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桥水基金创始人达里奥：现金是最具风险的资产，而不是最安全的资产。

　　桥水基金创始人达里奥：现金是最具风险的资产，而不是最安全的资产。

403次 2020-07-15
桥水基金创始人达里奥：美元在储备货币地位上存在风险。

　　桥水基金创始人达里奥：美元在储备货币地位上存在风险。

495次 2020-07-15
“爆款”建仓节奏放缓基金经理静候良机

　　近期市场频频出现百亿爆款基金，市场增量资金不断涌入。然而，从部分爆款基金的净值走势来看，基金经理建仓比较谨慎。业内人士称，考虑到当下的估值水平，不少基金经理正等待合适时机。　　权益基金受热捧　　7月份以来，投资者急于“借基”入市，权益基金发行明显放量，爆款基金的神话不断上演。据中国证券报记者不完全统计，本月已有20余只基金发布提前结束募集的公告，其中包含多只爆款权益类基金。截至7月14日，本月已正式成立基金34只，总规模达到1260亿元，平均新发规模超过37亿元。此外，还有多只基金提前结束募集等候成立。　　实际上，今年的基金新发市场一直都保持着较高售卖热度。Wind数据显示，今年上半年新发基金规模达到10648.36亿元。而7月初的一波股市上涨行情，将新发基金规模推向了新的高度。　　规模大增也不会让所有人“喜大普奔”，某分析人士称，对于基金经理来说，规模在一定程度上是业绩的“反义词”。如果其管理规模骤增，对基金经理管理能力造成很大挑战，管理几亿元、五六十亿元、百亿元，都是一道道门槛，基金经理也需要时间去逐步适应和调整。　　建仓节奏缓步走　　无论如何，比起大规模资金的蜂拥而至，爆款基金经理要冷静很多，建仓节奏的放缓就是佐证。　　例如南方成长先锋成立于6月12日，规模264亿元，7月10日净值为1.0349元；长城创新驱动于6月23日成立，规模59亿元，7月13日净值为1.0229元。从数据上看，这些基金净值波动非常小，可见股票仓位不高，建仓速度不快。　　业内人士表示，在如今流行“长跑精神”的公募基金中，基金经理为赚取长期的超额回报，看好长期、持续、稳定的增长，不会为了短期业绩而牺牲长期的回报。如今估值高企，于是基金经理们谨慎情绪渐浓，新成立基金建仓速度放缓。　　诺德基金应颖透露，当前位置应注意“高估值溢价”与“估值均值回归”的节奏。“市场不存在涨上天际的公司，这是常识，所以很多人在当前位置谈到‘估值切换’，即以中报的业绩给高估值公司一个切换的时机。但是在信息越来越透明的市场中，估值切换的节点越来越早，例如以往通常是中报后，现在却往往是中报预报，甚至更早些在了解公司基本面的情况下，在预报前，一些个股涨幅便已经涵盖了估值切换的逻辑，这样的结果往往是风险正在集聚。” 　　她补充道：“在广泛的‘赚钱效应’下，回归估值均值的可能性，更需要我们在当前位置保持清醒态度。” 　　结构性行情仍将持续　　海富通中小盘混合基金经理范庭芳表示，市场流动性充裕、投资者情绪高涨带来了股价的正向循环。市场流动性整体充裕，且居民财富配置向权益类资产转移的趋势有所提速，都将利好股市长期走牛。　　对于各行业板块呈现多点开花态势，范庭芳表示，从去年以来，市场主线围绕“科技+消费”展开，而前一阶段证券、银行等低估值板块大幅拉升，应属于估值修复行情。但后续上述板块与科技、消费板块之间的估值或再度分化，预计市场主线仍将聚焦在高景气行业，例如半导体、苹果产业链、医药部分细分子领域和新能源车等，可根据二季度的披露情况进一步甄别。　　中信保诚基金预计，市场发生风格大切换的可能性不是很大，继续看好中期产业基本面趋势回升、业绩弹性预期较大的疫情受益板块（医药、传媒、线上经济等）和新基建方向（5G、半导体、大数据、工业互联网、新能源车等）。另外，在估值分化严重背景下，存在风格适度平衡回归的可能性，建议重点关注券商、建材、家电和地产等板块。

454次 2020-07-15
精选层进入高光时刻券商研报：首批最后7家集结完毕料7月底首秀

　　7月14日，精选层迎来首批32家企业的最后一个打新日，总共有7家企业进行网上申购。与此同时，多家挂牌公司如康远股份、星辰科技、金科资源等，也纷纷于日前宣布进军精选层。　　日前全国股转公司副总经理李永春更是为精选首秀登场的时间”一锤定音“，称精选层设层交易的相关准备工作已就绪，将于7月底正式组建。业内专家认为，精选层的推出对新三板起到重塑作用，将发挥包容性，并形成聚集效应。　　另一方面，创业板注册制“第一审”昨日揭晓，首批3家企业锋尚文化、康泰医学、龙利得的首发申请获得通过，这3家企业均曾挂牌新三板。山西证券(行情002500,诊股)认为，这凸显了新三板的苗圃作用，长期来看，创业板和科创板注册制的不断优化升级会促进精选层的蓬勃发展。　　精选层将迎“大喜日子” 　　7月14日，随着7家企业开启申购，至此首批32家精选层企业的全部认购工作宣告结束。　　这7家企业中，连城数控、中航泰达、创远仪器、翰博高新、微创光电、建邦股份已完成初步询价并决定发行价格，旭杰科技则采用直接定价。广证恒生认为，从网下申购情况来看，市场对连城数控的申购热情最高；其预计网上获配率分别为连城数控0.30%、中航泰达1.00%、创远仪器0.35%、翰博高新0.39%、微创光电0.37%、建邦股份0.84%，并假设旭杰科技为0.92%；微创光电、连城数控打新收益或居同批企业前列。　　　　目前，首批32家精选层公司均确定了最终发行价格，其中龙泰家居、殷图网联和旭杰科技采用了直接定价发行的方式，其余29家企业均通过网下初步询价确定发行价格。开源证券中小企业服务部负责人彭海的统计显示，从最终发行价格上看，29只进行网下询价的股票最终的发行价格相比于发行底价涨幅的平均值为58.9%，相比于发行底价涨幅的中位数为36.8%。从最终发行价格相比于股票在新三板二级市场最近的收盘价比例来看，大多数公司为折价发行，折价率均值为85.6%。只有同享科技、森萱医药和建邦股份最终发行价格略高于二级市场最近的收盘价。　　彭海认为，这一方面说明发行人为了确保发行的成功，降低了对于发行价格的预期，另一方面也为也为未来进入精选层后的上涨预留出了合理的空间。　　据股转公司介绍，从行业上看，这32家企业分属 6个行业，其中25家属于战略新兴产业、现代服务业和先进制造业，占比为 78%。　　安信证券认为，这批公司的特点是兼具“巨无霸”和“小而美”，集中在TMT、医药、高端装备、新材料等行业，研发强度比肩创业板公司，营收体量较大，部分还需培育。其中，行业龙头贝特瑞、颖泰生物营收体量在40-50亿元，其余公司平均营收3-4亿元，利润5000万元左右，募集资金平均是2.55亿元。成长性方面，精选层首批公司的净利润增速中值达到25%，与科创板、创业板公司中值接近。　　资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南综合各类信息后推测，7月27日或28日将可能是首批精选层正式集中挂牌上市的“大喜日子”。其认为，标志着新三板进入了一个全新的高光时刻，这将重塑新三板市场形象，让更多的人相信新三板，让更多的资源支持新三板，助力新三板特别是新三板企业快速成长。　　新三板苗圃作用凸显　　在安信证券看来，更重要的是，精选层的带动效应明显，已经吸引了一批公司从创新层中脱颖而出。日前，一批挂牌公司如康远股份、星辰科技、金科资源等，纷纷于宣布备战精选层。　　7月13日，星辰科技表示，公司已与东兴证券(行情601198,诊股)签署《辅导协议》，并于7月13日向广西证监局提交了精选层辅导备案登记材料；另一家创新层公司康远股份也决定启动精选层挂牌准备工作，目前已与太平洋(行情601099,诊股)证券达成意向，将在聘请其为主办券商的《持续督导协议书》生效后，即与其签订辅导协议。　　　　而金科资源也表示，根据公司发展战略，公司决定将首次公开发行股票并上市的辅导备案变更为精选层挂牌的辅导备案，日前河南证监局在官网上对其本次变更辅导备案进行了公示，公司也已进入精选层辅导期。　　统计显示，目前约有近200家公司公告表达进军精选层的意向。安信证券的统计显示，从行业分布看，这批精选层“后备军”也充分反映了高科技和高端装备的特征，TMT行业公司占比26%，大消费领域占比17%，设备领域占比16%，新材料化工占比14%，医药领域占比14%，建筑行业占比8%，环保行业占比4%。　　山西证券认为，相较于直接IPO 而言，精选层相对短平快的受理，较小的转板摩擦成本，加之初入层的高度市场关注，可能吸引更多中小企业短期内转战精选层。长期来看，创业板和科创板注册制的不断优化升级会促进精选层的蓬勃发展。随着精选层开板在即，其建议中期策略主要考虑正在辅导的创新层企业以及具备直接 IPO 能力的企业；长期策略更多是关注基础层企业，分享企业全流程成长收益。　　值得一提的是，创业板注册制“第一审”昨日揭晓，首发申请获得通过的3家企业均有来自新三板的“渊源”。其中，医疗设备研发商康泰医学于2016年1月挂牌，后来宣布冲刺IPO进入上市辅导，于2017年9月摘牌。锋尚文化和龙利得均于2015年登陆新三板，分别于2017年3月和2017年9月终止挂牌。　　山西证券表示，近首批最后7家集结完毕，精选层料7月底首秀！还有近200家后备军在路上…年新三板 IPO 过会企业占全部过会企业比重持续上涨，由 2017 年的 6.80%逐步升至 2019 年的 22.50%，这凸显了新三板的苗圃作用。其认为需要关注精选层开板交易后出现的估值分化：有显著转板预期的企业估值会更贴合沪深两市，反之则出现显著估值差。就转板可能性而言，其建议关注以下两点：一是企业所处行业属性，即是否具有科创属性；二是企业基本面是否满足科创板和创业板的上市条件。　　不过，新三板知名专家程晓明则对精选层推出后对新三板的重塑作用信心满满，认为随着精选层的推出，整个新三板市场交易将越来越活跃，“一定要转板的企业不会那么多了。”

552次 2020-07-15
A股又见降温信号！社保基金刚刚减持交行，影响有多大？

　　A股又见降温信号了。　　14日晚间出来的消息，一是资金违规流入股市楼市被银保监会点名，另外是社保基金减持了一点交通银行(行情601328,诊股)（港股03328）。　　银保监会：严禁选择性落实资管新规要求　　严禁资金违规流入股市　　7月14日，银保监会通报了影子银行和交叉金融业务突出问题。　　其中跟股市有关的是下面这几段话。　　“五个严禁”。一是严禁多层嵌套投资、资金空转，结构复杂产品和业务死灰复燃；　　二是严禁监管套利、假创新和伪创新行为，发行超出风控水平和管理能力、尽职管理不到位的金融产品；　　三是严禁选择性落实新规要求，过渡期整改不积极不到位，过渡期内新增资金池运作、长期限的非标资产，母行与理财子公司间产品划转不合规、利益输送、风险交叉传染；　　四是严禁资金违规流入股市，违规投向房地产领域、“两高一剩”等限制性领域；　　五是严禁不当宣传和销售，降低投资者准入门槛，严重侵害金融投资者和消费者合法权益。　　以下是全文。　　近年来，按照党中央、国务院关于打好防范化解金融风险攻坚战的决策部署，银保监会持续加大对影子银行和交叉金融业务监管力度，去杠杆、去通道、去链条效果明显，相关业务逐步回归本源，风险持续收敛。为进一步巩固深化影子银行和交叉金融业务整治成果，坚决纠正资金空转、脱实向虚等行为，提高银行业保险业支持“六稳”“六保”的质效，近日，银保监会向系统内各级派出机构和银行保险机构印发《关于近年影子银行和交叉金融业务监管检查发现主要问题的通报》，通报了近年来对相关机构监管检查中发现的影子银行和交叉金融业务领域的突出问题，并提出了规范整改的工作要求。　　银保监会通报的问题主要集中在“资管新规”“理财新规”执行不到位、业务风险隔离不审慎、非标投资业务管控不力等方面。在通报问题的同时，银保监会对规范整改影子银行和交叉金融业务提出了四点要求。一是提高思想认识，树立正确发展理念；二是突出工作重点，深入开展整治工作；三是强化审慎经营，推进业务规范转型；四是全面排查整改，提升监管工作质效。　　银保监会要求，各银行保险机构要落实主体责任，全面排查存在问题，建立整改台账，切实整改到位；严防屡查屡犯，紧盯本机构易犯多发的问题，集中力量，一抓到底，对有令不行、屡禁不止的部门、分支机构和人员，要严肃处理和问责；要举一反三，建立健全管理机制，积极稳妥推进有关业务规范转型。　　银保监会强调，各级监管部门将保持监管定力，坚持依法监管，持之以恒打击影子银行和交叉金融业务领域出现的违法违规行为，对于落实通报要求不力的银行保险机构，要及时采取监管措施，坚决防止影子银行回潮和结构复杂产品死灰复燃。要通过规范整改影子银行和交叉金融业务突出问题，进一步疏通融资渠道，引导资金更高质量服务实体经济，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。　　银保监会有关部门负责人就通报影子银行和交叉金融业务突出问题答记者问　　近日，银保监会通报了影子银行和交叉金融业务突出问题。银保监会有关部门负责人就有关问题回答了记者提问。　　一、银保监会此次通报影子银行和交叉金融业务突出问题有什么背景？　　银保监会此次通报影子银行和交叉金融业务的突出问题，主要出自于巩固深化影子银行和交叉金融业务整治成果、提高金融服务实体经济质效的综合考虑。　　经过连续三年多的乱象整治，影子银行和交叉金融业务已大幅压缩，相关业务逐步回归本源，风险持续收敛，为此次应对疫情冲击带来的复杂局面，创造了宝贵的政策空间和回旋余地。但监管检查也发现，该领域仍然存在一些新老问题，局部风险隐患仍不容忽视，稍不留意又可能死灰复燃。　　新冠疫情以来，我们一手抓支持稳企业、保就业，扩大信贷投放，一手抓乱象整治和监管检查，力求通过有效监管，遏制市场流动性宽裕环境下资金空转、脱实向虚的苗头，引导金融资源更加精准地浇灌实体经济。此次我们通报影子银行和交叉金融业务领域的突出问题，就是要进一步巩固深化影子银行和交叉金融业务整治成果，传导监管部门严格监管影子银行和交叉金融业务的压力，推动问题整改，促进风险进一步收敛；就是要以突出问题通报，为银行保险机构行为“划出红线”，督促银行保险机构不得再拉长融资链条、提高融资成本，不得再利用通道等方式搞资金空转、脱实向虚，而是要严格执行国家政策，提高金融支持“六稳”“六保”质效。　　二、此次通报的主要问题包括哪些？　　此次《通报》是对过去几年我们在监管检查中发现和查处问题的一个较为系统的梳理。主要包括“资管新规”“理财新规”执行不到位，过渡期业务整改不到位，新业务违背禁止刚性兑付要求等；业务风险隔离不审慎，理财资金违规承接表内不良资产，理财产品间通过非公允交易调节收益等；同业业务专营及授信管理不到位，同业交易对手选择不审慎，同业投资多层嵌套，隐匿业务风险等；非标投资业务管控不力，资金违规流入股市，违规投向房地产领域、“两高一剩”限制性领域等；发行的金融产品超出内控水平和管理能力、尽职管理不到位等。同时，还通报了结构性存款、委托贷款、银信业务、银保业务、信保业务及投资者保护等方面存在的突出问题。　　三、如何全面准确理解此次通报的要求？　　此次通报没有提新的监管要求，所提要求均为对现行监管规定的重申和强调。理解通报要求，重点要把握好“一二五”。　　“一”，就是坚持回归本源、专注主业这一核心要求。即银行保险机构开展信贷、保险、资管等各类业务，都必须按其业务实质、严格依法依规进行管理。　　“二”，就是“两个坚决”。即坚决深化改革、推动创新、完善影子银行和交叉金融业务治理，提高金融服务实体经济水平；坚决打击违法违规行为，持之以恒拆解高风险影子银行业务，规范整治结构复杂金融产品。　　“五”，就是“五个严禁”。一是严禁多层嵌套投资、资金空转，结构复杂产品和业务死灰复燃；二是严禁监管套利、假创新和伪创新行为，发行超出风控水平和管理能力、尽职管理不到位的金融产品；三是严禁选择性落实新规要求，过渡期整改不积极不到位，过渡期内新增资金池运作、长期限的非标资产，母行与理财子公司间产品划转不合规、利益输送、风险交叉传染；四是严禁资金违规流入股市，违规投向房地产领域、“两高一剩”等限制性领域；五是严禁不当宣传和销售，降低投资者准入门槛，严重侵害金融投资者和消费者合法权益。　　在这里，再强调一下，各银行保险机构既要坚定不移开展规范整改，积极主动推动转型发展，又要把握节奏，稳妥有序处置风险，确保平稳过渡。　　四、银行保险机构应该如何落实好通报要求？　　一是要落实主体责任。对照问题清单，坚持“有什么整改什么、缺什么补什么”，密切结合自身实际，建立台账，逐一整改。各银行保险机构董事会要担负起最终责任，董事长是第一责任人，高管层要担负起执行责任，监事会要担负起监督责任，推动整改到位。　　二是要严防屡查屡犯。紧盯本机构易犯多发的问题，集中力量，一抓到底。对有令不行、屡禁不止的部门、分支机构和人员，要严肃处理和问责，坚决杜绝内部问责流于形式、处理浮于表面的现象。　　三是要做到举一反三。要以业务看制度、以基层看上级、以行为看操守，坚持边排查边整改、边整改边建制度，弥补管理短板，完善制度机制，做到标本兼治，真正做到回归本源、专注主业。　　五、监管机构将如何督促银行保险机构落实好通报要求？　　银保监会将保持监管定力，坚持依法监管，综合运用现场检查和非现场监管方式，督促银行保险机构落实通报要求，切实规范整改影子银行和交叉金融业务。　　一是严明监管导向。持之以恒依法打击相关领域出现的严重违法违规行为，对于典型问题加大曝光力度，对于落实不力的银行保险机构及时采取监管措施。　　二是严把整改质量。重点看机构主体责任落实是否到位、整改措施是否切实有效、合规机制是否健全管用、风险处置是否积极稳妥、违法违规是否明显下降。　　三是坚持分类处理。对主动发现、主动处置、主动作为的提高监管容忍度，对监管发现、主观恶意、屡查屡犯、明知故犯、此查彼犯的依法从严处理。　　六、如何做好影子银行和交叉金融业务的金融消费者权益保护工作？　　影子银行和交叉金融产品中，相当部分结构较为复杂、风险水平较高，有的风险很高。各银行保险机构要严格投资者适当性管理，坚决杜绝向低风险承担能力客户销售高风险产品。要严格披露信息，坚决整治产品开发设计、销售过程中存在的不审慎、不合规问题，依法保护金融消费者知情权、选择权。对金融消费者集中反映的突出问题，要加强应急管理和危机处置，及时妥善处理纠纷。　　金融消费者自身也要充分认识到影子银行和交叉金融产品的复杂性、风险性，增强风险意识、自身责任意识和法治意识，做到理性投资、恪守契约、依法维权。投资过程中要坚持“自主决定、自担风险”的投资原则，不能抱有只负盈、不负亏的心态。　　交通银行：社保减持4230万股　　14日还有个消息，据港交所信息，全国社会保障基金理事会今日减持交通银行4230万股股份，持股在交易后从9.09%降至8.98%。合计套现约2.3亿港元。　　此前6月5日晚间，交行发布股东减持股份计划公告称，公司股东社保基金会近日通知该行，将在公告日起15个交易日后的六个月内，通过集中竞价或大宗交易方式，减持不超过该行7.43亿股A股股份。交行在公告中表示，本次减持计划是社保基金会常规性投资业务安排，不影响社保基金会与该行之间的市场化业务合作。　　对A股有何影响？　　上周起，A股市场出现多个降温信号。社保基金及国家大基金减持、证监会严查场外配资。市场中纷纷讨论这轮牛市究竟能跑多久。　　7月9日，中国人保(行情601319,诊股)盘后公告称，根据全国社会保障基金资产配置和投资业务需要，社保基金会计划通过集中竞价或大宗交易方式，自本公告之日起15个交易日后的六个月内累计减持本公司无限售条件A股不超过884,479,811股，即不超过本公司当前已发行股份总数的2%，该部分股份来源于2011年6月战略入股。　　上周末，银保监会表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，此外，银保监会还表示，必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备；金融委召开第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求，将成立专门协调工作小组；市场普遍担忧监管意图给市场降温。　　另外，14日盘后，北向资金净流出达174亿，创了单日净流出规模的历史记录，贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、中国中免(行情601888,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)居北向资金净卖出前五。　　招商策略分析称，整体而言，当前市场体现出轮动加快的特征，市场量能并未随着市场波动出现大幅变化，整体成交维持相当活跃的状态，但如我们几日复盘所述，随着资金短期快速入市规模边际递减，后续市场可能会有一定波动，但波动加剧是牛市的特征之一，目前尚未出现见顶信号。　　后面的行情演化会沿着两种路径，一种是2006年之后和2016年之后，都是走强经济复苏金融周期、大盘蓝筹上涨；2009年Q2和2012Q4之后，偏成长占优，科技消费医药占优。　　从换手率的角度来看，需要关注指数创新高但是换手率没有创新高的现象出现，可能就是顶部将要出现的信号；同时需要关注融资余额和公募基金发行背后代表的市场情绪，如果融资余额突破2.8万亿，公募基金单月发行达到4000亿，可能是情绪过热的信号。从本轮的情况来看，兼有科技复苏和经济周期复苏，叠加全球大宽松，金融周期与科技各有逻辑，消费医药也有业绩和长期故事；因此，轮涨、普涨的概率较大。

502次 2020-07-15
私募圈大消息！掌管超千亿企业年金的中石油子公司、原券商董事长、PE总裁都来了

　　备受业内关注的第四类私募管理人，又有新动向。中国证券投资基金业协会网站信息显示，今年7月13日有3家新晋的私募资产配置类管理人一起完成登记。　　基金君看了一下，中国石油(行情601857,诊股)集团养老资产管理有限责任公司是由中石油控股的公司，掌管着超千亿的中石油职工企业年金，其有着不错的投资收益，以后也要做资产配置；原国泰君安(行情601211,诊股)董事长杨德红“奔私”后成立的上海道禾长期投资管理有限公司，原中信产业基金总裁田宇创立的北京常瑞资产管理有限公司，也都拿下了私募资产配置类管理人资质。　　从2019年2月首批3家私募资产配置类管理人诞生到现在，已有9家机构完成登记，目前这些私募已发9只资产配置基金，规模达8.38亿元，这意味着私募基金行业正式迈入资产配置时代，这些基金主要以FOF母基金的方式投资，构建跨大类资产类别的投资组合。　　掌管超千亿企业年金中石油养老资管拿下私募资产配置资质　　基金业协会信息显示，中国石油集团养老资产管理有限责任公司成立于2018年6月11日，注册资本高达8.5亿元，该公司由中国石油天然气集团有限公司100%控股，是中石油旗下的资管公司，主要管理百万中石油职工的企业年金。　　2019年是中国石油企业年金公司化运营的第一年。最新数据显示，截至2019年末，中国石油企业年金规模突破1200亿元，全年实现投资收益95亿元，百万石油员工人均账户较上年末增加投资收益5500元，投资收益率达到9.14%，远超业绩基准和全国年金行业平均水平，在100亿元以上规模年金基金中名列前茅。　　彼时2018年中石油养老资管公司成立时，曾经介绍过相关背景。当时中石油集团的年金规模将达到千亿元，公司积极推进企业年金管理运营模式改革，成立养老资产管理公司，以法人受托模式运营管理企业年金，在管理架构、体制机制等方面取得重大突破，向专业化、市场化管理迈出更坚实一步。　　其作为中石油集团公司的企业年金理事会的管理平台，服务于中石油多层次养老保障体系建设，管理和运营以企业年金基金为主的养老资产，确保中国石油集团公司养老金在未来复杂的市场环境中持续安全稳健增值。公司的成立标志着中国石油企业年金管理迈向新阶段，对持续提高石油职工养老保障水平具有重要意义。　　公开信息也显示，中石油养老资管公司的法定代表人是刘强，他从2008年3月担任中石油集团预算管理部副总经理，2014年1月任职中石油集团资金部副总经理，2018年6月开始在新成立的中石油养老资管公司担任总经理。　　中石油养老资管公司在今年7月13日完成私募资产配置类管理人登记，表明其将在未来做资产配置业务，主要以FOF母基金的方式投资，构建跨大类资产类别的投资组合，这将打开了未来中石油企业年金投资管理的想象空间。　　原国君董事长备案私募资产配置公司　　基金业协会信息显示，上海道禾长期投资管理有限公司成立于2020年4月2日，注册资本1600万，实缴比例为25%。公司成立后不久，也就在今年7月13日完成了私募资产配置类管理人备案登记。　　值得注意的是，该公司的法定代表人、董事长杨德红，曾经是知名大券商国泰君安证券的董事长，去年下半年刚刚离任，如今“奔私募”。　　公开信息显示，现年54岁的杨德红，早年在上海国际信托投资公司工作，担任投资银行二部经理、投资银行部总经理，后面还兼任上海上投国际投资咨询有限公司总经理。2002年9月他在上海国际集团资产经营有限公司，担任总经理；2003年4月他在上海国际集团有限公司任职办公室、董事会办公室、信息中心主任，随后担任总经理助理，升至副总经理等职务，期间还兼任上海国际信托投资有限公司副总经理，2009年8月兼任上海爱建股份有限公司总经理。杨德红从2014年9月起任职于国泰君安证券，2014年11月至2015年5月担任公司总裁，2015年5月至2015年8月担任公司董事长兼总裁，2015年8月至2019年10月担任公司董事长。　　杨德红的国君岁月长达5年多时间，在此期间助力国泰君安A+H上市，充实公司资本实力，使得国君综合实力快速发展，在券商里面保持排头兵的位置。2019年9月国泰君安换帅，杨德红离任，由中国太平洋保险（集团）股份有限公司党委副书记、总裁贺青接任国泰君安证券董事长一职。　　天眼查信息显示，上海道禾长期投资管理有限公司由两家有限合伙公司控股，背后的实控人正是杨德红，他任公司董事长、总经理，他的合伙人还包括葛亚磊、徐晓、朱昊，葛亚磊曾任上海国际集团资产管理有限公司研究发展总部总经理、上海国际集团资产经营有限公司资本市场部经理。　　此次备案为私募资产配置类管理人，这位券商行业的“老将”会在私募的道路上展开不一样的新旅程。　　PE老将备案私募资产配置管理人　　基金业协会信息显示，北京常瑞资产管理有限公司成立于2019年7月19日，注册资本是5000万元，实缴比例30%，该机构也是在7月13日完成私募资产配置类管理人备案。北京常瑞资产的法定代表人、总经理是田宇，他也是金融行业鼎鼎有名的人物，曾经是中信产业基金总裁。　　资料显示，田宇2008年8月在中国人寿(行情601628,诊股)股份有限公司任总裁助理、销售总监，2011年5月进入中信产业投资基金，担任首席市场官，直到2018年12月离开，中信产业投资基金是国内知名的PE机构。随后田宇做起了自己的私募公司——北京磐茂投资管理有限公司，也是做了很多私募股权、创业投资项目，2020年5月任北京常瑞资产管理有限公司总经理。　　天眼查信息也显示，北京常瑞资产管理有限公司由4名自然人股东持股，聂磊、田宇的持股比例分别高达30%。　　私募已发9只资产配置基金规模达8.38亿元　　2018年8月末，中国证券投资基金业协会在其官微发布问答（十五），详细说明了私募资产配置基金管理人的申请要求、产品备案登记要求等。　　实际上，基金业协会对私募资产配置类管理人设置了较高的准入门槛要求，严格把关，比如受同一实控人控制的机构中至少有一家已成为协会普通会员；或者在协会登记3年以上的私募管理人，最近3年规模年均不低于5亿元，且已成为观察会员。同时，还要求同一实控人仅可控制一家私募资产配置管理人；并且在完成登记后，实控人继续持股不少于3年；另外，应具备不少于2名3年以上资产配置工作经历、或者5年以上境内外资产管理经验的全职高级管理人员。　　因此，私募资产配置类管理人自2018年9月10日起开放申请到现在，仅有9家机构完成私募资产配置类管理人登记。　　首批3家私募资产配置类管理人在去年2月诞生，分别是中国银河(行情601881,诊股)投资管理有限公司、浙江玉皇山南投资管理有限公司、珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司，其已经完成7只资产配置基金的备案。首只私募资产配置基金是山南云栖私募资产配置基金，随后金晟启航私募资产配置型基金、银河投资资产配置1号私募基金也纷纷落地。　　2019年9月深圳乐瑞全球管理有限公司拿下私募资产配置类管理人资质，其在今年3月备案了乐瑞FOF1号私募资产配置基金；随后不久，信银（深圳）投资管理有限责任公司也通过管理人类型变更的方式，成为私募资产配置类管理人，在今年4月推出了信银投管资产配置壹号私募基金；今年6月15日，潮商东盟投资基金管理有限公司成为第6家私募资产配置类管理人。　　据基金君统计，目前在基金业协会登记的9家私募资产配置类管理人，已有5家机构备案发行了9只私募基金，基金规模为8.38亿元。　　私募行业进入资产配置时代　　私募基金行业已经正式迈入资产配置的新时代，据了解，这些私募资产配置基金主要以FOF母基金的方式投资，构建跨大类资产类别的投资组合，底层资产涵盖股权、股票、债券、期货、商品、期权等多个类别资产。　　金晟资产表示，母基金投资若干支优质子基金，而这些子基金又投资了多个底层标的，其双层分散化投资的特性使得母基金投资组合的整体风险得以有效降低。同时，相对而言，股权类资产的流动性较弱、投资周期较长，但长周期预期回报高，证券类资产的流动性较强、投资周期较短，但短期波动性较大。私募资产配置型基金通过对股权类和证券类资产的合理配置，可以平衡风险、收益、流动性和投资周期等因素，兼顾不同资产类别的特点，为投资者创造稳健的长期回报。　　山南投资也表示，将根据创业投资基金的项目投资节奏，将未投资金配置于不同风险收益特征的私募证券基金。投资者可以同时享受到两大类资产回报的叠加，并且相较于传统的股权投资有更高的流动性和更合理的分红安排，从而获得更好的投资体验。这类私募资产配置基金的特征，将会带来更好的一级市场和二级市场管理人之间的联动，增加泛股权类基金的吸引力，从一定程度上缓解近年来长期股权投资基金募资难的问题。　　乐瑞资产表示，乐瑞资产配置基金依托对中国经济基本面、政策的深度洞察和研究，结合资产的估值水平，识别和把握资产价格的驱动因素，在此基础上通过宏观策略捕获风险收益比较优的资产，通过下层基金构建跨资产动态调整投资组合，以规避系统性风险、为投资者打造高夏普比FOF基金。“私募资产配置基金收益贡献来源并不是依托下层基金来创造超额alpha收益，更多的是依托如何做对上层的资产配置策略来创造配置alpha收益。因此管理人的核心能力将体现在如何确定基础资产投资比例，其次才是选择下层基金。”

517次 2020-07-15
行业老将邱春杨出任长城基金总经理！今年换帅基金公司竟有这么多（名单）

　　基金行业重要人事变动再添一例。　　7月14日，长城基金发布公告显示，原广发基金副总经理邱春杨出任长城基金总经理，这一人事变动引起市场关注。　　基金行业是个人力资本主导的行业，持续快速发展带来人才的稀缺，因此近两年基金公司总经理人事变动较多。2019年共有42家基金公司总经理变更，创下历史最高记录而，而今年刚刚过去半年多时间，已经有23家基金公司宣布更换总经理，其中大概有20家公司迎来新的“掌门人”。　　长城基金迎来新的总经理　　长城基金今日一则公告引起市场关注。据公告显示，原广发基金副总经理邱春杨出任公司总经理，任职日期为2020年7月14日。　　据悉，邱春杨是行业“老将”，他2001年3月至2002年10月任职于南方证券资产管理部；2002年11月至2020年7月任职于广发基金管理有限公司（含广发基金筹备期），历任研究发展部产品设计小组组长、机构理财部副总经理、金融工程部总经理、产品总监、公司副总经理和督察长职务。　　这一总经理变更事项，由长城基金第七届董事会第一次会议于二零二零年六月十九日审议通过，并将按规定向深圳证监局和中国证券投资基金业协会报送备案。　　而就在6月20日，长城基金曾发布高级管理人员变更的公告。而原长城基金总经理熊科金因为任期界满退休离任，离任日期为2020年6月19日，他在长城基金担任总经理有9年多，在他管理下，长城基金持续稳健发展。　　熊科金退休离任之后，一度由公司董事长王军代任长城基金总经理。公告显示，王军1999年7月至2018年10月就职于中国华能集团。2018年11月至今任长城基金董事长。而随着邱春杨的到任，董事长王军从7月14日起不再代行总经理职务。　　长城基金相关人士表示，6月19日，公司履行董事会换届正常程序，并及时披露了关于公司董事会换届以及高级管理人员变更的公告。此系公司董事会正常换届，公司经营管理一切正常。　　公司新任总经理邱春杨，是服务公募基金行业长达18年的资深专业人士，曾参与广发基金筹备，并历任广发基金研究发展部产品设计小组组长、机构理财部副总经理、金融工程部总经理、产品总监、公司副总经理和督察长职务。邱春杨的加盟，让长城基金高管层更加年轻化，后续公司将在新管理层的带领下，继续稳中求进，稳中向好，高质量发展。　　据悉，长城基金成立于2001年12月27日，由长城证券(行情002939,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)、北方国际信托、中原信托共同出资设立。公司一直秉承“诚信、规范、专业、创新”的经营理念，坚持基金持有人利益至上的经营原则，凭借完善的公司治理结构、严格的风险控制、规范的业务流程、高效专业的员工团队、开放与学习的文化氛围，努力打造一流的基金管理公司品牌，竭诚为客户提供优质的投资理财产品和服务。　　年内总经理变动23家　　2019年共有42家基金公司总经理变更，创下历史最高记录。Wind数据显示，截至7月14日，今年刚刚过去半年多时间，已经有23家基金公司宣布更换总经理。　　值得一提的是，公募基金行业另一位资深人士——原前海开源基金刘翔已经入职光大保德信基金，并拟任该公司总经理一职，同样引起市场关注。刘翔是上海财经大学会计学系国际会计学士，澳大利亚麦考瑞大学管理学院应用金融学硕士。历任深圳发展银行盐田支行国际部经理、香港代表处代表，招商银行(行情600036,诊股)总行同业银行部客户经理，鹏华基金市场发展部总经理，前海开源基金合伙人兼首席市场官、合伙人兼执行委员会联席总经理。现拟任光大保德信基金总经理。　　若刘翔正式出任光大保德信基金总经理，那意味着今年将有20家迎来新的“掌门人”。　　总经理是一家基金公司的“掌门人”，其风格往往决定了公司发展情况。其实今年来看，总经理等高管变动的多为中小型基金公司，个人系基金公司高管变更尤为频繁。　　而资产管理行业人才一直处于较为稀缺状态，尤其是近两年公募基金行业格局发生较大变化，竞争更加激烈，头部效应越来越明显，中小型基金公司面临着更大的业绩压力，这或许是高管变动的主要原因。再加上，商业银行理财子公司快速落地，外资机构强势涌入，资管行业对高级管理人员的需求不断增加。　　上海一位基金公司人士表示，经过20多年的发展，公募基金行业竞争已经相当激烈，加剧行业人才流动。另外，基金公司控股权变更、高管退休、股东方人事调整、高管追求个人目标跳槽等等，均会直接或间接带来基金公司高管的变动。　　上海证券刘亦千就曾表示，行业设立以来，高管变更一直较多，这主要是因为基金行业是个人力资本主导的行业，行业快速发展带来人才的稀缺，任何人才稀缺的行业，人才流动都会比较大。同时，基金行业也是利益集中、考核明确的行业，干的好和坏都在众目睽睽之下，各种考核、评价本身就会对流动性产生影响。正常的人才流动是好事，不是坏事。有流动才会有活力。一个行业如果缺乏优秀人才，那才是应该担心的事情。

396次 2020-07-15
罕见！货币基金一个月规模缩水近万亿元，发生了什么？

　　7月14日，中国证券投资基金业协会发布数据显示，6月末公募基金规模达16.9万亿元，其中货币基金规模单月缩水近万亿元。　　货币基金发生了什么事？　　业内人士认为，货币基金收益率的走低以及权益市场的火热，成为货币基金规模缩水的主要原因。但货币基金规模也会随权益市场走势而变化，若权益市场降温，这部分资金也会重新回到货币基金。　　货币基金规模单月缩水8543亿元　　数据显示，5月底货币基金规模为84275亿元，相比之下，6月货币基金规模缩水了8543亿元。如果与上半年高点4月底的86217亿元相比，货币基金规模则缩水了10485亿元。　　2020年上半年货币基金规模　　　　来源：中国证券投资基金业协会　　货币基金为什么规模大缩水？　　平安证券基金研究团队执行总经理贾志认为，这背后可能有两个原因：一是货币基金收益率走低，部分投资者选择了短债等固定收益投资品。二是权益市场火热也分走了一部分资金。在贾志看来，第二个原因造成的规模缩水，还会随着权益市场波动变化。如果权益市场降温，这部分资金也可能重新回到货币基金。　　天弘余额宝七日年化收益率走势　　　　来源：Wind 　　货币基金收益率走低，已非新鲜事。以天弘余额宝为例，2017年-2018年余额宝的7日年化收益率在3%-4%之间。此后一路下滑，目前维持在1.4%左右，7月13日最新收益率为1.3760%。余额宝收益率走低的同时，短债基金迎来了良好的发展机遇。部分业绩优异的短债基金规模大幅上升。　　混合基金新发显著大于月内规模增长　　值得注意的是，6月股票型基金份额缩水796亿份，不过由于市场上涨，基金的规模还是显著增长的。但这与投资者印象中新基发行大热的情况不太一致。　　混合型基金也出现了类似的趋势，6月混合型基金份额增长了548亿份。根据Wind统计，按照成立日统计，6月混合型基金新发行份额总计1517.79亿份。　　贾志认为，这可能是赎旧买新的结果。不能简单将新发行的基金规模当做市场的新增资金，一部分投资者或许是赎回旧基金买了新基金。　　6月公募基金市场数据显示，截至6月底，公募基金资产净值合计16.90万亿元。　　具体来看，开放式基金中股票基金数量1262只，份额1.02万亿份；混合基金2848只，份额1.86万亿份，债券基金1615只，份额2.86万亿份；货币基金335只，份额7.57万亿份；QDII基金162只，份额1079.12亿份。　　6月各类公募基金规模　　　　来源：基金业协会微信公众号　　截至6月底，我国境内共有基金管理公司129家，其中，中外合资公司44家，内资公司85家；取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共12家、保险资产管理公司2家。

781次 2020-07-15

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