产生 欧洲货币欧洲经济共同体国家为推进欧洲经济和货币联盟目标计划，由联邦德国和法国倡议，经1978年7月共同体九国首脑会议讨论，并于同年12月5日在布鲁塞尔举行的共同体理事会上通过决议，建立欧洲货币体系。其重要内容之一就是创建并采用有多种职能的欧洲货币单位（ECU），以代替欧洲记帐单位（European Unit of Account，EUA）。 ECU是欧洲货币体系的核心，是由共同体九国货币组成的一个“货币篮子”。当时英国虽未参加欧洲货币体系，但英镑却是 ECU的组成部分。根据共同体决议，在欧洲货币体系运行初期，ECU的币值和构成，与欧洲记帐单位相同，即以共同体九国货币作为定值的基础，根据每个成员国1969～1973年国民生产总值及其在共同体内部贸易额中所占比例，确定其货币在 ECU内占有权数和金额。依次为：联邦德国27.3％=0.828德国马克，法国19.5％=1.15法国法郎，英国17.5％=0.0885英镑，意大利14％=109里拉，荷兰9％=0.286荷兰盾，比利时7.9％=3.66比利时法郎，丹麦3％=0.217丹麦克朗，爱尔兰1.5％=0.00759爱尔兰镑，卢森堡0.3％=0.14卢森堡法郎。然后按当天汇率， 将各成员国货币所占的金额换算为其中一种货币金额，相加后得出该种货币当天对ECU的比价。 ECU的牌价由欧洲共同体委员会主管部门逐日编制公布。至于 ECU中各成员国货币所占的权重，则要在欧洲货币体系成立后6个月内重行研究确定，6个月后，每隔5年调整一次。ECU自建立以来，各成员国货币所占权重已调整过三次:第一次是1983年3月23日；第二次是1984年9月17日，由于希腊德拉克马加入而进行调整；第三次是1989年9月20日，由于西班牙比塞塔和葡萄牙埃斯库多加入而再次进行调整。调整后各种货币所占权重为:联邦德国马克占30.1％，法国法郎占19％，英镑占13％，意大利里拉占10.15％，荷兰盾占9.4％，比利时法郎占7.6％，卢森堡法郎占0.3％，丹麦克朗占 2.45％，爱尔兰镑占1.1％，希腊德拉克马占0.8％，西班牙比塞塔占5.3％，葡萄牙埃斯库多占0.8％。ECU仍根据成员国货币所占权重和金额，按当日市场汇率，用加权平均法逐日计算确定和公布。 用途 新欧元硬币ECU是一种没有现金、没有中央银行而又具有多种货币职能的特殊货币。主要用途有：①作为确定各成员国货币间固定比价(中心汇率)和波动幅度的标准。ECU采用固定汇率制，即首先确定体系内部的每一种货币对ECU的中心汇率。 如1987年1月12日调整后的各成员国货币对ECU的中心汇率为：1ECU分别等于2.05853德国马克， 6.90403法国法郎，42.4582比利时、卢森堡法郎，2.31943荷兰盾，7.85212丹麦克朗，0.768411爱尔兰镑，1483.58 意大利里拉等。各种货币对ECU的中心汇率确定后，即可算出体系内部两种货币之间的比价。 欧洲货币体系又规定，两种货币之间的汇率可以在中心汇率上下各 2.25％内波动(意大利里拉对其他货币为上下各6％)。这样，可算出各成员国中央银行对货币汇率的上下干预点。欧洲货币体系中心汇率已经过多次调整，调整的原因主要是各成员国的通货膨胀、国际收支和经济增长的不平衡，其中通货膨胀率的高低对各成员国之间的固定汇率具有决定性的影响。 ②作为欧洲共同体内部经济往来的记帐、计价、承担共同费用、统计和结算的货币单位。 ③作为成员国货币当局的储备资产。按规定，成员国应向欧洲货币体系缴存20％的黄金或美元储备，欧洲货币体系则相应拨付等额的ECU单位，作为成员国的储备资产。 ECU自建立以来，使用范围逐步扩大。除共同体国家外，西欧各商业银行和金融市场也开始办理以ECU计价结算的存款、贷款、发行债券、国际贸易结算、旅行支票、信用卡等业务。其作用已为越来越多的国家所重视。中华人民共和国国家外汇管理局每日公布人民币对 ECU的汇率，在对外贸易中也使用ECU。 [1]
什么是国债负担 国债负担是指政府向企业、居民家庭举借国债以及为了筹集偿还国债本息所需资金向企业、居民家庭征税，从而给这些企业、居民家庭的生产经营和生活消费等方面造成的各种不利影响。 国债负担的实质 1、国债的负担首先表现为政府的财政负担 2、国债负担还涉及各代纳税人之间的负担转移问题 国债负担的类别 1.国债的债权人负担和债务人负担 2.国债的直接负担和间接负担 3.国债的当代负担和后代负担 4.国内国债负担和国外国债负担 5.国债的货币负担和实际负担 国债负担的表现形式 (1)国债发行后的税收负担。为了支付国债利息，往往通过增税来实现。尽管可以把这笔税款的支付看做是因享用政府以债务资金提供公共物品或服务的成本，但对不同的纳税人来说，其税收负担可能是不平衡的，有些纳税人会增加额外负担。 (2)不同代人之间的国债负担。由于国债资金使用在前，偿还在后，因而有可能前代人净收益而后代人净负担。当然这要取决于国债资金的使用方向。如果国债是用于即期的公共消费，那么后代人的负担会明显增加。 (3)发行国债而导致的“挤出”性负担。发行国债必然会减少民间的投资和消费，这部分资金被“挤出”民间会造成部分民间经济的效率损失。 (4)外债负担。举借外债是国外资源的净流入，但偿还外债时却是国内资源的净流出，从而产生国民负担问题
欧洲美元 拼音： 解释： 存放在美国境外的美元。因最初由英国和欧洲其他地区的银行从事这类美元的交易业务，故称。后境外美元的业务扩展到欧洲以外地区，存放在亚洲及太平洋地区的美元称为“亚洲美元”。这种美元的交易不受美国和交易所在国的国内银行法规的管制。
什么是公债市场 公债市场是证券市场的重要组成部分，它是政府债券以及人们对既发债券进行转让、买卖和交易的场所。 公债市场的内容 公债市场通常由发行市场(一级市场)和流通市场(二级市场)组成。公债一级市场和二级市场是紧密联系，相互依存的。一级市场是二级市场的基础和前提，只有具备了一定规模和质量的发行市场，二级市场的交易才有可能进行。同时，二级市场又能促进一级市场的发展，二级市场为一级市场所发行的债券提供了变现的场所，从而增强了投资者的投资热情，有利于新债券的发行。 公债市场功能 (1)公债市场为政府的发行和交易提供了有效的渠道。 (2)公债市场可以进一步引导资金流向，实现资源要素的优化配置。 (3)公债市场是传播和获取经济信息的重要场所。 (4)公债市场还能够为社会闲置资金提供良好的投资场所。由于政府债券风险小，投资收益回报稳定，成为投资者青睐的理想对象
公债偿还正文 指政府按期偿还公债的本金和支付利息。公债偿还的范围与方法，通常依照公债发行时的契约或法律所规定的条件。 资金来源 各国政府用于偿还公债的资金来源主要有：①通过预算安排。即政府将每半年的公债偿还数额作为财政支出的一个项目而列入当年的支出预算，由经常性的财政收入来保证公债的偿还。②设置偿债基金。即政府在财政预算中设置专项基金用以偿还公债，在公债还清之前，不减少预算拨款，以期逐年减少债务，故亦称减债基金。③举借新债。政府通过发行新债为到期债务的偿还筹措资金。 偿还方式 在公债的具体偿还过程中采用的主要方式有：①市场购销偿还法。指政府按照市价从债券市场收回公债券，从而使公债免除。②抽签偿还法。指政府在发行公债时规定将定期抽签，分期分批予以偿还。这一方法不论公债券号码顺序的先后和认购公债迟早，而以中签年度作为偿还期。③比例偿还法。即将公债总额分为若干份，逐年按既定份额偿还。④到期一次偿还法。指政府对发行的公债，实行在债券到期日按票面额一次全部偿清本金和利息的办法。⑤调换偿还法。即政府发行新债券以偿还即将到期的旧债券（见公债调换）。 公债的偿还会影响宏观经济的运行，因而政府在安排公债的偿还时，需要考虑一定时期的国民经济发展形势，尽可能减轻或避免因偿还公债可能引起的经济和社会的震荡。配图相关连接
欧洲日元市场（Euro—yenmarket） 市场概述 欧洲日元市场是70年代以后随着日元国际地位的提高而出现的新型金融市场，即由在日本以外的存款机构持有的日元存款，欧洲日元市场是欧洲市场的一部分，其地理范围很广，在伦敦、新加坡、香港、纽约等地都有交易，但其中以伦敦最为重要，占全部市场份额的60％左右。 欧洲日元市场没有国内的管制措施和交易规则，如法定准备金要求、利率管制、担保品要求等，同时也没有利息预扣税。由于这些有利因素，因此欧洲日元市场不仅仅是进行套利的场所，而且是某些国内交易的替代市场，即“平行市场”。 欧洲日元市场分两部分：一部分是初级交易，即日元资金由非居民流入欧洲日元市场，主要形式是存款；另一部分是二级交易，即日元资金由欧洲日元市场流向非居民，主要形式是欧洲日元cDs，欧洲日元贷款，欧洲日元债券等。欧洲日元CDs和非居民欧洲日无债券于1984年12月实行了自由化；居民欧洲日元债券则于1985年4月解除了管制。 欧洲日元交易没有抵押品要求，期限也没有限制，可以由双方协商确定。交易分直接交易和间接交易两种。间接交易是通过经纪人进行的。绝大多数交易是间接交易。资金的交割一般在合同日的第二个交易日进行。 参考资料 [1]、http://wiki.mbalib.com/
A bond that pays an initial coupon rate for the first period, and then a higher coupon rate for the following periods. |||In other words, the coupon "steps up". For example a five-year bond may pay a 4% coupon for the first two years of its life and a 6% coupon for the final three years.
什么是国债流动性 国债流动性是指国债持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让国债，以提前收回本金和实现投资收益。国债流动性首先取决于市场对转让所提供的便利程度和债务人的资信状况；其次还表现为国债在迅速转变为现金时是否蒙受价值损失。 国债流动性的意义 现代金融理论中的有效市场是指价格能够充分反映所有可获信息的市场，而根据上述定义，改善国债的流动性可以提高债券价格所反映的信息量和加快债券价格信息传播的速度，进而使债券价格的确定更为容易、市场的价格发现(price discovery)功能运作更为顺畅。因此，国债流动性常常被认为是债券市场效率高低和完善与否的标志，也成为政府管理国债和进行宏观调控的重要影响因素。 首先，国债流动性有利于降低国债的管理风险。具有良好流动性的国债有助于增强二级市场的“自我实现”(self-realization)机制，这将有助于降低国债的融资风险和利率风险。就融资风险而言，如果投资者认为国债具有较强的流动性，那么他们即使仅持有短期资金也会投资于国债，因为将来可视情况随时予以变现。政府可以充分利用高流动性国债的这一功能挖掘社会资金的潜力，降低国债的融资风险。反之，如果国债流动性较差，未来国债变现会受到很大限制或不得不大幅度降价才能出售，厌恶风险的投资者宁可持有货币或用于其它投资而不愿换持国债。 其次，国债的流动性可以提高国债管理的效率、降低政府的融资成本。由利率的期限结构理论可知，国债利率由基准利率与期限补贴组成，其中期限补贴也与国债流动性成正相关关系，这是因为：流动性较差的国债将使投资者承受较大的投资风险，而风险厌恶者又具有债券风险与预期收益成正比的投资意愿，政府显然只有相应提高债券收益(利率)才能将债券推销出去；反之，较强的国债流动性将会减少国债的期限补贴，进而可以降低政府筹资的利息成本。除此之外，流动性较强的国债对以流动性管理作为持债目的的机构投资者(如商业银行)更具吸引力，而这类投资者大量认购国债可简化债券的推销程序、缩短国债的发行周期，进而降低债券的发行管理费用(中介费、广告费、宣传费)(注：需要指出的是，低流动性的国债成本较高，但面向特定金融机构定向发行的特种债券除外。这种债券虽然不具有流动性，但由于是采用行政摊派方式发行的，因而无论是利息成本还是费用成本都较低。)。 最后，国债流动性是充分发挥国债二级市场经济调控功能的基础。一般来说，完善的国债二级市场对整个经济金融体系都具有重要的指导作用，而国债流动性则是决定二级市场运行效率的基础和关键，具体表现在： (1)国债具有违约风险小、同质性强、规模大等特点，如果再具有较强的流动性，二级市场所兑生出的收益率就可以成为企业债券、商业票据等其它金融产品收益率曲线形成的依据； (2)如果国债具有较高的流动性，其二级市场收益率的期限结构将充分反映市场资金的供求状况，它不仅可以作为经济发展的“晴雨表”，还能够将政府的政策意图迅速传导下去，进而大大提高宏观经济管理的效率； (3)高流动性的国债也是商业银行、证券公司、基金公司等投资者进行风险管理和流动性管理的重要工具，投资者通过对国债进行回购、期货、期权、互换等衍生交易投资和套利，可以极大地丰富资产组合调整的手段，获得预想的收益风险组合。 衡量国债流动性的指标体系 国债流动性反映了国债在二级市场中的根本特征，但仅根据定义我们并不能直接将其量化出来。既然国债流动性可以作为国债管理政策的中介指标，那么建立一个能够全面反映国债流动性的指标体系显然是必要的。目前西方各国衡量国债流动性的指标有很多，但最常见的主要有以下三种： 1.深度(depth)。 深度指不会影响现行市场价格的最大交易量，或者说能改变市场价格的最小交易量。国债交易深度的大小与市场投资行为密切相关。市场选择理论(Market Choice Theory)指出，市场中的非理性投机者的交易行为将会受到理性套利者的抵抗，因而“噪声交易”(noise trade)并不能在很大程度上影响价格。金融市场中的噪声交易者试图通过搜集、研究除基础价值信息之外的新的信息去获取超额利润，他们往往作出与市场走势相反的交易决策，从而为理性交易提供交易对手。因而市场中的噪声交易越多，市场的流动性也就越强，交易深度也越大；反之，交易深度则越小。因此，深度的大小与噪声交易量成正相关关系，而与获取完全信息的理性交易量成反相关关系(Donna Leong，1999)。我们通常用某一时期内的国债周转率(turnover ratio，即交易量/上市国债余额)来度量国债交易深度，这一指标不仅较为精确地反映了国债现实交易量和潜在交易量之间的关系，而且作为相对值还可以很方便地用于不同规模市场之间的比较。 2.紧度(tightness)。 紧度指交易价格偏离市场中间价的幅度。由于市场中国债的买价和卖价常常并不完全等同，市场参与者改变交易位置即意味着交易价格的变化，因而紧度也指短期内改变交易位置的成本。国债交易的紧度主要取决于债券的存货管理成本和交易风险，因为风险和成本提高，交易商就要通过扩大价差获取补偿。一般来看，我们常常通过买卖差价(bid-ask spread)来衡量国债交易的紧度，因为债券买卖价差充分反映了市场交易的成本和风险，买卖价差越小，国债市场的竞争就越激烈，国债交易的流动性也就越强。实践中度量买卖价差的方法具体有三：一是做市商(market-maker)报价的价差，二是某一时期交易价差的加权平均值，三是实际交易的价差。其中，实际交易价差最为准确地反映了国债价格的实际变化。 3.弹性(resiliency)。 弹性指发生波动的市场价格随机恢复到均衡状态的速度(收敛速度)。如前所述，深度只是从历史数据说明了国债现实的交易量，而弹性则从市场角度反映了即将进行交易的国债所需经历的价格变动过程，反映了价格动态变化条件下的国债潜在交易量，从而解释了市场承受外部冲击的能力，为潜在交易者提供了有用的信息。尽管弹性指标如此重要，但目前似乎还没有一个公认的度量方法，为此弹性指标也主要应用于理论分析阶段
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