继易方达均衡成长股票基金一日吸金近270亿元并刷新年内募集最高纪录之后，仅仅时隔半个月，这一纪录再次被刷新，南方成长先锋基金一日吸金超321亿元。此外，5只可以投资新三板的公募基金上周三发行，华夏成长精选6个月定开“一日售罄”，引发市场关注。这些基金的热销，直接助推年内偏股型基金总募集金额超过6000亿元。 南方成长先锋首发超321亿 6月13日，南方基金发布南方成长先锋基金合同生效公告，该基金最终募集规模超321亿，成为年内首发规模最大的偏股型基金，也是年内首发规模最高的基金，更是继嘉实策略增长、兴全合宜之后，史上首募规模排名第3的主动权益类基金。 公告显示，南方成长先锋基金单日募集规模达到321.15亿元，其中，A份额为263.41亿元，C份额为57.74亿元；最终认购户数超过45万户，其中，募集期间基金管理人的从业人员认购464.42万元，占基金总份额比例0.014%，而公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人认购基金份额区间为50万份至100万份。 据了解，南方成长先锋混合是一只主打龙头成长股的基金，主要聚焦成长型赛道，尤其是代表中国新经济的行业，投资范围包括TMT、医疗医药、新能源、高端制造、新材料等。该基金的两位基金经理为茅炜和王博，都擅长在细分行业选取高质量成长公司，分享龙头企业的成长红利。茅炜和王博此前执掌的南方科技创新于2019年5月6日成立，一年多时间创造了超过80%的收益。 6月以来爆款频出 6月10日，5只可以投资新三板的公募基金开始募集，引起市场广泛关注。 5只新三板公募基金均设置了募集上限，上限在15亿元、20亿元、25亿元、30亿元不等。目前，已有两只基金提前售罄，也有产品距离募集上限还有点“距离”。华夏成长精选6个月定期开放受到市场热捧，率先实现“首日售罄”。该基金已经在6月12日成立，募集规模29.88亿元。 日前富国基金也发布关于富国积极成长一年定期开放提前结束募集及认购申请确认比例的公告。该基金总规模上限为15亿元，原定认购截止日为7月3日，截至6月11日，基金募集期内有效认购申请金额（不包括募集期利息）已超过限额15亿元，将提前结束募集并启动比例配售，公告显示最终配售比例为89.162084%。 其他3只新三板基金募集情况也不错，预计近期将结束募集。业内人士表示，与直接投资新三板精选层相比，借道公募基金，普通投资者可以低门槛参与新三板投资，而首批新三板基金初期或主要把握精选层网下打新等确定性较高的投资机会。 不仅新三板基金受到追捧，还有一些权益基金发行火热。如华泰柏瑞景气优选宣布提前结束募集，4天内快速结募，渠道传出消息这只基金募集规模超50亿。来自渠道消息还显示，招商基金旗下一款主动权益基金募集规模超45亿。此外，广发品质回报混合6月10日低调成立，募集份额达79.03亿份，募集日期为5月22日至6月4日。 自5月份以来，基金发行市场火爆，6月份更是出现较多爆款。一家基金公司市场人士表示，近期市场起伏，整体基金销售并没有全面性好转，只有部分基金公司产品获得较好发行成绩。近期的爆款产品，不少都是绩优基金经理推出的新品种，或是有些品牌感召力强的公司发行的品种。他预测这一趋势还将继续，可能会“经常性”有一些爆款基金出炉。 偏股基金募集超6000亿 受益于年初以及5月份以来权益类基金不俗的销售成绩，年内偏股型基金总募集金额也节节攀升，整体超过6000亿元，成为一个高潮。 Wind数据显示，截至6月14日，今年以来成立新基金593只，合计发行份额8905.37亿份，其中，包括股票型基金、混合型基金在内的权益基金发行约252只，合计规模达到6139.05亿元，平均规模超17.4亿元。 今年前两个月，市场行情较好，投资者入市热情高涨，权益基金募集规模爆棚。5月份以来，市场虽然震荡，但是也出现爆款，这两个时期推动了权益基金爆款频出。Wind数据显示，今年以来募集规模超50亿元的产品达到26只，“一日售罄”的权益基金达到37只。不过，爆款基金主要聚集在兴全、睿远、汇添富、易方达、富国等基金公司，资金追逐的对象是拥有良好口碑的基金经理发行的新基金。此外，在火爆的发行市场上基金公司表现得较为理性，多只基金实行了限额发售。 新基金募集的资金将为市场带来更多新“弹药”。若按照60%的平均仓位计算，今年以来新发权益类基金将给市场带来约3600亿元的增量资金。若从5月份数据看，权益基金合计募集规模超过1800亿，1个多月时间就会为市场带来至少千亿级别的增量资金。 目前来看，基金公司也加大了对权益基金的布局力度，后续还有不少绩优基金经理掌舵的权益基金“在路上”，可能还会有爆款出炉，如张坤管理的易方达优质企业三年持有、王宗合的鹏华匠心精选、胡昕炜的汇添富中盘价值精选等。 “明星基金经理”效应显著 近期市场震荡起伏，表现略显平淡，但爆款频出，而且“明星基金经理”效应显著。 从今年来看，爆款基金出炉是“天时、地利、人和”缺一不可，“人和”似乎成为首位。无论是前两个月广发、兴全、交银、睿远等基金公司爆款出炉，还是近期南方、易方达、景顺长城、鹏华等公司的爆款，背后都有明星基金经理的身影。 数据显示，自2015年6月12日的牛市高点，5年来上证指数跌幅超42%，但95%的基金跑赢上证指数，更有11只基金净值涨幅超100%，一批被市场验证、有中长期优秀投资业绩的基金经理价值凸显，资金也加速涌入绩优基金经理管理的品种。 值得一提的是，去年以来的爆款基金中，不少产品净值表现不俗。如去年冠军刘格菘管理的广发科技先锋，曾引来921亿资金追捧，该基金1月22日成立以来收益率为13.99%；2月份发行的睿远均衡价值三年持有期混合更是吸金1200亿元，成立以来收益率为12.64%。 越来越多的投资者加大对绩优权益基金布局力度，大量的资金向基金这类专业投资者聚集，长期来看，也有利于权益类基金汇集更多的中长期投资者，并成为改变A股投资者结构的重要力量。Wind数据显示，2019年机构投资者持股市值30.5万亿元，较2018年增长31.2%。其中，公募基金2.4万亿元，较2018年增长64%。2017年末至2020年一季度，公募基金持股市值占A股流通市值的比例从3.89%升至5.58%，投资者机构化的趋势无疑有助于A股市场更加健康、稳健发展。
明星基金长期赚钱效应持续发酵，在今年的基金发行市场展现出强大的吸金能力。在百亿爆款基金的带动下，头部公司新发基金规模已突破700亿元。 然而，新发基金市场的两极分化也愈演愈烈，年内15家基金公司募集规模不足5亿，另有29家基金管理人至今“颗粒未收”。 前十公募新发基金3900亿 占比近一半 Wind数据显示，截至6月12日，今年以来共有114家基金管理人发行了586只新基金，总规模8535亿元。发行规模前10名的基金公司募集规模合计3930.58亿元，占比达到46%。 从基金公司方面看，首募规模270亿元的易方达均衡成长、发行规模165亿元的易方达研究精选等爆款产品，让易方达基金年内发行规模达到703.4亿元，位居新基金发行总规模之首。广发、汇添富基金年内新基金发行规模分别为496.91亿元和434.57亿元，分列第二、三位。华夏、银华、博时、南方、鹏华、富国等6家公募新基金募集总规模都超过300亿元；景顺长城、交银施罗德基金、民生加银皆在200亿元以上；华安、平安、东方红资产管理等12家基金管理人跻身新发基金百亿元俱乐部。 与此同时，在全部143家基金管理人中，有29家在发行领域颗粒未收，15家基金管理人新发基金总规模不足5亿，新基金发行市场呈现“冰火两重天”的市场格局。 谈及新基金发行市场的马太效应，北信瑞丰基金表示，“强者恒强，赢者通吃”越来越成为新基金发行的特点，这反映出投资者愈发理性，在选择基金产品时更看重管理公司和基金经理的历史业绩，明星公司、明星基金经理效应愈发凸显。 在北信瑞丰基金看来，近年来公募基金行业格局呈现出明显的结构分化：头部公司投资和运营管理经验丰富，投研管理体系更加完善，建立了良好的品牌形象，赢得了市场声誉，对优秀人才、成熟投资者的吸引力更强，自然在新产品发行时更能受到市场的青睐。 汇安基金零售业务部总经理魏嵬认为，马太效应是一个行业成熟度的体现。公募基金行业经过20年的发展，已经取得了相当好的成绩。分化则意味着投资者在用脚投票。基金公司的品牌影响力、渠道深度以及客群基础，已经逐渐形成了资管机构应有的护城河，这是非常好的现象。 然而，据魏嵬观察，新基金发行向龙头公司集中，但新发规模排名和存量规模排名并不是绝对的正相关，有的在上升、有的在退步，还有弯道超车，也说明公募基金行业发展空间依然巨大。 上海证券基金评价研究中心高级分析师杨晗认为，规模向龙头公司集中，显示公募基金的业务模式、在资管行业中扮演的角色不断清晰。一般来说，行业马太效应一旦成为趋势就不会轻易发生逆转。 “老牌基金公司不论在投研实力和渠道上均有优势，公司的整体运作处在产品业绩佳、知名度高易于销售、对于代销渠道议价能力强的良性循环中，头部公司在行业中的地位较难被超越。”杨晗说。 深耕细分领域 走“小而精”发展道路 在资金和资源向大型公募集中的过程中，不少中小公司在寻找自己的定位和独特优势，在产品细分领域和创新产品方面做好前瞻性布局，努力打造公司在产品发行方面的竞争力。 魏嵬表示，汇安基金在二季度以来发行了一只“固收+”产品和一只偏股混合产品，首发规模都达到了20亿。作为一个成立4年的公司来说，是相当不错的成绩。 魏嵬认为，资管行业是公平的，马太效应肯定一直存在但是结构未必稳定。资管行业的品牌、规模、市场、投资都是一场复利，那些能够坚守自己能力边界，做出长期产品规划并言行一致的基金管理人，才能最终获得投资者的信任。 杨晗表示，基金公司要想打造新产品方面的竞争力需要综合施策：一是在品牌端梳理专业的品牌形象；二是在投资端夯实实力，打造优秀的投研团队；三是在产品端顺应监管和市场需求，坚持创新；四是在销售服务端，加强渠道营销工作，做好售后服务。 北信瑞丰基金表示，资金和资源向大型公募集中或成为公募行业的常态，两极分化的格局趋势将愈发明显。对小型基金公司而言，面临的市场竞争将日趋激烈。但严峻的生存环境也会倒逼小型基金公司不断改革创新，在细分领域深耕细作，努力研发适合自己的特色产品，最终具备差异化竞争优势，形成具有清晰辨识度的市场品牌，走出一条“小而精”的发展道路。 北信瑞丰基金分析，一方面，基金公司应把握市场机会，在产品研发和前瞻性布局上加大力度。特别是小型基金公司，通常产品线尚未布全 ，因此更需要通过把握市场节奏，左侧布局各主要类型产品，以期在未来市场打造适合投资者需求的基金产品；另一方面，在产品发行时，还应积极通过公司的营销渠道以及有特色、新颖的营销方式，推动产品销售，共同推动公司整体规模实现从小到大的扩张。
近几年，股指期货、科创板、新三板等市场标的被纳入公募基金投资范围，同时，公募基金管理规模在不断增长，都对基金投资交易系统提出了更高要求，升级完善投资交易系统成了基金公司的普遍诉求。为提升公司金融科技实力，华夏、工银瑞信、华宝等多家基金公司都在大力投入升级投资交易系统。 目前，公募基金管理规模已接近18万亿，公募基金可投资的品种逐步增多。新的发展形势对基金公司投资交易系统的头寸管理和风控能力提出了更高要求。 多位业内人士表示，目前，基金业金融科技化程度仍然较低，有大幅提升的空间。投资交易系统的性能与效率直接关系到基金经理的投资，更高水平的系统有利于基金经理管理交易。 北京一位业内人士告诉记者，曾经有基金公司发生过未及时卖出到期债券的事故。基金经理日常事务非常繁杂，如果拥有强大的投资交易系统，或许可以避免此类情况的发生。 据介绍，目前基金公司的投资交易系统还未实现自主开发，主要来自恒生电子(行情600570,诊股)。而恒生电子从100多家基金公司的需求发现，当前的投资交易系统已不能满足实际的业务需要，升级完善投资交易系统成迫切需求。 恒生电子相关人士认为，目前基金公司普遍使用的恒生投资交易管理系统O32于2007年推向市场，已运行了十多年。随着资管机构业务规模的扩大，现有系统的技术架构、性能及容量都已不够，创新等方面也受到限制。需要从未来整体投资管理业务的发展角度考虑，对现有投资平台进行升级完善。 恒生电子表示， 技术平台的核心是投资交易平台的升级，基金公司需要建立起能够满足未来10年甚至更长一段时间的投资管理平台。 北京某公募业内人士表示，基金投资交易涉及投资、风控、清算等多个部门协作，工作量巨大，在处理大量业务数据的同时，还必须保持快速的响应能力。 记者从业内了解到，华夏、工银瑞信、华宝、平安等多家基金公司已签约采购恒生电子新一代投资交易系统O45，这些公司的投资系统将在一到两年内进行全方位升级，预计最早可在今年下半年率先上线全新一代的投资交易系统。 对于全新一代的投资交易系统，恒生电子资管业务资深专家介绍，投资交易系统O45是一个全景式的工作平台，在系统架构、耦合性、系统性能、系统容量、接口开放性、技术平台、版本管理、运营管理等诸多方面进行了全面革新。 除了核心投资交易系统的升级迭代之外，华宝基金通过金融科技提升投资能力，更好地为投资者提供服务，同时，公司还着力打造一体化投资交易平台，该平台将风险分析、投资组合管理、交易以及操作工具结合在一起，可涵盖所有资产类别，且具有完整的投资流程，能够辅助基金经理进行投资决策，有效地管理风险和高效交易。
近段时间，债券市场跌跌不休的走势让人揪心。中债一年期国债到期收益率从4月29日的1.1177%直线上升至6月12日的2.0504%。调整也给中短债基金带来赎回压力，近期，多只中短债基金放开大额申购。 中短债基金打开大额申购 两三个月前，债券基金经理还在为债市收益率太低、新进资金建仓难而纷纷暂停大额申购，如今又是另一番光景。债券市场连续调整了一个月，部分中短债基金由之前的限制大额申购改为放开大额申购。 4月下旬起限制超过1000万元大额申购的南方吉元短债基金，6月9日公告恢复大额申购、定投和转换转入业务。6月8日，山西证券(行情002500,诊股)公告，恢复受理超短债基金大额申购。而之前的两个多月里该基金一直在限制大额申购。 此外，天弘弘择短债、华泰紫金丰益中短债、银河天盈中短债、鹏华稳利短债等多只中短债基金也均在近期放开了大额申购。 对此，一位债券基金经理表示，此次短久期债券调整幅度大于长久期品种，而购买中短债基金的客户的目的是寻求货币基金的替代。今年以来，货币基金7日年化收益率不断走低，部分资金赎回货基转而购买中短债基金，这部分资金的风险偏好相对较低，在债市调整也会赎回观望。 另一位债券基金经理也称，在债券市场的波动中，相比其他债券基金，中短债基金赎回量相对较大。这部分客户群体对基金净值回撤要求较高是近期中短债基金遭到赎回的主要原因。 Wind数据显示，4月下旬至6月初，多只中短债基金出现了近一年来的最大回撤。国金及第中短债、汇添富丰润中短债、浙商汇金聚盈中短债等30多只中短债基金净值回撤超过1%。 不过也有业内人士透露，不止中短债基金，部分1-3年期的债券指数基金也出现了赎回。“有些中短债基金放开大额申购是与之前限制一些机构短期套利资金有关，现在这方面的扰动因素不存在了，基金也就顺势放开大额申购。”该人士同时表示，债市调整已经到位，债券基金后期净值波动也会缩小。 未来或呈现宽幅震荡格局 春节以来，受疫情影响，债券市场出现较大幅度波动。货币政策边际收紧成为部分投资者对债券市场偏谨慎的理由，也有投资者坚持经济难以大幅好转的观点继续做多债市。多重因素交织，多数基金公司对债市后市维持继续震荡的判断。 诺德基金固定收益部总监赵滔滔分析，国内疫情得到有效控制，经济、政策关注的焦点也从防止实体企业受冲击向推动经济走向正轨转变，政策逻辑也由“宽货币+降成本”向“宽财政+宽信用+降成本”演化。站在当前时点，尽管政策逻辑出现一定程度的变化，但“稳健的货币政策要更加灵活适度”的方向没有实质性变化。当前的债市调整更大程度上是受基本面边际修复+货币宽松边际减弱等因素影响所致。后市，货币政策是否收紧、经济基本面能否出现快速复苏将决定债券市场的未来走势。当前国内外经济已从一季度的大幅下行中有所修复，但鉴于全球贸易摩擦的反复和地缘政治矛盾加剧，经济的复苏之路并不如预期的那样乐观，货币政策的拐点暂未能看到，未来债券市场呈现宽幅震荡格局，带来较多的交易性机会。 鹏扬基金建议，未来债券市场操作需谨慎防御，保持灵活交易。“中国债市与美国股市的情绪反转行情基本结束，多空分歧加大，处于钟摆的中间状态，需要利多及利空因素的增强来推动行情。预计短期内债券市场空方观点将进一步被验证，但中期内趋势反转的概率较大。债券市场继续调整概率较低，大概率维持震荡走势。 海富通基金表示，未来债市或将继续波动。6月市场将迎来1万亿特别国债的发行，若市场化发行或对债市形成一定压力。同时为配合特别国债的发行，央行或调降MLF以及公开市场操作利率，市场对降准降息仍有预期，但交易的时间可能会缩短。
Wind资讯数据显示，截至6月11日，今年以来债券型基金整体获得1.84%的收益。但5月以来超九成的债券基金出现亏损，平均净值跌幅超1.13%，不少投资者表示有点扛不住了。究竟怎么解决？可以关注“固收+”。 债券收益率仍处低位 盈米基金FOF研究院研究总监杨媛春表示，从价格来看，经过5月债市的调整，10年国开和3年AA+的收益率重新回到2008年低点附近，1年AAA收益率仍然在2008年低点以上；短端性价比仍然略优于长端。转债资产本月因个别券种重大负面经历了较大波动，从最新收盘价和转股溢价率来看，仍在近五年的均值以下。 格上财富高级宏观分析师张婷也表示：“从当前来看，在经济弱复苏的背景下，利率不具备大幅下行的基础，在降低实体经济融资成本以及两会强调要保持社融以及M2显著高于去年水平的背景下，利率不具备大幅上行的条件，整体来看，十年期国债收益率会围绕2.8%进行双向波动，具备一定的波段机会，但大的趋势性机会保持谨慎。至于信用债，随着信用利差的收窄，高等级信用债的机会凸显。” 可以重点放“固收+”品种 “固收+”是在纯固收策略上做一定加强的策略，值得投资者关注。 杨媛春表示，“主力券种的收益率基本都低于2008年的最低点，目前从风险偏好和政策面来看，债市都不太具备大的机会。但固收+策略的核心是利用了股债资产的负相关性，在债券资产相对不利的时候，往往意味着权益类资产会有一定机会，固收+组合可以在两类资产间通过比例的配置和债券类资产久期的调整，为投资者实现适合现在市场下的资产配置。” 杨媛春表示， 筛选“固收+”产品，应关注产品的收益回撤比，将考察时间放长后去测算其历史年化收益，观察在对此策略最不利的情况下，管理人对于最大回撤的控制。 张婷认为，在固定收益产品的收益逐渐下行的背景下，很多投资者将投资转向“固收+”，在固定收益产品的基础上通过投资权益类资产或其他资产增强收益，从而获得相比固收更高的收益，例如债券+打新，债券%2B股票，债券+可转债，债券+衍生品，甚至以债券为主+各类资产，建议投资者对底层债券以及所投资的风险资产有一定了解，控制住回撤风险。
今年以来，退出渠道的多样性，减持新规的补充说明等多项政策的出台，给中国的私募股权市场带来了一缕春风，募资、投资都重新焕发生机。 然而，数据显示，前5个月，VC/PE市场对增量仍然缺乏持续动力，募资同比下降超40%，投资同比下降20%左右。多位创投人士表示，这背后其实是对约10万亿元未退出本金流动性的担忧。 6月12日，歌斐资产、投中信息联合发布了《中国PE二级市场2020年发展趋势及展望》。歌斐资产创始合伙人兼CEO殷哲表示，近年来，随着更多的母基金进入，中国的S基金（二手份额基金）渐入佳境，这将对中国私募股权的流动性问题提供很有效的解决方案，并推动中国私募股权的发展。 国内S基金 或将出现数十倍增长 2020年，投中研究院调研了市场上超过400家的私募基金管理人。结果显示，78%的私募基金管理人未参与过PE二级市场交易，仅有6%的管理人已完成或正在进行PE二级市场交易，另有16%的管理人计划参与PE二级市场交易。 研究报告指出，2011年新设立的人民币基金较多，2018年则是这批基金退出的高峰期，因此S基金吸引了部分欲缩短投资周期、对底层资产清晰度要求高的出资主体（LP），引发一波二手份额转让的高潮。 同时，2014~2018年是我国股权投资市场规模增长最快的黄金时期，尤其是2015年是国内“双创”与创投最活跃的一年，当年设立的股权投资基金数量同样创下历史新高，因此自2019年开始，这一批基金的份额转出需求也露出水面。 除了退出高峰期迎来二手份额交易的增长，在募资阶段也有机会抄底违约机构LP份额。 国内私募股权基金的LP中，以国资、机构为主。以2019年为例，新募集的2705只基金中，国资背景的LP认缴总规模占基金规模70.4%。然而，数据显示，虽然政府引导基金在过去几年迅速壮大，但是2014~2018年的到账资金远远低于目标值，实际资金到位仅40%。 除了政府引导基金，资管新规出台后，打击多层嵌套、严禁资金池等规定导致市场上常见的“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募基金”、“非金融机构+私募基金”等模式都被禁止。这直接导致了2018年起，PE/VC的资金募集艰难、机构LP违约率上升。在GP（基金管理人）缺钱、交易意愿强烈的背景下，S基金正是最合适的接替人选，也更容易谈到合适的折扣，以较低的价格入场。 步入2020年，新冠疫情的隔离措施导致经济短期内停摆，中小企业和个人企业主的经营活动受到了极大冲击，个人LP或是产业资本也出现了资金回流的迫切需要。此时，S基金和流动性紧张的个人LP交易，将会拿到更优的折扣，也能够获得过往年份不愿意出售的稀缺优质资产。 清科研究中心认为未来数年内，当2016~2018年成立的人民币股权投资基金进入份额转让高峰期时，二手份额交易的市场规模将迎来一次更大幅度的上升。S基金这一在国内极小众的概念，未来可能出现数十倍的爆发式增长。 未来GP份额的影响将会更大 S基金爆发式增长的同时，中国的二手份额交易主体也正在发生变化。2020年初，君联资本完成2亿美元的续期基金交易，昆仲资本完成7个人民币投资项目出售给TR Capital等机构，这两个事件震动了整个创投圈。因为这是国内第一批GP（基金管理人）主导的基金份额二手交易，具有里程碑式的意义。 歌斐资产CEO殷哲表示，现在中国绝大部分的二手交易是LP主导，因为LP有流动性的问题，但随着中国的GP在不断优胜劣汰的过程中形成头部的GP，这些GP将对自己的份额转让拥有一定的话语权。 随着创业板注册制等一系列政策红利的落地，VC/PE投资项目的退出渠道更加多样化，S基金的底层资产也更加具有确定性。由于中国的LP比较分散，二手份额转让的信息也不够透明，殷哲预测，未来S基金头部的参与者和GP的头部参与者将共同影响这个市场的流动性，但是中国份额市场中GP份额影响更大。
为构建养老第三支柱，唤醒国民养老意识，养老目标FOF基金已开始进入许多投资者的视野。FOF主要投资于公开募集的基金，较少比例直接投资于股票、债券等证券，而是通过投资基金间接持有这些资产。 FOF投资范围广阔，通过一个产品实现单一投资分离、多元化资源配置，减少了投资者研究、选择资产和择时的烦恼，通过养老FOF配置到一些投资者寻常难以投资的市场或者策略。 FOF主要投资于优选出的基金，因此它的波动率比一般基金更低，更符合养老资金的需求。通过在不同市场，寻找低相关度标的基金以降低预期风险。如果说公募基金是对股市、债市风险的一次平抑（通过分散化投资），那么FOF可以看成是对基础市场风险的二次平抑。FOF多样化的资产配置，有利于风险分散，为养老资金提供稳健的方案。 那么如何选择适合自己的养老FOF呢？ 第一步：选择基金管理人。养老投资周期长，往往需要十年乃至几十年。对于长期投资来说，选择一个靠谱的管理人与之同行非常重要。如何在众多的资产管理公司中选择优质的管理人？重点要考察的是基金管理人资产配置的能力及长期投资的业绩表现。 养老目标基金以FOF的方式运作，而FOF双层配置的特点对基金管理人的资产配置能力提出了更高的要求。此外，投资者投资养老FOF，是基于长期投资的角度，因此基金管理人较强的长期投资能力是长期收益的保障。 第二步：选择基金类型。养老目标基金有目标日期基金和目标风险基金两种不同策略的产品，各具特色。 目标日期基金预设了目标日期，为投资者提供了一个简单易懂的投资选项，投资者只需要根据自己的退休日期选择相应的目标日期基金即可，不需要被纷繁复杂的投资品种所困扰。 目标风险基金有多个不同的风险等级，如积极、稳健、平衡等。对于某一基金来说，在投资过程中，风险水平维持恒定，不随时间发生变化。投资者需要根据自身风险需求选择对应的产品，这对投资者的投资水平提出了更高的要求。 总的来说，目标日期基金的选择相对简单明了，而目标风险的选择则更为灵活。 第三步：选择适合自己的产品。在确定了产品类型后，可以在该类型的产品下选择具体的基金。目标日期基金简单明了，只需根据自己预计的退休时间进行选择即可。目标风险基金则要求投资者对自身的风险偏好和承受能力有着较为清晰的认识。举例来说，对于30岁左右的投资者来说，未来现金流较为充裕，风险承受能力较高，可以选择风险等级相对高的目标风险基金。而如果是距离退休期限较短的投资者，则可以选择风险相对低一些的产品。当然，风险偏好与许多因素有关，并没有单一的判断标准，还是需要投资者充分考虑自身特点进行确定。 选择适合自己、长期业绩稳健的产品后，投资者只需要不惧波动，坚持长期持有，大概率将获得理想的收益，实现养老资产的稳健增值。
对冲基金错过了3月以来10万亿美元市值的上涨，现在因为对二次疫情的担心，全球市场再度大跌，短短一天时间抹去近2万亿美元市值，仿佛说明他们的谨慎不是没有道理。 凸显华尔街和散户分歧的是，他们对新冠疫情背景下的经济前景有着截然不同的看法。散户投资者在大跌后纷纷买入航空公司等股票，将所有筹码都押在经济重新开放上，但对冲基金却以谨慎的立场对待，错过了一轮强劲反弹。 这一立场开始让散户尝到苦头：第二波新冠病毒扩散的迹象在全球不少国家出现，标准普尔500指数一周内下跌近5%，道琼斯工业股票平均价格指数下跌5.6%，纳斯达克综合指数下跌2.3%。 这是自3月全球大多数市场经历最黑暗日子以来最动荡的一段时间，在近3个月来最严重的下跌中，大量散户钟爱的公司和行业首当其冲。当波动性飙升，量化因子失效时，那些仅仅是因为投资热情而攀升的股票迅速跌回现实。 批评人士指出，这至少是在提醒人们，在股市大跌触底反弹之后，不要过度欢欣鼓舞。特别是散户投资者，容易面临双重风险，当股市上涨时，他们会变得过于看涨，而当股市下跌时，他们会变得过于悲观。 散户交易量创新高 对于规模较小的个人交易者来说，他们追逐看起来危险的股票，大把押注于市场整体反弹，这已然成为了一种狂热。 自金融危机结束以来，下跌时买入一直是投资者非常成功的投资策略，这一次很多散户投资者都秉持这种心态。散户投资者在3月份的动荡期间蜂拥而至并逐步攀升，其交易量在5月创下纪录。6月前8个交易日，产生佣金的日均交易量达到120万笔，超过了5月份已经创纪录的水平。这是一个危险的信号，无论基本面如何，散户都在追涨。 最近，不少资不抵债的股票都迎来一轮爆炒，这种逢低买入的心态达到了极致，如已经申请破产的赫兹租车在3天内被炒作上涨近6倍。现在他们迎来了一盆冷水。纽约证交所成长板航空指数暴跌11%，抹去了前一周涨幅的约三分之一，预计该行业今年将遭受创纪录的840亿美元损失。 有专业投资人表示，不少业余投资者往往吹嘘，在航空公司的股票，甚至是最近宣布破产的股票大赚了一笔。但是这些投机得到的财富只意味着走运，只有傻瓜才会把这认为是智慧。 航空ETF规模暴增40倍 一些大跌行业吸引了大量投机的散户，也催生了产品规模的快速膨胀。美国Global Jets ETF主要持仓为美国四大航空公司，在过去几个月里，这一产品成为散户押注该行业反弹的热门工具。该基金连续70天资金净流入，其资产从3月份的3300万美元推高至14亿美元。根据交易平台罗宾汉的数据，目前该平台上持有这一基金的用户数量已经飙升至约3.7万人。相比之下，3月初持有该基金的人数只有500人。 然而，对第二波新冠疫情的担忧与日俱增，市场再度下挫重创了航空公司的股价。6月12日出现大量散户抛售，当日1400万美元资金外流，这是该基金自2月以来首次出现资金外流。 不过，愿意动用看空手段的机构也不多。根据IHS Markit 的数据，空头权益占已发行股票的比例目前为1.5%，与2019年2月接近8%的水平相去甚远。空头权益占流通股的比例是看跌该基金的粗略指标。 部分机构为了吸引想在底部“捡漏”的散户，也应景的开发了相关产品。以近日推出的交易所交易基金为例，有一只名字就特别有吸引力：落下的刀子。Direction公司所开发的这一产品，旨在购买在疫情遭抛售市值大幅缩水的股票，尤其是因为经济停摆而陷入停顿的相关公司。该基金从3月份的低点反弹了90%，然后在6月11日暴跌9%。 尽管底部买入可能很诱人，但华尔街的一句老话令人警醒：永远不要试图抓住一把落下的刀。真正的反向投资策略不仅仅是大跌后就肆意买入。 基金保守错过反弹 截至6月8日，美股在53天内上涨超过40%，创下自1933年以来的最快升幅，但对冲基金似乎并没有为这波快速反弹做好准备。摩根大通旗下大宗经纪部门汇编的客户数据显示，尽管股市出现反弹，但多头与空头头寸之比自3月下旬以来一直在下降，意味着看多的基金一直在减少。摩根士丹利其基金客户的净杠杆率降为10年来倒数30%水平。6月初，保罗·琼斯等知名基金经理还为低估了市场的反弹而道歉。 业内人士指出，许多对冲基金更注重长期投资，对市场上强劲和快速的反弹持怀疑态度。他们普遍认为经济出现了问题，复苏不会这么容易。 市场的下挫凸显出保守策略的价值。数据显示，追踪对冲基金的指数下跌4.2%，4周来首次好于个人投资者青睐的指数。而个人投资者青睐的指数，其中持仓包括达美航空公司、米高梅国际度假村等短期复苏无望的个股，近一周内下跌6.7%，创下自3月份以来的最大跌幅。 虽然没有人会在经历了这样的暴跌后感到开心，但对于专业人士来说，现在似乎说明了他们谨慎的原因。对冲基金的行业偏好也展现其防御性。摩根士丹利数据显示，航空公司、酒店和餐馆的持仓水平徘徊在多年来的低点附近，而科技和医疗行业等面向国内市场的持仓水平则接近十年来的最高水平。有分析师指出，考虑到市场仍属高估值范畴，很多机构投资者不愿盲目抢反弹。 知名公司提前砍30%仓位 不少机构早有先见之明，波士顿基金公司GMO早就指出这一涨幅不可持续。近几十年来，GMO通常对股市非常谨慎，在市场预测方面颇有建树：该公司曾预测到了2000~2003年的互联网泡沫破裂，2008年全球金融危机，并在2009年的市场最低点转为看涨。作为看空美国经济的机构，其早在4月就提前减持股票持仓。GMO在其旗舰产品无基准配置策略基金中大幅削减了股票敞口，从3月份的55%降至4月底的25%。 该公司联合创始人格兰瑟姆指出，现在市场估值处于标普500指数历史市盈率的前10%，同时经济形势也处于最糟糕的10%，甚至可以说是最糟糕的1%。这次新冠疫情与过去的经济危机不同，其中潜在的风险包括：大规模失业，大型企业破产，长期的经济衰退，内乱，寻求疫苗不顺利等等。 格兰瑟姆指出，大多数病毒从未有过有用的疫苗，大多数有用的疫苗花了5年多的时间才开发出来，而且当开发出来时只取得了部分成功。甚至在危机来袭之前，美国经济就已经危机重重，潜在的危机就包括气候变化、发达国家人口增长放缓、生产率增长放缓，以及美国创纪录的债务水平。 估值上更看好新兴市场 目前让不少机构担心的依然是市场估值过高。格兰瑟姆指出，如果股价便宜，并为投资者提供了良好的安全边际，所有这些都不会那么重要。但事实并非如此。自3月下旬的市场低点以来，标准普尔500指数一度飙升40%，主要的海外指数，如摩根士丹利资本国际欧澳远东、发达市场和新兴市场指数，上涨幅度都不小。 GMO指出，所谓的“价值型”股票在任何地方都相对便宜，而新兴市场股票作为一个整体，无论以任何合理的标准衡量都是便宜的，其中最值得关注的是新兴市场价值型股票。他们指出，尽管新兴市场的许多国家可能尚在新冠疫情中苦苦挣扎，但新兴市场中不少国家似乎比发达国家更好地应对了这场危机。
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