首批创业板战略配售基金于近日公开发行募集，中欧、大成、富国3家基金公司旗下产品同时发售，受到市场追捧。截至7月8日，富国基金旗下产品已宣布提前结束募集，其余2只基金仍在持续募集当中。有分析人士指出，创业板战略配售基金符合市场需求和发展方向，受到欢迎在预期之中。放眼未来，看好创业板市场的长期成长空间，也认可相关主题基金的投资价值。 在创业板注册制改革下，首批4只创业板战略配售基金于6月28日获批，基金简称分别为富国创业板两年定开混合、中欧创业板两年定开混合、大成创业板两年定开混合和万家创业板两年定开混合。获批一周后，其中3家基金公司率先于7月7日公开发行募集，并设置了30亿元的募集规模上限。据接近渠道人士透露，富国基金旗下产品于发行首日即接近募集规模上限，7月8日，富国创业板两年定开混合提前结束募集的公告应声出炉。 除富国基金外，截至7月8日收盘，其余2只产品则尚未明确发行情况。对此，有基金公司从业人士表示，当前产品仍在发售过程中，发售情况符合预期，最终规模还需以公告为准。 同花顺(行情300033,诊股)iFinD数据显示，截至7月8日，今年以来，创业板指数走势震荡向上，年内大涨47.49%。就近期而言，创业板继连续两日涨幅超过2%后，7月8日涨幅力度不减，达到2.34%。 富国基金表示，创业板指数应该是今年以来表现最好的指数，包括创业板成长指数、创业板50、创业板蓝筹在内等各类指数走势强劲，且未来2-3年前景乐观。同时，这类基金相比普通的创业板基金，具备优先的战略配售权。在能够参与战略配售的基础上，就能以比较低的成本达到相当一部分的筹码或者仓位。 前海开源首席经济学家杨德龙也表示，由于创业板战略配售基金主要针对创业板注册制发行，所以具备优先的战略配售权。战略配售方面，创业板将优先安排向战略投资者配售股票，由于战略配售参与者数量相对较少，获配潜力会较大，战略配售基金可抢占投资先机，力争增厚收益。此外，该类基金投资的企业前景较好，并符合市场发展方向和市场需求，因此这类基金会受到市场的欢迎。 北京商报记者注意到，在A股市场走势上扬、各大指数持续飙升的背景下，市场利好也引发了基金购买热潮。由于现在市场处于火热状态，爆款基金也频频出现。除富国创业板两年定开混合基金宣布认购结束外，汇添富中盘价值精选混合型证券投资基金也于7月6日发行首日即宣布于当日提前结束募集。此外，由鹏华基金王牌基金经理王宗合管理的鹏华匠心精选混合型证券投资基金于7月8日首发，仅上午成交额即达募集上限，并于早间发布公告宣布将募集期调整为7月8日一天。 虽然整体而言，创业板战略配售基金的发行热度不减，但相比于2019年科创板战略配售基金首批7只基金发行当日全部售罄的盛况，此次的发售情况似乎没有那么热烈。对此，杨德龙解释称，由于创业板战略配售基金募集规模上限和科创板战略配售基金不同，彼时，科创板战略配售基金募集上限仅为10亿元，而此次发行的产品募集上限均为30亿元。 不过，展望未来，业内人士仍普遍看好创业板和创业板战略配售基金的发展前景。大成创业板两年定开混合拟任基金经理谢家乐认为，创业板的投资空间较科创板更大，因为创业板是“存量+增量”改革，创业板的上市公司数量是科创板的8倍，总市值是科创板的5倍，平均自由流通市值也是科创板的2倍左右。 中欧基金则表示，由于创业板战略配售基金80%以上非现金资产将投资于创业板，并可参与战略配售和定增，充分把握创新成长型企业的投资机会，因此看好该类基金的投资价值。
“爆款基金抢不到，怎么办？”不少投资者为此头痛，其实，还有一种投资选择就是基金中的“战斗基”FOF（基金中的基金）。 年内，基金市场火热，爆款基金再现的背后，是市场上源源不断涌入的资金，不少机构及投资者纷纷“借基入市”。而近年来，券商系FOF型产品成绩表现突出，今年以来，在券商各大类集合理财产品中，FOF型产品平均收益率仅次于股票型。 《证券日报》记者统计数据发现，今年以来，共有24只券商系FOF型产品新发行（分级产品分开统计，下同），同比缩减75%。虽然今年新发FOF型产品数量并不多，但在收益方面，券商系FOF型产品的平均收益率却高达9.32%。 老牌坚守新贵频出 近年来，国内FOF型产品逐渐被投资者所熟知，越来越多的金融机构积极参与到发行FOF型产品的队伍中来。FOF型产品并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。 从收益方面来看，据东方财富(行情300059,诊股)Choice数据显示，有数据可查的138只券商FOF型产品，今年以来的平均收益率为9.32%，在券商各大类集合理财产品中收益率位列第二，仅次于股票型产品。 具体来看，在这138只券商FOF型产品中，年内收益率在10%以上的FOF型产品共有54只，收益率在20%以上的产品共有10只。此外，有134只产品收益率为正，占比高达97.1%，业绩十分抢眼。仅有4只产品收益率为负，垫底的产品收益率为-8.31%。 从单一产品角度来看，今年以来，上述138只券商FOF型产品收益榜的榜首被东证资管夺得，其旗下产品“东方红基金宝”收益率最高，为29.53%；招商资管旗下产品“招商智远群英荟臻选FOF1号”紧随其后，收益率为27.04%；浙商资管旗下产品“浙商汇金1号”位列第三，收益率为24.37%。 目前，券商资管是国内最早探索FOF型产品的机构，一些券商老牌FOF型产品至今表现不俗。2006年8月份，华泰资管就已成立“华泰紫金2号”，以证券投资基金为主要投资对象运行至今。今年以来，“华泰紫金2号”收益率为23.04%，在券商FOF型产品中排名第四；从近3个月的表现来看，该产品近3个月的收益率为22.62%，在券商FOF型产品中排名第五。 同样，一些“新贵”的实力也不容小觑，太平洋(行情601099,诊股)证券于2018年9月份成立的“太平洋均盈优选FOF1号”，成立时间不足两年，今年以来该产品的收益率为12.93%。最近3个月的收益率高达22.02%，在券商FOF型产品中排名第六。6月份，该产品收益率为13.54%，跻身券商FOF型产品收益榜前五。 一位上市券商资管投资总经理在接受《证券日报》记者采访时表示，“爆款基金频发，对于券商FOF也有些许影响，尤其是对股票多头策略的FOF来说，因为所针对的现有客户风险承受能力基本相同，但是在打破刚兑的环境导向下，有很大一部分客户在慢慢开始接受权益型产品，但又不敢直接买股票型基金，这为FOF提供了一个较大的目标客户群体。” 下半年将增配科技板块 今年以来，券商系FOF产品的表现优异，对此，上述上市券商资管投资总经理向《证券日报》记者坦言：“FOF是一种产品的表现形式，作为这类产品的基金经理，面向的也是市场，也需要在市场上找到为客户创造价值的资产，把业绩做好、为客户赚钱。” 平安证券分析师贾志则认为，“FOF的优势是能够充分发挥其有效分散风险的能力，有效应对市场的不确定性。具体来看，权益类FOF的业绩波动最大，偏债型FOF在中长期内业绩均能超平均水平，目标日期FOF业绩基本位于平均偏上的水平，而目标风险FOF则在中长期内处于平均偏下的水平。FOF整体业绩在市场行情相对稳定时，持续性稳中有升；债券类FOF的业绩持续性强于权益类。” 在主要配置方面，上述券商资管投资总经理向记者表示：“上半年受新冠肺炎疫情和海外石油暴跌等多重复杂因素的影响，A股市场出现了比较强烈的反映，但随着我国疫情得到有效控制，各行各业逐步复工复产，经济开始慢慢复苏。在配置资产逻辑方面，有一点非常重要，那就是业绩确定性，上半年以医药、必需消费品为主要配置标的，在疫情影响下也跑出了较好的收益表现，而下半年，在依旧看好上述板块的同时，将适当增配消费电子、半导体等科技板块。”
2020年无疑是百亿元级权益基金新发市场的“大年”。7月8日，由明星基金经理王宗合“挂帅”的权益基金——鹏华匠心精选混合基金开始认购。就在发行当天，公司突然发布调整募集期限的公告，决定将原定募集期限2020年7月8日至2020年7月21日改为仅2020年7月8日一天。 募集时间的调整也表明了鹏华基金对这只产品发行的底气。据相关媒体报道称，鹏华匠心精选混合基金开始发售后不久，截至7月8日11时，其募集额度已接近400亿元，截至当日13时，募集进度就超过了550亿。随后，《证券日报》记者采访多家渠道并于晚间获悉，这只基金在发行当天约有1000亿元资金抢购，最终以千亿元级募集资金规模、“一日售罄”的盛况结束了募集。 该基金募集总规模已远远超过其原定募集规模上限300亿元，后续势必将启动配售。若按此测算，该基金的最终配售比例大致为30%。 7月8日晚间，鹏华匠心精选混合基金拟任基金经理王宗合在接受《证券日报》记者采访时表示：“鹏华匠心精选获得了广大投资者和渠道的关注和喜爱，衷心感谢大家的信任与托付。我们将始终秉持投资的匠心，力争为持有人创造良好的盈利体验与长期回报。” 今年以来，在赚钱效应带动下，投资者对新基金认购热情十分高涨。细数今年以来的百亿元级巨无霸基金，《证券日报》记者统计发现，包括鹏华匠心精选混合基金在内，公募市场发行的新基金中首募规模超过100亿元的基金产品已多达13只。有效认购金额最高达321.15亿元。 事实上，与上半年A股走出的M型震荡行情有所不同，今年以来，投资者对新基金的认购热情持续不减，尤其是在赚钱效应较为明显的背景下，诸多明星基金经理挂帅的新发基金产品被投资者疯抢，百亿元量级基金“一日售罄”、“提前结束募集启动配售”等词汇愈发频繁地出现在公募基金市场的新闻中，在结构性牛市的行情下，这些基金为持有人创造的盈利状况和长期回报业绩成为了市场后续关注的焦点。 王宗合表示：“当投资放在‘一年’和‘一生’两个维度里考察，难易程度判若云泥。因为面对时代和周期的变迁，如果我们想获得长期的成功，就不能再贪恋运气或随遇而安。作为基金经理，唯有不断进步，追求卓越，才能在时间的长河里力争穿越周期，乘风破浪。” 王宗合对《证券日报》记者表示：“在挖掘价值时，我更注重企业成长带来的价值增长，因此也可以说是价值成长型投资风格。我们期望找到壁垒高、ROE可持续性强、有明显的长期成长性复利效应，在合理或者低估的价格下长期持有。研究的领先性是投资中最核心的前提之一，想要做到这点，必须要秉承匠心，通过深入的研究来发现并创造价值。 7月份以来，公募市场已经有43只基金宣布完成募集，7月9日至7月15日期间，公募市场还有17只新发基金（A/C份额合并计算）即将面世。 一家大型券商理财经理向《证券日报》记者透露：“我们明显感受到，近期基金销售比以往要火爆，下周还有不少基金备受市场期待，有可能成为下一个爆款基金，比如南方核心成长混合、华安聚优精选混合、国泰致远优势混合等。”
全球新冠肺炎疫情发生以来，西方主要央行纷纷祭出宽松货币政策，全球流动性空前充裕。资金活水所到之处，常常盛放“资产之花”。 市场人士认为，收益偏低的美债与“已经太贵了”的美股已难以承担为资金保值增值的使命。随着其他市场收益率下降，展望新一轮的财富转移的目的地，大宗商品和黄金似乎已经做好了准备。 美股“落雨”黄金“晴” 随着避险情绪升温，黄金越涨越凶。7月8日盘中，国际黄金现货价格站上1800美元/盎司整数关口，为2011年以来首次。业内人士指出，全球流动性宽松及美债等资产表现低迷，令资金重燃对黄金的投资热情。 美债、美股近期面临资金出逃的压力。宏观经济研究机构MRB合伙公司表示，美联储在今后数月仍将致力于为经济复苏提供支持，美联储释放的信号暗示国债收益率在未来6至12个月或将处于低位。此外，美股近期走势乏善可陈，一方面美国疫情数据继续增加令投资者对经济前景产生担忧，海外疫情统计显示，上周全美新增新冠肺炎确诊病例环比增加27%；另一方面，美联储通过注入各种流动性来刺激资产价格的手段已经引起了市场警惕。 “美股被高估了，黄金却被低估了。”有市场人士表示。7月7日晚，COMEX黄金期货交易量暴增，在北京时间22：02-22：04三分钟内成交量为6608手，交易合约总价值近12亿美元；在北京时间22：10-22：12三分钟内成交量为12208手，交易合约总价值逾21.9亿美元。 从近期走势来看，不仅是黄金，大宗商品市场似乎逐渐成为资金的新目的地。文华财经数据显示，今年以来，国际大宗商品市场总体呈现“V”形反转走势，代表国际商品价格的CRB指数自4月21日低点101.48点反弹以来，目前已累计上涨了39.5%；国内文华商品指数自4月3日低点127.24点反弹以来，累计涨幅达12.8%。目前来看，国内外大宗商品市场总体仍处于上升通道之中。 “今年以来，大宗商品尤其是工业品，包括金属和能化产品等基本呈现一季度下跌、二季度上涨的格局。”方正中期期货宏观研究员李彦森表示，主要的影响因素是新冠肺炎疫情。由于一季度疫情较严重，偏弱的下游需求和刚性的上游供给压制商品价格明显回落。二季度开始国内企业逐步复工复产，但海外尤其是部分大宗商品出口国家形势严峻，这导致需求回升的同时供给出现不确定性，因此价格涨势明显。此外，3月以来西方主要经济体央行多采取宽松政策，有利于市场信心恢复。美元相对偏弱的行情，也对商品价格的反弹产生助力。 中国资产具吸引力 “二季度前半段，大宗商品反弹主要是流动性宽松下的货币现象，6月伴随海外经济企稳，商品上涨反映了经济修复预期。3月底海外央行加大宽松力度，美联储将基准利率区间降至零，宣布无上限QE，同时美国出台占GDP比例约10%的大规模经济刺激法案，市场情绪企稳，流动性危机缓解。5月之后分别经历了欧洲疫情缓解和欧美经济重启，以原油为代表的大宗商品超跌反弹。”中信期货研究部金融期货组姜婧表示。 原油、黄金、铜、铁矿石的上涨原因略有不同。姜婧分析，原油减产叠加欧美经济重启后需求回暖；低利率环境利好黄金，疫情反复下避险有支撑；铜上半年矿产原料偏紧，价格反弹偏强；铁矿石则主要是南美疫情上升后发货不及预期导致库存走低。简而言之，流动性宽松、避险、经济修复预期、供应偏紧是上述商品上半年涨幅显著的主要原因。 姜婧指出，美联储最新会议纪要显示，低利率环境或维持至2022年。流动性充裕的环境下，资金需要寻找收益。对国际投资者具备吸引力的国家需满足两个条件，即疫情控制较好和高利差。放眼全球，中国经济恢复早且中美利差达200个基点高位，中国资产最具吸引力。 有色金属或率先表现 展望后市，李彦森表示，“从经济层面看，我们的基本假设是下半年国内经济继续复苏，年底前后完全恢复至疫情之前水平，商品尤其是工业品的下游需求将会持续改善，有利于其价格反弹的持续性。但需求修复的主要时间是二季度，未来修复的速度将会放慢，因此商品价格涨势持续的同时，涨幅将可能不如二季度。” 李彦森分析，基建投资将接替房地产成为拉动经济的主要力量，制造业也将出现修复。投资者可以积极布局与上述行业相关的黑色和有色品种。需要注意的是，海外疫情仍在加速扩散，一旦疫情再度影响海外复工复产的节奏，可能对商品价格产生短期影响。这一风险需要警惕。 姜婧认为，从某种程度上，进入中国的资金选择何种资产取决于投资者的风险偏好。就近期国内市场而言，股市情绪高涨，外资持续净流入，短期权益市场吸引力大于商品，债市较弱。长期来看，当本轮股市上涨行情平静后，资金面临重新分配。下半年国内经济仍将处于库存周期的去库阶段，在被动去库时权益率先发力，但经济进入主动补库时商品表现更好。IMF预计明年全球经济或大幅反弹5.4%，在经济基本面改善的预期下，资金有望再次进入大宗商品市场。 “下半年预计商品市场整体将维持宽幅震荡。经济企稳修复拉动商品需求改善，但供应端仍有压力：原油继续减产空间有限，铜矿石偏紧局面将改善，铁矿石库存边际回升，国内化工企业有新增产能投放。因此，下半年商品更多为阶段性和结构性机会。相较而言，有色金属有望首先受益于全球经济修复迎来做多机会，其次，雨季之后国内地产将会对黑色商品需求形成拉动作用。此外，黄金仍具备战略配置价值和上涨空间，建议维持配置。”姜婧称。
中国的金融市场这三十年以来，是经过不断地完善和改变才走到现在成为世界第二大市值的股票市场。政策也是不断地向更合理更高效的方向改革。针对ESG投资，Morningstar晨星就向监管机构提出了四项政策建议。本文根据一份Morningstar晨星新的研究报告《塑造ESG投资者的利器》中探讨的内容，整合而成，供大家参考。 Morningstar晨星刚刚完成对业界领先的ESG数据分析供应商Sustainalytics的收购，所以借着这份报告探讨了：1）为何以及对哪类投资者而言，ESG是重要的投资考虑因素；2）投资者可怎样运用ESG数据及其局限；3）政策制定者为促进或阻碍ESG投资正在采取的措施。 以下截取一些观点： ESG披露和财务披露所覆盖的时期通常不同，因此，投资者很难将这些ESG披露内容与财务业绩联系起来，也无法在评估证券的公允价值时采取一致行动。 因为财务披露越趋重视采用可供机器读取的形式（一般而言为扩展性的商务报告语言）披露，ESG数据亦必须跟随。资本市场的透明度至关重要，市场透明度高，可方便投资者比较投资选择。 股票方面： 1.全球只有不到30%上市公司按照统一标准全面披露ESG因素。 2.上市公司发布大量可持续发展报告，但是这些公司不时选用来自各式标准制订组织的指针。这些报告可能不包含在该等公司业务范围内属具重大意义的信息，阻碍投资者比较各公司的数据，令投资者难以有意义地了解公司的ESG风险。 债券方面： 1.在固定收益市场中，可用的披露内容则出现更严重的不一致及不完整的状况。债券的ESG评级有时基于债券发行主体面临的ESG风险，有时则基于债券资金的使用方式——即这些资金是否用于可持续类别的活动。披露内容基准不一致，对绿色债券感兴趣的投资者而言难以作出比较。 基金方面： 1.共同基金资产管理公司在披露其持有的ESG信息时未能保持一致。第三方可以分析基金的持有状况，从而公正地评估基金的可持续性，或其满足各个ESG准则的程度；但是，这可能跟资产管理公司定义的ESG投资，或他们的投资策略如何纳入ESG的方向有所不同。某种程度上，这也是发行商的披露不一致而造成的问题。 基于上述原因，可以看出政策的改革对ESG投资的必要性。 以下是晨星的政策建议： 全球监管机构的原则 1.监管机构应采纳标准制订组织的现有ESG指标。如这些指标对发行主体的业务或对更广泛的持有人构成重要影响，需按要求披露相关信息。 2.监管机构应互相协调，让不同司法管辖区的投资者都能获取能相互比较的ESG指标。 3.监管机构应确保ESG披露在时间上与财务披露保持一致。 4.监管机构应为基金设定最低标准，以便投资者知道基金是否将ESG因素完全视为其投资流程的一环，以及基金是否将ESG标准、可持续性评估或影响力评估，视为其考虑投资方法的核心因素。
根据资管新规的要求，2020年底为大集合产品公募化改造完成的“大限”，虽然时限已适度延长，但仍能感受到近期券商资管公募化改造正在提速。 据中证报消息，中金公司资产管理部推出的“中金安心回报灵活配置混合型集合资产管理计划”已于5月上线。该产品采取了绝对收益策略，完成公募化改造后，将于7月13日在中国银行(行情601988,诊股)（维权）全渠道进行发售。 中金公司方面称，该产品由中金安心回报集合资产管理计划变更而来，是按照公募基金规定运作的大集合产品。产品旨在通过灵活的多资产配置来满足“净值化时代”以绝对回报为目标的广大投资者需求。 监管自2018年底发布资管新规，要求存量大集合资产管理业务对标公募基金进行管理，今年12月31日即为改造完成的“大限”。4月份以来，市场明显感受到券商推出公募化产品的进度在提速。但由于存量项目较多，今年底前券商资管全部完成公募化改造难度较大。 中金公司新产品于7月13日发售 从去年8月首批券商大集合拿到批文，头部券商对大集合产品纷纷进行公募化改造。 对于上述产品，中金公司方面表示，中金安心回报不同于市场上通常的公募灵活配置型基金，该产品投资目标定位于绝对回报。资管新规打破刚兑，但以绝对回报、购买力保护为目标的投资需求依旧旺盛，而单一资产难以提供稳定的绝对回报，多资产配置将是追求绝对回报投资需求的主要策略。中金安心回报依靠对资产趋势研判的丰富实践与投资能力，结合长期战略、中期动态和短期战术资产配置框架，以及严格的风险预算机制，致力打造收益波动小、夏普比率高的灵活配置混合型产品。 中金安心回报由中金公司资产管理部资产配置团队负责管理，投资团队核心人员来自于以资产配置能力闻名的外管机构，具备全球化、多资产、多策略的投资或研究经验。 投资经理李飞，现任中金公司资产管理部资产配置组资产配置业务负责人，具备10年资产管理经验，曾任鹏扬基金多投资策略部执行总经理，2010-2015年在国家外汇管理局从事全球资产配置工作，擅长动态资产配置及风险管理，追求实现账户的绝对收益。 截至目前，中金公司大集合资管产品的改造持续推进中，7只大集合产品中的6只已通过所在辖区证监局审批，其中有4只获得中国证监会批复，3只产品已完成改造。 此外，中金公司在2019年报中表示，对于资管业务，2020年中金资本将有效发挥自身优势，抓住中国存量经济改革和新经济发展的机会，以实际行动助力中国经济转型升级；此外，还将继续推进与研究、投行业务的资源协同与跨部门协作，打造全方位、多层次的股权投资能力，为投资者创造良好的回报。 2020年，中金资本将集中力量布局重点区域的支柱性产品，积极打通资管融资通道，开发境外客户、培养跨境业务能力，深化落实业务平台统一管控，打造领先的私募股权投资基金管理平台。 中金、中信、国君资管等19只大集合完成改造 2018年11月28日，证监会公布《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》，作为资管新规配套细则，要求存量大集合资产管理业务对标公募基金进行管理，截止日期为2020年12月31日。完成改造成为公募化改造后，券商大集合产品将与6000多只公募基金正面竞争。 今年4月份以来，明显感受到券商推出公募化产品的频率在提速。 5月11日，海通证券(行情600837,诊股)首只公募混合型大集合产品海通核心优势（原名“海通新兴成长”）开放申赎，该产品曾获“2017年度金牛券商集合资管计划”称号。 同日，兴证资管首个公募化大集合产品金麒麟(行情603586,诊股)领先优势一年持有期混合型集合计划开始在多个线上、线下渠道集中销售；中金公司资管部也于当日推出了中金配置型旗舰产品“中金安心回报灵活配置混合型集合资产管理计划”开售，这是中金公司推出的首只公募灵活配置型产品。 无独有偶，就在7月1日，中信证券(行情600030,诊股)的明星产品中信证券卓越成长两年持有期混合型集合资产管理计划，受到投资者追捧，已逼近其理想规模100亿元的上限。而这也是券商大集合公募化改造中，首只2020年下半场亮相的产品。 财联社记者统计发现，截至到目前，共有中信证券、国泰君安(行情601211,诊股)资管、中金公司等9家完成了19只产品的改造任务。 从产品改造的数量上看，中信证券、国泰君安资管、中金公司、光大证券(行情601788,诊股)资管几家在大集合产品公募化改造的速度上较快。具体来看，中信卓越成长已是中信证券第5只公募化大集合产品。国泰君安资管已完成旗下君得明、君得鑫共4只产品公募化改造。中金公司大集合资管产品的改造持续推进中，7只大集合产品中的6只已通过所在辖区证监局审批，其中有4只获得中国证监会批复，3只产品已完成改造，已覆盖股票、混合和债券三种类型。 另外，东证资管、海通资管、兴证资管和浙江浙商资管目前都完成1只大集合产品的改造。 明星产品的两大特征：封闭期和业绩报酬 降低产品申购门槛，1元起步，改造后产品分成A、B、C不同类份额，区分新老客户，对持有期限进行规定。值得注意的是，目前券商集合改造的产品具有两大明显的特征。其一是对客户持有的期限进行限制。 中信证券目前推出5只公募化大集合产品，其中有3只产品对投资人的持有期限进行了规定。今日发行的中信证证券卓越成长两年期，就规定投资者每笔申购的最短持有期限为2年。先前改造的中信证券红利价值也规定持有期限为一年，原名为中信假日理财改造后，A类和C类都规定为最短持有期为6个月。海通资管和兴证资管对旗下首只公募化大集合产品，约定的最短持有期限均为一年。光证资管推出的3只产品中，其中两只则是分别规定了6个月和30个月的最短持有期限。 公募化大集合产品另一个特征就是设置计提业绩报酬。中信证券旗下目前由刘琦、张晓亮掌管的公募化大集合产品都设置了计提业绩报酬模式，但计提基准分别为6%和8%。东方红启元三年持有期混合型证券投资基金、光大阳光价值30个月持有期混合型集合资产管理计划、兴证资管金麒麟领先优势一年持有期混合型集合资产管理计划、海通核心优势一年持有期混合集合资产管理计划等都有计提业绩报酬条款。 另外，值得注意的是，经过此次公募化改造后，越来越多产品采取A股、港股两大不同市场的配置，在港股的投资中多限制为港股通标的。
7月7日，中国财富管理50人论坛（CWM50）和清华大学五道口金融学院联合举办“中国资产管理业务监管研究课题报告发布会”，会上发布的《中国资产管理业务监管研究》指出，当前影子银行治理面临新问题，建议优化影子银行治理，银行理财子公司要坚持新老划断，干净起步；统分结合处置压降老产品规模，统一延长老产品的过渡期两年；整合资产管理机构牌照，整合证券类业务的牌照和管理规则，允许银行理财子公司、信托公司、保险资产管理公司、私募基金管理人向证监会领取牌照等。 据了解，该课题报告由中国财富管理50人论坛学术总顾问、清华五道口金融学院理事长吴晓灵牵头开展，已经完成主体工作，课题由一主六分一专八个报告组成，即一个主报告，银行、证券、保险、信托、公募、私募六个分报告，和壮大长期投资者队伍专题研究报告。全部报告历时10个月完成，共25万字。 影子银行治理出现三大新问题 建议统一延长老产品的过渡期两年 报告认为，当前影子银行治理主要出现三方面新问题：第一，银行理财子公司的定位不够清晰。在经营管理上不能独立自主，而是继续由母行实施部门化管理，很有可能继续依赖与母行的管理交易盈利，新瓶装旧酒，不仅自身难以实现发展初衷，还会对资产管理业务的市场秩序和发展方向产生新的冲击。第二，新产品不够“新”。仅仅是通过将预期收益率改为业绩比较基准并定期公布净值，就简单认定为是转型成功的“净值型产品”，离公募基金和国际证监会组织的标准还有差距。第三，老产品和老资产压降缓慢。滚动发行老产品对接老资产仍然是主流，滚动发行的老产品有过渡期政策背书，反而进一步强化了刚性兑付预期，影响了新产品的市场需求。 对于如何优化影子银行治理方案，报告建议，银行理财子公司要坚持新老划断，干净起步，建设符合国际标准的现代资产管理机构。在机构监管方面，银保监会应当支持、证监会应当批准银行理财子公司按照《证券投资基金法》第十二条的规定成为公开募集基金的基金管理人，依法将银行理财子公司纳入《证券法》、《证券投资基金法》的调整范围。对具备公募基金管理人资格的银行理财子公司予以政策激励，取消净资本的管理规定，改为按照《证券投资基金法》的要求计提应对操作风险的风险准备，给予社保资金管理人，QDII和QFII等各项业务资格。 在产品管理方面，老产品的规范转型任务应该留在母行，新产品在人员、系统和业务上应和母行相互隔离。新产品应当按照《证券法》和《证券投资基金法》，由证监会对公募产品实施注册管理，私募产品由基金业协会实施事后备案，从而令所有产品统一监管标准，获得相同的法律身份和税收政策。 在对银行理财子公司的监管合作方面，由银保监会在机构审批和产品注册方面设置前置程序，证监会对银保监会转来的机构审批和产品注册实行简易程序；在事中事后监管方面，银保监会负责一线监管，发现问题可在分工范围内处理并知会证监会，证监会保留检查权和处罚权。 对于如何多措并举防范化解老产品和老资产风险，报告建议，要统分结合处置压降老产品规模。统一延长老产品的过渡期两年，由银行结合自身情况上报过渡期的老产品的压降方案，一行一策。对于未能达到进度的机构，及时采取惩罚措施。对于过渡期结束后的残存老产品，可以统一纳入存款准备金制度和存款保险制度管理等。 深化监管“放管服” 建议整合资管机构牌照 资管行业的健康发展，也离不开深化监管“放管服”改革，以释放市场活力。报告建议，处理好机构监管与功能监管的关系，对相同功能的金融业务实施统一监管。 具体来说，一是整合资产管理机构牌照，各类资产管理机构应该统一分为公募和私募两大类。从事公募基金管理业务的到证监会获取资格，从事私募管理业务的到基金业协会登记。应当将基于机构主体的不同类型的资产管理业务牌照逐步整合为一块牌照，同时主监管部门保持不变。上述机构的主监管部门可以在申请前对所辖监管对象提出前置条件和审核程序，主监管部门完成核准后，证监会和基金业协会负责办理手续，事中事后的监管工作仍由主监管部门承担。基金业协会取消对私募基金管理人的分类管理。同一银行设立的银行理财子公司和基金管理公司应当按照“一参一控”的政策在《资管新规》过渡期内完成整合。 二是统一公募资产管理产品注册和业务规则目前，银行理财子公司的公募新产品规模较小，保险资产管理公司的公募产品还未起步，证监会对大集合的改造做法完全可以推广到公募产品其他领域。当然，公募产品注册的程序不能完全照搬照抄公募基金，应当取长补短，形成以信息披露为中心的注册制度。银保监会可以对所辖机构公募产品在注册前提出前置性审核要求。 三是对私募资产管理产品实施统一备案。私募产品应当按照《证券投资基金法》的要求，募集完毕后到基金业协会备案。私募合格投资者的标准应当保持一致，并根据社会财富分布情况适当上调。各监管部门可以对私募产品提出前置性要求，但应当遵循私募发展规律，逐步放开管制，尊重合格投资者和私募管理人之间的契约自由。中国基金业协会应当严格按照法律授权，加强登记备案系统建设，履行“事后告知性备案”的责任。根据风险监测需要，完善私募基金的分类统计监测口径。创业投资基金的分类标准建议设定为80%投向未上市的股权且不加杠杆，不必拘泥于理论，关键是投资范围符合支持创新创业的政策初衷并且金融风险外溢性小。 四是整合财富管理业务的牌照和规则证监会可以根据新修订的《证券法》修改《证券投资顾问业务暂行规定》，拓展“证券投资顾问业务”的职责和范围，特别是明确客户利益至上的行为规范，从而将其作为整合不同财富管理业务的牌照。目前，在基金业协会登记的中小型私募基金管理人可以将他们统一转为证券投资顾问。鼓励大型证券公司或托管银行建设相关平台服务和监测中小型投顾。充分发挥地方政府金融监管部门的积极性，将一定规模以下的财富管理机构交由地方金融监管部门注册和监管，但是监管规则保持统一。 五是整合证券类业务的牌照和管理规则。落实新修《证券法》要求，准确界定证券公司各项业务的内涵和定义，降低证券公司股东的条件，允许银行理财子公司、信托公司、保险资产管理公司、私募基金管理人向证监会领取牌照，从事场外经纪业务、投资咨询业务、非公开发行证券业务，满足市场需求。完善非公开发行证券的定义和业务规则，在中国证券业协会建立非公开发行证券和小额发行证券的事后备案系统，加强对非公开发行证券情况的统计监测等。
周二（7月7日），上证基金指数收报7189.83点，跌0.34%。LOF基金价格指数收报3997.15点，涨1.07%；ETF基金价格指数收报1192.58点，涨0.36%。 当日，在218只创新封基中，111只上涨，73只下跌。创新封基中，酒B（+10.04%）、工业4B（+10.02%）、证保B级（+10.01%）涨跌幅排名前三位；创业板B（-10.01%）、带路A（-8.38%）、互联A（-6.44%）涨跌幅排名后三位。
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