什么是资本逃避 资本逃避又称资本外逃或资本转移,是指一种由于经济危机、政治动荡、战争等因素,导致本国资本迅速流到国外,从而规避可能发生的风险的现象。 它是衡量一国经济增长稳定状况,反映一国金融体系潜在危机程度的一个重要指标。资本逃避概念本身所指的资本外流并非全都非法,在一定的政治经济条件下,资本外逃也属于合法、正常的对外投资。从短期看,大规模的资本逃避会带来经济的混乱与动荡。从长期看,资本逃避降低了本国可利用的资本数量,减少了政府从国内资产中可获取的税收收入,增加了本国的外债负担,从而会引起一系列严重的经济后果。 由于我国一直实行严格的资本管制政策,国内居民要将其财富转移到国外只能通过非法手段进行,所以在我国资本逃避是指基于避险或牟利等动机而在一国出现的非正常资本外流。 目录 1 资本逃避的原因 2 资本逃避的测算模型 3 资本逃避的主要危害 资本逃避的原因 1、随着对金融监管的加强以及反腐力度的加大,不法分子转移非法所得。 我国在建立社会主义市场经济的过程中,某些权力阶层及与其有千丝万缕联系的人利用中国体制转轨过程中的漏洞和法制的不健全,实现化公为私,从中攫取非法财富。为了永久占据这部分财富,把相当一部分资金用于购买不动产或存人私人“地下钱庄”。 随着近年来国家对金融监管的加强以及反腐力度的加大,这些不法资产的占有者感到把钱放在国内实在不安全,于是千方百计地转移非法所得,通过如投资移民身份,在境外购买房地产,将子女送出国外等各种渠道将其转移出国内,从而发生资本外逃。据分析,国内资本外逃的主力军就是这些不法资产的占有者。 2、“洗钱”因素,使腐败资金转移境外,造成资本外逃。 在当前经济全球化、资本流动国际化的情况下,洗钱活动愈演愈烈,洗钱已成为国际社会的一大公害。在我国,贪污腐败和洗钱有着密切的关联。 有调查表明,近年来我国洗钱活动日益增多,数额也在不断上涨,犯罪分子将通过贩毒、走私、贪污和受贿等非法交易活动所获得的“黑钱”通过各种途径套取外汇资金汇往国外。从一些已经暴露出的案例来看,腐败分子把贪污腐败得来的钱转移至境外,再利用我国对外资的优惠政策,以外商的身份回国投资。这样,形成一个权力与金钱互相依存的、里应外合的洗钱链,从而实现对国家和社会财富的赤裸裸的循环侵占。因此,“洗钱”因素也是导致我国资本外逃的一个重要因素。 3、外资的“超国民待遇”,导致“过渡性”的资本外逃。 “过渡性”外逃资本指通过非法渠道流出国内,再以外资形式流入国内的资本。长期以来,我国为吸引外资以弥补国内建设资金的短缺,对外资实行“超国民待遇”,使得外资与内资在竞争上处于不平等地位。为了享受外资身份所带来的“超国民待遇”,同时也为了趋利避险,国内企业居民存在着极大的动力把资金向国外转移。国内一些企业居民将外汇资金转移境外后又作为外资流回国内,以享受各种税收和其他优惠待遇。 根据世界银行的资料,20世纪90年代中期以前,在大陆投资的香港资本中,25%属于回流资本。它不仅造成了国内企业与假三资企业的不公平竞争,而且还造成大量的税收流失,给国家财政造成了巨大损失。我国对外资的“超国民待遇”每年造成大约143.22亿美元的“过渡性”资本外逃。 4、政府财政赤字的增加,直接影响到资本外逃。 一国政府财政赤字的状况往往会直接影响到该国的资本外逃。20世纪80年代以来,我国政府所追加的内外债资金呈现逐年攀升,尤其是我国财政收支平衡对于外债的依赖还有逐渐增强的趋势。由于以往财政赤字的相当一部分是靠发行货币来弥补的,这就等于对居民征收了一笔“通货膨胀税”。因此,在一定程度上,财政赤字使国内居民对国家债务产生忧虑,而这种忧虑又导致了国内居民以各种形式增加持有外国资产,形成资本外逃。 我国的银行业存在大量不良资产,且无相应的存款保障制度,使投资者对国内金融体系信心不足,对人民币汇率波动的担心始终没有消除。许多国内资本为了不承担“贬值税”而纷纷逃出国外。特别是随着近年来利息税的开征,遗产税及综合所得税的酝酿,居民产生国家要通过税收来增加财政收入的预期,从而产生资本外逃的动机。 5、产权保护不力,加上利差等诱导和规避管制,产生资本外逃。 我国改革开放以来,一部分人通过自己诚实合法的劳动先富起来了。但是国内保障私人财产的专门法律和相应的制度安排还很不健全,一些拥有巨额财富的人心存疑虑,担心私人合法资本被侵占,出于保有财富的动机,一些私营企业主采取抽逃资本或购买“绿卡”到国外的办法,将资本转向所谓“避风港”国家求得自保。据民主建国会北京经济学院支部和中关村试验区支部的一项调查显示:在北京,资产总额超过500万元以上的私营企业主中,向国外抽逃资本者已占3成以上,而且这个数字还呈上升趋势。 对利率等金融资产的价格实行严格管制。我国实际利率与发达国家相比普遍较低,金融资产的真实价值无法体现,在发达国家资本市场高收益的情况下,人们很容易产生转移资产的愿望。在利差、汇差、收益差的诱导下,为获取高收益,也会引起违规资本外流。另外,对外汇实行管制,企业灵活用汇受到压制,比较突出的是规避投资管理和外汇管理,也会形成资本外逃。 6、国内企业和居民对金融资产贬值和风险预期,造成资本外逃。 汇率的问题很多时候是个预期问题。一是由于人民币贬值的历史数据和现存的管理汇率生成机制,1987~1994年的8年间,人民币名义汇率6次贬值,其中 5次贬值幅度超过10%。二是根据“利率平价理论”,汇率超调后,会产生相反预期;过度贬值产生升值预期,过度升值产生贬值预期。在1996、1997年 3次降息的基础上,1998、1999、2002年又5次降息,5次累计下调存款利率2.4%;2003年5月美元贬值幅度扩大,带动人民币贬值,名义汇率连续贬值以及实际汇率定值过高,无疑会强化人们对人民币的贬值预期,促使其转持国外资产以避免潜在的资本损失。 由于我国目前还没有远期外汇市场,利率受到管制,缺乏足够的可供国内企业和居民用作投资工具和套期保值的外币金融工具,加上金融资产种类不多,融资渠道狭窄,企业和居民无法规避用汇风险,只能被动地接受一切汇率波动所带来的不确定性。从而使企业经常将所取得的外汇收入以隐蔽的方式存于国外,出现逃汇现象。 近年来,国内外黑市价格的高升和周边国家货币的纷纷贬值加剧了居民对人民币贬值的恐惧心理,特别是近几年亚洲金融危机加剧,使国内企业和居民产生强烈贬值预期,从而吸引了国内有条件的居民将资本转移到国外,形成资本外逃。 资本逃避的测算模型 资本逃避的常用测算模型有四种: 1、卡廷顿法(Cuddington,1986 )认为:国际资本逃避可以通过国际收支表进行直接测算,即国际资本逃避=国际收支错误与遗漏项+私人非银行部门短期资本流出。这种测算简单直观,但是其缺陷也显而易见:1)它只包括了短期资本逃避,并未包括在二级市场上具有较强流动性的,可以作为短期资本替代品的长期资本外逃;2)错误与遗漏项可能包含了未记录的资本逃避,但也包括了真正的统计误差,卡廷顿法将其未加区别地一并计入资本逃避。 2、国际资本逃避的比较规范的测算方法是世界银行的间接测算法(World Bank,1985),世界银行将一国外资来源和外资运用之间的差额视为该国的资本逃避量,即国际资本逃避=经常项目收入+外国直接投资净流入+外债收入-储备增加。这种余额法测算本质上禀承和简化了多利的定义,只是将不可估测的真实与统计间的对外债权差额改变为可测算的外资来源与运用间的差额。 3、美国摩根保证信托公司(Morgan Guaranty Trust Company,1986)对世界银行的方法进行了修正,在摩根公司看来,银行系统和货币当局所持有的短期外币资产主要是为了进行外汇交易,不构成恐慌或怀疑性的资本逃避,所以该项应予扣除,即国际资本逃避=经常项目收入+外国直接投资净流入+外债收入-储备增加-银行体系和货币当局所持有的短期外币资产,摩根法曾被成功地运用于对80年代初拉美的资本逃避估计中。 4、后来,克莱因(Cline)对摩根公司的方法进行了进一步的修正,克莱因认为,外国直接投资中收入中的再投资部分不应计入资本逃避,经常项目中的旅游净收入和边境贸易部分因不通过官方市场也均不应计入,这样国际资本逃避=经常项目收入+外国直接投资净流入+外债收入-储备增加-银行体系和货币当局所持有的短期外币资产-旅游和边贸收入-其它资本收入。 使用以上4 种测算模型对发展中国家进行资本逃避的实证分析表明,世界银行和摩根公司的估算值比较接近并切合实际,而卡廷顿法则因仅考虑了国际短期资本流动往往结果偏小,克莱因法则由于剔除了非恐慌性资本逃避,往往能够更好地反映一国外汇制度方面的变化对资本逃避的真实影响,如世行法和摩根法均显示在阿根廷爆发金融危机前的1976—1982这6年间,每年的资本逃避额达到250亿美元的危险地步,而卡廷顿法的结果仅为年均150亿美元。 资本逃避的主要危害 根据国际货币基金组织(IMF)《国际金融统计》2000年3月的有关数据,计算得出1992~1997年我国国际收支平衡表中“误差与遗漏”项数值占我国进出口贸易总额的比例。1992~1997年我国国际收支平衡表中,“误差与遗漏”项数值与进出口贸易总额的比例平均是5.9%左右,超出了IMF所认为的该比重5%的经验警戒线。 根据间接测量法(修正值)估算,我国1998~2002年的5年中,资本外逃数额累计达783.84亿美元,平均每年外逃156.77亿美元。我国的“资本外逃”数额已经排世界第4位,仅次于委内瑞拉、墨西哥和阿根廷。我国的资本外逃数额较大,问题日趋严重,给我国经济发展带来严重的危害。其主要表现: 1、大量资本外逃加重国家负担,极大地削弱经济的发展后劲。 我国是个发展中国家,外汇在我国的经济发展过程中是稀缺的,大多利用以债务方式流入国内的外国储蓄来发展经济。但外国储蓄是一种纯粹的债务,具有很强的偿还约束,并且偿还时需要更多的国内储蓄。由于受技术水平低、管理经验欠缺等因素的制约,我国资本吸收能力不强,外债的利用效率较低,外债对内资的有效替代水平不高。我国所借的外债没有实际发挥作用,却又承担了这部分外债的成本负担。因此,在发生资本外逃以后,更加减弱了外债对内资的有效替代,从而加重了我国债务负担,极大地削弱经济的发展后劲,减缓经济的发展速度。 2、资本外逃造成了国有资产大量流失,社会危害十分严重。 资本外逃通常伴随着化公为私的国有资产流失,以及走私、贩毒、洗钱、逃骗汇和逃骗税等违法犯罪活动。由于我国所发生的资本外逃中大部分是以权势所换得的黑色收入,而这部分黑色收入是与国有资产流失紧密相联的。大量的黑色收入转移到国外,也就意味着国有资产流失到国外。据不完全统计,目前有4000多名贪污贿赂犯罪嫌疑人携公款50多亿元在逃,其中,有的已潜逃出境。日益猖獗的资本外逃,不仅造成了严重的国有资产流失,而且影响人民币汇率稳定,增加了防范金融危机的难度,如果持续外逃导致汇率持续下降,必然制造恐慌,进而引发更大规模的资金外逃,最终酿成金融危机。 3、资本外逃会产生收入再分配效应,加剧社会不稳定。 资本外逃发生时,政府储备减少或者外债增加以应付资本外逃,从而拉大了两者之间的差距,形成了收入再分配,加剧社会不稳定。 1)部分外逃的资本为了骗取税收的优惠,又以假外资的形式重新流回国内。从表面上看似乎并没有造成什么损失,但实际上,这一方面会造成大量的税收流失,另一方面又造成了假外资企业与国内企业的不公平竞争。 2)能够将资金转移出去的,一般都是拥有较多财富的人,其转移到国外的资金不但能使其保值,而且可能产生额外利润;而未能将资本转移出去的都是低收入者或是较贫穷者。当本国政府用通胀税或收入税等税收形式扩大政府收入以偿还债务时,将面临巨大风险或资金损失,这部分税收负担就需要由未转移出财富的相对较低收入水平者承担,而且这必然会进一步加剧他们之间的贫富差距,从而埋下社会动荡的隐患。
什么是资本结构? 资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。 广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。 狭义的资本结构是指企业个中长期资本价值的构成及其比例关系,尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。 ">编辑] 目录 1资本结构理论的发展 2 资本结构的种类 3资本结构的层次构成 4资本结构的三要素 5优化资本结构的原则 6 资本结构的意义 7资本结构与公司治理结构的关系 8资本结构的案例分析 9参考文献 资本结构理论的发展 资本结构理论是西方国家财务理论的重要组成部分之一。资本结构理论经历了旧资本结构理论和新资本结构理论两个阶段。旧资本结构理论是基于一系列严格假设进行研究的,包括传统理论、MM理论和权衡理论等。主要的研究成果包括: (1)在理想条件下,MM理论得出资本结构与公司价值无关的结论; (2)存在公司所得税条件下,MM理论得出公司价值随负债的增加而增加的结论; (3)存在破产成本的条件下,权衡理论得出实现公司价值最大化要权衡避税利益和破产成本的结论。 新资本结构理论是基于非对称信息进行研究的,包括代理理论、控制权理论、信号理论和啄序理论等。主要的研究成果就是分析了在非对称信息条件下资本结构的治理效应及对公司价值的影响。 资本结构的种类 资本结构可以从不同角度来认识,于是形成各种资本结构种类,主要有资本的属性结构和资本的期限结构两种。 1、资本的属性结构:资本的属性结构是指企业不同属性资本的价值构成及其比例关系。 2、资本的期限结构。资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。 资本结构的价值基础 资本的账面价值结构是指企业资本按历史账面价值基础计量反映的资本结构。 资本的市场价值结构是指企业资本按现实市场价值基础计量反映的资本结构。 资本的目标价值结构是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。 ">编辑] 资本结构的层次构成 资本结构除表现为负债和所有者权益的关系外,还可以作进一步的层次分类。企业负债又由流动负债、长期负债构成,相应形成流动负债结构和长期负债结构,所有者权益又由投入资本和企业积累资本构成,相应形成投入资本结构和积累资本结构。 企业负债的构成通常用来分析资本结构与资产结构的适应性及平衡性,借以能够说明资本的种类(保守型、中庸型和激进型)。对企业来说具有战略意义的是资本构成。所有者权益的构成及其比例关系具体提示了企业资本结构的成本水平、风险程度和弹性大小。这里需要指出的是,投入资本结构的组成内容说明了企业的性质,通常一个企业的投入资本不是单一渠道的,对我国企业来说通常包括国家资本、法人资本、个人资本和外商资本。 如果是股份制企业则分为普通股和优先股,这是从股票性质上划分。不同渠道的资本比例具体地规范了企业的性质,如果国家资本达到控股水平,该企业也就属国家所有企业了,相应其他各种资本达到控股水平,企业的性质也即确定。不同性质的企业研究角度也相应有所区别。 ">编辑] 资本结构的三要素 由于资本结构的构成内容及其性质不同而对企业生产经营产生不同的影响。这种影响主要通过下述三个方面体现,进而成为衡量企业资本结构是否优化的要素。 1.成本要素 这里所说成本要素是指企业筹集资金的融资费用和使用费用,即资金成本。资金成本的高低是确定资本结构是否优化的基本依据,一个优化的资本结构首先是成本最低的结构,要说明这一点,必须先了解各种资金成本的特性。 企业内部生成资金通常是无偿使用的,它不须实际对外支付资金成本,但如果从社会平均利润的角度看,资本公积、盈余公积和未分配利润这类企业积累资本也应于使用后取得相应报酬,也就是资金成本,这种资金成本实际上是一种机会成本,是假定这部分资金用于再投资所应得到的平均利润。另一部分内部生成资金如各种应付(应交)款项,因不是企业的专项融资,而仅仅是这些资金的暂不支付而用于企业周转并不需要支付资金成本,因而这部分融资是企业真正地无成本型融资。在大量资本结构下,增加无成本型融资比例必然降低企业平均资金成本。企业从外部融通的资金,都必须支付资金成本。一般来说,债务性融资的成本低于主权性融资成本,这种差别的原因主要在于风险特点以及税收政策的不同。具体表现在如下三个方面: (1)主权性融资的收益是不确定的,不像支付利息那样按期偿付,而是根据企业的经营状况视盈利水平而定。而企业的经营受多种因素的影响使其盈利水平具有不确定性,从而导致主权性融资收益具有更大风险。 (2)主权性融资是企业永久性的资金来源,这对投资者来说,其回收期是不确定的,当企业效益好时回收期短;反之,则回收期长。而且,当企业经营趋于恶化,甚至破产时投资者因其受偿顺序排在债权之后,不仅要承担亏损的风险,还可能承担破产的风险。而债权人只有在企业破产清偿不能还本付息时才承担第二破产人的风险。可见,主权性融资对投资者具有更大的风险。 (3)主权性融资的资金成本也即投资者的收益是在税后支付,而负债融资的利息在税前支付,从而使企业获得一定的财务杠杆利益。 这种税收政策的差别使得企业实际支付的负债资金成本低于主权性资金成本。 负债融资内部也因偿还期限的不同使资金成本表现出差异。一般来说,流动负债成本低于长期负债成本,其原因可以归纳为以下四点: (1)长期负债的使用相对于流动负债能形成较多的周转次数,每一次周转完成后再参与下一次周转,那么,长期负债使用后的实际盈利水平要高于流动负债使用后的实际盈利水平,这种差别为长期债权人要求更高的回报提供了可能。 (2)长期负债的偿还期限长,考虑复利的影响,长期负债的资金成本高于流动负债的资金成本,才能使两者的终值实际上等值。 (3)长期负债面临更大的通货膨胀影响,按照公式:名义利率=实际利率+预期物价变动,长期负债的名义利率也必然要高于流动负债的名义利率。 (4)长期负债由于使用期限更长而受企业经营不稳定性的影响就更大,从而使长期负债面临更大的信用违约风险。 从财务管理的目标(企业价值最大化)出发,只有在风险不变的情况下,提高低成本的负债所占比例才能降低平均资金成本,从而使自有资本收益率上升。而只有风险不变条件下的自有资本收益率上升,才会直接导致企业价值的提高。如果负债比率虽使全部资本利润率上升,但风险同时加大,那么,增加的利润率如果尚不足以补偿风险加大所需增加的成本时,企业自有资本收益率将下跌。总之,最优的资本结构是一个使企业价值最大的资本比例,而达到这个比例的条件就是加权资金成本的最低点。 2.风险要素 在论述资金成本对企业资本结构的决定作用时,已涉及风险对资本结构的影响。成本的大小通常取决于风险的程度,两者是此消彼长的关系。 一般来说,主权性融资风险低于负债融资风险,这主要由以下两方面决定: (1)债务融资方式下,资金不能如期偿还的风险由企业自身承担,企业必须将到期债务如数偿还才能持续经营下去。否则,企业就要面临丧失信誉、负担赔偿甚至变卖资产的风险;而主权性融资一旦投入,就成为企业永久性资金,没有上述负债融资的偿还要求。 (2)对于债务性融资企业还面临不能付息的风险。企业支付债权人利息按约定利率定期支付不随企业经营优劣而改变,当企业经营亏损时,就面临着付息的风险。而对主权性融资的投资者的报酬根据企业盈利水平支付,当企业亏损时,企业没有必须分配利润的压力。负债融资中长短期负债的风险性也因其偿还期限不同而有所区别。一般来说,长期负债风险要低于流动负债风险,这主要决定于以下两方面: ①企业使用长期负债筹资,在既定的负债期内利息费用是确定的。但如果以短期负债风险的连接来取得长期资金的使用权,则可能因利率的调整而造成利息费用的不确定性。 ②企业利用长期负债筹资,虽有风险,但相对要小。 因为企业可利用较长的经营期为偿还债务提供资金来源;而以短期负债来筹措长期资金,可能会因频繁的债务周转而形成一时无法偿还的压力,以致陷入财务困境,甚至破产倒闭。 综上所述,企业的资本结构不同,所承受的风险压力也不相同。企业建立资本结构所追求的目标应是在取得既定的资金成本下,尽可能获得风险最小的资本结构。 3.弹性要素 所谓弹性,是指企业资本结构内部各项目的可调整、可转换性。一般来说,企业资本结构一旦形成就具有相对的稳定性,但过强的稳定结构难以适应瞬息万变的市场环境。因此,建立合理的资本结构,不应考虑弹性要素。 资本结构各项目按弹性大小可分三类。通过金融市场形成的融资,如债券、股票,当存在健全的二级市场时,企业可以迅速清欠,偿还后转换,这类融资具有较高的弹性。还有的借款通常是规定了最终的偿还期,在此之前企业可以根据资金的欠缺随时偿还,这类融资可立即清欠、偿还但不能转换,这类融资不具有弹性。 企业总是期望在既定的资金成本和风险下,尽可能地获得弹性最大的资本结构。 上述三种要素对资本结构的影响在作用方面上并不一致。通常风险小、弹性大的资本结构,资金成本高;反之亦然。企业无法使每一种融资都兼顾三者最优的特点。因此企业只能通过合理的方式,亦使各种融资得以优化组合,使资本结构在整体上实现三种要素的合理化。 ">编辑] 优化资本结构的原则 1.资金成本最低原则 企业最优的资本结构首先应先使企业价值最大的结构,而企业价值最大的资本结构应满足加权平均资金成本最低的要求。从一定意义上讲,最优的资本结构,就是在不降低经营企业的条件下使整个企业的平均资金成本最低。 2.筹资时机适宜原则 时机是企业筹资时必须考虑的因素。如发行股票增资时,最好选择股价上涨时期。一方面可以顺利发行;另一方面可以使企业获得溢价收入。 如果筹资时机选择不当,就有可能因募股不足难以筹措到足够的资金,或者即使筹措到足够的资金也可能持有资金而无法及时、有效地投入使用。 因此,企业在筹资时,必须根据自身的实际情况随时调查国内外政治经济环境以及国家的财税政策、金融政策和主业政策的变化,捕捉到适宜的时机筹措资金。 3.最优筹资组织原则 资本结构是一个由点到面逐层展开的扇形结构,每一层次都有各自的构成项目。可以说资本结构是一个系统,要使这个系统发挥最佳功能,不仅要求资本结构第一层次的两大融资结构之间保持合理的比例,而且要求第二层次、第三层次各类融资之间也应保持合理的比例关系。最佳筹资组合包括筹资规模的确定,资金成本的取舍,风险的衡量以及财务杠杆的运用等。这些内容都要通过资本结构内部各构成以及项目的有机配合才能实现最优化。具体说来,就是要求在企业筹资总规模的基础上保持内外结合的策略;在偿还方式上选择最低成本方案;在偿还期限上采取分散化方式;在资金形态上坚持长短期相结合的方针等等。 资本结构的意义 1、合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率。 2、合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益。 3、合理安排债券资本比例可以增加公司的价值。 ">编辑] 资本结构与公司治理结构的关系 1.资本结构对公司的治理效应。资本结构影响着企业的委托代理关系、控制权转移和债权人的相机治理等诸多方面,进而对公司治理有着重大的影响。 (1)股权结构的治理效应 股权结构具体包括两个方面:一是指公司的股份由哪些股东持有,是股权结构质的体现:二是指各股东持有的股份占公司总股份的比重有多大,是股权结构量的体现。公司的股东一般分为个人股东和法人股东。个人股东的持股动机是追求短期投资收益的最大化,缺乏对企业的经营者进行监督与约束的激励,通常采取“搭便车”的行为,采用“用脚投票”的方式来参与公司治理。法人股东则与个人股东不同,他们一般是公司股份的长期持有者,注重公司业绩的长期稳定与发展,通常采用“用手投票”的方式参与公司治理,对公司的治理具有至关重要的作用。股权结构对公司治理效率的影响不仅体现在股权结构的质上,还体现在股权结构的量上。即股权集中或分散的程度。股权高度集中的情况下。能较好地解决传统的代理问题。但这种类型的公司易产生大小股东之间的利益冲突和代理问题。股权高度分散的情况下。经营者和股东之间的代理问题较为严重,此外。分散的股东的“搭便车”动机不利于对经营者进行有效监督.易出现内部人控制的问题。在存在相对控股股东和其他大股东的情况下,有利于公司治理机制的发挥。公司业绩也比其他两种股权集中度情况下的公司业绩要好。 (2)负债的治理效应 负债的治理效应可以分为两个方面:负债对经营者的激励机制和负债对经营者的约束机制。JensenandMeckling的代理成本模型指出,在经理人员非100%拥有股权的情况下.其剩余索取权将随着公司债务的增加而增加。这就使得经理人员的利益和股东利益趋于一致,进而可以激发经理人员的工作积极性。GrossmanandHart的债务担保模型认为债务是一种担保机制。能够激励经营者努力工作,节制个人消费,对投资管理与决策更加负责,从而降低“两权”分离而产生的代理成本。负债对经营者的约束机制体现在以下几个方面:首先。债务是需要还本付息的。进而将引起更多的现金流出。公司一旦经营不好,就会面临破产清算。而债权人对公司的控制通常是通过受法律保护的破产程序来进行的。因此对经理人员形成硬性约束。其次。债务可以在一定程度上抑制经理人员的过度投资和盲目投资。JensenandMeckling指出。债务合约的签订可以减少经营者对自有现金流的滥用.进而抑制经理人员的过度投资行为,在一定程度上降低了代理成本。最后,债务的存在有利于企业控制权的让渡。AghionandBolton(1992)提出的模型认为,资本结构的选择就是控制权在股东与债权人之间的配置。最优的资本结构就是在一定的负债水平上导致公司破产时控制权由股东转移给债权人,从而实现债权人的控制。与股东控制相比。债权人的控制对经营者更加残酷。所以。负债能更好地约束经营者。 2.治理结构对资本结构的影响。公司治理结构对资本结构的影响可从内部治理结构和外部治理结构来分析。公司的内部治理结构主要包括大股东治理、机构投资者治理、管理者持股、董事会治理等。公司的外部治理结构主要包括债权人市场、控制权市场、经理人市场等。 (1)内部治理结构对资本结构的影响 首先,具有大股东的公司对经理人员的监督比较有效。而经理人员由于受到大股东的有效监督.其投融资决策将反映大股东的意志。由于债务的存在可以降低大股东的风险.所以大股东的存在与公司的债务呈正比。 其次,机构投资者由于持股数量大、专业水平高,使得其对公司管理层的监督比一般的股东更有效率。Prevost,Roaand Hossain(1994)对机构投资者监督与公司资本结构、管理者持股之间的关系进行了实证研究。结果显示公司债务比率、管理者持股数量与机构投资者持股比率成反比。 再次,Kimand Sorensen(1986)的实证研究发现,管理者持有的股权和企业的杠杆比率呈现显著的正相关。最后,董事会的规模、构成等都会对公司的融资决策产生正面或负面影响,最终体现在资本结构上。 (2)外部治理结构对资本结构的影响 首先,公司债权人尤其是银行对企业资本结构有重要的影响。Smith.Cliff 0rdand Warner(1979)认为,公司债务对于企业管理层的约束作用来自于债权人,尤其是银行的监督和严厉的债务条款。债务合同中的保护性条款对于企业经营者在投融资决策、股利分配和经理薪酬等方面的限制会有效影响企业融资行为,进而影响到企业的资本结构。 其次,控制权市场的存在使得经理层面临丧失控制权及其带来的收益的风险。债务杠杆是一种重要的抵御并购策略,Palepu(1986)发现公司被接管的可能性和企业的杠杆比率呈显著的负相关。可见,控制权市场的存在对资本结构具有重要影响。 再次,经理人市场的存在使得经理面临两方面的压力:更换和声誉。为此,经理人员在制定投融资方案时就会倾向于采用有利于减轻这两方面压力的投融资方案.从而影响企业的资本结构。 ">编辑] 资本结构的案例分析 以广东开平春晖股份有限公司为例,来分析其资本结构。广东开平春晖股份有限公司的有关资料。获得的数据如下: 公司2000年预测利润总额为109834000元,税后利润73589000元,所得税税率为33%。公司向社会公开发行流通股7000万股,发行价格8.68元,发行费17640000元,实募资金589960000元。公司无债券和优先股。 由以上数据计算其负债成本和股票成本。 1.长期借款成本 式中R1——借款年利率 F1——借款筹资费用率 T——企业所得税税率 又由于长期借款的筹资费用主要是借款手续费,一般数额很小。有时可忽略不计。 所以K1 = R1(1 − T) 2、股票成本 其中Dc——发放的股利 Pc——普通股筹资额 Fc——普通股筹资费用率 G——股利增长率 假设该公司的股利全部发放,则: Dc为公司的税后利润Dc = 6125.3295万元 Pc(1 − Fc)为公司的实募金额58996万元 所以 3.公司的加权平均成本: 由此可以看出,公司加权平均资本成本低于公司的股票成本,可见适当使用债务可以降低资本成本,如该公司将负债数额更加大一些还可使资本成本下降。 4、公司的价值 V=B+S B——债务价值 S——股票价值 万元。(注:X:税后利润,Y:股票成本) B=5084.456万元 所以 V=B+S=5084.456+26199=31283.456万元 计算所得数据与公司发行股价相差较大,主要原因是由于中国当时的证券市场的情况是上市公司发行股票的市盈率均超出国际平均水平(10—15)的市盈率,而该公司发行的市盈率为倍,远大于其上限15。如果该公司以国际上的平均水平13倍市盈率发行的话,其发行价格为o.374×13=4.86元,与计算值接近以10倍市盈率发行,则发行价0.374×10=3.74元,与上述理论计算值相等。 由以上的计算,理论分析可知该公司的资本结构是合理的,具有一定的投资价值。 对上市公司而言。分析企业资本结构的关键是寻求使公司的市场价值是大化的资本结构,从而使公司的股票价值最大化,投资者获取最大的投资回报。最优资本结构是指在一定的条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构,从理论上讲,最优资本结构是存在的,但由于内部条件和外部环境经常发生变化,寻找最优资本结构十分困难。因此,最终的目标资本结构的确立,除了运用科学的理论计算,还应结合其他因素,加上判断性的思维以便使资本结构趋于最优。 参考文献 ↑ 1.0 1.1 曹小磊 仇向洋.公司价值、资本结构与公司治理研究.现代管理科学.2005年第7期 ↑ 2.0 2.1 2.2 李秀华 陈桂香 孙玉杰.论企业资本结构层次.哈哈尔滨商业大学学报(社会科学版).2005年第3期总第82期 ↑ 朱丽颖 叶盛.资本结构影响中国企业的投资价值.中外科技信息.2001年11期
什么是跛脚鸭 跛脚鸭在西方特指冒险失败的投机者或股票交易中资不抵债的个体,由美国南北战争时期的猎鸭术语引申而来。 目录 1 跛脚鸭的形成因素 跛脚鸭的形成因素 经营者之所以会沦为“跛脚鸭”,就是因为缺乏用系统的理性思考去经营管理企业的能力,没有足够能力对相关关键的因素作综合分析及采取措施。造成企业投资失败的原因可以概括如下: ①只是等待热点,不是创造热点。 ②只重货币资本,不重智力资本。 ③资本经营和商品经营的位置颠倒。 ④盲目多元化和专业经营的颠倒。 ⑤重所谓企业形象,轻企业文化。 ⑥做买卖的观点代替实业经营的观点。
什么是越权代理 越权代理是指代理人擅自超越代理权范围所进行的代理。 依民法上广义之无权代理,越权代理也是一种无权代理,因为代理人超越代理权限所为票据代理行为,属于无代理权。我国《民法通则》第66条将越权代理与自始没有代理权的代理规定在一起,施以相同的规则。《票据法》第5条第2款也将它们并列规定。日内瓦《统一汇票和本票法》第8条则对它们适用同一规则。 目录 1越权代理的构成要件 2票据越权代理的效力及责任 3票据金额的越权代理 4法定代理人的越权代理 越权代理的构成要件 ①代理人有代理权。这是越权代理与无权代理的本质区别,也是构成越权代理的前提。 ②代理人超越代理权限实施票据代理行为,使本人增加了票据义务负担。这是票据越权代理的核心条件。 ③代理行为符合票据代理的形式要件,而且票据行为无瑕疵。这一点,与票据有权代理、无权代理相同。票据越权代理的表现形式多种多样,各国票据法均未列举。一般认为,凡是足以使本人债务增加的行为,均属于票据越权代理。 票据越权代理的效力及责任 尽管越权代理有别于狭义无权代理,但在民法上通常规定其与无权代理的效力相同。如果越权代理行为无效,则由越权代理人承担民事责任。但对于票据越权代理,根据大多数国家的票据法,一般采用“越权部分说”,即只对超越权限部分,才予以准用有关票据无权代理的规定,一方面本人应基于授权而承担有权代理行为所引起的票据上的责任,另一方面越权代理人也应基于其越权代理行为承担越权部分票据上的责任。值得注意的是,这一规定对增加票据金额的越权代理行为适用起来比较容易,而对于其他越权代理,如到期日的提前或推迟、付款地的改变等,就很难划分本人和越权代理人的责任,被代理人也难以就越权代理部分主张对物的抗辩,同时也不利于执票人票据权利的实现。因此,根据“越权部分说”来确定本人和越权代理人的票据责任范围,存在着明显的局限。笔者认为,在票据行为的越权代理中由本人和越权代理人对执票人负连带责任较为合适。执票人可以就全部票据金额选择向本人或越权代理人请求清偿,只有履行了票据清偿义务的本人或越权代理人,才有权依据票据法和一般民事立法的有关规定,要求对方按其应负担的责任部分予以补偿。这样才合乎责任的公平负担原则以及票据法注重保护执票人权利的宗旨。 票据金额的越权代理 票据上记载票据金额的越权代理,通常是指增加票据金额。票据金额是票据的绝对必要记载事项,不记载票据金额的票据无效。代理人增加票据金额是指在票据的初次记载上将应记载的金额数额变大。例如,甲委托乙代理签发一张金额为3万元的汇票,乙却签发了一张5万元的汇票。“代理人增加票据金额”不等于 “更改票据金额”。为什么区分“增加票据金额”和“更改票据金额”呢?我国票据法第九条规定:“票据金额、日期、收款人名称不得更改,更改的票据无效。” 任何持票人对票据形式的变更均可以进行物的抗辩,不受限制票据抗辩的规定。因此,更改票据金额的结果是该票据无效;增加票据金额的结果并不会使票据无效,票据在形式外观上仍是有效的。至于票据责任如何承担则是另一问题。 代理人超越代理权限,必然要承担票据法上的责任。代理人的责任范围如何确定,学术界有不同的观点,概括起来说有金额责任说,越权部分说又称部分责任说,本人无责任说。 “金额责任说”认为,越权代理人应对票据记载的金额承担责任,同时本人即被代理人应对代理人代理权限范围内的金额承担连带责任。 “部分责任说”认为,对越权代理行为应划分越权代理人和本人即被代理人的责任范围。前者就其授权范围内的金额负担票据责任,后者则只就其越权部分的金额负担票据责任。 “本人无责任说”认为,代理人超越代理权的场合,应视为代理人自己的票据行为,本人即被代理人无需再负担票据上的责任。 我国票据法第五条第二款规定,代理人超越代理权限的,应当就其超越权限的部分承担票据责任。票据法并未详细规定越权代理的事项和越权代理的后果。中华民国票据法也规定代理人只需对越权部分负责。我国和中华民国票据法均采用部分责任说。日内瓦《统一汇票本票法》第八条规定:“无权代理而以代理人名义签名于汇票者,应自负汇票上之责任。无权代理人履行付款责任时取得与本人同一之权利。此项规定准用于逾越代理权限之代理人。”很难说,该法采用何种学说。 实际上,代理人超越本人授权范围实施了票据行为,直接第三人往往具有过失(如上文所述),也就是说,该第三人应该能够判断出代理人的哪些行为超越了代理权限,哪些没有,而却没有尽到合理注意义务去判断,因此,存在过失。在此情形下,应由代理人承担全部票据责任,免除被代理人的票据责任,直接第三人不能向被代理人主张票据权利,因为直接第三人存在过失。在承担了票据责任之后,再由被代理人承担代理人有权代理范围的民事责任。被代理人承担的是民事责任。而非票据责任。 另一方面,但票据不是静止的书面凭证,流通性是其重要特点。对于流通中的第三人来说(即间接第三人),很难从票据文义上判断出代理人的哪些行为没有超越代理权,哪些行为超越代理权。因而“代理权的限制,不得对抗善意第三人。”代理人的代理行为是一次完成的,行为本身不易分割,将分割的风险交于间接第三人,太不公平。因此,部分责任说并不合理。在此情形下,应由代理人承担票据责任,被代理人在授权范围内的金额承担连带责任。因此,对于票据流通中的善意第三人来说,“金额责任说”更合理。 法定代理人的越权代理 当被代理人是自然人时,代理人超越代理权,其责任当然由代理人承担,但代表法人实施票据行为的法定代表人的越权代理的责任应该怎样承担呢? 法定代表人代表法人所实施的票据行为,严格来说,不是票据的代理行为而是票据的代表行为。从民法一般理论来讲,法定代表人代表法人实施民事法律行为时,其自身的法律人格已被法人的人格所吸收,即法定代表人的行为即为法人的行为,法定代表人超过公司章程规定的范围而实施的票据行为,即法人的越权行为,应由法人承担票据责任,越权代理的法定代表人应按民法上有关滥用权力的规定向法人承担损害赔偿责任。
什麼是超額認購 超額認購是指認購申請高於新股發行量的情況。投資者考慮到可能只獲配售部分認購數量,通常會認購多於自己的實際需要。 投資者和承銷商認為,超額認購的程度,可反映出公眾對該公司發展潛能的信心。 目录 1超額認購的處理 2超額認購倍數 超額認購的處理 超額認購是指市場對新發行證券的認購量超過發行量。出現超額認購時,可以透過抽簽或按比例的方式分配證券。超額認購的程度越高,代表市場對該證券的需求越高,掛牌交易後價格很易升至遠高於發行價的水平。包銷商將一般申請總認購價為5百萬港元或以下之申請為甲組,申請總認購價為5百萬港元以上之申請為乙組。甲組與乙組申請所獲的分配比例可能有所不同。如任何一組出現認購不足的情況,包銷商則將剩餘的股數將轉撥往另一組,以滿足該組的需求,並作出適當分配。若出現超額認購,分配將按接獲的有效申請數量而制定,每一組的分配基準因而有所不同。 超額認購倍數 超額認購倍數就是指證券市場發行股票或債券時投資者實際參與購買該公司的股票或債券金額與預先確定發行金額的比率。 如最近深市發行的萬馬電纜002276網上中簽率為0.13% ,網上超額認購750倍。 家潤多002277網下超額認購倍數達244.2倍。
什么是起诉 起诉,又称“提起诉讼”,是指检察机关或被害人以及其他依法拥有请求法院确认刑事责任是否存在和适用刑罚权对犯罪进行惩罚的团体或者个人,以书面或口头方式对犯罪人提出指控,要求法院对犯罪事实进行确认并追究犯罪人刑事责任的行为。 目录 1提起诉讼的条件及程序 2我国起诉制度的特点 3起诉的意义 提起诉讼的条件及程序 (一)当事人提起诉讼的法定条件 1、原告是与本案有直接利害关系的公民、法人和其他组织。 2、有明确的被告。 3、有具体的诉讼请求和事实、理由。 4、属于人民法院受理民事诉讼范围和受诉人民法院管辖。 (二)当事人提起诉讼时,向法院提交的材料: 1、起诉状,并按对当事人的人数提出副本。 2、证明当事人(包括原告、被告和第三人)诉讼主体资格的证据(如身份证、营业执照、工商登记资料等)。 3、证明原告诉讼代理人的材料(如委托律师代理诉讼,只能委托国内的律师)。 以上2、3项如有涉外、港、澳、台华侨因素,须按规定办理公证或认证等相关手续。 4、证明民事法律关系据以发生、变更、消失等事实的证据(如合同、已付款证明等)。 5、确定债权、债务数额的证据(如借据、收货单,结算单等)。 6、支持原告诉讼主张的法律依据。 7、证明属人民法院主管和本院管辖的证据材料。 (三)向法院提供的证据材料一般都要求当事人分类编写目录;对证据的来源、证明对象、内容作简单说明;书证材料须装订整齐并编注页码;物证和视听材料,要以证物袋装好。 (四)当事人提起上诉,应在法定期限内向原审法院递交上诉状并向上诉法院预交二实受理费即可。申请执行,提交由本院作一审并已发生法律效力且具有执行内容的生效法律文书或法律规定由该法院执行的仲裁机构裁决书、调解书,公证机关依法赋予强制执行的债务文书、行政机关作出的具体行政行为以及生效证明即可获立案受理。 我国起诉制度的特点 我国的起诉制度有以下主要特点: (一)公诉为主,自诉为辅 在现代社会,刑事犯罪侵犯的合法利益具有广泛性的特点,尤其是较为严重的刑事犯罪,不仅侵犯了有关的个体权益,而且首先侵犯了国家和社会利益;加之犯罪的侦查和起诉日益复杂,公民个人通常难以担当,同时刑事起诉需要客观冷静,需要把犯罪的轻重、社会影响、被害人的利益、犯罪人自身利益等多方面情况综合起来加以考虑,并站在公正的立场按照统一标准来决定起诉或不起诉。因此,现代各国普遍以代表国家和代表公益的检察官提起公诉,作为刑事起诉的主要形式,只允许对少数案件实行私人起诉。 在我国,人民检察院承担着追诉犯罪的职能。根据法律规定,检察院对涉及国家和社会利益而且需要采用专门侦查手段的刑事犯罪,采取公诉程序追诉;对于那些不需要采用侦查手段的轻微刑事犯罪,法律规定由被害人采取自诉程序追诉。1996年3月全国人大修改刑事诉讼法的决定扩大了自诉案件的范围,但仍贯彻了公诉为主、自诉为辅的原则。这种分工,有利于国家集中人力、物力和时间追诉那些较为严重的犯罪,也有利于发挥公民个人追诉犯罪的积极性,使那些轻微的犯罪案件得到更及时更适当的解决。 (二)公诉与自诉互为救济 人民检察院通常只对涉及国家利益和社会公众利益、比较复杂而需要采用侦查手段的刑事案件依照公诉程序进行追诉,但是,当某些可以采用自诉程序追诉的比较轻微的刑事案件缺少原告人,而又需要追究被告人刑事责任时(如重婚案件的被害人由于某种原因不敢控告或者不能控告时),为有效地保护被害人的合法权益、维护国家法律的尊严,在人民群众、社会团体或有关单位提出控告后,人民检察院也可以依公诉程序进行追诉,这就弥补了自诉的不足。另一方面,根据《刑事诉讼法》第170条第3项的规定,被害人有证据证明对被告人侵犯自己人身、财产权利的行为应当依法追究刑事责任,而公安机关或者人民检察院不予追究被告人刑事责任的,被害人有权直接人民法院提起诉讼。这一规定意在解决某些情况下公民告状无门的问题,弥补了公诉的不足,加强了对被害人权益的保护。 (三)公诉权由检察机关独立启动、专门行使、不受司法监督 在其他一些国家,公诉权可能受到其他机关或组织的限制和分割。如在美国,大陪审团对刑事起诉有一定的决定作用。在法国,对于检察官认为应当提起公诉的重罪案件,必须提交上诉法院审查庭再次进行审查,并由审查庭最后决定案件是否应当起诉。即使在实行检察官起诉独占的日本,作为一种例外,对个别案件,也设有准起诉程序,在这一程序中,允许有关当事人在不服检察官不起诉决定时,直接向法院提出请求,法院经审查可以作出交付审判的裁定。但根据我国法律,人民检察院是唯一有权行使公诉权的专门国家机关。也就是说,只有人民检察院才有权代表国家追诉犯罪,对各种刑事犯罪分子依法提起公诉,交付人民法院进行审判。其他任何机关、团体和个人都无权行使公诉权。 (四)公诉机关兼行法律监督职责 我国的检察机关是国家的法律监督机关,刑事诉讼法规定,检察机关对刑事诉讼实行法律监督,这就决定了检察院在行使公诉权过程中,同时也行使着法律监督职权。检察机关对于公安机关侦查终结并移送起诉的刑事案件的审查,就是对公安机关侦查工作的一种监督,所作出的是否起诉的决定,既是认定被告人是否有罪,是否提交人民法院审判的决定,也是对公安机关侦查认定的事实和所作结论是否正确、合法的肯定或否定评价。检察机关提起公诉和支持公诉,不仅是控告犯罪,证实犯罪,还要对人民法院的审判活动是否合法实行监督,人民检察院发现人民法院审理案件违反法律规定的诉讼程序,有权向人民法院提出纠正意见。因此,可以说,公诉和法律监督是既相区别、又密切联系的统一体。检察机关进行公诉、追诉犯罪的过程,也是实施法律监督的过程。 起诉的意义 起诉的意义有以下几点: 1.发动审判程序。 提起公诉是刑事诉讼的中间环节,处于侦查和审判之间。提起公诉阶段的活动,既是对侦查工作的审查,又是审判活动的准备,起着十分重要的承上启下作用。 2.起诉是控诉职能的履行方式。 3.起诉限制法院对案件的审判范围。 控审分离和不告不理原则的确立使法院审判范围受起诉范围的制约,即法院不得审判未经起诉的被告人和未经起诉的犯罪,必须保持审判与起诉的一致性。
什么是资金融通率 资金融通率是指融通资金与营运资金的比率,反映了金融部门资金活动的市场调节程度。是国际上从宏观经济角度衡量一国借贷风险的一种方法,是一个能较全面地反映一个国家外债偿债能力的统计指标。 目录 1 资金融通率的计算公式 2 相关条目 资金融通率的计算公式 其计算公式为: 计算的资金融通率得数,如果大于1,说明一个国家当年的外汇收入加上短期内所借的资金之和,足以应付进口支付贷款和外债的还本付息;从宏观角度说明该国偿还债务能力较强;如果资金融通率的数值小于1,则表明一个国家当年的外汇收入加上短期内所筹措的资金,不足以应付进口支付和外债还本付息的需要。但这并不一定表明债务国会拖欠债务,因为还有一些因素可以缓解一国的国际收支困境。另外,还要把资金融通率同外债清偿率、外汇汇率等指标的变化结合起来分析一国对外债的偿还情况。 相关条目 资金融通
什么是资金筹集 资金筹集是指公司从各种不同的来源,用各种不同的方式筹集其生产经营过程中所需要的资金。这些资金由于来源与方式的不同,其筹集的条件、筹集的成本和筹集的风险也不同。因此,公司理财中对资金筹集管理的目标就是寻找、比较和选择对公司资金筹集条件最有利、资金筹集成本最低和资金筹集风险最小的资金来源。 资金筹集是企业财务活动的起点,筹资活动是企业生存、发展的基本前提,没有资金企业将难以生存,也不可能发展。俗话说:巧媳妇难为无米之炊。 所谓筹资,是指企业根据生产、对外投资的需要,通过筹资渠道和资本市场,运用筹资方式,有效的筹集企业所需要资金的财务活动。是企业财务管理工作的起点,关系到企业能否正常开展生产经营活动,所以,企业应科学合理地进行筹资活动。 目录 1 企业和资金的关系 2 资金筹集的作用 3 资金筹集的原则 4 资金筹集的来源 5 资金筹集的动机和要求 6 筹资的渠道和方式 7 企业筹资的分类 8 资金筹集的核算 9相关条目 企业和资金的关系 企业没有资金就无法成立和运行,只要有企业的存在就必然产生对资金的需求。企业的成立、发展、扩大、提高技术都需要资金。 (一)资金在企业运行中的作用: 1、启动作用: 2、纽带作用:联系企业与整个市场。 3、导向作用:政府决定资金在不同行业的供应量,从而影响资金供求水平,促进资源合理配置。 资金筹集的作用 企业作为市场主体,在自主经营、参与竞争的条件下,资金的筹集将决定企业的经营状况,乃至生死存亡。 资金筹集的原则 在运作资金筹集的过程中,要坚持如下原则:满足需要原则、低成本原则、合法性原则、稳定性原则。 资金筹集的来源 企业的资金基本来源于投入资金和借入资金两个渠道,如表-1所示。 表-1 资金筹集的基本来源 资金筹集的动机和要求 (一)动机: 1、扩张:扩大规模。 2、偿债: 3、调整资金结构:降低资金成本和风险。 4、混合动机:即要扩大规模,又要偿债。 (二)筹资原则: 1、规模适当原则:合理确定资金需求量,努力提高筹资效率。 2、方式经济原则:研究投资方向,提高投资效果。 3、筹措及时原则:适时取得资金来源,保证资金投放需要。 4、资金结构合理原则:合理安排资本结构,保持适当的偿债能力。使分险小,成本低。 5、来源合理原则:遵守国家有关法规,维护各方合法权益。 筹资的渠道和方式 (一)筹资渠道是筹措资金的来源方向。 目前我国筹资渠道有: A、国家财政资金:是国家对企业的直接投资或税前还贷、减免各种税款形成的。 B、银行信贷资金:是银行对企业的各种贷款。 C、非银行金融资金:是保险公司、证券公司、信托投资公司、租赁公司等提供的各种金融服务。 D、其它企业资金:企业间相互投资、商业信用形成的债权、债务资金。 E、居民个人资金:形成民间资金来源渠道。 F、企业自留资金:企业内部形成的资金,如,公积金和未分配利润。 G、外商资金: (二)筹资方式是筹措资金所采取的具体形式。有: A、吸收直接投资: B、发行股票: C、利用留存收益: 这三种方式会形成权益资金。 D、向银行借款: E、利用商业信用: F、发行公司债券: G、融资租赁: 后四种方式会形成负债资金。 企业筹资的分类 按不同标准分。 (一)按期限长短分: A、短期资金:供一年内使用的资金。如,现金,银行存款,存货等。 B、长期资金:供一年以上使用的资金。如,发行股票、债券、长期借款、融资租赁等。主要用于:更新设备、扩大规模、产品开发。 (二)按是否拥有所有权分: A、权益资金:又叫自有资本,是永久性的资本,无到期日。如,吸收直接投资、发行股票、留用利润。 B、债务资金:又称借入资金。有长期负债和短期负债。到期要还本付息,财务风险大,但资金趁成本相对较低。 (三)按资金来源分: A、内部资金:自身积累的,包括:公积金、未分配利润、折旧等。 B、外部资金:如发行股票、借款、债券等。 资金筹集的核算 制造企业的资金筹集包括投资人投入的资金和向银行及其他金融机构借入资金两个方面。前者属于企业的所有者权益,后者属于企业债权人权益——企业的负债。 一、投入资金的核算 投入资金是指投资者投入的资金。企业资本按投资主体的不同,可分为国家投入资本、法人投入资本、个人投入资本和外商投入资本等。企业资本按投资资金的形式不同,可以分为货币资产投资、实物资产投资和无形资产投资等。 投资者向企业进行投资时,可能会形成企业的实收资本或资本公积。 实收资本是指企业实际收到投资者向企业投入的资本金。对于企业因资本溢价、接受捐赠等而增加的资本积累称为资本公积。为此,会计上应设置实收资本、资本公积账户分别对其进行核算。 “实收资本”账户:该账户属于所有者权益类账户,主要是用于反映所有者向企业投入的资本金。其贷方登记增加数,反映企业实际收到投资人投入企业的资本金数额;借方登记减少数,反映在一定的条件下投资人收回其投入的资本金数额;余额在贷方,表示期末所有者投入企业的资本总额。按投资者设置明细账户,进行明细分类核算。 “资本公积”账户:该账户属于所有者权益类账户,主要是用于反映所有者的公共积累。其贷方登记增加数,反映因资本溢价、接受捐赠等原因而增加的资本公积金;借方登记减少数,表示因将其转为实收资本等而减少的资本公积金;余额在贷方,表示期末资本公积金的余额。按资本公积类别设置明细账户,进行明细分类核算。 本章以华兴公司12月份的经济业务为例,具体说明制造企业经营过程基本经济业务的会计处理。 下面举例说明华兴公司投入资金的经济业务的核算。 华兴公司收到国家投入的资本金300,000元,存入银行。 这项业务的发生,一方面企业的银行存款增加了,应记入银行存款账户的借方,同时另一方面,投资人投入的资本金增加了,应记入实收资本账户的贷方。具体会计分录为: 借:银行存款 300,000 贷:实收资本 300,000 华兴公司收到某企业投入一全新汽车,价款90,000元,已投入使用。 该业务与业务l基本是一致的,只是企业增加的是汽车,应在固定资产账户的借方登记,具体的会计分录为: 借:固定资产 90,000 贷:实收资本 90,000 收到某企业捐赠一台设备,价值100,000元。 这项经济业务的发生,一方面,收到设备使企业的固定资产增加了,应记入固定资产账户的借方;另一方面,企业接受捐赠,表明资本公积也增加了,应记入资本公积账户的贷方。具体的会计分录为: 借:固定资产 100,000 贷:资本公积 100,000 将资本公积50,000元转增实收资本。 这项经济业务的发生,一方面,企业的资本公积减少了,应记入资本公积账户的借方,另一方面,企业的实收资本增加了,应记入实收资本账户的贷方。具体的会计分录为: 借:资本公积 50,000 贷:实收资本 50,000 二、借入资金的核算 在生产经营过程中,由于资金周转不足或其他方面的原因,使企业的资金出现短缺时,企业可以向银行或其他金融机构借入借款,并按规定支付本息。根据借款时间的不同,分为短期借款和长期借款。 在我国,对短期借款所应支付的利息的会计处理可采取两种方式:第一种是当短期借款的利息支出数额较大时,可采取按月预提、季末支付的方式,为满足权责发生制的要求,需设置预提费用账户核算;第二种是短期借款利息支出数额较小的,为简化核算手续,可以在支付时全部计入当月费用,而不采取按月预提的方式。为了对借款的本金和利息支出进行核算,应设置以下账户: “短期借款”账户:该账户属于负债类账户,主要是用于反映企业自银行或其他金融机构借入的,期限在一年以内的借款的取得及偿还情况的账户。其贷方登记增加额,反映企业取得的短期借款金额;借方登记减少额,表示企业到期归还的短期借款金额;余额在贷方,表示企业尚未归还的短期借款金额。按借款单位、借款种类设置明细账户,进行明细分类核算。 “长期借款”账户:该账户属于负债类账户,主要是用于反映企业自银行或其他金融机构借入的期限在一年以上的借款的取得、利息的计提及偿还本息情况的账户。其贷方登记增加额,反映企业取得的长期借款及应付未付的利息;借方登记减少额,反映长期借款本息的支付数;余额在贷方,表示尚未归还的长期借款的本息数。按借款单位、借款种类设置明细账户,进行明细分类核算。 “财务费用”账户:该账户属于损益类账户,主要用于反映企业在理财或筹资等过程中所发生的相关费用。该账户的借方登记费用的增加数,反映企业所发生的包括利息费用在内的各种理财费用;贷方登记费用的减少数,反映企业应冲减财务费用的利息收入及期末结转到本年利润账户的金额;期末结转后该账户无余额。按费用项目设置明细账户,进行明细分类核算。 “预提费用”账户:该账户属于负债类账户,主要用于核算企业预先计入各月的成本、费用,但尚未实际支付的款项。该账户的贷方登记增加数,表示已经预先计入各期成本、费用的金额;借方登记减少数,表示实际支付的金额;期末余额一般在贷方,表示已经预提但尚未实际支付的费用数额。按费用项目设置明细账户,进行明细分类核算。 借入资金核算包括取得借款、利息计算和偿还借款本息等内容,下面举例说明华兴公司借入资金的经济业务的核算。 12月1日,向银行借入期限为三个月,年利率7.2%的临时周转借款50,000元存入银行。 这项经济业务,一方面,企业银行存款增加了,应记入银行存款账户的借方;另一方面,企业欠银行的短期借款增加了,应记入短期借款账户的贷方。具体会计分录为: 借:银行存款 50,000 贷:短期借款 50,000 预提应由本月负担的短期借款的利息300元。 每月利息=50,000×7.2%÷12=300元 这项经济业务的发生,一方面,企业的利息费用发生了,应记入到财务费用账户的借方;另一方面,企业应付而未付的款项(利息费用)也增加了,应记入到预提费用账户的贷方。具体会计分录为: 借:财务费用 300 贷:预提费用 300 三个月到期后以银行存款支付到期的短期借款本金50,000元及利息费用900元。(前两个月已预提600元) 这项经济业务的发生,一方面,企业的银行存款减少了50900元,应记入到银行存款账户的贷方;另一方面,企业的短期借款减少了50,000元,应记入短期借款账户的借方:再者,前两个月的利息费用600元,在发生时已记入预提费用账户,现以银行存款支付,应记入到预提费用账户的借方,以表示其减少数;最后,应由本月负担的利息费用300元,记入财务费用账户的借方,以表示其本月费用的增加数。具体会计分录为: 借:财务费用 300 预提费用 600 短期借款 50,000 贷:银行存款 50,900 【关健提示】这项经济业务不属于本月会计分录,应在三个月到期后做该笔会计分录。 从银行取得三年期借款100,000元,存入开户银行。 这项经济业务的发生,一方面,企业的银行存款增加了,应记入银行存款账户的借方;另一方面,企业的长期借款也增加了,应记入长期借款账户的贷方。具体的会计分录为: 借:银行存款 100,000 贷:长期借款 100,000 上述筹资经济业务,可用图-1、图-2表明它们之间的关系。 图-1 投入资金的核算示意图 图-2 借入资金的核算示意图 相关条目 货币资金 资金核算