收入而支出的成本与费用如寿险保单取得成本，无论其应归属的期间，一经发生就被用来冲抵收入，而不必资产化并在以后期间摊销；而收入的实现只有在已经履行对被保险人承担的保障责任后才被确认。这样做的主要目的是为了保证保险企业对其所签发保单的履约偿付能力。
什么是集团公司 集团公司是指以资本为主要联结纽带,以母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的,由母公司、子公司、参股公司及其他成员共同组成的企业法人联合体。 一般意义上的集团公司，是指拥有众多生产、经营机构的大型公司。它一般都经营着规模庞大的资产，管辖着众多的生产经营单位，并且在许多其他企业中拥有自己的权益。">编辑]企业集团与集团公司的区别与联系 下面主要从法学原理和国际通行做法的角度，介绍企业集团与集团公司的区别与联系。 一、关于企业集团 (一)企业集团的概念。所谓企业集团，指的是由若干具有独立法人地位的企业在统一管理基础上组成的经济联合体。 (二)法律特征。1、是由两个以上企业组成；2、是非法人的企业联合体；3、必须注册登记；4、各成员企业具有独立的法人地位；5、集团管理机构是由各成员企业依据集团章程协商成立的管理机构，一般称为理事会，管理机构的管理活动，是建立在股权控制和合同约定的基础上，由支配企业行使其民事权利或者成员企业自愿限制、放弃自己的部分权力和独立性而实现与他人联合所形成的一种经济关系；6、集团内部依据集团章程实行统一管理，即企业集团的管理机构或支配企业对集团所属成员企业的生产经营活动实行统一指挥、指导和协调；7、企业集团内各成员加入集团后，并不丧失法人的独立性，而只是在一定程度上丧失了经营管理的独立性，成员企业作为独立纳税人的性质不变，各成员的法人地位是平等的，以充分协商为原则；8、不能形成产业或行业垄断。 (三)企业集团成员的法律联结形式。一般来说，企业集团中各成员企业间的法律联结形式有3种：1、占主导地位的是集团公司与子公司之间的股权占有关系；2、合同形式的联结；3、合伙、参股形式的联结，仅是合伙、参股关系还不能构成集团，要成为集团成员，必须与集团公司达成统一管理协议或承认集团章程 (实际也是协议)。 (四)企业集团的分类。企业集团，一般分为两种。一种是协作型联合企业集团，集团内所有企业是平等的。集团是由商业目的而结合并统一管理的企业所组成；另一种是从属型联合企业集团，集团中有一个母公司(支配公司，也称集团公司)，其他为从属公司或为关联公司(合伙、参股、合同联结)。在从属型联合企业集团中，集团成员可分为4个层次：第一个层次——集团公司(也称核心企业，法律地位为母公司，公司内部有若干分公司或分厂)；第二个层次——子公司(也称核心层、紧密层，与集团公司是母子关系)；第三个层次——参股、合 伙性质的成员企业(也称半紧密层，在集团统一管理下，与集团公司是参股或合伙关系)；第四个层次——契约(合同)型企业(也称松散层，在集团统一管理下，与集团公司是契约、合同关系)。 二、关于集团公司 (一)集团公司的概念。一般意义上的集团公司，是指拥有众多生产、经营机构的大型公司。它一般都经营着规模庞大的资产，管辖着众多的生产经营单位，并且在许多其他企业中拥有自己的权益。 (二)法律特征。1、是从属型联合企业集团的核心企业，其法律地位为母公司(也称支配企业)。2、其组织形态要符合法律规定的公司形态：有限责任公司或股份有限公司。3、是混合型控股公司。除对子公司实际控制外，本身还直接进行经营活动，在法律上必须符合国家有关控股公司的规定。4、母公司与子公司的基本关系是股东与公司的关系，即母公司是子公司的股东，子公司是独立的公司法人。5、母子公司在持股和特别义务上有法律规定：禁止相互持股(不得反向持股)；一般各自独立负债，不存在企业集团的共同债务。在特殊情况下，母公司才对子公司的债务负责(如母公司承诺了担保)。6、会计制度：(1)母公司必须制作集团结算报告，必须制备集团合并会计报表；(2)合并会计报表仅是用于股东、公众和政府对集团经营状况的了解和掌握；(3)纳税和核算均以集团内各独立法人为单位。7、管理关系。在从属型联合企业集团中，集团公司代表企业集团实行统一管理。它有权以集团名义行使集团所拥有的权力，但同时也承担集团所负有的义务。一般来讲，在从属型联合企业集团中，集团管理机构应由集团成员自行协商依集团章程而定。集团管理机构往往与集团公司的管理机构是合二为一的(也可以称作合暑办公)。因此，集团公司不仅要追求公司自身的利益，而且要追求和兼顾整个集团的利益，即集团成员的利益。其中，由于母子公司关系的特殊性，子公司有经营自主权，但受母公司控制。母公司对子公司：(1)制定统一的发展战略和长期规划；(2)生产能力的扩大或开拓新经营领域； (3)产权转让和兼并其他公司；(4)子公司董事长和董事的选派。8、集团公司与子公司以外的集团成员企业的关系，特别是如何实现统一管理依集团章程而确定。 三、两者的区别与联系 (一)法律地位不同。企业集团是许多法人组成的联合体，这种联合体将来很可能受合伙企业法调整。而集团公司是法人企业，规范的集团公司及母子公司关系应该受公司法调整。 (二)内涵不同。企业集团包含集团公司，但并非所有集团公司都要成立企业集团。企业集团有两种基本类型，其中从属联合企业集团中的母公司是集团公司，而在协作型联合企业集团中，不存在以谁为核心企业的问题，所有企业是平等关系，在集团的统一管理下活动。在后一种企业集团中，集团成员企业可能都是控股公司，都有自己的若干子公司，这种集团往往是强强联合。 (三)注册方式不同。集团公司既可以以自己为核心组成从属型联合企业集团或与其他公司一起组成协作型联合企业集团，也可以仅在母子公司范围内形成公司集团。组成企业集团须批准和登记。但集团公司本身只是履行公司法人登记手续。 (四)组织机构不同。企业集团的组织机构由集团章程(集团成员协商一致)决定，而集团公司的组织机构必须在符合公司法规定的条件下由公司章程决定(需经股东会讨论通过)。 (五)管理的原则和依据不同。企业集团实行统一管理的原则是经成员企业讨论通过的章程决定的。集团公司是独立公司法人，它自身的经营与运作要符合公司法和其他有关法律的规定；集团公司如果是集团成员，必须履行集团章程规定的权利和义务；集团公司作为从属型联合企业集团中的支配公司，又要承担起集团管理的重任。集团公司与集团利益的协调，与成员企业相互权利义务关系是集团立法和集团协议(章程)要解决的重要问题。 (六)责任和财务制度不同。企业集团并不是独立的纳税主体，但要编制合并会计报表。集团的法律后果由集团成员企业负连带责任(集团章程另有约定的除外)。集团公司与其他成员企业一样，独立开展经营活动，是独立的纳税主体。它对其他成员企业除另有约定外，不承担债务责任。 这里需要特别指出的是我国企业集团立法比较滞后。集团的设立、集团成员关系的处理，母子公司的关系，企业集团的管理基本原则，集团的垄断，行政性集团公司等问题都缺乏法律的界定和规范。集团公司的本质特征 (l）集团公司的本质特征是：一种以母子公司关系为基础的垂直型组织体制。集团公司本身具有独立的法人资格，采取法人产权制度形式组成的有限公司或股份有限公司。集团公司是企业集团的核心企业，通常就是母公司，具有独立、有限的民事责任能力。 (2）集团公司由一个母公司与若干个子公司组成。从法律上看，母公司即集团公司本身，它又包括若干子公司及关联企业。其中，子公司是指母公司掌握绝对控股地位（一般持股50％以上）的下属企业；关联企业则指母公司只拥有一般持股关系的参股企业，以及有各种固定性合作关系的企业。总之，母公司只能有一个，而子公司或关联企业可以有多个。 (3）集团公司从内部组织关系来看，母公司以股权产权为纽带，垂直地向下控制其下属企业。包括：拥有全部产权关系的全资子公司（母公司持有100%的股份，也称分公司）；拥有一半股权以上的控股子公司（母公司持有51-99%的股份）；持有一定比例的参股关联企业（持股25-50％称作质量参股子公司，持股低于25％称作任意参股子公司。这里它就不一定能称母公司了）。通常子公司不能反过来向上持有母公司的股权。 (4）集团公司在产权关系上比较清晰。集团公司一般是由原始发起公司经过不断发展扩张裂变而来的，对内通过投资设立分支企业，对外通过资本证券市场不断购并、控制其他竞争对手或相关企业，因而，母子公司之间血缘关系稳固、组合紧密。集团公司的组织模式与结构 公司的组织模式亦称组织结构，它包括公司内部执行领导任务和管理职能的各构成部分及其之间的相互关系。对于现代集团性公司而言，主要采用：直线职能制、事业部制和控股经营制等组织形式。 1、直线职能制（Unitary Structure简称U型结构） 直线职能制亦称直线参谋制，它将领导直接指挥和职能人员业务指导相结合，并具有直线制和职能制的优点，是现代管理中最常见的形式之一。美国的大型工业企业中，70％以上采用了U型结构。 直线职能制的本质特征在于：公司总部庞大，内部划分为若干个职能部门，公司总部对这些部门进行策划和运筹，直接指挥各部门的运行，以利于各部门的集中统一，直接协调各部门的工作，即各部门和下属单位均由公司最高层领导直接进行管理。使得生产和销售活动的纵向一体化大为加强，并由此形成了现代大型公司的原型。这种模式的不足是，各职能部门缺乏自主性与积极性，难以适应开拓新市场，满足不了市场多元化的要求。 2、事业部制（Multidivisional Structure简称M型结构） 事业部制是一种分权式体制，它把市场机制引入公司内部，按产品、市场、营业区域和用户划分为若干事业部，实行集中指导下的分散经营的一种管理组织模式。 事业部制的本质特征在于：事业部一般无法人资格，是集团公司的分支机构。每个事业部都是实现公司总体目标的基本经营单位，对每个事业部委让权限的同时，使其担负经营责任，实行独立核算、自负盈亏和统一管理。事业部的规模一般介于总公司与生产工厂之间，可以自设职能部门。在产销分立的大公司里，事业部只负责组织和指挥生产，不负责经营销售。在大企业，也有采用事业本部和事业部两层结构的。在日本，大约有60％的大公司采用了事业部制。 事业部制在集团公司中，为直接的隶属关系，既是某一大类产品的投资和生产中心，又是该类产品的利润中心。因而分支管理与资源配置，规模与效益结合得较好，容易造就经理阶层的职业化。但事业部制也容易产生本位主义、各部门间难协调，更要防止过于集权。 3、控股制结构（Holding Structure简称H型结构） 控股型组织结构是在公司总部下设若干个子公司，公司总部作为母公司对子公司进行控股，承担有限贵任。母公司对子公司既可通过控制股权进行直接管理，又可通过子公司董事会、以及出售公司股份资产进行控制。 H型结构是实行集团公司内部分权的一种组织形式。它既能发挥母公司的战略优势，又能充分发挥子公司的积极性、灵活性。必要时，母公司容易放弃没有前途的子公司。这样，在结构上设计了一种增入或退出机制，便于兼并、重组，十分有利于分散集团公司的财产和经营风险。相对地，集团公司对子公司的资源调配能力有限，监控较为间接。H型组织结构比较适用于大型的跨国公司。 从欧美大企业看，H型结构正逐渐转变成U型或M型结构。一般而言，U型结构更多适合业务比较单一的企业，M型结构则适合业务多元化的企业。">编辑]集团公司的资金管理 财务管理的核心是资金管理，集团公司对财务的管理，归根到底是对资金的管理与控制。集团公司规模大，母子公司关系复杂，资金管理工作的好坏直接关系到集团公司整体效益的高低，因而加强集团公司资金管理具有十分重要的意义。 集团公司资金管理的主要内容 集团公司资金管理有广义和狭义之分。广义上讲，资金管理的内容包括筹资管理（即资金的来源管理）、投资管理（即资金的投向管理）、营运资金管理（即采购资金、存货资金、应收账款管理）、现金流管理等。狭义上讲，资金管理仅指资金的筹集与运用、货币资金的计划调度与监控，重点是现金流管理。 1．常规资金管理 （1）资金筹集管理。筹资是集团公司生存与发展的前提条件，公司只有能够以尽可能低的资金成本取得源源不断的资金供应，才能迅速发展并显示出活力。集团公司筹资管理的重点是资金筹措战略，资金筹措战略就是根据集团母子公司内外环境的状况和趋势，对集团公司资金筹措的目标、结构、渠道和方式等进行长期和系统的谋划，为集团整体战略实施和提高集团的长期竞争力提供可靠的资金保证，并不断提高集团的筹资效益。 （2）资金投放管理。集团公司资金投放是指为获得未来的经济利益和竞争优势而把筹集到的资金投入到一定的产业、项目或经营活动中去的行为。投资管理是一项全方位的工作，从横向角度说，包容了企业全部经济活动；从纵向的角度说，它既是企业资金的当前合理运用，又注重了资金的未来合理配置。集团公司对全资子公司和控股子公司的重大投资项目拥有决策权，对重大项目的资金筹措和投放、债务偿还等承担重要责任。 （3）营运资金管理。从会计角度看，营运资金是指流动资产与流动负债的差额，营运资金管理就是对企业流动资产及流动负债的管理。集团公司的营运资金管理主要体现在企业应该投资多少在流动资产上以及怎样进行流动资金的融资。 （4）收益分配管理。集团公司收益分配战略是指合理运用集团公司的财务分配功能，适当集中子公司的收益。 集团公司作为子公司的出资人，对全资子公司和控股子公司的收益有分配决策权。集团公司应根据集团发展战略和子公司在集团中的地位、作用及发展状况确定各全资和控股子公司的收益分配政策。对于确定要大力发展的子公司，可少集中或根本不集中其收益；对于要限制或控制发展的子公司，其收益应多集中。 2．现金流量管理 现金流量，是企业现金流入、流出的统称。集团公司现金流量管理就是指对集团公司现金流入和流出的管理。 现金流量管理既是对“流量大小”的管理，又是对“流转过程”的管理。通过“流量大小”的管理可以发现集团公司在一定时期内是否有现金净流入，从而反映效益的高低；通过“流转过程”的管理可以发现现金短期循环和长期循环过程中的低效损耗和非增值作业情况，控制生产经营过程，提高资产、收入及成本管理水平，加快集团公司资金的高效率周转。集团公司资金管理的原则 资金管理是集团内部控制中确保资金运作安全、提高资金使用效益的关键内容。集团资金管理的原则主要有以下四点： 1．集中性原则 从国外跨国公司的实践来看，事权可以分散，但财权必须集中。若集团内部没能形成高度集中的资金管理指挥系统，缺乏统一规范的财务资金调控制度，没有统一的信息平台，信息传递渠道不畅，财务数据、资金结算不集中，则集团总部难以及时、准确、全面地掌握生产经营全过程的相关信息，无法实施有效的管理、监督和控制。集中性原则就是要保证迅速而有效地控制集团全部的资金，为实现集团公司战略目标提供资金支持与保障。 2．协同性原则 协同性原则包括以下含义：一是对不同职能之间的资金投入要保持合理的比例关系；二是对不同产品之间的资金投放要保持合理的比例关系；三是战术资金与战略资金要有合理的比例关系；四是集团内部各部门之间的相互调剂、相互融通资金的关系；五是与集团外部的企业或合作者共同协调和投放资金，达到共赢。 3．效益性原则 效益性原则是指集团应尽可能将资金投放到能提高企业盈利能力的项目上，使更多的资金参与周转。但从货币资金的特点看，求利性必须服从于及时性需要，只有在满足偿债能力和支付能力的基础上方能获取利润，否则企业可能出现支付困难。 4．权变性原则 权变性原则要求企业集团的资金投放与管理不能一成不变，必须及时根据企业外部环境和竞争对手的变化等做出相应调整。当前集团公司资金管理存在的问题和挑战 目前，我国集团企业资金集中管理所面临的一个迫切问题是：如何最大限度地提高集团企业资金的整体使用效益，使资金得到最高回报和创造最大价值，从而实现整合优势。集团企业的资金管理出现了很多弊端和与企业的发展阶段不相适应的情况，突出表现在： 1．资金运动不透明，违规操作多 集团资金分散存放在不同商业银行的几十个或几百个结算账户上，使集团资金在途数量极大、极度分散，部分资金甚至被违法存放在小金库中，使资金出现浪费与流失。 2．监管力度和时效性不足 集团企业的决策者无法实时收集资金信息，不能随时掌握集团整体资金状况，造成决策延误、控制失效。集团企业内部上下游企业之间容易形成内部拖欠“三角债”。 3．资金短缺与闲置并存 经常出现在集团整体资金充足的情况下，部分集团下属成员单位由于局部资金短缺仍向商业银行借款的现象，从而加大了集团整体财务费用的支出。 4．预算管理难以真正实施 很多大中型公司的预算是不完整或者不准确的，导致预算管理非常困难，一些公司甚至放弃了预算这一重要的管理控制方法。 5．信息不对称 走向集团化的大企业，子公司散布于世界各地，母公司对子公司的管理或多或少地存在管理者无法全面真实地掌握经营数据的问题，使决策信息数据的收集出现高成本和信任风险。加强集团公司的资金管理的途径 1．实施资金的集中管理 资金集中管理是集团母公司对子公司实行监控的一种重要手段。在资金集中管理权限下，子公司也必须有一定的资金自主管理权限，母公司对子公司的资金管理只能是通过制度和授权或通过董事会间接行使，由统一的资金管理中心对集团公司资金流动实施管理和控制。目前，国内一些大型集团公司通过建立资金结算中心，实现了母公司内部整体资金的集成管理、统一调度和有效监控。资金结算中心统一口径开展银行业务，子公司除保留日常费用账户外，统一在资金结算中心开设账户，这种运作模式激活了子公司账户中的大量沉淀资金，提高了集团公司整体资金运作效率。 2．加强融资管理，拓宽融资渠道 不同的筹资渠道的资金成本不同，只有通过多种融资方式的相互借鉴和融合，才能最终实现降低资金成本的目的。一是依靠资金管理中心实现内部企业相互融资，充分发挥资金管理中心的资金管理作用。根据集团内部各企业的资金状况，灵活调度资金，尽可能在集团内部解决各企业的资金缺口，减少集团外部贷款，节约利息支出，以降低集团整体资金成本。二是利用商业信用融资，具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等，合理运用它们相当于取得了无息贷款。三是在相关法规允许范围内，利用银企合作控制资金，使内部调剂和银行融资有机结合起来。 3．健全预算管理机制 强化资金预算管理，应建立健全全面预算管理机制，切实改变以经营计划预算为主的预算范围单一、资金预算形同虚设的状况，扩大到生产经营、基建、投资、筹资等在内的全面资金预算。同时．要大力加强现金流量管理，高度重视支付风险和资产流动性风险。通过对现金流量的预测、控制和分析，严格控制现金流入和流出，对经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量进行严格管理，做到按计划用款、按进度拨款。 4．资金信息化管理与业务流程再造相结合，提高营运资金管理水平 企业资金信息是各类信息的交汇点，也是支撑经营决策的基础。计算机网络技术和统一的财务管理软件是先进的管理思想、管理模式和管理方法的有效载体，也是实施资金集中管理和有效监督控制的必然选择。资金信息化是对企业资金流动进行全方位、多角度、高效和安全监控的有效手段，通过提高资金的使用效率来提高企业的生产能力与经营管理水平，切实增强企业的核心竞争力。 5．实行真正独立的内部审计制度 集团公司的内部审计是企业内部控制的重要组成部分，开展对内部控制制度的评审，科学合理地组织内部审计，提高审计效率，旨在判断识别潜在隐性的经营风险、财务风险，提醒、督促经营者正确履行职责，增强风险防范意识，并促进企业内部控制制度的进一步完善。 ">编辑]集团公司应收帐款管理 应收帐款是企业因销售商品、产品、提供劳务等，应向购货单位或接受劳务单位收取的款项，其主要目的是为资金不足的买方提供一种信用。目前我国许多企业因应收帐款居高不下造成资金周转不灵，严重影响了经营发展。尤其是集团公司，因其销售规模大、组织结构复杂、管理链条长、内部控制难度大。集团公司巨额应收帐款的成因很复杂，从产品交易的全程看，它是由于信用管理薄弱而使信用决策失败造成的；从管理角度讲，它是由于对应收帐款持有水平的疏忽引起的；从内部控制来说，它是因为对整个交易过程的无效控制导致的。成熟的市场经济已验证，实施信用管理是防范应收帐款风险的有效办法。一、集团公司应收帐款管理的手段 集团公司应收帐款管理的长期、有效、规范的手段是实施信用管理 现代市场经济本质上是信用经济，信用关系或信用方式已构成社会经济运行的主要形式。企业若没有一个完善、有效的信用管理体制和政策，将缺少足够的市场竞争力。目前我国的信用管理仍处于薄弱环节，但随着市场经济的深入发展及我国加入WTO后，经济运行方式将逐步向规范的市场经济靠拢。故而我国大中型企业都应未雨绸缪，率先采取信用管理模式。概括说来，信用管理就是企业为了增强信用能力、控制交易中的信用风险而实施的一整套业务方案、政策以及为此建立的一系列组织制度。它是市场营销、财务管理和信息管理相互交叉的一个管理领域。 （一）集团公司信用管理模式 集团公司拟实施两级信用管理模式。母公司可单独设立信用管理部门，作为公司中层管理机构，其职能是计划、组织、指导、协调、监督集团公司的信用管理。其子公司、分公司、其它相关企业（以下统称子单位）都应单独设立信用管理机构，子单位信用管理机构的主要职能就是在母公司信用管理部门的指导下做好客户信息管理、客户信用分析、应收帐款管理、追帐管理四方面工作，并在此基础上强化信用决策，其主要目的是增加销售、加速现金周转、减少贷款、改进客户关系等。 （二）子单位信用管理内容 1. 客户风险管理 （1）客户信息收集 全面、准确的客户信息是对其进行资信评级和信用额度审批的依据，是企业信用管理的基础。客户信息主要包括以下几个方面：1）基本信息。主要是客户的注册记录及相关信息；2）发展史。包括客户的历史进程、重大变更事件、近期大事记；3）组织管理。包括客户的股东结构、组织结构及主要管理人员背景；4）经营状况。主要包括客户主营业务、主要供应商及付款方式、产能产量及品牌、销售及收款方式、经营场所及人员情况；5）财务状况。包括客户的财务报表和重要财务比率分析；6）信用记录。包括客户在银行、法院的公共记录，交易付款记录和同行评价等；7）内部评价。它是企业销售人员及其它相关主管在与客户的长期接触中对客户全面评价的总汇；8）实地考察。对客户进行实地考察获得的信息和印象；9）行业分析。包括行业的产品概况、产品需求、竞争环境、经营管理、付款惯例、坏帐情况、利润水平、清偿能力、资本结构、资本报酬率等。子单位可据此建立客户信息库。 目前我国的资信渠道还不够健全，子单位可从下列途径获取客户信息：1）对客户的必要文件资料或证明进行审查；2）对客户实地走访；3）与客户的同行进行信息交换与沟通；4）通过大众传媒收集信息；5）通过行业主管部门、行业协会和政府其他相关部门收集信息；6）聘请各类咨询机构、评估公司对客户进行资信调查。 （2）资信评级，选择客户 子单位信用管理机构对客户信息进行汇总、整理、分析、归档，并利用信用分析模型对客户的资信进行评级。常用的信用评价模型有两种： 第一种方法根据"5C"系统进行判定，即：品质（Character），指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性，常被视为评价顾客信用的首要因素；能力（Capacity），指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；资本（Capital），指顾客的财务实力和财务状况；抵押（Collateral），指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；条件（Conditions），指可能影响顾客付款能力的经济环境。子单位可选择一些能够反映客户偿付能力的有代表性的财务指标及其它反映客户自身特征、行业特点的非财务量化指标，通过设定不同资信好坏程度的评价标准来获得客户的资信评级分数。 第二种方法是信用评分模型法，信用评分把几个财务变量结合起来，并产生出测定公司信用的分数或指数，建立在四个财务变量基础上的分值可以是： S=W1X1+ W2X2+ W3X3+ W4X4=2 X1-0.3 X2+0.1 X3 +0.6 X4 式中：X1=净营运资本/销售收入*100%；X2=负债/资产*100%；X3=资产/销售收入*100%；X4=净利润/销售收入*100%；W为系数或权数；S为综合信用分数。 以上两种方法可将限额以上的客户进行资信排序，然后授予信用额度。此外，还要结合集团公司整体战略，市场竞争情况，库存水平，营运资金状况，客户在一定期限内定单的连续性、定单数额、还款情况，对客户资信等级进行适宜调整； 2. 子单位的信用政策 信用政策是指信用管理部门在特定的市场环境下，通过权衡与应收帐款有关的效益与成本，处理应收帐款发生与收款措施所制定的一系列政策。信用政策主要包括信用期限、现金折扣、信用标准、信用额度政策等。 （1）信用期限。信用期限是子单位为客户规定的最长的付款时间界限；（2）现金折扣。现金折扣是子单位为鼓励客户提前付款而在商品价格上所做的扣减。采用现金折扣要与信用期间结合起来考虑，并考虑折扣所带来的收益与成本孰高孰低；（3）信用标准。信用标准是子单位给予客户信用时，对客户资信要求的最低标准；（4）信用额度。信用额度是在信用条件下，企业授予客户的赊销限额。它包括客户群总体信用额度和发给某一具体客户的信用额度两个方面，信用额度在一定程度上代表了企业的实力，反映其资金能力和对客户所承担的机会成本及坏帐风险的承受能力。子单位信用管理部门应根据其信用政策，审查客户的信用申请，确定客户的信用额度以便控制对其进行信用销售的规模，避免客户因过度赊销而影响客户的支付能力。二、集团公司应收帐款持有水平的确定 对应收帐款占用额的疏忽会导致其慢慢累积，最后形成沉重包袱。集团公司应收帐款的持有水平包括其总体持有水平和子单位持有水平。 （一）集团公司总体应收帐款持有水平的确定 集团公司总体应收帐款持有水平采取三种方法确定： 1. 自上而下。这种方法建立于财务管理的集权模式。第一根据集团公司战略目标进行调整，集团公司不同发展时期的应收帐款持有水平不同，当其处于平稳期时，应收帐款应当保持适宜水平；当其执行扩张战略时，为了提高市场占有率，可采用相对宽松的信用模式，即较正常时期适当提高应收帐款投资额；而当其在某个领域采取收缩或退出战略时，对应收帐款的持有水平就应该采取谨慎态度，就要比正常时期适当降低；第二，由集团公司整体营运资金松紧程度决定。采取集权管理模式时，母公司统一运筹资金。集团公司可通过现金流量表来决策应收帐款的占用情况：A，现金流量表若显示经营净现金流量偏小，则表明两种情况：①首先可能是市场份额缩小，这时要找出形成原因；②其次是销售额没下降，而由应收帐款上升所致，此时就要决策是否提高应收帐款回收率，可以通过比较应收帐款减少带来现金流的增加与销售额减少所带来的现金流的减少孰大孰小；B，如果现金流量表显示经营现金流量充裕，则可以通过比较加大应收帐款占用额所带来销售收入的现金增量与应收帐款增加所带来的成本孰大孰小，从而制定合理的应收帐款占用数额； 2. 历史水平。通过比较集团公司财务状况较好时期的应收帐款周转率，然后结合集团公司年度、季度、月度销售计划，核定出合理的应收帐款占用额度。 3. 由下而上。由两级信用管理部门拟定相关信用政策，决策各子单位信用额度，确定应收帐款持有水平； 集团公司确定出总体应收帐款占用水平之后，再结合具体情况将应收帐款占用指标分解落实到子单位。 （二）子单位应收帐款的持有水平的确定 子单位的财务运行质量与应收帐款的持有水平密切相关，其持有应收帐款主要有五方面成本，即：短缺成本、管理成本、机会成本、收帐成本和坏帐损失。子单位确定应收帐款持有水平有三种方法： 1. 测算应收帐款的最小成本法。若收帐成本忽略不计，则与子单位持有应收帐款相关的成本就变成四种，即管理成本、机会成本、坏帐损失和短缺成本，由于前三种成本曲线与第四种成本的曲线呈反比例变化关系，这四种成本曲线的叠加值曲线所表示的应收帐款相关总成本呈抛物线形状，子单位持有应收帐款的相关成本曲线上存在一个底点，与这一点相对应的应收帐款额度就是应收帐款的最佳额度； 2. 测算应收帐款持有水平的最大收益法。这种方法就是通过找出与子单位持有应收帐款呈正比例关系的销售收入，然后在销售收入中减去被占用资金的机会成本、管理费用、坏帐损失等得出的净收益值。在比较了多种应收帐款持有额度方案后，找出取得净收益最大的方案。 3. 信用额度确定。子单位信用部门对客户进行资信评级后，确定出客户群的信用额度及每个客户的信用额度。三、集团公司应收帐款的内部控制 对应收帐款的日常管理主要侧重于对应收帐款的内部控制。笔者通过调查某一特大型国有集团公司，其应收帐款问题严重，现经过调查分析已探索出应收帐款控制的有效方法。这家企业的主要经验如下： 1. 对产品交易进行全程控制 企业销售产品过程如下图所示。可据此划分为三个环节进行控制，从接触客户到签约发货属第一环节，为事前控制；发货到收款是第二环节，为事中控制；从欠款到追收是第三环节，为事后控制。如果企业能够控制好这三个环节，则应收帐款持有水平将会大大降低。据统计结果： 实施事前控制——可以防止70%的拖欠风险 实施事中控制——可以避免35%的拖欠 实施事后控制——可以挽回41%的拖欠损失 实施全面控制——可以减少80%的呆帐、坏帐损失 因此，降低应收帐款风险的重要措施就是实施全程控制，即对销售的三个环节进行事前、事中、事后控制。 （1）事前控制。包含：①接触客户。接触客户（选择客户）包括从初识客户直到维护老客户的全部过程，主要是了解客户的资信情况，选择信用良好的客户进行交易；②谈判。谈判指从最初与客户的协商直到双方达成一致协议，谈判的主要目的是确定信用条件，包括给予信用的形式、期限和金额，这方面的工作失误往往直接造成严重的信用拖欠，信用部门依据客户信息库定期跟踪记录收款情况，随时检查每次赊销与所欠帐款之和是否超过本单位确定的信用额度，记录不能按时收款的次数，向业务部门提出预警报告，为今后评定客户信用等级和额度提供依据，以减少坏帐损失的风险；③签约。签约时要加强销售合同的审查，合同的每一项内容，都有可能成为日后产生信用问题的原因，合同也是解决应收帐款追收的最主要文件，为确保收回货款，往往要使用一定的债权保障手段，如提供担保、保险、保理等。 （2）事中控制。包含两项内容：①发货查询，货款跟踪。每次发货都应保持账实相对，业务部门赊销货物后，面临的一个最直接的问题就是如何对形成的应收帐款进行监控，要在货款形成的早期进行适度催收，同时维持良好的客户关系；②回款记录，帐龄分析。财务部门应定期与业务部门对帐，不能使管理脱节，造成互相推诿、责任不清。详细记录每笔货款的回收情况，并经常进行帐龄分析。 （3）事后控制。即对拖欠帐款的追收，要采用多种方法清欠，催收帐款责任到位。为了缓解资金矛盾，减少坏帐损失，成立由专人负责的清欠小组，是降低应收帐款的措施之一。对已发生的应收帐款，可按其帐龄和收取难易程度，逐一分类排序，找出拖欠原因，明确落实催讨责任。对于在经营中由于质量、重量等牵涉到自身因素而客户拖欠货款的，应主动采取措施，给予折让或其他补偿形式，以尽快收回资金。对于确实由于资金周转困难的企业，应采取订立还款计划，限期清欠，亦可采取对其进行新的业务交易，并要求其除付清每一笔新款外，每次交易后归还一部分陈帐，逐步还清欠款；或采取债务重整策略。实践中，也可以运用《民事诉讼法》规定的管理程序，申请支付令。对于清欠小组的业绩要有考核指标，有计划有进度，并同个人收益挂钩，鼓励其采取多种渠道，多种方式，达到降低应收款目的。 2. 加强信用管理，树立企业形象。集团公司信用管理是个长期渐进过程，对应收帐款管理的每个环节都应常抓不懈。集团公司与应收帐款的有关责任人员都要代表企业形象，真抓实管，权责到位，奖惩分明，充分体现出管理的严肃性；同时，应让客户感受到本公司的管理是严格健全的，员工工作认真、素质很高，这种形象有利于帐款的及时回笼。 3. 总量控制，分级管理。集团公司财务部门负责子单位应收帐款的计划、控制和考核。应收帐款的计划在本文第二部分已说明，不再赘述；控制就是集团公司总体应收帐款额度的控制，集团公司可以制定集团公司及各子单位应收帐款的预警线，当超出预警线之后，促使其采取措施；考核就是对总体应收帐款占用额与子单位应收帐款占用额的情况评价，使其作为衡量财务运行质量的指标与子单位负责人收入挂钩。销售人员是应收帐款的直接责任人，子单位对销售人员考核的最终落脚点是收现指标，使销售人员对赊销手段的利用、赊销对象的选择都极为慎重，对应收帐款的催收也极为重视，这就从源头上杜绝了重销售、轻收款的倾向。参考文献↑ 唐海滨.企业集团与集团公司的区别与联系↑ 米会学.浅析集团公司的资金管理↑ 宋红伟、王小军.集团公司应收帐款管理的探讨
简介 环球银行金融电信协会环球银行金融电信协会（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，SWIFT），或译环球同业银行金融电讯协会,是一个国际银行间非盈利的国际合作组织，总部设在比利时的布鲁塞尔，并在荷兰阿姆斯特丹和美国纽约分别设立交换中心 ( Swifting Center )，及为各参加国开设集线中心 (National Concentration )，为国际金融业务提供快捷、准确、优良的服务。SWIFT运营着世界级的金融电文网络，银行和其他金融机构通过它与同业交换电文（message），从而完成金融交易。除此之外，SWIFT还向金融机构销售软件和服务，其中大部分的用户都在使用SWIFT网络。 SWIFT组织成立于1973年5月，其全球计算机数据通讯网在荷兰和美国设有运行中心，在各会员国设有地区处理站。1977年时SWIFT在全世界就拥有会员国150多个，会员银行5000多家，SWIFT系统日处理SWIFT电讯300万笔，高峰达330万笔。到2007年6月为止，SWIFT的服务已经遍及207个国家，接入的金融机构超过8100家。台湾地区唯一的商业策略以及服务供应伙伴资格是资通电脑Ares。 中国是SWIFT会员国,中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国交通银行等均加入了SWIFT组织，开通了SWIFT网络系统。 会员银行在使用“环球银行间金融电讯网络”汇付时使用各银行的代码（BIC）。SWIFT电文根据银行的实际业务运作分为十大类，其中第一类格式代码为MT1xx，用于客户汇款与支票业务，如MT199通常用于电汇业务；第七类格式代码为MT7xx，用于跟单信用证及保函业务，如开立跟单信用证的格式代码为MT700/ MT701， MT710是通知由第三家银行开立的跟单信用证报文格式。目标 “SWIFT的目标是为全体成员的共同利益服务，为了确保安全准确的完成对私有的、保密的、专利的金融电文的通讯、传输以及路由等行为，研究、创造一切必要的方法，并且将其付诸使用和操作。” 环球银行金融电信协会亚太区市场经理总部位于比利时首都布鲁塞尔的郊区La Hulpe，遵守ISO中有关创建和维护金融电文的标准。 在1970年代，金融交易（主要是指国库和几家相应的银行）所依赖的技术十分简陋：支付与确认信息是通过Telex网络来实现的，既慢又不安全。Telex的速度只有50波特/秒，大致相当于8字节/秒；格式松散，大大增加了自动接收报文的难度；Testkey是以电文的一小段内容为基础进行计算的，毫无安全性可言。为了寻求新的解决方案，在1974年，7家主要的国际性银行举行了会谈，最终导致了SWIFT的成立。不久之后，即3年后的1977年，成员便拓展到了230家银行，遍及5个国家。 在过去的几十年里，电文的类型好似爆炸性的增长，覆盖了金融交易的方方面面；每年都有新型的电文出现，它们在9月至11月之间被添加进来。为了匹配日益增长的电文交易量，网络基础设施不断更新，老式的网络被X.25取代，而在不久前的SWIFTNet Phase 1阶段，基于IP的互联网又取代了X.25。一旦SWIFT接收了电文，就会对它全权负责，这使得SWIFT网络具备了内在的安全性和健壮性（每年持续运营的时间比率超过99.99%）。因此，SWIFT是市场上的地位不可动摇。用户 在构建之时，整个网络仅仅是为国库与其相关银行之间的操作而设计的；时至今日，很多其他的机构也被允许访问各项服务了，尽管某些情况下访问是有限制的。当前，用户可被分为以下几类： * 银行(Banks) * 贸易机构(Trading Institutions) * 短期信贷经纪人(Money Brokers) * 债券经纪人(Security Broker Dealers) * 投资管理机构(Investment Management Institutions) * 清算系统与中央储备局(Clearing Systems and Central Depositories) * 许可交易所(Recognised Exchanges) * 信托服务公司(Trust and Fiduciary Service Companies) * (Subsidiary Providers of Custody and Nominees) * 金库对等者(Treasury Counterparties) * (Treasury ETC Service Providers)会员 环球银行金融电信协会演讲协会为其会员(Members)共有，成为会员的先决条件是必须持有银行许可证(Banking Licence)。作为回报，会员拥有协会的股份，并且具备选举权。除此之外，还有另外两类用户：子用户(Sub)和参与者 (Participants)。超过90%的用户是前一类型，他们能够全权访问整个系统，但是不具备股份和选举权；后者通常是其他类型的金融机构，他们能够受限访问系统，没有任何所有权。 所有的成员都必须交纳初始入会费和年费，具体的数目根据其类别而定。此外，用户收发电文需要交纳费用，收费标准的依据为电文的单位长度，由其具体的类型为可分为325或1950个字符等。还有，收发电文的数目与所经过的路线也是费用的衡量因素。 SWIFT CODE （SWIFT代码）： SWIFT地址是一个8或11位的字符串，是一个银行在国际上的识别号码。 SWIFT Code是由该协会提出并被国际标准化组织(International Organization for Standardization,缩写ISO)通过的银行识别代码，其原名是BIC (Bank Indentifier Code)，但是BIC意思太泛,大家约定俗成地把BIC叫作SWIFT Code。 每个银行(包括每个分行、支行)都有一个代码，是由银行名称的英文缩写和总行所在地的英文缩写(也有用数字加字母表示某城市的)以及该分行所在地的代码(字母、数字或混合)组成。在国际上，银行的SWIFT Code 都是统一的格式，例如：BKCHCNBJ110 ，1-4位为一家银行的统一代码(中国银行为BKCH)，5-6位代表国家代码(中国为CN)，7-8位代表城市代码(北京为BJ)，110代表北京市分行。其中总行的SWIFT Code没有所在地代码，位数为8位(如中国银行总行BKCHCNBJ)，其余都为11位。 查询某家银行的SWIFT Code: (1)直接去银行询问工作人员 (2)打电话咨询 (3)登陆环球银行电信协会网站查询 除了SWIFT Code，在美国还有 Routing Number，也称作 Routing Transit Number 或 ABA Number，它是由ABA(美国银行家协会)在美联储监管和协助下提出的金融机构识别码，很多金融机构都有一个，主要用于和银行相关的交易，转帐，清算等的路由确认，由9位值(不是数！8位内容加1个校验码)构成。你可能同时在支票上会看到ABA Number服务内容 全世界金融数据传输、文件传输、直通处理STP(straight through process)、撮合，清算和净额支付服务、操作信息服务、软件服务、认证技术服务、客户培训和24小时技术支持。 自投入运行以来，以其高效、可靠、低廉和完善的服务，在促进世界贸易的发展，加速全球范围内的货币流通和国际金融结算，促进国际金融业务的现代化和规范化方面发挥了积极的作用。中国的中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行、交通银行、中信实业银行等已成为环球银行金融通信协会的会员。这也就是为什么PP只支持电汇这几家国内银行的原因。 的设计能力是每天传输1100万条电文，而每日传送500万条电文，这些电文划拨的资金以万亿美元计，它依靠的便是其提供的240种以上电文标准。SWIFT的电文标准格式，已经成为国际银行间数据交换的标准语言。这里面用于区分各家银行的代码，就是“SWIFT Code”，依靠SWIFT Code便会将相应的款项准确的汇入指定的银行。开发中国 将于2007年11月在上海成立代表处，重点开发中国内地证券市场。 环球银行金融电信协会亚太区总裁伊恩·约翰斯顿说，虽然环球银行金融电信协会目前在中国内地的业务仍以国际贸易支付类业务为主，证券类业务占比较低，但着眼于未来10年中国内地证券市场将进一步蓬勃发展，环球银行金融电信协会决定近期立足上海，将中国内地的业务重点转向证券市场。 据环球银行金融电信协会中国区总经理张志伟介绍，中国内地金融证券服务市场目前还面临着通讯标准不统一、国际信息沟通障碍、资金汇兑不够便捷、系统自动化程度不高等挑战，已有越来越多的证券和基金公司提出了降低境内外沟通交易的复杂性、风险与成本的需要。 截至目前，中国内地已有227家金融机构加入了环球银行金融电信协会，其中，国内外银行和资产管理公司各占一半左右。2007年，在环球银行金融电信协会全球205个国家和地区市场中，中国内地市场的业务总量排名第26位，26%的年度增长比环球银行金融电信协会全球业务平均增长水平高出8个百分点。 “中国将成为亚太地区最重要的金融市场之一，环球银行金融电信协会希望成为其中重要的金融服务成员。
什么是ASHA指数？ ASHA是由美国社会健康协会（American Social Health Association）机构的缩写，并以该组织命名的一个综合评价指标，他们首创的主要用来反映一国、尤其是发展中国家的社会经济发展水平以及在满足人民基本需要方面所取得的成就。ASHA指数由就业率、识字率、平均预期寿命、人均GNP增长率、人口出生率、婴儿死亡率六个指标组成，这六项指标的目标值分别为85%、85%、70岁、3.5%、25‰、50‰。 与PQLI不同之处在于它不仅反映了“满足人民基本需求方面的成果”，而且还测量社会经济发展水平，所以多了就业率、人均GNP的增长率和人口出生率三个指标。 ASHA指数的计算公式 ASHA指数=（就业率×识字率×预期寿命指数×人均GNP增长率）/（人口出生率×婴儿死亡率），用目标值计算出的ASHA最优值为20.23。 ASHA指数的优缺点 ASHA指标计算公式仅用6个指标来反映一国社会经济发展状况和生活质量，简明扼要，易懂易算，且这些指标在有健全统计制度的国家都能从常规年度统计中获得，也便于国际间的比较研究。但我国学术界和政府部门对ASHA贬多褒少，认为其“在计算时只是平列，没有加权，结果偏重社会指标”。
瑞银华宝 目录 1、 瑞银华宝(UBS Warburg)简介 2、 瑞银华宝在中国 3、 关于瑞银华宝基金 4、 瑞银华宝在中国香港分公司、北京和上海办事处 瑞银华宝（USB Warburg） 世界知名的投资银行，瑞士银行集团（USB）三大支柱之一,全球投资银行总收入排名：第七位。 瑞银华宝网址：http://www.ibb.ubs.com/ 瑞银华宝(UBS Warburg)简介 ...... 瑞银华宝（USB Warburg）是世界知名的投资银行，是瑞士银行集团（USB）三大支柱之一。瑞银华宝总部设于伦敦，目前在世界30个国家和地区设有分支机构。 1995年瑞士银行以13.9亿美元的代价收购英国最大的投资银行华宝集团的投资银行业务，形成瑞银华宝公司。瑞银华宝是欧洲最大的投资银行集团，2002年收入123.7亿瑞士法郎，税前收入约13.7亿瑞士法郎。瑞银华宝曾担任三家H股公司海外上市的全球协调人，同时是香港的三大股票经纪商之一。该行还创造了包括全球最大规模可转债发行、全球最大规模股票二级市场配售、美国最大规模电讯企业合并顾问等多项全球第一。台湾1991年开始实施QFII制度，瑞银华宝第一批进入，目前是台湾投资规模最大的外资机构之一，多年来所获颇丰，也是最早进入韩国的券商之一。 在国际投行中，瑞士银行集团(UBSAG)下属投行瑞银华宝(UBS Warburg)素以强大的研究与二级市场交易执行能力著称。在《亚洲货币》2002年底915家机构投资者参与的投票评选中，该行进一步巩固了在亚太区证券研究领域的领先地位，在研究与销售综合排名与大型基金、对冲基金等分类排名中均位居首位；在中国研究的15个分类评选中，瑞银华宝摘走了12项第一。 瑞银华宝在中国 由于前些年错过不少大型国企的承销机会，瑞银华宝在内地市场把关注的重点放在了民营企业，在外资券商中首先推出中国民企指数，纳入12家中国民企。该行中国经济、策略分析师陈昌华对中国内地100家民企分析后指出，在微利的状态下，目前民企的资产运用非常有效率，但较小的规模使其缺乏“定价能力”。在与国企和跨国公司的较量中，它们所要面对的竞争环境十分严重。 在2002年参与“中银香港”的海外上市承销后，瑞银华宝亚太区主席贺利华(RodneyG.Ward)把中国市场的IPO业务机会指向了正筹划重组上市的电力、电信、航空和金融业的大型国企。他希望中方在挑选承销商和财务顾问时，不仅要关注美资机构，也应顾及欧资背景、全球布局的银行。目前，瑞银华宝正参与内地手机分销商“蜂星电讯”的包装上市；2003年3月，该行还在“中石化”斥资6.15亿美元收购英国天然气集团在哈萨克里海北部项目8.33%股权的交易中，出任“中石化”的独家财务顾问。瑞银华宝2002年因其在亚太区资本市场的突出表现，被《亚洲金融》推举为“最佳股票研究行”、“最佳债券研究行”、“最佳经纪行”、“最佳评级顾问行”和“最佳金融机构服务行”。 瑞银华宝对中国实施“合格的境外机构投资者”(QFII)制度反应积极：在2002年12月QFII《暂行办法》实施后的第一个工作日，该行即率先递交申请。瑞银华宝执行董事兼中国研究部主管张化桥表示，QFII制度推出后，国际投资者会谨慎地选择其投资对象，重点是治理良好、战略稳妥、收益可持续和价位合理的公司，当然还要有较高的财务透明度。他建议，中国具备自然垄断性、本地特色性、品牌效应性和资源性等4类公司值得重点关注。对于外资的A股投资策略，陈昌华认为，QFII在刚进入中国A股市场时，可能从资金安全和流动性角度出发，采取购买大盘蓝筹股或指数化的投资方式；但长远看，在A股市场上采用“自下而上”—即精选个股而非侧重行业的选股方法，将更有利于取得最佳回报。尽管仍有诸多不利因素，但充裕的市场游资将为中国股市的走强奠定坚实基础。2003年3月，瑞银华宝公布开始正式研究国内7家A股上市公司，并计划在年内将这一数字扩大到35家，至2004年第二季前将研究50家。 2003年4月，瑞银华宝从“高盛”挖来大中华区资深经济学家乔·安德森(Jonathan Anderson)出任该行地区首席经济学家。去年，安德森与同事胡祖六合著的《关于中国与世界的五大神话》系列报告引起了内地媒体的广泛注重，中国工商银行行长姜建清还特地为该报告的中文版作序。安德森在瑞银华宝将出任董事总经理，较其在“高盛”时的执行董事晋升一级。 关于瑞银华宝基金 瑞银华宝基金由瑞士投资银行瑞银华宝设立，在世界各地已投资了200多个项目。其风险投资主要集中于IT，通讯和传媒领域，投资阶段倾向于中后期。USB的投资力度较大，多数投资在1000万美元以上，最少为300万美元。现在开始积极关注中国市场，并已在中国斥资2000万美元投资了１个IDC项目。目前仍在积极寻找项目，预备加大其在华投资力度。 瑞银华宝在中国香港分公司、北京和上海办事处 UBSAG Representative Offices China Hongkong OfficeBeijing OfficeShanghai Office Address:UBSAG 52/F Two International Finance Centre 1609 China World TowerRoom 3407 Citic Square 8 Finance Street,Central1Jian Guo Men Wai AvenueNo.1168 Nan jing Xi Lu HongKongBeijing 100004Shanghai 200041 Telephone:+85229718888+86-10-65052213+86-10-65052214+86-10-65052215+86-21-52925555 Facsimile:+85229718001+86-10-65051179+86-21-52925552
stepwise regression 在建立多元回归方程的过程中，按偏相关系数的大小次序将自变量逐个引入方程，对引入方程中的每个自变量偏相关系数进行统计检验，效应显著的自变量留在回归方程内，循此继续遴选下一个自变量。如果效应不显著，停止引入新自变量。由于新自变量的引入，原已引入方程中的自变量由于变量之间的相互作用其效应有可能变得不显著者，经统计检验确证后要随时从方程中剔除，只保留效应显著的自变量。直至不再引入和剔除自变量为止，从而得到最优的回归方程。
管理期权的内涵 期权是一种特殊的合约协议,它赋予持有人在某一给定日期或该日期之前的任何时候以固定价格购进或售出一种资产的权利。 而管理期权是指企业管理人员在外部环境和内部条件发生显著变化的情况下对项目投资初始决策作出必要的灵活性调整的一种权利。传统的项目投资决策分析一般将各期的净现金流量(NCF)贴现为净现值(NPV),然后以NPV>0为方案选择的标准。这个方法有广泛的适用范围,但其最大的局限性在于:一旦决定采用方案,未来行为就不会作任何改变,这样必然无法适应事物的动态发展,严重影响项目的经济效益性。如果未来实际的情况与预计的情况不一样,出现了不利的状况,我们可以在未来延迟执行或放弃项目,使决策更加贴近于实际。这种未来采取行动的权利就是管理期权。引入管理期权后,一个投资项目的总价值可以视为其用传统方法计算的净现值与管理期权价值(MOV)两者之和。 管理期权的特点 管理期权估价模型并不是舍弃NPV法,而是对其有所扩展。管理期权估价模型具有以下几个特点: ①从动态、发展的角度来评价投资项目,更加全面地考虑了项目的特点,大胆地突破了“某一经营活动将持续下去”这一僵化假设,管理者可以通过变更、延迟、放弃来对项目加以灵活控制。 ②管理期权充分考虑了管理者在改变现金流量方向上的能动性,使从传统投资决策角度看来是刚性的现金流量转变为柔性的现金流量。 ③期权的个数越多,那么管理者通过发挥其主观能动性使现金流量向更有利的方向改变的可能性越大,管理期权的价值就越大,从而投资项目的总价值越大。 管理期权在项目投资决策中的运用 在项目投资决策中,可能的管理期权的类型包括:拓展期权、放弃期权、延迟期权。 1.拓展期权。 拓展期权是指当条件有利时允许公司扩大生产,当条件不利时则允许公司紧缩生产。当经济前景发展势头强劲时,拓展期权是重要的期权之一。假设某生产商准备投资生产一种新配方的冷饮,初始投资额为300万元,预计该新配方的冷饮每年将产生现金流量20万元。初始评估的过程中,该项目不论从生产还是市场来看都是不经济的,因为按预期报酬率10%贴现后,这个项目的预期净现值为-100万元(20÷10%-300)。 然而,营销人员发现该冷饮对年轻消费群体很有吸引力,市场前景很好,如果销售量急剧增长,企业现金流量将会大幅提高。但是,只有现在开始投资才可能激发起更大的市场需求。如果现在不进行初始投资的话,就会失去占领市场的先机。假定市场在两年后迅速扩张的概率为50%,预计第二年年末扩张后的现金流量的净现值为1500万元,按预期报酬率(10%)贴现后的净现值为940万元;如果接下来的两年里市场衰退,公司将不再投资,从而在第二年年末衰退情况下的现金流量净现值为0。该项目的决策树分析如下: 在该案例中,与管理期权相联系的净现值为:50%×940+50%×0=470(万元),即为拓展期权的价值。由上述等式可得:项目的价值(370万元)=传统方法计算的净现值(-100万元)+拓展期权的价值(470万元)。 由上可见,虽然第一次评估该项目会产生一个负的净现值,但我们发现拓展期权的价值足以抵消这一负的净现值。正因为该项目拥有一个有价值的期权,所以应该接受它。 2.放弃期权。 放弃期权是指在实行某个项目后又放弃该项目。这可能涉及到出售该项目的资产或把这些资产用到公司的其他领域。当将某项目的资产在外部市场上出售时,该项目的市场价值就是放弃期权的价值;而当将这些资产用到公司别的领域时,其机会成本就是放弃期权的价值。 假设某公司准备生产一种新产品,将引进一条新的流水线,初步预测该流水线每年将产生100万元的净现金流量。在一年后,随着管理人员对市场环境的熟悉以及更深入的调研,了解到该项目成败的可能性各为50%。如果该项目成功的话,每年将产生200万元的净现金流量;如果项目失败的话,不再进行投资,净现金流量为0。项目评估使用的折现率为10%,初始投资需1 050万元,一年内流水线变现的残值收入为500万元。 按传统方法,预期的年现金流量为100万元,贴现率为10%,那么项目的净现值(NPV)为-50万元 (100÷10%-1 050)。 由于NPV<0,我们得出结论不应该投资。然而这种思路并不正确,因为:就这项初始投资为1050万元的投资项目而言,一年后如果该项目失败,产生的现金流量为:500万元(残值)+100万元(初始预测下第一年年末的现金流量)=600(万元)。然而,如果项目成功,产生的现金流量为:2 000万元(200÷10%)+100万元(初始预测下第一年年末的现金流量)=2100(万元)。由于成败的概率均为50%,因此该项目期望的价值是:600×50%+2 100×50%=1350(万元),即最少在一年后可获得100万元的现金和价值1 250万元(500×50%+2000×50%)的项目。仍然采用10%的贴现率计算,NPV=1 350÷(1+10%)-1050=177.27(万元),这样看来,NPV>0,我们应当投资该项目。该投资项目的决策树分析如下: 该投资项目的放弃价值为500万元,概率为50%,其现值为:500×50%÷(1+10%)=227.27(万元),这一价值就是放弃期权的价值。 就该案例而言,项目的价值(177.27万元)=传统方法计算的净现值(-50万元)+放弃期权的价值(227.27万元)。正因为项目拥有一个有价值的期权,所以应该接受它。 3.延迟期权。 延迟期权是指不必立即实行某项目,通过等待,公司能够获取关于市场、价格、成本和其他一些方面的新信息,因此存在等待接受新信息的期权。但等待意味着公司放弃项目早期的现金流量,而且可能失去抢先优势。比如说对一个新产品进行决策时,管理人员拥有现在推出这种产品或推迟到将来再推出该产品的期权。如果现在推出这种新产品,那么相对于等待来说公司将较早获得现金流量。但如果等待的话,公司可能以更有利的方式推出该种产品。 假设某投资项目投资成本为100万元,其预期收入在未来价格上升时为150万元,未来价格下降时为90万元,且已知未来价格上升或下降的概率均为50%。为简化分析,假定投资项目的期限为2年且项目预期报酬率为10%,按传统NPV法计算:NPV=-100+(50%×150+50%×90)÷ (1+10%)=9.09(万元),因为NPV>0,所以应接受该项目且现在就投资。假定推迟到下一年待市场明朗化后再进行投资,那么在市场价格下降的情况下,NPV=÷(1+10%)=-16.53(万元);而在市场价格上升的情况下,NPV=÷(1+10%)=33.06(万元)。由此可见,若价格下降,公司可放弃投资以避免遭受损失;若价格上升,则可在第二年投资,并且可获得比现在投资更高的利润。在该案例中,项目的价值(33.06万元)=传统方法计算的净现值(9.09万元)+延迟期权的价值(23.97万元)。在本例中,等待是值得的,因为延迟期权的价值为23.97万元。
英文名称：Basing 中文名称：平稳期指股票等的交易价格变化很小甚至保持不变的时期。 A period in which a stock price has very little or no trend. The resulting price pattern is a flat line. Basing is a common occurrence after a stock or the market has been in a lengthy decline or has increased by a large amount. In other words, the market is taking a break. Some stocks can form a base that lasts for severals years before the trend is reversed.
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