6月11日，沪铜期货再创4个多月新高，进入技术牛市。据中国证券报记者不完全统计，截至目前，已有11个工业品期货品种较年内前期低点涨幅超过20%，文华商品指数自低点反弹逾11%。 业内人士表示，投资者预期主要经济体的经济重启措施将提振全球经济复苏，商品市场反弹向市场传递了全球需求改善以及经济企稳信号。 商品技术牛市开启 据中国证券报记者统计，截至目前，已经有11个期货品种较年内前期低点涨幅超过20%，市场进入技术牛市。 具体来看，以2020年内最低点反弹开始计算，截至6月11日收盘，NYMEX原油期货指数累计涨幅超113%，LPG、沥青、铁矿石期货主力连续合约累计涨幅均超40%，沪铜、沪锡期货主力连续合约涨幅均超30%，焦炭、塑料、热卷、沪铝期货主力连续合约涨幅均超20%。此外，COMEX黄金期货指数累计涨幅亦超20%。 值得一提的是，商品龙头品种黄金、原油、铜期货均列在内。 “铜博士”作为重要工业原材料，其价格走势与宏观经济正相关特征突出，被当作经济发展的“晴雨表”。铜收盘价自3月低点以来上涨了33%，进入牛市。国际衍生品市场上看空力量明显减弱。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布报告显示，6月2日当周，基金持有的COMEX铜期货净空仓大幅回落至946手，较前一周大幅减少约90%，此前一周净空持仓为9639手。今年3-4月，该数据最高一度突破2.5万手。 回升预示经济回暖 中大期货副总经理、首席经济学家景川表示，新冠肺炎疫情爆发后，商品市场出现恐慌性下跌，叠加经济疲弱以及微观层面利空，一些商品呈现异常波动。而后大宗商品均出现不同程度反弹。虽然黄金、沪铜、原油三大品种近期均出现修复性回升，但从长周期来看，决定这三大品种价格的核心因素有所不同。决定黄金走势的是美债收益率，决定沪铜走势的是全球经济增速变化，而决定原油价格的主要是地缘政治，其次是全球经济。 他表示，铜价持续回升一定程度上反映出市场对全球经济预期的前景在不断向好修正。从4月中旬开始，在全球央行大力放水支持经济的背景下，市场逐渐认识到短期最悲观的时刻已经过去，对于欧美地区重启经济预期在不断增强。未来几个月，全球经济数据环比大概率明显回升，因此一些前期超跌品种最近都出现明显的价格反弹，最近美股持续上行也是这种预期的体现。 为这轮经济复苏带来支撑的，正是全球各主要经济体不断出台的财政刺激和货币宽松政策。摩根士丹利近期预测，当前宽松周期中，美欧日英四大央行的资产负债表到2021年底将累计扩张13万亿美元。 出于对全球经济复苏的预期，高盛近期上调铜、铝价格预期，并将12个月期大宗商品回报率预期上调至13.1%。 警惕套息交易 值得一提的是，今年大宗商品市场总体呈现内强外弱格局。以期铜为例，目前沪伦比值维持在8.0上方高位。有业内人士提示，需警惕大宗商品套息交易。 年初至今，类似机会在大宗商品市场并不鲜见。中金公司投资策略分析师马凯、房启超表示，近期随着石油价格走低，石油市场出现了期货溢价，近期合约价格低于远期价格，大量贸易商租用游轮海上屯油，待价高后出售进而获利。由于国内铝价明显强于海外，因而进口套利打开，利用SHFE/LME价差进行铝锭跨市场套利开始变得流行，2020年4月我国原铝进口量同比增长近3倍。此外，国内也有一部分贸易商利用结构性存款与承兑利差进行套利，虚增贸易量。 对于这类交易，该机构指出，大宗商品融资交易会创造出额外的流动性，给金融稳定带来挑战，同时加大商品市场潜在波动风险。因为在实际操作过程中，多个关联方会以“一棒接一棒”形式转卖融资标的，不断重复融资交易过程，这会造成国内信贷和债务规模快速扩张，在此过程中，大宗商品贸易商为了名义贸易流的扩大不断在现货市场使用授信增加购买，其结果是被动增加库存。而通过此种方式筹措的热钱资金，有相当一部分比例流入到风险较高的投资标的市场，这实际上干扰了当期商品供需平衡，也为市场带来加大波动的潜在风险。
近期，易方达基金、广发基金、中庚基金均纷纷发布增聘基金经理或聘任基金经理助理的公告。涉及的知名基金经理有刘格崧、傅友兴、张坤、丘栋荣等。投资大咖们寻找投资小伙伴，也让投资者担心会不会通过增聘基金经理的模式，为这些大咖“腾笼换鸟”提供便利。 业内人士表示，行业中确实出现过通过增聘基金经理为原基金经理卸任乃至离职提供条件的案例，但是当下一些基金公司为投资大咖增配伙伴和助手，大多出于为基金经理“减负”的目的。一些主动权益基金经理管理规模庞大，需要通过共同管理等方式，为其减轻负担。此外，基金公司也可以通过共同管理基金的模式，实现基金经理间的以老带新，为公司培养后备力量。 公募机构增聘潮起 6月6日，易方达基金发布多只产品基金经理变更公告，涉及旗下张坤、陈皓、萧楠等多位知名基金经理。公告显示，陈皓管理的易方达科融将增聘基金经理刘健维，此前刘健维就与陈皓共同管理易方达科讯近一年时间。同时，陈皓将离任易方达国防军工，该产品将由何崇恺继续管理。 易方达旗下另外两位金牛基金经理张坤和萧楠掌管的产品同样出现基金经理调整。由张坤和祁禾共同管理的易方达新丝路增聘基金经理助理杨宗昌，杨宗昌此前已经担任易方达供给改革灵活配置的基金经理一年多时间。萧楠不再管理易方达现代服务业，该基金由王元春继续管理。此前该基金已经由王元春与萧楠共同管理达一年半之久。 无独有偶，中庚基金的丘栋荣最近也迎来了一位小伙伴与他共同管理基金。6月5日，丘栋荣管理的中庚价值灵动灵活配置混合基金增聘吴承根为基金经理。 此外，广发基金今年以来也为多位知名基金经理管理的产品增聘了基金经理或基金经理助理。广发基金6月2日公告显示，公司金牛基金经理傅友兴管理的广发稳健增长聘任观富钦和王瑞冬为基金经理助理，观富钦和王瑞冬此前分别为广发电子信息传媒产业精选和广发均衡价值混合的基金经理。 广发基金另一位知名基金经理刘格菘管理的多只产品也在今年增聘了基金经理，由他管理的广发创新升级和广发多元新兴在今年3月分别增聘了费逸和唐晓斌为基金经理。 投资者担心人事地震 基金公司为这些大咖增配投资小伙伴或者助手，这传递出什么信号？ 从以往情形看，一些公司增聘基金经理或基金经理助理，是因为基金经理离任而不得已而为之。例如今年5月，上海一家券商资管的公募基金产品密集增聘基金经理，之后不久，原来管理产品的基金经理离职出走，完成“腾笼换鸟”。 中国证券报记者在一些投资者论坛社区发现，投资者很担心自己投资的基金在增聘基金经理后出现人事地震。即便这些大咖们并未离职出走，仅仅就是卸任这只基金的基金经理，就让投资者感到紧张。 对此，盈米基金FOF研究院院长施静指出，对于增聘基金经理或基金经理助理，不同公司情况不一样。比如，有的公司是事业部制，头部基金经理就有培养新人的义务，同时也对基金业绩负全责，新的基金经理或助理更多分担研究工作，或承担部分小规模资金的投资工作。而有的公司内部对分管资金进行考核，对于规模扩张较大的基金增加基金经理管理，可以减轻原基金经理的投资压力，毕竟每个基金经理都有一定的管理边界。 基金经理“减负” 从资料来看，易方达、广发等基金公司旗下陈皓、刘格菘等基金经理管理的产品总规模普遍较大。如陈皓刚刚发行了规模高达270多亿元的易方达均衡成长，其管理的基金总规模上升至近400亿元。此外，张坤在管基金总规模超过300亿元，傅友兴在管基金总规模接近200亿元，而刘格菘在管基金总规模更是接近700亿元。 而中庚基金此次为丘栋荣配置投资小伙伴，更像是两者在产品管理中的不同分工。公告显示，吴承根2019年1月加入中庚基金，担任固定收益部投资经理。他与丘栋荣分别对应的是固收和权益部分的分工，用意应是为丘栋荣的投资管理提供更多支持。 如果基金经理负担较重，即使是投资大咖，也恐难保证基金业绩的持续。一位公募基金人士介绍，几十年前海外发达市场就有基金经理管理了上百亿美元的产品，并且产品持续业绩优秀。但国内一些基金经理管理产品规模超过百亿后，往往面临巨大的挑战，所以行业内也一直在探索和讨论是否能通过团队化运作的方式管理百亿规模基金，为持有人带来更好的长期投资体验。 该公募基金人士表示，国内一些基金公司已经开始借鉴海外资管机构的经验，安排风格相近、理念相似但各有所长的多位基金经理组建团队，共同管理大规模的基金产品。其中，业绩最稳健、经验最丰富的基金经理作为“主管理人”，负责整体投资决策，其他基金经理和基金经理助理协助他进行深入的产业链研究和公司基本面研究，拓宽其研究的覆盖面，为团队形成合力，助力基金产品业绩持续稳定。
疫情影响下，金融理财市场普遍低迷，不过一些信托产品却呈现不降反升的特点。用益信托数据显示，今年前5个月，集合信托成立规模高达1万亿元，同比上涨16%；成立数量远超去年同期，涨幅接近50%。 总体上看，集合信托的火热主要受监管政策引导的影响。在“三去一补”的大背景下，去通道、补足主动管理能力成为行业共识。在这种形势下，以单一信托为主的通道业务受限，而体现主动管理能力的集合信托得到了大发展。 另外，随着社会融资环境持续改善，高收益理财产品难寻，但对于信托产品而言，8%以上的年化收益率却并不少见。由此，近期甚至出现部分信托产品被“秒杀”的现象。 集合信托数量规模双升 用益信托在线数据显示，2020年1月份至5月份，集合信托市场共成立12167款产品，同比增长47.44%；成立规模达10598.72亿元，同比增长16.24%。可以看出，无论是成立数量还是规模，今年集合信托市场的发展情况均要好于去年同期。 同时，从上个月数据来看，集合信托的好日子仍在延续。用益信托数据显示，5月份共有60家信托公司成立了2112个集合信托产品，成立规模为1891.72亿元，与去年同期相比，数量及规模增幅分别为11.67%和1.53%。 今年集合信托市场的火热主要受政策与环境的双重影响。用益信托研究员帅国让对《证券日报》记者表示，其一，在资管新规及相关监管政策约束下，以单一信托为主的通道业务受限，近年来信托公司普遍加强财富渠道建设，注重主动管理能力培养，使得集合资金信托占比不断提升；其二，在经济增速下滑的大环境下，行业“资产荒”问题显现，优质资产显著减少，信托产品依旧是较为理想的资产配置标的。 “前5个月，虽然国内外经济增长受疫情冲击表现较为疲软，但是实体经济和金融行业对于流动性的需求大幅提高。”百瑞信托博士后工作站研究员张坤对记者表示，由此，宏观财政货币政策积极协调配合，大力支持“新基建”产业领域，社会平均融资成本持续走低，实体经济的高流动性需求叠加金融市场的低融资成本，促使信托行业前5个月成立的集合信托出现较大程度的增幅。 金融类信托扛鼎 从集合信托市场上看，今年前5个月金融类信托的募资规模已超越房地产信托，成为第一大配置领域。 具体看，今年前5个月，金融类信托成立4411款产品，募集资金3247.64亿元，年化平均收益率为6.69%；房地产信托成立2684款产品，募集资金2852.87亿元，年化平均收益率为8.10%；基础产业信托成立3458款产品，募集资金2691.24亿元，年化平均收益率为8.12%；工商企业信托成立1463款产品，募集资金1552.44亿元，年化平均收益率为8.18%；其他投向类信托成立151款产品，募集资金254.50亿元，年化平均收益率为8.09%。 从收益率上来看，除了金融类信托，其他投向的信托产品年化平均收益率均处于8%以上。目前来看，信托产品收益率虽然在下行，5月份已下探到7.5%左右，但仍在理财市场具有相当高的竞争力。 今年以来金融类信托募资规模同比增幅明显。数据显示，今年1月份至5月份金融类信托成立规模3247.64亿元，去年同期这一数据为2461.65亿元，同比大幅增加31.93%。 作为信托公司重要的收入来源，房地产信托历来是很多信托公司的主要收入来源。然而，严监管下信托公司开展传统房地产融资业务受限，在一定程度上加速了传统房地产信托业务的转型，这给金融类信托带来了机会。 张坤认为，信托公司加快推动房地产信托业务模式的转型创新，加强主动管理能力，探索债券投资、股权投资、房地产供应链融资、房地产投资信托（REITS）等金融投资手段满足企业融资需求，由此产生的信托项目尤其是标品信托项目均归于金融类信托。 “此外，虽然受疫情冲击，但是我国金融市场在政策调控下，无论是一级市场还是二级市场都表现出较强的稳健性和抗冲击性。随着信托公司近年来不断加强信托产品的主动管理能力、投资能力以及风险管控能力，金融类信托的快速发展已经具备较为扎实的基础。”张坤表示。 “在新的市场环境下，信托行业未来发展目标是服务于实体经济，服务于现代金融体系的建设。金融类信托作为私募资管产品的重要构成部分，信托公司着力提高其在信托项目中的占比，既能够满足监管政策导向，又能够实现回归本源的迫切需求。可以预见，金融类信托在未来较长一段时间内都将保持快速增长。”张坤说。
1.什么是指数？ 答：要理解指数基金，先得明白什么是指数。通俗地说，证券市场上有很多证券，不同证券的价格随时都在变动，而指数就是一种能够及时反映市场整体涨跌的参照指标。举个例子，我们经常说的沪深300指数，就反映了深沪两市流动性强、规模大的300只代表性股票的股价综合变动情况。 每个指数都会选取一定数量的证券作为其成份证券，并按一定的加权方式赋予每只证券一定的权重。例如，对市值加权指数来说，市值越大的成分证券权重越高，该证券涨跌对指数的影响也越大。 从代表性来看，指数可以分为宽基指数和窄基指数。宽基指数是指覆盖股票面广泛、具有相当代表性的指数，沪深300、中证500就属于宽基指数。按照美国市场相关标准，宽基指数一般需要达到几个条件：第一，含10只或更多只股票；第二，单个成份股权重不超过30%；第三，权重最大的5只股票累计权重不超过指数60%；第四，成份股平均日交易额超过5000万美元。与宽基指数相对应的窄基指数，是除了宽基指数以外的风格指数、行业指数、主题指数等，相比宽基指数涵盖行业多、股票多等特点，窄基指数往往追踪单一的行业和主题，目标更集中。 2.什么是指数基金？ 答：指数基金，是以特定指数（如沪深300指数、标普500指数等）为标的指数，并以该指数的成份证券为投资对象，通过购买该指数的全部或部分成份证券构建投资组合，以追踪该指数表现的基金产品。指数基金一般以紧密跟踪标的指数、跟踪误差最小化为投资目标，旨在使投资组合的变动趋势接近于标的指数，以取得与标的指数大致相同的收益率。 指数基金具有费率成本低、投资风险分散、运作透明度高、运作过程中受投资经理主观因素影响较小等特点。近些年指数基金不断发展壮大，产品类型可以覆盖境内外市场和多项大类资产，已成为资产配置工具的重要选择。 3.指数基金如何分类？ 答：按复制追踪标的指数的方式划分，指数基金可以分为完全复制型指数基金和增强型指数基金。完全复制指数基金力求按照基准指数中的证券成分和权重进行配置，以最大限度地减小跟踪误差为目标。增强型指数基金则在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上，也用一部分资产进行积极的投资，目标是在紧密跟踪基准指数的同时获得高于基准指数的收益。 按交易机制划分，指数基金又可以分为封闭式指数基金、开放式指数基金、指数型ETF、指数型LOF等。其中，指数型ETF可以在二级市场交易，也可以申购、赎回，但申购、赎回必须采用组合证券的形式；指数型LOF既可以在二级市场交易，也可以申购、赎回，但采用现金申赎的形式。 按追踪的目标指数划分，指数基金可分为宽基指数基金和窄基指数基金。窄基指数基金又可分为行业指数基金、主体指数基金等。 4.A股常见的宽基指数有哪些？ 答：沪深300指数：以规模和流动性作为选样的两个根本标准，以大盘股为主，兼顾深沪两市上市公司整体表现。 中小企业板指数：从深交所中小企业板上市交易的A股中选取的，具有代表性的股票，选样指标为一段时期（一般为前六个月）平均流通市值的比重和平均成交金额的比重。 创业板指数：深交所于2010年6月1日起正式编制和发布创业板指数，由最具代表性的100家创业板上市企业股票组成。 中证500指数：排除沪深300的300家公司，再排除最近一年日均总市值排名前300名的企业，在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业，主要反映中等规模上市公司表现。 中证800：成份股由中证500和沪深300成份股一起构成，综合反映深沪证券市场内大中小市值公司的整体状况。 中证1000指数：选择中证800指数样本股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，与沪深300和中证500指数形成互补。中证1000指数成份股的平均市值及市值中位数较中小板指、创业板指、中证500指数相比都更小，更能综合反映深沪证券市场内小市值公司的整体状况。 深证100指数：中国证券市场第一只定位投资功能和代表多层次市场体系的指数，包含了深交所市场A股流通市值最大、成交最活跃的100只成份股，代表了深交所A股市场的核心优质资产。 上证50指数：挑选上交所证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，综合反映上交所证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。 5.境外市场主流指数有哪些？ 答：除了了解A股最主要的宽基指数，我们也简要介绍下中国香港股市和欧美股市的主要指数。 恒生指数是中国香港最早的股票市场指数之一，量度并反映市值最大及成交最活跃的港股上市公司表现。恒生国企指数由香港市场上市的规模较大的中国企业组成，目前是100家。 标普500由在美国上市的最有代表性的500家股票组成，是美国优秀的上市公司的代表。纳斯达克100由美国纳斯达克上市的100家股票组成，是美国科技股的代表。 伦敦金融时报100指数（或称“富时100指数”），由在伦敦证券交易所上市的一百家最大市值公司股票组成，该指数是英国经济的晴雨表，也是欧洲最重要的股票指数之一。 德国DAX指数是德国市场30家蓝筹股组成的指数，是德国最优秀企业的代表。德国DAX指数是全欧洲与英国伦敦金融时报指数齐名的重要证券指数。
6月10日 -1-精读市场大事件 01隔夜外盘 美欧股市再度出现分化，道指收盘下跌300.14点，或1.09%，报27272.30点；纳指涨29.01点，或0.29%，报9953.75点；标普500指数跌25.21点，或0.78%，报3207.18点。 周二盘中，纳指一度突破万点关口，最高上涨至10002.50点。 FAANMG六大科技股（Facebook、苹果、亚马逊、NETFlix、微软、谷歌）普遍攀升，其中亚马逊与苹果均创历史新高。 解读： 昨夜美股有所分化，道指收盘出现下跌，纳指小幅上涨，盘中一度创出历史新高。主板市场出现回落，纳指上涨带动整个科技股上涨，亚马逊和苹果股价创历史新高。 在之前的节目中，我们也不断强调科技股的弹性，科技股会下跌，但市场出现反弹涨幅最好的也是科技股。所以下跌就是科技股很好的布局机会，尤其是出现重大性事件时，都是能够获取超额收益的最好机会。 02 5月份CPI同比上涨2.4% 今年以来，全国CPI（居民消费价格指数）同比增速从“5”回归至“3”，呈逐月下降走势。6月10日，国家统计局公布5月份全国CPI数据同比上涨2.4%，回落至“2时代”。 解读： CPI逐月呈现下降趋势，为下半年经济政策宽松预留很大空间，政策不会一步到位，持续才有效。二季度货币政策偏紧，为下半年宽松预留更大空间。 03 中信证券(行情600030,诊股)开出6万人策略大会！“小康牛”渐行渐近 每年年中、年末时期，中信证券举办的策略会都呈现“一票难求”的场面，不过今年受疫情防控影响，中信证券策略会在线上举行，无形中给了更多投资者创造了“参会”机会。 作为投资者最关心的话题，中信证券2020年下半年策略展望将于10日举行，其9日发布的研报预判，A股将在下半年开启中期上行的“小康牛”，尤其从三季度后期开始，A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情，预计未来一年内A股累计资金净流入4400亿元。建议三季度坚持配置基建、医药和消费；四季度起，周期和科技会成为市场主线，可选消费配置价值将提升。 解读： 中信下半年策略：小康牛渐行渐近，判断三季度后期开始持续数月的上涨行情，预计累计资金净流入4400亿元。A股市场是资金推动，资金表示的是其投资人的真实意愿。 对于下半年的主题预测，与我们此前的策略保持一致。科技和消费是一个跷跷板效应，这个季度消费走势好一些，下一个阶段科技走势更好一些。总之来说，科技和消费是贯穿全年的投资策略。 -2- 研判市场走势 昨天市场依托5日线小幅上涨，主力对于5日线的考量还是非常看重，属于强势整理。 但成交量并没有放大，成交量对市场走势非常重要，没有成交量的配合，冲高回落的概率会非常大。 当前点位如果失守将会对情绪面造成一定影响，所以多头一直在坚守这个位置。 昨天我们在早会上讲到，券商股对于冲关有极其重要的作用，果然昨天市场发动了券商股，但是目前唯一制约市场的还是成交量，昨天虽然出现了上涨，但是成交量并没有跟随放大，跟风资金的意愿并不强烈，后市股指反弹到3100点位置后仍面临调整压力。 指数冲关，接下来的市场走势，有可能会进入到借助大盘蓝筹发力拉升股指，所以主题的配置上，在科技+消费之外，再配置一些券商主题基金。 -3-推荐优质基金 激进型投资者： 机构资金注重科技主题，海外市场看好科技股，投资风格会有一定的贴合，科技主题将会是一段时间内长久不变的主题，投资者可以考虑逢低布局，因为市场一旦出现反弹，有产业政策支持的5G、云计算、半导体、新能源汽车等主题，后期利好将不断释放，弹性机会来临。 稳健型投资者： 消费板块未来也有一定机会，深度挖掘消费潜力，具有产业政策支持和人口红利的消费主题，调整就是最好介入时机。 追求稳健的投资者还可以关注指数基金和券商基金。 保守型投资者： 预期后面会有一些行业龙头公司回归A股，资本市场将比以往得到很大提升，发行提速，下半年或将得到体现，未来将有更多的优质、大体量公司，将回到科创板上市，科创打新基金迎来配置机遇，建议长期持有。 目前债基回落延续整理，但全年利率下行确定，未来还会有货币政策等利好消息出台，预计全年利率下行维持不变，债券价格回落调整到位，债券走势有望增强，金牛安睡债基组合能够获取稳定收益，可以考虑配置。 盈利宝 ● 投顾陪你读早报 每天15分钟，精读市场大事件，推荐优质投资标的
从野蛮生长到规模缩水，基金子公司从无到有的7年多时间里，规模经历了过山车的变化，且自2015年9月之后，基金子公司牌照也再无新增。 近期，证监会网站显示，红土创新基金2月18日递交的设立子公司申请，已于5月12日获受理，这也是时隔四年多时间，基金子公司申请再获受理。 红土创新基金子公司牌照申请获受理 最新一期《证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示表》显示，红土创新基金2月18日递交的设立子公司审批申请，已于5月12日获正式受理，而上一次基金公司设立子公司的受理申请，还停留在2016年3月份，江信基金申请设立子公司之时。 据业内人士了解，红土创新基金此次申请设立的子公司类型属于特定客户资产管理业务子公司。 2012年11月1日，证监会正式施行修订后的《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》。新规出台后，基金公司可通过设立子公司，将投资领域从上市证券类资产拓展到了非上市股权、债权、收益权等实体资产。 同年11月14日，工银瑞信投资管理有限公司正式获批，这也是行业内首家专项资产子公司，此后的几年时间里，多家基金公司纷纷设立基金子公司，涉足非标及股权业务，全行业基金子公司合计管理规模一度膨胀至11.15万亿，基金子公司牌照也一度被市场视为万能牌照。而后，受通道业务萎缩及净资本约束新规影响，基金子公司走上规模缩水之路。 也因为基金子公司业务范围较广，出于控制风险的考虑，基金子公司牌照自2015年9月之后再无新增，基金子公司家数最近4年多时间也一直停留在79家。 一位基金公司人士分析，红土创新基金申请设立的子公司或与近期公募reits业务即将开闸有关。“公募REITs基金即将开启试点，红土创新基金大股东深创投在REITs领域深耕已久，红土创新在该领域也具备难得的项目及经验优势。而公募reits基金需要通过资产支持证券和项目公司等载体（统称特殊目的载体）穿透取得基础设施项目完全所有权或特许经营权。申请基金子公司牌照，或是未来希望通过基金子公司来设立特殊目的载体。” 一位基金子公司人士也表示，最近一两年，基金子公司业务发展受限，很多基金子公司人员流失，项目停滞，度日艰难。当下再去申请设立基金子公司，肯定有其特殊的优势所在，不然也不会涉足基金子公司业务。 期待公募reits成为破局之路 新业务开展受限，存量项目到期，基金子公司全行业管理规模最近一两年进入下降通道。 基金业协会数据显示，截至 2020 年一季度末，基金子公司管理的单一资产管理计划、集合资产管理计划规模分别为3.49万亿、5102亿，两者合计近4万亿，相比去年年末规模下滑4.6%，比起2016年顶峰时期的11.15万亿，规模缩水超过6成。 从2020年一季度基金子公司排名来看，建信资本以4858.41亿元的规模遥遥领先，招商财富、农银汇理资产尾随其后。基金子公司前20强合计管理总规模为3.05万亿，平均规模为1525.75亿元。而去年底前20强这两个数据分别为3.23万亿、1613.63亿元。 “部分银行系基金子公司财大气粗，不差资本金，除了依托股东方开展既有的通道业务之外，也在培养自己的主动管理团队，日子过得不错。而大部分缺乏股东背景的基金子公司，尽管也按照监管要求增加了注册资本金，但是基本没有开展新的业务。”一位基金公司人士称，公司旗下基金子公司已经停摆多时，大部分员工已经离职，只保留少部分人员在管理存量项目。 在他看来，目前基金子公司能做的业务依然有限，通道业务消耗资本金，非银行系基金子公司没有那么多资本金可供消耗。而ABS或PE等主动管理业务，目前缺乏人才，竞争不过市场上的其他头部机构。 一位基金公司人士也反馈，目前部分在努力开展业务的基金子公司中，一些在布局abs业务，还有一些在做非标类FOF，也有基金子公司正在备案带期权的指数增强产品，未来希望公募reits能够成为基金子公司的破局之路。
指数基金市场重拾繁荣。 自2003年国内发行首只指数基金（备注：这里的指数基金及ETF只包含股票、债券、商品、QDII四类资产，不包含货币资产）产品以来，国内指数基金（含ETF）规模稳步增长。 不过，历史上指数基金规模占非货币类公募基金的规模比例曾有过较大的波动。数据显示，2014年最高时占比曾达到22.2%，之后逐年下降至2017年的11.2%。随后在2018年、2019年连续两年复苏，目前这一占比已提升至17.1%，虽离2014年的高点占比还有较大差距，但截至2020年一季度，指数基金规模已突破1.4万亿元，其中，ETF基金规模近7000亿元，均创出历史新高。 特别是今年来指数基金管理人头部效应愈加显著，行业集中度进一步提升。截至2020年一季度末，在80家指数基金管理人中，前十大基金公司指数基金规模合计近9000亿元，占全部大类资产指数基金规模超过六成，这一数字相比于2019年末占比进一步提升了1.3%。 在市场的正向激励下，头部基金公司对旗下指数基金业务的重视度也越来越高，从人力、物力到各方资源都给予重点配置。 新经济e线获悉，为帮助投资者进一步了解并高效使用指数基金这一投资工具，6月1日，易方达基金正式推出子品牌“易方达指数通”（Efundex），全面整合旗下指数基金，打造一站式的专业指数产品平台。 头部效应显著 值得关注的是，尽管今年一季度A股市场出现普遍下跌，但指数基金规模却不减反增。Wind数据显示，当季指数基金市场规模逆势新增近939亿元。究其原因，增量规模的81%均来自前十大指数基金管理人。可见，头部基金管理人的“王者”地位十分稳固。 新经济e线注意到，截至目前，从指数产品布局看，前十大指数基金管理人中有5家基金公司在股票、债券和商品指数基金方面均有布局，产品更趋多样化。其中，易方达、富国、国泰和广发基金旗下指数工具类型最丰富。 同样，股票指数基金方面的市场份额也由前十大管理人牢牢把守。今年一季度，前十大管理人规模合计6832亿元，占比70%。 作为行业内较早开展指数投资业务的基金公司，无论是指数产品线、管理规模，还是指数基金管理精细化程度，易方达均位居行业前列。截至目前，易方达旗下63只公募指数基金总规模超过1200亿元。目前公司旗下ETF覆盖A股、美股、港股、日本股市等多个市场，涵盖宽基、行业主题等多个类别，并包括股票、商品等多种资产。 同时，作为全行业产品数量最多的基金公司之一，其全面、均衡的指数产品线为投资者提供了多元选择，让投资者在不同的经济周期、市场环境下都可以找到适合自身需求的投资工具。 仅以A股指数为例，易方达现有指数基金产品线中，不仅有包括上证50、深证100、创业板、沪深300等在内的宽基指数产品，还包括了沪深300医药、沪深300非银、中证科技50等在内的行业主题指数。同时，易方达也是业内积极推动指数基金降低费率的基金公司之一，旗下目前一半左右的ETF产品管理费率已降至行业最低水平。 需求供给双向促进指数发展 股神巴菲特就曾经多次说到：“对于绝大多数没有时间研究上市公司基本面的中小投资者来说，成本低廉的指数基金是他们投资股市的最佳选择，甚至能够战胜大部分专业投资者。” 指数基金以风险分散、运作透明、成本低廉的优势，自上世纪70年代诞生后便在全球范围内迅速普及。尤其是ETF，它在交易所上市，既可申赎、也可日常交易，能够帮助投资者很方便地实现对指数成分股的一揽子买卖，紧密跟踪指数，不仅适合专业投资者的配置和交易需求，也是广大普通投资者管理资金的便利选择。 随着我国金融市场有效性的进一步加强，ETF正越来越获得市场青睐。新经济e线获悉，2020年以来，尽管全球股票市场持续震荡，资金仍在持续借道ETF基金流入A股，其中，宽基ETF和科技ETF成为了近年来规模增长的主力，也是公募ETF市场上体量最大的两类ETF产品。 业内认为，指数基金近两年的发展主要得益于工具产品需求端与供给端的双向促进。一方面，从产品需求端看，其核心动力来自于投资者结构的机构化进程加快。以ETF为例，当前ETF的持有规模中，近八成来自机构持有人，并且这一比例自2018年半年报以来持续提升。 截至目前，机构投资者中既有以社保、保险为代表的本土机构，也有通过QFII、互联互通等形式参与A股投资的外资机构，这些机构投资者更善于利用ETF和指数基金做配置或交易，从而引导整个工具市场的发展。 另一方面，就产品供给端而言，为了满足投资者多样化的应用场景，基金管理人也不断推出新产品，丰富投资者的工具选择。数据显示，2019年新成立的158只股票指数基金中就包括了44只主题指数基金、15只行业指数基金和2只风格指数基金，其中不乏证券、科技创新、央企结构调整等热门行业和主题。 当然，只有产品线布局全面、工具类型选择丰富的指数管理人才能更好地满足投资者的配置需求。同时，鉴于指数工具的布局与开发、销售与宣传都需要投入更多资源，具有资源整合优势的头部指数基金管理人才能在白热化的竞争中立于不败之地。
金融界基金6月10日讯 南方基金旗下南方中证高铁产业指数分级证券投资基金B类和A类份额可能发生不定期份额折算的风险提示公告 据公开资料，南方中证高铁份额本基金为指数分级基金在基础份额之外，还设计了配比为1:1的高铁A级和高铁B级两类子份额，并于深交所上市。孙伟为基金经理，管理学学士，特许金融分析师（CFA）、注册会计师（CPA），具有基金从业资格。他曾任职于腾讯科技有限公司投资并购部、德勤华永会计师事务所深圳分所审计部。2010年2月加入南方基金。自2015年7月任职期间，这只基金的回报率超过了-40%，排在同类基金倒数。 依据基金不定期份额折算的相关约定，当B类份额的基金参考净值小于0.2500元时，南方中证高铁份额（场内代码：160135）、南方中证高铁A类份额（场内代码：150293）、南方中证高铁B类份额（场内代码：150294）将进行不定期份额折算。 关于折算的原因是因为：由于近期股市场波动较大，截至2020年6月9日收盘，高铁B级的基金份额参考净值接近基金合同约定的不定期份额折算阈值。针对不定期份额折算可能带来的风险，基金管理人特别提示如下： 1、由于高铁A级、高铁B级折算前可能存在折溢价交易情形，不定期份额折算后，高铁A级、高铁B级的折溢价率可能发生较大变化。特提请参与二级市场交易的投资者注意高溢价所带来的风险。 2、高铁B级表现为高风险、高收益的特征，不定期份额折算后其杠杆将恢复至初始杠杆水平。 3、由于触发折算阈值当日，高铁B级的参考净值可能已低于阈值，而折算基准日在触发阈值日之后才能确定，因此折算基准日高铁级的参考净值可能与折算阈值0.2500元有一定差异。 4、高铁A级表现为低风险、收益相对稳定的特征，但在不定期份额折算后高铁A级持有人的风险收益特征将发生较大变化，由持有单一的较低风险收益特征高铁A级变为同时持有较低风险收益特征高铁A级与较高风险收益特征高铁基金的情况，因此高铁A级持有人预期收益实现的不确定性将会增加。
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