持续上涨之后，近两个交易日A股市场展开调整。未来A股市场走势如何？投资机会在哪里？率先披露的基金二季报揭示了部分基金经理的看法。截至7月15日下午，包括中银、英大、先锋以及朱雀基金在内的公司率先公布了旗下部分基金的二季报。 从主动管理的权益类基金季报来看，二季度这些基金配置的主要方向包括消费、科技、金融、互联网等。对于A股市场未来表现，基金经理认为，相比海外市场，A股更有吸引力。 主动权益基金重配科技与消费 中银基金是率先公布二季报的公司中管理规模较大的。不过中银基金只披露了固定收益类产品的二季报。先锋、英大和朱雀旗下各自均有主动管理的权益类产品公布二季报，从季报看，多只基金仍重配科技股和消费。 朱雀产业臻选二季报显示，截止6月30日，该基金股票资产占基金资产总值的比例为84.71%，与一季度末的86.2%的水平相比略有降低。其中，A股和港股各占基金资产净值的比例为52%和36%左右。其前十大重仓股包括隆基股份(行情601012,诊股)、腾讯控股(港股00700)、顺丰控股(行情002352,诊股)、HTSC(港股06886)、蓝思科技(行情300433,诊股)、吉利汽车(港股00175)、小米集团-W(港股01810)、赣锋锂业(行情002460,诊股)(港股01772)、XD航发动、恒生电子(行情600570,诊股)，主要在新能源产业链、智能手机产业链以及互联网领域。与一季度末相比，该基金前十大重仓股的配置更偏向于新兴产业。 WIND数据显示，今年以来截止7月14日，朱雀产业臻选A累计收益率为44.19%。 先锋基金旗下两只灵活配置型基金的股票仓位均较一季度末有所降低。截止6月30日，先锋聚优、先锋聚元的股票占比分别为84%和78%，一季度末则分别为92%和89%。 先锋聚元主要配置消费和金融，前十大重仓股包括中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)、中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)、顺丰控股、海天味业(行情603288,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)等。先锋聚优与之类似，重点配置了老板电器(行情002508,诊股)、中信证券、华泰证券(行情601688,诊股)、大亚圣象(行情000910,诊股)、华帝股份(行情002035,诊股)、索菲亚(行情002572,诊股)等股。今年以来截止7月14日，两只基金收益率均在3成以上。 英大旗下偏主动权益类的6只基金二季度末的平均仓位为87%，一季度末的平均仓位则为84%，部分基金股票仓位保持稳定，英大灵活配置和英大领先回报的股票仓位均上升近18个百分点，英大灵活配置的权益基金经理与英大领先回报基金经理相同，二季度末英大灵活配置主要持有新能源汽车产业链、5G 产业链等个股，包括立讯精密(行情002475,诊股)、中兴通讯(行情000063,诊股)(港股00763)、宁德时代(行情300750,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、兆易创新(行情603986,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)等。 三季度A股风格或更均衡 对于未来A股市场的表现，部分基金经理认为A股市场相比海外具有更高的吸引力。三季度市场风格有望趋于均衡。 先锋聚元基金经理孙欣炎认为，当前低利率环境下，高资产价格和高市场波动的态势大概率延续，在经济有望延续缓慢修复的主线下，权益资产性价比相对较高，A 股相比于海外市场更具吸引力。 孙欣炎认为，三季度市场风格可能渐趋均衡。目前 A 股市场整体具有底部支撑，下半年企业盈利有望缓慢修复，资本市场改革提速有助于提升市场活跃度，整体市场流动性有一定保障；但行业估值结构差异过大给后续市场运行带来一定的不确定性，三季度市场风格预计将更趋均衡，传统行业龙头具有估值修复机会。 朱雀产业臻选基金经理梁跃军等看好两大领域。一是持续看好在细分领域之中，取得世界范围内领先优势的中国制造业龙头公司，尤其是该细分行业具有广阔上升空间时。在新能源领域，随着能源局公布2020年光伏竞价项目总规模，2020年需求增长和(港股00001)2021年行业平稳过渡的预期得已落实，期间核心公司的竞争力依然在持续不断加强。在高度全球化分工合作的智能手机产业链，也有一批极具竞争力的中国企业不断扩大份额。该基金经理走访发现，多家手机产业链上的重要供应商，大陆供应商并没有显著受到国际局势不确定性的影响而失去市场份额，甚至相反，不少公司获得重要客户的肯定，不断打开新的成长空间。其次，梁跃军表示持续看好互联网领域核心公司的股权价值。
上证科创板50成份指数（以下简称科创50指数）正式发布进入倒计时，首批科创板50交易型开放式指数基金（ETF）已于7月15日正式上报，市场即将迎来涨跌幅为20%的ETF。 4只科创板50ETF上报 证监会网站信息显示，首批上报的4只跟踪科创板50成份指数的ETF及其联接基金来自华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达基金和工银瑞信基金。 作为反映科创板证券价格表现的首个指数，科创50指数的推出将提供客观表征市场和业绩评价基准的工具，为指数型投资产品提供跟踪标的；相关ETF将为普通投资者提供低门槛参与科创板投资的渠道。 科创50指数将于7月23日科创板开市一周年当日发布。业内人士表示，科创板50ETF的上报，对于ETF市场和科创板市场来说都是一件大事。目前，科创板总市值达到2.55万亿元，沪深两市挂牌的股票ETF总市值约7700亿元。 一家基金公司产品部人士表示，上证科创板50成份指数编制方案已于6月中旬出台，根据过往流程安排，编制方案出台后便可以进行授权。有消息称当时争夺授权的公司多达20余家。最终，华夏上证科创板50、华泰柏瑞上证科创板50、易方达上证科创板50和工银瑞信上证科创板50等4只ETF在指数发布5个交易日之前正式上报。 据一位基金公司人士介绍，早些年，上证50、沪深300、中证500、创业板等宽基ETF推出时，最多只有两家公司拿到首发资格。此次首批科创板50ETF入围公司数量比较多。 过往ETF产品明显的先发优势也让入围首批科创板50ETF的竞争达到白热化程度。 业内有消息称，在被动投资领域有丰富运作管理经验、具有相当规模、旗下有上证50、沪深300等宽基产品是入围的必要条件。此外，对公司权益基金管理规模、风险控制等也有一定要求。而华夏、华泰柏瑞、易方达、工银瑞信等四家基金公司都拥有运作百亿规模上证50ETF、沪深300ETF或创业板ETF等宽基ETF的管理经验；华夏和易方达基金整体规模位居行业前列。 有望成为首批 涨跌幅20%的ETF 光大证券(行情601788,诊股)(港股06178)研究所金融工程研究团队分析，从产品布局角度看，ETF是投资科创50指数的首选载体。一方面，ETF相对普通场外基金交易更加便捷，相对股票可解决选股难题。个人在ETF持有者中占较大比例，交易属性明显。且从历史数据看，波动率更大、弹性更大的指数，相应的ETF规模也更有可能做大。科创板股票本身也具备波动大弹性大的特征；另一方面，个人投资者投资科创板股票有一定的限制，如账户资产不低于50万元等，相当多个人投资者无法参与，而公募基金的参与门槛要低得多。 另外，科创板股票上市前5日不设涨跌幅限制，之后每日涨跌幅为20%，以科创板股票为标的的科创50ETF也有望成为首批涨跌幅为20%的基金品种。 “放宽科创板涨跌幅，让市场充分博弈，可尽快形成均衡价格，提高定价效率。科创50ETF同步实施涨跌幅20%，并不意味着一定会达到20%上限，但有了更宽的交易空间之后，可以减少主板市场10%幅度限制之下频繁触及涨跌停的情况，有利于改善ETF产品流动性。”一位ETF基金经理说。 华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军表示，投资科技创新企业具有高度的不确定性和不可预测性，分散化组合投资是较为可行的投资方式，通过指数遴选优胜劣汰，将优质的科技创新企业推向资本市场顶峰，让投资者既能降低参与科创板的风险，也能享受到科创企业成果的市场回报，科创板50指数应运而生。指数在编制方面做了与传统宽基指数不同的安排，成份股的调整频率由通常的半年一次改为每季度调整，可以充分适应科技创新企业的特点和科创板初期市场特征，在指数层面能够针对市场变化及时作出调整，增强指数的代表性。
上半年市场结构性机会突出，公募基金管理规模继续高歌猛进。 中国证券投资基金业协会（下称“协会”）公布的数据显示，截至6月底，7197只公募基金管理总规模16.9万亿元，比去年末大增2.14万亿元，半年增幅14.47%。尤其是权益基金，增长1万亿元，占新增规模的“半壁江山”。 权益基金大增1万亿 总规模4.2万亿创新高 今年上半年，权益类基金发行火爆，权益类基金持仓股票市值攀升，推动该类基金规模实现万亿级别增长。数据显示，截至6月末，权益类基金总规模4.21万亿元，刷新历史新高，比去年末增长1.02万亿元。其中，股票型基金1.54万亿元，半年新增约2400亿元；混合型基金2.67万亿元，增加逾7800亿元。 经过上半年的大发展，权益类基金在公募基金中的占比从21.59%升至24.91%，上升3.3个百分点，达到了近三年的最高水平。 不过，权益类基金的份额变化则传递出另一种信号。上半年，新成立的410只权益基金募集总规模达到7177.45亿份，而份额增长仅为4660.69亿份，相差超过2500亿份。其中，股票型ETF总份额净增885亿份，混合型基金净增约3800亿份，而同期上述两类基金发行份额分别为1700多亿份和5470亿份，两者的差额分别为821.69亿份和1695.07亿份。 股票型基金的规模差额主要源于股票ETF资金的净流出。数据显示，基金净值震荡攀升，基金持有人的选择是赎回，上半年股票ETF净流出约620亿元。 混合型基金近1700亿份的规模差额可能源于发行市场的“赎旧买新”。沪上一位基金研究人士认为，新发权益类基金总规模与规模增长的巨大差额，除了投资者可能在股市高点赎回的原因外，很大可能是“赎旧买新”所致。 平安证券分析，今年4-5月，资金涌入权益基金的速度放缓，存量资金从老基金流向新基金的现象越发明显。“赎旧买新”不是理性的投资方式，不利于基金行业的健康发展，影响的是投资者的长期利益。部分投资者的“赎旧买新”显示其投资的短线化，过于频繁的交易要付出更多的交易成本和机会成本；另一方面，基金经理的投资节奏也受到影响，迫使其被动应对持有人的赎回。 货基、债基规模先升后降 上半年债市的先涨后跌，市场利率的下行趋势，让债券型基金、货币型基金的总规模从上涨变成下跌。协会的数据显示，债券型基金最新规模3.12万亿元，比去年末增长3519.9亿元。但相比今年4月底的3.43万亿的历史高点已大幅萎缩。 2018年以来债牛行情发酵，债券型基金规模在两年多时间里不断攀升。不过，4月末开始，债市大幅调整，资金陆续撤离，债券型基金结束了规模“主升浪”，5月、6月债基总规模分别减少657.13亿元、2483.93亿元，2个月缩水9.15%。 货币型基金也类似，上半年先涨后跌：1~4月份，货基规模从7.12万亿元最高增至8.62万亿元，但之后货币型基金收益率不断下行，股市快速回暖，5、6月份货基规模连续下台阶，最新规模7.57万亿元，比4月底的规模高点“失血”1万亿，规模萎缩12.16%。 投资人士分析，债基、货基总规模锐降，可能与股市行情转暖，资金切换有关，也与这类品种的基础市场行情有直接关系。上海一位中型公募固收基金经理认为，近期A股快速回暖，而利率水平仍保持在较低位置，货基、场内货币ETF、中短债基金等现金管理类工具产品的收益率吸引力下降；债市高位调整，不少投资者出现亏损，股票在大类资产配置中的性价比凸显，固收类产品则遭遇资金的净赎回，规模出现萎缩。 上述基金经理表示，股债市场，权益和固收市场可能会存在一定的“跷跷板效应”。当前“股牛债熊”，资金从债基、货基转向权益类基金的现象或许无法避免。“如果未来股市行情进一步向好，赚钱效应更加突出，固收类基金的规模还可能会继续萎缩。”
近日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布了《关于调整焦煤等品种指定交割仓库、质检机构的通知》（大商所发[2020]283号），其中增设了7家液化石油气（LPG）品种交割厂库。增设后，LPG期货的交割厂库增加至13家，在广东、广西、福建、浙江、山东5个省份均有厂库分布，单月可注册仓单总量增加至37.9万吨。 大商所相关业务负责人表示，此次增设厂库后，厂库区域分布、厂库数量、可注册仓单数量等方面都有较大幅度提升，将更好地保障期货平稳运行、推动交割业务顺畅开展，支持不同区域的更多产业客户参与期货市场。 记者了解到，我国是全球最大的LPG消费国和进口国。LPG现货行业具有重资产、薄收益、价格波幅大的特点，其价格影响因素众多，上游原油价格、国际贸易、库容、季节、炼厂检修、下游需求等因素都会对市场价格产生影响。尤其今年受国内外疫情、国际油价震荡等“黑天鹅”事件影响，市场价格波动加剧，现货企业经营难度加大。在此背景下，今年3月30、31日，LPG期货、期权同步上市，市场运行平稳、功能有效发挥，为现货企业提供了避险平台。上市后，LPG期货、期权受到现货市场广泛关注和积极参与，产业客户申请成为LPG期货交割厂库的意愿很强。 大商所相关业务负责人表示，本着服务实体经济、鼓励产业客户参与期货市场的原则，大商所对所有提交厂库申请材料的企业进行了严格审核和积极辅导，分批审核并将符合交易所要求的厂库对外公布。下一步，大商所将一如既往的做好LPG等品种交割相关工作，继续受理并严格审核交割厂库资质，适时增加LPG交割厂库数量及可注册仓单量，保障交割业务安全、平稳，满足更多实体企业参与期货交易和交割的需求。
昨日，市场调整，基金发行“超级爆款周”仍然延续，至少两只新基金都获得200亿元认购。 又来两只 200亿级爆款基金 昨日，8只主动权益新基金携手首发，至少两只基金募集超过了200亿元。其中，由梁浩和王海青共同管理的鹏华新兴成长受到较大关注，该基金仅在招行发行，上限80亿。据渠道人士透露，该基金认购金额超过了200亿元，实现一日售罄。 此外，李化松管理的平安研究睿选混合基金同日首发，募集上限也是80亿。渠道消息称，该基金认购资金也超过了200亿元。平安基金快速发布公告，宣布提前结束募集。 本周一南方核心成长混合基金发行引来386亿资金追捧，其基金经理罗安安昨日再接再厉，又首发一只新基金——南方创新精选一年定开，该基金可投资新三板精选层，限购30亿；该基金发布公告称将于今日提前结束募集。 此外，渠道方面消息称，昨日开始发行的嘉实产业先锋发行募集情况也相当不错。 作为“超级爆款周”，明后两天，招商、华夏、汇添富旗下新基金也将面市，其中，招商丰盈积极配置混合募集规模上限160亿元，汇添富开放视野中国优势募集上限为200亿，且仅在17日销售一天。 下周新基金发行密度依然不减。尤其是7月20日将有6只主动权益产品同时发行。嘉实基金归凯、博时基金王俊、富国基金李元博、银华基金焦巍，以及鹏扬基金总经理杨爱斌都将推出新产品。 业内人士表示，近几周新基金发行市场热度非常高，爆款频出。不过，众多明星基金经理的新产品扎堆发行，发行效果可能会受到一些影响。 给市场带来增量资金 目前新基金募集的火爆程度也令人回想起2007年、2015年牛市时期，当时市场情绪高涨，多只新基金一天认购数百亿。 深圳一家大型基金公司市场部负责人预计，伴随市场走强，权益类新基金发行火爆局面还将持续，爆款产品应该还会不断涌现。同时，基金公司在不断加大对权益基金布局，未来一段时间权益类产品将持续处在发行高潮期。 业内人士表示，新基金发行规模往往也是市场的一个风向标。爆款基金的频频出炉将给市场带来较多的增量资金。数据显示，5月份以来，募集规模269.67亿元的易方达均衡成长、321.15亿元的南方成长先锋先后成立，加上上周汇添富和鹏华的新基金各募集的300亿、本周一的华安新基金的接近300亿，新基金将直接助推主动权益基金发行总规模上台阶，市场也将获得可观的增量资金。 仅计算7月份以来的权益基金发行规模就超过1000亿，按照70%的股票投资仓位计算，近期权益基金有望给市场带来700亿以上的资金。 而且，7月份以来的爆款周期，权益基金发行时间大大缩短，已有25只基金提前结束募集，不少产品都是一日售罄。 不过，深圳一家中型基金公司市场部人士表示，目前市场走强，优秀基金经理的新基金成为爆款是大概率事件。不过，他建议投资者还是要理性投资，不要盲目跟风，不必过分追捧新基金。如果看好后市，布局优秀基金经理管理的老基金也是不错的选择。
7月15日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布通知，下调焦煤、焦炭和乙二醇期货相关合约交易手续费，并暂免大商所所有品种交割手续费，以进一步降低市场参与期货交易、交割的成本。 据通知，自2020年7月20日交易时（即7月17日夜盘交易小节时）起，焦煤、焦炭期货1、5、9合约日内手续费标准由成交金额的万分之1.8下调至万分之1.2；乙二醇期货1、5、9合约手续费标准由4元/手下调至3元/手，日内交易手续费减半；非1、5、9合约手续费标准由0.4元/手下调至0.2元/手，日内交易手续费减半。与此同时，自本年8月1日起至2021年3月31日，免收大商所所有品种交割手续费（含标准仓单期转现手续费）。 对于此次降费举措，市场普遍认为，这是大商所贯彻落实国家“减税降费”政策、降低投资者参与期货市场成本的重要体现。今年以来，受新冠肺炎疫情影响，各企业生产经营均面临较大压力。该政策的出台，可以有效帮助企业降低套期保值和交割成本，有助于减轻企业负担，激发市场活力。 大商所相关负责人表示，大商所始终以服务实体经济为根本宗旨，未来也将持续优化各项规则制度，不断降低企业交易和交割成本，提升期货市场服务实体经济的能力。
随着居民生活水平不断提高，市场对优质稻米的需求也随之增加，越来越多的优质稻品种涌向市场，“普改优”已成为稻米产业种植结构调整的重要方向。 优质晚籼稻是加工小包装商品米所需的主要原料，其价格波动会给企业造成较大的生产经营风险。为更好满足企业的加工和套期保值需求，为企业提供有效的风险管理工具，2020年7月份，郑商所对晚籼稻期货交割标准进行了修订。 日前，郑商所相关负责人介绍，此次交割标准修订主要内容为：一是优化交割指标体系，将期货交割标的物定位于优质晚籼稻；二是调整替代交割品贴水幅度，充分体现“优质优价”原则；三是收严入库储存品质判定指标，避免储存品质较差的晚籼稻参与交割。 该负责人表示，新的晚籼稻期货基准交割品指标主要参照黄华占稻谷设计，替代品指标则参照两优系列稻谷设计，上述两个品种均为市场中种植面积较大的优质稻谷品种。 市场人士普遍认为，此次修订符合产业发展趋势，修订后的晚籼稻期货交割标的物定位更加清晰，能够较好满足产业的实际需求，有助于晚籼稻期货功能进一步发挥。 如何保证交割标的物的“品种优质”？上述负责人表示，郑商所收集了近200份优质稻谷样品，对稻谷品种的指标特点进行了分析总结，同时参考《中华人民共和国国家标准优质稻谷》（GB/T17891-2017）内容，对交割指标体系进行了调整优化。例如，保留长宽比指标，要求基准交割品长宽比大于3.1，替代品长宽比在2.8和3.1之间，并根据该指标设置升贴水，突出“优质优价”原则；用垩白度指标替换了垩白粒率指标，要求参与交割的晚籼稻垩白度不高于2%，保证交割品感官指标的“优质”性；增加并设定异品种率不得高于7%，防止掺混较为严重的晚籼稻入库交割。 该负责人提到，在保证“品种优质”的同时，新的交割标准也收严了对储存品质的要求。根据新标准，每年10月1日至次年3月31日入库的晚籼稻，脂肪酸值不得高于17mg/100g（干基）；其他时间入库的晚籼稻，脂肪酸值不得高于19mg/100g（干基）。相同时间段内入库晚籼稻的脂肪酸值较原标准分别降低了2mg/100g（干基）、3mg/100g（干基），入库晚籼稻的新鲜度较之前更好。 此外，为贴合优质稻谷的加工需求，新交割标准将水分含量由原来的不高于13.5%修订为不高于14.5%，每年10月1日至次年3月31日入库的晚籼稻，水分含量在14.5%和15.5%之间的，可扣量入库。考虑到当前晚籼稻机械化收割和烘干的现状，新交割标准将谷外糙米含量由不高于2%修订为不高于4%。 据介绍，由于基准交割品参照物黄华占和替代品参照物两优系列稻谷的价差不稳定，今后将以公告的方式发布升贴水，最新发布的替代品贴水幅度为190元/吨。 上述负责人表示，此次规则修订主要集中在交割标准的调整，交割方式，限仓标准等内容均未进行调整。
7月15日，证监会网站显示，华夏、华泰柏瑞、工银瑞信和易方达四家基金公司率先上报首批科创板50ETF及其联接基金，审批进度显示已于同日接收材料。若获批，这四只ETF将是首批涨跌幅达20%的ETF产品。 基金公司抢占高地 首批上报的科创板50ETF分别为：华夏上证科创板50交易型开放式指数证券投资基金、华泰柏瑞上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金、工银瑞信上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金、易方达上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金。 新发指数一直以来都是基金公司抢占的高地。中国证券报记者了解到，此前就有多家基金公司已经在积极筹备科创板相关指数产品，等待市场容量扩展后落地。此外，对于现有的相关指数产品在跟踪指数覆盖科创板之后，基金公司也将顺势做好在科创板的投资布局。一位公募基金人士称，指数产品非常强调先发优势，叠加此前主动型科创主题基金的发售情况来看，预计首批科创板50相关的指数产品能大卖。 值得注意的是，从此前科创主题基金成立以来的业绩表现来看，所有科创主题基金自成立来的收益均为正，同时已有3只翻倍的科创主题基金。 截至7月14日，南方科技创新自2019年5月6日以来的净值增长率达137.67%，易方达科技创新和华夏科技创新A自2019年4月29日和2019年5月6日成立以来的净值增长率也达119.92%和111.53%。广发科创主题3年封闭、嘉实科技创新和富国科创主题3年自成立以来的净值增长率在90%以上，工银科技创新3年、富国科技创新、大成科技主题3年封闭运作、汇添富科技创新A和银华科创主题3年封闭运作自成立来的净值增长率也在80%以上。 科技贯穿全年市场主线 值得注意的是，截至目前，多数科创板公司上市以来已积累相当可观的涨幅，而7月也将迎来首批在科创板上市公司的解禁高峰，解禁市值达2226亿元。私募排排网数据显示，76.35%的私募认为当下市场资金面足以应对科创板解禁的冲击，此轮科创板解禁并不会改变A股行情趋势，同时也有19.67%私募对科创板解禁持谨慎态度。 整体而言，今年来科技板块表现强劲，尤其是6月至今科技领域的电子、通信、半导体等板块涨势较为强劲。对于科技股后市，机构认为，虽然上半年科技股已斩获不低的收益，但下半年依旧看好科技板块，关注从高估值、高预期的领域切换至业绩兑现领域。 和聚投资总经理兼投资总监李泽刚表示，继续坚持年初对于科技股的判断，这是贯穿全年行情的基本主线。目前看正处于承上启下阶段，重点看好国内基础软硬件的国产化，即信创工程。从A股行情来看，随着三季度进入招标的旺季，信创板块行情还会持续。 泊通投资认为，下半年的市场主线集中在大金融和科技驱动。其中，科技股的主逻辑是自主可控和新基建，相关领域景气边际改善，信创、云计算等板块也将延续高景气度。
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