【郭树清：推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平】银保监会主席郭树清在《求是》刊文指出，不断完善资本市场基础制度，引导理财、信托、保险等为资本市场增加长期稳定资金。加快养老保险第二和第三支柱建设，推动养老基金在资本市场上的占比达到世界平均水平。
因强悍的赚钱效应的吸引，权益新基金爆款层出不穷，让这类产品今年以来一直处于“聚光灯”下，受到市场各方的重视。 基金君获悉，近期行业传出股票型和偏股混合类新基金上报产品时，需提交预估发行规模，有些需要对拟募集规模提供材料说明，其中基金经理投资能力及在管基金规模与拟募集规模是否匹配或成为关注重点。 实际上，今年新基金爆款频出，但行业内“冷热不均”，大多数市场份额被一批过往业绩较好的明星基金经理占据。业内人士对此表示，基金经理的管理规模最好与其投资能力相匹配，而不是规模越多越好。目前基金公司上报报产品时更为审慎，这样某种程度上抑制基金公司的规模冲动，行业竞争更加趋于理性，利好行业发展。 新发基金设置规模需“有理有据” 一位基金公司人士透露，近期多家基金公司上报股票或偏股混合型基金时，都要同时提交新基金的预估发行规模数字，而且，部分基金需要上报拟募集规模说明材料，对产品的发行情况需要进行论证。 另一位基金公司人士也称，近期上报权益基金时，需要在相关申请材料里说明预计发行规模，在申请过程中，部分新基金需要补充递交包括拟任基金经理管理规模，过往换手率以及基金公司旗下权益类基金规模等情况说明。 “我们最近也从行业听说了这一情况，对于新基金设置规模上限需要论证，尤其是对于设置规模较高的时候，需要提供新基金拟任基金经理的从业经验、过往管理业绩、投资安排等。”据一位基金公司产品人士表示。 不过，多位业内人士透露，并非所有上报的权益型新基金均需要补充拟募集规模的说明材料。一位基金公司产品部人士称，此前从业内获知这一情况，但其所在基金公司在递交新基金上报时并没有接到具体的材料说明。 在上述基金公司产品部人士看来，在新基金上报方面，基金经理投资能力及在管基金规模与接下来的拟募集规模是否匹配，或会是关注重点。他预计，未来基金管理人在申报权益类产品的时候会更加慎重，不会像上半年那样很密集地上报相关产品。“比如说，经测算，旗下的某个明星基金经理后继新增管理规模在100亿左右，基金公司可能不会集中申报，通过单次新基金募集迅速做大规模，而会有节奏地申报新产品，预计未来较长的一段时间内，募集规模上百亿的权益基金出现概率将有所下降。” “从基金发行方面看，若是爆款基金经理或明星基金经理募集速度放缓，或在管理规模达到一定程度后，市场或会逐步接受其他一些长期业绩也不错的管理人和基金经理，而不是资金集中到少数基金公司和明星基金经理身上，这样有利于提升整个行业的主动管理能力，同时一定的分散度也利于整个市场的均衡发展。”上述基金公司产品部人士分析。 一位基金公司人士亦认同，新基金通过拟募集规模说明材料进行论证，可以使得基金公司在报产品时更为审慎，某种程度上抑制基金公司的规模冲动，行业竞争更加趋于理性，利好行业发展。 权益新基金多设置规模60~80亿 从近期权益新基金设置规模上限来看，较7月份300亿、200亿上限的设置，近期略有下滑，更多权益新基金设置规模上限在60至80亿左右。 数据显示，9月份开始募集的嘉实前沿创新、嘉实远见企业精选，募集规模上限分别设置为80亿、60亿。而即将发行的季文华的兴全合丰三年持有、葛兰的中欧阿尔法A的募集上限为80亿，华夏线上经济主题精选也设置了70亿的募集上限等。 据基金君了解，有些银行渠道也对新基金募集上限有所限制。如从今年以来数据看，招商银行(行情600036,诊股)托管的新基金中，在设置了规模上限的权益基金中，仅1只设置为100亿，其中多为50~80亿左右水平。 实际上，伴随着爆款基金的频发，对于新基金规模的争议一直不断。WIND数据显示，目前掌管100亿以上的基金经理达到106位基金经理，所管规模总和在全部权益基金经理管理规模中，占比达56%。可以说，基金行业“马太效应”非常明显。 在市场资金大量涌向明星基金经理，这在过去牛市中也频频发生。但此前行业较少出现数百亿基金能持续领先的案例，仅行业少数基金经理可以做到，“规模和业绩”的矛盾一直存在。规模大会超出投资管理半径，这一点不难从数据上得到验证，管理规模大会导致产品锐度下降。 上海证券基金评价研究中心核心分析师李颖表示，对于基金投资容量的限制来自于三个方面，第一是市场容量，池小难养大鱼；第二是特定投资策略的容量，例如小市值策略、事件驱动策略、套利策略、打新策略、非常精品化的主动策略等容量就较小；第三，三是基金经理（投研团队）的能力范围和人的精力容量。核心是考察规模量级是否与策略容量、基金经理能力容量相冲突。如果发生冲突的情况下，只能在保持规模，还是保持策略优势之中，做一个平衡和选择。 一位行业人士表示，基金管理中有个非常清晰的不可能三角：规模、超额收益、流动性，这三者很难兼而有之。而该公司三维度去应对，第一，约束流动性，向时间要收益。比如发行中长期定开或持有期产品，降低申赎压力，增加获利的概率。第二、开发风格清晰的主动量化产品。第三、突出策略，淡化人设。从卖人设，卖业绩，尽快向卖策略，卖工具转型。 “赎旧买新”仍是行业顽疾 一位基金公司高管直言，部分新基金需要补充拟募集规模说明材料，某种程度上反映出基金公司及销售渠道依旧重视首发效应，而部分爆款基金募集成立不久规模遭到缩水，说明行业中“赎旧买新”顽疾仍在，而这才是基金行业更应该重视的问题。 据了解，银行等渠道销售人员劝说客户赎回老基金购买新基金，从而销售人员可以从中赚取认购费及其他中间业务收入，这一现象往往被业内成为“赎旧买新”。部分基金公司亦会担心若是不加入“新发基金”的规模游戏，旗下存量老基金会在“赎旧买新”的风气带动下遭到赎回，导致公司整体规模缩水，加上基金公司自己的直销渠道普遍销售能力较弱，只能“无奈”配合银行渠道不停地新发基金。 “公募基金应该是‘做大而不是发大’。”上述基金公司高管表示，“做大”的意思是指基金经理通过后继的运作管理，证明自己的投资能力，给持有人带来良好回报，从而吸引申购资金，将规模不断做大，带来基金规模与业绩的良性循环，而不是通过首发爆款基金一举“冲大”基金规模。过往事实也证明，新基金即使首发募集了天量规模，后继没有良好的运作管理支撑，基金规模也会逐渐缩水。 “赎旧买新”带来的另外一个负面影响则是基金投资者持有期普遍不长，也在一定程度上引发了业内长期存在的“基金赚钱，基民不赚钱”的现象。”上述基金公司高管称。 上述基金公司高管称透露，其所在公司近期也在尝试发行一系列带持有期的基金，在基金合同中加上“持有锁定期”的条款，希望减缓销售渠道“赎旧买新”的影响。“通过做好投资管理，在持有期内给客户创造较好的收益，待锁定期过后，在基金开放赎回时留住客户。” 还有一些基金公司也在行动。据一家大型基金公司高管表示，该公司今年旗下新基金布局主要是带有“封闭期”或者“持有期”的基金产品，更希望通过这类产品设置来减缓投资者“追涨杀跌”，给投资者带来好的投资体验。 数据也显示，今年以来新基金中，带有定期开放、有持有期、有封闭期的产品占比明显高于去年。数据显示，截至8月16日已经发布招募说明书的新基金中，大概有33%的基金设置了“定期开放”或者“持有期”或者“封闭期”，而2019年这一比例仅25%，而且当时主要集中于债券类产品上。 目前，权益市场处于发展的黄金时期，基金等资管机构正可大展拳脚，理性投资、长期投资才能让资管行业发展得更为稳健。作为渠道端，更需要从投资者实际利益出发，提供适合的服务；作为投资者，更需要树立长期投资理念。投资基金之前，了解基金经理的风格、投资业绩等，“明明白白做投资”；作为基金公司，则不仅要做好投资，更要下功夫做好投资者教育，形成良性循环。
这个夏天难得一见的新基金火爆发行，热浪有望延续到秋天。 基金君发现，下周仍有17只新基金等待发行，主动权益类基金（不含偏债混合型）达到11只，而同时在售的新基金已经超过百只。后续还能出现爆款基金么？这需拭目以待。 投资者在密切关注新基金发行之时，也需要关注产品信息、发行信息、基金经理人选、业绩基准等细节，基金君因此针对目前投资者关注的这些新基金细节做好数据，请投资者认真筛选，不要盲目入市，尤其不要想着一夜暴富，把基金当股票来炒作。 17只基金下周起售 权益基金是今年市场关注的焦点，下周进入首发的全部基金达到17只，其中主动权益类基金（不含偏债混合型）达到11只。而目前同时在售的新基金超过百只，处于较为密集的时期。 投资者看新基金需要注意八个要点 第一、要注意产品的类型。 主动权益基金也分为混合型和股票型，对投资股票的仓位有明确限制，这直接影响基金的业绩表现、波动、以及回撤水平等。 区别比较大的是普通股票型基金，这类产品往往投资于股票的比例不低于基金资产的80%，会保持较高仓位。比如创金合信研究精选、国泰医药健康等。 也有偏股混合型基金，如这类基金的投资股票的仓位往往在60~95%，仓位相比股票型基金更为灵活。如银华润元大核心动力、华安创业板两年定开、博时创业板两年定开等。 （数据来源：WIND） 第二、要看产品的业绩基准。 一般基金业绩基准，包括某一类股票指数乘以某比例再加上某一类债券比例乘以某比例，投资者要注意业绩基准是“偏股”还是“偏债”。 （数据来源：WIND） 比如博时创业板两年定开的基准为“创业板综合指数收益率*60%+中债综合财富（总值）指数收益率*30%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*10%”，显然重点布局创业板，投资者应该分清楚。 也有一些偏行业或者主题的品种，如国泰医药健康的基准为“中证医药卫生指数收益率*70%+中债综合指数收益率*20%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*10%”，意味着这只基金更多布局医药医疗领域；而华夏线上经济主题精选的基准为“中证500指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+中债综合（全价）指数收益率*20%”，这只基金更多布局线上经济主题领域。 目前投资者更多关注基金实际收益的高低，而对是否超越业绩比较基准的关注度并没有那么高。其实业绩比较基准是一只基金投资目标的体现，非常重要，投资者也需要引起重视。 投资者核心要注意三个方面，第一是业绩基准中，对某一指数占比超60%以上的需要引起重视，这个可能是产品风格的一个表现，比如跟踪中证500会更偏成长风；比如跟踪沪深300会更稳健，偏爱蓝筹。 第二、投资者要看各个跟踪指数的比例，这背后也代表产品的风险特征。 第三、一般业绩基准中有香港指数的产品，投资范围内是可以通过港股通布局港股。 第三、关注看基金经理人选。 目前投资者焦点关注在更多投资A股的基金上，因此重点来看看偏股混合型和股票型基金（不计算FOF）的基金经理人选。 首先看这些基金经理的实际管理基金的年限。投资者可以重点看看年限较长的基金经理。 （数据来源：wind） 若仅看4年以上且业绩较好的基金经理。梳理了这些基金经理的从业经历、管理规模、历史回报等，投资者可以对比下。 中欧阿尔法拟任基金经理葛兰，目前在管基金总规模为250.04亿元（wind）。 葛兰简历：美国西北大学生物医学工程专业博士。历任国金证券(行情600109,诊股)研究员，民生加银研究员。2014年10月加入中欧基金，曾任研究员。2015年1月至2016年4月任中欧明睿新起点混合基金经理。2015年3月至2016年4月任中欧瑾泉灵活配置混合基金经理。2015年3月至2016年4月任中欧瑾源灵活配置基金经理。2015年4月至2016年4月任任中欧瑾和灵活配置基金经理。2016年9月起任中欧医疗健康基金经理。2018年7月起任中欧明睿新起点混合基金经理。2019年2月起担任中欧医疗创新股票基金经理。 葛兰属于近两年较为知名的基金经理，她本科就读于清华大学工程物理专业，后赴美国西北大学先后取得生物医学工程硕士、博士学位，独立获得美国心脏协会（AHA）科研基金并担任基金负责人。葛兰曾是电力设备新能源新财富第一团队成员，科技行业研究功底扎实；做投资后所管理的中欧医疗健康在2017-2019年获得医药行业同类第一。而她即将管理的新基金重点投资领域聚焦在科技、医药、消费三大核心赛道上，是成长风格基金。基金管理人会综合考虑商业模式、行业空间、产业周期、竞争格局等因素判断行业景气度，动态调整三大赛道配置比例。 博时创业板两年定开拟任基金经理肖瑞瑾，目前在管基金总规模为69.11亿元（wind）。 肖瑞瑾简历：2012年从复旦大学硕士研究生毕业后加入博时基金，历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理、资深研究员兼基金经理助理、博时灵活配置混合型证券投资基金（2017年8月1日-2018年3月9日）、博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金（2017年1月5日-2019年6月21日）的基金经理。现任博时回报灵活配置混合 （2017年8月14日—至今）、博时特许价值混合 （2018年6月21日—至今）、博时科创主题3年封闭运作灵活配置混合 （2019年6月27日—至今）、博时汇悦回报混合 （2020年2月20日—至今）、博时科技创新混合 （2020年4月15日—至今）、博时科创板三年定期开放混合 （2020年7月29日—至今）的基金经理。 华夏线上经济主题精选拟任基金经理黄文倩，目前在管基金总规模为12.44亿元（wind）。 黄文倩简历：复旦大学金融学硕士。曾任中国国际金融有限公司高级经理。2011年11月加入华夏基金，曾任投资研究部研究员、投资经理、华夏新兴消费混合基金基金经理（2018年11月7日至2020年5月7日期间）等，现任投资研究部总监，华夏消费升级灵活配置混合基金经理（2016年2月3日起任职）。 这只基金有些特色，基金股票投资占基金资产的比例为50%-95%，并约定投资于线上经济主题相关的证券资产占非现金基金资产的比例不低于80%，是市场上首只以线上经济命名的主题基金，比较热门的主题。 所谓线上经济，主要是指借助互联网、大数据、人工智能、移动通信网络等信息技术，与现代生产制造、商务金融、文娱消费、教育健康和流通出行等深度融合，具有在线、智能、交互特征的新业态模式。该基金界定的线上经济主题相关上市公司包括电子商务、互联网、远程办公、影视娱乐、在线教育、在线医疗、在线金融服务、视频直播、物流服务、新型移动出行等领域的上市公司。 国泰医药健康拟任基金经理徐治彪，目前在管基金总规模为81.80亿元（wind）。 徐治彪简历：硕士研究生，8年证券基金从业经历。2012年7月至2014年6月在国泰基金工作，任研究员。2014年6月至2017年6月在农银汇理工作，历任研究员、基金经理助理、基金经理。2017年7月加入国泰基金，拟任基金经理。2017年10月起任国泰大健康股票基金经理，2019年2月至2020年5月任国泰江源优势精选基金经理，2019年12月起兼任国泰研究精选两年持有期混合基金经理，2020年7月起兼任国泰金鹰增长和国泰价值经典灵活配置混合（LOF）的基金经理。 华安创业板两年定开拟任基金经理蒋璆，目前在管基金总规模为9.76亿元（wind）。 蒋璆简历：硕士，12年从业经历。曾任国泰君安(行情601211,诊股)研究员、华宝兴业研究员，2011年6月加入华安基金，担任投资研究部行业分析师、基金经理助理。2015年6月至2016年9月担任华安安信消费服务混合、华安升级主题的基金经理；2015年6月起同时担任华安动态灵活配置；2015年11月至2018年9月，担任华安新乐享保本的基金经理。2018年9月起，同时担任华安新乐享灵活配置基金经理。2017年3月起，同时担任华安睿安定期开放混合基金经理。2018年5月起，同时担任华安安益灵活配置混合基金经理。2018年12月起，同时担任华安制造先锋混合基金经理。2020年6月起，同时担任华安鼎利混合基金经理。 第四、投资者要关注新基金的持有期。 越来越多的产品采取定期开放或者持有期模式来运作，值得投资者关注，不要盲目布局。比如一只2年定期开放的新基金产品，就是每隔2年才能开放一次申购赎回。这样就从产品设计源头上，用纪律性的手段帮持有人管住“手痒”，避免追涨杀跌，同时也能让基金经理有一个相对良好的投资运作环境，投资运作更从容。但是相对来说，投资者要注意自己的资金使用周期，最好和自己资金使用相配，不要光顾着布局而忽略流动性。 投资者可以从基金全称中了解到基金是否具备持有期或者定期开放期的问题，比如说名字中有“一年持有期”意味着基金要持有一年之后才能自由申购赎回。还有“1年定开”意味着每一年开放一次。黄色字体的基金有一些此类安排。 第五、要注意新基金募集上限额度。 不少新基金也募集上限，投资者也需要关注。下周进入发行的权益基金中，其中不少一些产品设置了产品募集上限，如中欧阿尔法募集上限均为80亿，华夏线上经济主题精选为70亿。其他华安创业板两年定开、博时创业板两年定开、工银瑞信创新精选一年定开等也设置了募集上限。 第六、要注意新基金的管理费。 管理费率是值得投资者关注的，目前来看各大偏股混合和股票型新基金的管理费率基本都在1.5%，少数偏债混合型基金、指数型基金低一些，有些一些基金采取低费率模式。 第七、要注意新基金的托管费。 托管费率也是投资者值得关注的一个角度，目前来看各大偏股混合和股票型新基金的托管费率基本都在0.25%，少数基金低一些。 第八、要注意新基金的认购费。 新基金费率中，一个重要环节是认购费。对于普通投资者来说，认购金额在100万以下，基本是1.2%左右水平，有些渠道可能存在费率优惠，可以多渠道比较一下。 后续新基金滚滚而来 除了下周发行基金之外，还有一大批基金在排队等发行。 比较受关注的王培的中欧社会责任、季文华的兴全合丰三年持有、杨锐文的景顺长城电子信息产业等。投资者布局前要注意这些基金的投资方向，费率、募集上限，基金经理能力圈等。 关于新基金三个注意 投资者布局新基金要注意三个方面： 第一，关注新基金拟任基金经理的“能力圈”，而不要仅仅盲目追风。尤其需要注意的是，基金经理的能力和管理规模要匹配。目前明星基金经理效应明显，因此市场资金大量涌向明星基金经理，这在过去牛市中也频频发生。但此前行业较少出现数百亿基金能持续领先的案例，仅行业少数基金经理可以做到，“规模和业绩”的矛盾一直存在。 规模大会超出基金经理的投资管理半径，会导致产品锐度下降，很难再现业绩大幅超越行业平均的情况。而且，这跟基金经理投资策略的容量、能力圈大小、精力大小、整体公司投资能力高低有关。投资者一定要多看多比较，不要盲目跟风。 第二，筛选主动权益新基金，首先要了解产品的投资范围，对产品拟投资的金融资产类别和比例有基本认知，判断以上范围是否符合自己的投资预期；其次可对目前在任基金经理的历史业绩进行分析，了解基金经理所管理的产品对于市场宽基指数是否足够的超额收益；最后需要关注基金最新披露的持仓信息，对产品的股票仓位、重仓行业和个股做到心中有数。避免仅凭基金名称进行产品挑选，或盲目跟风买入新发的“爆款”基金。 三、不要马盲目听银行等渠道销售人员的建议。目前行业内也存在“赎旧买新”的情况，有些银行客户经理劝说客户赎回老基金购买新基金。其实是否赎回或者是否追新，投资者要根据自己所持有基金情况来具体分析，比如原本老基金的基金经理非常优秀，管理业绩也较好，就不用去赎回转向新基金了，不要觉得收益率太高就简单去做赎回买入“一元面值”的新基金，这是个误区。
创业板改革并试点注册制紧锣密鼓，公募基金配套业务也万事俱备。8月14日晚间，深交所官网发布消息称，深交所计划于8月24日组织创业板注册制首批企业上市。在首批创业板注册制企业上市前夕，基金公司也已做好了系统调整、净值计算匹配、投资者教育等方面的配套准备工作。 公募基金已做好各项准备 多位业内人士在接受中国基金报记者采访时表示，基金公司已针对创业板注册制相关交易规则的变化，开展了系统调整和基金净值计算的匹配，以及主要投向创业板市场基金产品的风险提示和投资者教育工作。 北京一家公募基金会计人士告诉记者，与科创板交易规则相似，创业板注册制下，新股上市后的前5日不限制涨跌幅，5日后涨跌幅放大为20%，她所在公司已参照此前科创板交易要求做好了系统准备，并根据相关创业板个股的收盘价和涨跌幅来计算基金净值，涉及系统和净值的微调都准备完毕。 北京一家中型公募绩优基金经理也表示，他管理的基金重仓股涉及几只创业板股票，创业板注册制改革后，创业板股票涨跌幅会放大，基金在打新时应该注意交易规则的变化，二级市场投资也应该更为注意市场情绪和流动性的冲击，但总体不会对投资产生较大影响，由于持有标的流动性改善，整体对投资还形成利好。 他说：“针对创业板注册制改革后的交易规则变化，市场已经有了充分的预期，公司也针对基金产品涨跌幅可能放大的风险做好了投资者教育和风险提示，整体对持有型的投资者影响不大，交易型的投资者需要关注市场情绪和流动性的变化。” 中融基金权益投资部基金经理甘传琦认为，根据创业板注册制交易规则，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，股票、相关基金涨跌幅限制比例由10%放宽至20%，创业板投资的风险显著提升，而出于对新进入资本市场投资者的保护，对投资者的专业性和门槛都有所提高。 他说，公募基金可以通过“主动选股+打新+战略配售”等方式参与创业板投资，实施注册制后的创业板将具备更为多元化的投资价值。首先，当前国债收益率处于历史低位，部分投资于固收的资金为维持较高收益，或将资金带入A股，因此，创业板打新的收益有望增厚；其次，战略配售策略受封闭期限制有流动性折价，主要投资标的适用于生命周期进入成熟阶段、经营稳定度较高的公司，经营风险较小，IPO融资规模较大，这类股票适合参与战略配售；最后，在二级市场投资方面，由于没有战略配售的流动性限制，适合的投资范围更广，初创期高风险、高收益的标的也可参与，符合创业板改革的方向。 在市场波动风险加大、公司定价难度增加的情况下，部分行业人士也建议普通投资者通过公募基金来参与投资。博时创业板ETF基金经理尹浩建议普通投资者采用指数投资的方法，来投资创业板或创业板里的细分板块，因为多数指数是具有优胜劣汰、动态调整机制的，在创业板注册制之下具有更大的优势。 注册制改革激活市场潜能 在公募基金积极准备的同时，创业板改革并试点注册制的进展也非常迅速。自今年4月27日中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》以来，按照中国证监会统一部署，深交所坚持稳中求进，精心组织各项准备工作，不折不扣落实党中央、国务院重大决策部署。 在此期间，创业板改革并试点注册制相关业务规则正式发布，上市委员会、行业咨询专家库和股票发行规范委员会相继设立，企业申报、受理、审核、注册、发行等工作有序推进，相关技术系统改造稳步落地，市场组织和投教培训全面展开，廉政监督制度体系同步运行，各项准备工作就绪。 在多家机构和行业人士看来，创业板注册制改革落地将在定位上与科创板互补，健全“信息披露+退市制度”，优化交易机制，并将加速实现经济转型升级。 博时基金表示，试点注册制旨在完善资本市场制度，以创业板试点注册制为标志，资本市场将以更加开放的姿态向新兴产业张开怀抱，更多的成长型创新创业企业将不断涌现。注册制的推出是中国资本市场走向成熟的标志，也是深化改革的必经之路。 中融基金甘传琦也表示，创业板注册制在放开准入门槛的同时，有更严格的退市制度，以保证优胜劣汰，预计在新政之下创业板个股将会不断分化。 中欧基金表示，实施创业板改革并试点注册制，是资本市场改革的最新举措。本轮创业板注册制改革后，创业板板块定位更具针对性，将着重服务成长型创新创业企业，且更加强调推动传统产业的创新升级，目的在于完善我国资本市场体系、加速双向扩容、促进股权融资、优化资源配置，最终加速实现经济转型升级。 博时科创主题基金经理肖瑞瑾认为，“创业板注册制改革将真正激活创业板的潜能，创业板也将成为全球具备市场竞争力的资本市场。”创业板实行注册制，对于企业当期会计盈利的刚性要求被打破，主要监管规则进一步向发达资本市场靠拢，中国科技产业发展将会进入新局面。制度改革的另一大红利是退市制度逐渐明确，在“信息披露+退市制度”的双重加持之下，优秀企业将更多凭借自身能力在市场竞争中脱颖而出，并获得更多金融资源，形成市场化资源配置的良性格局。 深交所也表示，将在中国证监会领导下，坚持稳字当头，持续抓好改革落地实施各项工作，与市场各方同心协力，推动创业板改革稳起步、开好局，增强对创新创业企业的服务能力，更好服务国家创新发展战略，更好促进经济高质量发展。
证监会于8月7日发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（下称《指引》），公募REITs即将问世，基金公司多举措全力推进业务布局，争抢首批试点资格。一方面，基础设施项目申报如火如荼，另一方面，基金公司通过内部转化、外部引进等多个渠道扩充人才队伍。 整合多方资源筹备项目申报 在公募REITs产品申报和推出之前，基金公司需要上报相关基础设施底层项目。记者了解到，目前已有公司上报项目，更多公司正积极准备，或将于近期上报。 沪上一位公募市场部人士透露，“《指引》一公布，我们就申报了之前已筹备好的项目。我知道的就有好几家机构也申报了项目，质量都不错。” 前海开源基金公募REITs业务负责人范熙武表示，公司在按照证监会、发改委规定的试点领域积极拓展基础设施REITs项目，相关筹备工作进展顺利。招商基金则称，公司目前和券商、银行等金融机构密切合作，积极储备项目，参与公募REITs业务。 红土创新基金固定收益部总监陈若劲介绍，“公司正在积极准备项目申报。股东深创投集团不动产投资团队在基础设施证券化领域，拥有丰富的投资经验和扎实的项目积累，项目储备池中有一批符合《指引》要求的项目可作为后续公募REITs产品的可投对象。” 中航基金总经理刘建透露，“我们计划申报首钢集团的垃圾焚烧发电项目。该项目的收入主要来自两部分：一是垃圾分类、焚烧，二是热能发电。” 新华基金表示，公司两家股东在ABS、类REITs业务上积累了较多潜在客户，计划申报相关项目。 基金公司积极申报基础设施底层资产，但寻找优质基础资产项目的难度仍然不小。刘建直言，现在找项目不容易。涉及国有资产的项目，需要协调各种关系，难度比较大；民营项目，要有很强的竞争力才能拿到。 北信瑞丰基金和国投瑞银基金均表示“尚未申报项目，从前期调研的情况看，寻找符合要求的基础资产项目存在一定的难度。”德邦基金认为，此次公募REITs或优先支持补短板行业，项目普遍投资回收期长、持有期收益低，是基建项目中比较难啃的“硬骨头”。 内培外引组建公募REITs团队 公募REITs市场空间广阔，把握机遇的关键还是人才。多家公募在投研团队和机构设置方面已经展开调整及规划，补充相关岗位人员。 红土创新基金表示将调动最专业的投研团队参与项目开发及尽调，已成立基础设施投资部作为未来开展公募REITs产品投资的主要业务部门。在引入深创投集团不动产基金团队有相关经验的人员之外，还在积极从外部寻找人才资源。 新华基金专门筹建了一级REITs投资部门，计划按照监管要求配合专业的投资和运营团队，安排专业人员对接新产品的投资研究和运营服务。人才来源方面，一是从股东的REITs业务团队内部挑选，二是市场化招聘。 “中航基金将成立基础设施投资部，招聘了一些具备REITs投资经验的人员，一个月应该能够到位。我们将会形成一个比较大的REITs投资团队，未来除招聘具有不动产投资经验的人才，还打算招聘评估师、税务师、律师等，因为以后有很多项目要上市。”刘建表示。 静待相关配套政策出台 全力筹备REITs产品、争取成为首批试点机构的同时，基金公司也在等待相关配套制度政策的进一步明确。 德邦基金表示正全力推进公募REITs试点项目，德邦资管已在德邦基金组建了联合项目组，全力冲刺首批试点。 “公司股东深创投集团正在积极配合深圳市政府推出公募REITs产品的相关准备工作。红土创新基金将借助深创投集团的丰富经验和资源，积极备战公募REITs产品。”陈若劲说。 谈及产品设计，建信基金表示，公募REITs具有不同的基础资产类型及基础资产特性，以及不同的原始权益人，管理人将在合规基础上结合各标的的个性化情况进行产品设计。 刘建直言，“我们争取第一批申报公募REITs产品。产品设计上，总体是‘公募基金+ABS’结构。但最终采取什么样的交易层级和架构，还需要监管部门明确。预计未来监管会出台估值、流动性管理、交易管理和信披披露等方面的细则，税收等问题也需要解决。”
近一月以来，沪指宽幅震荡，上半年规模增长两倍多的量化对冲基金再度迎来资金的净申购。 开放期申购踊跃 股市震荡带来资金需求猛增 多位行业人士向记者透露，近期，权益类基金销售火热，净值走势相对稳健的量化对冲基金同样受到投资者的踊跃申购。 一位中型公募市场部人士表示，她所在公司的量化对冲基金处于开放期，近期股市震荡较大，申购资金明显增多。“震荡市中，投资者的需求集中在波动回撤小、年化收益有望稳定超越纯债基金的品种上，量化对冲基金风险收益介于纯债基金与偏股基金之间，正好满足这类中低风险投资者的需求。” 上海一家基金公司市场部负责人也透露，他所在公司开放期的量化对冲新基金，近期规模出现较快增长，这与该产品位居新基金业绩前列有关，也与震荡市投资者需求增长存在因果关系。 沪上一位公募人士也说，目前他所在公募的量化对冲基金规模有所增长。目前这类产品总体还是偏小众，市场认知度不高，公司也希望结合市场行情做更多的投资者教育工作，把优质产品对接到合适的投资者。 实际上，对于量化对冲基金来说，今年的市场环境相当有利，规模大幅增长，上半年总规模一举突破500亿元，并首次诞生了两只百亿基金。 Wind数据显示，截至今年二季报，量化对冲基金总规模达到540.47亿元，比去年末增长了2.3倍。 在总规模激增的同时，行业龙头产品规模也快速增长。汇添富绝对收益策略、海富通阿尔法对冲管理规模为238.69亿元、128.81亿元，在上半年股市巨震中两只产品规模分别激增143.12亿元、95.81亿元，晋级“百亿基金”。 另外，广发对冲套利、景顺长城量化对冲策略三个月、富国量化对冲策略三个月等产品，上半年规模都有20亿元以上的增长。 “打破刚兑和全球低利率是这类产品大发展的环境，这个趋势才刚刚开始。”针对今年量化对冲基金的大发展，海富通基金量化投资部总监杜晓海说。 上海上述基金公司市场部负责人也说，此类产品多数以定期开放形式运作，每轮开放期持有人都可以获得稳健收益，产品的运作形式平抑了投资者频繁择时侵蚀的收益，持有人体验较好，这可能是每次开放都获得较大增量资金的另一重要原因。 今年平均收益率6.56% 净值实现了稳健增长 从产品业绩看，量化对冲基金在高波动的A股市场中，仍然保持了净值的稳健增长。 数据显示，截至8月14日，23只量化对冲基金（份额合并计算）今年以来平均收益率为6.56%，近三年平均收益率为18.75%，悉数斩获正收益。 由于在投资中采取了对冲机制，这类产品长期业绩比较稳健，市场上常常把这类产品当作“固收+”产品，但多位行业人士表示，量化对冲基金与股债混合的“固收+”存在明显的不同。 杜晓海分析，股债组合同时暴露在股和债的β下，依靠“股债跷跷板效应”烫平波动，但在“股债双杀”的市场中，控制波动就比较困难；另外，利率水平太低时，也会出现安全边际不够的问题。 沪上上述公募人士认为，量化对冲基金与股市、债市的相关性低，投资风险相对小，收益又相对稳定，在弱市环境中具备明显的配置优势。在他看来，量化对冲型基金具备比较强的理财替代功能，在收益率上也相对更具优势，未来发展空间很大。“当前阶段，A股的波动性相较海外成熟市场更大，为量化对冲基金提供了更好的表现机会，同时，在资管新规净值化转型后，资管市场上还存在大量低风险偏好投资者的需求没有得到有效满足，随着投资者对量化对冲基金的充分理解和认知，这一品种未来还会有很大的市场空间，这也是各家公募争相布局这一产品的重要原因。”
近期召开的中共中央政治局会议再次明确，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。国内经济大循环因此逐渐成为资本市场热词，与之相关的概念股亦受到资金追捧。受访公募人士普遍认为，上升为国家战略的“内循环”或将带来多个方向的投资线索。 “自上而下”推动 产业结构大调整 前海联合国民健康基金经理林材直言，“‘内循环’就是扩大内需，让国内的供给和需求形成自我循环。老百姓(行情603883,诊股)花钱买产品，企业花钱去购买原材料，上游企业给工人发工资，工人又去消费，这就形成了内循环。” 在金信价值精选混合基金经理吴清宇看来，内循环包含了若干方面，其中“劳动力内循环”平衡公平与效率，“土地内循环”释放消费市场活力，“资本内循环”调优产业投资结构。“技术内循环”构建新型发展增长极，“数据内循环”打造未来发展新优势等。 “也就是国内的自产自销，不仅做强国家硬实力和软实力，也要做大内需市场，让国人有钱花也敢花钱。内循环短期内要靠财富再分配，长期要靠科技做大做强。另外，由于美国大选临近，一些政客不惜挑战中美关系来为自己赢得选票，在这样一个大的外部背景下，我们推动内循环经济就显得尤为重要，既拉动了自身经济的增长，又增强了我国经济体抗外部冲击的能力。”吴清宇表示。 富荣基金研究部总监郎骋成则认为，内循环概念是相对于“外循环”而言的，而“外循环”指的是国际贸易。除生产要素禀赋理论所说的劳动、资本和土地外，技术、人力资本、研究与开发、信息以及管理等无形的软生产要素也对国际贸易存在较大的影响。“我们认为，2008年中国财政挤出带来的结构调整或是‘内循环’的开端，今年面对突发的公共卫生事件，财政再次被迫发力，此时确认这一战略可能意味着‘自上而下’推动产业结构的大调整。” 多主线挖掘投资机会 受访基金经理表示，“以国内大循环为主体”战略的明确以及后续的政策导向有望推动相关行业的发展，也为投资提供了线索。 吴清宇认为，“内循环”指出以下六大方向的相关投资机会，一是消费内循环，即在扩大内需的战略基点下，实现消费的品质与升级，包括免税、国潮、电商、游戏等板块；二是科技内循环，科技补短板中包括半导体、生物医药、云计算等在内的自主安可具备更强的爆发力；三是制造内循环，聚焦产业升级和高端制造带来制造业ROE的抬升，比如新能源、军工、机器人(行情300024,诊股)；四是投资内循环，“两新一重”扩大有效内需，包括新基建中的IDC、工业互联网和老基建中的建材、机械等；五是服务内循环，要求加强现代服务业发展，提升第三产业规模和利润率，设计板块包括医疗服务、社会服务、物业、快递；六是金融内循环，即更好服务实体经济。落实到投资实践中，可以结合行业的景气以及估值的匹配度进行挑选。 郎骋成称，当前提到的“内循环”为主的国家战略，不但可以缓解我国对外围环境的依赖，也能维护国内经济的稳定，更重要的是有望推动国内产业升级从而在国际分工中获取更强的话语权。 “基于这样的判断，‘内循环’或将带来巨大的投资机会，有几个方向值得关注。其一，科技补短板。对于自主可控需求的快速增加将给半导体、计算机等行业带来增量的机会。其二，消费内循环。全球政治和疫情的不确定性，有望带来高端消费的回流，升级国内消费甚至创新出新的消费模式，由此带来免税、电商、医疗服务等行业ARPU值提升。其三，制造业升级。新型基础设施建设、新型城镇化建设、交通、水利等重大工程建设的推进，有望推升高端制造业的投资回报率，军工、新能源以及5G相关的IDC、工业互联网等方向都会出现较好的投资机会。”郎骋成表示。 在林材看来，随着“内循环”成为国家战略，资本将主要流入以下几个方向：消费、制造、科技、基建、现代服务业、金融等。其中制造板块而言，可关注对外依存度高的制造领域。针对科技板块，预计科技补短板与自主可控进口代替领域的半导体、生物医药等将具有较强的爆发力。 “总的来说，目前内循环还没有非常明确的概念，但消费和投资是内循环的两个主要方向，科技领域的国产替代又是内循环的重中之重。”林材强调道。
在头部基金公司新发产品动辄吸金百亿的同时，部分中小基金公司却无人问津。数据显示，今年新发基金市场，冰火两重天的格局延续，来自头部基金公司的新基金占绝大部分比例，马太效应愈加显著。 50亿以上新基金 募资额占比近六成 据Wind统计显示，截至目前，今年以来共成立近900只新基金，合计募资规模超1.84万亿元。其中，有100只新基金发行规模在50亿以上，合计募资金额超1.1万亿元，占总募资额近六成；有23只新基金发行规模超百亿，合计募资金额超3700亿元，占总募资额逾二成。 值得一提的是，50亿以上权益新基金共有68只，主要集中在28家基金公司，其中超百亿的21只权益新基金集中在12家基金公司。这些公司清一色为综合实力较强或主动管理能力较强的大中型基金公司。 具体来看，汇添富基金成为今年名副其实的“爆款基金王”，有6只权益新基金募集规模超百亿，合计募资规模超1000亿元，值得一提的是，截至今年二季度末，该公司主动权益资产规模已跃居行业第三；易方达基金旗下除2只百亿基金，还有6只在50亿以上，上述8只权益新基金合计募资额超850亿元，该公司主动权益资产规模已跃居行业之首；鹏华基金旗下除了鹏华匠心精选这只百亿基金外，还有3只50亿元以上，合计募资规模超580亿元。 南方基金旗下有3只50亿以上权益新基金，其中2只超百亿，合计募资金额约480亿；交银施罗德除了有1只百亿基金，还有4只50亿以上权益新基金，合计募资额超400亿元；广发基金除了1只百亿基金，还有3只50亿以上权益新基金，合计募资额也超400亿。 此外，富国基金、华夏、华安、工银瑞信、平安、景顺长城、嘉实、银华、泓德等公司旗下均有多只50亿以上爆款权益新基金。 多家中小基金公司 产品无人问津 不过，在头部基金公司新发产品动辄吸金百亿的同时，部分中小基金公司却无人问津。据了解，不少中小基金公司年内即便有新产品成立，但不仅数量少，募集规模也普遍不大，更有公司出现募集失败的情况。 比如永赢竞争力精选、华润元大价值优选、明亚价值长青、博远博锐等募集规模均不足1亿元。国融基金年内唯一新发一只主动权益类基金国融融鑫，最终募集失败。 另据记者粗略统计，年内有125家公司已发行新产品，这意味着在我国144家境内公募基金管理人中，还有近20家公司年内“颗粒无收”。 平安证券贾志表示，基金公司整体集中度较高，规模分化明显。据平安证券报告显示，截至二季度末，头部公司规模占市场总规模比重较大，排名前30的公司合计规模占78.76%，前50 的公司合计规模占90.94%。在管理主动权益类基金的139家公司中，1000 亿以上的公司为9家，数量占比不到7%，但规模几乎占据半壁江山；而总规模不到100亿的公司共87家，数量占比超过六成，但规模占比不足两成。 某业内人士表示，最近几年基金头部化趋势越来越明显，市场份额越来越向头部基金公司聚拢，新基金公司越来越难。“像今年前几个月的爆款基金，都是资源越来越向头部基金公司集中。虽然可能会出现一些走特色道路的小而美基金公司，但头部趋势很难扭转。” 另一位业内资深人士也表示，无论新基金公司的股东背景是谁，想要逆袭太难，在没有其他特殊资源加持的情况下，基本很难做大。目前来看，如睿远等拥有多位知名投资老将、并实现核心投研人员个人持股的新基金公司才有可能“超车”。
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