日前，今年铁矿石期货最后一个合约——I2012合约顺利完成交割。记者了解到，该合约最后交易日为12月14日，15至17日进入交割阶段，至17日收盘后完成交割结算，累计交割量3700手（37万吨），交割结算价1005元/吨，交割业务整体平稳有序顺畅，全部正常交割履约。 今年以来，在我国钢铁产量创新高、外矿供应不稳定和境外铁矿石指数、境外铁矿石掉期价格大涨的背景下，国内铁矿石期现货价格波动加剧，实体企业参与期货交易及交割、管理价格风险的需求明显提升，也使铁矿石I2012合约交割为市场广为关注。据了解，此次共有7家企业在日照港、大连港和连云港参与交割，3700手持仓对应的37万吨铁矿石全部顺利进行了交割。至此，今年铁矿石期货12个合约都有交割发生且全部正常履约，交割业务整体保持平稳顺畅。 据统计，铁矿石I2012合约交割完成后，今年铁矿石累计交割1.98万手（198万吨），仅次于2016年221万吨的铁矿石年度最大交割量，参与交割的客户以钢厂（及其下属企业）、贸易商为主。其中，铁矿石品牌交割制度自I2009合约落地实施以来，I2009至I2012的4个合约交割量9600手（96万吨），交割矿种包括金布巴粉、PB粉、杨迪粉、卡拉拉精粉等可交割品牌，交割地点包括青岛港、日照港、连云港等国内铁矿石主要贸易港口。 市场分析人士指出，此次I2012合约交割结算价1005元/吨表明，期货价格并没有推高现货价格。同时，I2012合约顺利交割还为下一个即将进入交割月的I2101合约平稳顺畅交割打下了坚实基础，从目前市场运行情况和交割资源看，I2101合约顺利交割能够得到保障。 市场人士进一步指出，目前，I2101合约期现价格正在逐步收敛，合约有序减仓，市场运行平稳。据公开数据，从12月初持仓量47.46万手至12月18日夜盘后持仓量仅有7.12万手，I2102合约在最近14个交易日内日均减仓近3万手。“对比铁矿石最近已摘牌的3个主力合约（I2001、I2005和I2009合约）在临近交割月的持仓规模可以看出，在进入1月份前尚有9个交易日的当下，I2101合约7.12万手的持仓实属正常水平，市场未现异常情况。”相关专家指出，最近已摘牌的3个主力合约交割量分别为39万吨、17万吨和26万吨，刚刚交割的I2012合约也以37万吨的交割量顺利结束，结合上述历史统计数据，I2101合约交割量应会处于正常范围，也不会过大。 此外，据交易所规定，进入交割月后I2101合约的非期货公司会员和客户交割月份持仓限额为2000手，个人客户交割月份持仓限额为0。这也将进一步降低进入交割月后的I2101合约持仓量，保障该合约平稳摘牌和顺利交割。 值得注意的是，为进一步服务钢铁企业参与期货交易和交割，打通期货与现货市场“最后一公里”，今年大商所先后采取了增设交割厂库、交割品牌和降低交割成本等措施，并加快研究论证品牌动态升贴水方案。 交割库方面，目前大商所设有铁矿石指定厂库22家，厂库标准仓单最大量达725万吨；指定仓库9家（含保税库），协议库容795万吨。今年，大商所新增5家厂库后，已有10家钢铁企业（及其下属公司）成为铁矿石指定厂库，占铁矿石厂库总数的45%，深度参与期货交易及交割业务。目前大商所还在继续推进增设交割厂库、仓库工作，进一步扩大和保障可供交割资源，支持更多钢铁企业参与期货市场。 可交割品牌方面，今年8月大商所增设杨迪粉及卡拉拉精粉2个可交割品牌，每年预计可增加约5000万吨可供交割量。12月11日，大商所就拟进一步增设本钢精粉、IOC6、Kumba共3个可交割品牌及实施动态升贴水方案征求市场意见，未来再增设3个品牌后预计每年可再新增2500万吨可供交割量，进一步确保可供交割资源充足、防范风险。而2019年至今铁矿石主力合约交割量均在50万吨以下，交割量占实际库存量极低，目前的现货库存量足够满足期货交割需求。 降低交割成本方面，大商所近期降低了指定交割仓库出入库最高限价，此举措将有助于缩小交割基差，促进期现收敛，进一步降低企业套保成本。 市场人士表示，大商所通过上述措施，进一步拓展了铁矿石可供交割量和库容，能够有效保障铁矿石期货平稳顺畅交割、防范化解交割风险，促进交割月基差有效收敛和期货功能发挥，更好地服务和支持钢铁企业风险管理。
“十四五”时期是开启全面建设社会主义现代化国家新征程的第一个五年，“双循环”新发展格局将引导未来五年中国经济的发展。当前，政信产业和国家重要战略、发展方向相融合，为基础建设、乡村振兴、“一带一路”倡议等提供了资金保障。 近日，政信投资集团首席经济学家何晓宇在参加2020政信产业高峰论坛暨第五届中国PPP投资论坛时发表了题为“政信金融在新时代的新机遇”的主旨演讲。 何晓宇在论坛上表示，伴随着我国进入经济发展的新阶段，财富管理正迎来新时代。当前，人们的财富增长模式正在发生改变，所以家庭财富管理需要跟上并适应变化。总体来看，选对方向和领域做中长期投资和资产配置，更容易与国家经济增长趋势保持同频，并以时间成本获得复合增长率。 家庭财富管理 需要跟上时代的变化 “2020年10月29日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》出炉，这份看似与普通人没有直接关系规划其实蕴藏着国家对于未来巨大的财富计划。规划指出‘到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，中等收入群体显著扩大’，这实际上就是中国版的收入倍增计划。”何晓宇表示，国内很多学者建议在2021年全面建成小康社会之后，宜将今后10-15年的发展目标定为中等收入群体倍增计划。这个倍增计划也是与每月收入水平不足1000元的6亿人口密切相关的。看似难度非常大的目标，在未来实现起来可能要比过去的20年更容易。比如，2000年的时候，中国人均GDP刚刚突破1000美元，而现在已经过了1万美元。按照大多数机构的预测，按照未来中国经济进入中等增速的标准，2035年中国人均GDP有望达到2万美元。届时如果中国能有10亿人口跨入中等收入群体，那么中国社会就成了橄榄型社会，将更加稳定和谐。 同时，何晓宇提到，根据国家统计局官方数据，按照典型的三口之家的年收入在10-50万元之间的标准，2017年我国中等收入群体的数量已经达到了4亿人，涉及1.4亿个家庭，他们具有购车、购房、闲暇旅游的能力，是未来消费驱动经济增长的有力支撑。 “照此来看，这个计划不仅事关已经达到中等收入群体的4亿人，而且事关未来广大三四线城市的5-6亿人。然而，人们的财富增长模式也正在发生改变，所以家庭财富管理需要跟上时代并适应变化。”何晓宇坦言。 要做中长期投资 和资产配置 在谈及财富管理发展时，何晓宇表示，根据机构调研统计，2019年中国居民的可投资资产的规模突破了200万亿人民币，在资本市场，有百万亿元的资产管理机会。 所谓百万亿元级的机会，在中国，主要是两类人拥有的财富。一类是高净值、超高净值人群，他们的可投资产平均在600-1000万元，这样的群体在中国接近200万，他们的可投资资产加起来接近100万亿元。还有一类我们称之为大众富裕阶层，资产比中产阶级稍高一些，资产在100-600万元，这类人大概接近3000万，他们也掌握着约100万亿元的资产。这两类人的财富相加，就是将近200万亿元的财富。 “很显然，高净值人群中的绝大部分是因为抓住了改革开放的红利，从年龄来看，到了需要考虑资产传承的阶段，而大众富裕阶层，做好家庭资产配置更重要。所以说，伴随着我国进入经济发展的新阶段，财富管理也迎来新时代。”何晓宇表示。 何晓宇进一步分析称，中国居民的资产配置中，90%的家庭的70%资产是房产，金融资产只占不到30%的比例。未来，国家将通过资本市场的改革，优化国民整体的投资结构。高净值人群大多投资房产、信托、私募基金等产品，大众富裕阶层受限于投资门槛更多投资在公募基金、证券等流动性更好的标准化产品上。未来金融监管套利空间越来越窄，加之社会加速老龄化，家庭财富管理更加需要稳健投资，需要投资机构和投资者本人在安全和收益之间做很好的平衡。从风控角度来说，大额投资越来越多，专业化投资技术在源头上做好风险控制更加重要。 “总体来看，不管是国家倡导还是家庭财富管理需要，选对方向和领域做中长期投资和资产配置更容易与国家经济增长趋势保持同频，并以时间成本获得复合增长率。”何晓宇称。
12月21日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布通知，优化境内特定品种日常结算换汇机制。 据通知，自2021年1月1日起，境外交易者和境外经纪机构可在最长一个月的周期内累计计算可换汇额度，并可自主提交购汇申请。 据了解，自2018年我国期货市场对外开放大门打开以来，市场各方积极参与，随着我国期货市场国际化程度的日渐提升，很多投资者建议对现行“逐日计算、自动办理”的T+1日换汇机制进行优化，进一步提高换汇便利性。在证监会统筹部署和国家外汇管理局的大力支持下，大商所会同兄弟交易所、中国期货市场监控中心，对会员、境外交易者和境外经纪机构等进行调研，共同论证优化路径，最终形成换汇机制优化方案。 中信期货相关负责人表示，很多境外客户有盈利购汇的需求。在现行换汇机制下，如以美元作为盈利货币，每日需要按照换汇额度换汇，可能出现频繁结购汇的情况，损失换汇点差。因此，境外客户通常选择人民币作为盈利货币，后期再以其他形式购汇。优化换汇机制后，境外客户的净盈亏将可以跨日累计计算，有效减少了实际换汇频率，降低换汇成本，为境外客户换汇提供了更加便利的条件。 永安期货相关负责人表示，前期很多境外客户反馈，在现行换汇机制下，换汇时间、金额均不能自主决定，不利于资金头寸管理。本次交易所在充分倾听市场意见的基础上，引入自主换汇机制，有利于提高境外客户的资金管理效率，也有利于进一步提升境内期货市场的国际化水平。 据悉，此次优化境内特定品种日常结算换汇机制，是大商所在证监会统一部署下，顺应市场呼声、扩大对外开放的重要举措。下一步，大商所将继续充实多元开放内涵，在确保市场安全平稳运行的前提下，持续推进各项业务创新。
铁矿石期货近期不断创下历史新高。截至12月21日国内期市下午收盘，铁矿石主力合约收报1144.5元/吨，涨9.68%，盘中最高触及1147元/吨，创下历史新高，月累计涨幅已超过26%。 同一交易日，铁矿石下游的钢材系列商品期货集体大涨，截至收盘，螺纹钢主力合约涨停，收于4460元/吨，创9年多新高。热轧卷板主力合约涨停，收于4742元/吨，创历史新高。 业内人士表示，铁矿石价格持续走强的背后，是市场对于全球经济复苏的乐观预期在增强。进入四季度后，全球生产端复产情况良好，原料补库需求不断增强。 兰格钢铁网铁矿石品种主管胡富港表示，受经济复苏推动，国内外铁矿石需求量较大，且在季节性影响下，国外发货端发运资源较为紧张，这些因素共同推动了铁矿石价格大涨。预计短期内供需矛盾仍将存在。 “中国钢铁产量占全球近60%。10月以后，各国钢铁生产均在复苏，全球市场铁矿石需求均处于高位。”金联创钢铁分析师韩坤表示，“而铁矿石供应不升反降，全球四大矿山出现了不同程度的供应偏紧情况，南非、秘鲁等铁矿石供应国也受疫情影响而短期停产。此外，近期美元持续贬值也助长了大宗商品价格上涨。” 从终端市场数据来看，今年全年国内钢材消费量十分可观，对铁矿石价格形成支撑。冶金工业规划研究院党委书记、总工程师李新创日前发布的《中国钢铁工业节能低碳发展报告（2020）》显示，伴随下游行业需求增加，预计2020全年中国钢材消费总量超过9.7亿吨，同比增长8%左右。 针对今年以来特别是近期以来的铁矿石价格波动，大连商品交易所表示，从市场分析看，基本面因素变化是今年铁矿石价格变动的主要原因，同时铁矿石卖方集中和买方分散的产业格局对其也有很大影响。市场对今年以来铁矿石价格波动根源在于基本面因素及失衡的产业格局已有共识，铁矿石新的贸易价格形成机制需要多方共同努力。 “铁矿石期货在市场运行中发挥了积极功能，反映了现货市场供求关系。今年以来，在铁矿石价格波动过程中，期货价格一直低于国际市场价格及国内现货市场价格，发挥了价格‘压舱石’作用。”大商所表示，“在前11个月国内期货市场成交、持仓和资金规模大幅增长的背景下，铁矿石期货成交、持仓规模同比下降，未现资金大规模进入市场参与炒作的情况。” 华菱钢铁近期在深交所互动易上表示，当前高矿价和高利润必然会驱动铁矿石生产商增产，加之废钢进口政策逐渐放开，将有助于铁矿石价格中枢回调。
冬至到来，北方地区进入一年中最冷的时期，然而，本属于需求淡季的黑色系商品交易却热火朝天。12月21日，在国内商品期货涨幅榜单前八名席位中，黑色系就“霸占”了七名，其中螺纹钢、热卷、线材期货触及涨停，铁矿石收涨逾9%。 分析人士表示，近期黑色系商品价格上涨既有海外主要经济体部分先行经济指标持续好转影响，也有铁矿石等原料基本面偏紧因素。不过，由于短期价格涨幅较大，淡季成材消费后期存在下降可能，短期需要警惕价格冲高回落风险。 期市“狂欢” 21日早盘，大宗商品再次展开多头行情，黑色系期货首当其冲。盘中，铁矿石、焦煤、焦炭等明星品种纷纷创出价格历史新高，螺纹钢、热卷、线材期货主力合约更是触及涨停。文华财经数据显示，截至收盘，螺纹钢、热卷期货主力合约以涨停报收，铁矿石、焦炭、焦煤、硅铁、线材期货主力合约分别上涨9.68%，7.90%、5.25%、5.20%、4.92%，以上七品种均跻身当日商品期货涨幅榜单前八名之列。 相比黑色系期货亢奋的多头行情，钢材、煤炭板块表现相对“淡定”。Wind数据显示，截至12月21日收盘，钢铁指数上涨1.3%，煤炭指数上涨0.72%。 山金期货研究所所长曹有明向中国证券报记者表示，由于目前国内煤炭供应偏紧，中长期来看这种格局较难打破，因此煤炭价格的弹性相对更大，而它的成本又相对固定。因此，黑色系商品价格上涨必然会提升上游煤炭、采掘企业的盈利能力。但相对来说，中游如焦化、炼钢等企业受成本上升影响，即使下游产品价格上涨，盈利未必能改善，因为成本可能上升更多，也会部分侵蚀盈利。随着黑色系商品价格上涨，上游焦煤、动力煤企业将会明显受益。 牵一发动全身 黑色金属作为一个完整的产业链条，各品种之间有很强的联动性，可谓牵一发而动全身。 从宏观角度来看，国投安信期货黑金研投团队张贺佳表示，美国、日本、欧洲等海外主要经济体部分先行经济指标持续好转，对于黑色系等大宗商品“补库”存在拉动作用。 从国内方面来看，张贺佳表示，国内宏观经济自疫情后迅速反弹并持续稳步增长，使得成材淡季消费仍然旺盛，铁矿石、焦炭等原料基本面偏紧态势日益显现，也推动黑色系商品价格连续上涨并创下新高。 若将时间周期拉长分析，中信期货黑色建材组分析师表示，今年9月下旬，建材需求明显回升，进入10月之后，建材需求大幅释放。与此同时，板材需求持续旺盛，尽管11月之后建材需求季节性转弱，但疫情持续影响海外生产，导致出口需求大幅攀升，带动板材交易火爆。 另外，四季度后钢材需求明显超越预期，减产逻辑被证伪，原料端供应矛盾发酵。上述黑色建材组分析师表示，以铁矿石为例，此前焦炭价格大涨带动中品铁矿石需求，使得铁矿石价格在11月之后跟随反弹。由于四季度钢材需求火爆，市场达成一致预期，认为明年上半年需求仍较强，这将导致生铁产量继续上升。而从供应来看，2021年上半年铁矿石供应增量较少，导致其在11月之后成为黑色系上涨的“领头羊”，由于反向抬升成材成本，成材和原料价格进一步共振上涨。 警惕高位回落风险 此轮黑色系多头行情会持续多久？ 在张贺佳看来，短期来看，黑色系大涨并创下近年来新高后，基差已大幅修复，目前的行情包含对未来良好的“预期价格”，黑色系整体估值处于近年来偏高水平。考虑到淡季成材消费后期存在季节性下降预期以及累库风险，黑色系后市存在冲高回落的可能。 曹有明表示，经历短期或中期调整之后，投资者有望迎来较好入场时机。全球宽松的货币政策环境大概率不会突然转向，黑色系商品供应偏紧状态一时也不会出现重大改变，多头行情应该会持续。 张贺佳也认为，后期海外主要经济体将在疫情中“复苏”，继续推动黑色系商品“海外补库周期”。同时，2021年中国仍将“保持经济运行在合理区间”，宏观经济仍将稳步增长。黑色系等商品的基本面相对良好，预计后期价格仍有继续向上的可能。
出色投资收益和超高人气之下，年内公募基金晒出了1716亿元的分红大蛋糕，这一规模创下近年新高。从1998年算起，包括今年在内，公募基金行业整体分红达到1.36万亿元。 “炒股不如买基金”再应验了。基金有现金分红和份额分红两种方式，你该如何选呢？ 16只基金分红规模超10亿 Wind数据显示，截至12月16日，年内共有2163只基金（不同份额分开计算）实施过4146次分红，总分红规模达1716亿元。这一规模不仅超过了2019年全年的1290.07亿元，更创下了近4年来的最高值（2018年和2017年的分红总额分别为1047.17亿元和693.71亿元）。 从1998年算起，包括2020年在内，公募基金历年累计分红规模已达到1.36万亿元。 数据来源：Wind 具体看，2163只基金中分红规模过亿元的有422只，其中有16只基金的分红规模在10亿元以上。其中，兴全轻资产年内只有过一次分红，但分红规模高达32.40亿元，位居全市场第一；排名第二的中欧时代先锋A，今年以来的分红规模达到了27.15亿元；中银瑞福浮动净值型C和兴全趋势投资排名第三和第四，分红规模分别为23.99亿元和21.75亿元。 前海开源基金首席经济学家杨德龙对中国证券报记者表示，2020年是基金大年，新基金发行规模创新高的同时，基金投资的收益率也普遍较高，这是促使基金分红超过2019年的直接原因。 市场分析人士张皓（化名）也对记者表示，今年市场环境相对向好，公募基金的整体表现出色，基金产品净值的上行，提升了基金分红意愿。 Wind数据显示，实施分红的2163只基金，今年以来的平均收益率为11.58%。其中，收益率在30%、50%、70%以上的基金数量，分别为308只、137只、28只。华商鑫安的年内回报率达103.01%，农银汇理海棠三年定开的回报率达到99%，中银研究精选、万家行业优选的回报率分别为89.74%和88.74%。 债基成分红主力军 从产品类型看，债券型基金依然是分红主力军。 Wind数据显示，今年以来债券型基金的分红规模为1023.31亿元，占比达到60%。具体来看，今年以来中银丰和定期开放以16.03亿元的分红规模位居第一，跟随其后的中银证券(行情601696,诊股)安进A、博时聚利纯债、大摩多元收益A、中银证券汇嘉定期开放这4只基金，分红规模也均在10亿元以上。 杨德龙说到，相比往年，2020年债券市场的波动有所加大，因此有部分基金公司选择了以分红方式回馈投资者，这也是债基分红突出的原因之一。 “债券属于低风险资产，投资者对现金回报的要求较高。大多数债券基金只要满足分红条件，都会按照固定的节奏定期进行现金分红。”基金豆资深分析师李扬帆对中国证券报记者表示，就2020年情况而言，受避险情绪提升和货币宽松影响，债券基金迎来了规模和业绩双升，分红规模和分红能力均有提升，成为了公募基金分红的主力军。相反，股票属于高风险资产，与分红回报相比，投资者对资本利得的要求更高。” 但如果从单只基金看，权益基金的分红优势较明显。Wind数据显示，在分红规模前20名的基金当中，有12只混合型基金和1只股票型基金，债券型基金只有6只。 对此，张皓表示，分红收益与资本利得是两种不同属性的回报，不能仅以规模论英雄。债基属于固收类产品，其投资收益弹性远不如权益基金，但其在资产配置中扮演着重要的“防守”角色，这种属性的产品，分红倾向往往较为明显。 份额分红更合理 基金分红有现金分红和红利再投资（即份额分红）两种方式。在方式选择上，杨德龙指出，分红方式没有优劣之分，基民可根据自身情况进行选择。如果看好基金未来投资表现，可以选择份额分红；如果需要兑现利润，则可以选择现金分红。 格上理财首席策略师张婷指出，一般来说，基金分红是有条件的，比如分红之后净值不能低于1元、当期收益为正，且当期收益足以弥补基金的前期亏损。选择现金分红的话，基金规模会下降，红利再投资则对基金规模没有影响。 李扬帆认为：“基民需要判断的是，分红兑现和分红继续投资的收益率哪个高。一般来说，投资者既然选择了某只基金，基本是预期基金的收益率比个人的其他投资收益率要高。所以，大多数情况下，红利再投资是合理的选择，这也省去了自行处理现金红利的麻烦。”张皓表示，对普通基民而言，选择红利再投资可以免去分红资金再投资的申购费。 但李扬帆还说到，基金持续分红意味着净值上升能力强，对基金投资的选择有一定的正面价值。但是，分红不是强制要求，公募基金可以自行选择分红规模和节奏，因此单纯依靠分红因素来选择基金，是远远不够的。
年末排名战再生变局。 距离2020年结束还有不足半个月的时间，公募主动权益基金的排名却仍未有定局。12月14日，农银汇理工业4.0和农银汇理新能源主题收益突飞猛进，对广发高端制造实现了反超。12月15日后，这一差距进一步加大。 就在就在前三名基金争夺的同时，排在身后的几只基金也处于“混战”中。最终2020年主动权益类基金的前十名会是哪些基金，可能还要最后一个交易日结束才能揭晓。 截止12月15日，广发高端制造与农银汇理研究精选的收益差距已不到1%。值得一提的是，农银汇理工业4.0、农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选三只基金的基金经理均为赵诣。若广发高端制造与农银汇理研究精选的收益差距进一步缩小，赵诣或有望复制去年公募冠军刘格菘包揽前三。 广发高端制造被“围剿” 与去年广发基金经理刘格菘早早锁定胜局不同，今年公募冠军会花落谁家仍存悬念。 就在12月1日，广发高端制造还以129.29%的收益远超收益率为111.39%的农银工业4.0。仅仅一周之后，广发高端制造与农银工业4.0的差距就已经缩小至0.27%。截止12月8日，广发高端制造的收益为124.73%，农业工业4.0的收益为124.46%。 12月14日，农银工业4.0就实现了对广发高端制造的反超，与此同时，农银汇理新能源主题也实现了对广发高端制造的超越，广发高端制造一下子从第一滑落至第三名。 图片：截止12月15日收益 记者注意到，12月15日，农银汇理工业4.0和农银汇理新能源主题两只基金的收益进一步上涨，分别上涨了1.34%和1.09%。而广发高端制造则下跌了0.24%，这也意味着，广发高端制造与农银汇理旗下两只基金的差距进一步拉开。 值得一提的是，截止12月15日，广发高端制造与农银汇理研究精选的收益差距已不到1%。上述农银汇理的三只基金的基金经理均为赵诣。 反超背后，或是有一方进行了调仓。根据近两日某平台盘中实时净值估算，农银汇理工业4.0的净值表现与估算结果较为接近。此外，在净值估算平均偏差中，广发高端制造的偏差高达0.62%，而农银汇理工业4.0则为0.3%。 赵诣管理的基金配置或变化不大 从当前的排名来看，农银汇理的三只基金已经对广发高端制造形成了“围攻之势”。若广发高端制造与农银汇理研究精选的收益差距进一步缩小，赵诣或有望复制去年公募冠军刘格菘包揽前三甲。 记者梳理农银汇理工业4.0、农银汇理新能源主题和农银汇理研究精选这三只基金三季度重仓股发现，有8只重仓股重合，分别为宁德时代(行情300750,诊股)、应流股份(行情603308,诊股)、振华科技(行情000733,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)和璞泰来(行情603659,诊股)。 图片：农银汇理工业4.0三季末前十重仓股 图片：农银汇理新能源主题三季末前十重仓股 图片：农银汇理研究精选三季末前十重仓股 赵诣在接受媒体采访时表示，对于下一阶段的机会，在基本面未出现明显变化的情况下，他整体配置方向不会出现特别大的变化。“立足于产业趋势和公司发展，选择具有竞争力的优质龙头企业，尤其是对于那些在疫情后，能回到甚至超过疫情前的领域和公司，将是我们需要重点配置的方向。” 此外，赵诣会更加关注有增量的两个方向，一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用；二是国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。组合配置上仍然以5G产业链、新能源、高端制造为主。 年末排名争夺仍旧激烈 就在前三名基金争夺的同时，排在身后的几只基金也处于“混战”中。 截止12月1日，工银瑞信旗下三只基金——工银战略转型股票、工银战略新兴混合分别以107.27%和104.24%的收益率居于第五和第六名。此外，工银信息产业混合、工银中小盘混合也跻身于前十名中。 不过截止12月15日，工银瑞信中小盘却反超居于第五，诺德价值优势和诺德周期策略也随着收益的上涨居于第六和第七位。而在月初还排在第八位的广发鑫享混合，在最新的排名中已经滑落至28位。 某公募基金人士表示，基金排名除了与基金经理的选股能力有关，还与行业走势有关。 WIND数据显示，截至12月15日，共有25只基金年内收益率实现翻倍，创金合信、汇丰晋信、前海开源、华商基金等公募旗下的基金均在其列。其中不少基金的收益差距并不大，最终2020年主动权益类基金的前十名会是哪些基金，可能还要最后一个交易日结束才能揭晓。 明年看好哪些方向？ 基金排名激战正酣，主动权益基金或已悄然降低仓位。 根据多个机构仓位测算的数据，权益基金在12月8日-12月11日一周已经下调了仓位。光大证券(行情601788,诊股)显示，据测算，截止于2020-12-11，股票型基金平均仓位为89.18%，相比上周下滑了1.73个百分点； 偏股混合型基金平均仓位为84.12%，相比上周下滑了0.36个百分点。 事实上，某平台对广发高端制造、农银汇理工业4.0的仓位测算也进行了下调。广发高端制造测算的仓位从70.24%调整至50.24%。农银汇理工业4.0也从月初的78.56%调整至66.24%。 在业内人士看来，减仓并不是看空后市，只是为了年底进行防御，在部分个股调整的时候更好把握结构性行情，同时也可以锁定一部分收益。 展望2021年，工银瑞信权益投资部副总监王筱苓认为，股票资产较债券资产仍会有更高的性价比。股票相对债券潜在回报水平处于历史中位，但在经济复苏、盈利上行阶段，风险资产大概率会有更好的表现，而债券表现通常较弱。 而在市场风格方面，王筱苓认为2021年市场将从流动性驱动转为盈利驱动。重点关注两条投资主线：一方面，基于盈利情况及行业景气度，重点关注汽车产业链、新能源、传统基建板块、高端装备制造、医药防疫等景气度延续改善的细分行业，以及以顺周期大宗商品为主的资源品行业、农产品(行情000061,诊股)、造纸、面板等景气度快速提升的细分行业。 另一方面，基于政策利好，重点关注十四五规划相关投资主线：安全主线（国防军工、能源、粮食种植）、科技主线（半导体、芯片、5G）、消费主线（消费升级、免税、香化、线上消费等）、制造主线（机器人(行情300024,诊股)、工业互联网、半导体设备等）。 诺德基金研究总监罗世锋认为2021年是后疫情投资时代，基本面及业绩驱动将成为全年市场行情的主旋律。建议重点关注高景气赛道中确定性较高、具备高成长性的优质公司。 “明年A股市场盈利驱动行情将大于流动性驱动行情，高景气度行业以及盈利高速增长的优秀公司是我们将会关注的重点。从具体投资方向上，疫情带动需求修复逻辑下的顺周期板块，例如可选消费板块、出口链条等；以及细分制造板块，如光伏、新能源汽车产业等都是我们会重点研究的板块。”罗世锋指出。
临近年终，今年持续刷屏的“固收+”产品再现爆款。 据渠道人士透露，本周初，招商银行(行情600036,诊股)主代销的睿远稳见专户系列首发当日再现火热发行，尽管设置了300万的购买门槛，当天上午，50亿额度基本上一抢而空，专户发行市场也出现“一日售罄”的局面。 不过，也有业内人士反馈，在今年资本市场牛市行情带动下，爆款基金迭出，各大销售渠道临近年底已经基本完成全年销售任务，加上银行年末还有揽储任务，预计今年剩下的几个交易日里，爆款基金会有所减少，大家都在纷纷备战来年的“开门红”销售战绩。 “固收+”产品再出爆款 “招商银行周一首发的‘睿远稳见’系列基金专户，仅一个上午几乎售罄。我们后半周也会上线‘睿远稳见’同个系列的基金专户。”一位银行渠道销售人士透露。 基金君向银行渠道了解到，“睿远稳见”系列基金专户本周一上午（12月14日），仅招商银行渠道的销售金额就已接近50亿元，原本预计募集总规模就是50亿元左右，因此，该专户顺利实现“一日售罄”。 据悉，睿远稳见是一款主打“固收+”策略的基金专户，组合的投资比例上，包括中高等级信用债、利率债及可转债在内的债券仓位占比为0-100%，股票等权益资产仓位占比为0-30%，购买门槛设定在300万元，封闭期24个月，净值在5%以上的超额部分，提取20%业绩报酬。（具体信息以法律文件为准，仅供参考） 睿远稳见拟任投资经理李武目前担任睿远基金固定收益部执行董事、投资经理。他曾担任联合信用管理有限公司信贷评级事业部总经理、富国基金固定收益部副总监、东方证券资产管理有限公司私募固定收益投资部总经理兼研究部总经理；在富国基金、东证资管期间主要负责全国社保基金、大型国有银行、股份制商业银行与大型保险公司的受托资产组合管理，包括纯债组合、股债混合组合。 李武在担任东方红私募固收总经理期间（2015年3月-2019年6月） 每年均取得正收益，部门所管的资产管理规模经常保持在500亿以上，其中超过30%为偏债混合型产品。 据此前渠道人士反馈，今年5月，睿远基金陆续在招商银行发行成立了名为睿远招赢稳见1号-6号的专户产品，其中，睿远招赢稳见1号自5月12日成立以来，截止12月11日，最新净值为1.2001元。 年底“固收+基金”扎堆发行 再过十几个交易日，2020年就将翻篇，而浏览目前新基金发行列表，“固收+”基金依旧是各大基金公司的销售“主战场”。 Wind数据显示，目前正在发行的包括偏债混合、二级债基金在内的“固收+”基金共有28只之多，其中，二级债基共有5只，偏债混合基金则有23只，从基金管理人看，安信、博时、平安、永赢基金同期均有2只产品正在发售。 除此之外，还有包括广发恒信一年持有、鹏扬景明一年持有等9只“固收+”即将从12月21日起接档发行。 “权益基金风险较高，相对而言，‘固收+’品的风险和收益都比权益基金低一些，可以作为理财产品替代；从基金公司业务部门的角度考虑，今年债券市场收益率偏低，固定收益部的规模承压，他们也希望通过“固收+”产品做大规模；从二级市场角度上看，也有部分观点认为，明年权益市场继续大涨不太现实，‘固收+’基金也是震荡市中相对稳妥的配置。”谈及年底“固收+”基金扎堆发行，上海一位基金公司市场部人士分析。 “一方面，‘固收+’基金集中发行一方面与基金公司之前集中上报该类产品有关，另一方面，大家偏向判断明年市场波动加大，这个时候布局‘固收+’基金也相对好一些。”上海另一位基金公司人士表示。 不过，在集中布局“固收+”产品的背后，各家基金公司背后的投研架构各有不同。 “大型基金公司一般会成立专门的多策略投资部或者混合资产投资部专门管理‘固收+’产品；而有些公司则是由固收部门牵头，以债券基金经理为主，在此基础上增加研究新股及转债的研究员配置，以此作为一个团队进行管理；还有些公司是把‘固收+’产品给股票、债券两类资产划分了不同的投资比例，分别给股票及债券基金经理管理；此外，也有公司在权益、固收两个部门上设置一个资产配置委员会，决定不同市场行情下，股票债券的仓位的占比。”上述上海基金公司市场部人士称。 “我们公司投研部门只有一个大的研究平台，并没有分为权益、固收两个部门，因此管理‘固收+’基金时，并不涉及跨部门分工协作，旗下的‘固收+’由分管股票、债券两个基金经理共同管理，由投委会决定股票债券资产的配置比例。”一位基金公司人士透露。 此外，也有基金公司透露，公司管理二级债基的基金经理过往一直擅长大类资产配置，“固收+”基金由一位基金经理管理即可。 明年各大类资产投资机会如何？ 至于明年“固收+”产品所涉及的股票、债券资产该如何布局，李武表示，总体而言，他个人对明年的市场还是保持谨慎乐观的态度，比较担心明年会产生价值投资泡沫，更偏向判断明年大类资产整体风格更平衡，股票的风格也会更平衡。 财通资管鑫锐混合基金经理辛晨晨认为，A股股票资产明年依然有机会，但更多是结构性机会。宏观层面，明年将出现边际流动性收缩，PPI反弹明显；中观层面，上游制造业等周期类板块迎来利好，高估值个股预计将进入估值消化阶段。因此，个股的配置，所在团队倾向于均衡配置，积极关注低估值修复、高分红，盈利增速稳定的上市公司。新股方面，科创板和创业板注册制之下，新股市场的制度红利明年预计仍将延续，新股发行节奏平稳，且新股公司的整体质量值得期待。 谈及明年市场，广发趋势优选基金经理谭昌杰认为，每一类资产都有一定的周期性，权益市场2019、2020年都涨了比较多，所以明年对权益市场来说系统性大行情的概率比较小，因为宏观政策已经处在边际收紧的状态，资产的估值水平就很难进一步提升，但是有结构性机会，看结构性机会主要看哪些需求能回升。需求可以分为三个方面：居民消费，政府消费和海外需求。居民消费在国内疫情结束之后，已经大体释放完毕，当然，一些细分行业还有进一步拓宽的空间，比如演艺等可选消费，相对会更看好政府消费和海外需求这两个板块。政府消费方面，军工的订单已经好转了，如果明年经济出现下行的压力，还可以看到维稳的基建投资的加速。另外，疫情毕竟是一次性的冲击，明年全球疫情控制后，海外需求肯定能显著恢复。 光大保德信基金副总经理兼固收投资总监董文卓直言，目前各类型债券的整体估值已经逐步回归中位，股票昂贵程度超过债券。“从股债的相对估值来看，我们从货币-信用周期的角度来理解过去的四次股债价值切换。2011年，股债双杀，股票比债券调整更多，对应的是四万亿之后，形成的通胀和政策收缩的压力，货币-信用双收环境中，股票调整更多。2015年，股债双涨，股票比债券涨得更多，对应的是货币-信用双扩张。2018年，股跌债涨，对应的是宽货币+紧信用。今年，债跌股涨，对应的是随着疫情恢复，货币收敛+信用继续扩张。目前债跌股涨的大方向难改，背后是货币收敛+信用扩张的大环境将延续，当前时点以10年国债收益率衡量的债券估值已经显然好于股票。” 展望后市，从两三年的维度看，博道盛利拟任基金经理张建胜认为，大类资产配置具备了较佳的外部环境，例如，国家对资本市场越来越重视，A股推出实行注册制等。在他看来，市场短期的择时难度还是很大的，但是去做中长期的择时胜率可以提升。对于债券市场的投资机会，博道盛利拟任基金经理高凯表示，预计近期债市仍以震荡为主，目前安全边际增大，存在阶段性边际做多的机会，经济改善回落、宽信用拐点、疫情反复等都是触发因素。同时，由于债基赎回抛压导致的收益率上行也给高等级优质信用债带来较好建仓时机。
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