简介 香港金银业贸易市场香港作为国际金融中心，是世界上仅次于纽约黄金市场、伦敦黄金市场的第三大黄金交易市场。平均每天黄金交易量达200万两。香港黄金交易集中在金银贸易场。作为一个交易量如此巨大的场所，在你的想象中，建筑必定是富丽堂皇；交易场里一定会堆满各色黄金。可当你参观了金银贸易场，你会大失所望，那里是如此的平淡无奇。香港到处是高楼大厦，可金银贸易场所在的街市却如同我们城市里最普通的一条小巷；香港沿街遍布金店，可金银贸易场交易大厅却见不到一星黄金。参观了交易场，“陋室铭”的一句话会深深地印在你的脑海里：山不在高，有仙则名。 金银贸易场坐落在香港上环孖沙街。这是一条窄小的街道，两旁的房屋低矮、陈旧，同香港摩天大楼遍布的街道形成强烈的反差。在交易场的门前，一个膀大腰圆的印度人和两个穿交易场员工标志—— 紫红色坎肩的人坐在台阶上，仿佛在漫不经心地晒太阳，如果你路过此地，实在想象不出，里面就是吐纳万金的交易场所。 进入交易场，你从阁楼参观室向交易场中央的场地望去，大堂如同半个篮球场大小，同篮球场不同的是，在场地四周，是上下三层的搁板，上面密密麻麻地摆满黑色的老式电话机，有几百部之多，场地里的“队员”不是十名，而是几十名，一律穿紫红色坎肩。 香港金银业贸易场理事长李德麟在场地里，你见不到一位女士，所有的交易员都是清一色男士，这是黄金交易的特殊方式决定的。黄金交易用公开叫价的方式进行，而叫价不必开口，只要做出手势即可。手心向上为卖出，手心向下为买入。按伸出手指的不同，表示金价的不同。交易单位为100两，即20条5两重的金条。现场不必出示、交接金条，一切由银行结算。在场地的中央，画着一个直径约三米，类似古钱的圆环，象征一诺千斤的意思。交易者进入圆环中，第一个触到买家或卖家身体的人获得此次交易。这个简单的理由，使女士不便参与交易。这种交易方式虽然传统和古老，但从贸易场萌芽时就沿用至今。实践证明，这种制度可行、可靠，且透着中国人的智慧。因为交易场有192家行员，每家有4名出市交易员可进入交易大堂，每一行员有一部电话可直通本公司。如果不依靠手势，而是高声叫价，交易频繁时，大厅里将被几百人打电话声、叫价声所淹没。 这些交易员年龄参差不齐。有的满头白发，据说已在场里度过几十年岁月；有的则未过而立之年。不过，每个能进入交易大厅，穿上紫红色坎肩的人都不是等闲之辈，他们背后都联系着众多的产金商、金饰商。正是这些人，搅动着世界第三黄金市场的云雨。 香港金银业贸易市场自二十世纪初开始已为投资者提供买卖黄金的交易平台。2005年内，在该贸易场交易的九九金总数量达392万两。香港是全球最开放的保险业中心之一。在2006年6月，本港共有174间认可的保险公司，其中87间在香港注册成立，其余87间则分别在21个国家注册成立，当中以美国及百慕达公司最多。近年，香港的保险业市场每年都有良好的增长，临时数据显示，2005年的保费总额约为1,410亿港元。 定价机制 香港金银业贸易场成立于1910年，是一个由华资金商占优势地位的市场。开业90多年来，一直保持着与众不同的黄金交易方式，会员可以在场内以公开喊价的方式进行交易，如果庄家开价，一口价可以成交2000司马两(香港金银业贸易场的黄金交易规格为5个司马两为一条的99 标准金条)，既"公开减价+庄家制"，所有交易都以口头拍板的形式决定，无须签订合约。 价格影响 香港金银业贸易市场全球的黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎士黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美主要以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约(芝加哥)连续不停的黄金交易，伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易中，此后香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，而美国的尾市会影响到香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。 世界上黄金价格主要有三种类型：市场价格、生产价格和准官方价格。其他各类黄金价格均由此派生。 1、市场价格 市场价格包括现货和期货价格。这两种价格既有联系，又有区别。这两种价格都受供需等各种因素的制约和干扰，变化大，而且价格确定机制十分复杂。一般来说，现货价格和期货价格所受的影响因素类似，因此两者的变化方向和幅度都基本上是一致的。但由于市场走势的收敛性，黄金的基差(即黄金的现货价格与期货价格之差)会随期货交割期的临近而不断减小，到了交割期，期货价格和交易的现货价格大致相等。从理论上来说，期货价格应稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本。因此，黄金的期货价格应高于现货价格，远期的期货价格应高于近期的期货价格，基差为负。但由于决定现货价格和期货价格的因素错综复杂，例如：黄金的近、远期的供给，包括黄金年产量的大小，各国央行黄金储备的抛售等；黄金的市场需求状况，这里又包括黄金实际需求(首饰业、工业等)的变化，黄金回收与再利用等；世界和各国政局的稳定性、通胀率的高低、利率以及一些突发事件都是影响投资者心理的主要因素，进而影响黄金价格的走势；投机者利用金价波动、突发事件大肆炒作，加上各类对冲基金入市兴风作浪，人为制造供需假象。这一切都可能使世界黄金市场上黄金的供求关系失衡，出现现货和期货价格关系扭曲的现象，这时，由于黄金供不应求，持有期货的成本无法得到补偿，甚至形成基差为正值的情况，导致现货价高于期货价，近期期货价格高于远期期货价格的现象。 随着香港黄金市场等黄金市场的建立，全世界黄金市场已经连成了一个连续不断的整体，交易24小时不断。由于受上述各种因素的作用，世界市场上的黄金价格经常剧烈变动。只有中、长期的平均价格，因其中和了各种投机因素，才是一个比较客观反映黄金受供求影响下的市场价格。例如：在国际货币基金组织于 1976年—1980年间的45次黄金拍卖中，实现平均价格228.56美元／盎司，该价格非常接近伦敦黄金定价市场在同一时期的平均值。 2、生产价格 生产价格是根据生产成本建立一个固定在市场价格上面的明显稳定的价格基础。以现在的汇价估算，黄金开采平均总成本大约略低于每盎司 260美元(1986年，南非黄金生产成本约为每盎司258美元)。实际上，随着技术的进步，找矿、开采、提炼等的费用一直在降低，黄金开来成本呈下降趋势。世界黄金协会的统计表明，目前世界每年新增的黄金约为2600吨，而黄金每年的需求量都要大于开采量300吨~500吨。但由于1996年以来各国中央银行的大规模抛金行为，国际市场的金价从418美元／盎司的高位一路下泻，甚至下探到257.60美元／盎司，低于一定时期的黄金生产成本，使得各大黄金生产国遭受巨大的损失。 3、准官方价格 香港金银业贸易市场这是被中央银行用作与官方黄金进行有关活动而采用的一种价格。在准官方价格中，又分为抵押价格和记账价格。世界各国中央银行官方总储备量(各国中央银行往往是各国黄金的最大持有者)1998年大约为34000吨。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量，并且占已开采的全部黄金存量137400吨的24.7%，这是确定准官方金价的一个重要原因。 抵押价格：这是意大利1974年为实现向联邦德国借款，以自己的黄金作抵押而产生的。抵押价格的确定在现代黄金史上有重要意义。一方面符合国际货币基金组织的每盎司黄金等于35个特别提款权的规定，另一方面又满足了持有黄金的中央银行不冻结黄金的需要。实际上这种价格，是由美国对黄金不要“再货币化” 的要求，与欧洲对黄金“非货币化”谨慎要求的组合。借款时，以黄金作抵押，黄金按市场价格作价，再给折扣，在一定程度上金价予以保值，因为有大量黄金在抵押。如果金价下跌，借款期的利息就得高于伦敦同业银行拆放利率。 记账价格：它是在1971年8月布雷顿森林体系解体后提出的。由于市场价格的强大吸引力，在市场价格和官方价格之间存在巨大差额的情况下，各国因为其官方黄金储备定价的需要，都提高了各自的黄金官价，于是就产生了为确定官方储备的准官记账价格。在操作中主要有三种方法： (l)按不同折扣标准(以市场净价或直至30%的折扣)同市场价格联系起来，按不同的基础以不同的调整期来确定金价(分为3个月的平均数．月底平均数等)。 (2)以购买价作为定价基础。 (3)有些国家以历史官价确定，如美国1973年3月定的42.22美元／盎司，一些国家按1969年国际货币基金组织35美元／盎司来确定。准官方价格在世界黄金交易中已成为一个较为重要的黄金价格。[1]
鞅定价方法(Martingale Pricing Technique/martingale pricing theory/theory of martingale pricing) 鞅定价方法概述 Harrison 及 Kreos (1979)提出了一种求解金融衍生产品的定价方法——鞅定价方法。在鞅定价方法下，证券的价格可由折现该产品未来现金流量得到，且期望值折现在风险中立下计算。鞅定价方法比随机微分方程简单，也不会涉及复杂的积分。许多随机微分方程不能求解的问题，鞅定价方法可轻易求解。 鞅定价方法鞅的解析 鞅这个术语早在20 世纪30 年代首先由Ville(1939)引进，但是基本概念来自于法国概率学家列维(Levy，1934)。但是真正把鞅理论发扬光大的则是美国数学家多布(Doob)，他于1953 年的名著《随机过程》一书中介绍了(包括上鞅分解问题在内的)他对于鞅论的系统研究成果。它引起了一般过程理论的研究，从此鞅成为现代概率和随机过程的基础，而且在决策和控制模型等方面有着重要应用，并得到快速发展。 鞅在20 世纪70 年代末期被引入金融经济学用来描述资产的价格运动过程，最早出现在Pliska&Kreps。由于较多地借助测度论，鞅显得更加抽象，但是令人惊奇的是，它的引入不仅使得微观金融理论分析(例如期权定价)变得更加简洁和优雅；并且由于可以借助现代数值计算技术，它还提供了更为强大的运算能力，而这对于实际工作又是至关重要的。 “鞅”一词来源于法文martingale 的意译，原意是指马的笼套或者船的索具，同时也指一种逢输就加倍赌注，直到赢为止的恶性赌博方法(double strategy)。但这都没有说明它在金融学中的确切含义。鞅究竟是什么呢?简单的说，鞅是“公平”赌博(fair game)的数学模型。那么什么又是公平的赌博呢?假设一个人在参加赌博，他已经赌了n 次，正准备参加第n +1 次赌博。如果不做什么手脚，他的运气应当是同他以前的赌博经历无关的，用Xn表示他在赌完第n次后拥有的赌本数，如果对于任何n都有 E(Xn | Xn − 1) = Xn − 1 成立，即赌博的期望收获为0，仅能维持原有财富水平不变，就可以认为这种赌博在统计上是公平的。 在金融分析中，投资者通常会根据过去发生的事件来指导未来的投资决策，我们可以把X 设想为对由于信息发布而产生波动的金融资产价格(过程)，而EXn就是对这种价格运动的预测，而恰好鞅就是用条件数学期望来定义的，这种相似性就激发了使用鞅和与之相关的数学概念来描述金融资产价格运动过程特征的热情，鞅在20 世纪80 年代以后迅速成为主流金融经济学研究中标准的时髦。
什么是信用媒介论 信用媒介论又称自然主义信用论，创始于18世纪，盛行于19世纪，其主要代表人物是亚当·斯密、李嘉图、约翰·穆勒。该理论的观点是： 1、货币只是简单的交换媒介和一种便利交换的工具，这是信用媒介论的全部理论基础； 2、信用仅仅是转移和再分配现有资本的一种工具，并不能创造出新的资本； 3、银行的作用在于媒介信用，而不是创造信用； 4、银行必须在首先接受存款的基础上才能实施放款； 5、银行通过充当信用媒介，发挥着转移和再分配社会现实的资本，提高资本效益的作用。 信用媒介论概述 正如信用媒介论的代表人物约翰穆勒在他的《政治经济学原理》中论述了信用的性质，信用如何促进生产，信用可以节省货币的使用。他说“信用只是使用别人资本的许可，人们不能由此增加，而只能转移生产手段”。信用媒介伦认为货币只是简单交换媒介和便利的交换工具，此为信用媒介伦全部的理论基础，银行的功能在于媒介信用，而非创造信用。 约翰.穆勒还认为信用是一种购买力，“具有信用可以用来购买货物的人，其所创造的对货物的需求，及其所引起物价上涨的趋势，有信用的人，可用信用购买货物，由此创造货物需求”。穆勒看到信用对供求关系的影响。 亚当·斯密认为，银行通过贴现和放款，只起着将死资财转化为活资财的作用，而不能额外增加一国的资本，货币在商品交换中只不过起媒介作用，银行通过信用方式以纸币代替金属货币流通，也只能起着媒介工具的作用。 大卫·李嘉图认为，信贷可以用来购买机器，但不可能创造机器，信用能够使资本转移，能够改变资本的用途，这种改变既可以是有利的，也可能是有害的。 信用媒介论的评价 信用媒介论把经济关系中相互信任和经济交换安全作为信用依据，从而使信用在生产、交换过程中发生积极的媒介作用，有其正确而积极的意义。但我们从研究信用媒介伦的许多观点中，分析可以发现，信用媒介伦的主要缺陷是，只看到银行信用的媒介作用，认为信用仅仅是转移和再分配现有资本的一种工具，尽管所创造的资本不是真实资本而是虚拟资本，而否认创造资本的作用。 信用媒介论的出现是由当时客观经济基础决定的，有它合理的成份。但是它排除了银行超过其吸收的存款数量而进行贷款的可能，这在纸币流通条件下就不十分正确了。随着资本主义经济的发展，银行在国民经济中发挥着巨大的作用，它由普通的中介者变成万能的垄断者。面对这一现实，简单朴素的信用媒介论无法解释。于是信用创造论便应运而生。
(1) [ounce (缩写oz)]，英语ounce的译音，香港译作安士。英制重量单位。为一磅的十六分之一。旧称英两或唡。盎司（香港译为安士）是英制计量单位，符号为ounce或oz。作为重量单位时也称为英两。 (2) 常衡制的一种质量单位，等于1/16磅，或约等于28.3495克。 (3) 药衡制或金衡制的一种质量单位，等于480格令或31.1034768克。 由于各国黄金市场交易的习惯、规则以及所在地计量单位等不同，世界各国黄金交易的计量单位也有所不同。国际黄金市场上比较常用的黄金交易的计量单位主要有以下几种。 1、金衡盎司 在欧美黄金市场上交易的黄金，其使用的黄金交易计量单位是金衡盎司，它与欧美日常使用的度量衡单位常衡盎司是有区别的。金衡盎司是专用于黄金等贵金属商品的交易计量单位，其折算如下： 1金衡盎司=1.0971428常衡盎司=31.1034807克 1常衡盎司=28.3495克 2、司马两 司马两是目前香港黄金市场上常用的交易计量单位。 其折算如下：1司马两=1.203354金衡盎司=37.42849791克 折合杆秤制：1司马两=1.197713两（16两制） 折合市制：1司马两=0.74857两（10两制） 3、市制单位 市制单位是我国黄金市场上常用的一种计量单位，主要有斤和两两种。其折算如下： 1市斤=10两 1两=1.607536金衡盎司=50克 4、日本两 日本两是日本黄金市场上使用的交易计量单位，其折算如下： 1日本两=0.12057金衡盎司=3.75克 5、托拉 托拉是一种比较特殊的黄金交易计量单位，主要用于南亚地区的新德里、卡拉奇、孟买等黄金市场上。其折算如下： 1托拉=0.375金衡盎司=11.6638克 6、漕平两 在旧中国，黄金交易还使用过漕平两单位作为黄金交易的计量单位。漕平两是我国明末清初杆秤制单位，其折算如下： 1斤=16漕平两 1漕平两=1.00471金衡盎司=31.24997809克 7、盘 在解放前我国还使用过一种称为“盘”的黄金交易计量单位，其折算如下： 1盘=70漕平两=4.375斤
香港伦敦金市场(hong kong local-london gold market/Local-London gold market/loco london glod market) 目录 1香港伦敦金市场简介 2对本地伦敦金交易的规管 香港伦敦金市场简介 本地伦敦金简介 本地伦敦金 (LOCO LonDON GOLD)由于1974年后，香港政府对黄金入口禁令被解除，国际金商纷纷涌至，视香港为第二手市场，进行交易买卖活动，1975年开始香港金市更渐具规模，时至今日，更成为全球四大黄金市场之一。所谓LOCO LONDON实指于伦敦交收的意思，但由于LOCO与LOCAL的发音相近，被误解作本地伦敦金。 本地伦敦金以美元报价，买卖差价一般情况下是0.5美元，但在某些情况下: 如911事件，可能扩大至1美元以上。而本地伦敦金的合约以安士为单位，每手合约为100安士，成色为九九五。 香港的伦敦金市一般称为本地伦敦金市。一如其他两个主要的伦敦金交易中心，香港的本地伦敦金市场是一个开放的市场。目前，本地伦敦金市约有70家活跃交易商，大多为银行、投资公司和本地黄金买卖商，他们买卖伦敦金以对冲在期货市场所持有的期货。该市场亦接受亚太区内其他地方和另外两个中心在非办公时间内的伦敦金买卖。我们并无官方数字显示伦敦金市在香港的交投情况；不过，根据市场的粗略估计，本地伦敦金市每日的成交量平均约为1.9亿美元，或约为金银业贸易场每日平均成交量的七倍。 香港的本地伦敦金市场是一个开放的市场，本地伦敦金市场开始是一个现货市场，黄金在伦敦交割，在成交后的两个交易日内在纽约以美元结算，但是客户可利用特别的信贷安排递延结算，这就变成了准黄金期货交易，因此本地伦敦金市场逐渐形成了一个本地伦敦金递延结算市场。本地伦敦金市场约有70家活跃交易商，大多为银行、投资公司和本地黄金买卖商，他们买卖伦敦金以对冲在期货市场所持有的期货，进行套利活动。该市场亦接受亚太区内其它地方在非办公时间内的伦敦金买卖。 对本地伦敦金交易的规管 香港并无制定任何具体法例，管制在香港的贵金属买卖。八十多年来，金银业贸易场一直以自我规管的方式有效地运作，而其地位亦向来广受本地及国际市场认同。本地伦敦金市场于七十年代中期在香港设立，一直运作良好。据了解因为伦敦金市场是一个相当专门的市场，在当中从事买卖的都是老练和专业的交易商，而交易基本上是以批发形式进行，所以在大部分海外市场，包括纽约和伦敦，伦敦金的交易基本上不受任何规管。我们并无充分理据改变现时的做法。
信用创造论(Theory of Credit Creation) 什么是信用创造论 从十七世纪后期起，在欧洲国家信用已经相当发达，信用创造论发展于19世纪，盛行于20世纪，信用创造说的先驱者是18世纪的约翰·劳，主要代表人物是19世纪末的麦克鲁德和20世纪初的熊彼特和哈恩等人。 信用创造论认为：信用创造资本，信用就是货币。货币是一种交换手段，因此，凡是有交换手段职能的物品都是货币。信用既然被用作流通手段和支付手段，那么，信用就是货币。信用就是财富。因为货币就是财富，信用就是货币，故信用就是财富。信用创造资本。信用就是生产资本，通过这种生产资本的扩张即信用量的增加与扩展可以创造社会财富，繁荣商业，使国民经济具有更大的活力。银行具有无限创造信用的能力。 信用创造论概述 该理论继承和发展了古典学派关于商业银行信用媒介论的观点，认为银行的功能在于为社会创造信用，银行能够通过存款进行贷款，且能用贷款的方式创造存款，银行通过信用的创造能够为社会创造新的资本，信用就是资本，信用能够形成资本。银行的本质在于创造信用。作为近代信用创造论的继承者合代表人物马克鲁德在他的《信用的理论》一书中认为“银行及银行业者的本质是信用的创造和发行，所以银行绝不是借贷货币的店铺，而是信用的制造厂”。信用创造资本，信用就是货币，银行具有无限创造信用的能力。到了二十世纪二十年代，信用创造论的代表人物提出了独特的观点，德国金融理论学者阿伯特.韩在1920年出版的《银行信用之国民经济理论》中，指出信用就是货币，从生产和分配的领域论述信用形成资本。 约翰·劳认为，国家拥有的货币多，创造就业的机会就多，就能增加国民财富。他相信货币具有积极的力量，信用扩大，货币增加，就能促使工商业发展。英国银行家亨利·桑顿(Henry Thomton)认为“商品的价格决定于商品的供求比例和通货的供求比例，商品增多对银行券的需求扩大，银行券增多对商品的需求扩大，所以当银行券增多而商品对银行券的需求未扩大时，就必然使物价随之上涨。物价上涨，工资缺乏弹性，一方面刺激生产，另一方面制约消费，从而造成作为资本的商品增多”。 熊波特认为是科学技术进步，新产品，新工艺，新材料的出现引起生产要素的重新组合，从而产生对银行信用的需求。他在1912年出版的《经济发展理论》中，专门分析信用与资本形成过程，其信用创造论置于他的“创新理论”中。即通过信用扩张创造资本，实现创新。此外，他还把信用扩张与经济周期理论联系在一起，也是他的先见之明。 信用创造论的评价 总之，信用创造资本理论是现代西方最有影响的信用管理理论，为许多经济学家理论体系的形成具有积极作用。该理论认为，先有贷款后有存款，并由此推出，银行有无限的信用创造能力。信用能形成资本有其合理的一面，但他们把信用完全等同于货币，把信用看成是与真实资本一样的财富，宣传信用创造真实资本，把信用对财富的索取权看作财富本身就是不对的，认为银行有无限的信用创造能力，这种观点存在认识上的偏差。
电子黄金是一种服务，简单地说，是借助国际互联网的一种金融服务。一个客户在开设了一个电子黄金在线账户并用信用卡或者现金注入资金以后，电子黄金可向其客户出售黄金、白银、铂或者任何一种客户选定的贵金属，其价格由电子黄金决定，大体上与各种贵金属的市场价格相当。以后客户就可以通过电子邮件使用这种以金属为基础的货币——电子黄金，发往某个地方去付账单或者购物。如果接收者也是电子黄金的客户，那就很简单了。如果对方不是其客户，电子黄金就开具一张支票寄给他，并收一定的费用。 电子黄金于1999年问世，它由美国佛罗里达州一家医院的辐射肿瘤学家捷克逊发明。它以真实的贵金属存量为基础，便宜、高效而且方便。到1999年7月，已有5000多人开了“电子黄金”账号，而且每月还以20%的速度增加，1999年网上交易的金额达600多亿美元。电子黄金具有流通和投资双重功能，是一种成功的网上货币，开创了黄金重新步入流通领域的先河。 电子黄金的特点 电子黄金有很多特点： 1、它具有稳定性和可靠性。与其他货币受制于发行国的经济和政府信誉不同，黄金靠的是内在价值，这是任何货币都无法相比的。 2、它具有通用性，它易于被任何国家和个人接受。 3、黄金交易不受任何政府限制，具有完全的独立性。 投资者把钱投入“电子黄金”，就同时获得了投资和信用卡的双重功能，不使用时等于是储存了黄金，从而起到回避风险的保值作用，而这些钱又随时可以用来支付消费。 电子黄金的作用 电子黄金给一国的经济生活带来了巨大的机遇。首先，它使各个国家储存的黄金迅速进入流通领域，因而各国央行也就不用出售黄金储备，减轻了黄金市场的压力。由于民间购买、持有黄金的量大大增加，从而促进了黄金消费。其次，它可以应付金融危机。从理论上说，一次大的金融危机会使普通货币迅速贬值，而以黄金为基础的货币则会安全运行。再次，它为小公司提供了便利。电子黄金可以被那些没有资格领取信用卡或者不愿支付信用卡费用的小公司采用。 但是，电子黄金也给一国的经济生活带来了巨大的挑战。首先，黄金进入流通领域，将会给黄金市场带来很大的机会和风险，价格有可能产生较大波动。其次，黄金这种货币由于不受政府控制，也可能为黑社会、反政府力量等提供便利。由于电子黄金是一种借助于互联网的数字货币，它存在于银行系统之外，有可能成为“洗钱”的工具。第三，它为偷税、漏税开了方便之门。 黄金真正重新进入流通领域还有大量的工作要做。首先是建立起庞大的黄金购买、运输、保管和结算体系，这需要国际财团的支持。仅仅靠“电子黄金”这样的公司是不够的，应当由重要的银行和从事黄金交易的大公司联手，使投资者能很方便地建立起账户，在账户上同时存有黄金和货币，既能很方便地在网上买卖黄金，又能很方便地把黄金转换成所需的货币，并用于支付活动，如同在一个账户上同时拥有两种货币一样。“电子黄金”的发展方向是逐步过渡到使世界各重要的银行都能接受这种货币，建立起数字货币使用体系。在我国黄金市场即将走向开放时，加强对像电子黄金一样的数字货币的研究，加强对网上货币的监管，制定网络货币准入、准出政策，是我国中央银行亟须解决的问题
新加坡黄金市场（Singapore Gold Market） 新加坡黄金市场简介 新加坡黄金市场1969年4月，新加坡黄金市场正式成立。此前，黄金的交易、进出口都由政府部门进行严格管制。1969年4月，新加坡政府向七家商业银行和一家贸易商颁发营业许可证，同意其进行黄金交易，但交易对象仅限于工业用户、金饰商及其它非个人用户。当时的主要黄金交易品种规格为一公斤的金条，并且，政府要对每盎司金证受一美元进口税。由于限制多，市场交易规模小。1973年8月当局全面接触黄金交易限制，允许本国和外国在新加坡个人自由购买、出售和保存黄金，取消黄金进口税，从而加快了新加坡黄金市场的发展。1978年6月，新加坡政府按照国际惯例，全面放宽了外汇管制，使得黄金进出境口自由，为国际性黄金期货交易创造了良好的条件。1978年以来，由于国际上黄金需求量的大幅增加，政府在1978年11月正式成立了新加坡黄金交易所，并开始正式进行黄金的现货和期货的交易，成为东南亚成立的地一家国际性的黄金期货市场。 在以后的交易活动中，新加坡黄金市场与伦敦黄金市场、香港黄金市场和纽约黄金市场等地的市场联系日渐密切，大大促进了新加坡黄金市场的发展，并使其进一步国际化。1983年，新加坡政府又进而改组了黄金交易所，增加交易内容，也提供金融期货服务，使其与其他国际性交易所进一步衔接。从此，新加坡黄金市场又进入一个新的发展阶段。 新加坡黄金市场新加坡黄金交易所全名是新加坡黄金交易所私人有限公司。政府成立这样一个交易所的主旨在于，在新加坡创建和经营一个黄金交易所，在实际运行过程中，还负有不断探索、吸收和创新，制订和及时修改黄金交易的有关规章和操作细则。 新加坡黄金交易所私人股份有限公司，1983年2月，按照通过的新章程，决定把交易所改造成公共股份公司，全名是新加坡黄金交易所有限公司，这样，就能容纳更过的会员。新加坡黄金交易所原来注册资金50万新元，章程修改后的1983年，注册资本增至200万新元，由理事会负责策划、决定和推行交易所的行政方案和日常业务。理事会由常年会员大会选出的6名理事组成，任期为一年，理事会正、副主席之职不能连任。 交易所的股东就是其正式会员。交易所在创办初期，把会员划分为交易会员和经济会员两类，共10名会员。黄金交易所于1981年4月25日开始，依照新章程取消了原来的交易会员与经济会员的分类，并规定全体正式会员有权利用自有资金进行适量交易，而且享有如下权利： 可以委派场内交易员在交易所内进行交易； 允许保留适量的买卖空盘； 可以收取交易佣金和其他费用。 每一正式会员必须认购2万股面值1元的交易所股份，而且须提交25万元的银行担保，并交纳常年会员费。若会员为公司，则每个会员至少要缴足资金100万元。新加坡黄金交易所可以有权吸收准会员，亦称附属会员。由于这些准会员不是股东，因此无权储蓄委员大会，不可用有交易所股份，也没有表决权。准会员分为本地会员和海外准会员。准会员按规定要缴年损，至少缴足100万元资金，准会员在交易所内交易不许通过正式会员进行，但可享有50%的佣金折扣。有一点应加以注意，那海外准会员不得直接参与新加坡居民进行交易。从1981年12月开始，采用了鼓励准会员进行交易的措施，即在事先与正式会员联系的条件下，允许本地准会员派员在交易所内进行交易。 新加坡黄金市场新加坡黄金交易所经营的黄金包括现货和6种期货契约。交易所创造初期，只有100盎司这个唯一的基本点单位。从1980年6月16日开始又增设了以公斤为单位的金条。期货契约分别为1、2、4、6、8、10个月后交割的6种期货交易。交易中价格、结算和佣金的货币单位为美元。金价的报价以100%纯金每盎司的美元价为基准，每盎司的最低报价单位为10美分，最高报价不超过上一结算10美元。黄金期货每月都有自身的成交价，其价格的波动幅度也受每日停板额度为正负25美元。每当停止交易时，时间为1小时，过后重新开始恢复交易。现货和已进入交割月份的即期货不受停板限制。 成交于新加坡黄金交易所的交易，仅限于新加坡交割，黄金证书是黄金交易所（新加坡）批准的唯一交割工具，其格式应得到交易所和结算所得预先批准，而且必须由下列指定银行签发方为有效。这些银行包括：大华银行、华侨银行、新加坡发展银行、华联银行、诺娃・斯科西亚银行的新加坡分行。每一证书有效期为一年。黄金证书分为两种，一种是1公斤面额黄金证书，可兑换1公斤、含量为52.148盎司的定金条；另一种证书为100盎司面额的黄金证书，可兑换至少三条1公斤的足金条。而且，兑换金条应引诱由交易所和结算所然认定合格的铸造商和检验商的印章标志。 新加坡黄金市场的特点 新加坡黄金市场1、昼夜服务。它的夜市正是伦敦和纽约开市的时间，为交易者提供了选择余地。 2、手续费低。 3、对非当地居民在新加坡的黄金存款，免征遗产税。 参考资料http://wiki.mbalib.com/wiki/%E6%96%B0%E5%8A%A0%E5%9D%A1%E9%BB%84%E9%87%91%E5%B8%82%E5%9C%BA
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