今年以来市场几番起落，特别是7月以来，市场振幅加剧，北上资金“大进大出”。业内认为，单边上涨的走势难以为继，震荡反弹或是常态。在此背景下，追求稳健收益，以大类资产配置策略为主、股债平衡型的产品成为配置的主要方向。据悉，富国兴泉回报12个月持有期混合型基金于7月28日盛大发行，该基金拟由易智泉担纲，具备“严控回撤、平衡稳进”的投资风格，以“为投资者创造长期恒稳的回报”为目标。 据了解，富国兴泉回报将产品定位为“中低回撤、稳中求进”，其权益仓位为35%-80%，相对应的，债券仓位则在20%-65%，属于股债平衡型产品。股债平衡型产品，既对投资结果有追求，但对风险有更严格的要求。近年来大类资产配置策略在资产各自的周期中彰显出稳健实力，在W型市场下，市场波动加剧，投资者在追求收益时，更加注重投资结果，追求净值曲线的平稳上行。股债平衡型产品适应当前市场需求，因而颇受市场青睐。 该基金拟任基金经理易智泉具备14年证券从业经验、6年机构资管经历，投资经理年限超4年，并对股票、股指期货、可转债、基金等不同资产均有深入的研究和丰富的投资经验。多年的投管经验，让易智泉形成了“控制风险回撤、力争绝对收益”投资风格，具备较强的控制风险意识。目前在管产品包括富国臻选成长、富国天源沪港深，均体现出“低波动、控回撤”的投资风格。 易智泉管理的富国臻选成长近一年收益率为63.30%，同类排名173/1650，同期业绩比较基准收益率为4.27%，业绩在同类排名中近前10%，业绩表现亮眼（数据来源：海通证券(行情600837,诊股)，截至2020年6月30日）。富国臻选成长自成立仅在2018年四季度下跌1.19%，其余各个季度收益率均为正；且相对业绩基准、沪深300超额收益显著。据了解，富国兴泉回报将在投资风格上将继续延续富国天源沪港深、富国臻选成长稳健、低波动、低回撤的投资风格。 富国兴泉回报将立足大类资产配置投资策略，采用“自上而下”与“自下而上”相结合的主动投资管理策略，将定性分析与定量分析贯穿于资产配置、行业细分、公司价值评估以及组合风险管理全过程中，探寻穿越牛熊的力量。基金经理易智泉表示，从宏观角度来看，在现有的框架下，就是做好股票、债券和现金的大类资产配置，其基本的原则就是风险平价原则；从中观层面来讲，将更加深入地做好行业和公司的研究，选择成长空间大、竞争格局良好、公司治理结构良好、竞争力强的标的进行投资。 7月以来，A股一度涨得非常快，随后遭遇巨幅调整，市场波动明显加剧，短期不确定性加大。易智泉认为，从长期来看，中国资本市场确实培育了一批非常优秀的公司，未来将有更大的成长空间。富国兴泉回报将在消费升级、医药及具有确定性机会的科技赛道上，深入研究与挖掘，精选优质成长股。稳健型投资风格的投资者，不妨多多关注富国兴泉回报（009782）。
上证公告（基金）【2020】235号 为促进鹏华中证国防交易型开放式指数证券投资基金（以下简称国防ETF，基金代码:512670）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引（2018年修订）》等相关规定，本所同意方正证券股份有限公司自2020年7月30日起为国防ETF提供主流动性服务。 特此公告。 上海证券交易所 二〇二〇年七月二十七日
上证公告（基金）【2020】234号 为促进华宝中证电子50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称电子ETF，基金代码:515260）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引（2018年修订）》等相关规定，本所同意中国国际金融股份有限公司自2020年7月31日起为电子ETF提供主流动性服务。 特此公告。 上海证券交易所 二〇二〇年七月二十七日
上证公告（基金）【2020】236号 为促进广发中证500交易型开放式指数证券投资基金（以下简称广发500，基金代码:510510）的市场流动性和平稳运行，根据《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引（2018年修订）》等相关规定，本所同意中信建投证券股份有限公司自2020年7月29日起为广发500提供主流动性服务。 特此公告。 上海证券交易所 二〇二〇年七月二十七日
证监会副主席阎庆民7月27日在精选层设立暨首批企业晋层仪式上致辞时指出，设立精选层，既是新三板发展的里程碑，也是进一步深化新三板改革的起点。证监会将着眼于构建中国特色的多层次资本市场体系，坚持市场化法治化国际化方向，进一步推进注册制、交易结算等基础制度改革，创新融资产品和工具，做精做细精选层，统筹推进精选层、创新层和基础层协同发展，强化市场监管和风险防范，不断提升新三板市场的辐射力、吸引力和竞争力。希望有关各方继续关心支持新三板改革，共同推动新三板市场持续稳定健康发展，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。
在基金行业中，广发基金价值投资部基金经理王明旭是一位别具特色的均衡型选手。入行16年，他经历过券商宏观策略研究、保险资管和基金专户投资、公募基金投资等三类不同岗位的淬炼；在12年的投资经验中，他有10年时间是管理绝对收益资金，曾管过股票、定增、可转债、QFII、分级基金套利、股指期货等不同策略的产品。 从专户转到公募赛道，王明旭是很典型的带有天然偏谨慎基因的基金经理。他采用均衡配置策略，在进攻与防守之间进行动态平衡，行业和个股持仓分散，力求在不同的市场风格中探索“攻”与“守”之道。7月23日至8月7日，拟由王明旭管理的新基金——广发稳健优选六个月持有期混合对外发售，该产品将通过股票和债券均衡配置，希望在较低波动的基础上实现长期稳健的收益。 股债混合基金的“管理之道” 王明旭的公募基金投资征程起步于2018年10月17日。自那天起，他接手管理一只名为“广发内需增长”的灵活配置型基金，股票仓位为30%-80%。截至7月21日，任职回报达到118.62%，相比沪深300指数的超额收益达到67.34%，相对基金业绩比较基准增长率的超额达到86.27%。 根据过往7个季度的季报数据，广发内需增长的股票仓位基本保持在80%的上限附近，同时会配置一定比例的可转债。“我接手之后，每个季度都有13-14个点的可转债。我在可转债方面有近十年的投资经验，会在相对合适的时点选择正股质地优异的品种，提升组合的收益弹性。”王明旭介绍，他挑选转债看重正股的质地，在正股投资价值较高的前提下，挑选价格在可接受范围、转股溢价率不高的转债品种。 作为行业内中少见的“能股能债”选手，组合配置均衡是王明旭的又一个特色标签。过去7个季度，广发内需增长持仓的单一个股占基金资产的比例均在6个点以下，单一行业的占比很少超过15个点。“我是均衡型的价值选手，行业与个股相对分散。”王明旭称，他的组合中一般有8-10个甚至更多的行业，每个行业精选两到三只股票，通常为行业中排名前三的白马龙头。这些公司经过了长期历史检验，具备人才、技术、资金、品牌等全方位护城河，长远业绩可见度清晰，持续增长的稳定性好。 在行业竞争格局或公司治理没有明显变化的前提下，大市值白马品种的估值通常在恒定的区间波动。因而，王明旭会结合持仓个股的估值和基本面，对持仓比例进行动态调整，让组合保持更好的风险收益比，降低整体波动。 股债混合的“平衡之术” 虽然管理公募产品的时间不是很长，但王明旭在短短一年多时间即获得机构的认可，广发内需增长的机构持有比例从2018年末的1.47%提升至2019年末的60.77%。“他是看宏观策略出身，比较擅长自上而下进行配置；同时，他管过10年绝对收益产品，注重组合风险和收益的平衡，下行风险控制得比较好。”一位保险机构评价称。 “我对自己的定位是一位均衡的价值风格选手，希望以均衡的配置实现长期稳健的回报。”王明旭表示，他将持仓资产主要分为两部分：一是核心底仓，是组合的稳定器，目的是获取优质企业的长期 Alpha；二是周期增强，赚的是行业或公司景气上升，阶段盈利大幅提升带来的超额收益。 结合王明旭的投资风格和能力圈，广发基金近期推出一只股债混合型新基金——广发稳健优选六个月持有期混合，有望成为王明旭这位平衡型选手的又一代表作。 公开资料显示，广发稳健优选是一只股债混合型基金，股票资产占基金资产的比例为30%-65%，通过对股债优化配置追求长期稳健的回报。值得一提的是，广发稳健优选采用“六个月持有期”策略，即投资者持有时间满6个月后可随时赎回，且持有期满后不收取赎回费。这种稳定的运作方式，鼓励持有人长期投资，同时也有利于基金经理制定中长期的投资策略，更好地把握市场投资机会。 阶段性运用可转债来控制回撤或增加组合弹性，是未来广发稳健优选在运作管理中的独特优势。“通过转债资产实现更多的向上弹性和向下控制风险的能力，这是我们跟其他现有股债混合产品不一样的策略，现在的股债混合基金很少会大比例配置转债，而转债是我们未来很重要的配置方向。”广发稳健优选拟任基金经理王明旭如是说。 谈及推出该产品的原因，王明旭表示，近年来，货币基金收益率持续下滑，银行理财也面临着净值化转型需求，中低风险偏好的投资者希望寻找波动较小、收益稳健的产品作为替代，“这也是我们推出广发稳健优选的初衷，力求在降低波动的基础上为持有人实现财富长期稳健增值。”
资产稳健增长，是无数普通投资者的美好愿望。对于受人之托、代客理财的基金经理傅友兴来说，这个愿望实现虽难，却希望在较长的周期内，通过合理的资产配置和精选个股向它不断靠拢，在承担适度波动的基础上满足投资者对稳健回报的需求。因此，他在管理基金时对风险的看重就格外多一些，无论是对于稳健成长股的偏好、对股票安全边际的考量、对组合行业配置比例的控制等，都体现着他追求风险控制下确定性较高的投资回报。 傅友兴将这样的目标理念贯彻在每一笔投资决策中。Wind统计显示，自2014年12月8日至2020年7月22日，广发稳健增长累计回报为166.64%，年化回报达到19.04%；任职期间的年化波动率为14.94%，大幅低于同期沪深300指数22.92%的波动水平。在业内看来，广发稳健增长以较低的波动实现了稳健的长期回报，真正体现了基金名称中“稳健增长”的含义。凭借优秀的业绩，广发稳健增长也在今年3月第四次登上金牛奖的荣誉榜单，摘得“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。 关注安全边际 注重平衡收益和风险 “我很认同巴菲特关于保护本金安全的投资原则。做投资首先要保证不发生大的亏损，否则就会使得长期收益明显下降。我个人性格也是比较厌恶风险，因此在投资中我会非常重注安全边际，在决策时对风险考虑更多，注重风险和收益的平衡。”傅友兴表示。 广发稳健增长是一只股票仓位范围为30-65%的股债混合型产品，与傅友兴的理念相得益彰。虽然傅友兴有4年宏观策略研究经验，但他只在市场出现系统性风险时会对组合的股票仓位进行调整，其余大部分时间股票仓位维持在50%左右。在他看来，宏观分析决策链条过长，且长期看市场大多数时间围绕相对合理的估值波动，宏观分析对投资决策的指导相对有限。 因此，傅友兴将最主要的精力集中在对企业自下而上的深度研究上。“我偏好内生增长能力较强、盈利持续性比较强的成长股，既要有比较强的安全边际，又要有相对明确的预期收益率，核心出发点是性价比，但只有估值优势没有成长性的公司并不是我所认同的性价比。” 通过定性和定量的结合分析，傅友兴选出自己中意的标的。他偏好于业务聚焦、空间较大、壁垒较高、治理结构比较好、管理层注重中小股东利益的企业。相比定量的财务指标，他更看重定性分析，经常会到上市公司进行实地调研，与公司的生产、销售、财务、高管等进行交流，并通过定期实地回访或者电话沟通的方式进行跟踪。 在定量分析方面，傅友兴关注企业过去三年或者五年的盈利能力，财务的稳健程度。他尤为注重对资产负债表、流量表、利润表的综合分析，这有助于认清企业真正的增长潜力和商业模式等。对于筛选出的好公司，在估值合理时或低估时买入也是获得良好收益的重要前提。 根据基金季报数据，自2014年四季度末截至2020年一季度末，广发稳健增长的前十大重仓股中，至少有12只重仓股持股时间在6个季度以上，部分股票持股时间达到10个季度或以上。而且，这些股票在买入时估值处于历史低分位，6只股持有期的涨幅超过100%，为基金贡献了良好的收益，也验证了其择股逻辑的有效性和投资决策的准确性。 多策略分散风险 积极拥抱新变化 除了在选股层面筛选低估的优质标的，从根本上提供安全边际以外，傅友兴在日常的管理中还比较着重从组合的层面去管控风险，保持对风险的警惕。 一方面，对于组合中的每个标的，傅友兴都会进行预期收益和风险的及时评估，动态调整组合的股票持仓。 “我们一般会对持仓股票的业绩与合理估值做相对谨慎的计算，不会以很乐观的价格来计算未来的空间。当我们持有的一只股票涨了30%或50%，我们会倾向于认为继续持有的风险性价比在降低，会考虑减持或换成性价比更高的股票。” 另一方面，控制单一行业和个股的集中度也是他降低组合的风险的策略之一。 “A股市场天然波动比较大，如果遇到政策紧缩或者行业趋势下行，股票调整幅度就会比较大。一般单一行业的配置比例会控制在20%以内。” 从历史持仓来看，傅友兴的配置主要分布在消费、医药、制造业等，近一年来研究难度较大的科技股也陆续出现在他的持仓中。这除了与他有着18年的研究经验、广泛涉猎多个行业有关以外，也是他不断学习新行业、拓展能力圈、巩固自身优势的直观表现。 在他看来，基金经理就像环法自行车赛的选手，要走许多不同类型的赛段，有山路，也有公路；而做投资每年面对的市场也是不同的，无法知道下一年的市场是否匹配自己擅长的风格，也无法提前练习，因此，傅友兴总是保持开放的心胸，乐于接受不同观点，不断接触新生事物、学习新商业模式、研究新行业，积极拥抱时代和市场的新生。 在傅友兴长期兢兢业业的管理中，广发稳健增长获得越来越多投资者的认同。截至2019年末，广发稳健增长持有人户数为118.92万户，个人投资者持有的份额占总份额的比例为92.77%，且持有人户数较2014年末增长了377%。 基金经理简介： 傅友兴，18年证券从业经验，超7年公募基金投资经历。现任广发基金价值投资部总经理，担任广发稳健增长、广发睿阳三年定开混合基金经理。投研经验丰富，擅长管理价值稳健型权益产品，在不同的市场环境下，灵活运用自上而下和自下而上的方法进行择时和选股。
公募权益基金正迎来历史少见的“高光时刻”！ 在刚刚过去的2周，A股先后出现了2次剧烈调整，7月16日大盘下跌4.5%，24日再次大跌3.86%。尽管如此，公募基金发行仍然呈现火爆之势。 7月，100亿规模的爆款基金已经退居二线，200亿、300亿的规模才成为众多基金公司追逐的目标。不过，根据最新披露的公募基金二季报，不少发行时名噪一时的爆款基金，仅在二季度短短三个月，规模就遭遇腰斩。 投资者普遍喜欢短期赚取一定收益就跑，接下来再出现爆款基金还能跟吗？ 新发权益基金迈进万亿大关 爆款基金频出 Wind数据显示，截至7月25日，今年以来已成立782只新基金，合计募集规模达1.46万亿元。 从权益类基金看，目前已成立的股票型和混合型基金数量分别为144只和330只，募集规模分别为2040.9亿元和7799.97亿元。这意味着，权益基金发行总规模已达到9840.87亿元。加上部分已结束募集但尚未发布成立公告的新基金，今年权益新基金募集或已超过万亿元。 从权益基金具体发行情况来看，今年有15只基金募集规模超过100亿，其中成立规模最大的是南方成长先锋，成立规模达到321.15亿份。此外，成立规模在200亿以上的还有汇添富中盘价值精选、鹏华匠心精选、华安聚优精选、易方达均衡成长、汇添富稳健收益。 （制表：中国财富） 业内预计，下半年基金销售大概率还会延续火爆态势。基金受资金青睐，同时也为市场带来更多增量资金。按照70%的股票仓位计算，今年权益基金至少将给股市带来7000亿元的新“弹药”。 一半海水一半火焰 基金规模缩水惊人 然而，一面是炙手可热，一面却是夺门而逃。 根据最新披露的公募基金二季报，不少发行时声名大振的爆款基金，仅在二季度短短三个月规模就遭遇腰斩。发行时规模惊人，赎回的规模同样惊人，单只基金在一个季度内赎回甚至超过五十亿的情况屡见不鲜。 东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，今年一季度共有4只基金首募规模超过百亿份，分别是汇添富大盘核心资产混合，113.20亿份；华夏中证新能源汽车ETF，107.63亿份；易方达研究精选股票，165.89亿份；汇添富中盘积极成长A，125.94亿份。 但在成立后没多久，上述百亿级爆款基金规模开始持续缩水。 汇添富大盘核心资产混合于1月8日成立，一季度末，由于市场调整剧烈，基金规模较成立之初已经缩水7.84%。二季度以来，该基金净值虽一路上涨，但也难挡份额缩水趋势，二季度末份额净申购赎回率达到47.77%，二季度末份额为59.12亿份，净资产规模为69.07亿元。 华夏中证新能源汽车ETF也暂时退出百亿基金“俱乐部”，二季度末净资产规模为99.78亿元，场内份额为100.45亿份，净申购赎回率达到25%。三季度以来场内份额减少逾14亿份。 另外两只基金虽未退出百亿基金“俱乐部”，但二季度末份额相比首募份额均有不同程度缩水。其中，易方达研究精选股票二季度末份额为87.76亿份，较首募份额缩水78.13亿份，最新净资产规模为101.09亿元。汇添富中盘积极成长A二季度份额缩水35.94亿份，最新份额为80.6亿份。 有投资者表示，今年爆款基金出现的频率太高，之前刚买到的爆款基金赚钱之后就选择赎回，再去抢购新基金。而这样的赎旧买新方式，导致今年百亿新基金不到6个月规模就大幅缩水。 不过，北京某公募业内人士透露，造成今年爆款基金规模缩水较快的主要原因就是渠道销售，而不是投资者自身。一些渠道销售为了提升自己的收入，会动员投资者将手里收益超过10%的基金赎回，去申购新的基金。 新基金仍在密集发行 再有爆款跟不跟？ 值得一提的是，7月的最后一周，权益类基金发行市场火热度不减月初。本周进入首发的主动权益基金达到23只，仅7月27日（周一）就有9只此类基金进入发行。 其中不乏明星基金经理管理的新基金，如刘旭管理的大成睿鑫、茅炜管理的南方景气驱动、刘苏管理的景顺长城竞争优势、彭炜管理的融通产业趋势臻选等。 （制表：中国财富） 在目前市场行情并非像月初那般持续火热上涨，且已经出现多次短期调整的背景下，若再出现爆款权益类基金，普通投资者究竟该不该跟？ 首先来看一下爆款新基金的收益表现。 数据显示，2001年至2020年2月底成立的209只爆款基金中，有70只基金成立3个月后的收益在同类中排名靠后，不少基金收益持续低于平均值，这种情况直到成立3年后才有所好转。 另外，新基金相对于老基金，还有几个明显的劣势需要注意：一是没有历史表现，即没有收益参考；二是赶不上最新的行情，新基金一般在牛市募集和建仓，这个过程往往需要好几个月，因此可能会错过行情较好的阶段；三是新基金的认购费用相对较高。 从整个市场行情的角度来分析，私募排排网未来星基金经理胡泊表示，基民获利的大原则就是低吸高抛，对于短期投资者而言，当市场涨到一定高位的时候，追高进去可能面临短期亏损的风险。但其实对于长期投资者而言，更应该看重基金的长期盈利能力，可以择时交给专业的机构投资者来决定。
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