昨日A股市场出现震荡调整走势，三大股指全天震荡下行，金融、量子科技等板块涨幅居前，后续市场如何走牵动人心。证券时报记者从基金投资人士处了解到，不少人士认为四季度或将高位震荡，最好选择基本面景气度较高的细分领域布局。 市场震荡调整 谈及近期市场格局，不少投资人士认为后续市场大概率将继续震荡。 招商量化表示，昨日统计局发布三季度GDP、9月规模以上工业增加值、9月份社会消费品零售总额等数据。三季度GDP同比增长4.9%，预期5.2%，前值3.2%。预计四季度GDP增速将继续回升，广义货币增速或变化不大。在该情形下，上证指数在四季度末的合理PE与三季度末的PE差异不大，因此，市场在四季度或维持震荡。 “往后看，虽然我们认为信用的扩张速度可能触顶，但考虑到地产内生韧性以及经济弱复苏下政策大幅转向的可能性较小，信用扩张速度的回落也会相对温和。”广发基金宏观策略部分析，当前经济和政策构成的是“紧货币、宽信用、经济上”的组合，参考历史经验，这种宏观特征下股票资产的性价比往往好于债券。同时，月底即将召开的十九届五中全会可能也会对投资者的风险偏好提供支撑。 德邦基金表示，后期宏观组合判断为经济修复持续，货币边际有收紧，宽信用仍在，基本面定价权重加大。股票市场判断整体震荡上行，由于美国大选及海外疫情反复等因素干扰预计震荡将加剧。结构表现上会更均衡，不像上半年的极端分化行情。消费医药科技的长期发展潜力已成为市场共识，优秀企业标的是持续的配置核心；同时，顺周期类的优质标的更值得高度关注，经济修复将带来业绩的回升，有望迎来回归行情。 公私募调仓换股 不少公私募基金纷纷进行调仓换股应对，整体仓位仍位居高位。 好买基金数据显示，10月12日至16日一周，偏股型公募基金整体小幅减仓2.39%，当前仓位65.44%。其中，股票型基金仓位下降1.89%，标准混合型基金仓位下降2.46%，当前仓位分别为85.87%和62.72%。目前，公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。 从行业来看，上周基金配置比例位居前三的行业是食品饮料、家电和建材，配置仓位分别为5.34%、4.41%和3.89%；基金配置比例居后的三个行业是钢铁、国防军工和综合，配置仓位分别为0.17%、0.35%和0.53%。配置上主要加仓了汽车、电力及公用事业和传媒，幅度分别为1.59%、1.54%和1.49%；基金主要减仓了食品饮料、医药和农林牧渔三个行业，减仓幅度分别为4.62%、2.38%和1.28%。 从私募排排网数据看，截至10月9日，股票私募整体仓位指数为77.67%，较前一周上升了0.28个百分点，今年以来股票私募整体仓位一直处于攀升的态势，这已经是该指数连续第30周超过70%。分规模来看，百亿私募仓位最高达79.92%，环比加仓了0.87个百分点，其中，60.30%的百亿私募仓位超过八成。 看好景气度高行业龙头 谈及后市，不少投资人士认为仍有结构性机遇。 中欧基金表示，在诸多风险事件影响之下，四季度的年尾行情难现全市场普涨局面，但考虑到经济在四季度仍会继续复苏，年末的结构性行情仍值得期待。由于大量排队IPO对于市场资金面的压制，在货币政策持续向“常态”靠拢的背景下，情绪驱动的估值反弹难以持久且需予以规避。基本面景气度较高的细分领域龙头仍是更具性价比的配置方向，建议加大对消费、科技、医药和低估值板块的关注。考虑到四季度十四五产业规划的逐步出台、海外疫情持续蔓延和内需消费逐渐好转等因素，建议关注上述四个板块中基本面景气度较高的细分领域如乳制品、CXO、新能车、地产链消费和金融行业。 “从目前已披露的三季报业绩预告来看，科技成长板块基本面相对较好，传统板块内部分化依然比较明显，整体增速环比持续好转。”诺安基金表示，整体而言，外围环境仍有风险，国内经济与政策整体向好。国庆期间海外风险资产上行，长假后北上资金两日大幅流入推高A股，市场整体情绪震荡回暖，依旧关注三季报中高盈利确定性及盈利环比改善明显的公司。 广发基金宏观策略部认为，综合考虑经济复苏的趋势以及风险偏好的提升，A股可能延续结构性行情，建议沿可选消费、泛科技和周期成长这三条主线挖掘投资机会，包括但不限于白酒、白电、新能源、消费电子等。 博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，A股方面，国内经济持续修复依然对风险资产有支撑，社融逐渐触顶但预计回落相对温和，短期赚钱效应已有扩散，但还未到低性价比区域，结构性行情继续。汽车与纺织服装继续看好，密切关注中游顺周期板块的日历效应。
10月16日，“2020国际油气贸易与海事服务高峰论坛”在浙江舟山召开，论坛定位为具有专业视角和行业权威的油气贸易及海事服务行业高峰对话。上海期货交易所（下称上期所）党委副书记、总经理王凤海参加并发表“期货市场助力产业发展和油气领域改革创新”的主旨演讲。 王凤海指出，一年来上期所配合浙江省和浙江自贸区，依托浙江区位优势、自贸试验区政策优势、油气全产业链集群发展效应，积极培育壮大浙江自贸区原油、燃料油、成品油、橡胶、沥青等大宗商品交易市场，不断加大服务实体经济的力度，推动浙江自贸区油气全产业链建设，助力浙江打造油气领域改革创新桥头堡。在以金融改革促进产业发展方面，上期所深化原油期货市场建设，维护原油市场平稳运行；加强期现市场结合，打造多层次油品市场；上市低硫燃料油国际化期货品种，共同打造保税船燃行业定价话语权；推动上市集装箱运价指数期货，服务国家“海运强国”战略。 王凤海表示，上期所将围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”总目标，努力服务于促进新发展格局形成的要求，坚决落实“六稳”“六保”工作任务，坚持“四个敬畏”和“一个合力”，重点协同各方做好以下工作：一是推出更多国际化品种，抓好国际铜等期货品种的上市工作。二是进一步丰富能源产品序列，加快推进成品油、天然气期货研发工作。三是丰富标准仓单交易平台业务，逐步将业务范围拓展至非标仓单和保税仓单以及商品互换、场外期权等场外衍生品业务，使其在贴近和延伸市场功能上发挥独特作用。四是扩大期货市场对外开放，以低硫燃料油期货为试点，开启境外设库探索，通过“跨境交收”模式，在全球重要的燃料油集散地新加坡尝试低硫燃料油集团厂库交割，进一步提升价格影响力。五是加强境外合作，与境外交易所开展结算价授权、探索商品期货转委托等合作。（记者/王宁）
自10月1日基金销售新规正式施行后，不少第三方基金销售机构遭遇基金公司的组团式“清理”。业内人士认为，随着监管力度加强，未来基金公司对第三方基金销售机构的合规性要求会更高，行业马太效应会继续发酵。 近年来，“吃罚单”的第三方基金销售机构不断增多。出于对第三方基金销售机构违规行为、风险暴露等层面的顾虑，多家基金公司与第三方基金销售机构终止或暂停合作。 例如，10月19日，浙商基金、汇金基金分别发布公告称，终止大泰金石办理旗下基金的认购、申购、定期定额投资及转换等业务。此前，华商基金、天弘基金、华宸未来基金等多家公司均发布了类似公告，终止与大泰金石的相关销售合作。 相关基金公司人士表示，大泰金石之所以被多家基金公司终止销售合作，是因为近期江苏证监局暂停该机构基金销售业务行政监管措施的决定。此次大泰金石被暂停办理基金销售业务的时长为12个月，而这并非该机构首次“吃罚单”，去年也曾被暂停办理基金销售业务6个月。 10月17日，益民基金公告终止天津市润泽基金销售有限公司代销旗下基金，该基金销售机构年初因违规行为被天津证监局要求整改。国庆长假前，鹏华基金也暂停了成都华羿恒信基金销售有限公司办理旗下相关销售业务，该公司今年一季度曾被四川证监局要求整改。 另外，不少第三方基金销售机构因为“出量少”等实际原因，被基金公司从合作名单中剔除。与过去铺开式布局销售机构的方式相比，近年来基金公司精细选择销售机构的趋势愈加明显。“今年我们取消了和一些第三方基金销售机构的代销合作。对这些销售平台需要做很多投资人审慎性调查等琐碎工作，而其产品销量很少，继续合作的性价比不高。”北京一家小型基金公司的市场部人士告诉记者。 在监管力度加强、基金公司精细化选择的驱动下，头部基金销售机构的优势不断放大，行业分化程度继续加大。Chocie数据显示，目前天天基金、上海好买基金、蚂蚁（杭州）基金销售、盈米财富4家机构的基金代销数量均超过5000只。与此同时，有96家第三方销售机构的基金代销只数少于10只。 基金销售新规10月1日起正式施行。有基金业人士表示，虽然近期对第三方基金销售机构的“清理”并非受基金销售新规的影响，但随着新规的实施，基金公司对第三方基金销售机构的合规性要求会更高。 格上财富投研部总监付饶认为，基金销售新规施行后，无论从组织结构和宣传方法还是产品准入流程上，都对第三方基金销售机构提出了更高的合规要求。虽然业务内容与过去类似，但未来格上财富会更加注重流程设计和全面留痕工作。
10月16日，上海期货交易所（下称上期所）子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）发布公告，就上期能源阴极铜期货标准合约（下称国际铜期货合约）及相关规则公开征求意见。 此次公开征求意见的包括《上海国际能源交易中心阴极铜期货标准合约》以及《上海国际能源交易中心交易细则》《上海国际能源交易中心交割细则》《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》等3个实施细则修订案。 国际铜期货合约将继续沿用上期能源“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的交易模式，全面引入境外交易者。根据此次公布的国际铜期货合约（征求意见稿），国际铜期货合约交易单位为5吨/手，最小变动价位为10元/吨，涨跌停板幅度为上一交易日结算价±3%，最低交易保证金为合约价值的5%，交割单位为25吨，合约月份为1月-12月。 与上期所铜期货合约相比，上期能源国际铜期货合约在价格含义、交割品级、交割方式、交割日期、运行不同阶段的持仓限额、交易代码等方面均存在差异。 据介绍，在上期能源现有业务规则框架下，随着国际铜期货合约的引入，规则层面的修订主要体现在四个方面：一是新上市合约及附件；二是《交易细则》中新增一章，为阴极铜期货的套保和套利；三是《交割细则》中新增一章，为阴极铜期货的交割，涉及入、出库规定，交割品管理、交割结算价的确定等；四是《风险控制管理细则》中新增一章，为阴极铜期货的风控参数。 上期所相关负责人表示，为了推进多层次衍生品市场体系建设，加快高水平对外开放，上期所在保持现有铜期货合约不变的基础上，在上期能源推出国际铜期货合约，用“双合约”服务“双循环”，将为境内外企业提供新的、有效的价格风险管理工具，有助于推进全球经济一体化，更好地为全球实体经济服务。
根据《中国银保监会办公厅关于做好信托业标准化监管数据采集工作的通知》（银保监办便函〔2020〕478号）文件要求，由中国信登负责信托业标准化监管数据的全量采集、管理、存储、维护、审核工作。信托业标准化监管数据体系融合了信托公司业务与监管应用两大方面思路，旨在发挥监管引领作用，打造行业数字生态，提升信托业风险识别、监测、防控能力，督促信托公司主动强化数据治理及数据运用，提升风险管理能力与公司治理水平。该体系分为信托公司管理信息、信托产品公共信息、信托业务和固有业务等四大版块，涵盖管理信息、信托产品公共信息、信托产品信息、信托募集信息、信托运用信息、信托运用补充信息、信托运用详情、信托会计信息、固有业务信息与固有会计信息等十个主题域，包括64张数据表，共计1579个数据项。 期间为统一认知差异、提升数据采集质效，结合近六个月报送准备期以来管理类数据采集报送实践、监管新要求以及信托公司新需求、新问题，在中国银保监会指导下。中国信登还受托编制了《信托业监管数据标准化规范问答汇编》印发给各信托公司，汇编涵盖了报送流程、报文基础、管理及公共信息、关联方信息、产品及募集信息、特色业务及技术说明等11个主题板块，回应了信托公司提出的1000多个问题，并举办了两场数据报送线上培训课程，开展各信托公司全域测通与报送演练，做到了行业数据报送准备工作无遗漏、无死角，从而为信托业务、固有业务及其会计信息数据信息的全量采集报送提供了明确及时有效的操作指导。 据悉，下一步，在根据中国银保监会监管要求履行审核数据质量职能的基础上，中国信登将持续跟踪监管政策出台和行业信托业务演进产生的数据标准更新需求，按照中国银保监会《监管数据安全管理办法》的要求，持续深化完善标准化监管数据的“全面”与“权威”，不断夯实监管部门数据分析监测应用的基础，为行业数据报送最终实现“一表通”筑牢基础。（记者 邢萌）
支付宝独家销售5只创新未来基金，搅动了基金代销领域一池春水。而近日多只由银行独销的基金热卖，也彰显银行渠道的销售实力。业内人士认为，银行和第三方销售机构尚未进入对垒时刻，蚂蚁集团的这场创新销售活动更像是一次试探。不过，业内人士认为，创新是互联网的天性，作为一条“鲇鱼”，蚂蚁集团此举将给基金销售市场带来哪些变革值得关注。 10月15日，汇添富品牌驱动混合基金首发便受到追捧，首日募集额超过130亿元。从渠道来看，该基金为民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)独家代销品种。无独有偶，10月10日，嘉实浦惠6个月持有期混合型基金也有爆款特征。该基金由浦发银行(行情600000,诊股)独家代销，首募规模近146亿元，成为今年以来第34只百亿级新发基金。 而5只创新未来基金600亿元的销售任务，蚂蚁集团在连续奋战14天后才得以完成。尽管多只基金的认购户数刷新基金发行纪录，但户均认购资金仅6000元左右，超八成投资者者来自非一线城市。首次在平台购买权益类基金的投资者占比四成，其中有七成投资者平均投入金额不到500元。 平安证券对选择一类机构作为代销渠道的基金进行分析后发现，今年以来有30只主动权益基金仅选择银行作为代销机构，累计募集规模达1106亿元，总认购人数271万，平均认购金额40812元。有16只基金仅选择第三方作为代销机构，累计募集规模达757亿元（包括创新未来基金），总认购人数933万，平均认购金额8114元。由此可见，无论是基金数量和规模还是客单价，目前银行渠道均明显强于互联网第三方代销机构。 平安证券表示，银行渠道和第三方代销机构差异明显。银行方面客户数量少，但认购能力强，以服务高净值客户为主。第三方代销机构客户数量多，但认购能力弱，大多是普通客户。考虑到第三方代销机构难以在短时间内大幅增加客户数量或提高客户认购能力，银行渠道在基金代销体系中的主导地位短期内不会被颠覆。 业内人士认为，上述迹象表示，银行和第三方代销机构还未真正进入对垒时刻，蚂蚁集团的这场销售创新活动更像是一次试探。居民财富向权益类资产转移是大势所趋，蚂蚁集团此次率先培养客户投资基金的新习惯，如果未来基金业绩、相关服务让投资者满意，势必赢得千万投资者的信赖。 上述业内人士还提到，投资者信任的建立与陪伴式服务密不可分。面对千万客户，还要经历一个用户资质筛选的过程。通过对客户进行分层和“提纯”，蚂蚁集团可以筛选出有一定投资素养、较强理财需求、能承担较高风险的用户，为其提供更优质的服务，如基金投顾、财富管理服务。这批用户逐渐成长起来后，未来还可以转化为深度用户。“创新是互联网的天性，作为一条鲇鱼，蚂蚁集团此举将给基金销售市场带来哪些变革值得关注。” 平安证券也表示，随着年轻投资者成长为高净值客户，如果能为高净值客户提供更专业的服务，满足其个性化需求，第三方代销机构未来有可能取代银行成为基金代销业务的主导者。考虑到基金直销逐渐成为基民购买基金的重要渠道、券商代销渠道在ETF的销售上有明显优势，未来有可能形成以第三方代销机构为主、银行为辅，券商和基金直销作为补充的基金代销格局。
本周（10月12日-16日）以来，动力煤期货结束了持续近半年的上涨局面，主力合约在近四个交易日连续收得阴线。先融期货黑色系研究员张婧对此向《证券日报》记者表示，从基本面看，十一长假后主产地供应稍有改善，煤价逐步企稳；下游电厂处于淡季需求的采购真空期，库存被动累积。从期货盘面看，主力合约完成移仓换月，11月合约临近交割但存在20元/吨左右的贴水，煤价年内高点或已经出现，预计月底前现货价格将出现回调；冬季市场转向供需两旺，煤价以震荡为主。 9月份以来，北方电厂陆续进入冬储阶段，东北地区因本地煤矿供应能力减弱，主要耗煤行业用煤量增长、冷冬预期较强等原因，冬季保供形势严峻。张婧介绍说，内蒙古作为东北三省供煤的主要来源地，积极响应有关部门号召，10月份逐步放开煤管票管控，产地煤价逐步趋稳。截至目前，鄂尔多斯样本煤矿库存为71.6%，较假期前回升8个百分点，与去年同期水平接近，为年内最高水平；鄂尔多斯地区周度公路销量大幅回升至900万吨以上，同比降幅收窄至20%以内。 此外，大秦线为期25天的集中秋检已于目前开始，日均发运量在100万吨-110万吨之间，环渤海港口日均铁路调入量170万吨左右。铁路检修结束后，在坑口价格回落继而成本支撑走弱、发运量增加的情况下，港口供应或将进一步得到改善。 根据海关总署最新公布数据，今年前三季度全国累计进口煤炭2.4亿吨，同比下降4.4%；其中，9月份煤及褐煤进口量同比下降38.3%至1867.6万吨，为今年以来单月进口量最小值、同比降幅最大值。同期，市场频现关于进口煤总额度调整及通关政策松动的传闻，但从海外发运量及进口煤到港量看，今年四季度的煤炭进口量仍将继续低于去年同期。从政策层面看，截至目前，仅有国家发改委决定从10月份到年底增加吉林省煤炭进口额度500万吨以保障民生供暖，而禁止澳洲煤进口的影响对于炼焦煤来说超过了动力煤。整体来看，今年四季度进口量同比将进一步缩减，但各月之间进口量的差距将小于2018年/2019年；同时，与进口有关的政策对煤价的边际影响将有所减弱。 张婧表示，9月份用电耗煤需求出现季节性回落，但在地产、基建的大力拉动下，非电行业需求强势，当月发用电量仍保持同比正增长。同时，节后港口成交活跃度亦有所下滑，锚地及预到船量从节前的近200条下滑至130条左右。旺季来临前下游存在采购的真空窗口，库存被动累积，而沿海省份电厂库存同比增长8.5%。“当前电厂库存水平已处于相对高位，短期内采购动力不足，价格面临回调压力。” 张婧认为，从持仓量看，当前动力煤主力合约已经切换至2101合约。2011合约交割临近，此前盘中多头主力多次表现出逼仓迹象，但本周主力合约回归正常移仓，2011合约期价较最高点回调近40元/吨，在主力合约带动下所有活跃合约均回归贴水局面，月底前现货价格或将回落至600元/吨以下。
陆续披露的上市公司三季报揭示了基金经理最新调仓动向。整体来看，公募基金重仓持有的多只股票三季报业绩向好。不过，值得注意的是，对于部分前期涨幅较大的医药股，基金经理的操作出现了分歧，有人坚定持有继续加仓，有人则采取了减仓操作。 截至10月18日，有近30家上市公司的前十大流通股股东名单中出现了公募基金身影。记者梳理发现，多家上市公司业绩向好，营业收入和净利润实现双增。 例如，截至三季度，广发科技动力股票型基金持有雪榕生物(行情300511,诊股)350.4万股，新晋为雪榕生物前十大流通股股东。此外，广发基金-平安银行(行情000001,诊股)-广发大中华投资资产管理计划1号也新晋为雪榕生物前十大流通股股东。 雪榕生物三季报显示，公司前三季度实现营业收入15.63亿元，同比增长18.43%，归属于上市公司股东的净利润2.17亿元，同比增长97.03%。 类似的还有，谢治宇管理的两只基金三季度大举增持健友股份(行情603707,诊股)。具体来看，兴全合宜灵活配置混合型基金增持了494.8万股，兴全合润分级混合型基金增持了334.3万股。此外，截至三季度，兴全-有机增长1号特定多客户资产管理计划新晋为健友股份前十大流通股股东，持股数量为838.2万股。同时加仓健友股份的还有交银施罗德成长混合型基金、全国社保基金一零九组合。 健友股份三季报显示，今年前三季度公司实现营业收入21.58亿元，同比增长18.08%，实现净利润6.13亿元，同比增长36.69%。 值得注意的是，对于前期涨幅较大的医药股，机构的操作出现了较大分歧。以三诺生物(行情300298,诊股)为例，截至10月16日，今年以来涨幅近190%。三季度，傅鹏博管理的睿远成长价值混合型基金继续加仓三诺生物281.7万股，持股数量达到2509万股，占公司流通股5.69%。赵枫管理的睿远均衡价值三年持有期混合型基金加仓了216.6万股至1673万股，中欧医疗健康混合型基金也新晋为三诺生物前十大流通股股东。 不过，部分机构在三季度选择了减仓三诺生物。具体来看，UBS AG（瑞银集团）减仓727.4万股，博时医疗保健行业混合型基金减仓289.6万股。 无独有偶，山河药辅(行情300452,诊股)今年以来股价翻倍，其股东持股变化情况同样显现出机构之间的分歧。三季度，交银施罗德阿尔法核心混合型基金、广发医疗保健股票型基金、交银施罗德持续成长主题混合型基金分别减仓84.77万股、120.5万股、26.67万股。汇添富创新医药主题混合型基金、交银施罗德优势行业灵活配置混合型基金则采取加仓操作，分别加仓47.89万股、29.56万股。此外，截至三季度，华夏平稳增长混合型基金新晋为山河药辅前十大流通股股东。 对于医药板块的投资机会，华金证券分析师王睿表示，中长期而言医药行业成长逻辑依旧，继续看好检测、疫苗、医疗器械设备和高端耗材、原料药制剂一体化、创新药及其产业链等投资方向。
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