5月14日，中国人民银行营业管理部发布公告，对美国惠誉评级公司（Fitch Ratings）在我国境内设立的独资公司——惠誉博华信用评级有限公司（以下简称“惠誉博华”）予以备案。同日，中国银行(行情601988,诊股)间市场交易商协会发布公告，接受惠誉博华进入银行间债券市场开展部分债券品种评级业务的注册。这标志着，惠誉评级公司成为继2019年标普全球公司之后第二家获准进入中国市场的外资信用评级机构。 信用评级业对外开放是我国金融业开放的重要组成部分，有利于促进我国信用评级业和金融市场高水平、国际化发展。惠誉进入中国信用评级市场，是我国主动扩大金融业对外开放的又一举措，也是对中美第一阶段经贸协议的具体落实。 下一步，中国人民银行将继续推动我国信用评级业高水平对外开放，促进我国信用评级业高质量发展，引导信用评级机构在防范化解金融风险、改善民营和中小微企业融资环境等方面发挥更大作用。
5月13日，英国开始实施“社会解封三部曲”中的第一阶段：英格兰地区居民可以在不受限制的情况下进行户外锻炼以及在公园和海滩活动，但条件是，彼此间必须保持两米以上的距离。无法在家办公的员工，如制造业、建筑业工人等可以返工，但尽量不要使用公共交通。 尽管英国开始试探性地放松封锁措施，为其经济复苏带来了一线希望，但同日出炉的经济数据却“寒意”甚重。5月13日晚间，英国统计局公布的数据显示，3月份英国经济较2月份萎缩了创纪录的5.8%；第一季度GDP比2019年第四季度下滑了2.0%，这是自2008年底国际金融危机最严重时期以来的最大按季跌幅。在经济表现糟糕之下，英国央行行长贝利当天发出加码货币宽松的明确信号，他表示，金融市场现在“相当清楚”地预期，英国央行将进一步加大债券购买刺激计划的力度。 相对于英国央行的“鸽派”立场，5月13日发表讲话的美联储主席鲍威尔却“口风”趋紧。在美国总统特朗普公开发声呼吁美联储实施负利率之下，鲍威尔再度明确对负利率表达否定立场。近来，美联储内部对负利率政策出现了少有的一致：在12位美联储地区联储主席中，有6位已经表态不支持负利率。看上去，美联储正在努力打压市场中押注其将实施负利率的预期。 英国经济正陷入深度衰退 5月13日，英国国家统计局（ONS）表示，由于新冠肺炎疫情升级以及政府下令封闭大部分地区以阻止病毒扩散，英国第一季度GDP比2019年第四季度下滑了2.0%。尽管幅度略小于预期的2.5%，但仍创下自2008年底国际金融危机最严重时期以来的最大按季跌幅。其中，服务业对经济增长构成最大拖累，旅游业则下降了50%，住宿下降了46%，航空运输下降了44%。另外，制造业和建筑业也在收缩，出口也遭遇暴跌。从支出的角度看，数据显示，第一季度的家庭和政府支出双双下降。 去年，英国经济遭遇了政局变动以及脱欧进程来回波折的双重冲击，当前的新冠肺炎疫情又令其“雪上加霜”：英国经济在过去4个季度中的3个季度都未能实现增长，这着实敲响了英国经济的“警钟”。5月7日，英国央行预测，由于公共卫生事件的封锁，英国可能将迎来300年来最大的经济衰退，并称英国经济可能在截至6月的3个月内萎缩25%，失业人数可能会翻一番至9%。英国央行预计，“经济的复苏将随着时间的推移而发生，尽管其速度要比国际金融危机的拉动要快得多”。 5月12日，英国财政大臣苏纳克也承认，英国经济衰退“已经在发生”。“尽管这不是我们想看到的，但它已经发生了；企业在停业，人们在失去工作。”苏纳克表示，英国政府正在尽力挽救更多的企业。5月12日，英国政府决定，把向750万个无法工作的民众提供疫情薪资补助的期限继续延长到10月份。预计此举将耗费数十亿英镑的公共资金，这也从侧面表明英国经济当前境况糟糕。 在英国统计局公布糟糕经济数据的数小时后，贝利也表示，由于受新冠肺炎疫情的冲击，英国正迅速陷入衰退。当被问及与感染人数可能出现的第二次高峰相比，他是否认为封锁的代价值得付出时，贝利表示，“我确实认为，从经济角度来看，在这方面保持谨慎是正确的。”他说，“我们没有人能预测随着限制的逐步解除将会发生什么。出现疫情第二次大幅上涨的风险可能会损害公众信心，并且对经济复苏带来更持久的冲击。因此，在我看来，政府对这部分保持谨慎是正确的。” 英国央行将推出更多货币宽松举措 自新冠肺炎疫情大流行以来，英国央行也加入了全球货币宽松的阵营中：除了两次下调利率之外，还宣布了2000亿英镑的新量化宽松政策，使其债券购买计划总额达到6450亿英镑。在最近一次利率会议上，英国央行保持按兵不动的态势——将利率维持在0.1%的历史低位，并维持资产购买规模不变。 面对英国经济当前的困境，英国政府“债台高筑”现象也引发许多经济学家的关注和警觉。5月13日，在被问及是否需要实施新一轮的财政紧缩应对危机时，贝利发出明确的加码购债计划的意愿。“显然，英国央行无权就财政政策发表评论。我想说的是，我认为有很多选择，我认为这些选择将会被非常认真地对待。”他说。 贝利表示，央行增持政府债券，能为政府恢复财政平衡创造新的政策选择。“我们所能做的是，提供框架的整体可信度，并且保持英国央行独立性这一点非常重要，我们可以帮助把这件事的成本分摊给社会。”贝利说，“很明显，市场预期我们会购买更多债券。这对我来说很重要。”他补充表示，“我们在这方面有选择，我们需要运用这些选择权。” 随着英国和美国经济遭遇大幅下滑，两国内部有关负利率讨论的声音也有所增多。英国央行货币政策副理事长布罗德本特曾表示，英国有可能会走向负利率，虽然进一步降低利率可能会刺激需求，但他们可能会在那些对经济至关重要的银行产生副作用。央行需要考虑平衡问题。鲍威尔则在5月13日明确表示，“委员会对负利率的看法真的没有改变。这不是我们正在考虑的事情。”他是在彼得森国际经济研究所主办的一个活动上作出上述表述的，这与其之前对负利率持否定看法的立场一致。但特朗普却再度发推特表示，“我喜欢负利率，我强烈感觉我们应该实施负利率。”
美国当地时间5月13日，美联储主席鲍威尔在《当前经济状况》演讲中称，美联储目前提供的流动性在未来仍将面临偿付问题，因此额外的财政政策支持是很有必要的。美联储将继续使用所有工具直至危机结束、经济复苏走上正轨。 潜台词就是，现在大放水到以后还是要还的，我们仍将不择手段刺激经济。 当然，负利率也属于“不择手段”的一种，尽管美联储重申负利率不合适它们。但美国联邦基金期货市场交易者预计，美联储可能在明年1月被迫将政策利率联邦基金利率降为-0.002%。 负利率到底是什么？为何美国“反对”负利率？它又意味着什么呢？ 什么是负利率？ 负利率的概念最早起源于100多年前的德国经济学家Silvio Gesell。他认为，在危机期间，人们由于规避风险，将会主动囤积现金，因此将会导致信用收缩，经济下行压力增加。后来凯恩斯在这里基础上加以说明，认为消费的减少会导致流动性陷阱；而为了避免对经济产生不利影响，需要实施负利率对现金征税，刺激投资和消费。 这里的所谓“对现金征税”，指的就是你把钱存银行，银行不但不给你利息，还要扣一部分钱。扣掉的这部分钱，就相当于凯恩斯所谓的“现金税”。 负利率分为两种，一种是投资理财产品负收益率，比如名义利率（平均收益率）小于通胀率时，那么实际利率为负；另一种是货币当局实行负利率政策，直接将基准利率设为负值，以刺激经济，比如欧元区、日本、瑞典、丹麦和瑞士。 一般来说，负利率的出现往往伴随着经济危机的爆发后。据浙商证券(行情601878,诊股)统计，在过去的150年里，世界主要经济体在危机爆发后，短端利率急剧下行：比如日本在90年代泡沫破灭之后，引入零利率政策，并在1998年亚洲金融风暴和2008年金融危机后，为了防止通缩，于2016年开始实施负利率。在1929-1933年大萧条时期和2008年金融危机两次大危机后，美、英、德短端利率也都先后向零利率水平靠近。 负利率对于美国意味着什么？ 鲍威尔称“将继续使用所有工具直至危机结束”，意思就是将使用非常规的货币政策以刺激经济。 一般来说，非常规的货币政策工具主要分为四种：负利率政策、资产购买计划、央行新型借贷操作和前瞻指引。 在这里，我解释一下后三者：资产购买计划、央行新型借贷操作和前瞻指引。 资产购买计划就是美国现在正在做的事，即通过购买食材债券等各种有价证券，然后投放流动性。据统计，今年3月中旬的美联储的资产负债表总量仅为4.3万亿美元，到了4月下旬，这一数据迅速上升到6.5万亿美元，短短6个星期之内，美联储就购入了1.4万亿美国国债。 央行新型借贷操作其实就是常规央行公开市场操作的一些“变形和创新”，根本上影响的还是流动性；前瞻指引说白了就是舆论导向，比如美国历次公布的FOMC利率决议和美联储官员的讲话，旨在引导市场对于未来利率的预期。 目前美国已经动用了后三种，负利率为什么没有碰，因为美国经济还不至于启用负利率。 首先，启用负利率的前提条件是经济停滞不前，有陷入通缩、通胀持续低迷的风险。而美国劳工部12号公布的数据显示，今年美国核心通胀率上升了1.4%；此外一季度GDP同比实际增长0.5%。 其次，负利率会刺激金融机构从事较高风险的投资行为，而这对于美国的高债务来说无疑火上浇油。本来美国房贷就已经受到了失业的冲击，在危机边缘徘徊，这时候再来个金融机构债务包袱，显然不利于经济复苏。 负利率，收割了谁？ 我们首先得明白负利率的传导逻辑，如下图。负利率压缩了银行的利差，银行赚的钱少了，就需要从别的地方来挖掘利润。 1、负利率环境中，理论上所有资产价格都有上涨的支撑，再加上银行的利差被压缩，银行则会更倾向于投资高风险资产。那银行的钱哪里来？从储户来。 资产价格普涨还好，如果大幅波动甚至出现黑天鹅，这就增加资金的风险，最终损失的还是储户。最要命的是，负利率下，投资者的风险偏好会下降，而金融机构的风险偏好反而会上升。 2、为了保证利润，银行还会增加贷款，提高贷款利率，或者发放低信用贷款。这无疑推升了信贷危机爆发的风险。试想，危机爆发，安有完卵。 3、从丹麦和瑞典的案例可以看出，负利率会阻止本币升值和资金流入。我们暂且不说本币升贬值，因为无论升值和贬值，都有利有弊，但资金的流入与流出却对资产价格有很大影响。 负利率，意味着资金更倾向于外逃，往利率更高的地方逐利。而资金流入的逆转，对资产价格冲击是致命的。 不过，负利率也有其正面作用，也是最传统的作用：刺激经济。 据统计，2014年欧元区首次实施负利率政策之后，实际GDP同比增速从2014年二季度的1.0%快速上升到2015年四季度的2.1%。2016年2月日本引入负利率政策，2016年三季度经济开始回暖，经济增速从2016年二季度的0.3%上升到了2017年四季度的2.4%。 如何反收割？ 欧日是负利率实行时间较长的地区，日本是从1999年开始进入零利率环境，欧元区则是2012年。想要在负利率环境下让自己的资产保值增值，避免被收割，借鉴他们的经验很重要。 1、短期看，买股是一种保值增值方法。因为从历史经验看，被负利率“赶出”的资金会流入股市，起到短期提振的作用。但长期看这种效果很有限，因为股市终究还是跟着上市公司和经济基本面走。据统计，2012年起欧元区居民权益资产配置比例稳步上升。 2、长期看，养老基金和保险配置更佳。由于日欧的保险、养老基金加大了权益类资产配置，使得平均收益率有所提高，加大了保险和养老基金的吸引力。截止2019年6月欧元区养老基金中权益资产的配置比例高达63%。 3、负利率会压低短期国债收益率，对长期国债收益率构成向下压力。市场利率下降，债券价格就会上升。尤其是实行负利率国家的国债，比如日本国债。如果未来日元升值，那么投资日本国债就有利可图。 4、降低杠杆，保存实力。负利率意味着经济元气大伤，急需恢复，许多资产价格都处于震荡甚至仍处于下跌周期中。此时盲目加杠杆，只会让你的资产面临更多未知的风险。如果全球负利率政策还将加深，避险资产——黄金倒是不错的选择。 但是，无论对于美国还是其他经济体来说，负利率政策最终只是饮鸩止渴，它只能是加速经济刺激，但并不能代替它。
5月11日，融360旗下简普科技（NYSE: JT）宣布已收到纽约证券交易所通知，告知其美国存托股份（ADS）的交易价格低于合规标准，以及改正期将于2020年12月22日到期。 根据纽交所规定，若一只股票平均收盘价在连续30个交易日内低于1美元，则该股将被视为低于合规标准。若在改正期到期前未能恢复合规，纽交所将启动停牌和退市程序。 截至5月14日美股收盘，简普科技股价报收0.76美元，较其2017年11月的IPO发行价8美元/股缩水九成。目前，公司并未发布新的业务拓展或者资产注入计划来提振资本市场信心。 贷超业务规模收缩，股价一路震荡下滑 简普科技成立于2011年，主要提供金融产品搜索、推荐等服务。 2017年11月，号称“纽交所金融AI第一股”的简普科技在纽交所上市。但其上市之路走得并不顺利，上市前夕，长期亏损的简普科技被质疑融资注水，母公司融360甚至被全球知名创投研究机构CBInsights剔除出其“独角兽”名单。 几经波折最终成功上市的简普科技，却未能“苦尽甘来”。 不同于趣店、宜人贷等在美上市公司，简普科技并不提供直接贷款服务，而是作为中间商，为银行、消金公司、助贷平台等导流，连接B端机构和C端用户，一方面为前者提供营销推广、用户数据；一方面为后者提供金融产品推荐。 简普科技的收入主要来源于包含信用卡推荐、贷款推荐在内的推荐服务。 （图注：来自简普科技财报） 根据财报数据，2017-2018年是简普科技业务扩张期。2017年，平台实现四年来贷款申请量的最高峰值。2017年全年，平台上的贷款申请笔数约为8980万笔，同比增长约434%。在2017年，贷款推荐业务为平台带来了11.2亿元的收入，同比增长369%，2018年其贷款推荐服务收入增至11.55亿元。 信用卡推荐业务则在2018年发力，2018年全年，其推荐信用卡数量达到710万张，较2017年增长约184%；当年度其信用卡推荐服务收入实现7.51亿元，同比增长228%。 两大业务快速扩张彼时为简普科技营收带来了惊人的增长。2017年营收同比增长306.74%，达14.46亿元，2018年营收进一步增至21.02亿元。 但简普科技的业务模式没有自带消费、信贷场景，获客、流量转化是其面临的难题。财报显示，2017年-2019年，简普科技销售和营销费用分别为12.28亿元、15.48亿元、13.52亿元。 高额获客成本下，盈利能力被大幅拖累。 2016年-2018年，平台净亏损保持在2亿元左右。与之相对应的是，其股价表现自从上市后就基本处于震荡下行状态。 （图注：简普科技股价走势） 不过，2018年四季度、2019年第一季度，简普科技扭亏为盈，这两个季度分别实现净利润1190万元、1870万元。这一高光时刻也直接拉动其股价从2018年底的4美元左右升至2019年3月初的7.4美元，三个月时间内股价涨幅达85%。 但好景不长，2019年的央视3.15晚会上，网贷乱象被曝光，融360被曝变相收取“砍头息”，简普科技股价直线跳水，一个交易日内大跌15%。 母公司被点名后，简普科技贷超业务规模收缩，贷款申请数量、贷款推荐服务收入等指标快速下滑，信用卡推荐服务替代贷款推荐成为其主要收入来源。 根据2019年财报数据，其贷款申请数量从2019年第一季度的2440万笔，下滑至第二季度的570万笔，2019年第四季度，该数据进一步降至230万笔。贷款推荐收入则从2019年一季度的4.33亿元，逐步下滑至2019年第四季度的0.4亿元。 总营收由2019年第一季度的6.55亿，下滑至第四季度的2.88亿元，2019年全年净亏损扩大至4.25亿。 简普科技股价也随之一路下跌，截至5月14日美股收盘，简普科技股价报收0.76美元，较其2017年11月的IPO发行价8美元/股缩水九成，市值仅剩1.28亿美元，较上市之初蒸发近10亿美元。 互金中概股股价低迷，多公司股价低于1美元 简普科技并不是个例，据消金时代统计，宜人金科、360金融、趣店、品钛等14家互金中概股均跌破发行价，目前小赢科技、简普科技、和信贷的股价均低于1美元。 点牛金融、和信贷、信而富都曾因股价连续30个交易日的收盘价低于1美元接到交易市场的退市警告。信而富在去年5月收到纽交所通知，随后的6月，信而富宣布与香港奥嘉教育科技（OET）签署战略合作协议，成立新的运营公司，转型助贷。点牛金融因涉嫌非法吸收公众存款已被经侦立案，另据媒体报道，北京经侦已受理和信贷投资人的报案材料。 上市互金公司股价表现主要与业绩情况、市场环境有关。 自2016年以来，互联网金融风险专项整治工作逐步推进，多份P2P网贷监管文件下发，2019年1月《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》、2019年11月《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》下发，将良性退出或平稳转型作为重点，并为网贷机构转型提供了参考依据。多方因素影响下，多家互金上市公司加大了转型助贷的力度以寻求业务突破。 但目前，对于纽交所的“最后通牒”，简普科技并未发布新的业务拓展或者资产注入计划，仅称计划监控其上市证券市场状况，并且仍在考虑其选择方案。 为了提振股价，部分上市公司也发布了股权回购计划，如今年1月，趣店宣布新增5亿美元股权回购计划；信也科技在2019年12月至2020年1月期间回购了约420万股美国存托股票；截至2019年12月，简普科技也已回购了3000万美元的美国存托凭证。 但在当前行业环境下，单纯的回购计划显然尚未有效提振市场信心。
5月14日，消金时代独家获悉，当日上午10点左右，位于北京市海淀区的领智中心A座楼下有警车停留。 消金时代抵达现场发现领智中心A座楼下停有5辆警车。据悉，此前领智中心A座1-9楼均为知名现金贷平台掌众办公场地。下午2点后，陆续有人被警方从楼内带上警车，每批几人到十来人不等，截至下午4点，约有40多人被警方带走。 经现场人员证实，此次被查的正是掌众。据悉，目前掌众在领智中心A座8-9楼有职场，此次被警方带走的人员也来自这两个楼层。 掌众曾是现金贷领域大玩家，2017年月放款高达93亿元。公开资料显示，掌众集团成立于2014年，有三家独立子公司：掌众金服、掌众财富和掌众科技。2016年11月，网信集团子公司以8亿元收购掌众48%股权，成为第一大股东。 在先锋系暴雷后不久，掌众旗下P2P网贷业务掌众财富宣布完成兑付清盘。掌众金服的主要业务包括大额分期平台“掌e贷”、分期商城“掌buy商城”、消费分期产品“闪电分期”、短期借款产品“闪电借款”和金融超市“闪电贷”。 目前，掌众金服在聚投诉官网上已有一万多条投诉帖。去年4月，消金时代曾报道过，掌众旗下拳头产品闪电借款因砍头息、高利贷、暴力催收等原因被频繁投诉。 根据用户投诉，闪电借款上小额短期贷款的年化利率超过500%，逾期罚息折合年化利率更是高达1200%。 目前，掌众的官网已更名为Weshare合生，总部由北京搬到了深圳，职场分布南京、杭州、石家庄及海外。这些变化的背后或许是为了降低先锋系暴雷带来的负面影响。 根据Weshare合生官网信息，该公司目前的整体业务布局包括智能出借、消费分期、数字金融、金融超市、掌众云等板块。 除了国内业务，掌众还在印尼、越南、菲律宾等地开发现金贷产品。有多位业内人士表示，掌众在印尼虽然有持牌平台，但还有较多“马甲包”私下放款，以此收取比合规利率更高的利息获利。 去年12月，消金时代曾报道过，掌众进行了一批大裁员，一些部门被换血，此外掌众还在招聘财务内审总监，正准备赴美上市。 目前，警方本次上门调查掌众的原因尚未公开，对于此事件的后续进展我们将持续关注。 温馨提示：新经济分析为消金时代旗下新媒体
内容提要 1、2000年之后，我们一共经历了五轮宽信用周期。宽信用一般持续4-7个季度。除了次贷危机之外，宏观杠杆率上行的高点，在15个百分点左右。本轮宽信用周期已经持续6个季度，宏观杠杆率上行14.9个百分点。 2、从宽信用的结构上看，09年周期的主要驱动力是企业长期贷款，12-13年周期的主要驱动力是非标，15-16年周期的主要驱动力是居民长期贷款，本轮周期的主要驱动力是企业短贷和发债。近期企业长期贷款也有所发力，但是绝对水平远低于09年。 3、从宽信用周期与利率走势来看，宽信用周期中，利率没有大熊市。原因可能是，宽信用周期中，一般都有货币政策的配合。近期央行讲到，当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升，这就意味着货币政策和长端利率，短期内没有转向的信号。 以下是正文 4月社会融资规模增量为3.09万亿元，比上年同期多1.42万亿元，显示宽信用仍在持续。而央行近期也提到允许宏观杠杆率有阶段性的上升。那么宽信用环境对利率有什么影响？ 一、如何界定宽信用？ 我们需要参考历史上，宽信用周期的经验。如何界定宽信用周期，可以使用M2增速、社融增速、贷款增速以及宏观杠杆率等。其中，宏观杠杆率的变动，呈现出比较明显的周期，比较适宜衡量信用周期。 图：宏观杠杆率：同比增加 从上图可以看到，2000年之后，我们一共经历了五轮的宽信用周期。从历史经验来看，宽信用周期一般持续4-7个季度。除了次贷危机之外，宏观杠杆率上行的高点，在15个百分点左右。 表：宽信用周期 二、本轮宽信用周期的特征？ 我们来回顾一下，历史上几轮宽信用周期的主要驱动因素。由于第一轮周期，2002年的社融数据不全，我们从第二轮开始。 从2009年的第二轮宽信用周期来看，前期的主要驱动力是票据融资，当银行对经济预期悲观的时候，票据是重要的冲量方式。随后企业长期贷款，成为主要驱动力，背后是4万亿刺激和广义政府信用大扩张。 图：第二轮：2009Q1-2009Q4 从2012-13年的第三轮宽信用周期来看，前期的主要驱动力同样是票据融资。随后信托贷款，成为主要驱动力。企业债券的表现也不错。宽信用后期，居民长贷和委托贷款也有所发力。 图：第三轮：2012Q1-2013Q2 从2015-16年的第四轮宽信用周期来看，主要驱动力是居民长期贷款，以房贷为主。宽信用后期，企业债券有所发力。 图：第四轮：2015Q3-2016Q2 我们再来看一下当前这轮宽松周期。本轮宽松周期，始于2019年年初，宽松初期仍然是票据冲量，这与历史规律相符。与前几次宽信用周期不同的是，本次宽松周期中，政府债券发行有显著贡献，主因是社融口径调整后，地方债纳入社融统计。 图：第五轮：2015Q3-2016Q2 今年一季度，宏观杠杆率快速攀升，单季上行14个百分点，上行速度与09年接近。不过一季度主要是企业短贷和企业债券驱动，这与债券发行成本较低，以及央行再贷款政策等有关。 另外我们注意到，企业长贷的驱动力有所增强，这与09年有些相似，但是两者的绝对水平仍然差别较大。今年1-4月，企业长贷对社融的拉动作用是7.2%，而09年超过40%。 三、宽信用与利率的关系 从宽信用周期与利率走势来看，宽信用周期中，利率没有大熊市。其中，09年宽信用周期中，10年期国开债有70BP左右的上行。2012-13年宽信用周期中，10年期国开债在50BP的区间内震荡。2015-16年和本轮宽信用周期中，10年期国开债都是下行。 原因可能是，宽信用周期中，一般都有货币政策的配合。近期央行讲到，当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升，这就意味着货币政策和长端利率，短期内没有转向的信号。 图：宏观杠杆率（蓝）、10年期国开（橙、右）
一季度银行业的经营还是受到疫情影响的，比如全行业整体而言不良是“双升”的，比如A股上市银行中就有两家已经出现营收增速负值，又比如整体而言净利增速又放缓，回到了2017年以来的最低水平。 但行业总体经营仍然平稳，总资产及利润均保持了稳定增长，拨备和资本充足等安全垫也还比较厚实。 官方数据来了。银保监会日前公布了2020年一季度银行业主要监管指标表现，下面来看几组较受关注的数据。 整体表现 压力与韧性并现 Y 资产规模方面。一季度末银行业金融机构总资产约302.39亿元，较上年同期增长9.5%，同比上升了1.8个百分点。其中，股份行资产增速达到12.8%，就增速而言领跑整个行业。 对于银行业规模扩张的提速，业内分析观点将其归因于一季度银行业的“以量补价”。当然，这也是金融抗“疫”战中，银行加大信贷投放力度以更好支持实体经济。 中银国际证券银行业首席分析师励雅敏还提及，这也离不开监管对银行进行资本金补充的支持。2019年资本金补充后支持业务扩张提速，同时，资金充裕情况下，银行非信贷类资产配置力度同时加大。 未来，行业规模增速有望进一步提升。 净利润方面。受疫情影响，一季度末银行业盈利增速下降，累计实现净利润6001亿元，同比增长5%，这一增速较去年第四季度的5.88%下降了0.88个百分点。其中，平均资本利润率为12.09%，平均资产利润率为0.98%。 资产质量方面。一季度末银行整体不良是“双升”的。不良贷款率为1.91%，较上季末增加0.05个百分点；不良贷款余额为2.61万亿元，较上季末增加1986亿元。其中，股份行不良率基本平稳，城商行和农商行则出现较为明显的攀升。 有分析称，由于疫情对银行业资产质量的冲击显现具有滞后性，二季度银行资产质量考验将加大。 “愉见财经”注意到，这种压力在关注类贷款趋势上已经有所体现：一季度关注类贷款40545 亿元，较年初增加2850亿元，增幅明显；关注类贷款占比2.97%，较年初上升0.06个百分点。 银保监会首席风险官肖远企在4月份曾提及，疫情冲击下贷款逾期和违约情况增多，不良贷款有所增加。其中，受疫情影响比较严重的一些小微企业，餐饮、住宿等行业上升相对较快。 他进一步预计，第二季度和今后一段时间银行不良贷款还会有一些上升，但是幅度不会非常大。“目前，复工复产正在有序开展，监管也采取了很多对冲政策措施来缓释风险，这些措施也开始发挥效果。银行的不良贷款会有小幅上升，但是风险完全可控。” 据悉，针对不良贷款的上升，银行业第一季度加大了处置力度，处置4500多亿元不良贷款，比去年同期增加了810亿元。另外处置的渠道也已在拓宽。 风险递补能力方面。一季度末银行拨备覆盖率为183.2%，虽较上季末下降2.88个百分点，但拨备水平仍然显著高于监管要求；贷款损失准备余额为4.8万亿元，较上季末增加2943亿元；核心一级资本充足率为10.88%，一级资本充足率为11.94%，资本充足率14.53%，均高于监管“红线”。 总体而言，一季度银行虽受到疫情影响，但仍能保持稳健。这也侧面显示出了银行业经营的韧性。 上市银行排排坐 净利增速回落到2017年以来最低点 Y 再来谈谈行业“资优生”的表现。“愉见财经”统计了A股36家上市银行的经营情况发现，一季度出现了两家银行营收增速负增长。 工商银行(行情601398,诊股)和江阴银行(行情002807,诊股)和营收增速是由正转负的。工行2020年一季度营收2269.79亿元，同比下滑3.62%；江阴银行营收增速8.51亿元，同比下滑3.35%。 不过这两家银行一季度净利润是稳定增长的，其中工行增幅2.81%，江阴银行增幅8.36%。 此外，农业银行(行情601288,诊股)、中信银行(行情601998,诊股)、苏州银行(行情002966,诊股)、苏农银行(行情603323,诊股)等10家银行一季度营收增速由2019年的两位数滑落至个位数。 但也有多家银行营收大增，最厉害的是青岛银行(行情002948,诊股)，录得了高达37.6%的增长率（当然也是因为基数比较小）。不过话说回来，人家去年更猛，当时同比横幅是98.69%。 再看净利润。一季度A股上市银行中净利润增速排名第一是杭州银行(行情600926,诊股)，增幅19.26%。而渝农商行(行情601077,诊股)是唯一一家一季度净利润负增长的上市银行，同比下降6.07%。 渝农商行在年报中表示，上年同期非经常性损益中包含冲回的补充退休福利过往服务成本，导致上年同期净利润较高且扣除非经常性损益后归母净利润较低。 整体而言，银行一季度净利增速有所放缓，是自2017年以来的最低点。 一个参考维度是，36家上市银行中，仅16家银行的一季度净利润增速达到两位数，占比不足一半，且未有增速超过20%的银行；而在2019年一季度，24家银行两位数增长，且有5家银行净利增速超过20%。 话分两头讲。尽管上市银行的营收和净利增长放缓，但毕竟是在疫情之下，上市银行的业绩已经可以算是“超预期增长”了。 “愉见财经”此前查看了好几家主流投行对上市银行一季度净利增速的预计——几乎都在5%以下，而据Wind显示，一季度A股36家上市银行归属于母公司净利润同比增长5.7%，营业收入则同比增长7.9%。 交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心高级研究员武雯表示，银行业绩的超预期增长，一方面是由于宏观政策托底效应，另一方面也与银行存量资产配置和自身经营能力有关。 她进一步称，一季度“开门红”策略下，银行资产投放意愿增强，总资产同比增长10.9%，为近年来最高水平；同时，银行主动缩减开支，费用支出平均同比仅仅略增2.8%；再加上非息收入在电子支付、结算类收入稳步增长的情况下保持微增，带来净利润增长2.9个百分点的正贡献等。此外，其它开支的减少、税收减免政策也对净利润增长有小幅贡献。 投资者用脚投票了。目前银行业市净率还是down在谷底，整体还是处于0.66PB左右，一定程度上反映了市场对于银行后续业绩的担忧。 净息差承压 重新平衡零售和对公 Y 我们还关心的一大指标是，银行业净息差正在逐步下降，这从下图中也可窥得一二。 当然这部分也要两面看的。 一方面，要对银行们说句“谢谢”，为辅助实体疫后复苏，银行们没少放优惠贷款啊。政策也是带动着新增贷款利率往下走的。 另一方面，这的确是对银行经营业绩有影响的，银行负债端成本也还是居高不下，这才使其净息差承压。 在不少业内人士看来，未来利率市场化将继续推动银行息差长期面临下行压力，对此，降本增效，增加非息收入占比是当下化解息差被压缩的主要措施。 此前浙商银行(行情601916,诊股)首席财务官景峰在业绩发布会上就曾提到，面对净息差收窄的压力，今年会通过加速投放、结构优化，实现“以量补价”，对冲资产端收益率下行的影响；同时，将会利用好货币市场利率处于低位的阶段，调整负债端结构，整体控制负债端的成本。 浦发银行(行情600000,诊股)副行长王新浩也曾表示，在资产端收益下行、净息差缩减的情况下，银行要增加营业收入，无外乎要加大中间业务收入的力度，比如加大零售AUM的总量、紧抓金融市场的大幅波动的机遇，进一步调整负债结构等。 关于负债结构的调整上，王新浩透露，浦发银行提出了“要重回股份制银行贷款市场占比第一、增量第一的位置”，即重塑对公客户的生态，打造数字化经营的体系。如围绕核心企业的上下游供应链，提升结算存款的占比，降低负债成本。 事实上，对公业务也是今年部分银行发力的重心，受疫情影响，各家银行的零售业务受到冲击，后疫情时期如何平衡零售和对公的发展，是当下银行需要思考的问题。 平安银行(行情000001,诊股)在今年业绩会上也曾称，对公过去是压降，现在恢复正常状态，将在负债、代发等业务帮助零售，未来零售私行靠对公获取优质资产，有利于零售私行财务管理业务的长期发展和提升差异化竞争优势。
过去十年，消费升级，零售崛起，有的银行大鹏展翅乘风起，有的银行只是喝了口汤。 2010-2019年间，有的银行年均利润增速超过25%，也有些银行不足5%，曾经你追我赶的小伙伴，天差地别。 如托尔斯泰所说，“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸”，逆势而起的机构无一例外握住了用户增长的红利，被甩在后面的机构则陷入各种各样的问题——风控问题、资金问题、科技问题、人才问题。 用户增长，变成领先者的看家本领，也成为掉队者的阿喀琉斯之踵。差距因何而生呢？先容许我卖个关子。 “我是你大爷” 一百多年前，广告巨擘克劳德·霍普金斯在《科学的广告》中劝诫道： “让别人冒着风险来买你的产品，人家肯定不愿意。主动冒着风险卖东西给别人，结果就很顺利。我跟别人做交易总是自己来担风险，我会仔细分析自己的提议，确保对方是最得利的那一方。” 对于上门推销员，霍普金斯强烈反对自吹自擂，强调要站在消费者的视角为其提供价值，他评价道，“如果你只为自己的利益着想，无论说什么，人们都会抵抗到底的。” 在一个正常的商业生态中，合作共赢本就是唯一正确的经营策略。但是，就国内银行业而言，长期过着“躺着赚钱”的舒服日子，广告都不必做（想一想多少银行都没有专门的市场营销部门），臭着脸都能把商品卖出去，自然体会不到“合作共赢”的意义。 比如说，十年前用户要办业务，只能去银行网点排队，一边抱怨体验差，一边不得不去，没得选——换一家也一样，何必折腾。 那个阶段，用户所有的不适、不爽都只能自己承担。银行骨子里并不重视用户体验，潜移默化之下形成一种“我是你大爷”的经营文化：无论是谁，都必须求着我，我的产品体验差，你要忍着；我的IT排期长，你要等着；我的利益要100%保障，合作方的利益我管不着，爱合作不合作。 “我是你大爷”当然不是一种健康的商业心态，是长期不充分竞争环境下的畸形产物，迟早要被丢入“故纸堆”。于是，当时代发生变化时，秉持“我是你大爷”心态的金融机构，批量陷入转型困境。 互联网金融崛起后，消费者有了选择权，体验不爽时可以卸载APP，越来越挑剔。而很多银行并未意识到这种根本性的变化——话语权正在转交给用户，仍然按照“我是你大爷”的经营理念，不咸不淡地推出几个宝宝理财产品，利率比活期存款高，但仅限新用户，与运营商“杀熟”如出一辙。 在“傲娇”的银行看来，自己都这么吐血让利了，用户总得感激涕零吧。但想象中的新用户“蜂拥而至”并未出现，老用户被“杀熟”，也都愤愤然离去，不再回头。 时代变了，用户话语权变了，而银行依旧躺在过去的虚幻地位中看待用户，当然会碰壁。用户一旦有了选择权，希望看到昔日高高在上的银行“大出血”，对“嗟来之食”似的些许优惠不感兴趣。 同样的事情还发生在银行与第三方机构的合作中。 2016年，在与互联网流量平台的合作中，个别银行看到了甜头。赚钱效应下，越来越多的银行终于允许业务部门与互联网平台合作。但按照“我是你大爷”的经营理念，自己都放低姿态抛出橄榄枝了，互联网平台还不得闻讯赶来吗？但想象中的“踏破门槛”并未出现，互联网平台更喜欢与“姿态更低”的中小银行合作。 傲慢者，终究要为傲慢付出代价，这种傲慢，并非某个人、某个部门的傲慢，而是深入金融机构文化层面的自大心理。 时代变了，普通用户开始掌握话语权，互联网平台开始掌握话语权，这个时候，如霍普金斯所说，金融机构还凡事为自己着想，想着利益通吃，不能开放心态接受分润让利的现状，自然是愈发寸步难行了。 两看两相厌的银行与用户 从躺着赚钱到辛苦赚钱，姿势不同，文化、机制和流程的要求也不同。零售金融市场正从“垄断竞争”走向“充分竞争”，金融机构亟需调整经营理念和心态。 回过头来看过去十年金融机构之间的差距，那些实现逆袭的金融机构，都在一定程度上抛弃了“我是你大爷”的经营理念，或主动或被动地选择了开放共赢，所以能一飞冲天。 一直以来，金融机构都强调“麻雀虽小五脏俱全”，什么都要握在自己手里。线下经营时代，“肥水不流外人田”的理念没有问题。但时代变了，新时代呼唤新的经营理念，那些仍固守“利益通吃”的机构，大多被时代大潮抛在了后面。 与谁共赢呢？首先是与用户共赢。与用户共赢的前提，是为用户提供价值。 我们看看金融机构的典型心理状态：用户需要什么价值呢？需要贷款的，视条件给予贷款；有存款理财需求的，大可以去买，我们也没拦着，还要提供什么价值？还能提供什么价值？那些不满足风控条件的借款人，总不能让我亏本去做吧？ 我想，这大概是多数金融机构的心声。指责没赶上风口，是客观事实，还能忍气吞声；指责不能为用户提供价值，真是“是可忍孰不可忍”了。 问题是，这样远远不够啊。 想一想大消费行业的厂商，想想宝洁、可口可乐、耐克、阿迪等公司，它们为用户做了什么，可不仅仅是生产了商品，用户来买就行了。从包装、口感、营销，到文化、情感、潮流，它们不只生产好产品，还在想方设法让用户注意到自己、爱上自己。 当行业竞争从卖方市场步入买方市场，作为卖方，要做的从来不仅仅是把产品生产出来这么简单。作为金融产品提供商，银行除了提供产品，还为用户做过什么呢？ 事实上，银行也为客户付出很多，只是习惯区别对待——愿意满足“大客户”的各种要求，对普通用户习惯冷眼相待。后果是什么呢？如我在文章《很多年轻人，并不爱银行》中所说，银行戴着有色眼镜看用户，年轻人则带着嘲讽看银行。 相看两相厌，如何能共赢？ 如果在心态上不重视用户，就更不会重视合作机构了。 银行可以不重视第三方合作机构，但分工在细化、第三方合作机构在崛起，趋势如此，不以银行意愿为转移，要么与之共舞，要么被它抛弃。 真正的共赢 最重要的共赢，是与员工共赢。 一如陈春花教授所观察到的： “企业中忽略个体的现象比比皆是，组织订立很多制度，不断分解目标，强调效率和服从，但是没有考虑到个人是组织协作成功的关键因素。” 近年来，为应对环境变革，很多金融机构开始抓执行力管理，潜台词是“经是好经，和尚念错了”，管理层的战略决策是对的，是员工不行，执行不力。 在很多管理学大师看来，管理者通常会犯一个错误，即把组织的投入产出等同于个人的投入产出之和。实际情况则是，组织关心的是成本和利润，而个人则关心薪资和个人价值实现，两者存在天然差异，并不能自动契合。 不能正视这种差异性，就会产生一种经营悖论——越是强调组织目标，越会忽视个人目标，导致组织目标也不可能达成。 比如一些银行以“压榨员工”闻名业内，短期内的确提高了效率和产出，却从根本上损害了创造性与可持续性，也损害了组织稳定性。员工频繁跳槽、流动性大，这种组织，力争中游还可勉力为之，追求优秀和卓越简直是做梦，且时间一长，矛盾集中爆发，很容易一夜回到解放前。 从契约关系看，员工应该卖力工作，但这种“工厂计件式”管理思维早被丢入历史的故纸堆，管理大师巴纳德曾一针见血地评论道： “组织能否发挥效用，取决于组织本身能否带动形成组织成员一致性的行为。……如果注重个人只是企业的噱头，目的是为了刺激生产，激发士气，那么这只能以失败告终”。 很多人把“先看你为银行创造了什么价值，再要求银行为你提供发展平台”作为金科玉律，很多领导者更是拿这句话来谆谆教导年轻人。理性来看，这个要求一点也不过分，问题是，员工都是普通人，人往往是不理性的。 唯有重视员工个人目标，才能更好地达成组织目标，很多优秀互联网企业的崛起已经证明了这一点。如果不能事先考虑员工个人的“投入产出”评估以及在此基础上的个人行为选择，一味盯着组织目标，就不可能成功。 现实则是，银行的员工激励机制仍远远不够，无论是物质激励还是个人价值实现，都缺乏实质突破——绩效工资形同虚设，前台部门略好，中后台仍是大锅饭，哪怕是内部被无限抬高的“金融科技部门”，也是大锅饭；经济激励有限，自我价值实现更难，已经数不清有多少优秀的小伙伴因为在银行升职难且不透明而离开。 不能与员工共赢，就不能为员工搭建发挥自我价值的舞台。员工的个人潜力被封印，银行又如何能跟上这个快速迭代的时代？ 所以，时代变了，你真的看到了吗？你真的改变了吗？ 参考资料： 1、[美]克劳德·霍普金斯，《科学的广告》，上海文化出版社，2019. 2、陈春花，《我读管理经典》，机械工业出版社，2015.
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