A nonprofit organization that was created to analyze issues arising in the Canadian and international capital markets. The organization is focused on being an active participant toward developing and implementing government legislation and regulatory policies relating to industry practices in the capital markets. |||The CCMA was created in the year 2000. The association is primarily comprised of industry experts who work for many of the large capital market institutions in Canada. The association is comprised of six committees that focus on a specific area of the capital markets. These committees consist of the Board of Directors and Observers, Buy-Side Subcommittee, Custodian/Broker Subcommittee, Legal/Regulatory Working Group, Communications and Education Working Group and the Trade Tracking Analysis Subcommittee.
实践指数简介 实践指数的指数性质为成份指数，指数简称“实践指数”，实践指数追溯设立于2002年6月的第一个交易日(6月3日)，以2002年5月31日为基日，基点为1000点。 据统计，2005年第3季度被基金重仓持有的股票为282只，其中有107只是实践指数的成份股，占成份股数的53.50%，有73只是上证180的成份股，占成份股数的40.56%，有52只是深证100的成份股，占成份股数的52.00%，有128只是沪深300的成份股，占成份股数的42.67%。由此可见，实践指数进入基金重仓股的比例最高，同为沪深两市成份股的沪深300，成份股数比实践指数增加了50%，而基金重仓股覆盖率只比实践指数高于7.45%。因此，如果以实践指数推出股指期货等衍生产品，最适合基金的套期保值操作。 [编辑]实践指数的编制方法 1、成份股的选择 样本空间：所有正常交易的中国A 股股票中，上市时间满三个自然月的非ST、PT类股票。 样本数量：200 只股票。 选样标准：市场规模(自由流通市值)；流动性(成交金额)。 选样方法：在确定样本空间的基础上，实践指数根据以下四个步骤选样。 根据过去一年的日均数据，先计算候选样本股的“时间加权自由流通市值”(PC)和“时间加权成交金额”(PA)，公式如下： 式中：N为候选股最近一年的交易天数，最近一个交易日为第N天，最早一个交易日为第1天。 计算候选样本股的PC 和PA 值在全部候选股中的排名(从大到小)，然后确定各样本股的选股指标： 选股指标= max(PC排名×1.5,PA排名) 选股指标最小的200只样本股入选指数成份股。 2、样本股的调整 实践指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。 成份股调整时间分别为每年6月和12月的第一个交易日，调整计算指标市场数据的截止日分别为每年4月和10月的最后一个交易日，财务数据为最近一期公开公布的报表数据(调整为年化数据，调整方法为：本期+上年度-上年度同期，例如一季度年化净利润为：一季度净利润+上年度净利润-上年一季度净利润)。 调整方法：每次调整时，首先按照前述选样方法确定样本空间的选股指标，然后保留样本空间中选股指标排在前240名的原成份股，以及原成份股中选股指标排在前180名的成份股，如果保留的原成份股数量不足200只，不足部分用排名最靠前的新成份股补足至200只。 3、指数的权数及计算公式 实践指数采用派氏加权指数公式逐日连锁计算，以成份股在指数中的PC占比和PA占比综合计算权数调整因子，权数调整因子一经确定，至下次成份股调整前，一直保持不变，权数确定公式如下。 式中： PCi为第i只成份股的时间加权自由流通市值， PAi为第i 只成份股的时间加权成交金额。fi的上限值为1.5。 式中： pi为成份股实时成交价格，如无实时成交价格，则令pi = p0i； p0i为成份股上一交易日收市价； qi为成份数自由流通股数；fi为成份数要数调整因子。 连锁计算法的调整计算包括以下三种情况： 1）调整成份股的范围：即调整子项和母项中Σ的汇总范围，将某股票纳入(或剔出)指数的计算。 2）调整母项中某成份股的上一交易日收市价：指在某成份股的市场价格出现除权现象时，在除权除息日将母项中该成份股的股权登记日收市价更新为除权参考价。 3）调整子项和母项中某成份股的权数：即当某一成份股自由流通股数发生变化时进行调整。 [编辑]实践指数的微观结构分析 实践指数自2002年6月3日设立以来，已先后进行过7次调整，首批成份股和7次调整名单见附表1至附表9。 从编制方案可以看出，实践指数的最大特点是力求指数成份股微观结构的改善。对于一个证券市场，只要样本股数量足够，要推出一个市场代表性和流动性双佳的指数并不难，但如果要做到指数每一成份股的市场规模和流动性都有较好表现，对于中国股市这样一个呈现市值规模低平分布特征的市场来说，是比较难解决的。 1、成份股调整数量 根据编制方案，实践指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过10%。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。成份股调整时间分别为每年6月和12月的第一个交易日，调整计算指标市场数据的截止日分别为每年4月和10月的最后一个交易日。 除第7次调整数量为8只外，其余各次调整数量均达到最高限的20只，第7次调整使用的市场数据是2004.11-2005.10的数据，由于这段时间新股上市、配股和增发等再融资上市公司数量很少，所以调整数量只有8只，可见，每次调整新入选的成份股以新股或配股和增发行为引起的变化占很大一部分，这是符合我们的预期的，这样既保持了指数的相对稳定，又及时为指数增强了新鲜活力，说明指数编制方案是非常合理的。 每次调整新增股票类型统计: 第1次 第2次 第3次 第4次 第5次 第6次 第7次 新股 4 4 3 7 1 0 1 配股 2 1 2 1 增发 3 3 1 3 1 其他 11 12 14 10 19 18 7 2、成份股的稳定性 虽然成份股的选择是根据最近一年的历史数据进行的排名，但我们发现，成份股入选后经过半年时间的运行，在运行期间，仍有四分之三以上的成份股的日均市值排名分布在前200名以内，并且随着近几年股市的发展，基本稳定在80%左右，而排名保持在前300名以内的成份股数则高达95%，充分说明了指数成份股市场规模的稳定性。 实践指数成份股的日均流通市值排名分布： 排名 第1批 第2批 第3批 第4批 第5批 第6批 第7批 1-200 73.00 74.50 76.00 78.50 80.00 80.50 80.50 201-300 20.50 16.50 14.50 14.50 15.00 15.50 15.50 301以后 6.50 9.00 9.50 7.00 4.50 3.50 4.00 日均成交金额的排名保持情况没有成交金额理想，这是因为：成份股的成交金额相对市值规模的排名容易发生变动；选股指标中成交金额的权重只占了40%。但成份股入选后经过半年时间的运行，在运行期间，仍有60%以上的成份股的日均市值排名分布在前300名以内，并且随着近几年股市的发展，第6批已经上升到了76%，第7批则达到78.5%，演变趋势非常好，充分说明了指数成份股流动性的稳定性。 实践指数成份股的日均成交金额排名分布: 排名 第1批 第2批 第3批 第4批 第5批 第6批 第7批 1-200 42.50 50.50 55.00 59.00 52.50 61.50 62.50 201-300 20.00 18.00 15.00 17.00 17.50 14.00 16.00 301以后 37.50 31.50 30.00 24.00 29.50 24.00 21.50 由于各成份指数的样本空间不同，且成份股数不同，因此难以比较优劣，但沪深300指数和实践指数的样本空间相同，均为沪深两市，可比性比较好，因此我们选择第7批(2005.6.1-2005.11.30)实践指数的成份股和沪深300第2批(2005.7.1-2005.12.31)成份股进行比较。 实践指数和沪深300成份股的排名分布: 日均流通市值排名 在前200(300)内 日均流通市值排名 在前300(450)内 日均成交金额排名 在前200(300)内 日均成交金额排名 在前200(450)内 实践指数 80.50 96.00 62.50 78.50 沪深300 77.00 91.00 58.67 73.67 沪深300因成份股数为300只，是实践指数的1.5倍，应该说，这样的排名比较方法对沪深300有利，但事实情况是，沪深300指数没有一项比较指标超过实践指数。充分展示了实践指数市场规模和流动性皆佳的市场魅力，科学先进的选样标准，使得在实践指数中，代表性和可投资功能被得以淋漓尽致的发挥。 3、成份股的可交易性 设立以下可交易性指标：假定成份股在指数中的市值权重为PC，所有成份股的日均交易金额为A，各成份股的日均交易金额除以A为交易额占比PA，则可交易性指标为PA/PC。如果可交易指标值大于等于1，说明市场供应量达到市值占比的需求；反之如果小于1，则可交易性欠佳，因为个别可交易性差的股票对指数整体可交易性的影响巨大，所以我们比较指标值较小的成份股的可交易性。 为了比较的公平性，选择2005年7月1日至2005年12月31日这半年间的市场数据进行统计，实践指数采用第7 批成份股(2005.6.1-11.30)，深证100指数采用第6批成份股(2005.5.23-11.20)，上证180和沪深300指数分别采用第7批和第2批成份股(2005.7.1-12.31)。 统计表明，实践指数可交易性最差的20只股票的指标值分布在0.4-0.618 之间，这20只股票全部是同期沪深300 的成份股，其中可交易性比沪深300差的只有4只，其他16只的可交易性均好于沪深300，可交易性平均好于沪深300指数15.8%。同时，这20只股票中有19只是同期上证180或深证100的成份股，其中可交易性比上证180或深证100差的只有3只，其他16只的可交易性均好于上证180或深证100，可交易性平均好于上证180或深证100指数22.77%。 实践指数成份股可交易性比较： 股票代码 股票简称 实践指数 比沪深300(%) 比上证180或深证100(%) 000709 G唐钢 0.400 42.45 58.22 000651 格力电器 0.412 25.72 39.64 600690 青岛海尔 0.415 49.72 52.44 600583 海油工程 0.454 -6.96 -5.26 600519 贵州茅台 0.468 29.03 31.38 600839 四川长虹 0.473 17.12 19.25 000895 双汇发展 0.478 12.87 25.36 600887 伊利股份 0.489 -19.51 -18.05 600009 上海机场 0.499 33.79 36.23 600033 福建高速 0.529 16.38 18.50 600569 安阳钢铁 0.539 22.02 24.25 600269 赣粤高速 0.548 3.80 5.69 000088 盐田港A 0.565 -11.05 -1.20 600125 铁龙物流 0.572 -1.45 非成份股 600795 国电电力 0.577 22.72 24.96 600085 G同仁堂 0.594 35.93 38.40 000001 深发展A 0.599 35.14 50.10 600694 大商股份 0.604 5.42 7.34 000825 太钢不锈 0.607 0.84 12.00 000069 华侨城A 0.618 2.11 13.42 沪深300可交易性最差的30只股票的指标值分布在0.202-0.488之间，并且这30只股票中只有16只是实践指数的成份股，同时这16只股票的可交易性全部低于实践指数，平均低于实践指数21%。 上证180可交易性最差的18只股票的指标值分布在0.277-0.546之间，这18只股票中有15只是实践指数的成份股，同时这16只股票中有15只股票的可交易性低于实践指数，平均低于实践指数22%。 深证100可交易性最差的10只股票的指标值分布在0.253-0.494之间，并且这10只股票中只有6只是实践指数的成份股，同时这6 只股票的可交易性全部低于实践指数，平均低于实践指数30%。 以上分析表明，实践指数的可交易性极佳，强于其他成份指数。可交易性的改善，有助于设计推出相关的指数基金、ETF、和指数衍生产品。
A type of risk that a fund or managed portfolio creates as it attempts to beat the returns of the benchmark against which it is compared. In theory, to generate a higher return than the benchmark, the manager is required to take on more risk. This risk is referred to as active risk. The more an active portfolio manager diverges from a stated benchmark, the higher the chances become that the returns of the fund could diverge from that benchmark as well. Passive managers who look to replicate an index as closely as possible usually provide the lowest levels of active risk, but this also limits the potential for market-beating returns.
An employee with low ambition and, consequently, low productivity. The term coaster is used to describe an employee that is not very productive, or does just enough to get by. Typically, coasters will show up late to work, have poor performance and frequently miss deadlines. Coasting will almost always limit your potential for advancement and promotions.
什么是超额收益率 超额收益率是指超过正常(预期)收益率的收益率，它等于某日的收益率减去投资者(或市场)当日要求的正常(预期)收益率。">编辑]超额收益率的计算方法 超额收益率是股票的实际收益率与其正常收益率的差，其中正常收益率是在该事件不发生时的预期收益率。这里我们采用上述的参数估计期数据来估计正常收益率，此处选用市场模型，其表述为： Rit = αi + βiRim + εit 其中，Rit是股票i在t时期的实际收益率；Rim是市场在t时期的收益率，该收益选用天相流通指数来表示；εit为随机扰动项。 利用最小二乘估计法对上式进行回归，用参数估计期数据估计出αi和βi，并假定在事件期里，v和βi保持不变，这样，我们可以得到事件期的超额收益率和累计超额收益率： ARit = Rit − αi − βiRim 其中，ARit是计算出的事件期股票i在t时期的超额收益率，Rit为事件期股票i在t时期的实际收益，Rim为事件期t时期的天相流通指数(市场收益率)，αi和βi为市场模型估计出的参数值，CARit为事件期股票i在t时期累计超额收益率，AARt为事件期t时期内的平均超额收益率，CARt为事件期t时期内的累计平均超额收益率。 参考文献 ↑ 李钧.吴婷婷.股改对流通股股东财富影响的实证研究.海南金融.2007,5
A type of transaction that occurs when a company issues public stock in Canada. A qualifying transaction occurs when a qualified Capital Pool Company (CPC) purchases all of the outstanding shares of a privately-owned company from the current shareholders. The private company then becomes a fully-owned subsidiary of the CPC. Because the capital pool company will, by nature, have no business of its own, whatever line of trade that the private company engages in becomes the business of the CPC. Qualifying transactions usually formally begin when the shareholders and the CPC create a Letter of Intent (LOI) outlining the terms of the agreement. Usually, the CPC must include a plan for financing the transaction in every LOI.
【定义】所谓价值股（value stock）是指相对于它们的现有收益，股价被低估（priced low）的一类股票。这类股票通常具有低市盈率（P/E ratio）与市净率(P/B ratio)、高股息（dividend）的特征。 【价值股与成长股的区别】所谓成长股（growth stock）是指具有高收益（earnings），并且市盈率（P/E ratio）与市净率(P/B ratio)倾向于比其它股票高的一类股票。 【判断标准】最常见的判断标准有三种：第一，是用市盈率做指标，把股价除以每股利润得出一个倍数，倍数少的就是价值股，倍数大的就是增长股；第二，是用市净率做指标，把股价除以每股资产净值得出一个倍数，倍数少的就是价值股，倍数大的就是增长股；第三，是用派息率做指标，把每股派息除以股价得出一个比例，比例高的就是价值股，比例大的就是增长股。 相关词条 管理理论 管理软件 西方经济学 期货 国际金融 MBA 经济学派 股票 银行 保险 人力资源 经济学家 基金 财政 贸易 参考资料 1.中国经济网：http://www.ce.cn/ 2.和讯网：http://www.hexun.com/ 3.新华网：http://www.xinhuanet.com/
纳什均衡点（Nash Equilibrium Point） 目录 1 纳什均衡点概述 2 经典的例子 3 学术争议和批评 纳什均衡点概述 纳什均衡点（港译：纳殊均衡点），又称为非合作博弈均衡点，是博弈论的一个重要概念，以约翰·纳什命名。 如果某情况下无一参与者可以独自行动而增加收益，则此策略组合被称为纳什均衡点。 纳什均衡点概念提供了一种非常重要的分析手段，使博弈论研究可以在一个博弈结构里寻找比较有意义的结果。 但纳什均衡点定义只局限于任何局中人不想单方面变换策略，而忽视了其他局中人改变策略的可能性，因此，在很多情况下，纳什均衡点的结论缺乏说服力，研究者们形象地称之为“天真可爱的纳什均衡点”。 经典的例子 经典的例子就是囚徒困境，囚徒困境是一个非零和博弈。大意是：一个案子的两个嫌疑犯被分开审讯，警官分别告诉两个囚犯，如果你招供，而对方不招供，则你将被判刑一年，而对方将被判刑十年；如果两人均招供，将均被判刑五年。 于是，两人同时陷入招供还是不招供的两难处境。如果两人均不招供，将最有利，只被判刑三年。但两人无法沟通，于是从各自的利益角度出发，都依据各自的理性而选择了招供， 这种情况就称为纳氏均衡点。这时，个体的理性利益选择是与整体的理性利益 Image:博弈论-囚徒困境.jpg 基于经济学中Rational agent的前提假设，两个囚犯符合自己利益的选择是坦白招供，原本对双方都有利的策略不招供从而均被判刑三年就不会出现。事实上，这样两人都选择坦白的策略以及因此被判五年的结局被是“纳什均衡”（也叫非合作均衡），换言之，在此情况下，无一参与者可以“独自行动”（即单方面改变决定）而增加收获。 学术争议和批评 （供参考） 第一，纳什（Nash）的关于非合作（non-cooperative）博弈论的平衡不动点解（equilibrium/fixpoint）学术证明是非构造性的（non-constructive），就是说纳什用角谷静夫不动点定理（Kakutani fixed point theorem）证明了平衡不动点解是存在的，但却不能指出以什么构造算法如何去达到这个平衡不动点解。这种非构造性的发现对现实生活里的博弈的作用是有限的，即使知道平衡不动点解存在，在很多情况下达不到并不能解决问题。来源请求在数学意义上，纳什并没有超越角谷静夫不动点定理。 经过《美丽心灵》的Sylvia Nasar（书作者）和Ron Howard（电影作者）这样的主流媒体的介入，角谷静夫（Kakutani）在这些人的作品里被完全忽略。有人认为，“纳什平衡”（Nash equilibrium）的更合适的名字应该叫作“角谷静夫—纳什博弈论不动点”（Kakutani-Nash game-theoretic fixed point）或“角谷静夫—纳什平衡”（Kakutani-Nash equilibrium），没有角谷静夫不动点定理，纳什的证明没有多大学术意义。《美丽心灵》完全忽视角谷静夫之关键贡献的作法有待商榷。 第二，纳什的非合作（non-cooperative）博弈论模型仅仅是突破了博弈论中的一个局限。一个更大的局限是，博弈论面对的往往是由几十亿节点的庞大对象构成的社会、经济等复杂行为，但冯·诺伊曼（Von Neumann）和纳什的研究是针对两三个节点的小规模博弈论（有人称之为tiny-scale toy case）。 这个假设的不完善处，可能比假设大家都是合作的（cooperative）更严重。因为在经济学里，一个庞大社会里的人极不可能全部都是合作的，非合作的情况通常在庞大对象的情形中更普遍，而在两三个节点的小规模经济中倒反而影响较小。既然改了合作前提为非合作前提，却仍然停留在两三个节点的小规模博弈论中，这是一个不可忽视的缺陷。最近香港城市大学和北京清华大学的学者群邓小铁、姚期智在基于复杂度理论的大规模博弈论上有所进展，这和纳什小规模博弈论的本质以及《美丽心灵》的广告效果是不可同日而语的。
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