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规模是业绩的敌人？百亿基金浮沉基金经理愈显二八效应

　　火热的8月，新基金发行热度亦不减。　　8月17日，明星基金经理葛兰拟挂帅的中欧阿尔法再次上演“一日售罄”。渠道反馈显示，仅上午的首募规模已接近200亿元，超过其募集上限的80亿元。　　事实上，8月首个交易日就诞生了3只爆款基金，其中包括景顺长城竞争优势、广发稳健优选，以及“封转开”的中欧瑞丰。　　基金发行持续火爆，叠加赚钱效应带来的基金净值上涨，让“百亿俱乐部”急剧扩容。　　统计数据显示，今年5月末，管理主动偏股型基金规模超过百亿元的基金经理有60余人，但截至8月12日，达到上述条件的已有141人。　　“投资者应该珍惜现在，未来明星基金经理管理的规模都会很大，这也许会成为行业‘新常态’。”8月13日，沪上某大型基金公司人士告诉时代周报记者。　　爆款进化论　　“这几年的所谓“爆款”基金，与前两轮牛市诞生的巨无霸基金有所不同。投资者对于基金的选择更偏向于基金经理的长期业绩，至少说明投资者在买入前有过自己的思考，而不是盲目跟风。”8月13日，上述沪上大型基金公司人士对时代周报记者表示。　　公募基金早些年一些爆款基金，与基金经理历史业绩关联度较低。　　8月16日，有受访的公募业内资深人士表示，这些年，无论是渠道还是投资者，对于基金的认知都有了较大改变，回顾过去会有今是昨非的感慨，其中最大变化就是破除了对外资的“迷信”。　　公募行业首只百亿基金是海富通收益。　　2004年3月，海富通收益以131亿元的首募规模，创造了基金业的历史。值得注意的是，海富通2003年4月1日获批开业，当年8月22日才成立了旗下首只基金。　　无独有偶，2004年3月发行的国联安中小盘，首募亦高达83亿元，与海富通类似，国联安亦为首批成立的合资基金公司。　　2006年，牛市催生公募基金爆发式增长，其中广发基金打响第一枪。由2005年业绩冠军何震领衔的广发策略优选，募集规模大幅超过市场预期，这只百亿级基金仅是这轮牛市盛宴的开始。　　2006年11月，华夏优势增长创下2天募集141亿元的发行纪录。然而当月，嘉实策略就将其打破，不仅一天完成募集，且成立规模达419亿元，彼时在基金行业可谓空前绝后。　　从时点上看，2007年、2015年和2016年成为首募规模破百亿元基金成立最多的年份，统计数据显示，这三年分别有23只、15只和10只基金的首募规模在百亿元以上。　　2020年，爆款基金又一次扎堆出现。仅二季度，便有5只主动权益基金的募集规模超过百亿元。　　下半年，基金发行愈加火热，其中7月份诞生了7只百亿级基金，均为主动权益类基金，平均规模约为189亿元。　　除了新基金外，绩优老基金亦规模暴涨。譬如中欧基金葛兰管理的中欧医疗健康，一季度末的规模为26.48亿元，二季末规模已达80.20亿元。　　8月17日，华南某头部基金公司人士告诉时代周报记者，“如今的爆款基金，在行业内并非雨露均沾，投资者对于基金经理的中长期业绩有了较高要求。事实上，目前基金公司的投研能力，相比2007年、2015年有了长足进步。” 　　规模是业绩的敌人？　　伴随着爆款基金频出，基金业的马太效应凸显。　　数据显示，截至二季度末，管理主动权益类基金规模最大的为广发基金的刘格菘，管理规模高达821.32亿元，而规模最少的基金经理仅管理565万元。　　绩优基金经理受追捧的趋势仍在继续。　　7月8日，王宗合领衔的鹏华匠心精选首日认购资金达1371亿元，创下了公募基金发行认购历史的新纪录。　　管理数百亿元的大资金，对于基金经理的能力边界有了新要求。　　上述华南某头部基金公司人士告诉时代周报记者，每位基金经理都有自己的极限。规模是业绩的敌人，这个说法的前提是基金经理的管理规模已超过其能力上限。　　2018年1月16日，兴全合宜混合在发售当日遭到市场资金疯抢，最终以327亿元成立规模，成为公募基金历史上规模第二大的偏股基金。兴全合宜的超高首募规模，点燃了近年来基金公司追求爆款的热情，该基金的投资运作，亦持续为市场所关注。　　东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，自2018年1月23日成立起，截至2020年8月14日，区间内上证指数下跌4.93%，兴全合宜累计回报率为65.54%，相对同类基金仍有20.08%的超额收益。　　不过，相比谢治宇管理的兴全合润，兴全合宜的业绩稍显逊色。尽管两只基金的持股高度一致，但由于兴全合宜的超大规模。与兴全合润的持仓比例不尽相同。　　谢治宇表示，“规模对我的挑战是显而易见的，但是我自己感觉下来，时间的约束某种程度上胜过规模的约束。” 　　8月13日，沪上某大型基金公司人士告诉时代周报记者，某些明星基金经理不愿意发产品的心态可以理解，毕竟对他们而言，超控的规模或许意味着面对一个稍差的业绩。　　百亿基金浮沉　　花无百日红。以前一波牛市为例，2015年二季度成立的11只百亿基金都曾经历过大幅缩水。　　统计数据显示，仅仅经历两年之后，这11只基金已相比首发规模缩水了1096.72亿元，平均单只基金缩水规模为99.7亿元，其中有一只基金规模甚至缩水至不足2亿元。　　对于基金公司而言，基金发行均是一场输不起的战争。尽管市场火爆，但截至今年二季度末，拥有主动权益类基金的139家公司中，仍有87家规模不足百亿元。这意味着很多成立多年的基金公司，权益类产品规模尚不如一只爆款基金。　　对于头部基金公司而言，竞争仍颇为激烈。　　截至二季度末，易方达主动权益基金规模高达2001.51亿元，仍居行业首位；广发基金居次席，规模合计1927.67亿元；汇添富第三，规模为1640.11亿元。　　需要说明的是，亦有基金公司不走寻常路。诸如睿远成长价值成立以来，长期限制大额申购，单日单个基金账户的累计申购限制不高于1000元。　　“睿远基金每天1000元限购的做法在行业内有较好口碑，但换个角度来看，如果所有的明星基金经理都这么做，恐怕难以满足投资者的需求。”8月13日，上述沪上大型基金公司人士对时代周报记者表示，A股市场一直在扩容，明星基金经理的管理规模剧增亦属寻常。　　“近年来公司努力提升投研能力，就是为了行业扩容做准备。事实上，目前基金经理的管理能力还远未触及天花板”，某头部基金公司人士说。

433次 2020-08-19
券商中考成绩陆续放榜国泰君安资管上半年已启动公募资格申报

　　对于公募产品方面的准备情况，8月17日，国泰君安(行情601211,诊股)董事会秘书喻健对时代周报记者表示，“提出申请之前，我们已按照公募牌照资格要求，做了一些符合运作的基础准备工作。未来公募产品设计将根据投资经验、理念、能力、市场趋势发展等综合考虑。” 　　2020年券商“中考”成绩正陆续放榜。　　截至8月17日，已有华林证券(行情002945,诊股)（002945.SZ）、华西证券(行情002926,诊股)（002926.SZ）、国泰君安（601211.SH）和国元证券(行情000728,诊股)（000728.SZ）四家上市券商披露了2020年中报。　　国泰君安是首家披露中报的头部券商，其上半年实现营收158.12亿元，归母净利润54.54亿元。　　值得一提的是，国泰君安在半年报里透露，国泰君安资管上半年已启动公募资格申报。　　据证监会最新公布的《基金公司申请审核公示表》显示，国泰君安资管已于8月14日递交了开展公募基金管理业务资格申请。这也是监管部门提出放宽“一参一控”后，首家申请公募牌照的券商资管。　　对于公募产品方面的准备情况，8月17日，国泰君安董事会秘书喻健对时代周报记者表示，“提出申请之前，我们已按照公募牌照资格要求，做了一些符合运作的基础准备工作。未来公募产品设计将根据投资经验、理念、能力、市场趋势发展等综合考虑。” 　　增速低于行业平均　　中报显示，今年上半年，国泰君安实现营收158.12亿元，同比上升12.18%；实现净利润54.54亿元，同比增长8.64%。　　分业务条线看，其上半年实现经纪业务收入36.51亿元，同比增长15.90%；投行业务收入11.71亿元，同比增长10.07%；资管业务收入7.24亿元，同比下滑16.85%；自营业务收入40.65亿元，同比下滑9.10%；利息净收入28.54亿元，同比增长12.14%。　　不难发现，国泰君安上半年，经纪业务、投行业务、信用业务均有不同幅度的增长，并构成公司收入的三大支柱，占比分别为23.09%、25.71%和18.05%。　　值得注意的是，和行业平均增速相比，国泰君安各项业务增速都不算非常出色。据中证协7月24日发布的证券公司2020年上半年经营数据，134家证券公司实现营业收入2134.04亿元，同比增长19.26%；实现净利润831.47亿元，同比增长24.73%，远高于国泰君安。　　多位受访的业内人士指出，自营业务下滑是其整体增速低于行业平均的原因之一。　　在各项主营业务中，国泰君安投行业务推进事业部改革显得颇为亮眼。报告期内，国泰君安证券主承销940家、证券主承销额2970.6亿元，同比分别增长49.7%和54.0%，均排名行业第三位。其中，股权承销额304.8亿元、同比增长32.8%，排名行业第五位；债券承销金额2665.7亿元、同比增长56.8%，排名行业第三位。过会的并购重组项目涉及交易金额71亿元，排名行业第五位。　　从数据中可以看出，国泰君安投行业务继续呈现“债强股弱”状态。上海一家中型券商投行人士对时代周报记者表示，“作为头部券商，国泰君安投行业务并不在业内一线，尤其是股权承销，但未来随着内部事业部改革，外部科创板、创业板注册制落地，这块业务有望提高。” 　　据Wind数据统计，截至2020年6月底，国泰君安保荐过会的IPO项目（含科创板）有7家，其中6家为科创板项目。　　申请公募牌照　　资管业务是今年上半年国泰君安除自营外另一同比下滑的板块，且弱于行业平均。据中证协数据，134家券商上半年实现资产管理业务净收入142.91亿元，同比增长12.24%。　　资管增速下滑，与其主动管理转型有关。国泰君安半年报显示，截至上半年末，公司资管业务的资产管理规模为6432亿元，较上年末减少7.8%，其中，主动管理资产规模为4036亿元，较上年末减少3.9%。　　报告期内，国泰君安完成了2只大集合改造，并启动了公募资格申报工作，成为监管部门提出放宽“一参一控”后首家申请公募牌照的券商。　　不久前，证监会对《证券投资基金管理公司管理办法》予以修订，发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》（下称“新规”）。　　新规优化了公募牌照制度，适当放宽了“一参一控”的限制，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构，而这也意味着券商资管申请公募牌照放开。　　因为按照过去的“一参一控”要求，同一家券商只能控股一家公募，若券商旗下已有公募基金公司，那么，券商资管就不能申请公募牌照。　　国泰君安资管母公司国泰君安已经参股了华安基金，持有华安基金20%股权，没有控股其他基金公司，因此，即使“一参一控一牌”新规还处于征求意见阶段，国泰君安资管也已具备申请公募牌照的资格。　　对于拿到牌照后的首个公募产品将投资哪些领域？喻健表示，目前第一个产品还不能确定具体的投资范围。“很多公募的首只产品和市场直接相关。科创板推出的时候，可能会面向科创板；目前创业板注册制试点是热点，也可能会考虑这个领域。” 　　天眼查数据显示，国泰君安资管正式成立于2010年10月18日，是业内首批券商系资产管理公司，是国泰君安全资子公司，注册资本为20亿元。　　公开信息显示，目前市场上仅有13家券商拥有公募牌照，包括东证资管、浙商证券(行情601878,诊股)资管、华融证券、山西证券(行情002500,诊股)、国都证券、渤海汇金证券资管、东兴证券(行情601198,诊股)、中银国际、北京高华证券、财通证券(行情601108,诊股)资管、长江证券(行情000783,诊股)资管、华泰证券(行情601688,诊股)资管和中泰证券(行情600918,诊股)资管。

519次 2020-08-19
目前市场上东证资管、财通证券资管等13家券商拥有公募牌照

　　公开信息显示，目前市场上仅有13家券商拥有公募牌照，包括东证资管、浙商证券(行情601878,诊股)资管、华融证券、山西证券(行情002500,诊股)、国都证券、渤海汇金证券资管、东兴证券(行情601198,诊股)、中银国际、北京高华证券、财通证券(行情601108,诊股)资管、长江证券(行情000783,诊股)资管、华泰证券(行情601688,诊股)资管和中泰证券(行情600918,诊股)资管。　　8月17日，华林证券(行情002945,诊股)（002945.SZ）、华西证券(行情002926,诊股)（002926.SZ）、国泰君安(行情601211,诊股)（601211.SH）和国元证券(行情000728,诊股)（000728.SZ）四家上市券商披露了2020年中报。值得一提的是，国泰君安在半年报里透露，国泰君安资管上半年已启动公募资格申报。　　据证监会最新公布的《基金公司申请审核公示表》显示，国泰君安资管已于8月14日递交了开展公募基金管理业务资格申请。这也是监管部门提出放宽“一参一控”后，首家申请公募牌照的券商资管。　　对于公募产品方面的准备情况，8月17日，国泰君安董事会秘书喻健表示，“提出申请之前，我们已按照公募牌照资格要求，做了一些符合运作的基础准备工作。未来公募产品设计将根据投资经验、理念、能力、市场趋势发展等综合考虑。”

630次 2020-08-19
今年以来已有164名基金经理离职仅次于2015年牛市时的222名

　　据上海证券报报道，随着公募基金业绩节节攀升，越来越多的绩优基金经理选择另谋高就。数据显示，截至8月16日，今年以来已有164名基金经理离职，离职人数创近5年来新高，仅次于2015年牛市时的222名。

746次 2020-08-19
百亿元级私募持仓情况清晰但斌“左手喝酒”“右手拿药

　　据证券日报报道，上市公司二季报披露进入密集期，百亿元级私募持仓情况逐渐清晰。根据Wind数据梳理获悉，截至目前，已有13家百亿元级私募持仓情况逐步显现，二季度持有46家上市公司合计总市值逾54.45亿元，其中，高毅资产、东方港湾和明汯投资持股最突出，新进个股数量最多。从个股持有情况来看，东方港湾董事长但斌可谓“左手喝酒”“右手拿药”，二季度不仅增持了贵州茅台(行情600519,诊股)，且新进了五粮液(行情000858,诊股)和山西汾酒(行情600809,诊股)，同时，还新进了恒瑞医药(行情600276,诊股)、通策医疗(行情600763,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)和华海药业(行情600521,诊股)4只医药股。　　多位私募高管表示，百亿元级私募持仓作为行业整体投资风格的主要特征，一直被投资者所关注，从二季度持仓来看，医药、白酒、大消费、电子等板块，依然是主要投资方向。基于未来发展空间的确定性因素考虑，三季度医药、消费和科技等主要赛道，依然具备较大投资潜力，通过产业链调研挖掘，这些行业的部分个股仍被低估，预计三季度仍将会被重点布局。

672次 2020-08-19
7月发行成立的摊余成本法债券基金合计募集金额超2800亿元

　　据证券时报，截至8月17日，7月以来发行成立的摊余成本法债券基金合计募集金额已超2800亿元，而上半年这类基金发行规模仅600亿出头。业内人士透露，除了发行规模迎来井喷之外，近期密集发行的摊余成本法债券基金建仓策略也有所转变，从过往在二级市场上直接买债，转为一级市场参与“老债增发”。

704次 2020-08-19
贵金属板块领涨场内商品ETF普涨，9只黄金类ETF涨幅均超2％

　　国内期货市场收盘，商品期货多数收涨，贵金属板块领涨，沪银大涨超5%，铁矿涨超3%，沪金、尿素、PVC涨超2%；纯碱、塑料、玻璃、不锈钢涨超1%。锰硅、原油跌超2%，苯乙烯、淀粉跌超1%。　　场内商品ETF普涨，9只黄金类ETF涨幅均超2%。

327次 2020-08-19
ETF基金价格指数涨0.15％收报1241点创新封基中62只上涨

　　8月18日，上证基金指数收报7369点，跌0.04%。LOF基金价格指数收报4224.38点，涨0.45%；ETF基金价格指数收报1241点，涨0.15%。　　当日，在203只创新封基中，62只上涨，77只下跌。创新封基中，生物药B（+10.02%）、生物B（+10.01%）、高贝塔B（+9.42%）涨跌幅排名前三位；重组B（-5.07%）、E金融B（-4.76%）、高贝塔A（-4.20%）涨跌幅排名后三位。

510次 2020-08-19

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