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“大金融”集体起舞 基金经理解读后续动力源

2020-07-13 编辑:网站编辑 有770人参与 发送到手机
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  7月以来市场画风突变,银行、券商、保险等一度低迷的板块表现强势,引起市场广泛关注。“大金融”板块后续还能起舞么?投资机遇在何方?投资者该如何布局?中国基金报记者专访了创金合信金融地产基金经理李龑、德邦基金基金经理徐一阳、诺德基金量化投资总监王恒楠。这些基金经理认为,此前滞涨的大金融板块的估值,与大消费等热门板块的估值水平分化较大,因此引发了估值修复行情,后续券商等部分领域还有趋势性机遇。

  不过,这些基金经理也提醒投资者,大金融板块历史上就具有波动大的特征,请投资者保持较好的投资心态,对于短期波动要保持一定的容忍度,维持一定的持股或者持有基金周期,理性投资。

  估值修复带来的上涨动力

  中国基金报记者:近期市场走强,银行、券商、保险等“大金融”板块等涨幅较大,您认为背后的原因是什么?

  李龑:主要是对前期极度扭曲的估值水平的一次性修正。A股上半年结构性行情显著,估值分化明显,医药等板块领涨市场,显示出明显的超额收益。而大金融板块的相对负收益程度几乎达到历史罕有的程度,具有极强的估值修复的潜力。

  徐一阳:第一,金融是强周期板块,二季度以来全国经济数据恢复趋势良好,为金融机构业务实际需求的恢复提供了良好基础;第二,无论银行、券商、还是保险,本轮行情启动前,板块内主要标的估值基本都处于历史低位,有向上做均值回归的条件;第三,A股市场整体氛围较好,增量资金进场趋势明显,包括ETF、主动型基金、海外资金,一定程度上都需要配置在指数权重中占比较高的金融板块。

  王恒楠:大金融板块大涨的主要原因在于上半年的滞涨,该板块的估值与大消费等热门板块的估值水平分化较大。这轮上涨应该可以说是一个估值修复的过程。

  部分领域或有趋势性行情

  中国基金报记者:如何看待大金融领域的投资机遇?有否趋势性行情?

  李龑:大金融板块优质公司ROE普遍较高,且短期虽然有一定程度上涨,但估值依然处于较低水平。超预期的社融是经济的领先指标,后期随着经济基本面的逐步恢复,大金融板块的银行、保险等板块的基本面将得到支撑。地产销售恢复程度较高,但估值极低,本身也仍具备修复动力。券商板块与资本市场的表现相关性较大。整体而言,各个板块都具备形成趋势性行情的基础。

  徐一阳:金融板块是A股主要指数的压舱石,从板块整体角度,其投资价值更多的体现在配置价值。其板块行情的可持续性,一方面取决于板块自身的基本面趋势是否能够持续向好,并得到主流投资者的认同,另一方面,也取决于A股市场的整体表现,是否能够吸引场内外资金持续增配。

  王恒楠:我认为券商有受益于资本市场改革的长期逻辑,可能将迎来趋势性行情。

  更看好券商板块

  中国基金报记者:在“大金融”领域,您更看好哪些细分领域?为什么?

  李龑:更看好券商板块,因为券商板块是政策驱动和基本面共振最为明显的板块。自2019年以来,以科创板推出和创业板注册制为代表,资本市场发生了一系列的积极变化,券商板块受到政策利好的催化不断体现。近期有媒体报道,监管层可能向银行发放券商牌照,以打造超级券商航母,支持直接融资市场的发展,更是对券商板块形成直接催化。

  从基本面上看,上半年A股市场整体活跃,基金发行也较为火爆,券商的业绩同比预计有所增长,而随着近期券商大涨市场关注度陡然提升,大盘成交迅速放大,又正向催化了券商的基本面。

  徐一阳:在大金融领域,从直接/间接融资比例发展趋势的角度来看,我们国家的直接融资比例相比于发达国家,还是有比较大的提升空间。如果从这点出发,可能业务模式偏向于直接融资的金融企业,更符合中长期整个金融业态发展的方向,相关机构业务成长和(港股00001)创新的空间也就相对更大一些。

  王恒楠:看好券商板块,因为券商受益于资本市场的进一步改革。创业板的注册制、上交所酝酿的交易制度改革都将使券商业务受益。

  大金融板块波动大

  投资布局需谨慎

  中国基金报记者:如果普通投资者要布局“大金融”领域,您认为如何布局较好,需要注意什么?

  李龑:布局大金融领域,可以选择与自身风险承受能力相匹配的工具类产品。目前市场上,广泛存在金融地产主动管理型产品、金融地产指数型产品和相关ETF产品,投资者应仔细分析各个产品的特点,进行理性选择。需要注意的是,大金融板块历史上就具有波动大的特征,请投资者保持较好的投资心态,对于短期波动形成一定的容忍度,维持一定的持股或者持有基金周期,理性投资。

  徐一阳:普通投资者如果要布局“大金融”领域,除了直接投资于股票市场的相关上市标的,也可以通过投资金融相关ETF、或者金融占比较高的宽基ETF来实现,如果立足于长期投资,通过定投的方式也是更为稳妥的选择。另外需要注意,金融机构是经营风险的企业,投资金融板块,一定要注意所投标的的合规经营能力,能够在长期经营过程中平稳控制所面临的各项业务风险,其盈利才是可持续的。

  王恒楠:建议普通投资者谨慎对待金融板块,因为其行情演绎非常迅速,难以把握。