证券时报记者从渠道了解到，近期市场调整，新基金发行热度较前期有所降温。但具有品牌号召力基金经理的新产品仍受到广泛关注，并再现“一日售罄”。 昨日，中欧责任投资基金首发，募集上限100亿元。来自渠道的消息称，当日募集资金超过200亿元，提前结束募集，并将进行比例配售。同日首发的汇添富稳健添盈一年基金募集规模也超过了100亿元。 两只百亿新基金出炉 9月7日，17只新基金携手首发，其中两只产品的募集规模超过了百亿。 中欧基金发布公告称，中欧责任投资混合型基金“一日售罄”，提前结束募集。 公开资料显示，中欧责任投资基金拟任基金经理王培，拥有13年从业经验，投资风格偏向“白马成长”，现担任中欧基金权益投资决策委员会副主席、投资总监。 对于中欧基金来说，近期可谓捷报频传。前不久投入首发的周蔚文管理的中欧瑞丰、葛兰管理的中欧阿尔法两只新基金都有超百亿资金认购，实现“一日售罄”。 业内人士认为，近期市场相对低迷，中欧基金发行的几只新基金以及打开封闭的基金，都成为爆款，这与中欧基金长期聚焦主动投资管理，产品中长期业绩突出，投资者整体盈利体验较好有关。 昨日开始发行的汇添富稳健添盈一年基金，是一只主打“固收+”策略的品种，同样获得投资者追捧。银行渠道的消息称，昨日中午已有百亿资金认购该基金，将提前结束募集。 资料显示，汇添富稳健添盈一年由刘江和徐一恒共同管理。刘江选股能力较强，负责权益投资。固收部分则由徐一恒担纲，为“固收+”产品打造收益底仓。 一位基金公司渠道人士介绍，新基金发行市场分化比较明显，有品牌、有口碑的基金经理发行新产品更有优势。银行也会积极推荐明星基金经理的产品。“近期市场调整，投资者入市热情有些降温，但是明星基金经理的新品种仍然受到投资者的关注。” 年内新基金 发行规模达2.06万亿 今年是新基金发行极为火爆的一年。截至9月6日，年内已经成立了993只新基金，首发规模超过2.06万亿，平均发行规模超过20亿元。从目前的趋势看，新基金发行的热度并未受到市场波动的影响，整体规模有望继续推高。 权益类基金是新基金发行市场的绝对主角。混合型和股票型两类基金，募集规模将近1.3万亿。按照70%的股票仓位计算，新基金将给市场带来9100亿的增量资金。 加上刚刚出现的两只百亿级产品，今年以来诞生的百亿级新基金已经达到28只。其中，南方成长先锋、汇添富中盘价值精选、鹏华匠心精选、华安聚优精选、易方达均衡成长、汇添富稳健收益等基金的发行规模都超过了200亿。 基金行业积极发展权益投资，后续新基金发行市场中，权益基金仍然是主流，各大基金公司都没有放松对这一战场的争夺。本周还有一批新基金进入首发，如9月9日就有5只新基金首发，其中，鹏华基金的伍旋、华泰柏瑞基金的沈雪峰、南方基金的罗安安、嘉实基金的张丹华等基金经理都实力不俗；9月10日招商基金贾成东的新产品也将面市，这些基金有不少具备爆款潜质。
《关于实施车险综合改革的指导意见》（下文简称《指导意见》）将于2020年9月19日正式实施。 此次车险改革究竟改了哪些东西？据说，此次改革实施后，短期内对于消费者可以做到“三个基本”，即“价格基本上只降不升，保障基本上只增不减，服务基本上只优不差”。确实如此吗？ ●价格只降不升？ 车险的附加保费通常包括三项：营业费用、预期利润、异常风险费用。计算方式是三项之和与保险金额总和的比率。 新政中，商车险产品设定附加费用率的上限由35%下调为25%，预期赔付率由65%提高到75%，车险产品费率与风险水平更加匹配。附加费率这一项比之前预估的“不得超过30%”更低，显然是个好消息。 另外，新政还表明将逐步放开自主定价系数浮动范围，第一步将自主定价系数范围确定为［0.65-1.35］，第二步适时完全放开自主定价系数的范围。 商业车险保费=基准保费×费率调整系数 费率调整系数=无赔款优待系数+交通违法系数+自主核保系数+自主渠道系数 当下，国家将这个系数限定在0.85-1.15之间，新政将之变成0.65-1.35之间，如果以最低门槛来计算，整体费用确实会降低。
主动基金是否可以重仓单一细分行业？持股集中度过高是否会影响投资收益？短期业绩榜单有参考价值吗？如何做好投资者利益保护？这些焦点问题，因一只重仓半导体股票的主动基金而再次引发行业激烈讨论。 主动基金重仓半导体 基金经理被同行热议 基金的定期报告会披露基金经理的运作策略和市场观点。近日，一份半年报中却对同行的基金做出了评论。 长信内需成长混合基金经理安昀在半年报中表示，“一只硬核成长类产品，基金经理从业才3年，做投资仅1年，规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿，且大部分规模是今年二季度流入的，该产品基本上全仓半导体。我不禁陷入深思，虽不免有葡萄好酸之嫌，但是这样真的好吗？” 把“硬核成长类产品”、“从业3年，做投资仅1年”、“规模近两百亿”、“基本上全仓半导体”等条件叠加起来，矛头指向了“诺安成长混合基金”。 公开数据显示，诺安成长混合的基金经理蔡嵩松，中科院半导体芯片专业博士，曾任职于中国科学院计算技术研究所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券(行情601688,诊股)股份有限公司；2017年11月加入诺安基金任研究员，担任基金经理的时间为1年半。 截至今年年中，诺安成长混合的规模为161.19亿元，前十大重仓股绝大多数为半导体个股，持股比例超过80%，正符合上述基金经理的描述。 从基金业绩表现看，根据Wind资讯的数据，截至9月4日，蔡嵩松自2019年2月20日担任诺安成长基金经理以来，任职回报为142.31%，超过基准114个百分点。 蔡嵩松曾经表示，未来3到5年半导体是景气度很高的板块，他是基于对国家意志和行业的理解而选择了这个赛道，但这并不代表要永远持有，会根据时代的变化抓主要矛盾，选出该时代的高景气度行业。这只基金不能称为半导体基金。 重仓单一行业 并不违反基金契约 主动基金经理是否可以集中持股？多位投资人士认为，集中持股并不违反基金契约。但过度押注单一行业，投资风格上相对激进。 集思录副总裁郑志勇认为，作为一只主动管理基金，不是半导体主题基金，八成以上的仓位配置在一个行业上，仓位较重。基金没有超过“双十原则”，没有对行业配置设限，并不违反基金合同。虽然是“成长”风格的股票，但过于集中投资一个行业，在投资风格上是相对偏激的。 资深基金研究人士王群航认为，基金投资很重要的一点是要遵守基金契约所规定的投资范围和投资策略。比方说做成长投资，所有具有成长性的股票都在投资范围之内。近两年，半导体行业是成长股中的一大热点，新成立的芯片ETF、科创主题基金、创业板基金等不少都在重配半导体行业，主动基金做成长股投资，加大看好的细分投资方向的配置比重，是投资风格的合理体现。 多位业内人士认为，“集中持股”是一把双刃剑。在市场风格利好时，赚钱效应会大增；而遇上持仓细分行业调整，也会受伤。 易方达中小盘混合基金经理张坤在半年报中表示，“任何长期有效的投资方法，短期必然间歇性失灵。如果短期一直有效，会导致大量的人采用该方法，从而导致该方法长期失效。因此，一个投资人不论采用何种方法，必然在某些时期面临业绩的落后。” 王群航也认为，当前，指数总体涨幅有限，而部分行业指数和主题指数表现非常好，部分基金经理抓住机会获得了丰厚利润。而这些行业、主题出现调整时，他们能不能控制好投资节奏，以及这些行情能够持续多长时间，有待于后市去验证。“投资者应该尊重基金经理的风格配置。” 做好投资者利益保护 避免短期业绩榜的干扰 据记者了解，目前基金在互联网渠道“打榜”才能获得散户的净申购，而“上榜”的基金需要短期业绩突出，才能纳入互联网渠道的推荐“榜单”，获得资金的大量申购。 这些业绩榜单上有“日涨幅”、“周涨幅”、“月涨幅”排名，部分平台最长期限的业绩排名为“近半年涨幅”，普通投资者很容易受短期业绩诱惑，买入近期涨幅较高的基金。 从数据看，诺安成长混合基金161亿元规模，比去年末大增近100亿元。据业内人士透露，有大量个人投资者通过蚂蚁财富平台的短期业绩排行榜买入，而近期板块的调整，也让高位接盘的投资者亏损严重。 从投资者利益保护的角度，王群航表示，投资者在基金投资中要看长期投资业绩，而且要关注基金长期业绩的主要来源。可以通过基金的定期报告，部分公开讲话和访谈中也可以了解到基金经理的核心投资理念，找到适合自己风险偏好的产品。 此前，蔡嵩松在接受采访时曾将投资比喻为矛和盾。他认为，很多基金投消费行业或者食品饮料，这个行业的回撤相对较小，是坚固的盾。而他希望成为锋利的矛，当行业机会到来时，力争给持有人带来丰厚的超额收益。“高波动是我投资风格的一部分，我希望我的投资人了解我的风格，然后和自己的需求、风险偏好做匹配。同时，希望投资人在资产配置时做到均衡，大家可以通过资产配置，将一部分钱配置在矛上，另一部分钱配置在盾上。” 张坤也提到，基金有不同的风格，持有人要如何选择？他的建议是问三个问题：第一，这个管理人的投资体系是否自洽？第二，这个管理人的投资体系是否稳定？第三，我的投资体系和价值观是否与这个管理人的投资体系和价值观匹配？ “只有持有人自己的投资体系和价值观与管理人匹配，才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。”张坤说。
9月7日，长方集团“接力”天山生物，连续第四个交易日上涨20%封板，成为低价股中大涨的另一匹“黑马”。 一方面，长方集团有近期火爆的跨境电商概念傍身；另一方面，由于第三代半导体概念横空出世，在板块大涨的同时，拥有氮化镓概念的长方集团更加受到资金热捧。 香颂资本董事沈萌时代财经表示，第三代半导体板块大涨，主要因彭博社报道称，第三代半导体将作为投资重点列入十四五计划，计划在2021-2025年期间，在教育、科研、开发、融资、应用等各个方面，大力支持发展第三代半导体产业，以期实现产业独立自主。 9月以来，长方集团累计涨幅已经高达119%，与创业板指涨幅相去甚远。 此前深交所于9月4日公告称，对连续多日涨幅异常的长方集团持续进行重点监控，并及时采取监管措施，创业板公司管理部也对公司下发关注函。 长方集团公告提示风险称，公司市净率为3.28倍，超过同行主要公司的市净率水平。上半年公司实现营收5.56亿元，较去年同期下降31.94%；归母净亏损3375万元，同比下降182.44%。 “目前公司股价与业绩的确不太匹配。”时代财经致电长方集团，该公司证券部人士对时代财经表示，“但股价波动是市场行为，公司也对此进行了风险提示。”
第三代半导体板块大涨，主要因彭博社报道称，第三代半导体将作为投资重点列入十四五计划。据悉，下一个五年的经济战略包括向无线网络、人工智能等技术领域投入约1.4万亿美元。 国家新材料产业发展专家咨询委员会委员、第三代半导体产业技术创新战略联盟理事长吴玲日前也透露，国家2030计划和“十四五”国家研发计划已经明确，第三代半导体是重要发展方向，现在到了动议讨论实施方案的阶段。 原中芯国际创始人兼CEO现芯恩（青岛）创始人兼董事长张汝京近期在一场会议中分享表示，第三代半导体材料多为3、5族的元素化和形成的材料，包括碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）、氮化铝（AlN）等。 第三代半导体材料在新能源汽车、轨道交通、新一代移动通信、智能电网等领域有广阔的应用前景。张汝京表示，目前第三代半导体已成为主流。
今年上半年，火爆的行情催生了火热的换手率，即便公募基金也不例外。 Wind数据显示，今年上半年，公募基金的股票交易总金额达71533亿元，相较去年同期45354亿元，劲升57.72%。随之水涨船高的是颇为惊人的换手率。以股票型基金为例：A/B/C类别分开计算，可比的1367只股基中，上半年换手率超过100%的多达869只；其中，换手率超过10倍的竟然高达148只。业内人士认为，公募基金高换手率的原因比较复杂，既包括基金经理主动调仓的因素，也包括巨额申赎带来的被动调仓因素。此外，不排除部分基金产品为满足合作券商的佣金要求，人为制造高换手率。 惊人的高换手率 偏股型基金今年上半年的换手率较往年有较大幅度提升，但如果从结构性角度考虑，则不同类型的基金产品各有不同。 以股票型基金为例，A/B/C类别分开计算，虽然上半年换手率超过10倍的基金产品数量高达148只，但其中以ETF产品为主的被动指数型基金就有144只，仅有4只普通股票型基金。不过，在仓位弹性更大的混合型基金中，上半年换手率超过10倍的，偏股混合型基金有14只，平衡混合型基金有6只，灵活配置型基金竟有81只。显然，仓位更灵活的基金产品似乎换手的热情更高。 从上半年10倍换手率的基金产品规模看，如果剔除ETF产品，会发现4只普通股票型基金规模均小于1亿元，14只偏股混合型基金亦是如此。而灵活配置型基金虽然规模相对大一些，但最大规模也不过6亿元左右，大多数仍是小规模基金产品。 上海某公募基金经理对中国证券报记者表示，规模较小的基金产品，为追求业绩，会频繁进行换股，因为他们买卖的冲击成本较低，适合短线交易，这也是其换手率更高的原因。而规模较大，尤其是百亿元级以上的基金，换手率就会大幅降低。 不过，中国证券报记者通过Wind数据统计发现，虽然没有达到半年10倍换手率的惊人程度，但一些百亿级的基金产品，上半年换手率也多在1至2倍左右，甚至接近4倍。 高换手率成因 对于上半年部分公募基金高换手率的原因，业内人士认为，主要来自三个方面：主动买卖、被动申赎以及券商佣金潜规则。 格上财富高级研究员张婷表示，随着优秀基金吸引力增强，很多投资者将一些表现不太好的基金赎回，买入吸引力更强的基金，这导致部分基金换手率被动提升。此外，基金的换手率与基金规模存在较大关联，规模较小的部分基金遭遇的份额申购赎回对其影响较大，份额的赎回如果占到这些基金资产的一定比例，会迫使这些基金被动卖出股票，造成较高换手率。 基金经理的交易风格也是影响换手率高低的重要因素。张婷称，当前市场结构性机会较多，成长股赚钱效应凸显，导致基金经理换手意愿增强。一些操作灵活的基金经理会选择主动调仓换股，从而提高换手率。 上海证券基金评价中心负责人刘亦千认为，主观因素方面，基金换手率低可能代表基金经理具有长期投资理念，而高换手率则有可能展现了其灵活的投资风格，乐于追逐市场热点。不过，低换手率也可能意味着基金经理在市场变化时应对不足；高换手率可能反映出基金经理并未形成有效的投资风格，在市场变化中追涨杀跌。 对于基金换手率与基金业绩的关系，业内有过不少讨论，直指基金行业交易高佣金背后“潜规则”。前些年，基金业内有一类行为，即当行情不好、新基金销售困难时，基金公司为鼓励券商销售，会拿基金的交易量作为交换，哪家券商卖的新基金多，就会给该券商更多交易量，从而导致某只基金的换手率高于同类产品。
稳健医疗是一家以“棉”为核心，通过“winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌实现医疗及消费板块协同发展的医疗健康企业。 2019年公司健康生活消费品、医用敷料、全棉水刺无纺布（作为工业中间品销售）收入分别为30.31、11.89、2.92亿元，收入占比分别为66.3%、26.0、6.4%，健康生活消费品及医用敷料业务是公司主要收入来源。 公司业绩保持稳步增长，2013-2019年公司营业收入、归母净利润年复合增速分别为23.8%、35.5%。2020年上半年公司实现营业收入41.80亿元，同比增长98.5%； 实现归母净利润10.32亿元，同比增长348.9%，业绩大幅增长，主要为医用口罩、防护服等医用防护产品销售额大幅增加，上半年口罩、防护服实现销售额20.26亿元，同比增长29倍； 若剔除口罩、防护服后，公司上半年收入同比增长5.37%，仍实现增长，在疫情之下实属不易。公司预计2020年前三季度，营收77.23亿元/+147.6%；归母净利润18.19亿元/+349.7%。 相关阅读： 据稳健医疗黄冈有限公司（下称“稳健医疗”）有关负责人透露，国际市场需求仍然强劲，近期口罩仍处于供不应求的状态，客户基本都在排队。他预测，在全球疫情背景下，口罩热销状态短期内不会发生太大变化。 有资料显示，今年自新冠疫情暴发以来，以稳健医疗为代表的湖北企业已累计生产各类口罩超过百亿片。疫情过后，国家各部门加快了相关标准、行业规范的的制定速度，湖北非织造布产业正向培育高质量产品方向发展。 近日湖北省非织造布产业质量提升推进会提出，打造“荆楚名优”非织造布区域品牌。 根据《2020年湖北省纤检系统开展质量提升三项行动工作方案》，湖北将对非织造布产业企业进行摸底建档，建立全省非织造布企业质量数据库，搭建公共研发平台，指导企业质量管控、技术创新，公关生产技改项目，推动湖北非织造布产品生产企业转型升级。
受外围市场震荡影响，9月7日A股大幅回调，沪指失守3300点，但第三代半导体相关板块逆势走强，两市成交量再次站上万亿元关口。 公募观点认为，随着经济持续复苏，市场估值仍有提升空间，外围扰动因素不会影响A股向上趋势，国内权益资产优于海外权益资产，可积极布局低估值、顺周期板块以及近期调整明显的科技板块。 估值仍有提升空间 9月7日沪深两市双双低开，截至收盘，沪指失守3300点，报收于3292.59点，跌幅1.87%。深证成指跌2.73%，创业板指跌逾3%。 盘面上看，疫苗、农业、科技等前期热门板块大幅调整，但银行和地产等蓝筹板块表现则较为抗跌。此外，景点旅游和第三代半导体相关概念板块则逆势走强，后者全天涨幅更是超过5%。 随着多空博弈力量加大，两市资金成交量再次突破万亿元。Wind数据显示，7日两市成交量为1.02万亿元，较上一交易日明显放量，其中电子和医药生物板块的成交额均在1000亿元以上。 招商基金表示，受到外围市场下跌以及国内流动性收紧预期的影响，当前市场整体表现相对偏弱。但是，随着全球经济的进一步复苏，市场整体的估值水位仍有提升空间。同时，前海联合基金指出，近期美股的震荡拖累亚太市场，A股也受到一定影响。但是美股前期上涨很大程度上由流动性支撑，其调整预计对A股影响不大。 诺安基金则指出，近期以来地缘局势和美股波动等因素的扰动，在一定程度上影响了增量资金进入A股的节奏。但是到了9月中下旬，相关不确定性因素有望逐步落地，市场调整也有望进入尾声。同时，最新发布的经济数据也有望继续验证经济基本面的持续复苏。 高低位切换仍将延续 招商基金投资管理四部总监贾成东指出，目前国内市场流动性并未明显收紧，结合全球疫情仍存在不确定性，相对宽松的宏观环境还将持续，市场机会与震荡并存。 “2020年中报显示，上市公司的盈利恢复较为明显，特别是优质公司在疫情背景下的市占率在持续提升，盈利增长确定性进一步增强。同时，从经济数据来看，经济依然呈现出复苏态势，泛消费和先进制造增长较为强劲；流动性方面，在经济复苏背景下，货币不存在大幅收紧的基础，更多是从总量宽松转向结构优化。”前海联合基金认为。 同时，上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千也指出，短期内，固收品种及黄金等避险资产可有效降低组合波动，宜作为分散化工具持有。但从长期来看，权益品种整体仍优于固收品种，国内权益资产也优于海外权益资产。 招商基金预计，接下来，A股板块间的高低位切换仍将延续，即市场的领涨板块或进一步切换至低估值的价值板块，而部分前期涨幅较高的板块则有一定获利回吐压力。同时，大成睿景混合基金经理韩创指出，顺周期板块存在进一步扩散的趋势，后市周期股风格或占优。 鹏华基金权益投资一部副总经理、基金经理伍旋表示，当行业间估值差异过大，某些行业显示出较好收益风险性价比时，很有可能会发生风格切换。大级别的风格切换需要基本面、政策面、资金面等三个维度发生共振。考虑到全球流动性宽松后经济企稳回升的逻辑，当前低估值板块或将存在较高潜在获利空间。 优化配置结构 前海联合基金指出，截至目前，沪深两市动态市盈率估值在20倍左右，仍有提升空间。接下来，可围绕中报以及三季报业绩展望进行优化配置结构，短期内可关注顺周期和近期调整明显的科技等板块：一是长期产业空间仍大的内需行业，如消费、医药等板块龙头；二是高端制造行业龙头，如新能源、高端装备等领域；三是受益于新基建、科技创新周期的优质龙头公司，如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等行业；四是估值具备安全边际、受益稳增长政策的周期行业个股，如建材、机械等产业龙头。 另外，创金合信金融地产基金经理李龑指出，当前金融相关板块的估值相对较低，在当前市场中，金融板块虽不易出现持续上涨动力，但与行业趋势相契合的个股，依然存在较强的表现机会。 李龑表示，目前货币层面相对宽松，整体而言券商仍处于中长期有利环境中，其在金融板块中具备相对收益潜力；保险板块方面，利率短期的下行空间探明，对于保险股而言是利空因素解除的过程，这为其提供了安全边际及向上的可能性。对于保险股的投资，需要精选负债端相对较好的个股。 在银行股方面，李龑认为，在银行让利实体经济的大背景下，银行业绩增速或有所下降，这也是银行估值被压制的一个重要因素。在此情况下，银行股选股应更多考虑成长性和市场认可度高的股票。
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