近日，第五家全国性资产管理公司（AMC）——建投中信资产管理公司（监管已批复将更名为“银河资产”）网站发布数则招聘信息，这是银河资产获批后首次公开招聘。 分析人士认为，不良资产处置行业2020年将迎来发展机遇。不过，随着行业企业不断扩容，竞争也在加剧。 涉及多个岗位 据接近公司人士透露，目前公司正在积极筹备之中，按照相关批文，转型期限是半年，因此预计开业时间不会晚于9月中旬。 银河资产此次招聘岗位涉及资产经营部、股权经营部、资产管理部、金融市场部、业务审核部、法律风控部和信息技术部在内的7个部门，20种岗位。 有业内人士告诉记者，不少市场人士正跃跃欲试。一方面，全国性AMC平台好，不良资产行业未来也将是蓝海；另一方面，AMC薪酬也具有吸引力。 从已披露年报的中国华融(港股02799)和中国信达(港股01359)来看，全国性AMC的薪酬在金融行业大概处于上游位置。中国华融的平均员工薪酬约为46.49万元；中国信达的平均员工薪酬约为36.54万元。 行业不断扩容 业内人士普遍预计，受新冠疫情影响，不良资产处置行业2020年将迎来发展机遇。 银保监会最新数据显示，2020年一季度末，商业银行不良贷款余额2.61万亿元，较上季末增加1986亿元；商业银行不良贷款率1.91%，较上季末增加0.05个百分点。 有资管人士表示，此次疫情对于中小企业造成的损失包括由于延期履约或无法正常履约而支付的违约金、赔偿金，其中很大一部分是金融机构贷款违约。不良资产行业可以运用自身的专业能力，通过不良资产收购、债务重组、债权融资、权益类投资等各种方式化解不良资产，支持中小企业渡过难关。 然而，增量的存在并不意味着公司可以高枕无忧。标普全球发布的报告预计，未来两到三年，四大AMC的市场份额将降至80%至90%。该报告称，四大AMC的地位或将随着新参与者进入而被逐渐削弱。 有不良资产行业研究员认为，行业竞争越发激烈，客观上将促进不良资产经营专业化、服务客户多元化。
近期，房企整体融资成本下降明显。龙头房企融资利率普遍较低，万科A(行情000002,诊股)等房企融资利率降至2%左右。天风证券(行情601162,诊股)数据显示，4月房企信用债加权平均融资成本为3.87%，创历史新低。 融资成本降低 5月13日晚万科A发布公告，公司经中国证监会核准向合格投资者公开发行面值总额不超过90亿元的公司债券。本期债券为本次债券的第二期发行，发行规模不超过25亿元（含25亿元）。本期债券品种一票面利率询价区间为2.2%-3.2%，品种二票面利率询价区间为2.7%-3.7%。本期债券最终票面利率将根据网下询价簿记结果，由发行人与簿记管理人按照有关规定在利率询价区间内以簿记建档方式确定。 从融资规模看，大型公司近期发行公司债券规模普遍较大。5月12日晚，中国中铁(行情601390,诊股)发布公告称，向专业投资者公开发行公司债券注册获中国证监会批复，发行总额不超过200亿元。本次公司债券采用分期发行方式，首期发行自同意注册之日起12个月内完成；其余各期债券发行，自同意注册之日起24个月内完成。 中国证券报记者梳理发现，今年以来房企融资成本普遍降低，但分化明显，民营中小型、高杠杆房企等融资成本降低有限。融资成本在5%左右及以内的房地产企业，多数是头部房企。 业内人士指出，融资成本一定程度反映了房企的综合实力，融资成本差异对房企竞争力也会带来重要影响。2019年房企融资监管趋严，强者恒强的“马太效应”愈演愈烈。 海通证券(行情600837,诊股)指出，近期房企通过境内债融大量融资。受疫情冲击，今年一季度地产销售额大幅减少，房企资金链压力凸显，融资需求旺盛。同时，货币政策宽松，债券市场资金充裕，从而形成供需两旺的状态。2月底以来，境外发债难度明显增大。其中，4月份无一只境外地产债发行。这种情况2017年以来第一次出现。 偿还前期负债 中国证券报记者梳理发现，用于偿还即将回售或到期的公司债券，是房企融资的主要原因。特别是百亿级别的融资，基本上都是“借新还旧”。 5月14日远洋控股集团（中国）有限公司2020年公开发行公司债券（面向专业投资者）获上交所受理。本次公司债券拟发行金额为107亿元，采取分期发行，首期发行规模拟不超过16亿元，期限不超过10年，可以为单一品种或数个不同的品种。本次债券所募资金用于偿还公司债券。 发行住房租赁专项公司债券的上市房企不在少数。5月13日，首创集团发布公告称，拟公开发行住房租赁专项公司债券，发行金额不超过人民币10亿元，期限为3年。据募集说明书显示，本期债券受托管理人为海通证券，主承销商为首创证券、海通证券，债券将申请在上交所上市交易，募集的资金在扣除发行费用后拟用于集租房项目的开发建设运营。 此外，在房企募集资金的用途中，补充流动资金占比较大。业内人士指出，在房企销售受疫情影响较大的背景下，为了缓解现金流可能出现的困境，通过发行公司债券等方式募集资金补充现金流。 创新融资渠道 银行贷款、信托、信用债是房企的重要融资来源。对多数房企而言，银行贷款占比最大。海通证券选取42家典型房企进行的债务融资结构扫描显示，9家房企银行贷款占总融资比例超过60%，10家房企的银行贷款占总融资的比例低于40%。银行贷款依然是房企融资主要渠道。 从房企实际融资情况看，2020年初至今的融资环境难言宽松。克尔瑞研究中心数据显示，4月份95家典型房企的融资总额为1104.39亿元，同比下降16.2%。 尽管银行开发贷实现开门红，信用债发行量较高，但以信托融资为代表的传统房企融资规模出现较大收缩。机构数据显示，截至4月30日，4月房地产类信托募集资金482.72亿元，较上月下滑9.52%。 业内人士指出，目前“房住不炒”“不将房地产作为短期刺激经济的手段”仍是政策总基调，后续很难看到房地产政策的大幅度放松。对于房地产信托，随着房地产“前端融资”业务收紧，未来房地产信托业务规模将下降，但正常规范的项目融资不会受到影响。总体来看，信托公司在房地产行业仍有市场机会，但传统抵押贷款这种房地产信托业务会走向萎缩。 相比之下，创新型融资渠道成为不少房企的共识。据了解，4月以来，境内的股权融资、永续债、资产证券化发行环比上涨幅度较大。特别是资产证券化产品，由于公司债、中期票据等发行门槛相对较高，且额度有限，资产证券化产品成为不少公司补充资金的重要来源。
央行5月14日公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。 别说“降息”，就连中期借贷便利（MLF）到期续做的预期也落空。分析人士认为，这并不意味着月内就不会再有MLF操作，更不代表货币政策转向。随着形势变化，货币调控节奏和力度可能更灵活，结构性政策拥有更大的施展空间。 续做或延后 14日，2000亿元MLF到期，央行并未续做。早间，10年期国债期货主力合约高开，盘初央行未开展MLF消息出炉后旋即跳水。 由于该笔MLF到期时点刚好在20日LPR报价之前，其操作情况可以对随后的LPR报价起到引导作用，此前市场普遍预期央行会选择续做，但大概率缩量。所以，14日直接回笼2000亿元还是令市场有些意外。 不过，这并不代表月内就不会有MLF操作。分析人士认为，地方债、特别国债大额供给蓄势待发，央行仍可能择机通过MLF等货币政策工具投放流动性。从过去来看，虽然大多数情况是“掐点”续做，即央行在MLF到期当日进行续做，但也存在提前或延后操作的情况。事实上，本月税期已经延后，且地方债发行高峰也将出现在下半月。 而且，自去年LPR改革以来，月中开展MLF操作呈现常态化，但截至最新一次操作，临近LPR报价日的MLF操作时点都是在每月15日及以后。有观点认为，本月的续做可能只是延后，未必会“缺席”。 市场不差钱 除了没续做MLF，央行还在14日公告中指出，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作。截至目前，公开市场逆回购操作已连停一个半月，停做时间之长为近年罕见。 分析人士认为，短期央行暂停公开市场操作也无可厚非，因为市场“不差钱”。一方面，回购市场成交维持高位，最近银行间市场上债券质押式回购日成交额基本都在5万亿元左右；另一方面，货币市场利率持续保持在历史低位。 13日，银行间市场上，存款类机构质押利率债的隔夜回购利率（DR001）成交价一度跌至0.54%，创历史新低，全天加权平均利率也跌破0.7%至0.68%，处于历史低位。7天期回购DR007加权平均利率也仅1.26%，比同期限央行逆回购操作利率低94基点。长端利率方面，目前1年期股份行同业存单发行利率在1.7%左右，大幅低于2.95%的1年期MLF利率。 既然从市场上融资更便宜，公开市场交易商们向央行借钱的意愿自然大幅下降。 值得一提的是，央行将于15日继续实施定向降准，预计可释放流动性约2000亿元。 不改方向 拿捏节奏 13日召开的国务院常务会议强调，要加大宏观调控对冲力度，充分发挥财政、货币、社保、就业等政策合力，围绕“六保”“六稳”实施更加精准的调控。日前，央行发布一季度货币政策报告提出，“把握好政策力度、重点和节奏”“进一步把握好流动性投放的力度和节奏，维护货币市场利率在合理区间平稳运行”。 华泰证券(行情601688,诊股)张继强团队认为，货币政策节奏拿捏与放松方向不矛盾，货币宽松周期还未走完。前期的主要矛盾是供给端的复产复工，货币政策需要定向扶持。后续外需萎缩叠加内需疲软，适度刺激总需求势在必行。 江海证券首席经济学家屈庆认为，疫情在全球的蔓延具有不确定性，基本面仍承压，预计货币调控宽松趋势不改。不过，放松或以“小幅多步”的方式开展。 分析人士指出，要注意区分“松”与“更松”的不同，当前政策松的格局难有变化，但随着经济金融形势出现边际改善，会否更松需要观察。
做央行行长，心理素质一定要稳。 美国一季度经济数据表现黯淡，失业率大增，当市场开始怀疑美联储货币政策工具箱内究竟还有没有牌的时候，美联储主席鲍威尔站了出来。当地时间5月13日，他在彼得森国际经济研究所发表演讲，向市场明确表示：负利率政策尚不在美联储的考虑范围之内。 此话一出，市场立刻重新洗牌。最早释放负利率预期的30天期联邦基金利率期货21年1月合约应声回落至100以内。不过，记者查阅更久月份的合约，却发现市场对负利率的预期依然存在，明年4月的合约价格仍然超过100，达到100.01。换句话说，鲍威尔此番表态仅仅是将市场预期推后，但没有消除。 捋一捋今年美联储的表现，市场有疑虑是可以理解的。3月份，美国本土疫情尚不严重，但美联储在极短时间内就把降息空间用完，其稳定金融市场的急迫心情溢于言表。转眼到了5月，美国本土成了全球疫情重灾区，几乎所有数据都显示经济在往更坏的方向发展的时候，美联储又“不着急”了。这也难怪，市场上会有负利率预期存在了。 实际上，因为经济未来的走势已经明确，美联储的关注焦点其实已经从危机模式转入了常态应对，这层意思在鲍威尔这次的讲话中已然明确。他说，迄今为止的政策反应为经济提供了一定程度的缓解和稳定，并在复苏到来时提供一些支持，但由于未来疫情的发展仍然有极大的不确定性，这种不确定性则有可能引发更长时间的担忧。 他进一步指出，美联储真正能够做到的事情，是在危机突发令整个市场流动性突然干涸的情况下起到桥梁作用。至于随着时间的推移，流动性问题逐渐转化为偿付能力问题之后，货币政策能够起到的效用是有限的。他也明确呼吁美国政府在财政政策上进一步发力，直言如果财政支持有助于避免长期的经济损害，并带来一个更强劲的复苏，那就是值得的。 这才是鲍威尔此次讲话最核心的内容所在。从过去十多年来各种超常规货币政策的实践来看，负利率或者各种量化宽松政策对经济复苏的贡献可以说是微乎其微。全球金融市场发展至今，央行需要面对的问题早就不只是台面上的金融体系，更有潜藏在经济体系内，化身为各种“实体经济”的影子银行系统。由于整个系统的运行极度依赖融资效率，继而央行政策的一举一动，看起来都与经济“繁荣”息息相关。此次的负利率预期，本质上也可以视作是市场对美联储的一次“逼宫”。 不过话说回来，市场的预期也并非全无道理。虽然财政政策事关长期经济稳定，但其缺点也很突出——决策效率低。特别是全球主要经济体的宏观杠杆率又处于高位，当继续突破赤字率面临巨大阻力之时，央行在整个系统中的地位无疑就会更加突出，这也是近年来所谓的现代货币理论大行其道的根源所在。负利率虽然不是万能的，或者说各种超常规货币政策虽然未曾经过实证检验，但总归给了市场一线希望吧。万一最后有用呢？
5月14日，市场有一笔2000亿元一年期中期借贷便利（MLF）到期。中国人民银行当天发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作，亦无MLF操作。 在每月中旬新作或续作MLF成为“惯例”的情况下，5月15日还将迎来0.5个百分点的定向降准落地。央行是否会实行“双降”，对于部分国债期货投资者来说备受期待。不过，“双降”能否顺利落地，市场预期并不一致。 截至5月14日，央行已连续30个工作日未开展公开市场逆回购操作。前次开展逆回购操作还是在今年3月31日，从4月份起，逆回购操作已连停一个半月，停做时间之长为近年来罕见。 有关市场人士认为，正如各方面信息所显示，当前银行体系流动性充裕。 一方面，回购市场成交维持高位。最近银行间市场上债券质押式回购日成交额基本都在5万亿元左右。另一方面，货币市场利率持续保持在历史低位。5月13日，在银行间市场上，存款类机构质押利率债的隔夜回购利率（DR001）一度成交0.54%，创下历史新低，全天加权平均利率也跌破0.7%关口至0.68%，处于历史低位水平。7天期品种（DR007）加权平均利率也只有1.26%，大幅低于央行7天期逆回购操作利率（2.2%）。在长期限方面，1年期股份行同业存单发行利率也不过1.7%左右，大幅低于1年期MLF利率。 4月3日，央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。4月15日的定向降准已实施，释放资金约2000亿元，5月15日定向降准将再次释放约2000亿元资金。 江海证券首席经济学家屈庆认为，考虑到央行通过再贷款投放了大量基础货币，而且周五还将有2000亿元降准资金到位，缩量续作可能性大。中央政治局会议提出，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。引发市场对于“降息”的更大期待。 国盛证券首席宏观分析师熊园认为，以更大政策力度对冲疫情影响，意味着货币政策基调更偏宽松，预计5月份会有MLF和贷款市场报价利率 （LPR）降息。 “随着经济社会逐渐恢复正常秩序，货币政策也进入到观察期。从央行角度看，一方面需要观察经济恢复程度，另一方面也要关注过于宽松的资金面或资金面宽松预期是否会导致机构过快加杠杆。”粤开证券首席经济学家李奇霖认为。
今年一季度我国宏观杠杆率显著上升，这主要是逆周期政策支持实体经济复工复产的体现。在疫情防控常态化前提下，逆周期政策统筹考虑了应对疫情防控和经济社会发展，把更好支持实体经济恢复发展放到更加突出位置，突出表现为参与抗疫和受疫情影响大的行业受信贷支持力度大。央行调统司有关负责人表示，虽然一季度宏观杠杆率显著回升，但只是阶段性的—— 中国人民银行调查统计司有关负责人日前表示，金融支持实体经济的针对性和有效性提升明显，突出表现为参与抗疫和受疫情影响大的行业受信贷支持力度大，且较多中长期贷款流向制造业、基础设施业、服务业等关键领域。一季度，我国宏观杠杆率显著上升，但只是阶段性的。 今年以来，货币政策逆周期调节效果显著。4月末，M2同比增长11.1%，分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点，增速上升较多，货币派生能力较强，货币乘数处于6.72的高水平；M1平稳增长5.5%，分别比上月末和上年同期高0.5个和2.6个百分点；4月末超储率为1.9%，比上年同期高0.7个百分点。 央行调统司有关负责人表示，整体来看，当前稳健的货币政策更加灵活适度，为疫情防控、复工复产与实体经济发展提供了精准的金融服务。 今年1月份至4月份社会融资规模增量累计为14.19万亿元，与去年上半年的增量接近。4月末，社会融资规模余额同比增长12%，为2018年6月份以来最高水平。 “社会融资规模大幅增长主要受3个方面合力推动。”央行调统司有关负责人说，一是金融机构进一步加大对实体经济的信贷支持；二是金融市场对实体经济提供的直接融资增多，企业债券和股票融资在社融中的比重明显上升；三是金融体系积极配合财政政策发力，推动政府债券融资大幅增加。今年1月份至4月份政府债券净融资1.91万亿元，同比多增5246亿元。其中，地方政府专项债券净融资1.14万亿元，同比多增4373亿元。 对于疫情发生以来普惠金融领域中的“小微”和“三农”获得信贷支持情况，该负责人表示，小微企业贷款“量增、面扩、价降、结构优化”的特点更为突出。 从总量来看，普惠小微贷款加速增长。今年4月末，普惠小微贷款（包括单户授信1000万元以下的小微企业贷款及个体工商户和小微企业主经营性贷款）余额12.6万亿元，同比增长25.1%，增速分别比上月末和上年末高1.5个和2个百分点。前4个月，普惠小微贷款累计新增1.1万亿元，占各项贷款增量的12.2%，比前3个月高0.4个百分点。 从覆盖面来看，信贷支持小微经营主体的覆盖面继续扩大。截至今年4月末，普惠小微贷款支持了2815万户小微经营主体，同比增长21.9%。前4个月增加117万户。从各月增长情况看，1月份至2月份受疫情影响，仅增长18万户。3月份随着复工复产的推进，金融机构及时加大了对小微经营主体的针对性支持。3月当月增加71万户，相当于去年同期增量的四分之三；4月当月增加28万户，已基本恢复去年同期增量水平。 从贷款成本来看，普惠小微企业贷款利率持续下降。今年4月，当月新发放普惠小微企业贷款利率为5.24%，比上年12月下降0.77个百分点。 数据显示，有七成多普惠小微企业贷款投向了制造业等劳动密集型行业。截至今年4月末普惠小微企业贷款中，制造业、批发零售业和建筑业企业贷款分别占39.3%、29.7%和7.6%，合计占76.6%。 “上述劳动密集型企业在疫情中受到冲击较大，信贷资金及时支持这些企业解决流动性问题和复工复产，对‘保就业’也起到了明显促进作用。”央行调统司有关负责人表示，信用贷款占比提升，今年4月末，信用贷款余额占普惠小微企业贷款的15.5%，占比较上年末提高了2个百分点。 针对当前我国宏观杠杆率的情况，央行调统司有关负责人表示，受疫情冲击影响，今年一季度我国宏观杠杆率显著上升。“应该看到，一季度宏观杠杆率的回升，是逆周期政策支持实体经济复工复产的体现。”该负责人表示，在疫情防控常态化前提下，逆周期政策统筹考虑了应对疫情防控和经济社会发展，把更好支持实体经济恢复发展放到更加突出位置，同时，做好金融风险防控。在这个过程中，当前应当允许宏观杠杆率有阶段性的上升，扩大对实体经济的信用支持，主要是为了有效推进复工复产，这实际上为未来更好地保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。 “虽然一季度宏观杠杆率显著回升，但只是阶段性的。”该负责人强调，特别是逆周期政策支持实体经济复工复产取得了显著成效，向实体经济传导效率明显提升，生产秩序加快恢复。 央行对全国1万家实体企业调查显示，4月末，工业生产基本修复到位，服务业开工率持续回升，97.5%的企业已复产，超半数工业企业设备利用率已达到或超过上年二季度平均水平。
5月14日，中国人民银行、中国银行(行情601988,诊股)保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局出台《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（以下简称《意见》），从促进粤港澳大湾区跨境贸易和投融资便利化，提升本外币兑换和跨境流通使用便利度；扩大金融业对外开放，深化内地与港澳金融合作；推进粤港澳资金融通渠道多元化，促进金融市场和金融基础设施互联互通；进一步提升粤港澳大湾区金融服务创新水平等方面，对金融支持大湾区建设提出了具体意见。 在贸易和投融资方面，《意见》提出，支持粤港澳大湾区内地（指珠三角九市，下同）审慎经营、合规展业的银行，在为符合条件的企业办理贸易收支业务时适用更为便利的措施，进一步简化跨境人民币业务办理流程；在粤港澳大湾区内地统一实施资本项目收入支付便利化试点，简化结汇和支付管理方式，完善操作流程，加强事中事后监管；探索扩大跨境转让的资产品种，并纳入全口径跨境融资宏观审慎管理。支持粤港澳大湾区内地金融机构按照商业可持续原则，在满足风险管理要求的基础上，规范开展贸易融资资产跨境转让等业务。 《意见》明确提出，扩大银行、证券、保险业开放。积极支持港澳银行等金融机构拓展在粤港澳大湾区内地的发展空间。支持在粤港澳大湾区内地依法有序设立外资控股的证券公司、基金管理公司、期货公司。依法扩大合资券商业务范围。支持在粤港澳大湾区内地设立外资控股的人身险公司。支持在粤港澳大湾区内地设立外资保险集团、再保险机构、保险代理和保险公估公司。 《意见》同时强调，要切实防范跨境金融风险，包括加强粤港澳金融监管合作，建立和完善金融风险预警、防范和化解体系，加强粤港澳金融消费权益保护。 央行表示，《意见》的出台，有利于进一步推进金融开放创新，深化内地与港澳金融合作，提升粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的支持引领作用，为建设富有活力和国际竞争力的一流湾区和世界级城市群提供有力的金融支撑。
5月14日，市场有一笔2000亿MLF到期，此前市场多有预期央行会开展MLF续作，且这被认为是本月“降息”的重要时间窗口，对随后将来的LPR报价起到引导作用。而今日央行并未开展MLF续作，略超于市场预期。 央行最近一次MLF投放是4月15日 图片来源：Wind 事实上，近期短端资金利率频频刷新低价，隔夜SHIBOR已连续一周位于1%以下。 图片来源：易启江 制图 央行今日公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当日不开展逆回购操作，这也是央行连续第30个交易日暂停逆回购操作。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，5月是税收大月，且将有1万亿元的新增地方政府专项债发行。本月市场流动性会面临较大压力，央行可能实施更加积极的资金面调节，因此本月不排除央行适时重启逆回购的可能。 2000亿MLF未续作 央行今日未续作MLF，略超出市场预期。 中国银行(行情601988,诊股)研究院研究员范若滢告诉《每日经济新闻》记者，央行未续作MLF主要是考虑到当前市场流动性整体处于较为宽裕的水平，隔夜SHIBOR已连续一周位于1%以下，5月14日为0.743%。这也是央行经济金融形势的变化增强流动性调节精准性、有效性的表现。 从央行近期资金投放来看，4月15日，央行开展1年期MLF操作1000亿元，操作利率由之前3.15%下调至2.95%。这也是继去年8月LPR改革以来，MLF利率的第三次下调，且20个基点的下调幅度较前两次有所加大。 4月24日，央行根据金融机构需求情况，对当日到期的2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）进行了续做，续做金额为561亿元，期限为1年，操作利率为2.95%，较之前降低20个基点。 另外，2020年开年以来，央行针对经济下行压力加大，货币政策突出逆周期调节，三次下调金融机构存款准备金率。最近一次在4月3日，央行决定定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。 由于央行每月开展MLF操作的时间多为15日至17日，考虑到明日还有定向降准实施，市场有声音认为央行或与定向降准一起开展MLF操作，同时存在下调MLF利率的可能。明天是否会“双降”？本月开展MLF操作的概率如何？ 在范若滢看来，预计5月份MLF操作可能暂停，原因在于： 其一，考虑到5月15日将实施定向降准，释放资金2000亿元，且4月MLF已调降20个BP，5月开展MLF操作的必要性降低； 其二，从把握政策节奏、应对经济金融形势变化的角度来看，国内经济正在走出疫情冲击的过程中，市场信心逐渐恢复。“新冠肺炎疫情全球蔓延仍存在不确定性，我国经济下行压力依然较大，预计未来货币政策将继续处于宽松趋势当中。” 王青则认为： 去年8月新LPR报价机制改革后，央行每月开展MLF的主要目的已不仅是实施流动性调节，更重要的是为当月商业银行LPR报价提供参考基础。这样来看，本月20日之前央行开展MLF操作的概率很大。 “根据去年8月以来的统计，央行每月开展MLF操作的时间多为15日至17日。因此，今天2000亿MLF到期未续作也属正常，明天定向降准实施也不会对开展MLF操作带来实质影响”，王青表示。 短端资金利率下行 值得一提的是，近期市场短端资金利率不断刷新低价。上海银行(行情601229,诊股)间同业拆放利率隔夜SHIBOR连续一周位于1%以下，而质押式回购DR001在13日再次刷新“地板价”，盘中交易利率低至0.54%，创下历史新低。 种种迹象表明，目前银行间流动性充裕。截至今日，央行已连续30个交易日暂停逆回购操作。 王青告诉记者，近一个半月以来，伴随此前央行先后下调7天期逆回购利率和超额存款准备金利率，短端资金利率再下一个台阶。其中，DR001整体处于1.0%以下区间，DR007月均值则降至1.4%左右，各期限Shibor也全线下行。货币市场利率中枢下移意味着当前市场流动性已处于较高水平，这是近期央行连续30个交易日暂停逆回购操作的主要原因。“这并不意味着央行打算收紧流动性，而是旨在控制资金面处于合理充裕水平，避免短端利率下行过快，过度偏离政策利率（央行7天期逆回购利率）。” “5月是税收大月，而且还将有1万亿元的新增地方政府专项债发行。这样来看，本月市场流动性会面临较大压力，央行有可能实施更加积极的资金面调节，维护货币市场利率在合理区间平稳运行。我们判断，本月不排除央行适时重启逆回购的可能”，王青表示。
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