中国玉米供需结构正在发生改变，在库存下降、市场需求提升的背景下，加大进口已成趋势。在9月10日举行的“2020年中国玉米产业大会”上，多位业内人士表示，目前中国粮食安全整体形势仍然向好，但玉米供需缺口稍加明显。今年国内玉米库存下降，在需求增加的市场预期下，加大玉米进口将是大势所趋。因此，企业要苦练内功，积极利用期货工具提高抵御市场风险的能力，提高市场经营风险管控意识。 《证券日报》记者从会上获悉，作为提供玉米衍生品工具的大商所，在玉米价格连续高位运行的情况下，将加快丰富玉米产业链衍生品体系，积极稳妥推动生猪期货上市，加快研发相关中下游期货品种。 长期供需关系偏紧 玉米是饲料生产的第一大原料，产业供求形势变化不仅关系到饲料产业格局和饲料成本，也关系到农民和居民的“米袋子”“钱袋子”。 国家粮油信息中心粮油监测处处长李喜贵在会上表示，当前全球仍未走出新冠肺炎疫情危机。全球粮食安全形势“总量上的安全”和“结构性的不太安全”同时并存。中国粮食的安全系数高，安全形势仍向好。但就玉米供需情况来看，已连续三年出现产需缺口，长期供需关系偏紧。 据李喜贵介绍，我国实行玉米收储制度改革以来，主动调整优化种植结构，鼓励消费需求增长，玉米由产大于需向产需紧平衡转变，为加快消化不合理库存腾出了市场空间，去库存工作取得显著成效，实现了5年去库存的目标，年均消化5000万吨左右。去库存是分梯度渐进的，玉米先去库存，然后是稻谷和小麦去库存，因为稻谷和小麦的产业链短，消化渠道少。玉米的产业链长，消化库存不会引发粮价整体上涨。 路易达孚（中国）贸易有限责任公司北亚区谷物部总经理杲修春也表示，在国际市场谷物供应充足下，中国玉米库存在下降，预计市场需求会增加，中国玉米进口将变为趋势。 杲修春认为，未来中国玉米市场的不确定因素主要是进口规模和进口量，这取决于国家政策以及国际基本面变化。中国玉米市场相对可以比较确定的是：未来中国对玉米可能会加大进口，并对小麦、水稻形成部分替代。不过，基于替代量和价格偏高等抑制消费的因素存在，中国玉米供需格局虽会有所调整，但并不代表价格会持续大幅上涨。 李喜贵表示，要理性看待玉米价格上涨，价格波动最终是由供求关系决定，而不是预期和资金面推动。他预计，受供求偏紧影响，玉米价格可能还会上涨，保持高位运行也属正常现象。但是，今年玉米价格的上涨潜力已被透支不少，后期的上涨空间可能已不大。 加快衍生品工具供给 作为管理风险的最佳工具，玉米期货和期权的推出深得产业企业青睐。全国畜牧总站站长、中国饲料工业协会秘书长王宗礼在会上指出，近十年来，玉米年产量从2009年的1.73亿吨增加到2019年的2.6亿吨，增幅达51%。在今年全球共同抗击新冠肺炎疫情、国内全行业严防非洲猪瘟疫情的背景下，玉米价格持续走高，说明不确定性因素在增加。 “面对复杂多变的国内外形势，各家企业要苦练内功，积极利用期货工具提高抵御市场风险的能力。同时，要提高市场经营风险管控意识，准确把握宏观经济形势和行业发展形势，助力畜牧产业健康发展。”王宗礼表示，今年玉米价格一路上涨，饲料行业和养殖企业经受了生产成本增加、产品价格上涨等因素的困扰。 《证券日报》记者从大商所处了解到，为了进一步满足产业企业的风险管理需要，交易所将从多个方面加快衍生品供给。大商所党委书记、理事长冉华在会上表示，玉米期货上市27周年，有力地服务了国家粮食流通体制改革、收储制度改革和农业供给侧结构性改革。接下来，大商所将加大改革创新力度，促进玉米产业持续健康发展。 冉华透露，交易所将有效发挥期货功能，丰富产业链衍生工具；不断优化规则制度，提高产业企业参与便利度；推广“保险+期货”模式，加大对农民和涉农企业保障力度；维护市场安全运行，保障行业发展行稳致远。同时，还将丰富玉米产业链衍生品体系，积极稳妥推动生猪期货上市，加快研发相关中下游期货品种。紧紧围绕聚焦服务产业企业，推动汇聚产业龙头企业等参与建设大商所场外市场，打造大宗商品生态圈，建设大宗商品价格信息中心、交易中心，满足包括玉米产业链在内的不同客户的多样化需求。 冉华表示，交易所将进一步提升品种功能和市场运行质量，例如，持续完善玉米产业链现有品种合约规则，“一品一策”促进功能发挥，推动合约连续活跃。此外，探索持续共享的产业服务新路径，拓展“保险+期货”的内涵外延，也希望玉米产业链企业科学合理地利用期货市场有效管理价格波动风险，不断提升整个行业的抗风险水平。
统计数据显示，截至9月10日，今年以来已有375只基金（不同份额分开统计）参与了85家上市公司的定增，总投资金额达到179.51亿元，远超去年全年公募基金参与定增总金额。 上市公司定增新规发布后，公募基金布局“一级半”市场的力度明显加大。业内人士表示，不仅二级市场有结构性分化，定增市场同样存在较大分野。在资本市场正本清源、优胜劣汰、转型升级背景下，定增市场的“马太效应”会进一步显现。 参与力度大 自2月14日定增新规落地以来，不少上市公司发布了定向增发预案。Wind统计显示，截至9月10日，今年以来已经有400家上市公司的定增预案获股东大会通过，174家上市公司完成定增。 近期实施定增的北京君正(行情300223,诊股)、格尔软件(行情603232,诊股)、精工钢构(行情600496,诊股)等公司的参与者中，频现博时、易方达、财通、广发等基金公司的身影。 作为参与定增的主力之一，公募基金今年以来参与定增的力度远高于去年同期。根据Wind数据，截至9月10日，今年以来已有375只基金（不同份额分开统计）参与了85家上市公司的定增，总投资金额达到179.51亿元，远超去年全年公募参与定增的总金额。去年全年仅126只基金参与上市公司定增，总投资金额为38.12亿元。 部分基金公司今年以来参与了多家上市公司的定增。比如，兴证全球基金参与了哈高科(行情600095,诊股)、领益智造(行情002600,诊股)、精工钢构等多家公司的定增，获配次数达17次；博时基金、创金合信基金获配次数达13次；国泰、易方达等基金公司的获配次数超过10次。 定增主题基金今年以来也取得了不错的业绩。根据Wind数据，目前市场上有93只定增概念主题基金，89只基金取得正收益，其中有6只基金的收益率超过50%。 今时不同往日 基金机构积极掘金定增市场，背后一大重要原因在于定增市场本身的创新升级。 招商证券(行情600999,诊股)分析师张夏对2012年以来的定增市场进行了研究分析。张夏认为，2020年公布的定增预案出现了新趋势。具体来看，基建类、地产融资类、金属及采矿类等传统行业的定增项目占比进一步下滑；制造业领域定增项目出现结构变化，半导体、消费电子、新能源汽车等新兴制造业定增项目占比明显上升，传统制造业定增项目规模及其占比稳定在较低水平或有所下降；5G相关定增项目大增，如大数据、云计算、5G和光通信；医药类拟募资规模占比延续升势，提升至7.27%，相比2017年以前的2%至4%有明显上升。 正是市场出现的新变化促使公募基金加大了对定增项目的掘金力度。“在资产端，上市公司定增项目优胜劣汰。此前外延式转型、炒作式定增项目的空间基本没有了，定增新规提供的融资便利条件，向优质上市公司和优质定增项目倾斜。在资金端，只关注定增折扣、解禁减持的投机资金占比下降，上市公司定增成为资金进行资产配置的重要选项。”上海一家基金公司定增业务负责人说。
铝价大涨之后迎来高位震荡。上海有色网数据显示，9月10日，电解铝均价报14580元/吨，氧化铝均价报2333元/吨。从二季度至9月10日，电解铝均价涨幅超26%，期间曾上涨至15320元/吨。 多家机构研报称，铝价上涨是因为进入二季度后疫情逐渐缓解，基建、地产等领域用铝需求增加。有分析师表示，随着经济复苏，预计四季度电解铝、氧化铝行业仍保持较高盈利，铝价有望继续高位运行。 需求释放 上海有色网数据显示，9月10日，电解铝最高报价14600元/吨，最低14560元/吨，均价14580元/吨，较4月1日11520元/吨的均价上涨3060元/吨，7月13日电解铝均价曾一度涨至15320元/吨；氧化铝报2333元/吨，7月中下旬，氧化铝均价多日保持在2495元/吨。 “铝价上涨是因为二季度疫情逐渐缓解，地产端持续好转带动铝材需求回暖；同时，5G基站、光伏支架、特高压、高铁城轨等新基建领域用铝需求增加。”华安证券研究所周期组分析师石林告诉中国证券报记者。 房地产方面。销售端，克而瑞研究中心数据显示，7月和8月，百强房企实现销售金额分别同比增长25.7%和30.7%；开发投资端，国家统计局数据显示，1-7月，全国房地产开发投资75325亿元，同比增长3.4%，7月增速比前6个月提高1.5个百分点。 安信证券报告称，7月电网基本建设投资完成额累计同比上涨1.6%，较6月增加0.9个百分点。中汽协数据显示，8月汽车产量221.9万辆，同比增长6.3%。其中，新能源汽车产量10.6万辆，同比增长17.7%。中汽协表示，9月汽车市场进入旺季，预计销售将增加。且在汽车轻量化需求下，“以铝代钢”正成为热门发展方向。 值得一提的是，铝库存低位运行。百川盈孚报告称，截至9月7日，中国铝锭社会库存基本在75万吨-80万吨之间震荡，铝锭厂内库存由二季度末的19万吨下降至15万吨。 铝企受益 中国证券报记者梳理发现，不少铝业公司因市场回暖、铝价上涨上半年业绩获益。 中国铝业在2020年中报中提及，随着国外疫情在3月下旬爆发，国际宏观经济环境恶化导致电解铝价格大幅下挫。国内氧化铝最低降至2072元/吨，较最高价下降了约500元/吨。随着疫情稳定，市场开始恢复，电解铝价格开始反弹。但由于进口铝量增加，国内氧化铝价格涨幅较慢。上半年，公司氧化铝板块营收210.75亿元，同比减少7.98亿元，税前盈利4.36亿元。 作为铝产业链的下游企业，明泰铝业上半年实现营收71.53亿元，同比增长3.91%；归母净利润为3.51亿元，同比增长6.49%。公司方面称，上半年业绩增长是因为疫情期间，公司生产医药用铝箔和医疗装备用铝材，拓展产品在新能源、新材料、交通运输、汽车轻量化、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用，在产销量稳步增长的同时，提高了产品附加值。 此外，闽发铝业上半年实现营收6.52亿元，同比增长9.48%；归母净利润为0.31亿元，同比增长85.40%。公司解释称，业绩增长主要是上半年工业铝型材、建筑铝型材及铝模板的营收同比增加，净利润相应增加。华峰铝业预计公司三季度业绩预增，前三季度的营收为25.5亿元至26.5亿元，同比增长2.61%至6.64%；扣非后的归母净利润为1.08亿元至1.12亿元，同比增长20.40%至24.85%。 看好后市 据华安证券研究所数据，国内市场下半年新增投产氧化铝产能300万吨，全年计划投产560万吨；全年电解铝减产产能58万吨，下半年电解铝投产产能65万吨，全年计划投产产能245万吨。 进入三季度后，部分铝业公司开始投复产。如广元中孚高精铝材有限公司目前已投产完成34万吨产能，剩余8万吨产能预计9月末开始投产；云南宏泰新型材料有限公司9月初开始通电投产；云南云铝海鑫二期一段于9月8日正式通电启槽。 “目前全球经济仍处全面复苏中，有望支撑铝材市场需求，预计四季度电解铝、氧化铝行业仍可保持较高盈利，铝价有望继续高位运行。”石林表示。 百川盈孚报告称，9月下旬及10月，下游铝材需求或将继续好转。从二季度开始，铝价持续上涨并进入高位震荡期，且成本端氧化铝价格较低，铝企业利润空间被放大，铝企投复产稳步推进，9月和四季度产能有望释放。 天风期货研究所报告称，房地产市场带动的建筑用铝量依然可观。随着汽车市场产销回暖，铝合金市场需求将稳中回升，铝锭将再次进入去库存通道，预计低点在60万吨-70万吨之间。 中原期货认为，整体来看，海外经济处于复苏阶段。国内当前铝锭社会库存已开始累库，但供应端压力整体不大；电解铝行业利润依旧处于高位，下游消费完全复苏仍需时间验证，铝价有望继续保持强势。
日前，中国证券报记者在山东青岛走访多家大宗商品供应链上下游企业了解到，多年以来大宗商品的交易、融资更多依靠线下的手工仓单完成，但过程中的一些风险难以控制。青岛港融资骗贷事件对整个大宗商品融资的打击非常大，很多银行撤出了对大宗商品的融资业务。信用体系受损，使得贸易商融资愈加困难。 为破解上述难题，京东数科联手中储股份研发了基于区块链技术的货兑宝平台。从最为基础的仓库数字化入手，拉近仓储与客户的距离，实现仓储业务的在线办理。并基于区块链、物联网等技术推出了区块链电子仓单。区块链电子仓单作为数字化的产品，为物流、贸易、金融的融合发展提供了基础标的和产品。目前，这一数字化成果在青岛大宗商品供应链顺利落地，建设银行青岛分行已成功投放2亿元信贷资金。 降本增效 在青岛诺顿总经理宋书超看来，使用电子仓单融资，高效、便捷且成本低。他进一步解释，贸易商多是轻资产运营，没有质押品就很难从银行获得授信。要解决资金问题，除了股权融资外，贸易商还向大型国企融资。现在通过货兑宝平台，贸易商直接对接银行，省去了中间成本，“我们的融资成本已经下降了一半左右。” 中国证券报记者获取的文件显示，7月16日，货兑宝平台诞生了首张具有商业意义的区块链电子仓单，保管人为中储股份青岛分公司，保管的货物是一批从马来西亚进口、货重201.6吨的天然橡胶。凭借这张区块链电子仓单，青岛诺顿从建设银行青岛分行拿到一笔20万美元的贷款。“这种融资方式缓解了企业的现金流压力，增强了企业的活力，也有助于企业扩大业务。7月份以来，我们的业务量就明显增加了。”宋书超说。 建设银行青岛分行国际业务部副总经理蔡永健表示：“对银行来讲，货兑宝平台是一个综合的服务提供方，更偏重于风控方面。它把各个角色连接起来，商流、物流及信息流都可以整体呈现出来，这就能很好地与资金流进行匹配。‘四流合一’之后，贸易端会更容易获得授信。” 多位受访人士指出，纸质仓单融资容易滋生道德风险。京东数科政企合作部产业数字化转型负责人兼中储京科（货兑宝平台对应的法人主体）副总经理王刚表示，过去仓储企业的出入库、预约，都是通过QQ群、微信群，甚至手工单据，很容易模仿，导致货物单据的不匹配，单据的有效性、真实性也不能得到保障。 由于缺乏唯一性，纸质仓单造成了一系列爆雷事件，区块链技术加持后，问题就不会那么棘手了。“仓单上链能够防止篡改，便于流通。货物在流转过程当中倒了几手，一开始怎么进库，在里面几次周转，交易对手是谁，都能在货兑宝平台上看到。”京东数科副总裁李波表示，无论是货物流转，还是质押融资，关注电子仓单本身就行。 数字化之后，仓单融资的叫法也与过往有所区别，“以前签的合同是动产质押，现在是权利质押。”中国物资储运协会会长、中储股份副总裁李勇昭指出，电子仓单融资最大的优势是责任义务明确化。当前电子仓单和货物有内在联系，银行权利有了确切保证，享受权利时可凭借仓单取货。 蓝海市场 大宗商品产业数字化被认为是数字化浪潮中的一片蓝海。“全球每年大宗商品的产出值大约在10万亿至20万亿美元，占到世界GDP的20%。我国在主流大宗商品中，基本占据全球大宗商品消费比例的50%以上。我国大宗商品生产资料从改革开放初期的约2000亿元的规模，发展到2019年超过了80万亿元。未来30年的发展，可以预见到，我国大宗商品产业的规模在全球的占比仍会保持绝对的领先地位，而产业数字化会成为我国非常明确的一个发展趋势。作为大宗商品产业，这个中国最大的优势产业，必将成为这个趋势的受益者。”中储京科总经理高啸宇说。 一方之力难以解决大宗商品产业数字化的问题，需要政府、行业、银行、科企四方共建。中国证券报记者了解到，中国（山东）自由贸易试验区青岛片区将出台大宗商品现货交易市场管理办法，打造集供应链融资、仓单融资、信息发布、物流配送、交割等服务于一体的大宗商品现货交易平台，建设全链条、全环节、全要素集聚发展的北方大宗商品集散新高地。 中储股份董事长梁伟华也深有感触，他说，“数字化不是哪个企业自己的事，是我们的时代课题，理应由我们共同携手去开拓，去探索。中储的优势是长期积累的行业经验，缺乏的是建设供应链协同服务平台的数字化技术支撑。京东数科拥有丰富的供应链数字化应用和运营经验及能力。两个集团的合作是战略性的，目标高度一致，那就是用数字化去改造产业和大宗商品流通供应链，提升产业链和大宗商品供应链的整体效率和水平。” 建设银行青岛分行行长郝子健表示：“政府、港口、仓储物流企业（第三方平台）共建共享大宗商品数字化生态，才能使物流、信息流、现金流‘三流’匹配。目前我们已成功投放2亿元，速度非常快，效率非常高。下一步，我们想加大与中储和京东数科的合作，加大对平台客户的融资力度。”
自2017年9月首批产品获批至今，国内公募基金中基金（FOF）的发展，已历经三年风雨洗礼。Wind数据显示，截至2020年9月上旬，国内公募FOF产品数量接近170只，总规模约600亿元。在发展过程中，公募FOF向头部公司集中的趋势较为明显。在业绩表现方面，公募FOF展现出了稳健和低波动的特征。基于对FOF的看好，不少公募机构今年以来持续加码相关产品。 业绩表现稳健 Wind数据显示，截至2020年9月上旬，A/C份额分开计算，可统计的公募FOF产品接近170只。 在业绩方面，公募FOF展现出了特有的稳健态势，2017年至2019年期间成立的FOF产品，至今都取得了正收益。值得一提的是，截至今年9月上旬，有20余只FOF产品成立以来的收益率超过40%。 平安证券统计显示，整体来看，截至2020年一季度，FOF产品自成立以来的整体加权平均业绩要好于沪深300指数，小幅落后于混合型基金总指数。但从业绩的波动来看，FOF产品更偏稳健。如2018年，A股市场大幅调整，沪深300指数和混合型基金总指数的表现不及FOF产品。可见，虽然FOF产品整体收益较混合型基金略低，但确实能够充分发挥其分散风险的能力，有效应对市场的不确定性。 而公募FOF在发展过程中，也逐渐有了向头部公司集中的趋势。财信基金统计指出，截至2020年8月下旬，分机构看，民生加银、汇添富、交银施罗德的FOF规模位于行业前三，市场份额占比分别约16%、13%、10%。 未来前景广阔 基于对FOF产品的看好，今年以来有不少公募机构加码FOF产品。Wind数据显示，截至9月8日，成立于2020年的公募FOF产品目前有55只。 上海证券分析指出，在2020年5月，FOF再次成为各家基金公司的发行热点，共有15只养老目标基金（以FOF方式运作）和1只普通FOF发行。部分中小型基金公司也成功推出了自家的首只FOF产品，如富兰克林国海、长城基金等，产品设计上仍以养老目标基金为主。随着我国养老第三支柱试点启动，养老目标基金有望纳入第三支柱投资产品范围，未来发展潜力巨大。 业内人士指出，公募FOF存在巨大发展空间，尤其是养老目标基金在目前阶段须以FOF的方式进行运作。近年来，随着我国居民人均预期寿命稳步提升，老龄人口总量及占比均逐渐升高，人口老龄化给单一的公共养老金体系带来巨大挑战。作为养老第三支柱的重要组成部分，养老目标基金在相关政策陆续出台的背景下迎来发展机遇，同时资本市场的长期趋势向好，为养老目标基金形成了较好的环境支持。
作为我国三大主粮及饲料生产第一大原料，玉米的产业发展关系到农民和居民的“米袋子”“钱袋子”。今年以来，受新冠肺炎疫情等因素影响，玉米价格剧烈波动，产业供需形势变化时刻牵动着农民、玉米深加工企业、饲料企业、养殖企业的心弦。 9月10日，由大连商品交易所（简称“大商所”）主办的2020年中国玉米产业大会在大连举行。此次大会以“应对变化求突破·产融结合促发展”为主题，研讨“疫情下全球供需情况及对国内市场的影响”等市场热点话题，还专门安排了饲料养殖和深加工两个分论坛，针对当前行业焦点问题进行解读。 理性看待涨价预期 9月10日，全国畜牧总站站长、中国饲料工业协会秘书长王宗礼在会上表示，2019年我国饲养动物消耗饲料原料总量3.52亿吨，其中玉米消耗约1.83亿吨，占玉米产量的70.2%。近十年来，玉米年产量从2009年的1.73亿吨增长到2019年的2.6亿吨，增幅达51%。国内玉米供需经历了从长期供应不足到阶段性供求过剩，再到现阶段偏紧三个阶段。 王宗礼说：“今年在全球共同抗击新冠肺炎疫情、国内全行业严防猪产业疫情等诸多挑战的新形势下，玉米价格持续走高，不确定性增加。7月上旬，中国饲料工业协会配合行业主管部门对今年玉米供需作出初步研判——受养殖业和深加工业成本降低等因素影响，国内玉米库存持续消化，但整体供应仍有保障。今年我国饲用玉米消耗量将维持在1.8亿吨左右的水平，玉米产需形势将与2019年相当。” “应从全局的、理性的、动态的角度正确认识当前和今后我国玉米产需缺口，当前市场存在的‘按临储玉米消化数量推断产需缺口’的观点并不科学。5月28日以来，国家组织14次拍卖，共成交玉米5550万吨，估计已经销售的玉米结转到10月之后消费数量在3000万吨-3500万吨，而结转对下年度玉米供应反而更有利。投资者应建立起理性的玉米价格上涨预期。价格最终是由供求关系决定，而不是预期和资金。”国家粮油信息中心粮油监测处处长李喜贵表示。 李喜贵称，当前全球仍未走出新冠肺炎疫情危机。在全球粮食供求宽松情况下，联合国粮农组织多次发出粮食安全预警。当前，全球粮食安全形势是总量安全和结构性不太安全同时并存。相比之下，我国粮食安全系数较高，粮食安全形势仍然向好。守住国家发展生命线，对统筹推进疫情防控和经济社会发展至关紧要。目前我国粮食连年丰收、产能稳定，今年粮食丰收仍有基础。国内粮食库存充裕、供应充足、市场稳定，粮食安全形势持续向好。根据有关部门发布的信息，我国小麦和稻谷储备超过国内居民一年消费量，口粮绝对安全。从供求形势看，国内粮食总体宽松，但受基本国情、粮情限制，粮食供求结构性矛盾突出。 稳定流通供应 作为我国三大主粮之一和重要的饲料原料，玉米的稳定供应事关我国粮食安全。大连市副市长温雪琼在会上表示，今年以来，受新冠肺炎疫情等复杂因素影响，全球产业链、供应链循环受阻，包括玉米在内的大宗商品价格波动加剧，市场风险激增。面对新形势，大连作为我国重要的玉米中转地和集散地，充分发挥区位优势，保障北粮南运通畅，稳定市场流通及供应。 “大商所是我国玉米期货交易中心、价格发现中心和风险管理中心，是大连区域性金融中心建设的龙头，截至8月底，大商所市场成交量、成交额和持仓量分别较上年同期增长60%、39%、42%，均创历史新高，持仓量居国内期货市场首位，大连在大宗商品定价和风险管理体系中的作用和地位进一步提升。” 大商所党委书记、理事长冉华在会上表示，市场不确定性日趋明显，大商所将更好地把握期现货市场发展的新变化，更好地服务农业供给侧结构性改革，助力产业担稳粮食安全重任，促进玉米产业更高质量发展，在危机中育新机、于变局中开新局。 一是丰富玉米产业链衍生产品体系。积极稳妥推动生猪期货上市，加快研发相关中下游期货品种。紧紧围绕聚焦服务产业企业，汇聚产业龙头企业等参与建设大商所场外市场，打造大宗商品的生态圈，建设大宗商品价格信息中心、交易中心，满足不同客户的多样化需求。二是提升品种功能和市场运行质量。持续完善玉米产业链现有品种合约规则，“一品一策”促进功能发挥，推动合约连续活跃。优化玉米等相关品种交割制度与布局，促进港口与内地期货仓储的价格联动，引导市场形成以期货价格为基准的全国玉米基差贸易体系。三是探索持续共享的产业服务新路径。拓展“保险+期货”的内涵外延，依托“大商所农民收入保障计划”等做好“三农”服务，运用好期货价格发现和“再保险”功能，推动多类型金融机构跨界合作，为农户、企业提供风险管理整体解决方案，努力为玉米产业提供更高质量、更低成本的服务，将金融机构让利、扶持产业发展落到实处。 大商所农产品事业部副总监胡杰告诉记者，截至7月底，大商所玉米期货交易量达到7440万手，同比增长40%；玉米期权交易量591万手，同比增长129%。玉米期货期权参与交易客户数约24万户，期货法人客户数量同比增长21%，期权法人客户数量同比增长47%。从交割情况来看，玉米期货单月交割量创出历史最大值，玉米2005合约交割量达到56.39万吨。从市场功能的发挥情况来看，套期保值效率和期现价格相关性都显著提高。从期权运行情况看，期货期权波动率相关性越来越好，期权法人客户参与数量逐步提高。 产融结合解决粮源问题 对玉米产业链上的企业来说，2020年是一个不寻常的年份：玉米去库存接近尾声；在新冠肺炎疫情和猪产业疫情影响下，产业不确定因素在加大；相关品种价格剧烈波动。很多涉农企业面临巨大的风险管理需求。在大会“玉米深加工”及“饲料养殖”分论坛上，相关现货企业及期货公司、保险、银行等金融机构围绕我国玉米深加工行业现状及发展趋势、如何应对疫情影响实现稳健经营、“保险+期货”为“三农”带来的变化等话题展开了研讨和交流。 中国淀粉工业协会会长，中粮集团总工程师、中粮生物科技公司董事长佟毅提出，2020年-2030年，我国玉米深加工行业进入第五个发展阶段，即管理提升阶段。在这一阶段，玉米加工行业将从规模低成本向系统最优化发展，玉米深加工产品规模将达到一个新高峰，大型企业将通过并购整合提高整体竞争实力。全行业要实现管理模式、生产方式、生产效率、经营理念、销售方式、品牌意识、收购方式、运输方式、经营方式等“九个转变”。 谈到新冠肺炎疫情对玉米深加工行业产生的深刻影响，特别是对全球供应链体系带来的挑战，象屿集团金象生化副总经理侯国利表示，全球粮食供给进入紧平衡格局，中国前些年的托市、国家临储等政策以及多年粮食产量连增为化解以上危机提供了有利条件。玉米深加工行业要抓住机遇，特别是在粮食紧平衡成为新常态的背景下，更要通过产融结合解决粮源问题。 运用期货、期权等金融衍生品工具进行价格风险的管理，已成为打造企业核心竞争力的关键要素。南华期货股份有限公司副总经理唐启军对农产品基差交易原理及实务操作进行了讲解。他表示，基差是期货与现货的纽带，必须从期现结合的角度分析。基差影响因素的核心是供销关系，在采购基差之前，必须要分析产业链上下游整体供需状况。基差走势有季节性规律，应当注意分析各区域历年的基差走势，在相对低点买入，在高点卖出。要利用期货、期权等风险工具对冲基差风险。 服务“三农”、稳定发展是期货市场发展的主旨之一，“保险+期货”模式的诞生和发展在期货史上是浓墨重彩的一笔，它一经落地便取得良好成效，2016年以来连续5年被写入中央一号文件，切实达到了保障农民基本收入的效果，在服务乡村振兴战略特别是助力脱贫攻坚方面发挥了积极作用。 “桦川县是国家级贫困县，2016年至今‘保险+期货’项目已经连续实施5年，取得巨大成功，帮助桦川县在2019年脱贫摘帽。”黑龙江省佳木斯市桦川县副县长高洪才说，“去年全县获得8787万元赔付款，农民非常满意和高兴。”
月光似水、静影沉璧，你就是“小甜甜”，总之，一切安好，便是晴天。而一旦沧海桑田、世事变迁，你若不好，便是“雷烟火炮”，送你上“热搜”没商量，昔日“小甜甜”而今成了“牛夫人”。 神话总能跨越时间回归现实。2019年对于投资者尤其是基民来说是幸福的一年，2019年下半年以5G为代表的科技板块大爆发将基金净值直线推升，多只重仓科技类个股的基金当年净值翻番，大批个人投资者跟风追捧绩优基金及其同系基金产品，不少重仓科技板块的基金份额激增十倍甚至二十倍。 但科技类板块经历今年2月份和7月份两波调整，此类基金净值大幅滑坡，不少高位跟风的投资者不曾被去年的荣耀笼罩反被基金净值直线下跌惊吓，这些投资者心情之恶劣可想而知，诺安成长混合、银河创新混合、万家行业优选混合LOF、汇添富中证生物科技主题指数LOF C等多只净值大幅波动的基金甚至被基民贴上“渣男基金”的标签。 “网红”基金净值大幅波动 受益于2019年7月份后科技股的一波浪潮，不少高度重仓科技股的基金净值开始直线上涨，多只基金净值当年净值翻番，另有十多只权益类基金当年净值涨幅超90%。诺安成长混合、银河创新混合两只基金便是其中最具代表性的两只基金，两只基金自去年以来高度重仓科技板块，去年净值涨幅均超90%。 另据同花顺iFinD数据显示，两只基金份额均从去年底的10亿份左右激增至今年二季度的120亿份以上。从份额数据可见，90%的份额增幅均在今年上半年，且两只基金的持有人结构均为个人投资者居多，个人投资者持有占比均超90%，银河创新混合个人投资者占比甚至超98%。 今年1月初科技板块依然气势如虹，相关个股大涨带动重仓基金净值直线上涨，但今年2月下旬股市大跌的市场环境下科技类板块开始调整，重配科技板块的相关基金净值也跳崖式下跌。4月份后股市回暖科技板块再度掀起一波小高潮，重仓科技板块基金净值再度快速拉升，但好景不长，7月中旬后股市大跌，科技板块个股杀跌基金净值又经历一次跳崖式下跌。 虽然诺安成长混合、银河创新混合两只基金年初以来净值累计涨幅依然超过30%，与偏股型基金平均涨幅相差仿佛，但结合两只基金份额分别在一季度和二季度激增，可以预见绝大多数投资者均为追高申购，尤其是二季度申购的投资者，不仅与1月份的大涨无缘更承受了不同程度的资产缩水。 数据显示，截至9月9日，诺安成长混合、金鹰策略配置混合、银河创新混合近一个月净值分别下跌19.73%、18.97%、18.27%，分列倒数前三名，另有海富通股票混合、长盛城镇化主题混合、银河和美生活混合、银河行业混合、广发多元新兴股票等130余只偏股混合型基金月跌幅在10%以上。 短短一个月跌幅如此之大，此外，相比于其他重仓医药、消费、基建等板块基金平滑的净值曲线，此类高度重仓科技板块基金的净值急速下跌明显超出了个人投资者的承受极限，诺安成长混合的投资者激愤之余将该基金两次骂上热搜，其他基金的投资者在各大财经论坛的不满声音也不绝于耳。 而在中国网财经记者的朋友圈，有投资者将诺安成长混合、银河创新混合、万家行业优选混合LOF、汇添富中证生物科技主题指数LOF C贴上了“渣男基金”的标签，“满仓干”、“我All in了”的激情正在快速退却。 去年今日此门中，人面桃花“小甜甜”。今年今日人不在，桃花已是“牛夫人”。 科技和基金的“甜梦”已云烟成雨？ 科技板块经历了两次调整重创了不少投资者的热情，也惊醒了不少人科技+基金的“甜梦”，对于众多基民来说，科技板块未来走势无疑是最受基民关注的，科技+基金的“甜梦”是否已云烟成雨？ 我国经济正在从高速增长阶段转向高质量发展阶段，这是未来五年、十年，甚至更长时间最大的投资机会。在此过程中，产业升级和消费升级是符合长期趋势的投资大主题。为此基金经理们普遍中长期看好符合产业升级和消费升级的投资方向。科技、先进制造、大消费、大健康，是长期特别关注的领域，代表未来的发展方向。 对于近期受外围市场影响，科技股遭遇回调，嘉实基金张丹华认为，短期的市场很难预测，如果排除短期的不确定性，科技股投资仍长期向好。这一结论的背后有一些确定性的变化做支撑。 张丹华分析道，第一个大变化是科技股市值占比会越来越高。从美股发展经验来看，科技行业市值提升明显，回报丰厚，目前已发展为第一大市值板块。国内未来科技股的市值占比也将会越来越高。张丹华认为创业板指数未来五年可能会跑赢沪深300指数。因为创业板指数的结构已经发生了变化，医药和科技加起来占比在40%左右。未来越来越多优秀的科技股将在A股上市。 其次，科技股将会成为大家必须要投的“核心资产”。因为大部分公司的价值创造是线性的，只有科技股的价值创造是非线性的。“在达到了100亿美元的利润后，可能只有科技公司还能保持25%以上的利润增速。拿过去10年、20年、30年全球市值最大公司的变迁来看，就能发现科技企业的非线性增长。” 第三，未来的价值创造点将来自效率提高，在很多领域竞争到最后就是效率竞争，那么科技这一类资产能够创造很大的价值。互联网就是一个信息收集效率不断提高的过程，之后进入到用户转换效率的不断提高。科技作为一种工具，在商业竞争上赋能了许多公司，推动了商业价值的不断创造。此外，AI及大数据，将进一步提升科技应用的广度和深度。张丹华表示，AI及大数据逐步成为信息分发的关键，并在医疗、自动驾驶、家居、安防、电商零售、教育等多个领域进行应用，未来该领域存在大量投资机会。 诺德基金认为，半导体产业受益于5G、AI、云计算的发展，景气程度处于复苏态势；在中美的大国博弈背景下，中国厂商进口替代开始逐步实现。消费电子方面，5G商用带来推动手机换新，同时射频、天线、外观、光学等方面全面创新有望带动asp提升；TWS耳机创新领域也有望迎来快速成长期。 富国互联科技、富国成长策略的基金经理许炎认为，展望2020年，科技行业的景气度仍持续提升。5G与国产软硬件的进口替代仍将是贯穿全年的主线，同时各行业的集中度提升的趋势不会改变，优质科技公司的表现有望持续超出市场预期。 富国基金旗下基金经理李元博认为，根据我们宏观框架的判断，市场目前仍然具备投资的性价比，但是从估值的角度看，TMT行业与价值股的相对估值比已经达到了历史的较高水平，意味着虽然TMT行业盈利情况较好，但是股价的反应已经泡沫化。我们会持续关注一些性价比更高的投资机会，比如云计算。 德圣基金研究中心数据显示，从杠杆资金行为来看，在行业偏好上，短期（周度）和中期（月度）资金对计算机、医药和食品饮料等强势行业进行加仓；同时对机械设备、电气设备、机械设备等顺周期复苏行业及板块表现出一定的偏好，说明杠杆资金开始回归业绩基础。从资金行为的角度也反映出市场主线由估值到业绩为核心线索的变化。 公募基金有责任提升基民投资体验 一位业内资深记者认为，与个人投资者不同，公募基金作为专业的代客理财机构，必须深刻意识到单一配置某板块个股所带来的基金净值波动风险，这些基金公司在的风控一定是存在问题的。如果基金经理从业年限尚浅，公司的管理层和投研总监应该向基金经理提示风险，适量减仓和分散配置完全可以规避单一板块波动风险。 基金研究资深人士王群航也认为，公募基金有责任优化持有体验。这是一个开始逐渐被公募基金接受的观点，即尽量熨平波动，为此，有四个因素需要考虑：（一）基础市场行情的波动。（二）基金的产品设计、运作情况，如指数型基金、股票型基金、具有偏股特点的混合型基金、灵活配置混合型基金。前两者，基金契约已经写的很清楚了；后两者，必须借助季报等进行研究。（三）集中度。对于上述四小类基金，都需要根据季报等进行很多的研究。（四）基金经理和基民分别有各自的责任。 对于基金公司来说，如何把产品的好收益转换为好体验，也必须持续探索，相信“严控回撤控制、力争绝对收益”的投资风格必将在未来成为主流。 在经历一轮强势上涨后，近期市场出现了一定调整。尽管市场波动不可避免，但对于投资者来说仍然有些焦虑。当前时点是否仍然值得进场？该怎么买？作为基民，该如何优化自己的投资体验呢？ 富国基金认为，方法一，在追求“中高收益”的同时关注“中低回撤”。选择历史高收益率的产品不一定能带来好的投资体验，使越来越多的投资者认识到，在追求稳健收益的路上，好基金要想获得好的投资体验，需要在市场大跌时站稳净值，实现中低回撤。事实上，做到“中高收益、中低回撤”并非易事。统计历史上沪深300指数出现25%以上回撤时基金回撤幅度小于其70%水平的成功率可以发现，成功率最高在50%，时间区间为2009年12月7日至2010年7月5日。其余市场波动区间，成功率在6%至18%。在追求一定收益同时，回撤温和的产品在市场上极具稀缺性。 方法二，通过大类资产配置，优化投资体验。目前市场上控制回撤的策略有三类：股指期货对冲工具，强大的择时水平，以及通过资产配置来有效降低组合波动率。其中，通过资产配置优化投资体验的运用最为广泛，它的核心逻辑在于，利用组合中不同资产间的低相关性，来避免因某个因素导致整体资产大幅下降的风险。 方法三，聚焦景气赛道，跑出稳健回报。对于投资者而言，选择景气赛道也是提升投资体验的一个关键。全球经济运行进入低增长、低通胀、低利率的环境，盈利稳定的医药、消费和赛道景气的科技成长，均凭借着基本面优势成为估值扩张重点。 对于投资者来说，“暖男基金”和“渣男基金”往往就是一字之差，须知极致的“浪漫”和天塌地陷般的“绝情”往往就是“一体两面”，持有相关基金超一年的投资者或许会有更深体会。 对于投资者尤其是个人投资者来说，盲目“追星”可能再度陷入“追涨杀跌”陷阱，一旦市场回调，板块再度轮换，会对盲目追求主题基金的个人投资者造成损失，难以提升投资体验。不论是新基金还是老基金，分析基金经理历史业绩背后的逻辑是理性投资的关键一步，同时基金公司的整体业绩也应该成为考虑因素，投资者尤其避免在市场高点非理性购买基金产品。 投资者不妨下些功夫寻找市面上那些“钢铁直男”基金，“钢铁直男”似乎不懂浪漫，他们只会每个月把工资简单粗暴得全部交给你。此类基金持仓灵活、历史净值曲线平滑，能够控制回撤并力争超额收益的基金更适合投资者长期持有。 此外，此类基金也不会错过例如去年7月后科技股的浪潮，2019年和2020年来偏股型基金平均近40%的收益就像“钢铁直男”们不定期献上的关心，虽然“晚安”或许是下意识的恻隐，但留至夜深，投资者们依然做梦都能笑醒。
9月10日，由大商所主办的2020中国玉米产业大会在大连举行。大商所党委书记、理事长冉华在致辞时表示，大商所将在中国证监会的领导下，与各方一道，坚持面向实体经济，更加注重市场运行质量和功能提升，更加注重为产业企业服务和风险管理，更加注重科技创新和技术竞争力的培育，加快建设期货与现货连通、境内与境外连通的多元化、多层次、开放型的国际一流衍生品交易所，为构建国内、国际“双循环”新发展格局的重点领域和重要环节提供高水平支持。 冉华指出，玉米是我国产量最大的粮食品种。近年来市场基本面发生重大变化，玉米市场由“卖粮难”变为“粮难买”，临储玉米拍卖呈现“高成交、高溢价、高涨幅”现象，玉米种植者、贸易商、深加工企业乃至饲料和养殖企业面临的价格波动风险加大，避险需求大幅增长。大商所加大改革创新力度，围绕提升品种功能、加强产业链体系建设，在提升市场运行效率、深化产业企业服务、保障农民种植收益等方面持续探索，促进玉米产业持续健康发展。 一是有效发挥期货功能，丰富产业链衍生工具。今年以来，玉米期现货价格相关性为95.69%，套期保值效率为78.67%，期货对现货市场价格起到较好引导作用。玉米期权去年上市，截至8月底累计成交1333万手，成交额达到34.4亿元，为市场提供了低成本、高效率的对冲工具。玉米场外市场建设也在不断深化，今年以来进行相关商品互换业务133笔，累计成交名义本金15.17亿元，占大商所商品互换业务的一半以上。围绕玉米期货已经形成集原料、加工、饲料、养殖于一体的避险产业链条，成为我国期货市场功能发挥较为充分的品种之一。 二是不断优化规则制度，提高产业企业参与便利度。贴近玉米产业发展和客户需求，推出延伸交割、集团交割和贸易商厂库制度，交割区域从港口扩展到产地，服务客户从贸易商扩大到全产业链，期货价格代表性不断增强，产业风险管理日益便利。1-8月，参与玉米交易的单位客户达到5750个，日均成交占比41.8%，日均持仓占比61.6%，市场结构不断优化完善。目前，玉米年贸易量200万吨以上的大型贸易企业全部参与期货市场。 三是推广“保险+期货”模式，加大对农民和涉农企业的保障力度。5年来共投入自有资金4亿元，引导社会资本投入2.85亿元，为23个省区、70万农户、29万贫困户提供了保障。2015年以来开展135个玉米“保险+期货”项目，涉及玉米现货量超过500万吨。今年还在玉米品种上立项9个县域覆盖项目、12个专项扶贫项目，备案17个分散项目，不断深化产业服务。 四是维护市场安全运行，保障行业行稳致远发展。积极落实国家和证监会“抗疫情、保稳定、促发展”要求，积极发挥延伸交割制度作用，缓解新冠肺炎疫情期间产地货物外运的物流不畅难题，满足产业企业港口接货需要，为玉米产业链企业运用期货、期权等工具稳定生产经营、推动复工复产提供了重要支撑。
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