概述 创业板指数创业板指数，也称为加权平均指数，就是以起始日为一个基准点，按照创业板所有股票的流通市值，一个一个计算当天的股价，再加权平均，与开板之日的“基准点”比较。自2009年10月30日开市以来，创业板已运行了2个多月，但对于创业板的整体涨跌情况，还没有一个统一的市场指数进行衡量。全国政协委员、深圳证券交易所理事长陈东征2010年3月3日表示，如果没有特别情况，上半年有可能推出创业板指数。具体什么时候推，要根据市场发育情况来决定。 时机成熟 创业板指数自2009年10月30日开市以来，对于创业板的整体涨跌情况，还没有一个统一的市场指数进行衡量。随着赛为智能等新一批8家创业板公司完成招股、即将挂牌上市，创业板上市公司数量将从目前的42家增至50家。业内人士表示有了50家上市公司，意味着创业板指数编制所需要的规模基础基本具备，推出创业板指数的时机已经成熟。[1]创业板运行初期，上市公司数量及市场规模都比较小，而且新股上市首日股价波动大，马上就编制和发布指数不合时宜。目前，创业板上市公司数量即将达到50家，已经具备了编制指数所需要的规模基础。推出创业板指数，不仅便于投资者全面地掌握创业板股票的涨跌情况，也有利于基金公司开发与创业板相关的投资产品。据了解部分基金公司已经着手积极备战推出创业板ETF产品。 市场规模 创业板由于创业板后备资源丰富，投资者不必担心创业板上市公司数量少、股价波动大造成创业板指数大起大落的现象。监管部门将根据市场情况，在严格把关的基础上，积极扩大创业板市场规模。最新统计显示，截至2009年底证监会已经受理了223家企业的创业板上市申请。下一步证监会还将完善创业板发行监管规则，研究制定创业板上市公司再融资办法。新股发行制度改革下一步的主要举措是完善市场约束机制，证监会拟在近日对外公布新股发行改革后续措施。国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点，试点券商名单快要公布了。对于创业板公司超募问题，陈东征表示，等到市场发育成熟了，这一问题就能解决了。全国工商联提出的中小板企业“大多、中小、少无”问题，要在发展中解决，这需要一个过程。中小板对中小企业发展主要是示范和标杆作用，中小板企业70%以上是民营企业，随着中小板市场规模不断扩大，可能吸收更多优秀的中小企业来中小板上市，从而对中小企业形成金融支持体系。创业板公司应该具备高成长性，现在来看创业板公司高成长是事实，不过不能一概而论创业板的成长性好于中小板，而要看具体公司自身的成长性。 [2] 业绩增长 创业板市场目前中小企业通过中小板和创业板上市的标准并不是按照规模来衡量。最重要的一条不是看规模，而是看性质。他认为，如果中小板上市企业真是按照某些人说的以“草根”标准来界定上市门槛，那将是对股民不负责任的表现。他强调，就资本市场对促进中小企业发展而言，在一定意义上是榜样、示范和标杆的作用。而数据显示，自中小板开创以来，民营企业占到了上市企业数量的70％以上，这是一个实质性的突破，也是中小板创立对于中小企业发展的有力贡献。就创业板公司资金超募问题，陈东征表示这一问题将在发展中得到解决。对于部分创业板公司年报披露后其成长性遭遇质疑的问题，陈东征持乐观态度。[3]2009年是中国创业板元年，根据创业板已披露完毕的业绩快报或年报统计，已上市的58家创业板公司2009年整体业绩同比增长了47.49％，这是一个令人欣喜的数据，因为这是A股上市公司业绩增速最高的一个板块。创业板上市公司目前有58家，到2010年2月底这些公司全部披露了业绩快报或者年报，整体业绩水平已经明朗。统计显示58家公司2009年实现营业收入179.06亿元，实现归属母公司股东的净利润为33.79亿元，同比分别增长33.61％和47.49％。58家公司加权平均每股收益为0.87元。创业板股票经过爆炒和回归之后，估值水平逐渐进入合理区域，最重要的是创业板公司业绩的高增长将提升这些公司的投资价值，这也是2010年2月份以来创业板股票出现较大幅度反弹的原因。当然上市之后这些公司能否继续保持业绩高增长有很大疑问，也是创业板是否具有持续吸引力的关键因素，如果2010年创业板公司业绩能够继续给我们惊喜，创业板将得到市场的广泛认可。
A indicator used by traders to gauge a security's long-term trend by comparing bars which contain its opening, closing, high and low prices throughout a specific period of time. When the ASI is positive, it suggests that the long-term trend will be higher, and when the ASI is negative, it suggests that the long-term trend will be lower. The ASI is often cited as being developed by Welles Wilder. |||While the ASI is most often used for futures trading, it can be used for analyzing the price trends of other assets as well. The ASI may be used in conjunction with price charts in order to confirm trendline breakouts, because the same trendline would be penetrated in both situations.
什么是累计超额收益率 累计超额收益率为每只股票在形成期内月超额收益率的简单加总。累计超额收益率的计算公式 CUi 表示股票i 在形成期内的累计超额收益率, 形成期从第- n个月开始到第0个月结束,共n + 1个月, 不同策略的形成期长度也就不同。相关条目超额收益率
This now-defunct exchange was located in Hamburg, Germany. It traded stocks, bonds and other securities and was a financial pillar of the city. It offered investment plans such as FONDS-X that impacted both open and closed-end funds. The HAM was the oldest stock exchange in Germany, founded in 1558. The Hamburg Stock Exchange merged with the Hanover Stock Exchange in 1999 to form the BOAG Borgen AG. However, the Frankfurt exchange has made this new entity virtually obsolete. The former exchange ran from 9:00 AM to 8:00 PM.
什么是认股期权 认股期权的一般涵义，是指公司经股东大会同意，将预留的已发行未公开上市的普通股股票认股权作为“一揽子报酬”中的一部分，有条件地无偿授予或奖励（认股权本身无须支付代价）给公司高层管理人员及有突出贡献者，以期最大限度的调动管理者和特殊员工的积极性。 认股期权可看作上市发行人向经理人员或员工为其利益而发出或授出期权以购买股份的计划。具体说，比如某上市公司股票现价是25元，公司现向管理层授予五年内（2009年9-2014年9）以预定的股票行权价格（Px）购买该公司股票的权利，依据该权利获得的股票要在执行期结束后才能全部卖出。 认股期权最大的功效在于，它可以长期保留和吸引优秀的高级人才，并为他们提供一种比较优惠的税率积累资本的方法，同时把企业支付给高级人才的现金水平控制在最低的水平，由于股票的期权性质，使企业牢牢控制高级人才的日益积累起业的庞大资产，使得他们在"金手铐"下积极努力工作。 认股期权的设计 股东为追求公司价值最大化，要求公司建立良好的内部与外部的控制机制，用于激励、监督管理者。就激励措施而言，有报酬安排、认股期权、基于经营结果的奖励等形式。 认股期权与过往的国内内部职工持股制度区别较大。鉴于我国上市公司内部职工股现有做法具有较明显的短期福利措施，有必要设计一个规范的制度，建立较长期且带有延后支付周期的有效分享机制（对经理阶层提供一种长期激励机制并依此提高企业绩效）。把认股期权等延后支付的分享方式引进到公司组织中起到的作用是，可以抑制企业代理人的短期行为，又有利于把企业代理人的报酬与企业长期收益的不确定性联系起来，激发企业代理人的竞争意识和创造性。延后支付使企业从高级管理层到一般员工必须致力于长期的努力，才能使他们名下的股权升值从而得到实质上的好处。 1、认股期权的股份来源 公司透过把股权赠予或配予经理阶层和优秀员工的方法，以增加他们的归属感及对公司的忠诚，进而提高员工的生产力。那么透过什么方法让员工持有公司的股权？一般有三种方法，一是由原股东把其股权出让予雇员（公司由单一大股东组成且股份属于私人股份时较适宜），二是由公司增发新股予雇员（比较通行），三是公司自二级市场上回购股票来支付认股期权、可转换证券等的需求（值得留意的是，多数国家原则上禁止公司股份回购的，但有例外情况）。大部分公司是采用第二种方式，具体做法是透过一个专门的“员工购股权计划”来进行。 对于认股期权，各国的认识和实践亦不相同。原则上，认股期权仅适用于上市公司。这是因为行使期权及以后的股票出售等交易都比较方便，而且价格对有关各方都比较公道。 2、认股期权的行权价(Exercise Price) 这里有二种情况：一是行权价大于或等于股票现行价。这样作对公众公司而言没有多大吸引力；但对于创业板公司和未上市公司而言，虽未有价格折扣，但给予经营者适当比例的企业股份奖励仍是非常吸引。二是行权价可以低至公平市场价格的50%，折价增加了员工购股的吸引力，当然这样不可避免地对原有股东股权产生稀释。上述两种情况不同国家的做法有较大不同。 以美国的股票市场为例，根据美国国内税务法，激励性股票期权（IncentiveStockOption）的行权价必须大于或等于签发时的股票市价；只有非法定的股票期权(如股票增值权（Stock Appreciation Rights）)的行权价可以低至公平市场价格的50%。两者所以行权价不同，是因为税法对它们的规定不同：激励性股票期权行权时，不需付税；而非法定的股票期权行权时，行权价高于市场价的差价需作为普通收入纳税（《1986年国内税务法》实施后税率是15-34%）。从美国的实务来看，股票期权行权价对市价有否打折与税法是平衡的，上市公司可以各取其利。在美国，除了股票期权这一激励形式外，另外一种奖励形式就是股票所有权，如股票持有计划（SOPs）中，企业允许员工以一定折扣购买自身股票，美国国内税法规定，必须保证所有或大多数雇员都可参加，并且出售价格不能低于同期市场价的85%。 从香港股票市场的情形来看，联交所的《上市规则》规定认购价不能低于股票期权授予日前五个交易日的平均收市价的80%。香港公众公司多遵循此规定。当然，就香港上市公司实施认股期权的背景来说，首先，香港大约九成上市公司是由家族持有四分之一或以上的股权，且家族式企业所有者即为经营者的情形亦较普遍，企业对认股期权的需求并不大；其次，最需要股权奖励的高科技上市公司在香港数量并不多，因而股票期权主要是在几家大型上市公司如汇丰银行、香港电讯等实行，推广的面并不很宽。 3、股票期权的授予额度与时机 股份奖励须与预先制定的股东总回报或每股盈利挂钩。就此而言，公司内部建立良好的考核指标体系是非常必要的；若非如此，股份激励将缺乏效率。考核公司业绩，这里有两个标准，一是绝对标准，即每股盈利增长或五年内股东回报升多少。二是相对标准，地位相若的同业股份市值平均上升水平（企业间相对业绩比较通常都是有效率的）。股东总回报或每股盈利的基准制订后，如果管理层未来几年能超出上述基准的平均数，则获得股份奖励；否则，不获奖励。 以香港上市的汇丰控股（0005）的有限制股份奖励计划为例，1999年股份奖励由以往的与每股盈利增长挂钩修订为与预先制订的股东总回报挂钩。汇丰预先制订的目标是在五年内使股东回报最少上升一倍，这是绝对标准。股东总回报的定义是，有关期内的股份价值及宣布派发的股息收入的增长（假设股息全部再用于投资）。相对标准是考虑到汇丰要成为国际领先的金融机构，因而着重与其它金融机构表现的比较。具体做法是透过以下三项成分，即（一）九家与汇丰地位相若的银行；（二）美国、英国、欧洲大陆及远东区（但不包括上述第一项的银行）的最大五家银行；（三）摩根斯坦利资金国际编制的世界指数所包罗的银行，但不包括上述第一及第二项的银行。按第一项占五成、第二及第三项各占二成半的比重，计算加权平均数，即可订出一个适当的市场比较数字。 4、认股期权的有效期 美国和香港的认股期权都规定最长的有效期不得超过十年；如果要继续施行，需再次得到股东大会的批准。其中还规定，若公司控制权发生变化（实施股份计划时公司都有定义），已发放的认股期权将立即提前全部行使，除非控制权变化后的董事会提供别的方案。另外一种情况是认股期权接受者结束与公司的雇佣关系时，股票期权可能提前失效。认股期权设计的目的就在于激励管理层长期的努力，因而认股期权的执行期一般都较长。鉴于此执行时候通常都是分阶段实施。在法规尚不完善或计划正处于试点的国家，分期实施可能会遇到政策变动带来的负影响，因而实务上公司多倾向于3-6年的认股权有效期。 5、员工购股权计划必须经股东大会批准，且要载列下列各项条款(以香港联交所证券《上市规则》为例)： 受益人； 股份计划所涉及的证券总数（上限是不超过当时已发行的有关类别证券的10%）； 任何一名参与人所获得的认股权不超过该认股权所涉及证券总数的25%； 规定认股期权的期限（不得超过十年）； 制定期权行权价的基准（通常不低于授予日前五个交易日的平均收市价的80%）； 促请参与人注意认股期权附有的投票权、股息、转让权及其它权利； 该计划的最长有效期（不得超过十年）。 再有，认股权计划要订明已授出期权遇公司资本化发行、供股、分拆、合并时调整期权价的规定。同时，该计划必须规定前已所载事项的条款在获股东大会批准前，不可作出有利于受益人的修订；计划的条款及条件遇重大更改，须经联交所批准。 6、公司与接受股票期权的员工签订认股权计划协定书(Option Agreement)。 该协定书就期权赠与、如何行权、付款要求、不可转让性、雇员死亡或辞职时如何行权及股份调整等等方面做出详细规定。 政府对于认股期权实施过程中的行权价格、有效时期、期权数量上限等方面作原则性的规定，但其它方面则由企业与接受期权的员工自行约定。由此，不同公司对于部分条款规定都不相同。有些公司规定，雇员获得认股期权的条件是同意辞职后一年内不能参与到跟公司有竞争性的公司或关联公司；雇员若由于自愿离职，则辞职后三个月内仍然可行使期权；雇员若由于死亡或丧失行为能力而辞职，则辞职后一年内该雇员或继承人仍可自由行权。 股份奖励与现金奖励不同，那么股份奖励有什么好处？好处是公司现金的节约、避免交纳过高的税收及比现金支付方式具有更大的激励作用等。另外，认股期权由于具有长期报酬的特点，与企业年薪制方式的奖励有所不同，年薪制更多地照顾经营者的短期利益。从品种设计来看，认股期权可较好地解决一些问题，比如新领导班子的股份授予，高级管理层的激励制度，股东和管理层委托-代理关系中固有利益的冲突，现有经营者持股流通问题，高级管理人员的“59岁现象”等。正因如此，股票期权已在许多国家，尤其是在西方发达国家的大型上市公司中得到了普遍实施，并被认为达到了优化激励机制的效果。 认股期权的操作过程 1、成立公司董事会领导下的认股权委员会或美式的薪酬委员会，负责该计划的全面实施。该委员会有权决定每年的股票期权赠与人、赠与额度、授予时间表以及出现突发性事件时对股票期权计划进行解释以及作出重新安排等。 2、根据公司扩股计划，经股东大会审批，在公司历次增资扩股时预留一部分普通股股票作为公司认股权计划可用股份，基本保证每年可用于认股比例为公司全部普通股的1%（若期权有效期为十年）。 公司每年核定执行一次授予与奖励方案。获得认股期权的员工须与公司订立员工认股权计划协议书。 3、认股期权的固定价格的确定，以公司与管理者签订股票期权合同当天的前一个月股票平均市价或前五天交易日平均市价的较低价格为基准。 4、认股权的实施期限内，股票期权授予期的安排可以采用匀速时间表和加速时间表两种方法。匀速时间表是指，如授予期为五年，认股权确认书签定第一年可实施其中的20%，以后每过一年可实施额增加20%，即认股权确认书签定五年后，认股权方可全部执行。加速时间表是指，在以上相同的情况下，第一年只能安排其中的10%股份行权，第二年为15%，第三年为25%第四年为40%，第五年为余数10%。 5、认股权的有效期，为认股权确认书签定后的5-10年以内或职工离职之前。 6、公司配股或分割股份时，认股权按同比例增加。 7、股票期权合同中可列明，当管理者或员工违反法律达到某种程度时，公司有权收回其认股权未执行部分。 8、董事或高级管理人员因拥有比公众持股者更多信息，因而行权或出售股票的时机限制在“窗口”期内，即年报或中报公布收入和利润等指标后的第三个工作日开始直至到六月和十二月的第十天为止。上市公司对局内买卖须予披露事项与时限方面可订明该公司本身的规矩。 9、当股价低于行权价时，原则上不允许上市公司通过股票期权重新定价使股票期权变得有利可图，上市公司若要对股票期权重新定价需要获得股东大会的批准。 认股期权在国内应用 “期股”激励对象主要是董事长和竞争上岗的总裁、总经理。国内实施认股期权最早的要推深圳万科，万科在1993年为使员工股份计划的操作更加规范，聘请香港专业律师协助起草并制定严密规范的《职员股份计划规则》。上海在1999年年初工业系统发起“经营者革命”，试行认股期权激励制度。 总结试点实施认股期权企业的经验，立法制定有关法规目前已显得十分必要。惟有如此，才能对大批上市公司推行真正意义上的股权激励，也才能使稳定的制度供给形成后对公司发展有良好的促进作用。试点企业的选择，视不同公司的具体情况而定，但需满足以下三个条件： 1、企业产品有发展潜力，这样刺激效果会较明显。 2、企业管理良好，无明显的“内部劳动力市场”现象。 3、高科技企业更适合试点，因为它对人才和知识需求殷切，因而需要有更多的压力和激励。 相关条目 股票期权
简介 1950年的一天，诺贝尔奖获得者、物理学家费米在和别人讨论飞碟及外星人的问题时，突然冒出一句：“他们都在哪儿呢？”这句看似简单的问话，就是著名的“费米悖论”。 解释 “费米悖论”隐含的意思是，从理论上讲，人类能用100万年的时间飞往银河系的各个星球，那么，外星人只要比人类早进化100万年，现在就应该来到地球了。换言之，“费米悖论”表明了这样的逻辑悖理：A.外星人是存在的——科学推论可以证明，外星人的进化要远远早于人类，他们应该已经来到地球并存在于某处了；B.外星人是不存在的——迄今为止，人类并未发现任何有关外星人存在的蛛丝马迹。 “费米悖论”自成，在天文学界就有着相当的影响，因为它是基于科学探知的事实：古老的银河系，已有约100多亿年的年龄，而银河系的空间直径却只有大约10万光年，就是说，即使外星人仅以光速的千分之一翱翔太空，他们也不过只需1亿年左右的时间就可以横穿银河系——这个时间远远短于银河系的年龄。而且仅从数学概率上分析，在浩瀚的宇宙里，应该有着众多的类似地球的适合于生命存在的星体。并且这其中，有些星体的年龄要远远大于地球，因此，它们上面的生命进化，也要远远早于地球上的人类。 “费米悖论”生成几十年来，人类对太空的探索已有长足的进展。宇宙飞船已经参观或探测了太阳系中绝大部分的行星及其主要卫星，天文学家还追踪了成千上万颗星球发出的微波信号。但是，这些搜寻行动一无所获，人类并没有发现能够证明外星人存在的生命信号。“费米悖论”的实质就是否定外星文明的存在：既然我们至今还未发现外星人的蛛丝马迹，为什么还要相信它呢？ “费米悖论”在天文学界广有市场，许多著名的科学家对此持赞成的态度。中国作家刘慈欣的科幻小说《黑暗森林》以“黑暗森林”法则（宇宙社会学）对费米悖论进行了一种可能的解释。其大意是指宇宙形如黑暗森林，各个文明形如黑暗森林中孤行的猎人，一旦暴露了自身的存在，由于各文明之间距离上的遥远性、互相所构成的猜疑链、以及各自在技术水平上发展的不均衡性，就会给自身的存在带来威胁。结果就是导致意识到此法则的各文明不主动暴露自身的存在，依此解释了费米悖论“外星人在哪呢？”的问题。
A slang term used to describe an over reliance on and almost obsessive need to use one's Blackberry. Blackberry addiction has become a prevalent condition for many professional and non-professional users of the Blackberry device. Some common symptoms of Blackberry addiction include constant checking of emails and texts, answering phone calls at inappropriate times and the need to always have the smartphone device within reach. Due to the addictive nature of the device, the device is often referred to in popular culture as the "crackberry". Since its introduction into the telecommunication industry in 2002 by Research In Motion (Nasdaq:RIMM), many users have playfully described themselves as Blackberry addicts. Many CEOs and high-ranking business professionals have admitted to being over-reliant on their smartphone and many "detox" articles and news stories have been published. Many businesses have gone so far as to ban Blackberries from meetings and company events.
解释 基金托管费，是指基金托管人为基金提供服务而向基金或基金公司收取的费用。 介绍 托管费通常按照基金资产净值的一定比例提取，逐日计算并累计，至每月末时支付给托管人，此费用也是从基金资产中支付，不须另向投资者收取。基金的托管费计人固定成本。基金托管费收取的比例与基金规模和所在地区有一定关系，通常基金规模越大，基金托管费费率越低。新兴市场国家和地区的托管费收取比例相对要高。托管费年费率国际上通常为0.2％左右，美国一般为0.2％，我国内地及台湾、香港则为0.25％。必须指出的是，基金管理费和托管费是管理人和托管人为基金提供服务而收取的报酬，是管理人和托管人的业务收入。管理费和托管费费率一般须经基金监管部门认可后在基金契约或基金公司章程中订明，不得任意更改。基金管理人和托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金资产的损失，以及处理与基金运作无关的事项发生的费用、不得列入基金管理费和托管费。
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