2015年5月，沪指最高站上了5178点，五年之后的今天，沪指在2900点徘徊。在这五年间，沪指跌幅接近45%。而在2015年牛市高点成立的私募基金现在怎样了呢？据私募排排网不完全统计，牛市高点期间新成立了246家私募机构，共计发行了1791只产品。大盘高点成立的且目前仍在运行的私募基金在此区间的平均收益为40.59%，但正收益占比只有19.01%。不过另外还有部分产品实现了五六倍的成绩。 2015年牛市高点的私募今如何？八成产品亏损 2015年5月，沪指最高站上了5178点，自2015年沪指登上5000点之后不久，就开启了下跌模式，在短短4个月之内就跌到了3000点。虽然有2017年白马蓝筹股强势上涨带来的小牛市和2019年科技消费助攻的结构性行情，但大部分时间而言，A股市场都处于低位震荡的局面。 在2015年的5月到6月的股市高点位置，指数在4000点以上，市场投资情绪较高，私募的热情也较为高涨。这期间成立了不少新私募，也陆续发行了不少基金产品。据私募排排网不完全统计，在这期间新成立了246家私募机构，共计发行了1791只产品。 那么在牛市高点时成立的私募和产品收益如何？都在随着大盘的下跌而亏损吗？据私募排排网统计数据显示，在这五年间有多达33家私募机构实现了翻倍收益。而在2015年牛市期间成立的私募机构中，有将近七成的私募都获得了正收益，在沪指高点成立的1791只目前仍在运行的产品中，平均收益也达到了40.59%。 由此可见，虽然行情不给力，但依旧有不少私募凭借着自己的独特优势，向市场交上了一份满意的成绩单。据私募排排网不完全统计数据显示，截至5月12日，在同期沪深300跌幅26%，上证指数跌幅44%的背景下，大盘高点成立的且目前仍在运行的私募基金在此区间的平均收益为40.59%，但正收益占比只有19.01%。由此可见，各产品之间的业绩差异十分之大，盈利的产品只有两成，但平均收益却相对较高。 无惧熊市震荡，33家私募机构斩获翻倍收益 虽然各私募产品之间的业绩差异十分之大，但是在2015年牛市高点成立的私募机构表现也并不逊色，私募排排网统计的246家私募机构成立以来平均收益录得33.76%，其中正收益占比高达69.51%，有将近七成的私募机构都实现了盈利。具体来看，排名前二十的私募机构也都实现了翻倍收益，而排名前十的私募平均收益更是高达308.14%。瑞福资产、匀丰资产、迎水投资等私募位于收益前十。 记者注意到，业绩排名前二十的产品均斩获了翻倍收益，甚至还有部分产品在市场持续下跌的这五年间实现了五六倍的成绩。具体来看，排名前十的产品均为股票策略，虽然A股市场行情在2015年6月之后的表现相对低迷，但这并不影响一批股票策略产品逆市走强。赛亚资本、希瓦资产、方圆天成、谢诺辰阳、天迪资产、泾溪投资、进化论资产、璟恒投资和京港伟业投资旗下都有产品进入了收益前十。 另外从公司管理规模来看，管理规模在1亿以上且有业绩记录的私募机构中，有33家在近五年来实现了翻倍收益，其中业绩前十的私募机构平均收益高达294.17%；在高收益私募机构方面，1-10亿规模的私募机构表现最佳，前十私募大部分都实现了两倍收益。20-50亿规模私募在高收益表现上也可圈可点，有八家私募都斩获了翻倍收益。而相比之下，备受关注的百亿私募中则只有明泓投资、高毅资产和少薮派投资在近五年来实现业绩翻倍。 对此私募排排网资深研究员刘有华告诉记者，2015年以来，A股市场经历了市场风格大切换，同时市场也遭受了熔断、贸易摩擦、疫情等黑天鹅事件冲击；整个二级市场分化极其严重，核心资产股价不断创出历史新高。如此复杂多变的市场环境，对基金管理人提出了非常高的要求，私募行业的优胜劣汰也日益严酷，一大批管理能力不行的管理人逐渐淡出市场，而依靠稳定的业绩，也有大量优秀的管理人脱颖而出。所以，综合而言，背后主要的原因，还是在于管理人的业绩管理能力的差异性，导致这一结果，也是市场化背景下的必然性事件。
北京文化(行情000802,诊股)遭微博网友举报一事仍然持续发酵。5月12日，北京文化连发两则公告，一方面表示第三大股东所持部分股份被冻结，另一方面表示将延期回复深交所关注函。目前举报者与北京文化方面各执一词，但上市公司的股价则在二级市场大幅走低，年报公布后录得两个跌停。 受该事件影响，一季度布局该股的公募基金遭遇了浮亏：北京文化一季报显示，在首季的十大流通股股东中，有三只公募基金当季新进入局，它们分别是华安媒体互联网、华安智能生活和交银施罗德新生活力。若从3月11日个股盘中触及12.21元的高点计算，至今北京文化的阶段跌幅近50%。 当然，布局北京文化仅仅是公募“抄底”影视股的的一个缩影。《红周刊》记者对比基金一季报和上市公司一季报发现，多只明星公募基金首季对金逸影视(行情002905,诊股)、横店影视(行情603103,诊股)、光线传媒(行情300251,诊股)、华谊兄弟(行情300027,诊股)等影视类公司进行了重点的布局，从4月以来二级市场相关影视标的涨幅看，部分公司的良好表现给重仓其中的基金带来很大惊喜！ 公募基金大举抄底影视传媒板块 作为复工复产线上几乎最后落实的一环，传媒影视板块终于在近期盼来了好消息：5月8日国务院下发指导意见，提出影院可限流开放，这让苦盼靴子落地的机构终于等来了行业复苏的曙光。 几乎同一时间段，爱奇艺、优酷等九家影视公司联合发布倡议书，提出影视行业要做好“在相当长一段时期内过紧日子、难日子的思想准备”，并倡导全行业“共克时艰，共降成本，共担风险，共建信心”。九家公司表示，即日起对影视剧、综艺节目生产的各环节成本体系、价格体系进行动态调整，将对包括但不限于各个工种的演职人员报酬、特约演职人员与飞行嘉宾报酬、供应商价格、内容采购价格等实施现阶段市场可承受的价格管理，形成市场调节、能上能下、工种平衡、共商共担的定价参考原则。根据今日最新消息，财政部、税务总局表示对纳税人提供电影放映服务取得的收入免征增值税。 结合A股二级市场的相关标的表现看，WIND资讯数据显示，文化传媒指数在4月上涨5.01%的基础上，本月迄今再度上涨了2.18%。在具体标的上，4月1日到5月11日收盘，华谊兄弟的区间涨幅达到了29.36%，同时光线传媒和唐德影视(行情300426,诊股)的区间涨幅也分别达到了21.77%和17.81%，三者在影视板块中涨幅位列前三。此外，上海电影(行情601595,诊股)、横店影视、中国电影(行情600977,诊股)、华策影视(行情300133,诊股)等四家公司同一时段的涨幅也超过了10%。 在接受《红周刊》记者微信书面采访时，国内某机构投资副总监叶文辉表示，复苏需要分两个层面来理解，一个是客流量的恢复，一个是供给侧的出清。对于前者，主要看的就是政策，什么时候允许电影院全面开放，积压了很久的片源到时候也会释放出来，那个时候肯定会优先播放能吸引客流的好片子，加上压抑了好长一段时间，那个阶段的客流表现大概率会让资本市场躁动起来；对于后者，其实才是影响院线行业长期走势的关键，目前来看，整合出清的趋势在发生，但发生的太慢，我觉得在明确有大公司破产发生之前，这个行业面临的竞争格局让其不值得长期持有。 正所谓仁智见仁，智者见智。从公募基金的持仓来看，多家实力派公司对上述影视股中的热门标的还是进行了针对性布局，而且这些基金几乎都为首季新进十大流通股股东，例如影视股中阶段涨幅排第二位的光线传媒，今年一季度就获得中欧时代先锋、华安媒体互联网、泓德丰润三年新进。 对比来看，公募追捧横店影视的例子则更为明显，该股前十大流通股股东中有五位是公募基金：除去华安媒体互联和华安智能生活为当季加仓外，华安成长创新、中邮信息产业、长信双利优选均为当季新进建仓的产品。当然，公募的态度也并非一致追捧，如去年年报中还排在重仓股前十的景顺长城四只基金就选择退出了季报十大重仓行列。 论及基金公司态度出现分歧的原因，或许还是跟在疫情下遭遇重创的影视行业现状有关，有的基金经理关注的是现在，而有的基金经理关注的则是将来。仍然以横店影视为例，其年报中营收同比增长3.27%，归属于股东的净利润仅同比下降3.48%，但在疫情横行的一季度，该公司则是愁云笼罩，其一季报显示，当季净利润同比下滑了186.6%。 华安、中欧、交银三家基金扛旗冲锋在前 5月12日，上海电影收盘涨幅高达8.70%，成为影视板块中最为光彩夺目的一家。从上海电影一季度末的十大流通股股东来看，明星基金经理胡宜斌掌舵的华安媒体互联网和华安智能生活均位列其中，可有意思的是，该股却并非这两只基金当季的十大重仓股。 叶文辉向《红周刊》记者指出，很多基金经理在一季度选择买入影视股，更多的是捡烟蒂的玩法，博取的是短期客流爆发对资本市场的正反馈。 而某银行系基金研究人士向记者表示，影视公司过去两年虽然行业和报表出清差不多了，但产业链地位受到中游视频平台崛起的压缩，商业模式和组织生产方式需要升级，短期看行业难以出现大公司，天花板比较明显，目前尚看不出长大趋势。 从基本面和资产配置的角度来看，研究人士与投资人士的逻辑显然并不相同。《红周刊》记者通过对一季报的梳理，发现华安、中欧、交银三家公募在首季对影视股相对更为偏好。以明星基金经理胡宜斌的代表作华安媒体互联网为例，就其十大重仓股而言，在去年四季度仅有万达电影(行情002739,诊股)一家的情况下，今年一季度重仓股增加了华策影视、芒果超媒(行情300413,诊股)、奥飞娱乐(行情002292,诊股)等多只影视传媒板块个股。当然，若从基金重仓股来看，很多买入的影视股并未进入其十大重仓股行列，应为其隐形重仓股。 除去上文提到的光线传媒、横店影视外，根据记者的不完全统计，金逸影视、上海电影、奥飞娱乐、幸福蓝海(行情300528,诊股)、欢瑞世纪(行情000892,诊股)（维权）、慈文传媒(行情002343,诊股)、北京文化、中国电影等影视传媒类股票的首季十大流通股股东中，投资者均能看到胡宜斌掌舵的媒体互联网和智能生活两只基金的影子。 在稍早前的一次渠道高端客户公开交流中，胡宜斌分享了其重仓影视传媒股的思路，疫情加速了影视传媒行业的产能出清，未来行业一旦有所反弹，能够活下来的专业团队就能够挣到大钱。他进一步举例分析，在电视剧时代，单集的最大收入是500万元；电视剧公司的盈利上限是3亿元；电视剧公司无法触及观众，没有分成且集中度低。在网剧时代，单集最大收入达到2000万，网剧公司盈利上限7亿元，电视剧公司可以间接触及观众和分成，集中度上升；而到了短视频和立体视频时代，单集最大收入继续扩大，内容制作公司盈利上限继续突破；且直接触及观众，会有分成和前置广告；此外集中度将大幅提升。 从基金一季报来看，华安媒体互联和华安智能生活作为胡宜斌最早管理的两只产品，目前合计的规模接近200亿，从首季大举重仓布局影视传媒股的结果来看，这一行业或将接棒科技股成为胡宜斌的第一大重仓行业。 无独有偶，另一位明星基金经理周应波同样也将视线锁定在影视传媒股上。从其执掌的基金一季报来看，芒果超媒排在基金十大重仓中的第六位；同时，首季其持股光线传媒的数量超过了华安媒体互联网，排在了上市公司十大流通股股东的第五位。 从重仓思路来看，或许几位明星基金经理都是在用逆向思维的策略布局后疫情时代影视传媒行业触底反弹的机会，而这种思路的对或错只有留给时间来检验了！ 附表 胡宜斌所管基金产品一季度季重仓股一览
创业板试点注册制无疑对市场诸多参与者产生了较大影响，对于以私募为代表的机构投资者来说，影响较为长远而重大。日前，《证券日报》记者通过从多家私募机构处获悉，私募普遍对创业板试点注册制报以较高的热情，并将从提升自身投研能力入手，捕捉创业板改革中的投资机会。 多位私募人士告诉《证券日报》记者，创业板试点注册制无疑是提升了市场的供给。长期以来，由于上市门槛的设置，多数企业融资受到了限制，有些优质企业由于一定的局限性，很难通过股票市场获得更多资金支持，此次创业板改革将很好的改善此局面。同时，私募也将调整投资策略，初期会减少量化策略资产配置，重点关注更具备成长价值的个股。 注册制将加大股票供给 “创业板试点注册制是金融市场改革的重要一步，也是促进中国证券市场成熟的重要一步。”止于至善投资总经理何理告诉《证券日报》记者，长期以来，A股市场的特点是股票发行供应与资金需求不匹配，这就使得很多企业一方面由于上市门槛较高，无法通过股票市场得到资金支持，另一方面则由于经济周期的波动，容易使公司抗风险能力下降，一些具备高成长性的公司得不到发展。 有分析人士指出，由于上市存在门槛，一些无法满足上市要求的公司被拒之门外，使得自身发展得不到资金支持，同时，已上市且发展存在不稳定性的公司有壳价值支撑，使得投资者无法更好的选择标的，但创业板试点注册制后，市场将很快得到出清。 “只有具备完善的供给机制，才能促使我国A股市场的健康化和成熟化，因此，创业板试点注册制将会促进金融市场走出健康牛市。”何理向记者表示，同时，也会给予非绩优股或成长性较低的股票一定压力，促使更好的发展。 雷根基金总经理李金龙向《证券日报》记者表示，A股市场注册制是大势所趋，也是进一步尝试与国际成熟市场接轨。从另一方面来看，目前科创板注册制试点成功经验也提供了更多参考。“创业板试点注册制后，对于目前部分科创板企业来说会产生一定压力，对投资者来说会提出更高要求，相信未来也会有一系列退市机制推出。” 私募排排网未来星基金经理胡泊在接受《证券日报》记者采访时表示，创业板试点注册制对于A股市场都是重大利好，将会显著增加A股的供给，降低当前整体估值水平，有利于新的牛股在中间孕育成长。 有私募将调整投资策略 创业板改革充满了机会，在受访的多数私募来看，将会供给更多绩优个股，市场投资机会也会增多；同时，由于改革初期或将引起指数变动，投资策略也会相应调整。 “目前我们的策略是将创业板与主板、中小板股票合同做为投资标的池，未来，由于创业板的涨跌幅与主板中小板不同，我们会把创业板股票分别对待。”李金龙告诉记者，预计在改革初期，创业板可能会有非常规的走势，博弈性变强，因此会减少创业板股票投资中的量化决策。 何理向记者表示，投资的关键还是专注于分析公司的持续竞争力和价格是否合理，缺一不可。“只会以合理价格投资卓越公司的投资理念，并不会过度关注于股票处于所属的板块，如果同样的个股所处发行地域不同，将会另当别论。”下一步，我们更多地是把资金全部分配到能力范围内的卓越公司中，与A股健康牛市一起长跑。 李金龙说，由于创业板试点注册制后，可选投资标的增多，未来需要对上市公司股票有更强的鉴别能力，投资机会可能会两级分化：一类在于为公众认知的头部公司或者行业龙头；另一类需要为投资者深挖潜在细分行业的公司。 胡泊也告诉记者，对于私募而言，因为注册制改变了企业上市门槛，这对在创业板领域的私募投研能力提出了更高的要求，与此同时，投研价值也会得到进一步凸显。
全球资金流向监测机构EPFR数据显示，随着美国股市在3月份跌至三年低点，800多只基金管理的近2万亿美元资产中，对中国股票的配置达到了近四分之一。外资进入超配A股时代来了。 全球基金对中国股票配置达到1/4 据CNBC报道，全球资金流向监测机构EPFR负责人Todd Willits表示，随着新冠疫情的持续发酵，全球许多海外基金管理公司都在重新调整其投资策略，增加对中国的投资。 一些分析师认为，疫情发酵引发的市场混乱令全球更多资金流入中国股市，这是一个长期趋势。EPFR资金流向数据显示，随着美国股市在3月份跌至三年低点，800多只基金管理的近2万亿美元资产中，中国股票的配置达到了近四分之一。而一年前这一比例约为20%，六年前约为17%。这些基金持有9大类股票，分别在中国大陆、中国香港、中国台湾、美国和新加坡上市。 尽管美国股市已从4月的低点显著回升，但中国内地股市表现相对更好。今年以来，上证综指累计下跌5.2%，相比之下，截至周三收盘，标普500指数年初至今累计下跌13%。 EPFR数据显示，近几周来，许多基金为了满足赎回要求而作出了抛售，出现资金流出现象。然而，EPFR表示，资金外流是暂时的。为了实现总体投资回报目标，跨区域投资基金仍继续向中国配置资金，而舍弃了对其他市场的投资。 截至目前，专注于全球新兴市场股票的投资基金，对中国的平均配置比例为34%，而投资于除日本以外亚洲股票的投资基金，对中国的配置比例为38%。 中概股爆雷 但投资热情未减 今年4月份，瑞幸咖啡自曝22亿元（合3.14亿美元）财务造假成为市场焦点，这家中国咖啡连锁运营商的股票在停牌前暴跌逾80%。即使在中概股频频爆雷的情况下，也丝毫没有浇灭投资者对中国股票的投资热情，在美国也是如此。5月8日，雷军旗下的金山云成为自Luckin咖啡丑闻和冠状病毒爆发以来首家在美国上市的中国公司，在此后的三个交易日里，金山云股价上涨超过40%，这家云计算公司的估值接近50亿美元。 美国摩根士丹利策略师在5月6日的一份报告中提到，为了降低由于贸易摩擦对在赴美上市的中国企业带来的风险，他们在向投资者推荐购买中国股票时，更倾向于中国内地A股，而不是在美国上市的中概股。 此前，外资对中国内地股票的投资仍只占总市值的一小部分，部分原因在于准入限制。但A股正逐渐成为全球投资组合的一部分，特别是在指数编制公司MSCI明晟于2018年宣布，中国内地股票将成为其基准新兴市场指数的一部分之后。有超过1万亿美元的资产追踪MSCI股票指数。 值得注意的是，5月7日，央行、国家外汇管理局发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，取消境外机构投资者额度限制，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。 贾斯汀·莱弗伦茨（Justin Leverenz）是纽约景顺（Invesco）新兴市场股票投资团队负责人和高级投资组合经理，他认为，鉴于中国本土在医疗保健和技术方面的创新，以及冠状病毒对其他主要经济体的打击相对更大，中国股市代表着下一个新的机会。即使在较低的增长水平上，中国也将成为未来10年增长的主导力量，成为绝对多数的驱动力。 外资进入超配A股时代 Wind数据显示，自2014年11月开通以来，外资通过沪深股通渠道累计流入A股金额已超万亿。5月12日，北上资金当日净流入17.5亿元，本周净流入43.97亿元，连续八周抢筹；虽然近期北上资金单日流向幅度并不是很大，但整体保持持续流入态势。 国盛证券认为，外资入场仍在初级阶段，2017-2019年，A股先后迎来MSCI、富时罗素、道琼斯三大国际指数的纳入及扩容，这3年内北上年累计净流入分别达到1997亿、2942亿、3517亿。至2019年底，外资持股市值占比（流通市值）已超过4%，日均成交占比接近10%。但作为全球第二大股票市场，A股外资持股比例相较于美国、日本仍然处于初期阶段。当前全球疫情不确定性仍较高，国内金融资产在全球具备极高的配置价值，外资入场仍在初期阶段的长趋势大逻辑不变。 摩根士丹近期利表示，其他因素不足以动摇对中国股票的超配评级，MSCI中国的相对表现将继续好于其他新兴市场；与美国存托凭证（ADR）相比，建议超配A股。中国经济复苏态势明确、主权偿债能力更强，而且线上经济占比较高，在保持社交距离的状态下更有韧性。摩根士丹利维持基准预测下MSCI中国2020年盈利同比下滑2%、沪深300盈利持平的预测，远好于新兴市场13%的预计下滑幅度。 兴业证券(行情601377,诊股)认为，全球进入“负利率”时代，全球资本面临再配置。中国经济体量占全球20%，而外资配置A股仅2000余亿美元，这将使得A股在全球资本再配置中最为受益。同时，十年不涨、估值底部、安全性价比的中国区优质资产极具吸引力。借鉴日本、韩国、中国台湾地区，以及印度、巴西、南非等新兴经济体的经验，开放的红利，将使股、债、汇、房等中国优质资产价值长期得到支撑，其中最为受益的是股市。A股以100%完全纳入MSCI后，通过MSCI跟踪A股的资金规模将超过4000亿美元，其中约860亿美元为被动型资金。这将为A股引来另一股“活水”，也将进一步提升外资在A股市场中的话语权。 从ETF看外资加速配置中国 据中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)研究报告显示，全球疫情爆发后，全球央行扩表或使新兴市场未来面临巨大资金流入压力，从近10多年历史看，港元兑美元汇率在三个阶段触及或者突破7.75的强方兑换区间，分别为2008年底至2009年底、2012年下半年至2014年底以及2015年初。4月下旬开始，港元兑美元自2015年首次触及强方兑换保证区间。从历史的角度看，港币走强往往伴随着资金大幅流入中国。 从ETF角度看，外资开始加速增配中国内地资产（包括A股及海外中资股）。截至目前，在香港市场追踪“中国资产”（A股以及港股的大中华地区）的ETF数量为43支，从ETF资产管理规模占比达到72.7%，占绝对主导地位。当前香港上市ETF产品中，追踪港股（中资股+本地股）的ETF规模达到1560亿港元，内地A股的ETF规模大概467亿港元。 目前，香港最活跃的ETF包括盈富基金（恒生指数），安硕A50和南方A50（富时A50指数），华夏沪深300指数ETF以及恒生中国企业ETF，另有两只杠杆及反向产品，这7支ETF产品贡献了香港ETF市场90%以上的成交额。落到ETF配置资金上，资金流入中国内地及香港股票市场在一定程度上也表现为ETF的净买入，安硕A50和盈富基金这两只ETF产品的资金流动与股票市场的表现密切相关。 根据EPFR数据，2月中下旬，受全球流动性挤兑的影响，资金大幅流出股市，资金在3月恢复性流入股市，4月下旬进入平稳波动期。从ETF产品的资金流向来看，追踪香港股市的ETF产品持续吸引资金的流入，自4月初至5月8日，盈富基金累计净流入8.2亿港元（恒生中国企业ETF过去一周恢复净流入1.5亿港元）。结合北向资金数据，目前更多是主动型配置资金。
第一批科创板封闭基金上报了！ 证监会官网显示，南方、博时、富国及万家4家基金公司于5月13日上报了4只科创板封闭运作基金。此次的4只产品均直接以“科创板”命名，这也意味着此类基金会将科创板股票作为主要投资方向。 而早在去年科创板开板之前，市场中便推出了一批“科创主题3年封闭基金”。根据Wind数据统计，截至5月13日，这批基金自成立以来平均回报为31.85%，其中，大成科创主题3年封闭运作基金以54.11%的收益排在第一位。 目前，已经有102家公司在科创板上市，其中最受公募基金青睐的是金山办公(行情688111,诊股)，截至2020年一季度末，共有206只基金重仓了金山办公，持股总量高达2242万股，合计持股总市值49.99亿元，占到了金山办公流通股比的33.64%。 4只科创板封闭运作基金上报 5月13日，证监会官网显示，南方、博时、富国及万家4家基金公司上报了一批科创板封闭运作基金。据券商中国记者统计了解，博时、富国与万家在此前就分别推出了博时科创主题3年封闭运作基金、富国科创主题3年基金、万家科创主题3年基金，并分别自成立以来取得了26.03%、37.67%、28.07%的回报，可见这3家基金公司在运作这类产品时已经有了一定的经验储备。 此次的4只产品均直接以“科创板”命名，与此前的“科创主题”基金或有着较大差异。业内人士表示，此类基金大概率会将科创板作为主要投资方向，并给予较大的仓位占比。 据券商中国记者了解，此前的科创主题基金的基金合同中明确规定，投资于科创主题的证券资产比例不低于非现金基金资产的80%。除此以外，参考科创主题基金的历史情况，这一批科创板封闭运作基金应该都可以参与科创板的战略配置。 而从产品名称来看，南方、博时以及富国的产品均采用3年封闭的运作模式，而万家则采取了2年定期开放的运作模式；而从基金类型来看，此次的4只基金均为混合型基金。 第一批科创主题3年封闭基金平均回报31.85% 早在去年科创板开板之前，市场中便推出了一批“科创主题3年封闭基金”。这类科创主题封闭基金主要投资于科技创新主题的证券，且可以参与科创板的战略配置。 时至今日，距离第一只科创主题3年封闭基金的成立已过去一年的时间，而根据Wind数据来看，去年的这一批科创主题3年封闭基金自成立以来均取得了不错的业绩回报。 12只科创主题3年封闭基金自成立以来均实现盈利，且平均回报为31.85%，其中，大成科创主题3年封闭运作基金以54.11%的收益排在第一位，工银科技创新3年与广发科创主题3年封闭运作分别以45.20%和43.99%的收益排在第二、第三位。而华安科创主题3年则以7.52%的收益居于末位，可以看到，华安科创主题3年的一季报显示，其第一大重仓股为京沪高铁(行情601816,诊股)。 从重仓持股来看，仅有博时与中金旗下的两只科创主题3年封闭基金的第一重仓股为科创板股票，而其他基金的第一重仓股多为创业板股票。其中，博时科创主题3年封闭基金第一重仓股为中国通号(行情688009,诊股)，仓位占比为5.96%;中金科创主题3年封闭基金第一重仓股为金山办公，仓位占比为5.62%。 2020年以来，又有5只科创主题3年封闭基金新进成立，但成立时间恰逢全球股市下挫，故而基金规模普遍较低，其中平安科技创新3年封闭运作基金规模仅2.05亿元，而第一批科创主题3年基金的募资规模平均在10亿左右。 看好科创板投资机会 截至5月14日，科创板已上市102家公司。根据Wind数据统计，5月13日，科创板总成交额188.03亿元，占全部A股的3.24%。 那么在这100多只股票中，哪家公司最受公募基金的青睐呢？ 根据Wind数据显示，金山办公最受公募的偏爱，截至2020年一季度末，共有206只基金重仓了金山办公，持股总量高达2242万股，合计持股总市值49.99亿元，占到了金山办公流通股比的33.64%。 另外，安恒信息(行情688023,诊股)被21只基金重仓，持股总市值4.58亿元，占流通股比14.95%；祥生医疗(行情688358,诊股)也被21只基金重仓，持股总市值2.90亿元，占流通股比23.03%。此外，根据Wind数据统计，共有21家科创板公司未被公募基金重仓。 从科创板公司的业绩来看，根据中国银河(行情601881,诊股)证券的研报，受疫情等因素影响，科创板企业一季度财报业绩分化严重，喜忧参半。营业收入和净利润同比实现正增长的公司分别有52家。总体来看，科创板百家公司Q1营业收入同比平均增速7.00%，归母净利润同比平均增速-7.08%。一级子行业中，生物医药领域营收水平增幅最大，同比增长22.17%，新材料领域和相关服务业发展受到冲击，营收增速分别为-10.09%和-37.94%。生物医药领域Q1净利润同比增幅最大，平均增幅94.32%。 中国银河证券研究报告指出，由于处于科技新基建风口之下，整体较高的研发投入以及募投项目带来的高成长预期，叠加高流动性溢价，科创板享受较高估值可能会成为常态，建议关注新一代信息技术和生物医药子板块里的优质个股，不要因为估值偏高而错过投资机会。
首批主投科创板的基金终于要来了！日前，万家基金、富国基金、南方基金和博时基金分别向证监会上报了名为“科创板封闭运作灵活配置混合型”的基金，审批进度显示已接收材料。与目前公募市场上现有的科创主题基金不同，新的4只科创板基金将把绝大部分的资产配置到科创板标的，长线布局科创板企业。 截至5月14日，首批科创主题基金推出已有一年之久，科创板上市公司已有102家。一位不愿具名的某基金公司人士对《证券日报》记者表示，主投科创板基金在近期推出，一方面是科创主题基金运行成果不错，对科创板的投资模式日渐成熟；另一方面是科创板已经具备足够的投资标的，能够让主投科创板的基金顺利完成建仓。 4只“纯正”科创板基金来了 2019年4月22日，公募市场上迎来了首批7只科创主题基金。彼时，迎着科创板和科技创新主题的热度，7只基金一经发售便被各路资金抢购一空，10亿元的募集上限“秒空”，最终，7只科创主题基金募资总额超过1000亿元。 5月13日，4只“纯正”的科创板基金要来了。证监会官网显示，万家基金、富国基金、南方基金和博时基金均上报了一只产品，分别是万家科创板2年定期开放混合型证券投资基金、富国科创板长享3年封闭运作混合型证券投资基金、南方科创板3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金和博时科创板3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金。 之所以称这类产品为“纯正”的科创板基金，是因为这4只基金在成立后将绝大部分的资产配置到科创板，显著高于目前的科创主题基金。上述基金公司人士对记者表示：“根据此前新产品的设计经验来猜测，这类产品投资科创板的占比，将不得低于基金非现金资产的80%。当然，具体的投资比例设定，还要等基金获批后才能正式公布。” 科创主题基金不断扩容 作为科创板基金的先行者，科创主题基金已顺利运行一年有余。首批7只科创主题基金分别是华夏科技创新混合、富国科技创新灵活配置混合、易方达科技创新混合、工银瑞信科技创新3年封闭运作混合、嘉实科技创新混合、汇添富科技创新灵活配置混合和南方科技创新混合。 截至今年5月14日，这7只科创主题基金的平均回报率高达52.95%，回报率最高的是南方科技创新混合，该基金累计回报率高达80.69%。继首批科创主题基金被“疯抢”后，后续推出的第二批科创主题基金、第三批科创主题基金也纷纷上演“一日售罄”，投资者认购热情高涨。 《证券日报》记者梳理发现，科创主题基金的阵容仍在不断扩大，截至5月14日，公募市场上共有42只科创主题基金，合计最新规模为351.57亿元，分属于32家基金管理人旗下产品。 值得一提的是，众多科创主题基金在成立后建仓动作也较为迅速，首批7只科创主题基金在去年年底的持股仓位均在90%以上。基金一季报数据显示，25只科创主题基金在一季度末的平均持股仓位为75.62%，整体持股仓位较之去年年底略有下降，但仍高于公募权益基金的平均仓位水平。 长线投资科创板优质企业 首批以“科创板”命名的基金上报后，长线投资科创板的思路势必更加成熟。长期投资、价值投资的投资理念也将更好地运用到科创板投资上。 待4只主投科创板基金获批并成立后，公募市场上又将增加一类可投资科创板的基金产品。目前，公募市场上可投资科创板的基金产品主要分为三类：科创主题基金、战略配售基金和其他普通权益基金，目前这3类基金配置的重点还是A股科技创新主题资产，对科创板上市公司的配置比例不高。 从基金管理人的角度来看，各公司对科创板的配置思路出现较大差异：有基金管理人成立专门投研部门，将科创板投研作为重要的战略方向；也有基金管理人只是在一级市场打新，获取打新收益后选择了快速离场。 今年一季度末，公募基金也对部分科创板上市公司进行了集中配置。金山办公(行情688111,诊股)是公募基金重仓比例最高的科创板股，一季度末共有217只基金重仓持有该股，持有总市值达到50.32亿元；除此之外，三友医疗(行情688085,诊股)、京源环保(行情688096,诊股)、安恒信息(行情688023,诊股)、石头科技(行情688169,诊股)、祥生医疗(行情688358,诊股)的背后也有大量基金重仓持有，公募基金对科创板的配置力度在不断加大。 《证券日报》记者注意到，科创板企业在去年有很好的业绩表现：2019年全年，科创板公司共实现营业收入1471.15亿元，同比增长14%；实现净利润183.54亿元，同比增长24%。
近十年来，独立基金销售机构作为基金销售队伍中的“新生力量”，基金销售保有量占比始终保持着高速增长的趋势。但是，在独立基金销售机构业务迅猛增长的背景下，少数机构出现了一些违规行为，对此，监管机构不断加强监管，加大对涉事单位违规行为的处罚力度。据《证券日报》记者统计，截至5月14日，今年以来至少有6家独立基金销售机构接到监管机构的罚单。 北京都城律师事务所高级合伙人桑圣元在接受《证券日报》记者采访时表示：“这些处罚对行业起到了警示作用。希望基金销售机构能从处罚中吸取教训，严格守法经营，树立诚信意识，从源头控制、风险管理、销后服务诸方面进行规范。” 四大违规行为需整改 近日，作为独立基金销售机构，国信嘉利基金销售有限公司被曝在公司治理、内部管理、合规风控体系建设等多个方面存在问题，被暂停基金销售六个月处罚。据《证券日报》记者观察发现，截至5月14日，已有5家基金公司宣布暂停或终止与国信嘉利的合作。 从江苏证监局发布的公告来看，国信嘉利在基金销售业务中所反映出的核心问题有四大方面。一是产品风险管理制度和投资者适当性管理制度不完善。国信嘉利存在未将基金产品风险评价方法及其说明向基金投资人公开，未将调查和评价基金投资人风险承受能力的方法及其说明通过适当途径向基金投资人公开，未定期评价内部控制的有效性的情况。二是公司存在资金长期被股东占用、公司财务、人员等与控股股东混同等问题。 浙江晓德律师事务所金融证券法律事务部郑荔丹律师在接受《证券日报》记者采访时表示：“产品风险管理制度和投资者适当性管理制度不完善，将导致投资者无法对于风险有正确的识别能力进而影响了投资者的风险承受能力，最终侵害投资者的合法权益。而公司资金治理结构不健全，会影响公司的财产独立性，进而损害投资者权益。” 除上述两点之外，基金销售机构现存的违规问题还包括反洗钱工作落实不到位。国信嘉利早前在通过微信公众号办理基金销售业务时未根据反洗钱法规相关要求识别部分客户身份。最后是公司岗位员工管理制度也不完善的问题。出现公司具有基金从业资格人员少于10人时，未在5个工作日内向证监局报告，公司高级管理人员发生变更未及时报监管机构备案等情况。 “洗钱是一种严重的经济犯罪行为，破坏了市场经济有序竞争，损害了金融机构的声誉和正常运行，威胁金融体系的安全稳定。因此，公司未对投资者身份进行识别，有可能导致不法分子通过合法形式掩盖非法目的，从而实现洗钱目的。”郑荔丹律师向《证券日报》记者表示，“同时，基金销售机构人员也必须保持高度的专业性和行业道德要求。” 严格守法经营 行业才能稳步发展 据东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，截至5月14日，我国具备基金代销资格的独立基金销售机构共计140家。多数基金销售机构能严格按照监管要求开展业务，但也有少部分公司存在打“擦边球”的现象。自新《证券法》实施后，机构违规惩处力度明显加强，监管层不断出手整治基金销售机构，出现了罕见的重罚。 据《证券日报》记者统计，截至5月14日，年内至少有6家独立基金销售机构遭监管处罚。其中，国信嘉利基金销售有限公司、泰诚财富基金销售有限公司、深圳信诚基金销售有限公司、锦安基金销售有限公司被责令暂停办理基金销售业务6个月、深圳宜投基金销售有限公司被责令暂停办理基金销售业务12个月，中民财富基金销售（上海）有限公司则是被责令立即暂停基金销售业务。 总结上述几家被处罚机构的违规行为，部分岗位人员不符合条件或缺岗现象、产品风险等级不匹配、未完善投资者适当性管理制度、未及时报送材料、夸大宣传、资金被股东占用等皆是“雷区”。 对此，郑荔丹律师对《证券日报》记者说：“监管机构重拳出击，处罚违规行为对于规范整个基金代销市场有着深远意义，对其他的基金代销公司也起到了警示作用。” 桑圣元表示，只有严格守法经营，树立诚信意识，从源头控制、风险管理、销后服务诸方面进行规范，行业才能健康发展，行业才能稳步前进。 据《证券日报》记者了解，当前各机构代销基金数量相差甚远，可谓是“冰火两重天”。其中，天天基金代销基金数量最多，达到5204只（A、C份额合并计算，下同），上海好买基金、蚂蚁基金、盈米基金、同花顺(行情300033,诊股)基金等4家第三方基金销售机构的代销基金数量也都超过4600只。 与头部独立基金销售机构的代销基金业务相比，将近一半的基金销售机构的代销基金数量低于700只、代销基金数量不足百只的小型机构达35家，占比达到四分之一。 “互联网背景下头部独立基金销售机构在市场中很占优势。”某基金公司负责互联网渠道代销业务人士表示，“这些头部独立基金销售机构通过互联网销售渠道优势，在基金领域实现平台流量的加速变现，公司的平台、渠道、客户资源优势也日渐稳固。这也叠加了基金销售机构的竞争，导致部分机构缺乏竞争优势，逐渐被市场放逐”。
九州证券近日发布的2019年财务报告显示，2020年4月1日，该公司董事、副总经理张学政因个人原因辞职。日前有消息称他已入职博时资本（即博时基金旗下子公司）担任副总经理。中证协官网显示，张学政已于4月16日办理了离职登记。 作为国内“首家PE系券商”，九州证券发展离不开控股股东九鼎集团的支持，但近几年来九鼎集团陷入经营困境，不断出售旗下资产。在此动荡的形势下，九州证券经历了易主山东高速(行情600350,诊股)未果、踩雷被暂停部分资格等艰难时刻，2019年更是缩减资本金、降低财务杠杆，在证券行业以净资本为王的背景下，该公司发展更为不易。 曾经“意气风发” 2015年7月，张学政在九州证券的高管资格被证监会核准，正式开启九州证券职业生涯。近五年来，张学政历任九州证券COO、副总经理兼九州期货董事长职务。 据悉，张学政在分管九州证券经纪业务期间，带领团队研发出核心产品“经纪宝”，在证券经纪人领域成功实现弯道超车，证券经纪人数量一度跃居行业第二。截至2019年12月31日，九州证券经纪人所带来的客户资产量超过该公司经纪业务总量的60%。 张学政在担任九州期货董事长期间，组建场外商品期权的专业团队，以农产品(行情000061,诊股)和贵金属为突破口，于2016年在大连商品交易所组织的“保险+期货”创新试点项目申报评审中，成为唯一一家通过证券公司复制期权进行再保险的入围项目。 2015年前后，正是九鼎系意气风发之时，已经完成新三板挂牌的九鼎集团不断扩张，达到千亿市值，版图横跨证券、保险、期货、公募基金、互联网金融等诸多领域，是一个名副其实的金控平台。 在这个背景下，张学政从九鼎集团奔赴九州证券任职，可见是抱着做强做大的信念。 好景不长，随着监管转向，九鼎集团战略由扩张进入收缩，经营出现困境，高额负债下，九鼎集团开始频繁处置旗下资产，中捷保险经纪、富通保险股权先后被出售。有消息称，2018年2月，九州证券与山东高速集团签署增资协议，约定后者认购九州证券新增股份7.9亿股，然而，该笔投资事项并未有后续进展，原因未明。 配合集团策略 进行“瘦身” 就九州证券而言，近年来经历资管计划踩雷、业绩持续下滑、净资本下滑等，呈现出“风雨飘摇”之态势。 2018年7月，九州证券资管踩雷“金银岛”事件，被监管采取暂停开展新的资管业务6个月，元气大损，2019年全年资管业务手续费收入同比上一年度减少近四成。 2019年，九州证券配合业务战略转型，缩减资本金规模的同时，降低整体财务杠杆倍数，金融资产投资规模从98.54亿元下降到54.3亿元，债务融资规模从67.44亿元下降到30.21亿元，财务杠杆倍数从2.97倍下降到1.91倍。 此外，九州证券也在“瘦身”，谋求出售九州期货，并且已在2019年4月对其减资2000万。若缺失一项业务牌照，亦会对该公司业务发展产生掣肘。 资料显示，截至2019年12月31日，九州证券融资负债中，持有剩余期限三个月以内的短期负债13.86亿元，占比45.88%；剩余期限三个月至一年的短期负债16.35亿元，占比54.12%，负债比例依然偏高。
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