爆款基金、明星基金经理，最近的权益基金市场宣传一浪高过一浪。投资不能单单听“传说”，在人才辈出的权益投资市场浪花朵朵，冷静下来细看大咖大佬的业绩回顾分析，才算是踏上了一条正确的投资之道。仔细研究发现，绝大多数光环之下盛名难副，反倒是市场后浪在奔涌而来。后浪里一定藏着“宝藏”，宝藏基金经理对新技术、新经济、投资新机会的理解，值得投资者关注和跟随。 1、发现一位宝藏基金经理 如何寻找这样的“宝藏基金经理”？我们用数据说话!为便于统计，我们选择同类产品数量最多、竞争最为激烈、最能考验基金经理综合管理实力的灵活配置型混合基金为例，统计今年以来、近一年、近两年基金业绩表现最好的前20只基金。 数据发现，受疫情因素影响，今年业绩表现TOP20基金中大部分为医药主题基金，仅有华泰柏瑞激励动力、长城环保主题、广发新型产业精选、长城久鼎、华商智能生活五只基金为非医药主题基金。 而在今年以来、近一年、近两年三个统计阶段中，能全部跻身TOP20榜单的基金仅有三只，分别为融通健康产业、富国精准医疗和长城环保主题，其中前两只为医药主题基金。 众所周知，2018年以来，医药医疗一直处于投资风口，相关主题基金表现良好并不足为奇。到是长城环保主题出人意料，三个统计阶段均能在近2000只同类基金中脱颖而出，稳居前20榜单，其基金经理廖瀚博或就是我们要寻找的“宝藏基金经理”。 2、廖瀚博及他开挂的长城环保主题 筛选出目标基金后，我们仔细看一下这只基金到底有何神奇之处。 资料显示，长城环保主题成立于2015年4月8日， 现任基金经理廖瀚博从2018年3月8日接手并管理至今。接手之初，该基金正赶上2018年持续下滑的大熊市，廖瀚博也未能幸免于难。但从2018年10月份开始，这只基金在廖瀚博的管理之下如同开了挂一般，基金净值曲线不断攀升，迭创新高。 图1：长城环保主题成立以来净值走势图（截至6月5日） 从基金净值曲线的走势来看，长城环保主题的业绩表现主要为廖瀚博贡献。在廖瀚博接手之前，长城环保主题的净值走势跟大盘（上证综指）走势基本一致，业绩表现只能算是中规中矩。接手之后，考虑到基金经理的换股调仓期和当时无论大票小票的大熊市背景，2018年3月8日至当年9月的走势也能接受。 转折时刻发生在2018年的10月份，对比产品曲线跟大盘走势不难发现，2018年四季度，长城环保主题几乎先于大盘一个季度就抢先开启反弹模式，这充分反映出基金经理在熊市环境下的适应能力，其选股换仓颇有成效。 至此之后的18个月里，大盘在震荡中走势平稳，未有寸进。但长城环保主题如同开了挂一般，净值曲线越走越高，与上证综指的剪刀差越拉越大，基金经理廖瀚博在熊市和震荡市中的操作水平可见一斑。Wind数据显示，截至2020年6月5日，其任职期间的总回报为72.12%，任职年化回报高达27.19%，超越基准回报75.54%，而同期大盘的涨幅为-10.42%，沪深300指数的涨幅为-1.00%。 从绝对收益来看，长城环保主题近六个月的累计净值涨幅为51.45%，在1906只同类基金中高居第2；近一年、近两年的净值涨幅均位列同类基金的前20位；近三年的业绩排名为117/1368；近五年的业绩排名为34/429。凭借优异的业绩表现，该基金被海通证券(行情600837,诊股)、招商证券(行情600999,诊股)双双评为三年期五星基金评级。 图2：长城环保主题基金成立以来各阶段业绩排名（截至6月5日） 除了长城环保主题外，廖瀚博还管理着长城久鼎混合基金。自2019年7月26日接手至今，在不到一年的管理时间里，该基金取得了56.36%的净值涨幅，超越基准回报51.66%，在2046只同类可比基金中排名前18%身位。 3、廖瀚博的投资“功守道” 优异业绩的背后往往是基金经理扎实投资理念的精彩变现。从相关资料来看，廖瀚博曾在长城证券(行情002939,诊股)、海通证券做过多年的券商研究员，具有扎实的行业研究功底。之后又在一家私募和长城基金从事了3年的投资管理工作。5年研究员+3年投资经历，长达8年的证券从业年限足以让一个人成长为优秀的基金经理。 1）见证行业轮回，信奉成长力量 笔者曾有幸参与了一场廖瀚博的线上路演。据他介绍，汽车行业是廖瀚博入行研究的第一个行业。这是一个典型的制造业，有足够长的产业链，从原材料、零部件到整车、经销商，基本上囊括了周期、制造、服务等各种商业模式。 “我见证过SUV的高速增长，见证过汽车后市场和智能驾驶的疯狂泡沫，见证过新能源汽车催生上游锂钴的周期轮回，每一轮涨潮都会诞生各种千亿级别的上市公司，每一轮退潮曾经的明星可能又回到了原点，甚至退出了市场的舞台。正因为见证了种种轮回，我知道什么是可以留下来的，什么是可以长大的，什么是值得长期持有的。” 这段宝贵的研究经历让廖瀚博更加信奉成长的力量，“买入并持有业绩高增长的公司，分享公司成长的果实”成为他的投资理念。 2）坚朗五金(行情002791,诊股)的骚操作及廖瀚博的选股标准大揭秘 从长城环保主题基金近两年历季度的十大重仓股也不难发现，廖瀚博是典型的成长股选手，其投资风格是自下而上，精选个股，买入持有，陪伴企业成长。 这种投资风格，选股是关键。 以该基金2019年的第一大年度重仓股坚朗五金为例，据基金定期报告显示，该个股2018年尚未进入到持仓名单，首次持仓时间在2019年的上半年，但未进入十大重仓股名单。2019年三季度、四季度，坚朗五金跃升为该基金的第一重仓股；2020年一季度，坚朗五金为第五大重仓股。 对照坚朗五金的股价走势图，长城环保主题的买入时点、重仓节奏堪称一波完美的骚操作。在2019年上半年的股价底部区间开始少量买入，在2019年8月底股价开始大涨前重仓持有，并一直重仓持有至今（今年一季度末），完美享受到了这只个股的全部上涨红利，堪称教科书式的精准选股案例。 图3：长城环保主题2019年年度第一大重仓股坚朗五金股价走势图 万幸笔者参与的这次路演，廖瀚博透露了他的三点选股标准：一是公司具有比较广阔的成长空间，未来具有拓展新产品或新领域的能力；二是具备较强的竞争优势，与竞争对手相比具有独特优势，如品牌效应、网络效应、成本优势，这是获得超额利润的前提；三是持续的业绩兑现，每个季度、年度的财报逐步兑现业绩。 “我最看重的是企业盈利，所以我选股的首要标准就是业绩高增长，重点关注的是企业盈利增长的确定性和持续性。我认为，从中长期角度看，业绩增长是实的，可以支撑公司市值长大，而且可以通过研究去预判，而估值扩张是虚的，更像泡沫，可大可小，更难把握。所以，我追求的是赚业绩增长的钱，对于估值扩张，可能弹性大、速度快，但不是我追求的核心目标。” 对照廖瀚博的个人阐述，不难发现其选股思路极其务实，“业绩高增长，关注企业盈利增长的确定性和持续性”是其最为核心的选股思路。行业配置层面，廖瀚博表示他不太拘泥于行业的选择，但选股范围多聚焦在汽车、家电、机械、电力设备、建材、轻工等制造行业。其解释为，这些行业的商业模式更加接近，盈利模式相对稳定，下游有高频数据可以跟踪，业绩更容易预测和把握，比较适合他这种以业绩高增长为导向的投资模式。 3）行业分散+节奏分化，廖瀚博控制波动的两个思路 作为纯粹的选股型选手，廖瀚博在路演中曾坦言，他自己不太会主动规划仓位和持仓结构问题，他认为，这些都是主动选股后自然形成的结果。“我不会认定某一个行业或赛道，然后再去选股，我只会关注个股本身的基本面，中长期的成长性，当前的估值水平，潜在的投资回报率，最终根据风险收益比和投资回报率进行配置和交易”。 高波动是成长股的世纪难题，如何控制波动？廖瀚博的思路也比较有意思，一起分享给大家。 一是行业分散。廖瀚博的持仓个股，虽然集中度高，但行业相对分散，个股之间关联度低，个股自身的高波动在不同行业、个股之间得到抵消和平滑。 二是节奏分化。他的持仓个股很少集体暴涨暴跌，他把个股分成多个梯队，一些个股可能处于当前市场风口，涨速快，涨幅大；另一些个股则作为储备品种，可能不在风口或者估值偏高，虽然短期不涨，但长期回报率可期，值得持有。 年化20%左右的投资收益率，是廖瀚博给自己设定的，要努力实现的中长期投资目标，“我的收益来源是公司的盈利增长，虽然我国经济的潜在增速下降，但是消费升级、技术进步，还是会给很多细分领域带来成长的机会，所以我对实现这个目标还是很有信心的”。
近期基金发行市场爆款频出，增量资金源源不断涌入A股市场，外资也积极入场扫货，机构投资者做多情绪逐渐升温。在行业轮动现象显著的情形下，哪些板块最受公募和私募青睐？ 最近二级市场极为热闹，前有爆款基金不断刺激市场投资情绪，后有上证指数编制新方案出炉以及科创板50成份指数即将发布。各路券商分析人士积极看好A股下半年的市场走势，但目前部分行业板块估值高企，后市可能存在价格过高难以消化。对于个人投资者而言，借道权益类基金布局或是明智之举。 数据显示，截至6月22日，今年以来，医药类主题基金成为市场佼佼者，多只主题基金净值涨幅超50%，最高涨幅达70.27%；备受关注的科创主题基金，95%以上都在年内获得正收益，平均净值涨幅达16.59%，最高涨幅达44.47%。 摩根士丹利华鑫基金研究管理部认为，目前主导市场上涨的仍然是流动性宽松，科技成长或将最为受益于流动性的改善。消费行业中长期将受益于居民可支配收入的提升，虽然医药和食品等消费板块的估值相对较高，但由于行业长期的增长潜力较大，预计随着未来业绩的持续增长，高估值有望逐渐被消化。周期性板块存在结构性机会，工程机械和水泥的基本面相对比较强。 资金积极入场扫货 市场增量资金正在蠢蠢欲动。 东方财富(行情300059,诊股)数据显示，自上周（6月15日）以来，沪深两市成交额持续达到7000亿元以上，其中6月22日成交额达到8284.14亿元，创近三个月成交额新高。 与此同时，权益类基金上月规模环比出现上涨。中基协最新数据显示，截至5月底，股票型基金和混合型基金规模分别达到14954.77亿元和24112.26亿元，其中混合型基金环比增长957.36亿元。避险情绪虽然尚在，但更多的资金开始看好权益类投资，5月新发基金规模突破2000亿元。其中，有1000亿元规模属于混合型基金，股票型基金新发规模达到345亿元，权益类基金新发规模占当月总成立规模的65.45%。 行业方面，近期有所调整的消费行业再度大幅上涨。医药生物指数持续走强，截至6月23日，盘中最高涨至14103.12点，创下年内指数新高。 带动指数走高的一大原因是富时罗素于近日宣布，A股纳入其全球指数系列（GEIS）的第一阶段最后一次扩容于6月22日开盘时生效，外资持续看好A股投资机会。6月22日，北上资金大幅流入科技、金融、消费、医药等板块龙头个股，单日成交净买入达到182.33亿元，创下年内新高。 科技类ETF的重新受理，为科技股行情的强势延续提供了更多资金支持。根据证监会基金募集申请进度公示，6月8日，华宝中证电子50ETF和易方达中证人工智能主题ETF同时获批。此前，为避免行业炒作带来的流动性等风险，科技类ETF的上报一度遭遇叫停，4月中下旬，曾有一部分物联网主题泛科技类ETF获得受理。 浙商证券(行情601878,诊股)首席策略分析师李立峰认为，随着科技类ETF恢复正常审批，市场对科技板块投资热情提升，助推“慢牛”行情。 “科技类ETF获批给整个科技板块带来了增量资金。”凡德投资总经理陈尊德在接受《国际金融报》记者采访时表示，对于下半年而言，在新增资金进场的情况下，科技板块整体会有一定的预期，但现在科技类ETF的发行量还不足以推动整个科技板块的大幅上涨。随着科技行业的逐渐分化，拥有核心技术的个股可能会持续走牛。 公私募投资信心高涨 各路资金争相进场扫货，机构投资者做多情绪正在逐渐上升。 东方港湾董事长但斌在私募排排网举办的高峰论坛中表示，人类历史上过去百年长河中，资本市场一个重要的规律就是长期看是螺旋上升的，无论中国、美国、欧洲，其主要市场都是螺旋上升的。所以人类社会只要是在不断进步，那么上升发展就是一个大方向。因此，如果你认同这样的规律，那么当危机发生时，你面临的也许就是一次机遇。 但斌提及，长期投资不是所有行业都可以做的，而应该要选择正确的赛道。从1997年到2017年，计算机、玩具、软件、通讯、服装、家居、汽车等行业都是一路下降的。但食品饮料、教育、医疗等行业都是上升的，所以行业的选择非常关键。 在今年行业轮动显著的现象下，专业的基金公司又是如何抓住机会的？ 陈尊德认为，除了消费、科技、医药板块下半年仍值得重点关注外，金融板块比如证券股也会有一定的阶段性机会，食品饮料、环保则是长期走牛的板块。 富荣基金权益投资部总监邓宇翔认为，基于短期资本市场改革以及降准降息等政策支撑仍可保持适当乐观，其中科创板的指数推出将利好科技板块风险提升，维持科技+消费龙头公司的配置思路。其中，可能的风险点在于上市公司半年报业绩低于预期，美股大幅下跌、中美关系恶化等。 对于短线获资金炒作的券商、汽车、通讯以及电子科技等板块投资机会，中原证券(行情601375,诊股)建议投资者谨慎关注，中线可继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。 上证指数编制方案的修订，无疑提振了投资科技等行业资金的信心。陈尊德分析说，首先，新股纳入上证综指时间推迟至上市1年以后，这对指数会有一个利好，因为多数新股上市后会有连续的涨停板，开盘后股价会被炒得相对比较高。如果一开始就纳入指数，股价回归过程中，会对指数有明显的向下拖拉作用；其次，ST股票不再纳入指数，也会减少对指数的负面作用；最后，科创板标的纳入上证指数，对科技板块在上证指数的权重有一定提升，会打破此前两桶油（中石化和中石油）和银行板块代表上证指数走势的局面，对未来上证指数走势会带来偏积极的影响。
近日，华宝中证电子50交易型开放式指数基金和易方达中证人工智能主题交易型开放式指数基金获批。这意味着时隔4个月科技类ETF审批重新开闸。 投资者对科技类ETF带来增量资金寄予厚望。本周以来，以电子、计算机为代表的科技股表现强势。但事实上，截至6月22日，4月以来A股ETF资金净流出高达1096.60亿元，其中科技类ETF资金的净流出超过400亿元。 业内人士认为，短期科技类ETF或难现年初的火热吸金。 科技类ETF审批重新开闸 证监会官网最新发布的 《证券投资基金募集申请行政许可受理及审核情况公示》显示，华宝中证电子50交易型开放式指数基金和易方达中证人工智能主题交易型开放式指数基金获批。 数据来源：证监会网站 审批进度来看，以上两只产品均在今年1月份上报材料，于1月22日获得受理，并在2月27日获得反馈，直到6月8日获批共计5个月左右的时间。此外，还有20余只科技类ETF获得反馈后暂未获批。 这两只产品之前，最新的一只科技类ETF是2月27日获批的博时中证5G产业50交易型开放式基金。而在今年初，科技类ETF规模快速增长，尤其1-2月，名称中带有科技、电子、半导体、计算机、新能源车、5G等科技类ETF申报火热，但此后未有新获批，3月份相关产品申报也明显降温。 除科技类ETF外，还有科创50指数产品也箭在弦上。此前已有基金公司上报名称中带有科创50字眼的基金产品。 中金基金量化投资业务负责人朱宝臣表示，科创50指数的推出为相关指数化产品的开发奠定了基础，有望为科创板吸引更多长期投资者。同时，指数投资优胜劣汰的机制有助于引导社会资源向优质科创类公司聚集，为长期投资者营造更加有利的市场投资氛围。 受诸多利好消息刺激，科技板块这两日也是蹭蹭蹭地上涨。 Wind数据显示，22日、23日两个交易日，申万一级行业中，计算机、电子、传媒板块涨幅位居前三，涨幅分别为3.01%、2.58%和2.24%。 逾400亿资金流出 科技类ETF再度开闸，但从场内存量看，4月以来科技类ETF资金持续流出。 Wind数据显示，截至6月22日，以区间成交均价计算，A股ETF资金净流出高达1096.60亿元，多只科技类ETF资金大幅净流出。 从流出节奏看，4月以来A股ETF基本呈每周净流出状态，6月前三周的净流出金额均超百亿元。具体到科技类ETF，也呈不断净流出状态。上周华夏中证5G通信主题ETF净流出21.13亿元，华宝中证科技龙头ETF净流出6.99亿元，华夏中证新能源汽车ETF、平安中证新能源汽车产业ETF、银华中证5G通信主题ETF的净流出资金均超过3亿元。 4月以来华夏中证5G通信主题ETF资金净流出高达108.39亿元，华夏国证半导体芯片ETF资金净流出59.31亿元，华宝中证科技龙头ETF资金净流出42.26亿元，银华中证创新药产业ETF资金净流出32.06亿元。此外，银华中证5G通信主题ETF、华夏中证新能源汽车ETF、平安中证新能源汽车产业ETF、广发国证半导体芯片ETF、国泰CES半导体芯片行业ETF的净流出资金也都超过20亿元。整体看，截至6月22日，4月以来科技类ETF的净流出资金合计超过400亿元。 对于科技类ETF资金的持续流出，一位公募人士表示，很多个人投资者借道ETF把握科技股行情。4月以来科技股大幅反弹，前期进入的资金借机获利了结。从这个角度看，除非科技股再度出现大幅上涨，点燃投资者参与热情，否则科技类ETF难以重现年初的大笔吸金。
6月22日晚间，创业板注册制首批受理企业名单出炉，32家企业在列。受此消息刺激，6月23日创业板继续保持强势，指数再次刷新2016年2月以来的高点。创业板基金的关注度也持续提升。《金融投资报》记者梳理发现，目前以创业板命名的基金共有47只，其中44只为指数型，今年以来截止6月22日，收益率最高超42%。另外还有134只主动管理的权益类基金前十大重仓股中至少有5只为创业板股。 注册制更考验研投能力 数据显示，创业板注册制首批受理名单涉及32家企业，合计融资规模311.7752亿元。其中，融资规模最高的是益海嘉里，融资规模138.7亿元；融资规模最低的是读客文化，融资规模2.5亿元。从行业分布来看，这32家企业归属于22个行业。计算机、通信和其他电子设备制造业受理企业为4家，软件和信息技术服务业受理为3家。此外，新闻、出版业和文化艺术等行业也有分布。相较科创板，创业板注册制下的企业行业分布似乎更广。 证监会6月11日公布的数据显示，目前未上会在审企业有183家，通过发审会等待IPO批文的在审企业有12家，1家企业上会被暂缓表决。随着第一家注册制试点的公司上市，创业板的交易制度也将发生重大变化，涨跌幅限制将调整为20%，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。 在业内人士看来，改革后创业板上市公司首次公开发行和再融资的发行条件都将精简，有利于提升企业上市效率，且更加明确了创业板定位，以支持高新技术产业、战略性新兴产业为主要特征，有望助推我国产业结构转型升级。创业板的投资机会值得期待。 值得一提的是，改革后的创业板对投资能力的要求也将提升。博时基金董事、总经理兼股票投资部总经理李权胜认为，此次注册制改革和以往的核准制相比，在发行方面的一个核心区别，就在于把上市发行审核权由证监会下移到交易所，发行审核机构只对注册文件进行形式审核，不做实质判断。注册制将过去的标准和门槛转化为对信息披露的要求。公司自身竞争力、估值水平及投资价值等全部交由市场自行判断。在此背景下，对于创业板的投资，更考验投资者对个股的研究能力。 相关基金收益水涨船高 创业板注册制改革落地以来，创业板个股表现持续强势。6月23日，创业板指数持续走高，刷新四年多以来的高点。创业板指数基金收益也随之水涨船高。 数据显示，目前从基金名称中就可以看出明确投资于创业板的基金共有47只（各类合并计算），其中指数型基金44只，所跟踪的指数包括创业板指数、创业板50指数等。从收益来看，今年医药主题基金霸占榜单前列，但创业板主题基金表现也较为突出。今年以来截止6月22日，长城创业板指数增强A收益率为42.08%，华夏创业板动量成长ETF、华夏创业板动量成长ETF联接A、华安创业板50ETF、交银创业板50指数A收益率分别达到 39.26%、37.42%、37.05%、36.64%。 主动管理的基金中，光大创业板量化优选A、博时创业成长A、景顺长城中小板创业板明确重点投资于创业板，这从基金名称上可以看出，今年以来截止6月22日，这3只基金的收益率为30.13%、25.14%、13.28%。 其它未以创业板命名的主动权益类基金中，也有不少基金重仓创业板个股。以一季度末的持仓数据来看，共有134只基金前十大重仓股中至少有5只创业板个股，其中广发百发大数据策略成长A前十大重仓股均为创业板股，该基金今年以来上涨22.13%。该基金自2019年起各季度均重仓创业板个股。泰信行业精选A、大成国家安全、华泰柏瑞量化创优前十大重仓股中至少有8只为创业板股，今年以来的收益率分别为8.14%、38.34%、35.24%，收益率差别较大。农银汇理医疗保健主题、招商国企改革、工银瑞信前沿医疗、中信建投(行情601066,诊股)智信物联网A等基金持有的创业板个股也较多。
随着科创主题基金净值节节走高，多只打开申购的绩优科创主题基金申购踊跃，部分产品还触发了申购“熔断”，最后一个开放日申购金额全归无效。 在近两年科技股行情下，科创主题基金超额收益凸显，目前各家基金公司通过继续申报科创主题基金，或大量布局泛科技类指数型基金，以满足投资者的配置需求。 多只科创基金规模 触及10亿元上限 6月22日，上海一家公募旗下科创主题基金发布公告称，因市场原因，6月19日基金资产净值扣除有效赎回申请后，仍达10亿元的总规模上限。根据规模控制公告的相关规定，6月19日的申购申请确认比例为0，未确认的申购款项将由各销售机构根据业务规则依法退还给投资者。 同日，该基金还发布公告称，由于达到了基金设定的总规模上限，为保证基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，该基金将从6月22日起暂停申购和定期定额投资业务。 按照上述基金此前公告，该产品于今年5月19日起开放日常申购及定期定额投资业务。根据基金合同及基金规模控制公告，为维护基金份额持有人的利益，设置了10亿元的总规模上限，并采用“末日比例确认”原则对基金总规模进行控制。 针对当日确认比例为0的现象，华南一家公募市场部人士分析，该产品在6月19日申购金额无效，很大可能是6月18日申购资金叠加净值上涨，已经达到10亿元规模上限，按照“比例确认”原则，就会产生当天申购全部无效的情况。 除上述基金外，目前已经打开申购的大成、建信基金旗下科创主题基金，也设置了10亿元规模上限，日常申购若达到规模上限，同样将对当天有效申购申请采用“比例确认”原则给予部分确认。 在近期科技股行情抢眼表现下，基金净值上涨叠加申购资金买入，让该类基金的额度比较紧俏。 北京一家公募市场部人士表示，该类型基金有募集规模限制，她所在公募旗下科创主题3年封闭运作基金募集结束后就封闭了。因为科技板块行情比较好，投资者募集时认购踊跃，算上净值涨幅的话，目前基金的规模也已突破10亿元了，“因为还没到开放期，未来开放时是否也存在总规模限制还要以公告为准。” Wind数据显示，39只已经成立的科创主题基金中（基金份额合并计算），18只为3年封闭运作的基金，21只为开放式基金。但目前只有大成、建信旗下科创基金是开放申购的状态。截至今年一季度末，排除三年期的产品，目前基金规模超过9亿元的科创主题基金达到11只，其他绝大多数产品处于暂停申购、开放赎回的状态。 科技基金最高赚96% 公募继续申报新产品 从投资业绩来看，自首只科创主题基金去年4月29日诞生以来，成立满一年的12只科创主题基金平均收益率高达58.13%，业绩领先的南方科技创新收益率达到95.98%，多数产品采取了暂停申购、开放赎回的方式控制产品总规模。 北京一家中型公募市场部总监表示，科创主题基金成立一年多以来，多数产品获得很好的收益，尤其是涨幅居前的基金更是获得资金的青睐。在他看来，去年下半年科创板开市后的打新策略，以及随后的半导体、芯片、5G、新能源汽车、创新药等泛科技股行情轮动，都为这类基金带来很好的赚钱效应。 根据他的经验，在产品封闭期间获得较好收益的产品，一旦产品再度放开申赎，前期获利的资金很有可能继续持有和追加投入，基金净值上涨叠加投资者加仓，会导致基金规模的继续扩容。 不过，该市场部总监说，“虽然都是主动管理型基金，但科创主题基金运作一年后业绩也出现了较大的分化，聪明的投资者会选择长期业绩较好的基金持有，申购比较火热的应该还是那些历史业绩优秀的基金。” 数据显示，从成立满一年的基金业绩来看，与南方科技创新95.98%的收益率相比，收益率最低的仅有7.42%，两者相差超过88个百分点。 在科技投资赚钱效应突出、科创主题基金申购受限的背景下，更多的基金管理人选择了加大布局科技类指数基金，满足投资者的需求。 北京一家大型公募指数型基金经理表示，除了配置主动基金外，投资者可以配置科技类交易型开放式指数基金（ETF），这类产品跟踪的指数成份股也都是科技股细分龙头，长期增长空间潜力较大，如电动车、光伏、消费电子等科技细分领域的估值性价比仍然较好；另外，还有不少基金公司继续申报科创主题基金或其他科技基金，以满足投资者的配置需求。 他说：“在科创主题基金推向市场的同时，半导体、5G、大数据、AI、云计算等科技ETF也在同步布局，不少被动基金规模增长也非常快，并在这波科技股行情中斩获不错的投资收益。” Wind数据显示，截至6月23日，有36家基金管理人申报的44只科创主题基金“报而未批”，今年新申报的泛科技指数基金数量也多达114只，未来都有望继续推向市场，公募市场的泛科技主被动产品也将更加丰富和多元。
因持仓债券违约而流通受限，基金公司不得不调整估值，导致相关基金净值大跌的现象再次发生。6月23日，北信瑞丰基金发布公告称，自6月22日起，对公司旗下基金所持有的“17众品MTN001”进行估值调整。6月22日，北信瑞丰稳定收益债券基金大跌近6%。 今年以来，受多重因素影响，信用债市场依旧违约不断。Wind数据显示，今年以来，已先后有诺安、东吴等多家基金公司先后调整持仓债券估值，估值调整次数达9次之多。 持仓众品债致净值大跌 债券到期违约无法卖出，持有相关品种的基金不得不被动承受估值调整导致净值大跌的压力。 6月23日，北信瑞丰基金发布关于旗下基金持有的债券估值调整的提示性公告称，自6月22日起，对旗下基金所持有的“17众品MTN001”进行估值调整。更早之前，北信瑞丰基金也曾在2019年1月10日、2019年11月21日两次发布公告对“17众品MTN001”进行估值调整。 最新一次估值调整公告发布之后，北信瑞丰稳定收益债券基金A、C两类份额6月22日净值分别下跌5.9%、5.87%，拖累该基金今年以来净值下跌幅度超过4%。 北信瑞丰稳定收益债券基金此前发布的2019年年报也披露了“17众品MTN001”持仓情况。 “17众品MTN001”是河南众品食品有限公司于2017年1月17日发行的一般中期票据，期限为两年，当前票面利率为7%。然而，在2019年1月18日到期时，河南众品未能按照约定筹措足额偿债资金，“17众品MTN001”不能按期足额偿付，构成实质性违约。 光大证券(行情601788,诊股)(港股06178)研究指出，早在2018年9月24日，河南众品所发行的“17众品SCP002”已构成实质性违约，本息于两日后足额偿付。河南众品全资子公司——众品食业共涉入2起债券违约事件，众品食业应于2019年1月7日、2019年4月11日分别兑付16众品02回售款及16众品01本息，因公司流动资金紧张，截至本息兑付日终，未能按照约定筹措足额兑付资金。 公募年内多次调整 问题债券估值 数据显示，今年以来，已有包括诺安、东吴等多家基金公司对问题债券进行估值调整。 1月7日，诺安基金公告称，旗下两只基金所持有的“15丹东港MTN001”到期未能支付本息。根据相关裁定，将所持有的债券“15丹东港MTN001”清偿为现金和临港集团的股权。自2020年1月6日起，对旗下基金持有的临港集团股权按照0.20元/份进行估值。 东吴等基金公司今年以来连续发布多次公告调整“16信威01”估值。 泓德基金也在4月18日公告称，公司自4月16日起对泓德裕泰债券基金所持有的“12盐湖01”进行估值方法调整，该调整对当日基金资产净值的影响不超过0.25%。 Wind数据显示，截至6月22日，今年以来共有61只债券违约，合计涉及金额高达763.77亿元。 近年来，信用债违约频发，基金公司在固收投资上对信用风险“严防死守”。有基金公司表示，在行业发展的早期，债券基金往往依靠加杠杆、拉长久期、信用下沉 “三板斧”的投资方式获取收益。然而，近两年债券市场波动加大，违约主体逐渐增多，可转债扩充投资标的。债券市场已发生深刻变化，再进行“三板斧”式管理，已难以为投资者带来稳健回报，自上而下类属配置和自下而上组合构建相结合的立体投资体系，或许才能更好地适应不断变化的市场环境。 也有债券基金经理称，当下在债券投资总体思路是根据宏观经济情况调节杠杆和久期，不进行信用下沉，严防信用风险。
6月22日，郑商所成功举办线上纯碱期货产业企业交流会，听取市场参与者关于纯碱期货的相关意见建议，来自产业链企业、期货公司、投资机构、交割仓库、质检机构和中国纯碱工业协会的20余位代表参加了此次交流。 据了解，纯碱期货上市以来，郑商所持续开展纯碱期货优秀分析师培养，适时推出玻璃、纯碱跨品种套利指令，大力建设行业内龙头企业成为产业基地，并与中国纯碱工业协会联合举办系列纯碱期货产业培训。在市场各方的努力下，纯碱期货运行稳健，成交持仓规模大幅增长。 2020年5月，纯碱期货首个合约SA2005顺利交割，交割量33220吨，占重质纯碱社会库存的7.5%，交割规模可观，交割环节顺利，期现渠道畅通，与建材、化工等相关板块相关品种的联动性日益增强，市场功能逐渐显现，得到市场参与者的广泛认可。 “SA2005合约期现价格相关性高达93%以上。”中原期货总经理助理陈建威表示，4月起纯碱期现货价格回归；最终，SA2005合约交割结算价1185元/吨，基准地沙河重质纯碱价格1200元/吨，纯碱期货价格发现功能凸显。 作为纯碱生产企业，云图控股集团下属子公司应城市新都化学有限责任公司位于孝感市，在春节疫情逐渐严重、大宗商品价格波动加剧的情况下，云图控股多次通过期货市场进行卖出套保操作，成功规避了2万多吨现货库存大幅贬值的风险。 “本次纯碱2005合约交割中的入库、仓储、注册仓单、注销仓单、对方提货环节都非常顺利。云图控股共卖出交割1.58万吨，对仓单确认方式、结算价、开票及钱货结转等流程做了全面实践，受益很多。”云图控股期货部总监蒋宇莺表示，由于是首次交割，参与企业都是边摸索边熟悉，郑商所针对仓库业务做了大量培训，提供了极大的帮助。 武汉众恒创景新型材料有限公司总经理贺磊表示，虽然纯碱期货上市仅有半年时间，但由于合约设计科学合理，交割品标准化程度高，分析师培养和市场培育工作不断深化，纯碱期货迅速发挥服务实体的积极作用。疫情期间，郑商所开通一系列绿色通道，保障了湖北地区玻璃—纯碱产业链供应稳定，有效缓解了中小企业经营压力，维护了行业健康稳定发展。 郑商所相关负责人表示，在行业协会、会员单位、产业链企业和交易所的共同努力下，纯碱期货服务实体经济的能力和价值得到市场各方的关注和认可。下一步，郑商所将持续开展市场培育工作，进一步提升纯碱期货的交割服务能力，努力为玻璃—纯碱产业链企业打造“量身定做”的风险管理工具。
端午长假前，A股市场热度不减。23日，上证综指、深证成指分别上涨0.18%、0.78%，创业板指再度领涨，涨幅为1.67%，创下2016年2月以来新高。数据显示，目前公私募仓位水平都处于偏高位置。机构人士认为，尽管过去一年多来节假日期间不时出现新的扰动因素，但在流动性充裕、政策利好、基本面向好等积极因素支撑下，端午节后A股向上概率较大，持股过节意愿强。 私募连续14周高仓位 从端午节前的最新仓位数据看，公私募基金均同步维持了较高仓位。私募排排网23日发布的国内股票私募仓位数据显示，截至6月12日，股票私募平均仓位比前一周上升0.24个百分点，最新平均仓位为72.36%，已经连续14周维持在七成以上水平。较高的仓位水平也支撑了基金人士持股过节信心。私募排排网发布的私募问卷显示，多达71.60%的私募表示选择持股过节。 公募基金方面，好买基金22日发布的公募基金仓位测算周报显示，上周公募偏股型基金（含股票型和标准混合型两类）加仓1.14个百分点，截至6月19日的仓位水平为69.28%。其中，股票型基金仓位上升0.49个百分点，标准混合型基金仓位上升1.23个百分点，分别达到88.75%和66.69%。 博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，短期看，宏观基本面沿着弱复苏的逻辑不断推进的大场景不会发生大的变化，如果疫情出现比较明显的反复可能会给市场带来一定冲击。整体看，A股目前政策环境相对友好，海外需求预期边际改善。不过，随着权益市场行情已经对宏观流动性和经济反弹修复有所反映，目前一些微观层面和交易层面的因素可能对权益市场的影响不断加大，这是短期值得关注的。 节后A股向上概率较大 在公私募人士看来，流动性充裕、政策利好、基本面向好等积极因素有望支撑大盘，A股节后向上概率较大。 华辉创富投资总经理袁华明坦言，端午假期选择“持股”。他认为短期大盘向上概率和空间大于向下。一方面，货币调控使得当前市场流动性持续宽松；另一方面，国内外疫情对经济冲击的影响正边际递减。更重要的是，创业板注册制加速落地等资本市场重大改革举措正在不断提振市场信心和投资者情绪，几个市场重要推动因素当下都有利于资本市场的短中期表现。至于投资者持股还是持币过节，需要根据资金的时间属性和投资品种的风险属性来动态调整。如果是长线资金且投资品种是业绩确定性突出、估值相对较低的核心资产，可以仓位高一点；而对于近期涨幅较大、估值较高的绩优股或是缺乏业绩支撑的题材股、概念股，节前适当降低仓位是理性的选择。 国寿安保基金指出，当前A股存在基本面和政策面的利好：结构性的利润修复在4月数据中已经体现，根据高频数据推测中高端制造业的利润仍在改善和扩张中；政策逻辑上，资本市场改革仍在继续推进，随着创业板注册制的落地，中小创板块大概率显著受益。整体看，后续A股市场以震荡为主，但中小创可能会持续上行。投资主线上，短期受疫情反复影响，医药等行业仍有望保持强势；关注中下游中高端制造的重要机会，这些机会大概率集中在电子通信制造、电力设备制造、新能源汽车产业链、汽车零部件等专业零部件制造领域，同时也可能进一步向下游细分子领域扩散；关注传媒、计算机等行业的机会。 金田龙盛投资总经理杨丙田认为，目前A股市场处于底部区域，但需规避一些前期涨幅较大、估值相对较高的个股。未来两个月进入半年报业绩披露期，一些个股业绩可能不及预期，股价也会随业绩下滑态势走低。此外，目前国企混改拉开大幕，一些估值低兼具成长性的优势企业经过混改，会有质的变化，重点关注医药、消费领域中国企混改公司的投资机会。
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