Photo by Derek Liang on Unsplash 上周市场持续震荡，A股ETF逾八成下跌，资金净流出约6.25亿元。而相对于大盘，偏股型基金则展示出优势，近1年上证指数上涨7.97%，股票基金和混合基金业绩指数分别上涨33.06%、38%。另一方面，临近中秋、国庆长假，七成以上的私募对后市较为谨慎，百亿级私募的仓位也连续下降。 在此情形下，7月31日，融通基金管理有限公司（以下简称“融通基金”）推出一只混合-FOF基金，9月23日及24日，长江证券(上海)资产管理有限公司（以下简称“长江证券（上海）”）和浦银安盛基金管理有限公司（以下简称“浦银安盛基金”）则分别新发了一只定开债券型基金及混合-FOF基金。 一、基金行业动态 1、上周A股ETF总成交额1,114.88亿元，宽基指数ETF资金净流出 上周市场震荡下行，A股ETF逾八成下跌，总成交额为1,114.88亿元。整体来看，以区间成交均价估算，上周A股ETF资金净流出约6.25亿元。基金人士认为，周期龙头、消费板块存在中期配置价值。 上周宽基指数ETF资金净流出。Wind数据显示，以区间成交均价估算，上周南方中证500ETF净流出10.60亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流出5.93亿元，华夏上证50ETF净流出5.66亿元，华安创业板50ETF、嘉实沪深300ETF、易方达创业板分别净流出4.61亿元、3.55亿元、2.83亿元。不过，南方中证1000ETF、天弘沪深300ETF分别净流入4.14亿元、1.65亿元。 2、震荡市“固收+”产品受青睐，11只基金启动认购 随着近期市场震荡加剧，以二级债基、偏债混合型基金为代表的“固收+”产品热度渐升。多家基金公司纷纷推出新品，并派出旗下绩优基金经理进行管理。公募业内人士普遍认为，低利率时代“固收+”产品供需两端均会走强，该类产品迎来配置良机。 Wind统计显示，进入9月以来已有11只（各分额合并统计）包括二级债基、偏债混合型基金在内的“固收+”产品启动认购。截至9月25日，其中4只基金已经成立。从首募情况看，汇添富稳健添盈一年一日售罄，发行份额高达140亿元。易方达悦享一年持有期和太平丰和一年定开债也取得不错的发行成绩，成立份额分别为90.16亿份和70.1亿份。 3、大盘不稳上证指数跌近5%，偏股型基金震荡市显优势 最近一段时间，受海外不确定因素影响，A股持续震荡，上证指数重新跌至3200点附近。不过，相对于大盘，偏股型基金在震荡的市场环境中展示出优势，跌幅明显小于指数。业内人士认为，震荡市对基金经理的行业和个股选择能力提出了更高要求，投资者应选择经验丰富、回撤控制较好、长期业绩出色的基金经理。 数据显示，截至9月25日，上证指数近一个月下跌近5%，同期股票基金和混合基金业绩指数分别下跌3.04%、1.93%；近3个月上证指数上涨8.18%，同期股票基金和混合基金业绩指数分别上涨11.92%、12.16%。拉长时间来看，近1年上证指数上涨7.97%，股票基金和混合基金业绩指数分别上涨33.06%、38%；近3年上证指数下跌3.86%，股票基金和混合基金业绩指数上涨39.72%、49.65%。 4、整改时限仅剩三个月，分级基金进入“求变”加速期 按照资管新规要求，公募分级基金需在2020年底前完成规范整改。现在离最后整改时限仅剩三个月，分级基金进入“求变”加速期。Choice数据显示，9月以来，已有78只分级基金争相发布召开持有人大会的公告（母基金及A、B份额分开计算，不重复统计后期提示公告），将由持有人投票决定基金未来整改方向。 分级基金整改主要有两种方案：终止运行或转型。目前选择转型的分级基金中，转为LOF基金是主流方式之一。比如，银华中证等权重90指数分级证券投资基金公告称，拟转为银华中证等权重90指数证券投资基金（LOF）；申万菱信中证申万医药生物指数分级证券投资基金拟变更为申万菱信中证申万医药生物指数型证券投资基金（LOF）等。 5、七成以上私募“持币”过节，洽洽食品接受9家百亿私募调研 临近中秋、国庆长假，是持股等待机会还是持币暂时观望，成为摆在私募面前的现实问题。最新调查数据显示，七成以上的私募对后市较为谨慎，百亿级私募的仓位也连续下降。多家机构认为，长假前A股将维持震荡走势，适当降低仓位并继续挖掘优质公司或是短期最佳选择。 尽管加仓意愿减弱，但私募深挖个股机会的脚步没有停下。Choice数据显示，截至9月25日，9月以来私募调研次数超过2000次。从调研个股情况来看，洽洽食品最受百亿级私募欢迎，9月以来参与调研该公司有永安国富资产、凯丰投资、彤源投资、盘京投资、景林资产、歌斐资产、淡水泉投资等9家百亿级私募。另外，迈瑞医疗和宁波银行也被多家百亿级私募关注。 二、基金公司动态 1、新华基金迎“债券女王”加盟，固收产品投资能力或加强 在资产管理行业强者恒强的趋势下，部分中小公募基金公司想要实现突围的第一步便是引进人才。近日，新华基金就连发多位高管变更公告，其中最引人瞩目的就是“债券女王”翟晨曦出任公司联席董事长。 据悉，新华基金成立于2004年，但到今年二季度末的管理规模仅为316.03亿元，位居行业第73名，发展速度之缓慢可见一斑。翟晨曦此前在新华基金策略会上曾表示：“公募基金如果想成为头部，想要在规模上进入行业前列，固收表现需要非常好。”这似乎也预示着与更依赖个人投资能力的权益产品相比，新华基金或将发力点放在固收产品上。但截至9月24日，公司年内出现亏损的六只基金全都是债券型基金，如此看来，公司在固收产品上的投资能力也确实需要加强。 2、第三大股东低价转让20%股权，中信建投基金上半年净利“腰斩” 近日，江苏省文化产权交易所一则公告显示，中信建投基金第三大股东江苏广传广播传媒有限公司欲转让20%的股权，转让低价14,456万元。中信建投基金成立于2013年9月9日，注册资本3亿元人民币，中信建投证券持有其55%的股权。作为券商控股的基金公司，背靠中信建投这棵大树，中信建投基金建立之初因坐拥规模效应、市场渠道的先天优势，从而被寄予厚望。 然而中信建投基金成立至今已有7年之久，其发展状况却一直是不温不火，难以跻身基金公司前列。截至今年6月末，中信建投基金资产管理规模718.31亿元，较2019年末减少10.46%，统计显示，中信建投基金上半年非货币基金规模71.25亿元，排名行业第94名。从经营业绩来看，今年上半年净利更是遭遇腰斩，下滑至950万元。 3、超500万人买蚂蚁战配基金，支付宝理财平台人数近5亿 9月25日，5只创新未来18个月封闭运作混合型证券投资基金（以下简称“创新未来基金”）的认购燃爆了整个资本市场。截至9月27日上午10时，支付宝页面显示，蚂蚁战略配售基金（以下简称“战配基金”）总计已有超500万人购买，其中有2只基金已售罄。 本次总募资规模达600亿元的5只打新基金并未在银行渠道代销，却出现“热销”现象，令无缘本次盛宴的银行略显尴尬。银行历来是公募基金代销的传统渠道，但近年来，东方财富、蚂蚁金服、腾讯理财通、陆金所等互联网平台也加入基金代销阵营，互联网巨头的不断进击让银行感受到了切实的压力。 规模最大的互联网代销平台是蚂蚁金服旗下的支付宝理财平台。据蚂蚁招股书披露，过去的一年，有5亿人上支付宝理财，该平台促成的资产管理规模高达4.1万亿元。 4、公募基金现专业优势，嘉实基金旗下12只产品收益超50% 前三季行情即将收官，公募基金凭借专业优势大幅跑赢大盘，头部基金公司更成为震荡行情中为投资者赚钱的实力担当。Wind数据统计，截至2020年9月25日，嘉实基金旗下高达139只产品（子份额分别统计）今年以来收益跑赢大盘，有50只产品年内收益超过30%，更有12只主动权益精品超过50%；并且有41只基金成立以来净值增长率超过100%。 作为国内首批基金公司之一，嘉实成立21年来，秉承“远见者稳进”理念，坚持“长期价值投资”，践行“深度研究”、“全员研究”与“研究驱动投资”。近期嘉实基金进行了一次嘉实“新十年”的投研战略升级。嘉实“新十年”投研战略的重要组成部分，便是要创立围绕“为客户创造回报为中心”的精品股票策略，让能力更加聚焦，打造出一系列王牌的精品股票投资战队。精品股票策略将覆盖全市场赛道、行业赛道、大周期股债联动投研团队，并深化对科技、大健康、消费和制造这四大最能代表中国经济发展方向的基本面研究。 5、鹏华创新未来18个月基金结束募集，两只蚂蚁战配基金售罄 9月27日鹏华基金公告，鹏华创新未来18个月封闭期产品提前结束募集，这是个非交易日，也是基金开卖的第二天。至此，5只蚂蚁战配基金已售罄两只。 此外，支付宝页面显示，蚂蚁战配基金总计已有超500万人购买，堪称史上最普惠基金。和史上封闭期12月以上产品相比，易方达和鹏华18个月产品两天募集120亿，在募集规模和速度上均创下历史新高。原定募集期是9月25日至10月9日，这次也同样早早就结束了募集。业内人士分析，基金公司和蚂蚁不追求超募和一味的做大数字，显然是希望通过尽可能高的比例配售，最大程度确保用户认购体验。 三、新发基金 1、浦银安盛基金新发混合-FOF基金，掌舵人王爽最高任职回报率不足5% 9月24日，浦银安盛基金新发一只混合-FOF基金，为浦银安盛养老目标日期2040三年持有期混合型发起式基金中基金(FOF)（以下简称“浦银安盛养老2040三年持有混合(FOF)”），基金经理为王爽。 公开信息显示，浦银安盛养老2040三年持有混合(FOF)以“主要投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金的基金份额，随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金(包含ETF、LOF、QDII基金和香港互认基金)的基金份额、国内依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券(包括国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持机构债、政府支持债券、地方政府债、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券等)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、同业存单、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 王爽，2010年9月加盟浦银安盛基金后，担任研究部研究；2013年2月任权益投资部基金经理助理；2014年8月调入专户管理部任专户投资经理；2018年9月，经管理层批准，拟担任FOF养老基金经理之职。2019年11月26日，王爽任浦银安盛颐和稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)基金经理。此前，王爽曾在天相投资顾问有限公司从事证券分析工作。 自2020年9月21日，王爽开始管理浦银安盛养老2040三年持有混合(FOF)，截至9月28日，王爽手上管理的基金共有3只，分别为浦银安盛养老2040三年持有混合(FOF)、浦银颐和稳健养老一年（FOF）A、浦银颐和稳健养老一年（FOF）C。其中，王爽管理浦银颐和稳健养老一年（FOF）A至今已有307天，任职回报率为管理的基金中最高，仅为4.85%。 2、长江证券推出新定开债基，基金经理漆志伟接盘 9月23日，长江证券（上海）推出一只定开债券型基金，为长江安享纯债18个月定期开放债券型证券投资基金（以下简称“长江安享纯债18个月定开债A”），基金经理为漆志伟。 公开信息显示，长江安享纯债18个月定开债A以“采取买入持有到期投资策略，投资于剩余期限(或回售期限)不超过基金剩余封闭期的固定收益类金融工具，力求基金资产的稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括债券(包括国债、央行票据、金融债、次级债、地方政府债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券)、资产支持证券、债券回购、银行存款、货币市场工具、同业存单以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 漆志伟，现任长江收益增强债券型证券投资基金、长江乐享货币市场基金、长江乐丰纯债定期开放债券型发起式证券投资基金等基金经理。此外，漆志伟历任长江乐越定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理、长江优享货币市场基金基金经理。2020年8月6日起担任长江添利混合型证券投资基金基金经理。此前，漆志伟曾就职于华农财产保险股份有限公司。 自2020年9月19日，漆志伟开始管理长江安享纯债18个月定开债A。截至9月28日，漆志伟手上正在管理的基金共有14只，包括长江安享纯债18个月定开债A、长江可转债债券A、长江乐鑫定开债A等。其中，漆志伟管理长江可转债债券A至今1年又278天，任职回报率为目前管理的基金中最高，为21.34%。 3、融通基金祭出新混合-FOF基金，为基金经理孔帅唯一“掌舵”基金 7月31日，融通基金祭出一只混合-FOF型基金，为融通动态平衡配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)（以下简称“融通动态平衡配置混合(FOF)”），基金经理为孔帅。 公开信息显示，融通动态平衡配置混合(FOF)以“以分散风险为核心进行多元化的资产配置，通过精选各类型基金，在严格控制风险并保持基金资产良好流动性的基础上，力争实现基金资产的长期稳健增值”为投资目标，投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金(QDII基金、香港互认基金除外)、国内依法发行上市的股票(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、债券(包括国债、央行票据、金融债券、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、次级债券、政府支持机构债、政府支持债券、地方政府债、可转换债券(含分离交易可转债)、可交换债券及其他中国证监会允许投资的债券)、资产支持证券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具、同业存单以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 孔帅，2016年5月加入融通基金，曾任量化研究员、FOF研究员。融通动态平衡配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)拟任基金经理，未兼任融通动态平衡配置3个月持有期混合型基金中基金(FOF)管理人旗下其他类型证券投资基金的基金经理。 自2020年7月28日，孔帅开始管理融通动态平衡配置混合(FOF)，该基金是其管理的唯一一只基金。截至9月28日，孔帅管理该基金已有62天，暂无回报率情况。
9月28日，众邦基金管理有限公司揭牌暨战略合作签约仪式在汉举行。众邦基金联合长江产业基金设立100亿规模的长江卓尔产业投资基金，重点投向智能智造、医疗大健康、商贸物流、新型基础设施建设、临空经济等五大战略性新兴产业，助力科技创新及产业升级，为加速湖北武汉疫后重振提供新动力。 众邦基金管理有限公司由卓尔控股有限公司发起设立，将搭建优质金融服务平台，为卓尔生态圈企业提供产融结合服务，支持湖北武汉战略性新兴产业发展，赋能实体经济，为湖北实现高质量发展增添新动能。 揭牌仪式上，众邦基金还与湖北省高新产业(行情300832,诊股)投资集团、博润投资、天津临港集团等知名基金公司及产业集团签署战略合作框架协议，助力湖北武汉培育高素质上市后备企业。
首批科创50ETF基金的火爆销售已告一段落，随着这些爆款基金比例配售后的大量回款陆续到账，被“带火”的券商渠道又开始主推自家公募化基金以承接资金。 昨日，中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)的第6只大集合转公募产品——中信证券稳健回报集合资产管理计划在中信证券渠道提前二次发售，截至昨日9时30分，该产品认购规模已有3亿元。“这只大集合转公募的基金本来要在节后才卖，公司临时决定提前开售，销售情况很不错！”中信证券营业部相关负责人对记者表示。 记者发现，除中信证券在积极“抢发”，一些中小券商也“趁热”制定了新产品的发售计划。如方正证券(行情601901,诊股)的首只大集合转公募产品——方正证券金立方一年持有期混合型集合资产管理计划，也在科创50ETF基金发行前后进行主推。据悉，该基金发售半个月以来已有19亿元资金追捧，大超预期。 一家头部券商的财富管理业务负责人对记者表示：“这次科创50ETF基金在券商渠道销售，相当于‘网红产品’给‘平台’带来了流量。” 此外，某券商营业部负责人表示，当前投资者借道基金间接布局股市的比例提升，也是产品热销的重要原因。“不少投资者最近来询问，自己买的爆款基金进行比例配售，在份额确认完后退回的资金下一步该怎么投？以往，我们会推销基金公司的产品，现在正赶上自己公司有公募化产品发行。” “酒香也怕巷子深，之前很多客户不知道或者不太了解我们的产品，使券商公募化产品要打开市场存在难点。所以，我们会抓住所有可能的机会。”有券商资管人士向记者表示，对公募化产品的营销宣传比较头疼，主要原因是这些产品从私募基金转化而来，不像公募基金产品的公开业绩延续性强。
尽管沪深两市持续调整，公募基金却在逆势抄底。光大金工的测算显示，上周偏股型基金仓位明显提升，股票型基金、偏股混合型基金平均仓位分别达到88.45%、82.98%，较前一周环比分别提升了3.34个百分点、1.28个百分点。从7月以来，A股市场的调整已持续了两个多月。当前究竟是进入调整尾声还是调整中的一环，基金经理对此众说纷纭。部分乐观派直言，A股市场进一步下跌的动能趋于衰竭，新一轮上涨正在启动。 市场频繁调整之中，不少新基金抓住跌出来的机会快速建仓，业绩分化逐渐加大。Choice数据显示，截至9月25日，三季度新成立的基金虽多在建仓期，但已有35只产品成立以来跑赢业绩比较基准。同时，部分建仓较快的产品也在承受短期市场的冲击，跌幅超过5%的有23只。 总体来看，面对市场调整，投资人也表现出较强的入市意愿。按认购起始日计算，8月至今，公募基金新成立了174只，股票型、混合型基金占了八成，募集资金量超过2833亿元。此外，据私募排排网不完全统计，单以8月来看，新增私募管理人86家，3034只私募基金完成备案。 具体到加仓的方向，据光大金工测算，近期公募偏股型基金对可选消费和周期股配置比例持续上升。上周，除汽车、家电类可选消费板块外，偏股型基金对建筑、地产类周期板块及金融板块等的持仓比例也有所提升，科技股仓位则继续下降。 此轮调整何时休？多数基金经理认为，当前市场不会迎来系统性大跌。汇丰晋信低碳先锋股票基金经理陆彬表示，站在当前，市场大部分指数的风险溢价水平处在历史均值附近。在宏观经济稳步复苏的大背景下，企业盈利有望持续改善，所以目前市场不存在大幅调整的风险。 兴业龙腾双益平衡混合基金经理腊博认为，A股市场中仍然能选出一些较好的投资标的，估值的匹配度也比较合适，所以他对后市仍持相对乐观的态度。 部分基金公司对于现阶段A股究竟处于调整中段还是调整后期，给出了较为明确的观点。比如朱雀基金认为，A股市场进一步下跌的动能趋于衰竭，新一轮上涨行情正在启动。继续建议关注盈利趋势向上的低估值价值股，增加港股配置比例也可以提高长期超额收益。 不过，仍有机构认为调整将会延续。石锋资产崔红建表示，短期内市场将维持震荡和分化，未来的重点仍然是紧抓结构性机会。 另外，展望后市，顺周期板块成为基金经理普遍认同的投资机会。陆彬认为，不少顺周期行业的投资机会正陆续浮现。以化工行业为例，受益于供给侧结构性改革和环保政策趋严，行业进入门槛提高，市场集中度明显提升，相关龙头公司蕴藏投资机会。
今年以来，超过2000亿元的发行规模使得“固收+”策略基金成为公募吸金的一大利器。记者了解到，基金公司还将持续发行“固收+”基金，基金销售渠道针对“固收+”基金还推出了优惠让利活动。 业内人士表示，震荡市下资金避险需求增强。同时，基于低利率环境、银行理财产品净值化趋势，追求绝对收益的客户不断增加，加速了“固收+”产品的持续走红。 据悉，多家基金公司正积极布局“固收+”策略基金。例如，宝盈基金发布公告称，将于10月12日正式发行宝盈祥裕增强回报混合型证券投资基金。该基金股票投资占基金资产的比例为0%-45%，其中对港股通标的股票的投资比例不超过股票资产的50%。 又如大成鼎臻一年持有，其股票投资占基金资产的比例为0%-30%，其中投资于港股通标的股票占该基金股票资产的比例为0%-50%。另外，该基金投资于同业存单的比例不超过基金资产的20%。 一般来说，偏债混合基金、二级债基以及部分养老目标基金带有明显的“固收+”策略特征。公开信息显示，长信添利安信收益正在发行，平安瑞兴一年定开、大成鼎臻一年持有等多只“固收+”基金也将发行。 与此同时，基金销售渠道也在大力推广“固收+”产品。据悉，中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)推出“‘固收+’基金费率一折起”活动。通过该渠道购买600余只债券型基金、偏债混合型基金，可获得申购和定投费率一折优惠。 在公募基金、销售渠道的合力推广下，“固收+”策略基金今年以来大幅扩容，远超往年。Wind数据统计显示，截至9月28日，今年以来“固收+”策略基金的发行数量达到160只，总规模达2435.8亿元。2019年“固收+”策略基金的发行数量为70只，发行规模为690.35亿元；2018年“固收+”策略基金的发行数量为69只，发行规模为340.67亿元。 华南地区的一位基金经理表示，“固收+”策略基金走红有多种原因。首先，低利率环境下，纯固收投资的绝对收益偏低，很难满足投资者的需求。其次，近两年来权益市场表现不错，权益部分的长期投资价值明显。最后，由于银行理财收益率持续下行加上理财产品向净值化转型，追求绝对收益的客户将投资目光投向他处。
私募基金发展驶入快车道。数据显示，截至8月底私募基金管理规模首次超过15万亿元，但也暴露出一些问题。中国基金业协会（下称中基协）会长何艳春日前表示，在为真基金健康发展创造条件、推动优化政策环境的同时，还要加强对伪基金的有效治理和清理整顿。 自2017年突破10万亿元后，私募基金管理规模一路突飞猛进。中基协数据显示，2018年和2019年私募基金管理规模分别为12.78万亿元、13.74万亿元。2020年1月以来，私募基金存量规模持续增加，截至8月底超过了15万亿元，其中私募股权创投基金占比71%。在科创板企业中，近90%的企业在上市前获得过私募股权创投基金的投资，投资本金达到704亿元，相当于科创板首发募集资金总额的25.6%。 不难看出，私募基金在支持创业创新、提高直接融资比例、服务实体经济方面发挥了积极作用。但与此同时，私募基金行业也暴露出一些问题，比如规避合格投资者要求、不履行登记备案义务、集团化运作等，甚至出现了非法集资等侵害投资者利益的违法行为。 9月25日，中基协发布公告，注销59家私募机构，其中33家管理人因不能持续符合管理人登记要求而被注销，26家机构则因公示期满3个月且未主动联系协会并提供有效证明材料而被注销。此次被注销的私募机构中不乏一些知名私募，如管理规模超百亿的深圳同心投资基金股份公司等。 为防范和化解私募基金行业风险，促进行业规范、可持续发展，针对存在的问题，监管部门提出了新的规范和要求。此前，证监会发布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》，主要内容包括规范私募基金管理人名称、经营范围和业务；从严监管集团化私募基金管理人，确保向合格投资者进行非公开募集；明确私募基金财产投资的负面清单，强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求；明确法律责任和过渡期安排等。 此外，各地证监局也在加大整治及规范力度。如深圳证监局今年以来多次发布私募基金风险警示，并于8月推动成立深圳私募基金业协会，旨在推动地方行业自律管理。
今年以来，百亿级权益类基金业绩可圈可点。Wind数据显示，截至9月25日，今年之前成立的偏股混合型、普通股票型百亿级基金今年以来平均净值涨幅超过33%，而同期上证指数、深证成指的涨幅不到6%、23%。业内人士认为，“规模是业绩的敌人”不可一概而论，挑选明星产品也有一定的窍门。 在百亿级偏股型基金中，广发医疗保健股票、中欧医疗健康混合、鹏华新兴产业混合、万家优选混合等今年以来净值涨幅超过60%，规模也从去年末的数十亿元快速增长至上百亿元。 良好的业绩推动了规模的快速增长，同时也对基金经理的投资能力提出了更高的要求。都说“规模是业绩的敌人”，但今年以来规模并未成为百亿级基金的业绩魔咒，整体业绩亮丽。 数据显示，在今年之前成立且上半年规模超百亿元的偏股混合型、普通股票型产品中，有六成产品今年以来的业绩位居同类排名前10%。 权益类基金体量越大，其操作难度会随之加码，规模超过百亿元更像是一道门槛，令投资人心生疑惑：是否还值得购买？业内人士认为，基金规模超过百亿元后，会不会影响基金的超额收益需要具体情况具体分析。有些基金经理擅长大盘价值股投资，换手率相对更低，他们可以承载的管理规模就更大。 比如管理易方达蓝筹精选混合的张坤，他不仅敢于精选个股重仓，而且换手率较低，管理大规模资金较为顺畅。据天相数据统计，按半年期限计算，2019年以来，该基金持股周转率一直在1倍以下，今年半年报数值仅为0.53倍。在某次接受媒体采访中，张坤直言，他将事前风险的排除融合在了选股的过程中，投资组合下行风险不是通过仓位去控制，而是通过具体标的的选择去控制。如果公司潜在下行风险较大，哪怕可能有比较大的上涨空间，也不会被纳入组合。 爆款基金的规模魔咒一直被人们挂在嘴边。此前谢治宇管理的兴全合宜混合2018年初发行规模达300亿元，正赶上上证指数从3500点高点快速下探，业绩受到较大拖累，因此常被投资者拿来当作爆款基金规模魔咒的典型案例。但是，如果基金经理能力出众，即便发行时点不佳，也能抓住合适的时机“救场”。目前，谢治宇管理的兴全合宜混合任职回报已大幅提升。仅以今年以来业绩来看，该基金A份额净值涨幅达到45%，位居同类排名前8%。 值得注意的是，随着业绩的提升，明星基金经理的光环也逐渐放大，他们新发行的爆款产品吸引了许多资金抢购，比如刘格菘管理的广发科技先锋混合、茅炜的南方成长先锋混合等。 对于是买明星基金经理管理的百亿级基金还是买其新发基金，格上财富高级宏观分析师张婷认为，在新基金完成建仓之后，它与明星基金经理管理的其他主动基金并没有太大差别，毕竟基金经理对行业及个股的选择标准是一致的，难有太大的差异。具体来看，如果市场处于相对低点，老基金的仓位以及短期潜在收益更高，值得购买；如果在市场处于相对高点或者波动较大的阶段，可以选择购买新基金。因为新基金有不超过3个月的建仓期，基金经理能够择机建仓，短期收益或更稳健。 另外，张婷认为，有些基金经理的投资能力很强，尽管规模增加，但超额收益不会明显下行，可一直保持稳定，这种情况下就不必赎回。相反，对于一些换手率较高、因短期业绩爆发导致规模激增的基金经理，其投资框架和理念可能难以承载突然增大的基金规模，超额收益会明显下行，这类产品就需要赎回。
近日，受恒大地产集团债务传闻事件影响，恒大旗下存续债券价格大幅波动，部分重仓上述债券的公募基金也受伤严重，部分基金公司紧急公告进行估值调整，有的纯债基金甚至单日暴跌超2%。 多位投资人士表示，投资者仍需根据事件进展、发债主体情况等综合作出理性判断，而基金公司也需要在债券投资中更加做好信用风险防控。 恒大存续债调整 踩雷基金单日跌逾2% 近日，北京一家银行系公募公告称，根据中国证监会《关于证券投资基金估值业务的指导意见》、公司估值政策和程序等有关规定，经公司与基金托管人协商一致，决定于2020年9月25日起对公司旗下部分基金所持有的“19恒大01”及“19恒大02”进行估值调整。 同时，该公司还将对以上债券价值进行持续的跟踪分析，后续综合参考各项相关影响因素，公司将与基金托管人协商后确定恢复以上债券按基金合同中约定的原估值方法进行估值。 这是恒大地产集团存续债大幅调整以来，基金公司首次针对上述债券开展估值调整。 Wind数据显示，今年半年报数据显示，宝盈、明亚、民生加银、银河基金等四家公募旗下的5只基金持有“15恒大03”、“19恒大01”等恒大地产集团债券，持仓总数量为774.91万张，持仓总市值为7.67亿元。 从持仓比重看，宝盈聚丰两年定开持仓25.25万张，持仓总市值为2519.48万元，占基金净值比达到9.41%；明亚价值长青、民生加银平稳添利持仓市值占净值比也在7%以上。另外，银河睿利、民生加银鑫享持仓数量分别为10万张、658.67万张，持仓市值占基金净值比例分别为6.95%、4.26%。 市场数据显示，自9月24日开始，恒大地产集团存续债开始出现调整。9月25日，上述债券纷纷出现暴跌，单日跌幅在20%左右。其中，“19恒大01”单日暴跌21.21%，收盘价为74元；“15恒大03”单日跌幅为17.83%，收盘价77.7元；“19恒大02”单日跌幅更是达到30.05%，报价65.86元。 不过，截至9月28日最新收盘，上述债券分别出现2%~15%的涨幅，收复了部分失地。“19恒大01”、“15恒大03”报价都站上80元。 在上述债券大跌期间，民生加银平稳添利受伤最为严重，9月25日单日大跌2.16%，民生加银鑫享当日也下挫1.41%。明亚价值长青、银河睿利当日微跌0.1%左右，而宝盈聚丰两年定开还逆市微涨0.11%。 “‘踩雷’基金下调估值，可以避免投资者大额赎回对存量持有人造成不公平。”针对基金公司对上述债券的估值调整，北京一位公募固收基金经理表示。 消息面上，9月24日，一则有关恒大集团债务的传闻成为市场热点。当日晚间，恒大声明网传文件系谣言，公司强烈谴责，已向公安机关报案，坚决用法律武器维护公司合法权益。 根据持仓规模做决策 债基投资将加强风控 针对“踩雷”基金的不同市场表现，多位基金经理认为，基金“踩雷”通常会引发基金净值的一波跌幅，但在投资组合中剔除恒大债券，以成本法估值，以及组合中其他资产上涨对冲跌幅等因素，也可能导致部分“踩雷”基金逆市翻红。 上述北京公募固收基金经理分析，部分基金跌幅较小或逆市上涨，不排除基金在半年报后已经剔除了持仓债券，因为半年报距今已经过去快一个季度了；另外，“踩雷”基金中还有部分是混合基金，也可能是组合中其他资产涨幅对冲了债券跌幅，才会导致部分基金相对抗跌，甚至逆市收红。 北京另一位绩优债基经理也认为，债基净值涨跌与很多因素有关，如票息收益、资本利得等。目前无法判断部分上涨的基金是否还持有上述债券。第二，部分采取“买入并持有到期”策略的债基是以成本法计提收益，不采用场内交易价格作为其估值依据。“若其持有该债券，价格下跌未在净值中体现，也可能与成本估值有关。” 针对恒大地产集团存续债的价格波动，多位业内人士表示，在债市的信用环境变化下，基金公司将在投资上更为重视资产质量和流动性管理，避免债券组合遭遇黑天鹅事件。 上述北京绩优债基经理认为，目前恒大事件还未确定，违约只是可能性事件。若大家预期一致要卖出，可能面临流动性的问题。“需辩证地看事态的发展，结合发债主体、事件发展情况等做综合、理性的判断。” 在上述北京公募固收基金经理看来，持仓债券如果遇到黑天鹅事件，按照基金合同，基金公司有权做出减仓、清仓或继续持有的决定。一般而言，对于持仓规模较小的产品，可能直接清仓爆雷债券；如果规模较大，短时间内无法全部清仓，可能继续持有一部分。
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