7月，趴在地上许久的金融、地产终于“逆袭”了一把，这些“大块头”助推大盘站上了3000点。不过，在市场关于风格切换的热议中，公募基金却显得有些安静。 虽然有部分基金经理透露，此前的确增加了部分仓位在地产、券商等板块，但主体仓位仍在科技、医药以及消费主赛道。据记者了解，目前公募基金主要配置仍是在上述三大领域。一些基金经理更是直言，金融、地产近期的大幅上涨更偏短期博弈行为，不会轻易参与。
7月3日，由国金证券主办的“新格局、新标准”第十二届国金私募证券投资基金年会暨第十二届国金最佳私募评选以互联网直播的方式举行。 回顾2019年，面对错综复杂的环境变化，境内资产管理行业增长势头不减，私募基金规模再创新高。国金证券金融产品研究中心总经理张剑辉在会上表示，私募基金已成为资本市场重要的参与者，并展示出人才效应、多策略（或者说策略创新）效应、业绩效应、客户效应、价值发现效应等综合特质。作为投资更灵活的“先锋”部队，具备必要规模的私募证券投资基金在整体上有助于提升二级市场价格发现和价值投资能力，私募股权和创业投资基金则为实体经济转型和创新发展提供了资本金的补充支持。 上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）金融学教授、中国私募证券投资研究中心主任严弘在会上表示，国内民间财富的积累、高净值群体的扩大，投资人对量化投资理念的迅速掌握以及成熟市场超额收益的日益缺乏给中国发展私募证券基金行业带来了巨大的机遇。整体来看，全球对冲基金行业发展趋于成熟，逐渐面临瓶颈，量化投资技术和中国等新兴市场或可提供新的发展动力。 今年，A股市场震荡加剧，但强调低波动率、严格控制回撤的“固收+”策略基金却受到投资者的青睐。国金证券金融产品研究中心分析师田露露在会上表示，经济进入修复通道，低利率环境，创业板注册制下打新收益贡献，三箭齐发提升“固收+”策略的配置价值。
“牛市早来了！” 7月3日，星石投资董事长江晖在星石年中策略会上罕见发声。他表示，上证指数突破3100点，充分说明牛市来了，尤其是成长股的牛市。 展望下半年，江晖认为，在全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下，科技、消费、周期等板块都存在较好的投资机会，将重点关注大众消费、高端装备、5G、新能源汽车等七个行业。 牛市来了！ 上证指数在经历了3个多月的震荡后重新站上3100点，不少投资者信心明显提振，市场也不断冒出“牛市来了”的声音，同时也存在一些质疑的声音。 对此，江晖表示：“之前很多人觉得牛市来了的观点没有指数支撑，但现在上证指数也突破3100点，其实牛市早来了！” 江晖称，可以看到，不只一两只股票涨了很多，有成百上千只股票从去年以来涨了很多，创业板指数、中小板指数、沪深300指数也都创出新高了，牛市确实来了。 之所以如此乐观，江晖认为，首先在全球流动性宽松的背景下，国内政策预计会由宽货币向宽信用过渡。从5月份社融增速、产业债信用利差等方面来看，国内宽信用迹象已经开始初步显现，预计下半年在货币条件维持合理充裕的基础上向宽信用过渡，利好股市上涨。 其次，各个经济体都在依次恢复，预计下半年中国经济将领先进入复苏状态。从最近经济的数据和股市表现来看，消费股或者其他顺周期产业的股票已经开始上涨了，不是以前光靠科技、医药或者搞基建，经济复苏的逻辑正在验证。 长期看好成长股 如果确认A股牛市已来临，是结构牛还是全面牛？ 江晖表示，从股指来看，是一个全面的牛市。从结构上来看，更倾向于是一个成长股的长期牛市，主要原因是产业升级和行业集中并行的大趋势。 “从长期看，产业升级是一个大趋势。这几年，很多中国公司都在加强科技研发投入，技术能力不断增强。从与上市公司的交流中可以发现，企业技术进步显著。上半年科技股、医药股表现好，都是产业升级、工程师红利的体现。”江晖称。 此外，江晖认为，传统产业同样存在机会，它的大趋势就是行业集中。过去几年，排名靠后的传统产业公司都纷纷停产，或者转产，行业集中趋势非常明显。这次疫情加快了产业集中的过程，只有龙头企业市场份额、产能利用率在不断扩张，议价能力也在上升。 江晖表示，受益于产业升级和行业集中两个主线的成长股，在这波牛市中的表现会更好。 重点关注七个行业 江晖表示，下半年在全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下，科技、消费、周期各个类别都存在较好的投资机会，成长股会多点开花。 江晖称，科技、医药代表长期发展方向，在上半年的结构性行情中也演绎地相当充分。不过现阶段很多个股从估值上来看都非常贵，已经透支未来的成长空间，将在其中优选性价比合适、长期还有投资空间的标的。 此外，在经济加快复苏下，消费、周期类别里同样有相当一部分优质企业通过规模扩张、优秀的管理或者独特的经营模式获取更大的成长空间，并且在现阶段的市场里性价比凸显。 在选择具体标的上，江晖表示，将根据产业升级、行业集中、流动性宽松、经济复苏四条主线，在各个类别挖掘优质成长股，重点关注7个行业类别，包括大众消费、高端装备、5G产业链、软件与互联网行业、有色金属、快递与廉价航空、新能源汽车与国6产业链。
继科创主题基金、可投资新三板公募基金之后，又一款创新产品出炉！ 6月28日，首批创业板注册制战略配售的四只新基金正式获批，而目前富国、大成、中欧旗下三只创业板两年定开混合基金，已经发布了招募说明书和基金份额发售公告。 公告显示，上述3只基金将在7月7日（下周二）同时发售，并都设置了30亿元的募集上限，3只产品首募总规模上限为90亿元，一场创新产品的销售大战即将拉开帷幕。目前创业板注册制受理企业已逼近百家，这些基金将成为普通投资者分享创业板改革红利的利器。 单只产品设置30亿上限 3只创业板2年定开同日开售 公告信息显示，即将发行的富国、大成、中欧旗下3只创业板两年定开混合基金，皆选择在7月7日同日发售，不过这些基金的结束时间略有不同。且这些基金都设置了首募30亿规模上限。若募集规模超出上限，上述基金将采取“末日比例确认”的方式，对上述基金规模进行控制。 从基金托管人看，富国和大成旗下创业板两年定开混合基金，基金的托管人同为农业银行(行情601288,诊股)(港股01288)，而中欧的创业板两年定开混合基金则选择在建设银行(行情601939,诊股)(港股00939)托管。 基金份额发售公告还显示，这些产品多数选择了在直销平台、银行、券商、第三方销售平台等多个渠道同时发售。 在产品运作形式上，上述基金基本都是两年定期开放运作的形式，产品在封闭期将不受日常申赎影响，避免资金进出产生的基金净值波动。 各家派出“精兵强将” 为保障行业创新类基金的顺利运作，各大基金公司都用上旗下优质基金经理来管理新产品，以期待有较好业绩表现。这次创业板两年定开混合基金也是一样，各家公募同样派出“精兵强将”管理，不少公司还采取了双基金经理来保障基金顺利运作。 从公告披露情况看，大成基金采取了双基金经理制，而中欧和富国采取了单一基金经理管理，但基本都是基金公司主力型基金经理，不少拥有5年以上的投资经验。 从这些人士简历来看，大成基金拟任基金经理徐彦，是大成基金股票投资部总监，管理学硕士。证券从业年限13年。而谢家乐是工学硕士，也拥有多年的从业经验，尤其是谢家乐管理的大成科创主题3年封闭基金业绩瞩目，2019年7月成立以来净值增长率超过67%，远超同期业绩比较基准和沪深300指数涨幅。 富国创业板两年定开拟任基金经理曹晋，成长投资风格鲜明，目前管理着富国中小盘、富国通胀通缩主题、富国国家安全主题三只基金，善于沿着成长周期寻找投资机会。曹晋曾任加拿大毕马威会计师事务所会计咨询部分析师；2009年5月至2014年6月在汇丰晋信基金先后任行业研究员、基金经理助理、基金经理，投资部总经理助理；2014年6月加入富国基金。 中欧创业板两年定开基金拟任基金经理许文星具有AI专业背景，计算机行业研究出身，擅长科技、医药领域投资。投资风格上，他以安全边际为内核，立足长期研究，善于捕捉成长股拐点。许文星自2018年4月起担任中欧成长策略组基金经理，代表产品中欧养老产业获得的超额收益明显。Wind数据显示，自2018年4月16日管理中欧养老产业以来，截至6月29日，累计收益率达56%，年化收益率22.31%，超越同期沪深300指数近50个百分点。 投资创业板比例不低于80% 积极备战创业板战略配售 从各家创业板两年定开混合基金披露的招募说明书上看，除了基金非现金资产80%以上投资创业板股票，分享改革红利之外，可参与战略配售也是创业板两年定开混合基金最受关注的亮点。 富国创业板两年定开混合基金招募说明书显示，基金在两年定开封闭期内可以投资通过战略配售取得的股票，战略配售获配股票的最长锁定期及减持期不晚于投资时所处封闭期的剩余期限。 大成创业板两年定开招募说明书也提到，将积极关注、深入分析并论证战略配售股票的投资机会，通过综合分析行业景气度、行业成长性、行业竞争格局等多方面因素，结合市场未来走势等判断，精选战略配售股票。 富国创业板两年定期开放混合型基金拟任基金经理曹晋表示，新获批的创业板两年定开基金具备两大亮点：第一，今年以来的创业板指数应该是表现最好的指数。包括创业板成长指数、创业板50、创业板蓝筹、创业板指、创业板综等等。而这类基金是以投创业板为主，它们基本上投入的是今年强劲的指数，也可能是未来可能2~3年较强的指数。第二， 这类基金相比普通的创业板基金，具备优先的战略配售权。今年以来创业板指数涨了不少，相对而言，其估值可能也都不便宜。如果能够参与战略配售，就能以比较低的成本达到相当一部分的筹码或者仓位。所以这个是它的第二个亮点。 “能够参与战略配售，意味着比较大的制度红利。目前申报的这一批，特别第一批创业板注册制后申请IPO的公司质地都是不错的，后面可能还有一些从美国回来的红筹企业回归，如果能够参与的话，或将是很不错的制度红利。”曹晋指出，但也需要提醒的是，引入战略投资者是股票发行人的或有选择权，可以选择是否引入战略投资者配售股票，并可根据自身需求确定战略投资者，因此创业板两年定开基金也存在无法参与战略配售或未获配的风险。 创业板未来分化或加大 利好专业投资者 首先，创业板注册制推出之后，对存量投资者的适当性管理要求基本保持不变，但对新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。 此外，注册制改革之后，创业板的涨跌幅从10%调整为20%，这对于一些比较有经验的或者资金量比较大的投资者，如果能够筛选出比较好的公司，获得超额收益可能更大。而对于一 般的投资者，建议通过创业板主题基金参与比较好，第一，因为它本身有一定的投资门槛；其次，创业板注册制改革后，未来分化也会比较明显，而且注册制下，上市门槛更包容，有更多的公司上市，如此一来，筛选难度也较大， 总而言之，创业板注册制改革，普通投资者直接投资创业板难度加大，而对专业的机构投资者来说，可能是一个比较大的利好。 此外，公募基金中只有封闭式的战略配售基金才可以获得战略配售资格，一旦参与战略配售，就必须锁定一年以上。而且一年解禁后，还需要一定的交易时间。 因此，个人投资者需要注意的是，尽管两年定期开放的设计能够确保基金的资产规模稳定，争取获得战略配售资格，但也要注意基金存在流动性风险，合理安排自己的资金使用情况。 创业板两年定开基金 10问10答 1、创业板投资价值在哪里？ 答：多政策改革让创业板更具投资价值，4月27日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》审议通过，创业板注册制改革正式启动；5月22日，证监会发布《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（征求意见稿），借鉴科创板经验，并结合创业板存量改革特点，作出有针对性的制度安排，强化市场化约束机制。 6月12日晚，证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，与此同时，深交所发布了8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知。目前创业板注册制受理企业已逼近百家，存在较大投资价值。 创业板综指最近十年业绩领先从基准日2010年5月31日起截止2020年5月25日，创业板综的业绩远超于其他市场指数，长期业绩可观，更具投资吸引力。 创业板行业结构更符合经济发展方向信息技术+医疗保健行业市值占比过半指数各行业市值（亿元）。 2、创业板注册制改革，对创业板将有怎么样的影响？ 答：创业板改革并试行注册制，多层次资本市场进一步完善。历经十余年，创业板目前拥有超800家上市企业、近7万亿元市值。 改革后创业板定位聚焦“四新”企业，与科创板有着较为明晰的界限。新规明确支持和鼓励符合创业板定位的创新创业企业在创业板上市，并支持传统产业与新技术、新产业(行情300832,诊股)、新业态、新模式深度融合，在更深层次上推动释放市场活力。 创业板改革核心制度在板块定位、存量市场等角度具有有针对性的、有差异化的改革，有利于各板块错位发展。创业板改革五大发力点活力提升效率更高：一、坚守创业板定位，“创”度更精纯：结合以高新技术产业企业和战略性新兴产业企业为主的板块特征，设置行业负面清单，原则上不支持房地产等传统行业企业在创业板上市；第二，交易规则改革，定价效率提升，提高单笔最申报数量，同步放宽相关基金涨跌幅至20%；第三，市场包容性提升，完善红筹企业上市及退市条件，支持优质红筹企业登陆创业板；第四，优化退市制度，进一步完善退市指标，取消暂停上市、恢复上市，交易类退市不再退市整理期；第五，明确发行上市审核和注册程序，试点注册制，将审核注册程序分为交易所审核、证监会注册两个相互衔接的环节。 3、如何看待接下来的创业板市场？与科创板相比，有怎么样的差异？ 答：创业板上市公司数量是科创板的8倍；创业板总市值是科创板的5倍；创业板平均自由流通市场是科创板的2倍左右（数据来源：wind，截至2020年6月24日）。相比科创板 投资空间更大。 试点注册制后，创业板市场肯定是更加活跃的，因为它意味着优秀的公司上市的速度更快；而且注册制下，上市公司更多，更多的优秀公司高速增长空间可能会留在二级市场。所以，创业板未来肯定是越来越活跃的，看好创业板市场未来长期成长空间。 与科创板相同的是，创业板询价对象仅限证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司、QFII等专业机构投资者；个人投资者将无法参与创业板注册制网下打新。 与科创版相比的话，差异可能更多的是体现在行业属性上，而不是体现在制度上。科创板更多的是跟硬科技相关的，比如说半导体、高端装备，创业板可能更多的可能偏软科技，比如包括医药、休闲服务等等，分布更均衡。相对而言，两者在行业属性上可能有所不同。此外，在制度上也有诸多差异，比如上市门槛、投资者准入门槛等等。 4、创业板两年定开混合基金有哪些优势？ 优先配售：在网上打新股和网下打新股之前，优先战略配售。参与战略配售的公募基金将享受和全国社保、养老金等大型机构一样的配售权，无需抽签。捕捉机会能力显著提升。 大额投资：协商签署配售协议，所得股份远高于传统打新。为个人投资者提供参与战略配售的途径。使大众有机会分享创新企业发展红利。 长期投资：持股时间不少于12个月，适合长期投资。支持企业的长期发展，践行金融支持实体经济发展的指导思想，形成良性循环。 5、创业板战略配售基金与科创板战略配售基金有哪些异同？ 答：两者相同点，第一，在于都有优先参与战略配售的权利；第二，都有一定的锁定期相同的点。差异之处，因为细则还没出，所以配售的锁定时间和谁来决定配售，科创板主要是投行的自主配售，但目前创业板相关的细则尚未出台，可能会有所不同。此外，创业板注册制的初始网下发行比例调整与科创板一致，为70%-80%；但科创板的回拨比例为5%-10%，创业板则为10%-20%；注册制下，创业板网下获配比例较目前核准制下获配比例大幅度提升。 6、科创板基金封闭期多为3年，而战略配售创业板基金的封闭期为2年。两年定开有怎么样的优势？ 答：从封闭期角度来说，主要是出于战略配都有锁定期，比如科创板战略配售锁定期一年，相比三年封闭期，两年定期开放，封闭运作与开放运作交替，封闭运作期内固定份额更有助于基金经理精选个股，执行中长期投资策略，避免受市场短期波动干扰；也可以助力投资者理性操作，避免其频繁申赎，追涨杀跌、力求提升其投资体验（注：封闭期可以上市交易，需注意折溢价风险）。开放期投资者可以自由申购与赎回，兼顾流动性与封闭性。 所以说，设定较长时间的封闭期，有利于降低短期波动带来的不确定性。创业板两年定期开放，对投资者来说，还是挺有吸引力的。 7、创业板两年定开混合基金的投资范围？ 答：封闭期内，除开放期前后以及开放期内外，基金股票资产占基金资产的比例不低于60%，其中港股通标的股票投资比例不超过基金股票资产的50%，投资于创业板上市公司股票的比例不低于非现金基金资产的80%。 开放期内，每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货合约需缴纳的交易保证金后，保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券；在封闭期内不受上 5%的限制，但每个交易日日终在扣除股指期货、国债期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金。其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。 8、创业板两年定开混合基金的风险收益特征如何？ 答：属于混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。若投资港股通标的股票，则需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 封闭期内，基金可以通过战略配售投资创业板股票，由此产生的投资风险与价格波动由投资者自行承担。同时，采用战略配售方式参与股票投资，通常有一定限售期，因此，投资面临限售期内标的无法交易的风险。 9、投资者如何认购创业板两年定开混合基金？ 答：这类基金主要通过场外、场内两种方式公开发售。场外通过各销售机构的基金销售网点或以销售机构提供的其他方式公开发售，具体名单见基金份额发售公告以及基金管理人届时发布的调整销售机构的相关公告。 场内通过具有基金销售业务资格的深圳证券交易所会员单位发售，尚未取得基金销售业务资格、但属于深圳证券交易所会员单位的其他机构，可在基金份额上市后，代理投资者通过深圳证券交易所交易系统参与本基金的上市交易。 10、创业板两年定开混合基金封闭两年，若期间需要用钱怎么办？ 答：封闭期间，投资者不可赎回，但基金建仓完毕，这类基金可以选择上市交易，着急用钱的投资者可以在场内卖出。综合来看，这种设计，相对兼顾了战略配售对于流动性的要求以及投资者的流动性需求。
阔别3000点近4个月之后，7月2日至3日，A股市场收盘相继站上3000点、3100点大关，交易额也连破万亿大关，市场热情堪称火爆。证券股成为大涨的首要推手，证券相关基金也随之大涨。场外基金方面，7月2日证券类指数基金净值最高涨8.67%；场内方面，证券类ETF场内价格连续两天上涨，7月3日部分证券类ETF涨停。持有医药、科技等板块的部分基金有所回撤。 证券ETF场内价格涨停 7月2日，大金融板块集体爆发助力大盘持续上攻，被誉为行情风向标的券商股更是掀起涨停潮，“燃爆”A股。当日收盘，沪指上涨2.13%。7月3日，券商股再接再厉，助力上证指数再度涨超2%，一举站上3150点。 而上一次，上证指数收盘在3000点以上，还是在3月5日。仅仅两个交易日，指数就进一步迈向3200点关口。港股市场也跟随A股大涨。7月3日收盘，恒生指数收涨0.99%，报25373.12点，创3月以来新高。 从基金表现来看，据WIND统计，7月2日，成立一个月以上的权益类基金算术平均涨幅为0.88%（仅计A类份额）。由于券商股成为近两日大涨的功臣，当日跟踪A股市场和港股市场上的证券指数的基金表现出众。 易方达中证香港证券投资主题ETF7 月 2 日单日净值涨幅达到8.67%，是全市场净值涨幅最高的权益类基金，当日，其场内价格上涨7.48%，7月3日场内价格再次上涨6.3%，两日成交额分别为2.31亿元和3.03亿元。该基金跟踪中证香港证券投资主题指数，重仓股包括香港交易所(港股00388)、中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)、海通证券(行情600837,诊股)(港股06837)等。 国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券ETF、南方中证全指证券公司ETF、易方达中证全指证券公司ETF、汇安上证证券ETF在7月2日净值涨幅均达到7%或以上，场内价格涨幅最低为7.94%，最高为8.78%。到了7月3日，这5只ETF场内价格涨幅更是全部在9%以上，国泰中证全指证券公司ETF价格涨幅达10.04%，尾盘涨停。 其中国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券ETF两只基金的成交额较大，两日成交之和分别达到93亿元和49亿元。而易方达中证全指证券公司ETF、汇安上证证券ETF两日成交之和均不足1亿元。成交额的悬殊反映了基金规模的悬殊。 除证券指数基金外，跟踪中证券保险指数、非银指数的基金净值涨幅也居前。 医疗等主题基金净值回撤 主动管理的基金方面，7月2日净值涨幅最高的是国联安红利和中海量化策略，涨幅分别为5.66%、5.34%。在今年一季度末，两只基金股票仓位均在9成以上，且均重配金融业，对金融业的配置占比分别达到了80%和57%，行业集中度较高，也称得上是押了重注。不过今年上半年，两只基金收益率分别为-7.7%和24.35%，在行业内分别处于落后和中游的水平。经过近两个交易日的大涨，两只基金的收益率也将有所提升。 易方达港股通红利、永赢乾元三年定开、嘉实金融精选A、永赢高端制造A、华泰柏瑞新金融地产的净值在7月2日均涨超4%。从一季报的数据看，这些基金的第一大重仓行业均为金融业。 值得关注的是，永赢旗下多只基金在当日领涨。除上述3只基金外，还包括永赢科技驱动A、永赢惠添利、永赢智能领先A。这些基金均由李永兴管理，虽然部分基金未公布一季报，但大概率配置雷同，即重配金融业，且占基金净值比在5成左右。 在重配证券的基金大涨的同时，部分持有医疗、科技等板块的基金净值出现回撤。7月2日，鹏华健康环保、中信建投医改A、富国科创主题 3 年的净值分别下跌2.21%、2.10%、2.06%。国投瑞银精选收益、国投瑞银稳健增长、鹏华普天收益、富国科技创新等135只基金当日净值跌幅超过1%。上半年净值涨幅为83.17%的创金合信医疗保健行业A当日下跌1.81%，截止7月2日收盘，其年内收益率回撤至74.99%。
北向资金近期持续净流入，反映了市场对中国整体经济前景相对乐观，也是对中国优质资产市场价值的认可。从科技成长板块上半年大涨，到最近金融地产板块的启动，市场风格是否正发生转换？ “聪明资金”再一次精准抄底A股！ 继3月份净流出679亿元后，4月起北上资金卷土重来，截至7月2日，北上资金合计净流入1531.63亿元。与此同时，上证综指自3月23日跌至年内最低位2660.17点后，一路上扬冲破3000点。 “爆买”1532亿元 上证综指重回3000点之后，北上资金似乎并不“恐高”。7月2日，A股士气不减，上证综指上涨2.13%，收报3090.57点。北上资金大举扫货，单日净流入171.15亿元。 “聪明资金”蛰伏已久。继3月份净流出679亿元后，4月起北上资金卷土重来，截至目前，合计净流入1531.63亿元。 近期，外资展示出强大的购买力，5只A股被“爆买”。截至6月30日，索菲亚(行情002572,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、启明星辰(行情002439,诊股)、泰格医药(行情300347,诊股)和广联达(行情002410,诊股)的外资持股比例均超过26%的“预警线”，分别为27.98%、27.88%、26.63%、26.38%和26.21%，逼近“限购线”28%。 “北向资金的流入，反映了市场对中国整体经济前景相对乐观。”富达国际中国区股票投资主管周文群在接受《国际金融报》记者采访时表示，从宏观经济来看，受益于有效的抗疫措施及较快的经济复苏，中国目前在全球经济预测中属于少数的能维持正增长的国家之一。中国应对疫情的政策相对也比较克制，政策刺激是以托底为主，这也为之后出台新政策预留了很多空间。 周文群认为，从全球配置角度而言，在全球主要经济体负债大幅上升过程中，中国整体负债比率跟发达国家比不算高，且中国的外债占名义GDP比重是最低的，“整体来说，我觉得中国汇率波动风险是可控的，从全球范围来说是比较好的避险资产。同时，跟全球主要国家相比，目前A股估值仍处于低位，因此出现外资持续流入A股的情况。” “外资最近确实有很强的买入中国优质资产的欲望，但他们并不是在A股随意扫货。”安澜资本投资总监陈达向《国际金融报》记者指出，外资最主要的布局是中国的大消费和大医疗，这两个板块最近几个月大幅跑赢大盘。 陈达还提到，不仅是在A股，在港股和美股市场，中国的医药与消费公司同样受到极大的青睐，“其实无所谓精准抄底，而是中国的优质资产得到了市场的价值认可”。 “低估值”板块风起？ 进入2020年下半程，A股是否会发生风格的转换？哪些板块值得关注？ 刚刚开启的七月，A股的风格有些漂移。之前滞涨的金融地产板块大幅拉升，而此前强势的科技成长板块表现偏弱，短短两个交易日，上证50大幅大涨4.83%，而创业板指下跌0.57%。 这是否意味着市场风格的拐点已至？ “低估值的价值风格存在阶段性的风格偏移，估值逐步回归到合理的水平。但在经济整体弱复苏的背景下，大概率不具备特别大的强趋势，市场风格不会大幅转换。”格上研究中心认为，当前市场存在阶段性的风格切换，但更多是低估值板块的阶段性补涨： 一方面，科技板块会阶段性地从高估值、高预期的板块切换到业绩兑现的板块；另一方面，金融地产板块凭借低估值优势，会阶段性的受到资金青睐。在低估值板块补涨之后，未来结构性机会仍会更多偏向成长股以及消费股。 格上研究中心判断，科技成长板块仍存在机会，但在个股不断创出新高之后，会阶段性地从高估值、高预期的个股切换到业绩兑现的个股，“因此，需要着重关注中报业绩”。 周文群认为：“在流动性比较充足的环境下，估值提升会比较明显，受疫情影响，业绩下滑无可避免。估计今年全年业绩的下修还是会逐步发生，所以估值提升会抵消业绩下行，下半年股市会在偏高位震荡。” 在指数高位震荡、精选个股情况下，周文群比较看好四类资产：一是各板块的龙头，包括建材子板块、酒店、餐饮、服务等，强者恒强的趋势非常明显；二是受益于线上渗透率提升的板块，包括电商、物流及在线教育等；三是消费升级及消费回流主题的相关板块；四是与新冠肺炎疫情相关的医药类板块。
一． 交易提示 1. 四大先行指标亮了 官媒喊话牛市 7月2日，A股与港股携手上涨。分析人士表示，目前A股四个具有长期意义的牛市先行指标逐一显现：从2日盘面看，券商股成为领涨板块；沪深港通北向资金买卖总额创历史新高；A股成交放大，总成交额突破1万亿元；自6月以来，两融余额大增接近千亿元，活跃度明显提升。四大先行指标齐至，外资已提前布局。随着我国疫情防控、经济基本面等多项因素向好，新一轮牛市已呼之欲出。 2. 科技类ETF增幅居前 最受资金追捧 据WIND统计，上半年权益类ETF场内份额增长18%，规模增长约14%，其中，科技类ETF受到资金追捧，场内份额增长居前，券商ETF也受到资金喜爱。而上半年涨幅居前的医药相关ETF以及创业板相关ETF，场内流通份额和规模变化不大。WIND数据显示，目前已上市的非货币ETF共有306只，其中投向A股市场的权益类ETF共有269只，占比近88%。债券ETF共有14只，商品型ETF共有10只，QDII型13只。从规模来看，截止6月30日，上述ETF合计规模7051亿元，权益类 ETF 规模仍然占据绝对优势，共有6264亿元，占比约达到89%。从今年上半年市场行情波动加大、结构分化的情况看，权益类ETF成为资金布局行情的重要工具，场内流通份额呈现净增长，资产规模也明显扩大。 3. 市场热情升温 公募瞄准A股全面行情 7月2日A股继续上攻势头，走出蓝筹权重与成长板块共舞的普涨格局。在久违近4个月后，两市成交量再破万亿元。公募机构普遍认为，下半年经济复苏节奏有望进一步加速，上市公司的业绩也相应发生好转。在转型与改革持续推进等利好背景下，A股有望从局部行情转向全面行情，科技、消费和券商等主流板块，是重点布局所在。普涨格局之下，市场的交投热情明显升温。Wind数据显示，继3月10日之后，两市成交量再破万亿，达到了1.08万亿元。2日北向资金全天单边净买入171.15亿元，创6月19日以来新高。公募机构普遍认为，随着复工复产持续推进，A股将涌现出更多的投资机会。但接下来市场会全面开花还是呈现原有的结构行情，公募机构依然存在分歧。 4. 公募基金多维度助力创业板改革 2只主题基金定于7月7日正式发售 创业板注册制改革后首批4只创业板主题基金中的富国创业板两年定开基金和大成创业板两年定开基金已定于7月7日正式发售。这也就意味着，创业板战略配售公募基金将于不久之后正式与投资者见面，公募基金参与创业板改革并试点注册制进程再迈进一步。创业板注册制改革后首批4只创业板主题基金正式获批，富国基金、大成基金、中欧基金、万家基金旗下的大成创业板两年定期开放混合型基金、富国创业板两年定期开放混合型基金、中欧创业板两年定期开放混合型基金、万家创业板两年定期开放混合型基金率先拿到批文，由此公募基金参与创业板注册制战略配售进入倒计时。 5. 北上资金3个月净流入超1500亿元，多只股票被买爆 继3月份净流出679亿元后，4月起北上资金卷土重来，截至7月2日，北上资金合计净流入1531.63亿元。与此同时，上证综指自3月23日跌至年内最低位2660.17点后，一路上扬冲破3000点。上证综指重回3000点之后，北上资金似乎并不“恐高”。7月2日，A股士气不减，上证综指上涨2.13%，收报3090.57点。北上资金大举扫货，单日净流入171.15亿元。“聪明资金”蛰伏已久。继3月份净流出679亿元后，4月起北上资金卷土重来，截至目前，合计净流入1531.63亿元。近期，外资展示出强大的购买力，5只A股被“爆买”。截至6月30日，索菲亚(行情002572,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)）、启明星辰(行情002439,诊股)、泰格医药(行情300347,诊股)和广联达(行情002410,诊股)的外资持股比例均超过26%的“预警线”，分别为27.98%、27.88%、26.63%、26.38%和26.21%，逼近“限购线”28%。 二． 基金发行：本周关注 三． 每日基金净值一览（7月2日） 1. 普通股票型基金净值表现TOP10 2. 偏股混合型基金净值表现TOP10
2020年主动权益基金上半年业绩出炉，回报超60%的A股主动权益基金有37只，其中有31只属于医药健康、养老、生物等行业或主题类基金。仅有6只非医药基金“突出重围”。其中，广发新经济（270050）以65.11%的回报位居其一。银河证券统计显示，过去一年，广发新经济的累计回报达到103.05%，在451只同类基金中（股票上下限为60%-95%的偏股混合型基金）位列第9。 广发新经济能够从众多竞争者中“脱颖而出”，或许从邱璟旻的投资理念中可以窥见一斑：“对于周期股或价值股而言，我无法在经营趋势无法看到长期空间的前提下做投资决策，所以更倾向于做可预见的、可持续的成长股投资。”展望A股投资机遇，邱璟旻表示，长期来看，国内经济发展趋势向好，结构换挡升级明显，A股也会有所体现，看好在线经济和居家消费两大方向。 两大标准挖掘可持续成长企业 “成长风格选手”是邱璟旻身上的一个标签，“注重行业分散，以行业逻辑为主，选择优秀个股，专注于公司业绩增长带来的投资收益，注重业绩的可持续成长”是邱璟旻一以贯之的投资方法。查看广发新经济2020年一季报可以发现，该基金抓住了计算机、医药生物、食品饮料等成长投资的主线，在上半年的结构性行情中取得了良好的业绩。 “广发新经济坚持以‘可持续增长’和‘盈利能力提升’为重要投资逻辑，在当下复杂的环境中力图选择受外部冲击影响小的企业，更多的关注行业及企业自身的成长性。” 邱璟旻在2020年基金一季报中指出，“尽管短期市场的悲观情绪较浓，鉴于国内较好的政策氛围与逐渐复苏的经济前景，广发新经济在实际的投资中仍在积极地应对市场变化。” 具体到成长股的选股标准，“我主要选择两类成长股，第一类为稳定成长类，在可预期的时间范围内收入稳定增长，企业增长通常比GDP增速快一些，利润跟收入基本保持稳定，在行业内具有相当地位。但我更倾向于第二类成长股，即快速成长股，这些公司的收入稳定或较快增长，大于等于第一类，但它有一个重要特征是利润快速增长，或是利润率提升。”邱璟旻如是说。 看好在线经济和居家消费两大方向 后疫情期间，下半年的投资主线是投资者普遍关注的问题，邱璟旻也对下半年A股市场提出了自己的分析。“我们预计A股仍是结构性行情，能够度过疫情且恢复较快的企业将会回到正常的发展轨迹，部分受益于疫情带来的长期基本面向好的公司将会加速发展，一些市场预期较高但是恢复较慢的行业则将会承受较大压力。” 谈到下半年的投资机遇，“在线经济”和“聚焦消费”是邱璟旻的两大关键词。“疫情的出现，很大程度上改变了我们的生活、学习、工作习惯，各种‘在线X’渗透率大幅提高，如云办公、云上生活等，给上游的芯片、中间的零部件，到下游的基础网络设施供应，以及服务、软件都带来机会。其次是居家消费，目前很多聚集性消费场景暂时无法回到过去的繁荣状态，反而居家消费受捧，这给小家电、调味料，甚至iPad等细分产业带来市场空间。这背后的核心原因是疫情使得相关行业以低成本获取了高效的流量红利。” 具体到细分领域的投资机会，邱璟旻介绍，他看好受益于科学家和工程师红利的研发外包产业，最典型的是医药；其次是电子、汽车，以及其他高科技企业。此外，第三方独立检测诊断行业、环卫服务行业等在市场化逐渐提升过程中将会受益，相关行业也有望得到持续成长的机遇。 信息安全行业也是邱璟旻看好的一大方向。“近年来政策持续加码，使得政府端需求持续扩容；同时，随着信息化的进一步发展，来自企业端的需求也在快速增加，产品形态逐渐从硬件往软件、服务端迁移，商业模式逐渐从买断制往订阅模式转变，对于企业的盈利能力的提升和盈利的持续性更有利，相关企业也将会获得较快的发展。”
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