（2020年7月10日，上海）提供有质量的榜单与调研的胡润研究院今日发布《2020胡润中国10强电商》（Hurun China Most Valuable E-commerce Companies 2020），列出了中国10强本土电商企业，按照企业市值或估值进行排名。上市公司市值按照2020年6月30日的收盘价计算，非上市公司估值参考已公开的、最新一轮融资估值。非上市公司由私募股权大数据-烯牛数据提供支持。这是胡润研究院首次发布该榜单。 电商，全称电子商务，官方定义为“指通过互联网等信息网络销售商品或者提供服务的经营活动”（根据《中华人民共和国电子商务法》）。本报告中的“电商”只包括主营业务为在线销售商品或提供服务的电商企业，且只包含B2C电商企业。胡润百富董事长兼首席调研官胡润表示：“传统的电商定义就是在线上交易产品，现如今不仅仅是产品，也包括服务。” 胡润表示：“电商增长是最近一个大趋势，首先是疫情加快了电商的接受度，世界最大电商亚马逊增长了40%，中国的拼多多和京东增长了1.5倍和1倍。我非常意外，淘宝和京东之后还能有一个成立才五年的拼多多能创造1，000亿美金的价值。” “阿里巴巴国内零售总成交额6.6万亿元，京东和拼多多分别为2万亿和1万亿，这三家企业合计占中国线上零售额的90%，占去年中国社会消费品零售总额的22%。电商颠覆了传统零售业。” “服务类电商增长非常强劲，美团点评去年交易用户数目比上一年增长12%，但餐饮外卖交易笔数增长了37%，更多的人开始通过电商平台获取服务，也更加依赖电商平台服务。” “中国电商市场竞争很激烈，第一名阿里的市值是第二名美团点评的4倍多，而美国最大电商亚马逊的市值是第二名Booking的20倍。” “十强电商的价值落差非常大，主要是细分行业电商与平台类电商的差距。” “科创板时代是一个价值创造为主的时代，所以我们这个榜单主要看的是价值，而不是销售额”，胡润补充道。 《2020胡润中国10强电商》排名如下：
欧洲历史最悠久、最知名的对冲基金管理公司在长期表现不佳后，越来越难找到合适的公司做空，正计划关闭其旗舰对冲基金。 兰斯顿（Lansdowne Partners）成立于1998年，总部在伦敦，是欧洲最早的对冲基金之一。公司以客户为导向，投资于全球市场上的股票与另类投资资产。它采用基本面分析来进行投资决策，采用股票多空等策略，尤其以擅长卖空股票而闻名。 7月初，公司表示将关闭其由彼得·戴维斯（Peter Davies）和乔纳森·里吉斯（Jonathon Regis）管理的28亿美元的发达市场基金，而该基金是业内最为知名的股票多空策略产品之一。这家公司一度被业界视为股票投资的“黄金标准”，今年却举步维艰：发达市场基金在3月份大跌了13%，这是该基金自成立以来最大月度跌幅。上半年，该基金累计下跌了23.3%。 具有讽刺意味的是，就在去年，该公司的领导层还表示做空机会“巨大”。和许多公司一样，兰斯顿的投资理论是，量化宽松助长了资本向质地较差的公司的错误配置。随着竞争加剧，这些高估的股票最终将会下跌。兰斯顿推断，超低融资成本最终肯定会上升，那些依赖廉价资金生存的公司将最终会被淘汰。 公司转型关注长线多头 兰斯顿旗下的发达市场基金在5年前还管理着逾120亿美元的资产，它因恰到好处抓住金融危机期间做空的时机而闻名，然而，该策略近年来表现落后，在2020年前6个月损失了23%。投资者表示，该基金在去年的牛市中仅上涨约1%，而在此前3年中有2年出现亏损。 另一方面，该基金的空头自2008年以来从未超过市场，反映出在央行放松货币政策、推高资产价格的环境下，基金经理很难从空头头寸中获利。该基金今年亏损的部分原因是看空的亏损科技股和航空上游公司出现了大幅反弹。 兰斯顿在一封致投资者的信中称：“无论是创造投资价值，还是用对冲来减少长期投资风险，现在都很难从空头中发现机会。”信中称：“我们认为，未来公司唯一的关注点应该是长线多头投资，以及更积极主动地进行早期投资，包括私募股权和公开投资。这些机会具有独特的吸引力、足够的时间跨度和风险特征，值得更多关注。” 兰斯顿表示，该基金现有的投资者可以撤资，转向发达市场基金的纯多头版本，或者转投公司的其他产品。 兰斯顿准备关闭令其声名鹊起的多空股票策略，让人们对做多牛股、做空烂股来赚钱的前景感到担忧。多空股票策略对这个规模3万亿美元的行业至关重要，因为这种策略控制着对冲基金行业约28%的资产，是所有对冲基金策略中规模最大的。但是，近十年来，其业绩表现很难令人满意。对冲基金研究公司HFR追踪的股票多空策略，在2020年前5个月的平均跌幅已经超过同期大盘表现。去年，当标普500指数飙升31.5%时，多空基金的涨幅还不到其一半。2018年，它们的表现也明显弱于市场。 近年来，此类基金在市场下跌时表现更糟，但在市场上涨时却远逊于市场涨幅。这些基金的弱势强化了这样一个残酷的现实：做空作为此类基金区别于普通基金的最主要特色，却没有能帮助产品业绩有所起色。不少业内人士指出，过去10年，对冲基金选股者没能够通过做空持续产生超额收益。 数万亿美元的量化宽松推动了长达10年的牛市，提振了所有股票。销售强劲但利润微薄的股票往往表现出色，而专注于股票估值，如使用市净率等传统衡量标准的基金经理则感到沮丧。兰斯顿的经理们在今年年初写道，尽管面临在线竞争的威胁，但餐厅和食品零售商等面向线下消费者企业的强劲表现，仍让他们“感到吃惊”。 分析人士说，今年的新冠疫情加剧了多空策略的压力。当许多公司因经济关闭而挣扎时，全球各国中央银行采取降低利率，采取积极财政的应对措施，扶持实力较弱的企业，这让许多试图做空的基金产生亏损。 多空基金2019年遭最多撤资 这也让许多投资人都在反思：如果一场重创全球经济的致命流行病都不能令做空者获利，那这种策略是否真的还有生存的价值呢？业内人士指出，当市场下跌时，此类策略下跌得更多，这并不是什么新现象，问题是随着时间的推移，这一情况变得越来越糟，多空策略消亡危机是真实存在的。 自上次金融危机以来，各类对冲基金一直在量化宽松政策中苦苦挣扎，其中多空股票策略受到的冲击最大。总部位于日内瓦的私人银行Reyl &；Cie的另类资产主管尼古拉斯·罗斯说：新冠肺炎疫情后全球市场反弹如此之快，做空很快就会拖累业绩表现。这种背景下，采取股票多空策略正变得越来越具有挑战性。 根据eVestment的数据，投资者在2019年从多空基金中撤资440亿美元，是所有策略中撤资最多的。在今年的大部分时间里，投资者希望空头会有好的表现，于是在5月份又追加投资51亿美元，只是目前看来愿望落空。 多空策略基金经理在低迷时期无法保护资产、在强劲反弹期间无法使资产增值，失望的投资开始从其他策略中淘宝。越来越多的证据表明，成功的基金往往持股更加集中，并专注于某些领域，今年上半年仍有不少纯多头选股基金实现了两位数的涨幅。 空头退出助推A股上扬 兰斯顿放弃空头策略，放在目前全球市场的背景下并不令人意外。股市出乎意料地好于预期表现：很难想象公司未来的状况会比新冠肺炎疫情时更糟，未来卖空空间相当有限。其次，预计全球不少国家的利率将在很长一段时间内保持在接近零的水平，这将不可避免地刺激资金入市，从而推高股价。 兰斯顿的另一封信函显示，从7月1日起，兰斯顿也放弃了旗下专注于中国市场的卖空操作。野村证券援引亚洲股市的头寸数据表示，随着市场人气升至3月份以来最高水平，不少境外投资者一直在退出中国股市的空头头寸。 由于美国未能减缓疫情的传播，投资者增加了中国和亚洲其他地区的头寸， 7月1日至7月10日，北向资金净流入585.17亿元，显示了境外投资者对A股的持续看好。在空头回补和增量资金的流入下，沪深300指数已连续7周上涨，达到5年高点，成交量飙升。依据野村报告，除了资金流入外，近期市场上涨似乎是由全球宏观对冲基金和系统交易基金推动的。这些投资者包括管理期货和风险平价基金，现在正在明显地回补空头头寸。
6月1日晚间，上交所网站披露中芯国际招股说明书。 目前中芯国际并无控股股东和实际控制人，股权分散，任何单一股东持股比例均低于 30.00%，董事会现有 14 位董事，各股东提名的董事人数均低于董事总人数的二分之一。中芯提到，公司股权相对分散，使得公司未来有可能成为被收购对象，进而导致公司控制权发生变化，可能会给公司业务发展和经营管理等带来一定影响。 中芯国际在境内共有 17 家控股的子公司，负责主营业务的有中芯上海 中芯北京 中芯天津、中芯深圳、中芯北方、中芯南方六家，其中 2019 年后面三家都是亏损的；海外控股的子公司有 20 家，大多数为持股平台和区域销售。 中芯各个子公司中芯上海、中芯天津、中芯北京、中芯北方等都具备高新技术企业资格，享受高新技术企业 15%的企业所得税优惠税率，报告期内，税收优惠政策对公司各期的所得税减免额分别为 5.99 亿万元 及 6.55 亿元及 6.74 亿元。
近一年以来，港股饱经社会动荡、疫情的考验，恒生指数探底回升。在低估值的吸引下，不少资金今年以来持续潜伏布局港股市场，在港股走高的过程中，部分资金短期收益目标实现后波段操作离场。随着疫情的缓解，香港《国安法》的实施，港股市场信心大大提振，又有部分资金加速抢滩港股市场，资金大幅流入恒生ETF，多只沪港深主题基金规模明显增长。多位基金经理表示，港股估值仍处全球市场的洼地，投资价值仍非常明显。 多因素令资金南下 截至7月10日，75只沪港深主题基金今年以来的平均回报达22.62%，近1年的平均回报为38.95%；其中，前海开源沪港深优势精选、宝盈医疗健康沪港深、华安沪港深外延增长的年内回报均超50%。 Wind统计数据显示，今年以来，恒生ETF持续保持资金净流入之势，截至7月10日，恒生ETF场内流通份额达62.46亿份，较年初增长了32.32亿份，增长率达107.25%。不过，恒生ETF年内持续增长的背后也有分化，其中，6月份缩水了9亿份，7月以来又增长了16.18亿份。 主动型沪港深主题基金方面，国海富兰克林、前海开源等多家基金公司旗下的相关基金均受到投资者追捧。国海富兰克林基金QDII投资总监徐成表示，其管理的国富沪港深成长精选股票基金规模整体呈上升趋势。据基金季报数据统计，国富沪港深成长精选股票2020年一季度末规模为13.07亿元，较2019年同期增加547%。前海开源沪港深优势精选7月9日二次首发募集规模约达50亿元。 对于港股和相关基金业绩的强势反弹，徐成认为，经济正稳步从疫情影响中走出，呈稳中有升的稳健态势，为市场反弹提供支撑。流动性方面，国内外资金面均较为宽松，海外资金回流配置估值较低、风险溢价占优势的香港市场，南下资金方面，港股通已连续16个月净流入，今年上半年累计净流入约3000亿元，流动性利好港股市场。 中融沪港深大消费主题基金经理冯琪认为，中概股回归和生物医药板块的IPO给投资者带来了不错的赚钱效应；而港股市场整体的估值水平相对于社会环境的改善是明显偏低的。 港股仍处估值洼地 恒生指数于今年3月11日创下近一年内的最低点，当日报收21139.26点，随着疫情缓解，经济逐步复苏，恒指逐步震荡上扬。7月10日，受社保基金减持保险股、香港疫情再度爆发等多方面因素影响，市场情绪转弱，恒指报收25727.41，大跌1.84%，平均市盈率仅为10.7倍。 博时基金权益投资国际组表示，除了A股市场，港股市场还受到海外市场波动的影响，方向不一定总是一致；预计港股在7月会继续反弹修复，整体波动与前期一致，结构分化继续。尽管2019年港股大幅跑输A股和美股，2020年以来至今仍整体下跌，且自低点反弹的力度弱于A股以及美股，目前估值在全球市场仍是洼地，对比来看投资价值并没有在上涨中削弱。 冯琪认为，行情连续上涨后，的确可能会有短期资金获利了结带来的回调，但目前的市场环境并没有出现特别的泡沫化，也没有过度加杠杆，港股的上涨有中国经济强于海外市场复苏为依靠，整体仍是健康的。港股作为估值洼地近来也持续受到资金的青睐，海外流动性的宽裕将有助于AH溢价的收窄。同时，科技、医药等高成长确定性的板块也仍将是投资的主线。 徐成认为，今年以来港股的医疗、消费、科技、互联网等板块在经历一轮上涨后估值有所抬升，可能需要一段时间消化估值，但中长期看发展潜力仍然很大。在宏观经济向好背景下，港股一些与宏观相关度较高的板块如金融、周期等，估值正在修复，也是很好的投资方向。 前海开源基金国际业务部总监助理、基金经理刘小明表示，中长期看好港股市场，尤其是一些商业模式出色、自由现金流生成能力突出、行业空间广阔且确定、公司治理出色的优质企业，此类资产将可以穿越经济和市场周期并给予投资者超额回报。从中长期看，市场情绪对于资产定价和企业内在价值基本没有影响。投资者应该淡化短期市场情绪、尽量不去猜测短期市场走势，着眼长远进行长期和超长期投资。
日本东京的一场“可以偷的艺术展”原定于当地时间10日零时开展，但在开展前约30分钟，就有大批“小偷”涌入会场，将所有作品瞬间拿空，现场陷入一片混乱，警方在收到附近居民报警后抵达现场。 据《赫芬顿邮报》日文网站10日 报道，这场艺术展的参展作品包括摄影家五味彬和游戏设计师伊藤GABIN等共10组艺术家的10件作品。与通常的艺术展不同，艺术品将不会被“严格管理”，并且鼓励参观者带走自己喜欢的作品。
股市大幅上涨时，往往也是爆款基金密集发行期。历史经验表明，爆款基金的长期收益大概率无法跑赢同类平均水平。因此，盲目追逐爆款基金并不可取。 公募基金发行似乎陷入了“囚徒困境”：一边是银行为了赚取更多的尾随佣金，不去做老基金的持营，而是热衷于造爆款基金；另一边是爆款基金受规模拖累，大多数难以创造出跑赢同类平均水平的收益。 最近沪深两市交易活跃，基金发行异常火爆。7月的第二周，在A股行情攀升和明星基金经理的双重加持下，两只超级爆款基金横空出世：从半天大卖700亿元的汇添富中盘价值，到一天吸金1300亿元的鹏华匠心精选，投资者入场的迫切心情可见一斑。 时势造“爆款” “爆款”基金年年有，今年数量格外多，募集记录一再被刷新。 上海证券基金评价研究中心分析师姚慧在接受《国际金融报》记者采访时分析，今年以来爆款基金频出的主要原因在于：2019年大量权益型基金获得市场认可，叠加权益市场向好预期。 一方面，近几年大量权益类基金产品业绩显著优于主流宽基指数，公募基金的主动管理能力凸显，越来越受到投资者认可；另一方面，权益市场大幅上涨时，往往也是爆款基金密集发行期。历史数据显示，爆款产品的发行数量与权益市场表现高度相关，例如2015年二季度。 随着市场行情向好，预计后期会出现更多“爆款”基金。 “绝佳的发行时机。”一位渠道人士向《国际金融报》记者表示，最近排到档期的基金赚到了，“这个行情，根本不愁卖”。 对于基金公司来说，大盘指数冲破3400点后，在发产品这件事上，不仅是要不要凑热闹的问题，更多是能不能赶上趟的问题。 话语权在渠道方。作为基金发行的主渠道，银行的档期往往在基金申报时就已经敲定。 “产品申报时需要敲定托管方，而托管方也会负责代销，所以一般会选银行，毕竟他们客户多，对后续的产品销售大有裨益。”上海一家中型公募相关人士向《国际金融报》记者透露，想临时调整档期比较困难，考虑到客户的投资体验，银行现在对产品筛选十分严苛。 “我们6月底发了新基金，7月的档期没能接上，现在的心情就和投资者踏空股市行情是一样的。”上述公募人士表示，如果手里有存货，且能和银行谈到档期，肯定是想加快发行。 “公司比较谨慎，并不着急发产品。”华南地区一家大型公募人士表示，现阶段股市走向并不明朗，虽然产品容易卖出规模，但如果建仓踩在市场高点，投资者体验不佳，最终伤害的是公司品牌。 规模困境难破 爆款基金值得追吗？公募行业素有“规模是业绩的杀手”一说，据济安金信基金评价中心统计，如果将认购期小于15天且首募规模超过50亿元的主动权益类基金认定为爆款基金，则2001年至今，成立已满三年且仍保持正常运作的主动权益类爆款基金共70只。 这些爆款基金业绩表现分化明显，超过八成平均年化收益在9%以下，整体均值为4.74%，而同期的主动权益类基金平均水平为9.46%。 “从历史上看，认购爆款基金的投资者长期收益大概率无法跑赢同类平均水平。因此，不建议投资者盲目追逐爆款基金。”济安金信基金评价中心研究员张碧璇在接受《国际金融报》记者采访时表示。 当然，“基金业绩和规模不可兼得”的说法并不绝对。以睿远成长价值为例，该基金2019年3月发行时，一天募集超700亿元，最终成立规模为50亿元。到今年一季度末，规模已增至100亿元。规模不断增加的同时，睿远成长价值A/C的收益率一路飙升，截至7月9日，单位净值从一季度末的1.19元/1.18元涨至1.83元/1.82元。 姚慧认为，大部分“爆款”基金的投资收益不尽如人意的原因复杂。比如，募集规模过大导致基金经理部分策略失效、基金经理发生更换、市场热点发生切换导致部分行业主题基金业绩落后等。因此，“在选择基金产品时，投资者应当保持充分的理性，理性决定交易时机和持有时期，才能获得较好的收益”。 如何平衡规模和业绩？一位资深业内人士向《国际金融报》记者指出，公募基金的核心竞争力是选股能力，即对上市公司长期发展趋势、能否获得超额收益的判断能力，“这是获得优秀业绩的前提，其次才是考虑规模”。 “同样的选股能力之下，规模越大的确越难管理，但是公募基金是组合投资，在优质标的容量足够大的情况下，通过对中长期投资周期的把握，同样可以获得不错的回报。”该人士表示。 追新不如买旧 在业内人士看来，如果是冲着明星基金经理去追“爆款”，追“新”不如买“旧”。 “如果投资者非常了解并信任某位基金经理的投资能力，那么该基金经理已经在管的老基金应该是更好的选择。”张碧璇解释，原因在于两方面： 一方面，新发基金在成立后都有3-6个月的建仓期，这段时间内基金资产的配置可能无法达到合同约定的比例，会增加投资者付出的时间成本，甚至错过最佳行情；另一方面，老基金的交易成本低于新发基金，因为新发基金的认购费率通常没有折扣，而老基金的申购在各代销机构普遍有不同力度的申购费折扣优惠。 姚慧也认为，面对新发基金时，追“星”可能不靠谱。上海证券基金评价研究中心对2020年之前发行的36只爆款基金进行统计后发现，其中31只基金经理变更，“在决定投资时，投资者需要理性判断基金经理的历史业绩及其背后的来源，基金经理的持仓风格和能力圈同当前市场风格及基金产品是否相符，决定了其优秀业绩是否具有可持续性，尤其需要避免在市场高点非理性购买基金产品”。 “当基金经理发生变更时，投资者需要重新审视这一点，再决定是继续持有还是赎回。”姚慧总结道，不论是新基金还是老基金，分析基金经理历史业绩背后的逻辑是理性投资的关键一步，同时基金公司的整体业绩也应该作为考虑因素，毕竟使得优秀的人才和投研文化可以沉淀到公司的优秀企业文化和投研团队中，才是对基金长期业绩的有效支撑。 一位公募市场人士认为，“爆款”现象不利于公募行业的稳健发展，反而凸显了银行在投资者教育上的缺失，“长期以来，银行凭借获客优势，占据了发行的话语权。为了赚取更多的尾随佣金（托管服务费），不去做老基金的持营，而是热衷于造爆款”。
7月11日早间消息，近日，阿里巴巴集团向美国SEC提交财年报告，其中显示，截至2020年7月2日，阿里（261.01， -0.57， -0.22%）巴巴创始人马云持股降至4.8%，蔡崇信持股降至1.6%，软银所持股份比例降至24.9%，但仍为阿里巴巴的最大股东。 阿里巴巴赴港上市提交的招股书中，马云持股比例为6.1%，蔡崇信为2.0%。 另外，在阿里巴巴集团合伙人列表中不再有蒋凡的名字。此前，阿里巴巴公布蒋凡事件的调查处理结果，经管理层提议并得到合伙人委员会批准，取消其阿里巴巴合伙人身份。
【茶企3000吨茶叶被泡老板痛哭】歙县茶企3000吨茶叶被泡老板痛哭，受暴雨影响，安徽歙县一茶企损失3000吨茶叶，金额达9000万元。负责人站在泥泞的工厂门口，失声痛哭。他说，现在最关心的是对茶农的支付问题。今年，为帮助当地茶农出货，收的茶叶比往年更多…… 相关报道： 中国地域辽阔，地形复杂，气候多样，自然资源十分丰富，很多省份都产茶，但主要集中于中国南方地区，目前，中国已经形成了西南、华南、江南、江北四大茶区，区域优势稳定形成，近年来中国茶叶持续快速发展，茶园面积不断扩大，2018年中国实有茶园面积已达2985.8千公顷，采摘茶园面积2310.76千公顷。
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