医药领域成为近两年最热门的投资主题，也让一批积极布局医药领域的产品业绩领先。然而，近期医药行业出现调整，医药基金较前期有了不同程度的回撤。 究竟怎么看医药股未来的投资机会？中国基金报记者专访了融通医疗保健基金经理蒋秀蕾、创金合信医疗保健基金经理皮劲松、海富通领先成长基金经理李志，他们认为市场短期调整更带来布局机遇，投资者布局这类基金关键是选择优秀的基金经理。 情绪和估值导致调整 中国基金报记者：近期医药领域热门股出现较大调整，您如何看这一情况？能否谈谈医药领域短期、中期、长期的投资机遇？ 蒋秀蕾：医药热门股的调整主要是情绪原因，公司和行业基本面非常健康，甚至达到了历史最佳增速水平。今年前7个月，因为疫情原因医药板块大幅领涨，表现出明显的相对收益，如今受情绪影响正常回落。短期，主要观察医药行情受国内疫情过后三四季度的业绩增长、秋冬季节国外疫情反弹的影响；中期，主要看疫情后期医药行业的总体复苏情况，以及国家针对疫情防控做出的整体行业投入；长期，主要看老龄化、城镇化和疾病谱变化这三大驱动因素带来的机会。 皮劲松：调整主要是相对其他行业，出现了一定程度的估值差。不过，经过这段时间的调整消化后，预计医药板块走势相对会更稳一点。中长期看，医药行业向好的趋势没有变。一方面，因为医药行业受益于中国人口老龄化趋势，行业增速稳定，中长期的投资逻辑比较清晰。此外，政策风险可控，优质医药个股的业绩较好。立足中长期，投资者更需要关注产业趋势和公司竞争力。 李志：今年医药领域热门股涨幅很大、估值很贵，之所以是这些股票被选中，背后有一定合理性，但是涨幅在一定程度上不是很理智。资金对确定性的追逐令一些医药股股价“过度反应”，估值偏高，考虑到股价在回调中，我会等待它们进入合理的估值区间。 “抱团”医药股存合理性 中国基金报记者：医药领域一些热门股票机构抱团较多，估值处于较高位置，这背后是否存在风险？能否谈谈医药领域的利好和利空因素？ 蒋秀蕾：实际上要看到的是医药领域已经进入了存量经济时代，尤其是带量采购政策使得这个行业未来一定是跟大多数的必需消费品行业一样往龙头企业集中，“小而美”的历史已经过去，医药行业真实存在的优胜劣汰情况其实远远没有充分反映在股价里，医药行业白马股相对于其他消费品行业的折价还很大，行业价值也没在股价中充分体现出来。主要原因是二级市场存在博弈心态和抄底心态的大有人在，还有就是投资者对医药行业的认识还不够深刻，简单地将受益于疫情的医药行业等同于医药行业。医药行业的利好因素就是刚需、长期发展逻辑清晰、行业地位在疫情后得到提升，利空因素就是带量采购短期对于行业整体盈利水平的影响，中长期是在调整医药产业结构，利好行业。 皮劲松：股票风险和市场流动性、公司经营发展趋势、估值等很多因素相关。投资医药股的过程中，估值高低只是一个维度，需要更多地结合公司的成长阶段和竞争力来考虑。投资需要立足于精选个股，估值可以高一点，但是公司的质地一定要好。拉长时间来看，这个公司会发展壮大，投资才能获得比较好的收益。 当前医药领域的利好因素是行业景气度仍较高，行业增速稳定。利空因素是部分个股估值相对较高，短期存在均值回归的调整动能。此外行业层面的风险，如药品降价、高值耗材降级等需要关注。 李志：“抱团”一词，听起来有一些贬义，但也反映了市场积极追逐经济增长亮点的想法，从美股的发展看，资金也长期抱团个别龙头股。关于医药股的抱团，并不是无理由的，而是说在长期看好的一个情况下，由于短期流动性充裕等因素，致使估值达到较高，最近股价的下调也反映到市场也意识到了估值的一些不合理。这些公司还是值得关注的，因为他们确实是中国最优质的一批公司。 创新药、医疗器械、服务 等领域值得关注 中国基金报记者：展望后市，医药领域中哪些细分行业您更看好？ 蒋秀蕾：看好的细分行业主要是创新药、创新医疗(行情002173,诊股)器械、创新疫苗、CXO、医疗服务、连锁药店、IVD、高端消费品等。 皮劲松：比较看好医药板块高增长的一些细分领域，包括医药研发外包、医疗器械、医疗服务、医药零售和医药消费。未来医药行业会走向集中，公司之间会发生很大的分化，只有那种持续创新、研发创新、经营模式创新的公司才能够发展壮大。投资时要选择符合产业趋势的一个领域，包括创新药、医疗器械、医药消费等。然后在这些板块里面找出细分的龙头公司，或者靠前的公司。 李志：比较看好原料药领域。由于安全、质量标准提高，这几年供给侧一直在加速集中化。而需求端方面，近几年欧美市场为代表的规范市场份额迅速扩大，且全球头部产能加速转移至中国，都有利于龙头企业。此外，产业一体化、一致性评价、带量采购等行业现状，都有利于上游原料药企业向下游制剂企业发展。 定投形式布局医药基金 精选优秀基金经理为核心 中国基金报记者：对于普通投资者来说，应该如何布局投资医药领域基金？应该如何筛选？ 蒋秀蕾：普通投资者投资医药领域基金需要关注：第一，长期投资意识：医药行业本身不是暴力增长的行业，过往、现在和未来也都是稳定增长，并伴随着科技属性不断增强的必需消费品行业，如果基于医药行情火爆来投资医药基金本身就是一个短期逐利行为；第二，基金经理的投资风格选择：未来我认为医药行业的发展已经进入了一个创新和头部企业集中的时代，没有创新、没有核心竞争力、没有市场地位的企业再寻求很大的市值增长空间几乎没有可能，所以建议投资者尽量关注聚焦高景气度赛道核心资产的医药基金经理；第三，筛选方法：根据基金过往披露的季报和年报前十大重仓可以判断出风格，以此来构建医药基金组合。 皮劲松：考虑到目前医药股估值不便宜，市场波动较大，投资者可以采用分步买入或者采用定投进行投资。 选基金主要是选择基金经理，最有效的方法就是看基金经理过往的业绩，长期稳定的业绩证明基金经理能适应市场变化。另外，投资者需要去看一下基金经理的持仓，有的基金持仓比较激进，有的比较稳健，有的比较均衡。投资者需要结合自己的风险偏好（激进、稳健、均衡）选择适合的基金。
受益A股行情的火爆，今年基金发行市场不断升温。在爆款基金屡屡刷屏的背后，二次首发、老基金持营也卖出了不少隐形爆款。在权益基金批文紧张、基金发行成本压力下，不少基金公司更为务实地优选老基金做持营。在“新发靠银行，持营靠电商”的基金销售格局下，蚂蚁基金、天天基金等头部电商渠道成了不少基金公司发力持营的主战场。 基金公司发力老基金持营 得益于A股行情的强势上涨，基金公司申报和发行新基金的热情空前高涨，特别是权益基金吸金明显。据证监会最新披露的基金募集进度表示，截至9月4日，今年共有432只基金获批，其中，债券基金获批112只，涵盖股票基金、混合基金、指数基金在内的权益产品达320只，占比高达74%。 然而，两极分化在基金获批这一环节也体现得淋漓尽致。大中型公募得益于前瞻的产品布局和良好的业绩表现，产品获批较多，小型公募及次新公募的产品批文则较少。在基金批文资源紧张的情况下，为了抢基金发行良机，只能借二次首发加入基金发行大战，比如今年二次首发的宝盈人工智能股票、前海开源沪港深优势精选均创下了爆款记录。 相对普通持营，二次首发的成本相对更高，在成本压力下，基金公司的销售人士更多会用成本更低的普通持营。对此，业内人士表示，一方面，老基金没有建仓期的困扰，有历史业绩可参考，交易成本低于新发基金，且在申购费方面有折扣优惠，基民对老基金的接受度也在提升。另一方面，老基金加大持营一定程度上有利于给过热的“赎旧买新”降温。 一般而言，业绩是基金公司衡量对一只基金进行持营的关键因素，长期业绩稳健的老基金、业绩较好的次新基金都会进入重点持营池，此外，规模面临流失的绩优老基金也是发力持营的重点产品。北京某中型公募的市场人士透露，近期公司启动对两只基金进行持营，一只是成立超10年的老基金，成立以来的净值已翻了10倍；一只是今年3月成立的次新基金，成立以来净值已涨了近50%。 电商渠道的持营优势日益凸显 值得注意的是，“新发靠银行，持营靠电商”的基金销售格局日益固化，加之银行渠道的持营成本相对更高，电商渠道的持营性价比日益凸显，不少基金公司选择在头部电商渠道发力持营，基金直播、财富号更新等动作频频。 蚂蚁基金、天天基金成为各大公募电商部门发力持营的主要阵地。华南某中小型公募的电商人士透露，蚂蚁基金和天天基金的带货量都差不多，相对而言，蚂蚁基金的性价比很高，广告投入少，只要基金经理业绩受认可，中小公募的绩优产品也有可能被蚂蚁基金的运营团队推至首页。今年以来，无论是新基金首发还是老基金持营，该公司都有产品获得支付宝基金频道的流量入口。 不过，基金公司也在充分评估持营投入的回报。北京某券商系公募的电商负责人表示，公司产品均入驻了蚂蚁基金、天天基金、腾讯理财通，从销售数据来看，蚂蚁与天天的销量都不错。不过，不少基金公司为了促进天天基金的销量，在该渠道的广告投入较多，但实际上与不投入的公司相比销量并没有明显增加。因此公司在电商渠道的持营，更为注重用户运营和产品运营。 上述北京某中型公募的市场人士表示，由于银行费用较高，基金持营没有做二次首发，主要在电商渠道做自运营。相比银行渠道依赖客户经理推荐的模式，电商渠道的持营主要做直播、财富号运营。
在央行大手笔直接买入的推动下，全球交易所交易基金（ETF）持有的资产首次达到7万亿美元。 为应对新冠疫情全球大流行，世界各国政府宣布了高达20万亿美元的刺激措施，包括大幅降息和扩大债券购买计划以稳定金融市场，ETF成为受益者之一。咨询公司ETFGI数据显示，央行的激进举措促使投资者今年前8月向ETF投入了4280亿美元新资金，较去年同期增长57%。 过去15个月，ETF行业的投资者净流入为正，即便是在今年2月和3月，股市受疫情暴发大幅下跌时，ETF资金也是正向流入。8月底，全球ETF规模达到创纪录的7万亿美元。 关键时期经受考验 新冠疫情期间ETF交易量激增，尤其对债券类产品构成了严峻考验。好在美联储决定直接买入相关ETF来稳定债券市场，这一决定增强了投资者对ETF的信心，美联储这一史无前例的决定刺激了ETF市场的发展。 之前市场曾担心，疫情引发金融市场剧烈回调，ETF行业快速扩张将终结，但事实证明至少现在他们是错误的。市场下跌的危机期间，多数传统的主动型基金经理未能避免严重亏损，许多投资者仍然愿意选择使用ETF来构建波动性较小的策略。 行业经历整固期 ETF行业整体规模的快速扩张，反映出强烈的“马太效应”，自2009年初以来，ETF提供商已吸引了4.3万亿美元的资金净流入，这一结构性转变正在推动整个投资行业的变化。过去10年，通过大举扩张ETF，贝莱德和Vanguard集团已发展成为全球最大的两家资产管理公司。 大型公司的大规模产品获得了可观的资金流入和规模增长。今年头3个月，最大投资管理公司的资产集中度大幅上升，前1%的投资集团管理着行业总资产的61%。这一趋势自2008年金融危机以来一直在加速。 过去10年，大量资金流入ETF，吸引了多家新的竞争对手进入该市场，并鼓励了新产品的大量涌现。同时，产品激增催生了大量无利可图的ETF，选择发行何种新产品也成为了令人头痛的问题。行业过度饱和加之疫情影响，ETF也开始进入洗牌期。目前，新推出的ETF数量锐减，基金公司都希望等待更好的发行时机。数据显示，美国市场上今年清盘的ETF就达到了188只，这一数字创下了历年之最。同时，ETF发行也陷入了低谷，今年的新基金发行量只有161只，创下了2013年来的新低。 价格战或将终止 近10年来，以Vanguard集团为代表的大公司发起激烈的价格战，彻底改革了基金行业的商业运作模式，从“零管理费”到“零佣金”，之前不敢想的运营模式开始涌现。价格战给整个基金业的利润率造成了巨大压力，并助涨了并购活动。但随着行业整固，这一趋势可能被打乱。 费用或将不再是ETF管理公司之间竞争的关键。由于金融市场动荡而导致利润和收入大幅下降，ETF管理公司在费用方面的竞争或许不会那么激烈。 评级机构穆迪近日发出警告称，新冠疫情将使资产管理公司的收入和现金流承压，营收和利润的下降，预计资产管理公司会削减开支，以便在经济不确定性下保持现金流稳定。 有比较悲观的观点认为，在央行的刺激下ETF行业规模创下新高，但ETF将无法脱离行业放缓的影响。除非衰退短暂且经济能够实现快速复苏，否则ETF不太可能恢复以往的增长轨迹。
公募抱团取暖是一把双刃剑，抱团拉升加速股价上涨，但集中抛售的风险也更大。近期市场持续震荡，基金持股集中的热门板块集体陷入调整。 近期，受外围市场扰动等因素影响，A股市场震荡再度加剧，此前公募基金抱团的热门板块（医药、科技、消费等）也出现不同程度的下跌。 市场波动加剧，资金抱团热门股迹象略有松动。那么，如何做好资产配置方可平稳度过震荡期？一些公募和市场人士认为，对于前期热炒的行业板块，可以去劣存优。此外，可适当布局低估值的周期板块。 抱团取暖是双刃剑 上半年公募抱团的三大板块近期表现偃旗息鼓。东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，截至9月9日收盘，医药生物行业指数近一个月跌幅达10.48%，近两个月振幅超过25%；电子行业指数近一个月跌幅达到6.96%，近两个月振幅超过15%；食品饮料行业指数是三个热门行业中近一个月唯一保持上涨的指数，不过该指数7月份涨幅达到17.29%，近一个月来也陷入震荡调整，仅上涨3.94%。相比之下，钢铁、交通运输、公共事业、银行的行业指数近一个月展现出较佳的抗跌能力。近一个月来，净值跌幅超15%的基金共有30只，跌幅居前的基金主要配置了科技和生物医药行业。 据平安证券研究所统计，公募基金半年报显示，主动权益基金（普通股票、偏股混合、平衡混合和过往1年平均仓位高于50%的灵活配置型基金）前五大重仓行业（占股票市值比）分别是医药（19.56%）、食品饮料（11.26%）、电子（10.95%）、计算机（8.54%）和电力设备及新能源（5.71%）。 按照上述研究所统计，消费和TMT是近年来主动权益基金配置的两大重点领域，医药板块甚至位居主动权益管理规模前10大的基金公司重仓板块的前两位，而大金融板块（银行、非银和房地产）比重显著降低，目前处于历史最低水平。 从投资者的行为来看，上半年机构投资者增仓份额最多的部分基金是以5G主题和证券ETF为主的被动指数基金；被动债基中以中短久期政金债指数产品为主；货币基金主要为场内货币ETF；而QDII以主投海外中资美元债的基金为主。 独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示：“公募基金抱团取暖本身就是一把双刃剑，抱团拉升加速股价上涨，但集中抛售的风险释放更为明显。近期市场急跌，也与机构集中抛售因素有关，当公募基金在市场话语权不断提升，其投资偏好影响市场走势，一旦形成合力抛售，风险自然水涨船高。” 高估值板块陷调整 公募抱团板块深陷调整，A股市场为何波动加剧？ 格上财富研究中心认为，从触发因素来看，近期美股大跌、中印边境冲突再起以及传闻美国要制裁中芯国际(行情688981,诊股)(港股00981)，这些是造成A股波动加剧的扰动因素；从内在因素来看，流动性边际收紧以及部分板块结构性高估是A股震荡的核心原因。 此前医药、科技等热门行业就一直深受业内人士担忧，部分人士称这类行业部分个股目前估值高企，可能会存在风险。格上财富研究中心认为，叠加上述两大因素，对上半年估值提升较多的板块产生了一定回调压力，而低估值的板块表现得相对抗跌。 2020年上半年，权益基金取得较好表现，医药主题基金成为最亮眼的行业主题基金，一些科技主题基金在上半年和下半年的7月份亦有不错表现，但市场近期持续震荡，使得这些热门行业主题基金回撤风险增大。而市场回调空间会有多大，是目前众多投资者关注的热点之一。 格上财富研究中心认为，从宏观环境来看，目前经济增长仍处于弱复苏状态，A股盈利也继续上行，基本面具备一定支撑；从流动性来看，目前虽然十年期国债利率上行到3%以上，但短期内很难大幅收紧，更多是跟随经济恢复情况，缓慢变化。 如果市场继续回调，格上财富研究中心认为，上证指数3000点的底部十分扎实，该点位对应着下半年周期板块大幅拉升的位置，而目前经济已经逐步企稳，基建投资、房地产投资以及工业生产均达到疫情之前的水平，因此，该底部跌破的概率很小。 关注低估值绩优股 公募等资金抱团板块经历震荡调整之后，后市的投资机遇在何处？ 新浪财经首席评论员艾堂明对《国际金融报》记者表示，公募基金以价值投资为主，必然以持有绩优股为主，医药、消费、科技板块的行业龙头在8月发布的中报中，已经验证了业绩的稳定性。虽然近期抱团松动，股价有所回落，但从长期看，仍将是基金持有的主要品种。 不过在当前震荡市场下，艾堂明认为，仍要以中报业绩为基础，特别是二季度业绩高增长的公司。前期表现强势的绩优股近期出现回调，这其实是难得的抄底机会。 至于投资公募基金，艾堂明表示，最好选择更稳健的价值风格基金，特别是对于普通投资者，要像选股一样，选择自己熟悉的行业，认准基金的投资方向。 郭施亮也认为，市场震荡行情中，紧盯白马股的价值回归，消费、医药仍然是市场中长期投资主线。如果投资者参与公募基金投资，可根据自身风险偏好，选择不同类型不同风格的基金投资，在下跌市场中，价值型基金更为抗跌，上涨趋势中更看好成长型基金的表现。 展望后市，招商基金认为，市场风险偏好扰动较大，但流动性环境并未明显恶化。板块方面，预计板块间的高低位切换仍将延续，将继续关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等；对于消费、医药和科技板块则继续存优去劣。中长期看，内部经济复苏主线仍是较为确定的方向。
基础设施REITs试点落地并向公募基金敞开大门，短期给基金公司带来很大挑战，首先面对的就是人才短缺的问题，此外在拿项目、备产品等方面也将展开较量。 随着相关配套政策的制定和完善，公募REITs（公开募集基础设施证券投资基金）试点项目即将正式落地。 近日，部分上市公司披露公募REITs项目的开展情况。作为管理人，不少基金公司现身其中。 上市公司“出手” 公募REITs的轮廓初现。据悉，在二级市场和各大机构密集申报后，首批公募REITs入围名单即将公布。 日前，渤海股份(行情000605,诊股)发布公告称，公司全资子公司天津市滨海水业集团拟以其持有的部分项目作为入池资产，开展公开募集基础设施证券投资基金的申报发行工作。 在这一REITs项目中，泰达宏利基金是公募基金管理人，渤海汇金证券资产管理有限公司（下称“渤海汇金”）是资产支持专项计划管理人，渤海证券是财务顾问。 据公告披露，该公募REITs的交易结构分为五层： 第一，由泰达宏利基金设立公募REITs基金，进行公开发售，其中参与战略配售的份额不少于20%。 第二，由渤海汇金设立资产支持专项计划，公募REITs作为投资人认购其全部份额。 第三，与原始权益人滨海水业签署《股权转让协议》，以不低于市场评估值的价格收购项目公司全部股权，公募REITs取得项目的完全所有权。 第四，在公募基金存续期间，聘请滨海水业作为第三方管理机构，负责基础设施日常运营维护、档案归集管理等。 第五，项目公司的现金流通过支付股东分红等方式分配到资产支持专项计划，再分配给公募基金，最终分配给投资人。 该基金将封闭式运作，拟募集规模约7亿元，80%以上基金资产投资于“渤海证券-渤海股份1期基础设施绿色资产支持专项计划”，分享优质水务基础设施资产运营收益，其余可投资利率债、AAA级信用债或货币市场工具。 在深交所上市后，战略配售投资人认购不低于20%的基础设施基金发售份额，其中份额发售总量的20%持有期自上市之日起不少于60个月，超过20%部分持有期自上市之日起不超过36个月，持有期间不允许质押。 渤海股份以外的专业机构投资者可以参与基金份额战略配售，持有期限自上市之日起不少于12个月。其他基金份额通过场内发售（网下、网上）、场外认购。 跃跃欲试的公司不在少数。此前，首创股份(行情600008,诊股)也公告了开展公募REITs申报发行工作事宜。和渤海股份相比，其交易结构略有不同，在公募基金、资产支持专项计划基础上，还多了一层私募股权投资基金。 除此之外，北京、深圳、海南等地一些公募REITs项目也在如火如荼地推进中，不少基金公司榜上有名。 高薪招揽人才 在做不做REITs业务这件事上，公募基金有所分歧，积极参与者有之，观望、伺机而动者亦有之。优质项目少且难拿、内控体系有待更新、专业人才缺乏，是当前基金公司面临的主要难题。 华南一家大型公募REITs项目团队人士告诉《国际金融报》记者，公司并不急于做REITs，主要是出于三点考虑：一是市场上可以作为REITs标的物的物业比较多，但和股票一样有好有坏，是否要做，取决于公司是否能拿到好项目；二是因为REITs和以往公募基金的投资管理有很大不同，公司内控体系需要更新，包括风控、合规、会计、投决等都需要建立制度，以及梳理工作流程；三是市场上能够管理REITs项目的人才比较少，团队还没有搭建起来。 投研是基金公司的核心竞争力。从各方反馈来看，公募REITs的人才缺口亟待填补。 记者在猎聘网搜索“REITs”等关键词，可以看到十余家基金公司挂出的招聘信息，涉及研究员、基金经理/投资经理、部分负责人、风险管理、投后管理等多个岗位，开出的年薪10万元-200万元不等。 有猎头挂出REITs基金经理一职，给出的月薪范畴为7万元-9.9万元，以标注的一年可拿20薪计算，年薪可达140万元-198万元。 要拿到这份offer（录取通知），需满足一定的专业要求：5年以上基础设施投资或运营管理经验，具有扎实的经济、金融、法律、财会知识和完整的项目操作经验，基础设施与不动产基金、证券公司或基金子公司、信托、开发商等相关背景工作经验者优先。 一位猎头向《国际金融报》记者透露，主要是从信托机构里做融资和房地产投资的投资经理中锁定候选人。
8月以来，上证指数围绕3300点反复震荡。近一个月上证指数跌逾4%，主动偏股型基金净值普遍回撤。与此同时，FOF的表现却相对出色。据统计，FOF基金指数近一个月仅下跌约1%，不仅超越大盘，也明显跑赢同期跌逾5%的偏股基金指数。对此，业内人士表示，FOF在较为不利的市场环境中通过大类资产配置，可以获得超越大盘的收益。此外，FOF通过各种指标可以筛选出市场最优秀的基金进行投资，因此在震荡市中表现得更为优异。 从历史数据来看，FOF在震荡市中表现往往较为出色。数据显示，2019年4月出至2020年3月底期间，大盘陷入宽幅震荡，上证指数下跌11%，但是FOF基金指数仍逆势上涨6.77%，表现出很强的韧性。 那么，FOF基金为何能在震荡市表现优异？兴证全球基金分析称，首先，FOF基金采用大类资产配置策略，可以在一只FOF产品中同时配置股票基金、债券基金、黄金基金、QDII等各类产品。遇到股市震荡甚至“股债双杀”时，FOF基金可以通过配置其他大类资产，争取获得收益。 其次，FOF作为以公募基金产品为配置资产的特殊基金，在选择基金经理时必然会千里挑一、优中选优:FOF管理人会根据不同的投资风格，对市场上的基金经理进行分类筛选；FOF基金会对基金经理的投资风格、历史业绩表现、收益稳定性、风险控制能力等多方面进行综合考虑，找出市场上优秀的基金进行投资。 东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，截至9月11日，FOF基金今年以来平均净值增长15.95%。其中，平安盈丰积极配置三个月持有期混合A、华夏养老2045三年持有混合A、富国智诚精选三个月持有混合、海富通聚优精选混合等产品回报率均超过30%。 回顾上半年操作情况，富国智诚精选三个月持有混合在半年报中表示，在疫情发生初期基金较之基准略微降低了偏高波动的成长品种仓位，适度提高了偏价值品种比例。随着市场波动率趋于回落，配置回归均衡。二季度基金组合略作调整，组合配置上沿着内需、新老基建和偏成长主线略微超配，在细分类别中优选具有选股稳健收益的基金品种进行配置。其间产品坚持既有的定位，紧跟基准，通过优选长期风格稳定的偏股型基金力争获得长期稳健的权益市场回报。 银华尊和养老目标日期2040三年持有期混合表示，基金在配置上采取较高风险资产仓位和偏向高成长配置的策略。风险资产方面以成长类权益资产为主，重点配置在高景气度的医药和科技等领域，并辅以少量消费行业头寸暴露。稳健资产方面，以参与科创板新股申购且弹性较大的灵活配置基金为主。此外，基金还积极捕捉并参与了上半年里出现的反弹行情和黄金的上涨行情。
随着上市公司2020年半年报披露完毕，素有长期投资风向标之称的QFII（合格境外机构投资者）最新持仓情况也浮出水面。数据显示，上半年QFII共出现在312只股票的前十大流通股股东名单上。其中，QFII二季度新进121只股票，增持83只股票。 值得注意的是，多家海外知名资管巨头及海外养老金也出现在许多股票的前十大流通股股东名单上。在外资人士看来，中国庞大的市场规模和较强的经济韧性孕育着丰富的投资机会，其中消费、医药、科技等符合未来发展趋势的行业尤其值得关注。 二季度QFII新进121只股票 东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，截至二季度，QFII持仓市值排名前五位的股票分别为宁波银行(行情002142,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)(港股02601)、北京银行(行情601169,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)和南京银行(行情601009,诊股)，金融板块是QFII的重点配置对象。医药股紧随其后，恒瑞医药(行情600276,诊股)、爱尔眼科(行情300015,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)(港股02359)分列第五至第八位，泰格医药(行情300347,诊股)(港股03347)位列第十。 从持股比例来看，截至二季度，QFII持有北京银行、传音控股(行情688036,诊股)和华熙生物(行情688363,诊股)的比例分别达到13.64%、13%和11.6%，位居前三名。其中，荷兰安智银行股份有限公司位居北京银行第一大流通股股东，持股数量达到24.9亿股。此外，QFII持有安徽合力(行情600761,诊股)、江苏租赁(行情600901,诊股)、透景生命(行情300642,诊股)、华峰超纤(行情300180,诊股)等13只股票的比例也均超过5%。 在持股家数上，乐普医疗(行情300003,诊股)是获得最多外资青睐的公司。截至上半年，该股前十大流通股股东中有7家是QFII，分别是挪威中央银行、澳门金融管理局、魁北克储蓄投资集团、鼎晖投资咨询新加坡有限公司、阿布达比投资局、韩国产业银行和科威特政府投资局；飞科电器(行情603868,诊股)则有5家QFII抱团持有，分别是不列颠哥伦比亚省投资管理公司、瑞典第二国家养老金、科威特政府投资局、挪威中央银行和毕盛资产管理有限公司。 值得注意的是，在QFII持股家数较多的股票中，出现了多只科创板股票。以传音控股为例，截至上半年，该股前十大流通股股东中有新加坡政府投资有限公司、中国国际金融香港资产管理有限公司、美林国际和瑞士联合银行集团4家QFII；华熙生物则获得摩根大通、瑞士联合银行集团和喀斯喀特有限责任公司3家QFII扎堆入驻。 二季度QFII新进121只股票。其中，QFII对伊利股份(行情600887,诊股)和海康威视(行情002415,诊股)的新进持仓量分别为4657.7万股、4622.7万股。此外，方大炭素(行情600516,诊股)、顺丰控股(行情002352,诊股)、日照港(行情600017,诊股)、先导智能(行情300450,诊股)、大康农业(行情002505,诊股)、海格通信(行情002465,诊股)、中材科技(行情002080,诊股)等9只股票的QFII新进持仓量均超过1000万股。 共有10只股票在二季度获QFII增持超过1000万股。其中，QFII对中国建筑(行情601668,诊股)的加仓数量最多，为1.55亿股。格力电器(行情000651,诊股)、药明康德、工业富联(行情601138,诊股)、北新建材(行情000786,诊股)、洲明科技(行情300232,诊股)、再升科技(行情603601,诊股)、伟星新材(行情002372,诊股)等7只股票获QFII加仓逾1500万股。 资管巨头现身细分行业龙头 值得注意的是，富达、摩根大通、挪威中央银行、阿布达比投资局等知名资管巨头，以及多家海外养老金也出现在许多股票的前十大流通股股东名单上，而这些股票大多为各个细分行业龙头，拥有较为稳健的经营业绩。 以管理超过2000亿美元资产的全球性资产管理公司奥本海默基金为例，截至二季度，奥本海默基金合计持有6751.8万股恒瑞医药。奥本海默基金自进入A股市场以来，均投资价值白马股，并曾在贵州茅台(行情600519,诊股)上豪赚超过30亿元，而恒瑞医药是其近年来最为看好的“猎物”。数据显示，自2017年二季度建仓以来，奥本海默已连续13个季度出现在恒瑞医药前十大流通股股东名单上。 外国央行和主权基金同样热衷于布局A股。据统计，目前重仓A股数量最多的外国央行为挪威中央银行，截至二季度，挪威中央银行重仓26只A股，持仓市值达90.66亿元，其中持股数量最多的3只股票分别是顺丰控股、海大集团(行情002311,诊股)和歌尔股份(行情002241,诊股)。全球最大主权基金之一的阿布达比投资局目前持有16只A股，其中伊利股份、广联达(行情002410,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)(港股02196)为持仓市值最多的3只股票。 不少A股股票也被海外养老金相中。据统计，目前在A股有布局的海外养老金投资机构共有4家，分别是国家第一养老金信托公司、瑞典第二国家养老金、魁北克储蓄投资集团和加拿大年金计划投资委员会。截至上半年，魁北克储蓄投资集团共出现在三环集团(行情300408,诊股)、北新建材、乐普医疗、移远通信(行情603236,诊股)和中储股份(行情600787,诊股)等5家A股上市公司前十大流通股股东名单上，在所有海外养老金投资机构中持有A股数量最多；国家第一养老信托公司则持有国瓷材料(行情300285,诊股)、通化东宝(行情600867,诊股)、银轮股份(行情002126,诊股)和中储股份4只A股。 此外，华尔街知名投行摩根大通持有先导智能、华熙生物、卧龙电驱(行情600580,诊股)、方大炭素等27家公司；摩根士丹利投资管理公司持有深圳机场(行情000089,诊股)、华润三九(行情000999,诊股)、山东出版(行情601019,诊股)、桂冠电力(行情600236,诊股)等19只A股；美林国际持有博杰股份(行情002975,诊股)、富瀚微(行情300613,诊股)、传音控股、和而泰(行情002402,诊股)、凯利泰(行情300326,诊股)等6只A股。 从选股偏好来看，上述个股大多为基本面稳健的行业龙头公司。“无论经济形势如何变化，股市环境如何变幻，对行业龙头股的重仓持有是QFII不变的投资策略。不少QFII的持股周期往往超过3年甚至5年，这意味着其一旦选好股票建立仓位便不会轻易卖出，因此其投资方向往往对市场具有风向标意义。”沪上一位第三方分析人士称。 关注A股结构性投资机会 在具体投资方向上，外资普遍认为，中国庞大的市场规模和较强的经济韧性孕育着丰富的投资机会，其中消费、医药、科技等符合未来发展趋势的行业尤其值得关注。 “我们始终关注中国的经济状况以及中期发展趋势，关注持续变化中蕴藏的结构性投资方向，关注这些领域里面可以构筑护城河并将其越扩越宽的公司。我们认为，消费、科技、医疗、保险、互联网等领域将推动社会与经济的进步和效率的提高，其中的龙头公司通过更好的运营，将成为行业的领军公司，这些领军公司是值得投资的标的。”瑞银资产管理基金经理王子正称。 瑞银资管资产配置基金经理罗迪认为，必选消费和可选消费板块均有较大的成长空间。从出口复苏角度来看，海外经济复苏可能会拉动消费、电子、家电等板块的需求，而新老基建同样会对基建、能源设备等有一定的需求。 贝莱德全球新兴市场股票团队基本面研究分析师、基金经理刘雅俊表示，消费、科技和医药三大板块今年以来表现突出，其背后主要有结构性原因作支撑。以消费和科技为例，中国的消费回流以及技术自主均是相对较长期的主线。 “中国作为消费大国，第三产业占GDP的比重超过了50%，投资中国离不开投资消费。今年以来我们在消费领域看到两个明显的结构性趋势：一是消费的线上化。此前大家预计消费会回流到线下，但目前我们并没有看到这样的趋势。我们认为线上化消费是结构性的趋势，消费习惯一旦形成后，会维持很长时间。二是消费分化。”刘雅俊称。 从科技端看，刘雅俊认为科技的自主可控是一个非常大的趋势。首先，中国政府在核心技术上的扶持力度很大。其次，目前一些创业板和科创板的上市公司的技术能力和海外巨头之间的差距不断缩小。受益于中国市场的成本优势和效率优势，这些企业未来能拿到海外头部企业的市场份额。 对于医药行业，刘雅俊表示，2015年中国的一致性评价改革加速了仿制药纳入医保和集采的进程，导致仿制药价格大幅下跌，倒逼中国医药(行情600056,诊股)企业加快创新药和生物药的研发。市场对从事创新药和生物药研发企业的估值大幅高于仿制药企业，并带来了医药行业估值的结构性提升。 “我们继续看好科技行业，因为我们认为中国在5G、消费电子等领域的开支会持续强劲增长。从中长期看，我们正面看待具备可持续增长趋势、由坚实基本面驱动的A股市场，并继续偏好拥有强大品牌和定价权优势、可设法抢占市场份额并受益于行业整合的企业。”霸菱中国股票投资经理姜征昊称。
近期A股市场跌得有点懵，市场情绪明显有些低迷。在此背景下，创新产品又出炉，让基金君精神为之一振。 基金君从证监会网站发现，易方达、华夏、汇添富、中欧、鹏华五家公司齐刷刷上报“XX创新未来18个月封闭运作混合型证券投资基金”，引起市场关注。而来自行业内消息显示，这类产品或类似此前的战略配售基金。 “创新未来18个月封闭混合” 产品上报 在证监会行政许可办理大厅，基金君发现了易方达、华夏、汇添富、中欧、鹏华五家公司都上报了名为“创新未来18个月封闭运作混合基金”。这五只产品的上报日期均为2020年9月10日。 基金君根据目前上报情况列出表格： 从名字来看，这类基金或主要布局方向是创新型产业，封闭期为18个月，一般来说是封闭期届满后转换为普通的开放式基金的形式。 这三家基金公司同步上报这类产品，名字上也非常一致，“同一步伐”引起市场关注，而此类步伐一致的基金往往是“较重磅”的产品。这五家基金公司都是主动权益基金较强、实力雄厚的基金公司。 或为战略配售品种 究竟这是什么类型新产品，为何引起多家公司同步上报？据基金君从业内人士处了解到，这些基金或类似之前的战略配售基金，不过，具体情况还有待这些基金发布招募说明书才能清晰。 之前最早出现的战略配售基金，是在2018年7月5日成立的6只战略配售基金，分别为南方、易方达、招商、华夏、汇添富、嘉实旗下3年封闭战略配售基金。这些基金类型为混合型基金，封闭运作3年。封闭运作期内通过战略配售投资股票，封闭运作期届满后转为上市开放式基金。而这些基金当时引起市场资金追捧，一度成为市场的热点事件。后来也有参与科创板等战略配售的基金产品出炉，也是封闭运作的模式。 但因这一批“创新未来18个月封闭混合型基金”暂时没有获准设立，并没有发布招募说明书，还很难断言是否跟此前的产品类似。具体细节有待公告来明确。 此外，引起市场关注的是，市场传言这些基金或会参近期互联网领域巨头的战略配售。据悉，这家公司上市成为近期资本市场大事件，将于下周审议该公司上市事宜，或登陆科创板。该公司业务由三大板块构成：数字支付与商家服务、数字金融科技平台、以及创新业务及其他。 业内人士表示，若此类产品确实参与该公司战略配售，这类产品的吸引力应该非常大，他同时预计如果是这样，这类产品应该较快获批。
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