> 汇通网5月12日讯—— 5月12日金银T+D双双收跌。日内美元指数一度创两周半新高，但随后回落至100.1附近，今日关注美国4月季调后CPI月率经济数据，以及晚间至凌晨有四位美联储官员陆续发表讲话。美联储可能需要采取更多措施。分析师表示，美元计金价进入了超买状态，可能回落测试1666美元/盎司，如果跌破该水平，意味着趋势转空。周二（5月12日）黄金T+D收盘下跌0.21%至380.76元/克；白银T+D收盘下跌0.16%至3760元/千克。现货黄金走高至1705美元/盎司附近，日内美元指数一度创两周半新高，但随后回落至100.1附近，今日关注美国4月季调后CPI月率经济数据，以及晚间至凌晨有四位美联储官员陆续发表讲话。美联储更新市政流动性便利计划条款增加定价细节，并有官员称在危机结束前，美联储可能需要采取更多措施。分析师表示，美元计金价进入了超买状态，可能回落测试1666美元/盎司，如果跌破该水平，意味着趋势转空。上海黄金交易所2020年5月12日交易行情① 黄金T+D收盘下跌0.21%至380.76元/克，成交量36.282吨，成交金额138亿155万5040元，交收方向“多支付给空”，交收量6.716吨；② 迷你金T+D收盘下跌0.19%至380.85元/克，成交量7.8836吨，成交金额29亿9969万5606元，交收方向“多支付给空”，交收量18.666吨；③ 白银T+D收盘下跌0.16%至3760元/千克，成交量7053.206吨，成交金额265亿1290万4264元，交收方向“空支付给多”，交收量170.130吨。现货黄金深陷震荡模式周二（5月12日），现货黄金走高至1705美元/盎司附近，日内美元指数一度创两周半新高，但随后回落至100.1附近，今日关注美国4月季调后CPI月率经济数据，以及晚间至凌晨有四位美联储官员陆续发表讲话。业内分析师针对美国方面即将在日内发布的4月CPI数据预测称，美国4月整体CPI料环比下降0.7%，这是自2008年四季度上一轮经济危机高峰期以来的最大降幅，原因在于在近期受到疫情冲击的影响下，美国民众无论失业与否，都缩减了非必要消费支出，物价因此持续承压。而这将给美联储的进一步宽松措施留出更多的辗转空间，因而这一预期也将对美元指数走势施加额外的压力。美联储更新市政流动性便利计划条款增加定价细节，并有官员称在危机结束前，美联储可能需要采取更多措施。美国财长努钦表示，将会采取一切必要措施刺激经济。将会利用零利率，正在借入长期资金以将利率锁定在低水平。降低利率为各州提供了借贷机会，财政部的行动将产生重大影响。重申在新一轮刺激方案出台前有必要后退一步。日线图上可以清晰的看到黄金在三角形区间内运行的情况尚未有实质性的突破。目前区间范围为1724-1680，只有收盘对上述范围取得突破，才能真正宣布方向。下破之后空头可能会会测试1650甚至是1600水平，上破压制则将挑战前期高点。5月12日黄金ETFs数据显示，截止5月12日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量1081.07吨,较上一交易日减少0.58吨；Gold Trust5月12日数据显示，iShares Gold Trust5月12日黄金持有量429.03吨,较上一交易日增加0.71吨。四月中旬以来，金价的调整已经有一个月之多，这意味着一单方向确立，行情的发展可能比较迅速和快捷。投资者需要提前做好准备。当然从中长期的走势来看，多头局面还是很难出现改变。Blue Line Futures高级市场策略师Phil Streible表示，美元计金价进入了超买状态，可能回落测试1666美元/盎司，如果跌破该水平，意味着趋势转空。为了应对疫情，美联储开启了极为宽松的政策，为市场注入大量流动性。其它国家也将紧随其后，这意味着其它货币计金价将走高。比如欧元计金价，会继续走高。从黄金ETF持有量来看，投资者对黄金的喜欢是非常明显的在今年以来不到5个月的时间里，全球黄金ETF流入了145亿美元的持有量，超过2009年流入的117亿美元。这其中，全球最大黄金ETF，SPDR黄金ETF(GLD)的持有量增幅最为明显。4月GLD持有量增持幅度创下2009年4月以来最佳单月，5月至今则已经增持了14亿美元。贝莱德的iShare黄金ETF (IAU)今年以来增持了37亿美元，也非常接近之前创下的最高水平。WallachBeth Capital的Mohit Bajaj表示，市场仍然有很多疑问，投资者们在用黄金来避险以防股市下跌。尽管自3月触及低位后，美股已经有了大幅回升，但投资者们对黄金的兴趣并未减弱。美联储为了应对疫情为市场注入了大量流动性，这对作为避险保值资产的黄金而言，是好消息。上周五公布的4月非农数据显示，4月美国失去了2050万非农就业，创下80年最差水平。截止上周，全球黄金ETF总持有量超过了3000吨，创下历史新高，今年前4个多月的流入量更是超过了去年全年。Villere Balanced Fund投资组合经理Sandy Villere表示，已经很长时间没有出现过通胀了，美联储表示只要没出现通胀升温，就会维持利率在低水平。大量资金被抛出，大量岗位被丢掉，在巨量刺激的情况下，这些岗位是可能很快回归的，在系统中这么多资金的情况下，经济可能过热。机构观点：今年全年金价都会走高，并且这种状态将延续至明年加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)大宗商品策略师Christopher Louney表示，对黄金市场来说，眼下的关键在于维持此前的涨势，而非创下价格新高。虽然市场很多人上调了对金价的预期，但黄金市场需要的市场持续的支撑，而非创下新纪录。金价涨至1700大关并且维持在该水平是一回事，但创下新高则是完全不同的。该行调整了对今年和明年金价的预期，预计今年四季度将是黄金表现最为强劲的时段。预计今年全年黄金均价1663美元/盎司，四季度将是最强劲的。该行认为，今年四季度和明年一季度黄金均价可能大幅超过此前水平。预计今年金价震荡区域将在1614至1788美元/盎司，明年震荡区域为1700至1893美元/盎司。在今年市场的大幅转换之前，黄金ETF已经有了很大的流入量。在整个市场充满危机的情况下，金价继续走高的可能是很大的。 （责任编辑：张雅洁 HF083）
> 亚特兰大联储的GDP Now目前预计第二季度GDP增长率为-34.9％，是第二次世界大战后最大季度跌幅的3.5倍。不过随着美国各州陆续解除封锁措施，市场预期第三季度美国经济将出现史上最大的经济复苏，预计第三季度GDP增长年率为27.6％，远远超过了1950年第一季度的16.7％年化增长率。但即便如此，美国实际产出仍将比其2019年下降6.8％，因此美国经济几乎难以在2020年恢复到疫情爆发前的水平。而为应对疫情引发的经济冲击和流动性风险，美联储持续释放流动性在未来可能会演变成通胀风险，这也对经济造成负面冲击。从长期看，美国经济复苏仍任重道远。亚特兰大联储的GDP Now目前预计第二季度GDP增长率为-34.9％，是第二次世界大战后最大季度跌幅的3.5倍——1958年第一季度出现了10%的历史性跌幅。如果和预期的一样，2020年上半年GDP将出现11.3%的下跌（非年率），接近大萧条时最严重的一年。1932年美国全年经济萎缩13.1%。这些数据反映了在经历了两个月封锁后当前的经济状况，同时预计第三季度应该会出现相对急剧的反弹，且预计失业率很可能在5月达到顶峰。但尽管如此，疫情和经济封锁将对经济造成长期的结构性损害。同时货币总量的快速增长在短期内缓解了经济中的通缩力量，但是这可能会引发中期的通胀风险。如果GDP Now估算保持不变，即使GDP在第三季度创下27.6％的创纪录年度最大涨幅，但是2020年的实际产出仍将比2019年第四季度低7％，同时失业率仍接近低两位数。这是因为自疫情在美国蔓延，许多企业的产能有限，而其他企业则完全停止运营。美国经济前所未有的供需冲击导致了令人震惊的经济数据，其中包括4月份2050万人的非农就业岗位流失，失业率飙升14％以上。随着未来几个月还陆续有新的经济数据发布，亚特兰大联储的GDP Now预计还将对第二季度GDP的估算进行调整。如何恢复到疫情冲击前的水平不过目前市场上出现了一些令人宽慰的迹象，尽管经济数据出现了史无前例的下滑，但随着经济的缓慢开放，数据将有所改善。尚不确定大流行和暂时性封锁对经济造成了多少结构性损害，但是这对于未来一段时间内的美国经济都将产生重要影响。下图说明了美国GDP到第三季度要恢复其19年第四季度的水平（假设现在维持第二季度GDP出现-34.9%下滑的估计），第三季度的年增长率必须达到61.3％。而如果想在年底之前完全恢复实际产出，第三季度和第四季度的GDP平均年增长率必须达到27％。大萧条中的复苏尽管市场预期在经济遭遇史无前例的崩溃后往往会出现快速的回升，但从历史数据看，实现难度可能要比想象中大一些。在大萧条期间，直到1936年，经济才恢复到1929年的实际产出水平。此外，由于在大萧条期间爆发了非常严重的通缩，这是1931-33年大规模银行倒闭造成的货币总量收缩25-30％的结果，名义GDP直到1941年才恢复到1929年的水平。从1929年到1933年，活期存款（占1929年狭义货币的85％以上）下降了35％。美联储作为最后贷款人的角色大败。而同样的情况在2008年金融危机期间再现了一遍，尽管相比于1929年严重程度要小很多，但是这让美联储意识到流动性的重要性，这也是为什么美联储在本次疫情爆发后采取连续降息并实施无限量宽松的重要原因。如下表M1和M2的货币存量复合变化率所示，今天这不是问题。美联储已经把自己逼入绝境，因为市场和经济如果没有不断增加的免费和宽松的货币就无法生存。虽然许多人担心暂时的通缩压力，但是考虑到经济在疫情结束后逐渐适应新常态，其中一些只是相对的价格变化，因此更令人担心的是中期会出现一波大规模通胀，这是绝对没有人准备好的。货币超发和股市上涨当货币总量的增长速度超过名义GDP的增长速度时，宏观论据可以证明，这种差异为股票市场提供了流动性和催化剂。当资金注入股市的时候，如果交易者没有意识到推动股市上涨的真正因素时，货币超发就会有效的变成一个自我实现的反馈回路，但问题是这种循环可以持续多久。从各国国际经验以及历史教训来看，货币超发虽在一定程度上能刺激经济，但作用有限。超发的货币通常伴随通货膨胀、资产价格泡沫，并最终对经济造成损害。第三季度经济快速复苏即将到来不过考虑到疫情对于全球经济的影响更多的是一种暂时性的因素，随着各国陆续放开限制措施，经济开始出现复苏的迹象，失业人口可能会在五月底见顶，从而使GDP在第三季度实现相当迅速的回升，并超过二战后最大的GDP季率增长——1950年GDP季率达到了3.9%。毫无疑问，特朗普政府会将其标榜为为“历史上最大的经济复苏”，并吹捧庞大的年度GDP增长数字。如果确实实现了经济复苏，预计第三季度GDP增长季率将达到5.0％，这意味着2020年内第三季度GDP增长年率为27.6％，远远超过了1950年第一季度的16.7％年化增长率。即便如此，美国实际产出仍将比其2019年下降6.8％，失业率很可能将处于两位数。 （责任编辑：张雅洁 HF083）
> 土耳其监管机构周一解除了对法巴银行、花旗银行以及瑞银的交易禁令。而就在几天前，土耳其宣称这三家银行未履行应该支付给土耳其银行的里拉债务，造成里拉贬值。据称，这三家外资银行在上周四土耳其里拉跌至历史最低点时受到禁令的打击，而现在已经在合理的时限内履行了其义务。银行监管机构BDDK的一位发言人证实，对瑞银集团、花旗集团和法国巴黎银行的调查仍在继续，但尚无更多细节。该禁令是政府采取的几项保护措施之一，当时里拉兑美元汇率盘中一度跌至7.269，为历史最低水平。周二里拉兑美元汇率小幅上升至7.0160。一家国家通讯社上周透露，当时土耳其监管机构还针对伦敦的金融机构采取了法律行动，该监管机构此前被赋予了更多权力起诉市场操纵行为。市场消息人士称，该禁令有可能损害外国机构投资者和通过这些银行进行里拉交易的当地企业。Coex Partners Ltd宏观策略师Henrik Gullberg表示，“看起来他们对此有了新的想法，可能是土耳其政府中一些比较传统的政策人士让BDDK相信，反对外资介入金融市场不会有任何效果。”“所以从这个角度来看，这可能是个好迹象。”自2018年货币危机以来，土耳其当局限制外国投资者获得流动性，让他们越来越难以做空里拉。但这种压制削弱了投资者对遵守自由市场原则的信心，加剧了资本外流。而上周的这一举动也恰逢里拉的抛售，将其推至历史低点。一系列旨在阻止里拉贬值的市场干预和新的反操纵规则，只会适得其反，助长了人们的猜测，即土耳其正在采取越来越严厉的手段来稳定其货币。BlueBay资产管理公司策略师Timothy Ash表示，监管机构“试图用一把大锤敲碎一个核桃”。这项禁令增加了通过这些银行结算里拉交易的外国机构投资者和当地企业遭受附带损害的风险。Investec Bank Plc交易员Julian Rimmer表示：“撤销禁令等于默认了所造成的损害。”“土耳其央行目前存在巨大的信誉赤字。”资本外流作为金融市场压力不断加大的一个迹象，土耳其官方媒体上周指责金融机构操纵汇率，与此同时，监管机构扩大了对操纵交易的定义。迄今为止，从土耳其资产外流的外国资本仍有增无减。根据央行的最新数据，过去12个月，非居民投资者从本币债券和股票市场撤出了逾96亿美元，至少是自2015年以来最多的一次。投资者担心土耳其央行利用外汇储备支撑里拉的能力。该国外汇储备自年初以来已经减少了200亿美元。与此同时，货币宽松周期导致里拉在全球范围内遭到抛售，土耳其经通胀调整后的利率目前处于全球最低水平。土耳其总统埃尔多安周一表示，外国势力正试图破坏土耳其的经济，并试图将土耳其的经济管理置于不利地位。美国银行的数据显示，主要新兴市场国家过去两个月已经消耗了2,400亿美元外汇储备，各国央行寻求在疫情肆虐之际支撑本币和经济。美国银行在一份引述了31个国家和地区外储数据的报告中指出，新兴市场外储将继续流失，不过速度将有所放缓。而土耳其是外储降幅最大的国家之一。“在全球和新兴市场经济复苏看来将令人失望之际，新兴市场外汇储备可能继续流失，不过速度将更加缓慢，”美国银行的David Hauner在报告中称。“解封以后，经济活动最初反弹之后，有几个因素可能制约复苏：债务高企、企业违约、低效的就业市场、去全球化和中美紧张形势。”
> 美联储表示，将于5月12日启动一项旨在从投资者手中购买合格企业债的工具，这将是美联储紧紧急冠状病毒贷款计划的关键部分。纽约联储周一晚间在其官网上宣布，将从周二开始通过二级市场企业信贷工具(SMCCF)购买那些投资于债券的上市交易基金(ETF)。SMCCF是美联储最近创建的几种工具之一，用于在新冠病毒大流行期间改善市场运行。疫情导致了市场大幅波动。SMCCF将购买公司债券。纽约联储在一份声明中说，SMCCF将在“不久的将来”投入运作。作为3月通过的逾2万亿美元经济援助计划的一部分，国会划拨4540亿美元资金来支持美联储的贷款计划。SMCCF将是美联储第一个使用经济刺激法案资金的计划。财政支持纽约联储表示，美国财政部已将750亿美元资金中的375亿美元用于帮助美联储建立这种特殊目的工具——SMCCF。美国财政部长努钦周一稍早表示，他已将用于该计划的资金发送给美联储。纽约联储声明称，“ETF持仓主体”将包括那些主要投资于美国投资级公司债的ETF，其余的则是那些投资于美国高收益公司债的ETF。合格ETF的其他考虑因素包括投资级和非投资级债券的构成，管理风格以及存款机构持有的债务数额。贝莱德协议纽约联储还在其官网上发布了与资产管理巨头贝莱德(BlackRock)的投资管理协议，贝莱德将管理该项计划。美联储为缓解病毒大流行对经济的冲击以及保证信贷流转，推出九项紧急信贷计划。上述的SMCCF正是其中之一。自上世纪50年代以来，这是美联储首次涉足企业债务（可能包括购买一些低于投资级别的证券），这标志着央行对金融市场的干预急剧升级。纽约联储声明称，即将公布更多有关二级市场公司信贷便利和一级市场公司信贷便利的信息。
> 周三(5月13日)亚市盘中，新西兰联储公布利率决议，宣布将基准利率维持在0.25%不变，符合市场预期。新西兰联储还宣布将资产购买计划推高至600亿纽元，并对负利率敞开大门，纽元兑美元在决议公布后迅速跳水近50点，最新交投于0.6040一线。新西兰联储此次将宽松规模扩大近一倍至600亿纽元，此前为370亿纽元。该联储表示，扩张的目标是迅速地削减借贷成本，量化宽松计划包括通胀挂钩债券。扩张LSAP计划是最有效的刺激措施，准备向LSAP计划增加其他资产。新西兰联储还指出，在可预见的未来将维持较低利率。准备好进一步下调现金利率(OCR)。负官方现金利率未来将成为一个选择。金融机构尚未准备好应对负的官方现金利率，重申将在2021年初前保持官方现金利率在0.25%的前瞻性指引。对于经济，新西兰联储称经济风险偏向下行。预计2020年第二季度GDP萎缩21.8%，预计2021年第一季度年通胀率为-0.4%，预计零售利率将进一步下降。新西兰联储致力于实现就业和通胀目标，需要采取更多刺激措施来支撑中期经济复苏中的经济活动、就业和通胀。新西兰联储表示，银行业系统稳健，市场运行情况令人满意。如有必要，准备向银行提供定期贷款。由于新西兰联储扩大了QE规模，纽元兑美元在决议公布后迅速跳水近50点，最新交投于0.6040一线。此前，外媒调查的经济学家就普遍表示，在5月利率决策声明上，新西兰联储将提到大幅增加国债购买量，在政府增加借款的时期，这将作为主要工具来维持较低的市场利率。利率决议后的第二天，新西兰政府还将公布预算，量化其增加借贷的需求。新冠疫情大流行和全国范围内的严格封锁，已使新西兰经济陷入自由落体式下滑，预计二季度将出现有史以来最严重的收缩。 （责任编辑：张雅洁 HF083）
> 美国股市标普500指数周二大幅下跌2%，投资者获利回吐。此前美国顶级传染病专家福奇警告称，过早重启美国经济可能导致新冠疫情卷土重来，阻碍经济复苏。这令华尔街再度忧心忡忡，除了股市下跌之外，债市和汇市也同样出现了令人感到不安的信号！新冠疫情已经导致8万美国人死亡，经济陷入瘫痪。福奇周二对美国参议院卫生委员会表示，他担心如果州或社区在没有有效应对能力的情况下过早放开，疫情可能会有小规模增长，进而可能演变为大爆发。“我认为我们处在正确的方向上，但正确的方向并不意味着我们可以完全控制住疫情，”福奇在长达三个半小时的听证会上表示。他敦促各州遵循卫生专家的建议，等到出现新增病例下降等迹象后再重启经济。美国总统特朗普一直在鼓励各州结束持续数周的主要经济活动停摆状态。但是，当民主党人就经济的过早解封提出问题时，参议员们听到了福奇令人警醒的评估。“你可能会触发一场你无法控制的疫情爆发，这样的风险是确实存在的；事实上，矛盾的是，那将让你前功尽弃，不仅导致一些本可避免的痛苦和死亡，甚至可以让你在试图使经济复苏的道路上前功尽弃，”福奇在说到过早解封时说。当被佛蒙特州参议员伯尼·桑德斯问到是否同意官方对已有大约8万美国人死于新冠病毒的估计时，福奇回答：“我们大多数人感觉死亡人数可能更高”，并补充说“几乎肯定更高”。美国参议院卫生委员会主席、共和党参议员Lamar Alexander重申，政府为提高检测能力所做的努力令人印象深刻，但还远远不够。“在我们花太多时间指责前，我想说我们几乎所有人--美国和据我所知几乎所有国家都低估了这种病毒，”他说道。“低估了它的传染性。它如何在不引起症状的情况下静悄悄传播。对某些人群如何格外致命。”受对疫情二次爆发的担忧情绪影响，周二标普500指数四个交易日来首次收低。由于担心股市可能下跌，Bright Trading LLC的自营交易员Dennis Dick等市场人士急于锁定利润。“人们对经济重启的前景感到非常紧张，”他说。被称为华尔街恐惧指标的CBOE市场波动率指数收涨5.47点，至33.04点，创逾三周来最大单日点数涨幅。在标普500指数的11个主要板块中，房地产股百分比跌幅最大，下跌4.3%。工业股和金融股紧随其后，分别下跌2.8%和2.7%.。此前，美国以外地区疫情反复的消息，就一度令华尔街感到忧心。周一德国报告称，在采取初步措施放松封锁后，新的冠状病毒感染病例正在以指数级速度加速增长，这一消息给全球拉响警报，韩国新增病例数也回升至一个月高位。包括荷兰合作银行(Rabobank)、法国兴业银行(601166,股吧)(Societe Generale SA)和蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)在内的欧洲经济学家，目前已将感染人数的再度上升列为一个令人担忧的数据。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley和Piotr Matys在一封电子邮件中表示，“越来越多的证据表明，封锁的放松可能会增加感染人数。”病例的增加也证实了外汇期权交易员数周来一直在警告的情况，即需提防疫情卷土重来。他们一直对瑞郎这一避险资产可能五年来首次升破1欧元表示担忧，九个月和一年的长期合约需求很高。与此同时，被视为市场风险情绪风向标的澳元兑日元，长期看跌期权需求也变得更为旺盛。澳元兑日元的9个月和1个月风险逆转指标之差目前已走阔至三年来最大。在债券市场方面，英国10年期国债银团发债需求达到了惊人的近1000亿英镑。美债收益率周二则下跌，因随着经济在新冠病毒大流行期间举步维艰，投资者寻求避险，美国财政部10年期美债标售获得强劲需求。美国财政部在当地时间下午1点刚过时宣布的标售结果显示，该部接受了320亿美元的投标，其中21%来自初级交易商。Seaport Global Holdings董事总经理Tom Di Galoma表示，初级经销商比例相对较低表明，来自其他竞标者的需求强劲。“没有其他地方可以投资你的钱，”他说，并指出股票、外汇或其他资产类别的投资存在许多不确定性，“至少就美债而言，你知道你有什么。” （责任编辑：张雅洁 HF083）
> 在过去几个月，美联储于新冠疫情期间史无前例的“撒钱式”超常规刺激政策，可谓令美国总统特朗普颇为满意，并一度扬言将不再说美联储主席鲍威尔的“坏话”。然而，随着美国经济形势仍在持续恶化，市场逐渐将目光瞄向被美联储视为“禁忌”的负利率领域。在接下来，特朗普与鲍威尔之间是否还能相安无事，或许即将打上一个大大的问号！据外媒报道，在美联储主席鲍威尔定于本周三的重磅演讲之前，特朗普再度在社交媒体上呼吁负利率，这令市场对此的关注度进一步飙升。此前，上周与美联储政策利率挂钩的期货交易商开始消化美国明年初出现负利率的可能性，这是有史以来第一次。而美联储决策者近来的最新讲话则纷纷反驳负利率预期，这可能令特朗普和鲍威尔之间的矛盾重新升级！☆呼吁负利率！特朗普再度对美联储政策“指手画脚”美国时间周二，美国总统特朗普在社交媒体上表示，“只要其他国家正在享受负利率的好处，美国也应接受这样的‘礼物’。这是很大的经济好处！”特朗普一直以来希望美国的债务能享受负利率。但这显然与当前美联储内部的主流观点背道而驰！在特朗普表态之前，已有多位美联储政策制定者表示，他们将采取一切可能的措施，来缓解为减缓疫情蔓延而实施的大范围封锁措施对经济的冲击，但有一件事他们可能不会做，那就是将利率降至负值。芝加哥联储主席埃文斯指出，美联储预计不会采用欧洲和日本已经尝试过的负利率政策，负利率是联储工具箱中“更弱”的政策。埃文斯认为：“负利率是一个潜在的工具，只是不是他想要使用的工具。在最好的情况下，这需要更仔细地研究。”他表示：“充其量，我们需要更多地研究负利率，但我不认为它会成为美国使用的一种工具。”圣路易斯联储主席布拉德也表示，负利率对美国来说不是一个好选项。美国更有可能采取的下一步措施是，更明确地回归量化宽松政策，以保持低利率。他指出，由于美国短期融资市场的结构与日本和欧洲不同，使用负利率将是“有问题的”。此外他表示：“我们完全不清楚负利率在他们国家是否成功……我们可以使用其他工具来应对这种情况。”达拉斯联储主席卡普兰更是直言，他将会反对负利率，负利率将冲击中介机构、货币市场基金，对负利率的利大于弊持怀疑态度。此外，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，美联储决策者们在反对负利率方面“相当一致”。不想在负利率问题上说“决不”，但美联储首先还有其他措施可以采取。亚特兰大联储主席波斯蒂奇也同样直接地表示：“我不太喜欢进入负利率区间。”他表示，负利率对经济实际的刺激机制需要更细致的理解。☆负利率争论骤然兴起！鲍威尔今晚讲话备受关注近期，之所以围绕美联储负利率的争论骤然兴起，主因还是上周与美联储政策利率挂钩的期货交易商开始消化美国明年初出现负利率的可能性，这是有史以来第一次。尽管本周他们大多出脱了这些押注，不过2021年10月到期的合约仍在反映出市场对利率将低于零的预期。周二公布的数据显示，美国核心消费者价格环比创纪录下降，进一步加剧了人们对通缩风险的担忧。一些投资者开始考虑一种更为暗淡的前景，央行可能被迫采取比目前设想更具戏剧性的步骤。Columbia Threadneedle高级策略师Ed-Al Hussainy表示，“在一个中性利率正在下降的世界中，到了秋天的时候，我们将达到处于零的联邦基金利率也是紧缩性货币政策的时刻。”随着隔夜特朗普最新表态加入到呼吁负利率的阵营，今晚美联储主席鲍威尔的讲话无疑将更为受到瞩目。美联储官网显示，主席鲍威尔将于当地时间5月13日9点（北京时间今晚21点）发表讲话。鲍威尔此次的讲话主题为“当前经济问题”。这意味着，鲍威尔不得不出面处理市场对于负利率的猜测，他很有可能在周三的讲话中解释为何美联储不允许负利率政策。毕竟他在4月底还明确表示，现阶段美联储除了观望之外不会有更多行动。一些联储官员也表达了拒绝负利率立场。美联储不愿采取负利率是可以理解的。首先，美联储还有其他可动用的工具，其中最有可能的就是比以往更强有力地使用前瞻性指引，即承诺在较长一段时间内将利率维持在低位。实际上，美联储决策官员在下月开会时就可能朝这个方向推进，承诺在就业大幅反弹和通胀回升到2%目标或更高前，会将利率维持在近零水平。除了自身的工具外，美联储还希望国会和白宫增加支出，来帮助经济度过危机。美联储还担心，负利率政策可能会弊大于利。在负利率政策下，商业银行将不得不为存在美联储的隔夜存款支付利息。其他国家在负利率方面的经验好坏参半，这些国家也没有美国这样庞大的货币市场基金行业，该行业可能会因负利率而面临严重压力。此外，与其他货币政策行动一样，在当前这样的特殊情况下，任何负利率提振经济的能力都会减弱。这是因为负利率的意义在于提振风险偏好，促使企业和家庭增加借贷和支出，减少储蓄。在当前这种情况下，风险偏好之所以受到抑制，主要是由于健康担忧而不是经济担忧，因此，通过负利率刺激风险偏好升温可能不会奏效。最后，期货市场隐含的负利率几率可能是由于技术因素，而不是其他因素。瑞银(UBS)的利率策略师认为，银行为防范利率可能降至负值而采取的对冲策略是导致这一走势的原因。从本质上讲，由于负利率对银行来说可能代价高昂，因此银行愿意拿出更多的钱来防范这种风险，从而对期货定价产生巨大影响。新“债王”Jeffrey Gundlach日前就评论称，数以万亿美元的美国国债借款中，很多都是短期债券。美联储主席鲍威尔已经明确表示，他反对负利率。而联邦基金降为负值的压力还会因为短期借款激增而累积。负利率还请不要出现。利率低于零就是致命的。☆美元周二下跌 投资者在鲍威尔发表讲话前保持谨慎显然，美联储主席鲍威尔今晚的表态，很可能再度引发外汇市场的剧烈波动。此前，上周四市场首度出现负利率押注时，曾一度打压美元短线迅速下挫。而隔夜，美元也保持承压势头，因在鲍威尔就经济问题发表讲话的前一天，市场情绪变得谨慎，且投资者权衡美国实施负利率的可能性。分析师表示，鉴于周二美国股市下跌，美债价格走高，美元不一定受到避险因素推动。Western Union Business Solutions该季市场分析师Joe Manimbo表示，“美元仍陷入宽幅区间内，周二走疲可能是因为在鲍威尔明日发表讲话前保持谨慎，特别是考虑到目前有关负利率的讨论。”美国银行的数据显示，利率期权市场走势暗示，联邦基金利率在12月底降至负值的可能性为23%。上周同一时间消化的可能性为9%-10%。值得一提的是，目前外汇市场上对美元前景的看法颇为分歧。根据每周期货数据，包括一些对冲基金在内的杠杆投资者正在推动美元走软，而机构投资者则押注美元将继续上涨，这表明美元的强势不太可能很快消失。最新数据显示，截至5月5日当周，投资者持有91亿美元的美元净空仓，为连续第八周净做空美元。尽管在此期间，美元兑一篮子其他货币升值了近6%。不过，包括摩根士丹利、法国巴黎银行、加拿大皇家银行和花旗银行在内，全球一些大型银行的布仓数据涵盖了更大范围的资金流动情况，其中包括在它们自己平台上进行的交易。这些数据显示，投资者近几天加大了对美元的多头押注。在丹麦盛宝银行(Saxo Bank)的交易平台，在美债收益率下跌，美元相对于其他货币的利率优势减弱时，投资者仍然看多美元兑瑞郎、英镑与欧元。DWS Group首席汇市策略师Stefanie Holtze-Jen表示，美国与欧洲的政策应对焦点一直都不一样。Holtze-Jen看多美元。“前者是一直要让经济尽快成长，欧洲则是准备放弃增长，以缓解这场医疗卫生危机。” （责任编辑：张雅洁 HF083）
> 美国4月消费者物价指数(CPI)创下大衰退以来最大跌幅，主要受到汽油和航空旅行等服务需求锐减拖累，因在新冠肺炎危机期间人们都待在家里。美国劳工部周二公布的消费者价格指数显示，该指数继3月份下跌0.4%之后，上个月又下跌了0.8%。这是自2008年12月以来的最大降幅，标志着CPI连续第二个月下滑。美国劳工部的数据显示，不包括食品和燃料成本的核心CPI较前月下降0.4%，3月份为下降0.1%。这是1957年以来的最大降幅。与去年4月相比，核心CPI上涨了1.4%，是自2011年以来最小的年度涨幅。汽油价格下跌20.6%。受汽油价格创下2008年以来最大跌幅的推动，能源价格较3月份下跌10.1%。年度消费通货膨胀率下降到0.3%，这是自2015年以来最小的增长。但由于美国人在杂货店囤积食品，国内食品价格飙升2.6%，是1974年以来的最大涨幅。面包、鸡肉、碳酸饮料和零食的价格都出现了创纪录的上涨，家用纸制品也是如此。服装、汽车保险和机票价格都出现了创纪录的月度降幅，因为疫情改变了支出模式和收入。这些都导致了核心指数前所未有地下跌。物价持续下跌的趋势将引发对通货紧缩的担忧，加剧人们对经济从深度衰退中复苏将非常缓慢的担忧。美联储的政策制定者通常会关注核心指数，以更好地衡量潜在价格趋势。不过，美联储主席鲍威尔此前曾表示，美国经济不会进入通缩，未来通胀走势存在较大不确定性。疫情对美国肉类供应链产生较大影响，主要肉类品种价格大幅上涨可能引发通胀预期。未来，通胀存在上行风险。到目前为止，全球主要的中央银行已经降低利率，并且增加了债券购买；各国政府已经投入了巨额的刺激资金，以缓解疫情对经济的打击。这些资金未来可能导致通货膨胀加剧。 （责任编辑：张雅洁 HF083）
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