鄂尔多斯商业银行股份有限公司 鄂尔多斯商业银行股份有限公司是于2007年8月20日由原鄂尔多斯市城市信用社股份有限公司改制设立的具有独立法人资格的股份制金融企业。 按照现代化企业制度的要求，公司成立了股东大会、董事会、监事会、和高级层协调运作、有效制衡的“三会一层”经营运行机制。董事会下设战略与提名委员会、薪酬委员会、风险委员会、关联交易控制委员会和审计委员会；本部内设办公室、人力资源部、计划财务部、公司业务部、个人金融部、信贷管理部、资产风险管理部、信息科技部、内控合规部、研发中心、工会等11个职能部门；下辖12个支行和6个营业部,其中1个在薛家湾，1个在康巴什新区，16个在东胜地区。 公司经营范围包括：吸收公众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内结算；办理票据承兑与贴现；发行金融债券；代理发行、代理承兑、承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从事同业拆借；买卖、代理买卖外汇；从事银行卡业务；提供信用证服务及担保；代理收付款项及代理保险业务；代理保管箱服务；经中国银行业监督管理机构批准的其他业务。 截止2007年8月末，资产总额36亿元，负债总额32.2亿元，所有者权益3.8亿元，各项贷款18.3亿元，存贷款比例为59%，资产利润率为1.49%，资产费用率为21%，核心资本充足率为20%，不良贷款率为0.6%。 作为鄂尔多斯自己的商业银行，我行坚持以“服务市政，服务市企，服务市民”为经营宗旨，不断加强与社会各个领域的沟通与合作，努力做大总量，坚持科学的发展观，积极实施可持续发展战略，全力优化企业的资源优势和竞争优势，严防金融风险，以优质、高效、准确、快捷的服务，竭诚为社会各界和广大客户提供全方位的一流金融服务，努力建设资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业。挂牌开业 2007年９月３日，鄂尔多斯市商业银行举行了盛大的开业庆典。内蒙古自治区副主席余德辉，鄂尔多斯市委书记云峰，市长杜梓，市政协主席王德宝，市委副书记王程熙，市委常委、政法委书记龚毅，市委常委、副市长王凤山，市委常委、东胜区委书记王学丰，市人大常委会副主任达布希拉图，市政协副主席、市商业银行董事长赵文魁，鄂尔多斯军分区参谋长裴克仁以及人行呼和浩特中心支行行长李春光，内蒙古银监局、自治区金融办，市商业银行筹备工作领导小组全体成员等各有关方面的领导参加了开业庆典。 据了解，成立鄂尔多斯市商业银行是市委、市政府于２００４年提出的一项战略构想。经过三年多的努力，今年６月２６日，中国银行业监督管理委员会正式批准筹建鄂尔多斯市商业银行，８月２０日内蒙古银监局正式批准鄂尔多斯市商业银行开业。 余德辉在开业庆典上讲了话。他说，近年来，鄂尔多斯市坚持以科学发展观为指导，紧紧抓住国家实施西部大开发战略的有利时机，依托资源优势，大力推进新型工业化进程，实现了经济社会又好又快发展。经济的快速发展，离不开金融的有力支持。作为我区经济发展速度最快的地区，鄂尔多斯市的资金需求量逐年增加。但是，由于我们的地方金融一直没有发展起来，仅仅靠国有商业银行已经远远不能满足经济发展的需要。特别是鄂尔多斯的广大中小企业，很大程度上只能靠民间借贷来缓解资金瓶颈问题。因此，发展壮大地方金融企业，已经成为鄂尔多斯市急需解决的最大课题。鄂尔多斯市商业银行的正式成立，标志着鄂尔多斯市在深化金融改革、发展地方金融方面，迈出了关键的一步，对于繁荣全区金融市场，促进地方经济社会发展，都具有十分重要的意义。希望鄂尔多斯市商业银行立足鄂尔多斯，面向全区，进一步完善法人治理结构，建立科学的经营管理机制，不断创新金融产品和服务，力争打造一个治理结构一流、管理水平一流、服务质量一流、投资回报一流的富有鄂尔多斯特色的新型现代化商业银行。 杜梓在开业庆典的讲话中指出，鄂尔多斯市商业银行的成立，是鄂尔多斯市金融发展史上的一个重要里程碑，标志着我市金融体制改革又迈出了历史性的一步。这对完善全市金融体系、营造中小企业良好融资环境、推动全市经济社会持续快速健康发展具有十分重要的现实意义。近年来，鄂尔多斯整体经济实力不断增强，中小企业扩张性、成长性良好，银企合作潜力巨大，为金融业的发展提供了良好机遇和广阔的市场空间。希望市商业银行抓住机遇，更新观念，创新业务，强化管理，不断增强资本实力，不断扩大经营规模，不断提高经营效益，努力建成政府满意、中小企业信赖、市民亲近、股东信任的银行，为建设更具实力、充满活力、富有魅力、文明和谐的现代化鄂尔多斯做出新的更大的贡献。
反向套利的定义 反向套利是指当股指期货与股指现货的价格比低于无套利区间下限时，套利者可以买入股指期货，同时卖出相同价值的指数现货，在期现价格比回升到无套利区间时，对期货和现货同时进行平仓，获取套利收益。反向套利的步骤 反向套利是正向套利的逆操作，它和正向套利一样也包括五个步骤： ①套利开始时，在创新类券商处融券，具体为沪深300成份股，期限与期货合约的到期期限相同，融券的到期期限最长不超过6个月。 ②以当前价格，按照各自权重将融入的沪深300成份股卖出，所得收入可以投资国债等以获得利息收入。 ③按照当前期货价格，买入等份但不等值期货合约。 ④套利结束或期货到期时，收回国债等的投资，获得资金，按照当时价格，买入沪深300成份股。 ⑤偿还融入的沪深300成份股。 通过一个例子来说明如何判断是否存在套利机会。如果存在套利机会，反向套利的操作过程与上一讲的正向套利过程基本相同。 2007年10月22日，沪深300指数现货当日收盘5,472点。现假设IF0711当日收盘价为4,888点，即期货价格向下偏离现货价格(亦即反向偏离)584点，该合约于2007年11月16日到期。假设目前的国债到期收益率为3.80%，沪深300指数年平均红利率为2%。判断有无套利机会。 第一步：计算IF0711合约的理论价值。10月22日至11月16日共25天，因此IF0711合约的期货理论价格为5,479点(期货理论价格计算公式略)。 第二步：计算股票交易成本，其中主要包括印花税、交易佣金和过户费。目前印花税率为0.3%，过户费是0.1%，交易佣金上限为0.3%，我们按照该上限估算，总的交易成本为0.7%，现货买卖交易共计2次，一次是套利开始时卖空，另一次是期货到期时再买回，故总的交易成本为1.4%。因此，股票交易成本为77点(5,472点×1.4%)。 第三步：计算其他成本，主要包括冲击成本、套利时间差异、指数样本调整和指数跟踪误差等导致的成本。如果按照年平均2%估计，那么其他成本为7点(5,472点×2%×25天÷365天)。 第四步：计算融券成本。由于2006年8月21日颁布的《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》并没有对融券成本做出具体的计息规定，加之融资融券业务尚未正式开展，我们不妨参照三个月贷款利率4.77%来计算融券成本。由此得出融券成本为18点(5,472点×4.77%×25天÷365天)。 第五步：判断有无套利机会。总的套利成本为102点(77点 7点 18点)。从IF0711合约的期货理论价格为5,479点扣除成本102点后得5377点，从5377点大于4888点可以得出存在套利机会的结论。
简介 成立时间：2009年12月17日 前身背景：郑州市商业银行 （成立于2000年2月） 经营定位：郑州商业银行转变为郑州银行，成为一家跨区域经营的全国性银行！ 企业文化：诚·立信，德·致远升级更名 2009年12月10日，郑州市商业银行在《金融时报》等媒体上发布公告，称经中国银监会批准，郑州市商业银行股份有限公司更名为郑州银行股份有限公司，简称郑州银行。目前，该公司已经完成了金融许可证、企业法人营业执照登记名称、企业法人组织机构代码证名称等的变更工作，从2009年12月17日开始郑州市商业银行将正式启用更名后的公司标志和行政公章。 郑州银行新标志基本沿用了现在使用的郑州市商业银行标志简洁的风格。目前郑州市商业银行使用标志是银灰色背景配上黑色文字，新标志是白色背景配上鲜红色的文字。除了“郑州银行”四个中文以外，旁边还有该行“BANK OF ZHENGZHOU”的英文名称，门头上字体基本保持老标志的样子，但红白两种对比度鲜明的搭配，让新标志整体显得更加鲜艳醒目。 踩着2009年的尾巴，郑州市商业银行发布公告称将更名为“郑州银行”，成为继洛阳银行、信阳银行、许昌银行、新乡银行之后，河南省第四家跻身全国性银行行列的城商行。按照郑州市商业银行曾公布的发展规划看，未来郑州银行不仅将入驻洛阳、济源等省内城市，还将谋求在武汉、石家庄等省外城市设立分支机构。2010年8月5日，郑州银行首家异地分行——南阳分行正式成立。 弹指十年间，郑州市商业银行成功谱写一家地方性商业银行成长为一家管理科学、功能完善、效益良好、独具特色的区域性股份制商业银行，并逐步走上了可持续、跨越式发展道路的盛世华章。 从最初的郑州城市信用社，到郑州城市合作银行，到郑州市商业银行，再到如今的郑州银行，郑州市商业银行在名称的不断变迁中，实现着大踏步的跨越。 如今，郑州商行逐步以鼎立中原的气势，彰显出强劲的发展实力和青春蓬勃的生命活力，为省会城市的经济繁荣、中小企业的健康成长和居民生活改善做出了突出贡献。 如今，“政府满意的银行、中小企业信赖的银行、市民亲近的银行、股东信任的银行、员工拥护的银行”激励着每一个商行人勇往直前。正如郑州商行把自己的银行卡也命名为“商鼎卡”一样，如今的郑州商行正以势如破竹之势鼎立中原大地，树写着辉煌的历史。发展简史发展历程 2000年2月27日，郑州合行以崭新的面孔出现在公众面前——郑州市商业银行挂牌成立。成立后的郑州市商业银行不断开拓进取，努力实现一个又一个新的跨越。 全新的郑州商行，首要明确的是强化一级法人体制，并不断提升公司治理水平，形成由股东大会、董事会、监事会和高管层共同组成决策、监督、执行制衡体系。继而是解决全行“意识形态”的问题，树立发展理念，建设企业文化：2001年7月，郑州商行召开誓师动员大会，首次提出“四个为本”、“六种精神”，即“以人为本、客户为本、服务为本、信誉为本”），“六种精神”（勤俭建行、乐于奉献的创业精神，锐意改革、勇于探索的创新精神，真抓实干、注重实效的务实精神，恪尽职守、严谨稳健的负责精神，崇尚知识、尊重人才的科学精神，同心同德、荣辱与共的团队精神”，并将此作为全体商行人的核心价值观和精神传动。而后，该行又在自己的经营生活中总结形成“五种意识”、“五种作风”，并以“创新文化、速度文化、执行文化、学习文化、服务文化、风险文化、廉政文化”，组成有自己鲜明特色的企业文化体系。 2005年，郑州商行在成功实施《三年发展规划》的基础上，进一步科学制定《五年战略规划》，明确提出了“力争到2010年底年，资产规模达到520亿元以上，存款余额达到430亿元以上，贷款规模达到252亿元以上，累计实现利润突破29亿元，把郑州商行建设成为政府满意的银行、中小企业信赖的银行、市民亲近的银行、股东信任的银行、员工拥护的银行！”的目标。 2006年，2007年，2008年，郑州商行以《五年战略规划》为指导，进行了一系列大刀阔斧的改革。加快资本重组和战略引资步伐，积极引进ISO9001：2000质量管理体系，建立薪酬绩效考核体系、经济资本管理体系和企业文化体系，明确“进社区、走市场、创特色、建精品”、“商行大特色、支行小特色”和“先做小做精，再做大做强，最终做优做久”的工作思路，逐步以鼎立中原的气势，彰显出强劲的发展实力和青春蓬勃的生命活力。 2009年年初，郑州商行以“监管评级由五级直接跃升为三级、具备更名和跨区域发展资格”为契机，召开唱响发展主旋律动员大会，明确了“植根郑州、鼎立中原、辐射全国”的发展愿景和“更名迁址，设立异地分支机构，引进战投谋划上市”的三步走战略，为全行员工指明了前进方向。业绩发展 郑州商行积极借鉴上海银行等好的经验，进一步优化公司治理和激励约束机制；修订完善2010—2012年三年发展规划，积极开展股权整合、筹备发行次级债、筛选战略合作伙伴等工作，加快建立资本补充长效机制。截至2009年11月底，郑州商行资产总额428.22亿元，较成立之初增长了364.22亿元；存款余额348.72亿元，较成立之初增长了308.1亿元；贷款余额197.4亿元；9年来，盈利能力不断增强，2005年、2006年分别实现盈利1.15亿元和2.65亿元，2007年实现盈利4.75亿元，2008年实现盈利7.08亿元；到2009年11月底实现盈利6.35亿元。管理发展 郑州商行变追求速度和数量的粗放型管理为追求质量和效益的精细化管理，推行以“精确、细致、深入、规范”为特征的全面管理模式，分解、细化、落实经营管理目标，做到管理无处不在，无时不在，提升全行的整体执行能力。实现向真正意义上的“好银行”转变。 优秀的企业离不开科学的管理。多年来，郑州银行不断完善公司治理，提升科学管理工作水平。按照中国银监会有关要求，郑州银行从组织架构、职责边界、决策规则和程序、激励和约束机制、信息披露和透明度、社会责任等方面不断完善公司治理结构，健全完善董事会、监事会专门委员会，引进了独立董事和外部监事，初步形成了决策、执行和监督机构三者的有效制衡，夯实了规范发展、科学发展的基石。通过有效的公司架构，在明确“三会一层”职责和权力的基础上，提高了决策效率，节约了经营成本，保障了企业的健康发展。同时，董事会充分发挥自身作用，在地方政府和监管部门的指导和支持下，强力攻坚，全面完成重组工作，监管水平逐年提高。 为充分与国际接轨，提高质量和内控管理水平，2006年，郑州商行在全省首家引进ISO9001：2000质量管理国际标准体系，并通过BSI认证。这一体系明确了“依法合规、客户至上，流程精细、持续创新，严谨制险、速度致胜”的管理方针，也积极构建以客户为中心、以市场为导向的业务管理流程，通过三年持续有效运行，该行的各项管理和经营目标更加明确、严格、系统，监督机制更加健全、有效，服务更加贴心、优质，工作效能全面提升，一家流程银行初显规模。同时，郑州银行还树立了全资产和全风险管理理念，完善内控监督体系；调整组织架构，做到信贷工作的事前、事中和事后分离；升级信贷管理系统，有效运用风险信息管理系统对信贷资产质量进行检测、报告和预警，增强用科技手段防控风险的能力；加强队伍的思想道德建设和作风建设，深入开展案件专项治理、反商业贿赂和党风廉政建设工作，种种努力换回了该行内控体系进一步健全，风险把控能力进一步提升。 2002年，为更好贯彻总部经营方针的执行，该行全面实施扁平化管理模式，取消分理处和储蓄所，取而代之的是将具备一定资源的“好”分理处升格为支行，同时大刀阔斧整合机构，不断对臃肿庞冗的机构进行瘦身，实行了机构升降级制度，撤并粗放、低效的营业网点，打造综合型、集约型网点，有效调动支行人员的工作积极性。目前郑州商行已从原来的100多家精简为现在的62家。2008年，结合实际发展需要，郑州商行继续对扁平化管理进行修订，进行管辖行试点，有效解决了总部管理半径过大的问题，进一步提升了经营管理效率。 管理最终解决人的问题。为实现人员素质与发展需要的动态匹配，郑州银行坚持“人才强行”战略，加大人力资源开发力度，全面改革绩效考核体系，推行、完善该行各个岗位的“五五分类”考核，以贡献定薪酬，强化执行力、团队建设和内控建设，突出管理与业绩并重；建立良性用人机制，持续引进高素质人才，提升可持续发展能力。另外，郑州银行通过全员大培训提升团队整体素质，深化内部培训师制度和MBA学习机制。2006年到2009年，先后组织200多名管理中坚和业务精英参加MBA培训；分类别、分层次、分批组织各类培训班180期，累计培训13800人次，全面提高员工的整体素质；为加大培训考核，我行将培训与任职资格、奖惩、晋升结合起来，建立培训档案和人才库，为商行的可持续发展提供人才储备。自2005年以来，该行每年都面向全国招聘应届优秀大学生加盟，4年来引进本科以上学生341名，其中硕士以上学位拥有者30名，这些人是在30000多名应征者中脱颖而出的。截止目前，该行具有本科以上学历者867人，占总人数的60%，比成立初提升了近五成。郑州商行给予新入职者系统的业务、技能培训，同时制定大学生职业规划，为他们的发展提供平台，同时也提高全行员工的整体素质。经营战略 面对郑州金融行业日益同质化、白热化的竞争，郑州商行坚持有所为有所不为，扬长避短，做精做专，选择差异化的发展战略，在强手如林的中原金融市场上闯出自己一片天地。 在发展战略上，郑州商行充分结合各支行自身的地理位置、资源配备、客户结构等特点，重点突出，做支行小特色。目前郑州商行已有2/3支行分别有了自己的特色，如二手房贷款、财政补贴利息税业务、对市房管局的“一站式”服务、全民医保和新型农村合作医疗项目、代付都市村庄拆迁款、物流合作、小额贷款等，已经成为商行的品牌。 郑州商行出于自身地缘性和所具备资源考虑，重点发展个人银行业务和小企业贷款业务。一方面强化经济资本管理，加大对资本占用率和资本回报率的考核，倡导绿色信贷，引导支行积极开展小额信贷业务和零售业务，另一方面明确“进社区、走市场”的特色发展方向和“逐步将2/3的网点植根社区和市场”的网点建设规划，引导员工树立“甘于做小”、“勇于做小”的意识，积极深入社区、市场开展调研，力求第一时间了解、满足客户的金融需求，落实“服务地方经济、服务中小企业、服务城市居民”的市场定位。 2006年，该行在全省首家成立小企业信贷部，建立了小企业贷款绿色通道，针对市场需要，开发出商户联保、五一贷款、专利权质押、商铺按揭、产业链担保等一系列产品，打破小企业和个体工商户因缺乏担保条件、财务体系不健全而融资难的瓶颈，在服装、物流、科技等多个领域叫响了品牌。截止2008年底，郑州商行小企业贷款及个贷余额28.56亿元，小企业及个人贷款综合收息率达99.7%，小企业及个人贷款户数占到全行总贷款户数的96.4%。2009年，该行对小企业信贷部进行体制改革，全省首家成立小企业金融事业部，建立独立核算、责权统一的经营主体，专业从事该行小企业融资业务拓展。事业部下设营销中心，建立专家型团队，服务专业市场、专业群体。到2009年11月底，该行小企业贷款及个贷余额达到36.5亿元，累计发放贷款达90亿元，综合收息率为99.67%，他们正在不断确立小企业贷款业务在全省的优势地位。 作为市民银行，郑州商行不断推出符合居民创业、消费、生活需求的各种特色产品。在个人贷款系列产品方面，郑州商行推出的“乐安家”住房贷款系列，为寻常百姓购房、装修提供资金支持。乐经营贷款则为更多人创业提供了便利。同时，郑州商行还从与普通市民生活息息相关的各项代缴业务着手，推出“缴付宝”业务，真正实现市民一站式交清水费、电费、燃气费、网通电话费、移动话费、联通话费、有线电视费、行政事业收费、地税款等，成为了全省居民基础生活代理业务量最多、项目最全的银行。 郑州商行行长王天宇说：“走个性化服务之路，用具有特色的产品和服务吸引客户，是我们提升市场竞争力的突破口。”就金融行业来讲，个性化服务一方面表现在产品提供上，即为每一个或者每一类客户“量身定做”符合不同需要的金融产品；另一方面还表现在服务档次和服务质量上，即同样的金融产品服务，商行要做到“更快、更好、更安全”。 郑州商行充分发挥熟悉郑州当地市场、机制灵活等优势，扎根于本地市场，因地制宜，搞好特色经营，稳健经营，不求做大，但求做精做强，在塑造支行局部特色的同时，郑州商行也为自身“特色”及核心产品进行了定位，那就是打造本土“市民银行”、“小企业银行”。 经过十年的发展，郑州市商业银行终于磨砺成了一把令光辉夺目的“精品银行”之剑，也终于打破了竞争异常激烈、银行业如何发展的壁垒，走出了一条特色发展之路，成为郑州市场上具有特色的精品银行、专家银行之一。今天郑州市商业银行的特色经营成就了一家问题银行转向好银行的发展奇迹，创造这个奇迹正是实施差异化发展战略的结果。服务目标及定位 2008年，郑州市GDP收入达到3004亿元，在这组数字快速增长的背后，大量的中小企业和民营经济的贡献功不可没。而作为郑州本土成长起来的金融机构，郑州市商业银行积极发挥自身融通资金的优势，以实际行动支持郑州地方经济建设，实现与地方经济的共同成长。 数据显示，从2000年到2009年底的时间里，郑州商行累计投放贷款520亿元，大力支持了城市基础建设、地方财政项目、科教文卫事业以及优秀民营企业建设，郑州的城市建设有很多都打上了“商行标签”：如全市道路拓宽、省高速公路建设、市环城快速路建设、东西大街改造、郑东新区建设、自来水管网改造等一批省市重点工程，郑州商行都给予大力的资金支持。 多年来，郑州商行始终立足本土品牌的优势，充分发挥一级法人银行所具有的反应灵敏、决策快捷、创新高效的优势，以全新的服务理念和方式，为郑州本地的优势传统产业、优良成长型企业、优质成熟市场，量身定做出全方位的金融配套服务和多样化金融产品，推动地方经济又好又快发展 作为一家地方银行，郑州商行一贯奉行“地方银行服务地方，市民银行服务市民”的宗旨，勇于承担本土经济建设和市民生活质量提高的责任。并以实际行动支持地方经济建设。除了民营经济和中小企业享受到郑州商行的资金支持外，本土一些优秀国有大中型企业和民营企业的成长和发展也都有郑州商行的身影，如中国长铝、郑州市燃气集团、竹林众生、思念集团等等，郑州商行在资金投放上适度倾斜，带动一系列名优品牌成长。 2008年到2009年，应对经济寒流，郑州商行全力支撑本土经济发展和城市建设，两年投放贷款224亿元。郑州商行表示，在特殊形势特殊背景下，该行着重强调本土银行的本土责任，与符合国家产业政策的企业同舟共济，加强合作与沟通，对有利于国计民生的项目坚决予以支持，承诺不单边撤回资金，保证企业健康运转。 成就源于责任，责任成就希望。正是因为承担起了一个良好企业公民的责任，郑州商行才受到了广大客户的信赖。作为本土银行，郑州商行多年来积极参与社会公益事业，勇于承担社会责任，回报社会。 数据佐证一切：2008年10月16日，郑州市首个慈善日上，郑州商行一次捐赠100万元，成为“捐款状元”，2009年，郑州商行在慈善日再度捐款130万元；2008年5月12日，四川特大地震灾害后，该行捐款50万元支持灾区救援和灾区重建，银行员工们也自发捐款52万元；此外，该行还捐建有希望小学，与教育系统一道推动“娃娃学理财”工程；积极下乡扶贫，帮助贫困农村修路、致富，建立科技培训网络。在保障市民生活质量方面，郑州商行所作贡献也颇多，如2003年非典时期参与“肉蛋禽储备工程”等。 同时，该行还大力支持地方再就业工程，扶助社会困难群体，构建和谐社会，截至目前已累计发放下岗失业贷款1659笔，发放金额2.6亿元。在2007年和2008年举办的两届“郑州十大创富民星”评选活动中，大多获选人都是下岗后得到郑州商行的支持，实践了创富梦想。企业荣誉 真心换来的是社会、市民对郑州商行的高度认可。该行先后荣获“中国最具社会责任中小银行”、“中国最佳物流银行”、“中国银行业文明规范服务示范单位”、“ 河南省最受尊敬的金融服务机构” 、“河南最具成长性的100家标杆企业”、“河南品牌100强”、“改革开放30周年卓越贡献国有企业”、“河南省小企业金融服务先进单位”、“中原最佳市民银行”、“中原地区最具社会责任银行”等称号，并被群众亲切地称为“市民银行”、“小企业银行”、“郑州人自己的银行”。发展愿景 随着宏观经济金融环境的变化和银行业全面开放格局的形成，金融市场的快速发展和银行业竞争的加剧，面临诸多困难和问题的城市商业银行的处境将更加艰难。城市商业银行原有的发展模式将难以为继，从城市商业银行向区域性商业银行的转型已成为必然趋势。郑州市商业银行及时作出战略调整，选择变革之道，拓展生存空间。 2009年7月22日，装饰一新而又简洁朴素大方的郑州市商业银行新郑支行正式开业了。在金融机构林立的郑州地区，这个看上去并不起眼的小支行，却在郑州市商业银行、乃至郑州金融行业发展史上写下了浓墨重彩的一笔。“郑州市商业银行迈出了向郑州城区以外市（县）进军的第一步”，这也成为所有郑州商行人永远难以忘却的记忆。而9月16日，巩义支行的开业标志着在不久的将来，该行将实现对周边县域的全覆盖。据悉，该行控股的首家村镇银行也将不日亮相，这是其涉足建立农村金融服务模式的努力成果。“2010年，我们要在省内地市开设网点，接下来，在武汉、石家庄的金融市场上，也会见到我们的身影”郑州商行的工作人员告诉记者。 2009年，是郑州市商业银行的发展的一年、开拓的一年、骄人的一年，而同时，这一年也注定成为郑州市商业银行发展史一块无法磨灭的界碑：十年间，郑州商行资产规模由小变大，资产质量由差变好，管理水平由低变高，盈利能力由弱变强，监管评级越级提升，耀眼的成就全在一刻绽放出绚丽的光芒——2009年岁末，让该行在2010年即将到来的时刻，有机会站上一个更好、更高的发展平台，华丽转身“郑州银行”，在一个新的起点上，去实现跨区域发展，去实现战略引投计划上市。 “过去和未来，我们一直都在努力朝向一个目标，就是要成为中原地区具有良好经营业绩和较高服务质量的优秀地方金融机构。未来的郑州银行，将会是一家布局合理、功能齐全、特色鲜明的区域性股份制商业银行，我们将积极引进优质的战略投资者，引资引智，将先进理念融汇到经营管理中去，打造一家真正意义上的“好银行”，并到全国的大舞台上去校验自己的才华和能力。郑州银行也会一如既往地肩负保护存款人和建设地方经济的社会责任，肩负维护全体股东利益的信托责任和带领全体员工成就事业的创业责任，扮演好市民生活好管家、中小企业成长好伙伴、地方经济建设好支撑的角色。”采访中，王天宇行长对未来进行了这样一个概括。 面对新的形势和任务，王天宇行长指出，郑州银行将坚持走“稳健经营、可持续发展”道路，着力培育核心竞争力，为今后的长远发展打好基础。“郑州银行首先要完成的课题是成功实施全新的三年发展规划，预计2012年，我们的资产规模将达到850亿元，存款余额达到700亿元，贷款余额420亿元，资本充足率达到12%以上，拨备覆盖率达到160%以上，不良贷款率控制在2%以内，实现各项经营指标三年翻番的目标。”王天宇说。 今天，在中原大地这片热土上，历经改革洗礼的郑州市商业银行，正以其生机勃发的生命力，与郑州的明天一起茁壮成长……机构网点 序号机构名称地址1百花路支行河南省郑州市中原区百花路29号2宝龙城支行郑州市郑东新区农业东路南、天泽街东宝龙城市广场B区105号一层临街物业3北环路支行河南省郑州市南阳路170号4布厂街支行河南省郑州市管城区乔家门路30号5财经支行河南省郑州市金水区丰产路92号6城东路支行河南省郑州市管城区商城路21号7大石桥支行河南省郑州市金水区金水路87号8大学路支行河南省郑州市二七区大学路18号9东区支行河南省郑州市金水区红专路82号10二里岗支行河南省郑州市管城区城东路245号11纺织城支行河南省郑州市中原区西四环路中段16188号12伏牛路支行河南省郑州市中原区中原西路67号13高新技术开发区支行河南省郑州市高新技术开发区冬青街7号14巩义支行河南省巩义市人民路66号15管城支行河南省郑州市管城区商城路206号16航海中路支行河南省郑州市京广南路168号17互助路支行河南省郑州市中原区互助路73号18花卉市场支行河南省郑州市金水区国基路6号19淮河路支行河南省郑州市淮河路与工人路交叉口东南角20黄河路支行郑州市金水区黄河路与东明路交叉口21会展支行支行河南省郑州市郑东新区商务外环路与商务东四街交叉口22惠济支行河南省郑州市清华园路惠济区政府门口23建设支行河南省郑州市中原区工人路66号24金城支行河南省郑州市经三路北71号院25金海大道支行河南省郑州市二七区陇海中路55号26金水支行河南省郑州市金水路109号27经济技术开发区支行郑州经济技术开发区航海东路与第三大街交叉口28经七路支行河南省郑州市经七路48号附2号29经一路支行河南省郑州市丰产路与经一路交叉口处30陇海东路支行河南省郑州市管城区陇海东路80号31陇海西路支行河南省郑州市中原区陇海西路97号附6号32陇海支行河南省郑州市陇海中路98号33民主路支行河南省郑州市二七区民主路2号34南三环支行河南省郑州市华中食品新城南门银行楼附1号35南阳路支行河南省郑州市金水区南阳路113号36农业东路支行河南省郑州市金水区农业路东段19号37钱塘路支行河南省郑州市钱塘路21号38商都支行河南省郑州市管城区紫荆山路91号39商品大世界支行郑州市郑汴路与玉凤路交叉口商品大世界市场125号40上街支行河南省郑州市上街区济源路70号41嵩山南路支行河南省郑州市二七区长江路与嵩山南路交叉口东北角"亚星盛世"家园社区7区53号楼123号(长江路128号)42陶瓷城支行河南省郑州市管城区商都路与中周路交叉口43天明路支行河南省郑州市金水区天明路86号凯瑞大厦一层44纬二路支行河南省郑州市金水区纬二路8号45纬五路支行河南省郑州市金水区纬五路12号46纬一路支行河南省郑州市纬一路3号附6-10号47文博支行河南省郑州市金水区经七路22号附7号48五里堡支行河南省郑州市建设东路14号49西大街支行河南省郑州市西大街180号50西建材支行河南省郑州市淮河路55号51西区支行河南省郑州市工人路36号52新郑支行河南省新郑市人民路与玉前路交叉口东南角53信基路支行河南省郑州市金水区信基调味厨具广场东侧D楼54兴华街支行河南省郑州市二七区兴华南街39号55伊河路支行河南省郑州市工人路115号附1号56永安街支行河南省郑州市二七区京广南路34号附1号57优胜北路支行河南省郑州市优胜北路3号58郑花路支行河南省郑州市郑花路36号59政通路支行河南省郑州市政通路6号附1号60中博支行河南省郑州市金水区郑汴路家电市场89号61中原路支行河南省郑州市桐柏路200号中原大酒店一楼 南阳分行：河南省南阳市卧龙区卧龙路200号（卧龙路与工业路交叉口兴达商务楼）
静态平衡理论概述 静态平衡理论认为企业的最优资本结构是存在的。如果由于某种原因比如发行新股而偏离了其目标负债率，企业会逐步恢复到最优负债率水平。该理论认为，公司的最优资本结构是由公司及个人所得税的成本及收益、潜在破产成本的影响及代理成本等各种因素共同决定的。 影响因素 1、公司及个人所得税的影响。 静态平衡理论 Modigliani & Miller(1958,1963)发现：如果下述几个条件是满足的，(1)证券市场是完全有效的；(2)个人可以以无风险利率无限制地借款或储蓄；(3)企业只发行两种证券：无风险的债券及有风险的股票；(4)所有企业的风险水平相同；(5)所有的现金流都是永久性的；(6)公司所得税是政府税收的惟一形式等，即在理想情况下，负债公司的价值，VL，等于没有负债的公司的价值，VU，加负债所带来的避税收益的现值。债务避税收益的现值为公司所得税税率TC，乘负债额B，即： VL = VU + TCB 如果公司所得税税率TC为0，则负债公司的价值与非负债公司的价值相等。但当公司所得税税率为正时，负债公司的价值则随着债务的上升而增加，并且在公司的资产全部由负债融资时达到最大值。但是在现实生活中，这两种情况都不存在。几乎没有公司是靠100%的债务融资，在很少有公司保持零负债。另外公司的负债率似乎维持相当稳定的水平。 Miller(1977)将个人所得税引入上述模型。假定只有两种类型的个人所得税：因持股获得收入而引致的所得税税率为TS，因持有债券获得收入而引致的所得税税率为TB，Miller证明了， 其中VL为负债公司的价值；VU为非负债公司的价值；TC为公司所得税税率；TS为因持有股票获得收入而引致的个人所得税税率；TB为因持有债券获得收入而引致的个人所得税税率；B为公司债务。等式右边的第二项双括号内的部分为来自财务杠杆的收益。 不难发现，当(1 − TB) = (1 − TC)(1 − TC)时，负债公司与非负债公司的价值是相等的，来自财务杠杆的收益完全消失了。债务融资在公司水平的收益完全被个人水平的相应成本抵消了。同时来自财务杠杆的收益不仅可以是正值，也可能是负值。 2、潜在破产成本的影响。 上述模型假设没有交易成本的存在，但在现实世界里，如果公司被迫或自愿清盘，要支付各种费用：律师费、投资银行及会计师行的咨询费等等。这些费用要从本来应该支付给债券持有人的清盘收入中扣除。因此在公司面临清盘的时候，对股东或债权人来说，公司的价值要小于如果继续经营所能获得的预期现金流的净现值。所以公司的财务杠杆如果高于合适的水平会给公司带来潜在的财务危机成本。据此Kraus & Litzenberger(1973)，Kim(1978)，及Bradley，Jarrel & Kim(1984)等证明最优资本结构是存在的。 3、代理成本的影响。 资本结构的代理成本理论起源于Jensen & Meckling(1976)划时代意义的文章，他们把代理成本理论引入了现代金融理论的分析框架里。Harris & Raviv(1991)认为代理成本理论在提供一些有意思的预测方面一直是最成功的。Jensen & Meckling提出了两类利益冲突：股东和经理之间的利益冲突及股东和债权人之间的利益冲突。最优资本结构则是债务源于代理成本的收益与成本平衡的结果。 股东和经理之间的代理成本是由于经理不是所经营公司的全资股东引起的。在当今大型上市公司里，经理层持有该公司的股份通常是很少的，比如1984-1991年美国上市公司CEO平均只持有2.7%该公司股份(Berger, Ofek & Yermack,1997)。经理层努力工作所创造的财富并不全归他们所有。因此经理层乐意到度假胜地开会，拥有豪华的办公室，购买公司专用飞机等。他们享受这些奢侈品，但又不必承担相应的所有成本。由此造成的无效率应该与经理层所持公司股票的份额呈负相关。所以如果经理层于公司股票的投资额和公司总资产不变，提高负债率相应增加了经理层持有公司股票的百分比，可能有助于减少公司经理与股东间的利益冲突。然而正像上面所提到的那样，在现代大型上市公司里，经理层持有的份额都很少，提高负债率对经理层持股份额的影响是很小的，不足以调整经理与股东间的利益冲突。 具体应用 但是 静态平衡理论 Jensen(1986)指出，偿还债务利息和本金会减少公司的“自由现金”，否则经理可用它投资于自己喜欢的项目（在股东看来，此类项目的净现值可能是负数），建立自己的小王国。另外，Grossman & Hart(1982)认为，由于经理投资于管理公司的人力资本(firm- specifichuman capital)相当大，公司破产给经理造成的损失可能是很大的，不仅他们在管理该公司过程中长期积累的很多经验在别的地方没有价值，同时还丧失了控制权收益及个人声望。因此提高负债率可能促使经理更努力地工作，不投资自己喜欢但对股东不利的项目，减少出国旅游和到度假胜地开会的次数等等。由负债带来的股东与经理利益冲突的减少构成了债务融资的好处。 沿着Jensen & Meckling的思路， Harris & Raviv(1990)假定，即使立即清盘对投资者有利，经理总还是愿意继续维持公司的营运。债务给了投资者清盘的权力（债务的好处），但是他们要支付为正确决策所需调查、收集信息的成本（债务的成本）。而Stulz(1990)则假设，即使向投资者支付现金红利是应该的，经理总还是愿意把全部现有资金用于投资。偿还债务利息及本金减少了“自由现金”（债务的好处），但是如果耗尽“自由现金”还不足以偿还债务本息的话，企业就可能被迫放弃一些有利可图的投资机会（债务的成本）。企业的最优负债水平就是债务的好处与成本平衡(tradeoff)的结果。 股东和债权人之间的利益冲突起源于股票的期权性质。假定一家公司只发行一种零利率债券，由公司资产做担保，交易成本为零。那么，具风险的公司资产与标的 (underlying assets)为该公司资产的看跌期权（put option，亦可译成卖出期权）的回报，与此无风险零利率债券和标的为该公司资产的看涨期权（call option，亦可译成买入期权）的回报是完全一样的。在债权到期日，如果公司资产价值低于债券的面值，股东可以申请破产，让债权人任意处置公司资产。这比继续经营对股东来说要好。如果公司资产大于债券面值，股东可选择执行其持有的看涨期权，支付执行价格 (exercise price)即债券的面值，公司资产价值的余额则为股东所有。因此，当企业负债率很高的时候，股东可以因投资于净现值为负数的高风险项目而获益。股东收益来自于对债权人的剥夺，这样的投资会导致债券价值的下降。但是如果债权人在公司发行债券的时候就能预测到股东未来投资高风险项目的行为，债权人愿意为债券支付的价格将会因此而降低。由债务引致的股东投资高风险项目的成本到头来还是要由股东本人承担。这一效应就是债务融资的代理成本。有时又将高负债公司倾向投资于高风险、净现值为负数的项目这一现象称为“资产替代效应”(asset substitution effect)。 多家观点 很多文章提出了解决由资产替代效应而引起的债务的代理成本问题。比如Diamond(1989)认为公司会出于声誉的 静态平衡理论考虑而投资于低风险项目。假设有两个项目可供选择：低风险、净现值为正的项目，和高风险、净现值为负数的项目（假设该项目有两种回报的可能性：成功或失败）。两个项目需要相同的投资额，并都要依赖于债务融资。来自低风险项目的收益足以偿还债务，而高风险项目只有在成功时才能偿还债务。同时假设存在三种类型的企业，一类是只采用低风险项目，一类是只采用高风险项目，还有一类是两种投资项目都可能采用。由于投资者事先不知道企业到底属于哪一类，最初的债券利率将反映债权人对公司所选择项目的可能性。基于公司有权选择投资于哪一项目，短视的公司可能选择投资于高风险项目。但是如果公司可以让债权人相信它只投资于低风险项目，则能以较低的利率获得债务融资。考虑到债权人能得到的信息只是公司的还本付息的历史，Diamond认为通过从不违约而建立只投资于低风险项目的声誉对公司而言是可能的，也是值得的。 综上所述，资本结构的静态平衡理论认为，最优资本结构是存在的，它是由企业考虑了公司及个人所得税、潜在破产成本、债务的代理成本与收益等约束后股东财富最大化的结果。（注：Ross(1977)假定经理可以利用选择公司财务政策这一手段向市场传达信息，将信息不对称问题结合在经理选择最优资本结构的决定里。）
石油期货定义 石油期货就是以远期石油价格为标的物品的期货，是期货交易中的一个交易品种。 由期货交易所统一制定，以原油为标的的标准化合约。 eg： NYMEX于1983年推出轻质低硫原油期货合约。 IPE于1988年6于23日推出国际三种基准原油之一的布伦特原油期货合约。 新加坡交易所（SGX）于2002年11月2日正式推出了中东迪拜石油期货合约。世界石油期货简介 20世纪70年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大冲击，石油价格剧烈波动，直接导致了石油期货的产生。石油期货诞生以后，其交易量一直呈现快速增长之势，目前已经超过金属期货，是国际期货市场的重要组成部分。 原油期货是最重要的石油期货品种，目前世界上重要的原油期货合约有4个：纽约商业交易所（NYMEX）的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约、高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的布伦特原油期货合约，新加坡国际金融交易所（SIMEX）的迪拜酸性原油期货合约。其他石油期货品种还有取暖油、燃料油、汽油、轻柴油等。NYMEX的西德克萨斯中质原油期货合约规格为每手1000桶，报价单位为美元／桶，该合约推出后交易活跃，为有史以来最成功的商品期货合约，它的成交价格成为国际石油市场关注的焦点。 截至2002年1月1日，全球石油估算探明储量为1413．09亿吨，沙特阿拉伯为世界石油储量之首。2001全球原油产量为31．8亿吨，排名前5位的国家依次为俄罗斯、沙特阿拉伯、 美国、中国和挪威。其中俄罗斯和中国产量分别增长了9％和1．8％，俄罗斯从去年的第二位，取代沙特阿拉伯成为世界第一产油大国，而中国也从上年的第五位升至第四位。石油是“工业生产的血液”，是重要的战略物资，世界产油国为了维护自身利益，于1960年9月成立石油输出国组织，简称欧佩克（OPEC），现有13个成员国：伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯、委内瑞拉、阿尔及利亚、厄瓜多尔、加逢、印度尼西亚、利比亚、尼日利亚、卡塔尔及阿拉伯联合酋长国。总部设在奥地利首都维也纳。欧佩克石油蕴藏量最新达到1，133亿吨，占世界总储量近80％。 中国石油需求量增长迅速，自1993年开始，成为石油净进口国，目前年进口原油7000多万吨，花费近200亿美元，前年由于国际油价上涨多支付了数十亿美元。目前我国石油供求和价格对国外资源的依赖程度越来越高，承受的风险越来越大，国内企业对恢复石油期货交易的呼声很高。其实我国在石油期货领域已经有过成功的探索。1993年初，原上海石油交易所成功推出了石油期货交易。后来，原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。其中原上海石油交易所交易量最大，运作相对规范，占全国石油期货市场份额的70％左右。其推出的标准期货合约主要有大庆原油、90＃汽油、0＃柴油和250＃燃料油等四种，到1994年初，原上海石油交易所的日平均交易量已超过世界第三大能源期货市场———新加坡国际金融交易所（SIMEX），在国内外产生了重大的影响。我国过去在石油期货领域的成功实践，为今后开展石油期货交易提供了宝贵经验。石油期货品种 除了原油期货，其他石油期货品种还有取暖油、燃料油、汽油、轻柴油等。NYMEX的西德克萨斯中质原油期货合约规格为每手1000桶，报价单位为美元／桶，该合约推出后交易活跃，为有史以来最成功的商品期货合约，它的成交价格成为国际石油市场关注的焦点。交易所交易品种 下面是世界主要石油交易所交易品种： 纽约商品交易所: 轻油，天然气，无铅汽油，热油，布兰特原油 新加坡交易所: 中东原油 东京工业品交易所: 汽油，煤油，柴油，原油 英国国际石油交易所: 布伦特原油 柴油.在了解交易品种和全球各大交易商之后，我们可以了解下原油交易商名录 FXSOL ODL FXCM fxddPacific CapitalMID OF XTB TENCOIkongroup Alpari CMS FXCLUB PFG GFT GCI EFD.排名不分先后，欢迎补充修正。FX Solutions 与IFX（俗称FXSOL） 中文名爱福斯. 也就是大家喜欢说的FXSOL，全球最大的外汇保证金交易商之一，受FSA和NFA双重监管。FSA和NFA是全球知名的非营利监管机构。FXSOL长期以来都集中所有资源全力投身于外汇、黄金、股指CFD交易行业中。在当前，日交易量高达15000亿美元的外汇市场已经成为了全求范围内最大的市场，因为该市场的高度流动性和易变性，它为交易者们提供了相比其它市场更多的机会和优势. FXSOL是美国期货协会（NFA）监管号ID：0312620，FXSOL由英国金融服务管理局（FSA监管），FXSOL监管号ID：113942 最低开户是250美金，最高400倍杠杆，最低交易手数为0.01手，可以任意选择使用MT4和GTS两个交易软件。ODL 英国外汇交易商 ODLSECURITIES外汇公司,缩写为ODLS, ODL成立于1994年，是英国外汇交易商。其为个人投资者、对冲基金，以及企业客户提供了一天24小时实时更新的报价信息。ODL Securities在FSA的注册号为：171487 有用ODL在国内声誉不错，受国内广大炒外汇者喜爱，所以在2010年5月，FXCM与ODL进行了合并。 合并后，ODL还是独立运行。最低开户是500美金，最高400倍杠杆，最低交易手数为0.1手，可以任意选择使用MT4和TS2两个交易软件。 由于服务语言及时差上的原因，ODL在国内其业务主要是通过一些代理商来开展的， 国内ODL的主要代理商有：环球金汇网，汇评网，博易汇金等。 .环球金汇网 环球金汇网是FXSOL,ODL,FXCM国内知名品牌的外汇经纪商。凭借专业的技术服务团队和认真的服务态度得到市场和客户的认可，成为亚太区一级代理商。环球金汇网为所有客户和代理提供良好的合作环境和公平公正的交易环境。环球金汇网把“资金安全、客户至上”作为工作的准则. 致力帮助客户达到理想的金融目标.明确的目标时刻带动着环球金汇网全体员工为所有客户提供最诚信的服务， 环球金汇网的全体员工做每一件事都会秉着追求完美，为客户着想的原则来处理。环球金汇网所有员工注重团队精神并坚信在当代的商业舞台一个人的能力并不能够提供完整的多方面服务. 环球金汇网鼓励团体性工作方式，致力为为客户提供最佳的多元化服务. 目前环球金汇网客户以香港、澳门、台湾、马来西亚及整个大陆地区为主，并且已经涵盖遍布北美各国、欧洲各国的全球华人客户圈.FXCM 福汇集团其他成员也受到以下3个地方的司法管辖： FXCM总部在纽约 英国 Forex Capital Markets Limited FSA 登记编号: 217689 美国 Forex Capital Markets LLC NFA 登记编号: 0308179 加拿大 FXCM Canada Ltd. 登记编号: 182963 澳洲 FXCM Australia Ltd. 登记编号: 309763.BAC 来自瑞士的顶级金融环境的外汇做市商，受瑞士FINMA监管，是业内少数获得银行及做市商双重牌照的金融公司。纯正的瑞士金融血统，顶级的外汇清算服务。UBE UBE集团与1990年在美国成立了UBE美国国际主要从事金融融资业务，标志着UBE开始跻身于金融领域。于1995年UBE(英国)公司；1997年正式成立UBE(美国)公司，随着UBE集团金融业务的迅猛发展，积累了大量金融资本和行业技术，1999年正式成立UBE澳洲公司并接受澳洲澳大利亚证券投资委员会(Australian Securities & Investments Commission)监管。OFX OFX Limited成立于2002年，是英国知名交易商之一，也是欧洲最为著名的金融集团之一. OFX Limited拥有多元化的投资平台，可以为不同的客户群量身定做更为贴身的投资组合，OFX Limited为个人投资者、对冲基金以及企业客户提供了一天24小时实时更新的报价信息，代表了当前最先进水平的交易软件，快速公平的交易实施功能.FXDD 资金有马耳他国监管，背景 FXDD(FX Direct Dealer)是美国享有盛誉的金融经纪公司－Tradition Group Company公司旗下的子公司。凭借母公司雄厚的运做资本和顶级的技术支持,FXDD的外汇交易系统在专业界有口皆碑。为达到大型金融机构的外汇交易的要求,公司价格刷新和订单执行速度已达到国际尖端标准。 监管 作为美国联邦商品期货交易委员会(CFTC)注册的期货经济商(FCM),FXDD外汇经纪公司始终恪守美国期货行业协会和美国联邦商品期货交易委员会所制定的严格行业管理制度。 由于有经营多元化产品的母公司做后盾,FXDD公司不象一些只经营外汇交易的公司那么脆弱,公司是承受得了大的外汇市场波动的冲击的。做为拥有外汇交易市场最高规范的公司,我们的目标是为客户提供最优质的服务。我们始终认为您的成功才是我们成功的基础。让我们联起手来共创未来。 历史 Tradition Group 公司拥有40年的经营历史。于1973年在瑞士股票交易市场挂牌上市,并于1999年在德国法兰克富股票交易市场交易。在全球众多的金融经纪公司中Tradition Group排名第三,在欧洲排名第一。16家分公司遍布全球。公司经营的产品众多,包括: 债券、股票、固定利息产品、外汇、期指、期权、期货及众多的金融衍生产品。同时还交易如金属,能源等期货产品。 汇款银行 摩根大通银行。Lionstone Lionstone<莱恩斯登>是一家注册的法律承认的英国公司，开展所有符合英国法律规范的业务。 英国比较大的市场.在中国有交易条件是很好的Ikon group 来至美国的一家外汇公司，MT4交易软件。FXCM FXCM (福汇)是服务零售及机构市场的环球外汇及差价合约经纪商之一。於1999年成，浮动点差。TS2平台。为零售客户提供网上外汇交易服务。 FXCM(福汇)集团专门提供网上外汇交易服务予全世界的私人客户，对冲基金和金融机构。 FXCM(福汇)集团成员包括: FXCM Asia(亚洲),Forex Capital Markets LLC(美国), Forex Capital Markets Limited (英国) 和 Forex Capital Markets Japan(日本)。在网上外汇交易行业里，以及每个月高达三百亿美金的成交量。MG公司 美国最大的一家外汇交易商之一 成立与1993年。DealStationFX交易软件MIG 一家专业提供网上外汇交易的瑞士公司，成立与2003年。MT4交易软件FOREX 嘉盛集团 是美国著名的外汇零售交易商. 1999 年由一批华尔街的资深专业人士创建. 接受NFA监管,监管编号 0339826。前些年因为某些原因退出中国市场，现又从新开展中国业务，并收购了CMS外汇。Alpari (艾福瑞)一家英国外汇交易商,接受英国FSA与美国NFA监管. FSA监管号 448002 NFA监管号0379678 MT4交易软件 。所有与金融相关业务都受到严格的监管，以确保与Alpari(UK)Ltd合作的机构或个人得到资金安全保障。 同时根据FSA的监管规定，凡在FSA注册的金融机构自动成为金融服务补偿计划(FSCS)的成员，并由英国金融服务补偿计划有限责任公司负责实施，当FSA的成员出现违约情况时，为与其相关的投资者提供补偿保障。CMS希恩斯 CMS注册于美NFA和英FSA，是全球最大的外汇交易商之一！ VT平台可于图表中下单，迷你、标准交易同一平台上执行。 这个交易商也是非常老牌的交易商，以前其点差也是非常有优势的，不过平台是VT平台，没有MT4平台用的普遍。目前已经没有大力宣传，已被收购。福瑞斯 福瑞斯国际金融公司是在美国商品期货交易委员会CFTC和美国国家期货协会注册的外汇交易商（NFA注册号0358265） EXPRESS FX平台 点差( 所有货币都是40美元1手的佣金 0点差,亏损的操作返还佣金)PFG 美国百利 一家美国老字号外汇交易商,也是美国最大外汇交易商之一 接受NFA监管 NFA监管号 0232217IBG IBG全称IBG TRADING LLC (INC)是专业的外汇期货经纪部门！本公司接受美国NFA及CFTC监管，监管号码：0314612 业务行为遵守美国金融发及各种经济法规条例，无不良记录，外汇业务遍及全球50多个国家及经济体。AIFA Ashmore Independent Financial Advisers (AIFA)成立于1997年。英国FSA金融服务管理局注册号是186151。被评为永久性的金融服务经济商。FSA是一个直接向英国财政部和议会负责的独立机构。我们在FSA监管下严格确保客户的投资资金的安全AIFA的团队有超过10年在证券及金融衍生物的市场的投资和风险管理经验，承诺全力帮助我们的客户和合作伙伴顺利实现外汇，股票，商品期货，利率等产品在场内市场(Exchange-Traded)和场外市场(OTC)的交易。为了实现对客户的最有利的合约买卖的目标，我们大力投资技术和人力资源，并与世界最大的银行和金融机构建立战略伙伴关系，使我们的产品为客户提供最佳的流动性和多样性的。OF One Financial Markets 旨在为全球投资者提供每天24小时最佳在线交易服务。作为英国著名经纪商，One Financial 长期保持着与国际金融界的交流合作。我们的产品囊括：股票、指数、商品、外汇和期货。One Financial崇尚开拓创新，并且一直致力于通过业务创新，使全球客户获益。英国FSA监管编号为466201说明 美国NFA已经宣布其外汇杠杆降低到20-50倍，因此现在已经没有任何一家美国公司可以提供超过50倍杠杆的外汇交易了，并且任何接受美国NFA监管的公司都无法止损 锁仓 必须遵守先进先出原则。（牢记这点 来辨别美国公司，最好就直接选择英国公司） 事实上英国FSA是比美国NFA更具影响力金融监管机构， 英国是目前世界上金融服务最完善、最健全的国家，并且通过金融服务监管局对（FSA）对所有在其境内注册的金融服务机构进行严格的监管。同时还能得到英国投资者保护计划的更高保障。.石油期货市场基本功能 经过若干年的发展，石油期货市场的三大基本功能已经基本具备。 一是价格发现。期货市场上聚集着众多的商品生产者、经营者和投机者，他们以生产成本加预期利润作为定价基础，相互交易，相互影响。各方交易者对商品未来价格进行行情分析、预测，通过有组织的公开竞价，形成预期的石油基准价格，这种相对权威的基准价格，还会因市场供求状况变化而变化，具有一定的动态特征。在公开竞争和竞价过程中形成的期货价格，往往被视为国际石油现货市场的参考价格，具有重要的价格导向功能，能够引导企业生产经营更加市场化，提高社会资源的配置效率。 二是规避风险。套期保值是石油期货市场基本运作方式之一，企业通过套期保值实现风险采购，能够使生产经营成本或预期利润保持相对稳定，从而增强企业抵御市场价格风险的能力。 套期保值的基本做法是企业买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的石油商品期货合约，以期在未来某一时刻通过对冲或平仓补偿的方式，抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险。 当然，由于现货价格和期货价格差别现象的客观存在，套期保值并不能完全消除风险，而是用一种较小的风险替代一种较大的风险，用现货价格和期货价格差别风险替代现货价格变化风险。 三是规范投机。资本具有天然的投机需求。利用石油期货市场可以吸引大量资金，从而为石油产业发展提供第一推动力。利用期货市场，交易商一方面可以规避国际油价波动的负面影响；另一方面，还可通过投机交易从市场价格波动中获取更多的利益。 在规范的市场，投机行为要受到严格的监督和管理，投机者是在严格遵循交易规则的条件下获取正常经济利益，监督和管理使投机行为成为调节期货市场的工具。有了投机者的参与，期货市场的交易量增加，市场供求关系也可以更好地得以调节。石油期货市场运作条件 目前，石油期货市场已经成为世界能源市场的重要组成部分，对世界能源市场的运行具有深远影响。从实践和运行历史看，期货市场的产生和运行对环境有着特殊要求。成熟和规范的市场经济体系，是石油期货市场得以存在和发展的前提。 一是市场竞争和开放程度较高，供求信息充分，现货市场发达；二是经济体系比较开放，不存在严格的价格和进出口管制；三是期货交易所所在地区的金融市场开放，期货标价货币在资本项目下可自由兑换；四是期货市场所在国家或地区法律法规健全，对期货市场的监管切实有效。 由于市场体系不完善导致期货市场建立和发展受到影响的例子很多，比如1993年初，我国的原上海石油交易所成功推出石油期货交易，后来原华南商品期货交易所等相继推出石油期货合约。总交易量一度达到5000万吨，占当时全国石油期货市场份额的70%左右，当时推出的标准期货合约主要有大庆原油、90号汽油、0号柴油和250号燃料油等四种。 由于当时我国的石油流通体制没有实现真正的市场化，石油期货市场的产生也是昙花一现，最终退出了历史舞台。中东一些产油大国虽然拥有丰富的石油资源，但却没有建立石油期货市场，也与缺乏成熟的市场经济体系不无关联。纽约商业交易所NYMEX 1、1978年11月上市取暖油期货合约 2、1982年上市含铅汽油期货合约，1986年被无铅汽油期货合约取代 3、1986年上市西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约 4、1990年上市天然气期货合约 2001年交易量为7254万手,日均交易量27万手国际石油交易所IPE 1、1981年上市轻柴油期货合约 2、1988年上市布伦特原油期货合约 3、1997年上市天然气期货合约 2001年交易量为2641万手，日均交易量17万手东京商品交易所TOCOM 1、1999年7月上市汽油、煤油期货合约 2、2001年9月上市原油期货合约 2001年交易量为2560万手新加坡交易所SGX 1、1989年SIMEX上市高硫燃料油期货合约 2、2002年4月与TOCOM签署合作协议交易中东原油期货合约上海期货交易所 （原上海石油交易所） 1993年推出大庆原油、90#汽油、0#柴油和250#燃料油四个期货合约 总交易量5000万吨我国的石油期货 我国石油需求量增长迅速，自1993年开始，成为石油净进口国，目前年进口原油7000多万吨，花费近200亿美元，前年由于国际油价上涨多支付了数十亿美元。目前我国石油供求和价格对国外资源的依赖程度越来越高，承受的风险越来越大，国内企业对恢复石油期货交易的呼声很高。其实我国在石油期货领域已经有过成功的探索。1993年初，原上海石油交易所成功推出了石油期货交易。后来，原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。其中原上海石油交易所交易量最大，运作相对规范，占全国石油期货市场份额的70％左右。其推出的标准期货合约主要有大庆原油、90＃汽油、0＃柴油和250＃燃料油等四种，到1994年初，原上海石油交易所的日平均交易量已超过世界第三大能源期货市场 新加坡国际金融交易所（SIMEX），在国内外产生了重大的影响。我国过去在石油期货领域的成功实践，为今后开展石油期货交易提供了宝贵经验。 总之，石油期货就是以远期石油价格为标的物品的期货!石油期货走势 1，石油在130美元的时候，天浪第一时间给出结论，“高点在145-150美元之间”。-------------市场后来的走势证明了这个结论。--------------最高价149美元，收盘最高价147美元。 2，石油到达147美元的时候，天浪第一时间给出结论，“石油将跌到120美元，并将在110--120美元之间徘徊”。石油见到147美元的时候，很多专家说什么“石油将长期维持在150美元的高位”。市场后来的走势再次证明了天浪的结论。石油走势在天浪给出结论后，跌到了120美元，并在110--120美元之间徘徊。 3，石油在110--120美元之间徘徊的时候，天浪又给出下一阶段的结论，“石油将跌到90美元”。----市场证明了这个结论。 4，石油跌到90美元的时候，天浪再次给出下一阶段的结论，“石油见90美元之后，将开始反弹，反弹到120美元”。------------市场证明了这个结论。 昨天，石油大举反弹，盘中最高130美元，收盘120美元。天浪第五次给出结论。。。 5，石油的终极下跌位置在70-75美元。石油从90美元反弹到120美元，仅仅只是个反弹。在115--130美元徘徊之后，将开始下一个波段的下跌，一路跌到70--75美元。 6.截止到今天(2009年1月13日)国际原油价格已经回落到了37美元,回落幅度高大74.8%很难想象如此大的跌幅仅仅用了6个月左右的时间。
业务品种 ◆ 农户联保贷款：指三到五名农户组成一个联保小组，不再需要其他担保，就可以向邮政储蓄银行申请贷款。每个农户的最高贷款额暂为5万元。 ◆ 农户保证贷款：指农户，只需有一位或两位（人数依据其贷款金额而定）有固定职业和稳定收入的人做其贷款担保人，就可以向邮政储蓄银行申请贷款，每个农户的最高贷款额暂为5万元。 ◆ 商户联保贷款：指三名持营业执照的个体工商户或个人独资企业主组成一个联保小组，不再需要其他担保，就可以向邮政储蓄银行申请贷款，每个商户的最高贷款额暂为10万元（部分地区为20万元）。 ◆ 商户保证贷款：指持有营业执照的个体工商户或个人独资企业主，只需有一位或两位（人数依据其贷款金额而定）有固定职业和稳定收入的人做其贷款担保人，就可以向邮政储蓄银行申请贷款，每个商户的最高贷款额暂为10万元（部分地区为20万元）。 ◆定期存单贷款：指持本人或他人的邮政储蓄的定期存单可享受定期存款90%的贷款(还款的期限要在定期存单到期之前)办理流程 只需要借款人组成联保小组或找到担保人，携带身份证，如是商户还需要携带营业执照，一同到开办小额贷款的网点提出申请并接受调查，审批通过，签订完合同后，就可以拿到贷款。还款方式 ◆ 一次还本付息法 ◆ 等额本息还款法 ◆ 阶段性还款法（在宽限期内只还利息，超过宽限期后按等额本息还款法偿还贷款）。 借款人在贷款本息到期日前，需在发放贷款的邮政储蓄帐户中预存足够的资金，由计算机系统自动扣除。 注：具体产品信息和业务办理流程以各地邮储机构公布为准。 农村信用社办理个人无抵押贷款 农村信用社专业投资管理，通过银行内部合作面向社会发放投资贷款。放贷对象 【个人、企业】当天放款(免抵押、免担保、方便、快捷、保密). 1：个人贷款(诚信贷款),放贷额度(1万-20万),期限1-3年,贷款利率:月利率(1.8%)。 要求:(A)需提供本人有效证件(如身份证，户口本)复印件,及家庭详细地址，家庭固定电话。 要求:(B)公司同时要求申请人提交相关资料,对提交材料进行核实后并予以上报批款。 2：企业贷款:放贷额度(10万-50万)，期限(1-3年)贷款利率：月利率(1.8%)。 要求:(A)企业工商营业执照,税务登记证,组织机构代码证及法人代表身份证的复印件。 要求:(B)公司同时要求申请人提交相关资料,对提交材料进行核实后并予以上报批款，最快1-2天以内下款。 3：个体户贷款:放贷额度(10万-50万),期限(1-3年)贷款利率:月利率(1.8%)。 要求:(A)工商营业执照，税务登记证，及身份证的复印件。 要求:(B)公司同时要求申请人提交相关资料,对提交材料进行核实后可在1小时内给予客户肯定回答是否批款。贷款优点 如贷款不成功不收取任何费用。 1、还款方式优化（按月还息，到期还本）； 2、借款用途不限； 3、贷款额度大，下款时间快，流程短； 4、可提前还贷，无违约金； 5、贷款期限长，手续快速、简便； 6、如贷款办理不成功不收取客户任何费用贷款流程 客户提出申请------》对提交材料进行核实------》为客户打好贷款申请表------》双方签订合同------》发放贷款。中国邮政储蓄小额贷款条件及三个种类1.农户联保贷款条件: 三到五名农户组成一个联保小组，不再需要其他担保，就可以向邮政储蓄银行申请贷款。每个农户的最高贷款额暂为5万元。2.农户保证贷款条件： 农户，只需有一位或两位(人数依据其贷款金额而定)有固定职业和稳定收入的人做其贷款担保人，就可以向邮政储蓄银行申请贷款，每个农户的最高贷款额暂为5万元。3.商户联保贷款条件： 指三名持营业执照的个体工商户或个人独资企业主组成一个联保小组，不再需要其他担保，就可以向邮政储蓄银行申请贷款，每个商户的最高贷款额暂为10万元(部分地区为20万元)。
概述 金融脆弱性理论针对1877年经济危机中银行大量倒闭的现象，Marx又提出银行体系内在脆弱性假说，认为银行体系加速了私人资本转化为社会资本的进程，为银行信用崩溃创造了条件。这是从信用制度的角度来分析银行的脆弱性，认识是极其深刻的。Veblan在《商业周期理论》和《所有者缺位》中提出金融不稳定，他认为一方面证券交易的周期性崩溃在于市场对企业的估价依赖于并逐渐脱离企业的盈利能力；另一方面是资本主义的经济发展最终导致社会资本所有者的缺位，结果其本身存在周期性动荡因素，这些因素主要集中在银行体系中。Keynes通过对货币职能和特征的分析也说明了货币的脆弱性，他认为货币可以作为现时交易之用，也可以作为贮藏财富之用。人们愿意用不生息或生息很少的方式而不用产生利息的方式持有财富，是因为货币能够用于现货交易，在一定限度内，值得为它所具有的流动性牺牲利息。此外，相信未来利率将高于现在市场利率的货币持有者，愿意保持现金。Keynes认为，上述原因会使一部分人保存货币，持币待购或持币不购，这将打破货币收入和货币支出的平衡关系，造成买卖脱节，供求失衡，供给不能自动创造需求，最终将导致有效需求不足，工人失业，经济危机便不可避免，金融危机也随之发生。 Fisher是最早开始对金融脆弱性机制进行较深入研究的经济学家，通过总结前人的研究成果，他认为金融体系的脆弱性与宏观经济周期密切相关，尤其与债务的清偿紧密相关，是由过度负债产生债务——通货紧缩过程而引起的。Fisher指出银行体系脆弱性很大程度上源于经济基础的恶化，这是从经济周期角度来解释银行体系脆弱性的问题。负债——通缩理论对1873—1879年美国经济不景气、1929—1933年全球性经济大萧条具有很强的解释意义，Moulton利用这一理论对上述两次危机产生时的情形做出有说服力的描述。但由于未来是不确定的，因而无法进行定量的测算。财富容易受到未来不确定的影响，所以，负债——通缩理论难以解释财富效应。人们普遍认为，经济基本面的变化是银行体系脆弱性的根源，所以早期的理论十分强调经济对金融脆弱性的影响。后来的研究开始淡化经济周期的影响，而认为即使经济周期没有到衰退阶段，金融脆弱性也会在外力或内在偶然事件的影响下激化成金融危机。特别是在金融市场膨胀发展之后，虚拟经济与实体经济渐渐脱节的背景下，金融脆弱性有一种自增强的趋势。 现代研究 金融脆弱性理论Minsky和Kregel研究的是信贷市场上的脆弱性，不同的是Minsky是从企业角度研究，而Kregel是从银行角度研究。 （一）金融脆弱性假说：企业角度Minsky在一书中最先对金融脆弱性问题做了比较系统的解释，形成了“金融脆弱性假说”（theFinancialInstabilityHypothesis）。他对资本主义繁荣和衰退的长期（半个世纪）波动进行了分析，他认为在延长了的繁荣期中就已播下了金融危机的种子。Minsky指出，借款公司按其金融状况可以分为三类：第一类是抵补性的借款企业（Hedge-FinancedFirm）。这类企业的预期收入不仅在总量上大于债务额，而且在每一时期内，其预期的收入流也大于到期债务本息。他们在安排借款计划时，使它的现期收入能完全满足现金支付要求。显然，这些公司在金融上是最安全的；第二类是投机性的借款企业（Speculative-FinancedFirm）。这类企业的预期收入在总量上于债务总额，但在借款后的前一段时间内，预期收入小于到期债务本金。因此，投机类企业存在债务敞口，在前一段时间内，他们为偿还债务，要么重组其债务结构，要么变卖其资产。由于这时的市场条件可能与借款时不同，该企业因此而承担不确定风险。因而也可认为投机性的企业就是那些一期又一期地滚转其债务，或用其债务进行资金再融通的公司。第三类是“庞兹”借款企业（PonziFinanceFirms）。这类企业在金融上是最脆弱的，他们将借款用于投资回收期很长的项目，在短期内没有足够的收入来支付应付的利息，而长期收益也是建立在假想的基础上，预期在将来某个较远的日期有个高利润能偿还其累积的债务。为了支付到期的本息，他们必须采用滚动融资的方式，并且不断地增加借款。这种企业的预计收益是基于那些需要很长酝酿形成时期才能成功的投资。在短期内，它的现期收入甚至不能满足利息支付的要求。在经济出现繁荣形势的诱导和追求更高利润的驱动下，金融机构逐渐地放松了贷款条件，而借款企业受宽松的信贷环境的鼓励，倾向于采取更高的负债比率。越来越多的企业显现出风险较高的两种金融状况，即投机性和庞兹性，而抵补性企业的数量减少。经历了一个长波经济周期的持续繁荣阶段之后，经济形势开始走向反面。此时，经济已为衰退做好准备，任何引起生产企业信贷中断的事件，都将引发生产企业拖欠债务和破产，企业反过来又影响金融部门，导致银行破产。 Minsky认为，有两个主要原因可以解释这种金融体系内在脆弱性特征：一个是代际遗忘解释（GenerationalIgnoranceAgument），指由于上一次金融危机已经过去很久，一些利好事件推动着金融业的繁荣，贷款人对眼下利益的贪欲战胜了对过去危机的恐惧。因为人们认为当前资产价格的上涨趋势将持续下去，于是推动了更多的购买。此外，银行的道德风险将代际遗忘的时间大大缩短。另一个是竞争压力解释（RivalryPressureArgument）,指贷款人出于竞争的压力而做出许多不审慎的贷款决策。在经济高涨期，借款需求巨大，如果个别银行不能提供充足的贷款，它就会失去顾客。很少有银行能承受这种损失，因此每家银行都向其顾客提供大量贷款，而不顾及最终的累积性影响。由于从借款开始高涨到最终的结帐日，期间的间隔可能很长，以至于发放贷款的银行从来不会因为他们自己的行为后果而直接遭受损失。Minsky的这些观点来自Simons，此外还有一位更早期的而且更著名的芝加哥经济学家Veblen。 （二）安全边界说：银行角度为了更好的解释Minsky的金融内在脆弱性理论，Kregel引用了“安全边界说”（MarginsofSafety）。Graham和Dodd认为，利息承诺的收益保障是安全边界的最全面衡量手段。安全边界的作用在于，提供一种保护，以防不测事件使得未来不能有良好记录。对于贷款人和借款人来说，认真的研究预期现金收入说明书和计划投资项目承诺书，是确定双方都可以接受的安全边界的关键一环。与借款企业比较，商业银行对整体市场环境和潜在竞争对手更为熟悉。虽然商业银行不缺乏理性，但对未来市场状况的把握仍是不确定的，贷款风险仍然存在。因此，商业银行的信贷决定还主要是遵守所谓的摩根规则（JPMorganRule），即是否贷款主要看借款人过去的信贷记录，而不用太关注未来预期。但Keynes认为人们极其缺乏决定长期投资项目收益的知识，因此借款人过去的信用记录没有太大意义。他认为商业银行的贷与不贷偏好依照惯例或其他金融机构的普遍看法，以及参照其他银行正在贷什么项目。经济扩张、安全边界与信用记录权重的相互配合，使他们都变得很自信，没有发现信用风险敞口正在扩大，于是产生了金融脆弱性。 借款人与商业银行的经历类似，只是有个假设条件，即企业所投资的项目将会产生足够的利润用来还本付息。在向银行借款时，企业的这个假设条件并没有基础。然而随着时间的推移，实际情况越来越多的验证甚至超过预期，使借款人对自己当初的投资充满信心。但这种实际情况有时并不是真实的，正如Keynes指出的，这种繁荣并非是企业的真实能力，仅仅是由于投资在一个扩张的环境中而已。Minsky认为，人们生活在一个不确定的世界里，当前对未来的看法影响着资本性资产的价格，所以融资条件的形成机制常常是由正的、失衡的回馈所控制。由于扩张期的投资预测错误很难被发现，借款人和银行都变得非常有信心，安全边界就不断的被降低。对于这种自信心，Keynes认为是非理性的，美联储主席艾伦·格林斯潘（AlanGreenspan）称为“非理性亢奋”。 金融脆弱性正是建立在安全边界的变化上，即那些缓慢的、不易察觉的行为对安全边界进行侵蚀，由此产生金融脆弱性。当安全边界减弱到最低程度时，即使经济现实略微偏离预期时，借款企业为了兑现固定现金收入流量承诺，也不得不改变已经计划好了的投资行为。这意味着企业将拖延支付，或另找贷款，若不能实现，就只能推迟投资计划，或变卖投资资产。随之，将开始经历Fisher提出的债务——紧缩过程。Keynes认为在不能准确预测未来的情形下，假定未来会重复过去，也是一个好的选择。因此，注重以前信贷记录的摩根规则有其合理性，也可认为金融脆弱性具有内在性。Kregel指出，即使银行和借款人都是非常努力的，但这种努力也是非理性的，对于金融脆弱性也无能为力，这是资本主义制度理性运作的自然结果。 Diamond和Dybvig在一文中提出了著名的D-D模型，并论述在金融市场上有可能存在多重平衡。他们指出对银行的高度信心是银行部门稳定性的源泉，银行系统的脆弱性主要源于存款者对流动性要求的不确定性，以及银行资产流动性的缺乏。在此研究基础上，Jacklin和Bhattacharya研究了由于生产回报不确定性带来的银行体系的脆弱性，明确提出了可能引起挤兑的因素，并认为挤兑是由经济上相关指标的变动引起的“系统性事件”。Greenaway和David等人指出，一个安全和健全的银行体系是实质经济体系稳定的必要条件，而银行储备资产比率的变化对货币供应有着重要的影响。银行体系的脆弱性需要国家出面提供存款保险以减少挤兑的发生，但这又会恶化金融市场上的逆向选择。因此，对于银行体系的脆弱性，关键是要增强银行机构的稳定性。这些分析表明金融机构的脆弱性是金融危机的主要原因。 1997年亚洲金融危机之后，对银行脆弱性问题的研究出现了新的热潮。Frankel和Rose,Sachs,Tornell和velasco以及Honohan等的研究强调了对外借款尤其是外币面值的短期债务，对测量通货膨胀和货币风险程度起着重要作用。保罗·克鲁格曼(Krugman)认为道德风险和过度投资交织在一起，导致了银行的脆弱性，而政府对金融中介机构的隐形担保和裙带资本主义也是导致脆弱性的主要原因。Mckinnon和Pill的研究强调了过度借债的作用，特别是当非银行部门出现盲目乐观时，会出现信贷膨胀导致宏观经济过热，从而导致银行系统的不稳定。Corsetti,Pesenti和Roubini则认为投资者意识到银行与公司债务的基本面出现了问题才会引发金融危机。约瑟夫·斯蒂格利茨(Stiglitz)认为金融业作为一个特殊的行业，其本身蕴藏着的引致金融危机的因素就比一般工商企业多得多。尽管经济政策能够影响波动幅度和持续时间，经济波动却是资本主义经济制度的内在特征。KoskelaandStenback所构造的银行信贷市场结构与风险关系的模型表明，通过贷款市场的竞争来降低贷款利率，不但有利于投资规模的扩大而不增加企业的破产风险，而且有利于银行的稳健经营和金融体系的稳定，同时也使社会净福利增加。 理论根源 形成金融脆弱性的原因有很多，经济学家主要从信息不对称、资产价格波动及金融自由化等几方面剖析了形成金融脆弱性的主要原因。 （一）信息不对称与金融脆弱性随着博弈论和信息经济学等微观经济学的发展，经济学家们对金融市场的微观行为基础有了深刻的理解，对金融机构的脆弱性也有了更深刻的认识。Mishkin认为，正是因为存在信息不对称所导致的逆向选择和道德风险，以及存款者的“囚徒困境”可能引起的存款市场上的银行挤兑，因此银行等金融机构具有内在的脆弱性。Mishkin还直接将银行危机与道德风险相联系，认为银行危机是因为逆向选择和道德风险的不对称信息问题而严重恶化。 1、借款人与金融机构间信息不对称。Stiglitz和Weiss的研究表明，在信贷市场上，逆向选择和不当激励总是存在的。从历史经验来年，最容易诱使金融机构陷入困境的是那些在经济繁荣的环境下可能产生丰厚收益，但一旦经济形势逆转便会出现严重问题的投资项目，而这些项目很难用通常的统计方法来做出准确预测。Mishkin用债务合约的道德风险解释了这一现象。他认为，约束借款人和贷款人之间的合约即债务合约，它是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定利息的合约，当企业有较多的利润时，贷款者收到契约性偿付款而不需知道公司的利润。只有当企业不能偿还债务时，才需要合约贷款者来审查企业的盈利状况，而此时已对银行资产质量构成了威胁。虽然贷款人可以通过限制性契约等手段来约束借款者，但并不能预防所有的风险活动，借款者总能找到使限制性契约无法生效的漏洞。 2、存款人与金融机构间信息不对称。由于存款者对银行资产质量信息缺乏充分了解，存款者无法辨别他们的存款银行究竟是否功能健全。在存款基础稳定的条件下，金融机构可以保证足够的流动性以应付日常提款，但是一旦发生任何意外事件，由于金融机构要根据“顺序服务原则”行事，存款者便有强烈的冲动首先要去银行加入挤兑的行列。如果在他们提款时，金融机构资金耗尽，无力支付，他们便不能及时收回全部存款。由此，存款人个体行为理性的结果是导致集体的非理性，这正是博弈论的经典例证“囚徒困境”所说明的结论。这意味着在市场信心崩溃面前，金融机构是非常脆弱的。Diamond和Dybvig提出的银行挤兑模型也很好的说明了这个问题。 （二）资产价格的波动与金融市场的脆弱性Knight在其著名的中论述了不确定的思想，从而把不确定性因素引入到经济分析中。Keynes吸收并发展了Knight的思想，认为大多数经济决策都是在不确定的条件下做出的。金融市场的不确定性首先来自于金融资产未来收入流量的不确定性，这种不确定性又来自于生产性投资自身的风险。Keynes在"TheoryofEmployment,InterestandMoney"中分析，投资取决于投资者对未来市场前景的心理预期，而这一预期又是以投资者对于未来模糊的、不确定的、缺乏可靠基础的偏差而发生剧烈的市场波动。金融市场的脆弱性，往往是从价格波动的角度来研究的。金融资产价格的不正常波动或过度波动，积累了大量的金融风险、，极其容易爆发危机。Jorion和Khoury也认为金融市场上的脆弱性主要是来自于资产价格的波动性及波动性的联动效应。 1、传统的金融市场脆弱性主要来自于股市的过度波动性。马克思在《资本论》中已经指出股市投资的风险，他认为信用使一部分人越来越具有纯粹冒险家的性质。Kindleberger认为市场集体行为非理性导致的过度投机对资产价格有巨大影响，因此过度投机足以引起股市的过度波动。Keynes将经济繁荣时推动资产价格上升的现象描绘成“乐队车效应”，即当经济的繁荣推动股价上升时，幼稚的投资人开始涌向价格的“乐队车”，使得股票价格上升的更快，以至于达到完全无法用基础经济因素来解释的水平。由于脱离了基础经济因素，市场预期最终会发生逆转，导致股市崩溃。现在，由于股市与真实经济的联系更为紧密，股市的波动对真实经济的影响也更为广泛而且深刻。 2、市场的不完全有效性引起金融市场的脆弱性。Fama等人在1961至1970年间提出有效市场理论，并且对该理论不断加以完善。他们认为，有效市场是指能够有效利用金融信息并在证券价格形成中充分而准确的反映全部相关信息的资本市场。Fama将有效市场分为三种水平，即弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。 首先，在弱有效市场上，大多数不明真相、信息缺乏的投资者往往容易产生盲目从众和极端投机行为，从而破坏市场的均衡，金融泡沫开始形成并迅速膨胀，金融市场的脆弱性增加，等到泡沫破灭时，引发金融危机。 其次，在半强有效市场上，仍然无法克服其自身存在的信息不对称性缺陷，也无法解决广泛存在的内幕消息问题。因此，在这类市场上仍可能会产生大量泡沫，但同弱有效市场相比，半强有效市场上的泡沫膨胀的程度可能要小。 最后，强有效市场是一种理想型的市场，在现实经济中并不存在，在现实的金融市场上还无法完全杜绝依靠内幕消息牟取暴利的投资者。 3、汇率的波动性增加金融市场脆弱性。汇率的过度波动是指市场汇率的波动幅度超出了真实经济因素所能够解释的范围。在浮动汇率制度下，经常会出现汇率的过度波动和错位，汇率的易变性是浮动汇率下汇率运动的基本特征。因此，在浮动汇率下，汇率体系的稳定性被进一步的弱化。Dornbush在汇率超调理论中指出，浮动汇率制度下，汇率的剧烈波动和错位的主要原因在于面对某种初始的外部冲击。他指出，市场预期会引起汇率的大幅波动。在金融市场中，预期是投机资本运动的心理基础，投机是在预期指导下的现实行为。对将来预期的微小变化，都会通过折现累加，导致汇率的大幅度变化。 在固定汇率制下，也存在汇率过度波动的问题。Chang和Velasco指出，产生流动性危机的宏观经济效应取决于汇率制度。在固定汇率制度下，当市场参与者对该货币当前汇率的稳定性失去信心时，他们就会抛售该国货币，使政府难以维持固定汇率水平，随之发生货币危机。国际金融市场上存在的巨额投机资金，常常使得货币当局维持汇率的努力显得很微弱，而市场上的其他参与者在面对某种货币汇率的强大调整压力时，其理性的行为方式常常是从众心理，这大大增加了汇市的振幅。 许多危机事件证明，中间汇率制度与金融脆弱性也有密切的联系。Eichengreen认为,在钉住汇率制度下银行和企业会过分持有未对冲的外币债务，而钉住汇率制又使得他们缺乏动机去对冲外汇风险。此时若国内的经济状况有变动或人们的预期出现偏差，在投机基金的攻击下，汇率就有可能下跌，而银行的外债由于本币贬值而膨胀，金融脆弱性便充分暴露，随之可能爆发银行危机甚至金融危机。不仅银行如此，企业和个人也存在同样状况。Frankel等人提出可核验性理论，他们通过实证检验得出结论，在中间汇率制度下，市场参与者需要更长的时间和更复杂的数据才能够核验中央银行是否真正在实施其公布的政策。因此，在中间汇率制度下政府的政策在投资者中的公信力较低。 （三）金融自由化与金融脆弱性金融危机的爆发虽然表现为突然发生，但实际上是经历了脆弱性的积累。Williamson研究了1980--1997年间35个发生系统性金融危机的事件，发现其中24个金融危机与金融自由化有关。金融自由化在相当程度上激化了金融固有的脆弱性，暴露出金融体系内在的不稳定性和风险。Barth,Caprio和Levine指出截至1998年，共计超过130个国家在过去的20年中经历了损失巨大的银行危机，1997年的东南亚金融危机就是后果较严重的危机之一。爆发金融危机的大多数国家都实行了金融自由化，其经济的发展与国际资本市场有十分密切联系的。金融自由化对金融脆弱性的影响主要表现在以下几方面： 1、利率自由化与金融脆弱性。长期以来，利率自由化被认为是金融自由化的主要内容，尤其在计量研究中，利率自由化变量常常作为金融自由化的替代变量。因此，有关金融自由化会导致金融脆弱性的研究，也主要从利率自由化的角度进行分析。利率自由化主要通过两种途径加重商业银行的风险，一是利率自由化后，利率水平显著升高影响宏观金融稳定；二是利率自由化后，利率水平的变动不定，长期在管制状态下生存的商业银行还来不及发展金融工具来规避利率风险。由于长期的利率压抑，利率自由化后利率水平必然会升高，这是推行利率自由化的主要目的之一，但对于发展中国家最不利的影响就是投资规模的缩减。Hellman,Murdock和Stiglitz在探讨了金融自由化进程中金融体系脆弱性的内在原因后指出，金融自由化引发银行部门脆弱化的重要通道是利率上限取消以及降低进入壁垒所引起的银行特许权价值降低，导致银行部门的风险管理行为扭曲，从而带来金融体系的内在不稳定。 Stiglitz和Weiss指出，随着实际利率的升高，偏好风险的借款人将更多地成为银行的客户，产生逆向选择效应。而原本厌恶风险的抵补性企业借款人也倾向于改变自己项目的性质，使具有更高风险和收益水平，这就产生了风险激励效应。Caprio和Summers，Hellman,Murdock和Stiglitz指出由于商业银行的利率敏感性资产与利率敏感性负债不匹配，利率变动之后，就会对银行的净利差收入产生影响，利率风险逐渐成为最主要的风险。他们认为，利率上限和进入限制创造了一种租金，它使银行的执照对持有者来说有着很高的价值，有可能失去这种宝贵的银行执照的风险激励着银行更加稳健的经营。但当金融自由化导致银行竞争加剧并减少收益时，特许权价值就受到损失，并扭曲了对银行管理风险的激励。若不在改革的同时，加以足够的措施来强化对谨慎监管的激励，特许权价值的降低就有可能加大金融机构的脆弱性。Demirg-Kunt和Detragiache运用了来自基于IBCA的《银行概览》数据，来考察是否存在着实证证据可以证明金融自由化会使银行特许权价值降低。结果发现，金融自由化降低了银行特许权价值，进而银行的脆弱性加大。Sprague认为在20世纪80年代以前，大多数银行经营失败，都是由于对于利率的预测发生了错误。 2、混业经营与金融脆弱性。金融自由化的另一个主要措施是放松金融机构业务范围的限制，使得金融业由分业经营走向混业经营。在商业银行和投资银行日益融合的情况下，为竞争证券发行的承销权，双方通过各自的信贷、投资等部门向产业资本渗透，资本的高度集中会形成某些垄断因素，人为因素增加，金融业的波动性加大，同时也极易造成泡沫化。在资本市场欠发达国家，银行资金雄厚，但过度介入证券市场，将加剧证券市场的波动，促成“泡沫”形成。 银行间并购也是银行业扩大业务范围的一种方式。一般认为，银行并购可以扩大规模，占领市场，降低成本，实现规模效益，互补优势，实现协同效益。但银行并购也存在着风险，一旦投资失败，即使是资本实力雄厚的大银行也难逃厄运。银行规模过大，也会失去一定的灵活性，其脆弱性也不断增加。在金融全球化的趋势下，市场的国界正在逐渐消除，但任何一家银行都无法垄断全球金融，因此当今全球银行并购潮将会增加国际金融体系的脆弱性。 3、金融创新和金融脆弱性。1997年以来金融创新从根本上改变了整个金融业的面貌。但随着新市场和新技术的不断开发，许多传统风险和新增加的风险往往被各种现象所掩盖，给金融体系的安全稳定带来了一系列的问题。Carter指出，金融创新实际上是掩盖了日益增长的金融脆弱，是一种金融上的围堵政策，最终激励了基于难以实现的未来收入流和资产价格预期之上的投机性融资。因此，金融创新在整体上有增加金融体系脆弱性的倾向。对此，Minsky认为，不需分析金融资料本身，仅仅从金融层次的增多以及新金融工具的不断发明，就足以证明金融体系脆弱性在增加。Greenspan指出，金融衍生品具有极大的渗透性，其风险更具有系统性。同时，由于金融衍生品本质上就是跨国界的，系统性风险将更多地呈现出全球化特征。由此可见，金融衍生产品市场的发展，打破了银行业与金融市场之间、衍生产品同原生产品之间以及各国金融体系之间的传统界限，从而将金融衍生产品市场的风险传播到全球的每一个角落，使得全球金融体系的脆弱性不断增加。由于金融创新大大丰富了银行资产的可选择性，商业银行不再轻易向中央银行借款，因而中央银行的货币政策工具的作用在下降。 4、资本自由流动和金融脆弱性。伴随着金融自由化的发展，资本项目开放加速，资本自由流动逐渐成为一种观念，许多人认为资本在所有国家之间的自由流动，与商品和服务的自由贸易一样，可以互利互惠。但在东南亚金融危机爆发以后，国际上又开始重新重视资本流动带来的风险和脆弱性。Kaminsky和Reinhart认为在多数情况下，金融自由化伴随着对资本管制的解除，当本国银行从国际资金市场上借入外币资金，并将它贷给本国借款者，就承担了外汇风险。Stanley指出对资本流动可能产生的危机估计不足的现实表明，资本流动可能会不断的引发金融危机。 随着金融工具的不断更新、金融资产的迅速膨胀，国际资本私人化以及大量的资金在境外流通，国际资本日益显示出游资的特征并对国际金融市场产生巨大的影响。在现代通讯和电子技术条件下，资金的转移非常迅速，它能随时对任何瞬间出现的暴利空间或机会发出快速攻击，造成金融市场的巨大动荡。游资常用的投机做法是运用杠杆原理，以较少的保证金买卖几十倍甚至上百倍于其保证金金额的金融商品，很容易在较短时间内吹起经济泡沫，引发市场的大幅波动。 Kindleberger在中强调，短期资本的流入国通过增加它在国外的短期净资产或减少它在国外的短期净负债，经济将膨胀；反之，短期资本的流出国通过增加它在国外的短期净负债或减少它在国外的短期净资产，经济将收缩。因此，游资还会妨碍一国执行独立的货币政策，增加其宏观调控的难度。游资引发的主要后果是经济泡沫化、汇率无规则波动、货币政策失灵以及传播扩散效应，，也是整个国际金融体系脆弱性增加的根源之一。 衡量方法 凡是影响金融脆弱性的因素都会通过一些经济金融变量反映出来，因为金融脆弱性可以根据一系列的经济金融指标来度量。关于指标的选取各国有所不同，但大同小异。IMF和世界银行1999年5月联合启动了一个“金融部门评估计划”（FSAP）主要用来判别金融体系的脆弱性，其中包括宏观审慎指标如经济增长、通货膨胀、利率等；综合微观审慎指标如资本充足性、盈利性指标、资产质量指标等。这是一种理论与实践相结合的宏观金融稳定性评估方法。美国的宏观金融稳定监测指标体系分为两大类：一是宏观经济指标；二是综合微观金融指标。 金融机构的脆弱性，最基本的衡量指标是清偿力，即银行资产与负债之差。由于银行普遍具有“硬负债、软资产”的特点，因而衡量银行的清偿力就变成了对其资产的估价问题，不良资产比率成为衡量金融脆弱性的主要指标。商业银行的盈利能力下降、银行频繁要求流动性支持、管理方面的弱点以及内外部控制方面的缺陷也能暗示金融脆弱性。Gonzalez-Hermosillo,Pazarbasioglu和Billings(1997)的研究主要关注了银行的不良贷款水平，Gonzalez-Hermosillo（1999）以经验证据表明，只有同时考虑不良贷款和资本充足率，CAMEL体系的评估才有统计意义上的依据。欧洲中央银行（ECB）成立了专门的金融脆弱性工作小组，展开对金融脆弱性的初步研究，具体将指标分为三类：一是关于银行系统健全的指标；二是影响银行系统的宏观经济因素；三是危机传染因素。 20世纪90年以来，资产定价模型渐渐被用来推断某家银行脆弱性状况。Hall和Miles（1990）用资本资产价格模型估量了几家英国和美国银行的倒闭风险；Clare（1995）使用套期价格模型（主要依靠宏观经济变量）对英国商人银行倒闭的概率进行了估计；Fisher和Gueyie（1995）用期权价格模型估计了一些金融体制开放的国家中银行资产暗含的风险。由于金融机构属于服务业，依托于其客户存在，整体客户的状况也会反映金融机构的稳健程度。许多经济学对金融脆弱性的具体指标选择进行了更深入的研究，其中Kaminsky&Reinhart(1996)和Demirg-Kunt&Detragiache（1997）的研究较具有代表性，他们认为下列指标可以反映金融部门正趋于脆弱：短期债务与外汇储备比例失调；巨额经常项目逆差；预算赤字大；资本流入的组成中，短期资本比例过高；汇率定值过高；货币供应量迅速增加；通货膨胀在10个月内的平均水平高于历史平均水平8%以上；M2对官方储备比率连续12个月的上升后急速下降；高利率等。[1]
简介 华证期货经纪有限公司是经中国证监会批准、在国家工商行政管理总局登记注册的全国性专业期货经纪公司，主要从事国内期货的代理、咨询与培训业务。 公司拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所交易席位；宽敞明亮的交易大厅、精心设计的大中户室为客户提供舒适的投资环境；依托先进、完善的技术支撑与保障，安全、稳定、快捷的多备份网络交易系统，为广大投资者提供直接、快速、准确的交易服务；保证金封闭运行和开通迅捷、方便的银期转帐，确保资金安全、出入自如；高素质、专业、诚信的员工团队和高品质的研发、理财专家队伍，具有较高的理论水平和实际操作经验，提供热情周到的精品市场咨询服务，擅长运用客观系统的投资分析，量身订制个性化、专业性的套期保值、套利操作计划和投资方案，有效地为客户规避风险，提高客户在期货市场中的竞争能力。部门 公司下设行政部、财务部、交易部、结算部、交割部、市场部、研发部、技术部和上海、大连、郑州、厦门、徐州、无锡等营业部及服务机构。 华证期货致力于以客户为本。 人至诚，则业可大可久！我们坚信在与客户以心交心、携手同行中，诚信是其中最基本的不变定律。我们坚守诚信之道，视信誉为公司的生命，始终贯彻最大的诚信原则，在诚信的磐石上，去寻求“高质量生存、高水平竞争、高层次发展”的空间；我们也坚信对客户、对市场、对社会的发展坚守一颗纯朴、真诚之心，就会走上成功铺就的道路，发展壮大。 客户是公司的生命之源，客户至上、为客户创造价值是我们的宗旨！公司奉行“规范严谨、诚信自律、高效周致”的服务宗旨，以“客户的成功就是我们的追求”为经营理念，依托科技手段，甘当客户与市场的桥梁和纽带，致力于对客户的全方位优质服务。工作环境 华证期货致力于以人为本。 创造一个为每一位员工提供目标、尊严及认同的文化，创造一个开放、安全、和谐与可靠的工作环境，致力于员工和公司同步成长，从而使员工以公司为舞台，在职业生涯中实现自我价值。特点 规范、严谨、诚信的期货经纪服务 华证期货经纪有限公司始终本着“规范运作、健康发展”的原则稳步发展，积累了风险防范的经验，建立健全了各项内控机制和制度。公司坚持“公开、公平、公正、诚信”的原则，以“客户的成功就是我们的追求”为经营理念，严谨守密，以规范经营、专业化、个性化服务为基础，甘当客户与市场的桥梁和纽带，致力于对客户的全方位优质服务。 高素质的研发团队、高品质的理财专家队伍 公司拥有高素质、专业、诚信的员工团队和高品质的研发、理财专家队伍，从业人员学历高，均获得期货业协会颁发的期货从业人员和执业资格证书，具备专业、严谨和诚信的职业操守，具有较高的理论水平和实际操作经验，擅长运用客观系统的投资分析，做好客户投资理财的帮手，提高客户在期货市场中的竞争能力；建立与国内知名大专院校的合作联系，定期、不定期地举办期货专业投资培训班，打造高水准的专业投资队伍。 先进、完善的技术支撑与保障 公司网络平台采用多模块化、多进程设计，自动化管理，提高服务效率；采用先进的网络杀毒软件，对每个终端实时监控，对外互联网采用软硬件防火墙，保证网络数据的严密性和安全性。 安全、便捷的保证金封闭运行、银期转帐 客户保证金实施封闭管理，客户资金在结算银行保证金专用帐户封闭运行，开通迅捷、方便的银期转帐，确保客户资金安全、进出自如。 安全、稳定、快捷的多备份网上交易系统 卫星行情接收系统、网上交易系统均实现了服务器硬件双备份，确保信息接收和交易的不间断运行；安全、稳定、快捷的网上交易打破了投资操作的时空界限，保证您足不出户而决胜千里。 联合权威信息部门构筑信息交流平台 与有色、粮油、能源等国家权威部门及信息机构建立密切的战略合作伙伴关系，构筑起具有多渠道、专业性强的信息交流平台，拓宽高品质的信息服务源，信息获得及时、全面、权威，信息传递迅速，服务覆盖面宽。 热情周到的精品市场咨询服务 利用实时信息交流平台，第一时间提供国内外市场及品种的政策动态、数据分析、调研和专题报告、研究预测等信息服务；超大容量的网站提供数据、分析研究、预测报告等实时和历史资料的网上点击查询；网站“互动”栏目，投资者可以一起参与，探讨和交流；网站“留言版”栏目，投资者可以把需要了解和咨询的问题提出来，由专家进行解答；“友情提示”栏目，即时公布市场突发性变化、重大基本面动态、交易信息变动和其他友情提示的内容，使企业足不出户，尽知市场变化和内在原因，及时掌握、指导生产经营。 公司通过网站公布、传真、电子邮件和企信通短信群发系统将经专家深度加工过的信息产品、定期制作的各类行情研判分析报告和专题报告及时传送；研发中心开通24小时咨询热线，在任何时候拨打，公司研发人员都将热情周到地为客户提供咨询服务和行情交流。 个性化、专业性套期保值、套利操作计划 公司顺应市场变化，求实创新，以客户为导向，提供优质、高效的多元化、专业化、个性化的金融服务。为投资者提供的深度服务包括设计制作投资计划、套保投资、套利投资方案等。 关注现货市场，走进现货企业，深入了解和帮助企业剖析在现货生产中所面临的风险及原因，专业、细致、有针对性地为企业量身订做个性化的套期保值计划书，使企业能在不利于自身生产经营的价格波动中，锁定成本、锁定和扩大预期利润，为企业有效回避现货价格波动所可能形成的风险、提高市场竞争力服务；根据投资者的操作特点提前制作个性化的操作计划和建议和投资计划书；密切关注与测算国内外期货市场间、相关连品种间的价格走势和价差变化，及时捕捉可以利用的套利机会，并制作详细的套利投资方案提供给客户。 期货、证券、典当、拍卖等多品种组合投资 依托金融控股集团，拓展金融投资渠道，结合集团内多元化的资本运作，为您提供期货、证券、典当、拍卖等多品种组合投资的平台和通道。 专业、科学、安全的风险控制体系 建立健全各项内部控制制度，依托技术支撑，采取科学方法，利用实时监控，执行果断及时，有效防范和化解经营风险。
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