公司债券利率（interest rate on debenture） 目录 1公司债券利率的概述 2确定公司债券利率因素 公司债券利率的概述 公司债券票面上载明的债券利息与券面金额之比。债券利率是公司衡量债券筹资成本的基本依据，也成为投资者确定投资与否的客观尺度。债券利率决策问题综合性强，十分复杂，确定发行债券的利率总的原则是既在发行公司的承受能力之内，尽量降低利率，又能对投资者具有吸引力。 确定公司债券利率因素 根据我国目前的实际情况，确定债券利率应主要考虑以下因素： （1）现行银行同期储蓄存款利率水平。银行储蓄和债券是可供投资者、居民选择的两种形式，一般都从收益高、风险小两个方面去考虑，由于债券资信不如储蓄，所以一般来说债券利率应略高于同期储蓄存款利率水平。现行银行同期储蓄存款利率是公司债券利率的下限。 （2）国家关于债券利率的规定。现行企业债券管理办法规定，企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。这是企业债券利率的上限。 （3）发行公司的承受能力。为了保证债券到期还本付息和债券发行公司的资信，需要投资项目的经济效益，量入为出。投资项目的预计投资报酬率是债券的基本决策因素。 （4）发行公司的信用级别。如果发行 社会知名度高，信用较好，则可相应于可相应降低利率，反之，则相应提高利率。 （5）债券发行的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。 （6）其他券种利率、债券市场行情、国家金融政策等。
定义 货币层次是指各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，以金融资产流动性的大小作为标准，并根据自身政策目的的特点和需要，划分了货币层次。 分类 M0：现金流通量；M1：M0+各种活期存款；M2：M1+各种定期存款。货币层次的划分有利于中央银行进行宏观经济运行监测和货币政策操作。 相关条目 货币 经济
A provision allowing a bond issuer the opportunity to buy outstanding bonds from bondholders for a set rate, using money (a sinking fund) from the issuer's earnings saved specifically for security buybacks. Because it adds doubt for investors over whether the bond will continue to pay until its maturity date, a sinking fund call is seen as an additional risk for investors. |||Securities that have a sinking fund call provision provide higher yields to make up for the additional risk associated with holding them. Also, if the bonds are called, the call price is usually paid at a premium. Borrowers who opt to have a sinking fund call mitigate interest rate risk, allowing for the opportunity to buy back outstanding securities and issue new ones with lower interest rates.
什么是公债债务风险 公债债务风险是指一国公债在发行、流通、使用和偿还过程中，由于各种不确定因素的存在，不仅给政府财政活动自身而且给国民经济运行带来负面影响的可能性。 公债债务风险的问题 公债债务风险包含两个层次的问题：一是举债规模过大，导致财政收支体系和债务清偿机制紊乱，使财政陷入支付困境；二是因举债引发通货膨胀，使正常经济活动秩序遭到破坏。前者可称为公债的财政风险，后者可称为公债的货币风险。 公债给财政经济活动带来负面影响的潜在风险向现实风险的转化需要一定的机制和条件： 1、公债潜在的财政风险转化为现实风险的机制。 由于公债为政府的信用收入，其取得是以还本付息为前提的，因此，公债的财政风险表现为在政府举债满足当前支出需要的同时，对其未来收入和支出形成的压力。显然，这种压力的大小与举债的规模密切相关。从对未来收入形成的压力上看，在债务清偿期内，若政府税收收入增长不能高于正常财政支出的增长，势必造成债务负担的后移，甚至进一步增加公债累积额，当前举债规模越大，对未来收入增长的要求也越高。从对未来支出的压力上看，若在债务清偿期内无法对正常财政支出形成一定约束，产生适量的预算盈余，则不能化解乃至加重原有的债务负担，当前的公债依存度越高，对未来支出控制的压力也越大，甚至会对未来正常财政支出产生"排挤"，影响财政职能的实现。 综合以上两种情况，若在未来财政收入和支出上不能形成有利于当前债务清偿的运行机制，势必产生所谓财政赤字→公债发行→更多的财政赤字→规模更大的公债发行这样一种循环，长此以往，因举债而使财政陷入支付危机的潜在风险就会变为现实风险。 2、公债潜在的货币风险转化为现实风险的机制。 公债的货币风险表现为因政府举债导致货币超量发行和通货膨胀的可能性。一般而言，随着经济的发展和金融市场的完善，经济活动对货币的需求量会相应增加，无论启动中央银行基础货币流出闸门的杠杆是公债还是其他因素，只要其流出量是适当的，就会被正常的经济活动所吸纳和消化。只有当公债发行所引致的货币投放超过了经济生活对货币的正常需求，才会产生公债发行引起通货膨胀的现实问题。同时，政府举债是否构成对中央银行货币投放的压力，还取决于举债当期社会资金的供求状况，倘若举债时市场利率低迷，社会资金闲置严重，则政府适量发债不仅不会引起新的货币发行，反而有利于激活社会的存量资金。 此外，即使由公债引致的货币发行超量，但以物价的小幅上涨换取就业率的提高，也许是值得的。实际上，公债发行是否会转化为通货膨胀，一是取决于当期的市场环境，二是取决于举债规模是否为货币政策的运用留下一定的余地。
货币国际化 货币国际化是指能够跨越国界，在境外流通,成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。已国际化的货币有美元、欧元、日元等。 四个阶段 货币国际化 第一阶段 经常项目下的国际收支实施自由兑换，即政府不对私人部门因商品和服务贸易等的交易需要，而进行的本外币兑换进行限制，仅仅对私人部门的交易真实性进行检验。 第二阶段 资本项目可兑换，即政府不对私人部门因投资和金融交易等的需要而进行的本外币兑换进行限制，迄今除比利时等屈指可数的小型开放经济体之外，绝大多数国家达成本币的资本项目可兑换和政府对资本流动有少量限制并不矛盾。 第三阶段 政府推动本币的国际化，使其成为其他国家可接受的交易、投资、结算和储备货币，至今最主要的国际货币显然是美元和欧元。 第四阶段 政府对并不发生跨国交易的、境内居民的本外币自由兑换也不进行限制，即充分的可兑换阶段。 目前人民币已经走完第一阶段，正向下一阶段努力。 需求因素 货币国际化 货币国际化是受市场需求和政府推动双重力量决定的。影响一国货币国际需求的因素主要包括以下几个方面：本国经济规模、通货膨胀率、汇率波动性以及本国金融市场的规模(是否具有大量逆差则不重要)。 经济规模。 一国货币的国际化，从本质上说是经济国际化的产物，是该国总体经济实力在货币形态上的反映，因此经济规模决定了该国货币在国际市场的潜在使用情况。美国的情况尤其显著，其占全球GDP的比重由20世纪初的10%上升至第一次世界大战结束后的20%，带动美元地位于上世纪20年代超过英镑。日本占全球GDP的比重从1970年的7%上升至1988年的16%，也带动日元于上世纪80年代成为储备货币之一。Chinn and Frankel 2005的研究表明，主要货币发行国在世界总产值中所占比例每上升1%，短期来看会相应地造成该货币在各中央银行的外汇储备中所占比例上升约0.1%，长期则会上升2.2%。 贸易规模。 国际贸易是货币国际化的基础，货币国际化是国际贸易发展的客观要求。其主要衡量指标是进出口量占世界贸易规模的比重。除了贸易总量，在进出口贸易中对计价货币的选择和使用也会直接影响到一国货币的需求量。按照国际惯例， 在发达国家之间， 大部分贸易都是以出口方货币计价; 发达国家和发展中国家之间的贸易更多地采用发达国家的货币或者是美元这样的世界货币。 通货膨胀率、汇率波动程度。 良好的国际货币体系必须具备三个特性：调整性、流动性和可信性。可信性指的是国际储备货币的保值程度，而能够衡量货币可信性的指标主要包括货币发行国的通货膨胀率(通胀越高，则该货币的实际购买力损失越大)以及其名义有效汇率波动程度(波动性越大，则持有该货币的风险也越大)。 金融结构的完善和货币的可兑换性。 要取得国际货币地位，一国的资本市场与外汇市场必须开放且高度发展。以日本为例，其政府为提升日元地位而采取的措施中，放开欧洲日元市场和建立东京离岸金融市场(如降低准入限制， 实行永久性租税政策) 是至关重要的步骤。为了适应日元国际化的需要，日本政府先后放开了政府短期债券市场和贴现短期国债市场。日本于1986 年建成东京离岸金融市场， 到1990年， 非居民的日元交易量就从192亿美元飞速增加到2150 亿美元， 占非居民货币交易量的比重也从21.6%上升到43.4%。 影响因素分析 国际货币制度变迁 随着欧元的出现及日本政府积极推动日元国际化的努力，关于国际货币的研究也越来越多。目前的研究主要集中在货币国际化的成本收益分析、货币国际化的条件和路径选择上。其中关于国际化条件的分析有不同的研究视角，有从宏观经济的角度来分析一国货币国际化所需要的外部准备，有从微观企业和交易商的角度分析货币国际化的内部需求。本文从国际货币的本质职能出发，通过对货币三大主要职能的分析，阐述影响货币国际化的基本因素。 国际货币的职能分析 国际货币是在价值尺度、交易媒介和储藏手段三个职能上的延伸。国别货币要成为国际货币，其货币职能必须国际化：一是价值尺度职能 ，即个人交易中作为记账单位，用于账面资产的标价，在国际贸易中作为计价货币，用于商品劳务和金融资产的标价；在官方机构中执行货币锚或基准货币，供政府在制定货币平价或外汇交换时所使用。货币对内、对外价值的稳定是影响该职能的主要因素，其中对内价值一般指国内的物价水平，对外价值则一般指实际有效汇率水平。二是交易媒介职能，即在个人商品与劳务交换中作为交易货币；被官方机构作为干预货币，用于政府对外汇市场进行干预和为国际收支逆差进行融资。此时影响该职能的主要因素就是交易的规模，包括实物贸易规模和金融交易规模。三是价值储藏职能，在个人交易中作为资产货币，即个人在持有对外资产时使用的货币；在官方机构中作为储备货币，是政府在持有官方对外资产时使用的货币。该种货币价值的稳定性和收益性是影响价值储藏职能的主要因素。 基于货币职能的国际化因素分析 按照“新货币经济学”（New Monetary Economics, NME）的理论，国际货币的各种职能在自由市场的条件下会相互分离。据此，研究一国货币在国际交易中执行价值尺度、交易媒介和价值储藏职能，成为具有国际影响的国际货币，可以分别从国际货币不同职能的角度出发，来探寻实现各职能所应具备的条件。 一、影响价值尺度职能的因素 货币的价值尺度职能主要包括两个方面：第一是作为记账单位使用。根据前面的分析，一国货币要想从不具有国际网络效应的国内货币发展到国际货币，最重要的是完善该国货币的内在价值，使得市场上的交易个体愿意放弃原来使用国际货币所享用的外部性，并愿意承担转换货币时的转换成本，来选择该国货币进行国际交易。其中内在价值主要指它的使用价值，即作为记账单位来说所具有的便利性和流通性，以及由此为交易个体带来会计成本上的节约。第二是作为计价货币使用。按照传统的定义，计价货币是指在民间交易中用以表示国际间商品与劳务的买卖价格，以及进行国际投资表示债权债务金额的货币。具体来说，就是不经货币发行国家管理当局批准，不能自由兑换为其他国家货币的外汇，只能根据有关两国的协定，在相互之间使用。一国货币在国际交易中用于计价货币的比重，实际上是一国在国际分工中的地位、贸易结构和对外贸易流向以及该国货币在国际上被接受程度的一个综合反映指标。 根据上面对国际货币执行价值尺度职能的分析可以看出，国际货币对交易个体来说是作为计价货币和记账单位存在。交易个体在选择何种货币作为计价货币时，会充分考虑该种货币的币值和计量单位的大小：首先，价值稳定的货币有利于交易个体核算成本与收益，也减少了为防止外汇风险的套期保值成本。另外，被用于金融资产标价的计价货币，或被其他国家居民所持有的，在货币发行国之外流通使用的替代货币，都需具有币值稳定的特点。其次，由于在国际交易中一般是大宗商品交易，因此倾向于使用面额较大的交易媒介，如美元、欧元和英镑等，日元由于其面额较小，因而在国际交易的计价货币中所占份额相对较小。 除此之外，对于官方机构来说，货币价值尺度职能的体现是选择何种货币作为钉住货币。一种货币被其他国家钉住，除了两国经济关系密切程度外，货币的稳定性是重要条件。只有一国货币稳定，钉住该国货币才有助于增强钉住国国内的货币的稳定和政府政策的信誉，起到稳定钉住国国内经济发展，促进贸易与投资的目的。国际货币体系中，美元仍然是主要的钉住货币，法郎由于其历史的原因，是另一个主要钉住货币。其他货币，主要是欧元和日元作为钉住货币的地位一直在上升。 二、影响交易媒介职能的因素 国际货币作为交易媒介的存在，可以大幅度降低货币间的交易成本。交易货币不存在时，每一种货币都需要进行两两交换，才能实现所有货币之间的兑换。当交易货币存在时，则每一种货币只需要与这种交易货币相交换，就能实现所有货币之间的兑换。目前世界上存在180多个国家的150多种计价货币，如果每一种货币都两两交换，那么需要交换n(n-1)/2=150×(150-1)÷2=11175次；但如果选择其中一种计价货币作为交易货币，所有的货币都以这种交易货币来报价，那么需要交换的次数就变为：（n-1）=149次，交易成本减少了99%。由此可见，交易货币的存在可以大幅度减少市场上的交易成本。 在国际经济往来中，影响交易货币选择的因素主要是交易的规模，主要包括一个国家的经济总量和实力、实物贸易的规模和金融市场的广度与深度。 1.经济的总量和实力 一国的经济实力往往决定了该国货币的国际地位，一国货币的国际化从根本上是该国经济实力的一种反映。首先，一个总量较大的经济实体可以为本国货币提供较坚实的经济基础，而且有实力抵御经济的外部冲击，不易受到经济波动和各种外部风险的影响。其次，国家经济规模越大，经济实力越强，其货币的竞争力也相对较强，给交易者带来的信心越足。另外，规模大的经济实体在国际交易中的网络外部性越大，交易成本减少的也越多，因而给货币使用者带来的收益也越大。经济的总量和实力一般用国内总产出来衡量。对美元、欧元和日元三种主要国际货币进行计量可以看出，三种货币与其货币发行国的经济规模成正相关关系，按经济总量排名的世界前三名，其货币的使用也分别为世界前三名。其中美国和欧元区的经济规模基本占世界总产出的20-25%左右，与之相应，美元和欧元在交易货币中所占的份额也稳居于前两名。 2.实物贸易规模 对于交易成本的影响因素有很多，但最为主要的就是交易的规模。交易规模的大小与交易成本的高低成反向变动关系。交易规模越大，交易成本越低；交易规模些小，交易成本越高。从实体贸易在世界所占的分额来看，世界上主要三种国际货币的发行国及地区：美国、欧元区和日本，三个国家或地区的贸易份额分别是世界前三名，其中欧元区和美国的贸易份额始终在7%以上，美元和欧元的在世界计价货币中的市场份额也始终居于世界前两名。由此可见，贸易的规模对世界交易货币的影响具有直接的作用。 3.金融市场的广度与深度 一种货币要想成为国际货币，该货币发行国必须拥有一个较为开放的、交易规模巨大、体制健全的金融市场，也就是金融市场应具有相当的“广度”和“深度”。其中，金融市场的广度是衡量一个国家金融发达程度的重要指标，在国际经济活动中，主要包括金融市场的交易，特别是外汇交易总额，金融工具和交易的产品种类等；金融市场的深度则指拥有发达完整的二级市场。发达的金融市场提高了国际社会对本国货币的信心，扩大了交易者对该国货币的需求。同时，金融市场越发达，市场参与者越多，交易量就越大，这样也有助于降低金融交易的成本。另外，发达的金融市场还可以为中央银行及各国投资者提供成本低、安全性高、流动性强的金融工具，有利于交易商对国际贸易活动中的外汇风险进行管理。除了广度和深度外，金融市场的弹性是其发达程度的重要标志之一。所谓弹性是指应付大的突发事件和经济冲击的能力，即当市场上发生大规模的交易而后价格能迅速做出调整，对供求的突然改变和失衡能够迅速灵活的通过市场机制使其恢复正常或均衡，从而不致引起市场上大的波动。只有高度发达的金融市场才能为交易者提供完善的金融服务，才能吸引更多的货币和资金吸引到该市场上，从而为该国货币的国际化创造条件。历史上纽约、伦敦发达的金融市场对树立美元、英镑的国际地位都起过巨大的推动作用。欧元诞生后，法兰克福将成为欧元区的中心，对推动欧元的国际化具有重要作用。 三、影响价值储藏职能的因素 作为价值储藏的国际货币，主要被交易个体用来作为资产货币，并被官方机构用来作为储备货币。无论用作哪一种方式，价值的稳定都是首要条件。这是一国货币国际化的内在基础，因为只有稳定的货币才能为世界其他国家的交易个体和官方机构所信任并被广泛接受。价值稳定的包括两方面的含义，一是该国货币的对内价值稳定，表现为该国国内的物价水平的稳定；二是对外价值稳定，表现为该国货币的汇率水平的稳定。 1.对内价值的稳定 对于交易个体而言，按照交易的迭代模型，交易个体持有货币是为了与其他交易个体交换货币来维持自己的需求和消费。这时，维持货币的购买力是货币内在价值的体现，是实现价值储藏职能的必然要求。一国货币如果成为国际货币，其目前及未来的价值应该保持足够的稳定。币值稳定，人们对其价值往往有一个基本稳定的认识，而且对其也会有足够的信心。在国际交易中使用这种货币，可以减少人们获取和传递信息的时间和费用。一国货币如果其币值变化大，通货膨胀率高，或物价变动幅度较大，都会给交易个体带来的收益的不确定性，会使该币很难成为国际货币。 2.对外价值的稳定 对外汇市场的交易者来说，持有外国货币是为了个人进行投资的需要。因此维持货币对外价值的稳定型、盈利性和成长性是提升国际货币地位的重要因素。这就要求货币发行国首先应用明确的目标，有实现这种货币价值稳定的意愿，从而增强交易者的信心。其次，要求货币发行国努力维持汇率的稳定。这就要求货币的发行国具有强大的经济实力和其国际收支经常项目保持顺差，或者不能出现持续的巨额的逆差。 对官方机构而言，持有国际货币是为了实现防范危机和对外支付的需要，其表现主要是各国的外汇储备。作为一项资产储备，应在危机来临时能够满足政府干预和防范的需要，为政府提供足够的资金支持；当进行国际经济往来或其他国家交流时能为政府随时使用和转移，这些都需要保持该种资产的价值稳定。同时各国中央银行选择国际储备货币，还将该储备货币作为一种金融资产，希望实现该资产的增值，因此需要考虑其收益性储备货币的收益性一般包括货币市场的利率水平、汇率的波动性和通货膨胀率等因素。以美元和日元为例，选取1982年到2005年的货币年平均收益率进行比较。我们用美元的货币市场利率减去通货膨胀率，可以得出美元的年平均收益率；同理可以得出日元的年平均收益率。将收益率进行比较可以看出，1994年到2001年，美元的平均收益率要大于日元的平均收益率，这可以部分的解释从1994年到2001年美元在世界外汇储备中所占的份额明显上升的原因。 好处 美元地位不保 享受国际铸币税 每一个发行法币的政府都可以不需任何补偿地用纸制货币向自己的居民换取实际经济资源，从中攫取发行货币所产生的特定收益。这部分由货币发行主体垄断性地享受“通货币面价值超出生产成本”的收益，就被定义为铸币税。而当一种货币成为国际储备货币以后，货币当局所获得的铸币税收益不仅来自于居民的货币持有额，也包括非居民货币持有部分。货币发行国的通胀越高，这一国际铸币税的收益就越高。人民币成为国际化货币，就意味着中国可以从国外储备国获得无息贷款。 拥有在国际金融体系中的话语权 拥有了国际货币发行权，可提高本国货币政策的独立性，甚至可利用发行权来影响储备国的金融经济，并提升发行国自身抵御金融冲击的能力。最重要的是，国际货币发行国在国际金融体系中具有较大的话语权。这种话语权意味着制定或修改国际事务处理规则方面巨大的经济利益和政治利益。 为外贸和对外投资活动提供便利 当本币成为国际货币以后，对外经济贸易活动受汇率风险的影响就将大大减少，国际资本流动也会因交易成本降低而更加顺畅和便捷，因此货币国际化也将给发行国居民和企业的对外交往创造方便条件，使得实体经济和金融经济的运作效率都不同程度地提高。 改善贸易条件 IMF的研究曾指出，当越来越多的外国人接受某一国际货币，每一单位的该货币能购买的商品数量也随之上升，使得国际货币发行国的贸易条件得到实质改善。 为本国金融机构带来新业务收入 国际货币所执行的交易媒介等职能，必然通过发行国银行体系所提供的结算和支付服务来完成，这也为本国相关金融机构带来了佣金收入。 为该国建设国际金融中心起到推动作用 无论是19世纪的伦敦、上世纪20年代的纽约，还是80年代的东京，在其货币国际化的过程中，本国股票等金融产品市场规模迅速扩大，进而树立了该城市作为国际金融中心的地位。人民币国际化的推进，将极大推动上海建设国际金融中心的努力，也会巩固香港的国际金融中心地位。
国债余额管理 指立法机关不具体限定中央政府当年国债发行额度，而是通过限定一个年末不得突破的国债余额上限以达到科学管理国债规模的方式。国债余额包括中央政府历年预算赤字和盈余相互冲抵后的赤字累积额、向国际金融组织和外国政府借款统借统还部分（含统借自还转统借统还部分）以及经立法机关批准发行的特别国债累计额，是中央政府以后年度必须偿还的国债价值总额，能够客观反映国债负担情况。
In mortgage-backed securities (MBSs), this is the percentage of the principal amount of mortgages that are prepaid in a given month. For investors of MBSs, prepayment of mortgages is usually undesirable since future interest is foregone. This is more broadly referred to as "prepayment risk." Due to the importance of prepayment risk, single monthly mortality was developed as a metric for tracking prepayments in the mortgage pool. |||Prepayment hinders the returns for MBS investors because mortgages are normally prepaid using refinancing loan, and this happens primarily when interest rates have fallen. So while an investor in an MBS believes they have locked in a higher yielding investment in a low rate environment, they may in fact have the carpet pulled out from under them. The mortgage holders in the MBS may refinance at lower interest rates, and then pay off the mortgage in the MBS pool. Now the investor has their money back and must reinvest the funds in a lower interest rate environment.
金银占款 概述 金银占款（funds outstanding for gold and silver） 是指银行买卖黄金、白银形成的库存所占用的款项。是各国银行资金运用的一个组成部分。黄金曾长期作为货币在市场上计价流通。当今世界，虽然黄金已退出固定充当一般等价物的历史舞台，但世界各国，仍然把黄金作为国际储备的重要内容，用于最后国际支付。 基本简介 金银占款曲线图 各国中央银行通常需要保存一定数额的黄金和白银（特别是黄金），以支持本国货币的信用地位和正常进行国际清算。但是，保存数额不宜过多，否则不仅不能充分发挥这些贵金属的作用，而且增加金银库存，需要投放相应的货币。 中华人民共和国建立初期，为了在全国建立统一的人民币市场，国家实行了禁止金银计价流通和相互买卖的政策。然而金银本身具有实在价值，既可以作为某些工业品和工艺美术品的制造材料，又可以迅速在国际市场上出售，作为对外贸易和国际收支的后盾，中国人民银行作为金银的统一购销单位，形成了一定数量的金银库存。黄金、白银储备同外汇储备相配合，支持中国的国际收支保持有力的地位。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估