近日，“基金”再次成为市场热门话题，新发爆款基金频现。数据显示，截至8月16日，今年以来已经成立922只新基金，募集资金合计超1.84万亿元，再创纪录。2020年无疑成为公募基金的“发行大年”。 与此同时，《证券日报》记者统计发现，已有42只爆款基金（即1至3天内发行结束的规模在50亿元以上）成立，这42只爆款基金蕴含着三大特征：一是分布在23家中大型基金公司之中，小型基金公司很难“分一碗羹”；二是权益类基金挑起了爆款基金的“大梁”，占比九成；三是以优质龙头、科技成长为主打的两类新发基金更受投资者青睐。 在A股行情持续高涨、基民认购情绪高涨背景下，新发基金发行火爆的底层逻辑如何？“爆款潮”是否还会延续？近日，《证券日报》记者采访多家公募、私募的投资人士予以探究。 年内新发基金规模 刷新历史纪录 与往年不同，今年以来“基金”二字频繁出现在市场热搜话题榜单之中。东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，截至8月16日，今年以来已经成立922只新基金，募集资金合计已超1.84万亿元。回看历史募集数据，截至目前，今年新成立基金的募集总额已远远超过2015年1.66万亿元和2019年1.43万亿元的年度发行规模，创下新的纪录。 与此同时，中国公募基金存续规模攀上新高峰。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2020年6月底，中国市场存续公募基金已达7197只，合计规模为16.9万亿元，较4年前的牛市数据相比，基金数量已增3倍，基金规模已增2.8倍。 毋庸置疑，今年是公募基金的“发行大年”。对此，北京某中型公募投研部负责人表示：“未来十年，在房住不炒的严格调控下，大量居民储蓄进入资本市场来实现财富增值的意愿非常强烈，如同过去十年大量居民储蓄进入楼市实现增值一样，这是居民财富配置观念升级的体现。从居民储蓄进入资本市场的方式来看，通过买基金进入资本市场是符合监管思路的一个方向。” 上述人士表示，今年以来基金赚钱效应凸显，监管层大力倡导发展权益类基金的大背景是成就公募基金“发行大年”的另一大原因。年内公募发行市场延续“逢低布局”的节奏，使权益基金的募集规模挑起了今年新发基金市场的“大梁”。 据《证券日报》记者梳理统计，年内已有469只权益基金（包括被动指数型基金、增强指数型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配臵型基金）成立，占比51%；发行总规模达到1万亿元，占比54%。 爆款基金发行规模 是去年全年的七倍 在新发基金发行火爆的市场背景下，多只新基金选择在发行前就设定好募集上限，即便如此，仍有许多基金宣布提前结束募集并启动比例配售。《证券日报》记者梳理发现，今年新成立的922只基金中，“一日售罄”的基金产品多达90只。 年内新成立的发行规模超50亿元的新基金数量也在刷新纪录，截至目前达112只，发行总规模达1.09万亿元，在全部新基金的发行规模中占比达六成。 若按照“1至3天内发行结束的规模在50亿元以上”作为爆款的标准来看，今年以来爆款基金数量达到42只，这一数量在去年全年仅为5只。发行总规模为4829.83亿元，是去年全年爆款基金规模的7倍。从爆款基金的发行节奏看，今年1月份-3月份，爆款基金的产品数量还只是个位数，在6月份增加到16只，7月份开始迅速增长到35只，8月份仅16天时间已诞生了7只爆款基金。 这些爆款基金有哪些特点？据《证券日报》记者观察，年内42只爆款基金产品分布在23家中大型基金公司之中，小型基金公司很难“分一碗羹”。上海一家基金公司表示：“大型基金公司的整体收益率相对有竞争力，又有绩优明星基金经理做‘护城河’，加上渠道和口碑的优势，投资者对他们的认可度必定会更高一些。” 一位参与基金投资五年以上的老基民小南对《证券日报》记者坦言，大型基金公司的新产品的确会让他更加关注。首先，基金销售渠道推送这类新产品的次数就很多，其次，“挂帅”这类新产品的基金经理，往往过往业绩相对较好、基金投资方向也是热门领域，所以会多了解一些。 按基金公司发行爆款基金的产品数量来看，排在前10的公司依次是易方达基金、汇添富基金、富国基金、平安基金、南方基金、嘉实基金、鹏华基金、广发基金、交银施罗德基金和弘德基金。其中，易方达爆款基金数量高达8只，其中2只位列“百亿元新发基金俱乐部”。 “不过我更倾向于申购老基金，新基金的投资风格和投资能力等关键信息只能通过基金发行材料大致了解，而老基金的历史业绩和投资策略已有定期报告披露，运行时间较长，基金投资风格稳定性更高。而且有些老基金的费率折扣也比新基金要高。”小南对《证券日报》记者说道。 权益类基金 挑起爆款“大梁” 哪类新发基金更容易出爆款？据《证券日报》记者观察，在上述爆款基金中，权益型基金有35只，占比达83%；发行总规模达到42916亿元，在爆款基金总规模中占比近九成，挑起了爆款基金的“大梁”。在投资方向上，以优质龙头、科技成长为主打的两类新发基金更加受到投资者的青睐。 对于权益类基金的大卖，江苏某大型证券公司基金分析师对《证券日报》记者表示：“权益型基金的确是投资者较好的选择，资本市场制度日趋完善，真正的价值投资时代到来。从科创板试点注册制，到新证券法出台，再到最近的创业板注册制改革，一切都预示着庄股时代将成为历史。这给信奉价值投资的基金经理们提供了对口的市场环境。” 前述分析师强调：“建议投资者优先选择稳健型基金经理的产品，在投资类型上，如果投资者已经持有了科技类基金，现在相关板块估值不低，要经受住高波动的考验，耐心持有才有可能获得较大收益。” 在基金公司层面，《证券日报》记者了解到，多家基金公司对大额爆款基金的发行合规十分谨慎，避免投资者盲目认购。倡导长期持有理念，结合投资者适当性管理，做好老新基金的长期良性营销。对内从投资管理能力及投资者的投资体验上多下功夫。 事实上，近期有消息称，基金公司在上报部分权益类基金时，需同时提交新基金的预计发行规模和说明材料，若设置上限较高，需提供更多产品及基金经理的相关情况。对此，《证券日报》记者从某大型基金公司处了解到，公司对于发行大规模新基金的确更加谨慎，会更加考虑到基金经理投资能力及新发基金募集规模的匹配程度，避免出现“一拖多”、“重新基金、轻老基金”的现象。更有多只老基金选择“闭门谢客”，暂停办理申购等投资业务，以保证基金平稳运作、业绩稳定，保护投资者利益。 上述基金公司相关人士对记者表示：“公募基金还很年轻，行业发展架构上还有诸多不成熟的地方。一般来说，不经历一个完整牛熊周期的基金经理，很难深刻理解市场的复杂多变。但回顾近10年来，基金经理们的技能和内心都得到了极大升华，公募基金权益投资也正在‘乘风破浪’的成长。”
资管新规延期结合“一参一控 ”限制的放宽，为券商申请公募基金牌照、大集合产品的公募化改造提供了更大便利，在此背景下，券商资管业务规范整改也开始提速。 近日，已有10家券商董事会审议并通过了资管业务规范整改计划。同时，多位券商人士向《证券日报》记者透露，已经开始筹备或有意愿申请公募基金牌照。 对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，“资管新规延期， ‘一参一控’松绑后，券商申请公募基金牌照势必会加速。目前，已经有大型券商在申请公募基金牌照，这对券商业务发展有利，特别是头部券商。如果一些券商成功获得公募基金牌照，对基金等资管行业长短期都会有一定影响，但是考虑到居民储蓄向资本市场大转移，资管规模会有较大增长空间，各类资管也会迎来大发展机会。” 10家券商董事会通过 资管业务规范整改计划 近期，包括广发证券(行情000776,诊股)(港股01776)、国元证券(行情000728,诊股)、国金证券(行情600109,诊股)、国海证券(行情000750,诊股)、方正证券(行情601901,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)、山西证券(行情002500,诊股)、华西证券(行情002926,诊股)、西南证券(行情600369,诊股)、华安证券(行情600909,诊股)在内的10家券商董事会审议并通过了资管业务规范整改计划。自资管新规发布以来，证监会督促指导证券期货经营机构严格落实新规要求，自主制定整改计划，有序推进规范整改，目前进展总体顺利，行业资管业务结构持续优化，呈现出更加健康、可持续的发展态势，支持实体经济、深化直接融资的功能进一步增强。 作为券商资管整改的其中一环，不少大集合产品改造已经取得进展。据《证券日报》记者不完全统计，目前已有包括中金公司(港股03908)、浙商证券(行情601878,诊股)、中信证券、太平洋(行情601099,诊股)证券在内的10家券商完成了22只大集合产品的公募化改造。但据光大证券(行情601788,诊股)(港股06178)统计，市场中还有超7000亿元的存量大集合待转变成为真正的公募产品。 一家上市券商资管投资总经理向《证券日报》记者透露：“公司已拟定资管业务规范整改计划，资管新规延期对公司的大集合改造并没有变化，且必须在今年完成整改。” 当下，适当延长过渡期，能够缓解疫情对资管业务的冲击，也有利于缓解金融机构整改压力，为金融机构培育规范的资管产品提供宽松环境。过渡期适当延长，能够为资管机构进一步提升新产品投研和创新能力，加强投资者教育和长期资金培育，提供更好的环境和条件，有利于支持资管产品加大对各类合规资产的配置力度。 同时，延长过渡期一年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力，能够较好地统筹存量业务整改和创新业务发展的关系，通过资管业务的转型升级，带动存量资产的规范整改。 获公募基金牌照 将助推券商资管业务发展 7月31日，证监会发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。 对此，上述资管投资总经理向记者表示：“资管新规延期结合‘一参一控 ’限制的放宽，为券商资管申请公募牌照提供了更多的便利。券商申请公募基金牌照有利于资管业务的发展，一是，大部分券商资管业务目前局限于固收类产品，在打破刚兑的大环境之下，有关部门其实是鼓励券商资管业务往权益产品方向倾斜，但是受募集方式等多重因素的限制，目前券商资管在权益方面表现平平，而公募基金牌照将会慢慢打破这一格局；二是，更多银行、社保、保险资金可以进入券商资管，为券商资管规模打开了一扇大门；三是，更有利于监管，券商申请公募基金牌照后，监管将非常透明合规。” 中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时则表示， “‘一参一控’松绑后，券商申请牌照自然会加速，而对小券商的收购更会全面展开。券商作为重要的募集渠道，获得公募基金牌照后，对基金行业会有一定冲击。基金公司会设法拓宽募资渠道，银行、信托、保险等传统渠道自不用说，一些大型互联网科技公司也许会积极申请基金销售资格，成为基金募资的新渠道。” 多家券商已筹备 申请公募牌照 随着券商资管规模的不断下降，拓宽公募基金业务链条成为券商资管业务转型的重要发力点。目前，整个证券行业中持有公募基金牌照的券商数量仅为13家 ，包括华融证券、山西证券、国都证券、东兴证券(行情601198,诊股)、北京高华、中银证券(行情601696,诊股)6家券商，以及东证资管、浙商资管、渤海汇金、财通资管、长江资管、华泰资管、中泰资管7家券商资管子公司拥有公募基金牌照。 此前，不少头部券商受制于“一参一控”政策的限制，无法申请公募基金牌照。政策松绑后，目前，拥有6432亿元资管规模的国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)资管“官宣”已向证监会递交了开展公募基金管理业务资格审批申请。 兴业证券(行情601377,诊股)分析师许盈盈认为，“在基金投顾资格放开背景下，券商资管部门也可基于自身投研和产品创设能力为财富管理条线提供特色化的公募基金产品，为自身带来业务新增长点。” 同时，多位券商人士向《证券日报》记者透露，已经开始筹备或有意愿申请公募基金牌照。目前，还有五矿证券也在申请公募基金牌照。 上述资管投资总经理向记者表示：“公募基金牌照应该是各家券商资管的向往之路，‘一参一控’松绑后，达到申请条件的券商必定会去申请公募基金牌照，我们公司也有此计划，但是需要各项指标达到监管要求方能申请。从长期来看，券商或许能够借助线下营业部的优势，瓜分部分基金公司客户”。
【对冲基金两年来首次看空美元 夏季暴跌潮恐持续更长时间】自2018年5月以来，对冲基金首次转为看跌美元，这表明全球储备货币美元在夏季的暴跌将持续更长时间。 美国商品期货交易委员会（CFTC）汇总的数据显示，杠杆基金对其它8种货币持有的期货和期权净头寸上周降至负7881份合约。这种波动是由越来越多的欧元多头押注推动的。 自3月底美联储承诺提供无限流动性以支撑受新冠病毒大流行伤害的经济以来，美元面临的压力不断加大。美联储的近零利率政策和资产购买计划也将经通胀调整的10年期公债收益率拉低至历史低点，令美国资产的吸引力下降。 野村控股外汇策略主管Yujiro Goto说：“美元的下跌是3月份飙升的逆转，尤其是考虑到美元看起来被高估了。美国实际收益率的下滑也加速了这一趋势。” 美联储一项衡量美元走强的指数在3月下半月达到创纪录高点，原因是在病毒引发的市场波动最严重时期，投资者纷纷涌入避险资产。自那以来，该指数已经下滑了约7%，有迹象显示，其他主要经济体对疫情的应对情况有所改善。
夏日骄阳似火，新基金发行也异常火爆。据证券时报记者了解，昨日中欧基金旗下中欧阿尔法迎来首发，来自渠道消息显示，认购资金超过500亿，是近期吸引认购资金最多的权益类基金。该基金募集上限为80亿，将实施比例配售。 至此，8月份以来，新基金募集金额已超2300亿，权益新基金募资超过1200亿。 又一爆款吸金超500亿 据一位银行渠道人士透露，昨日上午11点左右，中欧阿尔法销售量就达到200亿，中午就有250亿的消息，下午3点就超过300亿。另一家银行渠道人士表示，该基金最终销售量超过500亿，配售比例或不到16%。 中欧阿尔法在互联网平台上也受到较大关注。在昨日售卖阶段，该基金拟任基金经理葛兰在支付宝理财直播平台开启不间断5小时直播，帮投资者分析医疗、科技、消费板块的投资机会，全方位拥抱互联网模式做新发。同时，在售卖页面显示有超100万人购买。 葛兰简历比较特别，她本科就读于清华大学工程物理专业，后赴美国西北大学先后取得生物医学工程硕士、博士学位，独立获得美国心脏协会（AHA）科研基金并担任基金负责人。她曾任国金证券(行情600109,诊股)研究员、民生加银研究员，2014年10月加入中欧基金，2015年1月开始管理公募基金。她曾是电力设备新能源新财富第一团队成员，科技行业研究功底扎实，做投资后管理的中欧医疗健康在2017年~2019年获得医药行业同类第一。 “目前新基金发行确实明显冷热不均，一些过往业绩好、感召力强的基金经理非常受关注，不少投资者很早就准备布局。”一位银行渠道人士表示，昨日市场走势较强，也对投资者积极入市有刺激作用。 8月以来权益基金 募资超1200亿 8月份延续了7月爆款基金频出的趋势，涌现出不少百亿级新基金。 数据显示，截至8月17日，今年以来的23只百亿级新基金中，8月份就有5只，广发稳健优选六个月持有、富国成长策略、南方景气驱动、景顺长城竞争优势、平安低碳经济等募集规模超过百亿。 整体来看，8月份权益基金募集规模非常可观。Wind数据显示，截至8月16日，8月份以来已经成立了78只新基金，合计募集规模达到2364.72亿元，平均募集规模达到30.32亿元，其中，权益基金募集规模约1200亿元。若算上刚刚结束募集但未发布成立公告的广发稳健回报混合基金（规模为150亿）和中欧阿尔法（80亿），8月以来权益基金募集规模达到1430亿元。若按照仓位70%计算，将给市场带来千亿级的资金。 今年以来，股票型基金和混合型基金分别成立161只和378只，募集金额分别达到2419.03亿元、9208.53亿元，意味着权益类基金合计募集规模达1.16万亿元，占今年新基金成立规模的63%左右。 公私募仓位处历史高位 在爆款新基金频频出炉的同时，公私募基金的仓位也处于历史高位。 好买基金研究中心数据显示，8月10日至14日一周，偏股型基金整体大幅减仓3.73个百分点，当前仓位65.43%，其中，股票型基金、标准混合型基金仓位分别为85.61%和62.74%。目前，公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。 私募基金仓位也处于历史高位。私募排排网组合大师数据显示，截至8月7日，股票私募整体仓位指数为76.85%，仓位指数刷新2015年7月来的新高，其中，85.15%的股票私募仓位超过五成，55.95%的股票私募仓位超过八成。 展望后市，不少基金公司表示乐观。广发基金宏观策略部认为，下半年的宏观特征可以概括为“宽货币”逐渐向“宽信用”切换，在流动性不会进一步宽松的情况下，高估值股票进一步拔估值的可能性降低，而疫情受损股整体受益于经济的逐步修复，可能迎来估值和业绩双修复的可能。 招商基金表示，昨日市场上涨的主要原因为随着全球疫情好转，投资者对于经济恢复的信心强化，场外资金持续流入估值较低的顺周期板块。市场短期将呈现震荡上行的态势，继续关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产、后周期消费、低估值的金融和建筑板块等；对于消费、医药和科技板块则继续存优去劣，精挑细选。 德邦基金表示，后续市场风格会更加均衡。从近期的盘面可以看出，大金融板块因估值优势突出，又受益景气度回升和流动性释放，涨幅已不再落后科技板块。目前来看，估值合理的可选消费和金融地产顺周期类板块预计将会是阻力较小的配置方向。
随着债券市场收益率从4月末低点反弹，投资策略以买入持有为主的摊余成本法债券基金近期迎来了发行小高峰。 Wind数据显示，截至8月17日，7月以来发行成立的摊余成本法债券基金合计募集金额已超2800亿元，而上半年这类基金发行规模仅600亿出头。 业内人士透露，除了发行规模迎来井喷之外，近期密集发行的摊余成本法债券基金建仓策略也有所转变，从过往在二级市场上直接买债，转为一级市场参与“老债增发”。 摊余成本法债基 迎发行小高峰 今年3、4月份一度因债券市场收益率过低推迟发行的摊余成本法债券基金，近期密集发行。 数据显示，截至8月17日，7月以来，41只摊余成本法债券基金陆续发行成立，合计募集规模高达2831.02亿元。相比之下，今年前6个月新成立的摊余成本法债券基金只有16只，合计募集规模仅620.51亿元。 发行时间普遍偏短也是摊余成本法债券基金近期发行的一大亮点。8月12日，国投瑞银顺荣39个月定开债基发布提前结束募集公告，公告称，该基金于7月29日开始募集，原定募集截止日期为10月28日。根据统计，基金募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件，公司决定提前结束募集，自8月12日起不再接受投资者认购申请。 此外，浦银安盛普华66个月定开、太平恒泽63个月定开、国金惠丰39个月定开等至少35只摊余成本法债基7月以来提前结束募集，平均认购天数不到13天。上银聚远盈42个月定开债基更是“一日售罄”，单日大卖79.99亿元。光大保德信尊合87个月定开、兴业稳泰66个月定开等4只基金均在3天内实现80亿销售目标。 “最近，债券市场3~5年期利率水平已经较4月末回升了100多个基点，债券资产已跌出相对价值。摊余成本法债券基金以买入持有策略为主，市场上的配置资金较为认可当下市场的利率水平，加大对摊余成本法债基的认购力度，引发了这类债基的‘发行热’。”一家基金公司产品部人士分析，近期出台的侧袋机制指引也要求批而未发的债基修改合同，增加侧袋机制条款才能发行，部分债基抢在指引发布之前发行，这是近期摊余成本法债基发行火爆的另一大因素。 “如果债券利率继续维持高位，市场资金仍有配置需求。不过，目前部分银行的配置计划已经完成，预计未来几个月，摊余成本法债券基金发行节奏或略微放缓。”有基金公司固收人士表示。 建仓方向转为 一级市场增发 据天风证券(行情601162,诊股)观察，去年末，摊余成本法债券基金大规模发行，大量配置政金债助推了债市收益率大幅下行和老券利差的收窄行情，市场印象深刻。不过，记者了解到，近期，部分摊余成本法债基建仓方向有所改变，转为一级市场参与“老券增发”。 “近期成立的摊余成本法债券基金建仓确实与之前不太一样，部分基金转至一级市场参与老券增发。”一位摊余成本法债券基金经理透露，“很多摊余成本法债基的封闭期不是一整年时间，而是按月计算，如63个月、66个月或者88个月等，这就导致若是配置按照以年为期限发行的新债，投资期限上不是特别匹配，因此，部分基金改为在市场上挑选剩余期限与摊余成本法债券基金封闭期更为匹配的老券，与政策性银行等债券发行人沟通增发事宜。” “摊余成本法债基主要配置政金债等利率品种，这类债券发行人级别比较高，基本都是政策性银行，之前大家也没想到与如此高级别的债券发行人谈增发，后来有基金开了先河，其他基金也跟着尝试这一配置策略。”据上述摊余成本法债券基金经理介绍，是否增发主要取决于债券发行人想法，通常情况下，老券增发在利率上尽量与同一期限的新券保持一致，确保发行人融资成本不会大幅上升。 此外，一级市场增发也能提升摊余成本法债券基金建仓速度。“摊余成本法债券基金发行规模较大，配置压力不小，基本上选择到一级市场寻找配置机会。相比此前只能定期增发，现在只要市场有需求，债券发行人随时都可以按照现有利率将老券增发，也在一定程度上满足了摊余成本法债券基金配置需求。”上述基金公司固收人士分析。 “债市二级市场流动性欠佳，单笔交易只能卖到一两个亿，而一级市场发行至少是几十亿规模，可以减轻摊余成本法债券基金配置压力。”上海一位债券基金经理也表达了类似的观点。
《公开募集证券投资基金侧袋机制指引（试行）》于7月10日正式发布，自8月1日起开始执行。按照指引要求，新发布的基金招募说明书都增加了“侧袋机制”。据证券时报记者了解，自8月初侧袋机制合同模板发布以来，基金公司正根据模板修改合同。 基金合同增加侧袋机制 侧袋机制指引明确规定，已获核准但尚未办理基金份额发售的基金，变更基金合同后方可办理基金份额发售。因此，自8月5日侧袋机制的合同模板发布之后，新基金招募说明书等文件中都明确增加了“侧袋机制”。 记者查阅相关基金招募说明书发现，8月7日以来，包括招商瑞泽一年持有、华宝研究精选、易方达信息行业精选等在内的17只新基金发布相关公告，招募说明书都增加了“侧袋机制”的内容。 以易方达信息行业精选为例，该基金招募说明书中有一个“侧袋机制”的章节，对侧袋机制实施条件和程序、实施侧袋机制期间的基金份额的申购赎回、实施侧袋机制期间的基金投资、侧袋账户中特定资产的处置变现和支付、侧袋机制的信息披露等都有明确约定。此外，在其他章节中也多处出现诸多侧袋机制的细节。华宝研究精选等其他基金招募说明书也都有类似表述。 一家基金公司产品人士表示，目前统一的合同修改模板下发后，公司都忙在新基金合同中加上侧袋机制相关表述再正式对外发售。对于旗下存量基金，只要投资范围包含信用债的，未来12个月内都会修改合同。且此次修改合同应该无需召开持有人大会，所以倾向将所有存量基金合同全部改掉。 侧袋机制利好基金业 业内人士普遍认为，侧袋机制是一个流动性管理的好工具，有利于实现公募基金估值的合理化，对公募基金行业是一大利好。 深圳一位基金人士表示，以往基金行业频频遭遇流动性问题，如某只基金持仓的股票出现长期停牌、持有债券缺乏流动性、持有资产突然遇到负面消息影响流动性暂时性缺失等，这些情况都会导致基金估值不准确或资产难以估值。 华宝证券表示，侧袋机制有利于缓解特定情形下因基金赎回引发的潜在系统性风险，也可防范先赎占优等行为，解决基金估值套利带来的新老份额持有人待遇不公允的问题，保障投资者合法权益。 “侧袋机制不仅可以应用在违约债券上，还可以应用在长期停牌的股票资产。如之前多次停牌的乐视网，在恢复交易后大幅下行，给部分基金当时的投资者造成重大损失，在应用侧袋机制后，可有效避免这种风险收益不对等的现象再次出现。”平安证券指出， “整体而言，侧袋机制对于公募行业来说利大于弊，提高了基金抗击特定资产流动性风险的能力。对于投资者来说，侧袋机制保障了后来者的利益，使其不再承担基金过去操作带来的潜在损失，合理界定了不同阶段进入基金的投资者所承担的风险及获取的收益。”平安证券称。
8月17日A股市场普涨，大金融板块强势崛起，助推两市成交金额重上万亿元。部分公募认为，随着投资者对经济恢复的信心不断强化，以及场外资金的持续流入，股指有望持续震荡上行。在当前中报密集披露的背景下，后市布局应围绕中报业绩来展开，超额收益的主要来源在于中报业绩预期差。 成交额显著放大 昨日两市高开高走，上证综指大涨2.34%。券商、银行、保险三大板块联袂上行，成为市场领涨主力。同时，军工和有色金属板块也延续了此前的强劲态势，其对应的申万一级行业指数全天涨幅均在3%左右。此外，昨日的普涨行情还少不了科技板块的助力，通信、电子板块指数涨幅均在2%以上。 Wind数据显示，A股昨日全天成交额从上周五的8496.18亿元放大到1.15万亿元，是近5个交易日以来的最高水平。同时，北向资金的成交额也从938.58亿元放大到1256.18亿元，昨日全天净流入57.13亿元。 招商基金指出，A股放量上行，主要原因是随着全球疫情形势好转，投资者对经济恢复的信心在强化，场外资金持续流入助推股指节节攀升。招商基金预计，A股短期内将呈现震荡上行态势。部分前期涨幅较高的板块仍有一定获利回吐压力，但考虑到国内流动性并未明显收紧，金融、地产等权重股估值仍在低位，因此指数仍有上行空间。 “目前，A股市场已经步入了增量资金驱动的模式。接下来，解禁减持等因素对市场流动性的影响会逐步得以缓解，震荡上行趋势不改。”诺安基金指出，当前市场流动性依然充裕，货币政策有利于经济恢复，结构性的流动性引导也更有利于资本市场。同时，新发基金的配置需求较旺盛，配置型外资继续增配A股，居民资产持续增配权益，对A股后市走势给予乐观预判。 盈利增长是投资主线 华泰柏瑞投资研究部总监张慧指出，接下来的市场风格会倾向于均衡化，市场机会将围绕公司业绩展开。可沿两个方向把握，一是经济回升的顺周期领域，二是第三季度和第四季度景气度上行，且2021年景气度向好的产业领域。 融通基金副总经理、权益投资总监邹曦也表示，随着上市公司半年报的陆续披露，市场将从“虚拟世界”迈入“现实世界”，盈利增长数据和行业经营状况将为A股市场提供清晰的投资主线。而在国泰基金主动权益投资事业三部负责人程洲看来，接下来的市场布局确实是围绕中报来进行，但超额收益则主要是来自于中报的预期差。 具体地，程洲指出：“一季报上市公司普遍受到疫情的影响，但二季报个股之间的业绩分化会比较大。因此，中报行情布局，在个股方面会严格坚持基于盈利确定性和估值安全性的投资分析。” 在具体板块上，南方稳健成长混合基金经理应帅分析称，医药与科技板块由于前期涨幅大、估值高，短期开始震荡调整，而金融和周期板块由于前期涨幅小、估值便宜，出现了较大幅度上涨。应帅认为，金融和周期板块的反弹属于正常的估值修复，是属于一个脉冲式的机会，但投资还是需要基于三年的维度去考察细分行业和上市公司业绩，短期风格的变化并不会令其投资策略做太多调整。 低估值板块有修复机会 在具体板块布局方面，应帅认为，医药和消费是业绩比较确定、未来增长可持续的两个板块。 应帅认为，长期来看，医药、消费和科技板块，都是市场的主流方向。但运行过程有曲折和波动也是正常的。从短期来看，高估值板块会有震荡调整，而前期滞涨的低估值金融、地产、周期板块，会有短期的脉冲式估值修复机会。张慧则表示，看好科技领域的新能源汽车、光伏、光通信板块；消费领域则看好高端白酒、调味品和免税板块；医药领域看好原料药和疫苗板块；顺周期领域则看好消费建材、工程机械、家电板块。 银华内需精选基金经理刘辉表示，接下来会继续以大农业、大科技和大医药为核心资产，并充分考虑低估值品种所蕴含的机会。总体上，下半年风格应该比上半年更均衡一些，组合构建时防御性也是要考虑的重要方面。 另外，程洲指出，当前5G、半导体行业仍处于景气上行周期，短期调整不失为长期投资的较好布局机会。但阶段性而言，周期板块表现会占优，包括建材、挖掘机、重卡、化工等细分领域板块，预计在雨季结束后，产品价格将开始上行。
日前，金瑞期货在甘肃省临夏回族自治州东乡县开展的鸡饲料“保险+期货”扶贫项目如期入场。这彰显了金瑞期货扛起决战决胜脱贫攻坚政治责任、向最后52个挂牌督战贫困县发起总攻的坚定决心。 该项目在东乡县委、县政府和大连商品交易所的支持与指导下，由金瑞期货牵头，联合华龙期货、太平洋财产保险、安信农险共同开展。项目借助期货与期权工具实现风险对冲，与约定期间内大商所玉米、豆粕主力合约价格挂钩，项目为期4个月，合计规模16000吨鸡饲料，其中玉米10400吨，豆粕4000吨，预计项目总保费100万。项目的服务对象涵盖东乡县16家养殖合作社和1家养殖企业，共31.95万羽肉鸡和蛋鸡，惠及建档立卡贫困户191户。 据金瑞期货相关负责人介绍说，甘肃地区贫困人口多，脱贫攻坚任务较重。其中东乡族自治县列入国家52个脱贫攻坚挂牌督战县，肉鸡、蛋鸡养殖是该县支柱产业之一，2020年肉鸡养殖量30万羽。近年来随着鸡饲料中要成分玉米和豆粕价格波动日渐频繁，多数养殖户缺乏对市场宏观走势的判断能力，养殖难度加大。通过开展此次“保险+期货”试点项目，有望帮助养殖户降低饲料成本、稳定养殖收益，从而有效提升养殖户风险管理水平、进一步扩大养殖规模。 金瑞期货相关负责人表示，近年来借助数量多、规模大、覆盖面广的“保险+期货”项目，先后在全国多个贫困县取得显著的成效，不仅保障广大农民长期稳定收入，助推农业经济高效稳定发展，同时也收获各方认可与好评，相信此次东乡鸡饲料“保险+期货”项目的开展将再次写下精彩一笔。
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