从去年四季度到今年初以来，通胀有了明显的上升。1月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨5.4%，此后，逐步回落到四月的3.3%。消费者对通胀最直观的感受就是买菜越来越贵了。通胀上涨背后的原因是什么？通胀还能再起来吗？通胀除了影响我们买菜的价格之外，对宏观经济的影响是什么？ 数据来源：国家统计局 通胀的驱动因素 通胀的反映的是一揽子商品或服务价格的增长速度。商品价格的主要决定因素是供给与需求。此外，货币供应量也是影响商品价格的重要因素。因此，通胀的核心驱动因素有三个：产出缺口、居民消费（收入）和货币增速。 通胀还能再起来吗？ 看通胀能不能起来，主要看这三个驱动因素的变化和预期。 第一，我们来看产出缺口。 观察产出缺口的一个重要指标是工业增加值。 受疫情影响，今年1至2月的工业增加值大幅下降了13.5%，3至4月虽有所上升，但是同比还是下滑的。按照这个趋势发展，五月的工业增加值增幅应该会大于四月，但同比还是会低于去年同期。因此，从产出缺口来看，虽然仍然较大，但是在快速的回升中，但是不会很快回到去年的同期水平。在CPI已经高起的情况下，这将会引导CPI平稳下行。 数据来源：国家统计局 第二，我们来看居民消费。 观察居民消费的指标有两个，一个是社会零售总额，另一个是居民收入。 首先，我们来看社会零售总额的变化趋势。 受新冠疫情的影响，社会消费品零售总额在1-2月份大幅下滑20.5%，随着疫情的逐步得到控制，社会零售总额开始企稳反弹，但是反弹的力度有限。根据4月最新的数据，社会零售总额当月同比下降7.5%，但是环比增加了8.3%。按照这个趋势，社会零售总额也不会很快回到疫情前的水平。从这个方面来看，通胀似乎很难起来。 数据来源：国家统计局 其次，我们来看居民收入。 过去三年，我国城镇居民可支配收入增速一直保持在7.9%附近的水平，居民收入的增速比较稳定，而且显著高于GDP的增长。这是支撑社会消费长期向好的一个重要原因。但是，我们看到2020年的第一季度，居民收入增速出现了一个非常显著的下滑，只有去年同期0.5%的增长，与2019年四季度相比，收入增速下降了7.4%，基本处于停滞状态。收入的下降将会显著降低居民的消费能力和意愿，这也是导致社会消费品零售数据下滑的重要原因。 数据来源：WIND 第三，我们来看货币增速 观察货币增速的指标比较多，主要来看广义货币供应量M2的变化情况。 M2又被称为广义的货币供应量，是指流通于银行体系之外的现金加上企业存款、居民储蓄存款以及其他存款的总量。过去我国的M2增速比较稳定，基本处于8.5%附近的较小的变化区间内。从2020年3月开始，M2的增速明显加快。3月的M2增速是10.10%，4月的增速是11.10%，处于一个加速上升的状态。在全球货币宽松的环境下，为了应对疫情带来的经济下行，可以预见M2至少还会保持目前的增速。 经济中流通货币的增加是促使通胀上行的一个重要推动力。但是，在经济的下行状态下，增加的M2很多将会被用于补充银行流动性、社会融资借贷、财政支出等，进入消费领域的比例不高，对于消费品价格的影响不会显著。因此，虽然M2在快速增加，不用担心会促使CPI走高。 数据来源：WIND 结论：CPI将稳步下行 总结一下之前的分析。可以看出，虽然目前的产出缺口仍然较大，但是在迅速的回升中；社会消费品零售数据同比大幅下降，虽然也在快速恢复，但是居民收入的下滑将导致消费很难快速回归历史水平，更不用说报复性消费了；M2在快速增加，但是更多的是应对经济下行的压力，而不会进入消费领域。 因此，整体来看，CPI将稳步下行，并不会出现通胀的现象。 CPI下行的影响 在经济下行的情况下，CPI的下行将会引导短期利率下行。因此，MLF、LPR等市场化利率有可能进一步下行，甚至有直接下调存贷款利率的可能。
【编者按】百年一遇的疫情，极大地改变了我们当下的生活，也增加了我们对未来的困惑。 如何理解当下的经济和资产价格波动？普通投资人此刻应该怎样保护自己的财富？回顾历史，回到经典书籍我们也许能找到答案。 兴证全球基金推出读书栏目《此时正好读书》，邀请基金经理为投资人推荐当下值得阅读的好书，并和您一起分享书评，好书共读。 第三本是由兴证全球基金副总经理、专户投资部及固定收益部总监陈锦泉先生推荐的《隐形冠军》。 陈锦泉 【推荐语】挑选优秀的公司，然后长期持有，相信时间的力量，这就是投资的真谛。我们所信奉这个投资真谛，关键词是优秀和长期。但何为优秀？何为长期？这些问题始终困扰着所有的投资者。现在的优秀还是不是未来的优秀？未来的优秀现在长什么样？这些问题始终拷打着投资者。我们因此不断深入公司，深入各种行业，深入公司和行业所处的历史不同阶段。 然而，我们长期以来习惯于一些伟大公司的统计和研究，分析各种成功的因素，鲜少聚焦于中小公司。另一方面，这些研究结果运用到现实投资世界中，又变得很骨感，导致我们看问题变得短视和善变，优秀的标准变得模糊，长期持有受到严重挑战。因为罗马不是一天建成的！任何的伟大公司，都是从一个小公司发展起来的，过程也是曲折的。考验我们投资者的是，能否更早地发现优秀公司，然后坚定信心，陪伴公司的成长。 在《隐形冠军》这本书中，德国管理学教授赫尔曼.西蒙以其几十年企业研究的经验和积累，定义了优秀的中小企业——隐形冠军，诠释了“德国制造”成功的秘密。在如此纷繁复杂的行业和公司发展进程中，这本书归纳了很多成为隐形冠军的重要理论和实践，涵盖持续增长、领导市场、专注重点、深度创造、全球营销、持久创新、竞争优势、企业文化、有效管理等等方面。书中通过大量公司案例分析了公司的成长过程，包括重要战略、关键计划、重要数据、重要访谈等等。看似大量碎片化的事实和证据，与很多管理书籍理论的高大上形成了鲜明对比，但这正是本书最接地气最有实践意义的地方。从0到1，往往非常青涩和渺小，也不一定有响亮的口号，但任何的伟大都是从青涩和渺小中逐渐成长起来的。这本书中隐性冠军的经验，正好可以为大量有志于走向全球化的中国中小企业所借鉴，也是我们投资者研究企业发展过程中面对困惑时的法宝。 作为投资者，我们每天面对大量的中小公司，从最开始只是关注公司表面的收入利润财务数据，随后慢慢深入到公司的业务各个方面，再慢慢开始给优秀的公司下定义。没有企业一生下来就是优秀的企业，也没有投资者一生下来就是优秀的投资者。理解优秀企业的成长过程，用实践和时间来体会，才能不断提高我们选择的标准，提高我们选出优秀公司的胜率。管理学者心中优秀公司的标准、企业家心中优秀公司的标准、投资者心中优秀公司的标准，尽管各有定义，但是从长期来说，内在应该是一致的。 我曾经在中国最大的一家金融公司之一里工作十年，此后一直关注公司的成长，花了十几年也才不断领悟到它成长成为优秀的原因。我也曾经从我们投资的一家公司的老板那里学习优秀企业的标准，从他那里，我惊叹于优秀企业家心目中其他优秀企业的模样。从此以后，我也不断在我投资过的企业中领悟优秀的标准。 中国A股市场3800多家上市公司中，市值在1000亿以上的公司不到100家，市值在500亿以上的公司不到200家；市值在300亿以上的企业约350家，占比不到10%，那意味着约90%的公司都是中小公司。中国虽为全世界第二大经济体，但大量的中小企业其实是中国制造的主体，在全球化的道路上，他们正积极融入到世界经济共同体中，并将最终成为具有全球竞争力的企业，这是中国制造的未来和希望，也是中国经济崛起和投资者的希望。 未来的世界，全球化代表更为广泛和更为复杂的联合，尽管当前受到了一些挑战，但是全球价值链、供应链深入发展，你中有我，我中有你，各国经济融合将是大势所趋。可以说，经济全球化是人类社会发展必由之路，是推动世界经济增长的引擎。我们希望看到更多优秀的中国制造企业成长为隐形冠军，成为具有全球竞争力的一流企业。作为投资者的我们，也能欣慰地作为一个陪伴者、分享者，见证这个美妙的过程。 【书评】 大多数人都知道奔驰宝马、可口可乐、迪拜塔、索尼，但是有多少人听说过采埃孚、博世、JBL、嘉特纳、蔡司呢？ 采埃孚和博世是奔驰宝马等众多汽车厂商的关键零部件供应商， JBL生产可乐中的必要成分柠檬酸，嘉特纳为迪拜塔等著名摩天大楼生产了坚固的外墙，蔡司则是摄像镜头龙头厂商。可是，谁会在喝可乐的时候去关心饮料中的添加剂，或者开奔驰的时候去想变速箱是谁生产的呢？所以消费者大多对前者如数家珍，而对后者知之甚少。 德国“隐形冠军之父”赫尔曼·西蒙就在他的《隐形冠军》一书中深入分析了这些企业诞生的背景、所具备的特质、如何调整战略来适应新的时代，并希望众多的中小企业可以从中获得灵感，在全球化背景下找到适合自己的发展之路。 1. “隐形冠军”究竟是谁？ 先做个小调查：下表中的4家隐形冠军企业，你认识几个？ 顾名思义，隐形冠军企业往往在自己所属领域内拥有绝对的领导力，所以才称之为“冠军”，而这种市场地位不仅是数一数二的市场份额，还体现在能够引导行业变革的方向、成为对手的标杆、创造出客户需求，比如苹果在手机领域的领导地位。其次，这些企业大多非常低调、不为人所知，所以说是“隐形”的。 2. 为什么“隐形”，又如何成为了“冠军”？ “隐形”不仅仅是结果，也是一种选择。其实，从某种程度上来说，隐形冠军的诞生与其所处领域有很大的关系，它们很少是终端消费品，而是为最终消费品提供零件、设备、原料等等，也就是说，这些企业大多“躲”在价值链的后端，它们的产品往往不为消费者直观所见。 而另一方面，保持低调也是“隐形冠军”企业自身的一种战略选择。在公众、媒体面前保持低调可以减少外联的时间而更专注于自身的业务；同时，企业不希望其他商人关注到它所处的利基市场，也不希望竞争对手知道它的市场份额，这种保持低调的战略让企业可以相对从容地发展壮大。 在直接客户面前绝不“隐形”。隐形冠军是低调的，但这并不意味着不被它们的直接客户信任。它们虽然尽量减少对外界的曝光，但愿意花大量的时间维护客户关系，隐形冠军中与客户有定期联系的员工数是大型企业的5倍，它们通过为客户提供最优质的产品，在各自客户那里获得了极好的口碑。“我们不需要全世界都知道我们，只需要拥有直接客户的认可，就是我们的成功！” 在客户眼中的“难以替代”。由于隐形冠军的市场占有率很高，所以下游客户对这些企业的依赖度往往较高。本书作者曾与业界人士讨论一个问题：“如果丰田和通快两家公司的产品同时都消失了，会发生什么事情？”（注：通快是金属切割机床的顶级制造商）答案几乎一致：丰田的客户将轻松选择另一个汽车品牌，因为整个汽车行业存在严重的产能过剩；而如果通快不存在了，那世界上大部分的金属加工企业都将面临停产。正因为对这些隐形冠军的高度依赖，历史上曾多次出现当供应商出现危机时、下游客户不得不出手相救的有趣案例。 隐形冠军中从不缺乏“百年老店”。想要实现基业长青并不容易，企业盛衰更替乃是常事。创立于1897年的道琼斯工业指数里有30家创始公司，到2018年6月最后一家硕果仅存的GE也被踢出了指数。但是隐形冠军企业中有38%已存续超过100年，其中寿命最长的施瓦本钢铁厂（全球造纸设备龙头），历史可以追溯到1365年。据统计，隐形冠军的年龄中位数是66岁，生存能力远远高于大型企业。 3．隐形冠军的“隐形财富”：把企业当作家的好员工 书中指出：好企业和差企业真正的区别不在设备、机器、流程，而在人才和企业文化。 祖孙三代服务于同一家企业，是怎样一种体验？笔者曾在纪录片《工业传奇》中看到了这样的故事，20多岁的英勾是汽车变速箱龙头采埃孚的一名检测工，他的爷爷是公司成立初期的一名产业工人，一辈子服务于这家企业，他的父亲也就职于这家企业并通过自己的努力坐上了管理岗位。他们在采埃孚的工龄加在一起超过了70年。 事实上，正如《隐形冠军》一书中所说，几代人都为一家企业工作，这对于德国的隐形冠军企业来说已经是普遍现象。在这些世代相传的“匠人”看来，产品的品质象征着家族的荣誉，糊弄工作会让家族蒙羞。 在“世外桃源”工作，是怎样一种体验？根据统计，近2/3的隐形冠军总部坐落于乡镇，传感器龙头西克公司甚至特意把总部从慕尼黑搬到了一个温泉小镇，为的就是让员工拥有更舒适的生活环境。远离大城市带来了诸多好处：一方面减少了城市灯红酒绿对员工的干扰，让他们更专注；另一方面乡镇的跳槽机会较少，员工忠诚度更高。当然，由于乡镇人才有限，企业对员工也高度依赖，两者之间形成了十分亲密的关系，比如菲尼克斯电气前任CEO已经退休多年，还能准确喊出全公司4000多位员工每一个人的名字。 这些隐形冠军往往成为当地的经济支柱，为当地居民创造了大量就业，一个小镇上可能有80%以上的居民都服务于这家企业。上科亨市的市长曾说：“蔡司一咳嗽，我们全部人都得得肺炎。” 4. 为什么德国能成为“隐形冠军之都”？ 当今德国的工业品因其高品质而世界闻名。和今日不同，140年前的德国制造却是以伪劣和廉价著称，在1876年的世博会上面对舆论的强烈斥责，德国人猛然醒悟。从此，德国工业走上了百年逆袭之路。现在的德国制造成为了品质的代言词，而且孵化了全世界50%的隐形冠军企业。 各国隐形冠军数量 德国为何会成为“隐形冠军之都”？书中有简单的介绍，笔者又另外做了一些研究，原因主要可归纳为以下几点： 特殊的历史和地缘因素。100多年前德国还是一群小国的松散集合，直到1918 年，20多个小国才正式合并为德意志第二帝国。在各个效果各自独立的环境下，企业不可能仅依靠当地的小规模市场，必须实现国际化，所以德国企业很早就开始具备出口意识。同时，从世界地图来看，德国处于独特的中心位置，在那里可以在正常的办公时间内与从东亚到美国西海岸的所有国家通话。 双轨制职业培训体制。在德国，上大学并不是青年人成材的必由之路。数据显示，每年有60%的德国青少年选择接受双轨制职业教育，也就是学生既是工厂的学徒，也是职业学校的学生。这种教育模式让学生很早就开始接触实际工作，在企业积累未来工作所需要的技能和经验，减少新员工入职阶段的时间成本；同时企业还可以根据自身需要更有针对性地培养专业人才。自推行以来的100多年中，该教育模式为德国培养了一大批高素质的产业工人，现在已有越来越多的国家在效仿这种模式。 强大的制造业基础。德国是个高度重视和依赖制造业的国家，事实上德国制造业在GDP中的比重一直以来都比其他发达国家高得多。在德国，工业是必须被全民普及并接受的重要项目，德国人鼓励小孩动手操作，喜欢机械是很光荣的事情，德国人从小就对工程、技术、动手能力有非常强的痴迷，有了把小事用心做好这份精神，才铸就了德国工业在全球有显著的竞争力。 传统技能的代代传承。德国人血液里有着典型的严谨、专注、执着，所以在德国许多地区都有被传承了几百年的技能，这些技能至今仍焕发光芒。比如黑森林地区一直以来都以制造高精密机械的钟表而著名，今天，该地区有超过400家医疗设备公司，大多是由制造传统的精密机械起家的。在德国，这些高超的技术代代传承，成为现代高端制造业的基础。 结语：这本书究竟要告诉我们什么？ 如果你希望看完此书，就可以找到一套成为 “隐形冠军”的行之有效的方法论，那恐怕要失望了。 因为众多案例告诉我们，隐形冠军企业并不是奇迹企业，他们的成功不是依靠什么神奇公式，也不是依靠什么超凡的智慧，而是久经考验的美德——坚持把许多看起来不起眼的小东西做的更好，几十年如一日地打磨一个小零件，每天都取得一些完全不引人注意的小进步，由一群拥有着“阿甘精神”的人用几十年的时间打造出一家 “百年老店”。 简单的法则，却有多少人愿意又能够坚持？有谁能像Gottschalk那样“着迷于”图钉，几十年只做一种产品，最后成为欧洲唯一一家图钉公司。还有“深爱”着遛狗链的福莱希，自创始人从电锯中获得灵感为爱狗发明了伸缩狗链后，这家企业已经做狗链将近50年，目前占有全世界70%的市场份额。 所以，在笔者看来，这才是本书真正想要传达的核心内容。每一个旷世伟业的背后，总站着一群肩负重任、苦心孤诣的人。
受隔夜美股下跌影响，A股三大指数均低开震荡，午后股指继续走弱，创业板跌幅超过1%，表现疲软。从盘面轮动来看，今天市场依旧在防御板块和科技板块之间来回切换，轮换快速。尽管今天市场有超过 2/3个股下跌，情绪低迷，但我们依然能看到北上资金是目前市场上最坚定的多头，逆势流入。本周仅3个交易日北上资金就已经累计流入了超过90亿元，买买买的势头依然迅猛。 北上资金流入流出情况，数据来自于WIND 从本周北上资金买入板块也可看出，信息技术以接近30亿的净买入额位列首位，这也说明即使面临美国的封杀风险，外资对于中国科技未来发展依然有着十足的信心，作为持仓日度披露的类机构投资者，近几年北上资金对于A股投资风格的影响已经举足轻重，其投资选择还是有着比较大的参考意义。 图片来自Wind 此外根据外盘最近的表现也不难看出，随着新冠疫苗的有利进展，近期美股的风险偏好已经得到极大修复，从近期美股VIX走势可知，在3月18号到达高点后，该指数已经一路回落，目前已经下降至20-30区间，虽说距离低点仍有10个点的距离，但相比于两个月前的高点，目前股票市场风险已经有了不小的释放。 虽说VIX指数经过本轮疫情的影响创下了仅次于2008年以来的新高，但在一系列财政、货币政策刺激下，风险回落之快要远远超过2008年，2008年VIX指数在达到历史高点后，经过近9个月才回落至20-30区间，而本次则只花了2个月，这一指标即回落至较低水平。这也说明从投资者角度，大部分人将此次疫情仍看作是一次事件性冲击，并且从资本市场表现来说，疫情并没有引发上市公司的系统性风险，类似2008年雷曼兄弟破产的标志性事件并没有出现。从这个角度来说，外盘的企稳也有利于推高A股的做多空间。 图片来自Wind 回到A股市场，之前我们推荐的新能车和半导体板块近期均有不错的收益表现，关于半导体之前文章已经有较多提及，建议大家最好还是采取定投的方式参与进来，不要被短期市场的扰动打乱投资节奏；并且就目前形势来说，中美毛衣摩擦将会在接下来的很长一段时间内成为市场的影响因素，在美国不断卡脖子的背景下，中国半导体产业链除了发展已经别无出路，相信随着国家资本的介入及政策的扶持，相关产业链也会复制类似液晶面板、内存条行业的成功。 新能源汽车产业链今天高开高走，虽然板块尾盘有所回落，但依然领涨市场。对应的行业ETF——新能车ETF（159806）大涨2.56%，涨幅位列所有股票型ETF之首。关于新能车板块，除了我们之前文章中介绍的逻辑外，还有几个值得关注的点，一是中国制造的Model 3长续航（其续航里程已达668公里）后轮驱动版正式开启预订，消费者到手价预计维持34万元不变，在续航达到燃油车里程的情形下，价格已经具有相当的竞争力；二是根据中汽协的数据，在经过4月份的反弹后，5月份上旬重点汽车生产企业的销量并未延续强势，销量相比于去年同期下降约14%，随着未来新能源车的发展，其对传统燃油车份额的蚕食也将会越来越严重。 此外据特斯拉中国对外事务副总裁近日在接受采访时称，特斯拉上海超级工厂预计今年6月可实现周生产4000辆的目标，这点也说明在以特斯拉为代表的新能车企业的带动下，消费者对于新能车的需求在不断攀升。 今日股票型ETF涨跌幅排行榜，数据来自于WIND 图片来自中汽协 汽车销量同比数据，数据来自于WIND 近期，国泰君安(行情601211,诊股)研究所所长发表观点，过去资本市场投资标的重点是银行、地产和周期，随着最近几年中国经济增速换挡以及经济增长模式的改变，新的投资格局已经基本形成，未来A股市场的投资机会主要是在消费、医药和科技三大板块之间的风格轮换。小伙伴们可积极关注相关联的行业ETF——生物医药ETF（512290）、半导体50ETF（512760）、计算机（512720）、通信ETF（515880）以及新能车ETF（159806）等。 最后值得关注的是目前中美摩擦并非只集中在科技领域，从今天美国国务卿发表的声明也可看出，未来中美之间的冲突可能会扩大到更广的面上；就目前来说，适当配置一些军工ETF（512660）也是相对不错的选择。 图片来自国防部微信公号
“疫情发生后，我国复工复产很快，但全球因为疫情影响，我国出口仍存在较大挑战，因此我建议进一步完善刺激消费的政策，通过拉动内需来应对出口对国民生产总值增量的挑战。”近日，全国人大代表、步步高(行情002251,诊股)董事长王填在接受《证券日报》记者采访时说道。 后疫情时代社会经济的发展脉络成为本次两会热议的话题。王填认为，可以从做大服务业蛋糕拉动内需着手。“服务业的潜力最重要的是来自于消费，所以营造一个良好的消费环境，将影响消费的各种因素做一次彻底的清理非常必要。消费环境越来越好意味着老百姓(行情603883,诊股)的消费成本越来越低。这样在消费环境和消费成本上，我们就能够获得一种相互之间的正向飞轮效应，让它真正成为我们国家经济增长的新引擎。” 关于如何刺激消费，王填具体提出了两点建议。第一点建议是将商业地产和住宅地产分开调控。王填表示：“服务业的环境离不开场景，场景构建又离不开物业。商业地产持有成本及运行成本高企，客观上压缩了服务业的空间，因此商业地产应从房地产宏观调控中与住宅加以区分。” 刺激消费的源头应从充实老百姓荷包开始，因此王填的第二点建议主要围绕稳就业、促就业政策来展开。王填认为，目前企业的用人成本仍较高，这对企业扩招存在一定的抑制作用。同时，面对今年疫情所带来的就业压力，王填建议增加大学生见习培训的相关补贴以及通过稳岗补贴的形式创造岗位、保住岗位。 对于疫情后各地发放消费券的做法，王填也给予了积极评价。“消费券的发放起到了四两拨千斤的作用，对各地的消费都有不同程度的促进。”不过，王填建议，消费券的发放要注重普适性，可与现金发放结合，增加米面油等民生产品的消费券发放以及对低保人员的现金补贴。
5月20日，在沪深两市再度回调，除金融板块微幅上涨外，其他板块均不同程度下跌。其中，信息技术板跌幅居前，与此前板块轮动不同的是，防守型的医疗保健、日常消费板块亦跌幅较大。可见，市场进入整体回调阶段。北上资金当天净流入20.39亿元，本月流入160.61亿元。近期北上资金虽偶有波动，但整体维持净买入。科技、消费板块依旧是首选。 Wind统计显示，从北上资金持股变动金额行业分布来看，信息技术净买入超过30亿元，位居首位；此外，工业、医疗保健、材料等板块买入金额亦较多；仅公用事业、电信服务小幅减仓，其余板块均不同程度加仓。 （北上资金5月16日持股与5月19日持股对比，变动市值 = 变动数量 X 5月19日收盘价，下同） 从北上资金持股变动市值统计来看，对房地产和部分科技类公司大幅加仓。其中，有30多家公司本周北上资金净买入超1亿元，其中，万科A(行情000002,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)等公司净买入额均超4亿元。 以下为净买入金额前20名： 北上资金在加仓房地产、科技股的同时，也对部分科技、消费股进行了调仓。Wind统计显示，有20家公司减仓金额超过2亿元，其中，净卖出金额最多的是新希望(行情000876,诊股)，超4亿元；此外，格力电器(行情000651,诊股)、汇顶科技(行情603160,诊股)、中国长城(行情000066,诊股)净卖出金额均超4亿元。从净卖出金额较高的公司来看，近期涨幅较大的股及估值偏高的股成为卖出目标。 以下为净卖出金额前20名： 从5月20日行业资金流向来看，主力资金净流出约400亿元，所有板块均呈现净流出。其中信息技术板块大幅净流出160多亿元，位居首位；工业、日常消费、医疗保健等板块净流出额亦较多。
基金公司的员工往往要比普通投资者更了解自家公司旗下产品，员工自购行为一定程度上反应出从业者对产品真实认可度，不妨通过数据来看基金公司的员工都买了啥。 根据Wind数据统计，在主动偏股型基金中（剔除养老基金与战略配售基金），共有20只基金产品的员工自购金额超过1700万元，其中富国天惠精选成长被自家员工持有高达5397万元，稳居第1；而景顺长城新兴成长被员工持有4164万元，排在第2位；东方红沪港深被员工持有3751万元，排在第3位；排名前10的还有兴全合润、睿远成长价值等明星产品。 从分析来看，业绩长期表现优异的基金更受到自家员工的青睐，“买得放心、拿得安心”是这类基金的鲜明特征。榜单中前五的基金，其近3年回报在同类产品中均排名前10%。 按基金公司来看，共有13家基金公司的主动偏股型基金员工持有比例在0.10%及以上，其中富国基金的员工持有比例最高，为0.36%；东方红资管以0.20%的占比排在第二位；南方基金与兴全基金以0.17%的比例排在第三位。 主动偏股型基金员工认购TOP20 下表为员工持有基金资产TOP20的主动偏股型基金（份额合并计算），其中剔除了养老基金和战略基金。养老目标基金和战略配售基金均属于近年来业内的创新型品种，对于此类产品，基金公司员工往往会发起自购进行支持，故其员工自购数据参考意义不大。 根据表内数据来看，TOP20的基金员工持有资产均超过1500万元，其中，富国天惠精选成长被自家员工持有高达5397万元，稳居第1；而景顺长城新兴成长被员工持有4164万元，排在第2位；东方红沪港深被员工持有3751万元，排在第3位。 按基金公司来看，富国基金旗下共有4只基金进入TOP20表单，位居首位；而东方红资管和兴全基金旗下分别有3只基金进入表单，同列第2位；汇添富基金与中庚基金旗下分别有2只基金进入表单，同列第3位。 按基金规模来看，被自家员工追捧的基金大多属于大中型规模基金，其中超过100亿规模的基金有6只，超过30亿规模的有13只。不过，也有4只规模小于10亿的小盘基金一样受到了自家员工的偏爱。 员工自购看重长期业绩 以榜单中的基金为参考，可以发现，员工自购时更为偏好长期业绩表现优异的基金，“买的放心、拿的安心”是这类基金的鲜明特征。下文将对部分基金进行介绍。 富国天惠：十年十倍基 富国天惠精选成长A成立于2005年，是一只偏股混合型基金，截至5月18日，其A类份额最新规模99.74亿元，C类份额最新规模8.96亿元。根据Wind数据统计显示，富国天惠精选成长共计被富国基金员工持有5397万元，占到了基金规模的0.5%。 公募基金行业发展21年以来，共产生了15只收益超过10倍的牛基，而这15只10倍牛基中，只有富国天惠的基金经理从未更换过，这在全行业实属罕见。基金经理朱少醒的投资风格倾向于“淡化择时，精选个股”，通过长时间的跟踪和分析挑选出高质量公司。 基金经理朱少醒在年报中表示，“我们并不具备精确预测市场短期走势的可靠能力，理性的长期投资者应该做的是以合理的价格耐心收集具有远大前景的优秀上市公司的股票，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的回归。”根据一季报显示，其十大重仓股主要为白马蓝筹，包括伊利、中国平安(行情601318,诊股)、茅台等。 景顺长城新兴成长：近5年回报同类排名第6位 景顺长城新兴成长成立于2006年，景顺长城的员工合计持有该基金4164万元。这只偏股混合型基金与富国天惠类似，同样是业绩长跑的好手。根据Wind数据，截至5月18日，该基金近5年回报高达99.37%，在同类产品中排在第6位。自成立以来，该基金累计获得回报422.09%。 在一季报显示的十大持仓中，白酒是景顺长城最偏爱的品种，贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)这三只股票合计占到了23.92%的仓位。整体来看，其持仓主要集中在消费领域的白马股。 东方红沪港深与东方红中国优势：论持久战 东方红旗下的东方红沪港深与东方红中国优势基金，分别被东方红资管的员工自购了3751万与3741万元。如果按最近一两年的业绩来看，这两只基金只能算作表现平平，但将时间轴拉长，却能发现这两只“低调”的基金出现在了业绩排行中显眼的位置。 根据Wind数据显示，东方红沪港深近一年回报为23.68%，同类排名779/1839，而其近3年回报高达64.87%，同类排名131/1367，位于市场前10%，据悉，该基金于今年3月刚获得第十七届中国基金业金牛奖。东方红中国优势近一年回报为15.95%，处于同类产品中中游水平，而其近五年回报高达80.80%，在同类产品中排在前10%。 兴全合润：年化回报同类排名第一 兴全合润分级基金2019年底的规模为56.1亿，兴全基金员工持有共计3152万元，占比达0.56%。根据Wind数据显示，其近3年回报达85.22%，同类产品排名45/527；近5年回报105.22%，同类产品排名4/455。而其年化回报更是高达17.21%，在同类产品中位居首位。 基金经理谢治宇在2019年年报中表示，基金整体操作仍然本着风险控制的原则，坚定持有以基本面中长期逻辑为基础的品种，均衡配置，降低波动，以期更好地为投资者创造长期价值。 睿远成长价值：长期价值的回归 睿远成长价值在发行时便受到了大量投资者追捧，这其中也包含了睿远基金自家的员工，根据其2019年年报，睿远基金员工自购了3107万元。 睿远成长价值成立于2019年3月26日，彼时上证指数处于3000点的阶段高位，四月份指数更是一度站上3288点后又转头回调，这也使得睿远成长价值的建仓经历了一次“高位站岗”，睿远成长价值2019年2季度的业绩表现在同类排名处于中下游。但短期的调整并不会妨碍长期价值的回归，经历了1年多的时间后，睿远成长价值近1年回报达46.11%，在同类产品中排在前26%。截至5月18日，产品最新净值为1.3949。 上表为2019年主动偏股型基金中员工持有比例TOP20的基金公司。尽管各家基金公司规模不同，会造成员工持有基金资产的绝对值不同。但员工持有占比数据却能体现出基金公司员工对自家公司产品的热衷程度。 可以看到，共有13家基金公司的员工持有比例在0.10%及以上，其中富国基金的员工持有比例最高，为0.36%，员工合计持有2.6亿元的主动偏股型基金；东方红资管以0.20%的占比排在第二位，员工合计持有了1.5亿元主动偏股型基金；南方基金与兴全基金以0.17%的比例排在第三位。
看到一个数据，说公募基金，最新规模已经逼近18万亿。不容易呀，这是值得可喜可贺的事情。 毕竟，作为大众理财的重要工具，公募基金发展到今天，已经走过了20年，越来越得到投资者的认可。 不过，财富君仔细研究了这个数据，发现18万亿光鲜的外表之下，并没有那么靓丽，甚至有几分尴尬。 在这里分享一下，和大家共勉，还是那句话，欢迎拍砖，最好还是拍大一点的，因为太小的没意思。 好了，废话少说，言归正传。 （1）1.1万亿 就在最近，财富君发现，基金业协会更新了行业数据，也就是公募基金行业的资产管理规模，说白了就是家底。 一个意料之外的惊喜是，截至4月底，公募基金资产管理规模，达到17.8万亿元，成功逼近18万亿元大关，这也是创了一个历史新高。 想一想，就在4月份，大盘刚刚经历3月份的剧烈调整，没想到反弹竟然如此猛烈，这从公募基金的规模就能得到证明。财富君也相信，经历大盘调整，公募基金的专业地位，反而得到了加强和提升。 因为，就在3月底，这一数据还仅为16.6万亿。也就是说，在短短一个月时间里，公募基金规模暴涨了1.2万亿，这确实是值得可喜可贺的事情。 与此同时，基金份额也在4月底，达到了16.4万亿份，相比3月末，大幅增加了0.8万亿份。 很显然，公募基金在过去的一个月，取得了规模、份额双丰收。 （2）尴尬一：灵魂失位 说完了喜报，那就说说另一面了，忠言逆耳，财富君一直这么认为哈。 为了增强说服力，财富君还是要，引用协会最新的数据哈，并引用了协会最新的基金占比图。 从目前来看，公募基金产品主要分为五大类，即股票基金、混合基金、债券基金、货币基金和QDII基金。其中，包括股票基金、混合基金在内的权益类基金，被称为公募基金的核心和灵魂。 不过，从最新数据来看，这个核心和灵魂的地位，并不值得乐观。截至4月末，股票基金最新规模为1.49万亿，在整个基金规模占比仅为9.36%，也就是还不到十分之一的样子；混合基金稍微好点，同期占比为14.49%。 即使两者加起来，同期占比也仅为23.85个百分点，尚且不到整个行业的四分之一，一向作为行业灵魂的权益类基金，地位已经到了非常尴尬的境地。 （3）尴尬二：货基当家 与权益类基金的失位相对应，就是货币基金的风光无限，这在结构占比中也能说明问题。 最新数据显示，货基规模已经达到8.62万亿，占比高达53.97%。也就是说，目前整个公募基金行业，超过一半的江山，已经是货基的天下。 想一想，作为流动性管理工具，货基居然鸠占鹊巢，成为基金理财的主打，这本身就是一件滑稽可笑的事情。 其实，就在4月份新增的1.2万亿中，货币基金也占据了大头，同期规模增加了4000亿。如果再算上债基新增的4000亿，那低风险类基金产品，绝对是吸引资金的主流，进一步凸显了权益类基金的尴尬。 （4）尴尬三：股基异动 还有一点，也引起财富君的关注，就是在整个行业规模暴涨的同时，股票基金的表现出现异动。 从4月份的数据来看，五类基金整体上涨，但股票基金的份额规模，却减少了113.48亿份，相比3月底下跌1.02%。同期，净值规模则增加了854亿元，环比增幅为6.06%。 按照财富君的理解，也就是说，在4月份，即使股票基金业绩出现大幅反弹的背景下，仍有一部分投资者选择了赎回，这应该不是简单的避险需求，能够解释的吧？ 而从财富君的观察，就是经历3月份的大幅回撤，而后4月份的大幅反弹后，很多投资者直接坦言，面对这种“过山车”式的大幅动荡，实在承受不了，从而选择离场，这在成长类的明星基金里面，都能看到这样的情况。 如此来看，投资者适当性原则，还是很有必要严格执行的。 其实，纵观这么多年，公募基金整体发展一路向上，但权益类基金的表现，不能说是每况俱下，但起码距离投资者的预期越来越遥远。以致于，公募行业的一种怪状，货币基金、指数基金大行其道，而主动管理型权益类基金反而越来越“不受待见”。 出现这种情况，财富君觉得，这才是行业应该真正担忧的。
5月21日 -1-市场大事件 01 隔夜外盘 道指涨369.04点，或1.52%，报24575.90点；纳指涨190.67点，或2.08%，报9375.78点；标普500指数涨48.67点，或1.67%，报2971.61点。美联储4月会议纪要称将致力于使用所有工具支撑经济。美国50州全部重启经济。 解读： 昨日美股三大指数出现上涨，纳指涨幅最大，主要是受到美联储利好消息影响，美联储为了恢复经济也会动用超预期工具和手段。 从技术形态看，三大指数有些分化，道指和标普上方有年线、半年线压力，中长线均线的改变，需要花费一定的时间。 02 政协十三届三次会议今日下午3时开幕 十三届全国人大三次会议举行预备会议 全国政协十三届三次会议将于5月21日下午3时在北京人民大会堂开幕。开幕会上，与会全国政协委员将听取和审议政协全国委员会常务委员会工作报告和政协全国委员会常务委员会关于政协十三届二次会议以来提案工作情况的报告。 解读： 今天下午三点两会正式拉开帷幕，近期我们会密切关注两会消息，后期利好政策将有望出台。 03上科技部：正组织编制面向未来15年的科技发展规划和“十四五”科技创新规划 伴随着创业板注册制改革的启幕，A股新股发行体制的破冰正在进入攻坚克难的第二阶段，而如何围绕市场需求注入长期资金，正在成为新的命题。上述产品的密集申报，有助于对冲注册制下新股发行规模过大所可能引发的资金虹吸效应和潜在的市场波动风险，同时也将引导市场风格更加聚焦长期投资。截止20日，科创板申报的封闭基金为6只，多数为3年封闭，创业板申报的封闭基金为11只，封闭期为2年，明显是在为创业板注册制做准备。 解读： 最近科创板、创业板申报密集，A股新股发行也面临新阶段，对注册制的进一步推进，预期基金未来发行较为乐观。后期将会有更好的公司进入A股，中概股行业龙头也将回归，看好未来两到三年的整体收益。 04市场信心恢复 北上资金大买A股 近9个交易日流入合计超过180亿元 5月以来，北向资金动作频频。统计显示，最近9个交易日内，北向资金有7个交易日出现资金流入现象，流入额合计超过180亿元，仅有2个交易日出现资金流出15亿元。其中，5月15日至20日北向资金累计净流入逾100亿元，已是连续第8周保持净流入状态。北向资金被视为国际资本配置A股的风向标，既善于抄底也擅长挖掘价值成长股，因其买入和卖出操作相对精准，科技、先进制造、大消费、大健康等概念板块受到北上资金青睐。 解读： 进入5月以来北上资金持续流入，昨天出现市场回落，流入资金也超过三十亿，流入板块以科技、制造、消费、大健康为主。 北上资金以精准抄底著称，善于挖掘价值成长。一旦市场出现调整，就是给还没进场投资者的机会。 -2-市场趋势研判 昨日三大指数出现回落，下方有20日均线支撑，两会到来， 市场在窄幅波动的过程中，后期有望释放利好。 板块选择上：科技ETF最近有流出迹象，资金流向消费和券商，但科技板块只属于阶段性调整，后期依旧看好。 -3-优质基金推荐 激进型投资者： 机构资金注重科技主题；同时海外市场也注重科技股，投资风格会有一定的贴合，科技主题将会是一段时间内长久不变的主题，投资者可以考虑逢低布局，因为市场一旦出现反弹，有产业政策支持的5G、云计算、半导体、新能源汽车等主题，后期利好将不断释放，弹性机会来临。 稳健型投资者： 消费板块未来也有一定机会，深度挖掘消费潜力，具有产业政策支持和人口红利的消费主题，调整就是最好介入时机。 追求稳健的投资者还可以关注指数基金和券商基金。 保守型投资者： 预期后面会有一些行业龙头公司回归A股，资本市场将比以往得到很大提升，发行提速，下半年或将得到体现，未来将有更多的优质、大体量公司，将回到科创板上市，科创打新基金迎来配置机遇，建议长期持有。 预计全年利率下行维持不变，债券价格回落调整到位，债券走势有望增强，金牛安睡债基组合能够获取稳定收益，可以考虑配置。 盈利宝 ● 投顾陪你读早报 每天15分钟，精读市场大事件，推荐优质投资标的
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估