概述 公共投资子量投入与经济增长关系1960 年，美国经济学家华尔特·惠特曼·罗斯托(Walt Whitman Rostow)在《经济成长的阶段》中提出了他的“经济成长阶段论”，将一个国家的经济发展过程分为5个阶段，1971年他在《政治和成长阶段》中增加了第6阶段。经济发展的6个阶段依次是传统社会阶段、准备起飞阶段、起飞阶段、走向成熟阶段、大众消费阶段和超越大众消费阶段。 (1) 传统社会阶段 传统社会是在生产功能有限的情况下发展起来的，是围绕生存而展开的经济，而且通常都是封闭或者孤立的经济，生产活动中采用的技术是牛顿时代以前的技术，看待物质世界的方式也是牛顿时代以前的方式，社会似乎对现代化毫无兴趣。非洲撒哈拉沙漠地区的一些国家至今还处在这一发展阶段。 (2) 准备起飞阶段 这一阶段是摆脱贫穷落后走向繁荣富强的准备阶段，它的特征是社会开始考虑经济改革的问题，希望通过现代化来增强国力并改善人民的生活。这一阶段的一个重要任务是经济体制改革，为发展创造条件。这一阶段的主导产业则通常是第一产业或者劳动密集型的制造业，这一阶段要解决的关键难题是获得发展所需要的资金。 (3) 起飞阶段 这是经济由落后阶段向先进阶段的过渡时期。罗斯托认为，经济起飞必须具备4个条件： ①生产性投资率提高，占国民收入的比例提高到10％以上； ②经济中出现一个或几个具有很高成长率的领先部门； ③发明和革新十分活跃，生产过程吸收了科学技术所蕴藏的力量； ④适宜的政治、社会以及文化风俗环境。 在起飞阶段，随着农业劳动生产率的提高，大量的劳动力从第一产业转移到制造业，外国投资明显增加，以一些快速成长的产业为基础，国家出现了若干区域性的增长极。起飞阶段完成的标志是国家在国际贸易中的比较优势从农业出口转向了劳动密集型产品的出口，开始出口大量的服装、鞋、玩具、小工艺品和标准化的家电产品。一些主要资本主义国家经历起飞阶段的时期如下：英国1783－1802年，法国1830－1860年，美国1843—1860年，德国1850— 1873年，日本1878—1900年。中国，则在1977—1987年间实现了起飞。 (4) 走向成熟阶段 这是指一个社会已把现代化的技术有效地应用到了它的大部分产业的时期。在这一阶段，国家的产业以及出口的产品开始多样化，高附加值的出口产业不断增多，厂家和消费者热衷新的技术和产品，投资的重点从劳动密集型产业转向了资本密集型产业，国民福利、交通和通讯设施显著改善，经济增长惠及整个社会，企业开始向国外投资，一些经济增长极开始转变为技术创新极。几个主要的资本主义国家进入成熟阶段的时间为：英国为 1850年、美国为1900年，德国为1910年，日本为1940年。中国目前也已经进入了这一发展阶段。 经济成长阶段论(5) 大众消费阶段 在这一阶段，主要的经济部门从制造业转向服务业，奢侈品消费向上攀升，生产者和消费者都开始大量利用高科技的成果。人们在休闲、教育、保健、国家安全、社会保障项目上的花费增加，而且开始欢迎外国产品的进入。目前主要的发达国家都已进入这一发展阶段。 (6) 超越大众消费阶段 罗斯托对大众消费阶段以后的社会并没有一个清晰的概念，不过他认为该阶段的主要目标是提高生活质量。随着这个阶段的到来，一些长期困扰社会的老大难问题有望逐步得到解决。 罗斯托的经济成长阶段论是在考察了世界经济发展的历史后提出的，它正确地强调了国际贸易对一国经济发展的重要性，对落后国家追赶先进国家具有重要的指导意义，所以是一种重要的现代化理论。 在罗斯托的经济成长阶段论中，第三阶段即起飞阶段与生产方式的急剧变革联系在一起，意味着工业化和经济发展的开始，在所有阶段中是最关键的阶段，是经济摆脱不发达状态的分水岭，罗斯托对这一阶段的分析也最透彻，因此罗斯托的理论也被人们叫做起飞理论。 优点 罗斯托的经济成长阶段论是在考察了世界经济发展的历史后提出的，它正确地强调了国际贸易对一国经济发展的重要性，对落后国家追赶先进国家具有重要的指导意义，所以是一种重要的现代化理论。一些国家在现代化进程中曾经自觉地实践了罗斯托的理论并取得了巨大的成功。 局限性 经济成长阶段论 信息系统发展阶段论一方面，罗斯托的经济成长阶段论是一种线性的发展理论，不具备周期理论的预见性，人们注意到，罗斯托的理论中最初只包含了5个阶段，后来被他扩展成6个阶段，那么只要人类社会不灭亡，肯定就还会存在第7个阶段，这第7个阶段是什么？有什么特征？根据罗斯托的理论人们都无从知晓。所以，罗斯托的理论虽然对落后国家的发展具有重要的指导意义，但对发达国家的发展却没有多大参考价值。 另一方面，罗斯托的理论忽略了多种经济发展模式存在的可能性，实际上，小的经济体—— 如新加坡这样的城市国家—— 完全可能以其他的路径实现现代化，或者实现跳跃性的发展。 罗斯托的经济发展阶段理论是最有代表性的阶段理论之一，其他的一些经济发展理论和现代化理论也涉及经济发展的阶段，虽然划分的方法不同，但这些理论同罗斯托的理论具有同样的局限性，即缺乏预见性，不适合作为分析产业革命的理论。 针对罗斯托的经济发展阶段理论对发达国家的发展没有多大参考价值的弱点，从20世纪70年代开始，美国产生了一批思考美国以及人类未来的著作，如托夫勒的《未来冲击》(1970)、《第三次浪潮》(1980)、《大趋势》(1990)以及奈比斯特的《大趋势—— 改变人们生活的10个新方向》(1982)等，这些在世界上产生了广泛影响的著作都涉及到了信息革命或者信息社会的问题，在一定程度上弥补了罗斯托理论的欠缺。 [1]
A line of credit extended to a homeowner that uses the borrower's home as collateral. once a maximum loan balance is established, the homeowner may draw on the line of credit at his or her discretion. Interest is charged on a predetermined variable rate, which is usually based on prevailing prime rates.once there is a balance owing on the loan, the homeowner can choose the repayment schedule as long as minimum interest payments are made monthly. The term of a HELOC can last anywhere from less than five to more than 20 years, at the end of which all balances must be paid in full. |||Several factors can lead to strong growth rates in this type of borrowing:-Increased retail sales channels, which have brought HELOCs to the masses. Most of these sales channels come from local banking institutions.-Rising home values, which increase the amount of equity available to homeowners -Prevailing low interest rates coupled with moderate inflation-The fact that mortgage interest is often tax-deductible, making it more attractive than alternative borrowing methodsBecause HELOC interest is variable, homeowners must be aware of prevailing interest rates -a spike can cause repayment balances to rise rapidly.
An account created in 1982 that offers a higher interest rate than a NOW account but lower interest than a money market account. Specific requirements, such as minimum deposits and interest rates, for super NOW accounts vary between banks. This is due to the 1986 deregulation of bank deposit accounts. Today, banks can charge interest based on their costs and competitive requirements.
A theory that states that during periods of recession or economic downturn, consumers will eschew purchases of big-ticket luxury items and seek material solace in smaller indulgences, such as premium lipstick. Also known as the "leading lipstick indicator". The lipstick effect is one of the reasons that the restaurant and entertainment industries typically do well amid recessions. Cash-strapped consumers want to treat themselves to something that will allow them to forget their financial problems, but they cannot afford to escape to Bermuda. Therefore, they often settle for dining out and going to a movie.
The amount of time that an investor believes is left until it would no longer be beneficial to exercise an option early, or the likelihood that an American-style option will be used before it expires. The fugit concept was named and created by Mark Garman, a Berkeley professor who studied the optimal time for exercising an American option using binomial trees. Unless an option is deep in the money, it should not be exercised early because this causes a loss of inherent value. Some investors find it profitable to exercise call options early when they are in the money or right before an ex-dividend date.
什么是贷款损失率 贷款损失率指银行发放出去的贷款中发生坏帐损失占各项贷款平均余额的比重。它是反映银行信贷部门工作质量的指标之一。 目录 1 贷款损失率的公式 2 相关条目 贷款损失率的公式 贷款损失率其计算公式： 或 坏帐损失指银行发放出去的贷款，由于对方关停或经营管理不善造成各种损失，形成产不抵债，根本无法收回的贷款； 各项贷款平均余额指工，商各类放款总和的平均余额。 相关条目 贷款沉淀率 贷款挪用率
PE投资企业价值评估的几种实用方法 在PE投资的企业价值评估实践中，一般使用一级或二级市场上简朴的平均市盈率或市净率作为价格谈判的依据，这一方法很不科学。本文针对这一问题提出了很科学而且在实践中非常实用的评估企业内在价值和相对价值的四种企业价值评估方法。 PE投资中的企业价值评估概述 在PE投资中，企业价值评估是投资方与融资方进行投资谈判的一个最为要害和敏感的问题，它涉及到每股的价格、一定的投资金额下投资方在被投资企业中所占的股权比重，对PE的投资收益构成重大的影响。 在实际工作中，用得最多的估价方法或者说用来进行谈判的依据，是二级市场上一定时期内所有企业或同行业的简朴平均市盈率或 从资产评估学的角度来看，价值评估的方法总的来说，有成本法、收益法和市场法。 1、成本法。其原理简单来说就是将企业的各项账面资产按照重置成本进行调整并加总而得到企业的价值。但有一个问题是需要明确的，即在PE投资中，与投资人决策相关的信息是各资产可以带来的未来收益，而不是其现行市场价值。价值评估的对象是企业整体的价值，而整体的价值来源于要素的结合方式，整体不是各部分的简单相加。成本法以单项资产的再建成本为出发点，可能忽视企业的获利能力，而且在评估中很难考虑那些未在财务报表上出现的项目，如企业的治理效率、自创商誉、销售网络等。所以，这一方法尽治理论上简单，也比较好操作，但本文认为，它不适合于PE投资中的价值分析。 2、收益法。收益法是将企业所产生的未来现金流量进行折现而得到企业的价值，所使用的模型是现金流量模型。现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型，它所反映的是企业的内在价值。这一模型又分为股利现金流量模型、股权现金流量模型和实体现金流量模型。股利现金流量模型中的股利现金流量与股利政策有很大的关系，很难预计，所以实践中一般不用。股权现金流量模型使用得也不多，主要原因是作为模型中折现率的股权成本受资本结构的影响较大，估计起来比较复杂。实践中主要采用实体现金流量模型，这时作为折现率的加权平均资本成本受资本结构影响较小，比较轻易估计。 3、市场法。市场法即相对价值法，它是利用类似企业的市场定价来估计目标企业的价值。所得出来的结论是相对于可比企业来说的，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。相对价值法总的来说有股权市价比例模型和实体价值比例模型两大类。最常用的是三种市价比率模型即P/E比率模型、P/B比率模型及P/R（市价/收入）比率模型。本文开头提到的现行PE投资中用的市盈率法或市净率法，其基本原理其实就是市场法。问题是现实中的一般操作并没有深刻领会这一方法的实质，也就不可能将这一方法科学地加以利用。 综上所述，本文主要论述实体现金流量模型和P/E比率模型、P/B比率模型和P/R比率模型这三种市价比率模型。 实体现金流量模型 实体现金流量模型的基本形式是： （1） （2） 股权价值＝实体价值-债务价值 （3） 公式（1）中关于债务价值估计的方法是标准方法，一种简单的方法是用当前债务的账面价值替代。 公式（2）中的实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用（不包括利息费用）和必要的投资后剩余部分，它是企业一定时期可以提供应所有投资人（股东和债权人）的税后现金流量。 估计企业价值时通常假定企业永续经营，但为了避免猜测无限期的现金流量，一般将猜测的时间分为两个阶段。第一阶段是具体预测期，或直接称为预测期。企业增长的不稳定期有多长，预测期就应当有多长，实务中通常为5—7年，但最长不超过10年。第二阶段是以后的无限时期，称为后续期或永续期，此时假定企业进入了一个稳定的状态(稳定状态的标志有两个，一是具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率，二是具有稳定的净资本回报，与资本成本接近)。假如设预测期为n，则公式（2）变为： 使用这一模型的最大难点是对实体现金流量的估计。未来的现金流量要通过财务预测取得，通常将预测工作的上一年度作为预测的基期。假如认为上一年度的数据具有较大的偶尔性，也可以将前三年数据的平均作为基期的数据。基期的数据包括各项财务数据的金额及反映各项数据之间联系的财务比率。对未来进行全面预测的起点是对销售收入的预测，必须由项目经理综合各种因素，在与拟投资企业进行充分的沟通后，作出最合理的估计。之后，再采用销售百分比法，预计企业未来的资产负债表和利润表，然后在此基础上编制预计现金流量表，得到企业未来的实体现金流量。 P/E比率模型 模型的基本形式是：目标企业的价值＝可比企业平均市盈率×目标企业净利润；目标企业每股价值＝可比企业平均市盈率×目标企业每股净利。 由于 ，所以使用这一方法的基本要求是，目标企业与可比企业必须在增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）这三个因素方面类似。如果不管企业的这三个比率的高低，用行业平均市盈率作为评估依据是不科学的。这三个因素中，最关键的是“增长潜力”。“增长潜力”类似不仅指具有相同的增长率，还包括增长模式的类似，例犹如为永续增长，还是同为由高增长转为永续低增长。 如果股利支付率与股权资本成本这两个因素相似，而增长潜力差距较大，则必须排除增长率对市盈率的影响，即对市盈率进行修正： 修正平均市盈率＝可比企业平均市盈率÷（可比企业平均预期增长率×100） 目标企业的价值＝修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业净利润 目标企业每股价值＝修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利 还需要说明的关键问题是：“目标企业的价值”是否包含了新的投资者进入目标企业后企业的价值，也即“市盈率”是投资后的市盈率还是投资前的市盈率。如果是投资后的市盈率，这时新的投资者在目标企业所占的股份份额应当是：新的投资金额÷目标企业价值。如果“市盈率”是投资前的市盈率，则新的投资在企业中所占的股份份额为：新的投资金额÷（目标企业价值+新的投资金额），很显然这会降低的投资者在目标企业中的股权比例。在实践中，“市盈率”一般采用投资后的市盈率，即投资者投资多少，就获得多少投资比例。 另外，使用这一模型，被评估企业必须连续盈利，否则市盈率将失去意义。 P/B比率模型 模型的基本形式是：股权价值＝可比企业平均市净率×目标企业净资产。 由于 ，所以目标企业与可比企业必须在股东权益收益率、股利支付率、增长率和风险这四个方面类似。其中最关键的因素是“股东权益收益率”。同样，如果其他三个因素类似，股东权益收益率差距较大，也要对公式进行修正： 修正的市净率＝可比企业平均市净率÷（可比企业平均预期股东权益净利率×100） 目标企业每股价值＝修正平均市净率×目标企业股东权益净利率×100×目标企业每股净资产 这一模型也有它的适应性，即适应于需要拥有大量资产（如汽车制造行业）、净资产为正的企业。固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率没有什么实际意义。 P/R比率模型 P/R比率模型即市价/收入比率模型。模型的基本形式是：目标企业股权价值＝可比企业平均收入乘数×目标企业销售收入，这里 。 由于经过推导后， ，所以目标企业与可比企业必须在销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本四个方面类似，其中“销售净利率”是关键因素。如果其他三个因素类似，而销售净利率差别较大，也要进行修正： 修正收入乘数＝可比企业平均收入乘数÷（预期销售净利率×100） 目标企业每股价值＝修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股收入 这一模型适应于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。 在上述三种市价比率模型中，如果其他的非关键变量方面也存在较大的差异，就需要把市价比率作为被解释变量，把驱动因素作为解释变量，使用多元回归技术，计算所需要的乘数，来对差异进行修正。 此外，用三种市价比率模型计算出结果后，还要对其合理性进行检查。因为市价比率是根据上市公司的数据得到的，如果目标企业没有上市计划，由于非上市企业的股票的流动性低于公开交易的股票，要将评估价值按照上市成本的比例减掉一部分。又因为上市企业的价格与少数股权价值相联系，不含控股权价值，而非上市企业的评估往往涉及控股权的评估，所以，要对评估结果加上一定比例，以反映控股权的价值。
概述： ETF主要是指ETF（ExchangeTradedFund），交易型开放式指数基金，又称交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品，交易手续与股票完全相同。 投资者可以通过两种方式购买ETF：可以在证券市场收盘之后，按照当天的基金净值向基金管理者购买（和普通的开放式共同基金一样）；也可以在证券市场上直接从其他投资者那里购买，购买的价格由买卖双方共同决定，这个价格往往与基金当时的净值有一定差距（和普通的封闭式基金一样）。 ETF同时具备开放式基金的能够申购和赎回的特性和封闭式基金的交易特性，被认为是过去十几年中最伟大的金融创新之一。到目前为止，几乎所有ETF都是指数基金。最早的ETF是1990年加拿大多伦多证券交易所（TSE）推出了世界上第一只ETF——指数参与份额（TIPs）1993年，美国的第一只ETF——标准普尔存托凭证（SPDRs）诞生，此后，针对道琼斯、纳斯达克、罗素、威尔夏尔等指数的ETF纷纷问世。近年来又诞生了针对特定行业、国家或地区的特殊ETF。 绝大多数ETF是股票基金，但基于固定收益证券、商品和货币的ETF也在发展中。对于中小投资者来说，ETF的交易费用和管理费用都很低廉，持股组合比较稳定，风险往往比较分散，而且流动性很高，所以具备比较强的吸引力。有人认为ETF的稳步发展将导致传统的积极管理股票基金的衰落。 白银ETF基金 白银ETF基金，是指一种以白银为基础资产，追踪现货白银价格波动的金融衍生产品。在中国内地尚处于"处女地"，国内投资者对于白银ETF基金更是知之甚少，但在境外市场白银ETF基金却异常火爆。 白银ETF的运行原理为：由大型白银生产商向基金公司寄售实物白银，随后由基金公司以此实物白银为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。 白银ETF在证券交易所上市，投资者可像买卖股票一样方便地交易白银ETF。交易费用低廉是白银ETF的一大优势。投资者购买白银ETF可免去白银的保管费、储藏费和保险费等费用，只需交纳通常约为0.3%至0.4%的管理费用，相较于其他白银投资渠道平均2%至3%的费用，优势十分突出。此外，白银ETF还具备保管安全、流动性强等优点。 由于白银价格较高，白银ETF一般以1公斤作为一份基金单位，每份基金单位的净资产价格就是1克现货白银价格减去应计的管理费用。其在证券市场的交易价格或二级市场价格以每股净资产价格为基准。 全球最大的白银ETF基金巴克莱 iShares 白银ETF 此ETF白银持仓量截至目前 已经超过一万吨。 目前对白银市场影响非常大。所以如果投资白银，一定要关注白银ETF持仓量变化。 到这里获得最新白银ETF持仓最新数据 http://www.baiyintouzi.com/bbs/thread-751-1-1.html
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估