北京商报讯2021年开年，又一家券商资管获得开展公募业务的资格。1月4日，国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)证券发布公告称，证监会于近日核准旗下全资子公司上海国泰君安资产管理有限公司（以下简称“国泰君安资管”）公开募集证券投资基金管理业务资格。据北京商报记者统计，此前已有13家证券公司及券商资管获得公募牌照。业内人士分析称，未来券商资管或将重点打造更有针对性及特色化的投资管理模式以提升资管业务竞争力，甚至逐渐与公募基金公司及行业巨头“分一杯羹”。 公告中提到，国泰君安资管将按照相关规定及要求尽快完成筹备工作，并在换领经营证券期货业务许可证后，开展公开募集证券投资基金管理业务。北京商报记者就获得开展公募业务资格后拟着重发展的方向等相关问题进一步采访国泰君安资管，但截至发稿未收到相关回复。 国泰君安资管是近三年来唯一一家获得开展公募业务资格的券商资管公司。据悉，自2017年12月中泰证券(行情600918,诊股)（上海）资产管理有限公司获得公募牌照后，时隔三年，国泰君安资管才成为又一家获得开展公募业务资格的券商资管公司。据证监会资料显示，国泰君安资管于2020年8月14日递交开展公募基金管理业务资格申请，并于同年12月24日被证监会受理，至近日获得批复。从申请到获批，国泰君安资管用时不足5个月。 事实上，国泰君安资管早已为发展公募业务下了不少功夫。此前在2019年，国泰君安资管成为首批拿到大集合转公募批文的券商资管之一。所谓大集合转公募，即证券公司设立管理的投资者人数不受200人限制的集合资产管理计划（简称“大集合产品”）遵照《基金法》等公募基金相关法律、行政法规及中国证监会的规定管理运作的产品。据国泰君安资管官网显示，当前，国泰君安资管已完成5只大集合产品的公募化改造。 在券商及券商资管机构中，国泰君安资管排名靠前。据中基协最新数据显示，截至2020年三季度末，国泰君安资管以3586.39亿元的月均规模，在证券公司私募主动管理资产中排名第二，仅次于中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)；并以5721.58亿元的月均规模排名证券公司私募资产管理第三名，仅次于中信证券及招商证券(行情600999,诊股)(港股06099)资管公司。 随着国泰君安资管获得开展公募业务的资格，券商资管持牌阵容也再度扩容。据北京商报记者统计，此前已有6家证券公司和7家券商资管获得公募牌照。而在相关政策利好下，也有越来越多的证券公司及其资管子公司拟进军公募行业。2020年7月末，证监会发布的《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》优化了公募牌照制度，同时放宽“一参一控”限制，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。据证监会官网显示，当前仍有五矿证券、华金证券、永安国富资产管理有限公司3家证券公司及券商资管申请公募基金管理业务并待审批。 那么，在越来越多券商资管拟进军公募分一杯羹的当下，这类公司又有怎样的优势？财经评论员郭施亮也提到，券商资管本身积累了一定的管理经验，通过进军公募行业可以进一步提升其综合实力，并创造出新的利润增长点。未来，券商资管或将重点打造更有针对性及特色化的投资管理模式，以提升资管业务竞争力，甚至逐渐与公募基金公司及行业巨头分一杯羹，但现阶段最重要的是巩固客户基础，提升产品竞争力。 “未来券商资管进军公募，不仅要充分依托母公司的综合平台，抓住市场化、人才和投研等方面的各种优势，走出一条差异化的发展路径，同时还要突出差异化的投资管理能力，打造出精细化的资产定价能力，并不断完善风险管理能力，才能在未来的资管市场竞争中占据一席之地”，上述业内人士如是说。
2021年第一个交易日，股市开门红，基金发行市场也迎来新年第一批爆款基金。证券时报记者从银行等渠道了解到，富国基金、景顺长城基金、广发基金、中欧基金的4只新基金一日售罄，合计吸引逾500亿资金。 4只基金一日售罄 为赢得基金发行“开门红”，不少基金公司都会在新年推出旗下实力基金经理掌管的新基金。 开年首个交易日，16只基金携手首发。景顺长城核心招景、广发兴诚、富国均衡优选、中欧悦享生活混合等4只基金宣布一日售罄，新基金发行打响了新年第一枪。 基金发售公告显示，景顺长城核心招景和中欧悦享生活混合都设置了80亿元的募集上限。招商银行(行情600036,诊股)(港股03968)消息称景顺长城核心招景的认购规模超过了200亿元。中欧悦享生活的募集也是非常顺利。 富国均衡优选设置了100亿元的募集上限。渠道消息称募集金额很快超过百亿，托管行交通银行(行情601328,诊股)(港股03328)是销售主力。 广发兴诚将募集上限定在120亿，也是一天达成。 记者粗略统计，4只一日售罄的新基金合计募集金额超过500亿元。 业内人士表示，多只新基金一日售罄，有着“天时”因素的支撑。 昨日，A股放量上涨，市场情绪高昂。同时明星基金经理的号召力也不可小觑。 景顺长城核心招景混合拟任基金经理余广，为景顺长城基金总经理助理兼股票投资部投资总监。作为公募投资的“长跑健将”，余广非常注重基本面研究，擅长挑选有较高ROE或ROIC，同时毛利率、净利率稳定，且增速比较高的公司。 富国均衡优选拟任基金经理杨栋为富国基金权益投资总监助理，掌管富国积极成长一年定开混合等多只基金。 广发兴诚的管理采取的是“以老带新”模式，两位拟任基金经理中，孙迪现任广发基金研究发展部总经理，具有11年证券从业经历，掌管包括广发资源优选在内的多只基金。另外一位基金经理郑澄然在新能源、光伏等制造业板块具有扎实的研究背景。孙迪和郑澄然共同管理的广发高端制造股票基金2020年取得133.83%的收益，位列股票型基金业绩榜第二名。 中欧悦享生活拟任基金经理郭睿拥有10年的消费行业投研经验，Wind数据显示，截至2020年末，郭睿担任基金经理期间总回报达到124.81%。 一位基金公司渠道人士表示，目前渠道对新基金发行较为积极。每年一季度都大概率出现一波好的行情，大家的积极性都相当高。 基金公司密集 布局新年行情 新基金新年销售迎来开门红，但是全年要想超过2020年的纪录，还要看市场行情。 2020年公募基金发行总规模超过3.1万亿。借助历史纪录的威力，基金公司从新年第一个月份开始大力布局新产品。数据显示，1月份开启发行档期的公募基金接近80只，其中，权益基金继续担当主力。各家基金公司也是不遗余力拿出各自的金字招牌，派出最强基金经理吸引投资者。 基金公司抢滩布局新年权益新品。1月4日4只基金一日售罄之后，还有一批新基金具备爆款潜质。 仅从本周的发行情况来看，今日开始发行的银华心佳两年持有期混合将由长跑健将李晓星掌舵，1月6日曲扬管理的前海开源优质企业6个月持有期混合基金发行。此外，易方达基金刘武、富国基金王园园、海富通基金周雪军、南方基金章晖、博时基金吴渭、国泰基金程洲、景顺长城基金詹成、大成基金李博等知名基金经理都将发行自己的新产品。
2020年岁末最后一天，中国人民银行、中国银保监会联合发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，对商业银行房地产贷款上限管理做出明确安排。这是继重点房地产企业“三道红线”座谈会，监管当局对商业银行房地产贷款上限管理划定的另外“两道红线”。三道负债红线“加”两道融资红线，“五花大绑”的房地产融资或将遭遇前所未有的“红线”监管。在此背景下，房价究竟是涨还是跌呢？ 一、三道红线：“锁定”企业负债上限 2020年8月20日，住建部、人民银行联合召开重点房地产企业座谈会，公布房企资金监测和融资管理“三道红线”规则。“三道红线”规则虽未下文明示，但监管当局控制房企负债的窗口指导意图已经明确。房地产企业资金监测和融资管理“三道红线”主要包括三项财务指标：一是剔除预收款的资产负债率不得大于70%；二是净负债率不得大于100%；三是现金短债比不得小于1倍。根据“三道红线”触线达标情况，房地产企业被划分为“红、橙、黄、绿”四个档次，分别赋予不同的企业有息负债增速比例。其中： （一）红色档：三道“红线”都触碰，不得新增有息负债； （二）橙色档：三道“红线”触碰两条，有息负债年增速不得超过5%； （三）黄色档：三道“红线”触碰一条，有息负债年增速不得超过10%； （四）绿色档：三道“红线”都未碰，负债年增速不得超过15%。 从以上分类不难看出，监管当局划定房企资金监管及融资“三道红线”的初衷就是降杠杆、减负债。通过“锁定”企业有息负债增速，抑制房地产开发企业盲目举债“拿地”的融资冲动。从资金需求端，保持房地产土地供应的市场理性，维护房地产市场平稳有序发展，有效防范房地产开发企业因过度融资、过度负债传染积聚金融风险。根据媒体报道，现有80家规模上市房地产企业，有70家房企“踩线”，有18家房企“三道红线”全踩。由此可见，房地产企业降杠杆、减负债的任务仍然“压力山大”。 二、两条红线：拧紧银行融资“阀门” 2020年12月31日，人民银行、银保监会发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，对商业银行房地产贷款集中度划定“房地产贷款占比和个人住房按揭贷款占比”两道红线；根据金融机构资产规模、机构类型等因素，分五个档次设定房地产贷款集中度上限管理的差异化要求。其中： （一）中资大银行：房地产贷款占比上限40%，个人住房按揭贷款占比上限32.5%； （二）中资中型银行：房地产贷款占比上限27.5%，个人住房按揭贷款占比上限20%； （三）中资小型银行和非县域农合机构：房地产贷款占比上限22.5%，个人住房按揭贷款占比上限17.5%； （四）县域农合机构：房地产贷款占比上限17.5%，个人住房按揭贷款占比上限12.5%； （五）村镇银行：房地产贷款占比上限12.5%，个人住房按揭贷款占比上限7.5%； 2020年三季度央行统计数据显示，人民币房地产贷款余额48.83万亿，同比增长12.8%。其中国有大型银行和部分中型银行房地产贷款占比明显偏高，远超“两道红线”监管标准。考虑到各家商业银行涉房贷款基数的差异性，《通知》还同时设置了商业银行政策调整达标的过渡期安排。两道红线，五大分类，从资金供给端对商业银行房地产融资规模占比进行框定，倒逼商业银行调整经营定位，优化信贷结构，保持房地产企业和其他实体经济的均衡发展。从监管政策导向看，未来商业银行存量涉房贷款或将在分类“红线”比例内有序“二次分配”，新增贷款资金或将更多流入制造业、科技等经济社会发展重点领域和小微、三农等薄弱环节。 三、房地产融资“五花大绑”，房价是涨还是跌 从房企资金监管和负债管理“三道红线”，到银行融资贷款“两道红线”，房地产融资已经从需求侧和供给侧进行比例限定。房地产融资“红线”监管政策的两头加码，对未来房地产价格走势必将产生深远影响。 从即期影响看，房价会随着监管“红线”政策的落地实施，出现局部、阶段性调整分化。房价是当期市场供求关系博弈的反应，北上广深等供给资源相对有限的一线城市，房价依然会保持刚性稳定，下跌可能性不大，甚至会出现一定幅度上涨；二线城市房价将保持僵持状态，会出现阶段性小幅波动；三、四线城市会因房企融资红线监管压力，出现降价甩卖情形，房价或将出现一定幅度下跌。但由于此次“红线”监管，对房企和银行都设定了宽松的政策缓冲期，一定程度对冲了房价下跌调整的影响。 从中远期看，“红线”监管作为房地产调控的一项长效机制，对坚守“房住不炒”理念、防范化解金融风险、稳定房地产“基本盘”将产生积极影响。从运行效果分析，房地产融资采取两头管控，划“红线”的做法，无疑是一条“一箭三雕”的监管良策。然而，房地产行业毕竟不同于其他行业，其特有的投资属性，已经自觉不自觉充当起货币超发的“蓄水池”，对稳定物价起到相当程度的缓释。人们很难想象，如果没有房地产“蓄水池”吸金，物价会涨到什么程度。因此，从中长期看，只要货币超发情形不改变，房价上涨的趋势就不可能改变。房地产融资“红线”监管的长期推行，将一定程度上平滑房价上涨的趋势和幅度。 （文/中国海洋大学MBA、EFP金融理财管理师，现任某全国股份制银行总行部门负责人）
2021年第一个交易日，A股迎来“开门红”，上证综指突破3500点，创业板指大涨3.77%。对于新年红火开局，多家基金公司表示这只是一个开始，看好一季度行情，关注新能车、军工、化工等领域。 看好春季躁动行情 “2009年以来，除2010年、2011年、2017年这三个年份没有出现‘春季躁动’行情外，其他年份A股一季度都有不错的赚钱效应，尤其是全国两会前的这段时间，市场处在流动性宽松、经济预期好、政策预期好的大环境，赚钱效应比较明显。”广发宏观策略部表示，成长风格在春季行情中表现更佳。 南方基金表示，当前，国内外经济均面临各种掣肘，政策大概率不会出现超预期收紧，对于权益市场来说没有显著的下行风险。短期来看，一季度是国内经济活动的淡季，也是经济数据发布的淡季，因此经济基本面以及盈利情况往往不是影响行情的主要因素。一季度同时也是各项利好政策出台的高峰期，政策氛围相对温和，这是市场通常有“春季躁动”预期的原因所在。目前市场情绪快速回暖但结构分化明显，预计这一情况仍将持续。但对于个别强势板块需要适当警惕极端亢奋之后的回调风险。 “从中期角度来看，A股整体估值处于较高水平，行业间呈现明显分化格局。在经济向上和流动性向下的背景下，市场整体风险偏好会有所下降，进而去寻找业绩确定性高的企业。”南方基金预计指数运行中枢会较2020年有所抬升，以宽幅震荡为主基调，行业轮动以及分化仍将持续。 招商基金表示，1月4日市场大涨主要与年初流动性偏宽松预期、特斯拉Model Y降价引发新能源板块情绪高涨有关。新年伊始，公募基金发行有望再度提速。而且，在连续两年基金赚钱效应下，居民资产配置向权益市场转移的趋势有望进一步强化。 诺德基金的基金经理应颖认为，当前位置，指数存在上行概率，主要原因在于：第一，去年四季度以来很多人判定的货币政策边际收缩预期出现拐点，市场流动性收缩或将放缓；第二，国家大力倡导居民储蓄资金入市，北上资金持续流入，对市场中长期流动性来说亦是利好，在政策面刺激下，或将提升投资者的风险偏好；第三，尽管部分高成长板块，例如新能源、消费、信创等，当前位置估值相对较高，但与其匹配的行业高景气度在未来一定时间内大概率将消化估值上的偏离。不过，在此过程中依然是结构性行情为主，同一板块内部个股或也将呈现不同的收益表现，因此需要更专业的研究支持。 看好新能源、消费、化工等行业 谈及后续看好的具体领域，不少基金公司都锁定了新能车、化工等行业。 “2021年春季躁动行情或已开启，可能会有震荡反复，保持积极仓位应对。当前位置到两会前都是做多的窗口期。”博时基金宏观策略部表示，一季度重点关注顺周期的有色和化工、低估值且景气边际改善的金融板块、景气可以跨年且长周期向上的军工和新能源车板块。 中欧基金表示，当前国内经济状态依然较为繁荣，流动性边际上出现了微调。在永煤事件之后，流动性转向边际宽松维稳。当前流动性将保持中性状态，对于股债都是利好，经济状态维持在繁荣的时间可能将比预期的更长。在此情境下，繁荣状态对于可选消费的推动作用较强，居民消费将成为推动经济的主要力量，看好电子、地产产业链、新能源车、高端消费，如白酒、医美、健身、保险等。对于较高的估值水平，进入2021年后，预计市场对高确定性成长板块，如新能源和军工等的业绩增长预期将部分消化其高估值，因此应加强对高性价比成长股的关注。 汇丰晋信基金表示，随着经济修复的深化，2021年企业盈利有望迎来强有力的回升。同时，伴随着货币政策和流动性的边际收紧，市场依然大概率将是区间震荡为主，但结构性行情下仍不乏机会：一、顺周期板块，包括受益于全球经济复苏的有色、石油产业链、金融等；二、可选消费板块，包括家电、家居和汽车等；三、盈利增速可以消化估值的高景气度板块，包括电子、军工、新能源等。
合格境内机构投资者（QDII）基金净值披露完毕。2020年，受疫情影响，全球各类资产大幅震荡，各类型QDII基金业绩也坐上过山车。临近年底，全球市场高歌猛进，助推权益类QDII最终取得24.91%的整体收益；超七成产品取得正回报，业绩最好的基金净值涨幅翻番，创QDII基金史上最佳收益纪录。 对于海外市场今年的投资机会，多位基金经理表示更看好港股。 权益类QDII基金 平均收益率24.91% 2020年是QDII基金出海的第十三年， QDII基金整体取得不错的收益。首批4只基金，经历大起大落后收益率终于全部“回正”，冠军QDII基金净值涨幅创出历年最高水平。 根据Wind统计，截至2020年12月31日，全市场可统计的106只QDII基金中（不同份额合并统计，剔除美元份额），平均净值增长率为24.91%，其中89只取得正收益，占比83.96%。南方香港成长净值增长率达到101.68%，年内净值增长一倍，创下QDII基金史上最佳成绩。 QDII基金出海投资以来，年度冠军业绩最高为2009年的80%。之后，QDII基金最佳年度业绩均在60%以下，最低的一年年度冠军收益率不到10%。 从投资上看，冠军QDII南方香港成长三季度末的前五大重仓股包括明源云、海吉亚医疗、新东方、雅迪控股、永达汽车。第二名广发全球精选与第三名华夏新时代2020年的收益率分别为99.52%与97.95%。去年三季度，前者重仓了福莱特(行情601865,诊股)玻璃、超威半导体、英伟达、大全新能源、世纪互联等，后者的重仓股包括宁德时代(行情300750,诊股)、腾讯控股、美团、苹果公司和阿里巴巴等。富国蓝筹精选人民币、汇添富全球消费人民币A、华夏移动互联人民币去年收益率同样超过90%。此外，华泰柏瑞亚洲企业、汇添富全球移动互联等16只QDII基金今年以来的收益率超过了50%。 整体来看，位居业绩涨幅榜前列的权益类QDII基金多投资美股、港股市场，前十大重仓股聚焦医药、消费、科技及互联网板块。 基金业内人士表示，去年QDII基金整体取得不错业绩或由全球科技股牛市驱动所致。临近2020年底时，标普500指数创出新高，市场对科技股的追捧使得重仓科技股的QDII基金获得较高弹性。港股市场方面，去年科技和医药等行业领跑，助推相关QDII基金业绩走强。 去年原油经历了史诗级别的暴跌，拖累相关QDII基金业绩整体垫底，收益率后十名中有9只均为原油主题基金及主要配置原油等大宗商品的产品。跌幅最大的甚至接近40%，和业绩排在首位的基金相差141个百分点。 实际上，去年11月至年末，油气类QDII曾经出现过一轮暴涨，期间涨幅榜前十全部为油气类QDII。一个多月时间里，华宝标普油气A涨幅达到37.69%，诺安油气能源也涨了27%。然而，油气类QDII岁末的这一波行情，不过是为全年业绩“填坑”，未能挽回这类基金的大幅亏损，也拖累了权益类QDII基金整体的业绩。 2021年相对看好港股 2021年，多位业内人士表示对欧美股市心存忌惮，接下来或会进一步向估值洼地的港股集中。 广发全球精选基金经理余昊表示，权益QDII投资的主要机遇在于港股。海外货币政策宽松美元弱势，叠加中国经济一枝独秀，同时国内信用环境偏紧，多重利好支撑下，港股有望迎来盈利提升和估值回升行情。同时，海外疫苗推出带来经济恢复，叠加整体货币和财政政策全面宽松，都有利于美股中的优质公司获得盈利和估值双升。 方正证券(行情601901,诊股)表示，2021年全球经济基本面渐趋向好，疫苗接种和政策缓慢退坡将呵护经济复苏。中国经济已全面恢复，政策亦“不会急转弯”。南向资金看好港股，资金净流入不断增长。2021年恒生指数的盈利增长比估值提升更具有确定性。中性假设下，2021年恒生指数增长能达到9%~10%，乐观假设下或达到20%。另外，“新经济”，包括科技、消费、医药、先进制造、新能源等行业具有估值溢价，行业龙头领跑港股未来或将持续。而以银行股为代表的低估值、高股息行业则已呈现安全边际和配置价值。 兴业证券(行情601377,诊股)全球首席策略分析师张忆东指出，港股将迎来双轮驱动牛市。2020年受各种因素影响，港股的风险偏好受到压制，不只跑输了A股，甚至跑输了整个新兴市场。但这属于明显的错杀。优质港股基本上都是中国内地的公司。2021年海外资金配置中国资产的风险偏好将提升，港股会更为受益。
2020年对于权益类资产的投资者而言，是充满机会的一年。截至2020年12月31日，A股各大主要指数涨幅均超过两位数，创业板全年涨幅甚至高达64.96%。2021年A股是否会继续保持涨势？中银基金表示，新的一年，股票市场仍存在结构性机会，而债券的估值已逐渐具备性价比，投资机会或略多于股票。 “结构牛”凸显机构专业实力 2020年，A股呈现“结构牛”行情，板块差异明显。Wind数据显示，年初至12月31日，休闲服务、电气设备、食品饮料、国防军工和医药生物分别以99.38%、94.71%、84.97%、57.98%和51.10%的涨幅，在28个申万一级行业中位列前五。而房地产、通信、建筑装饰、纺织服装、银行、采掘和商业贸易7个行业则集体飘绿。同时，各股指振幅剧烈，wind数据显示，截至12月31日，上证综指年内最低触及2646.8点，最高攀至3474.92点；沪深300指数年初以来涨幅达27.21%，振幅达41.80%。 行情分化与股指的剧烈震荡，无疑提升了投资门槛，以公募基金为代表的资产管理机构的专业性优势更加得以凸显，“炒股不如买基金”的观点深入人心。海通证券(行情600837,诊股)数据显示，截至2020年12月31日，年初以来主动股票开放型（不含主动港股股票开放型）基金上涨60.5%，偏股混合型上涨53.97%，强股混合型上涨61.05%，灵活混合型上涨48.87%。 中银多只权益类基金涨幅破50% 2020年，权益类市场迎来丰收，中银基金旗下偏股权益类产品业绩喜人。海通证券数据显示，截至2020年12月31日，中银旗下27只基金年内涨幅突破50%。其中，中银智能制造股票与中银研究精选涨幅翻番，分别达109.09%和101.78%，中银产业精选和中银新动力同期分别上涨91.77%和91.07%，中银医疗保健（A）和中银创新医疗(行情002173,诊股)（A）涨幅均接近90%，中银移动互联、中银中小盘、中银行业优选和中银美丽中国的涨幅超过70%。中银行业优选还获得海通10年、5年、3年三项五星评级，中银研究精选获得海通5年、3年五星评级，中银收益A获10年五星评级。 “2020年市场的特点，总结下来是大的延续和大的扰动。”中银智能制造、中银产业精选和中银中小盘基金经理王伟认为，比照之前的三年，2020年的市场是偏价值投资和成长风格的延续，同时也是2019年四季度开始的经济恢复的延续；新冠疫情的爆发则是对市场的一大扰动，为应对疫情，全球各国政府都推出了流动性宽松政策，助推了市场估值的提升。 随着国内疫情得到控制，经济也随之快速恢复，但呈现出分层的现象，比如必选消费在2020年二季度即迅速复苏，而可选消费的复苏延至三季度。王伟表示，2021年的最大要务是在选股中尽量避开估值下杀的风险，争取选择盈利超预期、估值有保护、泡沫不严重的公司。 绝对收益类基金稳中有进 2020年是权益类大年，但除了股票型和偏股型基金受到追捧之外，下半年开始，追求绝对收益的基金也越发受到市场青睐。对于不熟悉此类产品的投资者而言，绝对收益基金的业绩表现似乎并不出色，但这类基金追求的是年年正收益和低回撤、低波动，并不在意行业排名和超越基准。在剧烈震荡的市场中，绝对收益基金的稳健表现就更显得可贵了。 截至2020年底，中银基金绝对收益团队的旗舰产品之一——中银新回报A已经连续第五年获得年度正收益。这种能够穿越牛熊、连续多年均获得正收益的基金，在业内堪称凤毛麟角。基金定期报告显示，即使在2018年和2016年沪深300指数分别下跌25.31%和11.28%的行情下，中银新回报A仍然逆市收获了0.75%和2.20%的涨幅。2020年一季度，由于疫情影响，股市遭遇巨幅震荡，同时债市形成趋势性机会，中银新回报及时调整股债仓位，有效地控制了权益资产波动，获取了结构性超额收益。 中银新回报的基金经理李建是中银基金权益投资总监及绝对收益团队负责人。在他管理下，中银基金绝对收益团队已经建成了不同风险收益特征的产品矩阵。部分股票仓位中枢较高的产品，在本轮牛市中，也体现出较强的进取性。以李建与绝对收益团队基金经理刘腾共同管理的中银双息回报为例，基金定期报告显示，截至2020年三季度末，该基金股票仓位突破70%；海通证券数据显示，截至2020年12月31日，该基金年初以来收益率达60.61%。 债券基金长跑能力领先 2020年的债市依然表现平平，而诸多信用风险事件爆发，也拖累了部分债券基金的业绩。不过，作为固定收益投资老将，中银旗下多只固收类产品在近年来债券市场的波动中依然彰显了良好的长跑能力。 银河证券数据显示，截至2020年12月31日，中银聚利半年定开债基过去两年涨幅14.30%，在115只同类基金中排名第7。同样是半年定开债基的中银永利同期涨幅14.04%，排名第9；过去三年涨幅24.10%，在75只同类产品中位列第3。中银中高等级债A过去三年涨幅17.02%，位列270只同类产品的前15%；C份额同期涨幅16.92%，在112只同类产品中名列第9。 中银旗下固收产品的长跑能力得到了业界的广泛认可。在2020年上海证券报第十七届“金基金”奖榜单上，中银基金荣获金基金·债券投资回报基金管理公司奖，中银稳健增利揽获金牛基金·债券基金十年期奖，中银稳健添利则获得债券基金五年期奖。 看好股票中长期配置价值 展望新一年的资本市场，中银基金对股票市场看法较中性，而债券的机会或会略多一些。李建表示，经济的逐步回复正轨，将推动货币政策正常化，2021年的A股市场或将从2020年的靠估值驱动转变为靠盈利驱动。主动权益类基金的收益率或将出现明显的两级分化，基金经理的选股能力可能要面对更严格的考验。 从大类资产配置的角度看，中银基金内部的风险溢价指数显示，债券相比股票在-2倍的标准差附近徘徊了很久，意味着债券相比股票的性价比或许更高，投资者可适当关注偏债混合型基金。 中长期来看，基于对未来中国经济高质量发展的信心，中银基金依然看好股票的配置价值。中国经济的韧性足，结构升级空间大，发展质量会不断提高。竞争格局好、商业模式不可复制、盈利能力强的行业龙头或将具备穿越经济周期的能力，并在大浪淘沙的过程中建立更强大的竞争优势。新兴行业中也可能会涌现出一批能够引领新科技发展、构建新商业模式、塑造新消费文化的伟大公司。
近日，数字人民币已经进行了第二次公开测试。目前我国的央行数字货币不断推进，甚至走在了全球前列，而数字人民币作为法定货币，又是国家金融基础设施，其在金融安全、国家安全方面肯定不容忽视。 也正是因此，业内普遍认为数字人民币会在顶层设计、标准制定、功能研发等工作上尽可能地采用国内标准体系，比如国密算法、国企参与等等。而众所周知，数字人民币的硬件钱包涉及到“芯片”问题，无论是智能卡还是手机，其安全芯片的国产化将会至关重要。 金融IC卡国产芯的自给自足 任何一个行业，掌握核心技术的企业才能占据合作的主动权，在智能卡行业，核心部件无疑就是芯片。抛开芯片性能，在某些领域的智能卡并不适合使用进口芯片，例如身份证、社保卡、各类金融卡等，当然也包括未来的数字人民币智能卡。 今年5月底，银联发布的《2020年中国银行(行情601988,诊股)卡产业发展报告》中数据显示，2019年金融IC卡订购量10.4亿张，占银联标识卡订购量的96.5%。纯金融应用的IC卡8.7亿张，占金融IC卡订购量的83.9%。国产芯片的订购量4.9亿张，占金融IC卡订购量的47.1%。 从统计图中可以看出，国产芯片近年来已经成为金融IC卡的一大趋势，占比接近5成。而在2016年以前，恩智浦芯片在纯金融IC卡中保持着绝对的市场领先地位。 近年来产业各方全力配合金融领域国产密码的应用，截至2019年末，金融领域累计发行国产密码金融IC卡超过8.7亿，2018年该数据为4.53亿，同比增长了92.1%。 国密算法的规模化应用也促进了我国在金融安全设备、芯片领域的发展，金融IC卡芯片迁移产业促进联盟披露，截至2019年末，纯金融国产芯片累计出货量约16.8亿颗，而2018年该数据为11.26亿颗，同比增长了49.2%。可以看出国产芯片在产能上不断提升，以满足“换芯工程”的供货需要。 可以说如今的金融IC卡领域，大唐微电子、紫光同芯、华大电子等在内的多家企业都具备了自主研发生产金融IC卡芯片的能力，并且国产芯已经取得了长足的进步。 但与金融IC卡局面不同的是，智能手机的芯片名目繁多，产业链冗长，加上并没有国家政策的支持，除了芯片设计、产品的制造和封装技术都不能相提并论，国产芯在智能手机等设备上的应用仍然比不上主流市场。 手机国产芯的自力更生之路 2020年，美国加大了对中国科技企业的打压力度，包括芯片的封禁和断供。而这一影响直接导致包括华为、中兴在内的企业产品线受到影响，而市场因此也激发了“国产芯自力更生”的热潮，一大批芯片企业寻求上市，没有芯片的系统公司则纷纷成立芯片部门，股价飙升、资本注入，市场一片热情。 但资本繁华的背后，我们需要看到的真相是，国产芯仍然与国外顶尖芯片产业存在较大差距，尤其是基于智能手机等设备的芯片国产化还有很长的路要走。 这也是为何华为海思作为全球前十的IC芯片设计厂商，面临美国禁令下仍然无法完全自给自足。因为一款智能手机不仅仅是SoC芯片本身，涉及到的芯片产业链太多，而芯片产业中除了IC设计，还包括IC制造、IC封装测试等等。 半导体行业经过多年发展，已经逐渐形成了IDM模式和Fabless模式两种商业模式并存的局面。IDM模式即垂直整合制造模式，就是芯片的设计、生产、封装和检测都是自己做；Fabless模式即无晶圆生产线集成电路设计模式，指无晶圆厂的芯片设计企业，专注于芯片的设计研发和销售，而其余环节分别委托给专业的晶圆代工厂、封装测试厂完成。 如今全球范围内也仅仅只有英特尔、三星、TI、意法半导体在内的少数几家企业拥有技术和资金实力采用IDM模式，实现完全的自给自足。而无论是国内的海思、联发科还是国外的高通、博通都采用了无工厂的Fabless模式。 据全球半导体协会SIA发布的2019年半导体市场数据显示，英特尔打败三星重回第一，三星、SK海力士、美光科技、博通、高通、TI、意法半导体、Kioxia、恩智浦分列2-10名。前10名中5家是美国厂商，两家是韩国厂商，一家是日本厂商，还有两家欧洲厂商，而中国没有一家厂商上榜。 央视新闻报道称，国务院发布的相关数据显示，中国芯片自给率要在2025年达到70%，而2019年我国芯片自给率仅为30%左右。国内的半导体企业数量足够大，而且也是世界上最大的半导体市场，但在高端芯片方面，尤其是芯片制造和封装测试领域仍然短板明显。 美国的打压会让更多终端产业去考虑整个供应链的安全，也会有更多企业投入到国产芯的制造研发中，这实际上是行业机遇，但同时研发成本、技术交流便会受到一定的限制，这也是挑战。 国内在7nm以下等先进芯片的更高要求制程上，仅有中芯国际(行情688981,诊股)能稍微上得了台面，那么是继续用国外的设备来攻克高端芯片的难题？还是回到全面国产化的低端芯片市场做起？最近中芯国际内部人士变动的瓜想必大家也吃够了。关于智能手机芯片国产化的问题说到这里也就不便于再深入，但可以肯定的是智能手机芯片的国产化任重道远，国内企业想要自力更生并不是一朝一夕的事情，毕竟光刻机这一点就是一条横亘在面前的“鸿沟”。 数字人民币硬件钱包可能的国产芯方案 回到数字人民币硬件钱包的话题，目前可以预见的是数字人民币将会采用多种硬件钱包的方案，其中包括基于手机内置安全芯片的方案、基于安全芯片的智能卡方案以及基于安全芯片的SIM卡方案。 其中除了单纯的智能卡方案从本质上类似于金融IC卡，在芯片国产化上拥有自主能力，并且拥有独立于智能手机之外的产品体验。此前，紫光国微(行情002049,诊股)在互动平台表示，其智能安全芯片可以用做数字货币的安全载体，如数字货币钱包，也可以用于数字货币支付流程的数据保护和安全认证。 据移动支付网了解，目前数字人民币智能卡硬件钱包的开发大多选择了此前做U盾产品的企业，在安全和加密方面具备较完善的技术优势。 而从国产芯的角度而言，抛开单纯的智能卡不谈，基于智能手机的数字人民币硬件钱包目前来看也只有这两种选择： 第一，采用基于SIM卡的国产化安全芯片方案，脱离手机内置安全芯片的桎梏。 2019年5月，紫光集团和联通联合发布5G超级SIM卡，兼具存储与SIM电信功能，支持高达128G存储。2019年12月，5G超级SIM卡首销上市。2020年4月，移动携手紫光国微宣布5G超级SIM卡正式上市。 目前，5G超级SIM卡基于内置的安全芯片和NFC功能，线下可充当交通卡、门禁卡、车钥匙，线上可进行金融安全认证、5G电子签名以及大额转账等。更重要的一点是，5G超级SIM卡采用的是紫光国微自主研发的金融级安全芯片，具备国际CCEAL6+、银联安全、国密二级等安全资质。这为5G超级SIM卡未来拓展数字人民币提供了国产背景和“安全”支持。 因此，加上此前紫光国微在互动平台上的表态以及目前基于SIM卡模式的数字人民币硬件钱包方案已经在内部测试中，可以预见这一方案会是几大运营机构的重点选择方向之一。 第二，打破原有的智能手机安全芯片格局，重塑智能手机的安全芯片方案。 此次苏州数字人民币红包测试了基于硬件钱包的“双离线”支付方案，中签人中的小部分人只能通过华为、vivo等指定手机才能体验。这也从侧面反映了硬件钱包对于手机安全芯片的要求，需要特定的NFC手机来实现。但实际上目前手机上的安全芯片并非“国产芯”。 据移动支付网从手机行业人士了解到，目前智能手机在安全芯片领域的国产情况几乎为0，尤其是主流品牌的旗舰手机其NFC芯片都是恩智浦的，而目前NFC芯片基本都是与安全芯片封装在一起，几乎垄断了整个市场。 “NFC芯片和安全芯片理论上可以分开，但是这意味着需要更大的封装空间和更高的技术难度，甚至体验上也可能受到影响。”该人士谈到手机安全芯片与NFC芯片格局时向移动支付网表示。“主要还是产业链的问题，市场空间颗粒大、不够分散，被现有玩家占据市场后，新进入者投资大，拓展阻力很大，风险高。” 归根到底，目前的手机安全芯片主要是与基于NFC功能的手机钱包业务联系紧密，而这个产业链涉及到银行、银联、支付机构，还涉及到交通领域的通卡公司、TSM服务商、机具厂商等等，可谓牵一发而动全身。 “抛开国产安全芯片的价格和性能不谈，就刚刚建立起的NFC支付生态而言，一旦更换芯片意味着整条生态的重组，一方面新进入企业在拓展上存在压力，产业链其它企业都需要进行相应的重新适配，另一方面部分手机厂商可能不太愿意放弃原本建立的体验而进行冒险的尝试。”一位芯片领域资深人士向移动支付网表示。 “但这也是必须要面临的问题和需要作出的改变，受制于人不如自力更生。从华为事件中可以看到整个半导体产业缩影，芯片产业链需要通力合作共克时艰，尤其是手机安全芯片方面更需要有不破不立的决心。”上述人士表示。 由此可见，打破原有的手机安全芯片格局是一件更加困难和具有挑战的事情，先不论芯片的制程和性能因素，单是产业链的重塑就极具考验，这也是为何这一领域长期被垄断的原因。 结语 从目前已有的国产芯角度而言，基于智能卡或者SIM卡的数字人民币硬件钱包更合适，也更加容易落地和推广。从体验上来说，显然是手机内置的安全芯片具备更好的使用体验，但势必国产化会受到影响。
2020年12月31日晚，深圳开启了第二轮数字人民币红包试点，试点地区是福田，这也是继罗湖之后，深圳第二个区开启的数字人民币试点活动。 通过“i深圳—福田有礼”活动专区可以查看具体的商户列表，不过从支持商户来看，目前除了罗湖、福田区的商户之外，移动支付网发现宝安区甚至龙华区、龙岗区、南山区的部分商户也支持了“数字人民币”。 通过线下实地查看得知，正如商户列表一样，宝安线下的部分沃尔玛、加油站、商户已经布置了相关的“数字人民币”标识。某药店收银表示，布置了没多久，但是目前还没有人用过。 某国有大行人士向移动支付网透露，深圳地区的试点确实非常积极，不仅仅只有福田，几个区都在排着队。 罗湖之后，福田紧跟着上了第二轮测试，从线下商户布置来看或许宝安、龙华等区的测试也会在不久后与我们见面。那么会是哪个区呢？ 1月4日，“福田有礼数字人民币红包”抽签工作已完成，总计1,861,758名在深个人通过“i深圳”系统成功完成“福田有礼数字人民币红包”活动预约登记。 相比第一次试点，这一次的测试红包数量更多，金额更大，为第一次的一倍，红包数量共计10万个，金额共计2000万元。 据悉，中签人员将于1月7日8时起收到中签短信，并根据短信提示下载安装“数字人民币APP”，注册登录并领取红包。1月7日上午8时至1月17日24时，中签并领取红包的用户便可以在深圳市10000余家指定商户无门槛消费。
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