A trading strategy used in energy futures to establish a refining margin. By simultaneously purchasing crude oil futures and selling petroleum product futures, a trader is attempting to establish an artificial position in the refinement of oil, created through a spread.
估值日(Valuation Date) 目录 1什么是估值日 2估值日的确定和暂停 3估值日的核算 什么是估值日 估值日是指对基金资产进行估值的实际日期，大部分基金每个开放日都对基金资产进行估值，即每个开放日都是估值日。 估值日的确定和暂停 各国因对投资基金的管理制度不同而对基金资产净值的估值日的具体规定也不尽相同。通常都规定，基金管理人必须每一个交易日或每周一次或至少每月一次计算并公布基金的资产净值。 基金估值如遇特殊情况，有权暂停估值：①基金投资所涉及的证券交易场所遇法定节假日或因故暂停营业；②出现巨额赎回的情形；③其他无法抗拒的原因致使管理人无法准确评估基金的资产净值。 估值日的核算 基金单位资产净值是制定基金单位交易价格的依据，而证券市场中证券的价格每天都在波动，基金资产净值也随之不断变化，对基金资产进行适时的估值，能够客观、准确地反映基金资产是否增值、保值，同时也能够真实地反映基金当时的实际价值，便于基金单位在市场上交易。估值日是指对基金资产进行估值的实际日期，大部分基金每个开放日都对基金资产进行估值，即每个开放日都是估值日。我国的《证券投资基金会计核算业务指引》规定了以下投资估值原则：①任何上市流通的有价证券，以其估值日在证券交易所挂牌的市价(平均价或收盘价)估值，而估值日无交易的，以最近交易日的市价估值。②未上市的股票应区分以下情况处理：对配股和增发新股，按估值日在证券交易所挂牌的同一股票的市价估值；对首次公开发行的股票，按成本估值。③配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额估值。④如有确凿证据表明按上述方法进行估值不能客观反映其公允价值，则基金管理公司应当根据具体情况与基金托管人商定后，按最能反映公允价值的价格估值。⑤如有新增事项，则按国家新规定估值。估值日对基金持有的股票、债券估值时，如为估值增值，则按所估价值与上一日所估价值的差额，作如下会计分录： 借：交易性金融资产——公允价值变动 贷：公允价值变动损益 如为估值减值，则按所估价值与上一日所估价值的差额，作会计分录如下： 借：公允价值变动损益 贷：交易性金融资产——公允价值变动 例：G基金管理公司持有H公司股票200000股，持有I公司股票400000股，2008年3月1日，H公司股票的收盘价为5形股，I公司股票的收盘价为11形股。3月2日，H公司股票的收盘价为6形股，I公司股票的收盘价为12元／股。 3月2日，H公司股票估值增值： 200000股×6形股-200000股×5形股=200000元 I公司股票估值增值： 400000股×12形股-400000股×11形股=400000元 据此，当日对证券投资价值变动，编制如下会计分录： 借：交易性金融资产——H公司股票——公允价值变动 200000 贷：公允价值变动损益 200000 借：交易性金融资产——I公司股票——公允价值变动 400000 贷：公允价值变动损益 400000
什么是配股说明书 配股说明书是公司配股时向政府有关部门、证券主管部门、证券交易所报送及公布的详尽说明配股事项的法律文件。配股说明书的内容与格式 一、封面 配股说明书的封面应载明下列事项： (一)公司股票上市的证券交易所名称，股票简称和代码； (二)“配股说明书”字样，未正式定稿前，必须标有“未定稿”字样； (三)公司的正式名称和注册地； (四)配股主承销商； (五)公司聘请的律师事务所； (六)配售发行股票的类型(例如普通股、优先股；如果配售外资股，应特别说明)、每股面值、售发行的股票数量、每股发行价； (七)重要提示，上市公司应按照下列文字陈述： “本公司全体董事保证本配股说明书的内容真实、准确、完整，国家证券监督管理机构对本次配股所作出的任何决定，均不表明其对发行人所配售的股票的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证，任何与此相反的声明均属虚假不实陈述。” 配股说明书所用纸张规格应与该公司招股说明书规格相同。 二、正文 (一)绪言 在绪言中应当载明： 1、编写本说明书所依据的法规，核准本次配股方案的部门； 2、声明公司董事会全体成员确信该说明书中不存在任何重大遗漏或者误导，并对其内容的真实性、准确性、完整性负个别和连带的责任； 3、下列文字必须载入绪言： “本次配售的股票是根据本说明书所载明的资料申请发行的。除本公司董事会和主承销商外，没有委托或授权任何其他人提供未在本说明书中列载的信息和对本说明书作任何解释或者说明。” (二)配售发行的有关机构 应列出以下有关机构的名称、所在地、电话、传真以及这些机构中与本次配售发行有关的联系人姓名： 1、该股票上市的证券交易所； 2、上市公司及其法定代表人； 3、主承销商； 4、主承销商聘请的律师事务所； 5、为上市公司审计的会计师事务所； 6、上市公司聘请的律师事务所； 7、股份登记机构； 8、其他。 (三)主要会计数据(采用列表式) 列示公司最近年度或中期报告的主要会计数据，包括总资产、股东权益(不含少数股东权益)、总股本、主营业务收入、利润总额、净利润。 公司应提醒投资者阅读年度报告或中期报告，并列明刊登最近一期年度报告或中期报告的报刊名称及刊登日期。 (四)符合配股条件的说明 应逐条列明董事会认为本公司符合现行配股政策和条件的有关内容。 (五)法律意见 叙述公司聘请的律师对本次配股出具的结论性意见。 (六)前次募集资金的运用情况说明 公司应在以下方面对前次募集资金的运用情况进行说明： 1、前次募集资金的到位时间、募集资金数额(货币资金和非货币资金)； 2、前次招股或配股说明书承诺的资金用途与实际运用情况的比较说明。含项目名称、项目计划投资总额及建设期、计划以募集资金投入金额、至最近一期审计报告截止日项目计划投资金额与实际投资金额的比较、项目的实际进展情况、项目产生的效益情况及其他需要说明的情况。募集资金若投入多个项目，应分项目逐一说明； 3、若募集资金的运用未达到计划进度和效益，董事会应进行解释；若募集资金的运用有变更，说明变更原因、变更程序及其公开披露的报刊及日期、变更后的投资及效益情况； 4、为公司审计的会计师事务所对前次募集资金运用所出具的专项报告结论。 (七)本次配售方案 1、配售发行股票的类型、每股面值、配售发行的股份(或配股权证)数量、每股发行价格； 2、股东配股比例。如果发行配股权证，还须列明每张配股权证可认购的股份数量； 3、预计募集资金总额(含发行费用)，其中货币资金数额及非货币资金数额；发行费用总额及其构成，包括承销费、中介机构费用、其他费用； 4、股权登记日和除权日； 5、发起人和持股5%以上的股东(持股数量以股东大会时的股权登记为准)认购、放弃或出让(全部或部分)配股权的承诺，应包括股东名称、现持股量，放弃或出让配股权的数量。如果进行配股权的转让，公司董事会应详细说明转让的方式，并明确说明国家对转让后股份的流通方式的政策； 6、如果持股5%以上的股东拟采取非货币资产方式认购本次配售的股份，公司董事会应详细说明该资产的性质(固定资产、无形资产、权益或其他性质的资产)，以该种方式认购股份的总量，认购数量的折算方法，资产评估机构的报告内容摘要，有关主管部门审批意见的摘要，股东大会对该事项的表决情况，该资产对公司的资产负债、经营成果及发展前景的影响，主承销商关于该资产配股对公司和其他股东是否公平、公正的结论性意见。 股东以其拥有的其他企业的权益认购本次配售的股份后，上市公司实质控制该企业的，还应披露该企业最近经审计的年度财务报表(资产负债表和利润表)。 律师在配股法律意见书中对上述认购方式所出具的意见。 7、配售前后股本总额、股权结构。其格式可参照公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第五号《公司股权变动报告的内容与格式(试行)》中的附表的格式。 (八)配售股票的认购方法： 1、配股缴款起止日期； 2、缴款地点； 3、缴款办法，应详细列示缴款手续和支付方式； 4、对逾期未被认购股份的处理办法； 5、若采用配股权证方法配售股票，应列示配股权证的派发方式及交易办法。 (九)获配股票的交易 1、获配股票中可流通部分的上市交易开始日； 2、配股认购后产生的零股的处理办法。 (十)募集资金的使用计划 包括(但不限于)以下几方面： 1、通过配股所募集资金的计划用途、投资项目的立项审批； 2、如果所募集的资金准备用于投资项目，应对项目的情况作简单介绍，包括其投资预算；如用于新建企业，则应对新建企业的情况及对公司的影响予以说明；如用于收购企业，应介绍被收购企业的基本情况及资产评估情况，如收购代价占上市公司本次募集资金总额的30%以上，或收购完成后，上市公司实质控制被收购企业的，还应披露该企业最近经审计的主要会计数据(包括资产总额、负债总额、所有者权益、注册资本、股权结构、主营业务收入、净利润)。如根据投资计划，在一定时期有资金闲置的情况，则应说明该时期如何利用资金； 3、投资项目使用资金的计划时间表、预计项目产生效益的时间及投资回收期； 4、如果投资项目不止一项，还应说明这些项目的轻重缓急； 5、在采用代销方式配售股票的情况下，如果不能募集到预计的全部资金，对可能取得资金的使用计划加以说明； 6、如果所筹资金尚不能满足规划中的项目的资金需求，应说明其缺口部分的资金来源及落实情况； 7、募集资金运用涉及关联交易的，要披露主承销商关于该项关联交易对公司和非关联股东是否公平、公正的结论性意见，股东大会对该事项的表决情况。 (十一)风险因素与对策 1、上市公司应参照公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第一号《招股说明书的内容与格式》正文第五节“风险因素与对策”的内容予以披露； 2、如果采用余额包销以外的方式发售股票，上市公司应当对本次发售的股份可能未被足额认购的情况做必要的分析和说明。包括未认购股票的处理，上市公司拟投资的那些项目将受到不利影响，其预计年度盈利水平和其他主要财务指标将出现何种程度的变化，上市公司拟采取哪些措施弥补资金缺口以减少上述风险的影响等。 (十二)配股说明书的签署日期及董事长签名。 三、附录 (一)股东大会关于配股的决议(摘要)； (二)刊载本公司最近的年度报告或中期报告的报刊名称、日期； (三)刊载本公司最近的董事会公告和股东大会公告的报刊名称、日期； (四)公司章程修改内容简述。 四、备查文件 (一)修改后的公司章程正本； (二)本次配股之前最近的公司股本变动报告； (三)最近年度报告或中期报告正本； (四)本次配股的承销协议书； (五)资产评估报告和审计报告(有非货币资产配股或收购企业时)； (六)前次募集资金运用情况的专项报告； (七)配股法律意见书； (八)主承销商律师的验证笔录； (九)中国证监会要求的其他文件。相关条目招股说明书
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[编辑]新华富时A200指数描述 新华富时A200指数计算方法：首先将所有公司经过公众流通量调整得到自由流通股份，即剔除政府控制的股份、其它机构持有的股份、有公司管理人直接控制的股份等；然后按照自由流通股份占总股份的百分比分为10%、20%、30%、40%、50%、70%、80%和100%九个档位，在每个档位内的公司，指数计算的权重将采用对应的流通比例上界值。 指数维护：每季度对样本进行检讨和调整，分别是每年1、4、7、10 月。 指数发布：上海证券报；上海证券信息公司天汇卫星系统；路透财经资讯系统；彭博财经资讯系统。 投资基准及产品：博时裕富开放式股票指数基金采用新华富时中国A200复合指数，即75％*新华富时中国A200指数+25％*新华富时中国国债指数；在取消国债投资比例限制后，该基金在3个月内将标的指数修正为新华富时中国A200指数。 综合评价：指数编制方法透明度高；样本选择依据严格的规则，将大量的市场价格被严重操纵的庄股选入指数样本。
A limited purpose company created to work in tandem with insurance companies. Reinsurance sidecars will purchase a portion or all of an insurance policy from an insurance company to share in the profits and risks. If the underwritten policies have low claim rates while in possession of the sidecar, the investors will make higher returns. Sidecars are used as a way to increase the original underwriter's business while reducing liabilities. The reinsuring company sometimes sets up a type of insurance investment vehicle, called sidecars, for investors who lack underwriting experience. The investors' funds are used by the reinsuring company to underwrite a portion or all of an existing policy from a separate company for a percentage of the premiums.
什么是票据文义性 票据的文义性是指一切票据权利义务的内容，应当严格按照票据上记载的文义并根据票据法的规定予以解释或者确定，此外的任何理由和事项都不得作为根据。据此，即使当事人在票据上记载的文义有误，也不能以票据以外的其他证明结束进行变更或补充。票据的这一特征有利于保护善意持票人，维护票据的流通性，确保交易安全。 目录 1票据文义性的效力 2票据行为文义性的法理分析 3票据行为文义性的经济学分析 4相关条目 5参考文献 票据文义性的效力 票据文义性的效力表现为： (1)凡在票据上签名的人，根据票据上的文义承担票据法上的义务； (2)票据债权人不得以未记载事项主张票据权利； (3)除直接当事人外，票据债务人不得以票据未记载事项抗辩票据权利； (4)票据解释时，不能以票据文义之外的事实或证据探求当事人的真实意思，也不得任意变更或补充当事人的意思。 ">编辑] 票据行为文义性的法理分析 1.在票据法内部票据行为文义性的分析 在票据法学界普遍认为票据行为具有要式性、独立性、无因性和文义性的特征。在此对这些特征不作具体的论述，只着重讨论一下票据行为文义性特征与其他特征的关系。 票据在出现之初，是作为支付手段用于商业结算。商业结算要求票据行为是书面的，符合一定的格式而且要求行为人的签章，从而表现为票据的要式性。随着商品经济的发展，社会资源的流动性加强，票据不再只是结算手段，而且成为信用工具和融资手段。此时相应的要求票据行为的独立性和无因性。票据行为无因性和独立性在实践中的功能日益重要，使得票据行为文义性成为票据行为的基本特征。要式性、独立性和无因性为文义性的基础，文义性又是票据行为要式性、独立性和无因性发展的必然要求。 2.票据行为文义性的价值分析 法的价值在于这种规范体系为人所重视、珍视的性状、属性和作用。票据法的价值在于保障票据权利的“确实”和助长票据流通的“迅速”。票据行为的文义性集中体现了这一价值内涵。 首先，票据行为文义性是票据权利确实的基本保证。票据法应当确认任何形式合法的票据具有确定的效力，随着票据流通性的加强，不能再根据基础关系来确定票据的权利内容。当代票据法领域理论和实务都强调票据行为独立性和无因性，因而票据内容和效力的确定，只能通过票据的形式和外观予以识别。票据行为的文义性使得票据权利得以确实，换言之，票据行为的文义性体现的价值是确认和识别票据的内容和效力。只有在票据的内容和效力得到确认和识别的时候，票据关系当事人才会基于对票据记载内容的信任而接受和使用票据，使之顺利的进行流通。 其次，票据行为文义性，有助于票据的迅速流通。在当今的经济生活中，票据的主要功能在于信用工具和融资手段。票据迅速的流通，才能发挥好上述的功能。票据从前手流转到后手，如果每一次的转让，票据受让人都亲自去求证票据的内容和效力然后才受让，需要耗费大量的时间和成本。如果流转的次数越多，求证就需要花费越多的时间和成本。这将极大地妨碍票据的流通。票据行为的文义性，使票据的受让人根据票据的形式和外观就可以确认票据权利。 票据法亦保护受让人的此种信任。这就极大地降低了票据流通的时间和成本，提高了票据流通的效率。 由上文的法理分析可以看出，票据行为的文义性，是服务于促进票据的流通，其价值取向是效率。商法的传统理念，强调的是效率和安全。票据法虽有其特殊性，但是，也不能一味追求效率，而要兼顾安全。因此，票据行为的文义性，其缺陷在于强调了效率而怠慢了安全。这一缺陷，通过票据抗辩制度可以予以弥补。效率与安全的统一，才是法律精神的所在。 ">编辑] 票据行为文义性的经济学分析 票据行为的文义性，从经济学的视角分析也有其合理性。 在论述之前先要介绍一下现代的微观经济学在研究某一经济行为时所作的假设。首先，假设资源得到了充分利用；其次，各类经济主体是以利己为目的的理性的经济人(homoe conomics)，自觉地按照个人利益的最大化来行事；再次，这些经济人能够完全、及时的获取决策信息。 1.票据行为的文义性与票据资源的有效利用。 票据资源作为一种有限的稀缺的社会资源应该得到充分有效的利用。票据交易的畅通和效率，才能保证资源的有效利用。如果没有票据行为的文义性，那么确定票据的内容和效力就要增加成本。在对票据内容和效力发生争议的时候，(1)对于银行等金融机构而言增加了其服务成本，在其服务价格一定的情况下收益就会减少，将导致其减少或者放弃提供与票据相关的业务。如果为了维持收益而提高服务价格，可能导致部分客户放弃使用票据而使用其他的替代品。(2)对于一般的票据关系当事人而言，也同样存在一个成本和收益的问题。票据流通成本的提高，会导致部分商事主体选择使用现金而放弃或者减少对票据的使用。票据行为文义性，使票据的内容和效力能够直接、迅速、有效地确定，使服务成本和使用成本在一个相对可以接受的限度内，从而有利于票据关系的当事人追求其利益的最大化，达到票据资源的有效利用。 2.票据行为文义性和市场信息的不对称。 经济学中，对某一经济行为的分析，假定的前提是消费者和生产者对于他们面临的选择具有完全的信息。也就是说，经济活动的主体各自拥有的信息是对称的。但是在现实的经济活动中，往往是交易的双方一方能比另一方掌握更多的信息。这样，市场信息是不对称的。在票据的流通中，票据行为人其前手掌握的信息是优于后手的，后手处于相对弱势的地位。票据的受让人会因为自己的信息弱势地位而对票据的权利内容和效力产生顾虑，不愿受让票据，不利于票据的流通，而且会导致逆向选择的发生。对票据行为文义性的要求则为信息弱势一方的票据受让人减少了顾虑，提高了信息的透明度和可信性。以文义性来确定票据的内容和效力，是解决信息不对称的一条行之有效的途径。 票据行为的文义性，有利于资源的有效利用，减少了逆向选择，同时还体现了对信息弱势一方的保护，提高了经济运行的效率。 当我们把法理的思考与经济学的思考综合起来分析时，可以发现：票据行为的文义性首先关注的是效率，即票据的流通、商业交易的达成、票据作为社会资源的有效利用；其次关注的是公平，即对票据受让人一方信赖利益的保护，对经济活动中信息弱势一方的保护。票据行为文义性的彰显，推动了票据制度的进步，符合经济发展的需要。当然，其安全性的缺陷也是客观存在的，为了平衡票据关系当事人的利益，还需要进一步完善票据抗辩制度。 相关条目 票据流通性 票据无因性 票据要式性 参考文献 ↑ 1.0 1.1 周树娟,李琳.对票据行为文义性的思考.景德镇高专学报2006年3期
欧洲证券经纪商协会自动报价系统（European Association of Securities Dealers Automated Quotations，EASDAQ)——欧洲的纳斯达克 欧洲证券经纪商协会自动报价系统简介 为协调欧洲金融市场，解决欧洲高速成长公司股权融资渠道匮乏的问题，欧洲创业资本协会（EVCA）在1994年初提议模仿美国NASDAQ，成立欧洲股票市场。 EASDAQ的目标是发展成—个高度监管的欧洲股票市场、它将是一个流动、高效和公平的市场。通过该市场，那些有着国际化目标的高速成长型公司能够从投资者手中筹集资金。EASDAQ成立后，正如欧洲创业投资协会所期望的那样，对欧洲的企业投资的发展起到了极大的推动作用。 EASDAQ是一个独立的小盘股市场，其服务对象是高成长性的小型企业。其总部设在布鲁塞尔，但业务面向全欧。EASDAQ是由来自12个国家（其中9个欧共体成员国）的90多个金融机构所拥有。它于1996年9月30日正式开始交易，到1998年5月22日，有26家上市公司，总值达到12．3亿欧洲货币单位。每家公司的筹资额达到4560万欧洲货币单位。 申请在EASDAQ上市的公司必须满足一些基本条件，其中包括最低总资产350 万欧洲货币单位和最低公众股10万股等。EASDAQ的交易规则和交易系统是EASDAQ的欧洲版本。它在报告制度、市场透明度、公司管理和市场责任等方面都是参照美国的规则。EASDAQ是一个新诞生的市场，它的产生过程和管理方式对我们有一定的借鉴意义。 EASDAQ的法律架构 EASDAQ是根据1996年6月10日的比利时皇家法令建立的。它作为二级市场的地位是由1995年5月6日法律中的第30条，以及1993年投资服务法中对有关投资银行和金融中介机构的管理规则来确定的。1996年6月30日皇家第二号法令批准了EASDAQ的规则和条例。由于EASDAQ是比利时法律规范下的股票市，比利时刑法适用于EASDAQ市场的所有交易活动，比利时法院有裁决权。除了上述一般的法律外，EASI)AQ还受下列项法规的管制： （1） EASDAQ规程，由EASDAQ市场行政管理当局提请董事会起草并经财政部批准； （2）EASDAQ市场操作规程，由EASDAQ市场行政管理当局起草并经财政部批难。有关金融中介机构的管理以及企业兼并、公司上市等方面按所在国的法律执行。 EASDAQ的制度架构 EASDAQ的管理和商业功能由股东大会、董事会和执行委员会共同承担，监管功能由市场行政当局负责。 EASDAQ股东和会员是两个重合的部分，股东不一定是会员，反之亦然。股东资格没有严格的限制，但通常是由股份单位的业务主管和行政管理当局的其他成员构成。 EASDAQ的指导和监控 EASDAQ的指导和监控分为二层。第二层由市场行政当局来完成，负责对市场日常运行状况的监控。在市场行政当局之上的第一层监控是由财政部的银行与财政委员会来执行。它的任务是监察市场各个管理部门是否遵守既定的规章制度。但银行与财政委员会必须尊重市场行政管理当局，其所实施的监控不能影响市场的正常运作。如果委员会认为有关当局没有能遵守既定的规则，则有权要求在规定的时间内加以改正，若逾期未改，委员会将提请财政部决断，财政部有权采取一切必要的措施，直到取消EAS-DAQ作为二级市场的资格。 EASDAQ市场的建立是欧洲证券市场的一个重大事件。它是覆盖欧洲大陆的第一个专职服务于高成长性小型企业的独立的股票市场。各方面对它在培育欧洲高科技企业上所能发挥的作用寄予了很大期望。可以说，EASDAQ的成败将影响到欧洲人的信心参考资料欧洲证券经纪商协会自动报价系统网站网址：http://www.easdaq.be/home/home.asp
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