风险价值方法（Value at Risk）方法成为当前最为流行和实用的一个测量金融风险的方法。VAR风险管理技术是指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内所面临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。
股权类衍生品(Equity Derivatives) 目录 1 什么是股权类衍生品 2 股权类衍生品的要素 什么是股权类衍生品 股权类衍生品是指为某种目的进行交易的金融 工具，它的价格由某基础股权类资产的价格或相关 变量决定。 股权类衍生品的要素 股权类衍生品是OTC衍生品市场重要的一类交易品种，2014年12月其名义持有金额达到7.94万亿美元，占OTC衍生品市场总名义持有金额的1.26%；市值达到6147亿美元，占国际OTC衍生品市场总市值的2.94%。 股权类衍生品有四个要素： 1）金融工具本身，在场外市场，它们的形式就是远期、互换或期权。 2）基础股权类资产，可以是单只股票，也可以是一篮子股票或者是股票指数。 3）定价基础。可以是基础股权类资产本身的价格，也可以是价格在一段时间内的变化或一段时间内的平均价格，还可以是一段时间内的全部收益，包括资本利得和股息。 4）参与方进入交易的目的。比如，为了减少交易成本或者达成某个交易策略。按照交易量由高到低的顺序，场外股权类衍生品主要几个品种。
词语解释 信托是信用委托的意思。它是指受他人委托,代为管理、经营和处理某项经济事务的行为。 融资是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。 信托融资是间接融资的一种形式，是通过金融机构的媒介，由最后信托公司向最后贷款人进行的融资活动。 利用上市公司限售股股权进行融资。房企用这种最不容易被人注意，但却最为直接的方式融到了所需的资金。 短期内抑制了房市投机的冲动，也迫使房地产开发商不惜以高成本及任何可能的变通方式融资对接资金链条，以避免资金断链。企业如何进行信托融资1.申请信托融资 目前有两种渠道可以选择。 一是直接找信托公司洽谈。 二是委托相关银行代为寻找信托公司。2.科学设计一个“资产包”或者“项目包” 通过信托融资筹集的资金将用来干什么。“资产包”的设计非常重要，一是将直接关系到信托融资的成败；二是“资产包”的质量好坏，不但是信托公司、银行考察的重点，同时也是信托产品投资者是否决定购买的重点。三是“资产包”的好坏，将直接关系到信托融资成本的高低。在“资产包”的设计上，一般的企业都没有经验，专家们的建议是：企业可委托合作银行帮忙设计，请合作银行先按其风险管理程序预评估一遍，然后再与信托公司接触，成功的可能性就将大大提高。3.选择一个比较有实力的合作银行 信托融资，即“受人之托，代客理财”，信托公司往往是把信托产品的风险控制放在第一位加以考虑的。也就是说，信托公司通常都会要求企业开立专门的信托融资账户，专款专用，对信托资金实行封闭运行。因此，选择一个好的专款账户银行，就很重要。一是这家银行能帮企业发行信托融资出谋划策；二是这家银行与合作的信托公司有着良好的合作关系。4.具体问题的确定 信托产品的规模、预计年回报率、期限、管理费、手续费等具体问题的确定需要企业与信托公司、与银行进行洽商而定。对于这一点，专家们的建议是：企业应请信托公司、合作银行提供一些相关的、已经发行的信托产品加以借鉴。
国民西敏寺银行 目录 1、 国民西敏寺银行简介 2、 国民西敏寺银行的业务 3、 国民西敏寺银行在中国 国民西敏寺银行（National Westminster Bank，简称NatWest），英国以前的银行控股公司，2000年被苏格兰皇家银行收购 国民西敏寺银行官方网站: http://www.natwest.com/ 国民西敏寺银行简介 ...... 国民西敏寺银行集团（NatWest Group）成立于1968年，是目前全球最大，资本质量最佳的银行集团之一。到1997年6月30止，该集团已拥有总资产2061亿英镑，总资本达119亿英镑，税前利润为7.75亿英镑；1999年营业收入19,480.7百万美元。 国民西敏寺银行集团的历史可以追溯到十七世纪，现今的银行集团于1968年3月18日由三家著名的英国银行合并而成，并于1970年1月1日正式营业。集团的总部设于英国伦敦，集团的71,000多名雇员公布于全世界的35外国家。 国民西敏寺银行集团在全球范围内向个人、公司、政府和机构提供广泛的零售、商业银行和投资银行服务。目前，集团主要从事于以下几个领域的业务：零售和商业银行业务、资产管理、全球金融市场、全球债务市场和咨询。集团的各个部门在充分协调的基础上，利用本集团的资源和优势，向客户提供各类金融产品的全面服务。 国民西敏寺银行在2000年时还是格拉斯哥地区资产总量首屈一指的庞大金融公司，但由于经营不善，成本费用率持续上升而陷入破产倒闭的边缘。2000年2月，苏格兰皇家银行一举成功收购了比自己资本规模大3倍的国民西敏寺银行，使苏格兰皇家银行完成了跨入世界著名商业银行的关键一步。由于该项收购涉及金额达210亿英镑，创下了英国历史上银行业收购的最高金额记录。 国民西敏寺银行的业务 （一）零售及商业分行业务（英国、欧洲） 由NatWest U.K，Lombard和Ulster Bank所从事的零售和商业银行业务是本集团的核心业务。 1、NatWest UK NatWest UK主要从事于零售和商务银行服务、信用卡服务、按揭服务以及保险服务，是英国四大清算银行之一。其中NatWest UK下设的国际贸易和金融服务部（ITBS）为支持英国客户从事国际业务和操作而提供贸易融资和结算服务，同时也提供国际结算服务并和3000多家银行保持代理行的国际业务关系。 1997年，ITBS被评为英国国际贸易银行第一名，在短期和中期借款，资金管理、租赁和外汇交易等方面是服务最好的银行。（Chartered Banker) 2、Lombard Lombard是英国最大商业融资金融机构，其主要业务是向个人和商业客户提供包括商业资产融资、汽车贷款、销售信贷和个信贷服务在内的一系列金融产品。 3、Ulster Bank Ulster Bank凭借其在北爱尔兰共和爱尔兰共和国强大的市场占有率，向当地客户提供广泛的零售，商业银行和投资银行服务。 （二）资产管理业务（英国、欧洲、北美） NatWest Wealth Management成立于1997年4月1日，由GartmoreInvestment Management, NatWest Life and Investment Services, NatWest Ventrues和Coutts Group四个分支机构组成，以擅长向英国和海外的零售，个人和机构客户提供长期储蓄和投资产品而著称。 1、Gartmore Investment Management Gartmore作为一家实力雄厚的基金管理公司，向全球的个人和机构投资者推广各类优质的投资产品。 2、NatWest Life and Investment Services 该公司是集团在英国向个投资者提供人寿保险和投资产品的主要渠道。 3、NatWest Ventures Coutts Group在英国的创业资本领域中具有举足轻重的地位。 4、Coutts Group Coutts Group在英国及全球积极从事私人银行业务，他们在所有主要的金融中心都设有营业点以开展信托、投资以及各类金融服务业务。 （三）全球金融市场（英国、欧洲、北美和亚洲） Global Financial Markets(GFM)主要从事资金、外汇、利率交易，货币市场和货币期权等业务。GFM以其高效率的运作能力，高质量的风险管理水平和全面的技术调研能力满足客户在货币及利率交易上的需求。GFM目前在全球外汇交易的市场份额占有率排名中列居第二（1997Euromoney)。 （四）全球债务市场和咨询（英国、北美） 全球债务市场将继续由集团最近收购的Greewich这一极具专业水准的分公司来运作。由于集团的政策并不倾向于在资产负债表上承担大量的债务，集团已形成一种新的债务发放模式，将债务转换成可随时配售的交易工具。 继收购的美国的Gleacher公司以及英国的Hambro Magan公司之后，加上原投资银行部（NatWest Markets)的咨询业务所组成的全球公司咨询部将以伦敦和纽约为基地独立地开展公司咨询业务。 国民西敏寺银行在中国 英国国民西敏寺银行集团亚太区总部设在香港，并在北京和上海设有代表处。 国民西敏寺银行第一次为中国融资可追溯到1913年，为当时的中国政府发行债券。目前，它已将中国视为世纪转折过程中亚太地区最重要的经济增长地区。在过去的20年中，集团已在中国九个省份参与主要基建项目的融资，涉及的行业包括电力、能源、化工、航空、钢铁和贸易。 项目融资：国民西敏寺银行为山东中华发电股份有限公司的1200万千瓦发电组扩充到3000万千瓦，担任联合安排行负责8亿美元的ECA和商业贷款；为英国国家电力公司竞标长沙BOT项目担任财务顾问和牵头安排行，债务融资为6亿美元。 外汇及资金市场交易：国民西敏寺银行和中国各大银行进行利率及外汇交易；并重视加强与中国的金融机构在外汇和风险管理领域里的合作。 代理行及国际清算业务：ITBS与中国的主要银行保持代理行关系，为促进中英两国之间的贸易发展起着桥梁作用。 随着中国经济的飞速增长以及中国金融市场的日益完善，国民西敏寺银行集团积极致力于向其中国的客户提供一整套高水准全方位的金融服务，以期与中国经贸界建立长期，稳定的合作关系。
1、泰康人寿保险股份有限公司董事长个人简介 陈东升：湖北天门（原竟陵）人，毕业于武汉大学经济系，2003年被评为武汉大学第三届杰出校友， 经济学博士。1993年创建中国嘉德国际拍卖有限公司。1996年组建泰康人寿保险股份有限公司。泰康人寿股份有限公司董事长兼CEO。 在陈东升的带领下，泰康人寿成为寿险行业内业务增长最快的公司，连续三年年增长率超过100%。截至2002年底，公司全年保费收入突破65亿元，是2001年全年保费总收入的3.8倍。与此同时，人才、信息技术、客户服务等五大工程的实施，全国性销售网络的建设完成，以及增资扩股等工作的顺利实现，更为泰康人寿的百年基业奠定坚实基础。 2002年，陈东升在业内首倡工薪白领人群的现代生活观、家庭价值观，提出寿险就是通过对未来风险的规避，帮助人们“实现健康、幸福、美满新生活”的崭新理念。以此理念为先导，泰康人寿在全国范围内推广以“爱家行动”为代表的家庭保障计划，将传统的1对1的营销模式变为一张保单保全家的对整个家庭的保障，该保障计划充分考虑到不同家庭的保障、教育、大病、理财、养老等需求，提供数种组合套餐以供选择，在服务品种和营销模式上实现全面创新。 同时，四位一体的全新服务模式-“新生活广场”将门店、服务电话、网络服务、现场员工服务有机整合，实现现实与虚拟相结合互动式综合服务，在业内产生深远影响。泰康人寿首创的“新契约客户百分百电话回访”服务------对每一个投保人的关爱和负责的服务如今已经成为寿险业界的标准。作为极具个人魅力的企业管理者，陈东升正在以他广阔的全球化视野、开放创新的精神和稳健扎实的工作作风实现其创建受市场青睐、具亲和力的专业化企业的理想。成绩 陈东升率领的泰康人寿团队具有远见性地确定了“专业化、规范化、国际化”的发展战略，树立了“稳健经营、规范发展”的经营方针，并且在经营中始终坚持创新精神，在业内创下了一个个第一：国内保险业首家采用国际惯例进行信用评级，并在三年内信用评级从AA跃居AAA--级的寿险公司。泰康人寿在经营管理状况、资产质量和管理水平、清偿能力等全方位各个方面运营高效、稳健、安全的形象逐步确立。由于自成立之初就重视对内部风险的控制，公司资产质量甚佳，连续六年没有一笔呆帐、坏帐。 国内保险业第一家获得ISO9001国际标准(UKAS)质量体系认证的全国性人寿保险公司。至此，泰康人寿实现从内部沟通、管理评审、培训、保险产品的设计开发、服务环境、采购控制、量度、分析及监控等各项流程符合国际标准质量管理要求。 国内第一家完成经国务院同意、保监会批准，吸收外资参股的全国性保险公司。海外募股的成功促进泰康人寿业务发展形成规模效用，一方面可以快速扩大规模，另一方面有助于降低经营成本。更重要的是，新股东的加入使泰康人寿在业务运营、资产管理、资本运作和高新技术运用等方面获得宝贵的经验。 国内第一家聘请独立董事的保险公司。随着著名经济学家董辅礽出任泰康人寿独立董事，泰康人寿通过完备董事会结构、调整经营管理机构的设置的等一系列举措，公司法人治理结构率先与国际接轨，实现产权明晰、专业分工，为企业长期发展确立较为健全的保障机制。 开通“泰康在线”成为国内首家真正实现在线投保并获得保险类CA认证的网站，初步完成传统保险服务与以信息化为标志的新经济的对接。 从学者到商人，从创办嘉德国际拍卖到建立泰康人寿，前后十余载，陈东升完成了多重角色的转换。他曾是非常理性的经济学博士，酷爱读书，长于思辩；从1988年到1993年的5年间，陈一直在国务院发展研究中心《管理世界》任常务副总编，在此期间他始终在寻找更多现实的商业发展机会；1993年，他创办了中国嘉德国际拍卖有限公司；正当嘉德发展如日中天之际，他又于1996年创建了泰康人寿保险股份有限公司，放弃已经取得的成就，从零开始。而今，泰康被评为国内资产质量最好的保险公司之一。2003年10月12日，泰康人寿保费收 入首次突破100亿。而实现保费从50亿元到100亿元的历史性突破，泰康仅用了11个月，陈东升对于“保险正成为又一个热门消费”的判断得到了验证。感悟 泰康的成长经验是模仿，用陈东升的话说，就是要“找最好的葫芦画最好的瓢”。“最好的创新就是率先模仿”，“‘率先模仿’是‘后发理论’的核心”，这样的名言早已在业内流传开来。在创办泰康后的五年时间里，陈东升先后走访了21个世界顶尖级的跨国保险金融集团。大到公司架构、营销模式、人才管理，小到公司的装修风格、服务设施，陈东升对它们进行了全方位的模仿，并提出了“左眼看平安，右眼看友邦，两只眼睛看世界”的口号。2002年4月，陈东升还一举打破保险业“一张保单只能保一人”的传统做法，在全国率先推出“一张保全家”的组合式保单系列，两个月内即令这项产品的保费收入突破2200万元。而今，陈东升的梦想是将泰康人寿塑造成为一个大型金融服务集团。人物特写 陈东升，1957年12月出生于天门竟陵，1983年7月毕业于武汉大学经济系，经济学博士；1983年7月至1988年就职于对外经济贸易合作部国际贸易研究所发达国家研究室；1988年至1993年5月任国务院发展研究中心《管理世界》杂志社副总编（副局级）、中国500家大型企业评价协会副会长；1993年创建中国嘉德国际拍卖有限公司；1996年组建泰康人寿保险股份有限公司。现任泰康人寿保险股份有限公司董事长兼首席执行官，中国保险行业协会、学会副会长，南开大学、西北大学兼职教授，北京大学国际MBA项目客座教授。 上个世纪 70 年代，陈东升还是故乡天门的一名中学生，他如饥似渴地吸收着各种知识。 武汉大学的学习和生活，使陈东升的眼光投向了更为广阔的世界。珞珈山下，东湖之滨，他和三五知己指点江山，激扬文字，人送雅号“逍遥学派”。按照“成为一个学者”的目标，1983年，大学毕业的陈东升来到北京，进入国家对外经济贸易合作部工作。1988年，他成为国务院发展研究中心《管理世界》杂志社常务副总编。在当时的陈东升看来，这只不过是一个小小的过渡阶段，而现在的他坦言：“进入《管理世界》改变了我的价值观。” 在外经贸部国际贸易研究所工作时，陈东升阅读了大量西方书籍和杂志，并对《财富》500强排行榜产生了无比浓厚的兴趣。他发现，每个国家的世界500强企业数量与其国家的整体实力成正比，因此坚信国家强盛一定会表现为企业的强盛，中华民族要屹立于世界之林，就必须有世界级的企业。陈东升开始在《管理世界》搞国内500家大企业评选，而创业的梦想也开始在他的心头萦绕。而此时，中国大地风起云涌，社会和经济迎来了一个充满生机的时代。 陈东升自称“92派”，意指1992年邓小平南巡讲话后，一批从政府机构、科研院所投身“商海”的知识分子。被列入“92派”的还有田源、毛振华、郭凡生、冯仑、王功权、潘石屹、易小迪等，在创办企业之前，他们是社会的“主流精英”，具有较强的资源整合能力，率先引进着各种观念，进入企业界之后，这一批人大多建立了行业标杆性企业，引进了新的行业。陈东升无疑是这批人中的代表。1993年，他创办了中国嘉德国际拍卖有限公司；1996年，创建了泰康人寿保险股份有限公司。而今，泰康被评为最佳中资人寿保险公司，名列内地寿险市场第四位。 泰康人寿的发展史，浓缩在泰康人寿大厦6楼流光溢彩的泰康博物馆。泰康人寿诞生于中国经济改革开放的大潮中，壮大于伟大的中华民族复兴的历史进程中。伟大的时代，成就伟大的企业；伟大的企业，成就伟大的民族。几年时间里，陈东升先后走访了21个世界顶级的跨国保险金融集团。大到公司架构、营销模式、高级管理人才，小到公司的装修风格、服务设施等等，都被陈东升从国外带了回来。率先模仿让泰康站在了高起点上，但是不断创新才是陈东升所真正追求的。2002年4月，陈东升一举打破保险业“一张保单只能保一人”的传统做法，率先在全国推出“一张保单保全家”的组合式保单系列。仅仅两个月的时间，这项产品的保费收入就突破了2200万元。到2008年底，泰康人寿实现全年保费收入577亿元，资产总额为1959亿元。13年来，泰康在全国设立了北京、上海、山东、广东等32家分公司，259家中心支公司，为35万人提供了就业岗位，累计上缴国家税收35亿元。2、高级编辑、奇石图书出版家 主编、编著出版的观赏石图书有：《中国奇石盆景根艺花卉大观》、《中华奇石鉴赏大观》、《中华古今奇石大观》、《新疆大漠奇石》、《神韵》、《中华名家藏石大观》、《中华石谱石文石诗大观》3、六五所所长 陈东升，男，六○五所所长。陈东升1986年毕业于南京航空航天大学（原南京航空学院）管理工程系劳动管理专业。2002年10月担任六○五所所长。 陈东升上任后首先对六○五所发展指导思想和发展战略进行重大调整，将原来“主体转民，保留航空”的思路调整为“发展航空，强化产业”；提出了“航空兴则六○五所兴，产业强则六○五所富”的发展理念。六○五所这支航空工业“特种部队”，曾研制出我国第一架大型反潜巡逻机、第一艘大型实用载人充氮飞艇、中国第一艘实用地效飞行器DXF100天翼一号。2004年该所自筹资金研制了“哨兵3”系留飞艇。先后完成了青6水上飞机改进和延寿、水轰5飞机研制和定寿、水轰5改森林灭火飞机研制、超轻型农用飞机及超轻型水上飞机研制、大型水陆两栖飞机总体方案论证、DXF100型地效飞机研制、FK系列遥控飞艇研制、FK4及FK200型载人充氦飞艇研制等航空型号研制、课题预研工作，多次填补了我国航空高科技研究领域的空白，创造了新中国航空发展史上的多个第一，为国防建设和国民经济发展作出了重大贡献。
美国纽约银行有限公司（Bank of New York Company） 美国纽约银行有限公司官方网站网址:http://www.bankofnewyork.com/ 纽约银行有限公司 (The Bank of New York Company, Inc. ，NYSE: BK) 和梅隆金融公司 (Mellon Financial Corporation ，NYSE: MEL) 2007年7月公布，双方已经完成合并，形成 The Bank of New York Mellon Corporation（纽约银行梅隆公司），催生出一家资产治理和证券服务领域的全球领先企业。 纽约银行由亚历山大·哈密顿（Alexander Hamilton）于1784年创立，是全美历史最悠久的银行。纽约银行的总部位于美国金融中心地段纽约市华尔街一号，治理着遍布33个国家的分行和分支机构的国际网络。 纽约银行在亚太地区经营业务有着超过50年的历史。公司在这个地区的12个国家当中拥有18家办事处，其中包括上海、东京、香港、新加坡、汉城与台北等地的分行，并雇佣了1,500名员工。 纽约银行公司（纽约证券交易所：BK）是提供全系列服务的全球领导性企业，帮助机构与个人在超过100个全球市场中转移与治理它们的金融资产。公司有着与客户合作来通过其核心竞争力来提供创新解决方案的长期传统，其核心竞争力包括证券服务、国库券治理、投资治理与个人及地区银行服务等。公司广泛的全球客户库包括众多领先的金融机构、公司、政府机构、慈善基金与基金会等。 纽约银行通过以下主要业务:证券服务、全球支付服务、资产治理及私人客户服务、企业银行业务、零售银行及金融市场服务业务，创造了为全球客户服务的值得骄傲的历史。被喻为世界上最稳健、赢利能力最强的货币中心银行之一。 纽约银行：不延迟的远程数据中心 纽约银行的员工和用户遍布全世界，大多需要远程登录到银行的系统。如何保证系统响应不延迟，对纽约银行是一个极大的挑战。 不延迟的远程数据中心是纽约银行全球各地员工和客户联系的纽带。 纽约银行（The Bank of New York Company Inc.，纽约银行有限公司）是一家全球领先的银行，可提供一系列服务，能支持机构和个人在全球超过100个市场上治理金融资产。它创立于1784年，是美国最古老的银行，在全球金融市场的演变中一直发挥着举足轻重的作用。 纽约银行始终致力于利用最新的IT技术来提高业务效率。为了保护重要数据并确保应用程序的持续运行，该银行决定将其主要数据中心移植到远程位置。银行的IT小组请英特尔解决方案服务部门帮助测试应用延迟，以便银行能够确保远程数据中心不会影响应用程序的性能。 30毫秒的延迟也不行 英特尔解决方案服务部门通过以下步骤帮助纽约银行完成了数据中心移植工作：首先使用Shunra VE网络模拟解决方案创建一个可重复的网络延迟测试来查明潜在问题，然后再将应用程序部署到远程数据中心。 纽约银行副总裁兼技术项目办公室项目经理Anthony Del Busso表示：“数据中心与家庭办公室之间的延迟可能只有30到35毫秒，但是这一延迟会影响往返运行的所有数据包。假如你有数千个数据包,延迟会显著增加。我们看到了一些应用程序远程运行的情况，其响应时间从几秒钟到数小时不等。” 延迟还可能在整个网络中累积。Kaplan表示：“延迟并非只存在于一名用户与产生问题的系统之间，系统之间也有可能产生延迟。我们必须确保延迟不会对业务造成影响。” 纽约银行副总裁兼技术项目办公室经理Andrew Kaplan表示：“我们的员工遍布全球各地。电子邮件、会议系统和内部网站对于员工及时了解最新信息并与其他员工保持联系至关重要。” 假如不解决延迟问题，可能会对业务造成重大的影响。Kaplan表示：“我们有大量与时间相关的业务。延迟可能影响到业务部门能否完成当日的工作、遵循服务等级协议或在最后期限之前进行转账。” Kaplan表示：“早些时候，我们就熟悉到延迟是一个大问题。我们知道，我们必须查明问题可能出在哪儿，然后考虑如何缓解这些问题。” 300种应用测试按时完成 纽约银行请英特尔解决方案服务部门帮助制定一个流程，以测试当前和未来应用的延迟情况。尽管应用的数量多达300种，然而应用测试和修改流程却在短短6个月内得以完成。Kaplan表示：“此项目的时间安排非常紧张。实际上，我们同时构建了两个现代数据中心—一个主要数据中心和一个备份数据中心。英特尔小组帮助我们按时完成了项目，同时使我们能够大大降低未来出现任何业务问题的风险。” 英特尔顾问在对纽约银行的技术要求和业务目标进行评估之后，便开始制定一种方法来测试该企业的所有应用。Del Busso表示：“我们需要创建一个可重复的流程，以便从用户的角度来测试每种应用。我们不仅希望确认数据中心移植的所有潜在问题，还希望制定一个流程，用于未来可能部署的应用软件以及当前应用软件的新版本。我们依靠英特尔来建立这一流程。英特尔还推荐了可支持我们完成这一流程的相关设备。” 测试流程必须迅速制定，银行需要时间来检查所有应用。Del Busso表示：“我们需要测试大量应用，假如存在任何问题，还需要时间来补救这些问题。” Kaplan说：“此项目的时间安排非常紧张。英特尔小组帮助我们按时完成了项目，同时使我们能够大大降低未来出现业务问题的风险。” 银行和英特尔顾问根据业务范围，共同对应用软件进行了划分，接下来，根据业务范围创建了应用中要害功能的测试脚本。项目小组使用Shunra VE网络模拟解决方案，在预计的延迟和负载条件下对应用性能和响应时间进行了测试。Del Busso表示：“借助Shunra VE，英特尔小组帮助我们首先测试了出现问题的几种应用。在某些情况下，他们能够就我们可能未预期到的一些潜在问题发出警告。” 测试流程建立之后，纽约银行即可独立地进行测试。Kaplan表示：“接下来，英特尔顾问帮助我们确定应用程序的修改方案，以便我们能够确定最经济、高效的方法来获得所需结果。”纽约银行的IT小组升级了驱动程序和软件版本，并使用网络硬件工具来优化数据传输。 业务不容影响 随着银行增添新的应用来支持其新的业务方向，制定测试流程会非凡有益。Kaplan 表示：“我们近日与摩根大通公司签订的协议带来了一系列全新应用—总共约有200种。现在，我们能够检查并测试这些应用，以提前解决延迟或其他任何问题。由于与英特尔合作开展这一项目，因而我们能够直接执行这些测试。我们知道在哪里查找问题，并了解各种问题的解决方案。” 然而，该项目为银行带来的最大成效，也许是在移植到新数据中心的过程中没有产生任何问题。Del Busso表示：“主要优势在于没有人注重到此次移植。英特尔解决方案服务帮助我们兑现了不影响业务的承诺。”
次级房地产按揭贷款 按照国际惯例，购房按揭贷款是20%—30%的首付然后按月还本付息。但美国为了刺激房地产消费，在过去10年里购房实行“零首付”，半年内不用还本付息，5年内只付息不还本，甚至允许购房者将房价增值部分再次向银行抵押贷款。这个世界上最浪漫的购房按揭贷款制度，让美国人超前消费、超能力消费，穷人都住上大房子，造就了美国经济辉煌的十年。但这辉煌背后就潜伏了巨大的房地产泡沫及关联的坏账隐患。 次级房地产按揭贷款:subprime mortgage loans 房贷证券化 出于流动性和分散风险的考虑，美国的银行金融机构将购房按揭贷款包括次级按揭贷款打包证券化，通过投资银行卖给社会投资者。巨大的房地产泡沫就转嫁到资本市场，并进一步转嫁到全社会投资者——股民、企业以及全球各种银行和机构投资者。 投资银行的异化 投资银行本是金融中介，但美国的投资银行为房贷证券化交易的巨额利润所惑而角色异化。在通过承销债券赚取中介费用的同时，大举买卖次级债券获取收益。形象地说，是从赌场的发牌者变为赌徒甚至庄家。角色的异化不仅使中介者失去公正，也将自己拖入泥潭不能自拔。 金融杠杆率过高 金融市场要稳定，金融杠杆率一定要合理。美国金融机构片面追逐利润过度扩张，用极小比例的自有资金通过大量负债实现规模扩张，杠杆率高达1:20—30甚至1:40—50。在过去的5年里，美国金融机构以这个过高过大的杠杆率，炮制了一个巨大的市场和虚假的繁荣。比如雷曼兄弟就用40亿美元自有资金，形成2000亿美元左右的债券投资。 信用违约掉期（CDS） 美国的金融投资杠杆率能达到1:40—50，是因为CDS制度的存在，信用保险机构为这些风险巨大的融资活动提供担保。若融资方出现资金问题，由提供保险的机构赔付。但是，在没有发生违约行为时，保险机构除了得到风险补偿外，还可将CDS在市场公开出售。由此形成一个巨大的规模超过33万亿美元的CDS市场。CDS的出现，在规避局部风险的同时却增大金融整体风险，使分散的可控制的违约风险向信用保险机构集中，变成高度集中的不可控制的风险。 对冲基金缺乏监管 以上五个环节相互作用，已经形成美国金融危机的源头，而“追涨杀跌”的对冲基金又加速危机的发酵爆发。美国有大量缺乏政府监管的对冲基金，当美国经济快速发展时，对冲基金大肆做多大宗商品市场，比如把石油推上147美元的天价；次贷危机爆发后，对冲基金又疯狂做空美国股市，加速整个系统的崩盘。 结语 这六大环节一环扣一环，形成美国金融泡沫的螺旋体和生长链。其中一环的破灭，就会产生多米诺骨牌效应，最终演变成今天美国乃至世界的金融危机。
涉及问题 资本形成机制一、影响因素 1、可供利用的储蓄资源 2、投资需求 3、储蓄转化为投资的形式和渠道 二、资本形成作为储蓄到投资的转化过程，涉及到三个方面的问题。 (1)、必须有储蓄可资利用。作为经济社会新增产出用于消费部分的互补——储蓄是资本形成的物质基础，是资本形成的供给力量。 (2)、必须有投资需求。投资需求是储蓄转化为实际投资的动力。 (3)、储蓄供给与投资需求相互结合、由此达彼的途径、形式。其效率显然是资本形成的供需双方得以实现的制约。笔者仅限于对转化途径中资本市场相关内容的讨论。三者之间的相互依存，相互作用，相互制约共同决定着资本形成，构成资本形成机制。 从量的关系来看，储蓄供给水平将最终决定着资本形成的数量，超过储蓄供给的投资需求是没有现实物质基础的。而投资需求不足，现实的储蓄供给也难以形成实际投资。从质的关系来看，储蓄供给与投资需求的物质结构是否匹配不仅制约着当期资本形成的量，动态地看还制约着后期资本形成的质与量。当储蓄—转化的现实效率发挥其使资本形成供需双方得以实现的桥梁作用时，资本形成机制的结果——实际投资便于质、量两方面呈现出复杂的可能与现实。这便是资本形成机制。 资本形成机制至少应该包括三个层次：宏观层次，中观层次和微观层次。宏观层次形成机制指国家产业政策、外贸政策、收入分配政策、财政政策和货币政策等宏观经济政策如何与储蓄供给，投资需求，储蓄—投资转化三者之间相互依存。相互作用、相互制约，最终决定着资本形成。中观层次形成机制指这种机制在不同区域，各级政府、不同市场间等层面的展开。而微观层次形成机制指以自我行为决定的利益最大化的微观经济主体在资本形成上的作为。 在资本形成机制的三个层次中，广而高的维度是低而窄的维度的外部环境，低而窄的维度是广而高的维度的基础。如权利与义务健全匹配的微观经济主体会对信息链和经济参数系统保持高度的敏感性，并据此决定其资本形成。以上两个序列并非三个层次的资本形成机制之间关系的全部，其各层次还存在着辨证的制约和互动。当人们放弃各级政府行为一致的严格假设后，宏观经济政策不得不考虑各级政府行为的差异对宏观调控的制约，而宏观调控的初衷即是调节各类经济行为主体的行为，以实现其目的。各层次资本形成机制内部同样存在不同维度的依赖、制约，其很大程度上取决于所要讨论的问题。 机制契合 资本形成机制(一)货币政策与资本形成机制的契合 摆脱把货币看成是经济活动的一层面纱的“古典学派的两分法”，现代货币学派更强调货币在经济活动中的重要性。 1、利率对资本运行机制的作用 家庭、企业、政府部门作为资本形成供求两方面形成的经济活动主体，其决策是受多重因素影响的。这些因素中利率是其中最重要的因素之一，同时利率也是货币政策工具之一，从而货币政策通过利率与资本形成机制之间存在必然的联系。 利率对储蓄的影响主要体现在社会经济体系中货币资金的净供给者——居民。企业作为货币资金的净需求者，其对利率的敏感性体现在投资决策过程中。而政府作为宏观经济政策的制订者，在实现其政策目标过程中利率并不必然是左右其决策的因素。正因为利率仅是影响居民储蓄行为的重要因素之一，其他社会经济因素有如：家庭结构。社会保障体系、人口增长、赡养比率和对教育的态度等等，经济学家基本接受储蓄具有利率弹性的观点的同时，不得不具体情况具体分析。 居民储蓄只有通过投资转移到生产和流通领域才能形成实体资本，才能完成资本形成的过程。在这个过程中，利率通过影响投资的成本和收益率来影响资本形成。低利率政策有利于刺激投资，促进资本形成，扩大生产规模，加速经济增长，因而多数国家都非常重视利率水平的管理。当然，在固定影响居民储蓄行为非利率因素后，利率的变动使储蓄供给和投资需求此消彼长，使利率水平的调整必须兼顾资本形成的供求两个方面。 2、货币供应量对资本形成机制的作用 经济货币化使货币成为实质资本配置的媒介，追逐收益率变动的实质资本使货币与实质资本之间存在着替代效应。同时，切实生产能力的形成、实质资本的聚集以一定货币资本为前提，则货币与实质资本之间存在着互补效应。这两个效应使货币像实质资本和劳务一样具备了生产性，因为没有资金生产就无法维持，从而持有货币资本获得了从实质资本收益中分离的收益。这样以收益为基础货币资本与实质资本的替代效应丰富了，金融资产的繁荣便是佐证。基于此，货币供应量不足难以支持资本形成，而供应超过经济增长的需要会产生金融资产膨胀、消费上升、实际储蓄下降，从而有资金保证的投资下降。 以通货膨胀为例，货币供应量对资本形成的影响还要考虑经济主体的差异。在通货膨胀中，工资水平较之物价上涨变动的滞后，使企业部门可获得更多的投资利润，从而一方面投资需求增加，另一方面储蓄倾向较高的利润所得者收入增加，直接提高了社会储蓄供给水平。政府依靠向中央银行借款来弥补财政收支赤字，实际上向私人部门征收了直接性的通货膨胀税，再者累进税制使政府的常规性税收因通货膨胀提高名义收入而较大增长，从而将一部分资源转移到政府手中，增加资本形成的储蓄供给。 资本形成机制(二)财政政策与资本形成机制的契合 国家财政是以国家为主体的分配关系，财政分配通过财政收支参与社会产品分配。财政收入是国家对一部分社会产品的占有，其来源于社会经济其他部门收入，即其他部门可能的储蓄或投资。而其他部门的收入或预期收入的变化又直接影响其自身的储蓄或投资。财政支出是国家对已占有的社会产品的支配和使用，财政收入减去政府的经常性支出是政府储蓄。政府储蓄向政府投资的转化本身就是资本形成的一个重要途径。 1、财政收入对资本形成机制的作用 税收作为政府参与社会产品分配的工具，对人们的储蓄和投资行为都会产生一定影响，其表现为三种效应： (1)、替代效应，即通过储蓄征税改变纳税人的储蓄收益，从而变化着人们的储蓄与消费。 (2)、收入效应，即通过税收改变纳税人的可支配收入，为维持既定的储蓄水平而增减储蓄。替代效应和收入效应对储蓄总水平的影响，取决于作用方向相反两个效应的强弱对比。 (3)、金融效应，即税收造成不同金融资产的收益乃至风险的相对变化，从而影响人们选择多样的金融资产组合方式进行储蓄。同样的意义上，私人部门储蓄取决于可支配收入和边际储蓄倾向，政府课税对私人部门储蓄的影响主要是通过对可支配收入和税后收益率，从而边际储蓄倾向的影响来实现的。 私人部门投资规模对税收的敏感通过两种效应体现：一是替代效应，即投资收益率下降，使纳税人以其他行为如消费替代投资。另一是收入效应，即投资收益率的下降，减少了纳税人的可支配收入，而纳税人为维持以往的投资水平而增加投资。投资收益率改变带来的两种变化方向相反效应的最终结果，取决于人们的风险偏好。偏好风险，收入效应大于替代效应；厌恶风险，替代效应大于收入效应。 从投资总量看，税收增长减少了私人部门可支配的财力，从而产生了对私人投资的挤占；同时政府的税收又用于提供改善私人部门投资环境的公共产品，从而可以提高私人部门投资的效率，促进私人部门投资。税收对投资总量的净效应，取决于两种作用力的相对大小。市场配置下的投资结构与产业结构演进，难免会产生重复建设的浪费和制约经济发展的瓶颈。财政通过税种的增设、税收减免或优惠的配合作用于私人部门投资决策的成本、收益，引导投资结构及产业结构，使之符合国家产业政策。对于投资结构的影响还体现在政府投融资活动中，从而财政支出对资本形成的作用纳入视野。 资本形成机制2、财政支出对资本形成机制的作用 财政贴息是财政政策中对产业结构调整的一项重要措施，通过对一些需重点扶持的基础产业和微利行业的贴息，可以有效地引导资金的投向。其与信贷投放结合运用，可以弥补货币政策在结构调整方面的一些缺陷。 财政投资直接促进资本形成，在市场经济条件下政府职能的转变使其投资领域集中于市场机制难以发挥作用的领域。对于资本形成财政投资的作用体现在：改善投资环境、实现产业结构合理化并促进产业结构高级化。其作用以一定时期的财政财力为限。财政投融资将财政分配和再分配获得的财政预算内划拨的建设资金。财政让渡的资金，以政府信用为基础融通的资金投资于贯彻有关经济政策和社会发展政策的项目。其不以盈利性项目为主要目标，但其有偿性区别于财政投资，并且是财政投融资的发展基础。在市场经济环境中，经济建设单纯依靠财政投资的格局已经被打破，财政投融资体制在财政财力有限的条件下充分调动多元化的投资力量，更加充分的实现财政投资对于资本形成的作用。 资本形成机制(三)其他宏观经济政策与资本形成机制的契合 其他宏观经济政策在很大程度上依赖于财政政策。货币政策，这种依赖体现为手段、工具的依赖、政策目标的依赖及目标实现对宏观经济背景的依赖。然而，这种依赖并不否认其他宏观经济政策对于资本形成机制独立的经济意义。 产业政策致力于产业结构的完善、升级。从资本角度看，产业结构调整的关键在于资本存量和增量的调整。借助于资本形成机制的运行，资源实现在不同产业。部门、地区之间的转移，从而实现对产业结构的调整。借助于财政、指导方针等手段，产业政策对资本形成机制的作用体现在以其政策意图为导向，对资本形成的量(既包括存量，又包括增量)及结构进行的限制。 收入分配政策通过调节国民收入的分配结果，作用于资本形成机制。作为国民经济运行一次循环的结果，收入分配政策是本次资本运行结果的评价，其明显的鼓励和抑制是国民经济储蓄。投资能力调节；作为国民经济运行一次循环的开始，收入分配政策是未来储蓄、投资能力的形成，其国民收入良性循环的动态意义明显。 对外经济贸易政策对资本形成机制的作用的综合性体现在，其在开拓资本形成的外部来源的同时，其作用与其他经济政策息息相关。对出口导向。进口替代体现了不同产业结构的安排；外贸退税、保护关税。优惠税率影响不同主体的储蓄，投资能力。 与宏观经济 资本形成机制社会总供给和总需求均衡的实现，是宏观经济政策追寻的目标。从动态角度来看，宏观经济正常、顺利的运行，要以国民收入的良性循环为基础。根据宏观经济学理论，一定时期国民经济运行的结果——国民收入，受到四个经济主体，即消费者、企业。政府，外国经济部门的经济行为的影响。从总供给方面来看，国民收入由消费(C)、储蓄(S)、政府税收(T)。进口(M)来决定，即Y=CST-HM：从总需求方面来看，国民收入由消费(C)、投资(1)。政府支出(C)、出口(X)来决定，即Y=CIGX。 先从两部门经济运行开始，社会总供给和总需求均衡，可以得到如下公式： CS=CI(1) 对其变形得：S-I=0(2) 即社会总供给和总需求均衡的实现体现为储蓄向投资的顺利转换。动态地看，国民收入的良性循环的实现也体现为储蓄向投资的顺利转换。 当考察范围扩大到包括政府部门和国外部门时，根据同样的逻辑有： [S(T-G)(M-X)]-I=O(3) 其中，(T-G)视为政府部门储蓄，(M-X)视为国外部门储蓄。可见，资本形成机制的宏观层次不仅是两部门经济对于经济量的总体考察，其间也包含着宏观经济政策制定部门的行为。从公式(3)可见，宏观经济政策制定部门的行为是内涵于宏观层次资本形成机制中的。即保持其自身的储蓄一投资转化的顺利实现。然而，作为市场配置资源机制不可缺少的政府，其宏观经济职能决不是仅束缚于简单的自身平衡。将公式(3)变型： [S(M-X)]-I=T-G(4) 可见，在储蓄向投资转换的过程中，政府部门对这一过程并非无力。在很大程度上，政府对资本形成机制的作用体现在其经济政策的制定与执行之中。直观可见的是政府财政政策和对外经济贸易政策对于资本形成机制的作用。然而，当人们注意到人们所用的凯恩斯的总收入一总支出宏观经济模型所反映的变量不是物量概念，而是货币表现的名义量时，货币政策的作用已暗含其中。当分析延展到结构时，如产业政策、收入分配政策等便也包含进来。宏观经济政策通过其与资本形成机制的契合，实现其宏观经济调控意图，实现国民收入的良性循环。[1]
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