经济资本管理 目录 1、 什么是经济资本治理 2、 经济资本治理体系的应用 3、 实施经济资本治理对我国商业银行的影响 4、 实施经济资本治理对我国银行监管当局的影响 经济资本治理(Economic Capital Management) 什么是经济资本治理 ...... 经济资本治理基于资本的稀缺性和高成本性，具有效益约束和风险约束的双效应，不仅可以提高商业银行的资本治理水平，而且通过发挥经济资本在商业银行经营治理中的预算治理、资源配置和绩效考核作用，推动我国商业银行向现代商业银行转变。从长远看，推行经济资本治理将对商业银行和银行监管当局产生重大的深远影响。 经济资本治理体系的应用 经济资本治理基于资本的两个特征而建立：资本是稀缺的，因此必须将有限的资本有效地配置到最能增加银行价值的环节；资本是有成本的，因此必须强调对资本的回报，也即对股东实现价值创造，并充分考虑资本所承担的风险，实现收益与风险和成本的统一。经济资本治理体系主要由三个部分构成：一是经济资本的计量，二是经济资本的预算分配制度，三是以经济增加值（eva）和经风险因素调整的经济资本回报率（raroc）为核心的绩效考核制度。 1.经济资本的计量 从计量经济学的角度衡量，非预期损失是指银行实际损失超过平均损失以上的损失，是对预期损失的偏离-标准偏离。经济资本从数量上等同于非预期损失，应覆盖商业银行的全部风险。 普华永道对全球银行业的调查表明，信用风险占到商业银行风险总量的65%，除此之外，市场风险和操作风险也是商业银行面临和关注的主要风险，《新资本协议》关于银行资本必须覆盖上述三类风险的规定即印证了这一观点，因此，虽然经济资本应覆盖商业银行面临的主要风险，但在实践中主要是对此三类风险的计量。 (1)信用风险的计量。计量信用风险时，主要考虑违约概率（pd）、违约损失率（lgd）、风险敞口（ead）和期限（m）等风险因子。此外，还应考虑信用资产的相关性以及风险集中度。目前流行的信用风险计量模型主要有creditmetrics信贷组合模型、穆迪kmvedfs信贷组合模型、csfp creditrisk模型、麦肯锡cpv信贷组合模型，以及《新资本协议》规定的irb（内部评级法）模型等。 银监会对国有商业银行经济资本体系建设情况的调查表明，我国商业银行大多是在参照《办法》规定的基础上，以资本充足率8%为基准，根据各类业务的历史风险状况和本行的经营发展战略，采取内部系数法计量信用风险。比如，《办法》规定个人住房抵押贷款的风险权重是50%，有的行对此类贷款的经济资本系数则设定为4%（即为资本充足率8%的50%，等同于50%的风险权重）；对某些属于鼓励发展类业务，商业银行则设定较低的经济资本系数，使之相对应的风险权重低于《办法》规定的风险权重，比如《办法》规定银行承兑汇票的风险权重为100%，而有的行对银行承兑汇票的经济资本系数为3%，相当于风险权重为 37.5%，充分地体现出了商业银行对此类业务的鼓励导向。 (2)市场风险的计量。var（风险价值）是计量市场风险最常用的技术，它是指在一定的持有期和给定的置信水平下，因利率、汇率等市场要素发生变化而可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。目前常用的var模型技术主要有方差—协方差法、历史模拟法和蒙特卡罗法。 市场风险经济资本=var*乘数因子 目前，我国商业银行计量市场风险的常用技术有缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、敏感性分析、情景分析等，少数商业银行（如建行）运用var计量市场风险。 (3)操作风险的计量。相对于信用风险和市场风险，操作风险的量化更为困难，这是因为一是现有的数据不足，二是模型构造存在技术困难，三是在计量操作风险时极易因难以与其他风险区分而重复计算。目前，对操作风险一般采取简单的系数法，即根据历史年度发生的损失数据，将商业银行的业务按照操作风险的程度分配不同的风险权重，乘以该类业务的余额。 目前，我国商业银行计量操作风险的常用模式是： 操作风险经济资本=前三年度主营业务收入的平均值*设定系数 2.经济资本的预算分配 经济资本的配置区分为对存量风险资产的经济资本配置和对增量风险资产的经济资本配置，前者考虑的是对资产组合所面临的未预期风险的抵御，后者则是通过对不同的产品、部门和区域设定不同的经济资本系数来传导总行的经营发展战略。商业银行在制定经济资本预算计划时，重点是对增量经济资本的配置。 从我国目前实施经济资本治理的经验看，商业银行对市场风险和操作风险的经济资本，年初根据资金交易风险控制计划和财务收支计划计算并分配。对信用风险的经济资本，建行采用增量配置法，通过三个环节完成：首先，由总行年初根据全行发展规划和资本补充计划，明确资本充足率目标，提出全行的经济资本总量和增量控制目标，对分行进行初次分配；其次，总行根据各分行反馈的情况，在总行各业务部门之间进行协调平衡分配；最后，总行根据战略性经营目标，对信用风险经济资本增量的一定百分比进行战略性分配。 3.以eva和raroc为核心的绩效考核 以eva和raroc为核心的绩效考核引入了资本的成本概念，更真实地反映了商业银行的利润，克服了商业银行传统的绩效考核以利润的绝对额为指标的缺陷，有利于商业银行的经营者更清醒地权衡经营风险及其回报，从而做出更符合商业银行实际利益的决策。 绝对量指标：eva=经风险调整后税后净利润-经济资本*资本期望回报率=(经济资本回报率-资本期望回报率)*经济资本 相对比率指标：raroc=经风险调整后税后净利润/经济资本=（净利息收入+非利息收入+投资收益-运营成本-预期损失预备支出-税项） 我国实施经济资本治理的商业银行对分支机构的绩效考核已逐步采用eva和raroc概念，只是对具体参数的设置（比如对经济资本的期望回报率）各行略有不同。建行等在经济资本治理实施方面走得更快的商业银行，已尝试将raroc技术应用到具体产品的定价决策。随着我国商业银行经济资本治理能力的提升，经济资本治理将在我国商业银行的经营治理活动中发挥更大作用。 实施经济资本治理对我国商业银行的影响 1.强化资本约束意识 经济资本治理强调了资本的有限性和高成本性，随着外部监管部门资本充足率监管力度的加强和股东对资本回报要求的提高，商业银行在经营决策时，不仅要考虑到资产扩张的速度、业务发展的规模以及所带来的收益，还要充分考虑到由此而带来的风险及其资本占用，将收益与风险和成本相统一。资本约束意识的增强将有力地扭转我国商业银行传统的重规模轻治理的经营思想，促使商业银行将经营治理的重心放在转变经营治理方式，优化资产结构和业务结构，提高经营效益之上。 2.培养全面风险治理意识，提高风险治理水平 作为经营风险的企业，商业银行需要对信用风险、操作风险、市场风险、流动性风险等进行合理的识别、计量、监测和控制。经济资本强调的是对银行所承担的所有风险（而不仅仅是商业银行面临的最大风险—信用风险）所可能带来的非预期损失的抵御和弥补，实施经济资本治理可以强化商业银行的全面风险治理意识。同时，经济资本治理要求对各类风险进行精确的计量，并鼓励商业银行开发适合自己的风险计量技术和模型，将促进我国商业银行风险治理水平的提高。 3.准确计量各项业务的成本，完善绩效考核评价体系 长期以来，我国商业银行的绩效考核评价体系存在突出的制度性缺陷： 一是以利润、资产规模的绝对量考核为主，忽视资本占用的成本，在一定程度上鼓励了片面追求账面利润和资产规模而漠视潜在风险的短期行为； 二是现行的绩效考核评级体系未充分考虑到风险因素，经营收益未经风险调整； 三是绩效考核评价体系以横向为主，无法具体量化具体产品和业务条线的经营绩效，难以为经营决策提供支持。 经济资本治理克服了上述缺陷：eva强调了资本占用的成本，有助于商业银行尤其是其分支机构树立成本意识；raroc强调的是经过风险调整后的资本回报，并扣除了为预期风险所计提的专项预备金，更真实地反映了利润和资本回报率；同时，raroc技术还可以衡量具体的交易和账户，有助于真实反映各项业务给银行所创造的价值。 4.提高商业银行科学决策和产品定价能力 raroc技术通过对具体产品、业务和区域的经济资本回报率的量化，为商业银行在制定经营发展战略时提供支持。比如，根据历史数据判定某项业务的经济资本回报率较高，商业银行在编制经营计划和经济资本预算时，可以通过资源配置、系数设定等方式，向全行传达总行对于此类业务的倾斜支持导向。 同时，raroc技术强调了风险因素，商业银行在为产品定价时，可以通过raroc技术推算出该项产品在什么价格水平才能达到预期的回报率，从而促进商业银行自主风险定价水平的提升。 5.推进金融改革深入开展，进一步推动国有商业银行增强独立的市场主体意识 经济资本治理强化了国有商业银行的资本约束意识和成本意识，使过去因具有国家信用而忽视资本充足的国有商业银行深刻地熟悉到，资本是稀缺的和有成本的。随着股份制改革的深入，国有商业银行将面临着监管当局越来越严格的资本约束和市场越来越高的资本回报要求，这将督促国有商业银行切实转变经营理念，增强独立市场主体意识，推动股份制改革深入开展，真正将国有商业银行建设成资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。 6.经济资本具有风险约束和效益约束的双效应，有助于激励商业银行改进经营治理 经济资本不仅要抵御非预期损失，而且还在经营治理和资源配置中居于核心地位：不仅可以衡量一家银行的整体抗风险能力，而且还可以成为评价商业银行分支机构或业务条线经营绩效的标尺；将收益与风险、成本结合起来，有助于商业银行根据实际承担的风险为产品合理定价；支持和鼓励商业银行改进风险治理技术，积极开发内部计量模型，完善资本治理，从而更科学地保持合适的资本持有量，激励商业银行改进资本治理。 实施经济资本治理对我国银行监管当局的影响 1.促进监管当局对经济资本与监管资本区别的熟悉 在实施经济资本治理的过程中，银行监管当局有必要，并且会逐步熟悉到监管资本和经济资本之间的不同： (1)经济资本是商业银行根据自身承担的实际风险计算出来的资本，是一种应有“虚拟资本”，在数量上等于商业银行所面临的非预期损失额；监管资本是监管当局要求商业银行持有的最低资本，属于“法定资本”，是一种实有的资本。从风险的角度说，经济资本代表的是风险，越小越好；监管资本则是抵御风险的屏障，越多越好。经济资本是从商业银行的视角看资本，而监管资本则是从监管当局的视角看资本。 (2)经济资本具有更好的风险敏感性。监管资本是监管当局基于整个银行业的风险状况而划定的粗线条的最低资本充足要求，在统一的资本充足要求下，既可能出现资本充足率达到法定要求而仍不足以覆盖风险的情况，也可能出现对资产状况良好的银行的过高的资本充足约束。与监管资本相比较，经济资本更好地反映了特定商业银行的实际风险状况及资本真实需求，因而对商业银行的风险具有更好的敏感性。 (3)经济资本覆盖的风险范围更广。根据《新资本协议》规定，监管资本主要是覆盖信用风险、市场风险和操作风险，而我国《办法》规定监管资本主要是抵御信用风险和市场风险，由此可见，监管资本覆盖的是商业银行面临的主要风险而非全部风险。普华永道的研究表明，经济资本治理覆盖的风险范围更为宽广，不仅包括信用风险、市场风险和操作风险，还包括流动性风险、法律风险、声誉风险等。 2.推动监管当局加强在风险计量、资本充足监管等方面能力建设 《办法》是我国监管当局根据商业银行资本治理能力和监管水平的实际情况，全面借鉴1988年巴塞尔资本协议和即将出台的巴塞尔《新资本协议》制定而成，但是在风险敏感度、资本标准及计量等方面与《新资本协议》仍有一定的差距，对商业银行的分类也是粗线条的。与《办法》规定相比，经济资本治理鼓励商业银行开发适合自己的风险和资本计量模型，从长远看，与《新资本协议》的内部评级法的发展方向趋同。随着我国商业银行及监管当局资本治理和监管水平的提高，经济资本将在我国商业银行中得到更广泛的应用，这就对监管当局提出了更高的要求，促进监管当局加强对资本计量和资本充足监管技术等方面的跟踪、学习，提升相应的监管能力。
简介 零售业态-金字塔 零售业态——零售企业为满足不同的消费需求而形成的不同的经营形态。 针对特定消费者的特定需求，按照一定的战略目标，有选择地运用商品经营结构、店铺位置、店铺规模、店铺形态、价格政策、销售方式、销售服务等经营手段，提供销售和服务的类型化服务形态。 零售业态是动态的、发展的概念。随着生产的发展，需求的增长，零售业态也在不断地发展。目前我国对八种零售业态进行了规范，连锁在各个行业都利用这些组织方式。形式分类 零售业态分为八种，有百货店、便利店、超市、大型综合超市、仓储式会员式商店、专业店、专卖店和购物中心。不同之处在于： a.超级市场——采取自选销售方式，以销售食品、生鲜食品、副食品和生活用品为主，是顾客每日需求的零售业态。 b.便利店——是以满足消费者便利性需求为目的的零售业态。主要提供便利商品、便利服务。按照便利店的标准来说，便利店的价格水准要高于超市的价格。顾客追求便利的时候，追求的亦是商品的功能，而不是价格，所以这是一个更高层次的消费需求零售业态。 c.大型综合超市——指采取自选销售方式，以销售大众化实用品为主，满足顾客一次性购足需求的零售业态。 它与超市的不同之处，在于它销售的是大众化的实用品，满足的是顾客一次性购足的需求。 d. 仓储式会员商店——指会员制的仓储式商店，沃尔玛、麦德龙都属于这一类型。它们都是会员制，但是方式不一样，消费对象也不一样。麦德龙的会员制客户类似三级批发商，面向社会团体、中小商户，它的客户很集中，20%的顾客，购买它80%的商品，它能更好地掌握其顾客的需求。 e.百货店——是指在一个大的建筑物内，根据不同的商品设立销售区，开展定货、管理、营运，满足顾客对时尚商品多样化选择需求的零售业态。是大家最熟悉最成熟的一种经营方式，也是现在经营最不景气的一种零售业态。最根本的原因在于这些店建立于90年代初经济最旺盛的时期，而且大部分在贷款利息最高的时候负债经营。 目前国外的百货店，基本上经营服装服饰，以流行时尚为主，跟超零售业态-零售店市完全不一样。目前百货店要调整，一定要本着这个方式去调整，才能立足。 f.专业店——指以经营某一大类商品为主，并且备有丰富专业知识的销售人员和适当的售后服务，满足消费者对某大类商品的选择需求的零售业态。 这个业态在国外刚刚起步，会有一个很好的发展空间。专业店是百货店最强有力的竞争对手。 g.专卖店——指专门经营或授权经营制造商的品牌，适应消费者对品牌选择需求的零售业态。 经营的商品可以不是某一类的商品，但是是某一品牌的商品，如：鳄鱼牌，它有衣服、皮带、皮夹、皮鞋、皮包等等，都是一个品牌。消费者选择的是一个品牌，可能是一系列的产品，这种专卖店也发展得很好。 h.购物中心——指企业有计划地开发拥有管理营运的各类业态、服务设施的结合体。是有计划开发的，由一些开发商来建设的。跟百货公司根本不同的是三权分离，物业、管理、经营形成独立三方，只有资本的渗透。与批发商场的不同在于购物中心有的主力店，占很大比例，有主题、选址、设计，有统一计划，有管理公司统一管理。发展历程 随着全球经济一体化和科技进步日益加速，零售业态呈现多元化发展的态势，其发展的基本趋向大致表现在以下几方面：主力业态显凸，多业态并存 所谓主力业态是指在一定时期内占有市场份额零售业态大、发展迅速的业态。从单一企业角度看，这方面日益突出的是以连锁方式发展的超市业态，诸如国际上的“沃尔玛”、“家乐福”等超市连锁企业以及国内的上海“华联”和“联华”超市集团企业，其所实现的销售额与营利额都是其他业态的企业所无法比肩的。如果从业态的整体发展上，国内外连锁超市的销售额增幅都是最高的，特别是我国这些年以来，超市始终保持在30％以上的增幅上发展。与此同时，其他业态虽然受到超市突飞发展的市场挤压，但并未从根本上扼杀这些业态。究其因，一方面在于零售企业的经营活动均受有限的商圈内各种因素的制约，即使是再有竞争力的业态也难于排除其他业态的存在，这是由于非主流业态或多或少的具有自身的竞争优势所决定的；另一方面，消费群体的分层化，偏好的多样性、消费行为的多元化特征都决定了他们不可能完全依附于某一种业态而生存。这可以从当今之世，作为最原始经营方式的“杂货店”依然遍布城乡市场而得到佐证。如果从连销超市极具扩张力的原因看，它主要以低需求弹性的生活必需品为经营内容，通过大规模连锁经营低成本扩张，这也就决定了它难以完全取代其他业态而独步天下。经营、管理理论与技术手段的作用日益突出 传统的商业相对于其他生产行业而言，所应用的理论与技术水平是落后零售业态的。但是，随着买方市场的出现，市场竞争不断呈白热化状态。这就迫使商业特别是零售业态不断引进、发展新的管理理论，不断采用具有高科技含量的技术手段，以提高自身素质和企业的核心竞争力，从而使零售业高科技的特征日益突出。经营与管理理论的应用，大幅度提高了零售业的市场适应和拓展能力，改善了其内部资源的配置状况，而技术手段的日益现代化，为敏感发现市场变化，实现经营与管理的各项指标，提供了有力的支持。换言之，技术手段是将理论应用于实践，指导实践的中介手段。它有力地推动零售业态的实践深入，从而也为理论的进一步发展创造了有利条件。因此，在零售业中各企业纷纷引入与应用更为现代化的理论作为指导的基础上，谁能争胜于市场，技术手段是否现代、先进、应用是否切合实际，就成为决定性因素。所以，从这个层面上讲，零售业态的竞争与发展已进入“技术决定率”的时代。在这个过程中，业态的变革与创新就成为必然的趋势。各种零售业态相互渗透与融合 早期各种零售业态的生成与发展，主要是基于其他业态的缺陷而发挥扬我所长、击其所短的作用。但随着实践的深入、竞争的加剧，各业态之间为避短，纷纷引入其他业态的优点零售业态，业态之间相互渗透与融合成为一大特点。例如，传统百货店过去都采用封闭式售货，使顾客自主选择权大受限制，而今开架售货已成为百货店采用的基本经营方式。这种从自选超市学习的经验，不仅降低了百货店的人工成本，也提高了消费者的购物积极性。反观超市业态，则对贵重商品和小件商品采用了柜台式售货的方式，这明显降低了商品的丢失率，也扩大了商品的经营范围。这种各取所长、相互渗透的作法在其他业态都可以明显地看到。各业态相互融合的趋势更为突出，现今超市引入专卖店等如药店、茶叶店、小吃快餐已成潮流，百货店则更是如此，不仅有超市，还有餐饮、娱乐、健身等项目，俨然有购物中心的面貌。总之，这种相互学习，各取所长的变化，对于各零售业态提高市场竞争力，形成综合优势是必不可少的。商品结构 通过商品结构调整形成商品经营特色的趋势明显： 现今百货店传统经营的许多项目已退出百货店的经营范围，如大家电、自行车等，而服装、服饰、鞋帽、箱包类商品已成为百货店的主营商品和利润的增长点，使百货店的传统含义发生了很大的变化。而超市也发生了相应的变化，诸如“生鲜加强型”超市、“食品加强型”超市，已成为超市经营重点发生根本性变化的标志。显然，只有不断适应市场变化，相应调整商品结构，形成商品经营重点与特色，才能更好地吸引消费者。这实质上是各零售业态中的企业在市场中不断调整经营定位，更准确地与自己目标市场的需要相吻合的过程。成功范例 尽管像英法这样的老牌资本主义国家，现在和美国相比，通常被视为“缺乏活力”，但这并不能掩盖其社会中某些个体和组织的富有攻击性的进取精神。当年撒切尔夫人要竞选英国首相的时候，曾径直闯入当值首相的办公室里，对后者说：“我要和你竞选首相职!”而1999年，法国的一位企业首席执行官丹尼尔·伯纳德(Daniel Bernafd)公开向世界宣称：自己领导下的公司要在10年内在全球市场上击败美国零售业巨擎沃尔玛，成为世界上第一大零售商，从而占据21世纪零售业的主导地位。 这家法国公司就是我们早已熟悉的家乐福(Carrefour)一一在中国，当人们习惯于惊呼”沃尔玛如何如何”的时候，他们却没有注意到：家乐福已经成为我国零售市场中业绩最好的外资品牌；在任何一堂零售培训课程中，你都会发现，事实上家乐福的经营管理已经得到业内最广泛的尊重和模仿。家乐福的经营理念 “一次性购足；超低售价；货品新鲜；自动选购；免费停车”。一一这就是家乐福的经营理念。细读该理念，你会发现此五点全是为顾客的利益而制定的。家乐福在日常的经营中不仅仅注重向员工灌输此种理念，让他们对该理念有全面而深刻的认识与理解。更重要的是，在经营中将公司的经营理念贯彻、落实，使员工在实际工作中运用好这些理念为顾客提供更好更满意的服务，以赢得顾客的信任，为公司带来良好的声誉和巨大的回报。为了使经营理念更好地融入经营当中，家乐福招聘本地员工并对员工进行专门的经营理念培训，还经常通过考核来验证员工对经营理念的理解、运用程度。 经营鲜活食品是家乐福的一大特色。为保持向顾客提供的生鲜食品的鲜度，家乐福对供货商提供的生鲜食品都有专门的质检部门进行严格的检查，包括外观、保质日期、标示内容等，另外还需有卫生检验合格的证明，才能在家乐福销售。家乐福非常重视对生鲜食品的管理，为使生鲜食品能以新鲜状态卖给顾客，并同时降低损耗，家乐福力求保证生鲜食品从厂商到后场到卖场都处于恒温状态下。这就是家乐福的生鲜经营之道，同时也是公司经营理念“货品新鲜”的具体贯彻与落实。超大规模战略 家乐福，诞生于法国的世界第一家特级市场。1963年6月15日，当法国人马塞尔。富尼埃在距巴黎25公里的南部开了一家经营面积达2500平方米，并设有500个停车场的名为家乐福的大店铺时，不少的零售业人士认为富尼埃先生是异想天开，不可能获得成功。长期以来的经验让零售界有种共识：超级市场不宜开得太大。因为如果一旦目标顾客规模达不到超级市场的规模要求，别说赢利，就是正常经营都难以维持。另外，投资大，所冒风险自然就大，一旦经营出现问题，投资者将损失巨大。然而，富尼埃却出人意料的取得了巨大的成功。到1967年已有5家家乐福特级市场开业。富尼埃的成功也带动了世界超级市场向大规模发展。 家乐福的大规模重要体现在： 一是、店堂面积大，位于法国的图卢兹的一家家乐福店，占地面积达24400平方米，顾客可以滑着旱冰鞋在场内购物； 二是、停车场大，家乐福位于购物中心里面，每100平方米就有20个车位，是家乐福为前来购物中心的顾客预备的； 三是、收款台多，为了减少顾客排队付款的时间，家乐福每200平方米面积就设置一个出口收款台； 四是、服务范围大，家乐福为顾客提供一揽子服务，走进家乐福，除了能买到满意的商品外，只要愿意，顾客可以在店内理发、吃饭、娱乐等，即使是带了小孩也不用愁，购物时，你可以将其安置在店内的临时托儿所。另外店内还提供银行存款、信用卡支付等服务； 五是、发展空间不断扩大，法国本土零售业激烈的竞争促使家乐福不断地将触角伸向世界，以寻求新的增长点。 家乐福从大规模中获益匪浅。大规模的销售，可以让家乐福从大规模采购中享受优惠的价格折扣，从而降低进货成本。与其他的商店相比，在利用雇员、设施和空间上，家乐福这种巨型超市也更具优势，从而降低成本。另外，家乐福经营的品种规模大且繁多，有食品、食品材料、日用杂货、日用药品，甚至鲜花等。家乐福的低价格和品类繁多的商品对顾客产生了巨大的吸引力。 从规模效益的角度讲，一个大型的卖场，相对于小型超市，可以在平均一个员工身上和一米货架上“生产”更大的效益。正是从家乐福开始，中国才真正刮起建大卖场的风潮。 零售业态跨国经营战略 在法国，零售业竞争相当地激烈。这一方面是由于法国国内市场空间有限，另一方面是由于法国国内市场已经饱和。为了保护国内中小零售业，法国政府对于开设大型的零售商店做出了严格的限制，规定其占地面积不得超过1000平方米，凡是新建面积超过300平方米的零售商店，都要经过由7人组成的商业设施委员会以投票的方式来决定是否批准。在法国国内，要想新建占地面积巨大的超级市场已日趋困难。有数据为证：全法超大市场的新建数量在1995年为12家，1996年锐减到7家，1997年为6家，到了1998年竟然一家都未得到批准。 面对国内有限的市场空间，激烈的市场竞争以及政府的种种限制，为了生存和发展，家乐福不得不将触角伸向世界，去寻求新的增长点。 另外，沃尔玛是美国和全球的零售业龙头，这家零售业巨无霸正在积极地向世界延伸、扩张。对此家乐福不敢掉以轻心，为了增强与沃尔玛的抗衡能力，家乐福也不得不加大跨国经营力度。 在跨国经营上，家乐福的成绩相当可观。现已发展到在全球具有9000多家分店的庞大规模。为了减少跨国经营的障碍，家乐福首先进军西班牙、葡萄牙和意大利等南欧国家，因为这些国家与法国毗邻，在地理、文化、习俗等方面与法国比较接近，相对而言，进入较为容易。随后，家乐福便向全欧洲、中南美洲和亚洲扩张。 家乐福的全球网点分布合理，形成一个“成长型分店+现金流分店”合理搭配的战略布局。在销售潜力巨大的中国、泰国、印度、巴西及阿根廷等市场上，家乐福首先抢滩，都已占有制高点，具有广阔的发展前景，而其在法国、比利时、西班牙及南欧地区的分店具有较强的销售收入且很稳定，两相配合，使家乐福能经受住区域性经济波动，并且具有较强的市场扩张能力。在法国、西班牙、葡萄牙、希腊和意大利等国家家乐福已成为第一大零售业。同时，跨地区跨文化的经营格局及经验使家乐福获益匪浅。如家乐福在中国台湾省丰富的运作经验，为其在香港特别行政区、新加坡及中国大陆进一步扩大经营规模奠定了基础。低廉价格策略 低价恪一直是家乐福赖以成功的一大法宝。家乐福一直努力通过各种渠道来控制、降低成本。 首先，家乐福大规模的经营战略，使其能获得现代大商业的规模效应，这种规模效应又可以通过大规模、大批量的采购，享受数量折扣优惠转化为公司的低成本优势。家乐福强大的规模还可以大大降低其配送成本。 其次，家乐福在进货上可谓善于向供应商“借鸡生蛋”，它与供应商签定的合同付款条件为“月结60天数”，60天不是个短时间，尤其是货卖得越快，供应商往家乐福里投入的钱就越多，家乐福就象鲸鱼般吞吃供应商的流动资金。利用供应商的资金周转，相应地，家乐福的自有流动资金就占用的少，从而大大节约了家乐福的资金成本。而供应商也只得眼睁睁地看着自家“母鸡”生的“蛋”让人家给掏走。但家乐福销售量大，付款信誉好，可接纳的品种多，这是旁人无可比拟的优势。另外家乐福还向供应商提供许多的优惠条件及赞助。所以，即使是延迟60天付款，又有虎口般的吞吐量，再加上压到最低点的供应价，供应商为了赚钱也只好“明知山有虎，偏向虎山行”。 家乐福的商品周转迅速。家乐福拥有强大的采购能力及与供应商谈判的能力，这就为其商品的迅速周转提供了保证。商品的快速周转，流动资金占用少，可以大大降低资金的成本。另外，在选择商品上，家乐福倾向于本地化。其商品的结构会因不同的国家或地区的消费习惯和消费心理作出相应地调整。如在中国，为满足便宜和适用的原则，其商品90%以上是从当地的供应商购买，为迎合中国人“挑选”的需要，家乐福增加了货架上同类商品的供应量。商品的本土化还让家乐福节约了大量的运输成本和配送费用。另外，为了减少流通环节，降低经营成本，家乐福还开发了自有品牌的商品。 所有的这一切，都是家乐福低价格策略的坚强后盾。有了这一切，家乐福才能时时保持低价，低得让顾客心跳，有了这一切，家乐福才会有许多特价跌破批发价的商品，对顾客具有挡不住的诱惑。 当然，家乐福也据说是中国超市收取进场费的“鼻祖”，尽管制造商们对此愤愤不平，但从零售业界的普遍认识来看，在买方市场的年代，“为有限的货架支付相应费用”是公平交易的一项内容。本土化与联盟策略 1、本土化 本土化策略已成为跨国公司向世界延伸的一项重要策略。可口可乐公司还曾宣称它比本土企业更本土化。可见，跨国公司本土化作为一种策略，已形成一种潮流，成为一种趋势。家乐福特别重视其分店的本土化工作。从员工到商品再到货架的陈列等，都实行本土化。家乐福马连道店店长詹维仕认为，员工本土化更容易使公司的经营理念融入到经营中去，因为本地员工更了解当地的文化、习惯、风俗。家乐福每决定开一家分店，都得对当地的文化、生活习惯、购买力等因素进行详细而严格的调查与论证。家乐福首席执行官伯纳德认为：“一个零售分店就是它所处的国家的缩影，该分店必须适应当地的文化范围”。在中国，家乐福分店蔬菜的切法决不会是欧洲的横切法，一定是中国的斜切法或竖切法。 家乐福90%以上的商品是从当地的供应商购买的，其陈列也是按当地的消费习惯和消费心理而设。如在中国，消费者喜欢从大量的商品中选择自己喜爱的商品，然后购买。为迎合中国消费者的这一爱“挑选”的习惯，家乐福的货架上增加了同类商品的供应量，以方便顾客选购。 2、联盟 跨国零售业在新进入一个国家或地区时，为获得在进货、人力资源方面的支持，并在短期内熟悉当地的市场，往往会采取联盟战略，选择与当地有经验的零售商结成战略伙伴的关系。家乐福是选择伙伴的高手。它每到一处，都会积极地寻找当地有经验的零售商并与之建立良好的协作关系。1989年，家乐福进军台湾省时，与统一企业合资开办了家乐福台北店和高雄店，双方结成了战略联盟。统一企业是台湾省的第一大商品厂商，这让家乐福获益匪浅。即使是在以后家乐福挺进中国大陆城市：北京、武汉、成都等时，统一企业也给予家乐福在宣传、供货以及促销等方面的各种形式的大力支持。
股票指数期货期权概述 股指期货期权，是期货期权的一种，而期货期权与现货期权是期权两大基本类别，期权与期货很多相似之处，比如都是交易所制定并承担履约担保责任，在交易所通过公开竞价方式集中撮合交易，可以通过对冲平仓和到期履约了结头寸。不同之处主要在于期货交易买卖双方相互享有对等的权利并承担对等的义务，而期权买方在向卖方支付了期权费之后只享有权利，并不承担履约义务，而卖方则只承担义务，只要买方按交易规则提出行权要求，卖方就要按照期权合约标的条款履行相应义务。 从理论上讲股指期货期权交易的买方承担的风险是限有的，以支付的期权费为界，而股指期货交易买方和卖方都承担较大风险。 影响股指期货期权价格的基本因素 主要有股指期货价格、执行价格、股指期货价格波动率、距离到期时的剩余时间和无风险利率。在期权的发展过程中，人们开发了很多模型对期权价值进行计算，其中以BS模型最有代表性，但由于模型只给出了理论上的价格参考，实际过程中由于价格波动性的估算差别及投资者的出价也会与理论价格有出入。 股指期货期权与权证的不同 理论上只要价格达成一致，持仓量可以无限放大，如果权利金价格严重偏离股指期权价格，投资者通过套利交易即卖出期权买入期货实现无风险套利，从而抑制价格偏离。 股指期货期权与股指期货的不同 股指期货期权作为期权的一种与股指期货存在很多不同之处，主要不同点在于期权买方在向卖方支付了期权费之后只享有权利，并不承担履约义务，而卖方则只承担义务，只要买方按交易规则提出行权要求，卖方就要按照期权合约标的条款履行相应义务。
简介 专门给人提供打电话的场所,一般是话费很低廉的网络电话. 当话吧原理图然也有部分是用运营商的电话，比如铁通和电信也有部分的用户，大中型话吧传统运营商有些会提供整套设备协助用户经营的。费用 下面是八个话机的小型话吧的费用情况。 首先您要选择人流比较大的地方，特别是外来务工人员，大学学生比较集中的地方。选址非常重要，好的选址就是成功的一半。一般开个10个话机的话吧需要5-10平就可以了 第二，话吧需要的网络环境。需要一条宽带一般的512k的就可以，还要一个路由器，推荐使用tp-link的m402家庭soho型100元左右就搞定。 第三,计费电脑一台，现在的最普通的都能满足要求，要安装我们的计费软件。 第四，购买我们的电话网关，一般推荐买四口的，需要两个。 第五,普通的电话机8部,市场上的20元左右的就可以。 第六，把设备用路由连接起来，话机插到电话网关上做好设置就好了。最后预存的话费就可以了。费用分析：房租一般一个月400元，这个因地制宜。一般是半年一交或者三个月一交，如果您和房东关系搞的铁也可以月交，这里我们按照季度交1200 包年宽带一般是800，如果你愿意也可以月交：） 电话网关两个800*2=1600 普通电脑一台3000 普通电话机八部20*8=160 电费一个月100元 预存电话费1000元 这样您只需要1200+800+1600+3000+160+100+1000=7860元，或者更少的钱就可以把话吧开起来。效益 如果每部电话每天打足两个小时一个月那就是60*2*8*30=28800分您能够赚到28800*0.2=5760元 心动了吧！如果能兼卖小食品饮料，那一个月毛收入8000应该不成问题。 2003年开始，“IP话吧”“公话超市”突然风生水起，几个月时间在学校、网吧、街头纷纷亮相。随着经济发展 而不断增长的公话业务早已成为电信的收入支柱之一。“IP话吧”已经成为各运营商竞争的一张"王牌"。占我国人口多 数的中低收入人群是公用电话的巨大潜在用户，“IP话吧”就是针对上述用户群的一种业务模式，该模式使新兴运营商 能够迅速抢占低端的长途电话市场。 但传统的公话超市（电信，联通，网通）等已经太多，竞争太激烈。而且通讯成本费用大都一样，使得各种传统话 吧之间的竞争只能是在口岸和服务上，而不能在价格上拉出差距。新一代通讯革命已经悄悄来到我们身边，就是宽带网 络电话，目前这种技术已经成熟，而且在沿海以及北京和长沙等发达城市已经得到了广泛的应用。宽带网络电话与传统 电话相比，有着非常明显的优势。首先是通信成本费用大幅度降低，利润增加。其次是可扩展性强于传统电话，使用宽 带网络电话将方便以后向可视电话过度，而传统电话在这些方面都是不具备的。 我们根据这一需求提供了更具成本、业务和组网优势的智能IP话吧解决方案，能给经营者再增加60%的利润，这点 能不具备诱惑力吗？而且，开网络电话超市和传统电话超市相比，并没有更高的门槛。方案的核心组件由语音网关和本 地计费软件组成，具有初期投入低、风险小、回报丰等特点。我们公司根据目前市场的调查情况，提供了两套适合话吧 业主的解决方案。 话吧的主要客户来源于外来人口。是面对中低端客户而产生的一个新兴产业。中国目前的生活水准给话吧行业带来 巨大的市场，现在是介入话吧经营的一个良好时机。经营话吧的投入少，成本低，风险小，返点高，收入可观，是一个 理想的投资方向。更适合少量资金的创业者和再就业人员。选址 经营话吧，选址非常重要，一般选择外来流动人口较多的地方，周围环境也比较重要。一般来讲，只要方圆200米 之内没有同行业的经营者，又是外来人员常常流动的地方，基本就可以经营一个中小型话吧了。 在大学校园、大型建设工地及工矿企业的职工宿舍附近开设话吧也是不错的选择。选服务 经营话吧，服务质量非常重要，现在市场上提供话吧话务业务的公司很多，但高通话质量的屈指可数。许多话吧由 于通话质量太差，造成持续经营困难，竞争能力低下，稍有风吹草动，就被市场淘汰。给经营者带来的不是收益，反而 是损失。所以，经营话吧一定要选择一个好的服务供应商。系统集成 金盛通讯为您提供专业的网络电话服务和系统集成： 1，专业VOIP网络电话整体解决方案 2，优质的企业级语音网关 3，百套落地防封杀，高品质，完美解决南北互通，百分百的接通率保障 4，高品质电信级软交换搭建具备智能路由的软交换平台 5，功能强大，计费准确，可以自定义套餐的预付费在线web计费系统，可以开放代理商入口 6，功能强大的远程管理系统，服务器自上而下的智能软件和驱动升级，保障所有在线设备的高稳定性。 7，免费点对点网络通讯服务，让您轻松和客户建立自由通讯网络。 8，复杂网络的高适应性，电信，铁通，网通，长城宽带，小区网络，网吧宽带，有线宽带，校园网，甚至可以通过代理服务器，冲破防火墙到达世界的任何一个角落。 9，强大的话吧计费系统，自带以太网电路计费软件实现软计费，自带反极信号，接反极计费器，让话吧业主轻松管理营业。 详细请点击：全国网络电话，网络话吧，公话超市代理招商——-南北互通，品质保证 全国百套防封杀优质落地－智能路由软交换平台－优质企业级语音网关－网络电话代理招商选方向 由于话吧的发展突飞猛进，现已基本上要进入竞争时代，那么服务态度和经营环境也成为了提高市场竞争力的一个 好的方式，也是话吧行业发展的必然趋势。合作模式 经营者自选经营地点，自己负责店铺装修、广告投入，自己申请并开通宽带（电信ADSL、长城宽带、有线通等等 均可），其余设备按市场最低价格一次性买断：高质量四口语音网关，四口路由器。电脑,电话机,网线，电话线视具体 情况适当收取成本费。设备提供一年保修，但设备不回收。收益分析 例如：某一小型加盟商，每月的通话时间累计是30000分钟，按每分钟0.2元计算，每月营业额是6000元，如果按 50%来提成的话，每月收益在3000元！！ 金盛IP话吧，公话超市最新加盟方式： ________________________________________ 详细请点击：全国网络电话，网络话吧，公话超市代理招商——-南北互通，品质保证 全国百套防封杀优质落地－智能路由软交换平台－优质企业级语音网关－网络电话代理招商以下城市即将开通货到付款的服务 各大省会城市： 台北、台中、桃园、高雄、香港、沙田、北京、长沙、广州、南京、杭州、天津、西安、成都、重庆、武汉、长沙、南昌、合肥、昆明、南宁、贵阳、西宁、兰州、海口、沈阳、哈尔滨、太原、银川等。 广东省开通城市： 广州、长沙、罗湖、福田、布吉、公明、横岗、坪山、宝安、南山、龙华、龙岗、惠州、江北、陈江、淡水、东莞、长安、寮步、塘夏、常平、石龙、大朗、塘厦、厚街、万江、虎门、花都、黄埔、番禹、佛山、从化、顺德、肇庆、三水、高明、中山、小榄、珠海、三乡、江门、斗门、新会、汕头、澄海、潮州、阳江、民众等。华北地区开通城市： 北京、机场、怀柔、平谷、顺义、昌平、中关村、淄博、济南、青岛、烟台、海阳、威海、莒南、沂水、临沂、临沐、济宁、唐山、石家庄、保定、东台、乌市、蘅水、天津、和平、武清、廊坊等。华东地区开通城市： 杭州、绍兴、嘉兴、宁波、余姚、湖州、义乌、枣庄、银川、德州、温州、金华、萧山、台州、合肥、马鞍山、昆山、南京、长沙、闵行、闸北、南汇、松江、虹桥、浦东、嘉定、卢湾、青浦、海安、苏州、吴江、连云港、无锡、徐州、南通、启东、泰兴、张家港、靖江、扬州、常州、泰州、常熟、芜湖、黄山、铜陵、太原、镇江、江阴、句容、宜兴等。华南地区（除广东省）开通城市： 福州、厦门、泉州、彰州、福清、莆田、南宁、海口、桂林、柳州、盐城等。华中地区开通城市： 长沙、株洲、娄底、南昌、武汉、郑州、焦作、洛阳等。华西地区开通城市： 成都、重庆、贵阳、昆明、绵阳等。 东北地区开通城市： 哈尔滨、沈阳、大连等。 话吧也叫公话超市，主要客户来源于外来人口和学生群体，是面对中低端客户而产生的一个新兴产业。中国目前的生活水准和全国范围的大量的流动人口，给话吧行业带来巨大的市场，更适合少量资金的创业者和再就业人员。 应用VOIP技术诞生的网络话吧，是一种小成本，低投资的新型营业性电信场所，优通网络通讯技术有限公司的网络IP话吧解决方案就是针对这一市场而定制的专业系统实施方案！公话市场领域的四个重要因素 1，价格 2，通话效果 3，稳定性 4，安全性 1，价格——在VOIP公话领域价格为王是不争的事实，优通通讯已在全国范围部署涵盖电信，网通，铁通，联通等各个运营商的落地服务器，在保证竞争体系的情况下，以极具吸引力的价格优势为代理商和经销商提供支持！ 2，通话效果——话吧要保持客源的稳定，必然要有稳定的通话效果，优通通讯长期以来不断的投入资金和人力改善系统和软硬件的质量，FreeMatrix智能路由技术和P2P技术的应用在优选路由局向和防电信封杀技术领域提供了可靠的保障，让VOIP网络电话与PSTN电话几乎达到了等同的通话体验，将在NGN网络的全面演变中扮演技术的领航者。 3，稳定性——从事过网络电话VOIP业务的人也许都知道要想长期的运营一个稳定的VOIP系统并非一件易事，更不是一些人随便讲讲那么轻松，回音、断线、杂音、接通率低等许多问题在运营过程中虽然开始可能没有，但是时间一长就可能慢慢发生了，对商业利益影响非常大。优通通讯以多年的运营经验和强大的服务器资源做后盾，可靠的信誉保证为客户提供一个可以获得长期的稳定的运营环境。 4，安全性——运营安全和硬件安全 运营安全是由设备和平台的通讯传输协议和系统设计结构决定的，如果采用通用的标准协议，则在当今VOIP运营比较混乱的体制下，很难完全保证安全的运营环境，话务盗打，平台盗用等等情况时有发生。 目前国内比较大的网络电话运营公司有众方，豫王科技等。
保险单证是保险公司对投保人的承担证明，也是保险公司与投保人的一种契约，它具体规定了双方的权利和义务。在被保险货物遭受损失时，保险单证是被保险人索赔的依据，也是保险公司理赔的主要依据。在国际贸易中，保险单证是可以转让的。[1] 保险单证的常见种类 目前，常用的保险单证有：保险单、保险凭证、联合保险凭证、预约保险单。 1、保险单（Insurance Policy） 又称“大保单”，是投保人与保险公司之间订立的正式的保险合同。它除了在正面载明证明双方当事人建立保险关系的文字、被保险货物的情况、承保险别、理赔地点以及保险公司关于所保货物如遇险可凭本保险单及有关证件给付赔款的声明等内容外，在背面还对保险人和被保险人的权利和义务作了规定。 2、保险凭证(Insurance Certificate) 俗称“小保单”，是一种简化了的保险合同，它与正式的保险单具有同样的效力。保险凭证只有正面的内容，无背面条款，但其一般标明按照正式保险单上所载保险条款办理。 3、联合凭证(Combined Certificate) 联合凭证又可称为“联合发票”，是一种将发票和保险单相结合的比保险凭证更为简化的保险单证。保险公司将承保的险别、保险金额以及保险编号加注在投保人的发票上，并加盖印戳，其他项目均在发票上列明为准。这种单证只有我国采用，并且仅适用于对港、澳地区的出口业务。 4、预约保险单(Open Policy) 预约保险单又称为“开口保险单”，它是被保险人和保险人之间订立的总合同。订立这种合同的目的是简化保险手续，又可使货物一经装运即可取得保障。合同中规定承保货物的范围、险别、费率、责任、赔款处理等条款，凡属合同约定的运输货物，在合同有效期内自动承保。 在我国，预约保险单适用于进口的货物。凡属于预约保单规定范围内的进口货物，一经起运，我国保险公司即自动按预约保单所订立的条件承保。但被保险人在获悉每批货物装运时，应及时将装运通知书送交保险公司，并按约定办法交纳保险费，即完成了投保手续。事先订立预约保险合同，可以防止因漏保或迟保而造成的无法弥补的损失，因为货物在未投保前出险，再向保险公司投保，照例不能被接受，当发生损失时，就得不到保险赔款。 它是经常有相同类型货物需要陆续分批装运时所采用的一种保险单。严格地讲，它是一种没有总保险金额限制的预约保险总合同，是保险人对被保险人将要装运的属于约定范围内的一切货物负自动承保责任的总合同。
麦金农方案概述 在国际货币制度于70年代初由固定汇率制转向浮动汇率制后, 许多经济学家对现行的浮动汇率制非常不满意, 提出了各种在恢复固定汇率制基础上进行国际协调的方案, 这其中最为著名的是美国经济学家麦金农 (R.Mckinnon) 所提出的设想。 麦金农方案最早提出于1974年，后在80年代又经过了多次修改。麦金农认为恢复固定汇率制的原因在于以浮动汇率制为特征的国际货币制度缺乏效率。除了通常的对浮动汇率制的批评外, 麦金农是从两个角度分析浮动汇率制的不足的。 首先, 从国际角度看，汇率的波动除了增加各国外部环境的不确定性外, 并不能自动实现调节经常账户的目的。麦金农认为经常账户反映的是各国投资与储蓄的差额, 因此汇率的变动可以实现经常账户平衡是一个错误的教条, 本币贬值所带来的经常账户的改善将立即被国内吸收的相应增长所抵消。 其次, 从国内角度看, 汇率的频繁波动意味着各国货币价值的不稳定, 由此引发的货币替代及各国资产之间的转换活动使一国的货币需求难以确定, 各国原有的货币政策因此难以有效地实现控制通货膨胀等目的, 一国通过本国的政策搭配实现内外均衡的努力更加困难了。根据以上分析, 麦金农得出了浮动汇率制不利于实现内外均衡的国内政策搭配与国际间政策协调的结论, 提出应在恢复固定汇率制的基础上进行国际间政策协调。">编辑]麦金农方案的内容 具体来看, 麦金农方案对国际政策协调的设计包括如下内容: 第一, 各国应依据购买力平价确定彼此之间的汇率水平, 实行固定汇率制。麦金农认为购买力平价是良好的均衡汇率确定标准, 它可以在较长时期内 维持一国国际竞争力的稳定，为各国实现国际收支均衡创造条件。麦金农还具体规定了这一购买力平价的计算方法, 即采用批发物价指数, 并且只包括可贸易商品。在固定汇率制的实施方法上, 麦金农指出可以先在美国、德国、日本这三个主要工业国家间实行, 并且可以通过逐步缩小汇率波动区间的方法最终过渡到固定汇率制。 第二 , 各国应通过协调货币供给的方法维持固定汇率制。从全球角度讲, 全球货币供给数量的确定依据应该是在考虑经济增长的基础上, 维持全球的物价水平稳定。这一全球货币供给量在各国间的分配原则如下: 在考虑各国经济的具体情况的差异( 例如经济增长情况、不可贸易商品部门发展情况、货币流通速度等因素)后, 能使各国可贸易商品的相对比价维持稳定, 从而使依据购买力平价确定的名义汇率保持稳定。麦金农认为引起汇率不稳定因素的主要原因是货币替代以及各国间金融资产的替代活动, 因此在发生这一类的冲击时, 各国应采取对称的、非冲销的外汇市场干预措施以稳定汇率, 由此带来的各国货币供给的调整实际上是全球货币供给根据各国货币需求的变动而自发调节其在各国之间的分配。例如, 当一国因国内的货币供给过多而出现较严重的通货膨胀时, 该国货币购买力的下降将引起居民将该国货币转换成外国货币；外汇市场上出现该国货币贬值的压力, 由此带来的外汇市场干预活动将使该国货币供给下降, 该国通货膨胀得到遏制。这样, 通过货币供给的国际, 协调, 就能带来全球的物价稳定与汇率稳定, 实现各国的内外均衡。">编辑]麦金农方案的评价 麦金农方案在提出后, 被作为最典型的以恢复固定汇率制为主要特征的协调方案而受到广泛的重视。这一方案提出应从全球角度而不能局限于某占国来讨论物价稳定问题, 这对于各国实现内外均衡目标的努力来说, 是非常富有启迪意义的。但是, 麦金农方案也因其具有较多的货币主义特征而受到了很多批评, 这些批评可归结为如下几个方面: 第一, 这一方案在实现汇率稳定性的同时, 自牺牲了汇率的灵活性。许多研究者指出, 麦金农飞对汇率与经常账户之间的关系的认识是不全面的,在相当多的情况下利用汇率的调整来实现外部均衡是非常必要的, 并且这种调整方式成本较低。实际上, 国际间政策协调的一个重要方面就是确定何种程度与形式的汇率灵活性, 而麦金农方案在这一问题上的处理无疑太过极端,不利于各国内外均衡目标的实现。 第二 , 这一方案简单地以购买力平价作为均衡汇率的确定标准也是值得斟酌的。购买力平价作为一种汇率决定理论所存在的种种问题, 例如理论成立的严格假设、计量上的困难、各种因素引起的结构性偏离等等, 这些因素制约着购买力平价在经济宏观调控中的运用。 第三, 这一方案以协调各国货币供给来维持固定汇率制的设想是难以在实际经济中实现的。麦金农设计的这种固定汇率制的维持方法源于他认为货币替代及各国金融资产之间的替代是引起汇率变动的重要原因。但在实际上, 经济运行中面临的冲击既有这种货币性冲击 , 也有实物性的冲击。在后一种情况下, 仅仅通过货币供给的调整也是不够的。尤其是在当代条件下, 在国际资金流动问题非常突出时, 投机性冲击完全可能带来固定汇率制的危机, 麦金农方案并没有对解决国际资金流动条件下的固定汇率制的维持问题作出特定的贡献。 作为恢复固定汇率制的突出代表, 麦金农方案的影响是非常之大的。相关条目汇率目标区方案托宾税方案参考文献↑ 1.0 1.1 南华大学.精品课件《国际金融》第四部分 第十二章 政策的国际协调
英文名称：Discount Bond 中文名称：贴现债券／折扣债券指以低于面值发行，到期按面值偿付的债券。其发行价与面值之差便是预先支付的利息。贴现债券一般为短期债券。e.g. The benchmark pesoA bond that is issued for less than its par (or face) value, or a bond currently trading for less than its par value in the secondary market. The "discount" in a discount bond doesn't necessarily mean that investors get a better yield than the market is offering, just a price below par. Depending on the length of time until maturity, zero-coupon bonds can be issued at very large discounts to par, sometimes 50% or more. Because a bond will always pay its full face value at maturity (assuming no credit events occur), discount bonds issued below par - such as zero-coupon bonds - will steadily rise in price as the maturity date approaches. These bonds will only make one payment to the holder (par value at maturity) as opposed to periodic interest payments. A distressed bond (one that has a high likelihood of default) can also trade for huge discounts to par, effectively raising its yield to very attractive levels. The consensus, however, is that these bonds will not receive full or timely interest payments at all; because of this, investors who buy into these issues become very speculative, possibly even making a play for the company's assets or equity.
简介 管理费的性质近似于手续费。管理费的计算 管理费按贷款总额的一定百分比计算，一次或分次付清。管理费的支付方式 费用率一般在贷款总额的0.1%～0.5%之间，管理费的支付时间可采用签订贷款协议时一次支付；第一次支用贷款时支付；在每次支用贷款时按支用额比例支付等方法。管理费用率 管理费用率=管理费用／主营业务收入＊100％ 年的是年收入和年管理费用 月的是月收入和月管理费用。附：建设单位管理费 1.定义：建设单位管理费是指建设单位从项目开工之日起至办理竣工财务决算之日止发生的管理性质的开支。包括：不在原单位发工资的工作人员工资、基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费，办公费、差旅交通费、劳动保护费、工具用具使用费、固定资产使用费、零星购置费、招募生产工人费、技术图书资料费、印花税、业务招待费、施工现场津贴、竣工验收费和其他管理性质开支。 2.收取标准：业务招待费支出不得超过建设单位管理费总额的10％，施工现场津贴标准比照当地财政部门制定的差旅费标准执行。 参见：财政部关于印发《基本建设财务管理规定》的通知(财建[2002]394号)
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